Número 876 - 13 de Febrero de 2023

Acelera FOMC los discursos para “doblar” al

mercado e imponer más restricción monetaria
El choque de la Reserva Federal (Fed) con el mercado Diagrama de puntos vigente.
estaría en un momento en el que el Banco Central FOMC del 14 de diciembre de 2022
estadounidense busca vender, o imponer, un ciclo más
largo de aumento de las tasas de los fondos federales.

El Comité de Tasas de la Fed (FOMC, por sus siglas en inglés)

del primero de febrero tuvo un claro sesgo hawk, pero el
mercado reaccionó desafiando la postura (ver sección
Principal del Weekly del 06 de Febrero de 2023).

Luego vinieron los datos de fortaleza de la economía y el

empleo de enero del viernes 3 de febrero, lo que provocó
un enérgico repunte de todas las tasas de la curva de los
treasuries y un acercamiento del ciclo alcista marcado por
los futuros de los fondos federales con del diagrama de
puntos del FOMC del 14 de diciembre (ver sección Principal
del Weekly del 06 de Febrero de 2023).

Desde el lunes 6 de febrero los miembros del FOMC,

incluido su presidente Jerome Powell, empezaron a hablar
con el mismo tono totalmente duro o hawk
monetariamente.
Contenido

Lo novedoso ha sido la aceptación de que el diagrama de Tema de la Semana 1

Tasas, Bonos y Revisables 4
puntos del FOMC del 22 de marzo puede ser modificado, Tipos de Cambio 10
pero al alza. Internacional 12
Escenarios Weekly 14
Encuestas 15
La constancia en las declaraciones de todos los días de la Deuda Privada 17
Noticias Relevantes 18
Fed ha ganado terreno principalmente en dos mercados: Encuesta Inflación 20
1.- En el de futuros de los fondos federales, que ya reconoce Agenda Económica 21
Mercado en Cifras 25
cuando menos que la tasa puede alcanzar un techo de 5.00
a 5.25% como lo marca el diagrama de puntos, aunque
sigue viendo un relajamiento prematuro (ver gráficos).

1
 Futuros de los fondos federales al 1 de febrero de 2023. Futuros de los fondos federales al 10 de febrero de 2023.
Desafiaban agresivamente al diagrama de puntos de la Fed Ya aceptan el techo de 5.00-5.25% del diagrama de puntos del FOMC
del 14 de diciembre, pero ven bajas prematuras

Futuros de los fondos federales al 3 de febrero de 2023.

Bajaron un poco la fuerza del desafío al 2.- En el mercado de los treasuries, donde se ha empujado
diagrama de puntos de la Fed un fuerte desplazamiento hacia arriba de toda la curva (ver
gráfico).

El desplazamiento hacia arriba de las tasas de los

treasuries en febrero ha sido muy violento

2
Esto señala que el mercado de tasas ha capturado parte del
mensaje del FOMC y ha reducido el exceso de caídas de los
rendimientos, en lo que va de 2023 (ver gráficos).

Durante enero el mercado desafió al FOMC y

desplomó las tasas de los treasuries

En febrero el FOMC ha revertido gran parte del desplome.

Parece que esto seguirá

De hecho, los índices accionarios igual han reaccionado

favorablemente a la fortaleza de las economías y a la
reducción de un escenario de recesión (ver cuadro y
gráficos).
Hacia delante, los datos macro, sobre todo los oportunos
de febrero (ISMs y Nómina no Agrícola) que se conocerán
en la primera semana de marzo, serán vitales para la
decisión del FOMC del 22 de marzo.

3
 Tasas, Bonos y Revisables
El índice subyacente avanzó 0.36% en la 2ª Q de enero, arriba
Tasas del 0.28% previsto por la encuesta Citibanamex.
En las dos quincenas reportadas fue superior,
Banxico baja la euforia de los con un acumulado de 20 pb

mercados y marca su línea: lo

importante es la inflación local, no
la Fed ni los treasuries
La inflación de la segunda quincena repitió un mal reporte y
formalizó el rebote de precios con un fuerte componente
de la parte subyacente.

Esto colmó a la Junta de Gobierno, por lo que sorprendió

con un alza de 50 puntos básicos (pb) en su tasa de
referencia, para ubicarla en 11% (ver gráficos y cuadro).

La inflación general de la 2ª Q de enero creció 0.35% arriba del

esperado por la Encuesta Citibanamex de 0.30%. La inflación de todo el mes de enero aumentó 0.68%, ligeramente
Las dos quincenas de enero fueron mayores a lo esperado arriba del 0.66% esperado por la encuesta Citibanamex.
En la encuesta del 20 de diciembre se esperaba que
la inflación de enero fuera de 0.55%

4
El índice subyacente de todo el mes de enero creció 0.71%, arriba del La inflación general anual de enero saltó a 7.91% desde el 7.82% de
esperado de 0.68%. En la encuesta del 20 de diciembre se diciembre. La subyacente subió de 8.35% en diciembre a 8.45% en
esperaba que la inflación de enero fuera de 0.55% enero. Las inflaciones general y subyacente mensuales anuales se
aceleraron, ante sorpresas al alza en las dos quincenas reportadas

La inflación general anual se moderó a 7.88% desde 7.94% previo. Son notables las presiones en el índice subyacente.
Pero la subyacente inesperadamente volvió a subir a 8.46% En especial en las mercancías y en el rubro de otros servicios.
desde 8.45%, regresando a su mayor nivel desde En la parte no subyacente destacan nuevas alzas
la 1ª Q de noviembre de 2022 acumuladas de los energéticos

En la última encuesta quincenal de Citibanamex, apenas

publicada el martes 7 de febrero, se esperaba por
unanimidad sólo un aumento de 25 pb de la tasa Banxico
(ver gráfico).

5
 De manera unánime los encuestasdos esperan un alza La decisión de incrementar en 50 puntos base el objetivo para
de 25 pb de Banxico el jueves 9 de febrero la Tasa de Interés Interbancaria fue por unanimidad.
Se regresa a la unanimidad tras dos reuniones con división

“Ante un proceso de desinflación más lento de lo previsto, los

pronósticos para las inflaciones general y subyacente se ajustaron al
alza para todo el horizonte”

El apretón de 50 pb fue en conformidad de todos los

miembros de la junta y con revisiones al alza de las
proyecciones de las inflaciones general y subyacente (ver
gráficos y cuadros). La tendencia a la baja de la inflación general es mucho
más gradual que lo previsto en diciembre
El Banco de México decidió elevar su tasa de referencia en 50 pb
para ubicarla en 11.0%. Fue un aumento mayor al anticipado por la
totalidad del mercado que esperaba un alza de 25 pb, de acuerdo a
la Encuesta de Citibanamex. El ciclo alcista ya acumula 700 pb

6
 Aunque ya esperaba una inflación subyacente más elevada en el El balance de riesgos respecto a la trayectoria prevista para la
cuarto trimestre de 2022, el inicio de año los reportes has sido más inflación en el horizonte de pronóstico se mantiene sesgado al alza
elevados, lo que impulsó una revisión al alza en la trayectoria

La reacción de las tasas de los Cetes fue de un fuerte rebote

(ver gráfico).
El Banco de México (Banxico) señaló que la magnitud del
alza se dio ante las presiones inflacionarias, que fueron Curva de tasas de Cetes del 9 de febrero, día del anuncio de Banxico
mayores a lo previsto, y dejó sobre la mesa más alzas:
“En particular, determinó que, ante la dinámica de la
inflación subyacente, en esta ocasión es necesario repetir
la magnitud del incremento en la tasa de referencia de la
reunión anterior, a fin de estar en una mejor posición para
hacer frente a un entorno inflacionario todavía complejo”.
“La Junta de Gobierno considera que ante la postura
monetaria que ya se ha alcanzado y en función de la
evolución de los datos, el incremento en la tasa de
referencia en la próxima reunión podrá ser de menor
magnitud”.

Mantuvo la alerta inflacionaria (ver gráfico y cuadro).

El Banco Central mexicano mandó la señal de que es la

inflación local lo que determinará los movimientos de la
tasa Banxico y no es ni la Reserva Federal ni los treasuries.

De hecho, aunque se desacopló de la Fed, no fue en el

sentido que lo veía el mercado.

En caso de reportes de precios que refuercen el rebote de la

inflación anual, no debe descartarse otro apretón
monetario de 50 pb (ver gráficos).

7
 Curva de tasas de Cetes de la semana pasada
BONOS
Los riesgos para las tasas de la
curva de los bonos “M” se hicieron
realidad
Los riesgos señalados por un posible giro de la Reserva
Federal y de Banxico hacia una mayor ortodoxia se hicieron
realidad y provocaron un desplazamiento fuerte hacia
arriba de las tasas de los bonos “M”.

Desde el FOMC del primero de febrero, el Banco Central

estadounidense venía señalando una mayor ortodoxia
monetaria que presionaba a los treasuries (ver sección
Curva de tasas de Cetes de las últimas tres semanas Principal).

Esto contaminaba a los bonos “M”, aunque con algunos

altibajos.

El parteaguas fue el Comunicado de Banxico del jueves de la

semana pasada que perfiló un Banco Central fuertemente
ortodoxo (ver gráfico).

Curva de tasas de Bonos “M” del 9 de febrero,

día del anuncio de Banxico

Curva de tasas de Cetes equivalentes a un día

de las últimas tres semanas

8
Los dos factores han provocado que la curva de los bonos Curva de tasas de bonos “M” en la última semana
“M” pierdan casi todo lo ganado en bajas de tasas en 2023
(ver gráficos).

Curva de tasas de bonos “M” del cierre de 2022 al 2 de febrero.

Este fue el ajuste máximo de 2023

Curva de bonos “M” en las últimas tres semanas

Curva de tasas de bonos “M” del cierre de 2022 al día de hoy.

Es notable la reducción de ajuste en la curva
debido al FOMC y a Banxico

Las presiones alcistas en los treasuries seguirán y no se

descarta otro apretón de 50 pb de Banxico, lo que
mantendrá vulnerables a las tasas de los bonos “M” en las
siguientes semanas, a pesar de que haya algunos altibajos
(ver gráficos).

9
 Tipos de Cambio

La sorpresa de Banxico altera la sana

depreciación del peso
La sana depreciación del peso, como de todas las monedas, Banxico le da fuerza inesperada al peso mexicano la semana pasada
que se observó la semana antepasada, se abortó por el
sorpresivo apretón monetario de 50 puntos base de
Banxico (ver sección Tasas) -ver gráficos-.

Variación de monedas después del anuncio de Banxico

Más que flujos de extranjeros, parece que una mayor tasa

Banxico generó la ruptura de muchos estructurados que
tienen como subyacente al dólar (ver cuadros).

Flujos de extranjeros en mercado de dinero en enero

10
Evolución mensual de los flujos de extranjeros a mercado de dinero Esperaremos a que haya más datos de fortaleza de la
economía estadounidense para ver más dureza por parte
de la Reserva Federal, que pueda debilitar al peso
mexicano.

Se mantiene la fuerza del peso en 2023 (ver gráficos).

Variación de monedas en 2023

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 Internacional

Acelera el paso el Banco de Australia

El Banco Central de Australia subió a una mayor velocidad
su tasa de referencia la semana pasada (ver gráfico).
En su anuncio del 7 de febrero, el Banco de la Reserva de Australia
decidió aumentar su tasa de referencia en 25 pb para ubicarla en
3.35%. Los incrementos anteriores habían sido en menor monto.
El ciclo alcista ya acumula 325 pb
En Australia, la inflación fue del 7.8%, la más alta desde 1990. En
términos subyacentes, la inflación fue del 6.9%, más alta de
lo esperado. Los factores globales explican gran parte de esta
alta inflación, pero la fuerte demanda interna se suma a las
presiones inflacionarias en varias áreas de la economía

El mercado laboral sigue siendo muy ajustado. La tasa de desempleo

se ha mantenido estable en torno al 3.5% en los últimos
Incluso señaló que aún hay espacios para seguirlas meses, la tasa más baja desde 1974
incrementando (ver gráfico).

El enorme problema es que la inflación sigue subiendo y el

mercado laboral es muy estrecho (ver gráficos).

12
Todo indica que se detendrá arriba de 4% (ver gráfico).

Las tasas implícitas apuntan a alzas continuas hasta

junio, cuando tocará un techo de 4.10%

Por: Joel Martínez

13
Escenarios Weekly

14
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

15
Expectativas de Inflación en México

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Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
AMERICA MOVIL
Renovó un acuerdo con Telekom Austria por 10 años que asegura el control del gigante mexicano de telecomunicaciones sobre la empresa
europea. La empresa de Carlos Slim posee 51% de las acciones de Telekom Austria. El acuerdo considera la escisión de las torres de Telekom
Austria en la mayoría de los países en los que opera, incluyendo ese país. Por otra parte, América Móvil planea vender bonos globales
denominados en pesos mexicanos, en una apuesta de que la moneda seguirá ganando terreno a medida que las empresas norteamericanas
muevan las cadenas de suministro más cerca de casa.
AMERICAN INDUSTRIES
La compañía mexicana especializada en el sector inmobiliario industrial invertirá 150 millones de dólares en 2023 para extender su reserva
de propiedades industriales en Nuevo León y Chihuahua. Con esta inversión, la empresa planea añadir 140 nuevas hectáreas a su reserva
territorial industrial en la zona norte del país continuando con el desarrollo de su Parque Industrial ubicado en Ciudad Juárez, Chihuahua, así
como con las segundas fases de los proyectos que iniciaron entre 2021 y 2022.
AVIACION
Representantes de cámaras empresariales, aerolíneas, grupos aeroportuarios y asociaciones de pilotos rechazaron la iniciativa presidencial
para permitir el cabotaje aéreo de extranjeros en territorio mexicano, al advertir que dicha reforma pondría en riesgo 11.5 millones de
empleos directos e indirectos, e incluso la propia existencia de la aviación nacional.
BED BATH & BEYOND
Ha asegurado el respaldo de inversionistas para un aumento de capital de más de mil millones de dólares a fin de evitar su bancarrota y tratar
de revertir su debilitado negocio.
BMW
Tras el anuncio de los 865 millones de dólares en inversión que realizará el fabricante alemán de automóviles en México en los próximos
cuatro años, se espera la llegada de 25 proveedores adicionales a los más de 200 que atienden a la alemana, que derivará en inversiones
millonarias, para convertirse en la primera planta automotriz premium en fabricar vehículos eléctricos y baterías de litio en Latinoamérica.
CEMEX
La productora de materiales para la construcción dijo que suministra cemento bajo en emisiones para tres proyectos de energía renovable
en Croacia y Bosnia Herzegovina. La empresa dijo que el cemento es utilizado para la construcción de parques eólicos en ambos países, así
como para una planta hidroeléctrica en el este de Herzegovina. Por otra parte, la cementera más grande del continente americano dijo que
todos sus programas de titulización de cuentas por cobrar se ligaron exitosamente a un marco de financiamiento vinculado a la
sostenibilidad. La empresa señaló que esta medida pretende ajustar la tasa de interés pagada bajo estos programas sujeto al cumplimiento
tres de indicadores de desempeño en acción climática: emisiones netas de CO2 por tonelada de material cementante, consumo de fuentes
de energía limpia en cemento y tasa de combustibles alternos.
CONSORCIO ARISTOS
La empresa dedicada al sector de servicios industriales y de infraestructura ganó un contrato para desarrollar el proyecto hidroeléctrico
Chicoasen II, ubicado en el Estado de Chiapas. La empresa no reveló el monto del contrato, ni tampoco el tiempo de ejecución que tomará
llevar a cabo la construcción de esa obra para la Comisión Federal de Electricidad.
CREDITO REAL
El prestamista no financiero en proceso de liquidación dijo que durante el mes de enero liquidó un préstamo que tenía con BID Invest,
integrante del Grupo Banco Interamericano de Desarrollo (BID). De acuerdo con el quinto informe de actividades del liquidador Fernando
Alonso de Florida Rivero, la compañía sigue adelante con el análisis de la contabilidad y con tres procesos judiciales que enfrenta.
DELL
El fabricante de computadoras anunció unos 6500 despidos, que equivalen a 5% de su plantilla, siguiendo la ola de reducciones en las
plantillas del sector tecnológico estadunidense.
FIBRA PLUS
La administradora inmobiliaria con participación en distintos sectores dijo que concluyó la segunda fase de suscripción preferente de
certificados bursátiles fiduciarios inmobiliarios o CBFIs. Durante esta segunda ventana de suscripción, los tenedores suscribieron un total de
8 millones 404 mil 270 CBFIs en ejercicio de su derecho de preferencia, de acuerdo con un comunicado enviado a la Bolsa Mexicana de
Valores.

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GOOGLE
La principal subsidiaria del gigante tecnológico estadounidense Alphabet firmó un convenio con la empresa de origen colombiano Rappi
para agregar la tarjeta Rappi Card a su billetera digital en México. Con este convenio los tarjetahabientes de Rappi podrán realizar pagos sin
contacto desde sus teléfonos inteligentes.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE
El administrador privado de 13 terminales aéreas en el país creció 37% su tráfico de pasajeros en el primer mes de enero de 2023, lo que
significó su mayor avance de los últimos nueve meses. El dato también representó para OMA el avance número 22 de forma consecutiva, y si
se compara únicamente con el primer mes del año, es el segundo más alto desde 2004.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO
Planea acudir al mercado bursátil para colocar un bono sustentable por hasta 4 500 millones de pesos en la Bolsa Mexicana de Valores. GAP
planea ofrecer el bono con clave 'GAP 23L', con vencimiento a tres años y que pagará un interés variable calculado con base en la Tasa
Interbancaria de Equilibrio a 29 días.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE
Informó que en enero viajaron 6.3 millones de pasajeros a través de sus aeropuertos, lo que representa un avance de 29.8% frente al mismo
periodo de 2022 y por ende su mayor crecimiento porcentual de los últimos ocho meses. Con esto el administrador de terminales aéreas en
México, Colombia y Puerto Rico, anotó además su crecimiento número 23 ininterrumpido del tráfico de pasajeros, luego de 12 caídas
consecutivas derivadas de las afectaciones relacionadas con la pandemia de COVID-19.
GRUPO FINANCIERO INBURSA
A través de su subsidiaria STM Financial recibió la autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público para fusionar a BPF Finance
México, la firma dedicada a otorgar financiamientos en el país para la adquisición de autos del grupo automotriz ítalo-franco-
estadounidense Stellantis.
KIMBERLY-CLARK MEXICO
El fabricante de productos de consumo y cuidado personal propondrá a sus dueños el pago de un dividendo de 1.62 pesos por acción durante
la Asamblea de Accionistas del 2 de marzo, que de ser aprobado representa un rendimiento de 4.4% para las acciones serie A de la empresa,
con base en su último cierre, y de 4.6% para los títulos serie B. La empresa propondrá que este beneficio se pague en cuatro exhibiciones de
0.405 pesos los días 13 de abril, 6 de julio, 5 de octubre y 7 de diciembre de 2023.
MEXICO PACIFIC
Informó que una unidad de ExxonMobil Corp había acordado comprar gas natural licuado (GNL) de su planta de exportación Saguaro
Energía, en Sonora. La compañía detalló en un comunicado que ExxonMobil comprará alrededor de 2 millones de toneladas por año de GNL
de los dos primeros trenes que se construirán en la planta Saguaro Energía, en Puerto Libertad, en un plazo de 20 años.
PLAN SONORA DE ENERGIAS SOSTENIBLES
Alemania está interesada en importar el gas líquido que procesará México bajo el Plan Sonora de Energías Sostenibles a Puerto Peñasco, con
el combustible extraído de Estados Unidos.
PROMOTORA Y OPERADORA DE INFRAESTRUCTURA
El operador de autopistas de peaje incrementó sus ingresos y flujo operativo del cuarto trimestre del 2022, en el que mantuvo el buen
desempeño de su división de concesiones. El flujo operativo de Pinfra incrementó 25.6% de octubre a diciembre respecto del mismo periodo
de 2021, mientras que las ventas fueron 6.2% mayores.
TENARIS
El proveedor de tubos y de servicios para la industria energética con sede en Luxemburgo dijo que la compañía Benteler North America
Corporation decidió concluir de manera unilateral el acuerdo que tenían para la venta de su planta de producción de tubos en Shreveport,
Luisiana. Los motivos del cierre de la operación no fueron revelados y la compra había sido originalmente valuada en 460 millones de
dólares.
UNILEVER
El gigante de consumo anglo-holandés dio a conocer que realizará inversiones por 400 millones de dólares en México los próximos tres años,
un plan que incluye una nueva planta que instalará al norte de la ciudad de Monterrey.
ZOOM VIDEO COMMUNICATIONS
La empresa estadounidense despedirá a cerca de 1300 colaboradores o alrededor de 15% de su plantilla laboral, como resultado de la
incertidumbre económica y de los cambios en los patrones de consumo de los usuarios tras la pandemia.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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de acceso público no verificada de forma independiente por parte de WEEKLY. En este reporte se incluyen opiniones
y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan,
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cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte
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alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por WEEKLY exclusivamente en los Estados
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jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables.

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