U2.S5.

ANALISIS DE
LA INFORMACION
FINANCIERA
La Importancia de la
Información Financiera

Así como un médico necesita de un termómetro para tomar la

temperatura a un paciente y conocer si tiene fiebre y a partir
de ahí recetarle medicinas o, en su defecto, si ya no la tiene;
saber que el tratamiento que le dio tuvo éxito, se requieren
contar con los Estados Financieros para conocer la salud
económico-financiera de la empresa a fin de saber lo que se
ha hecho bien, corregir, si es el caso, las acciones adoptadas o
tomar nuevas decisiones.
Análisis de Estados Financieros
La CREACION DE VALOR tiene que ver con el objetivo de
hacer más ricos a los accionistas y para alcanzarlo, se
deben tomar decisiones cuyo impacto se verá en el futuro.

Pues bien, cuando se llegue a ese momento del tiempo, se

deberá revisar si las decisiones que se tomaron en el
pasado, rindieron fruto. ¿Qué se revisa?
Estados Financieros del negocio
Es decir…

Los EE.FF. ayudan a

la gestión…!

Dr. Julio A. Hennings

 ¿COMO?
A través del ¿análisis financiero?
Proceso q’ consiste en la aplicación de técnicas o
herramientas especificas que permiten traducir
los EE.FF. a esquemas claros y comprensibles que
sirven para la toma de decisiones.

¿Cuáles son esas técnicas

especificas?
1. Análisis vertical (estructural ó
base 100)
2. Análisis horizontal (tendencial)
3. Análisis de ratios
Dr. Julio A. Hennings
Técnicas de análisis de los EEFF

Dr. Julio A. Hennings

Para interpretar los resultados se
debe considerar …
Experiencia profesional
… que el analista
conozca
Capacidad de análisis lo que esta
detrás de los “datos
Amplios conocimientos de contabilidad
monetarios”
Criterio profesional, etc.

Dr. Julio A. Hennings

MÉTODOS DE ANÁLISIS
FINANCIERO

Dr. Julio A. Hennings

1. Análisis vertical o base 100 (estático)
 Técnica de 1º acercamiento al análisis de EEFF y mide
relaciones entre los ítems de un solo estado financiero
a una fecha determinada.

 En el Balance General se toman los activos totales

como base 100% y por el lado de pasivos-patrimonio
la suma de ambos como base de 100%.

 La función es darle significado a cada cifra de los

EEFF, ya que las cifras absolutas dicen poco, como
ejemplo se puede observar sobredimensionamiento de
los activos o de estructuras inadecuadas etc.
Dr. Julio A. Hennings
Importancia del análisis vertical:
 Muestra la estructura de capital de la empresa, es
decir las fuentes de capital con su distribución.

 Permite apreciar con facilidad la distribución de

recursos entre las cuentas del activo.

 Muestra la estructura de costos y gastos de la

empresa.

 Nos indica la rentabilidad de las operaciones.

Dr. Julio A. Hennings
 ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE AL 31/12/2009

% %

8 12
25 15
8 3
19 30
1
61 4

4 0

2
35 Total del pasivo no corriente 6
Total del activo no corriente 39
32
9
2
9
12
64

100% 100%
Análisis de la Estructura del Activo (o
E. Económica)
La inversión de IEQSA al 31.12.09 en activos totales asciende a
S/.157.394 millones.

La empresa orientó su inversión hacia el activo corriente en 61%

y al no corriente el 39%, destacando en este último el saldo neto
de inmuebles, maquinarias y equipos con 35% (S/. 54,131),
teniendo, como expresa la nota 8, de rubro más importante su
terreno (S/. 19,747).

En el activo corriente destacan las cuentas por cobrar

comerciales y existencias con el 25% y 19% respectivamente,
cuyas saldos predominantes podrían estar explicadas por que el
97% de sus ventas son al exterior, requiriéndose mayores
periodos de tiempo para los cobros y existencias de seguridad.
Dr. Julio A. Hennings
Análisis de la estructura del pasivo y
patrimonio (Estr. Financiera o de Capital)
La financiación de IEQSA descansa principalmente en su
capital propio, el cual representa el 64% del total.

En cuanto a la deuda con terceros, los pasivos corrientes

alcanza el 30%, conformado por las obligaciones financieras
con S/. 18.684 millones (12%) y las cuentas por pagar
comerciales S/. 23.547 MM (15%).

En este primer acercamiento se percibe que IEQSA goza de

salud financiera para afrontar todas sus obligaciones
corrientes, pudiendo incluso cubrir el integro de pasivos con
el activo corriente que supera al pasivo corriente en una
proporción de 2 a 1.
Dr. Julio A. Hennings
ANALISIS VERTICAL (BASE 100)

100%
-88%
12%

-5%
-3%
1%
-1%
-8%
4%

7%
-10%
-3%

1%
1%
2%
4%
Análisis del Estado de Ganancias y Perdidas
 La empresa tuvo una utilidad neta del ejercicio de S/.
7.905 millones equivalente al 4% de las ventas.

 Como se puede observar, el costo de ventas resulta en

un 88% de los ingresos de ventas, resultando un margen
bruto de 12% (estrecho), lo cual podría estar reflejando
costos productivos y/o precios de insumos altos.

 La utilidad neta del ejercicio (4% de las ventas), esta

beneficiada por el impuesto a la renta y participaciones a
trabajadores diferido q’ representan el 75% de dicha
utilidad.

Dr. Julio A. Hennings

2. Análisis horizontal o tendencial
(dinámico)
Segunda herramienta de análisis, a través del cual se
agrupan EEFF comparativos de 2 ó mas periodos
consecutivos, a fin de revelar la tendencia de cada una de
las cuentas.

Para llevar a cabo este análisis se incluyen 2 columnas a la

derecha, una de variación en cifras y otra en porcentaje.

Se debe incluir (muy importante) en el cuadro de análisis

las variaciones en términos de razones.

Dr. Julio A. Hennings

UTILIZANDO LOS EEFF DE IEQSA 2009-2008
UTILIZANDO LOS EEFF DE IEQSA 2009-2008
 Una razón menor
REALICEMOS UN ANALISIS DINAMICO: a 1.00 significa
q’ el año cte.
es menor q’ el
año base
ESTADO COMPARATIVO IEQSA 2008-2009 (S/. 000's)

Dic-31 Aumento (disminución -)

Partidas
2008 2009 Importe % Razon

Caja y Bancos 6,212 11,666 5,454 87.80 1.88

Cuentas por cobrar comerciales 31,950 39,808 7,858 24.59 1.25
Existencias 31,967 30,248 -1,719 -5.38 0.95
Cuentas por pagar comerciales 4,000 13,463 9,463 236.58 3.37
Utilidades de operación 4,058 7,649 3,591 88.49 1.88

Cts. x pagar
Año base Año cte. aumentaron en
3.37 veces
respecto al 2008

Dr. Julio A. Hennings

1. LAS COMPARACIONES SE PUEDEN HACER
CON EL PERIODO BASE (MAS ANTIGUO)
Si queremos analizar las ventas con los niveles
de existencias y el activo corriente…

ESTADO COMPARATIVO IEQSA 2008-2009-2010 (S/ 000's)

Dic-31 Aumento (disminución -)

Partidas
2008 2009 2010 2009 SOBRE 2008 2010 SOBRE 2008

Ventas netas 323,401 215,889 265,000 -107,512 -33.24% -58,401 -22.04%

Costo ventas 301,808 191,006 205,500 -110,802 -36.71% -96,308 -46.87%
Utilidad antes partic.e IR -923 1,379 5,600 2,302 ? 6,523 ?
Existencias 31,967 30,248 30,800 -1,719 -5.38% -1,167 -3.79%
Activo corriente 79,876 96,508 99,600 16,632 20.82% 19,724 19.80%

Dr. Julio A. Hennings

2. LAS COMPARACIONES SE PUEDEN HACER
CON EL PERIODO INMEDIATO PRECEDENTE

ESTADO COMPARATIVO IEQSA 2008-2009-2010 (S/ 000's)

Dic-31 Aumento (disminución -)

Partidas
2008 2009 2010 2009 SOBRE 2008 2010 SOBRE 2009

Ventas netas 323,401 215,889 265,000 -107,512 -33.24% 49,111 18.53%

Costo ventas 301,808 191,006 205,500 -110,802 -36.71% 14,494 7.05%
Utilidad antes partic.e IR -923 1,379 5,600 2,302 ? 4,221 75.38%
Existencias 31,967 30,248 30,800 -1,719 -5.38% 552 1.79%
Activo corriente 79,876 96,508 99,600 16,632 20.82% 3,092 3.10%

Dr. Julio A. Hennings

 3. ESTADOS COMPARATIVOS CON IMPORTES
ACUMULATIVOS Y PROMEDIOS

ESTADO COMPARATIVO IEQSA 2008-2009-2010 (S/ 000's)

Con importes acumulativos e importes promedios anuales

Dic-31 Importe Importe anual

Partidas
2008 2009 2010 acumulativo promedio
Ventas netas 323,401 215,889 265,000 804,290 268,097
Costo ventas 301,808 191,006 205,500 698,314 232,771
Utilidad antes partic.e IR -923 1,379 5,600 6,056 2,019
Existencias 31,967 30,248 30,800 93,015 31,005
Activo corriente 79,876 96,508 99,600 275,984 91,995

Dr. Julio A. Hennings

Función e importancia del análisis
tendencial
La función es la identificar las cuentas relevantes de los EEFF
comparados, de acuerdo a la tendencia q’ se haya observado
en las mismas.
La importancia es que nos permite identificar los problemas
mas agudos o los buenos resultados observando la tendencia.
Revela la política de la empresa en cuanto a:
 Créditos y cobranzas
 Financiamiento de capital de trabajo
 Crecimiento de la inversión
 Crecimiento de componentes de la estructura de capital
(deuda y recursos propios)

Dr. Julio A. Hennings

3. Análisis de ratios

Lo que se busca es encontrar proporciones o relaciones entre

dos partidas contables obtenidas a partir de los EE.FF. de la
firma. Los principales ratios son de:

a) Liquidez,
b) Gestión,
c) Solvencia y
d) Rentabilidad.
a) Los ratios de liquidez
Buscan medir la capacidad de una empresa para pagar deudas
en el corto plazo. Las definiciones y las formulas respectivas, se
presentan en el cuadro siguiente:
b) Los ratios de gestión
Definen el desempeño de las diferentes áreas operativas de la
empresa. Las definiciones y las fórmulas para hallarlos son:
Si queremos expresar esos ratios en número de días,
tendríamos que utilizar las fórmulas siguientes:
c) Los ratios de solvencia
Analizan las obligaciones de la empresa, tanto a corto como a largo
plazo, y muestran la proporción del patrimonio que se encuentra
comprometida con los acreedores.
d) Los ratios de rentabilidad
Miden el rendimiento de la empresa en una unidad de tiempo (mes,
trimestre, etc.)
INDICADORES DE RENTABILIDAD

De la inversión De la ventas
(ROE):
Utilidad Neta Utilidad Neta
Patrimonio neto Ventas neto

Vinculación entre el volumen

Indica el beneficio obtenido
de las ventas obtenidas y la
con el capital neto invertido
utilidad lograda en el ejercicio

Dr. Julio A. Hennings

Otros indicadores de rentabilidad
Rendimiento sobre Rendimiento sobre
ventas (ROS): activos (ROA):

EBIT
EBIT
Ventas
Activos Totales
(Promedio)

*Ebit => Por facilidad de presentación del ESF, podemos usar la “utilidad operativa”

Dr. Julio A. Hennings

RELACIONES DE MERCADO:
Valor: Valor:
Precio-utilidad (PER) Mercado libros:
Precio por Acción Precio por Acción
Utilidad por Acción Valor en Libros

Miden la relación entre la representación contable de

Una empresa y el valor de mercado de estas.
Son muy usuales en los reportes bursátiles.

Dr. Julio A. Hennings

Valor de Mercado vs V. Libros
V. L. no incl. todos Los activos y pasivos
los act y pasivos de
la empresa. incl. en balance
La buena reputación de oficial están
calidad y confiabilidad de sus
productos o los valuados
conocimientos de su mayormente al
trabajadores, las demandas
pendientes (contingentes en costo de adquisición
Notas EEFF) menos depreciación
Pocos intangibles, (crédito
mercantil o la patente) se (y no a valores de
registra en los balances. mercado)

Dr. Julio A. Hennings

Tarea para el viernes 14/10
Con el balance de situación y el estado de resultados del
2020-2021, preparar el análisis vertical, horizontal y calcular
todos sus ratios financieros, interpretarlos y preparar el
reporte de gerencia:
G1: GLORIA
G2: UNACEM
G3: CORPORACION LINDLEY
G4: LIMA CAUCHO
G5: ENEL
G6: CERRO VERDE
G7: CARTAVIO
G8: FERREYROS
GP: ALICORP