Semana del 13 al 20 de febrero 2023

Semana del 13 al 20 de febrero

Eventos más relevantes de los mercados financieros

Mejoran las posibilidades del “aterrizaje suave” de la
economía de Estados Unidos.

Contrario a lo esperado por el mercado, en enero las ventas

minoristas aumentaron en 3.0% vs 2.0% esperado, lo que
representó el mayor aumento en el gasto desde marzo de
2021.
El mayor gasto de consumo estuvo liderado por las compras
de vehículos, muebles, ropa y restaurantes.
Si bien, un mayor gasto de consumo incrementa la
posibilidad de observar mayores aumentos en las tasas de
interés de la Fed, la fortaleza que mostraron las ventas
minoristas en enero apoyaron también la expectativa de
que puede lograrse un “aterrizaje suave” de la economía, es
decir, con mayores tasas de interés, menor inflación y un
crecimiento económico positivo.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) sugiere que

Estados Unidos mantenga sus tasas de interés elevadas.

El FMI presentó un estudio que sugiere al banco central de

los Estados Unidos (Fed) que mantenga sus tasas de interés
elevadas para controlar la inflación.
De acuerdo con el FMI, la Fed puede alcanzar sus objetivos
de estabilidad de precios y máximo empleo si logra una
tasa de interés terminal de entre 4% y 5% y la deja sin
cambio durante los próximos 12 a 18 meses.
El FMI estima que las altas tasas de interés reducirán el
consumo e incrementarán modestamente el desempleo,
pero esto ayudará a reducir la presión en precios a partir de
las negociaciones salariales.

El Producto Bruto Interno (PBI) de Perú creció 2.7% en

2022, desacelerando más de lo previsto.

Según el INEI, para cierre del 2022, la economía peruana

tuvo un crecimiento inferior a lo esperado por el mercado,
en medio de conflictos sociales junto con una crisis política
originándose en diciembre hasta la fecha, los cuales
impactaron negativamente a sectores clave para el país,
como minería, agricultura y turismo; además de verse
afectada por rezagos de la pandemia.
Pese a esto, en diciembre, los sectores que tuvieron un
desempeño destacable fueron los que involucran
actividades recreativas y de entretenimiento.
De acuerdo a BBVA Research la previsión de crecimiento
para el 2023 es de 2.5%, no obstante la conflictividad social
que hasta ahora se arrastra, así como la incertidumbre que
genera un nuevo proceso electoral, genera un sesgo bajista
a esa estimación.
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Evolución Económica

En Estados Unidos, tras la publicación de los sólidos

datos de empleo, el consumidor norteamericano
volvió con fuerza en enero y las ventas minoristas
superaron ampliamente las expectativas del mercado
al mostrar su mayor crecimiento en casi dos años. El
rebote de la actividad fue generalizado y revirtió con RETAIL SALES
creces las caídas de los meses de noviembre y diciembre.
Estos datos muestran que la economía americana
mantiene un impulso considerable gracias a un ciclo que
se refuerza a sí mismo: con el fuerte crecimiento del
empleo y unos salarios más altos los ingresos familiares
se disparan, lo que se traduce en un mayor consumo en
el sector servicios donde la mano de obra sigue siendo
escasa. Esto, a su vez, ocasiona mayor demanda de
empleo y mayores salarios.
Adicionalmente la semana anterior se publicaron los
índices de precios al consumidor y al productor. Por el
lado del IPC, las variaciones mensuales estuvieron en
línea a lo esperado, no obstante la tasa interanual para la
inflación general y la subyacente se ubicaron por encima
de lo esperado, ya que se revisaron al alza los precios en
diciembre. En cuanto a los precios de producción, la
sorpresa fue mayor y el índice de precios de producción
de enero repuntó un 0,7% (Esperado: 0.4%), mientras que
la tasa subyacente avanzó un 0,5% mensual (Esperado:
0.3%)
Con el renovado dinamismo de la actividad económica
desde principios de año y la moderación del proceso
de desinflación, es probable que la Fed esté cada vez
más preocupada por la falta de progreso. Si bien las
alzas de tipos han tenido impacto en ciertos segmentos
de la economía, sobre todo en la demanda de viviendas,
es probable que su máximo efecto sobre la actividad
económica esté todavía por llegar.
Las mayores presiones inflacionistas en Estados
Unidos están llevando al mercado a retrasar el final del
ciclo de subidas de tipos de la Fed hasta el final del
segundo trimestre, momento en el que podría haber
suficiente evidencia de desinflación para dejar de subir
los tipos y continuar retirando la acomodación monetaria
a través de políticas de balance, nuestro escenario base
sigue apuntando a un aterrizaje suave de las
economías desarrolladas, aunque es probable que los
tipos terminen siendo un poco más altos de lo que
estimábamos hace unos meses. En todo caso, la
restricción monetaria sería suficiente para controlar la
inflación sin causar contracciones profundas en la
actividad económica.
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Evolución de Mercados

Desde inicios de mes diversos miembros de la Fed

continuaron con discursos de mayor
endurecimiento monetario insinuando un tasa
máxima de política monetaria superior a lo
estimado en diciembre, luego que la fortaleza
reflejada en los datos recientes intensifica los riesgos
de que la Fed deba endurecer aún más su política
monetaria para desacelerar el mercado laboral y la
demanda de los hogares.
Dado lo anterior, la renta fija ha presentado
desvalorizaciones en línea con el incremento en
tasas de rendimiento del activo. El bono americano
a 10 años cerró la semana con un rendimiento del
3.8%, mientras que el bono a 2 año se ubicó en 4.6%,
situándose en ambos casos en niveles máximos de 3
meses
Durante los próximos días, recibiremos más
evidencias de las dinámicas inflacionistas en Estados
Unidos con el deflactor del PCE.
La gran pregunta es si los últimos datos harán que
la Fed reconsidere la tasa máxima de fondos
federales, algo que conoceremos en la reunión de
marzo, cuando los miembros del FOMC revisen
sus expectativas de tipos.

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Monitor de Mercados

Fuente: Bloomberg. Elaboración: Equipo de Estrategia y Asesoría de Inversiones BBVA Perú - Global Wealth

Desempeño semanal
• Renta Variable. Los comentarios restrictivos de diversos • Divisas y Volatilidad. La volatilidad disminuyó, pero el dólar
funcionarios de la Fed y del Banco Central Europeo se fortaleció tras los últimos datos de inflación al productor
respecto a la necesidad de tener tasas más altas en EE.UU., los cuales salieron muy por encima de los
terminaron afectando los desempeños semanales de las estimados. El sol peruano conservó su estabilidad pese a
Bolsas globales. Por su lado, la Bolsa de Valores de Lima conflictos sociales y políticos, y tras intervenciones del BCRP.
cerró la semana en positivo.
• Commodities. Superados algunos de los problemas
• Renta Fija. La posibilidad de ver tasas de interés más altas transitorios de oferta, la cotización del crudo tendió a
por parte de la Fed y el BCE siguen presionando al alza los retroceder en la semana y se situó en los 83 dólares por
rendimientos de las tasas por segunda semana consecutiva, barril, una caída semanal de -4%. Los riesgos a corto plazo
haciendo que los Treasuries en EE.UU. estén a punto de parecen relativamente equilibrados en el mercado
borrar su avance en 2023. energético. Por su parte, el oro también perdió fuerza
durante la semana, mientras que los metales industriales
repuntaron en el entorno del 2%.

Mejores ideas de inversión de la semana
1. SMART: Capitales protegidos
Cybersecurity QIS USD 1Y Feb – 23
100% Capital » Rendimiento Máximo: Ilimitado
Protegido » Vigencia hasta: 24 de febrero del 2023
» Subyacente: Solactive BBVA Cybersecurity
Risk Control 10% Index
» Plazo de inversión: 1 año
» Observación y pago: Al vencimiento
conservador,
» Capital Mínimo: $10,000
moderado, agresivo
» Participación: 135%
2. Exchange Traded Funds: iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM)
• El fondo invierte en grandes y medianas
empresas de mercados emergentes.
Renta Variable • Brinda acceso sencillo a más de 800
acciones de mercados emergentes.
• A nivel sectorial está compuesto por:
financiero (22%), tecnología (19%), consumo
cíclico (12%) y materiales básicos (9%).
conservador, • Mantenemos una visión constructiva por
moderado, agresivo acciones emergentes hacia los próximos 12 -
24 meses.
3. Fondos Mutuos: BBVA Súper Dólares 8 FMIV
• Fondo mutuo orientado a inversionistas que
tienen como objetivo obtener una renta a
vencimiento, en función al interés generado
Renta Fija por el portafolio de inversiones (instrumentos
representativos de deuda y depósitos a plazo).
• Cartera compuesta principalmente por un
portafolio de depósitos a plazo con bancos del
exterior.
conservador, • En promedio, la duración del portafolio podrá ir
moderado, agresivo desde 0 hasta 1 año.
4. Fondos Mutuos: BBVA Distributivo Estratégico Global FMIV
• El fondo invierte en una amplia gama de
instrumentos de renta fija a nivel global. Busca
producir ingresos estables con ganancias de
Renta Fija capital en el largo plazo.
• Actualmente tenemos las tasas de
rendimiento más altas en los últimos 10
años, lo cual representa un punto atractivo
conservador, de entrada a invertir en estos activos.
moderado, agresivo • Categoría de riesgo: grado de inversión (salud
crediticia).
Semana del 13 al 20 de febrero
SMART Deposit PEN XLE US Feb – 23
» Rendimiento Máximo: 14.00%
» Vigencia hasta: 24 de febrero del 2023
» Subyacente: XLE US Equity
» Plazo de inversión: 1 año
» Observación y pago: Al vencimiento
» Capital Mínimo: S/ 40,000
» Barrera: 12.00%
» Rebate: 7.00%
» Mínimo garantizado: 2.00%
» Objetivo: Apreciación de Capital
» Moneda: USD
» Mercado: Extranjero
» Tipo de Activo del Portafolio: Acciones de
empresas de economías emergentes.
» ISIN: US4642872349
» Horizonte de Inversión sugerido: 3 años
Retorno Objetivo: 4.50% - 5.00% a 1 año
» Vigencia hasta: 28 de febrero del 2023
» Activos: Renta Fija
» Monto Mínimo: $1,000
» Moneda: USD
» Tipo de Activo: Depósitos a Plazo Fijo 95% /
Liquidez 5%.
» Plazo de Inversión: 1 año
» Fondo Subyacente: PIMCO Income Fund
» Objetivo: Generación de Flujos
» Activos: Renta fija de Grado de Inversión
(Promedio: A).
» Moneda: USD
» Tipo de Activo: Renta Fija 95% / Liquidez 5%.
» Horizonte de Inversión sugerido: 3 años
» Yield to Maturity Neto: 6.1% a Dic-22.
» Duración: 3.63
 Semana del 13 al 20 de febrero

Glosario de términos
Haciendo un símil con la navegación, nuestra estrategia de inversión busca proveer al pasajero un trayecto estable,
balanceando una velocidad crucero adecuada (rendimiento) expuesto a los menores sobresaltos (riesgo). A este efecto,
nuestro Modelo Inversor clasifica todos los activos financieros en 3 componentes que detallamos a continuación:

Perfil de
Definición
Inversión
Perfil Conservador
Generalmente el propósito de su inversión es mantener un ahorro de largo plazo para gastos
futuros, por lo que se centra en la estabilidad de su patrimonio, pero también busca realizar
inversiones que protejan sus recursos frente a la inflación. Busca tener una estrategia
orientada a conservar su capital.

Perfil Moderado
Dado sus conocimientos está dispuesto a aceptar riesgo a cambio de incrementar su
rendimiento y no solo protegerla contra la inflación. Su principal objetivo es el equilibrio entre
la estabilidad de sus recursos y el crecimiento patrimonial. Acepta la posibilidad de que la
rentabilidad de la cartera pueda ser ocasionalmente negativa.

Perfil Agresivo
Este tipo de clientes reconoce que puede tener pérdidas en su inversión, tanto de capital
como de intereses. Su objetivo principal es el crecimiento patrimonial admitiendo la
posibilidad de obtener una rentabilidad negativa. Busca obtener rendimientos muy por
arriba de la inflación o similares al desempeño de la bolsa de valores.

La recepción de este documento no debe considerarse como una oferta comercial disponible para un Perfil de Inversión
distinto a aquel al que está dirigido el Producto, así como tampoco ha de considerarse como una recomendación
personalizada por parte de BBVA al cliente. Para mayor información sobre los Productos consulte a su banquero, sobre Perfiles
de Inversión consulte la Guía de Servicios de Inversión.
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Rodrigo Morales, CFA, CAIA, CMT

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