Número 823 - 24 de Enero de 2022

El FOMC del miércoles en medio de la caída

de las bolsas, la incertidumbre geopolítica y la
necesidad de la normalización monetaria acelerada
El rally alcista de las tasas de los treasuries largos que inició Expectativa del ciclo alcista de tasas de la Fed en 2022:
en diciembre, junto con el avance de la idea de que habrá gráfico de puntos del FOMC de diciembre de
cuatro apretones monetarios de 25 puntos base (pb) en 2021 vs futuros de los fondos federales
2022 (en lugar de los tres señalados en el último gráfico de
puntos), trajo como daño colateral un fuerte ajuste en los
mercados accionarios estadounidenses (ver gráficos y
cuadro).

Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 4
Curva de treasuries en 2022 Tipos de Cambio 7
Internacional 9
Escenarios Weekly 10
Encuestas 11
Afores 13
Fondos de Inversión 17
Deuda Privada 22
Noticias Relevantes 23
Encuesta Inflación 25
Agenda Económica 26
Mercado en Cifras 30

1
La caída de las bolsas parece una fuerte limitante para que
los miembros del Comité de Tasas de la Reserva Federal
(FOMC, por sus siglas en inglés) del 26 de enero muestren
un tono muy hawk.

Además, hay que agregar la tensión geopolítica que se está

desarrollando por una posible invasión de Rusia a Ucrania y
los efectos que ello implique.

No obstante, la caída de las bolsas no se debe a un

escenario de debilidad estructural de la economía de
Estados Unidos (EE.UU.).

El factor que ha afectado a la economía ha sido la

pandemia, que al parecer ya camina hacia la superación.

La ola de aumentos de COVID-19 por la variante Omicron

parece haber tocado un techo (ver gráfico).

Sinceramente, los ajustes al crecimiento de la economía en

2022 por la variante Omicron han sido marginales.

La encuesta trimestral de expectativas de Wall Street

Journal (WSJ), publicada el 17 de enero, incorporó ya el
efecto del Omicron en las expectativas de crecimiento de
2022 y no es severo, como sí lo fue la variante Delta en 2021
(ver gráfico).

2
Encuesta de enero del WSJ: La combinación de una inflación más alta,
las restricciones de la cadena de suministro y la variante Omicron
de rápida expansión hizo que los economistas recortaran su
pronóstico de crecimiento de 3.6% a 3.3% en el 2022

La única vez en su historia que Netflix ha tenido un flujo

de caja positivo es cuando el COVID cerró todo

La encuesta abarcó a 69 pronosticadores empresariales,

académicos y financieros y se llevó a cabo del 7 al 11 de
enero de 2022.

Al parecer, el ajuste en los mercados accionarios tiene poco

que ver con el alza de las tasas, se ha concentrado en las
empresas tecnológicas y su principal eje es el hecho de que
el desconfinamiento total de la economía, como parece
que pasará, afectará en un menor ingreso de dinero en este
tipo de negocios (ver gráfico).

En conclusión, se espera que en el FOMC se reafirme un

proceso de normalización monetaria turbo que implique
tres o cuatro alzas de 25 pb en 2022 y el inicio de la
reducción de la hoja de balance en julio de ese mismo año.

Esto implica que el canal de alza de los treasuries se

retomará.

3
 Tasas, Bonos y Revisables
De entrada, es altamente probable que el alza de la tasa de
Tasas referencia sea de 50 puntos básicos el 10 de febrero (ver
Gana mucho terreno la posibilidad gráficos).

de un apretón monetario de 50 pb Ya predomina la idea de un alza de 50 pb en la decisión del 10 de

febrero de Banxico: La mediana dice que el alza será de 50 pb.
en el comunicado del 10 de febrero El 60% de los analistas (18 corredurías) lo esperan, pero
el 40% (12 corredurías) espera que sea de 25 pb
Aunque aún falta la publicación de la inflación de la primera
quincena de enero, lo cierto es que los números en materia
de precios aún son muy malos (ver cuadro y gráfico).

Hoy lunes se publicará la inflación de la 1ª Q de enero, de acuerdo a la

encuesta de Citibanamex se esperaban los siguientes números.

Para el cierre de 2022 la mediana espera que la tasa Banxico se ubique

Encuesta Citibanamex del 20 de enero: La Inflación subyacente aún se
acelera. La inflación general quincenal anual de la 1ª Q de enero
continuará moderándose al pasar a 7.12% desde el 7.26%
previo. La inflación subyacente seguirá al alza
alcanzando 6.05% desde el 6.00% previo
en 6.75%, lo que indica que habrá alzas acumuladas por 125 pb.
El 37% prevé que la tasa de referencia terminará arriba de
dicho nivel: 27% en 7.0%, 7% en 7.25% y 3% en 7.75%

Este escenario ha hecho que la idea de un ciclo alcista de la

tasa Banxico cada vez más agresivo gane terreno de manera
significativa en el mercado.

4
El escenario del ciclo alcista es de un alza de 50 pb en febrero, después
habría tres alzas adicionales de 25 pb en el año, siguiendo los
movimientos del diagrama de puntos de la Reserva Federal
Para 2023 la mediana de la encuesta ve
un cierre de la tasa Banxico en 7.0%
Por lo tanto, el desplazamiento hacia arriba de las tasas de
la parte corta de la curva seguirá, a pesar de lo que se vio la
semana pasada (ver gráficos).
BONOS
Otra semana de respiro para los
“M”, pero los riesgos siguen ahí
Aprovechando la baja de los rendimientos de los treasuries
en algunos días de la semana pasada, las tasas de la curva
de los bonos “M” bajaron de manera notable (ver gráfico).
Sin embargo, se espera que la expectativa del ciclo alcista
del Banco de México (Banxico) sea cada vez más violento, lo
que afectará a la parte corta (de dos a cuatro años) y al belly
(de cinco a 10 años) de la curva de los “M”.
5
Igual la visión de que la Reserva Federal (Fed) subirá su tasa
de referencia en tres o cuatro ocasiones (ver sección
Principal), es un peligro para la parte larga de los “M” (más
de 10 años) -ver gráficos-.

6

Se mantiene el escenario de un
desplome del tipo de cambio
Aunque la semana pasada no fue una de la mejores para el
peso mexicano, y aún puede haber más adversidades, se
mantiene la tesis de un desplome mayor del tipo de cambio
en las siguientes semanas (ver gráficos).
Se mantiene la expectativa de un regreso del
tipo de cambio a su zona de fair value
La semana pasada no fue buena para el peso mexicano
Tipos de Cambio
La recuperación acelerada del peso mexicano, desde
finales de noviembre de 2021, se dio gracias al apoyo de los
flujos de dólares de los portafolios globales hacia activos
financieros mexicanos y a la destrucción de posiciones
especulativas contra el peso en los derivados (ver sección
Tipos de Cambio del Weekly del 17 de enero de 2022) -ver
gráfico-.
Sin embargo, el peso mexicano sigue mostrando una enorme
recuperación desde finales de noviembre de 2021
Los flujos se han detenido, en gran parte por la
inestabilidad generada por la política monetaria de la
Reserva Federal y sus efectos (ver sección Principal).
Sin embargo, en el universo de tasas de los bonos
soberanos de los países desarrollados no hay rendimientos
atractivos (ver cuadro).
7
 No hay rendimiento de renta fija en el mundo, por lo que con
menos incertidumbre mundial, esperamos el regreso de
los portafolios globales a activos financieros mexicanos

Con menor incertidumbre global habrá nuevos flujos de

extranjeros hacia los activos financieros locales, lo que
fortalecerá al peso.

De hecho, el comprtamiento de la moneda mexicana en

2022 ha sido bueno (ver gráfico).

En 2022 el peso ha tenido un

comportamiento razonablemente bueno

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 Internacional

El BOJ no tiene para cuando subir

su tasa de referencia
En su reunión de Política Monetaria del 18 de enero En cuanto a la inflación, indicó que es probable que la tasa anual de
pasado, el Banco de Japón (BOJ, por sus siglas en inglés), no inflación aumente hasta un territorio positivo, por el momento
sólo mantuvo sin cambios su tasa de referencia, sino
además remarcó que no tiene fecha para cuando subirla
(ver gráfico).

El BOJ dejó su tasa de referencia sin cambios

Ni en las proyecciones de precios se notan presiones

alcistas que sean de preocupación (ver gráfico).

El BOJ elevó su pronóstico de inflación para los siguientes dos años

fiscales, no obstante, están muy lejos del objetivo de 2.0%
Aunque Japón tiene buenos números de recuperación de
su economía, la inflación sigue siendo muy baja (ver
gráficos).

Aunque redujo su pronóstico del PIB de 2021, mejoró

de manera pronunciada el escenario de 2022

Por: Joel Martínez

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Escenarios Weekly

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 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

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Expectativas de Inflación en México

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Afores

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14
15
16
Fondos de Inversión

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18
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20
21
Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
AEROMEXICO
Tras una asamblea extraordinaria, los accionistas de Aeroméxico acordaron un aumento de capital social en su parte variable por poco más
cuatro mil 266 millones de dólares, lo que al tipo de cambio actual rebasa los 86 mil 875 millones de pesos mexicanos. De acuerdo con el acta
publicada en la Bolsa Mexicana de Valores, los accionistas aprobaron la emisión de 682 billones de acciones, las cuales contarán con tres
fuentes de compra: una parte (2.6 mil millones de dólares) serán adquiridas bajo la capitalización total de ciertos pasivos no garantizadas
reconocidos por Aeroméxico.
ASOCIACION NACIONAL DE TIENDAS DE AUTOSERVICIO Y DEPARTAMENTALES
Durante 2021 la ANTAD acumuló ventas por 1.3 billones de pesos. Lo anterior es un incremento de 2.1% contra 2020, pero todavía con una
caída marginal del 5.4% comparado con 2019, previo a la pandemia del coronavirus.
AUTOPARTES
México se consolidó en 2021 como el primer mercado de autopartes originarias de Estados Unidos, con una participación récord, de acuerdo
con datos del Departamento de Comercio. De enero a noviembre de 2021, las exportaciones estadounidenses de partes automotrices al
mercado mexicano sumaron 26 mil 081 millones de dólares, lo que representó una porción de 40% como destino de las ventas totales de
esos productos de Estados Unidos.
BBVA
Carlos Torres Vila, presidente de BBVA a nivel global, informó que la entidad financiera espera distribuir a sus accionistas más de siete mil
millones de euros entre 2021 y 2022, lo que provendrá de sumar tres mil 500 millones de euros de la recompra de sus acciones y los
dividendos de ambos años.
BETTERWARE MEXICO
La empresa de venta directa de soluciones para el hogar por catálogo dio a conocer que llegó a un acuerdo definitivo para comprar las
operaciones en México y Estados Unidos de la empresa alemana de productos de belleza y fragancias Jafra, una operación valuada en 255
millones de dólares (cinco mil 355 millones de pesos).
CITIGROUP
Jane Fraser, directora ejecutiva de Citigroup, reveló que el proceso de venta de la marca Banamex iniciará en primavera; mientras que la
separación de las actividades de banca de consumo y empresarial, con las que opera Citibanamex, su filial en México, se hará de forma
inmediata, con la venta de la filial mexicana se concluye el proceso que Citi inició hace algunos meses para retirarse de los segmentos de
banca minorista y de empresas en 13 países del mundo con el fin de enfocarse en la gestión de cuentas de grandes patrimonios. Además,
Javier Garza Calderón, creador de la asociación Empresarios por la 4T, confirmó su interés en comprar Banamex. El empresario
regiomontano, cuya familia es fundadora de la Cervecería Cuauhtémoc, consideró que se trata de una gran oportunidad de rescatar sus
activos históricos, culturales y financieros para que regresen a manos de empresarios mexicanos.
CYDSA
La empresa mexicana de productos y especialidades químicas contrató un nuevo crédito por 134.4 millones de dólares con Banco Santander,
con el que buscará pagar de manera anticipada una línea de crédito revolvente por alrededor de dos mil 484 millones de pesos (122.3
millones de dólares).
ELECTRONIC ARTS
La compañía pudiera ser el próximo objetivo atractivo en el sector de videojuegos después de la transacción de Microsoft para comprar
Activision Blizzard, de acuerdo con una columna publicada en el Financial Times.
EMIRATES
La aerolínea de Dubái suspendió el miércoles pasado sus vuelos hacia nueve destinos en Estados Unidos, debido a "preocupaciones desde el
punto de vista operacional", vinculadas al despliegue de la red 5G en algunos aeropuertos de Estados Unidos. Varias aerolíneas
estadounidenses ya habían advertido a las autoridades del "caos" potencial que representará el despliegue de esta tecnología de internet
ultra rápida alrededor de los aeropuertos.
GENTERA
Realizó una inversión adicional en ConCrédito, una compañía que ofrece servicios financieros al mercado popular, para aumentar su
participación de 51.49 a 57.53%.
GOOGLE
Presentó ante la Corte del Distrito Sur de Nueva York una objeción al Plan de Reorganización bajo el Capítulo 11 de Aeroméxico, pues reclama
un adeudo de más de 530 mil dólares que, bajo las condiciones de la reestructura, la aerolínea no ha liquidado. De acuerdo con la objeción

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presentada por la firma de abogados White and Williams LLP en representación de la subsidiaria de Alphabet, aunque el Código de
Bancarrotas de Estados Unidos permite que un contrato sea considerado como ejecutorio (sujeto a su asunción, cesión o a un pago de
curación), este pago de subsanación por 530 mil 905.32 dólares no fue realizado.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE
Contrató créditos de corto plazo por dos mil 700 millones de pesos (133 millones de dólares) para capitalizar algunas de las subsidiarias del
grupo, así como para capital de trabajo y fortalecer su liquidez.
GRUPO ELEKTRA
La compañía mexicana dedicada al negocio de tiendas especializadas y de servicios financieros, firmó un contrato con Casa de Bolsa
Santander para que esta institución funja como su formador de mercado por un periodo adicional de seis meses, a partir de 19 de enero.
HEY BANCO
A partir del lunes los clientes de Hey Banco podrán hacer retiros de hasta dos mil pesos en las más de 19 mil sucursales de Oxxo en todo el país
sin necesidad de hacer alguna compra. Los retiros podrán operar únicamente con tarjetas de débito con firma electrónica (NIP), los 365 días
del año en un horario de 06:00 a 22:00 horas.
INTERJET
La aerolínea que se encuentra fuera de operación ante los problemas operativos y financieros que enfrenta, acusó a la Sección 15 de la
Confederación de Trabajadores de México (CTM), que representa a sus cinco mil trabajadores, de negarse a una reunión con la directiva para
analizar las alternativas que pudieran poner fin a la huelga que mantienen desde hace más de un año, en protesta por el incumplimiento en
el pago de sueldos y prestaciones.
IZZI
La unidad de televisión por cable y de telecomunicaciones fijas de Grupo Televisa, iniciará operaciones en la ciudad portuaria de Mazatlán,
Sinaloa con lo que ya suma más de 90 ciudades en el país donde ofrece sus servicios.
JP MORGAN CHASE
El banco estadounidense registró una pérdida de 14% en sus ingresos durante el cuarto trimestre de 2021.
MICROSOFT
La compañía tecnológica planea adquirir al desarrollador de videojuegos Activision Blizzard en una transacción completamente en efectivo
que convertirá al fabricante de las consolas Xbox en el tercer jugador más grande de la industria de videojuegos por ingresos, detrás de la
china Tencent y la japonesa Sony.
SHELL
Suministrará por al menos 15 años crudo a la refinería Deer Park, en Texas, como parte del acuerdo de venta del 50% de su participación en la
planta a la mexicana Petróleos Mexicanos (Pemex), según un documento en manos de Reuters. La petrolera estatal tomará el control de la
refinería, con capacidad para procesar 340 mil barriles por día, concretando la operación por la que se convertirá en la única dueña, de
acuerdo con varias fuentes enteradas del asunto. Como parte del acuerdo de venta, Pemex absorberá a la mayor parte de los actuales
trabajadores de la refinería durante dos años.
TESLA
Podría retrasar el inicio de la producción de su cibercamión de finales de este año al primer trimestre de 2023, de acuerdo con un reporte de
la agencia informativa Reuters.
UNILEVER
El gigante de bienes de consumo se acercó a GlaxoSmithKline para comprar la rama de bienes de consumo del grupo farmacéutico, después
de que un periódico informara que una oferta de 50 mil millones de libras (68 mil 400 millones de dólares) que hizo había sido rechazada.
Unilever, que ha estado bajo críticas por parte de algunos inversores por el bajo rendimiento del precio de las acciones del grupo, confirmó el
acercamiento sobre una posible adquisición del negocio.
WALMART
La mayor cadena de supermercados del mundo ha revelado su interés por crear una criptomoneda y vender bienes virtuales en varias
solicitudes de marca entregadas recientemente a la Oficina de Patentes.
WELLS FARGO
Las ganancias del banco estadounidense crecieron 86% en los últimos tres meses del año pasado para ubicarse en cinco mil 750 millones de
dólares, frente a los tres mil 90 millones que registró en el mismo periodo de 2020.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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