RESUMEN PRUEBA 2

 Flujo de caja
 Análisis financiero
 Planificación financiera
 FluJO DE CAJA
El flujo de caja no se lleva a criterios, por lo que tiene como fin evaluar una inversión
propuesta en diferentes escenarios

 ¿Se agrega valor?

 ¿Son pertinentes?

EFE
 Operacional A que se dedica la empresa
 Financiamiento Deudas
Positivo: Pedimos más de lo que pagamos
 Inversión Compra o venta de activo

Flujos de efectivos incrementales

 Se agrega solo los que aumenta si se realiza el proyecto
 Flujos de efectivo esperados a consecuencia de aceptar el proyecto

Flujos que no son incrementales

Costo hundido: No son relevantes para la toma de decisiones por que van a
ocurrir si o si

Costo de oportunidad: Se requiere renunciar a un beneficio por otro

 Hay que restarlo al flujo

Efectos colaterales/ desbordamiento: Canibalización (dejar de venderlo en

un lugar para venderlo en otro lado a otro valor) / Sinergia (cuando un
proyecto impulsa a otro y hacen mejores flujos)

 Erosión: Flujos de efectivo de un proyecto nuevo que se obtienen a

costa de los proyectos ya existentes de una empresa.

Capital de trabajo neto: Funciona como un préstamo por lo tanto se debe

recuperar al final
 Se devuelve por que se recupera los costos que se habían prestado

Costos de financiamiento: No se incluyen los intereses pagados  Interés

radica en el flujo de efectivo (después de impuestos ya que son una salida de
efectivo)

Se suman todos los ingresos desembolsados

⭐️ingresos INCREMENTALES Importa solo el diferencial

⭐️Ladepreciación siempre se reversa (gasto no

desembolsable)
 El fin del flujo de caja es calcular su VPN para ver si + o –
 Utilidad neta (después de impuesto)
 Interés pagado = gasto financiero ( no se incluye)

Estado financiero pro forma (forma común)

Contienen la información pertinente del proyecto, viene de estados
financieros pasados y toma supuestos estandarizados

 Analisis Vertical y Horizontal

 Estan hechos para sacar ratios TOTALES
Pasivos y patrimonio
financian los activos

WACC= Ke*%e + Kd*%d*(1-t) TASA QUE

REPRESENTA MEJOR LOS FLUJOS DEL PROYECTO (usar la
inversion siempre)
(tasa promedio a la cual se están financiando los activos de lo que se
esta cobrando en pasivos y patrimonio) costo de financiar el
proyecto
Ke: Lo que me cuesta pedir a los socios ( es el r)
Kd: Costo de pedir dinero a 3ros (bonos)
NO INCLUIR COSTOS HUNDIDOS  (pueden ser remuneraciones)

ESCUDO TRIBITARIO es el valor residual que se obtine por vender o donar

el activo (Valor residual x impuesto)

Valor residual Es el valor máximo que puedes vender el activo al final de

depreciarlo

NOF Y CAPITAL DE TRABAJO

NOF (necesidades operativas de fondo): Monto necesario para un ciclo
operacional
 Ligado a las ventas siempreSe requiere cierta cantidad de activos
 Totalidad de activo corriente Cuanto se requiere de inversión
 A una empresa en crecimiento le aumentan las NOF proporcionalmente
 Cuando el proyecto es perpetuo no se recuperan las NOF

Activo corriente - Pasivo corriente/Espontáneo

no incluye la deuda deuda financiera

KT: Como se financian las NOF y se mantienen hasta el final del proyecto

 KT se tiene que tener en cuenta dentro de los activos por lo tanto hay
que restarlo junto a los pasivo
 100% con prestamos del socio a la empresa o pasivos espontáneos
 Puede ser 0 y eso pasa cuando los activos corrientes se financian con
pasivos espontáneos
 KT puede ser negativo cuando el pasivo espontáneo es mayor al activo
corriente

Activo corriente - Pasivo corriente

⭐️Activo corrientes es lo que se necesita para un ciclo operacional

Si KT> NOF hay excedente de tesorería

ANÁLISIS FIANCIERO
 ¿Cómo esta la empresa?

RATIOS FINANCIEROS  Se leen de abajo hacia

arriba/más grande el denominador, más chico el número

Liquidez: Capacidad de los activos en ser convertidos en efectivo de forma

inmediata Activos cirucalnte

 Activos de largo plazo son los menos líquidos

 Efectivo es el más liquido

Solvencia: Capacidad de la empresa en devolver a futuro o en

presente las deudas que ha contraido (capacidad de financiar los
activos)

(SOLVENCIA A CORTO PLAZO)

Razón de efectivo/tesoreria: Como esta el efectivo a corto plazo por
lo tanto se ve como se puede pagar algo lo antes posible (corto
plazo)

Razón circulante/ corriente: Activos corrientes/ Pasivos corrientes

Razón ácida: Activos corrientes (los más liquidos)/ Pasivos

corrientes

Rentabilidad: Beneficio propio necesario para obtener gananacias

ROA= Ut. Neta/ Activos. ROE= Ut. Neta/ Patrimonio

Margen neto = Ut. / Ventas

Ut. Neta:
UAI:

UAII (EBIT): Ingresos totales – Costos - Depreciación

EBITDA:

⭐️Los intereses de una deuda se pagan del ingreso ANTES de

impuesto

Método de Du pont
ROE = ROA x apalancamiento financiero
= Margen neto x rotación de activos x apalancamiento
=Ut./Ventas x Ventas/Activos x Act/Patrimonio

Actividad: Como obtener efectivo para adquirir recursos y pagar

servicios (leasing, acciones, deudas a corto plazo, etc)

Rotación de Inventarios: Costos / Inventario

Rotación de C x C: Ing. Por ventas/ C x C
Rotación de C x P: Costos/ C x P

Días de cobranza : 360 o 365/ Rotación C x C

Días de Inventario: 360 o 365/ Rotación de Inventario
Días de pago: 360 o 365/ Rotación C x P
Ciclo de efectivo
Periodo de Inventario + Periodo de Cobro – Periodo de pago

Ciclo de operacional
Días de Inventario + Días de C x C
Deuda = Pasivos a largo plazo + Pasivos de corto plazo

Recursos espontáneos: Todo lo surge de la operación

(Todo lo que no es deuda)???

Valor en libros  Cuando se vende mayor hay una utilidad

PLANIFICACIÓN FIANCIERA
aumento en ingresos por ventas

Programar financiamiento de la empresa de acuerdo de los supuestos de

crecimiento tanto de corto como de largo plazo (NOF/KT) tomando en
cuenta las internas como las externas.

Tasa de crecimiento interno

ROA x b / (1- ROA x b)

Tasa de crecimiento sostenible

ROE x b / (1- ROE x b)

PATRIMONIO con crecimiento

(Ventas CON CRECIMIENTO* Margen neto * b) + Pat año anterior

Margen neto: Todas las fuentes de ingresos que se obtienen de

beneficio

NER: Necesidades externas de recursos

 Se necesitan cuando el KT < NOF

Activo con crecimiento – (Pasivos + patrimonio con crecimiento)

IMPORTANTE‼️
UF se ajusta a la inflación

Castigar los flujos a la tasa que se descuenta los activos financiados

Proyectos siempre se ponen 1 periodo antes de cuando se

necesita (se asume 0)

Siempre usar la tasa nominal

Financieramente saludable: Es que la empresa esta financiando

bien con su flujo operacional

Lo mínimo que se debe pagar para financiarse sanamente, son los

intereses. Para así no aumentar la deuda (SANAMENTE SOLO DE
LA OPERACIÓN)

⭐️En el largo plazo se debe financiar todo>>> Saludable

Flujo operativo nunca puede ser negativo

Las empresas quiebran por liquidez, no por solvencia

Margen de contribución: Ventas – Todo lo variable