VH 7.

ANÁLISIS DE FONDOS, ANÁLISIS DE FLUJO DE EFECTIVO Y PLANEACIÓN FINANCIERA

1. Estado de flujos de Fondos (Fuentes y Usos)

 Fondos: Los fondos no son sólo efectivo, debemos incluir todas las inversiones y
reclamaciones (contra esas inversiones). Definir los fondos como efectivo es
limitante, porque no considera transacciones que no afectan directamente al
efectivo, y esas pueden ser cruciales para el negocio. (Por ej: las ventas a crédito,
cambio de una propiedad por otra, etc.).
 Estado de Flujos de Fondos: Resumen de los cambios en la posición financiera de
la Empresa de un periodo a otro. También conocido como “Fuentes y Usos del
Estado de Fondos” o “Estado de cambio en la posición financiera”.

¿Cómo hacer un Estado básico detallado de Fondos?

1. Determinar cantidad y dirección de los cambios netos entre 2 fechas de balance.
2. Clasificar los cambios netos como fuente o uso de fondos.
3. Consolidar esta información de fuentes y usos en un formato de estado de fondos.

Fuentes de Fondo:
1. Cualquier disminución (-) en un activo.
2. Cualquier incremento (+) en un artículo de las reclamaciones (pasivo o capital de accionistas).

Usos de Fondos:
1. Cualquier incremento (+) en un activo.
2. Cualquier decremento (-) en un elemento de reclamación.

Reconocer ganancias y dividendos: Eliminamos el cambio neto de las utilidades retenidas y

sustituimos sus componentes en el estado de Fondos. Este análisis otorga detalles importantes.

Fuente: Ganancia Neta

Menos Uso: Dividendos en efectivo
Fuente (Neta): Aumento/Disminución en las utilidades retenidas.

Reconocer la Depreciación y el cambio bruto en las Activos Fijos (AF): Debemos sumar la
depreciación para eliminar el efecto contable que originalmente la eliminó. (Aunque no cree
fondos reales).
Adiciones Brutas a los AF = Aumento/Disminución en los AFnetos + Dep. durante el periodo

Fuente: Depreciación
Menos Uso: Adiciones a AF
Fuente (Neta): Aumento/Disminución AFnetos

Puede ser que al cambiar estos dos elementos: Ganancias y Dividendos, y , Dep. y AFneto,
cambien las fuentes y usos totales. (Al mostrarlo separadamente).
 Análisis del Estado de Fuentes y Usos de Fondos: Es útil poner los dividendos en efectivo
opuestos a las ganancias netas, y las adiciones a los AF opuestas a la Depreciación. Hacer
esto permite al analista evaluar con facilidad ambas cantidades del pago de dividendos y el
incremento neto (o decremento) en los AF.
 Implicaciones del análisis del Estado de Fondos:
1. Comprensión de las operaciones financieras de la Empresa: Para examinar planes de
expansión pasados y futuros de la Empresa y su efecto liquidez.
2. Evaluación de las Finanzas de la Empresa: Qué fue financiado internamente y qué fue
financiado externamente.
3. Para ver si una Empresa se ha expandido a una tasa muy rápida o si la capacidad de
financiamiento está restringida.
4. Analizar la mezcla de Financiamiento a CP y LP en relación con los fondos necesarios
para la Empresa.
5. Fundamental para la planeación del financiamiento a mediano y LP de la Empresa.
6. Además, se puede determinar la posición esperada de efectivo al cierre de los Estados
Financieros.

2. Estado Contable de Flujos de Efectivo:

 Reportar los flujos de Entrada y Salida de efectivo de una Empresa durante un
período, clasificados en 3 categorías:
1. Actividades Operativas: En general, son los efectos en el efectivo de las
transacciones que entran en la determinación del Ingreso neto. Incluye Ingreso
por Dividendos, Ingresos por Interés y presupuestado para pagar a los
prestamistas (interés), a pesar de que suela pensarse que esto debiera estar en las
actividades financieras.
2. Actividades de Inversión: Muestra el efecto de comprar y vender AF y deuda o
acciones a otras entidades.
3. Actividades Financieras: Muestra el impacto de todas las transacciones en
efectivo con accionistas y de las transacciones de solicitud de préstamo y de pago
a los prestamistas.
 Al usarlo con la información de los Estados Financieros ayuda a evaluar e
identificar:
1. Capacidad de una compañía de generar flujos de entrada de efectivo neto
futuros a partir de las operaciones para pagar sus deudas, intereses y dividendos.
2. Necesidad de financiamiento externo de una compañía.
3. Las razones de las diferencias entre el ingreso neto y el flujo de efectivo neto
vistas desde las actividades operativas.
4. Los efectos de invertir y financiar transacciones con y sin efectivo.
 Explica los cambios en el efectivo y equivalente (como documento del Tesoro)
mediante una lista de actividades que aumentas el efectivo y de aquellas que los
disminuyen.
  Se puede presentar usando Método Directo e Indirecto. La diferencia sólo radica
en las actividades operativas. Con el M. Directo se obtienen más detalles que no
necesariamente se derivan del análisis de cambio en el Balance General.

Implicaciones del Análisis de Flujos de Efectivo: Usuario obtiene una imagen

razonablemente detallada de las transacciones de operación, inversión y financieras
de la Empresa que implica efectivo. Este desglose ayuda al usuario en la evaluación de
las fortalezas y debilidades actuales y potenciales de la compañía.

La generación interna fuerte/baja de efectivo operativo es una señal positiva/alerta al

analista. Sin embargo, no es suficiente mirar sólo el flujo de efectivo operativo.

Es una fuente rica de información. Debe usarse junto con otros Estados y reportes
para lograr cierta profundidad en la comprensión.

Para una Empresa sana y en crecimiento, en general se espera:

1. Flujo Efectivo (+) de las Actividades de Operación.
2. Flujo Efectivo (-) de las Actividades de Inversión.
3. Flujo Efectivo (+) ó (-) de las actividades financieras (que pueden fluctuar con el
tiempo).

3. Pronóstico del Flujo de Efectivo:

 Presupuesto de Efectivo: Pronóstico generalmente mensual de los flujos de
efectivo (entradas y salidas) de un Empresa, que surgen de cobros y desembolsos.
 Pronóstico de Ventas: Se puede basar en un análisis interno, externo o ambos,
comúnmente de ambos, ya que es más exacto que cada uno por sí solo. Consiste
en proyectar las ventas del próximo período. El valor de los pronósticos exactos
de ventas jamás se sobreestiman, porque muchos de los otros pronósticos se
basan en las ventas esperadas.
 Cobro y otras percepciones de efectivo: Después del pronóstico de ventas, hay
que determinar los ingresos efectivos de tales ventas. La plata se recibe al
momento de la venta. El ingreso de las Ventas a Crédito llegan después.
 Desembolsos de Efectivo: Dado el pronóstico de ventas, la administración puede
elegir mantener la producción cercana a las ventas estacionales para producir a
una tasa relativamente constante en el tiempo, o tener una estrategia de
producción.
 Flujo de Efectivo Neto y Saldo Efectivo: combinamos Ingresos y Egresos. Una
decisión de obtener financiamiento a LP puede basarse en requerimientos de
fondos futuros lejanos, considerados en el pronóstico. Con base en un
presupuesto efectivo, el director puede planear invertir el exceso de fondos en
valores comerciales. El resultado es una transferencia eficiente de fondos, de
efectivo o valores comerciales y viceversa.
4. Rango de Estimación del Flujo Efectivo: Dependiendo de cómo se preparen los
presupuestos y de la volatilidad de los flujos de efectivo que resultan del negocio, los flujos
reales pueden variar un poco más o menos de lo que se espera. Tenemos que dar un
rango posible frente a esta incertidumbre.
 Desviaciones de los flujos Efectivos Esperados: Hay que realizar presupuestos de
efectivo adicionales para poder ponerse en distintas situaciones. De aquí podemos
sacar una conclusión de cómo se distribuyen los Flujos Efectivos.
 Utilización de Información Probabilística: La posición de efectivo esperada y la
distribución de resultados posibles nos da una cantidad de información
considerable. Esta información nos permite determinar con una mayor exactitud
el saldo de efectivo mínimo, la estructura de vencimiento de deuda y los niveles
de préstamos necesarios para dar a la empresa un margen de seguridad. Podemos
ver cómo la empresa enfrenta y se ajusta frente a distintas desviaciones de los
resultados esperados. Nos da información acerca de la eficiencia y flexibilidad de
la empresa. Además, es mejor tener un rango de resultados que sólo uno,
especialmente en negocios inestables.

5. Pronósticos de Estados Financieros: Son Estados Financieros futuros esperados, con base
en las condiciones que la administración espera que existan y los cursos de acción que
espera tomar. Nos da información de activos, pasivos y de los elementos de pérdida y
ganancia.
 Pronóstico del Estado de Pérdidas y Ganancias: Resumen de los ingresos y gastos
esperados el algún período futuro, que termina con el ingreso neto (o pérdida
neta) del período. Es clave el pronóstico de ventas, para estimar la producción y
costos de producción. Es probable que un análisis detallado de las compras, los
salarios con base en la producción y los costos indirectos genere pronósticos más
exactos. Se estiman los gastos de venta, generales y de administración. Como
estos gastos se presupuestan de antemano son bastante precisos. Son poco
sensibles a los cambios en las ventas, en especial de CP. Todas estas estimaciones
se combinan en un Estado de Pérdidas y Ganancias.
 Pronóstico del Balance General: En general, el efectivo y los pagarés (préstamos
bancarios a CP) sirven como factores de equilibrio en la elaboración de los
pronósticos del Balance General, donde los activos y pasivo más capital de
accionistas deben estar en equilibrio.
 Uso de las razones y sus implicaciones: Podemos usar razones financieras para
estimar/pronosticar Estados Financieros, basándonos en información histórica. Se
pueden calcular para analizar los Estados, estas razones y las cifras originales se
pueden comparar con las de los Estados financieros presentes y pasados.
Comparar los resultados entre el pasado y presente es una buena medida para
poder evaluar cómo estamos llevando a cabo los pronósticos y si es necesario
hacer un cambio.