Contenido

Universidad Central Del Ecuador
Facultad De Ciencias Económicas

Carrera De Licenciatura En Finanzas
Asignatura
Operaciones de Mercado de Valores
Integrantes del grupo

Coordinador
Sánchez Solorzano Bruno José CI: ----------------

Bajaña Caguana Jacqueline Paola CI: 175117911-8
Guamán Gualpa Graciela Lizbeth CI: 175597479-5
Docente
Msc. Luis Fernando Mosquera
Aula
F6-002
Período
2021-2021
Contenido
Clase: 02 de junio del 2021..................................................................................................................3
Clase: 08 de junio del 2021..................................................................................................................7
Clase: 10 de junio del 2021................................................................................................................12
Clase: 01 de julio del 2021.................................................................................................................77
Clase: 06 de julio del 2021.................................................................................................................86
Clase: 08 de julio del 2021...............................................................................................................111
Clase: 20 de julio del 2021..............................................................................................................182
Clase: 03 de agosto del 2021............................................................................................................213
Clase: 26 de agostos del 2021..........................................................................................................288
Clase: 31 de agostos del 2021..........................................................................................................306
Clase: 01 de septiembre del 2021....................................................................................................314
Clase: 02 de junio del 2021
LEY ORGÁNICA REFORMATORIA AL CÓDIGO ORGÁNICO MONETARIO Y
FINANCIERO PARA LA DEFENSA DE LA DOLARIZACIÓN
El mercado de valores está regulado por el Código Orgánico Monetario y Financiero,

el mismo que acaba de ser reformado con la Ley de Defensa de la Dolarización, esta reforma
implicara cambios importantes en el mercado de valores.
El gobierno de Rafael Correa Delgado duro más de diez años, periodo en el que se
dieron muchos cambios de las leyes financieras, monetarias, cambiarias y del Mercado de
Valores y de seguros. A este gobierno le interesaba políticamente darle mayor prevalencia al
mercado de intermediación financiera de la economía popular y solidaria para bajarle el nivel
político y de injerencia que ha tenido en toda la historia económica y monetaria del país a la
banca privada, sin embargo, ese interés político no funcionó bien, porque hoy tenemos a un
exbanquero de presidente de la República y en la historia del Ecuador ha habido muchos
gerentes de banco que por arreglos políticos han llegado a la Presidencia de la República, tal
como lo está haciendo en este momento Guillermo Lasso.
Durante el proceso de modernización del siglo XX hace 100 años existían algunos
bancos guayaquileños, un banco en la Sierra de Quito y otro en el Azuay, pero en general la
mayoría de los bancos estaban ubicados en la costa, concretamente en la ciudad puerto, en
Guayaquil, lugar donde ya funcionaba un pequeño sistema financiero de 3 o 4 bancos
antiguos, dichos bancos venían de 30 a 35 años después de la independencia del Ecuador en
1822.
En el año de 1557 se funda en Guayaquil el primer banco del Ecuador conocido

como ¨El Banco de Don Francisco Luzarraga ¨, un señor español que vino y se afincó en
Guayaquil y puso un negocio que nadie entendía para qué sirve. El primer servicio que dio la
banca fue guardar los metales en oro y plata. Por aquella época la región costera se había
integrado al comercio exterior producto de la apertura de la segunda Ruta marítima mundial
de suma importancia que es el Canal de Panamá. A propósito, hace pocos meses un enorme
barco se cruzó en el Canal de Suez, que queda entre Egipto e Israel, cerca de la Franja de
Gaza. Que según la Biblia dicen que por ahí pasó Moisés con el pueblo judío, yendo a Tierra
Santa. Ese canal fue construido por una compañía francesa, cuya ruta se conectaba entre el
Asia, la India y el Mediterráneo. Esa misma compañía construyo el Canal de Panamá, el cual
conecto dos océanos por un sistema de esclusas, debido a que la altura de los dos océanos era
diferente.
Los barcos entran y suben hasta pasar del Atlántico al Pacífico o viceversa.
Actualmente Panamá construyó otro canal que ya está en funcionamiento para que pasen
barcos de mayor calado. Después de la independencia de Ecuador, se generó un enorme
comercio mundial de monedas metálicas de oro y plata fabricadas en virreinato de Lima o en
el virreinato de México en Nueva Granada. La riqueza en aquella época no era el dinero, ni
los metales preciosos, claro que eran muy apetecidos en Europa y representaban valor, pero
aquí en América la riqueza era la propiedad de la tierra, por ello el primer nombre del
Ministerio de Finanzas fue el Ministerio de Hacienda Pública que significa ¨ riqueza¨.
Al final del siglo XIX ya se formaron algunos bancos en Guayaquil, especialmente el

más antiguo el banco territorial, que era un banco hipotecario. Ese fue uno de los principales
servicios iniciales de la banca, pedir en garantía una hipoteca y entregar dinero con la
garantía hipotecaria de una hacienda, de un edificio, de una casa, etc. Ese banco quebró en el
Gobierno de Rafael Correa, porque estuvo involucrado en lavado de dinero en exportaciones
ficticias del Ecuador a Venezuela. Donde fueron contenedores, pero llevando piedras y eso
justificaba el traer dinero de Venezuela para canjear acá con dólares.
El gerente y el dueño de este banco después de muchos años era un italiano Francisco
Sonyno. También hubo el Banco de descuento con una sucursal en Ambato y pequeñas cajas
de ahorro como es la caja de ahorro la previsora y la caja de ahorro la filantrópica, los
nombres son muy de Guayaquil, por eso es la Junta de Beneficencia de Guayaquil. Con el
pasar de los años esas cajas de ahorro se hicieron grandes bancos agroexportadores, como es
el caso de la caja de ahorro La filantrópica que se transformó en el banco la filantrópica y
después finan banco.
En aquella época pese a que había una ley de bancos no había una autoridad
económica que ponga en orden el manejo de los bancos. Los bancos le prestaban dinero al
Gobierno, pero este no tenía un conveniente sistema de recaudo de dinero y de cobro de
impuestos. Ese es el caso del Banco Industrial y comercial de Guayaquil, el banco industrial
era propiedad de peruanos que vinieron a comprar tierras en Guayas, Daule y Babahoyo. Esas
tierras eran para plantarla la pepa de oro ¨El cacao¨, el cual se exportaba por el canal de
Panamá a Norteamérica y también a Europa, a España, Francia e Inglaterra.
En pago de esas exportaciones del palo de balsa, de la tagua que es el marfil vegetal,
venían al Ecuador monedas inglesas de oro o francesas de plata, de esa manera, los bancos
dieron ese primer servicio de guardar las monedas de oro y plata. El inicio en todo el mundo
del uso del papel moneda, se dio cuando cada banco emitió sus propios billetes en función de
los depósitos de oro y plata, esos billetes se convirtieron luego en valor para pagar, para
comprar y endeudarse, fue por ello por lo que muchos países tomaron el nombre de peso
porque era el peso en oro y hay algunas familias en Guayaquil, Guayas, Manabí y Manta que
tienen ese apellido peso. En ese entonces vino una comisión de la liga de las Naciones que
luego se convertiría en la ONU (en la organización de Naciones Unidas). Esta misión viene
con el objetivo de ayudar al norte de Sudamérica; Venezuela, Colombia, Ecuador, Perú y
Bolivia, naciones que algún momento se integraron en el famoso pacto Andino, y que
hubieran sido una gran nación si hubiéramos sido Unidos como lo pensaba el Libertador
Bolívar.
En 1920 viene la Comisión Kemmerer presidida por el profesor Edwin Kemmerer y

un grupo de técnicos, porque acá no había ni siquiera escuela de economía. La Comisión que
Kemmerer genera una nueva modernización en el siglo XX, ya que la primera lo había hecho
el general Alfaro al comienzo del siglo XX. En esa época, él fue presidente de la República,
había triunfado la revolución alfarista justamente venía precedido y financiado por la nueva
plutocracia costeña, enriquecida por la agroexportación, eso produjo una confrontación con el
poder político y especialmente con la clase adinerada de la Sierra. La confrontación se hizo
mayor cuando el general Alfaro expulsó del país a los jesuitas y muchos de sus generales,
como el caso de Leónidas Plaza, Padre del economista Galo Plaza Lasso. Esta confrontación
entre los nuevos ricos de la costa y los antiguos ricos de la Sierra se luchaba por el poder
político. Es por eso que muchos banqueros costeños vinieron a la Presidencia de la República
del Ecuador. Las leyes traídas por la Comisión Kemmerer tenían el objetivo de modernizar el
Estado y reestructurar el sistema bancario del país. En 1920 también comienza la
construcción del edificio del Banco Central al frente de la Iglesia de la compañía aquí en
Quito, que dura como 5 años su construcción. La ley se implementa y funciona ya el Banco
Central, el Estado toma a su cargo la emisión del dinero y a 50 metros en dirección al arco de
la reina funcionaba la primera Superintendencia de bancos, es decir, ya hubo un control al
pequeño sistema bancario. Como habíamos dicho el primer banco en la Sierra fue el banco
ecuatoriano francés que luego se convertiría en el banco del Ecuador y posteriormente, desde
1906, el Banco del Pichincha. En ese pequeño sistema financiero no había Mercado de
Valores, pero si comenzó a funcionar la Superintendencia de bancos, La Contraloría General
del Estado y el Ministerio de Hacienda, esas leyes duran casi 70 años. Durante el Gobierno de
Sixto Durán Ballén en donde se hace también una transformación importante a las leyes
bancarias desde 1992 al final de la administración del doctor Rodrigo Borja Cevallos, se crea
una nueva ley de régimen monetario, se le incluye al Banco del Estado y posteriormente ya
Sixto Durán Ballén sustituye la antigua Ley de bancos con la Ley General de instituciones del
sistema financiero. La Ley General de instituciones del sistema financiero dura prácticamente
20 años fundamentalmente con la primera ley de valores en el año de 1973, esta ley está ya
institucionalizado y es la partida de nacimiento del mercado de valores, en donde se
compraban y se vendían esas acciones juntamente con los papeles del Estado. Esa Ley dura
hasta la expedición del Código Monetario y financiero, de la cual hubo también una
importante modificación en 1998, es decir un año previo a la crisis bancaria. Cuando Fabián
Alarcón Rivera era presidente de le hace una modificación a la ley de Sixto, incluyendo le el
capítulo de fideicomisos a la ley Que es una herramienta importante del Mercado de Valores.
El Código Monetario y Financiero es expedido por Correa en septiembre del año 2014
y este Código Monetario incorpora esta antigua ley de Sixto modificada del Mercado de
Valores, incorpora la ley creada en 1995 por Sixto sobre las compañías de seguro con sus
reglamentos y los convierte en el libro II y libros III del Código Monetario y Financiero,
mientras que el libro I es una recopilación de lo que antiguamente fue la ley de régimen
monetario.
El Código Monetario y financiero, que es un documento muy amplio, Contiene las

disposiciones comunes. Estas disposiciones comunes hablan especialmente sobre la
conformación de las nuevas autoridades monetarias, de valores, de economía popular y
solidaria, y de seguros. Según la reforma ya no hay la Junta de regulación monetaria y
financiera que manejaba el delegado del presidente de la República, Rafael Correa, ahora en
la reforma se han convertido en dos juntas. Una Junta que se llama Junta de la política y
regulación financiera, que está sustituyendo a lo que antiguamente fue la Junta bancaria que
gobernaba la Superintendencia de bancos, gobernaba al control del sistema financiero. Pero la
antigua ley de régimen monetario, es decir, el Banco Central emite el dinero, ya no emite por
qué dejó de ser emisor, solamente emite moneda metálica.

TÍTULO II: SISTEMA FINANCIERO NACIONAL
ESTRUCTURA DEL CÓDIGO ORGÁNICO MONETARIO Y FINANCIERO
El Código Orgánico Monetario y financiero está constituido por tres libros:
1. El libro I está formado por: las disposiciones comunes, el título I ¨Sistema Monetario¨

que habla sobre funcionamiento del Banco Central, el titulo II ¨Sistema Financiero
Nacional¨ que está conformado por la Superintendencia de Bancos, la
Superintendencia de Compañías, y la Superintendencia de Economía Popular y
Solidaria. Luego están las disposiciones afines sobre riesgos y derechos del usuario
financiero, las disposiciones generales que acaban de ser aumentadas, las
disposiciones reformatorias y derogatorias, y finalmente las disposiciones transitorias
que algunas de ellas ya terminaron su proceso de transitoriedad.
2. El libro II se refiere a la ley del mercado de valores y sus reformas, en este libro
vamos analizar la base legal de las operaciones del mercado de valores y de la ley de
seguros.
3. El libro III se refiere a la Ley General de Seguros y sus Reformas.
El sistema financiero parte desde las entidades bancarias, las cuales tenían el nombre
de bancos, pero no hacían el trabajo de bancos, como se detalla posteriormente, donde existen
otras instituciones que no son bancos y que no tienen el nombre de banco, como por ejemplo
el IESS, que hace la función de un banco.
Banca Pública
El banco de bancos fue el Banco Central del Ecuador, este entro en funcionamiento el
10 de agosto de 1927, con la intervención de la comisión Kemmerer, la misma que vino en
1920 y fue testigo de la construcción del edificio antiguo del BCE, el cual quedaba una
cuadra al sur del palacio de gobierno, cerca de la plaza de San Francisco, al frente de la
iglesia de la compañía, en este lugar aún se puede encontrar las BCE en la fachada. Este, se
ha convertido en un museo monetario donde se encuentran los billetes de los bancos privados
que existieron en el país y que funcionaron incluso antes de la creación del BCE.
Juntamente con el aparecimiento del BCE en el sistema financiero, la

superintendencia de bancos comenzó a funcionar, exactamente el 6 de septiembre de 1927,
24 días después de la inauguración del BCE. Durante estos años también se crea la
contraloría general del estado y el ministerio de hacienda pública, hoy conocida como el
ministerio de economía y finanzas, el cual toma para el estado, el monopolio de emitir dinero
ecuatoriano. Años antes, a finales del siglo XIX un cura riobambeño, durante un congreso
para fundar el Ecuador, menciona que la moneda ecuatoriana debería llamarse ‘Sucre’ en
homenaje al lugarteniente venezolano que fue parte de los ejércitos libertarios de Bolívar y
que lucho por la independencia del Ecuador. Este hombre quiso tanto al Ecuador y a Quito
que se casó con la quiteña Marquesa de Solanda. A días de hoy aún existe en el Valle de los
Chillos la propiedad de la Balbina, donde se establece el ejército, el mismo lugar donde el
mariscal tenía su hacienda junto a su esposa la Marquesa de Solanda.
En Venezuela en honor al General Simón Bolívar, alumno de Simón Rodríguez, otro

venezolano importante que comando los ejércitos libertarios, llamaron a su moneda ‘Bolívar’,
mientras que en Perú le pusieron el ‘Sol’, debido a que en muchas culturas como en la
incaica, en la azteca o la egipcia, el sol era el padre de la naturaleza, de igual manera la
llamaron Inti, que significa ‘Sol’ en quechua. La mayoría de los países jóvenes pusieron el
nombre de peso a sus moneda, debido a que los bancos tuvieron como primera misión
custodiar los metales que la gente poseía en un sitio seguro como en una caja fuerte dentro de
una bóveda, esta no era sinónimo de riqueza, sino más bien la propiedad de la tierra era
sinónimo de riqueza, es por esto que en la actualidad de confunde la palabra hacienda con
terreno, cuando es riqueza, por esto mismo en EEUU se le llama fondo de la Reserva Federal
o del tesoro, de igual manera al ministro de finanzas se lo conoce como secretario del tesoro.
Por esto nosotros también le llamamos Ministerio de finanzas, debido a que en la época del
gobierno del doctor José María Velasco Ibarra, durante el 1945 el economista Galo Plaza
Lasso participo con el gobierno en la creación de la ONU (Organización de la Naciones
Unidas), él fue testigo de los acuerdos establecidos en la ciudad de Breton Woods, cerca de
Washington, donde se creó el nuevo orden económico mundial, a partir del cual se dieron
paso a las instituciones financieras formales, tales como el Banco Mundial o conocido en
aquella época como Banco Internacional de reconstrucción y Fomento. Este, en la postguerra,
sirvió para reconstruir Europa en la época de postguerra de la Segunda Guerra Mundial. Galo
Plaza, al estar presente ahí, se adjudicó el nombre para utilizarlo al crear el nuevo Banco de
Fomento agrícola Cantonal. Todo esto se realizó con la idea de que el país se convierta en
productor alimenticio, para de esta manera la población pueda comer para después trabajar y
producir. Todo esto se creó junto con los centros agrícolas cantonales, el mismo que en los
años 70, durante el gobierno militar pasa a llamarse Banco Nacional de Fomento, este duro
hasta inicios del gobierno de Correa, ya que durante este mandato quebró y se creó otro
banco llamado BanEcuador.
Con la creación del BanEcuador, la matriz que estaba situada en el parque la Alameda
se trasladó a Guayaquil. Con esto se acabó con todo lo hecho por el Dr. Velasco Ibarra, quien
había sido cinco veces elegido presidente mediante elecciones, de las cuales tan solo pudo
terminar cuatro, ya que siempre era derrocado por los militares, debido a que estos acusaban
a su cúpula de corrupción y malversación, en los que se encontraba el padre de Jaime Nebot,
más conocido como el Chino Nebot.
Otra situación que ocurrió fue que durante el gobierno de Velasco Ibarra, gobierno
muy querido en la costa y apoyado por el sector banquero, exactamente en los años 60, fue
sacado del poder y puesto como presidente con el respaldo de los militares, el señor Carlos
Julio Arosemena Monroy hijo de banqueros dueños del Banco de préstamos de Guayaquil,
Banco de Descuento, este abogado se caracterizaba por su gran vicio por el whisky y las
mujeres, todo esto le ayudaba a poseer una gran cualidad social, además él fue quien creo el
décimo tercer sueldo junto al décimo cuarto, además creo el Banco Ecuatoriano de la
Vivienda, que por aquel entonces funcionaba como Banco Central de mutualista y de
cooperativas. Estas últimas son sociedad de personas, donde lo máximo que puede poseer un
accionista es el 5% de capital, a diferencia del banco donde el propietario posee el 100% de
acciones, además estas se dieron inicio en el país en los años 60, producto de los ideales que
surgieron al surgir del país cubano, se hizo en pocas como manera de afrontar la pobreza en
los países de América latina, para así generar riquezas, y también apoyar a la construcción de
viviendas para lo más desfavorecido.
Por otro lado, durante aquel tiempo, el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social tenía
el nombre de Instituto de Previsión Social, el mismo que creo el seguro social en el 1935 a
manos del Dr. Arroyo y el Dr. Isidro, precursores también de la maternidad ubicada a un lado
del hospital Eugenio Espejo llamado ‘Isidro Ayora’. Una anécdota de esta época fue que al
medio sucre se lo conocía como el ‘chispo’ en honor al Dr. Arroyo y a su gran pasión por el
alcohol. Además de todo esto, este personaje también creo el Banco Ecuatoriano de la
vivienda y mutualista.
En los años 70, penúltima vez que gano José María Velasco Ibarra una elección,
exactamente en el 1968, junto a su vicepresidente nombrado por el como ‘conspirador a
sueldo’ (algo parecido a lo actual entre Yunda y Contreras), debido a que se alío con el
gobierno militar para derrocarlo durante el carnaval de 1972, todo esto con ayuda del
gobierno militar encabezado por el Gral. Guillermo Rodríguez Lara, quien sería el presidente
del país. Todo esto con el pretexto de que en Perú también había una dictadura y en Ecuador
no se iban a quedar atrás, ya que existía la posibilidad de que se genere otro conflicto con el
país vecino, especialmente por el cambio de estructura económica que pasaba a depender del
petróleo.
Aun cuando gobernaba José María Velasco Ibarra, su ministro de industrias el Abg.
Galo Pico Mantilla, se le autorizo para que las empresas extranjeras se instalen en el país para
comenzar con el cambio a una economía petrolera, además en esta época también se
construyó el puente del Rio Chiche con el fin de poder transportar por oleoductos el
combustible, oleoducto que pasaba por ciudades del oriente ecuatoriano tales como Tena,
Quijos o Papallacta. De esta manera Ecuador empezó a desarrollar su economía basada en el
petróleo durante el 1973, gracias a todo el dinero que ingreso se pudieron crear diferentes
bancos de carácter público en las diferentes ciudades del país como en Quito, Guayaquil o
Cuenca que beneficiarían a la sociedad. Igualmente, en estos años se crea el Banco
Ecuatoriano, el cual desempeñaba la función de prestamista a los municipios y consejos
provinciales, ya que estos tenían la mala costumbre de no cobrar impuestos en sus límites,
por lo que no tenían como generar ingresos. Todo esto fue realizado por los militares, mismo
que también crearon el Instituto Ecuatoriano de crédito Educativo y Becas, o el SECAP, ya
que su idea era aprovechar el ingreso del petróleo para fortalecer el sistema ecuatoriano.
Desde el año 1988 hasta el 1992 fue el gobierno del abogado quiteño Rodrigo Borja
Cevallos, el cual cambia el nombre al BD y lo nombre Banco del Estado, todo esto impulsado
con la creación de la Ley de régimen monetario, misma que sirvió como pilar para la creación
del Banco Central del Ecuador. Este banco se une al Banco del Estado, con la creación de
800 artículos, lo que sirve para mantener ocupados a los diputados y que no prospere el juicio
contra el joven ingeniero Jorge Gallardo Zabala, encargado del departamento turístico en
Guayaquil por aquel entonces. Tiempo después de la crisis bancaria que sufrió el Ecuador,
exactamente 8 años después, se crea el banco del Instituto Ecuatoriano de la Seguridad Social
agrupado a lo que es la banca pública, cuando no es así, ya que este pertenece a los afiliados
únicamente.
Banca privada
La banca privada antes del Código Monetario financiero, solían ser sociedades
anónimas controladas por la superintendencia, que a su vez estaba controlada por la junta
militar. En 1975, con una economía dependiente del petróleo, se crea la super de compañías,
en este mismo año se dicta una ley para que el mercado de valores se regule, en esta se
introducen operaciones que las anteriores leyes no contemplaban, debido a que algunas ya
tenían más de 70 años, por esta razón se creó esta ley para poder tener dos bolsas de valores
dentro de las principales urbes del país.
En los años 90, el gobierno de Sixto Duran, se crea la nueva ley de mercado de
valores, que es la base del actual modelo de mercado, el cual está dirigido por un consejo con
7 miembros. En esta ley se estableció que los bancos privados podían estar en manso
extranjera o nacionales, pero que para que un banco sea considerado nacional debía estar
plenamente en manos de ecuatorianos como la Filantrópica, esto les permitía abrir sucursales
en cualquier parte del país.
Los bancos más antiguos del país se establecieron en Guayaquil durante el s. XIX, el
primero en fundarse fue de propiedad de un español, este se encargaba de custodiar y
resguardar monedas de oro y plata de fortunas o del comercio realizado con países como EE.
UU. o Europa, ya que en aquella época el puerto principal tenía varios vínculos con este país
por vía el canal de Panamá, canal que tiene una historia muy peculiar, ya que en un principio
este no iba a ser allí, sino en Nicaragua, sin embargo, por problemas geográficos, la empresa
francesa, misma que realizo el canal de Suez en Egipto, decidió realizarlo en Panamá debido
a que era más corto el trozo de tierra que separaba un mar del otro. Pero esto no fue todo, ya
que había un problema, Panamá pertenece a Colombia, era una provincia más, por lo que se
EE. UU., precursor del proyecto, tuvo que pagar a Nicaragua para que este intermedie con el
país colombiano. Gracias a este canal, los países del lado occidental de América del sur
pudieron dar a conocer sus productos al mundo.
Por todo lo mencionado anteriormente, empezó a crecer el número de monedas de oro

existentes en el país y por ello se tuvo la necesidad de que alguien custodie las mismas. Los
bancos más antiguos fundados en el Ecuador fueron el Banco Territorial, el Banco de
Prestamos en Ambato, el Banco de Descuentos en Quito, y diferentes cajas de ahorro que
pasaron a ser bancos con el tiempo, como por ejemplo la Previsora o la filantrópica (estos dos
quebraron en el 1999 con la presidencia de J. Mahuad). A pesar de esto, el banco más antiguo
de Quito fue el Banco Ecuatoriano Frances, el cual se fundó a partir de la idea de traer
científicos franceses al país para diferentes misiones, lo malo fue que este, al transformarse
en el Banco Ecuador quebró, gracias a este precursor de la banca en el país, mucha gente que
trabajo en el cogió experiencia que sirvió para seguir desarrollando el mercado en el país.
Este banco se convirtió años después en el Banco del Pichincha, de igual manera el
banco ecuatoriano italiano creado en Guayaquil en los 70, se acabó convirtiendo en el Banco
de Guayaquil. En Cuenca existía otro banco conocido como Banco del Azuay que, junto con
los dos bancos mencionados anteriormente, el BCE y la superintendencia, formaban el
sistema bancario del país.
Con la bonanza petrolera, se crearon varios bancos en el país como el Internacional, el

de la Producción y el del Pacifico, este último creado por un ex estudiante de un instituto
centroamericano de administración de empresa y de una universidad agrícola en Costa Rica
llamado Marcel Lamiado, a su vez se organizó otro grupo bancario en la ciudad portuario
llamado Banco Continental, propiedad de los abogados Ortega Trujillo.

EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL ANTES DEL CÓDIGO ORGÁNICO
MONETARIO Y FINANCIERO
LEY GENERAL DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO

El pequeño Sistema Financiero que tenía el Ecuador en el siglo XX al llegar la
comisión Kemmerer, sucedía una pandemia parecida a la de ahora justo hace 100 años se
disemino en Europa especialmente en España de una manera inadecuada le pusieron el
nombre de la gripe española, donde soldados norteamericanos fueron a China se infectaron y
al viajar a Europa la infecto toda matando a más de 60 millones de personas en el mundo ya
que no existía avances tecnológicos y médicos como actualmente, por tanto podemos
imaginar que las muertes mundiales de la actual pandemia varían entre los 6 millones pero la
de la gripe española era muchas veces más fuerte y mortal.
Al ser liderado el siglo XX por Kemmerer , trajo para el estado el monopolio de

emisión de dinero, con 3 O 4 bancos en Guayaquil, algunas cajas de ahorro como Filanbanco
que se llamaba Filantrópica y la Previsora que se transformaron en grandes bancos, un banco
en Quito que el 1920 ya funcionaba el Banco del Pichincha con los restos del Banco
Ecuatoriano Francés y el Banco del Ecuador, en Cuenca existía un solo el banco el Banco del
Azuay y ese Sistema Financiero fundamentalmente estaba ubicado en el puerto principal para
dar el servicio de guardar las monedas de oro y plata provenientes de la agroexportación, para
el funcionamiento del Banco Central la comisión Kemmerer trajo la Ley de Régimen
Monetario donde la principal discusión era como conformar la Junta Monetaria y se peleaban
banqueros de la sierra y la costa para poder dominar esta ficha importante en el Sistema
Financiero, por otro lado crea la Ley General de Bancos para el funcionamiento del Órgano
de Control de la Superintendencia General de Bancos la cual comienza a funcionar en menos
de un mes el 6 de septiembre 1927, esta ley con pequeños cambios en los años 70 de las
dictadura militares de Rodríguez Lara como del general Duran Arcentales tiene que soportar
la quiebra del Banco de Guayaquil cuyos orígenes son el Banco Ecuatoriano Italiano y la
quiebra principalmente de la Previsora, por ende se hizo pequeños cambios a la Ley de
Bancos para soportar por parte del Estado estas quiebras que le rehabilitaron al Banco de
Guayaquil y la Previsora la cual dura hasta 1994 con Sixto Duran y se transforma en la Ley
Orgánica de Instituciones del Sistema Financiero, en el ordenamiento de la ley en primera
instancia esta la Constitución como ley fundamental madre de la organización de los
ciudadanos ecuatorianos y republica del ecuador, luego vienen las Leyes Orgánicas, y las
Leyes Ordinarias las de origen monetaria siempre fueron Orgánicas, por que organizaba el
Banco Central y la otra ley Orgánica es la Ley General de Bancos para el funcionamiento del
control de los bancos, la cual se cambió en 1994 con Sixto Durán Ballén y se emite la Ley
General de Instituciones del Sistema Financiero porque aparte de los bancos que estaban
regidos por la Ley de Bancos las Sociedades Financieras estaban regidos por la Ley de
Sociedades financieras emitida en la década petrolera en 1975 conjuntamente con la creación
de la Superintendencia de Compañías extrayendo a la de bancos, y convirtiéndola en la Ley
de Compañías y también generando un inicio armónico del mercado de valores.
La primera ley de mercado de valores se da en los años 70 que el Sistema Financiero

crece de manera enorme producto de monetización de los dólares proveniente de la
explotación petrolera, entonces Sixto Durán Ballén en 1994 elimina la Ley General de
Bancos, la Ley de Sociedades Financieras y al crear la Ley Orgánica de Instituciones del
Sistema Financiero incorpora operaciones que antes hacían las Sociedades Financieras
organizadas como compañías en la Superintendencia de Compañías y reguladas por esa ley
de dictadura miliar y luego en 1993 con la nueva Ley de Valores y en 1994 les da atribución
que hacían las sociedades financieras a los bancos, las sociedades financieras con esa ley de
la dictadura de los años 70 tenía operaciones que la ley de bancos no preveía, la ley de
Bancos autorizaba a los bancos 4 secciones la primera la Ley Comercial que era financiada
por depósitos en cta. cte. es decir depósitos a la vista por ello la característica principal de
este es dar crédito a corto plazo, la segunda SECCIÓN que preveía la Ley de Bancos era la
SECCIÓN ahorros en esta época de la revolución revolucionara de los años 70 del Gral.
Rodríguez Lara y después del Gral. Durán Arcentales conjuntamente con Garcés Pozo y con
Leoro Franco de la marina y de la aviación prohíbe que los bancos extranjeros tengan
secciona horros, solo los bancos nacionales podrían tenerlo, la tercera era la SECCIÓN
hipotecaria que son muy pocos como el banco territorial, y finalmente el comienzo de lo que
luego sería el mercado de valores la SECCIÓN mandato en la antigua Ley de Bancos había
un mandante dueño del activo y había un mandatario que era el banco que según el contrato a
escritura pública, se le pedía la administración de hacienda, fondos, activos financieros, etc.
Donde el banco lo administraba y cobraba una comisión y la diferencia la entregaba al dueño,
en esos tiempos existía el programa sinfoni que era similar a un Excel pero estaba aplicado a
la banca por tanto había que hacer los balances en máquinas de escribir cuyos rodillos tenían
casi un metro porque era una sábana un balance de un banco con las cuatro secciones y la
sumatoria general entonces esta ley general de instituciones del sistema financiero cambio
todo eso, prácticamente todos los bancos se convirtieron en banca universal, y lo que hacían
las sociedades financieras al amparo de la ley de sociedades financieras fueron también
trasladadas a los bancos como:
El arrendamiento mercantil: llamado leasing que significa arriendo, donde lo que

nos importa es el arrendamiento financiero donde en vez de darle el crédito a un cliente el
banco compra el activo que va a necesitar el cliente supongamos una compañía constructora
de carreteras el banco compra los tractores, volquetas, etc. y le presta por un contrato al
constructor y él tiene que pagar el costos financiero, el seguro y especialmente la
depreciación de ese bien, es por ello que las operaciones de leasing de arrendamiento
mercantil son más caras que una operación de crédito, conviene porque a la compañía
constructora no tendrá que invertir mucho dinero en comprar el equipo caminero ya que le
compra el banco y le presta, por ejemplo la universidad puede hacer un leasing de
computadoras para un laboratorio etc. esta actividad se difundió especialmente en los años
70.
El factor de comercio: en segundo lugar, o factoring es de dos clases nacional o

extranjero, el nacional es descontar facturas nacionales de proveedores por ejemplo centros
de abasto como son los comisariatos o supermercados etc. es decir el que vende papayas
frutas etc. Le entrega al supermercado y recibe una factura pero será pagada a plazos, como el
productor necesita dinero para seguir trabajando por ejemplo necesitara la materia prima etc.
va a al banco, cooperativa, mutualista o a la banca pública, corporación financiera, banco del
fomento y descuenta, es decir le anticipan el dinero pero le cobran anticipadamente los
intereses, el factoring internacional es lo que daban las sociedades financieras para
construcción de camaroneras, bananeras florícolas etc. la diferencia es que un crédito no es
como la banca como la banca comercial de corto plazo de máximo un año, estas son de
mediano plazo de más de un año, esta magnitud es de más de 5 años, ya que se demora en la
construcción de camaroneras o florícolas por ejemplo, entonces estas operaciones las hacían
las sociedades financieras.
Mandato e Intermediación: luego sigue la SECCIÓN mandato que era igual a la de

los bancos pero que hacían intermediación financiera, es decir maso menos como una bolsa
de valores, entonces se encontraba al que tenía dinero y el que necesitaba para un proyecto,
les cobraban a los dos una comisión e intervenían que les permitían que los pagarés se firmen
entre deudor y acreedores esto se ha convertido en el mercado de valores en un fideicomiso
de mandato o de intermediación de activos.
La Administración de activos: hoy es un fideicomiso de intermediación de activos,

está en el mercado de valores lo que si se ha mantenido y se mantendrá es la financiación y
compra de cartera, donde la financiación eran empresas que compraban a los bancos los
créditos concedidos y los papeles del pagaré a favor de quienes compraban con el riesgo y la
depreciación, provisiones y al igual que comprar un vehículo, un computador de un banco
compran la cartera, a veces los bancos compran la cartera de cooperativas, las mutualistas
compran carteras de bancos, según tengan la liquidez ahora la mayoría de estas operaciones
pueden hacerse por medio de un fideicomiso, siendo causa de la casi quiebra de la mutualista
pichincha porque hubo una empresa Proinco que hizo lo mismo, es una operación normal y
corriente de la banca.
Captación para proyectos propios y ajenos: el primero en Quito fue el proyecto el

jardín en donde el dueño del terreno sobre el que se construyó le pertenece a la empresa
eléctrica de Quito en ese entonces alcalde Rodrigo siendo uno de los promotores ya no
podían vender los locales comerciales, entonces daban en arriendo y con la misma figura
jurídica se construyó el bosque, pero ya cuando Proinco que antes fue del grupo de la
producción fue vendida a una empresa financiera colombiana que es una mutualista, que en
Colombia se llama Da Vivienda, esta mutualista compro y con esa franquicia compro el
centro comercial el bosque en las faldas de pichincha, ahora son fideicomisos inmobiliarios
en el mercado de valores.
Concesión de garantías: habían empresas que daban garantías, claro que los bancos
con sus operaciones contingentes y de carácter de garantía también lo hacían con una
compañía de seguros, pero eran a veces eran de tan gran magnitud que necesitaban mayor
musculo financiero, por tanto crearon sociedades para dar garantías a constructores a
personas que contrataban con el estado, del hoy son fideicomisos de garantía, asaron del
mercado de dinero al de capitales y también aquellas empresas que provienen de grandes
bancos de exportación llamados Exhibanc de Estados Unidos, Brasil, de China etc. Que no
necesitan tener atención al público, pero atraen dinero para proyectos de construir las
centrales hidroeléctricas, por ejemplo, para construir el metro de Quito el teleférico etc.
Entonces para poder funcionar en un Exhibanc necesitan establecer una oficina de
representación bancaria y lo hacen pidiendo autorización a la Superintendencia de Bancos
entonces la banca se hizo universal tantos bancos como sociedades financieras hacían lo
mismo es por esto que algunas sociedades financieras se convirtieron en bancos. Con esto se
termina lo que refiere en intermediación financiera con respecto a Bancos por consiguiente se
hablará de la media banca.
Entidades De Medio Banca
Hace solo operaciones de crédito tiene prohibido la otra mitad que es la captación de
dinero a la vista o a plazo que hacen los bancos, por ello se llaman entidades de media banca,
se conoce también como banca de inversión que son los bancos industriales entonces la
diferencia fundamental entre un banco y una sociedad financiera una entidad de medio banca
es el plazo y del destino del dinero, en un banco el crédito máximo es de un año pero
también para una sociedad financiera el corto plazo son 5 años, por que hacer una camaronera
florícola etc. hay que invertir, estas entidades de medio banca florecieron en la década
petrolera de los años 70 cuando crece el sistema financiero producto de las exportaciones
petroleras, por ello la banca internacional le regresan a ver a ecuador como el nuevo rico de
Sudamérica con sus exportaciones petroleras y le dan crédito en moneda extranjera por que se
sabía que en los años 70, hubo tipo de cambio fijo prácticamente el dólar se comercializaba
en 18 sucres .
Públicas
La entidad de medio banca con característica estatal, es decir entidades de medio

banca pública la más antigua, la que prono la sustitución de exportaciones a la CEPAL es la
Corporación Financiera Nacional (C.F.N), data su organización de mediados de los años 50.
Había una administración público-privada es por esto que el gobierno de Camilo Ponce
Enríquez y luego el gobierno del Dr. José María Velazco Ibarra p le encargan a la C.F.N ser
el motor de arranque del mercado de valores en el Ecuador, por ello se llamaba así en los
años 50 ya que internamente funcionaba el consejo nacional de valores ya que como este era
accionista del 50% o 60% de las empresas para producir bienes y no importar la sustitución
de importaciones la comisión nacional de valores propugnaba que crezca el mercado de valor,
pero en los años 70 y que los militares sacarán la dirección de compañías de la super de
bancos, la convirtieran en la superintendencia de compañías, emitieran la ley de entidades
finieras y convertirían a el mercado de valores en la bolsa de valores de Quito y Guayaquil en
compañías le pusieron a que controle eso a la Superintendencia de Compañías.
Es decir que los bancos se crearon 80 años antes que las sociedades financieras y que
el mercado de valores, en los años 70 funcionaron la Corporación Financiera Nacional (CFN)
y una privada que se llamó Corporación Financiera Ecuatoriana (COFIE) fue manejado por
el banquero José Correa los primeros 5 años cuando comienzan a organizarse gran cantidad
de sociedades financieras, especialmente con asiento en Quito donde de organiza una mega
sociedad financiera llamada NAFINZA y otra paralela, estos primeros 5 años solo funcionaba
la CFN y luego la que se convertiría en Banco una del grupo Avellán y que posteriormente
fue vendido antes de la crisis bancaria, también en esa década petrolera se crea el Banco de
Desarrollo del Ecuador (BEDE) con los fondos FODEN y FONADE proveniente del
FONAPAR de la venta petrolera se crean el institutos como el de crédito educativo, los
militares crean muchos institutos inspirados en Italia donde en español se escribe instituto y
en italiano instituto para la reconstrucción estatal (IDI) era el CFN de Italia, el IDI era dueño
de 3 bancos de interés nacional, dueño de la banca de Italia que era el banco central antes que
exista el euro, del Banco de Roma, del Banco de Comercio Exterior Italiano que era como el
equivalente al Banco del Pacífico era fundamental dueño del banco de Laboro del trabajo lo
que aquí en ecuador es el BIESS. Entonces los militares crean muchos institutos como el
IESS, el Instituto de Recursos Hidráulicos, el INEDI, el de electrificación INECEL y crea el
Instituto de Crédito Educativo y becas antes las décadas estaba controlado por el ministerio
de educación con dinero del FONAPAR que es el fondo de participación petrolera creo este
instituto con un porcentaje de la renta petrolera era el 1 % la mitad el 0.5% de diésel y a otra
mitad al SECAP que es la secretaria de capacitación profesional, y finalmente en los años 70
esta otra entidad con el nombre de fondos el FONAPRE ya que están liquidados a excepción
del C.F.N; el FONAPRE o Fondo Nacional de Preinversión fue una financiera del estado para
financiar los grandes proyectos nacional de infraestructura eléctricas, sanitarias de
telecomunicación, puertos y aeropuertos.
Años después en el gobierno del Dr. Rodrigo Borja de 1988 al 1992 antes estuvo en
Ing. León Febres Cordero, luego con un gobierno de derecha el gobierno de Sixto Durán
Ballen en unión con su dúo manejado por el Gral. Armijos pariente del actual ministro de
finanzas padre de la Econ. Ana Lucia Armijos que tubo importante trabajo con Cordero y
Ballen gobiernos de derecha estaba en la izquierda democrática crea una sociedad financiera
de corporación nacional de apoyo de la pequeña empresa (CONAUPE) esta financiera estatal
comenzó con los microcréditos para prestar a las personas que no tenían capacidad de
entregar garantías en los bancos, y el estado les prestaba para que comiencen a producir estas
fueron fundamentalmente jóvenes las entidades de medio banca pública antes de la emisión
del código.
Privadas
Existen dos cosas diferentes la primera que existe la misma formación de un banco
que era una sociedad financiera que se organizaba como una compañía anónima, y que se
regía por la Ley de Compañías, pero la ley de instituciones financieras creadas en el gobierno
militar entonces eran sociedades de capital como los bancos. Mientras que las mutualistas y
cooperativas de ahorro y crédito son de sociedades de personas naturales o jurídicas, ninguna
pude ser dueña de más del 5% del patrimonio por tanto existe una gran diferencia jurídica.
Las sociedades financieras: eran media banca que a diferencia de los bancos que los
créditos son a corto plazo, en las sociedades financieras en su mayoría daban crédito a
mediano y largo plazo unos 5 años que es lo que se demora en construir una bananera una
cacaotera florícola etc. son sociedades de inversión, mientras que las mutualistas y
cooperativas fueron fundadas a raíz de terminar los años 50 y comienzos de los años 60 del
siglo pasado cunado Julio Arosemena Monrroy creo el BEV para que sea el Banco Central de
las mutualistas y el mutualismo fue creado con la actividad del banco de la vivienda e iba de
provincia en provincia generando este tipo de inversión de ahorro y crédito, fueron destinadas
para dotar a los ecuatorianos de viviendas, dando créditos para que se compren terrenos,
casas, departamento, para utilizarlos como vivienda, pero en los años 80 con problemas del
tasa de interés originada por la guerra de Irán e Irak, fenómeno del niño etc. las mutualistas
les autorizan ser como pequeños, entonces en ese tiempo apareció el Banco de vivienda en
presencia de Julio Arosemena Morro y creo el décimo tercer y décimo cuarto sueldo era aún
hijo de banqueros , el BEV fue creado para ser el central de las mutualistas.
Las cooperativas de ahorro y crédito funcionan desde el siglo XVIII y XIX ,como la
cooperativa de producción agrícola de la costa por ejemplo de Guayaquil que exportaban las
florícolas q exportaban café cacao , especialmente desde la creación del canal de Panamá
entonces estas cooperativas ahorro y crédito una de ellas se llamó Filantrópica y la otra la
Previsora, que luego en los años 70 por el auge de la explotación petrolera se convirtieron
Bancos la filantrópica en los años 80 se convierte en Filanbanco y el Banco la Previsora que
conservo su nombre hasta su liquidación, esta entidad conjuntamente con el Banco Pichincha
en Quito y la previsora en Guayaquil financiaron las campañas electorales de José Velazco
Ibarra, luego llegaría a la presidencia este devaluaría la moneda y le devolvería lo que
invirtieron.

LAS ENTIDADES DE MEDIO BANCA PRIVADA
Las sociedades financieras: que se crearon en la época de los años 70, en Quito se
creó una financiera muy importante la más grande del Ecuador, que se llamó (FINANZA)
Financiera Nacional S.A y esta misma creó una subsidiaria que se llamó (NAFINZA)
Nacional de Financiamiento S.A, esas fueron las más grandes que quebraron en los años 1988
al final de la administración del Ingeniero Febres Cordero y comienzo del Gobierno del Dr.
Rodrigo Borja, en Cuenca se creó (FIDAZA) Financiera del Azuay, en Manabí se creó
(FIMAZA) Financiera Manabí y en Guayaquil aparte de otras financieras se creó (FIDEZA)
Financiera de la República y en Ambato se creó (XXXXXX) y en Quito se fundó
(PROINCO) del grupo del Banco de la producción por eso (PROINCO).
Mutualistas de Ahorro y Crédito: Se crearon conjuntamente con el Banco de la

Vivienda al final de los años 1950 y comienzos de los años 1960, la ley que creó las
mutualistas estaba involucrado el banco ecuatoriano de la vivienda y mutualismo, ahí se creó
el (BEV) cómo Banco Central de las Mutualistas y una mutualista en cada provincia, en
Guayaquil existían dos mutualistas que quebraron con el tiempo mutualista Guayaquil y
mutualista Previsión y Seguridad, Por otro lado la ciudad de Quito tenía dos mutualistas,
mutualista Pichincha que continúa vigente y la mutualista Benalcázar que quebró en el año
2008 en el Gobierno de Rafael Correa, por un problema político entre Ricardo Patiño con el
ex superintendente de bancos Antonio Vergara, entonces en cada provincia había por lo
menos una mutualista, en el Carchi, en Imbabura sigue viva la mutualista Imbabura hasta la
actualidad. En Cotopaxi hubo una que quebró, en Ambato la mutualista Ambato que todavía
sigue vigente, y la cuarta mutualista es la mutualista Azuay que todavía sigue con vida. En la
actualidad existen solo 4 mutualistas, Pichincha que es las tres cuartas partes del sistema
mutualista, mutualista Ambato y Azuay.
Cooperativas de Ahorro y Crédito: Aparecieron juntamente con las mutualistas en

los mismos finales de los años 50 y de los años 60, estas eran las mutualistas de ahorro y
crédito, porque mutualistas de vivienda, producción y de consumo se fundaron desde finales
del siglo XIX, especialmente en Guayaquil como las cooperativas bananeras, cooperativas
cacaoteras etcétera. Las cooperativas también son muy antiguas en el sistema financiero
ecuatoriano, las cooperativas modernas como actualmente las conocemos comenzaron a
funcionar conjuntamente con el sistema mutualista, en estos años finales de los años 50 que
triunfaba la revolución cubana, estas instituciones fueron creadas para modernizar el sistema
financiero ecuatoriano y aparecieron no solamente el Banco la Vivienda sino también que
este Banco se encargó de organizar en cada provincia una mutualista, por ejemplo en
esmeraldas no se llama mutualista esmeraldas sino más bien se llamó mutualista Luis Vargas
Torres en esmeraldas, en honor a un general de Alfaro, quién fue Luis Vargas Torres este es
el inicio del sistema cooperativista como el que conocemos actualmente.
SERVICIOS FINANCIEROS
Desde esta parte ya no se habla de instituciones que hagan intermediación financiera.

En el caso de bancos, media banca qué sociedades financieras, mutualistas, cooperativas,
pertenecen al mercado de dinero, pertenecen a las instituciones que hacen intermediación
financiera. que están en el medio, por eso hacen intermediación entre los depositantes, que
son los que corren el riesgo cuando depositan en un banco o en una cooperativa y por otro
lado los que necesitan un crédito que proviene del capital de la propia cooperativa o de los
depósitos que la gente hace en la cooperativa, una cooperativa o una mutualista no tiene
cuenta corriente, ahora las cooperativas lo podrían hacer están autorizadas, pero hasta la
actualidad ninguna emite cheques a pesar de que el Código Orgánico Monetario y Financiero
ya les permite hacer eso. Las que emiten cheques son aquellas que se convirtieron en banco
como por ejemplo la Cooperativa Ecuador, COOPNACIONAL en Guayaquil que
prácticamente ya se convirtió en banco bien. Estas entidades de servicios financieros no
hacen intermediación, más bien otorgan un servicio financiero y uno de los principales
servicios financieros probablemente el más antiguo de todos, es el trabajo de las compañías
de seguros sean estatales o sean privadas.
Seguridad Social Pública
Está la industria de los seguros fue inventada en el siglo XVII antes de la revolución
francesa por dos clérigos protestantes del Gobierno de Roma, Waldras y Webster fueron los
dos clérigos que hicieron las primeras tablas de mortalidad, calcularon la probabilidad de que
se muera una persona y por lo tanto crearon la industria de los seguros como lo conocemos
actualmente, pero siendo ellos los ingleses los que crearon los seguros, no fueron los que
iniciaron con la Seguridad Social, los que iniciaron con la Seguridad Social en la cuarta parte
final del siglo XIX se desarrolló en Alemania.
Se desarrolló con el canciller que toma el nombre de presidente en Alemania, el

canciller Bismark que creo una teoría, la teoría del bienestar es un compromiso para que los
que están activos aporten para los que ya aportaron toda su vida y pasan a ser jubilados, este
se llama el compromiso Inter generacional un compromiso entre las generaciones viejas y
nuevas. Donde los jóvenes que están trabajando tienen que aportar para las personas
jubiladas, juntamente con el financiamiento del Estado para el pago de las pensiones,
conocido como el 40%.
En el caso ecuatoriano las tres instituciones (I.E.S.S); (I.S.S.F.A); (I.S.S.P.O.L):

No tuvieron ese nombre siempre, su nombre ha cambiado en el transcurso de la historia, es el
presidente a Ayora a un médico Lojano que, en 1928, es decir 40 años desde que se inventara
la Seguridad Social en Alemania, crea en el Ecuador el Instituto de Previsión Social qué es el
antecedente del (I.E.S.S), pero antes de que se cree Instituto de Previsión Social ya había
algunos fondos que estaban funcionando para la Seguridad Social, el más antiguo el Fondo
del Magisterio de Pichincha, es decir un fondo creado por los profesores de colegios
emblemáticos y de las dos universidades estatales que había en aquella época. Todavía no
había la Universidad Católica que es una Universidad privada, había solamente dos estatales
la más antigua que viene desde la Universidad religiosa hasta que el general, el Libertador
Simón Bolívar le da la característica de estatal a la Universidad central del Ecuador. Muchos
años después al final del siglo XIX científicos franceses que vienen por invitación del
presidente Gabriel García Moreno, que fundaron la Politécnica Nacional, también ayudaron a
construir el primer Banco en Quito, el Banco Ecuatoriano Francés, pero también generaron
información pertinente para que se cree un sistema financiero en Ecuador. No existía una
entidad que controle los bancos, los bancos actuaban por sí solos dando el servicio de guardar
monedas de oro y plata. Entrado el siglo XX en 1938 cerca de la invasión del Perú a las
provincias del sur del Ecuador como el Oro, Loja y Zamora Chinchipe, se crea el Instituto de
previsión social y se crea el fondo de los profesores del magisterio de Pichincha, con los
profesores que contribuían de su sueldo, profesores de la Universidad Central, profesores de
la Politécnica nacional y de colegios fiscales nacionales creados por Eloy Alfaro como el
colegio Juan Montalvo, el colegio Mejía, el colegio central técnico, el colegio Montufar entre
otros. Ese grupo de profesores crea la caja del magisterio antes de que se cree el Instituto de
previsión social, entonces solo los profesores tenían seguridad social, el aporte en ese en esa
época era de apenas el 5% y el estado ponía el otro 5% de sueldo.
En el Caso del (I.S.S.F.A): En el año 1945 hasta 1948 que fue presidente el Dr. José
María Velasco Ibarra, crea cómo actualmente es el Seguro Social sin ese nombre, porque
(I.S.S.F.A) recién se lo nombra por los militares en los años 70, en ese tiempo el Dr. José
María Velasco Ibarra crea la caja de pensiones primeramente para las jubilaciones y la caja
del seguro para las otras prestaciones y crea también el departamento médico de la caja del
seguro para construir los hospitales en las principales ciudades, grandes hospitales que fueron
creados posteriormente por el departamento médico de la caja de seguros, uno en Quito el
hospital Andrade Marín, en Guayaquil el Teodoro Maldonado Carbo y el hospital Carrasco
en Cuenca que son los iniciales. Luego construirían hospitales en Imbabura, Ambato,
Tungurahua etc. Pero los primeros hospitales fueron manejados por el departamento médico
del Seguro Social a cargo de una institución autónoma, que recién en los años 1973 a 1974
exportábamos el primer barril de petróleo, los militares le convierten con el nombre de
Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, incorporan dentro del Instituto a la caja militar que
ahora se llama (I.S.S.F.A) y a la caja policial que ahora se llama (I.S.S.P.O.L).
Fondos Complementarios
La característica del (I.E.S.S); (I.S.S.F.A); (I.S.S.P.O.L) que antes se llamó caja del
seguro en el caso del (I.E.S.S), se llamó caja militar en el caso del (I.S.S.F.A), y que se llamó
caja policial en el tema del (I.S.S.P.O.L) y la policía tiene otra institución que se llama el
servicio de cesantía de la policía, que fue creada justamente con el pretexto de cubrir el riesgo
de estas profesiones que son muy peligrosas tanto las Fuerzas Armadas como la Policía. En el
caso del (I.S.S.F.A) y del (I.S.S.P.O.L) tanto militares como policías a título personal de su
sueldo les descuentan más del 20% y el otro 20% pone el estado para el pago de estas
jubilaciones especiales, la característica fundamental del (I.E.S.S); (I.S.S.F.A); (I.S.S.P.O.L)
es que su contribución es obligatoria. Mientras que los fondos complementarios que pasaron
a control del (I.E.S.S) en el Gobierno de Rafael Correa porque necesitaba todo ese dinero,
para seguir con sus mega obras, mega contratos y megacorrupción, el (I.E.S.S) controlaba el
fondo de Cesantía del Magisterio que actualmente ya fue devuelto a sus propietarios. Estos
fondos complementarios no son obligatorios son facultativos el que quiere se adhiere y el que
no quiere no se adhiere. El que estuvo adherido a estos fondos complementarios puede salirse
con toda facilidad, Para lo que tiene que presentar la cédula de identidad, tiene que presentar
el certificado de estar vacunado del (I.E.S.S) o del (I.S.S.F.A) y adicionalmente otros de
fondos que pueden alimentar estos fondos complementarios.
Corporación De Retro Garantía
Finalmente, en el Gobierno del Dr. Rodrigo Borja Cevallos se creó la corporación de

(Retro Garantía) es la estatal, fue creada como una compañía de seguro estatal con fondos
de la Junta monetaria, para dotar de garantía crediticia a aquellas instituciones que no podían
presentar garantías para obtener un crédito, especialmente garantías reales como la hipoteca
de una casa, de un terreno ya que si no se tenía las escrituras no se podía otorgar un crédito.
Entonces con esta figura que aseguraba el 60% del saldo del crédito corría a cargo de esta
corporación de (Retro Garantía) en tanto en cuanto el cliente ya no pagaba y obviamente ya
no cobraba, pero al no pagar el estado es el que tenía que ponerse a igualarse sobre este tema,
entonces en el caso de que las empresas de la pequeña industria o del microcrédito que habían
hecho un crédito a un banco o una cooperativa, podían solicitar a la corporación de (Retro
Garantía) que les garantice el 60% del crédito esto en el ámbito estatal.
SERVICIOS FINANCIEROS PRIVADOS

De Seguros y Reaseguros
En el ámbito privado estos servicios financieros están otorgados por compañías de

seguros y compañías de reaseguros, las dos son sociedades anónimas, las dos tienen la misma
formación jurídica igual que un Banco, de ser una sociedad anónima donde hay una Junta
general de accionistas. En Ecuador las compañías de reaseguros son integrados su capital con
la compra de acciones por parte de las compañías de seguros, Las compañías de seguros
privadas sus propietarios son accionistas de las compañías de seguro, de las compañías de
reaseguros, pero las compañías de seguro y de reaseguro nacional se pueden reasegurar en el
exterior en compañías internacionales del reaseguro, por ejemplo el ámbito más importante
de las compañías de reaseguro está en Europa y en los Estados Unidos, En Europa hay varios
centros como por ejemplo Ginebra en Suiza dónde está la mayor cantidad de compañías de
seguros del mundo, lo mismo en Inglaterra en Londres en el centro financiero que se llama la
City londinense ahí están las principales compañías de seguros mientras que, en Estados
Unidos están las megas compañías de seguro como la más grande del mundo (AIG
American internacional Group), esa es la mayor compañía de seguros del mundo, entonces
tanto compañías de seguro nacional como compañías de seguros extranjeras pueden
reasegurarse con compañías de seguros en el exterior.
Corporación de Garantía Crediticia
Aquí no hay la palabra retro garantía que es la que identifica que es estatal, aquí es la
corporación de garantía crediticia que también fue creada en el Gobierno del Dr. Rodrigo
Borja, creando una en cada provincia y que corría con el 30% del saldo no pagado de algún
beneficiario de crédito de un banco, cooperativa o Banco de desarrollo estatal como el Banco
de Fomento o la corporación financiera nacional. Que había otorgado un crédito y el cliente
quebraba o no pagaba ese saldo que no estaba resuelto, que no estaba pagado, el 30% pagaba
la corporación de garantía de crediticia. Y el 10% que estaba a cargo de la entidad que le
había dado el crédito al usuario del crédito y el 60% la corporación de retro garantía como
una compañía de seguros estatal.
Casa Intermediarias De Cambios
La más antigua casa de cambio se instauró en Tulcán para cambiar los pesos de parte
del papá de Rodrigo Paz Delgado que también se llamaba igual, Rodrigo Paz con una ruana
pequeña en el parque Tulcán cambiaba los pesos a sucres y los sucres a pesos, pero tuvo la
visión de venir a Quito en la parte norte de la García Moreno y Olmedo, que instalo la
primera casa de cambio aquí en Quito que puede don Rodrigo Paz padre y que luego se
convertiría en Rodrigo Paz hijo, posteriormente en Sociedad Financiera Paz y finalmente en
el (Banco de la producción). Para al final ese (Banco de la producción) aliarse con el
Banco de su archi rival como sociedad comercial en Quito, que se le conocía como la primera
sociedad comercial, luego casa de cambio, posteriormente sociedad financiera Mm Jaramillo
Arteaga, y que luego se convertiría por la compra de un grupo panameño aquí se convertiría
mm Jaramillo Arteaga en (ProAmerica) y al final esta empresa panameña (ProAmerica) qué
había convertido a Mm Jaramillo Arteaga en un banco mediano compró al otro barco
mediano (Banco de la producción) y ahora son uno de los bancos grandes, que es una unión
de varias instituciones luego de varios años, obviamente los bancos también pueden
participar en el Mercado de Valores.
Intermediarias de Cambios: Eran organizaciones que se organizaban también como

sociedad anónima y que obtenían créditos de instituciones financieras internacionales, todo
funcionó muy bien en los años 70, el tipo de cambio era fijo no había variación por lo tanto
era seguro dar un crédito que no se distorsione o que la inflación se lleve el rendimiento fijo,
entonces estás organizaciones fueron al exterior luego vinieron al país y se formaron como
intermediarias de cambios que estaban bajo el control de la Superintendencia de compañías,
posteriormente fueron trasladados al control de la Superintendencia de bancos, su negocio era
conseguir dinero en el exterior convertir a sucres, dar crédito y luego con los intereses de ese
capital más los intereses, era devolver para pagar en la moneda que había obtenido el crédito
al exterior, si había conseguido en dólares pagaba en dólares, si conseguía en pesetas
españolas debía pagar en pesetas españolas.
Sí fue una compañía de seguros que tenía algún problema se les obligaban también a
estas entidades a participar tanto en el mercado de dinero como en el mercado de capitales,
este es ya el verdadero inicio del Mercado de Valores en el Ecuador.
Almacenes Generales de Depósito
Conocido como almaceneras cuyo nombre no es el correcto sino almacén general de

depósitos, es básica para la actividad del comercio exterior, igual que un banco una compañía
de seguro la almacenera trabaja conjuntamente con el grupo financiero porque una
almacenera es un Banco de productos, donde usted en vez de depositar dinero deposita
productos provenientes especialmente de las importaciones, producto de la previa internación
para ser vendidos en el Ecuador, estas instituciones ayudan a que los bancos abran cartas de
crédito, que cobren las novedades que se suscitan en el tiempo, que se suscitan en la actividad
bancaria.
Funcionaron solamente una o dos almaceneras en los años 70, especialmente con la
creación del banco del Pacífico comenzó a funcionar (Almagro), que era Almacenera del
Agro del grupo financiero del Banco del Pacífico, (Alnaca) era Almacenera Nacional S.A
juntamente con el banco del Pichincha o (Almaquil) juntamente con el Banco de Guayaquil,
entonces pertenecen a un grupo por más de que son una sociedad anónima independiente del
grupo financiero.
Emisoras de las Tarjetas de Crédito
Conocidas también como el dinero plástico, en los años 70 que entraron en operación
en el Ecuador, la más antigua es Diners club del Ecuador ese es el verdadero nombre que
ahora está administrada por el banco del Diners club, pero hubieron franquicias que se
originaron en el exterior como la más grande que compró el Banco Filanbanco cuando estaba
en poder de los señores Isaías, estuvieron involucrados en el tema de los de la especulación
monetaria producto de la crisis bancaria del año 1999 al 2000.
Entonces Filanbanco compró la tarjeta de crédito visa Filanbanco, cuando la crisis

bancaria quebró Filanbanco también quebró Filancard y Visa Banco Filanbanco, entonces
cuando quebró este megabanco varios bancos de la Sierra compraron esta franquicia, pero
como era tan cara y tan especial muchos de los bancos compraron una parte de la tarjeta de
crédito, para tener especialmente su mecanismo informático para manejar este seguro
médico, entonces la emisora de las tarjetas de crédito son sociedades anónimas por sus
propios derechos independiente o por franquicia internacional, la franquicia de Diners club
del Ecuador provino de Diners club de Colombia en donde fue unos 5 años más antigua que
la del Ecuador. pero es entidad colombiana fracaso quebró porque mucha gente se endeudo
con la tarjeta de crédito, pero en definitiva no pago.
Fueron tantas las pérdidas que quebraron es ahí que Fidel Egas Calva y en ese tiempo
el máximo accionista de Diners club y luego por medio de Diners club del banco del
Pichincha, compró esa franquicia en Colombia y la trajo a Ecuador y ésa fue la primera
tarjeta de crédito que funciono en Quito y el Ecuador en general, luego en los años 94, 95 y
96 en última parte de la administración del arquitecto Sixto Durán Ballén, se creó una tarjeta
por el banco continental que quebró posteriormente, esa tarjeta se llamó cash como en inglés
decir dinero en efectivo, significaba (CASH Continental Caja Sin Horarios) otra de las
tarjetas de crédito que fue emitida por el grupo del banco continental, el banco del Pacífico
también sacó su tarjeta de crédito que se llama (Pacificard) que actualmente también
funciona, también tienen Visa muchos bancos como banco Amazonas, banco Bolivariano.
partes de la tarjeta de crédito que perteneció al grupo de Filanbanco.
La más grande Diners club y las otras tarjetas cuando son nacionales fueron emitidas
por bancos nacionales, pero en el caso por ejemplo el Banco de la Producción fracaso, pero
también hay franquicias internacionales que estuvo manejado por algún banco, como quebró
ese banco paso a otro Banco el caso de American Express, que estuvo manejada por el Banco
de préstamos sucursal Quito – Ambato, paso a nuevos accionistas el valor de la franquicia de
esa tarjeta pero habían también tarjetas nacionales y tarjetas extranjeras. De las tarjetas
extranjeras Visa es la más grande, American Express que también es muy importante,
MasterCard que son 4 de las 5 más o menos tarjetas de crédito que internacionalmente se
aceptan en el país, pero también había tarjetas nacionales como el del Banco Continental
Cash como del Banco del Pacífico era tarjeta nacional emitida por una empresa que fue
constituida para tal efecto.
La racionalidad financiera de una tarjeta de crédito radica en los establecimientos que

contratan el servicio de la tarjeta de crédito y del porcentaje que la tarjeta de crédito se
margina cuando paga un consumo de la tarjeta de crédito a la cual emite y las dos son
clientes, más gana la persona por las comisiones que es hasta un 10% del consumo. Las
tarjetas de crédito tienen que ser de circulación amplia, deben ser de circulación general, no
pueden ser de circulación restringida como o las tarjetas de descuento o de consumo en
Deprati, Fybeca ya que son de consumo o descuento, las tarjetas de crédito tienen que ser de
aceptación general en diferentes tipos de negocio, no necesariamente de algún grupo
financiero, ahí tiene el concepto de dinero plástico.

MERCADO DE VALORES ANTES DE LA EMISIÓN DEL C.M. Y F
Se debe recordar que el primer intento del Ecuador de formar un Mercado de Valores
erradica en los años 50 mediados de los años 50 y comienzos de los 60 con el aparecimiento
de la Corporación Financiera Nacional (CFN), la cual tenía la función de dar ejecutoria al
Consejo Nacional de valores, ya que la CFN participaba en el capital de aquellas empresas
que fabricaban insumos para los ecuatorianos, sustituyendo importaciones, un ejemplo como
en Icasa en Quito, Durex en Guayaquil, Indura más en Cuenca, y también las Llantas General
en Cuenca, Fabel era una empresa que elaborada muebles de madera. Entonces la CFN
participó especialmente en las empresas que producían cemento como por ejemplo el
cemento Rocafuerte en Guayaquil que actualmente se le conoce con el nombre de Holcim,
esta es una empresa multinacional que dispone de alta tecnología, por otro lado, este cemento
es especial porque es muy resistente porque su resistencia se trabajaba en el litoral donde el
clima era cálido y en donde las varillas se podían oxidar, luego se creó una empresa
cementera en Riobamba llamada cemento Chimborazo, después se creó otra empresa que se
llamó Cementos Guapan, esta fábrica se instaló en un determinado sitio, pero bajo la fábrica
se encontraba una mina y consecutivamente el pueblo se construyó sobre la mina y
prácticamente se quedaron sin materia prima, entonces esta fábrica tuvo que traer mucha
materia prima del Oriente lo cual encareció enormemente la producción y por lo tanto se
endeudo y perdió el Seguro Social porque sus propietarios no cancelaron los aportes con una
y tuvieron una gran deuda con el Seguro Social y este lo administró hasta que en el gobierno
del ex presidente Rafael Correa es cuando se unen estas dos fábricas en donde el Banco de
Fomento era accionista y la transforman en una empresa cementera nacional. Una empresa
brasileña de nombre Camargo Correa, era quien daba la tecnología para la elaboración del
cemento; para las provincias del norte del Ecuador especialmente en el norte de la provincia
de Pichincha, Imbabura donde hay poblaciones como Otavalo, Cotacachi, Ibarra, Carchi,
Tulcán, San Gabriel, a todo esto se instaló una fábrica en el desvío de la carretera hacia San
Lorenzo la cual se llamó Selva Alegre y ahora llamada Fabule, donde la CFN era accionista
de estas empresas y debido a esto le dieron la misión de construir el Mercado de Valores.
Llegado a los años 70 cuando destituyen por última vez la presidencia de Velazco
Ibarra y crean la Superintendencia de compañías, las bolsas de valores eran compañías
controladas por esta Superintendencia cuyo origen es la dirección de compañías porque lo
que hacía la propia Superintendencia de Bancos, ya que todo banco, incluso el Banco Central
del Ecuador era una sociedad anónima. El Banco Central en sus inicios tenía acciones tipo A,
B, el tipo A eran del Gobierno del Estado y el tipo B era de los bancos, al comienzo estos
eran accionistas del BCE consecuentemente el estado les compró las acciones para ser
totalmente
Entonces en los años 70 los militares le quitan a la CFN esa misión de ser la Comisión
Nacional de Valores y dejan que la Superintendencia de Bancos de compañías desarrolle el
Mercado de Valores con una ley que se creó conjuntamente con la de sociedades financieras,
la ley del BEDE, la ley del IES que fueron creadas en esta década petrolera de los años 70,
este fue el segundo intento de crear un Mercado de Valores pero que tampoco fue suficiente
porque como los bancos tenían más de 100 años de antigüedad frente a las del Mercado de
Valores con sus amistades, su influencia en el Congreso, sacaban leyes en que no querían
dejarse llevar el mercado de ahorro en el Ecuador, entonces también un mercado exhibo que
es típico de un país subdesarrollado en el Ecuador las empresas son familiares, no son
anónimas efectivamente y por lo tanto hay mucha evasión tributaria.
El Mercado de Valores no progreso a una magnitud importante hasta que llegó el

Gobierno de Sixto Durán Ballén, lo primero que hizo a los pocos meses de haber tomado el
poder, agosto de 1992 que terminó la administración de Rodrigo Borja en mayo de 1993 saca
3 leyes importantes:
 Ley de presupuestos
 Ley de modernización del Estado
 Ley del Mercado de Valores
En el primer año completo del Gobierno del Sixto Duran Ballén sale la ley del
Mercado de Valores sin embargo no había el tema de titularización y fideicomisos, que recién
comenzaban en aquella época a tener auge en México, Perú, Chile y Colombia y el Ecuador
después, y fueron los colombianos los que vinieron a enseñar al Ecuador el tema de los
fideicomisos, el cual recién se puso en vigencia dentro de la ley en el Gobierno de Fabián
Alarcón Rivera que fue el que le sustituyó a Abdala Bucaram, esa Ley de Sixto Duran Ballén
con la modificación de Fabián Alarcón es hasta ahora prácticamente la Ley de Valores, con
las modificaciones que tuvo el Gobierno de Correa tanto en mayo del 2014 como en
septiembre del 2014 , dicha ley no rige hasta ahora.
DE INTERÉS PÚBLICO
El entorno legal dentro del Mercado de Valores, las entidades de interés público no
existen en el Mercado de Valores, ya que no es mercado de intermediación y no hay
entidades estatales, sin embargo una que pertenece a un banco estatal, que cuando se quedó
sin poder imprimir dinero, monetizar la economía, le atribuyeron el Depósito Centralizado de
Valores del Banco Central para que guarde los valores de las entidades públicas, las que
emitían el propio Ministerio de Finanzas , el Banco Central, CFN, el banco del Estado pero
no es necesariamente un organismo estatal independiente, pertenece Banco Central y este está
estudiado como banca pública el dejó de imprimir dinero pero disponía las bóvedas donde
antes guardaban los sucres y ahora es el sitio adecuado para guardar los papeles del Mercado
de Valores provenientes de entidades públicos.
Bolsas De Valores
Entre las entidades de interés público están las Bolsas de Valores, las cuales con el
Ley de Sixto Duran Ballén en mayo de 1993 dejan de ser sociedades anónimas como los
bancos, las sociedades financieras, esta Ley les convierte en corporaciones de interés público
dejando de ser compañías ante todo para evitar tanto impuesto que no permitía el despegue
del Mercado de Valores, de esa manera todas las entidades públicas, las transacciones que se
realizaban el en las bolsas de valores de Quito, Guayaquil, y la electrónica; la de Quito y
Guayaquil con sus propios sistemas informáticos, la Electrónica una combinación del sistema
de las mencionadas anteriormente. Desde la década petrolera hasta 1993, las bolsas de
valores eran compañías anónimas controladas por la Superintendencia de Compañías, pero
desde 1993 que Sixto Duran Ballén emite la Ley del Mercado de Valores se convierten en
corporación; estas corporaciones duran 20 años hasta la emisión del código orgánico
monetario financiero en donde Rafael Correa las vuelve a convertir en sociedades anónimas
como las otras entidades del Mercado de Valores.
Bolsas De Futuros Y Productos
Las Bolsas de Futuros son de productos y futuros ficheros, en Ecuador no hay bolsas
de futuros, un ejemplo de esto es la bolsa de futuro de Estados Unidos-Nueva York hay la
que maneja una bolsa de emisión de papeles que se llama Standard a cut, la cual es una bolsa
de producto agrícolas e industriales como el petróleo, el gas pero también el jugo de naranja
como las patatas, el café, cacao, entre otros, donde se refleja una gran transacción, por lo
cual, en el país se quiso implementar una bolsa de productos la cual no funcionó y el edificio
en el cual se iba a establecer se construyó a la ribera del río guayas y después se convertiría
en una oficina de capacitación bancaria y de mercados de valores. Antes las bolsas de futuros
en la dolarización funcionaron porque se tenía moneda propia el cual era el sucre la cual
hacia frente a otras monedas como el peso, el dólar, pesetas, franco suizo, entre otras. En el
mundo hay futuros físicos y futuros financieros, los futuros financieros aparecieron
comienzos y finales de los años 70 y 80 producto de la guerra entre Irán e Irak, el cual alteró
los mercados internacionales, donde se subieron las tasas de interés y la inflación comenzó a
ser galopante en el Ecuador en esa época donde el Gobierno civil de Jaime Roldós y luego el
Hurtado comienza con muchos problemas por el fenómeno del niño que destruyó
terriblemente la infraestructura vial de la costa y que sus efectos se sintieron bien avanzado
en el Gobierno de Febres Cordero; las bolsas de futuros en el Ecuador eran en divisas frente a
las divisas extranjeras, en Estados Unidos habían futuros índices bursátiles el Down Jones
que comprende más de 50 sectores de la industria norteamericana automotriz, energía, moda
entre otras; hay un equivalente por ejemplo en el Japón qué es el índice Nikkei y en Europa-
Londres hay el índice que produce una bolsa llamada Rife, hay otras importantes en Ginebra-
Suiza hay en Francia, Italia, España.
Deposito Centralizado De Valores Del Banco Central
El depósito centralizado de valores fue creado después de 10 años de la crisis bancaria

entonces habiendo un Decevale el cual tiene que ver con el caso ISSPOL que se creó cuando
le encargaron el cierre de los bancos, los remanentes del cierre de los bancos al Banco
Central le dijeron que cree un depósito centralizado de valores para las instituciones del
Estado, entonces Estas pasaron hacer las instituciones del Mercado de Valores antes de la
emisión del COM y F como la base legal la cual era la ley de Sixto Duran Ballén y su
principal reforma en el año 98 antes de que concluya el Gobierno de Fabián Alarcón y pasé al
Gobierno Jamil Mahuad, donde se produce la crisis más grande del mercado de dinero en el
Ecuador.
DE INTERÉS PRIVADO
Casas De Valores
Aquí se encuentran las compañías anónimas que remplazaron a lo que la antigua ley
que venía desde la época petrolera daba a personas naturales las atribuciones para comprar y
vender papeles fiduciarios en las bolsas de valores de Quito y posteriormente en electrónica
los cuales se llamaban corredores de bolsa , con la ley de Sixto se eliminan las personas
naturales que podían trabajar en una institución que tenía que tener la forma de una sociedad
anónima igual que un banco llamada casas de Valores, por eso es que muchos de esos
corredores de bolsa personas naturales son accionistas de las casas de valor y muchas de las
personas que necesitan un puesto, es decir tener las credenciales electrónicas para hacer
transacciones de compra y venta dentro de las ruedas electrónicas de la Bolsa de Valores, las
casas de valores le pagan a la Bolsa de Valores s el puesto en bolsa, ahora dichas Casas de
Valores son sociedades anónimas proveniente de la reforma que hizo Rafael Correa, entonces
quién permite que haya las negociaciones es las casas de valores como persona jurídica
internamente; los antiguos corredores de bolsa y los expertos ahora en Mercado de Valores
que trabajan en las casas de valores.
Administradoras De Fondos Y Fideicomisos Mercantiles
Otra de las instituciones que tienen la misma figura jurídica de ser sociedad anónima
son las administradoras fondos y fideicomisos mercantiles, esta es un banco de inversión ya
que está controlada por la Superintendencia de Bancos, antes se llamaba sociedades
financieras la cuales eran banca de inversión y esa banca de inversiones a media banca pasó
al Mercado de Valores como la figura de administradoras de fondos y fideicomisos que es
como un banco pero no está controlado por la Superintendencia de bancos sino por la
Superintendencia de Compañías; una administradora de fondos y fideicomisos que también
administrar lo que se llama encargo a instituciones pero qué figura jurídica es una sociedad
anónima igual que las Casa de Valores, Bolsa de Valores, banco. Las que no son sociedades
anónimas son las cooperativas y mutualistas.
Calificadora De Riesgo
Las calificadoras de riesgo no tienen que ser necesariamente sociedades anónimas ya

que no es un requisito, estas pueden ser una sociedad en participación o limitada, estas
pueden tener otras figuras, pero a cambio de la facilidad societaria deben calificar y tener las
metodologías de calificación por lo menos en dos países aparte del Ecuador, supongamos una
calificadora Pacífica Raiti, esta califica en Chile-Santiago, Perú-Lima donde están las bolsas
de valores y por lo tanto está autorizada para que califique aquí en el Ecuador, entonces este
es un requisito importante para que funcione una calificadora de riesgo. Otro ejemplo es Fitch
la cual es una de las tres mayores calificadoras del mundo que tiene sucursal en el Ecuador,
esta empresa califica en Europa y en Estados Unidos y por lo tanto está autorizado también
en el Mercado de Valores privado la Corporación de Titularización Hipotecaria se CTH la
cual en la actualidad sigue siendo sociedad anónima pero con el Código Monetario y
Financiero le quitó la particularidad de poder comprar cartera hipotecaria proveniente de
bancos, sociedades financieras e incluso cooperativas y armar una titularización del cobro de
hipoteca y dichos papeles titularizados con el COMyF se prohibieron realizar esta emisión en
base a cartera hipotecaria comprada, ni tampoco generar cartera propia ya que no es banco,
en la actualidad únicamente trabaja como estructurador el cual es el que hace los estudios
financieros y legales correspondientes para una titularización y también el depósito
centralizado valores privados según primicias un periódico local don dicho documento se
dice que “el Decevale, depósitos centralizados de valores, que fue ideado por un profesor de
la Universidad central, menciona que el Decevale tiene la matriz en Guayaquil y su sucursal
está la ciudad de Quito en las avenida Naciones Unidas y Amazonas en el edificio de la
previsora. El Decevale es una parte fundamental en el robo de los fondos de inversión del
ISSPOL, en especial un gerente que está encausado y especialmente el gerente de
operaciones, los cuales están involucrados en el tema del ISSPOL; el mayor accionista del
Depósito Centralizado de valores es la Bolsa de Valores de Guayaquil, y en menor grado la
Bolsa de Valores la de Quito pero hay otros partícipes en el capital del Decevale de
Guayaquil con cobertura nacional, es donde las empresas privadas pueden guardar o
desmaterializar sus inversiones que tienen y que ayuda a la capitalización de la empresa para
poder en un futuro pagar las prestaciones; entonces el depósito centralizado de valores
Decevale, Álvarez Villamar es uno de los principales responsables del robo del ISSPOL ya
que era gerente de operaciones pero hay una gran interrogante la cual es quien realizo la
transferencia dinero de forma manual desde el Banco Central del Ecuador donde
supuestamente se dañó el sistema computarizado del Banco Central donde el Decevale hace
sus operaciones ya que permitieron salir más de 300 millones de dólares de estas inversiones.
El mercado bursátil está compuesto por los servicios financieros, compañías de

seguros y las entidades del Mercado de Valores; una vez que se emite el 14 de septiembre del
año 2014 el Código Orgánico Monetario y Financiero
ENTIDADES BANCARIAS
Banca Publica
Bancos
Art. 160. El Sistema Financiero Nacional: Entre los bancos públicos tenemos
principalmente el Banco Central del Ecuador(BCE), El Banco de desarrollo del
Ecuador(BDE), corporaciones como la Corporación Financiera Nacional (CFN) cuyo ámbito
es la banca y la corporación de Finanzas Populares cuyo ámbito son las Cooperativas y
Mutualistas y adicionalmente la Corporación del Seguro de Depósitos (COSEDE) que es un
fideicomiso que maneja el Banco Central, porque legalmente el Banco Central no puede
otorgar créditos si no lo hace por medio de la COSEDE, entonces esa es la primera parte de la
transformación del sistema financiero con la emisión del COMyF, también se encuentran los
bancos de desarrollo como el Banco de Fomento el cual actualmente se llama BanEcuador
después de que quebró o liquidaron al Banco de Fomento por el tema del 555, el Banco de
desarrollo del Ecuador antiguo BEDE y con Rodrigo Borja banco del Estado y de manera no
correcta está el Banco del Instituto de Seguridad Social (BIEES), el cual es un banco privado
de interés público porque maneja las inversiones especialmente de la Seguridad Social y
concede los créditos privativos, consumo, prendarios, hipotecarios y las inversiones no
privativas que son que papeles o bonos del IESS.
En el caso de los bancos privados el COMyF transformó la Ley General de bancos ya

que en esta ley había a la banca especializada con la SECCIÓN comercial, ahorros, mandato
e hipotecario y con la ley de Sixto viene la banca universal, los bancos hacían lo que hacían
las sociedades financieras y así viceversa, por eso es que muchas sociedades financieras se
transformaban en banco y los bancos también pudieron entrar en el crédito a mediano y largo
plazo hoy conocido como crédito productivo, en el caso ecuatoriano sólo hay un banco
especializado , y la mayoría de bancos tienen varios productos de crédito ya que tienen por lo
menos cuentas corrientes, créditos hipotecarios, créditos corrientes o normales y con o sin
emisión de títulos, es decir, con emisión de títulos están las cédulas hipotecarias, y al menos
los bancos tienen 3 productos fundamentales, es decir casi todos son bancos son múltiples
pero para poder entrar en una operación tienen que pedir autorización a la Superintendencia
de Bancos. En el Caso de Diners Club, es un banco especializado que se convirtió en
sociedad financiera antes de ser banco fue una sociedad financiera, entonces en la actualidad
es un banco con el segmento del crédito de consumo tanto directo tanto diferid.
Corporaciones
Aquí se encuentra las Corporaciones de Desarrollo Estatal sea la Corporación

Financiera Nacional, la Corporación de Finanzas Populares, el ámbito de la primera son los
bancos pero también del crédito a mutualistas y cooperativas pero hay otra especializada en
cooperativas Cajas Centrales, Cajas Comunales o mutualistas la cual se llama la Corporación
de Finanzas Populares y al interior del Banco un Central del Ecuador funciona la Corporación
del Seguro de Depósitos quien maneja un bolsillo, el más importante es el de los bancos pero
se encuentra otro bolsillo independiente que son las cooperativas y no únicamente las que
estaban bajo el control de la Superintendencia de Bancos, sino de todas las cooperativas que
pueden tener su fondo de segundo de depósitos y otro bolsillo para las compañías de seguro
que no tenían este tipo de mitigador de riesgo cuando una compañía de seguros quebraba la
gente que había contratado con ellos una póliza a mitad del camino se quedaban sin cobertura
y sin poder recuperar el dinero.
BANCA PRIVADA
La ley creada en el gobierno militar a las sociedades financieras que era el
complemento a la ley de bancos y que duraron hasta el Gobierno de Sixto Duran Ballén
cuando se eliminó esa ley de sociedades financieras y la ley de bancos y apareció la Ley
Orgánica de instituciones del sistema financiero, incorporando nuevas operaciones al
mercado de dinero y el mercado bursátil o Mercado de Valores, mientras que salieron de la
banca pública y privada porque no son sociedades anónimas son sociedad de personas en
donde nadie puede tener más del 5% del capital pero fueron trasladados bajo el control de la
Superintendencia de Economía Popular y Solidaria (SEPyS) las mutualistas de ahorro y
crédito lucharon hasta el fin para quedarse en el banco porque siempre estuvieron controladas
por la Superintendencia de Bancos pero con el Código Orgánico Monetario y Financiero
fueron retiradas del control por dicha institución y pasadas a control de la SEPyS y las
cooperativas de ahorro y crédito financieras las que hacen intermediación financiera por qué
porque las cooperativas de producción esas hoy están controladas por la Superintendencia de
cooperativas pero no son financiera.

SERVICIOS FINANCIEROS PRIVADOS
Los almacenes generales de depósitos
Son bancos de productos y no de dinero que esta controlados por la Superintendencia

de Bancos. A los almacenes generales de depósitos de manera inadecuada se les llama
almaceneras, lo cual es incorrecto porque la almacenera lo único que probablemente es la
esposa del almacenero. El nombre es almacén general de depósito corresponde a bodegas que
están ubicadas especialmente en las salidas o entradas de las grandes ciudades del país y del
mundo. Esas son normalmente sus propias instalaciones que sirve también para tener un sitio
de exhibición de los bienes que están bajo su custodia. Pero los almacenes generales de
depósitos tienen recintos aduaneros especialmente en los puertos y aeropuertos de los países,
esos almacenes no les pertenecen, pero son arredrados a la autoridad portuaria de un puerto o
la autoridad aeroportuaria de un aeropuerto.
En el proceso de arrendamiento aparte de firmar el contrato de arrendamiento con el

canon se presenta una garantía a la aduana o al Servicio de Rentas Internas. Esas entidades
cobran impuestos a la importación de productos que se llaman aranceles. Por lo tanto, para
poder importar productos legalmente a un país, se debe pagar impuestos de acuerdo con los
aranceles de cada país y los estándares internacionales de calidad de productos promovidos
por la Organización Mundial del del Comercio. Los productos son clasificados como
productos de primera necesidad, productos industriales y productos suntuarios. También los
almacenes generales de depósito pueden hacer el almacenamiento en las propias bodegas de
sus clientes, para lo cual firman un contrato de cumplimiento de protección de la mercadería
prendada. Esto hacen especialmente con fábricas que tienen la materia prima listas para el
procesamiento, por ejemplo; una empacadora de atún, una empresa que elabora café
liofilizado en polvo para que las familias tomen su desayuno, lo mismo con el licor de cacao,
el licor de soya y una especie de pastel que se llama torta de soya.
Las almaceneras son bancos de productos que al igual que un banco pueden tener una
especie de libreta de ahorro y una especie de cuenta corriente. La mayor parte de las
mercaderías depositadas no están contabilizadas en el activo ni en el pasivo, peor en el capital
de una empresa, están contabilizadas en cuentas de orden y cuentas de control. Las cuentas de
orden debitan y crédito para que quede constancia de la mercadería, y en las cuentas de
resultados de los almacenes generales de depósito se contabiliza lo que cobran las
almaceneras por el bodegaje, que está en función del tiempo que las mercaderías están en la
almacenera y el espacio que ocupa la mercancía. Generalmente para que no se afecten los
resultados por cautela las almaceneras contratan muchos, por si alguna mercancía resulte
dañada o accidentalmente se caída.
No podría darse el comercio exterior, sino habría el funcionamiento de una
almacenera. En el país hay muy pocas almaceneras ligadas a los grandes bancos, por ejemplo,
aquí deben haber 6 o 7 almaceneras máximo, mientras que en Colombia hay más de 200.
Porque están en todos los puertos colombianos, tanto del Atlántico como del Pacífico, en el
Pacífico Buenaventura, especialmente cerca de Cali, el cual es uno de los principales puertos
del área del Pacífico.
Los almacenamientos que se hacen en una almacenera son; los depósitos al granel y
depósitos identificados. En los depósitos al granel no se puedo identificar el arroz que le
corresponde a un depositario u otro depositario, porque todo va a un recinto llaman silos,
donde se guarda el arroz de similar categoría. Entonces el depósito al granel está destinado a
productos agrícolas. Donde no es pertinente identificar que cacao le pertenece a una persona
u otra, si no es el peso que depositó. Su supongamos Juanpi Wave vine a dejar 50 sacas de
arroz en cáscara el cual va a ser pelado y fumigo para que no le caiga el gorgojo. Entonces,
yo como almacenera recibo el pago por el resguardo y por los servicios que otorgo. El
almacenamiento identificado tiene detalladas las características de la mercancía como por el
ejemplo un vehículo ensamblado en Japón o Corea tiene marca, el año de fabricación,
cilindraje, número de motor, número de chasis, etc. Entonces en el depósito identificado se
puede identificar claramente al producto.
Con esos tipos de almacenamiento yo puedo depositar en un recinto aduanero,

bodegas propias o bodega de campo. También hay sitios especiales de almacenamiento por
ejemplo en Manta donde se empaca el atún, que es un pez que pesa entre 400 y 500 kilos, y
las empacadoras van tomando pedazos de lomo guardan en la lata y le tapa la máquina.
Entonces hay refrigeradoras, deporte de la casa del edificio de la Facultad de Economía.
También hay por ejemplo para el gas de uso doméstico, hay para salchichas, esos son sitios
especiales que pueden tomar la calidad de recinto aduanero, bodegas de la
almacenera propias o de campo.
Los documentos que salen del almacenero por el almacenamiento, esta entidad de
servicios financieros está junto a un banco o varios bancos. Cuando el cliente de la
almacenera va a dejar una mercadería puede ser al granel o identificado, el camión llega
desde el puerto o el aeropuerto y lo reciben. Sin embargo, no pueden emitir los papeles, por
tanto, le dan un recibo que se llama depósito provisional que es el primer papel en una
almacenera. Al siguiente día que desempacan podré tomar la decisión de dejarle como un
documento llamado matrícula de almacenamiento simple que es similar a una libreta de
ahorros. En donde yo depósito determinada mercadería, puedo retirar y siempre voy a tener el
saldo como una libreta de ahorro, este es el segundo. El primero es depósito provisional,
segundo matrículas de almacenamiento simple y en tercer lugar lo que se llama certificados
de depósito. Esto se asemeja a una cuenta corriente o un cheque porque yo puedo firmar atrás
y vender ese certificado de depósito que significa un valor y representa un valor en
mercaderías, este es el único documento negociable. A este documento yo puedo venderlo a
otras personas o puedo tomar ese certificado e ir a pedir un crédito en un banco y dejar en
garantía. También puedo vender por partes dentro de la propia almacenera.
Un cuarto documento que sale del almacenamiento que es el que se deja en los
recintos aduaneros que están en puertos, aeropuertos o ciudades fronterizas. Aquí, por
ejemplo, en Ecuador, en Tulcán, en aguas verdes, o en Loja. Estos recintos aduaneros no
solamente en puertos o aeropuertos, sino también en ciudades fronterizas. Cuando
yo depósito antes de pagar los impuestos en estas entidades se llama depósito comercial
público. Así se llama el depósito de las mercaderías que llegan al puerto o el aeropuerto y que
todavía no han pagado los impuestos para poder ser nacionalizadas. Por eso es que la
almacenera rinde una garantía con la aduana o al SRI.
Supongamos, viene un barco con gas de uso doméstico y desembarca en el puerto

de Monteverde, cercano a montañita, por ejemplo, y deposita en esas esferas de gas. Para
luego ser almacenado o transportado por camiones que las llevan a Quito Guayaquil, o que
fuera Cuenca. Esta institución es importantísima para el desarrollo del comercio exterior.
Las casas de cambio
incluso esto está previsto en el código actual, pero prácticamente una vez dolarizados
ya no tiene sentido. Porque son los mismos bancos los que pueden comprar y vender divisas.
Divisas como dólar frente al euro, pero usted va a comprar euros y ningún banco le entrega
los billetes euros, le dan un cheque para que vaya luego a cobrar en España o en Francia,
cuando usted se va en un banco. Entonces prácticamente ya no hay casas de cambio, la
mayoría se convirtieron en sociedades financieras. Estas sociedades financieras se
transformaron en bancos y las que no se transformaron en bancos desaparecieron con el
¨Código Orgánico Monetario y Financiero¨. Por ejemplo, la Casa de cambio de Rodrigo Paz
se transformó en casa paz y luego se transformaría en el Banco de la Producción. Lo mismo
la Sociedad Comercial M.M. Jaramillo Arteaga, se transformó en casa de cambio, después en
sociedad financiera, luego en el Banco M.M. Jaramillo Arteaga, posteriormente en Promédica
y al final Promédica compraría el Banco de la Producción y ahora todo ese grupo se llama
Banco de la producción. Ahora prácticamente ya no existe, por eso es que ya no estudiamos a
las intermediarias de cambio que solamente funcionaron a mediados y fines de los años 70, y
algunos años de los años 80.
Las corporaciones de desarrollo secundario de hipotecas
Recuerdan que antes del ¨Código Orgánico Monetario y Financiero¨ solamente había

la CTH. Actualmente se ha organizado una más, por ello ahora hay 3 en el país, pero ya no
pueden emitir papeles para que vaya al Mercado de Valores. Estas corporaciones de
desarrollo del mercado secundario de hipotecas ahora son solo estructuradoras de
fideicomisos. Así les dejo el ¨Código Orgánico Monetario y Financiero¨.
Servicios Auxiliares Financieros
Con el ¨Código Orgánico Monetario y Financiero¨ se creó una nueva categoría de

entidades de servicios auxiliares financieros, que como todas las otras, están organizadas
como sociedades anónimas, por lo tanto, están bajo el control de la Superintendencia de
Compañías hasta cuándo entra en opera. Cuando ya entran a operar y una de estas compañías
de servicios auxiliares financieros trabaja para un banco, debe tener la autorización de la
Superintendencia de Bancos. Pero si esta compañía de servicios auxiliares trabaja para una
cooperativa o una mutualista tiene que obtener la autorización de la Superintendencia de
economía popular y solidaria. Los servicios auxiliares financieros se organizan como
sociedades anónimas, en donde un banco, una cooperativa o mutualista puede ser parte del
capital y, por lo tanto, viene a ser parte del grupo financiero.
Empresas desarrolladoras de software bancario: Dentro de estos servicios

financieros auxiliares están las empresas desarrolladoras de programas computacionales
aplicados a la banca, a las finanzas y a las operaciones de mercado de dinero. El software
bancario muchas veces se puede un comprar del exterior, pero estos no se ajustan a la
legislación ecuatoriana. Entonces hay que hacer ajustes, por tanto, es preferible crean estas
empresas para desarrollar de acuerdo con la ley ecuatoriana.
Empresas transaccionales: son aquellas dedicadas al funcionamiento de terminales

para tarjetas de crédito que antes se lo hacía incluso por boletín o llamada telefónica
posteriormente. Ahora usted va a pagar en cualquier lado y enseguida aparece la empresa que
emite el Baucher, ahora ni siquiera es necesario introducir la tarjeta de crédito, sino más bien
hay que poner el chip frente a la pantalla y se factura directamente.
Empresas de transporte de especies monetarias: son empresas que se organizaron

como sociedades anónimas con vehículos de seguridad que son blindados. Hace un tiempo
salió un asalto que hicieron a un blindado del Banco del Pichincha yéndose para el Oriente.
Estos vehículos van armados y con guardia de seguridad adelante y atrás para evitar
sorpresas. Generalmente se transporta las joyas de oro que son garantía del crédito prendario
del Monte de Piedad del Seguro Social o de los bancos que tienen este producto como
antes tuvo el Banco Centro Mundo que fue a parar en el banco del Pichincha y ahora es un
Banco Comunal del Banco del Pichincha. En cambio, el Banco Solidario sigue teniendo su
producto estrella prendario en base a las joyas. Aunque en algún momento el Banco Solidario
estuvo al borde de la quiebra porque se robaron las joyas prendadas, las cuales habían estado
una residencia en el Valle de los Chillos. Los ladrones se enteraron y robaron, cuántas veces
nos han robado las joyas del Monte de Piedad del Seguro de Quito, Guayaquil o Loja.
Empresas de pagos: son aquellas que se dedican a cobros o pagos, como por ejemplo
Servipagos y Pago ágil. Especialmente en la pandemia se ha generado estos nuevos nichos
de mercado para la gente que no quiera salir de la casa a hacer un depósito. Se llamaba a esta
empresa se llevaban el dinero a hacer el depósito y luego le traían el recibo. Muchas de las
sociedades financieras que no lograron hacerse bancos en el periodo de 3 años que tenían
para convertirse en bancos especializados o bancos múltiples, terminaron convertidos en
empresas de cobranza. Tal es el caso de la primera y más antigua sociedad financiera
que trabajó con la CFN que luego se transformó en banco, el Banco del Progreso de Fernando
Aspiazu lo compró, después quebró el Banco del Progreso y lo vendieron al Grupo Abellán
de unos inversionistas españoles que tenían una empresa fundidora de metales. Pero después
esta empresa fue materia de la estafa de un argentino que prácticamente la quebró y al final
tuvo que convertirse en empresa de cobranzas.
Empresas de redes y cajeros automáticos: son poco parecidas a las transaccionales,

pero estas dan mantenimiento y ponen el dinero. Recientemente unos chilenos robaron unos
cajeros automáticos, ellos vinieron y enseñaron a nuestros delincuentes como robar los
cajeros automáticos con granada. Pero también hay empresas contables e informatizadas de
computación que dan servicios a los bancos. También hay otras empresas que se encargan de
administran el riesgo de los bancos, cooperativas y mutualistas. Están ligadas
a estas transaccionales y de administración de riesgos. Por última hay otras instituciones que
puedan ser creadas para trabajar con bancos y que fueran previamente calificados por la
Superintendencia de bancos. Actualmente ya no es Superintendencia de bancos y seguros, si
no es solo Superintendencia de bancos porque los seguros pasaron a control de la
Superintendencia de compañías.
SECTOR FINANCIERO POPULAR Y SOLIDARIO
El Código Orgánico Monetario y Financiero juntamente con la Ley DE Economía

Popular y Solidaria que fue emitida por el gobierno de Correa en mayo del 2010 pero que no
podía entrar en vigor porque no había reglamento, tenía seis meses para emitir Correa el
reglamento, pero tardo dos años en hacerlo por la injerencia política de quien maneja las
cooperativas. Recordando que las cooperativas, especialmente las medianas y pequeñas, no
querían el control, por lo tanto, se quedaron en principio en el Ministerio de Inclusión Social,
pero con la creación de la Superintendencia con la Ley Orgánica de Economía Popular y
Solidaria fueron trasladados a este sector políticamente para que sea la alternativa financiera
frente a los bancos, que eran los enemigos de Correr. Especialmente porque eran propietarios
de medios de comunicación, Entonces por eso es por lo que Correa les dio muchas prebendas
a las cooperativas que no han sabido aprovechar.
Analizaremos como quedo el sector de economía popular y solidaria después de la

emisión del Código Orgánico Monetario y Financiero. El sector de la economía popular y
solidaria en base a su ley, luego esa reforma profunda para las cooperativas de ahorro y
crédito que se les eliminó de su propia ley de economía popular y solidaria y su reglamento,
que salió en mayo de 2012. Pasaron dos años después, en el 2014, al ámbito del Código
Orgánico Monetario y Financiero, porque estas cooperativas, grandes, medianas y pequeñas
hacen intermediación financiera. Por lo tanto, estas cooperativas se rigen ahora por una parte
del Código Orgánico Monetario y Financiero, para su formación y para el control están
regidos ahora por el artículo 194 y otros del Código Monetario y financiero, dónde están las
operaciones asignadas a las cooperativas que son más que los bancos.
Las mutualistas de ahorro y crédito: que siempre habían sido controladas por la
Superintendencia de bancos hasta el final de la emisión del código lucharon para quedarse
con la Superintendencia de Bancos y no pasar a la Supervivencia Economía popular y
solidaria, pero perdieron en su intento. Las 4 cooperativas que hay son Pichincha con el 75%
del mercado de las mutualistas y el 25% restante son la mutualista
Imbabura, Ambato y Azuay. Fueron pasadas a las al Sector de la Economía Popular y
Solidaria, pero se respetó su nombre mutualista. Porque son los dos tipos de instituciones que
no son sociedades anónimas que no son compañías y además lo que prevé la Ley Orgánica de
Economía Popular y Solidaria.
Las cajas centrales: son las cooperativas de las cooperativas y mutualistas, para ser
una caja central se necesita mínimo 20 cooperativas. En el Ecuador hay solo 4 mutualistas y
16 cooperativas. La caja central puede intervenir en el Mercado de Valores y hace banca de
segundo piso.
Las cajas y bancos comunales: son entidades de menor categoría que pertenecen al
sector financiero popular y solidario, realizan sus actividades exclusivamente en los recintos,
comunidades o localidades en donde se constituyan estas organizaciones.
Las cajas de ahorro: son solamente para los socios de una cooperativa que no
necesariamente sea de ahorro y crédito. Por ejemplo, una cooperativa de transporte, una
cooperativa de producción, una cooperativa de vivienda. Esas pueden organizar una caja de
ahorro o un banco comunal que solo funciona con ellos.
Servicios Auxiliares del Sector Economía Popular Y Solidaria

Al igual que los bancos estas entidades tienen servicios auxiliares, la única diferencia
es que si van a trabajar para una cooperativa deben tener la autorización de la
Superintendencia de Economía Popular y Solidaria. Entonces igual que los bancos hay:
 Las de software bancario de programas de computación

 Las transaccionales.
 De transporte de especies monetarias y de valores
 Las empresas de servicios líderes para pagos y cobranzas
 Las empresas que desarrollan redes y cajeros automáticos
 Las que desarrollan programas contables dónde está riesgos y de computación,
mediante computación se puede administrar los riesgos financieros.

Los bancos deben ser organizados en calidad de sociedades anónimas según la ley de
compañías y por lo tanto obtener la autorización de la superintendencia de compañías para su
funcionamiento en cambio, en una cooperativa se debe tener la autorización de la
superintendencia de economía popular y solidaria. Muchas de estas empresas trabajan para
bancos y cooperativas entonces estas empresas de servicios auxiliares financieros deben tener
la autorización de la super de bancos, si van a trabajar con bancos y sino de la economía
popular y solidaria, además como son compañías tienen que tener la organización de acuerdo
a la ley de compañías la autorización de la superintendencia, por lo tanto si una empresa de
servicios auxiliares, ya sea de bancos o de cooperativas, donde el banco o la cooperativa sea
dueño de más del 50% del patrimonio, la ley le denomina como una subsidiaria porque el
banco o la cooperativa es propietario de más del 50%, por lo que las decisiones que pone la
administración son las que se ejecutan en esa empresa, todo según el código orgánico
monetario y financiero.
Todo esto comienza cuando las ideas de la CEPAL, de la comisión económica para
américa latina, llegan al Ecuador sobre el 1950, mientras que en Brasil y Argentina
estuvieron en 1920 años donde ya se fricaban maquinas en estos países. Para estas fechas ya
se creó un banco industrial, después del banco nacional de fomento el cual servía para dar
crédito al sector primario de la economía (agricultura, artesanía…), gracias a esto se hacen las
primeras plantaciones bananeras, mismas que dan su fruto a finales de los 50 convirtiendo el
ecuador en el primer productor bananero del mundo y así se logra exportar a casi a todos los
países del mundo, esto en función de los principios de los triunfadores de la segunda guerra
mundial, donde se establece que los países deben especializarse según su ubicación
geográfica. En la presidencia de Camilo Ponce Enríquez, fundador del partido conservador,
comienza a pensarse la necesidad de crear un banco industrial para la industrialización del
país, por lo que así nace la Corporación Financiera Nacional como banca de inversión estatal,
la cual le encargan que sea la impulsora del mercado de valores, es decir, por primera vez se
utiliza la palabra corporación, a esta le dan el cargo de que funcione como el consejo nacional
de valores, bien porque la corporación fue la primera en participar en las acciones en el
paquete accionario ( patrimonio de empresas que comenzaban a producir bienes que antes se
los importaba como las grandes empresas de producción de cemento).
Llegada la década de los militares, siendo el presidente de la república José María

Velasco Ibarra y vicepresidente el doctor en jurisprudencia Julio Carlos Arosemena Monroy
en remplazo de Velasco, el cual fue derrocado por los militares, crearon el Banco Ecuatoriano
de la Vivienda.
Años después, el mutualismo y las cooperativas comienzan a funcionar especialmente

en los años 60-70 cuando ya terminó el mandato de Carlos julio Arosemena y toma el poder
el Gral. Guillermo Rodríguez Lara, mismo que a los pocos meses constituye la
Superintendencia de Compañías junto con la Dirección de Compañías, la cual funcionaba
dentro la Superintendencia de Bancos. En este periodo es cuando crean la primera Ley del
Mercado de Valores dentro de la Ley de Compañías la cual sería la que controle a las
compañías que manejarían las bolsas de valores de Quito y Guayaquil.
De esta manera funcionaron más de 15 años hasta el gobierno de Sixto Durán Ballén
el cual en 1923 creo la Ley del Mercado de Valores quedo constituida con el Código
Monetario y financiero, por esto, la situación es prácticamente igual en las entidades de
interés público, por ello el expresidente Correa pensó hacer una bolsa estatal para Quito y
Guayaquil, ya que en un país tan pequeño no era conveniente tener dos bolsas, por lo que
actualmente solo hay entidades de interés público. y no estatales, pero después de existió no
hay entidades estatales hay entidades de interés público que es diferente como las bolsas de
valores que desde la ley de Sixto las convirtieron de sociedades. Además, existe una bolsa
electrónica que funciona tres veces al día, dos veces en la mañana y un en la tarde con las
transacciones electrónicas de bolsa, es decir, hay existe una conexión entre ambas bolsas en
el país. Esta ley consta de las bolsas de futuros y las bolsas de productos, pero en la realidad
no funciona así, debido a que el depósito centralizado de valores estatales que mantiene
internamente el BCE como una función adicional para el control de papeles que se emiten en
entidades estatales por los mismos bancos, que a su vez emite el BCE. El Deceval estatal en
el sector privado continúa en las casas de valores, pero ya como personas jurídicas, según la
ley de compañías o también como sociedades anónimas, igual que un banco y especialmente
estas que recibieron a toda la media banca que antes era del mercado de dinero como las
administradoras de fondos y fideicomisos.
Las administradoras de fondos son inversiones que son constituidas por otros bancos
empresas, por medio de estas, que pueden ser o individuales o colectivas, pero quien las
administra son: el encargo fiduciario, donde no hay transferencias de dominio; y el
fideicomiso mercantil, en el que si hay transferencia de dominio. Además, sin la necesidad
de que sea sociedad anónima, esta puede ser sociedad por acción, sociedad limitada o en
participación. Por esto, lo que dice la ley de compañías es que una calificadora puede ser
sociedad anónima si es que quiere, únicamente siendo por ejemplo empresas de técnicos en
riesgo y por lo tanto que trabajan en equipo. Por eso es que la ley permite que no
necesariamente sean sociedades anónimas, pero eso sí, las calificadoras de riesgo deben tener
una metodología de calificación del mismo, no solamente realizada a los papeles que van a ir
al mercado de valores, sino que por medio de las bolsas de valores se debe calificar al emisor,
al banco o cooperativa mutualista, a la empresa de producción que va a emitir los papeles a
corto o largo plazo, y Por último está el famoso Deceval.
Existen dos regímenes, el régimen de valores y el de seguros, ambos no hacen

intermediación financiera. El régimen de seguro los conforman entidades de seguros públicos
como son el seguro general obligatorio, mismo que está administrado por el Instituto
Ecuatoriano de Seguridad Social, los fondos complementarios de cesantía privados que
pasaron a ser administrados por el IESS, los fondos de cesantía de educadores, la antigua caja
militar, el servicio de cesantía de la policía nacional y tenemos también el sistema de garantía
crediticia estatal que correa y el Código Monetario financiero revivieron, el cual tuvo un
importante actuación en el gobierno socialdemócrata del doctor Rodrigo Borja Cevallos, el
cual posteriormente al gobierno de Sixto fue anulado. Rafael Correa en 2014 devuelve a la
vida al sistema de garantía crediticia estatal. También está el régimen de seguros privados
que aquí existe.
Antes de la emisión del Código Monetario financiero primeramente no había el Fondo

de Liquidez para las compañías de seguros y reaseguros, con la emisión del código se pudo
incorporar el seguro del Fondo de Liquidez para los seguros cuando una compañía quebraba
y de esta manera poder afrontar las obligaciones con terceros, todo esto a través del pago de
una cuota mensual como seguro de los seguros, de la cual se encarga la Corporación del
Seguro de Depósitos la cual tiene tres departamentos diferentes: un departamento para los
bancos; otro departamento para cooperativas mutualistas y otras entidades de la economía
popular y solidaria; y otro compartimento para las compañías de seguro. En el ecuador las
aseguradoras son nacionales, extranjeras y mixtas; las compañías reaseguradoras ecuatorianas
que creo que máximo son dos o tres en las cuales los accionistas son las compañías de seguro,
tienen capitales muy pequeños, por lo que soportar los riesgos que involucra un
aseguramiento a que mejor paguen en el exterior una póliza para reasegurarse, ahí es donde
estuvo el negocio de los directivos de seguros, los cuales sobornaban en el exterior para
conseguir ese reaseguro que al final no funcionaba.
Empresas como Petroecuador, concretamente con la central de la refinería de

Esmeraldas, hicieron que el valor del proyecto de reconstrucción creciera a más de 2.300
millones de dólares cuando hacer una nueva costaba la tercera parte, todo esto realizado por
una empresa llamada Sumitomo Chillona. Finalmente está el sistema de garantía crediticia
privada que juntamente con el anterior, el sistema de garantía crediticia estatal que es una
compañía de seguros de créditos y de productivos pequeñitos o microcréditos o crédito
empresarial de aquellos grupos poblacionales que no pueden presentar garantías reales.
Estas dos empresas, la estatal que corre con el 60 % de la cobertura de ese crédito,
que de no pagarse el saldo lo paga el sistema de garantía crediticio estatal y si es que no paga
los usuarios que no podían presentar garantías reales, es decir una hipoteca o una prenda el
30% lo paga el sistema de garantía crediticia privada, es así que el banco público
(BanEcuador), la corporación financiera o la corporación de finanzas populares, las cuales
han facilitado el crédito perderían el 10% del saldo del crédito no pagado. Correa durante su
mandato hizo dos importantes reformas, tanto en la Ley del Mercado de Valores como en la
Ley de Seguros, todo esto fue hecho durante mayo del 2014, cuatro meses antes de emitir el
Código Monetario Financiero, por eso una vez emitido el código en el mes de septiembre, el
realizo otras reformas para así mantener esas leyes actualmente en vigencia, siendo el libro 2
de valores y el 3 de seguros.
La ley de fortalecimiento se reformo dando paso a un aumento de las letras, esta

reforma conocida como Ley Orgánica para el Fortalecimiento y Optimización del Sector
Societario Bursátil, es decir, para el mercado de valores, estos una vez que los cambios
fueron incorporados y propuestos por la asamblea. En aquel tiempo, la señorita Gabriela
Rivadeneira fue quien aprobó la ley a la fecha del 12 de marzo del 2014 y estuvo en vigencia
en mayo.
La primera ley del mercado de valores se publicó en suplemento oficial número 199
del 28 de mayo de 1923, es decir, la ley de Sixto del 28 de mayo del 93 que más dice que la
norma señalada fue derogada con expedición de la nueva ley del mercado de valores el 23 de
julio del 98 con Fabián Alarcón. El artículo 11 número 9 de la constitución de la república
determina que el más alto deber del estado consiste en respetar y hacer respetar los derechos
garantizados en ella lo cual implica de parte suyo la obligación de adecuar formal y
materialmente las leyes y normas a tratar, de ahí el artículo 227, 276, 277, 284 se basa en los
antecedentes.

CÓDIGO ORGÁNICO MONETARIO Y FINANCIERO
El instrumento legal modificado fue la Ley de Régimen Monetario, y todas las leyes
de cada una de las entidades bancarias del estado como el propio Banco Central cuya ley era
la ya mencionada anteriormente. La ley de la Corporación Financiera antiguamente el Banco
de Fomento, Banco de la Vivienda justamente antes de que se liquide pero también estaba
involucrada desde el título 2 la antigua Ley General Orgánica de Instituciones del Sistema
financiero que eliminó la antigua Ley de Bancos y la Ley de Sociedades Financieras donde se
unió en un solo documento pero están todas las resoluciones que antiguamente emitió la junta
bancaria en el código y se conoce como la Junta de Política y Regulación Financiera,
adicionalmente las operaciones y las funciones que antes tenían directamente el Banco
Central, y la antigua Junta Monetaria, entonces este documento es la base fundamental como
el ordenamiento donde tenemos que saber muy bien como está ordenado la reglamentación
para el mercado de dinero y de los regímenes del mercado de valores.
Entonces comienza con el original de Correa llamado Código Orgánico Monetario y

Financiero expedido 12 de septiembre de 2014 que se ha transformado en este proceso casi 3
años desde septiembre del 2014, 2015, 2016 y 2017, es por eso que 2017 el presidente Lenin
Moreno comienza y se posesiona en mayo del 2017 después del mandato de Correa y
comienza con una reforma importante a la parte visual de Código Monetario sobre las
atribuciones de la junta militar monetaria y financiera como en ese momento había una sola
con 5 miembros.
CAPÍTULO 1
PRINCIPIOS GENERALES
Artículo 1. -Objeto: Es preliminar el objeto de la ley en el ámbito de los objetivos

sobre los principios de la ley y la política no se hizo ninguna modificación de esta ley
económica urgente presentada por Moreno por tercera ocasión porque fue dos veces
anteriormente negada por la Asamblea, incluso artículo 6 al final menciona lo importante
relacionado al compromiso que tiene el Ecuador como país signatario de la Organización de
Naciones Unidas (ONU), este organismo es el adecuado en crear políticas y prácticas
similares en todos los países en el ámbito de las Naciones Unidas y bajo su impulso se creó el
comité de Basilea- Suiza, el cual es el centro financiero mundial con mejor sistema de
educación de finanzas banca y seguros y su organismo tiene operaciones ahí; el banco
internacional de pagos es una especie de Banco Mundial de las transacciones en Divisas a
nivel del mundo dicho organismo presto las instalaciones para que observen los organismos
de supervisión en cada país de acuerdo a su legislación hace la supervisión del sistema
financiero porque se dieron cuenta que cuando un sistema financiero fracasa o quiebra como
lo sucedió nosotros desde 1999 al 2001, donde la inestabilidad política se hace muy
complicada, los países en el caso ecuatoriano tuvimos cinco presidentes en poco tiempo por
el quiebre del sistema financiero, la mitad de los bancos quebraron, la repercusión enorme
social muchos tuvieron que salir del país emigrar a Europa o Estados Unidos para poder
alimentar a su familia porque se quedaron sin empleo especialmente quedaron congelados
quiere decir incautados el dinero de sus ahorros en los bancos, estos quebraron y por eso que
se creó este organismo de supervisión bancaria de coordinación de políticas a nivel mundial;
en el documento original presentado por Moreno de todos estos organismos, entre ellos el
comité de Basilea hay ocho organismos encargados para el régimen de seguros entre otros,,
entonces ahí estaban todas las organizaciones de estandarización de los sistemas que esto
ocasiona del Congreso de un conflicto porque los asambleístas realizan unas extensiones del
caso donde siempre exista gente ignorante es decir que no conocen pero ahora no es así,
debido a esto no es posible que el Ecuador se allane a las disposiciones internacionales y
acuerdos internacionales sabiendo que cuando el mismo se integró a la organización de
Naciones Unidas sus acuerdos incluso son de obligatorio cumplimiento, estos acuerdos
bancarios y financieros son acuerdos que incluso están en la Constitución de los países y
habiendo un acuerdo previo no podemos resistir una resolución del artículo 6 en concepto
relacionado a las buenas prácticas internacionales donde se resumen todo esto estas
orientaciones del comité de Basilea.
CAPÍTULO 2
DE LAS ENTIDADES
Artículo 7. - Conflicto de intereses: Sustituye el inciso tercero que estaba en esta ley,
ya no habla de la junta de 5 miembros, todos los ministros del ejecutivo son dos Juntas,
Superintendencia, Regulaciones y las Resoluciones de los casos son muy complejas y es muy
complicado para una sola persona tomar decisiones sobre eso. Entonces aparece esta Junta de
Política Regulación Financiera miembros Junta de Política y Regulación Monetaria esta
segunda junta reemplaza al directorio del Banco Central y también reemplaza a la Junta
Monetaria antigua, es por eso que se divide las funciones; en estas habla sobre el tema del
conflicto de intereses por eso así se llamaba el Antiguo artículo 7,donde habla respecto a las
funciones del directorio de la Corporación de Seguros que maneja el Fondo de Liquidez en
tres estamentos diferentes, uno para bancos otro para cooperativas y mutualistas de otras
entidades de la economía popular y solidaria que creó el Código Monetario y Financiero qué
es el Fondo de Liquidez para compañías de seguro y problemas de corrupción que se
constituyen el gobierno de Correa uno de esos procesos fue de una empresa japonesa que
construyeron esta refinería del pacifico, y se está reconociendo a todos los involucrados como
Carlos Pareja Yanuzzelli conocido como Capaya, o por ejemplo Alex Bravo que era gerente
o el mismo Jorge Glas, entonces en eso se ha ido el dinero de los Ecuatorianos y ahora
estamos endeudados casi 70 mil millones de dólares a costa de la Revolución Ciudadana,
también existió el conflicto de intereses que pueden tener en la resolución de temas en las
juntas tanto financiera como monetaria los superintendentes de bancos en los
superintendentes de compañías valores y seguros la nueva clasificación de entidades de
sociedades anónimas, las compañías qué vendían servicios de medicina prepagada, como
metro red etc. que existe en la actualidad y que la gente contrata un seguro privado no son
compañías de seguro son compañías que generan atención en medicina preparación
ecuatoriana , adicionalmente en el artículo 7 que habla del conflicto de intereses, el inciso
cuarto que quiere decir el párrafo cuarto del artículo sustituidos con la ley de Morena en
dónde es el inicio de cualquier sesión los que participen en esta junta pueden declarar que
tienen conflicto de intereses Porque algún Familiar El propietario de las acciones del banco se
va a jugar o directivo Y esa declaración tiene que cuidar constante en el acta de la reunión esa
junta, también el párrafo quinto fue sustituido también especificaciones, habla también de las
especificaciones sobre el conflicto de intereses de retirarse de la sesión por delicadeza y para
que no queden inválido el tema del último inciso de artículo 7 también fue sustituido y qué
estás con razón aplicables explica lo que sigue mencionando a la extinta sigue funcionando
totalmente hasta que se nombra las nuevas, Junta de Regulación de la Política Monetaria y
Financiera que es la que creo Correa, entonces todas estas normas ahora son aplicables a la
Junta de la Política de Monetaria y Financiera 3 miembros y a la Junta de Política de
Regulación Monetaria 3 miembros.
Superintendencia de economía popular y solidaria al superintendente de compañías de

seguros qué compañías valores y seguros como se dijo con anterioridad a las compañías de
servicio integral de salud prepagada fue reformado totalmente el artículo 6 del artículo 7.
Artículo 8.- Funcionarios de los organismos de regulación y control: fueron

sustituidos el primer párrafo relativo a los organismos de control para la superintendencia de
banco de suplentes economía popular y solidaria suplencia Compañía valores y seguros
posteriormente y las instituciones que controlan como los miembros de la junta local de la
cuenta si antes trabajaba en un banco en la compañía de seguros en la casa de valores lo que
cambió los superintendentes no podrán trabajar después igual por eso es que el inciso final
inciso último párrafo fue sustituido estos funcionarios ocurra salir a trabajar en una
institución controlar estamos hablando también se sustituyó el inciso primero segundo y
tercero por mientras desempeñan las personas las funciones de regulación política y
regulación financiera parte del directorio del Consejo de administración de la cooperativa del
Consejo de vigilancia de una cooperativa, para que no exista conflicto de intereses.
Calcula tus organismos del estado se mantiene no vino ningún cambio de jurisdicción
coactiva se mantiene que no es otra cosa que la facultad que la el código le dio al Banco
Central para poder recuperar los dineros que el estado un trigo especialmente a los bancos
que quebraron en la crisis bancaria entonces Esas personas que recibieron dinero del Estado
para devolver a los depositantes Buscar a regalar ellos debían pagar los intereses ecuatoriano
Entonces ahora ya tiene el Banco Central desde el 2014 que se creó el código esta
jurisdicción para poder cobrar estos.
Coactivarles este término jurídico de jurisdicción coactiva acción es obligarle a un

banco a que paguen toda la banca pública actualmente en la jurisdicción coactiva el primer
persona en el representante legal de la institución supongamos el gerente general del Banco
Central se convierte en presidente de un juzgado le encargan el trabajo de secretario pedir
medidas cautelares a los extorsionistas de los bancos que quebraron para que paguen porque
no quieren pagar las cosas siguen generando intereses tampoco se puede pedir, los que
gobiernan al Ministerio del interior antiguamente en este gobierno para poder tomar posesión
de una Cooperativa de un banco para poder tomar posesión pueden pedir la presentación de la
fuerza pública como se sabe está constituida en el ámbito externo el ejército y el ámbito
interno la policía entonces notificaron intendente respaldar las acciones de esta entidad,
fundamental para el tema financiero El Banco Central.
EL 12 artículo habla sobre veeduría y control social: es una declaración, pero qué
título se habla sobre una veeduría y control social pero que generaron a funcionar esto más es
una declaración pero que no habido ninguna integración qué pueblo súper vigile cómo se
hace la política monetaria la política financiera y muchos artículos del 9 al 12 prácticamente
no hubo ninguna modificación.
Lo que sí ya en la SECCIÓN 1 del capítulo 2 habla de la Junta de Política y

Regulación Monetaria y Financiera fue creado por Correa con más de 50 funciones integrado
por cinco ministro de economía por el representante del ejecutivo y también el de la
producción, eran solamente del estado argumentando que los controlados no pueden estar
dentro del órgano controlador por conflicto de intereses pero aun así las amistades en esos
puestos le permitió sacar más de 7 mil millones del Banco Central para obras sin hacer,
como Coca Codo Sinclair con las de 3 mil millones de inversión, al borde de colapsar la
captación de agua y la producción de energía eléctrica hecha con sino hidro posiblemente va
a tener graves problemas el presidente de la comisión de fiscalización del congreso Fernando
Villavicencio ya fue a revisar que sucede en ese lugar.
Es por eso que la junta que organizó Correa solamente tenía 5 miembros hacia lo que
Correa le decía y nada más, hoy que se crean las dos juntas han dado el plazo de 90 días es
decir 3 meses a Laso para que conforme estas dos juntas, mientras tanto la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera sigue regulando, pero cómo se escribe prácticamente ha
transcurrido julio-agosto-septiembre ya tiene que estar conformadas las juntas de regulación
tanto financiera como la monetaria por ello es que a partir del artículo 13 hay enormes
cambios en la ley básica del mercado de dinero.
SECCIÓN 1
DE LA JUNTA DE POLÍTICA Y REGULACIÓN MONETARIA Y FINANCIERA.

(SUSTITUIDO)
Artículo 13.-Conformación: Que se dice créase la unta de Política y Regulación

Monetaria y Financiera que ordena el volumen del crédito, las tasas de interés, la
administración de riesgos mediante regulaciones entonces crea está junta con 3 miembros
tiene que trabajar a tiempo completo qué el nombramiento de estas personas es propuesto por
el presidente de la república, pero tienen que ser elegidos por el congreso. Aceptados o
rechazados la asamblea si son rechazados tiene que volver a presentar a nuevos candidatos,
para que los ratifique serán electos por 4 años y solo una vez.
Y algunos que serán designados en el transcurso de sus 4 años renuncia, tienen que
esperar 30 días laborando adicionalmente hasta ser reemplazado por uno nuevo que nombre
El Ejecutivo y la asamblea y esa persona que reemplazaría al que renunció solamente iría
hasta que termine el período de 4 años que fue el nombramiento original, lo importante de
este artículo es que estatice las pérdidas oraciones que pueden tener los bancos cooperativas
motoristas ya no tiene que pasarle la cuenta al estado a todos los Ecuatorianos porque
tenemos que pagar con más impuestos esa parte es importante en este artículo 13.
Las normas que emita la Junta de Regulación de Política y Regulación Financiera, no
podrá contradecir al tramo legal como es la Constitución y las leyes del Ecuador
especialmente tienen que legislar en el ámbito de economía popular y solidaria especialmente
por segmentos no se puede aplicar lo que se aplica una cooperativa según lo que es casi un
banco una Cooperativa de segmento 5 que decía que su capital es un riesgo, también el
artículo 13,dice que hay que segmentar por actividades económicas, Especialmente dice que
puede recurrir a pedir información de las superintendencias para tomar sus decisiones son la
superintendencia de bancos de bancos públicos y privados corporaciones públicas y privadas
la normal privadas en la superintendencia de economía popular y solidaria para cooperativas
para listas y para las otras entidades de la economía popular y solidaria como las cajas
centrales etc.
Hoy el tema de ISSPOL va a tomar muchas consecuencias puede pedir información al

SRI, las adunas al Ministerio de finanzas a la corporación del seguro de depósitos que maneja
los fondos de liquidez tanto para bancos para cooperativas y para seguros pedir información a
la unidad de análisis financiero que recupera toda la información sobre lavado de activos sin
aducir al sigilo o reserva no pueden estas instituciones decir que tienen sigilo y no brindar la
información al Banco Central, tiene que dar la información que se pida y finalmente la junta
puede pedir que se ordene por segmentos.
Explicación: La Junta Financiera y la Junta Monetaria crea el artículo 14.1 en donde

a la Junta de Regulación Financiera la dejan con 26 funciones. Los artículos 15 y 16 que
hablaban de las facultades macroeconómicas y las propuestas de la junta quedan eliminados
en su Artículo 17 un sustitutivo que habla sobre la información reservada el texto fue
totalmente cambiado, el artículo 18 sobre el consejo consultivo que tenía que ver con el
artículo, 12 sobre la veeduría y control social se mantiene sin cambio el artículo 19 sobre el
funcionamiento con 3 miembros y especialmente a las remuneraciones de estos profesionales
de alta especialidad le ganan incluso más que presidente la República, el Artículo 20 que
básicamente es una protección para los miembros de las juntas. para el superintendente,
directores del Banco Central para los directores de la corporación de seguridad de depósitos
etc. porque el fuero de corte del Artículo 20 es el que elije quien va a ser e el fiscal de
acuerdo a la magnitud del funcionario bancario si esto es un superintendente no le va a jugar
un juez de primera instancia un fiscal de primera instancia entonces están fuera de corte
nacional sea la máxima corte de justicia para cuando son demandados o lo que sea eso es el
artículo 20, el artículo 21 tiene una particularidad de los actos de la junta las decisiones que
tome la junta de regulación monetaria en su ámbito y estamos hablando de la financiera con
posibilidades de entrar en vigencia con su publicación a partir de tal fecha. La Junta puede
decidir que se aplique abiertamente su juicio lo que se haya publicado en el registro oficial
porque es emergente, resoluciones reservadas en el ámbito de mercado de dinero, del régimen
de valores y seguros.
Artículo 22.- sobre los reclamos y recursos tanto de las entidades que están bajo el
control sino también bajo las operaciones del Banco Central o funcionarios del Banco Central
que reclamen al gerente y en última instancia la junta y prácticamente no ha sido cambiado se
mantiene igual.
Art. 23. Presidente de la Junta fue derogado por Moreno de diciembre del 2017 que
hablaba sobre las funciones del presidente de la junta 1 y 2 presidencia de la junta financiera
y la Junta Monetaria y queda derogado el artículo 23.
Artículo 24 que cambia las funciones del presidente de la junta, pero ya de la junta
financiera y el artículo 25 que hablaba antes del secretario administrativo de la junta de
políticas regulación monetaria ha sido totalmente reformado con la creación de una secretaría
técnica los estudios para la toma de decisiones. Mientras que crean el artículo 25.1 sobre las
funciones de esta secretaría técnica que alimente de información para la Junta de Política y
Regulación Financiera del proyecto en la ley de defensa de la nación le asigna6 funciones a
esta secretaría técnica, y el 25.2 que habla sobre el secretario técnico en esta secretaría
técnica están los requisitos que debe tener y le asigna 5 funciones.
Regresando a la SECCIÓN 2 del Banco Central. el Artículo 26 con respecto a la

naturaleza del Banco Central Moreno modificó el texto por completo, habla de capacidad
jurídica del Banco Central por qué sirve el Banco Central en la institución estatal el derecho
público en derecho del estado no se puede hacer lo que quiera solamente puede hacer lo que
está escrito entonces en el cierre de la legislación los que se creen 26.1 para administrar los
inmuebles que entregaron al Banco Central producto de la banca instituciones en comodato
etc.
Artículo 27.- Finalidad: Se modifica y habla especialmente del objeto la autonomía
del Banco Central que fue eliminada por Correa es por eso que en el artículo 27.1 que habla
sobre la autonomía institucional del Banco Central dice que es autónomo toma decisiones
acorde las entidades está por ejemplo con Ministerio de finanzas con la producción pero ya
no puede tomar decisiones como antes, que el ministro finanzas que manejaba la política
fiscal ahora de respetará la autonomía del Banco Central. Las instituciones financieras y el
gobierno no pueden ir ahí en cambio Correa sabía dónde iba por eso es que aprobó el código
para sacar el dinero al Banco Central.
Artículo 28.- Patrimonio: habla sobre patrimonio del Banco Central a razón de su
capital, pero especialmente incorpora el fondo de reserva Federal del Banco Central y
también de otras reservas, el patrimonio de reserva general y otras reservas habla sobre
evaluaciones especialmente con la reserva general podrá jugar las pérdidas ocasionadas del
Banco Central y especialmente manejo de las cuentas de resultados.
Artículo 29.- Capital: habla sobre el capital del Banco Central 100 mil millones de
dólares sus incrementos de capital que tienen que ser resueltos por la junta de regulación de
política monetaria sobre las pérdidas acumuladas qué tiene que ser eliminadas con la reserva
Federal y especialmente la obligación que cualquier incremento de capital tiene que ser
resuelto de la junta de regulación de política monetaria y Ministerio de finanzas tiene que
pronunciarse en 30 días para entregar el aporte para mantener el capital autorizado El Banco
Central y reducir y no puede reducir el capital autorizado.
Artículo 30.- Utilidades: habla sobre como eliminar las pérdidas del Banco Central
cómo distribuye las utilidades la reserva general en el ejercicio corriente y con la reserva
general pero se crea algunos artículos por ejemplo del artículo 30.1 habla sobre la reserva de
utilidades que cada año tiene que ir por lo mínimo un 30% pinturas utilidades a la reserva
Federal del Banco Central hasta que ésta sea cinco veces el capital autorizado el 500% del
capital autorizado es de ciencia capital del Banco Central de reserva tiene que llegar al Banco
general del estado pero no puede y restar utilidad ni ir a otra parte.
Artículo 31.-Estados Financieros: Constituido que habla sobre los estados

financieros que ahora se tienen que laborar de otra.
Artículo 32.-Informe trimestral: también se sustituye tiene que presentar un informe
trimestral de rendición de cuentas informe anual al presidente de la república Y tiene que
entregar un informe anual a la asamblea nacional, tiene que presentar estos informes al
Ministerio de finanzas en forma probado por la junta de acción monetaria sobre el estado en
economía, sobre la proyección de la economía para el año siguiente.
Como podemos ver en esta ley de defensa de la dolarización se ha dado un cambio

trascendental en la ley fundamental de esta piedra angular del sistema financiero tanto en el
Mercado de dinero como en el mercado de capitales.

Artículo 33.- Balance del BCE: Es uno de los artículos claves, uno de los artículos
fundamentales de la ley de defensa de la dolarización, presentada por Moreno a comienzos de
año y aprobada por la anterior asamblea en el mes de abril un mes antes de que haya la
transición política de Moreno a Lasso. Este artículo 33 es básico y ha sido sustituido y se
restablecen los cuatro sistemas qué blindan, protegen, guardan y respaldan a la dolarización.
Estos cuatro sistemas se presentan dentro del balance del Banco Central, el primer
sistema habla que debe haber en el activo el 100% en divisas, en billetes, en consonante y
sonante de los pasivos iniciales del Banco Central, los pasivos son las monedas emitidas por
el Ecuador de 50 centavos, 25 centavos, 10 centavos, 5 centavos y de 1 centavo que casi ya
no hay. En la actualidad solamente están las monedas de 1 centavo de cobre extranjeras de
color café, por las monedas que emitió el Banco Central de estas denominaciones debe haber
el 100% en el activo del balance del Banco Central. Pero también en concordancia
al artículo 126 el Banco Central puede emitir TBC (Títulos Banco Central), estos títulos
Banco Central son como antes se conocía como bonos de estabilización monetaria, que los
emitía el Ministerio de Finanzas ahora puede emitir el Banco Central y su plazo es de corto
plazo es decir de menos de 360 días, hasta 359 días porque si es 360 ya se considera de largo
plazo. Estos Títulos Banco Central tienen que ser menores a 360 días plazo, también en los
pasivos aparte de las monedas aparte de los títulos Banco Central, están las obligaciones
directas con el público, es decir que cualquier obligación que tenga el Banco Central con
depósitos que haya hecho el sistema financiero privado el 100% tiene que estar en el activo
del Banco Central. Estas obligaciones son especialmente depósitos en las cuentas corrientes
que se tiene en el Banco Central de los bancos privados, mutualistas, cooperativas de ahorro
y crédito y especialmente depósitos de los bancos públicos. Ya sea el Banco de desarrollo del
Ecuador, el Ban Ecuador que sustituyó al Banco de Fomento, la Corporación Financiera
Nacional, la Corporación de Finanzas populares, la Corporación del Seguro
de Depósitos, debe haber 100% en el primer sistema que protege la dolarización.
Una vez que hemos concluido el primer sistema, pasamos al segundo sistema que está
totalmente explicado en la ley de defensa de la dolarización. Debe haber el 100% de
reservas en los otros tipos de depósitos que hayan efectuado instituciones como por
ejemplo la Corporación Financiera Nacional, las Instituciones de Seguridad Social sean ellas
el BIESS, el Fondo de Cesantía de la Policía Nacional ISSPOL, el ISSFA (Instituto de
Seguridad Social de las Fuerzas Armadas) que tengan depósitos en el Banco Central, estos
depósitos van al segundo sistema y otras entidades del sector público que no capten dinero ni
en cuentas corrientes, ni libretas de ahorro tal es el caso del Banco de Desarrollo del Ecuador,
todos estos depósitos en el activo del Banco Central tiene que estar el 100% respaldado en
monedas, en dólares.
Terminado el segundo sistema pasamos al tercer sistema que protege la dolarización

tiene que estar en el activo del Banco Central el 100% de los depósitos del sector
público no financiero, estos son los gobiernos seccionales, aquellos a los que el Ministerio de
Finanzas deposita en el Banco Central para que el Banco Central les acredite sus partidas
presupuestarias de municipios, consejos provinciales, juntas parroquiales,
organismos descentralizados, debe tener el Banco Central el 100% del activo. también en
segundo lugar tienen que estar los depósitos de personas jurídicas particulares, aquí tendrán
por ejemplo cuentas las bolsas de valores, las casas de valores, instituciones especialmente
del Mercado de Valores, también en este tercer sistema están los saldos de las transferencias
hechas en el Sistema Nacional de pagos antiguamente conocido como cámara de
compensación. Ahora el cheque es nacional y por lo tanto mientras están al cobro de un día
para el otro, esas transferencias de pago del sistema nacional estén pendientes de
liquidarse. Y también aquí se registra el endeudamiento externo del Banco Central del
Ecuador que a nombre del Estado ecuatoriano los organismos internacionales le han
entregado al Banco Central para que le entregue al Gobierno, todo esto tiene que estar
respaldado al 100%.
En el cuarto sistema deben estar 100% en el activo de otras cuentas que maneja el
Banco Central, especialmente las cuentas que corresponden al patrimonio del Banco
Central al capital social y a la cuenta de resultados la que en la contabilidad general se conoce
como pérdidas y ganancias. donde se ubica el remanente y esto se adiciona, se aumenta o se
suma a otros activos. La ley aprobada por el Congreso presentada por Moreno indica que no
hay relación es decir que ningún sistema es más que el otro, todos se van encajando a estas
nuevas condiciones, porque esto es ampliado de lo que fue antiguamente la primera
ley del régimen monetario qué se implementó cuando nos dolarizamos.
Toda esta información de los cuatro sistemas del Banco Central, el

Banco tiene que publicar mensualmente para conocimiento de la ciudadanía, analistas
económicos, los integrantes del sistema financiero, del Ministerio de Finanzas, todas las
entidades tienen esta información mensual tiene que incorporar el Banco Central en la
información al público.
Artículo 34.- Presupuesto: El texto presentado en la ley de defensa de la

dolarización sustituyó el artículo anterior, la redacción es diferente es sustituido el artículo
34.
Artículo 35.- Créditos Privilegiaos: No ha sido tocado, es el mismo que antes había
y que habla sobre los créditos privilegiados.
Artículo 36.- Funciones: Ah sido sustituido porque este artículo habla ahora sobre
las funciones del Banco Central y habla de 20 funciones antes eran apenas 19. Ahora son 20
funciones que tiene el Banco Central y a partir del artículo 36, se
implementa el artículo 36.01 que habla sobre las comisiones y tarifas que deberán ser
publicadas en la página web del Banco Central, todos sus textos fueron agregados en la ley de
defensa de la dolarización de Moreno. Aparte del artículo 36.01 se agrega el artículo
36.02 que habla sobre las condiciones necesarias para apertura de cuentas corrientes en el
Banco Central tanto para instituciones financieras privadas como para instituciones
financieras públicas en primer lugar. En segundo lugar, este nuevo artículo 36.02 habla sobre
las cuentas corrientes para bancos extranjeros ya sea otros bancos centrales que tienen
convenios con el Banco Central como instituciones financieras internacionales, cuentas
corrientes o depósitos de gobiernos extranjeros, otras cuentas para organizaciones
internacionales y otras para organismos donantes que entregan donativos al estado
ecuatoriano, esta es la segunda parte de esta ampliación mediante el artículo 36.02. Y hay una
tercera parte en este artículo 36.02 que habla de instituciones que pertenecen al Mercado de
Valores, quienes no pueden abrir cuentas en el Banco Central son las empresas o las
personas que emiten papeles a que sean negociados en bolsa, ellos no pueden tener una
cuenta en el Banco Central. No pueden las entidades del Mercado de Valores los emisores
tener cuentas en el Banco Central, está prohibido por más de que sean personas jurídicas ni
tampoco pueden tener en el Banco Central personas naturales, solo personas jurídicas.
Entonces se da la atribución a la Junta de Política y Regulación Monetaria

que sustituyó al directorio del Banco Central que antes no había y sustituyó a la Junta
Monetaria antigua, esta nueva Junta de Política y Regulación Monetaria tiene que
regular, normar, decidir sobre las condiciones y requisitos necesarios para abrir cuentas
corrientes en el Banco Central.
Aparte de estos dos añadidos 36.01 y 36.02 se añade otro más, se agrega el artículo
36.03 menciona que el Banco Central está exento, está liberado, que está disculpado de
cualquier tipo de impuesto, no caben en el Banco Central las disposiciones de régimen
tributario. Ni tampoco están y son materia de aranceles a cualquier otro tipo de impuestos a
las remesas traídas del exterior de billetes y monedas nuevos que no deben ser consideradas
como importaciones.
Artículo 37.- Contratación del BCE: Se mantiene especialmente el régimen especial

del artículo dos numeral 10 de la Ley Orgánica del Sistema Nacional
de Contratación Pública.
Artículo 38.- Créditos Externos: Se mantiene completamente igual, habla sobre los
créditos externos que recibe el Gobierno ecuatoriano por intermedio del Banco Central.
Artículo 39.- Representación del Estado: Menciona que el Banco Central actúa en

representación del Estado en entidades del exterior, se mantienen estas disposiciones.
Artículo 40.- Depósitos del Sector Público: Fue sustituido, hay un nuevo texto en

el artículo 40 que trata sobre los depósitos del sector público en el Banco Central se modifica
el contenido de este artículo, este artículo 40 en su nueva redacción del artículo habla con
mayor amplitud de los sistemas auxiliares de pagos y especialmente dice que las empresas ya
sean cooperativas, bancos, mutualistas o empresas de servicios auxiliares bancarias, sea de
pagos, cobranzas o de lo que fuera no podrán recaudar recursos del público en cuentas
propias de estas instituciones.
Esos dineros tienen que ser depositados directamente en las cuentas de los que
proveen esos servicios, por decir la empresa de agua potable tendrá que recibir directamente
lo que van a pagar en el Banco, la cooperativa o la empresa de cobros. No podrá ponerla en
una cuenta de la propia empresa para luego entregar a la empresa de agua potable o la
empresa de energía eléctrica, o la empresa de teléfono nacional CNT, del Ministerio de
Finanzas los impuestos o al IESS los aportes etc.
De eso producirse el Banco Central sancionará a estas entidades del sistema

financiero, que puedan estar acreditando estos valores, en cuentas que no correspondan sino a
los directos beneficiarios de los bienes y servicios entregados y especialmente relativo a los
impuestos.
Artículo 41.- Operaciones Financieras del Sector Público: Habla de que estas

instituciones del sector público no financiero no pueden hacer inversiones financieras, ni en
el país, ni en el exterior. Pero hay excepciones que sí lo pueden hacer por ejemplo lo puede
hacer el Ministerio de Finanzas, el IESS del Seguro General, el ISSFA del seguro militar y
el ISSPOL del seguro policial. También hablan de los gobiernos autónomos descentralizados
que sí pueden hacer estas inversiones, lo mismo de la corporación del seguro de depósitos de
la COSEDE que manejan los fondos de liquidez tanto en un bolsillo para bancos, en otro
bolsillo para cooperativas y también la administradora de los seguros privados, entonces este
es el nuevo artículo 41.
Artículo 42.- Convenios de Corresponsalía: que hablaba de los convenios de

corresponsabilidad hay un nuevo texto, ha sido sustituido.
Artículo 43.- Información sobre negociaciones de divisas distintas del dólar: La

información que el Banco Central tiene que dar sobre las instituciones financieras, tienen que
entregarle todas las instituciones financieras sobre compras y ventas de cualquier tipo de
divisas que no sean dólares, se tiene que informar si se han negociado, comprado o vendido
euros, pesos colombianos, libras esterlinas, yuanes chinos, yenes japoneses o lo que fuera.
Tienen que informar a la Junta de Política y Regulación Monetaria entonces este artículo 43
fue sustituido.
Artículo 44.- Depósitos en garantía a favor del estado: que habla de los depósitos
en garantía a favor del Estado, se encuentra sin cambios es el mismo artículo antiguo artículo
44.
Artículo 45.- Cuentas especiales: Fue sustituido y habla de cuentas

especiales que puede abrir el Banco Central por pedido del Ministerio de Finanzas, ahora se
pueden abrir cuentas especiales dentro de la cuenta única del tesoro para registrar este tipo de
transacciones, más todavía cuando el tribunal constitucional ha declarado inconstitucional el
pedido del presidente anterior Moreno, pedido inconstitucional porque los impuestos se
manejan de forma nacional y de forma agregada.
Artículo 46.- Inembargabilidad: No puede ningún juez dar una medida cautelar

embargando dinero en el Banco Central sobre depósitos que han hecho las entidades
financieras públicas, como el Banco de Desarrollo del Ecuador, Ban Ecuador, Corporación
financiera, Corporación de Finanzas Populares, Corporación del Seguro de Depósitos que
manejan los fondos de liquidez, no pueden ser embargados esos depósitos que están en el
Banco Central. En este articulo 46 no ha habido cambios.
Artículo 47.- Estructura Administrativa: Habla sobre la nueva estructura del Banco

Central en donde se crearon dos juntas, una de política y regulación financiera y otra política
y regulación monetaria ha sido sustituido por qué cambió la estructura del Banco Central con
dos juntas. Antes había una sola y es por eso que a partir del artículo 47, se crea un
nuevo artículo 47.1 es un artículo añadido que habla de la nueva Junta de Política y
Regulación Monetaria, esta junta es de tres miembros con un período de duración de 4
años, en donde se dice que esta Junta de Política y Regulación Monetaria no puede influir en
decisiones administrativas dentro del Banco Central que eso es atribución del gerente general.
Le imita a esta Junta de Política y Regulación Monetaria como sucedía anteriormente

influir internamente en la estructura y las funciones administrativas del Banco Central. Y lo
más importante de este artículo 47.1 es crear una Secretaría administrativa, lo que antes era el
directorio del Banco Central que veía sobre las cosas administrativas del banco, hoy crean
una Junta administrativa al igual que en la Junta de Política y Regulación Financiera
crearon esa Secretaría técnica, ahora para esta Junta de Política y Regulación Monetaria crean
una Secretaría administrativa. y a partir del artículo 47 la estructura administrativa del Banco
Central añade varios nuevos artículos. Añaden en el artículo 47.2 habla de los 16 requisitos
que deben tener los nuevos miembros de la Junta de Política y Regulación Monetaria,
el artículo 47.3 es nuevo artículo añadido sobre la remoción de los miembros de esta Junta y
habla de 6 causales para que puedan ser cesados y removidos. El artículo 47.4 que está a
continuación habla del procedimiento cuando un miembro de esta Junta de Política y
Regulación Monetaria va a ser removido, habla de los procedimientos el artículo
47.4. El artículo 47.5 es un nuevo artículo añadido habla de las remuneraciones que tendrán
estos miembros de la Junta de Política y Regulación Monetaria y expresa que estas
remuneraciones no podrán basarse en las utilidades del Banco Central, sino en
remuneraciones de acuerdo con el grado de especialidad que deben tener estos nuevos
miembros de la Junta. El artículo 47.6 es un nuevo artículo añadido y le entrega 26 funciones
que antiguamente fue de la Junta de Política y Regulación Monetaria y financiera, la
financiera tiene 24 funciones y ahora la monetaria tiene 26 funciones a partir del 47.6, se crea
el artículo 47.7 añadido con nuevo texto que habla de los actos de la Junta de Política y
Regulación Monetaria y finalmente el artículo 47.8 que habla sobre las funciones del
presidente de la Junta de Política y Regulación Monetaria, se le entrega 6 nuevas funciones a
esta Junta y como se creó esta nueva Junta es añadida.
Artículo 48.- Gerente General: El artículo 48 de la ley de defensa de la dolarización

deroga, elimina, termina el artículo 48 ya no hay más.
Artículo 49.- Funciones del Gerente General: Funciones del gerente general del
Banco Central y entrega en esta sustitución 9 funciones al gerente del Banco Central. ¿
Artículo 50.- Requisitos para Gerente General: Habla sobre los

requisitos, períodos y designación del gerente general. La designación habla de 4 años y
puede de ser elegido por una sola vez, ha sido cambiado.
Artículo 51.- Régimen Laboral: No tiene cambios es el mismo que antiguamente

constaba en el Código Orgánico Monetario y Financiero habla sobre el régimen laboral de los
servidores del Banco Central.
Artículo 52.- Fuero: Ha sido reformado porque esta protección jurídica para los
miembros de las dos juntas financiera y monetaria, para gerente del Banco Central a su
gerente y a los directores del Banco Central que antes tenía un fuero de corte Suprema ahora
únicamente tienen los miembros de la junta y el gerente general, ya no tienen los sugerentes
ni los directores. ya no tienen esta protección legal.
Artículo 53.- Prohibiciones: También ha sido con la ley de Moreno, la ley de

defensa de la dolarización cambiado a otro nuevo artículo habla sobre las
prohibiciones en que no podrán ser miembros de directorios de bancos o de otras
instituciones los miembros que son de esta Junta y especialmente en el caso del gerente
general no podrá ser pariente del determinado grado de consanguinidad y afinidad con
miembros de la Junta de regulación y políticas monetarias, no pueden ser parientes. A partir
del artículo 53 de las prohibiciones añaden el artículo 53.1 que habla sobre la recopilación y
elaboración de las estadísticas que el Banco Central obligatoriamente tiene que recopilar y
publicar y tienen que además coordinar con otras organizaciones del Estado especialmente
política fiscal, con el Ministerio de Finanzas y política de Comercio Exterior con ese
respectivo ministerio para poder coordinar adecuadamente la información económica.
Artículo 54.- Reclamos y recursos: De reclamos y recursos de instituciones que

tienen su cuenta en el Banco Central o de empleados del Banco Central que pueden reclamar
sus derechos por cualquier controversia con el Banco Central, prácticamente se mantiene se
mantiene el mismo artículo antiguo.
Artículo 55.- Publicaciones: Habla sobre la difusión al público de estadísticas

económicas e información económica relevante y habla de 3 cosas fundamentales, en primer
lugar las estadísticas que elabora el Banco Central, en segundo lugar las metodologías
que se utiliza para la elaboración de las estadísticas y en tercer lugar cualquier información
relevante que pueda considerar el Banco Central que tiene que conocer el público como por
ejemplo el mercado petrolero, o el funcionamiento decisiones de la Organización Mundial de
Comercio Exterior o de la salud.
A partir del artículo 55 se crean algunos artículos adicionales, el artículo 55.1 que

habla de crear un departamento de investigaciones económicas dentro del Banco Central y
el 55.2 habla sobre la confidencialidad que deben tener algunas de estas informaciones
que elabora el Banco Central.
Artículo 56.- Prohibiciones: Ha sido sustituido por uno nuevo y habla sobre

prohibiciones que la Junta de Política y Regulación Monetaria no puede resolver sobre
financiación al sector público, en segundo lugar que no puede dar garantías el Banco Central
a cualquier entidad del sector público, en tercer lugar no puede otro tipo de préstamos dar a
entidades del sector público ni tampoco en cuarto lugar comprar papeles que fueran emitidos
por entidades del sector público, como del Banco de desarrollo, de la corporación financiera o
del Ministerio de Finanzas, entonces aquí hay otro blindaje a la dolarización, ya no puede
hacer lo que hizo Correa que el Banco Central le preste casi 7000 millones de dólares que eso
en un plazo de por lo menos 10 años el Ministerio de Finanzas le pagará al Banco Central.
A partir del artículo 56 modificado se añade el artículo 56.1 sobre otras prohibiciones

de operaciones denominadas cuasi fiscales como por ejemplo préstamos a la Seguridad Social
o lo que fuera ya no puede hacer el Banco Central en el 56.1 no puede hacer inversiones en
acciones de empresas del sector público, no puede dar ayudas y donaciones y contribuciones,
no puede comprar bienes del sector público, o puede dar fuera de operaciones que están en el
código orgánico monetario y financiero, no puede contribuir al capital de cualquier persona
jurídica, ni tampoco emitir garantías bancarias a personas naturales o jurídicas.
Artículo 57.- Control Externo: La Contraloría seguirá revisando sobre recursos

públicos, tiene en segundo lugar la verificación del cumplimiento de regulaciones de
resoluciones tanto de la Junta de regulación monetaria y de la Junta financiera. Se crea
adicionalmente el artículo 57.1 crea un departamento de auditoría externa que puede ser
removido por la Junta de política de regulación monetaria previo informe del comité de
auditoría es decir la Superintendencia de bancos ya no va a tener como antes una oficina de
intervención en el Banco Central lo que la Superintendencia es la que obliga a que el Banco
Central constituya un comité de auditoría y con informes desfavorable del comité de
auditoría puede ser removido la empresa de auditoría externa del Banco Central, se crea
también el artículo 57.2 sobre el comité de auditoría constituido por 3 miembros
profesionales con amplia experiencia en contabilidad de auditoría y especialmente entre
política monetaria. Se añade el artículo 57.3 sobre los requisitos y el nombramiento del
director de auditoría bancaria y del gerente general y el comité de auditoría. por lo tanto, el
artículo original que se llama sistemas de control interno que antes estaba sea eliminado y
que antes hablaba del auditor interno de las funciones de la Contraloría del auditor externo y
los certificados de la Superintendencia de bancos.
Artículo 58. – Sistemas de Control Interno: El artículo 58 ha quedado eliminado.

SECCIÓN 3
DE LA SUPERINTENDENCIA DE BANCOS
Habla sobre la Superintendencia de bancos, la que antiguamente fue la ley general de

bancos y luego fue transformada a ley Orgánica de las instituciones del sistema financiero,
esta fue anulada la cual estaba dada desde la comisión Kemmerer y también la ley de
sociedades financieras que hablaba sobre las operaciones de la banca de inversión, la cual no
estaba autorizada mediante la ley de bancos, entonces la Ley Orgánica de Instituciones del
Sistema Financiero fue derogada el 12 de septiembre del 2014 y la SECCIÓN 3 reemplazó
esta ley importante sobre la organización de la Superintendencia de Bancos y especialmente
sobre el tema de supervisión, entonces la reforma que acaba de presentar el señor Lenin
Moreno en la ley de defensa de la dolarización:
Art. 59.- Naturaleza. La Superintendencia de Bancos es un organismo técnico de

derecho público, con personalidad jurídica, parte de la Función de Transparencia y Control
Social, con autonomía administrativa, financiera, presupuestaria y organizativa, cuya
organización y funciones están determinadas en la Constitución de la República y la ley.
Art. 60.- Finalidad. La Superintendencia de Bancos efectuará la vigilancia, auditoría,

intervención, control y supervisión de las actividades financieras que ejercen las entidades
públicas y privadas del Sistema Financiero Nacional, con el propósito de que estas
actividades se sujeten al ordenamiento jurídico y atiendan al interés general.
Art. 61.- Presupuesto. El presupuesto de la Superintendencia de Bancos formará

parte del Presupuesto General del Estado y se sujetará a las normas y procedimientos
establecidos en el Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas y su normativa
secundaria.
Art. 62.- Funciones. La Superintendencia de Bancos tiene las siguientes funciones:
1. Ejercer la vigilancia, auditoría, control y supervisión del cumplimiento de las

disposiciones de este Código y de las regulaciones dictadas por la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera, en lo que corresponde a las actividades
financieras ejercidas por las entidades que conforman los sectores financieros público
y privado;
2. Autorizar la organización, terminación y liquidación de las entidades que conforman
el Sector Financiero Público;
3. Autorizar la constitución, denominación, organización y liquidación de las entidades
que conforman el Sector Financiero Privado;
4. Autorizar las actividades de las entidades que conforman los sectores financieros
público y privado;
5. Inspeccionar y sancionar a las personas naturales o jurídicas que no forman parte de la
economía popular y solidaria y que ejerzan, contra lo dispuesto en este Código,
actividades financieras reservadas a las entidades del Sistema Financiero Nacional,
especialmente la captación de recursos de terceros. Para el efecto, actuará por
iniciativa propia o por denuncia;
6. Ejercer la potestad sancionatoria sobre las entidades bajo su control y sobre las
personas naturales o jurídicas que incumplan las disposiciones de este Código, en al
ámbito de su competencia;
7. Velar por la estabilidad, solidez y correcto funcionamiento de las entidades sujetas a
su control y, en general, vigilar que cumplan las normas que rigen su funcionamiento,
las actividades financieras que presten, mediante la supervisión permanente
preventiva extra situ y visitas de inspección in situ, sin restricción alguna, de acuerdo
a las mejores prácticas, que permitan determinar la situación económica y financiera
de las entidades, el manejo de sus negocios, evaluar la calidad y control dela gestión
de riesgo y verificar la veracidad de la información que generan;
8. Establecer programas de supervisión intensiva a las entidades controladas, sin
restricción alguna;
9. Exigir que las entidades controladas presenten y adopten las correspondientes
medidas correctivas y de saneamiento;
10. Disponer a las entidades controladas aumentos de capital suscrito y pagado en dinero,
como una medida de carácter preventivo y prudencial;
11. Cuidar que las informaciones de las entidades bajo su control, que deban ser de
conocimiento público, sean claras y veraces para su cabal comprensión;
12. Absolver consultas sobre las materias de su competencia;
13. Canalizar y verificar la entrega de información sometida a sigilo y reserva, requerida
por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera. Igual función cumplirá
respecto de la información requerida a las entidades financieras públicas y privadas,
para uso de otras instituciones del Estado;
14. Establecer los montos y procedimientos que permitan investigar el origen y
procedencia de los recursos de operaciones de cambio de moneda o de cualquier
mecanismo de captación en moneda;
15. Autorizar la cesión total de activos, pasivos y de los derechos contenidos en contratos
de las entidades financieras sometidas a su control;
16. Proteger los derechos de los clientes y usuarios financieros y resolver las
controversias en el ámbito administrativo que se generen con las entidades bajo su
control, para lo cual podrá solicitar o practicar de oficio, según sea el caso, las
acciones de control necesarias para su esclarecimiento;
17. Establecer las cláusulas obligatorias y las prohibiciones de los contratos cuyo objeto
sea la prestación de servicios financieros;
18. Aprobar los estatutos sociales de las entidades de los sectores financieros público y
privado y las modificaciones que en ellos se produzcan;
19. Realizar las investigaciones necesarias para autorizar inscripciones en el Libro de
Acciones y Accionistas de las entidades financieras privadas, en los casos señalados
en este Código;
20. Remover a los administradores y otros funcionarios de las entidades bajo su control e
iniciar, cuando fuere el caso, las acciones legales en su contra, por infracciones a este
Código y a la normativa vigente por causas debidamente motivadas;
21. Controlar que las entidades del sistema financiero público y privado cumplan con las
decisiones adoptadas por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera;
22. Proponer políticas y regulaciones a la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera, en el ámbito de sus competencias;
23. Informar a la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera los resultados del
control;
24. Calificar a las personas naturales y jurídicas que efectúan trabajos de apoyo a la
supervisión, como auditores internos, auditores externos, peritos valuadores y
calificadoras de riesgo, entre otros;
25. Designar a los administradores temporales y liquidadores de las entidades bajo su
control;
26. Proporcionar los informes o certificaciones de cualquier entidad sujeta a su control, en
orden a obtener préstamos de organismos internacionales para el desarrollo de
programas económicos, a pedido de esos organismos o durante su vigencia, de
conformidad con la regulación que establezca la Junta;
27. Imponer las sanciones previstas en este Código; y,
28. Preparar el informe técnico para que la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera fije las contribuciones anuales que deben pagar las entidades financieras
privadas.
29. Las demás que le asigne la ley.
La superintendencia, para el cumplimiento de estas funciones, podrá expedir todos los

actos y contratos que fueren necesarios. Asimismo, podrá expedir las normas en las materias
propias de su competencia, sin que puedan alterar o innovar las disposiciones legales ni las
regulaciones que expida la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Nota: Artículo reformado por numeral 3 de Disposición Reformatoria Segunda de

Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 986 de 18 de abril del 2017
Art. 63.- Facultad para solicitar información. La Superintendencia está facultada

para solicitar en cualquier momento, a cualquier entidad sometida a su control, la
información que considere pertinente, sin límite alguno, en el ámbito de su competencia.
De igual forma, la Superintendencia de Bancos podrá requerir información de los

accionistas, miembros del directorio y representantes legales de las instituciones sujetas a su
control.
Art. 64.- Gestión y estructura. La Superintendencia de Bancos podrá establecer
intendencias regionales dentro del territorio nacional.
La estructura administrativa de la Superintendencia contará con las instancias,

intendencias especializadas en los sectores financieros público y privado, unidades,
divisiones técnicas y órganos asesores que se establezcan en el respectivo estatuto orgánico
por procesos, que deberá será probado de conformidad con lo que dispone la Ley Orgánica
del Servicio Público.
Art. 65.- Régimen Laboral. Los funcionarios, servidores y trabajadores de la

Superintendencia de Bancos estarán sujetos a las disposiciones de la Ley Orgánica del
Servicio Público o del Código del Trabajo, según el caso.
Art. 66.- Fuero. Los intendentes, directores, administradores temporales,

liquidadores, auditores y funcionarios designados por la Superintendencia de Bancos para
participar en los procesos de supervisión, exclusión y transferencia de activos y pasivos y
liquidación gozarán de fuero de Corte Nacional de Justicia, por los actos y decisiones
administrativas que adopten en el ejercicio de sus funciones específicas.
Art. 67.- Superintendente. La Superintendencia de Bancos estará dirigida y

representada por la o el Superintendente.
Art. 68.- Designación y requisitos. La designación del Superintendente de Bancos y

el tiempo de duración en su cargo son los establecidos en la Constitución de la República, la
ley y los reglamentos respectivos.
1. Los requisitos para ser Superintendente de Bancos son los siguientes:

2. Ciudadano ecuatoriano;
3. Título profesional de tercer nivel en economía, finanzas, administración, derecho o
áreas relacionadas;
4. Experiencia profesional de por lo menos diez años en áreas relacionadas;
5. No estar incurso en conflictos de interés; y,
6. Cumplir los requisitos exigidos para ser funcionario o servidor público.
Art. 69.- Funciones del Superintendente. El Superintendente tiene las siguientes
funciones:
1. Ejercer la representación legal, judicial y extrajudicial de la Superintendencia;

2. Dirigir las acciones de vigilancia, auditoría, supervisión y control de competencia de
la Superintendencia;
3. Dirigir, coordinar y supervisar la gestión administrativa de la Superintendencia, para
lo cual expedirá los reglamentos internos correspondientes;
4. Acordar, celebrar y ejecutar, a nombre de la Superintendencia los actos, contratos,
convenios y negocios jurídicos que requiera la gestión institucional y las obligaciones
que contraiga;
5. Actuar como autoridad nominadora;
6. Elaborar, aprobar, previo a su envío al ente rector de las finanzas públicas, y ejecutar
el presupuesto anual de la Superintendencia;
7. Ejercer y delegar la jurisdicción coactiva; y,
8. Ejercer las demás funciones que le asigne la ley.
Art. 70.- Rendición de cuentas. La Superintendencia de Bancos establecerá

mecanismos de rendición de cuentas sobre sus actividades.
La Superintendencia daba informe en la asamblea llamada Parlamento, Congreso o
asamblea, esta daba el informe sobre la situación general de los bancos.
Art. 71.- Actos de control. La Superintendencia de Bancos, en el cumplimiento de

sus funciones, utilizar cualquier modalidad, mecanismo, metodología o instrumentos de
control, in situ o extra situ, internos o externos, considerando las mejores prácticas, pudiendo
exigir que se le presenten, para su examen, todos los valores, libros, comprobantes de
contabilidad, correspondencia y cualquier otro documento relacionado con el negocio o con
las actividades controladas, sin que se pueda aducir reserva de ninguna naturaleza o disponer
la práctica de cualquier otra acción o diligencia.
La Superintendencia de Bancos, dentro de los actos de control, podrá disponer la

aplicación de cualquier medida contemplada en este Código que conduzca a subsanar las
observaciones evidenciadas por el organismo de control y aplicar las sanciones en caso de
incumplimiento.
Los actos de control de la Superintendencia de Bancos gozan de la presunción de
legalidad, tendrán fuerza obligatoria y empezarán a regir desde la fecha de su notificación.
Art. 72.- Informes. Serán escritos y reservados los informes de auditoría, inspección,
análisis y los documentos que el Superintendente califique como tales, con el propósito de
precautelar la estabilidad de las entidades financieras públicas y privadas, y los que emitan
los servidores y funcionarios de la Superintendencia en el ejercicio de sus funciones de
control. La superintendencia, de creerlo necesario y de haber observaciones, trasladará los
informes a conocimiento de las autoridades correspondientes de la entidad examinada. Estos
informes no se divulgarán a terceros, en todo ni en parte, por la Superintendencia, por la
entidad examinada ni por ninguna persona que actúe por ellos, salvo cuando lo requiera la
Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera o en el caso de haberse determinado
indicios de responsabilidad penal, los que deberán ser puestos en conocimiento de la fiscalía
general del Estado.
Art. 73.- Reclamos y recursos. Los actos expedidos por la Superintendencia de

Bancos gozan de la presunción de legalidad, y su ejecución no se suspenderá por la
interposición, admisión a trámite ni sustanciación de reclamos o recursos.
Los actos normativos podrán ser reformados o derogados en cualquier tiempo, por
parte del órgano que lo expidió o a petición de parte, mediante la presentación de un reclamo
administrativo
Explicación: Este articulo trata sobre las instituciones controladas como son banca
pública y privada, corporaciones, los cuales pueden efectuar sus reclamos interponer sus
recursos a la Superintendencia de bancos.
SECCIÓN 4
DE LA SUPERINTENDENCIA DE ECONOMÍA POPULAR Y SOLIDARIA
El artículo 74 cuando se emitió el Código Orgánico Monetario y Financiero el ex

presidente Rafael Correa con la creación de esta Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera que tenía 56 funciones, eliminó el Consejo Nacional de Regulación de la
Economía Popular y Solidaria, dichas funciones que constaban en la Ley Orgánica de las
Instituciones de la Economía Popular y Solidaria fueron trasladadas a la Junta de creada por
Rafael Correa, la cual era de 5 miembros y 5 ministros pero solamente la visión del Estado.
Por lo cual, se incorporaron los artículos del 74 al 77 que habla sobre este sector de la
economía popular y solidaria.
Art. 74.- Ámbito. La Superintendencia de Economía Popular y Solidaria, en su

organización, funcionamiento y funciones de control y supervisión del sector financiero
popular y solidario, se regirá por las disposiciones de este Código y la Ley Orgánica de la
Economía Popular y Solidaria.
La Superintendencia de Economía Popular y Solidaria, además de las atribuciones que

le otorga la Ley Orgánica de Economía Popular y Solidaria, tendrá las funciones
determinadas en el artículo 62, excepto los numerales 18 y 19. El numeral 10 del artículo
citado se aplicará reconociendo que las entidades de la economía popular y solidaria tienen
capital ilimitado.
Art. 75.- Régimen Laboral. Los funcionarios, servidores y trabajadores de la

Superintendencia de Economía Popular y Solidaria estarán sujetos a las disposiciones de la
Ley Orgánica del Servicio Público y Código del Trabajo, según el caso.
Art. 76.- Fuero. Los intendentes, directores, administradores temporales,

liquidadores, auditores y funcionarios designados por la Superintendencia de Economía
Popular y Solidaria para participar en los procesos de supervisión, exclusión y transferencia
de activos y pasivos y liquidación, gozarán de fuero de Corte Nacional de Justicia, por los
actos y decisiones administrativas que adopten en el ejercicio de sus funciones específicas.
Art. 77.- Informes. Los informes de auditoría, inspección, análisis y los que emitan
los servidores y funcionarios de la superintendencia, en el ejercicio de las funciones de
control y vigilancia, serán escritos y reservados, así como los documentos que el
Superintendente califique como tales en virtud de precautelar la estabilidad de sus
controlados. La Superintendencia, de creerlo del caso y de haber observaciones, trasladará los
informes a conocimiento de las autoridades correspondientes de la entidad examinada.
Este artículo habla sobre los e informes emitidos por la Superintendencia en el ámbito
de supervisión a las entidades de economía popular y solidaria las cuales son cooperativas de
ahorro y crédito, mutualistas de ahorro y crédito, cajas centrales, cajas comunales y cajas de
ahorro.
SECCIÓN 5
DE LA SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS, VALORES Y SEGUROS
Esta SECCIÓN habla sobre la Superintendencia de compañías valores y seguros la

cual se extrajo de la Superintendencia de Bancos y actualmente se trasladó a la
Superintendencia de Compañías de Valores y Seguro, donde constan sólo los seguros
privados y los seguros públicos que son entidades de Seguridad Social se mantienen en la
Superintendencia de Bancos. En la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros no
había el personal con la debida experiencia de controlar el seguro del ISSFA y del ISSPOL,
sin embargo en el problema sucedido del ISSPOL no solamente es culpable la
Superintendencia de Compañías Valores y Seguros, porque bajo su control estaban las bolsas
de valores de Quito y Guayaquil, donde entre las dos disponían aproximadamente el ciento
por ciento de las acciones del Depósito Centralizado de Valores, donde el verdadero culpable
del robo es la Superintendencia de Bancos quien controlaba las entidades de la Seguridad
Pública, del aseguramiento público vía Seguridad Social como lo es el IESS. El
exsuperintendente dado en el mandato de Rafael Correa, el señor Cruz no controló al
ISSPOL, las Bolsas de Valores, el DECEVALE.
SECCIÓN 6
DE LA CORPORACIÓN DEL SEGURO DE DEPÓSITOS, FONDO DE LIQUIDEZ Y
FONDO DE SEGUROS PRIVADOS
Esta SECCIÓN habla sobre todo el entramado de la red de seguridad financiera que
maneja el Fondo de Liquidez tanto para bancos, cooperativas y el fondo de seguros privados
que es independiente de los anteriores es decir desde el artículo 79 hasta el artículo 93 habla
sobre la corporación del seguro de depósitos qué es un fideicomiso de inversión y garantía.
Un fideicomiso es manejado por la corporación del seguro de depósitos la cual es

responsable de manejar dicho fideicomiso Mercantil de inversión y garantía que recoge el
pago de la prima por el seguro de crédito que entregan a bancos, cooperativas y mutualistas y
que entregan a las compañías de seguro, entonces desde el 79 hasta el 93 no ha habido ningún
cambio, permanecen los mismos artículos que correspondían a la versión original del Código
Monetario financiero.
SISTEMA MONETARIO
CAPÍTULO 1
DE LA MONEDA Y EL DINERO
En el Ecuador el dinero de curso legal son los dólares emitidos en Estados Unidos por
el Fondo de Reserva Federal, el cual es traído al Ecuador por parte del Banco Central y
entregado a la sociedad para las transacciones, donde este no emitimos dólares lo único que
emite son monedas fraccionarias; el primer sistema del balance del Banco Central debe tener
el cien por ciento de respaldo por la emisión de dichas fichas que utilizamos como sueltos de
50, 25,10 y 5 centavos.
El título uno habla sobre el sistema monetario el cual es un capítulo importante de las
antiguas leyes de régimen monetario que fue la que trajo la comisión Kemmerer el 10 de
agosto de 1927 y que con pocos cambios especialmente en la estructura de la Junta de
Regulación , la cual duró aproximadamente 70 años y que organizaba la emisión de sucres,
entonces debido al tema es debido mencionar lo que dice el diario El Comercio el domingo
13 de junio sobre el dinero digital, habla especialmente del bitcoin como moneda virtual, sin
embargo las monedas virtuales en el mundo hay en gran cantidad cómo vamos a ver creo que
superan las 600 monedas digitales en todo el mundo la más importante el bitcoin que
significa coin que es dinero y bit es la unidad, si el código qué numérico solamente tiene dos
números el 1 y el 0 el cual es el sistema binario, lo cierto es que tenemos para calcular en las
matemáticas el sistema decimal y dicho tiene 9 números que contienen un elemento.
Debido a esto, la Junta de regulación monetaria ahora por un lado la que reemplazó el
directorio del Banco Central para que reemplazó a la antigua Junta Monetaria y por el otro
lado la Junta de Política y Regulación Financiera que antes se llamó Junta bancaria están
ahora en un solo sitio porque tienen que mantener la Unión de los dos mercados tanto del
dinero como de capitales, donde en el mercado de dinero existe intermediación financiera
entre bancos, cooperativas y mutualistas y en el mercado de valores y seguros se encuentras
las personas que corren el riesgo en la compra de instrumentos financieros ya sean estos de
renta fija y variables en casas o bolsas de valores.
El Dinero Digital Avanza, Pese A Caída Del Bitcoin
La cotización del bitcoin, que a mediados de abril alcanzó un récord histórico de USD
63 000, entró en una zona de descenso tras varios anuncios, medidas adoptadas por China y
temores sobre EE. UU.
El martes pasado, la estrella de las criptomonedas cayó a USD 31 345, es decir, a la

mitad de su máximo histórico. Tras una leve recuperación, el viernes rondaba los 37 000.
Cualquier pronóstico sobre su cotización tendrá un gran margen de error, ya que la alta
volatilidad es una de las principales características del bitcoin.
Ni los anuncios del presidente de El Salvador, de adoptar el bitcoin en su país,

tuvieron mayor impacto en el mercado.
El fin de semana pasado, al cierre de la conferencia Bitcoin 2021 en Miami, EE. UU.,
el presidente salvadoreño Nayib Bukele anunció que convertirá al bitcóin en una moneda de
curso legal en su país.
Y lo hizo. Este martes, la Asamblea de ese país, de mayoría oficialista, aprobó la Ley
Bitcóin, que convirtió al país centroamericano en el primero en el mundo en reconocer este
criptoactivo como una moneda legal de intercambio.
Esa decisión dejó más preguntas que respuestas, porque la ley solo regula al bitcóin
cuando en el mundo hay más de 5 600 criptomonedas, según el portal coinmarketcap.com.
De todas formas, el respaldo de Bukele quedó eclipsado por las nuevas medidas de
China en contra las criptodivisas.
El Gobierno chino está preocupado por el papel de bitcoin en el lavado de dinero, el

tráfico de drogas y el contrabando, pero también por el derroche de energía que implica el
minado de bitcoin, lo cual tiene un alto impacto ambiental.
El mes pasado, China advirtió a las instituciones financieras que dejaran de participar
en transacciones criptográficas o servicios relacionados.
El resultado: los ciudadanos de este país empezaron a tener problemas para navegar
en los portales de las principales casas de cambio de bitcoin.
Según Coindesk, los principales buscadores chinos -Baidu, Sogo, Zhihu o Weibo-
dejaron de ofrecer resultados a la gente que intentaba acceder a las casas de cambio más
usadas: Binance, OKEx y Huobi.
Al contrario de lo que dice la teoría sobre las criptodivisas, estas no estaban operando
de manera descentralizada. “Se calcula que cerca del 65% de toda la minería de
criptomonedas del mundo -el 75% en el caso del bitcoin- depende de un solo país, China”,
señaló el diario español El Confidencial.
En contra del bitcoin también han jugado las declaraciones de Elon Musk, presidente
de Tesla, quien anunció a sus clientes que el gigante de los automóviles eléctricos ya no
aceptaría bitcoin como pago por sus vehículos, debido a su impacto ambiental,
extremadamente intensivo en energía.
Un estudio de investigadores de Cambridge asegura que la producción de bitcoin

consume 121,36 teravatios por hora (TWh) al año, algo más de lo que demanda toda
Argentina.
La tendencia a la baja del bitcoin también se explica por el posible desmontaje de las
medidas de apoyo fiscal en Estados Unidos. Eso implicará reducir la gran liquidez que se
inyectó durante la pandemia y que empujó la cotización de las criptomonedas en el 2020.
Pese a todo este escenario desfavorable, la actual cotización del bitcoin aún es un 26%
mayor a la registrada al cierre del año pasado. Es decir, la tendencia histórica sigue al alza.
Lo anterior se explica porque detrás del bitcoin y de las criptomonedas está la

tecnología ‘blockchain’, que promete revolucionar el mercado financiero mundial. De hecho,
varios actores globales están convencidos de que el dinero será cada vez más digital.
En la evolución de los medios de pago, al principio se usaron piedras preciosas, luego

aparecieron las monedas, los billetes, las tarjetas de crédito, las billeteras electrónicas. “Hoy
estamos en una nueva etapa de la digitalización del dinero”, señaló Arnoldo Reyes,
vicepresidente de Alianzas Estratégicas y Fintech de Visa para América Latina.
Reyes explica que en la actualidad hay tres tipos de monedas digitales en el mundo:
criptomonedas -con bitcoin a la cabeza-; monedas digitales estables (‘stablecoins’), que son
respaldadas por monedas fuertes como el dólar; y monedas digitales emitidas por bancos
centrales (CBDC, por sus siglas en inglés). “Un 80% de los bancos centrales del mundo ya
están trabajando en proyectos para emitir sus monedas digitales”, añade Reyes.
En octubre del año pasado, Las Bahamas se convirtió en el primer país del mundo en
ofrecer una CBDC a nivel nacional, como alternativa para que los ciudadanos guarden,
ahorren y gasten su dinero de forma segura usando sus teléfonos.
Para facilitar el gasto de sus dólares digitales, la plataforma de pago Island Pay se
asoció con Mastercard para emitir la primera tarjeta prepago-vinculada a una CBDC.
Mastercard, al igual que Visa, están asesorando a los bancos centrales para emitir
monedas digitales, pero también tienen proyectos con ‘stablecoin’, para reducir los costos de
envíos y de cambio de divisas.
Reyes señaló que Visa ha realizado 35 alianzas a nivel mundial con plataformas de
criptomonedas. En marzo pasado incorporó a su red de pagos una ‘stablecoin’ (USDC),
respaldada por el dólar estadounidense, la cual no tiene la alta volatilidad del bitcoin.
El futuro de las monedas digitales es prometedor si se considera que los mileniales,

nativos digitales por excelencia, tienen más confianza en las criptodivisas que en el mercado
de valores, en el sector inmobiliario o en el oro, según el estudio The Tokenist 2021.
Clase: 01 de julio del 2021

CAPÍTULO 1
DE LA MONEDA Y EL DINERO
Artículo 94.- De la moneda en la República del Ecuador: La moneda de curso

legal en el Ecuador desde la dolarización es el dólar, y la moneda es el único bien en la
economía que tiene doble función es dinero, pero también es medio de pago. Hay otros
medios de pago que no son dinero, por ejemplo; los cheques llamados cuasidinero, una tarjeta
de crédito es un medio de pago, pero no es dinero, una transferencia electrónica también es
un medio de pago, pero no es dinero.
En este capítulo 1 hablaremos sobre el sistema monetario que es otra de las funciones
básicas del Banco Central y su órgano directivo qué según el Código Monetario era la Junta
de Política y Regulación Monetaria que hacía la doble función con 5 ministros del Gobierno
de Correa y del Gobierno de Moreno hasta abril del 2021 de este año. En donde se crean dos
juntas, una Junta de Política y Regulación Financiera que reemplaza a lo que antiguamente
fue un órgano asesor del Superintendente de Bancos que se llamó Junta bancaria. Por otro
lado, las 2 con 3 miembros, La Junta de Política y Regulación Monetaria que reemplaza a lo
que fue el directorio del Banco Central y lo que fue la antigua Junta Monetaria.
En el artículo 94 esta sin cambios el inciso primero, pero el inciso segundo y tercero
han sido cambiados y sustituidos, el inciso cuarto sin cambios y también se ha sustituido el
inciso quinto. En este artículo se habla de la moneda de la República del Ecuador por qué con
el Código de Correa el original, el Banco Central quedaba en potestad de emitir dinero
digital, pero la gente no confió en este sistema. Aducía que ir a abrir una cuenta básica en el
Banco Central era depositar en el Banco Central para que se cargue al monedero electrónico
o la billetera móvil, el tema es que no había quien acepte este dinero virtual sino instituciones
del Estado como del Estado general, Estado nacional o de los gobiernos descentralizados.
Con lo que se cargaba en la billetera móvil únicamente se podía pagar el agua, la luz, el
teléfono, los impuestos al SRI y los impuestos municipales. No se podía ir a la tienda y
comprar 5 dólares de pan para pagar con dinero virtual porque el tendero no tenía la
instrucción y el conocimiento necesarios para manejar el dinero electrónico, además los
tenderos preferían el dinero físico para vender algo. Esa fue una de las causas de la falta y
aceptabilidad del dinero electrónico, puesto que el único que podía hacer dinero era el Banco
Central. Fue por ello por lo que la gente tenía muchas dudas porque el dinero, el crédito, las
inversiones en el Mercado de Valores es confianza y credibilidad, ese es el empaque del
producto financiero.
Artículo 95.-Obligación de proveer liquides: (Por el BCE): El artículo 95 también

ha sido sustituido en la ¨Ley de Defensa de la Dolarización¨. En donde desde noviembre,
diciembre del 2017 y en adelante ya no era solamente obligación del Banco Central de
proveer circulante y manejar la liquidez del Sistema Financiero, lo pueden hacer también las
propias entidades financieras que en el ámbito de la Superintendencia son Bancos y
Corporaciones Públicas, y también Bancos privados. En este nuevo artículo 95 que ha sido
sustituido también habla sobre la prevención del lavado de activos.
Artículo 96.-Remesas de dinero físico para garantizar el circulante: Antes

llamado remesas de dinero físico para garantizar el circulante ha sido sustituido el término de
la antigua Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera por únicamente Junta de
Política y Regulación Monetaria. El cual va a funcionar una vez que el nuevo presidente
nombre 3 miembros de la Junta Financiera y 3 miembros de la Junta Monetaria.
Artículo 97.- Canje de moneda: (Realizada por el BCE): En este artículo se habla
sobre canje de moneda está sin cambios, son las originales del Código Monetario de Correa.
Artículo 98.-Prohibiciones: Este artículo que hablo sobre las falsificaciones

especialmente de las monedas tampoco ha tenido cambios, son las originales del Código
Monetario de Correa.
CAPÍTULO 2
MEDIOS DE PAGO
Este capítulo trata de los medios de pago, recordando que el único que es dinero
y medio de pago, es el dinero de circulación legal. Por otro lado, el dinero en divisas que no
sean el dólar, el euro o pesos colombianos también son medios de pago y dinero extranjero,
este dinero puede ser o no aceptado por el receptor. Un claro ejemplo es si alguien tenía una
deuda en dólares y quiere pagar con euros, entonces el acreedor de ese crédito quedará en
potestad de recibir o no el dinero porque ese dinero extranjero también es dinero
y medio de pago, pero ya no es obligatorio con la moneda de curso legal.
Artículo 99.-Otros medios de pago: En este artículo se habla de los otros medios de
pago, más la recarga que las Instituciones Financieras o el Banco Central pueden hacer en los
medios electrónicos, por lo tanto, su texto ha sido sustituido donde habla de los otros medios
de pago y llegamos a los artículos claves de la dolarización qué son los artículos 100, 101 y
102.
Artículo 100.-Obligaciones en otros medios de pago: El artículo 100 en la reforma

de la defensa de la dolarización cambia el nombre de Junta de Política Monetaria y
Financiera a Junta de Política y Regulación Monetaria.
Artículo 101.-Moneda electrónica: Este artículo que habla sobre los medios de pago
electrónicos ha sido sustituido, antes solo era potestad del Banco Central, desde 2017 la
primera reforma de Moreno ya no solamente puede hacer el Banco Central sino también las
Entidades Financieras Públicas, Privadas, y de la Economía Popular y Solidaria en el
proyecto actual de defensa de la dolarización ha sido sustituir su texto es diferente.
Artículo 102.- Obligación de depósito monetario: En este artículo 102 qué son las

obligaciones de los depósitos monetarios, es decir los depósitos que la gente hace en el
sistema financiero y que van a parar en el Banco Central, este artículo no ha tenido cambios
por tanto se mantiene el artículo original.
CAPÍTULO 3
DE LOS PAGOS Y DE LOS SISTEMAS DE PAGOS
Artículo 103.-Sistema nacional de pagos: En artículo 103 que habla de lo que

antiguamente en la Ley de Régimen Monetario antigua se llamaba Cámara de Compensación
la cual era regional, por ejemplo; en Ibarra se hacía la Cámara de Compensación de Imbabura
y del Carchi, en la Cámara de Compensación de Esmeraldas se hacían la compensación de
Esmeraldas, Quinindé y algunos otros cantones que tenía un banco, en la cámara de Santo
Domingo de los colorados que en ese tiempo pertenecía a Pichincha se hacía Cámara de
Compensación de los bancos que estaban cerca de Santo Domingo de los coloras, y así en el
Banco Central de Ambato hacía la Cámara de Compensación de los bancos que estaban en
Chimborazo, Tungurahua y Cotopaxi. Hoy hay un Sistema Nacional de pagos, el cheque es
nacional. El artículo 103 en la ley de defensa de la dolarización ha sido sustituido hay un
nuevo texto que habla del Sistema Nacional de pagos y de los sistemas auxiliares de pago,
pero dentro del artículo 103.
Artículo 104.-Sistema central de pagos: El artículo 104 ha sido modificado

totalmente ya no habla de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera sino
solamente la Junta de Política y Regulación Monetaria.
Artículo 105.-Sistemas auxiliares de pagos: Este artículo que habla de los sistemas
auxiliares de pago también tiene nuevo texto, ha sido sustituido.
Artículo 106.-Pagos y su irrevocabilidad: Este artículo que hablaba de pagos y su
irrevocabilidad no ha sufrido cambios.
Artículo 107.-Responsabilidad: Este artículo sobre responsabilidad es el original del

código no han tenido cambios.
Artículo 108.-Compensación y Liquidación: El artículo 108 también ha sido

reformado ya no habla únicamente del Banco Central sino de la Junta de Política y
Regulación Monetaria porque esto sustituyó al antiguo directorio del Banco Central.
Artículo 109.- Supervisión de sistemas auxiliares de pago: El artículo 109 que

habla de la supervisión de sistemas auxiliares de pago habla también del sigilo bancario y ha
sido totalmente sustituido su texto.
Artículo 110.-Medidas correctivas: El artículo 110 del Código original sobre

medidas correctivas no ha sufrido cambios consta el mismo texto.
Artículo 111.-Infracciones: El artículo 111 que habla sobre infracciones muy graves
ahora tiene nueve numerales, ha sido sustituido.
Artículo 112.-Sanciones: El artículo 112 que habla de las sanciones también ha sido
añadido varios numerales, antes tenía en los numerales del 1 al 7 hoy hay nuevos numerales
el 8 y 9.
Artículo 113.- Sanciones por operaciones sin autorización: El artículo 113 que
hablaba de la sanción de operaciones sin autorización de la Superintendencia, sin
autorización del Banco Central habla de las sanciones graves por hacer operaciones sin
autorización.
Aprovechó este artículo para referirme lo que ha sido ayer y hoy la noticia del día, la
actividad de un militar en servicio activo en ciudades de Daule y Babahoyo. Un señor de
apellido de nombre de Nazareno ha estado captando dinero y pagando el 90% de intereses en
apenas 8 días, en pocos días a alzado un capital cercano a un millón de dólares y claro se ha
ganado el cariño de la gente comprando víveres para gente pobre. Pero supongamos que este
señor hubiera sido o es honrado ya está cometiendo un delito, no puede captar ninguna
persona que no tenga autorización y quien da las autorizaciones de las operaciones del
mercado de dinero, bajo la normativa de la antigua Junta de Regulación de Política Monetaria
y Financiera las Superintendencias de Bancos Públicos, Privados, la Seguridad Social y la
Banca Solidaria mediante la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria a
cooperativas, mutualistas, cajas centrales, casas comunales y la Superintendencia de
Compañías de Valores y Seguros porque las inversiones se hacen en dinero, es decir, en
dólares. Entonces para que hagan una operación necesariamente deben contar con
autorización, por lo tanto, el señor Nazareno ya podría ser imputado con una multa de
800.000,00 dólares casi un millón de dólares por actuar de manera ilegal. No puede captar,
estas son operaciones prohibidas ha habido ya el allanamiento, encontrado dinero, pero no le
encuentran algo involucrado a este señor Don Nazareno.
Artículo 114.- Aplicación y procedimiento sancionador: El artículo 114 que habla

sobre la aplicación y procedimiento sancionador no ha sido modificado.
Artículo 115.- Responsabilidad civil y penal: El artículo 115 sobre la

responsabilidad civil y penal tampoco han tenido cambios.
Artículo 116.- Deposito Centralizado de Valores: El artículo 116 habla sobre el

depósito centralizado de valores, el famoso DESEVALE público que no es una entidad una
sociedad anónima como es el del privado, en donde son accionistas las dos bolsas de valores,
el mayor accionista es la de Guayaquil y menos participación de Quito, pero también
participa el antiguo Banco de Fomento, la Corporación Financiera Nacional, el propio
Ministerio de Finanzas. El DESEVALE privado es el culpable de todo el problema de la
ISSPOL. El artículo 116 determina una nueva función asignado realmente al Banco Central
cuando ya no emitía sucres se trataba de encontrar en qué ocuparse la burocracia del Banco
Central, y se dieron uso a las instalaciones que tiene el Banco Central ubicada en la Av. 10 de
agosto, entre Briseño y pasajes San Luis frente al monumento a Simón Bolívar y a la Cruz
Roja, en el sector sur del parque Elegido. Desde flor de tierra para arriba hay 7 pisos, pero de
flor de tierra para abajo también hay 7 pisos subterráneo, ahí están las bóvedas que guardaba
antes la reserva monetaria internacional en oro y guardaba también los sucres que iban a ser
puestos en circulación. Entonces teniendo esa estructura crearon estos depósitos centralizados
de valores para que se guarden las emisiones del Ministerio de Finanzas a nombre de los
adquirientes y solamente se les entrega claves de usuario y contraseña para que puedan
comprar o vender, y lo mismo de la Corporación Financiera y lo mismo del Banco de
Desarrollo del Ecuador.
Artículo 117.- Sistema de compensación y Liquidación de obligaciones
comerciales: El artículo 117 ha sido eliminado, que habla sobre el sistema de compensación
y liquidación de obligaciones comercial ya no existe.
CAPÍTULO 4
INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA
SECCIÓN 1
MANEJO DE LA LIQUIDEZ DE LA ECONOMÍA
Artículo 118.-Liquidez. La junta de política y regulación: El artículo 118 habla del

manejo de la liquidez de la Junta de Política y Regulación Monetaria.
Artículo 119.-Informes sobre liquidez: El artículo 119 que habla sobre los informes
sobre la liquidez de la economía ha sido sustituido, hay nuevo texto. Este artículo lo veremos
después porque a partir del 118 se añadido un nuevo artículo el 118.1 que habla sobre los
instrumentos de la liquidez y habla concretamente sobre el encaje bancario, sobre los valores
en que invierte el Banco Central a corto plazo en el mercado abierto, por ejemplo, si yo
quiero reducir la liquidez de la economía aumentó el encaje bancario y sí quiero inyectar
liquidez en la economía reduzco el encaje bancario. Eso tiene efecto en la liquidez de la
economía y está en el programa monetario del Banco Central quien lo maneja la gerencia
técnica del Banco Central porque en economía la liquidez tiene que ser la justa y la necesaria.
No puede haber mucha liquidez por qué se produce inflación y no puede haber escasez de
dinero porque también se produce inflación, la una es de demanda y la otra es la inflación
de costos. Entonces ahí están estas operaciones de mercado abierto por el Banco
Central. Habla también el nuevo artículo 118.1 sobre la ventanilla de descuento del Banco
Central y sobre las tasas de interés en el mercado monetario.
Artículo 120.-Proporción de liquidez doméstica: El artículo 120 que hablaba sobre

la proporción de liquidez doméstica se mantiene el artículo original, no ha tenido cambio.
Artículo 121.- Reserva de liquidez: El artículo 121 ha sido sustituido y habla sobre

la reserva de liquidez, hay nuevo texto en la ley de Moreno, la ley de defensa de la
dolarización.
Artículo 122.- Remuneración por exceso de reservas de liquidez: El artículo 122
también ha sido sustituido con nuevo texto, trata sobre la remuneración del pago que hará el
Banco Central a los bancos y depositarios por el exceso de reservas de liquidez y manifiesta
que la Junta de Política y Regulación Monetaria normará estos pagos por exceso de líquidos
Artículo 123.- Sanción por deficiencias de liquidez: El 123 también ha sido

sustituido. El Banco Central sancionará cuando las instituciones tengan deficiencias de
liquidez, cuando antiguamente la antigua Ley de Bancos y en la Ley Orgánica de
Instituciones del Sistema Financiero quien sancionaba era la Superintendencia
de Bancos posiblemente van a ver doble sanción, aunque eso va contra el principio
constitucional que nadie puede tener doble sanción por el mismo delito eso habrá que
analizar.
SECCIÓN 2.
OPERACIONES DEL BANCO CENTRAL DEL ECUADOR
Artículo 124.-Inversión de excedentes de liquidez: El artículo 124 ha sido

eliminado, ya no hay artículo 124 que hablaba sobre la inversión de los excedentes de
liquidez.
Artículo 125.-Plan de inversión doméstica: Este artículo que antes hablaba sobre el

plan de inversión doméstica también ya no existe, ha sido eliminado.
Artículo 126.-Emisión de valores del BCE: El artículo 126 ha sido sustituido que
habla sobre la emisión de valores del Banco Central, especialmente los títulos Banco Central
que son documentos bursátiles emitidos por el Banco Central al corto plazo menor a 360 días.
Lo fundamental de este artículo es que las emisiones de títulos Banco Central que antes se
llamaba bonos de estabilización monetaria ahora se llama cetes, pero emitido por el
Ministerio de Finanzas. Los cetes son certificados de tesorería emitidos a corto plazo,
también menos de 360 días.
Artículo 127.- Operaciones de mercado abierto: El artículo 127 que habla sobre las
operaciones de mercado abierto hecho por el Banco Central también ha sido sustituido.
Artículo 128.- Ventanilla de redescuento: El artículo 128 que hablaba de las

ventanillas de redescuento del Banco Central, habla con la liquidez del cuarto sistema del
balance del Banco Central y habla de que cuando se hayan cubierto los 3 primeros sistemas
ahí en Banco Central podrá habilitar la ventanilla de descuento y ser prestamista de
instituciones financieras públicas y privadas cuando ya le sobre liquidez. Este artículo
también ha sido modificado.
Artículo 129. Límite de la concesión de créditos de la ventanilla de descuento y

de la inversión de excedentes de liquidez: El artículo 129 también ha sido eliminado. Lo
que antes fue este límite ha sido eliminado porque esto ya está previsto dentro de otros
artículos.
SECCIÓN 3
DE LA TASA DE INTERÉS Y TARIFAS DEL BANCO CENTRAL DEL ECUADOR
Artículo 130.-Tasa de interés: El artículo 130 que habla sobre las tasas de interés y
las tasas de interés máximas tanto activas como pasivas del Sistema Financiero, obviamente
aquí tendrá que ver mucho la Junta de Política y Regulación Financiera y la Junta de Política
y Regulación Monetaria, y se insiste en que se prohíbe el anatocismo que es una definición
jurídica que no se puede cobrar intereses sobre intereses, es decir el interés compuesto.
Artículo 131.-Tasa de interés del BCE: El artículo 131 sobre las tasas de interés del
Banco Central se mantiene el texto original.
Capítulo 5
De Los Activos Y Pasivos Externos
Explicación: Este capítulo habla de los activos y pasivos externos del banco Central,
es decir hablaba de la determinación de lo que con el código pasó a llamarse Reserva
Monetaria de Libre Disponibilidad antes se llamaba Reserva Monetaria donde tenía usted
activos monetarios oro físico, divisas, derechos especiales de giro del Fondo Monetario y en
el pasivo deudas convenios con otros bancos centrales lo que sea la diferencia era la reserva
monetaria internacional.
Artículo 132.-Activos externos del BCE: El artículo 132 que hablaba de los activos

externos del Banco Central sobre divisas, unidades de cuenta, oro monetario y no monetario,
este artículo ha sido eliminado.
Artículo 133.-Pasivos externos del BCE: El artículo 133 que hablaba de los pasivos
de las obligaciones con el exterior en divisas, los créditos de organismos
internacionales, saldos a pagar por acuerdos bilaterales y otros pasivos que determinaba la
reserva de libre disponibilidad también ha sido eliminado lo mismo.
Artículo 134.-Contabilización de activos y pasivos externos: El artículo 134 era

sobre la contabilización de activos y pasivos externos, ya no existe, fue eliminado.
Estos 3 artículo fueron eliminados y es por esto por lo que la ley de defensa de la

dolarización en el capítulo 5 ya no se llama activos y pasivos externos como antes
de llamada ahora se llama inembargabilidad de los activos y reservas internacionales.
Artículo 135.-Negociación de oro: Como fue eliminado el artículo 132, 133, 234, el

articulo 135 ha sido sustituido que habla sobre las negociaciones en oro, tiene concordancia
con el artículo 27 y 28 del código que hablaba sobre la liquidez del Banco Central. Ahora ya
no puede como hizo Correa de tomar el oro del Banco Central y llevar a un Banco de
inversión del exterior y poner en garantía para obtener crédito y seguirse gastando.
Artículo 136.- Inembargabilidad: Este articulo habla de la inembargabilidad de los

bienes y recursos activos, y recursos del Banco Central. El nuevo 136 se mantiene no hubo
cambios sobre la inmunidad soberana de estos dineros, que no son causa de apremio por parte
de cualquier juez nacional o extranjero, que no se puede determinar medida
preventiva como que se queden congelados, tampoco emitir medidas cautelares. El artículo
136 se mantiene igual que anteriormente en el antiguo Código Monetario y Financiero.
SECCIÓN 2
DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES
Artículo 137.-Reservas internacionales: El artículo 137 que habla sobre las reservas
internacionales su texto es totalmente nuevo, ha sido totalmente sustituido. Este texto habla
sobre las reservas internacionales y activos extranjeros, del oro monetario, de los billetes y
monedas en divisas, de los depósitos del Banco Central a nombre del Estado o directamente
en instituciones internacionales. Habla en cuarto lugar sobre los valores de deuda con otros
países, con otros bancos centrales, con otros organismos internacionales. Ahora habla sobre
los derechos de cobro y giro, habla en séptimo lugar sobre la función de la reserva en el
Fondo Monetario Internacional y en octavo lugar otros activos negociables.
Artículo 138.-Contabilización de las reservas: El artículo 138 que antes hablaba de
la contabilización de las reservas ya no existe, este artículo ha sido eliminado.
Artículo 139.-Inversión de las reservas: El artículo 139 ha sido sustituido su texto

sobre el rendimiento de las inversiones en el caso de la Seguridad Social del IESS, también
que estos rendimientos serán transferidos mensualmente al Seguro Social y no irán a parar en
las utilidades del Banco Central, porque antes el Banco Central con este dinero del Seguro
Social hacia inversiones en el extranjero, tenía rentabilidad y con eso creó unas jubilaciones
doradas para los ex Mauricio del Banco Central. Eso eliminó estos abusos Correa.
CAPÍTULO 6
DEL RÉGIMEN CAMBIARIO
Artículo 140.-Servicio de deuda: El artículo 140 habla sobre agente fiscal su texto
ha sido sustituido, habla sobre los servicios de deuda a nombre del Estado y las cuentas del
Banco Central en el exterior, pero es nuevo el artículo.
Artículo 141.-Compra y venta de divisas: El artículo 141 ha sido reformado ya no

está la Junta de Política y Regulación Monetaria financiera 5 miembros antiguos, hoy habla
de la Junta de Política y Regulación Monetaria.
Artículo 142.-Políticas del comercio exterior: El articulo 142 fue eliminado que
hablaba sobre las políticas de Comercio Exterior.

Artículo 143.- Actividades Financieras: En este artículo se habla del mercado del
dinero en captar y prestar, también sobre el mercador de valores que en este no hay
intermediación financiera no hay una entidad que este en el medio entre depositantes y
prestamistas. Ley general de bancos se transformó ley orgánica de instituciones financiera.
En el mercado de valores hay una facilidad por parte de la bolsas de valores de ejercer
una actividad que debe ser autorizada para poder hacer ruedas de bolsa donde directamente
van por el lado del ahorro, también van los inversionistas procurando tener una mayor tasa de
rentabilidad y por el lado de crédito de la inversión hablamos de emisores para tener tasas
más bajas, plazos más largos, la bolsa de valores, las casas de valores, las administradores de
fondos y fideicomisos estos no hacen intermediación pertenecen al régimen del mercado de
valores; donde están añadidos el régimen de seguros y reaseguros del Ecuador. Todas las
actividades de dinero tanto el mercado de dinero como el mercado de valores deben constar
con la respectiva autorización
El Mercado de dinero está compuesto por los bancos públicos, privados y

corporaciones públicas bajo el control de la super de bancos y bajo el control de la super
economía popular y solidaria están las cooperativas mutualistas cajas centrales, cada una de
estas operaciones de mercado de dinero deben tener su base legal para poder funcionar.
Artículo 144.- Autorización: En este artículo nos habla sobre las funciones de la
superintendencia que es autorizar a las personas para que puedan ejercer sus actividades
correspondientes
Art. 147.-La Responsabilidad: En donde institución financiera cuando ejerce sus

actividades para lo cual no cuenta con la autorización
Art. 148.- Prohibición de Congelamiento: Sucede que nació de la crisis bancaria

que prohibió la incautación de fondos.
Art. 149.- Sistema de Garantía Crediticia: Revive el sistema de garantía crediticia

de parte del estado.
Desde el artículo 149 el Código Orgánico Monetario y Financiero implementado por

Rafael Correa revive el sistema de garantía crediticia por parte del estado y todas las normas
que regían ese funcionamiento con la ley general de bancos las normas venían de la Junta
Bancaria o vienen de la Junta de Regulación Financiera la que hace las antiguas funciones de
la junta bancaria.
SECCIÓN 3
Art. 150 Sujeción a la regulación: Quienes están sujetos a la regulación es decir los
bancos públicos privados, corporaciones y seguridad social están regulados por la
Superintendencia de Bancos mientras que la mutualista, cooperativas son regulados por la
Superintendencia de Economía Popular y Solidaria, se puede decir que estas regulaciones se
diferencian por tener una entidad reguladora distinta.
Tienen que regularle diferenciadamente por actividad económica, no se da la mismo
que un crediticia hipotecario que un crédito de consumo
SECCIÓN 4
Antiguamente regulaciones de la antigua Junta Bancaria sobre los derechos de los

usuarios financieros de los clientes de bancos cooperativas mutualistas Mercado de Valores
Compañías y Seguros, en donde
Art. 152.- Derechos de las personas: Nos habla de los derechos de las personas que
son usuarios del sistema financiero.
Art. 153.- Calidad de los servicios: Nos da a conocer la calidad de los servicios
financieros.
Art. 154.- Aceptación expresa: Nos dice que al cobrar se requiera hacer el banco
mutualista deben contar con su firma y tiene que ser por escrito para venta de un seguro.
Art. 155.- Protección: Habla sobre control de los órganos supervisores de bancos de
economía popular y solidaria deben ejercer sobre las actividades.
Art. 156.- Control: En la Superintendencia de Valores y Seguros después de no

controlar lo que hacia la bolsa de valores de Guayaquil y perjudico el robo a las inversiones
de la ISSPOL, como usuario del sistema financiero pueden dejar el ISSPOL a las
superintendencias para que paguen por le percusión en base al artículo, regresando al
Art. 157: Este artículo habla de la vulneración de derechos cuando los derechos de los
usuarios financieros son vulnerados.
Art. 158.- Defensor del Cliente: Aquí podemos decir que de habla sobre el famoso
defensor del cliente que es una persona seleccionada por sus estudios, capacidad, experiencia
y honestidad. Esta es seleccionada por los órganos de control.
SECCIÓN 5
Art. 159.- Catastro Público: Esto hace referente al directorio de cada matriz,
sucursal, agencia que se caracteriza por un código que ubica las provincias, ciudad, calles,
servicios que otorga.
CAPÍTULO 2
Art. 152 al 159.- En estos artículos habla del anterior código por lo tanto no hay
cambios.
Cambio fundamental antes los bancos estatales las corporaciones estatales cada uno
tenía su propia ley, por lo tanto, cuando se emitió el código este fue eliminado y se crea el
capítulo 2 sobre cómo debe ser la integración del Sistema Financiero Nacional y el Mercado
de Intermediación Financiera.
Art. 160.- Sistema Financiero Nacional: Habla del Sistema Financiero Nacional que
está conformado.
Art. 161.- Sector Financiero Público: No dice sobre los bancos y corporaciones
estatales.
Art. 162.- Sector Financiero Privado: Nos da a conocer sobre el sector financiero
privado que desde la emisión del código hay bancos múltiples y bancos especializados antes
eran bancos nacionales y extranjeros o compañías de seguros nacionales mixtas y extrajeras,
Art. 163.- Sector Financiero Popular y Solidario: Aquí se incorpora el sistema

nacional el sector financiero popular y solidario que es la banca solidaria no son sociedades
anónimas.
Art. 164.- Subsidiarias y Afiliadas: En este apartado nos hablar de las empresas de
servicios auxiliares financieros como camiones de seguridad manejan cajeros automáticos,
donde concretamente habla de que un banco, cooperativa, mutualista que tenga más del 50%
en una compañía de estos servicios auxiliares es una subsidiaria del banco cooperativa o
mutualista, pero si tiene entre el 20 y menos del 50% es una afiliada.
CAPÍTULO 3
Art. 165.- Capital: Es en donde el capital del banco es anónimo porque son
sociedades anónimas, en las cooperativas y mutualistas son socios en donde nadie puede
tener más del 5%.
Art. 166.- Aumentos de Capital: Dicho artículo habla de cómo será el aumento del
capital en la cartera autorizando el capital pagado y el capital por pagar.
Art. 167.- Publicidad de Capital: Este artículo nos habla acerca de la publicidad que
las instituciones realizan sobre el capital para ejemplificar a quienes están escuchando dicha
publicidad.
Art. 168.- Fondo de Reserva Legal: En el caso de los bancos deben pasar porcentaje
de las utilidades de acuerdo con la norma que expida la Junta de Política y Regulación
Financiera, tiene que ser unas tantas veces igual que el capital social, en el caso de los
 Bancos de Fondo de Reserva Legal: Cuando termina la vida de un banco o se liquida

si es qué hay algo que devolver a los socios.
 Cooperativa mutualista tienen el fondo de reserva ir repartible tiene que irse pasando
cada fin de ejercicio una parte de las utilidades.
 Banca solidaria las utilidades provienen de clientes externos a la cooperativa, pero los
excedentes vienen de los socios los dos son igual, pero con un tratamiento contable
diferente y van a constituir esa reserva y repartir.
Art. 169.- Personas con Propiedad Patrimonial con Influencia: Nos habla sobre
personas con propiedad patrimonial con influencia en aquellos que tengan más del 6% del
capital de un banco, en el caso de las cooperativas y mutualistas nadie puede tener más del
5%, cuando se retiran pueden retirar hasta el 6% por las utilidades, pero si excede el 6% tiene
que negociar con un socio parta que adquiera ese exceso de rendimiento.
Art. 170.- Fusión: En este artículo se menciona la función de las entidades

financieras y que cuando tienen problemas lo que buscan es cubrir una mayor cantidad de un
territorio.
Art. 171.- Clases de Fusión: El articulo habla sobre las clases de función que son
voluntarias y las que son obligatorias cuando una de las dos tiene problemas
Art. 172.- Proceso de Fusión: Se menciona como se da el proceso de la unión

llamado fusión.
Art. 173.- Traspaso de Activos: Nos menciona sobre el traspaso de los activos para
la constitución de una nueva entidad.
Art. 174.- Responsabilidad sobre los Pasivos: Este articulo menciona que los
activos tienen tanto derechos como obligaciones para dar origen a una empresa.
Art. 175.- Conversión: Podemos hablar como ejemplo el caso del banco Promerica
donde se originó en la Casa de Cambio “Jaramillo Artiaga”, consiguiente se hiso Sociedad
Financiera y luego se hizo Banco Sociedad “Jaramillo Artiaga” y al final este grupo
panameño que compro ese banco, y ahora se llama Banco de la Producción
Art. 177.- Asociación: Menciona sobre la asociación con varias entidades
SECCIÓN 3
INVERSIÓN EXTRANJERA
Cuando no existía la Superintendencia de Compañías en los años 70 que fue extradía

de la Superintendencia de Bancos, la división de compañías la misma Superintendencia
controlaba las sociedad anónimas el control de la sociedades, creación al supero de
compañías para que sea el organismo rector del mercado de valores por lo tanto al super de
bancos también tenía una oficina que por varios años fue manejada por Don Alberto Acosta
Velasco pariente de los propietarios del Banco del Pichincha, este personaje manejaba en la
Superintendencia de Bancos en el departamento de inversión extranjera porque ahí había el
acuerdo de Cartagena que se debía controlar el capital de los bancos cuando personas
naturales o jurídicas colombianas, peruanas, venezolanas compraban las acciones de esos
bancos, hoy en día paso a ser una parte del código monetario.
Art. 180.- Prohibición de Denominaciones: Se habla acerca de la prohibición de

colocar un nombre en el banco o cooperativa sin una autorización correspondiente.
Art. 181.- Requisitos: Los requisitos para poder hacer inversiones tanto en el exterior
por entidades nacionales o entidades extranjeras en el Ecuador.
Art. 182.- Representación en el Extranjero: El articulo habla sobre la

representación en el extranjero.
Art. 183.- Entidades Financieras Nacionales en el Extranjero: Hablamos sobre las

entidades financieras nacionales en el extranjero, es decir, cuando los bancos tienen
sucursales. Hoy en día normalmente la mayoría de los bancos tienen sucursales en Lima-
Perú, Bogotá-Colombia, pero principalmente en Panamá que es un cetro financiero y otras en
Miami.
Art. 184.- Participación como Accionista o Apertura de Oficinas en el

Extranjero: Este artículo nos habla de la participación como accionistas y la apertura de
oficinas en el extranjero.
Art. 185.- Autorización: El articulo habla acerca de la autorización.
Art. 186.- Informes: El artículo habla sobre los informes
Art. 187.- Revocatoria de la Autorización: El artículo nos habla de cuando una

autorización es eliminada
Art. 188.- Requerimientos Financieros de operación: El artículo menciona que los

requerimientos financieros de operación de una SECCIÓN deben tener un determinado
capital
Art. 189.- Liquidez: El artículo nos habla sobre la liquidez por lo tanto del encaje
bancario
Art. 190.- Solvencia y Patrimonio Técnico: Este artículo habla del patrimonio
técnico primario, es decir sobre los aportes accionistas en el caso de bancos o el aporte de
socios en el caso de cooperativas mutualistas cajas centrales, del capital pagado, sobre la
reserva legal, reserva facultativa que está de acuerdo a los estatutos de banco cooperativa, de
los excedentes utilidades generadas en el negocio y los aportes para futuras capitalizaciones
como a de funcionar en el patrimonio técnico primario. Y ha sido sustituido en la ley de
defensa de la dolarización ahora este articulo tiene un nuevo texto que habla sobre la
solvencia de patrimonio técnico y sobre los riesgos que enfrentan las entidades financieras.
Por ejemplo, de los grupos financieros en caso de los bancos y cooperativas sobre las
provisiones, se deben hacer con exigencias adicionales subido del 05 al 2.5 por las
provisiones en contra del ciclo económico y aquellas entidades que pueden ser causal de
riesgo del sistema las provisiones van del 1 al 3,5% y especialmente dirigido al patrimonio
técnico define que son los activos totales más contingentes, los contingentes hay la
posibilidad de que eso se convierta en un activo o un gasto, y principalmente sobre las
entidades financieras en el caso de la banca privada y de la banca pública fundamental,
también de la economía popular y solidaria pero en especial de los que son casi bancos
segmento 1 y 2.
Para bancos el patrimonio tiene que también tomar en cuenta la gestión operativa es
decir el riesgo operativa, entonces en el patrimonio técnico secundario se habla sobre el resto
de las cuentas patrimoniales que son cuentas por repartir, ejercicios anteriores sobre la
emisión de obligación convertibles en accione, y cuando hay problemas sobre la deuda
subordinada en el caso de que se necesite completar en el caso de patrimonio técnico.
En las cooperativas el patrimonio técnico sobre las utilidades, de las utilidades de

ejercicios anteriores, las obligaciones convertibles en acciones especialmente los que no tiene
garantía especifica y que su emisión está respaldada por el 80% de los activos que no tengan
gravamen, habla de las deducciones o deficiencias de provisiones por deficiencia de
depresiones y también las provisiones por perdidas que no han sido recogidas todo esto será
normado por la junta de política y regulación financiera que es la reemplazo a la Junta
Bancaria por lo tanto esta junta determinara las normas, la clasificación de las cuentas van al
a patrimonio primario cuales van a ser parte del patrimonio secundario, condiciones para la
inclusión exclusión de diferentes cuentas, habla sobre las deficiencias de patrimonio técnico
que podrían ser considerados dentro del proceso de supervisión. En estas tareas de
supervisión extra cito o incito las deficiencias del patrimonio podrían ser solucionadas dentro
del proceso de supervisión les piden a los socios que aumente en capital suscrito pagado o
con préstamos subordinados, para las deficiencias están en los procesos de supervisión en un
plazo de 3 meses para que paguen los socios o presenten un garantía incondicional y no
revocable por el 140 de la deficiencias encontradas por lo tanto van exigir que esta garantía
este vigente por lo menos 6 meses y espacialmente que el proceso de inspección se haga
efectiva esa garantía presentada y son causales de multas de no tener la garantía vigente o no
a verla constituido es causal de la disolución de la compañía anónima banco o de la
cooperativa mutualista.
Si dentro de la inspección que hace las superintendencias en estas entidades y se

determina que hay un mayor deterioro patrimonial los plazos de 3 meses para que los socios
paguen o accionistas paguen o constituyan la garantía irrevocable que tenía un plazo de 6
meses puede ser reducido.
Art. 191.- Composición del Patrimonio Técnico: Este artículo se ha eliminado con
la Ley de Defensa de la Dolarización.
Art. 192.- Deficiencia Patrimonial: Este artículo se ha eliminado con la Ley de

Defensa de la Dolarización.
El Sistema Ponzi.
En cuanto se ha hecho viral en las redes sociales el tema de Don Nazareno de

estación de dinero que tenía que presentarse en la fiscalía por segunda ocasión y no lo hizo ni
siquiera de manera digital y vamos a entender que es el efecto Ponzi qué es un sistema de
estafa que utilizó el notario Cabrera en Machala quien iba a recibir depósitos con un
rendimiento del 10% mensual y eso es lo que pagaba por el dinero el notario Cabrera, es
decir, que un año se duplicaba más del 20% o 120% que es algo ilegal.
Dinero que las instituciones autorizadas es reprimido de 5 a 7 años porque es ilegal, la

gente con el propósito de vivir de los intereses de especular o de tener avaricia y que el
trabajo haga el dinero y la persona ya no entiende que es algo extremadamente peligroso, y es
ilegal incluso el que va a depositar es el que corre el riesgo y otro ejemplo es la operación que
se le conoce como el chulco, que el que deposita está recibiendo intereses fuera de la ley
fuera e incluso en el Código Monetario donde existe un certificado como créditos vinculados
y el que deposita está recibiendo un regimiento fuera de la ley, fuera de las tasas del Banco
Central y también el que recibe también está incurriendo en un delito penal al estar
depositando dinero en una entidad que no es una institución financiera autorizada para
hacerlo con una institución autorizada pagando tasas de interés sobre lo del mercado ya es un
indicador de que hay alto riesgo ya que necesita pagar un alto interés a sus depositantes eso
se llama intervención financiera no se diga en el mercado de valores en que no hay
intermediación financiera sino en la negociación en las bolsas de valores en dónde va directo
el inversionista obtener mayores rendimientos bien necesitado de fondos en vez de pedir un
crédito banco emite papeles o calificación de riesgo.
Art. Diario el Comercio: En tiempos de estafas, el mundo recuerda a Carlo Ponzi
04 de julio de 2021 00:00

Las captaciones ilegales de dinero en Quevedo, a través de una firma denominada Big
Money, ha puesto en escena -nuevamente- un esquema de estafas que se ha repetido durante
siglos, tanto en economías desarrolladas como en países pobres. Y todas ellas tienen como
telón de fondo la historia de Carlo Ponzi, un italiano que vivió de estafa en estafa.
Carlo Ponzi nació en Parma, Italia, el 3 de marzo de 1882. Se fue a vivir en Boston en
1918. Usaba un bastón con mango de oro.
Javier Navarro, editor del portal el blogsalmon, escribió sobre Ponzi en diciembre
pasado y resumió su vida en un artículo llamado: ‘Carlo Ponzi, el vividor que engañó a EE.
UU.’.
Las captaciones ilegales de dinero en Quevedo, a través de una firma denominada Big

Money, ha puesto en escena -nuevamente- un esquema de estafas que se ha repetido durante
siglos, tanto en economías desarrolladas como en países pobres. Y todas ellas tienen como
telón de fondo la historia de Carlo Ponzi, un italiano que vivió de estafa en estafa.
Javier Navarro, editor del portal el blogsalmon, escribió sobre Ponzi en diciembre
pasado y resumió su vida en un artículo llamado: ‘Carlo Ponzi, el vividor que engañó a EE.
UU.’.
A ese país llegó en 1903. Después de varios trabajos menores como camarero
en Nueva York y pintor de carteles en Florida, Ponzi se fue a Montreal, donde trabajó en un
banco que daba servicio a inmigrantes. En 1907 las autoridades canadienses lo descubrieron
falsificando un cheque y fue a la cárcel, cuenta. Después de este intento, Ponzi volvió a ir a la
cárcel en Atlanta por dos años, tras intentar ingresar ilegalmente a cinco inmigrantes.
En 1918 conoció a la mujer con la que se casaría, Rosa Gnecco, hija de un tendero de

Boston. Un año más tarde intentó establecer una revista de negocios internacionales. Un
periodista español interesado en la publicación le envió una carta con un International Reply
Coupon, un pequeño cupón que algunos países vendían y podían ser canjeados por efectivo
en el lugar de destino. Ponzi descubrió que en esa operación podía obtener un 10% más de lo
que había pagado el periodista español, gracias a la devaluación de las divisas europeas y una
normativa que permitía que todo fuera legal.
Montó una empresa llamada Securities Exchange Corporation, que prometía a sus
inversores un 50% en 45 días o duplicar la inversión en 90 días. Pero Ponzi empezó a pagar a
los viejos inversores con el dinero de los nuevos.
Y ese es precisamente el pilar de los sistemas Ponzi: pagar a los inversores con el dinero de
los nuevos incautos.
Navarro cuenta que Ponzi llegó a tomar USD 10 millones de 20 000 inversores. Se
compró una mansión, prometió una donación de 100 000 dólares a un albergue infantil.
También se paseaba por Boston en una limusina con chofer y un bastón con el mango de oro.
Como no hay crimen perfecto, el 26 de julio de 1920, el Boston Post descubrió que
para que las inversiones de Ponzi tuvieran sentido debieran estar circulando 160 millones de
cupones, pero según el servicio postal de Estados Unidos solo había unos 27 000. El 12 de
agosto de 1920 fue acusado de 86 cargos de fraude postal.
Pasó tres años y medio en prisión federal. Luego, en Florida, prometía retornos del
200% en 60 días a través de la venta de terrenos pantanosos. También fue capturado y
condenado. Sus últimos años vivió en Río de Janeiro, Brasil, donde murió en 1949, en un
hospital de beneficencia.
Los esquemas Ponzi son materia de estudio obligado para cualquier autoridad de
control, ya que puede ocasionar daños económicos a miles de ciudadanos que piensan que se
puede ganar muchísimo dinero en poco tiempo.
En el caso de Big Money, por ejemplo, el ofrecimiento es cobrar una tasa de interés
del 90% semanal, lo cual es más osado que cualquier propuesta de Ponzi. Este tipo de estafas,
según el Fondo Monetario Internacional (FMI), florece incluso en los países desarrollados.
El sofisticado marco regulatorio de Estados Unidos no impidió el rápido crecimiento

y el colapso del esquema de Bernard Madoff, valorado en USD 65 000 millones a finales de
2008 ni el derrumbe posterior de muchos otros durante la crisis financiera mundial.
En España, este tipo de estafas son más antiguas que el mismo Carlo Ponzi. En 1875,
Baldomera Larra era un personaje célebre en el Madrid porque ofrecía un 30% de ganancia
mensual.
Durante meses todo marchó sobre ruedas y sus clientes recibieron sin problema
los beneficios prometidos. Pero como el negocio era insostenible, terminó huyendo, dejando
miles de damnificados que depositaron un capital de 19,9 millones de reales de vellón, una
fortuna en la época, según el diario La Vanguardia. A Baldomera Larra se la considera la
inventora de las estafas piramidales.
Para el FMI, los esquemas de Ponzi han tenido mayor impacto en países con
marcos regulatorios más débiles, como en Albania, donde en 1996 los disturbios provocaron
muertes y la caída del gobierno.
Don Nazareno debía presentarse en la fiscalía en la noticia del día agente en motos a
reclamar su dinero a dónde fue el origen del negocio de Don Nazareno y cómo está gente
podía entrar y saquear, A ver si es que ahí está el dinero comenzó una balacera cinco muertos
y 6 heridos porque luego de que los que estaban ahí defendiendo la casa de Don Naza
respondieron el juego que fueron contra ellos con fusiles y revólveres imaginarse que esa
gente impávida fue a dejar el dinero donde ellos, y como dije hace un rato ahora piden que el
estado les ayude a recuperar su dinero .
Video 1: Bernie Madoff, ascenso y caída del mayor estafador de Wall Street
(CNN) -- Bernie Madoff (Bernard Madoff), cuyo nombre se convirtió en sinónimo de

fraude financiero, murió mientras cumplía una sentencia de 150 años en una prisión federal.
Tenía 82 años.
Su muerte el miércoles en el Centro Médico Federal en la prisión de Butner, Carolina

del Norte, fue confirmada por la Oficina de Prisiones de Estados Unidos. No se dio a conocer
la causa del fallecimiento.
En febrero de 2020, Madoff solicitó a los tribunales una liberación anticipada de la

prisión, afirmando que tenía insuficiencia renal terminal y una esperanza de vida de menos de
18 meses. Pero la oficina del fiscal federal para el distrito sur de Nueva York dijo que el
crimen de Madoff fue "sin precedentes en alcance y magnitud" y es "razón suficiente" para
denegar la solicitud de Madoff.
Bernie Madoff: el cerebro detrás de un histórico fraude

Madoff fue el cerebro detrás de un esquema Ponzi (un fraude tipo pirámide) de U$
20.000 millones, el fraude financiero más grande de la historia.
Tuvo una carrera legendaria en Wall Street, famosa por sus rendimientos
astronómicos para sus inversores, que incluían al director Steven Spielberg, los actores Kevin
Bacon y Kyra Sedgwick y el propietario de los Mets de Nueva York, Fred Wilpon.
¿Tener o no tener clemencia con Bernie Madoff?
Se desempeñó como presidente del Nasdaq durante varios años en la década de 1990
y acumuló casas en la playa, botes y un pent-house en Manhattan. Pero Madoff fue arrestado
en 2008 y se declaró culpable de once cargos por delitos graves en 2009.
Había estado usando dinero de nuevos inversionistas para pagar a los inversionistas
anteriores. Supuestamente tenía un total de US$ 65.000 millones bajo administración, pero
dos tercios de ese dinero eran producto de la imaginación de Bernie Madoff. El resto fue era
la inversión inicial de sus clientes.
Madoff fundó Bernard L. Madoff Investment Securities en 1960, pero nadie ha

podido probar cuándo Madoff comenzó a robar a los inversores.
Bernie Madoff le dijo a CNN Money en una entrevista de 2013 que todo comenzó en
1987, pero luego dijo que el plan comenzó en 1992. El exgerente de cuentas de Madoff,
Frank DiPascali, Jr., dijo en un testimonio judicial que las fechorías financieras habían estado
ocurriendo "durante todo el tiempo". DiPascali comenzó a trabajar en la firma en 1975.
Irving Picard, el fideicomisario designado por el tribunal encargado de recuperar los

activos robados por Madoff, junto con el Departamento de Justicia, recuperó decenas de
miles de millones de dólares, distribuyendo la gran mayoría a las víctimas de Madoff.
Además, la Securities Investor Protection Corporation ha proporcionado pagos por US$ 600
millones en seguros a las víctimas.
Madoff comenzó su empresa con US$ 5.000 que ahorró trabajando como salvavidas.
Años más tarde se desempeñaría como presidente de NASDAQ en 1990, 1991 y 1993.
Tuvo muchas víctimas de alto perfil, incluido el director Steven Spielberg, los actores Kevin
Bacon y Kyra Sedgwick, y el propietario de los Mets de Nueva York, Fred Wilpon 16.521
inversionistas han presentado reclamos contra Madoff.
1960 Se funda Bernard L. Madoff Investment Securities
10 de diciembre de 2008 Bernard Madoff supuestamente confiesa a los empleados de

su empresa que la parte de gestión de activos de su empresa es en realidad un gran esquema
Ponzi. Madoff dice que la empresa había perdido alrededor de US$ 50.000 millones y que
planea entregarse a las autoridades en una semana.
11 de diciembre de 2008 Madoff es arrestado por un cargo de fraude de valores por

supuestamente operar un esquema Ponzi de miles de millones de dólares de su negocio de
asesoría de inversiones. Queda en libertad con una fianza de 10 millones de dólares.
12 de diciembre de 2008 Un tribunal federal de Manhattan emite una orden temporal

que congela los activos de Madoff y nombra un administrador judicial sobre él y su empresa.
17 de diciembre de 2008 Madoff es puesto en arresto domiciliario. El tribunal rechaza

varias ofertas de los fiscales para encarcelar a Madoff.
9 de febrero de 2009 La SEC y Madoff llegan a un acuerdo de resolución parcial.

Según los términos del acuerdo, Madoff mantendrá un acuerdo previamente alcanzado para
congelar sus activos y no violar ninguna otra ley de valores. Esto es independiente del cargo
penal que enfrenta Madoff.
12 de marzo de 2009 Madoff se declara culpable de once cargos por delitos graves
que incluyen: lavado de dinero, perjurio, presentaciones falsas y fraude ante la SEC. No hay
ningún acuerdo con el gobierno asociado con la declaración de culpabilidad. El juez del
Tribunal de Distrito de los Estados Unidos, Denny Chin, ordena a Madoff al Centro
Correccional Metropolitano después de su confesión.
20 de marzo de 2009 Un tribunal de apelaciones dictamina que Madoff permanecerá

en la cárcel hasta que se dicte sentencia.
1 de abril de 2009 Los sheriffs federales confiscan el yate de Madoff, un bote más
pequeño y una de sus casas en Florida cuando comienzan las incautaciones ordenadas por la
corte de los activos del financiero.
29 de junio de 2009 Madoff es sentenciado a 150 años de prisión.
14 de julio de 2009 Madoff llega al Complejo Correccional Federal Butner en

Carolina del Norte para comenzar a cumplir su sentencia.
2 de octubre de 2009 - Se presenta una demanda de US$199 millones contra los hijos
de Madoff, su hermano Peter Madoff y su sobrina Shana Madoff, quienes trabajaban en la
firma de Madoff.
11 de diciembre de 2010 El hijo de Madoff, Mark Madoff, de 46 años, se suicida en

su apartamento de Manhattan.
15 de febrero de 2011 En una entrevista desde la prisión, Madoff le dice al diario The
New York Times que sintió que algunos bancos y fondos de cobertura “tenían que saberlo”.
4 de junio de 2011 La subasta final de propiedad personal perteneciente a Madoff

arroja US$ 500.000. Hasta ahora, la recuperación total de los Madoffs ha sido de
aproximadamente US$ 24 millones en ventas de propiedades y US$ 80 millones en activos en
efectivo.
20 de septiembre de 2012 El fideicomisario Irving Picard anuncia que las víctimas del
esquema Ponzi de Madoff recibirán otros US$ 2.500 millones en reembolso de sus fondos
robados. Esto eleva la cantidad total devuelta a los inversores a US$ 3.600 millones.
Aproximadamente la mitad de las víctimas han sido reembolsadas.
22 de enero de 2014 CNBC informa haber recibido un correo electrónico de Madoff

en el que dice que tuvo un ataque cardíaco en diciembre de 2013 y que tiene enfermedad
renal en etapa 4.
25 de marzo de 2014 Picard anuncia planes para pagar US$ 349 millones adicionales
a las víctimas de Madoff. Hasta ahora se han recuperado aproximadamente US$ 9.800
millones.
3 de septiembre de 2014 El hijo Andrew, el último hijo sobreviviente de Madoff,
muere de cáncer a los 48 años.
Febrero de 2015 - Otros US$ 355 millones en fondos recuperados se distribuyen a las
víctimas de Madoff. Hasta ahora se han recuperado aproximadamente US$ 10.500 millones.
1 de febrero de 2016 Los fideicomisarios anuncian que hasta la fecha se han

recuperado más de US$ 11.079 millones de los US$ 17.500 millones en inversión principal.
9 de noviembre de 2017 El Departamento de Justicia de EE. UU. anuncia que

comenzará a distribuir fondos a las víctimas de Madoff. El dinero proviene del Madoff
Victim Fund, una cuenta que el gobierno de EE. UU. creó en 2013 para ayudar a los
inversores a recuperar los fondos perdidos.
5 de febrero de 2020 En un expediente judicial, Madoff le pide a un juez la liberación

compasiva de la prisión. Madoff tiene insuficiencia renal terminal y una esperanza de vida de
menos de 18 meses, según el documento.
4 de marzo de 2020 Los fiscales federales niegan la solicitud de Madoff de ser

liberado temprano, diciendo que el crimen de Madoff fue “sin precedentes en alcance y
magnitud”.
20 de abril de 2020 El Departamento de Justicia anuncia la quinta distribución de US$

378,5 millones a más de 26.000 víctimas en todo el mundo. Este pago eleva la recuperación
total de fondos para las víctimas a US$ 2.700 millones, el 73,65% de sus pérdidas.
14 de abril de 2021 Madoff muere a los 82 años en prisión.
Video 2: Bernie Madoff muere en prisión. Conoce una de la mayor estafa de la historia.
Bernard Madoff, protagonista del fraude más famoso de la historia de las finanzas ha
muerto. En este vídeo te lo contamos, en el cual nos hemos basado para el guion a partir del
post de Tomás García-Purriño. hace unos días fue el aniversario de uno de los fraudes más
famosos de la historia de los mercados financieros. Bernard Madoff, respetado asesor
financiero, uno de los impulsores del Nasqaq y ex coordinador del mercado de valores de la
National Association of Securities Dealers (NASD), admitía haber llevado a cabo uno de los
mayores esquemas Ponzi conocido hasta el momento. Se estima que el fraude alcanzó los 65
mil millones de USD, cantidad similar aproximadamente, por ejemplo, al PIB de
Luxemburgo.
La historia ha sido escrita en cientos de artículos y varios libros. Uno de los estudios
más interesantes es, sin duda, el llevado a cabo por Gregoriu y Lhabitant en 2009. Aunque se
suela poner como ejemplo de fraude de un Hedge Fund en diferentes libros de texto, etc.
técnicamente Madoff no gestionaba este producto. Madoff era dueño de uno de los brókers
que operaba como Market Maker más grandes de la NYSE (Bernard L. Madoff Investment
Securities LLC). Paralelamente a la actividad de market making, Madoff gestionaba cuentas
para un pequeño número de clientes.
Los extraordinarios retornos de la estrategia con la que gestionaba estas cuentas (entre
8%-12% anual independientemente de las condiciones de mercado) y su estructura de
comisiones (Madoff cobraba a sus clientes sólo una comisión por la ejecución de cada
operación de compra/venta), atrajo a numerosos fondos feeder, que vendían la estrategia a
terceros añadiendo comisión de gestión y de rendimiento sin temor a ser criticados por tener
una doble estructura de comisiones.
Madoff llevaba a cabo supuestamente una estrategia conocida como split-strike

conversion que consiste básicamente en: Comprar una cesta de acciones con alta correlación
con el S&P 100. Vender opciones call fuera de dinero por una cantidad similar a la de la cesta
de acciones. Esto pone un techo a la estrategia: si las acciones suben por encima de un precio,
la ganancia queda compensada por la pérdida en las opciones vendidas.
Comprar opciones put fuera de dinero una cantidad similar a la de la cesta de

acciones. Esto crea un techo a la estrategia: si las acciones caen por debajo de un determinado
precio, las pérdidas quedan compensadas por la ganancia en las opciones compradas.
Como resultado queda una estructura con algo de potencial de ganancias y una
pequeña pérdida potencial. Gráficamente se vería así: Madoff aseguraba utilizar esta
estrategia en operaciones de corto plazo (inferiores al mes) y el resto del tiempo se mantenía
en liquidez. Mantenía mucho secretismo sobre la estrategia. Por ejemplo, en los 13F formas
que deben presentar trimestralmente los inversores institucionales a la SEC describiendo sus
principales posiciones, esta estrategia solía contener tan sólo pequeñas posiciones en
pequeñas empresas. La excusa para esto consistía en que a final de cada trimestre se quedaba
casi completamente en liquidez para evitar publicar sus posiciones y que nadie le imitara.
Durante los 17 años que estuvo en el mercado, Madoff publicó unos resultados
extraordinarios. Por ejemplo, puedes ver en este link los resultados que el fondo Fairfield
Sentry Ltd., que replicaba la estrategia, publicó poco antes de que se descubriera el fraude.
Más de un 11% anual, con una volatilidad en torno al 2,5%, consistente en cualquier entorno
de mercado, ningún año en negativo y prácticamente ningún mes en rojo. Aunque ahora a
posteriori sea más sencillo decirlo, demasiado bueno para ser verdad.
No obstante, hubo algunos que sí lo advirtieron a priori. El primero, Edward Thorp, el

conocido matemático, aunque no fue conocido hasta años más tarde. Sí hicieron más ruido
Harry Markopoulos y Neil Chelo, gestores de Rampant Investment Management. Desde el
año 2000 aseguraron que el tipo de estrategia utilizada por Madoff no podía producir unos
resultados tan buenos como los que este publicaba y mostraron los resultados de su análisis a
la SEC en 2000 y 2001, sin resultados.
Las dudas sí fueron recogidas por la revista especializada en Hedge Funds MarHedge
y por un artículo de Barron´s llamado “Don´t Ask, Don´t Tell”, si bien no tuvieron más
repercusión. En 2005, Markopoulos contactó de nuevo con la SEC, adjuntando un completo
informe donde aseguraba que todo era un gran fraude que seguía un esquema Ponzi,
señalando las principales alertas rojas que le hacían pensar aquello. No fue su último aviso: lo
intentó de nuevo en 2006 y 2007, pero no desencadenó ninguna acción. A toro pasado es más
sencillo encontrar las banderas rojas (red flags) de este gran fraude. Con todo, es didáctico
conocerlas de cara a evitar errores en el futuro.
Cabe destacar, por ejemplo, que Madoff ofrecía su estrategia sólo a través de cuentas
gestionadas afiliadas a su bróker, que también ejecutaba y liquidaba la operativa y, además,
administraba y custodiaba todos los activos, y se encargaba de realizar los informes de
rentabilidad, etc.
Otra de las alertas es, sin duda, que la auditoría de Bernard L. Madoff Investment
Securities LLC (BMIS) era llevada a cabo por una pequeña firma llamada Friehling and
Horrowitz, con sólo un auditor en la plantilla.
Obviamente, la respetada figura de Madoff provocaba cierto efecto halo, nublando el

juicio de los inversores y provocando que ignorasen estas alertas. Los inversores pocas veces
piensan que alguien que parece tener éxito, respeto e integridad les engañaría o robaría, y a
veces se baja la guardia ante estas situaciones.
El 10 de diciembre de 2008, Bernie Madoff confesó a sus familiares más cercanos que
su negocio de asesoramiento era un “gigantesco esquema Ponzi”. Aquella misma tarde, sus
hijos lo denunciaron a las autoridades, que lo arrestaban al día siguiente. Tres meses después,
un juez federal les condenaba a 150 años de prisión.
Video 3: como quebrar un banco la historia de Nick Leeson
Todos hemos tenido un mal día operando en bolsa o alguna vez la hemos liado en el
trabajo, pero seguramente nunca habrás tenido un día como el que tuvo Nick Leeson el 23 de
febrero de 1995.
¿Cómo un chico de 28 años, que había suspendido su examen de Matemáticas para

entrar a la Universidad logró llevar a la quiebra a un banco con más de 200 años de historia?
Nick nació en Watford el 25 de febrero de 1967, luego terminar sus estudios fue
empleado de varias firmas de inversión como Coutts y Morgan Stanley
Leeson se traslada a Singapur luego de que su solicitud de corredor de bolsa fuera

rechazada en el Reino Unido por un fraude.
En 1989 firma por Barings Bank y se convierte en 1992 en gerente general de un

nuevo mercado de futuros Mercado Monetario Internacional de Singapur.
Banco Barings, fue fundado en 1.762. Era el banco más antiguo de Inglaterra y uno de
los bancos más antiguos del mundo, con más de dos siglos de historia; era el banco preferido
por la Reina de Inglaterra para sus cuentas, y había financiado, entre otras cosas, las guerras
napoleónicas.
Cuando Barings comenzó a expandir su negocio de trading por Asia, encomendó a
Nick Leeson la misión de crear un equipo de trading y comenzar a operar en la zona. Nick
Leeson, aparte de trader, consiguió llevar el control del Back Office y del Risk Manager, en
otras palabras, Nick Leeson tenía control absoluto sobre sus operaciones en Asia. Nick
Leeson debía reportar de sus actuaciones directamente a Londres.
Al comienzo, Nick Leeson comenzó a operar con futuros del Nikkei de forma
tradicional, pero viendo lo bien que le iba, Nick Leeson decidió aumentar su apalancamiento
(leverage). Sus posiciones comenzaron a ser mucho más importantes y de mayor
envergadura.
A sus 28 años había alcanzado gran éxito y sus superiores desde Londres confiaban
ciegamente en sus operaciones sin ningún tipo de supervisión. Con un salario de 50 mil libras
y más de 150K en bonus, parecía estar viviendo una historia de éxito para cualquier carrera
profesional de trading.
Con el tiempo, un día el mercado le llevó la contraria a Nick Leeson y tuvo pérdidas.
No eran demasiado importantes, pero no quiso reportarlas a la sede central de Barings para
que no se preocuparan. Creó la famosa "cuenta 88888" calificándola como "errores de Back
Office".
Tras pasar el tiempo, la posición de Nick Leeson comenzó a aumentar

exponencialmente, ante sus entradas en mercado, el mercado comenzaba a moverse. Nick
Leeson movía los precios del Nikkei. Pero las pérdidas comenzaron a llegar en forma de mala
racha. Por supuesto, Nick Leeson enviaba todas las malas operaciones a la cuenta 88888.
Cuando la pérdida fue tan fuerte que comenzaba a ser importante llegó un día en que
Nick Leeson estando "largo" comprado del futuro Nikkei, el mercado cayó con fuerza,
intentó aguantarlo comprando más, pero no pudo. Cuando a Nick Leeson ya no le quedaba
dinero en tesorería, decidió vender "Opciones Puts" y cobrar la prima. Con todas esas primas
que Nick Leeson cobró, pudo pagar las garantías de más futuros Nikkei, el mercado comenzó
a subir. Nick Leeson ganó mucho dinero, recuperó con creces todas las pérdidas de la cuenta
88888.
Nick Leeson al ver lo bien que le había salido la operación, pensó: "Si me ha salido
bien una vez, puede que haya descubierto la forma de hacerme rico".
Por supuesto, Nick Leeson comenzó a operar super apalancado de esta manera, en
esos momentos era la posición más importante de Asia, llegando a comprarse y venderse
contratos a sí mismo. Nick Leeson era el mercado.
En una de estas operaciones, Nick perdió mucho dinero, pues sobrevino el Gran
Terremoto de Kobe, destruyendo gran parte de las infraestructuras de Japón y hundiendo el
Nikkei, el Yen y gran parte de la economía japonesa. El Nikkei cayó más de 1.000 puntos en
una mañana.
Como en toda catástrofe natural, una persona normal se siente asustada y triste. Pero
Nick Leeson no era normal, lo que Nick Leeson fue la mayor oportunidad al ver el gran
negocio que se les ofrecía: préstamos, reconstrucciones, contratas, grandes infraestructuras.
Nick Leeson se apalancó "a lo bestia" en derivados de divisas y futuros del Nikkei,
vendiendo millones de Puts para financiar aún más futuros. Apostando en el SIMEX a que el
Nikkei se mantendría estable tras el terremoto, a través de short straddles.
Nick Leeson llegó a tener el cincuenta por ciento del mercado de futuros sobre el
Nikkei en su bolsillo. Sin embargo, algo salió mal para Nick Leeson. Poco tiempo después, el
Banco de Japón (BOJ) decidió que nadie haría negocio con su ruina, y que toda la
reconstrucción sería financiada con bonos del estado. Rápidamente el Nikkei se hundió, y
Nick Leeson perdió ochocientos millones de libras.
Tras el desastre de Nick Leeson, Barings fue comprado por el banco y compañía de
seguros holandés ING por la suma nominal de 1 libra, haciéndose cargo de todos los pasivos
de Barings. Por lo tanto, Barings Bank, ya no existe como corporación independiente, a pesar
de que el nombre Barings aún vive como Baring Asset Management (Gestión de Activos
Baring). BAM fue dividida y vendida por ING a MassMutual y Northern Trust en marzo de
2005.
Nick Leeson fue extraditado a Inglaterra y condenado por fraude a 6 años de prisión.
Tras su puesta en libertad, escribió una autobiografía, titulada Rogue Trader, donde cuenta
los acontecimientos que condujeron al derrumbamiento. El libro fue adaptado al cine y
protagonizado por Ewan Mcgregor. La película sobre Nick Leeson fue titulada "Rogue
Trader", o "El gran Farol" en España.
Hoy en día Nick Leeson tiene su propia web y vive de dar conferencias por todo el
mundo cobrando miles de euros.
Huyó a Malasia, Tailandia y Alemania donde fue arrestado y extraditado a Singapur

en noviembre de 1995. Leeson se declaró culpable de dos cargos y condenado a 6 años y
medio. Su historia fue escrita en una autobiografía llamada Rogue Trader que Hollywood
llevó al cine en 1999 protagonizado por Ewan McGregor
Su vida no está ajena a datos curiosos:
 Ha escrito un nuevo Libro: Back from the Brink: Coping with Stress.
 Fue director general de un club de Fútbol de la Premier League
 Su chaqueta de cuando era trader fue subastada por 21.000 libras
En la actualidad es un speaker muy solicitado en conferencias y cursos por todo el

mundo y tiene una web propia donde alberga un blog sobre regulación bancaria y mercados.
Hoy en día Nick Leeson tiene su propia web y vive de dar conferencias por todo el
mundo cobrando miles de euros. Cómo curiosidad en Rankia tuvimos la oportunidad de
entrevistarle hace algunos años. El video de la entrevista podrás encontrarlo en la
descripción.
¿Cómo fue capaz un trader de quebrar un banco? Más allá del desastre debemos
analizar que falló para que un trader pudiese hacer quebrar un banco de tal magnitud. Falta de
supervisión fue la principal causa de la quiebra. Cualquier operación bursátil con capital
propio de una entidad debe estar supervisada y aprobada por un equipo que analice la
máxima pérdida asumible.
A pesar de que pensamos que es algo básico en 2020 en España todavía vivimos
casos similares durante la crisis del coronavirus. Recordar el caso de Esfera Capital que
quebró por una mala gestión del riesgo de un trader apalancado. Los contratos de futuros se
han popularizado mucho debido a que permiten operar solo depositando unas garantías para
comprar y vender un producto subyacente.
Imagina que cada vez que invirtieses en petróleo tuvieses que enviar el barril de un
lado a otro en cada transacción. Los futuros agilizan todo esto al tener unos vencimientos y
definir si el subyacente (gas, petróleo, oro, etc.) se liquidan por diferencias o por entregas. Sin
embargo, el apalancamiento tiene un riesgo ya que multiplica tus ganancias, pero también tus
pérdidas y en caso de mercados volátiles en tu contra puedes liquidar tu cuenta y sufrir un
margin call.
El caso de Leeson no es único. La industria de la banca de inversión tiene unos

incentivos perversos en muchas ocasiones. En el caso de Archegos Capital tenemos a un
family offices que invertía a través de varios bancos de inversión en una cesta de compañías
de Estados Unidos y China.
El problema radica en que 5 de los grandes bancos de inversión debido a su éxito le

permitía cada vez apalancarse más a través de derivados. Todo explotó cuando ante una caída
en varias compañías las mesas de tesorería de estos bancos comenzaron a solicitar garantías
(margin call) y este no podía asumir la pérdida debido al apalancamiento.
Aquí se desató el pánico en los bancos y Morgan Stanley y Goldman Sach fueron los
listos de la clase y ejecutaron la venta de las acciones de forma acelerada, lo que hizo que la
cotización de las compañías se desplomará y ocasionara grandes pérdidas al resto de bancos
de Inversión con los que negociaba Archegos. Credit Suisse y Nomura han asumido miles de
millones en pérdidas y han tomado medidas como el despido de varios directivos encargados
de la gestión del riesgo.
Video 4 ¿Qué es la bolsa? Como funciona la Bolsa de valores/ La bolsa para

principiantes.
Buenos amigos, Bienvenidos a este nuevo canal donde os voy a intentar explicar
de una forma muy clara y concisa ¿Qué es la Bolsa? ¿Cómo funciona? ¿Cómo conseguir
rentabilidad a través de ella? Pero primero empecemos por el principio, vamos a
entender ¿Qué es la Bolsa? Mediante un ejemplo muy sencillo. Pepe tiene una Ferretería
en Albacete llamada “Arregla Todo S.L.”, que vende muchos artículos: Martillos, clavos,
tornillos, todo el mundo en Albacete conoce la ferretería de Pepe y le va a comprar lo
que necesita para hacer sus tareas de bricolaje. Un buen día Pepe piensa que si le va tan
bien con su Ferretería en Albacete sería una idea estupenda el montar un nuevo local al
otro lado de la ciudad y así aumentar sus ganancias, pues dicho y hecho, con mucho
esfuerzo con los ahorros que había acumulado en estos años montó su segundo local, la
marca “Arregla Todo S.L” era conocido en todo Albacete y los beneficios de la familia
se habían duplicado.
Pepe era una persona muy ambiciosa y quería seguir expandiendo su negocio.
Había viajado un par de veces a Madrid y creía que montar una Ferretería en la capital
sería el negocio definitivo para lanzarse al estrellato, pero se dio cuenta que los precios
de los alquileres en Madrid no eran iguales que en Albacete y que ya se gastó todo lo
ahorrado en montar su segundo local. Justo cuando Pepe iba a tirar la toalla y abandonar
su idea de seguir expandiendo sus tiendas conoció a Luis. Luis, era un joven madrileño
del barrio de Salamanca que provenía de una familia con gran poder adquisitivo.
Pepe le contó su propuesta a Luis de montar una tercera tienda en Madrid y a Luis
le encantó la idea, como Luis provenía de una buena familia asumió todos los costes de
montar la tercera tienda a cambio de entrar a formar parte de la empresa de Pepe con un
tercio de participación. Es decir, hasta ese momento Pepe era el propietario al 100% de
“Arregla Todo S.L.” y después del trato con Luis, Pepe tendría en su propiedad el 66,6%
y Luis el 33,3%. Ambos estaban encantados con el trato y lo mejor fue la acogida del
público madrileño de “Arregla Todo S.L.”, poco a poco mediante el boca a boca la gente
de todos los barrios de la capital se desplazaba hasta el céntrico barrio de Salamanca para
visitar la conocida Ferretería. Un buen día cuando Pepe y Luis estaban tomando “A
relaxing cap of café con leche in Plaza Mayor” se les ocurrió la brillante idea de ampliar
las tiendas a los distintos barrios de Madrid.
Crear 5 nuevas tiendas: En la Moncloa, Carabanchel, Plaza Castilla, pero sólo

había un pequeño problema la inversión necesaria para montar esas tiendas era de
600.000€ y ni con los ahorros de los dos podían hacer frente a esa inversión. Fue
entonces cuando a Luis se le ocurrió una idea, harían participes a todos los madrileños
que quisieran de formar parte de “Arregla Todo S.L.” aportando sus ahorros para
conseguir el presupuesto necesario para crear los nuevos locales. Luis y Pepe decidieron
crear 6.000 participaciones de su empresa que venderían a un precio inicial de 100€ cada
una (cada una de estas participaciones es lo que actualmente conocemos como acciones).
Estas participaciones las vendían tantos en sus locales de Albacete y Madrid

como en La Plaza Mayor, lugar donde la noticia fue volando como la pólvora y cada día
venían más personas a comprar las participaciones de “Arregla Todo S.L.”, sabían que
era el negocio definitivo y que “Leroy Merlín” a su lado eran unos meros aficionados.
Un día Sebastián (obrero de la construcción que solía acudir a esta Ferretería) quiso
comprar una participación, pero justo acababan de vender la última, Sebastián se fue
decepcionado a su casa por haber llegado tarde a esta oportunidad. Pero por otro lado
Luis y Pepe estaban celebrando que las 6.000 participaciones que pusieron a la venta se
habían vendido en su totalidad, noticia fenomenal para ambos socios que empezaron con
sus planes para montar los 5 nuevos locales, pero recordad una cosa, antes dijimos que la
empresa “Arregla Todo S.L.” era propiedad a un 66,6% de Pepe y a un 33,3% de Luis,
pero ahora la cosa había cambiado ya que habían entrado a formar parte de esta 6.000
nuevos pequeños ahorradores.
Ahora el 50% de la empresa era propiedad de Pepe y Luis (Pepe contaría con un
33,3% y Luis con un 16,7%) y el otro 50% era propiedad de los 6.000 nuevos
ahorradores (cada uno de ellos con un 0,0083% de participación). 2 meses después, tal
era la expectación que muchos de los pequeños ahorradores que se quedaron con las
ganas de comprar su participación en la empresa, tras el éxito de la apertura de los
nuevos locales no pudieron dejar escapar la oportunidad y querían formar parte de esta.
Pero había un problema, las 6.000 participaciones eran las que eran, no había más
por lo que si querían comprar una participación debían comprársela a otra persona que ya
la tuviera en su poder. Nuestro amigo Sebastián que como os acordaréis se quedó sin
poder comprar su participación acudió un día a la Plaza Mayor y se encontró con Warren
(Warren era un buscavidas estadounidense que se encontraba viajando por España y que
le pareció buena idea comprar 5 participaciones de “Arregla Todo S.L.”).
Warren le dijo que tenía intención de irse de España y que ya no le interesaba
tener estas participaciones y que sin problema le vendía cada una por 120€, Sebastián
sorprendido le dijo que como 120€, si las participaciones valían 100€, a lo que Warren le
contestó que las participaciones valen lo que estén dispuesto a pagar por ellas., Sebastián
que tenía claro que esta vez no se le iba a escapar decidió aceptar el trato y pagar a
Warren 120€ por la participación. Warren que vendió sin problemas el resto de sus
participaciones (sacándose un beneficio de un 20% en apenas 2 meses) se fue de camino
a Alemania en busca de nuevos negocios. Vaya con el tito Warren creo que será alguien
grande en esta vida. Esta operación que hicieron Sebastián y Warren fue cada vez más
común entre los madrileños, que se citaban los sábados por la mañana en la Plaza Mayor
para comprar y vender sus participaciones de “Arregla Todo S.L.”, sería un símil de lo
que hoy en día sería “La Bolsa”.
Con el gran éxito de la apertura de locales el precio de las participaciones empezó

a incrementarse, ya que había mucha más gente que quería comprar participaciones que
la que quería venderla, de esta manera cada sábado los vendedores pedían 10€ más por
su participación para venderla y lo mejor de todo es que no tenían problema para
venderla: 150€, 160€, 190€…. Pero llegó el 25 de junio, ese día todos los vendedores
pedían 200€ por su participación, pero no había ningún comprador dispuesto a pagar ese
precio, no sabían que ocurría, si hasta entonces se vendía fácilmente, pero ese día nadie
quería pagar 200€ por la participación, hasta que un comprador dijo que por 190€ lo
compraría y a regañadientes se finalizó la operación.
Al ver esto, otro vendedor decidió hacer lo mismo y rebajar 10€, pero su
comprador le dijo que no, que 190€ seguía siendo caro, pero que por 180€ cerraban el
trato de inmediato, el vendedor preso de la nueva situación que se encontraba y que el
resto de los vendedores estaban rebajando sus precios decidió cerrar el trato.
Pues bien, espero que haya quedado claro con este ejemplo cómo funciona “La
Bolsa” y que son “las acciones” que diferentes personas compran y venden a un
determinado precio, que no es ni más ni menos que al precio que en un determinado
momento un vendedor decide vender y un comprador comprar. Como habéis podido
entender en el ejemplo “La Bolsa” es algo más coloquial y entendible de lo que se hace
ver de ella en los medios y aunque en la actualidad hay multitud de factores que puedan
hacer que las acciones eleven o disminuyen su precio, en este canal vamos a ir
identificando todos esos factores, ayudar a entenderlos y seguir un método disciplinado
para localizar el momento idóneo en el que realizar nuestras inversiones y así poder
rentabilizar al máximo esos ahorrillos que tenemos guardados (que como comentaré en
siguientes vídeos nunca podrá ser la totalidad de nuestros ahorros, pero eso será en
próximos vídeos).

SECCIÓN 5
DE LAS OPERACIONES
Artículo 194.- Operaciones. Habla de las operaciones financieras autorizadas para
bancos y para cooperativas, pero no solamente aquellas activas y pasivas, sino especialmente
para las que pertenecen al mercado de valores.
Todas las operaciones del Mercado de Valores se transan en dinero en dólares como
moneda de curso legal en el Ecuador, entonces por eso es por lo que hay que ver la base legal
conjunta para todos. Este artículo 194 jóvenes es uno de los artículos clave donde se
encuentran las operaciones activas, pasivas y contingentes de los bancos. Ahí están las
operaciones activas pasivas y contingentes de las cooperativas y mutualistas y por
lo tanto aquellas que hacen intermediación financiera, dentro de cada una de estas hay
algunas del Mercado de Valores que son especialmente inversiones vía manejo de tesorería
que hacen los bancos especialmente con el exceso de liquidez, pero también, las cooperativas
y mutualistas, aunque en este segundo caso menos porque la mayoría de las cooperativas y
mutualistas su centro de atención es dar crédito a sus socios o a sus mutuados.
Entonces tienen muy poco dinero para inversiones, pero a veces por hacer
tesorería están autorizados a invertir temporalmente en el Mercado de Valores, el artículo 194
no ha sido tocado.
Artículo 195.- Cancelación extraordinaria de obligaciones.
Artículo 196.- Otras Operaciones.

Artículo 197.- Operaciones de Otros medios de pago. Otros medios de pago son lo
que no es dinero, pero es medio de pago como cheques, transferencias electrónicas o tarjeta
de crédito.
Artículo 198.- Operaciones por parte de personas jurídicas no financieras.
Artículo 199.- Suspensión de Operaciones. Se presentan cuando el administrador

temporal, el interventor o el liquidador de acuerdo, sí una de esas operaciones conlleva una
intervención correctiva, intensiva o una liquidación.
Artículo 200.- Oficinas. Habla sobre las oficinas que tendrá la institución financiera,
cada oficina tiene un código en el catastro público, publicado por la Superintendencia de
bancos tanto para bancos públicos y privados, corporaciones estatales, seguridad social
cómo adicionalmente la de economía popular y solidaria para
cooperativas, mutualistas o cajas centrales etc.
Artículo 201.- Atención al Público.
Artículo 202.- Atención en caso de huelga. Es obligatoria incluso en caso de huelga

de los empleados, unos tienen que atender el público y otros pueden estar en huelga.
SECCIÓN 6
DE LOS ACTIVOS, LÍMITES DE CRÉDITO Y PROVISIONES
La mayoría de las disposiciones de esta SECCIÓN 6 entonces ahora van a provenir de

la Junta de Política y Regulación Financiera la que está haciendo o va a ser dentro de poco las
funciones de la ex junta bancaria.
Artículo 203.- Gestión financiera de los activos. Las inversiones, el crédito y las

cuentas por cobrar especialmente. Provienen de los depósitos en el pasivo.
Artículo 204.- Calidad de activos, contingentes y constitución de provisiones.

Calidad de Activos productivos o contingentes que pueden convertirse en activos de
un gasto y la constitución de provisiones, pero también tiene mucho que ver de previsión,
prever el riesgo y por lo tanto hay que quitar de las utilidades, hacer un montoncito de dinero
para quién no le va a pagar los créditos presentado en el riesgo de crédito.
Artículo 205.- Provisión.
Artículo 206.- Obligación de Provisionar. Habla sobre la obligación provisionar y

en la reforma habla por desvalorización de activos y contingentes, habla de provisiones
genéricas cuando no se tiene los modelos de simulación, las provisiones cíclicas ya que la ley
dice que cuando el clima es positivo hay que hacer más provisiones que las necesarias para
utilizar cuando el ciclo económico baja y otras provisiones.
Artículo 207.- Castigo de Obligaciones. Las provisiones se hacen para limpiar

aquellas obligaciones o créditos que no van a ser recuperados
Artículo 208.- Relaciones en Operaciones activas, pasivas y contingentes.
Artículo 209.- Orientación de las Operaciones de crédito. Todo esto viene

normado por la Junta ahora de política y regulación financiera.
Artículo 210.- Límites para las operaciones activas y contingentes.
Artículo 211.- Excepciones a los límites para operaciones activas y contingentes.
Artículo 212.- Límites para grupo financiero.
Artículo 213.- Presunción de un solo sujeto a crédito. Cuando se determina la

vinculación.
Artículo 214.- Garantías de operaciones de crédito.
Artículo 215.- Prohibición de operaciones con vinculados.
Artículo 216.- Persona vinculadas. La vinculación se presenta por 3 casos, por

propiedad, gestión y presunción. La de propiedad se inicia cuando la empresa que recibió el
crédito es accionista del banco o el banco es accionista de la empresa hay una vinculación.
Por gestión cuando el gerente o el oficial de crédito entregado un crédito a un
familiar y peor aun cuando trabaja en otra institución financiera y se cruzan los créditos.
Artículo 217.-Personas vinculadas por presunción. Se presenta cuando la

institución financiera realiza una operación fuera de los límites de mercado, sí le dio un
crédito que está a la tasa al 12% y la rebajo dándola al 4% o 3% es vinculado por
presunción. O cuando se pagó más por los depósitos, es vinculado por presunción eso
únicamente se determina con el análisis de los auditores.
SECCIÓN 7
DEL RÉGIMEN FINANCIERO Y CONTABLE
Artículo 218.- Normas contables.
Artículo 219.- Estados Financieros. Estado de situación financiera, estado de

pérdidas y ganancias, flujo de efectivo y cambio en la posición patrimonial.
Artículo 220.- Presentación de estados financieros al organismo de control.
Artículo 221.-Publicación de los estados financiero. Presentación a comienzo de

año con cierre del año pasado.
Artículo 222.- Publicación de las superintendencias.
Artículo 223.- Información de los estados financiero.
Artículo 224.- Información sobre la situación de las entidades financieras.
Artículo 225.- Archivo de información.
Artículo 226.- Control de las actividades financieras.
Artículo 227.- Sistemas de control interno. La mayoría de los bancos tienen un

comité de auditoría actualmente, es calificado sus integrantes por la Superintendencia de
bancos, la superintendencia de economía popular y solidaria y la Superintendencia de
compañías de valores y seguros. En cada una de las instituciones de control hay un comité de
auditoría donde tienen que estar contadores públicos autorizados con doctorado en
Administración, con experiencia en manejar situaciones generales de las entidades
financieras.
Artículo 228.- Auditorias.
Artículo 229.- Auditor interno. Habla sobre las condiciones del auditor interno. La
mayoría de las ocasiones son personas naturales con experiencia.
Artículo 230.- Responsabilidad del auditor interno.
Artículo 231.- Auditor externo. La mayoría son compañías que tienen la obligación

entre otras cosas, de dar su dictamen sobre la razonabilidad de los Estados financieros, sobre
si es que la institución ha pagado bien los impuestos, es una de las responsabilidades claves
entre muchas. Y especialmente si la institución financiera que ha sido auditada por el auditor
externo está implementando la metodología de administración de riesgos o sea hay que
hacer riesgos quiera o no quiera no es por moda, son acuerdos internacionales con obligación
de saneamiento en estas entidades, entonces el auditor externó tiene incluso que pronunciarse
sobre las autoridades, mencionando si el auditor interno está haciendo efectivamente la forma
adecuada el control interno de la institución. Y si está obligando a que la institución sea
administrada en el ambiente de administración integral de riesgos.
Artículo 232.- Responsabilidad del auditor externo.
Artículo 233.- Limitación.
Artículo 234.- Revisión de auditorías. La hace la superintendencia, esos informes

que el auditor externo presenta es revisado por las superintendencias a cargo de un equipo de
auditores que pueden presentar las alarmas para ir a investigar. Insitu cuando hay informes
preocupantes de las auditorías internas.
Artículo 235.- Informes de auditoría.
Artículo 236.- Control del sistema financiero nacional.
Artículo 237.- Calificadoras de riesgo.

SECCIÓN 9
Artículo 238.- Responsabilidad por la solvencia.
Artículo 239.- Indicadores financieros, liquidez, capital y patrimonio.

Artículo 240.- Encaje. Leyes por encaje que fue sustituido en la ley de defensa de la
dolarización. El tema del encaje bancario tiene ahora un nuevo texto, es un nuevo artículo
y habla de la Junta de Política y Regulación Monetaria, las sanciones ahora la van a poner el
Banco Central.
Artículo 241.- Regulación del encaje.
Artículo 242.- Entrega de información.
Artículo 243.- Lavado de activos y financiamiento de delitos. Tiene que ver sobre

la ley de lavado de dinero, tiene mucha relación con el funcionamiento de la unidad de
análisis financiero.
Artículo 244.- Control y prevención de lavado de activos.
Artículo 245.- Información a los accionistas y socios.
Artículo 246.- Información al usuario financiero. El banco tiene que entregarle

información al usuario financiero, además tiene que darle información financiera para que no
suceda delito financiero.
Artículo 247.- Cargos por servicios financieros.
Artículo 248.- Cargos por servicios no financieros.
Artículo 249.- Suspensión de cargos o pagos por pérdida.
Artículo 250.- Seguros obligatorios.
Artículo 251.- Atención al cliente.
Artículo 252.- Contratos de adhesión.
Artículo 253.- Publicidad fraudulenta. Ya no se puede publicitar sobre el capital

autorizado únicamente sobre el capital pagado de las instituciones.
SECCIÓN 10
DE LAS PROHIBICIONES
Artículo 254.- Prohibición general. Prohibición general que tienen las instituciones
financieras de no actuar en operaciones que no están autorizadas como por ejemplo los
bancos.
Artículo 255.- Prohibiciones a entidades del sistema financiero nacional.
Artículo 256.- Prohibición de participación como accionista.
Artículo 257.- Impedimentos para accionistas y administradores. Accionistas para

el caso de los bancos y administradores tanto del consejo de administración, como el Consejo
de vigilancia para cooperativas o mutualistas.
Artículo 258.- Impedimentos a miembros del directorio y consejos de

administración y vigilancia. Impedimentos a miembros del directorio en el caso de los
bancos y consejo de administración y vigilancia en el caso de las cooperativas, mutualistas,
cajas centrales, cajas comunales etc.
Artículo 259.- Prohibiciones para los servidores. De obtener un crédito sin

pedir autorizaciones.
SECCIÓN 11
DE LAS INFRACCIONES Y SANCIONES
Artículo 260.- Infracciones.
Artículo 261.- Infracciones muy graves. Ha sido sustituido algunos numerales como

también ya no se habla de Junta de política de la regulación monetaria financiera sino de las
dos secciones, de la monetaria habla sobre la gerencia general sobre
la Superintendencia sobre las cooperativas que están previstas en el Ley Orgánica de
economía popular y solidaria que se crean los numerales 17 y 19 sobre la recaudación de
recursos públicos sin autorización del Banco Central.
El numeral 19 dice sobre reiterar sobre las mismas infracciones.
Han sido sustituidos los numerales 23 que habla sobre la falta del nivel de encaje o la
proporción de liquidez doméstica. Ha sido sustituido el numeral 24 sobre falta del nivel de
encaje, el numeral 25 falta de entrega de información tanto el Banco Central como las
superintendencias y el numeral 26 otras y demás infracciones.
Artículo 262.- Infracciones graves. Habla sobre el reiterado incumplimiento de una

infracción leve.
Artículo 263.- Infracciones leves. A partir del artículo 263 se crea el artículo

263.1 que ha sido añadido dónde está escrito el procedimiento administrativo sancionador
que hará el Banco Central independiente de las multas que pongan las superintendencias y el
numeral 7 sobre procesos.
Artículo 264.- Sanciones administrativas. Es importante revisar el último párrafo

del último inciso, habla sobre la Superintendencia respecto a la Seguridad Social.
Artículo 265.- Graduación y criterios.
Artículo 266.- Concurrencia de las sanciones.
Artículo 267.- Forma de aplicación de las sanciones.
Artículo 268.- Sujetos responsables de la infracción.
Artículo 269.- Prescripción de las infracciones.
Artículo 270.- Extinción de las sanciones. Tiempo de extinción de estas

infracciones.
Artículo 271.- Sanción a funcionarios y servidores de los organismos de control.
Artículo 272.- Sanción por divulgación de información.
Artículo 273.- Responsabilidad civil.
Artículo 274.- Delitos.
Artículo 275.- Sanción por actividades no autorizadas.
Artículo 276.- Competencia de la Superintendencias.

Artículo 277.- Procedimiento administrativo sancionador.
Artículo 278.- Impugnación.
Artículo 279.- Sanción por otras entidades.
SECCIÓN 12
DE LA SUPERVISIÓN
Habla de la supervisión de los bancos en su ámbito y de las cooperativas y mutualistas

en su ámbito y la de compañía valores y seguros en su ámbito.
Artículo 280.- Supervisión. Habla sobre la planificación estratégica que deben tener

tanto las instituciones como la planificación estratégica de los entes de control de las
superintendencias, verificar el cumplimiento de la ley y las normas, tienen que tener como
información los indicadores de alerta temprana, que las instituciones financieras o de valores
tienen que determinar su modelo de negocio su perfil de riesgos, los directores o los
administradores tienen que estar conscientes de los riesgos que asumen y enfrentan.
Por lo tanto, todo esto bajo el ambiente de gestión integral de riesgos que tiene que ser
supervisado tanto por el auditor interno como por el auditor externo.
Artículo 281.- Supervisión preventiva.
Artículo 282.- Supervisión correctiva.
Artículo 283.- Supervisión intensiva.
Artículo 284.- Programa de supervisión intensiva.
Artículo 285.- Control del programa de supervisión intensiva.
Artículo 286.- Terminación del programa de supervisión intensiva.
Artículo 287.- Incumplimiento del programa de supervisión intensiva.
Artículo 288.- Carácter reservado de los programas de supervisión intensiva.
Artículo 289.- Medidas preventivas y correctivas.

Artículo 290.- Supervisión consolidada y transfronteriza.
SECCIÓN 13
DE LA EXCLUSIÓN Y TRANSFERENCIA DE ACTIVOS Y PASIVOS
Artículo 291.- Entidad financiera inviable. Habla sobre las entidades financieras que ya

no tiene futuro, están calificadas en riesgos en la Superintendencia con calificación 4 o 5.
Las entidades que están bien tienen el numeral 1, las que tienen poquito algunos
problemas sería el numeral 2 pero desde el 3 ya es tarjeta amarilla. Las Que están en el
numeral 4 y en el numeral 5 ya son tarjeta roja.
Artículo 292.- Resolución de suspensión de operaciones y exclusión y

transferencia de activos y pasivos.
Artículo 293.- Operaciones exceptuadas de la suspensión.
Artículo 294.- Pérdida de derechos de accionistas y socios y cesación de

administradores. Pérdida de derechos de accionistas en el caso de los bancos y socios en el
caso de cooperativas y mutualistas cajas centrales y la cesación terminan sus funciones los
administradores y entran tanto el interventor como liquidador.
Artículo 295.- Administrador temporal.
Artículo 296.- Proceso de exclusión y transferencia de activos y pasivos. Ha sido

modificado en la ley de la defensa de la dolarización, que habla sobre el administrador
temporal, el castigo de activos y su responsabilidad civil y habla de Junta de política y
regulación financiera. Donde hablan sobre esta exclusión y transferencia de activos y
pasivos.
Artículo 297.- Acciones administrativas y judiciales. Habla sobre la transferencia

de activos, liquidación voluntaria.
Artículo 298.- Terminación el proceso de exclusión y transferencia de activos y

pasivos. Si es una transferencia de un banco a otro banco o si es una transferencia de una
cooperativa a otra cooperativa.
SECCIÓN 14
DE LA LIQUIDACIÓN
Artículo 299.- Liquidación.
Artículo 300.- Transferencia de activos.
Artículo 301.- Causales de liquidación voluntaria
Artículo 302.- Resolución de liquidación voluntaria.
Artículo 303.- Causales de liquidación forzosa.
Artículo 304.- Resolución de liquidación forzosa.
Artículo 305.- Presunción de quiebra fraudulenta.
Artículo 306.- Denuncia.
Artículo 307.- Contenido de la resolución de liquidación.
Artículo 308.- Vigencia.
Artículo 309.- Publicidad.
Artículo 310.- Impugnación.
Artículo 311.- Recursos para el pago de la liquidación.
Artículo 312.- Funciones del liquidador.
Artículo 313.- Acciones judiciales.
Artículo 314.- Intereses y plazos de créditos concedidos.
Artículo 315.- Prelación de pagos en la liquidación forzosa. Habla sobre

la prelación de pagos en la liquidación forzosa, hay que recordar que cuando se liquida una
institución financiera los primeros que deben cobrar no son ni siquiera los depositantes,
sino más bien son los trabajadores que trabajan institución tienen que cobrar el sueldo.
Después los depositantes porque en ese tiempo el liquidador tiene que notificar a la
corporación del seguro de depósitos que maneja el Fondo de Liquidez para que le entregue el
dinero para poder comenzar a devolver a los depositantes. En Ecuador el 98% de los
depositantes tenemos saldos menores de 32000 dólares. El Fondo de Liquidez le presta el
dinero a la institución financiera, le cobra intereses y los intereses tienen que ser pagados por
parte del liquidador, hasta cuando les presta, hasta que el liquidador coja todo el
activo, recupere la cartera, recupere las inversiones, venda los vehículos, los terrenos, los
edificios y haga dinero para poder pagar al Fondo de Liquidez que le anticipo el dinero para
entregar a los depositantes.
Artículo 316.- Valores no reclamados durante la liquidación.
Artículo 317.- Valores no reclamados finalizada la liquidación.
Artículo 318.- Cierre de la liquidación.
SECCIÓN 15
DEL SEGURO DE DEPÓSITOS, FONDO DE LIQUIDEZ Y FONDO DE SEGUROS

PRIVADOS
Artículo 319.- Administración.
Artículo 320.- Obligación.
Artículo 321.- Gestión de recursos.
Artículo 322.- Seguro de depósitos.
Artículo 323.- Exclusión del seguro.
Artículo 324.- Fideicomisos del seguro de depósitos.
Artículo 325.- Recursos del seguro de depósitos.
Artículo 326.- Contribuciones. Tienen que pagar una prima de recursos por el dinero

de los depositantes
Artículo 327.- Inversiones. Inversiones que tienen que realizar los fideicomisos para

que generen rentabilidad y se capitalicen estos fondos.
Artículo 328.- Monto protegido. Es diferente para bancos y cooperativas segmento 1
y 2 son 32000 dólares. Para cooperativas medianas y pequeñas es 12000, de 1000 y hasta
menos.
Artículo 329.- Ejecución.
Artículo 330.- Requisitos y procedimiento de pago.
Artículo 331.- Subrogaciones de derechos.
Artículo 332.- Control.
Artículo 333.- Fondo de liquidez.
Artículo 334.- Fideicomisos del fondo de liquidez.
Artículo 335.- Recursos del fondo de liquidez.
Artículo 336.- Aportes.
Artículo 337.- Inversiones.
Artículo 338.- Operaciones.
Artículo 339.- Condiciones.
Artículo 340.- Fideicomiso de garantía.
Artículo 341.- Exposición.
Artículo 343.- Devolución de recursos.
Artículo 344.- Objeto de fondo de seguros privados.
Artículo 345.- Exclusión del seguro.
Artículo 346.- Monto protegido.

Artículo 347.- Cobertura.
Artículo 348.- Fideicomiso del fondo de seguros privados. Esto se creó con el

código orgánico monetario y financiero, para compañías de seguros que se quiebran
y liquidan.
Artículo 349.- Recursos del fondo de seguros privados.
Artículo 350.- Inembargabilidad. Menciona que un juez no puede poner medidas

cautelares.
Artículo 351.- Auditoría y verificación.
SECCIÓN 16
DEL SIGILO Y RESERVA
Artículo 352.- Protección de la información.
Artículo 353.- Sigilo y reserva. Sigilo que se aplican a operaciones pasivas,

operaciones de depósito y la reserva se aplica operaciones de crédito activas y de
inversiones.
Artículo 354.- Excepciones.
Artículo 355.- No divulgación de información.
Artículo 356.- Obligación de denuncia.
SECCIÓN 17
DEL REGISTRO DE DATOS CREDITICIOS
Antiguamente conocida como la ley de los burós de crédito.
Artículo 357.- Registro de datos crediticios.
Artículo 358.- Información para el registro.
Artículo 359.- Entrega de información.

Artículo 360.- Responsabilidad. Con el código orgánico monetario y financiero se
dio de baja la ley de corporación financiera, la ley del Banco Central, la ley del Banco de
Fomento que todavía existía en ese tiempo, el banco la vivienda, del IESS etc. Y se creó el
capítulo 4 qué es la normativa para entidades del sector público en el sector financiero.
CAPÍTULO 4
SECTOR FINANCIERO PÚBLICO
SECCIÓN 1
CREACIÓN, DENOMINACIÓN, ORGANIZACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Artículo 361.- Creación.
Artículo 362.- Denominación.
Artículo 363.- Organización.
Artículo 364.- Liquidación.
SECCIÓN 2
Naturaleza, Objeto Social, Duración, Estatuto Y Domicilio.
Artículo 365.- Naturaleza. Sobre la naturaleza de las entidades públicas.
Artículo 366.- Objeto.
Artículo 367.- Patrimonio.
Artículo 368.- Duración, estatuto y domicilio.
SECCIÓN 3
De Las Finalidades Y Objetivos
Artículo 369.- Finalidad y objetivos.
Artículo 370.- Administración fiduciaria.
SECCIÓN 4
Del Gobierno Y Administración

Artículo 371.- Estructura.
Artículo 372.- Políticas públicas.
Artículo 373.- Directorio.
Artículo 374.- Designación de delegados.
Artículo 375.- Funciones del directorio.
Artículo 376.- Funciones del presidente.
Artículo 377.- Gerente general.
Artículo 378.- Funciones del gerente general.
Artículo 379.- Gestión administrativa.
Artículo 380.- Personal.
SECCIÓN 5
DEL CAPITAL Y RESERVAS
Artículo 381.- Capital y reservas.
Artículo 382.- Aumento de capital.
SECCIÓN 6
DE LAS OPERACIONES DEL SECTOR FINANCIERO PÚBLICO
Artículo 383.- Operaciones.
Artículo 384.- Inversión en el capital de entidades financieras privadas, de

seguros y valores.
SECCIÓN 7
DE LAS PROHIBICIONES Y EXENCIONES
Artículo 385.- Prohibiciones.
Artículo 386.- Privilegios y prerrogativas.
SECCIÓN 8
DEL CONTROL Y DE LA AUDITORÍA INTERNA
Artículo 388.- Ámbitos de control.

Transformada en Ley Orgánica de las Instituciones del Sistema Financiero la cual dio
de baja a la Ley de Bancos o llamada Ley de Sociedades Financieras, la primera, la de
bancos, venía desde la Comisión Kemmerer con pocos cambios y la de sociedades
financieras, que fue elaborada por la dictadura militar de los años 70 a mediados de esa
década, y que en el Gobierno de Sixto Durán Ballén fueron eliminadas estas dos leyes y
construida la Ley Orgánica de Instituciones del sistema financiero, la que involucra el
funcionamiento de la banca privada; por otro lado la banca en el derecho público únicamente
se puede hacer lo que está escrito y en el derecho privado se puede hacer todo, todo lo que la
iniciativa privada genere menos lo que está expresamente prohibido. Sim embargo existen
diferencias entre el derecho público y privado, es debido a que las operaciones del mercado
de dinero y las operaciones del mercado de Valores, las cuales tienen que ser autorizadas por
los órganos de control, con el propósito de que puedan ser instrumentadas por las entidades.
Una de las características del sector financiero privado, es que son jurídicamente sociedades
anónimas. Según lo que prevé ley de compañías las acciones no tienen cualquier nombre sino
son anónimas.
Del artículo 389 al artículo 418 donde existen muchos conceptos no ha habido ningún
cambio por la ley de defensa de la dolarización, estos hablan de lo que estaba planificado
antiguamente, sobre los bancos, cómo se constituyen los mismos, razón social y
denominación comercial de cada banco prohibido que cualquier persona utilice el nombre de
banco, cuáles son los requisitos para la constitución, su capital mínimo; de cómo realizar la
constitución de un banco el cual debe cumplir con 6 meses para poder operar el banco, y
luego el trámite para tener tanto la autorización de funcionamiento y la autorización de la
actividad financiera, como es la captación o el crédito.
El articulo 394 habla sobre las causas para negar la Constitución de un banco porque
puede haber presunción de que tiene lavado de activos o que alguno de los miembros o
accionistas estuvo en la quiebra de otro banco y así son varias las causales para que el órgano
de control niegue la Constitución de un banco.
El 395 sobre la aprobación de la Constitución de un banco que tiene que salir con
resolución del superintendente.
El 396 este es el artículo con lo que le podrían sancionar a Nazareno con una multa de
hasta 800000 dólares porque cada operación financiera debe contar con autorización del
órgano de control de las actividades financieras y captar dinero como lo hacían tanto
Nazareno y su Big money como los de Ambato, Napo, los cuales pagaban el 10% mensual y
que lo podían cobrar diariamente mientras que fuera de toda cuestión, Nazareno pagaba el
90% semanal. Entonces, desde el 389 hasta el 403 hablan de la Constitución sobre la relación,
La razón social de cada banco, los requisitos del capital mínimo es trámite de Constitución, la
negación, la aprobación, la autorización de actividades financieras, el permiso naturaleza, los
requisitos de los accionistas del objeto social, la duración de la entidad financiera y las
finalidades.
Desde el 403 habla del capital, reservas el reparto de utilidades, dividendos, el

Gobierno corporativo, la Junta general de accionistas, el directorio.
El artículo 419 habla de la presunción, lo cierto, ahora los grupos financieros ya no

pueden ser con actividades ajenas a la actividad bancaria, únicamente el grupo financiero
puede ser constituido por instituciones de servicios financieros las cuales son las almaceneras
o emisores de tarjetas de crédito, pero también pueden ser parte del Grupo las de servicios
auxiliares financieros, como empresas de cobranzas, pagos, contabilidad financiera,
administración de riesgos.
Esta reforma al artículo 459 se acaba de crear un nuevo concepto que se aplica a las
Fintech. las cuales son empresas financieras que desarrollan tecnología.
A partir del 420 de las actividades del Grupo financiero hasta el 439 no hay
modificaciones. Que hablan de actividades del Grupo del financiero, sobre la responsabilidad,
solvencia del grupo financiero, la prudencia del grupo financiero y especialmente habla de las
prohibiciones que tienen los grupos financieros.
El 424 y 425 habla sobre el control de la Superintendencia de bancos y las

características del nombramiento del auditor interno, que casi siempre es una persona natural,
una persona que cuenta con autorización del órgano de control si va a utilizar un banco tiene
que estar registrado en la Superintendencia de bancos, Si al auditar una cooperativa tiene que
estar registrada en la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria, este articulo
menciona también los servicios financieros, las casas de cambio, las almaceneras o las
emisoras de tarjetas de crédito; habla de certificados de depósito que emiten las almaceneras,
la responsabilidad de los almacenes generales de depósito y prohibiciones que tienen estas
entidades de servicios financieros,
La SECCIÓN 11 de los servicios auxiliares financieros como Cobranzas, transporte

de valores, contabilidad, desarrollo de programas de redes y cajeros automáticos, etcétera. a
las cuales se acaban de añadir las Fintech.
El 433 habla sobre cuáles son las empresas de servicios, afiliados de servicios
auxiliares financieros, la naturaleza la participación del capital de banco cooperativas en estas
empresas, la calificación que debe haber por la respectiva Superintendencia.
El 438 habla sobre la prohibición de inversión y sobre el control a estas entidades. El

control de estas entidades de servicios auxiliares como compañía la hace la Superintendencia
de Compañías, Valores y Seguros.
El capítulo 6 trata de todo el sector financiero popular y solidario, ahora constituido

por cooperativas y mutualista de ahorro y crédito las cuales hacen intermediación financiera,
y que no son sociedades anónimas, las cuales en su organización jurídica son sociedades de
personas, en donde una misma persona no puede sobrepasar el límite del 5% del patrimonio
de una entidad de la economía popular y solidaria. Todo esto fue extraído de la Ley Orgánica
del Sector de la Economía Popular y Solidaria y fue trasladada al código.
El 440 habla de la administración de las entidades del sector financiero popular y
solidario de administración de las entidades en el cual no hay un directorio como en el banco,
existe un Consejo de administración en donde existe un presidente y está como secretario el
representante legal
El 441 habla de la remoción de los consejos de administración y vigilancia cuando no

cumplen adecuadamente.
El 442 habla de la normativa supletoria donde existe un suplente, entonces, la ley

suplente al Código orgánico Monetario Financiero es la Ley Orgánica de la Economía
Popular
El 443 habla de la inversión y entidades de servicios financieros
El 444 habla de la regulación y control, en muchas cooperativas les grandes les han
obligado también a hacer adicionalmente un comité de auditoría.
La SECCIÓN dos habla de las cooperativas de ahorro y crédito que hacen

intermediación financiera.
El 445 trata sobre de la naturaleza y objetivos, la Constitución y vida jurídica, capital

social y la segmentación, la capitalización, solvencia y prudencia financiera, del cupo de
créditos, igual que los bancos y de las órdenes de pago de las inversiones, la rendición de
certificados en vez de acciones. Un ejemplo es si una persona se retira como socio de una
cooperativa, este puede llevar hasta el 6% del capital, cuando el tope de su inversión es
máximo al 5%, caso contarios si se tiene un banco, una persona tiene más del 6% del capital,
es una persona con influencia en el mismo sin embargo en una cooperativa no lo puede ser.
El 454 habla sobre el control, el 445 sobre la naturaleza, objetivos de las cooperativas,
definición de cooperativas, el 446 hasta el 457 no ha habido cambio, siguen los mismos
artículos sobre la Constitución sobre el capital social, segmentación, capitalización,
solvencia, grupo de créditos, órdenes de pago, inversiones, relación de certificados, control,
auditoría, supervisión, auxiliar, provisiones.
El 458 habla de las otras entidades asociativas que son las cajas y bancos comunales,
las cajas de ahorro, que son como cooperativas de ahorro y crédito de aquellas cooperativas
que no son de ahorro y crédito, es decir, una cooperativa de transporte del Ecuador. El
artículo 459 habla de la legislación aplicable especialmente la Ley Orgánica de la Economía
Popular y Solidaria. Los artículos ya mencionados anteriormente se describen en la parte
inferior como anexo a lo tratado en cada uno de ellos.
CAPÍTULO 5
SECTOR FINANCIERO PRIVADO
SECCIÓN 1
CONSTITUCIÓN, DENOMINACIÓN, ORGANIZACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Art. 389.- Constitución. Las entidades del sector financiero privado se constituirán
ante la Superintendencia de Bancos como sociedades anónimas, de conformidad con el
presente Código, con un mínimo de dos promotores. Se podrá constituir una entidad
financiera privada por iniciativa de los promotores interesados, fundadores o por promoción
pública.
Art. 390.- Razón social y denominación comercial. Para la constitución de una

nueva entidad financiera privada, se requerirá contar previamente con la razón social, la que
tendrá que ser reservada y autorizada por la Superintendencia de Bancos. La razón social
seleccionada por los promotores deberá asegurar su naturaleza e individualidad, a efectos de
evitar confusiones. En la razón social se hará constar la clase de entidad que se pretende
constituir.
Sin perjuicio de la razón social autorizada, las entidades podrán utilizar

denominaciones comerciales autorizadas por la Superintendencia de Bancos. Las
denominaciones comerciales solo podrán ser empleadas por las entidades autorizadas por la
Superintendencia de Bancos.
Art. 391.- Requisitos para la constitución. Los promotores que pretendan constituir
una entidad financiera privada deberán presentar, en los formatos determinados por el
organismo de control, lo siguiente:
1. Solicitud suscrita por los promotores, su apoderado o representante;

2. Documentos en copia certificada que acrediten la identidad, idoneidad,
responsabilidad y solvencia de los promotores;
3. Documento que demuestre la reserva de la denominación o razón social;
4. El estudio técnico suscrito por un profesional en la materia que contenga al menos lo
siguiente: factibilidad económica-financiera de la entidad privada por constituirse y
análisis de mercado que demuestre la viabilidad de su constitución e inserción, acorde
con la capacidad y especialización escogida y su impacto en las otras entidades del
sistema;
5. El proyecto de contrato de constitución, que debe incluir el estatuto social de la
entidad, cuyo objeto social deberá ser específico, de conformidad con los modelos de
contrato de constitución y de estatuto social normados por la Superintendencia de
Bancos; y,
6. Acreditar en la cuenta de integración del capital, mediante el comprobante de depósito
en cualquier banco, de por lo menos el 50% del capital mínimo requerido para la
constitución.
Este depósito se hará bajo una modalidad que devengue intereses. Las personas
jurídicas que actúen como promotores, así como sus socios o accionistas personas naturales,
serán calificados cuando su aporte a la entidad financiera por constituirse sea del 6% o más
del capital.
Art. 392.- Capital mínimo para la constitución. El capital de la entidad financiera

privada estará dividido en acciones nominativas. El capital suscrito y pagado mínimo para la
constitución de una entidad del sector financiero privado, es:
1. Bancos: USD 11000.000.00 (once millones de dólares de los Estados Unidos de

América); y,
2. El capital mínimo y su composición de las entidades de servicios financieros será
determinado por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
3. Los aportes de capital de los bancos deberán pagarse totalmente en dinero, salvo
que la Superintendencia de Bancos autorice que se capitalicen obligaciones por
compensación de créditos.
La Junta actualizará anualmente los valores establecidos en los numerales 1 y 2 de
este artículo, usando para el efecto la variación del índice de precios al consumidor del año
inmediatamente anterior.
Art. 393.- Trámite para la constitución. Una vez presentados los requisitos
determinados en el artículo 391, la Superintendencia de Bancos procederá a efectuar la
verificación, análisis, validación, evaluación y calificación de los requisitos y trámite de
oposición, por parte de terceros, dentro del plazo de ciento ochenta días, y requerirá la no
objeción de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera sobre el impacto de la
nueva entidad en el sistema. La Superintendencia podrá requerir aclaraciones, documentación
adicional o cualquier otra información que complemente los requisitos exigidos para la
constitución.
Art. 394.- Causas para negar la constitución. La Superintendencia de Bancos podrá

negar la constitución de una entidad financiera privada por las siguientes causas, si no
hubieran sido subsanadas:
1. Incumplir los requisitos del artículo 391 para la constitución;

2. Por moratoria declarada de conformidad con lo dispuesto en el artículo 14
numeral 26;
3. La objeción de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera sobre la
constitución de la nueva entidad; y,
4. Haberse presentado oposición por parte de un tercero, aceptada por la
Art. 395.- Aprobación de la constitución. Cumplido el trámite de constitución, el

organismo de controla probará la constitución de la nueva entidad financiera privada y
dispondrá las marginaciones y registros correspondientes. La nueva entidad financiera
privada dispondrá del plazo de seis meses, contados desde la fecha de aprobación de la
constitución, para implementar todas las acciones que sean necesarias para culminar el
proceso de constitución e inicio de actividades. Para tales efectos deberá obtener la
infraestructura física necesaria, conseguir la calificación de sus directores y de su
representante legal, contar con la estructura organizacional mínima, que incluya los factores
tecnológicos, procesos y recursos humanos necesarios para su funcionamiento, planes de
operación, controles internos, de acuerdo a las actividades y mercados en los que proyecte
participar y los riesgos que pretenda asumir, de conformidad con las normas que expida la
Si la entidad no implementa todas las acciones que sean necesarias para culminar el
proceso de constitución e inicio de actividades en el plazo indicado, la aprobación de
constitución quedará sin valor de pleno derecho, salvo que, por causas debidamente
justificadas, la Superintendencia de Bancos, antes del vencimiento del plazo señalado, lo
amplíe por una sola vez hasta por seis meses.
Art. 396.- Autorización de actividades financieras. La entidad financiera privada

comunicará a la Superintendencia de Bancos el cumplimiento de las acciones requeridas para
su constitución e inicio de actividades y solicitará la autorización correspondiente. El
organismo de control verificará la observancia de dichas acciones, el pago del 100% del
capital suscrito y pagado, y sobre la base de su cumplimiento, extenderá la autorización de
acuerdo con lo previsto en este Código.
La autorización constará en acto administrativo motivado, en el que se determinará las

actividades y operaciones financieras que podrán ser ejercidas por la entidad financiera
privada, de acuerdo con su capacidad y especialización.
El plazo de vigencia de esta autorización será igual al de la duración de la entidad y

podrá ser renovado en la medida que el plazo de duración de la entidad sea ampliado.
La autorización no podrá ser cedida bajo ningún título y podrá ser revocada por la
Superintendencia de Bancos por las causas que establece este Código. La autorización entrará
en vigor desde la fecha de su notificación a la entidad financiera privada. Para el efecto
deberá, además, estar inscrita en el Catastro Público.
Art. 397.- Permiso de funcionamiento. Notificada la autorización de actividades

financieras, la entidad financiera privada informará a la Superintendencia de Bancos la fecha
de inicio de operaciones, para que el organismo de control expida el permiso de
funcionamiento.
El permiso de funcionamiento será expedido para cada una de las oficinas operativas
que mantenga la entidad y deberá ser exhibido para conocimiento del público en cada una de
ellas.
SECCIÓN 2
NATURALEZA, OBJETO SOCIAL, DURACIÓN, ESTATUTO Y DOMICILIO
Art. 398.- Naturaleza. Las entidades del sector financiero privado se constituirán
como personas jurídicas de derecho privado. En el ejercicio de sus operaciones y servicios
financieros se regirán por las disposiciones propias y aplicables a las instituciones
financieras.
Art. 399.- Accionistas. Las entidades financieras privadas deberán contar en todo
tiempo al menos con dos accionistas. No podrán ser titulares, directa ni indirectamente, de
acciones de las entidades del sector financiero privado, las siguientes:
1. Las entidades del sector financiero privado, con excepción de la inversión en

subsidiarias o afiliadas que conformen un grupo financiero;
2. Las personas jurídicas privadas cuyo objeto social sea la comunicación con
cobertura nacional, así como sus directores y principales accionistas;
3. Las entidades del sector financiero popular y solidario, con excepción de lo
dispuesto en el artículo 443;
4. Las personas naturales o jurídicas que sean personas con propiedad patrimonial
con influencia de una entidad bancaria privada solo podrán ser accionistas de otra
entidad bancaria privada mientras no se conviertan en personas con propiedad
patrimonial con influencia en la otra entidad;
5. Las personas naturales que hayan sido condenadas en sentencia ejecutoriada por
delitos de peculado, lavado de activos y financiamiento de delitos como el
terrorismo;
6. Las personas naturales y jurídicas, directivos y personas con propiedad
patrimonial con influencia de una entidad financiera privada declarada en
liquidación forzosa; y,
7. Las demás que señale la ley. Las personas naturales o jurídicas que mantengan
acciones en empresas ajenas a la actividad financiera solo podrán ser accionistas
directa o indirectamente de una entidad financiera hasta por debajo de los criterios
definidos para ser personas con propiedad patrimonial con influencia.
El organismo de control calificará la idoneidad, responsabilidad y solvencia de las

personas con propiedad patrimonial con influencia, así como a las personas jurídicas sus
socios o accionistas personas naturales, cuando su participación en el capital de la entidad
financiera sea del 6% o más
Art. 400.- Objeto social. El objeto social de las entidades del sector financiero
privado estará determinado en su estatuto social, en el que se establecerá el tipo de entidad y
las actividades a las que se va a dedicar.
El objeto social será específico al tipo de entidad reconocida en este Código y no

podrá contener actividades distintas a la actividad financiera.
Art. 401.- Duración, estatuto y domicilio. Las entidades del sector financiero
privado tendrán la duración y el domicilio que se establezca en el estatuto social.
El estatuto social contendrá la estructura institucional general de la entidad y deberá

ser conocido ya probado internamente por la Junta General de Accionistas y, posteriormente,
por parte de la Superintendencia de Bancos. En el estatuto se estipulará que el capital se
divide en varias clases de acciones, con derechos especiales para cada clase, sin que pueda
excluirse a ningún accionista de la participación en las utilidades, asimismo se determinará el
valor nominal de las acciones que podrá ser de cien o múltiplo de cien.
La reforma del estatuto social será aprobada por la Junta General de Accionistas y,
posteriormente, por parte de la Superintendencia de Bancos.
SECCIÓN 3
DE LAS FINALIDADES Y OBJETIVOS

Art. 402.- Finalidades y Objetivos. Las entidades que conforman el sector financiero
privado tendrán como finalidad y objetivo el ejercicio de actividades financieras, las cuales
podrán ejercerlas, previa autorización del Estado, de acuerdo con este Código, preservando
los depósitos y atendiendo los requerimientos de intermediación financiera de la ciudadanía.
SECCIÓN 4
DEL CAPITAL, RESERVAS Y UTILIDADES

Art. 403.- Capital. Las entidades financieras privadas podrán aumentar su capital
autorizado, de acuerdo con lo establecido en este Código. El capital suscrito y pagado de las
entidades financieras privadas se incrementará de acuerdo con las regulaciones que emita la
Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera. Los recursos para el pago del capital
suscrito y pagado solamente podrán provenir:
1. De aportes en dinero o por compensación de créditos;

2. Por capitalización de acreencias por vencer, previa valoración hecha por al menos dos
compañías calificadoras de riesgo;
3. Del excedente de la reserva legal;
4. De utilidades no distribuidas; y,
5. De reservas especiales, siempre que estuvieran destinadas para este fin.
La capitalización hecha por compensación de créditos y las acreencias por vencer, sin
perjuicio de la aprobación previa de la Junta General de Accionistas, requerirá la autorización
de la Superintendencia de Bancos.
Los accionistas que aparezcan registrados como tales en el libro de acciones y

accionistas de la entidad, a la fecha en la que se publique por la prensa el llamado al aumento
de capital, podrán ejercer el derecho preferente para la suscripción de acciones, así como para
recibir el certificado de preferencia.
Art. 404.- Fondo de reserva legal. Las entidades financieras privadas, deberán
mantener el fondo de reserva legal en los términos del artículo 168.
Art. 405.- Reparto de utilidades. Las utilidades generadas por las entidades
financieras privadas podrán ser distribuidas de acuerdo con lo dispuesto por la Junta General
de Accionistas, atendiendo lo dispuesto por la Superintendencia de Bancos, y de conformidad
con las regulaciones de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, siempre
que se cumplan las siguientes condiciones:
1. Estén constituidas todas las provisiones, ajustes y reservas exigidas, incluyendo las
correspondientes al pago de tributos y a las utilidades correspondientes a los
trabajadores;
2. El cumplimiento de los límites establecidos en las disposiciones relativas a solvencia,
liquidez, patrimonio técnico, vinculación, activos, contingentes y límites de crédito.
Tendrán derecho a utilidades los accionistas que consten como tales en el libro de
acciones y accionistas, a la fecha de haber sido declaradas.
Art. 406.- Dividendos anticipados. El directorio de una entidad financiera privada

podrá resolver el pago de dividendos anticipados, que consisten en las utilidades generadas
por la entidad antes del cierre del ejercicio económico.
Para el reparto de dividendos anticipados la entidad deberá cumplir previamente con

las condiciones exigidas para el reparto de utilidades y contar con la autorización de la
Superintendencia de Bancos. El monto de los dividendos anticipados a ser distribuidos no
podrá exceder del 40% de las utilidades acumuladas del ejercicio en curso, ni ser superior al
80% del monto de la utilidad neta del ejercicio anterior. El máximo valor para el reparto será
el menor valor de las dos opciones.
Los administradores de una entidad financiera privada que autoricen el pago de

dividendos anticipados en contravención de lo previsto en este artículo serán solidariamente
responsables de tal pago y reembolsarán a la entidad, de su propio peculio, el monto de los
dividendos repartidos. La Superintendencia de Bancos hará efectiva esta obligación a través
del ejercicio de la jurisdicción coactiva.
SECCIÓN 5
DEL GOBIERNO Y ADMINISTRACIÓN

Art. 407.- Estructura. El gobierno de las entidades financieras privadas estará
integrado por:
1. Junta General de Accionistas;
2. Directorio; y
3. Representante legal
Los miembros del directorio y los representantes legales serán considerados los
administradores de la entidad. No se considerarán administradores a los procuradores
judiciales que actúen en nombre de la entidad.
Art. 408.- Junta general de accionistas. La junta general, formada por los
accionistas legalmente convocados y reunidos, es el órgano supremo de administración, con
poderes para resolver todos los asuntos relativos a los negocios sociales y para tomar las
decisiones que juzgue convenientes en defensa de la entidad y sus depositantes y acreedores.
Entre sus funciones estarán:
1. Aprobar los informes del directorio sobre la marcha del negocio;

2. Aprobar los estados financieros y opinar sobre estos, bajo su responsabilidad;
3. Aprobar la distribución de utilidades;
4. Enviar al organismo de control los informes señalados en los numerales
precedentes, de conformidad con las normas que emita;
5. Aprobar los aumentos del capital autorizado;
6. Nombrar a los auditores interno y externo;
7. Aprobar los informes anuales de los auditores interno y externo; y,
8. Las demás funciones que establezca este Código.
La junta general de accionistas se reunirá en la forma y para los efectos determinados

en este artículo y en las regulaciones que se dicten para el efecto, dentro de los noventa días
siguientes al cierre de cada ejercicio anual.
La junta, asimismo, si es del caso, conocerá el informe del auditor externo sobre el
grupo financiero. Toda elección que realice la junta general de accionistas se efectuará por
voto escrito, de cuyo escrutinio se dejará constancia en el acta respectiva.
Art. 409.- Directorio. Cada una de las entidades financieras privadas tendrá un
directorio, conformado por un número impar de miembros, con un mínimo de cinco y un
máximo de quince directores principales, elegidos por un período de hasta dos años por la
junta general de accionistas, pudiendo ser reelegidos indefinidamente. La Junta designará
además tantos directores suplentes cuantos principales tenga, por igual período.
Para la designación de los directores principales y suplentes del directorio de una
entidad financiera privada, se garantizará el derecho de la minoría, de acuerdo con las normas
que dicte la Superintendencia de Bancos.
La entidad financiera privada notificará al organismo de control la designación de

directores, representantes legales y auditores interno y externo, dentro del plazo de ocho días
de su designación.
Art. 410.- Funciones del directorio. El directorio de las entidades financieras

privadas tendrá como funciones las siguientes:
1. Conocer y resolver sobre el contenido y cumplimiento de las comunicaciones de la

Superintendencia de Bancos referentes a disposiciones, observaciones,
recomendaciones e iniciativas sobre la marcha de la entidad;
2. Analizar y aprobar las políticas de la entidad, controlar su ejecución, y los informes de
riesgo;
3. Aprobar las operaciones activas y contingentes que individualmente excedan el 2%
del patrimonio técnico, y sus garantías, y conocer las operaciones pasivas que superen
dicho porcentaje;
4. Aprobar los aumentos de capital suscrito y pagado;
5. Cumplir y hacer cumplir las disposiciones de este Código, las regulaciones de la Junta
de Política y Regulación Monetaria y Financiera, las normas de la Superintendencia
de Bancos, las resoluciones de la junta general de accionistas y del directorio;
6. Aprobar los reglamentos internos;
7. Designar al representante legal;
8. Designar peritos valuadores y a la firma calificadora de riesgos sujetos a calificación
previa por parte de la Superintendencia de Bancos;
9. Emitir opinión, bajo su responsabilidad, sobre los estados financieros y el informe de
auditoría interna, que deberá incluir la opinión del auditor, referente al cumplimiento
de los controles para evitar actividades ilícitas, incluyendo el lavado de activos y el
financiamiento de delitos como el terrorismo. La opinión del directorio deberá ser
enviada al organismo de control observando las instrucciones dispuestas para el
efecto;
10. Presentar los informes que le sean requeridos por los organismos de control; y,
11. Las demás que le asigne el respectivo estatuto social.
12. Los miembros del directorio serán civil y penalmente responsables por sus acciones u
omisiones en el cumplimiento de sus respectivas funciones y deberes.
Art. 411.- Inoperancia del directorio. Se presumirá la inoperancia del directorio

cuando no se hubiese completado el quórum requerido en dos convocatorias sucesivas a
reuniones de directorio y siempre que se hubiese notificado en la forma estatutaria a todos los
miembros. En este caso, se procederá a su renovación; para tal efecto, el representante legal,
a requerimiento del organismo de control, convocará de inmediato a junta general de
accionistas para elegir a todos los vocales, de acuerdo con el respectivo estatuto.
Art. 412.- Remoción del directorio. Los miembros del directorio de una entidad
financiera privada podrán ser removidos, en cualquier tiempo, por el organismo de control
por cualquiera de las siguientes causas:
1. Estar incurso en los impedimentos determinados en el artículo 258;
2. Reticencia en cumplir las disposiciones impartidas por el organismo de control;
3. Adulterar o distorsionar los estados financieros;
4. Obstaculizar las acciones de control;
5. Realizar operaciones que fomenten o comporten actos ilícitos;
6. Ejecutar actos graves que hagan temer por la estabilidad de la entidad; y,
7. Por cualquier otra causa determinada en este Código.
La junta general de accionistas, en el plazo de tres días, convocará a sesión para la

designación de los nuevos directores; en caso de no hacerlo, el organismo de control
procederá a convocarla.
Si transcurrido el plazo de treinta días contados desde la fecha en que el organismo de

control dispuso las referidas remociones, la entidad financiera no hubiese modificado sus
procedimientos o si el órgano competente no se reuniese o no tomase los acuerdos
correspondientes, se dispondrá sin más trámite la liquidación forzosa de la entidad.
Art. 413.- Representante legal. La representación legal de la entidad será ejercida
por la persona o personas que designe el órgano competente, de conformidad con lo
establecido en el estatuto social.
Le serán aplicables las disposiciones de los artículos 258 y 412, en lo que

corresponda.
Art. 414.- Funciones del representante legal. Sin perjuicio de las funciones que le
asigne el estatuto social y del cumplimiento de otras obligaciones legales, el representante
legal de una entidad financiera privada estará obligado a:
1. Informar al directorio, al menos mensualmente, de las operaciones de crédito,

inversiones, operaciones pasivas, contingentes y sobre sus garantías realizadas con
una misma persona o personas relacionadas entre sí, que sean superiores al 2% del
patrimonio técnico de la entidad. Una copia de tal informe se archivará con el acta de
la respectiva sesión del directorio;
2. Poner en conocimiento del directorio, en la próxima reunión que éste celebre, toda
comunicación de la superintendencia que contenga observaciones y cuando así lo
exija, dejando constancia de ello en el acta de la sesión, en la que constará, además, la
resolución adoptada por el directorio. Copia certificada se remitirá a la
Superintendencia de Bancos dentro del término de un día contado a partir de la fecha
en la que concluyó la sesión.; y,
3. Poner en conocimiento del directorio, en la próxima reunión que éste celebre, toda
comunicación proveniente de la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera, Corporación del Seguro de Depósitos y Fondo de Liquidez y Banco
Central del Ecuador, relacionada con las actividades de la entidad.
SECCIÓN 6
DE LAS OPERACIONES DEL SECTOR FINANCIERO PRIVADO
Art. 415.- Operaciones. Las entidades financieras privadas podrán efectuar las
operaciones determinadas en el artículo 194 que fueren previamente autorizadas por la
Para realizar aquellas operaciones no definidas en este Código, deberán obtener la

autorización de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Art. 416.- Servicios auxiliares. Las entidades financieras privadas en sus operaciones
podrán requerir de servicios auxiliares prestados por otras sociedades no financieras, de
acuerdo con las disposiciones de este Código.
SECCIÓN 7
DE LOS GRUPOS FINANCIEROS
Art. 417.- Grupo financiero. Se entenderá por grupo financiero al conformado por
un banco nacional privado que posea las subsidiarias o afiliadas, previstas en este Código.
Un grupo financiero no podrá estar integrado por más de un banco nacional ni por
más de una sociedad de servicios financieros y de servicios auxiliares del sistema financiero
nacional, dedicados a la misma actividad.
Las entidades financieras del exterior, subsidiarias o afiliadas del banco nacional
también formarán parte de los grupos financieros establecidos en este artículo.
Se entenderá conformado un grupo financiero desde el momento en que el banco

posea una o más de las entidades señaladas en los párrafos que anteceden.
Art. 418.- Prohibición de adquirir acciones. Las compañías subsidiarias y afiliadas

de las entidades del sistema financiero privado no podrán adquirir ni ser propietarias de
acciones del banco que haga cabeza de grupo financiero o de cualquier otra entidad del grupo
financiero; tampoco podrán ser accionistas o participar en el capital de las personas jurídicas
que sean accionistas de ellas, ni podrán invertir en el capital de las personas jurídicas
mercantiles que operen en un ámbito distinto al financiero.
Art. 419.- Presunción de grupo financiero. Se presumirá la existencia de un grupo

financiero para todos los propósitos establecidos en el presente Código, cuando el organismo
de control determine que entre un banco y las sociedades de servicios financieros o de
servicios auxiliares, determinadas en el artículo 162, o con entidades del exterior que realicen
las actividades previstas en el artículo194, existan relaciones de negocio, de dirección o de
propiedad indirecta, u otras, con la entidad financiera nacional o con sus mayores accionistas.
La configuración de estas presunciones convertirá a dichas sociedades o entidades del

exterior, en integrantes del grupo financiero del banco nacional.
El organismo de control mediante norma determinará los criterios para presumir la
conformación de grupo financiero.
Art. 420.- Actividades del grupo financiero. Las entidades que formen parte de un
grupo financiero podrán:
1. Actuar de manera conjunta frente al público; y,
2. Usar denominaciones iguales o semejantes que las identifiquen frente al público

como integrantes de un mismo grupo o bien conservar la denominación que tenían antes de
formar parte de dicho grupo, en todo caso, deberán añadir las palabras: "Grupo Financiero" y
su denominación.
Las entidades integrantes del grupo financiero no podrán efectuar operaciones

comerciales, financieras o de prestación de servicios entre sí, en condiciones de plazo,
precios, tasas, montos, garantías y comisiones diferentes a las que utilicen en operaciones
similares con terceros.
Art. 421.- Responsabilidad de la cabeza de grupo. La entidad financiera que haga

cabeza de grupo responderá por las pérdidas patrimoniales de las integrantes del grupo
financiero hasta por el valor porcentual de su participación, para lo cual suscribirá un
convenio de responsabilidad con cada una de ellas, conforme al cual se obliga a:
 Efectuar los aumentos de capital que sean necesarios en las entidades integrantes o si
esto no es posible, dar todas las facilidades para que terceros inversionistas suscriban
y paguen dichos aumentos de capital; y,
 Enajenar, a solicitud de la superintendencia, acciones de las demás entidades
integrantes o acordar la venta o enajenación de activos de sus subsidiarias, con el
objeto de efectuar los aportes de capital en la entidad que lo requiera.
 Las referidas responsabilidades estarán previstas expresamente o se entenderán
incorporadas en los estatutos de la entidad matriz de la inversión.
Art. 422.- Solvencia, prudencia y control del grupo financiero. Las entidades que
integren un grupo financiero, conforme lo previsto en esta SECCIÓN, en forma individual y
consolidada, estarán sujetas a todas las normas de solvencia, prudencia financiera y de
control determinadas en este Código y al control de la Superintendencia de Bancos.
Art. 423.- Solvencia de los grupos financieros. Para la determinación de la
solvencia de los grupos financieros, se deducirá del patrimonio técnico total de la cabeza de
grupo el capital invertido en sus subsidiarias y afiliadas.
La Junta establecerá las disposiciones que se deben aplicar para la consolidación y/o
combinación de los estados financieros de grupos financieros, por efectos de la participación
directa de la casa matriz o por su influencia significativa en las entidades integrantes, así
como establecerá las demás deducciones del patrimonio técnico total de la matriz,
provenientes de partidas contables.
SECCIÓN 8
DE LAS PROHIBICIONES
Art. 424.- Prohibiciones. Se prohíbe a las entidades financieras privadas:
1. Ser socio de una entidad del sector financiero popular y solidario;

2. Otorgar operaciones de crédito a favor de sus funcionarios o empleados, o sus
respectivos cónyuges, salvo lo dispuesto en el artículo 215;
3. Lo determinado en el artículo 255;
4. Constituir gravámenes sobre sus bienes inmuebles, incluido los recibidos en dación en
pago, salvo que cuenten con la autorización previa de la superintendencia; y,
5. Las demás que establezca la ley.
Las prohibiciones señaladas en los numerales 1, 2 y 3 serán sancionadas como

infracciones muy graves y la determinada en el numeral 4 será sancionada como infracción
grave, sin perjuicio de las sanciones y correctivos que se disponga y la nulidad de los actos
prohibidos por este Código.
SECCIÓN 9
DEL CONTROL Y DE LA AUDITORÍA
Art. 425.- Control de la Superintendencia de Bancos. La Superintendencia de
Bancos, tendrá a su cargo el control de las entidades financieras privadas.
Art. 426.- Del auditor interno y externo. Las entidades financieras privadas
contarán con un auditor interno y externo, de acuerdo con lo dispuesto en el título II, capítulo
3, SECCIÓN 8.
SECCIÓN 10
DE LAS ENTIDADES DE SERVICIOS FINANCIEROS
Art. 427.- Entidades de servicios financieros. Las entidades de servicios financieros
son los almacenes generales de depósito, las casas de cambio y las corporaciones de
desarrollo de mercado secundario de hipotecas.
Art. 428.- Generales. Las entidades de servicios financieros deberán constituirse en

forma de sociedades anónimas, sujetándose al trámite señalado en este Código para la
constitución de una entidad financiera privada, y en su vida jurídica se sujetarán a las
disposiciones que rigen a dichas entidades. El objeto social de estas sociedades anónimas será
específico al tipo de entidad.
No son aplicables a estas entidades las disposiciones de este Título relativas a

exclusión y transferencia de activos y pasivos, seguro de depósitos y fondo de liquidez, no
obstante, le serán aplicables las disposiciones para las entidades del sistema financiero
nacional de conformidad con las regulaciones que emita la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera.
Art. 429.- Operaciones. Las entidades de servicios financieros realizarán

exclusivamente aquellas operaciones específicas autorizadas por la Superintendencia de
Bancos, de acuerdo con su objeto social.
La definición y las acciones que comprenden las operaciones a cargo de las entidades
de servicios financieros determinadas en este artículo, serán reguladas por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera.
Art. 430.- Certificados de depósito. Los almacenes generales de depósito podrán

expedir títulos valores bajo la denominación de certificados de depósito, por un monto de
hasta cincuenta veces su patrimonio.
Los almacenes generales de depósito expedirán en forma desmaterializada o en

formato físico y por duplicado y con numeración sucesiva, los certificados de depósito. En
caso de certificados en físico, el original del título se entregará al depositante y la copia, no
negociable, la conservará el almacén para su anotación, registro y contabilización.
Los almacenes generales de depósito no podrán expedir certificados de depósito en su
propio favor o en el de sus administradores, funcionarios o empleados. Ningún certificado de
depósito podrá ser transferido a favor del almacén que lo expidió ni de sus administradores,
funcionarios o empleados.
El contenido y demás características del certificado de depósito serán definidos por la

Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Las cosas que se hallen depositadas en los Almacenes Generales de Depósito, así
como el producto de su venta o el valor de la indemnización, en caso de siniestro, no podrán
ser objeto de embargo, secuestro, retención o prohibición de enajenar. Pero el certificado de
depósito podrá ser objeto detales providencias judiciales.
Las acciones derivadas del certificado de depósito para el retiro de las mercancías
prescriben en el plazo de cinco años, a partir de la fecha de expedición del certificado
Art. 431.- Responsabilidad de los Almacenes Generales de Depósito. Los

Almacenes Generales de Depósito serán responsables por la conservación, custodia y
oportuna restitución de las mercancías que les hayan sido depositadas. No serán responsables
de las pérdidas, mermas o averías provenientes de fuerza mayor o caso fortuito.
Los costos y riesgos de movilización interna de mercaderías y productos son de cargo

de los Almacenes Generales de Depósito. Las mercaderías y productos objeto del depósito
estarán asegurados contra los riesgos que determine la Junta.
Si las mercancías o productos se hubieren descompuesto, los Almacenes Generales de

Depósito, con intervención de las autoridades sanitarias, podrán proceder a la venta directa o
a la destrucción de aquellos.
Previo aviso escrito al depositante o al último endosatario en propiedad, en su caso,

con quince días de anticipación, por lo menos, el Almacén General de Depósito puede pedir
al juez competente, la venta al martillo de las mercaderías cuando haya transcurrido un año
desde la fecha del depósito, y no se haya satisfecho el costo de almacenamiento, o cuando las
mercancías estén amenazadas de perecer o destruirse por cualquier motivo.
Los bienes o mercancías depositadas, el producto de su venta, el valor de la
indemnización en caso de siniestro, los fondos que tenga el Almacén General de Depósito a
disposición del tenedor del certificado, solo podrán ser retenidos por orden judicial.
Art. 432.- Prohibición. Las entidades de servicios financieros no podrán captar

recursos monetarios del público, excepto cuando emitan obligaciones, en los términos de la
Ley de Mercado de Valores.
La inobservancia de esta prohibición será sancionada como infracción muy grave.
SECCIÓN 11
DE LOS SERVICIOS AUXILIARES
Art. 433.- Servicios auxiliares. Son servicios auxiliares de las actividades
financieras, los siguientes:
1. De software bancario;
2. Transaccionales;
3. De transporte de especies monetarias y de valores;
4. De pagos;
5. De cobranza;
6. De redes y cajeros automáticos;
7. Contables;
8. De computación;
9. De tenencia de edificios destinados exclusivamente al uso de oficinas por parte de una
entidad financiera; y,
10. Otros que fueren determinados por la Superintendencia de Bancos, en la órbita de su
competencia.
Art. 434.- Naturaleza. - Los servicios auxiliares serán prestados por personas
jurídicas no financieras constituidas como sociedades anónimas o compañías limitadas, cuya
vida jurídica se regirá por las disposiciones de la Ley de Compañías. El objeto social de estas
compañías será claramente determinado.
Por excepción y a petición motivada del interesado, la Superintendencia de Bancos

autorizará que las empresas de servicios auxiliares que tengan capital de propiedad de
entidades del sector financiero presten sus servicios de manera excepcional a otra clase de
personas naturales o jurídicas ajenas al sistema financiero nacional.
Las compañías de servicios auxiliares que no tienen acciones o participaciones de

propiedad de una entidad financiera privada no requerirán autorización por parte de la
Superintendencia de Bancos para prestar servicios a terceros y podrán hacerlo sin ninguna
limitación.
Las entidades del sector financiero privado podrán invertir en compañías de

responsabilidad limitada únicamente de servicios auxiliares.
Explicación: Artículo sustituido por numeral 9 de Disposición Reformatoria Segunda

de Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 986 de 18 de abril del 2017.
Art. 435.- Participación en el capital. Las entidades financieras privadas podrán

participar en el capital de estas compañías, de acuerdo con lo dispuesto en este Código,
convirtiéndolas por esta participación en subsidiarias o afiliadas.
Art. 436.- Calificación. Las compañías, para prestar los servicios auxiliares a las
entidades del sistema financiero nacional, deberán calificarse previamente ante el organismo
de control correspondiente, la que como parte de la calificación podrá disponer la reforma del
estatuto social y el incremento del capital, con el propósito de asegurar su solvencia.
El capital de estas compañías deberá guardar directa proporción con el volumen o

monto de sus operaciones.
Explicación: Artículo reformado por numeral 10 de Disposición Reformatoria

Segunda de Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 986 de 18 de abril del
2017.
Art. 437.- Operaciones. La definición y las acciones que comprenden las operaciones
a cargo de las entidades de servicios auxiliares del sistema financiero, serán reguladas por la
Explicación: Inciso segundo derogado por numeral 11 de Disposición Reformatoria

Segunda de Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 986 de 18 de Abril del
2017.
Art. 438.- Prohibición de inversión. Las compañías de servicios auxiliares del
sistema financiero, cuyos accionistas sean entidades financieras privadas, no podrán invertir
en el capital de otra persona jurídica, pertenezca o no al sistema financiero nacional. La
inobservancia de esta prohibición será sancionada por la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros como infracción muy grave, sin perjuicio de su desinversión.
Art. 439.- Control. El control societario de estas compañías está a cargo de la

Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros. Los servicios auxiliares relacionados
con actividades financieras que presten estas compañías serán controlados por la
Superintendencia de Bancos, de acuerdo con las normas que expida para el efecto.
CAPITULO 6
SECTOR FINANCIERO POPULAR Y SOLIDARIO
SECCIÓN 1
DISPOSICIONES COMUNES
Art. 440.- Administración de las entidades del sector financiero popular y
solidario. Para efectos de la aplicación de este Código, los miembros del consejo de
administración de las cooperativas de ahorro y crédito y de las asociaciones mutualistas de
ahorro y crédito para la vivienda, los miembros del consejo de administración de las cajas
centrales, y sus representantes legales serán considerados administradores.
Los consejos de vigilancia serán corresponsables del desempeño de las cooperativas

de ahorro y crédito, de las asociaciones mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda y de
las cajas centrales y estarán sujetos a las responsabilidades y sanciones que este código
establece para los consejos de administración.
No podrán ser representantes legales de las entidades que conforman el sector

financiero popular y solidario quienes fueren cónyuges o convivientes en unión de hecho o
parientes dentro del cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad de miembros de
los Consejos de Administración o Vigilancia.
Art. 441.- Remoción de los Consejos de Administración y Vigilancia. Los

miembros de los Consejos de Administración y Vigilancia podrán ser removidos, en
cualquier tiempo, por el organismo de control por cualquiera de las siguientes causas:
1. Estar incurso en las prohibiciones determinadas en el artículo 412;
2. Reticencia en cumplir las disposiciones impartidas por el organismo de control;
3. Adulterar o distorsionar los estados financieros;
4. Obstaculizar las acciones de control;
5. Realizar o fomentar operaciones ilícitas;
6. Ejecutar actos graves que hagan temer por la estabilidad de la entidad; y,
7. Por cualquier otra causa determinada en este Código.
El o la presidenta de la entidad o quien estatutariamente haga sus veces, en el plazo de

tres días contados a partir de la remoción, convocará a asamblea general que se realizará en
un plazo máximo de treinta días para informar y de ser el caso designar a los nuevos
miembros de los Consejos de Administración y Vigilancia. En caso de no realizarse la
convocatoria a la asamblea general, el organismo de control procederá a convocarla.
Si transcurrido el plazo de noventa días contados desde la fecha en que el organismo

de control dispuso las referidas remociones, la entidad financiera no hubiese modificado sus
procedimientos o si el órgano competente no se reuniese o no tomase los acuerdos
correspondientes, se dispondrá sin más trámite la liquidación forzosa de la entidad
Art. 442.- Normativa supletoria. Las entidades del sector financiero popular y
solidario, en todo lo no previsto específicamente para este sector en este Código, se regirán
por lo dispuesto en la Ley Orgánica de la Economía Popular y Solidaria.
Art. 443.- Inversión en entidades de servicios financieros y servicios auxiliares del

sistema financiero. Las entidades financieras populares y solidarias podrán participar en
calidad de accionistas o socios de las entidades de servicios financieros, con excepción de las
casas de cambio, y en entidades de servicios auxiliares del sistema financiero. En este caso,
todas las entidades deberán combinar y/o consolidar sus balances para presentarlos al
organismo de control bajo la figura de grupo popular y solidario.
Art. 444.- Regulación y control. Las entidades financieras populares y solidarias

están sometidas a la regulación de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera y
al control de la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria, quienes en las políticas
que emitan tendrán presente la naturaleza y características propias del sector financiero
solidario.
SECCIÓN 2
DE LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRÉDITO
Art. 445.- Naturaleza y objetivos. Las cooperativas de ahorro y crédito son
organizaciones formadas por personas naturales o jurídicas que se unen voluntariamente bajo
los principios establecidos en la Ley Orgánica de la Economía Popular y Solidaria, con el
objetivo de realizar actividades de intermediación financiera y de responsabilidad social con
sus socios y, previa autorización de la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria,
con clientes o terceros, con sujeción a las regulaciones que emita la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera.
La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera regulará tomando en cuenta

los principios de territorialidad, balance social, alternancia en el gobierno y control
democrático y social del sector financiero popular y solidario.
Art. 446.- Constitución y vida jurídica. La constitución, gobierno y administración

de una cooperativa de ahorro y crédito se regirá por las disposiciones de la Ley Orgánica de
la Economía Popular y Solidaria.
Una cooperativa de ahorro y crédito, con excepción de las que pertenezcan al

segmento 1, podrá tener múltiples actividades no financieras siempre y cuando estén
vinculadas al desarrollo territorial, mantengan contabilidades separadas para cada actividad
no financiera y que se ejecuten con fondos distintos de los depósitos de los socios
La liquidación de una cooperativa de ahorro y crédito se regirá por las disposiciones

de este Código y, supletoriamente, por las de la Ley Orgánica de la Economía Popular y
Solidaria.
Art. 447.- Capital social y segmentación. El capital social de las cooperativas de

ahorro y crédito será determinado mediante regulación por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera. Las cooperativas se ubicarán en los segmentos que la Junta
determine. El segmento con mayores activos del sector financiero popular y solidario se
define como segmento 1 e incluirá a las entidades con un nivel de activos superior a USD
80000.000,00(ochenta millones de dólares de los Estados Unidos de América.) Dicho monto
será actualizado anualmente por la Junta aplicando la variación del índice de precios al
consumidor.
Art. 448.- Capitalización. La capitalización se perfeccionará con el aporte de un

nuevo socio o con la resolución de la asamblea general que disponga la capitalización de los
aportes para futuras capitalizaciones. Sin embargo, si la capitalización involucra la
transferencia de ahorros o depósitos, requerirá de la autorización escrita del socio.
Art. 449.- Solvencia y prudencia financiera. Las cooperativas de ahorro y crédito

deberán mantener índices de solvencia y prudencia financiera que permitan cumplir sus
obligaciones y mantener sus actividades de acuerdo con las regulaciones que se dicten para el
efecto, considerando las particularidades de los segmentos de las cooperativas de ahorro y
crédito.
Las regulaciones deberán establecer normas, al menos, en los siguientes aspectos:
1. Solvencia patrimonial;
2. Prudencia Financiera;
3. Mínimos de Liquidez;
4. Balance Social; y,
5. Transparencia.
Art. 450.- Cupo de créditos. Las cooperativas de ahorro y crédito establecerán un

cupo de crédito y garantías de grupo, al cual podrán acceder los miembros de los consejos,
gerencia, los empleados que tienen decisión o participación en operaciones de crédito e
inversiones, sus cónyuges o convivientes y sus parientes dentro del cuarto grado de
consanguinidad y segundo de afinidad.
El cupo de crédito para las cooperativas de ahorro y crédito del segmento 1 en el caso
de grupos no podrá ser superior al 10% del patrimonio técnico; en el caso individual no podrá
ser superior al 1 calculado al cierre del ejercicio anual inmediato anterior al de la aprobación
de los créditos. Los cupos para el resto de los segmentos serán determinados por la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera. Las cajas centrales, no aplicarán los criterios
de vinculación por administración, en los cupos de crédito.
El cupo de crédito para las cooperativas de ahorro y crédito para los demás
segmentos, serán regulados por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera. La
Junta de Regulación Monetaria y Financiera regulará los porcentajes y cupos de los créditos
otorgados por las cooperativas de ahorro y crédito destinados a actividades económicas
relacionadas con el sector de la Economía Popular y Solidaria.
Las solicitudes de crédito de las personas señaladas en este artículo serán resueltas por
el consejo de administración y reportadas al consejo de vigilancia.
Art. 451.- Ordenes de pago. Las cooperativas de ahorro y crédito podrán emitir
órdenes de pago en favor de sus socios, contra sus depósitos, que podrán hacerse efectivas en
otras cooperativas de igual naturaleza, de acuerdo con las normas que dicte la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera y los convenios que se suscriban para el efecto.
Art. 452.- Inversiones. Las cooperativas de ahorro y crédito deberán invertir

preferentemente, en este orden:
1. En el mismo sector financiero; y,
2. En el mercado secundario de valores o en las entidades financieras privadas.
Art. 453.- Redención de certificados. Ninguna cooperativa de ahorro y crédito del

segmento 1 podrá redimir el capital social, en caso de retiro de socios, por sumas que excedan
en su totalidad el 5% del capital social de la cooperativa, calculado al cierre del ejercicio
económico anterior.
En caso de fallecimiento del socio, la redención del capital será total y no se

computará dentro del 5% establecido en el inciso anterior; la devolución se realizará
conforme a las disposiciones del Código Civil.
La compensación de certificados de aportación con deudas a la cooperativa será

permitida solo en caso de retiro del socio, siempre dentro del límite del 5%.
No se podrá redimir capital social si de ello resultare infracción a la normativa
referente al patrimonio técnico y relación de solvencia o si la cooperativa se encontrare sujeta
a programas de supervisión intensiva, en los términos establecidos por la superintendencia.
Los porcentajes de redención del capital social de las cooperativas de ahorro y crédito
del resto de segmentos serán normados por la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera.
Art. 454.- Control. El control de las actividades de las cooperativas de ahorro y

crédito se efectuará de acuerdo con los segmentos en las que se encuentren ubicadas.
Art. 455.- Auditorías. Las cooperativas de ahorro y crédito contarán con auditores
interno y externo cuando sus activos superen USD 5000.000,00 (cinco millones de dólares de
los Estados Unidos de América). Este valor se ajustará anualmente conforme al índice de
precios al consumidor.
Las cooperativas de ahorro y crédito cuyos activos sean inferiores al monto señalado
en el inciso precedente, contarán con las auditorias que determine el consejo de
administración, de conformidad con las normas que emita la Junta de Política y Regulación
Art. 456.- Supervisión auxiliar. Los organismos de integración y otras entidades

especializadas podrán colaborar con la superintendencia en la realización de una o varias
actividades específicas de supervisión, cumpliendo las condiciones y disposiciones que dicte
la superintendencia para el efecto.
Los supervisores auxiliares serán responsables administrativa, civil y penalmente por

la supervisión que efectúen.
Art. 457.- Prohibiciones. Las cooperativas de ahorro y crédito, además de las

prohibiciones, dispuestas en este Código que les fueran aplicables, tienen prohibido lo
siguiente:
1. Adquirir acciones de entidades del sector financiero privado, salvo lo dispuesto en el

artículo 443;
2. Conceder, bajo ninguna forma, preferencias o privilegios a los socios,
administradores, funcionarios o empleados;
3. Exigir a los nuevos integrantes de la organización que suscriban un mayor número de
aportes, cuotas o aportaciones de los que hayan adquirido los fundadores desde que
ingresaron a la organización, o que contraigan con la entidad cualquier obligación
económica extraordinaria, que no la hayan contraído dichos integrantes;
4. Los directivos de las organizaciones quedan prohibidos de utilizar su condición y los
recursos de la entidad para establecer relaciones contractuales, profesionales,
laborales o de servicios personales, directa o indirectamente, con otras personas u
organizaciones;
5. Establecer acuerdos, convenios o contratos con personas naturales o jurídicas ajenas a
la organización, que les permita participar directa o indirectamente de los beneficios
derivados de las medidas de fomento, promoción e incentivos que concede la Ley
Orgánica de la Economía Popular y Solidaria;
6. Lucrar o favorecerse fraudulentamente de las operaciones y actividades de la
organización y de los beneficios que otorga la Ley Orgánica de la Economía Popular
y Solidaria. Igual disposición aplicará a los administradores de las entidades
financieras de este capítulo.
7. Ocultar, alterar fraudulentamente o suprimir en cualquier informe de operación, datos
o hechos respecto de los cuales la superintendencia y el público tengan derecho a estar
informados; y,
8. Las demás establecidas en este Código, en la Ley Orgánica de la Economía Popular y
Solidaria y su Reglamento.
Las prohibiciones señaladas en los numerales 1, 5, 6 y 7 serán sancionadas como

infracciones muy graves y las determinadas en los numerales 2, 3 y 4 serán sancionadas como
infracciones graves, sin perjuicio de las sanciones y correctivos que se disponga y la nulidad
de los actos prohibidos por este artículo.
SECCIÓN 3
DE LAS ENTIDADES ASOCIATIVAS O SOLIDARIAS, CAJAS Y BANCOS
COMUNALES Y CAJAS DE AHORRO
Art. 458.- Entidades asociativas o solidarias, cajas y bancos comunales y cajas de

ahorro. Las entidades asociativas o solidarias, cajas y bancos comunales y cajas de ahorro
son organizaciones que podrán optar por la personalidad jurídica, que se forman por voluntad
de sus socios dentro del límite y en la forma determinada por la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera, tendrán su propia estructura de gobierno, administración,
representación, auto control social y rendición de cuentas y tendrán la obligación de remitir la
información que les sea solicitada por la superintendencia.
Las entidades asociativas o solidarias, cajas y bancos comunales y cajas de ahorro se

forman con aportes económicos de sus socios, en calidad de ahorros, sin que puedan captar
fondos de terceros, para el otorgamiento de créditos a sus miembros bajo las regulaciones que
expida la Junta, y se inscribirán en el registro correspondiente.
Quienes opten por la personería jurídica, observarán para su funcionamiento los

requerimientos determinados por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera y
podrán recibir financiamiento para su desarrollo y fortalecimiento concedidos por entidades
públicas, organizaciones de la economía popular y solidaria, entidades de apoyo, cooperación
nacional e internacional y en general ser favorecidos con donaciones y subvenciones.
Art. 459.- Legislación aplicable. Las entidades asociativas o solidarias, cajas y

bancos comunales y cajas de ahorro se regirán por este Código, por la Ley Orgánica de la
Economía Popular y Solidaria y las normas que expida la Junta de Política y Regulación
Las entidades mencionadas en este artículo son sujetos de acompañamiento, no de

control, salvo que realicen operaciones fuera de su ámbito, en cuyo caso serán sancionados
por la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria.
SECCIÓN 4
DE LAS ASOCIACIONES MUTUALISTAS DE AHORRO Y CRÉDITO PARA LA
VIVIENDA
Art. 460.- Naturaleza y objetivos. Las asociaciones mutualistas de ahorro y crédito
para la vivienda son entidades que forman parte del sector financiero popular y solidario,
cuyos objetivos son la captación de recursos del público para destinarlos al financiamiento de
la vivienda, la construcción y al bienestar familiar de sus clientes y socios, y se rigen por las
disposiciones de este Código.
Art. 461.- Constitución y vida jurídica: Las asociaciones mutualistas de ahorro y

crédito para la vivienda, en su constitución, se regirán por las disposiciones aplicables a las
cooperativas de ahorro y crédito prescritas en la Ley Orgánica de la Economía Popular y
Solidaria y en su estatuto.
Las actividades, operaciones, liquidación y todos los demás aspectos inherentes a su

vida jurídica, las asociaciones mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda se regirán por
las disposiciones de este Código referidas a dichas entidades, y en lo no regulado
específicamente para las mismas, las aplicables a las cooperativas de ahorro y crédito
prescritas en esta Ley, las regulaciones que expida la Junta y en su estatuto.
Art. 462.- Gobierno y administración. El gobierno de las asociaciones mutualistas

de ahorro y crédito para la vivienda estará conformado con una junta general de socios, un
consejo de administración, un consejo de vigilancia, representante legal, auditores interno y
externo. Su organización interna constará en el estatuto social, que será aprobado por la
Superintendencia de Economía Popular y Solidaria.
Art. 463.- Socios. Son socias de las asociaciones mutualistas de ahorro y crédito
para la vivienda las personas que mantengan certificados de aportación. - Los
certificados de aportación representan la participación del capital de los socios en la entidad,
les confieren derecho a voz y a un voto, independientemente del número de certificados de
aportación que cada uno pague. Ninguna persona natural o jurídica podrá poseer en
certificados de aportación, directa o indirectamente, más del 6% del capital de la entidad.
En ningún caso se restringirá el ingreso de nuevos socios a las asociaciones

mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda; una vez alcanzado el monto mínimo de
capital de constitución, debido a su característica de variable e ilimitado, los nuevos socios
deberán pagar a su ingreso el valor del certificado de aportación establecido en el estatuto de
cada entidad.
Art. 464.- Capital social mínimo, patrimonio y segmentación. El capital social

mínimo de una asociación mutualista de ahorro y crédito para la vivienda será variable e
ilimitado y estará representado por certificados de aportación no redimibles pagados por sus
socios. El capital social mínimo será regulado por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera. Las mutualistas se ubicarán en los segmentos que la Junta determine.
El valor de los certificados de aportación será establecido a la constitución de una

asociación mutualista de ahorro y crédito para la vivienda y deberá constar en su estatuto.
Los certificados de aportación tendrán la calidad de título valor.
El patrimonio de las asociaciones mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda

estará integrado por el capital social, la reserva legal irrepartible y otras reservas estatutarias
y no podrá ser inferior a USD 1800.000,00 un millón ochocientos mil dólares de los Estados
Unidos de América. Los socios de las mutualistas serán responsables por el patrimonio de la
entidad hasta por el porcentaje de sus aportaciones.
Para formar su reserva legal irrepartible, las mutualistas destinarán, por lo menos, el
10% de sus utilidades anuales, hasta alcanzar un monto igual al 100% del capital social.
Los excedentes y utilidades anuales que hubiere en las asociaciones mutualistas de

ahorro y crédito para la vivienda actualmente existentes, luego de las deducciones legales, se
distribuirán proporcionalmente entre los socios y la reserva legal irrepartible acumulada, a
prorrata de su participación en el patrimonio. Para los efectos de lo establecido en la Ley de
Régimen Tributario Interno, se tendrá como reinversión el incremento de esta reserva legal
con los excedentes y utilidades.
Las mutualistas existentes incrementarán la reserva legal irrepartible con el 10% de

las utilidades anuales, en la parte correspondiente a sus socios, solo cuando la misma sea
inferior al 100% de su capital social, y hasta alcanzar ese nivel.
Art. 465.- Operaciones. Las asociaciones mutualistas de ahorro y crédito para la

vivienda, en el ámbito de sus objetivos, podrán realizar las operaciones determinadas en el
artículo 194, previa la autorización de la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria.
Estas entidades podrán invertir directamente en proyectos específicos orientados al

desarrollo de la vivienda y construcción, y en entidades de servicios auxiliares del sistema
financiero de giro inmobiliario o en otras entidades de servicios auxiliares calificadas por la
superintendencia, cuyo objeto exclusivo se relacione con las actividades propias del giro del
negocio.
Las inversiones propias en proyectos específicos orientados al desarrollo de la

vivienda y construcción no podrán exceder del 100% de su patrimonio técnico. En ningún
caso un solo proyecto de inversión podrá tener el 100% del cupo asignado. El total del cupo
deberá estar distribuido en varias inversiones.
La entidad financiera pública a cargo de programas de vivienda de interés social, las

asociaciones mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda y las cooperativas de vivienda
están exoneradas de los tributos fiscales y municipales por los actos y contratos que
celebraren en relación con proyectos de vivienda de interés social en el país.
De igual exoneración gozarán los prestatarios de las entidades señaladas en el inciso

anterior, en todos los actos y contratos mediante los cuales apliquen los préstamos recibidos
para los fines de compra de terrenos o vivienda, construcción, mejora, ampliación,
rehabilitación o terminación de vivienda de interés social. Esta exoneración se hace extensiva
a las personas naturales o jurídicas que contrataren con la entidad financiera pública a cargo
de programas de vivienda de interés social, las Asociaciones Mutualistas y Cooperativas
antes mencionadas o con los prestatarios de esas entidades, en los fines antes puntualizados; y
cubre los contratos de préstamo y el valor del ahorro del prestatario que se destina al pago de
la cuota de entrada para la compra de terrenos o vivienda, construcción, mejora, ampliación,
rehabilitación o terminación de vivienda de interés social.
Los bienes inmuebles que se adquieran para fines habitacionales y las viviendas que
se construyan, amplíen o terminen con préstamos otorgados por la entidad financiera pública
a cargo de programas de vivienda de interés social, las asociaciones mutualistas de ahorro y
crédito para la vivienda, y las cooperativas de vivienda, constituyen Patrimonio Familiar, por
ministerio de la Ley y estarán sujetos a las normas generales que sobre Patrimonio Familiar
establece el Título XI del Libro 2 del Código Civil, y a las especiales que constan en el
presente artículo, las que prevalecerán sobre aquellas.
Art. 466.- Solvencia y prudencia financiera. Las asociaciones mutualistas de ahorro

y crédito para la vivienda deberán mantener los índices de solvencia y prudencia financiera
que permitan cumplir sus obligaciones y mantener sus actividades de acuerdo con las
regulaciones que dicte la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera,
considerando los aspectos determinados en el artículo449. Art. 467.- Seguro de Depósito,
Fondo de Liquidez y Fondo de Seguros Privados. Las asociaciones mutualistas de ahorro y
crédito para la vivienda accederán al seguro de depósitos, Fondo de Liquidez y Fondo de
Seguros Privados conforme a las disposiciones del Título II, Capítulo 3, SECCIÓN15.
SECCIÓN 5
DE LAS CAJAS CENTRALES
Art. 468.- Cajas Centrales. Las Cajas Centrales son entidades que integran el sector
financiero popular y solidario, que se constituyen con, por lo menos, veinte cooperativas de
ahorro y crédito o mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda.
Las cajas centrales debidamente autorizadas por la superintendencia podrán realizar

operaciones financieras de segundo piso, con cooperativas de ahorro y crédito y mutualistas
de ahorro y crédito.
Art. 469.- Constitución y vida jurídica. Las Cajas Centrales, en lo relacionado con
su constitución y estructura interna se regirán por las disposiciones establecidas en la Ley
Orgánica de la Economía Popular y Solidaria y su Reglamento.
Art. 470.- Actividades. Las Cajas Centrales previa autorización de la

Superintendencia de Economía Popular y Solidaria podrán efectuar con las cooperativas de
ahorro y crédito y con las mutualistas de ahorro y crédito, las actividades descritas en el
artículo 194 y, adicionalmente, las siguientes:
1. Desarrollar redes de servicios financieros entre sus afiliadas, tales como ventanillas
compartidas, transferencias de fondos, remesas, pagos de servicios, entre otros;
2. Funcionar como cámara de compensación entre sus afiliadas, previa autorización del
Banco Central del Ecuador, de acuerdo con lo establecido en este Código;
3. Canalizar e intermediar recursos destinados al desarrollo del Sector Financiero

Popular y Solidario;
4. Administración del portafolio de inversiones, cuando se trate de títulos valores

emitidos por el ente rector de las finanzas públicas y el Banco Central del Ecuador; y,
5. Estructuración de productos de gestión de riesgo financiero.

Art. 471.- Aportes obligatorios. Las entidades socias de las Cajas Centrales deberán
mantener en todo tiempo un monto de certificados de aportación acorde con la regulación que
para el efecto emita la Junta.
Art. 472.- Regulación diferenciada para aportes de las cajas centrales. Las Cajas
Centrales aportarán al fondo de liquidez de conformidad con las normas específicas que al
efecto dicte la Junta. No le son aplicables a estas entidades los cupos de crédito establecidos
en el artículo 450, ni los criterios de vinculación.
SECCIÓN 6
DE LOS SERVICIOS AUXILIARES
Art. 473.- Servicios auxiliares. Las entidades del sector financiero popular y
solidario podrán invertir en entidades de servicios auxiliares del sistema financiero nacional.
Estas entidades se regirán por las disposiciones contenidas en el Titulo 2, Capítulo 5,
SECCIÓN 11. Asimismo, las entidades del sector financiero popular y solidario podrán
constituir organizaciones de la economía popular y solidaria cuyo objeto sea la prestación de
servicios auxiliares que se regirán por las disposiciones de la Ley Orgánica de la Economía
Popular y Solidaria.
Art. 474.- Calificación. Las entidades de servicios auxiliares constituidas de acuerdo

con el artículo precedente, para poder operar, deberán calificarse previamente ante la
Superintendencia de Economía Popular y Solidaria, la que como parte de la calificación
podrá disponer la reforma del estatuto social y el incremento del capital, con el propósito de
asegurar su solvencia.
El capital de estas compañías deberá guardar directa proporción con el volumen o

monto de sus operaciones.
Art. 475.- Prohibición de inversión. Las compañías de servicios auxiliares del

sistema financiero, cuyos accionistas sean entidades financieras populares y solidarias, y las
organizaciones de la economía popular y solidaria cuyo objeto sea la prestación de servicios
auxiliares, no podrán invertir en el capital de otra persona jurídica, pertenezca o no al sistema
financiero nacional. La inobservancia de esta prohibición será sancionada por los respectivos
organismos de control como infracción muy grave, sin perjuicio de su desinversión.
Art. 476.- Control. El control societario de las entidades de servicios auxiliares del
sistema financiero a las que se refiere esta SECCIÓN estará a cargo de la Superintendencia
de Compañías, Valores y Seguros y de la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria,
según el caso. Los servicios auxiliares a las actividades financieras del sector financiero
popular y solidario serán controlados por la Superintendencia de Economía Popular y
Solidaria, de acuerdo con las normas que expida para el efecto.
CAPITULO 7
NORMAS DE CARÁCTER GENERAL
Art. 477.- La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera y los organismos

de control, en los ámbitos de sus funciones, expedirán las normas necesarias para
instrumentar las disposiciones de este título.
TITULO III
DISPOSICIONES AFINES
CAPITULO 1
DE LOS CHEQUES
SECCIÓN 1
DE LA EMISIÓN Y DE LA FORMA
Art. 478.- Cheque. Es un medio de pago escrito mediante el cual una persona
llamada girador, con cargo a los depósitos que mantenga en una cuenta de la que es titular en
una entidad financiera, ordena a dicha entidad, denominada girado, que pague una
determinada cantidad de dinero a otra persona llamada beneficiario.
El cheque librado, de acuerdo con lo dispuesto en este Código, tiene valor probatorio
Art. 479.- Contenido y validez del cheque. El cheque deberá contener:
1. La denominación de cheque, inserta en el texto del documento y expresada en el

idioma empleado para su redacción;
2. El mandato puro y simple de pagar una suma determinada de dinero;
3. El nombre de quien debe pagar o girado;
4. La indicación de la fecha de pago;
5. La indicación del lugar de la emisión del cheque; y,
6. La firma de quien expide el cheque o girador.
7. El cheque en el que falte alguno de los requisitos indicados no tendrá validez como
cheque
Art. 480.- Intereses. El importe del cheque no genera intereses, por tanto, toda
estipulación sobre intereses se reputa inexistente.
Art. 481.- Firmas en cheques. Cuando un cheque lleve firmas de personas incapaces,
firmas falsas, de personas imaginarias o firmas que por cualquier otra razón no pueden
obligar a las personas por quienes se haya firmado el cheque, o con cuyo nombre aparezca
firmado, las obligaciones de cualesquiera otros firmantes no dejarán, por eso, de ser válidas.
Art. 482.- Responsabilidad. Quien firme un cheque como representante de una

persona de la que no tenga poder para actuar, se obliga por sí mismo en virtud del cheque, y,
si ha pagado, tiene iguales derechos que tendría el supuesto representado. La misma regla se
aplica al representante que se ha excedido en sus poderes.
Art. 483.- Responsabilidad del girador. El girador responde por el pago. Toda
cláusula por la cual el girador se exima de esta responsabilidad no tiene valor.
Art. 484.- Prohibición duplicados de cheques. Prohíbase emitir cheques por

duplicado.
SECCIÓN 2
DE LA TRANSMISIÓN
Art. 485.- Transmisibilidad y endoso. El cheque es transmisible por medio de

endoso. Endoso es la transmisión de un cheque a la orden mediante una fórmula escrita en el
reverso del documento.
1. El endoso deberá ser puro y simple. Se considerará no escrita toda condición a la que
se subordine la transmisión del cheque.
2. El endoso parcial es nulo.
3. Se podrán endosar cheques hasta por tres ocasiones y por los montos establecidos por
la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
La firma que estampe el beneficiario en el cheque para efectos de presentación y

cobro, al girado, no se considerará como un endoso propiamente dicho, por lo que no estará
comprendido dentro de la limitación a la circulación dispuesta en el inciso anterior.
Art. 486.- Firma del endoso. El endoso debe escribirse en el cheque y debe estar
firmado por el endosante.
Art. 487.- Transmisión de los derechos. El endoso transmite todos los derechos
resultantes del cheque. Prohíbase los endosos en blanco o al portador.
Art. 488.- Garantía de pago. El endosante, salvo cláusulas en contrario, garantiza el

pago.
LA JUNTA REGULARÁ LOS MECANISMOS DE ENDOSO

Art. 489.- Tenedor legítimo. El beneficiario de un cheque, endosable o no de
acuerdo con lo indicado en el artículo 485, es considerado como tenedor legítimo.
Art. 490.- Excepciones oponibles al portador. Las personas demandadas en virtud

del cheque no pueden oponer al portador o tenedor las excepciones fundadas en sus
relaciones con el girador o con los tenedores anteriores, a menos que el portador o tenedor, al
adquirir el cheque, haya obrado a sabiendas en perjuicio del deudor.
Art. 491.- Endoso posterior al protesto. El endoso posterior al protesto o efectuado

después de la terminación del plazo de presentación, no produce otros efectos que los de una
cesión ordinaria.
El endoso sin fecha se presume hecho, salvo, prueba en contrario, antes del protesto o
antes de la terminación del plazo a que se refiere el inciso anterior.
SECCIÓN 3
DE LA PRESENTACIÓN Y DEL PAGO
Art. 492.- Pago del cheque. El cheque es pagadero a la vista. A la presentación del
cheque, el girado está obligado a pagarlo o a protestarlo. En caso contrario, responderá por
los daños y perjuicios que ocasione al portador o tenedor, independientemente de las demás
sanciones a que hubiere lugar.
Prohíbase a las entidades financieras poner en lugar del protesto cualquier leyenda,
con o sin fecha, que establezca que el cheque fue presentado para el pago y no pagado. La
entidad que infringiere esta prohibición será sancionada por los organismos de control con
una multa por el valor del correspondiente cheque.
Se exceptúan de esta disposición los cheques rechazados por defectos de forma y los
presentados después del plazo máximo para pago del cheque señalado en el artículo 517, así
como las imágenes digitalizadas de los cheques ingresados a cámara de compensación.
Art. 493.- Plazo de presentación. Los cheques girados y pagaderos en el Ecuador

deberán presentarse para el pago dentro del plazo de veinte días, contados desde la fecha de
su emisión.
1. Los cheques girados en el exterior y pagaderos en el Ecuador deberán presentarse

para el pago dentro del plazo de noventa días, contados desde la fecha de su emisión.
2. Los cheques girados en el Ecuador y pagaderos en el exterior se sujetarán, para la
presentación al pago, a los términos o plazos que determine la ley del Estado donde
tenga su domicilio el banco girado.
Art. 494.- Presentación para el pago. La presentación del cheque a una cámara de
compensación por parte de la entidad financiera equivale a la presentación para el pago.
Art. 495.- Revocatoria del cheque. El girador podrá revocar un cheque comunicando
por escrito al girado que se abstenga de pagarlo, con indicación del motivo de tal revocatoria,
sin que por esto desaparezca la responsabilidad del girador.
A petición del portador o tenedor que hubiere perdido el cheque, el girador está
obligado, como medida de protección transitoria, a suspender, por escrito, la orden de pago.
No surtirá efecto la revocatoria del cheque cuando no exista suficiente provisión de

fondos y, en este caso, el banco estará obligado a protestar el cheque.
El girado deberá retener el importe del cheque revocado hasta que un juez resuelva lo
conveniente, o hasta que el girador deje sin efecto la revocatoria, o hasta el vencimiento del
plazo de prescripción de seis meses, contados desde la expiración del plazo de presentación, o
hasta cuando se declare sin efecto el cheque por sustracción, deterioro, pérdida o destrucción,
de conformidad con las normas de carácter general dictadas por la Junta de Política y
Art. 496.- Validez del cheque. Ni la muerte ni la incapacidad superviniente del

girador afectan la validez del cheque.
El girado que tuviere conocimiento de la quiebra del girador debe negar el pago
Art. 497.- Cancelación del cheque. El girado, al pagar el cheque, exigirá al portador
o tenedor su cancelación.
El portador o tenedor puede admitir o rehusar, a voluntad, un pago parcial, pero el

girado está obligado a pagar el importe del cheque hasta el total de los fondos que tenga a
disposición del girador.
En caso de pago parcial, el girado puede exigir que se mencione dicho pago en el
cheque y se le confiera recibo, y estará obligado por su parte, a otorgar al portador o tenedor
un comprobante en el que consten todas las especificaciones del cheque y el saldo no pagado.
Este comprobante surtirá los mismos efectos que el cheque protestado en cuanto al saldo no
cubierto.
Art. 498.- Verificación de firma. El girado que paga un cheque está obligado a
comprobar la regularidad del endoso y la identidad de la persona a quien lo paga, pero no la
firma del endosante.
Art. 499.- Multa por cheque protestado. Se establece la multa del 10% sobre el
valor de cada cheque protestado por insuficiencia de fondos, que debe ser pagado por el
girador, multa que será debitada por la entidad financiera, de las cuentas del girador, hasta el
monto que se mantenga en depósito y transferida mensualmente a la Cuenta Única del Tesoro
Nacional.
SECCIÓN 4
DEL CHEQUE CRUZADO Y DEL CHEQUE NO NEGOCIABLE

Art. 500.- Cheques cruzados. El girador o el portador o tenedor de un cheque puede
cruzarlo, de conformidad con las normas que expida la Junta.
Art. 501.- Cheque no negociable. El cheque que contenga la expresión "no a la
orden" u otra equivalente como "no endosable", "no negociable", "no transferible", no es
transferible sino en la forma y con los efectos de una cesión ordinaria.
El banco girado que reciba un cheque con cualquiera de las expresiones antes
indicadas,
únicamente podrá acreditar su valor en una cuenta perteneciente al beneficiario, o pagarlo en
moneda al propio beneficiario o al cesionario.
Art. 502.- Perjuicios. El girado que no observe las disposiciones de esta SECCIÓN
responderá de los perjuicios hasta por una suma igual al importe del cheque.
SECCIÓN 5
DEL CHEQUE CERTIFICADO

Art. 503.- Cheque certificado. El cheque que contenga la palabra "certificado",
escrita, fechada y firmada por el girado, obliga a este a pagar el cheque a su presentación y
libera al girador de la responsabilidad del pago.
SECCIÓN 6
DE LAS ACCIONES POR FALTA DE PAGO

Art. 504.- Protesto de cheques. El portador o tenedor podrá ejercitar sus acciones
contra el girador, el endosante y los demás obligados, cuando, presentando el cheque en
tiempo hábil, no fuere pagado, siempre que la falta de pago se acredite por protesto, en
cualquiera de las formas siguientes:
1. Por declaración del girado, fechada y escrita en el cheque;

2. Cuando el girado se negare a extender la declaración mencionada en el numeral
anterior, un notario público del domicilio de la entidad financiera, a petición verbal o
escrita del portador o tenedor, requerirá a la entidad el pago del cheque, y, en caso de
negativa, extenderá el protesto haciendo constar el requerimiento, la negativa al pago
y la razón de ésta; y,
3. Por declaración fechada de una cámara de compensación, en que conste que el cheque
ha sido enviado en tiempo hábil y no ha sido pagado.
Art. 505.- Pérdida de la acción. El portador o tenedor que no presentare el cheque
para el pago dentro del plazo legal perderá su acción contra el endosante, y contra el girador,
cuando, habiendo tenido fondos, se llegaren a perder, después de expirado el plazo, por
haberse declarado en liquidación a la entidad financiera
Art. 506.- Solidaridad. Todas las personas obligadas en virtud del cheque lo están
solidariamente respecto al portador o tenedor. El portador o tenedor tiene derecho a proceder
contra todas estas personas, individual o colectivamente, sin que pueda ser compelido a
observar el orden en que aquellas se hubieren obligado.
1. Igual derecho corresponde a todo firmante de un cheque que haya pagado.

2. La acción intentada contra uno de los obligados no impide que se proceda contra los
demás, incluso los posteriores a aquel contra el cual se procedió en principio.
Art. 507.- Valores a reclamar. El portador o tenedor puede reclamar de aquel contra
quien ejercita su acción:
1. El importe del cheque no pagado;
2. Sus intereses, a la tasa máxima, a partir de la fecha del protesto; y,
3. Los gastos del protesto, los de las notificaciones y las costas procesales.
Art. 508.- Reclamo a solidariamente obligados. El que haya pagado el cheque

puede reclamar de los solidariamente obligados:
1. La suma íntegra pagada por él;

2. Los intereses de dicha suma, calculados a la tasa máxima, a partir del día del pago; y,
3. Las costas procesales.
Art. 509.- Entrega del cheque protestado. Cualquier obligado contra el que se
ejercite una acción o que esté expuesto a ella, puede exigir contra el pago la entrega del
cheque protestado y un recibo.
Art. 510.- Fuerza mayor o caso fortuito. Cuando la presentación del cheque o el
levantamiento del protesto no puedan efectuarse en los plazos prescritos, por fuerza mayor o
caso fortuito, estos plazos se prorrogarán hasta cuando hayan cesado dichos acontecimientos.
No se considerarán como casos de fuerza mayor los hechos puramente personales del
portador o tenedor o de aquél a quien se haya encargado la presentación del cheque o del
levantamiento del protesto.
Art. 511.- Alteración del cheque. En caso de alteración del texto de un cheque, los
firmantes posteriores a la alteración quedarán obligados con arreglo a los términos del texto;
pero los firmantes anteriores lo estarán solamente con arreglo al texto original.
SECCIÓN 7
DE LA PRESCRIPCIÓN
Art. 512.- Prescripción. Las acciones que corresponden al portador o tenedor contra
el girador, los endosantes y demás obligados, prescriben a los seis meses, contados desde la
expiración del plazo de presentación.
Las acciones que correspondan entre sí a los diversos obligados al pago de un cheque
prescriben a los seis meses, a contar desde el día en que un obligado ha pagado el cheque o
desde el día en que se ha ejercitado una acción contra él.
Art. 513.- Interrupción de la prescripción. La prescripción se interrumpe de

conformidad con las disposiciones contenidas en la ley.
SECCIÓN 8
CONFLICTOS DE LEYES
Art. 514.- Conflicto de leyes. En lo relativo a conflicto de leyes, la ley del Estado en
que el cheque debe pagarse, determina 1. El término de presentación 2. Si puede ser
aceptado, cruzado, certificado o confirmado, y los efectos de esas operaciones 3. Los
derechos del tenedor sobre la provisión de fondos y su naturaleza 4. Los derechos del girador
para revocar el cheque u oponerse al pago 5. La necesidad del protesto u otro acto
equivalente para conservar los derechos contra los endosantes, el girador u otros obligados; y.
Las demás situaciones referentes a las modalidades del cheque.
SECCIÓN 9
NORMAS COMUNES
Art. 515.- Plazo para presentación y protesto de un cheque. La presentación y el
protesto de un cheque deben realizarse dentro de los plazos previstos en el artículo 493 y en
un día hábil para la diligencia respectiva.
Cuando el último día del plazo no sea día laborable, quedará prorrogado hasta el
primer día hábil siguiente. Los días feriados intermedios se incluirán en el cómputo del plazo.
Art. 516.- Título ejecutivo. El cheque no pagado por falta o insuficiencia de fondos y
protestado dentro del plazo de presentación, constituye título ejecutivo. Igualmente constituye
título ejecutivo comprobante a que se refiere el inciso tercero del artículo 497 En los demás
casos, salvo disposición legal en contrario, el pago de un cheque podrá reclamarse enjuicio
verbal sumario.
La acción civil intentada para el pago de un cheque no perjudica la acción penal

correspondiente
Art. 517.- Plazo máximo para pago de cheque El girado puede pagar un cheque aun
después de expirados los plazos establecidos en el artículo 493 y dentro de los trece meses
posteriores a la fecha de su emisión.
Art. 518.- Pérdida causada por pago cheque falsificado. La pérdida causada por el
pago de un cheque falsificado no comprendido en la numeración del girador corresponde al
girado.
La pérdida causada por el pago de cheques falsificados, comprendidos en la

numeración del girador, corresponde a este o al girado, según tenga uno u otra culpa en la
pérdida. Si ninguno de los dos tuviere culpa, la pérdida corresponderá al girado.
Si el girador no reclamare dentro de los seis meses de presentado por el girado el

estado de la cuenta corriente, en el que conste el pago de cheques falsificados, la pérdida
causada por el pago detales cheques corresponderá al girador.
Prohíbase toda estipulación contraria a lo dispuesto en este artículo.
Art. 519.- Regulación. La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera,

dictará las normas de carácter general necesarias a efectos de la aplicación de las
disposiciones relativas a los cheques contempladas en este Código.
El Banco Central del Ecuador regulará el procesamiento de los cheques digitalizados
en la cámara de compensación de cheques.
Las imágenes digitalizadas de los cheques procesadas en la cámara de compensación

de cheques tendrán igual valor probatorio que el original.
Las entidades financieras están facultadas para destruir los cheques físicos recibidos
en depósito, una vez vencido el plazo determinado para mantenerlos en forma física.
Art. 520.- Potestad sancionatoria. Los organismos de control tienen potestad para
sancionar los incumplimientos de este capítulo, mediante la imposición de multas que estarán
comprendidas entre uno y treinta salarios básicos unificados.

DISPOSICIONES GENERALES
Las disposiciones generales del código que fue aprobado en septiembre del 2014
hablan de temas aplicables tanto al mercado de dinero como el mercado de valores. Hablan
especialmente de:
Primera. - Límites de la responsabilidad. -Habla de los límites de la

responsabilidad de la Junta de Regulación Monetaria y Financiera, actualmente hay dos
juntas.
Segunda. - Funciones de la Junta.
Tercera. - Conversión a dólares de los Estados Unidos de América, la conversión

a dólares de Estados Unidos cómo se realizará con la deuda que el Estado tiene con la
seguridad social y las entidades bancarias estatales.
Cuarta. - Transacciones monetarias y financieras a través de paraísos fiscales. -

La cuarta habla sobre transacciones monetarias y financieras a través de paraísos fiscales
cuando el Banco Central tiene que recuperar dinero que están en países que tienen menos
carga tributaria, tienen menos impuestos y por tanto atraen estos capitales internacionales.
En los paraísos fiscales es donde muchas personas que estuvieron involucradas en los
temas de corrupción tienen cuentas.
Quinta. - Retención temporal de depósitos e inversiones. -La quinta habla sobre la
retención temporal de depósitos inversiones, hay disposiciones que en muchos casos
provienen de decisiones que los jueces de sentencias o medidas cautelares por el poder
judicial. Entonces aquí están las disposiciones que debe cumplir el Banco Central.
Sexta. -Pasivos y saldos inmovilizados. -Esta disposición habla sobre pasivos y

saldos inmovilizados, también hay depósitos en el sistema bancario cerrado que no han sido
retirados por sus legítimos tenedores y que antes tenían que cumplir un lapso de 5 o 10 años y
pasaban al INFA, esa institución ahora tiene otro nombre.
Séptima. - Pago de las acreencias depositarias de mayor cuantía
Octava. – Competencia. – La octava habla sobre las competencias, es decir si una

autoridad es autorizada y competente para una determinada acción
Novena. - Acciones judiciales. -La novena acciones judiciales ámbito del Banco
Central.
Décima. - Contribuciones. -las contribuciones que deben hacerse para diferentes

instituciones como son las Superintendencias.
Décima primera. - Contribución Instituto Ecuatoriano de Crédito Educativo y

Becas IECE y Servicio Ecuatoriano de Capacitación Profesional SECAP.
Décima segunda. - Competencia para sancionar.
Décima tercera. - Transferibilidad. - La décima tercera habla sobre la

transferibilidad de los dineros por medio del Sistema Nacional de pagos.
Décima cuarta: Tarifas de crédito. - Las tarifas de crédito en ese tiempo

correspondían a servicios que eran autorizados por la la Junta de Regulación Monetaria,
actualmente les corresponde a las dos juntas.
Décima quinta: Transferencia de recursos del Estado. - La transferencia de

recursos al Estado, es cuando algún banco o una cooperativa recauda impuestos y los traslada
inmediatamente a las cuentas estatales.
Décima sexta: Instrumentos para facilitar el acceso al crédito a persona en

movilidad humana. -Corresponde a instrumentos para facilitar el acceso al crédito a
personas en movilidad humana, es decir de qué manera se da crédito a venezolanos o
colombianos que están de refugiados de sus países.
Décima séptima: Intercambio de información. -Habla del intercambio de

información entre bancos centrales, o entre entidades estatales.
Décima Octava: Estructura del Código. - Habla de la estructura del código, el cual
tiene;
Libro 1: Código Monetario Financiero
Libro 2: Mercado de Valores
Libro 3: Régimen de seguros, este régimen tiene mucha cercanía al Mercado de

Valores porque una compañía de seguros no da crédito o prestamos, el dinero que reciben por
las pólizas en exceso tiene que ser invertido para crear las reservas técnicas y atender los
siniestros.
En el caso de la reforma que hizo Moreno en noviembre y diciembre del 2017, y entró

en vigor en enero del 2018 se crearon la disposición décima novena y la disposición
vigésima. Esta disposición vigésima ha sido reformada y sustituida en la ¨Ley de defensa de
la dolarización¨ por eso es por lo que no está aquí, porque son nuevas.
La disposición vigésima se refiere al pago de servicios públicos como el agua, la luz y

los aportes al IESS, estas empresas no pueden crear cuentas intermedias personales tienen
que necesariamente trasladar de inmediato lo que recaudan diariamente a los entes como son
la empresa de agua potable, la empresa eléctrica y la empresa de telefonía. Habla
especialmente sobre la acción de personas jurídicas y naturales y que éstas simplemente son
canales de cobro de estos fondos que pagan los usuarios de los servicios básicos.
La vigésima primera también fue creada por Moreno y ha sido también sustituida.
Esta habla sobre el sistema financiero, especialmente habla sobre los bancos estatales como el
Banco de Desarrollo, el antiguo Banco del Estado y Ban Ecuador que sustituyó al Banco de
Fomento, y que están en funciones la Corporación Financiera Nacional y la Corporación de
Finanzas Populares, y manifiesta que el Fondo de Garantía de los artículos desde el 33
especialmente provendrán del 50% de las utilidades del Banco Central, según disposiciones
que emita la Junta de Política y Regulación Monetaria. Desde la vigésima primera todas las
siguientes son nuevas y tienen que incorporarse aquí.
La vigésima segunda habla de la Junta de Política y Regulación Financiera, la

implicación de gastos y que está tienen que cuando alguna ley o alguna disposición
le obligue al Banco Central o al Estado en pagar dinero, debe contar primeramente con la
aprobación del Ministerio de Finanzas.
La vigésima tercera es nueva y fue añadida con la ¨Ley de defensa de la dolarización¨

habla de la unidad de gestión y de regularización del cierre de la crisis bancaria. Este
departamento, esta dirección del Banco Central no existía para que se haga cargo del cierre de
los bancos que le entregaron bienes y el cobro de las acreencias que el Estado les prestó
dinero para devolver a los depositantes del Banco del Progreso, del Banco de préstamos
quebrado, Banco de los Andes, del Banco del agro, del Banco del Tungurahua, del banco
del Azuay, etcétera. Los accionistas tienen que pagar incluso con su propio dinero esa es la
disposición vigésima tercera.
Desde aquí realmente se convierte desde la vigésima primera que fue sustituida y la
vigésima segunda que fue añadida y hasta que hemos visto la vigésima tercera, es
una auténtica ley trole 4 que trata sobre el cierre de la crisis bancaria de 1989,1990, 2000 y
2001.
Luego también se ha incorporado una nueva disposición general la vigésima cuarta,

que habla de la venta de las acciones de instituciones privadas ejemplo Banco del Pacífico
y que está en poder de entidades públicas ejemplo en poder de la Corporación Financiera y
antes en poder del Banco Central. Habla de la transferencia de estos documentos mediante el
Mercado de Valores mediante actos de transparencia con condiciones de igualdad y de libre
concurrencia en el Mercado de Valores.
La vigésima quinta habla de la prohibición de participación de accionistas, el Banco

Central ya no puede ser acción que ninguna institución privada que haya ido por cierre de la
banca.
La vigésima sexta habla del cambio de la estructura administrativa del Banco Central
porque antes era una Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera hacía lo que van
a hacer dos juntas ahora, una la financiera y otra la monetaria, entonces ha cambiado la
estructura del Banco Central luego viene
La vigésima séptima nueva también, habla del registro y cobertura de monedas

fraccionarias, nacionales y medios de pago electrónico que se lo haga por medio del Banco
Central, ahora deben tener una reserva del ciento por ciento en el fondo que garantiza los 4
sistemas del Banco Central.
La vigésimo octava habla de quién hará el patrocinio legal del Banco Central, también
habla que debe estar estructurado por funciones para miembros de las juntas tanto financiera
como monetaria, y también el patrocinio legal para integrantes del directorio de la
corporación del seguro de depósitos, y también para aquellos que en la corporación del
seguro de depósitos manejan los fondos de liquidez.
La vigésima novena que habla ahora de la Junta de política y Regulación Financiera

en vez de la Junta de políticas de Regulación Monetaria y Financiera.
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
Tenemos que ver las disposiciones transitorias que está en la ley de defensa de la
dolarización hay 50 disposiciones transitorias anteriores y en esta nueva ¨Ley de defensa de la
dolarización¨ y después cuadragésima segunda, en la ley que reformó el código en el inicio
del Gobierno de Moreno se crearon 8 disposiciones transitorias adicional y ahora se han
creado desde la 51 hasta la 57.
Estas disposiciones transitorias, la 51 habla de las normas internacionales financieras

a aplicarse en el Sistema Financiero Ecuatoriano, habla simplemente de la cuadragésima
segunda porque esta es la versión original del código, pero en la ley que reformó el artículo 7
especialmente sobre la Junta, al inicio del Gobierno de Moreno se crearon 8 disposiciones
transitorias adicionales que llegaron a las 50, y es por eso por lo que después de las 50 vienen
la 51.
La quincuagésima segunda habla sobre bonos y especialmente sobre los certificados

de depósitos de las almaceneras.
Luego vienen quincuagésima tercera que habla de las reglas de respaldo y que hasta el
año 2020 todos los pasivos del Banco Central van a ser respaldados en el ciento por ciento.
La quincuagésima cuarta habla del régimen transitorio que todavía sigue en funciones
la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, y mientras no estén conformadas la
financiera y la monetaria siguen vigentes las disposiciones que estaban.
La quincuagésima quinta obliga a todas cooperativas y las entidades del sistema del
Sector Financiero Popular y Solidario qué en el corto plazo se adecúe los estatutos de las
cooperativas, mutualistas casas comunales a lo que dice ahora el código monetario, de no
hacerle las cooperativas incluso pueden ser sancionadas con la prohibición.
La quincuagésima sexta habla sobre el Covid-19 y las funciones tanto de la

Superintendencia de bancos y la Superintendencia de Financiero Popular y Solidario,
habla como el Banco Central puede conservar los bienes que provinieron del cierre de la
banca, de cómo administrar los inmuebles, cómo administrar las acciones de empresas o las
participaciones que recibieron por pago y cierre de los bancos y da un plazo de 3 años, a
partir del 16 de marzo del 2020 para qué se acumulen las provisiones necesarias para este
riesgo.
Luego la quincuagésima séptima nueva, que habla de la regulación prudencial de los

grupos financieros bancarios y de los grupos financieros populares y solidarios, y también
habla de la regulación prudencial tanto de la Superintendencia de Bancos y la
Superintendencia de Economía Popular y Solidaria sobre las normas contables de los
bancos. Estas disposiciones transitorias ya no tienen razón porque estás ya en el proceso de
transformación que hubo un plazo de 3 años se eliminaron. Estas disposiciones
transitorias como la ¨Ley de defensa de la dolarización¨ se crean nuevas disposiciones
transitorias que van a constar en el código monetario.
Esto será disposiciones concretas sobre lo que hará el Banco Central con la ley del
cierre de la crisis bancaria de 1999, por lo tanto, en las disposiciones de esa ley se cambió el
artículo 1 de la ley de cierre de los bancos, también es sustituido el artículo 2 que habla del
régimen especial de transferencia de los bienes productos del cierre bancario. También hay
que añadir a continuación del artículo 2 de la Ley Orgánica del cierre de los bancos sobre los
bienes remanentes que es un tema añadido nuevo. Sobre la disposición reformatoria cuarta
que habla de la subasta o remate de los bienes provenientes de la crisis bancaria, hay una
nueva disposición reformatoria quinta sobre el levantamiento de hipotecas o cualquier tipo de
gravámenes sobre los bienes que fueron materia del cierre de la banca.
Luego hay disposición reformatoria sexta incluya la disposición general duodécima,

la 12 antigua sobre el cuadro de accionistas y IFIS que fueron cerradas, que estos accionistas
o socios de los bancos fueron cerrados tienen que pagarle al estado la deuda de la crisis
bancaria, el costo financiero los intereses de lo que el Estado les presto y el Banco Central les
va a cobrar un costo operativo de haber manejado sus bienes.
Luego también hace algunas reformas a la ley de la función legislativa en el

reformatorio número séptima de la ley de defensa de la dolarización que habla como
designar, posicionar y mover remover a los miembros de la Junta política y Regulación
Financiera y a los miembros de la Junta de política y Regulación Monetaria. Es
decir, reforma la ley de la función legislativa en el numeral 24 del artículo 9 de esa ley.
La reformatoria octava dice que agréguese a la SECCIÓN quinta del capítulo de la

función legislativa, cómo debe removerse al presidente de las juntas tanto financieras como
monetarias con la tercera parte de los asambleístas, y en esta reformatoria octava habla del
proceso como remover a estos miembros de la Junta y asegurándoles lo que dice
la Constitución los derechos a la defensa y remoción de estos miembros de las dos juntas.
La reformatoria novena habla de sustituir la disposición general sexta de la Ley

Orgánica de Reestructuración de Deudas que era aquellos que él debía Banco Central o la
banca cerrada. Habla de la banca pública de la banca cerrada, de la gestión del sistema
financiero y habla especialmente cómo se hace esto en el régimen del mercado de valores.
Luego viene la disposición derogatoria diez que habla de la extinción de las

obligaciones y sustituye el artículo 19 de la Ley Orgánica para el cierre de la crisis bancaria
del 1999. Es decir, nuevo texto sobre la responsabilidad para una futura crisis humanitaria o
el cierre de cualquier banco desde ahora el Estado ya no pagará el error una entidad privada
que haya quebrado, llámese banco, cooperativa, mutualista o compañía de seguros.
Después se añade nuevamente otras disposiciones transitorias que llegaban hasta la

57, porque son transitorias de la ley de defensa de la dolarización. Habla de la transitoria 1
de la ley de defensa de la globalización cuando habla de que ya no existe Junta de política y
regulación de financiera y que ahora solamente existe la Junta de política y regulación
financiera por un lado 3 miembros y la Junta de política y regulación monetaria 3 miembros.
La segunda habla como los miembros de la Junta Monetaria que son 3, se dice que uno durará
2 años, otro durará 3 años y otro durará 4 años. Entonces me imago que el presidente de la
República deberá generar un reglamento para saber cuál miembro de la junta monetaria va a
durar dos años y por qué, cuál miembro deberá durar 3 años y a causa de que, y qué miembro
durará 4 años.
Luego hay otra transitoria de la ¨Ley de defensa de la dolarización¨ sobre el uso del
Banco Central, de la reserva qué tiene relación con capital autorizado del Banco Central. La
transitoria cuarta de la ley de defensa de la que ya no es una reforma al código monetario,
pero que hay que cumplirla habla sobre la liquidez del sector privado, y que luego de 5 años
habrá ciento por ciento de respaldo en el Banco Central.
La quinta habla sobre el valor patrimonial de la transferencia a finanzas de

acciones que el señor Correa que se sacó del Banco Central como 5000 millones de dólares,
le supuestamente pagó con acciones de la CFN, de la corporación de Finanzas populares, que
son meritísimas instituciones, pero el valor que tienen esos papeles en el Mercado de Valores
es ninguno. Entonces todas estas acciones le vuelven a entregar al Banco Central, y el Banco
Central le vuelve a entregar bonos para que en el lapso de 15 años el Banco Central vuelva a
recuperar ese dinero que le presto al Estado y el Ministerio de Finanzas tendrá que pagar a
nombre del Estado.
Finalmente viene la transitoria sexta de la ley de defensa de la dolarización que

mientras el Banco Central todavía tenga acciones de entidades financieras
privadas debes seguir participando con voz y voto los directorios de estas empresas.

La estafa al ISSPOL ha sido realizado por medio de la del mercado de valores, para
entenderlo se debe entender cómo funciona el mercado de valores, es por ello, que se debe
entender cómo funciona la intermediación financiera en él. Supongamos que tenemos la
contabilidad de un banco con el activo, el pasivo, algo en cajas o en bancos, inversiones y
especialmente cartera de crédito, cuentas por cobrar, fondos de aceptación bancaria, etc. En el
pasivo están las deudas y los depósitos de la gente a la vista, como por ejemplo la cuenta
corriente, la libreta de ahorros, los depósitos a plazo, lo cierto de una institución financiera es
que cuando los clientes van a abrir una libreta de ahorros o una cuenta corriente, se registran
en los depósitos y en el cliente deposita sus ahorros, es por eso que el banco en el estado de
resultados va a poner en el gasto una tasa pasiva, acción y géneros pasivos, que es un costo,
en cambio en el estado de resultados, que va al lado izquierdo del gasto en el estado de
resultados donde el cliente recibe una tasa pasiva, el cual es un costo para el banco.
La entidad bancaria une su patrimonio con las provisiones y depreciaciones que se

encuentran en el capital social, donde deberían estar también las provisiones y
depreciaciones, pero en la contabilidad del sistema financiero se lo presenta en el activo con
signo contrario ya que es una cuenta de pasivo o cuenta patrimonial, por lo que es una reserva
de dinero en el banco. Por otro lado, las inversiones de menos de 90 días son afectación
directa a pérdidas y ganancias, mientras que las de más de 90 días son disponibles para la
venta, estas, hasta finalizarlas no las venden, por ultimo tenemos las inversiones restringidas
por orden judicial, donde se encuentran los fondos interbancarios que son inversiones de ricos
hasta 30 días en el corto plazo, acto seguido viene la cartera de crédito (crédito productivo
empresarial o comercial, microcrédito, crédito de consumo, crédito de vivienda VIP e
hipotecario, crédito educativo, crédito de inversión social). En estas situaciones, el banco
sabe que no todos van a devolver el crédito, por lo que habrá una cartera vencida con
provisiones, donde se encuentran las utilidades que se van acumulando mes a mes en una
cuenta patrimonial. También están las aceptaciones bancarias, las cuentas por cobrar, los
bienes en arrendamiento mercantil, activo fijo, otros activos, etc.
El principal riesgo de un banco, cooperativa o mutualista es el crédito, el cual se

encuentra en el estado de resultados y que se puede ver en el ingreso como beneficio o como
utilidad. Este tiene carácter de activo, por eso se lo conoce como intermediación financiera,
ya que intermedia entre los que ahorran y los que solicitan un crédito. En el mercado de
valores no hay intermediación financiera, solo hay una casa de valores la cual no presta
dinero ni da crédito, además existen dos fuerzas que son los inversionistas y las empresas
emisoras o emisores, los mismos que también tienen en su balance al activo, pasivo y al
patrimonio.
Aquí el inversionista no quiere ir al mercado de intermediación porque le pagan muy

poco en lo que se refiere a la tasa pasiva, por esto busca una mejor alternativa para que rinda
mejor su dinero, el emisor también opina que prefiere cobrar una tasa corporativa a una tasa
comercial debido al margen financiero. Todo el negocio de intermediación es muy complejo,
debido a que se debe in verter en las instalaciones, se deben tener provisiones de los costos
del banco, sueldos. Al negocio que realiza un banco de pagar muy bajo y cobrar muy alto se
lo conoce como market financiero, el cual tiene como finalidad generar utilidades en el
mercado de valores, lugar donde se hacen las transacciones.
Para poder invertir en la bolsa de valores a nivel nacional, ya sea en Quito o

Guayaquil, uno debe hacerlo mediante la intermediación de una casa de valores con puesto en
la bolsa, ya que es un ente jurídico autorizado a realizar operaciones en la misma. Todo
agente que entra en la bolsa de valores debe elaborar un procedimiento para poder emitir
papeles qué van a ser analizados y estudiados por la Superintendencia de Compañías, valores
y seguros, la cual se encarga de vigilar a todas las empresas que están en el mercado. Como
por ejemplo cuando la empresa dice que necesita capital de trabajo y pretende ir al mercado
de valores a conseguirlos porque no quiere acudir al banco. La mayoría del 90% de las
empresas dentro de la bolsa son compañías de cualquier tipo donde su pasivo se clasifica en
base a la exigibilidad por eso es que el patrimonio se encuentra al final, debido a que, si se
liquida la empresa, estas se devolverán a los accionistas, por esto, en el corto plazo la
empresa no tendrá deudas a canelar ya que estará debiendo al IESS por los aportes, ya que
esto se debe cancelar hasta el 15. Al pagar el IVA en el SRI, esto se debe hacer a corto plazo,
exactamente como máximo hasta un mes. También existe la posibilidad de pagar a mediano y
largo plazo; a mediano es por un tiempo de hasta dos años, y a largo plazo por más de dos
años.
Las empresas generalmente lo que buscan es emitir papeles para conseguir dinero,
para así crecer como empresa y porque no quieren ir a un banco debido al alto precio que
tienen los créditos. La empresa a corto plazo puede emitir papel comercial, pagarés
empresariales, letras de cambio y escrituras, además puede poner sus facturas, negociar el
plazo al que pagara y todo lo relacionado con el tema. Existen muchos más productos, en
especial 34 productos principales en los que destacan los papeles de renta fija, con el que se
puede financiar una empresa emitiendo y negociando papeles a largo y mediano plazo según
la ley. A largo plazo se considera que debe ser a más de un año bancario, que es de 360 días
para inversiones. Las de mediano plazo son las conocidas en el exterior como bonos
empresariales, estas en el ecuador se las conoce como bonos, y el único que las maneja es el
estado para operaciones con las entidades estatales. También están los bonos de la
Corporación Financiera, los bonos del Banco del Estado que emite el Ministerio de Finanzas,
también están los títulos del banco central que son a corto plazo.
El sector privado tiene tres tipos de obligaciones para poder emitir papeles con
garantía general, la empresa respalda el 70%-80% del total de sus activos que no tengan
gravamen, comparándose a una hipoteca ya que se queda en garantía. Un ejemplo es cuando
la empresa tiene un edificio, nave industrial y dice que no tiene hipoteca, entonces se procede
a hipotecar con escritura pública el bien que va a garantizar las obligaciones con garantía
específica. Hay obligaciones convertibles en acciones que pueden, al momento, decidir
hacerse accionista, con esto se sabe que los principales papeles en el corto plazo son el papel
comercial, los pagarés empresariales, las letras de cambio, las facturas, entre otros; mientras
que a corto plazo (menos de 360 días hasta 359 y más de 360) las obligaciones empresariales,
aquellas que pueden ser con garantía general, con garantía específica o obligaciones
convertibles en acciones tanto a corto como largo plazo cuando son del pasivo de las
empresas, todos esos papeles son renta fija porque está escrito el porcentaje que van a
devengar. Si es que no quiere financiarse por el pasivo por las deudas, puede emitir más
acciones y se venden en bolsa, estas son papeles de renta variable por lo que es la diferencia
por la que la empresa puede tener un año una utilidad, otro tener perdida, otro tan solo una
pequeña utilidad o así. Según la legislación ecuatoriana, lo que es variable tiene un mayor
riesgo como por ejemplo las acciones ordinarias y las acciones preferentes, las primeras
varían, las segundas según la ley se las puede asignar un rendimiento fijo de 8%-10%. Las
que más riesgo corren son las ordinarias, sin embargo, tienen una ventaja y es que tienen en
los derechos que permite la ley, estas pueden elegir gerente, comisario o auditor, sin
embargo, las preferentes, al tener un rendimiento fijo no lo pueden elegir.
También existen las administradoras de fondos y fideicomisos, los inmobiliarios de

inversión de garantía, los de administración de activos, etc. Un caso especial son los
abogados, los cuales pueden financiarse de un activo productivo que en el estado de
resultados tenga ingresos demostrables y pueda hacer un fideicomiso del flujo futuro. De la
misma manera, un banco puede titularse en una cartera, esta debe originar intereses, pero de
ninguna manera estos pueden registrarse en el balance de situación, sino en el estado de
resultados. Este se encarga de titularizar los intereses que se van a cobrar a futuro y también
es la encargada de sacar los títulos al mercado para que los inversionistas participen de los
flujos futuros. Todo esto se trata de la primera dimensión de un mercado de valores, en la
segunda se ven las tasas de interés sobre tipos de cambio, el valor de índices bursátiles y
otros, como por ejemplo las acciones de las empresas de tecnología que están en NASDAQ.
En las bolsas de valores no se encuentra la segunda dimensión, sin embargo, en la tercera si,
en la que son los derivados financieros, los forwards, etc. Finalmente, en la cuarta dimensión
en el mercado de futuros a nivel internacional se apuesta a la variabilidad del precio de un
subyacente en las acciones, estas son el valor del petróleo, el de las divisas, etc.
Para el caso ecuatoriano únicamente se puede brindar los papeles de renta fija y renta
variable del mercado de valores, donde se beneficia el emisor al emitir papeles de renta fija o
acciones de renta variable con excepción de las preferentes de menores costos, en las cuales
en vez de pagar a un banco se paga al inversionista, y viceversa, con esto el inversionista
genera más ingresos debido a que ya no hay intermediación financiera. El papel de la bolsa es
facilitar el sitio digital con las ruedas de bolsa y con el emisor, aparte de tener un pago menor
del rendimiento al de un banco, además de evitar tramites como demoras por contratar un
abogado experto en el mercado de valores y un estructurador financiero (ingeniero
financiero), para así poder presentar en la Superintendencia de Compañías y lograr la
autorización junto con los papeles y el prospecto que va a la bolsa, para que así los
inversionistas los adquieran, así le cuesta al emisor primeramente el rendimiento que va a
pagar al inversionista y también la comisión de la bolsa de valores, la calificación de riesgo.
Es ahí que a la calificadora le resulta mucho más barato que ir a un banco a pedir un crédito.
El inversionista no puede ir directo a la bolsa de valores a comprar acciones, sino que

debe contratar una casa de valores para que le brinde asesoramiento, lo recomendable es ir a
muchas casas de valores si no se tiene claro que servicio contratar, debido a que poseen
portafolios con distintas empresas. Por todo este servicio, se le paga a la casa de valores una
comisión.

ATRACO EN LA SHYRIS Y EL TELÉGRAFO
Esta historia comienza muchísimos años atrás cuando en el quinquenio final del siglo
XX en las aulas de la facultad de economía de la Universidad Católica de Quito, coincidieron
entre otros Jorge Chérrez Miño y Santiago Garzón Rameix El primero un alumno nada
brillante que incluso reprobó varias asignaturas y se cuestiona incluso que posea título
profesional, pues en la página web de la SENESCYT no tiene registro ninguno, pero dotado
de una audiencia que sobresaltaba entre sus compañeros el segundo el típico acolitado
bonachón.
En los primeros años del Siglo XXI, Jorge Chérrez Miño inicia con la formación de
varias empresas con nombres similares una práctica que les era recurrente en las próximas
décadas con intenciones de complicar futuras investigaciones sobre las transacciones en las
que participará como supuesto asesor estructurador inversionista comisionista y/o custodio de
inversiones.
De esta manera estableció International Business IBCORP S.A direccionada

supuestamente por la Mariscal un sector comercial de la capital ecuatoriana de la cual hasta la
actualidad es su gerente general y accionista mayoritario con el 99.99% pero que al 2019
registró una pérdida aproximada de $50.000 por lo que su patrimonio es negativo y reporta
muy pocos pagos de impuestos durante su existencia. Así también constituyó IBCORP
INVESTMENT S.A que no es una empresa ecuatoriana y se presume tenga domicilio ilegal
en Panamá.
Explicación: Cherrez los estímulo les soborno para que haga un acto ilegal.
En el año 2003 suscribe algunos contratos de asesoramiento con el “Servicio De

Cesantía De La Policía Nacional”, principalmente para la adquisición de acciones en diversas
empresas, operaciones por las cuales recibía las comisiones respectivas y que implicaron la
introducción de este personaje al sistema de seguridad social de la institución policial.
Explicación: Al interior el fondo de cesantía donde el general Alberto Enríquez Gallo

estaba comandando la escuela de policía allá por los años 30 y por eso en Cosquín yendo a la
mitad del mundo esa escuela de policía se llama Alberto Enríquez Gallo mediante una ley de
presidente de aquel momento que debe haber sido posiblemente del ex presidente Isidro
Ayora y por eso lleva también el nombre de la maternidad Isidro Ayora el que promulgó una
ley para el montepío, es decir un fondo de previsión social de la Policía Nacional porque
como es una profesión de riesgo tenían que tener algún respaldo con el propósito de que si
morían en combate su familia no se quede desprotegida.
Entonces ¿Qué pasó que cuando no había las empresas de seguridad privada como
existen hoy? para protegerlo de una empresa para dar seguridad en un partido de fútbol o lo
que sea le contrataban a la policía la policía donde mandaban sus efectivos pero no,
supuestamente todo eso iba al fondo de cesantía para que cuando se retiraron los policías
reciban un dinero para que puedan continuar con posiblemente negocios particulares ya que
debido a la policía relativamente jóvenes de 40 a 45 años y por lo tanto en la mitad de su vida
laboral y todo eso iba al fondo de cesantía y es por eso que cuando salió del seguro la caja
policial no incorporó al seguro de cesantía continuó cómo fue diseñado en los años 30 el caso
del IESS (instituto ecuatoriano de seguridad social) que maneja el seguro general de los
trabajadores adentro del seguro está el fondo de cesantía incluso una lista de los militares
dentro del seguro de cesantía sólo la policía tenía separada entonces este comenzó a vender
inversiones al fondo de cesantía y ahí se hicierón amigos de policías y se fuerón metiendo en
las inversiones policiales.
Entre tanto en El Instituto De Seguridad Social De La Policía Nacional existían

directores generales que eran oficiales coroneles en servicio activo y nombrados para
periodos no mayores a 2 años consecutivos, para garantizar al tema ansia en la toma de
decisiones y gestión administrativa mientras que la Presidencia Del Consejo Superior le
correspondía al Comandante General de turno, al que a su vez es designado por el Decreto
Ejecutivo Del Presidente De La República, previo asesoramiento del entonces denominado
Ministerio Del Interior actualmente Ministerio De Gobierno.
Explicación: Las inversiones del ISSPOL qué son iguales a las del seguro social
privadas y no privadas, las inversiones privadas no son otra cosa que los créditos ya sean de
consumo llamado quirografarios o para vivienda que se llaman hipotecarios son parte de el
portafolio de las inversiones privativas igual que en el seguro social eso tiene una tasa de
morosidad muy baja porque le descontaban directamente del sueldo de policía pero tenía otro
fondo que era de las no privativas para invertir en el mercado de valores, como es nuestra
materia mercado de valores para poder comprar de empresas papeles de renta fija sea en el
corto plazo papel comercial pagarés empresariales y otros de esa categoría cómo facturas
etcétera, o de largo plazo como las famosas obligaciones convertibles en acciones u
obligaciones con garantía general o garantía específica. Entonces mediante su casa de valores
se anteponía estas inversiones del ISSPOL seguramente como ya mandó a ciertos mandos de
la policía o indirectamente a sus familiares o también consiguiendo informes favorables de la
dirección de riesgos y posteriormente cual forman una comisión de inversiones cuidando al
director de riesgos al director de inversiones y a los abogados financieros de ese instituto.
Así que el ISSPOL, debido a los aportes Patronales que proviene del Presupuesto
General Del Estado y de los aportes personales que son recursos de los sueltos de los propios
policías en servicio activo, acumulaba constantemente ingentes cantidades de dinero que se
constituyan en una bolsa de inversiones altamente atractiva para el sistema financiero,
bursatil y extra busrstil Del país y cuya decisión final de inversión hasta ese entonces estaba
otorgada a una sola persona el presidente del Consejo superior del ISSPOL es decir al
combinar comandante general de la Policía Nacional.
Explicación: El comandante recibía los informes de el director, recibían los informes

del director de inversiones, los informes de sector de riesgo la Superintendencia de Bancos
donde se sigue control a las entidades de seguridad social IESS del país está en la súper de
bancos en la dirección de Seguridad social donde el IESS fue manejado de manera
inadecuada pero recién a partir del 2008 y sus operaciones a partir del 2010 entre gobierno de
esas resoluciones finanzas . Entonces los reglamentos de la superintendencia obligan a que se
forme una comisión con un director de inversiones y los componentes donde está entre el
personal del director de riesgos, el director de inversiones, el director económico financiero y
el director jurídico formados por estas 5 personas ellos son los que deciden ahora las
inversiones.
Para procurar evitar abusos y decisiones unilaterales el 8 de noviembre del 2010 el

consejo superior del ISSPOL decide delegar a la comisión de inversiones del ISSPOL la
facultad establecida en el reglamento orgánico funcional que tiene el presidente del Consejo
superior de conocer y decidir las inversiones que realizará el ISSPOL la misma que cumplirá
luego del proceso de selección y priorización que estará a cargo del jefe de inversiones dicha
atribución se cumplirá en aplicaciones de los principios de seguridad rendimiento y liquidez
pues ya se verá que posteriormente se alteraron en el orden de principios con las mismas
intenciones.
Explicación: Según el rendimiento para la capitalización del fondo y en tercero
liquidez que se puedan hacer líquidos el rendimiento posiblemente le ofrecieron un alto
rendimiento porque la liquidez hasta ahora no lo pueden recuperar.
Que hoy ya se conoce lo que tuvo una sana intención democratizadora para la toma de
decisiones de las inversiones del ISSPOL se constituirán en el futuro en parte de la estructura
delictiva que se coordinó sistemática y ordenadamente para atentar contra el patrimonio del
instituto desde el 2010 fue designado como presidente de la comisión de inversiones el
entonces mayor David Proaño Silva que gozaba de amplio prestigio entre superiores
compañeros y subalternos por haber ostentado la primera antigüedad de su promoción y otros
méritos institucionales segundo caso error estacional el concierto en la trayectoria de las
personas y no haber estipulado los controles internos qué tan delicadas funciones amerita.
Explicación: Tan delicada y siendo una persona tan dedicada a su profesión le

premiaron yendo a la dirección como presidente de la comisión de inversiones. Pero al final
del día posiblemente no recibió directamente las coimas de Cherrez sino su hija quién
también estás implicada en el problema como experta en inversiones entonces estos errores
suceden en la policía y en el ejército porque según o reglamentos un policía debe permanecer
en cada función hasta 2 años, con la posibilidad de que sea promovidos por otros dos pero no
más es lo que dice para que no se acostumbre al cargo, en donde hay muchas tentaciones de
bancos cooperativas empresas que quieren esas inversiones para desarrollar sus proyectos y
para que les den esas inversiones lastimosamente como en este caso cohimar o a quién tenía
que decidir en el comité de inversiones posiblemente por medio del director de riesgo el
director de riesgos.
Por otra parte debido a esa desavenencia entre el entonces, Comandante General de la
Policía Nacional General Marcelo Suárez Salgado y el Director General del ISPOL Coronel
Marcos Salazar, es designado en su reemplazo en septiembre del 2013 como nuevo Director
General el Coronel Enrique Espinosa de los Monteros, bajo la premisa que su cercanía y
confianza y trema con la presidenta de la Asamblea Nacional Gabriela Rivadeneira se
redituará en beneficio de la Seguridad Social Policial y quizá el más grave de los dolores
cometidos por la administración policial.
Explicación:El Coronel en esa época y después general, por estos problemas vino en
el helicóptero policial que se accidentó en el parque Bicentenario y por eso fue destituido de
la policía, el apellido Espinosa de los Monteros para algunos de ustedes que son ibarreño son
imbabureños es un apellido muy común de personas pudientes de la ciudad , como el caso de
el presentador de noticias de ecuavisa don Alfonso Espinosa de los Monteros únicamente es
el apellido famoso en Ibarra e Imbabura y obviamente Gabriela Rivadeneira también y fue la
persona quien dijo en el gobierno de Correa que los pobres comen pan y los ricos ya saben lo
que dijo que podían comer, lo no cierto es que este es otro grave error producto de estas
cercanías con el poder especialmente con el poder corrupto del gobierno más corrupto que ha
tenido el Ecuador el gobierno de Rafael Correa Delgado.
Es precisamente en el período en que Enrique Espinosa de los monteros ejerció como

director general del Issste y David Proaño Silva como presidente de la comisión de
inversiones cuando se generan una serie de acciones que hoy tienen en grave peligro de los
fondos de la seguridad social de más de 80.000 familias que conforman el colectivo policial
ecuatoriano.
Explicación: 30.000 familias están en servicio pasivo los jubilados de la policía van a
tener problemas y no se recuperó hasta este momento.
La afectación se presenta porque el capital del ISSPOL ascendía a la suma de 1.555

MM de los cuales 565 MM están entregados en préstamos a los mismos afiliados las
denominadas inversiones privativas que solamente presenta un nivel de mora inferior al 2%
es decir 11 MM constituyen el portafolio verdaderamente resguardado mientras el otro rubro
990 MM son los denominados inversiones No privativas que ya representan más de 250 MM
en Mora casi el 30% y que existen serias posibilidades que dicho porcentaje se vaya
incrementando con el tiempo por lo que se explicará a continuación los 90 990 MM de las así
llamadas inversiones no privativas se desglosa en grosso modo de la siguiente manera:
OPERACIÓN SWAP: 327 MM
BONOS GLOBAL CON PACTO DE RECOMPRA: 216 MM
BONOS GLOBAL (PUROS): 162 MM
CESIÓN DE DERECHOS FIDUCIARIOS: 68 MM

OBLIGACIONES (DEUDA DE LAS EMPRESAS): 49 MM
FACTURAS COMERCIALES NEGOCIABLES: 47 MM
CERTIFICADOS DE TESORERÍA CETES: 47 MM
Explicación: Las operaciones del mercado de valores que es una operación con la
garantía de papeles fiduciarios con pacto de recompra quiere decir que un acreedor le entrega
dinero a un deudor, el deudor le entrega en garantía papeles fiduciarios, el deudor a pagar de
capital más intereses y el acreedor le va a devolver la garantía funciona más o menos igual
también, en los bonos global el compacto de recompra situación de que estas operaciones
están involucrados bonos de deuda externa ecuatoriana , que se compran en los mercados
internacionales financieros emitidos, qué son parte de la deuda interna del Ecuador son bonos
del mercado internacional expedidos por la banca comercial internacional, que invierte
compra o vende papeles emitido por los estados con el suficiente descuento debido al riesgo
país si sumamos los dos superan ampliamente los 500 millones son prácticamente lo mismo
pero esos bonos posiblemente esta resguardado en Panamá en aquella empresa de Cherrez
que se convirtió en custodia firmando un convenio que era totalmente ilegal.
No podía hacer eso pero le dieron dinero a Luis Álvarez al llamar al gerente de
operaciones de Decevale para que firme ese convenio y sus papeles fueron a abordarse en
Panamá en las propias empresas, miren lo que hizo para robarse otros de bonos global puros
que son operaciones también de deuda externa ecuatoriana por 162 millones y sumados es
cercano a los 700mil millones los que son vendidos.
Lo camuflo tanto que casi se convirtió en un préstamo, que la Superintendencia dice

que esto va a perder, luego tenemos las obligaciones que son papeles del mercado de valores
emitidos por las empresas a largo plazo, que son con garantía o sin garantía individual con
garantías especifica que son casi 50 millones de dólares, y las facturas comerciales de
empresas como las que están quebradas en la Superintendencia de Compañías Valores y
Seguros.
Y finalmente en séptimo certificados de tesorería emitidos por el Ministerio de

Finanzas por intermedio del Banco Central a menos plazo de 360 días hasta 359, entonces
son casi 1000 millones de dólares, los demás en montos menores acciones renta variable
corto de acciones, inversiones de menos de un mes certificados de depósitos de las
almaceneras, pagarés empresariales a corto plazo, deudas de las empresas y otros
instrumentos ese es el portafolio del ISSPOL.
Lo demás en monto menores de acciones de reporto de acciones, certificados de

depositos, pagaré y otro instrumentos.
En los tres primeros rubros, es decir en la tan famosa Operación SWAP, Bonos
Gloval con Pacto de Recompra (futura) y Bonos Global (puros), que sumena más de 705 MM
aparece la fantasmal presencia del conocido “Mago Chérrez”, detectandose de inmediato un
riesgo financiero inadmisible: “La concentración de invesiones (o supuestamente inversiones)
en empresas propiedad de una sola persona” cuya solvencia y liquidez no ha podido ser
establecida y genera más dudas que certezas.
Operación Swap. En esta trama que llevará mucho tiempo lograr desentrañarla, y
requerirá del compromiso y activa participación de varias instituciones públicas nacionales e
internacionales, se tejió una verdadera red de crimen organizado (político-económico)
trasnacional que paulatinamente dio pasos certeros hacia sus intereses.

ISSPOL: LA INVESTIGACIÓN SIGUE SIN TOCAR A LOS ENTES DE CONTROL
La revelación de un nuevo soborno reactiva el pedido de acelerar los procesos
judiciales a nivel local. Desde la Asamblea Nacional se encamina por primera vez un juicio
político.
La confesión de Luis Álvarez, exgerente de Operaciones del Decevale (Depósito

Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores), de haber recibido $ 3,1 millones
como soborno a cambio de simular una custodia de las negociaciones impulsadas por el mago
Jorge Chérrez, presidente de Ibcorp Investments esta es una empresa panameña que no tiene
un registro , es un nuevo motivo para que los directivos del ISSPOL, dueños del dinero,
exijan mayor celeridad en la investigación y los procesos judiciales que en el país se llevan a
cabo, un caso que todavía no termina por incluir el nivel de responsabilidad que habrían
tenido las autoridades de control.
Después de esta revelación, que se ha conseguido gracias al trabajo que realiza

el Departamento de Justicia de Estados Unidos, dice “lo que esperamos es que la justicia
ecuatoriana haga su parte. Álvarez lo que hace es aceptar haber recibido $ 3,1 millones y un
departamento, pero eso es dinero que ha llegado a suelo estadounidense. Sabemos que acá en
Ecuador varias empresas de los hijos de Álvarez también recibieron transferencia de valores
del ISSPOL”, dice Renato González, director del Seguro policial, que desde agosto del año
pasado pugna por recuperar $ 950 millones de su portafolio, $ 693 millones de ellos tomados
por Chérrez para ser invertidos en supuestos bonos externos.
La deuda en este tema señala González, está en los juzgados. Aún están a la espera de
que la Corte Provincial de Justicia de Pichincha se pronuncie sobre el recurso de hecho
presentado por Chérrez, el cual dificulta su vinculación en la instrucción fiscal que se inició a
finales del 2020 para determinar si hubo un delito de peculado. “Esperamos que se instale la
audiencia de vinculación para que la Fiscalía ecuatoriana pueda realizar la formulación de
cargos contra varias personas. Una de ellas es el propio mago señor Chérrez”, sostuvo el
directivo, quien añadió que igual expectativa existe con los procesos iniciados en la fiscalía
de Guayaquil. En esta ciudad existen dos investigaciones que ya pasaron la época de
instrucción fiscal y que ahora se encuentran en etapa procesal.
No obstante, los intentos por recuperar el dinero no terminan en el caso Chérrez. El

ISSPOL también exhorta iniciar procesos en contra de los responsables que participaron en el
trámite y colocación de títulos valores en bolsas que hoy tienen comprometidos más de $ 200
millones, incluyendo a las mismas autoridades de control, como la Superintendencia de
Compañías (Supercía), llamada a velar por las acciones del mercado bursátil y especialmente
del depósito centralizado de valores el Decevale
Uno de los hechos que se siguen cuestionando, y que fue dado a conocer por
EXPRESO en el 20 de septiembre de 2020, es la omisión o laxo control que habría tenido la
superintendencia Supercía con Ecuagran y Delcorp, dos de las empresas que en el 2019
lograron emitir 300 $ 30 millones en obligaciones, aun cuando previamente la autoridad ya
había tenido conocimiento de las serias dificultades económicas de estas empresas que tenían.
Una de ellas, Ecuagran, estuvo intervenida un mes antes de la emisión de obligaciones y de
facturas.
Lo cierto es que casi a un año de que estallará este caso, aún no hay autoridad
responsable. El juicio político en contra de funcionarios de control, ofrecido por la anterior
Asamblea, nunca se dio. Ahora, tras el inicio de un nuevo periodo legislativo, el asambleísta
por el Partido Social Cristiano (PSC) Luis Almeida dice abanderar la investigación de este
tema, cuyos resultados, adelanta, ya ponen en entredicho la actuación del actual
superintendente de Compañías, Víctor Anchundia, a quien le anuncia un juicio político.
Diario EXPRESO ayer pidió a la Superintendencia una entrevista al respecto es decir
Anchundia, pero hasta el cierre de esta edición esta no se dio.
ENTREVISTA: AL DIPUTADO LUIS ALMEIDA

A Luis Almeida se le conocía como el guacharnaco en la anterior legislativa, él
hablaba de la gente el pueblo y decía los guacharnacos, como lo dicen en la costa y los de
abolengo que Correa los decía los pelucones, él decía los perfumados. Claro porque se
bañaban con colonia, pues con perfume.
Entonces vamos a leer la entrevista: Luis Almeida, asambleísta por el Partido Social

Cristiano
¿Cómo reacciona la Asamblea ante este tema? La justicia debe hacer lo suyo, pero
desde el Legislativo creemos que es hora de iniciar un juicio político, sobre todo en contra de
quien dirige la Superintendencia de Compañías, el ente llamado a velar por las actuaciones
del mercado de valores y el Decevale. Eso no se hizo.
¿Cómo encaminan este proceso? La investigación la inicié hace unas semanas y he

pedido información a la Superintendencia para concatenar e hilvanar toda la información que
tenemos y que Diario EXPRESO ha venido denunciando, para con ello iniciar un juicio
político y sacar a los malos funcionarios. Esperamos una respuesta de la Superintendencia,
pero la próxima semana empezaremos a recolectar las firmas. Estamos listos para iniciar las
acusaciones respectivas
¿Cuántas firmas se requerirían? Es lamentable que este tema haya tenido que llegar
a la justicia extranjera para que el país actúe. Serán 35 firmas de respaldo que se requieren
para esto. Tras la acusación, estimamos que el proceso se iniciará en mes y medio.
LOS RASTROS QUE DEJÓ LA AUDITORÍA AL DECEVALE

Decevale cuyo capital está constituido en su mayoría por la bolsa de valores de
Guayaquil en menos por la bolsa de valores en Quito, pero también por las CFN, por el BIES.
ha contratado a una firma internacional para ver que paso porque este señor Luis Álvarez
Villamar, supuestamente firmo un convenio con una empresa panameña que es Investments
Ibcorp que le pertenece también a Chérrez pero que ni siquiera cuenta en panamá con el
registro.
Dice el subtítulo Relaciones familiaridad y negocios iban de la mano tanto Jorge

Chérrez Miño, como exfuncionarios de la Bolsa de Valores de Guayaquil y del Decevale
mantenían una relación de amistad incluso fuera de los negocios. Los cruces de correo entre
estos denotan tal situación. Algunos de ellos, años después pasaron a formar parte del rol de
las empresas con las cuales negociaban o facilitan esos procesos que sacaban adelante y que
tienen relación con las inversiones del ISSPOL (Instituto de Seguridad Social de la Policía).
Uno de ellos, es Luis Álvarez Villamar, procesado en Estados Unidos, declaró haber
recibido sobornos por más de 3 millones de dólares, 3 millones 100 de las empresas de Jorge
Chérrez, que también era el custodio de esos títulos del ISSPOL. Por ejemplo, Gastón
Vedani, que era funcionario de la casa de valores Lafise Securities, que propuso el programa
Notas Globales de Depósitos en el Citi-bank Nueva york, en el año 2015, y en a enero del
2020 ya es funcionario de IB-corp, una de las empresas de Chérrez que manejó inversiones
de la ISSPOL y de la Policía, pero que no time registro para operar en Panamá. Jorge Chérrez
Miño, a quien se conoce como El Mago, el 14 de febrero del 2006 les participó a Oriana
Rumbea hija de la esposa de Javier Neida Menéndez prominente diputado social cristiano de
la misma estirpe de don Jaime Nebot y Luis Álvarez (del Decevale), que junto a su esposa
Jéssica Herrera, iban a ser padres. Chérrez incluso fue condecorado por la Asamblea
Nacional. Este artículo del 19 fue escrito por el periodista Guillermo Lizarzaburo correo
lizarzaburo@granasa.com.ec
La auditoría forense de la firma internacional Ernst & Young al Depósito

Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores (Decevale) ha sido el punto de
partida para el hallazgo de vinculaciones entre miembros del mercado de valores y empresas,
que intervinieron en la negociación de bonos del Estado del Instituto de Seguridad Social de
la Policía (ISSPOL).
Hace un detalle el informe de Ernst & Young y los procesos seguidos en los Estados
Unidos que han dado mejor resultado, que las investigaciones aquí en el Ecuador
Explicación: Tiene varios numerales empezando por el número 1 que lo titula
Confabulación. Enlaces familiares entre funcionarios del Decevale es decir depósitos

centralizados cuya matriz está en Guayaquil y la sucursal en Quito, empleados de
Superintendencia de Compañías, relaciones con Jorge Chérrez Miño con ellos para negociar
y hacer “viable” la negociación de los papeles del Instituto de Seguridad Social de la Policía
(ISSPOL).
Relaciones familiares. Oriana Durán Rumbea recuerden este nombre, hija de Oriana

Rumbea Thomas, acusada de participar en la trama como exgerente comercial del Decevale,
también trabajaba en esa entidad como asistente de libro de acciones; el esposo de Rumbea
Thomas, es Xavier Neira Salazar y Xavier es hijo de Xavier Neira Menéndez, también fue
miembro del directorio del Decevale y presidente de la casa de valores Citadel Xavier Neira
Salazar, que negoció parte de los bonos del Estado que eran del ISSPOL. Él está detenido y
ella con arresto domiciliario.
Sin sanciones. El Decevale no tuvo autorización del Consejo Nacional de Valores

para la apertura de cuentas en el exterior, imposible la ley no lo permitía. La
Superintendencia de Compañías nunca sancionó al Decevale durante el cometimiento de
irregularidades. Luego de las anomalías denunciadas intervino a la entidad Citadel. Antes
solo había multado a Valpacífico, recuerden que Valpacífico es la casa de valores que
perteneció al banco del pacifico y el Banco del Pacifico es un banco privado que está en el
poder la Corporación Financiera Nacional y que la recibió cuando el Banco Central le entrego
por todo el perjuicio que tuvo la Corporación Financiera por el feriado bancario así llego a
manos de la CFN el Banco del Pacifico, El Banco del Pacifico tenía la casa de valores
Valpacífico que paso que salió el código monetario y prohibió que entidades del mercado de
valores sean confundidos con el mercado de dinero que es el Banco del Pacifico entonces
contratan un nuevo gerente en Valpacífico un señor de apellido, José Ibáñez denunció el
hecho ante el mismo ISSPOL de lo que estaba pasando, denuncio a la Superintendencia de
Bancos quien estuvo ahí de superintendente no el de la comisión de participación ciudadana
otro de nombre Cristian Cruz que vino de la superintendencia de la economía popular y
solidaria Correa lo saco de ahí y lo puso de superintendente , y este fulano saco una
resolución para que no se conozca la información de la situación de los fondos del seguro
social
José Ibáñez denunció el hecho ante el mismo ISSPOL, la Superintendencia de Banco
y de Compañías y otras entidades de control.
Decevale-Bolsa. Oriana Rumbea como Luis Álvarez Villamar (gerente operativo del

Decevale), a más de trabajar allí fueron funcionarios de la Bolsa de Valores de Guayaquil
(BVG).
Depósitos. El Decevale realizó transferencias a las empresas de los hijos de Luis

Álvarez esto es lo que quiere investigar la justicia norteamericana a los hijos de Luis Álvarez:
Importadora Comercial La Constanza, Productora Agrícola Dulceterra y fideicomiso
Inverdomus, estas son la empresa de los hijos del gerente operativo del Decevale el principal
que le hizo el juego a Chérrez para este robo.
Estrategia. En septiembre del 2020 existen comunicaciones entre Oriana Rumbea,

Luis Álvarez Villamar, Ricardo Gallegos y Jorge Chérrez, respecto de las respuestas que
debía dar Decevale por la intervención. Aquí ya hay un indicio de que era delincuencia
organizada para perjudicar a la ISSPOL.
Los bonos. Hay comunicaciones de febrero del 2019, entre Álvarez Villamar y Carlos
Murillo Cabrera, exintendente del Mercado de Valores de la Superintendencia de Compañías,
referente a los Bonos ECU24, estos son bonos soberanos del Ecuador no emitidos en deuda
interna, sino en deuda externa en los mercados internacionales. La hija de Álvarez del gerente
operativo del Decevale, Eumelia de los Ángeles Álvarez Alvarado, es funcionaria de la
Superintendencia como especialista de control técnico de seguros y reaseguros.
ISSPOL y valpacífico. El 21 de septiembre de 2014, Luis Álvarez Villamar, y el

entonces coronel, luego general, luego defenestrado de la policía Enrique Espinosa de los
Monteros, exfuncionarios del ISSPOL; antiguo profesor de la politécnica Jhon Robert
Luzuriaga Aguinaga, el ex gerente de riesgos Jorge Ramos, de Valpacífico; y Gonzalo
Navarro hablan sobre la venta de bonos globales 2015 por un monto de 70 millones de
dólares.
Anticipación. En abril del 2015, en un correo enviado por Chérrez a Xavier Neira
Salazar tratan sobre los Bonos del Estado por un valor de 327,3 millones de dólares. Por la
coincidencia del monto, desde ese tiempo ya contaban con información privilegiada.
Estrategia. Jorge Chérrez -quien canaliza inversiones del ISSPOL- dijo haber
conversado con un banco internacional, mismo que está de acuerdo en operar con Citadel o
con cualquier otra contraparte que Xavier Neira Salazar disponga, en caso de no querer
“manejar las dos puntas”, es decir que sea comprador y vendedor al mismo tiempo,
comprador en una operación y vendedor en otro minuto 24,38 (lo que finalmente ocurrió en
enero del año 2016 en la operación Swap). Por eso Neira le envía a Oriana Rumbea, la carta
que debe firmar el Decevale sobre la opinión legal simple que requiere el banco en el
exterior.
Lo sabía el BCE. En noviembre del 2016 a través de un email de Xavier Neira Salazar
a Glenda Pérez del DCV-BCE deposito centralizado de valores del banco central del ecuador,
se habla sobre la negociación que se cerró el 8 de enero del 2016 (operación swap).
Reinvill, de Neira. Hay una operación de julio del 2019, por $ 32,2 millones, con
fondos del ISSPOL donde participó Citadel era de Xavier Neira Salazar , lo mismo ocurre el
20 de octubre del 2015 hay un correo que refiere que Rainvill Investments, que es una
empresa panameña propiedad de la familia Neira Salazar, que participó como oferente en una
operación de compra extrabursátil realizada con Citadel Bonos Globales 2024 solicitada por
ISSPOL por $ 9,8 millones, así como en otra operación del 22 de abril del 2015 por 2,3
millones de dólares.
Siguen instrucciones. El 17 de enero del 2020, Chérrez instruye a Alfredo Valverde

director financiero de la (ISSPOL) para proceder con el saldo de la operación de los intereses
de la operación swap del 2019.
Plan de trabajo. Countryserv custodio, cuya matriz es en Brasil, sería la empresa que

mantiene Bonos de Deuda Externa del ISSPOL, Seguros Sucre era la aseguradora del Banco
del Pacifico que es la que ayudo para el manejo de deuda externa ecuatoriana a Correa
cuando se reformulo el tema de la recompra de la deuda comercial al comienzo del gobierno
de Correa y Aseguradora del Sur, el dueño de la Asegurado del Sur fue el principal financista
de la campaña de Rafael Correa. este señor que tiene este almacén que vende
electrodomésticos y que acaba de fallecer hace poco el Juri, era de Juan el Juri; Álvarez
recomendaba que se transfieran para sortear el escándalo público en lo que él denominó su
Plan de Trabajo y Estratégico, ante la crisis.
Álvarez Villamar le pido donde estaban los bonos en el Brasil que les presten los
bonos hasta poder enseñar a la ISSPOL que esos bonos estaban en poder del Decevale.
La justicia norteamericana le está determinando la posibilidad de que cuente todo,

hable todo para ser merecedor de alguna rebaja de condena porque quieren encontrar a todos
los otros responsables. En el banco central también ahí responsables, "Hay que llegar hasta
los responsables políticos".
Hasta ahora hay procesos abiertos contra exfuncionarios del Instituto de Seguridad
Social de la Policía (ISSPOL), del Depósito Centralizado de Liquidación de Valores
(Decevale), de la casa de valores Citadel, pero ninguno contra exsuperintendentes,
superintendente actual y funcionarios de esa entidad.
Esto sucedió cuando era superintendente de compañías la economista de nombre Zoa

Manzur origen turco, una economista compañera de clases de Rafael Correa cuando él estuvo
en la presidencia le designo como miembro de la junta bancaria, cuando le volaron a Alfredo
Vergara de la superintendencia y quebraron la mutualista Benalcázar.
Fernando Villavicencio, asambleísta, se ha comprometido llegar hasta las últimas

consecuencias en el caso ISSPOL: hasta los responsables políticos.
¿Cree que esto fue premeditado, que se confabularon? Todo apunta a concluir que
se trata de una organización delictiva que actuó de forma deliberada al interior del ISSPOL el
director de riesgos, el director jurídico, el director de inversiones ellos recibieron plata de
cierres; sin duda estaban involucrados el alto mando de la Policía con sus tiempos de
responsabilidades y también el Ministerio de Gobierno, los funcionarios que hayan
correspondido en esos tiempos por acción u omisión.
¿Hasta ahora no se llega a una parte gruesa de esta organización criminal? Solo
están con procesos algunos ex funcionarios de ISSPOL, Decevale y Citadel, pero ex
ministros de Gobierno, autoridades de la policía, no están en el radar de la Fiscalía.
Está por investigarse la primera línea de responsabilidad, que es la línea política, los
actores intermedios que están siendo procesados son de la tercera línea, pero casi siempre la
impunidad se generaliza porque no llega a los actores políticos. El mecanismo delictivo se
origina en la línea política y ellos viven en la sombra de la impunidad. Y muchas veces
ninguna de esas autoridades han actuado solas. El hecho de que el caso haya llegado a la
superficie a visibilizarse años después de cometidos los delitos ya genera un hecho de
complicidad en lo más alto del Ministerio de Gobierno e incluso con mucha más certeza en el
alto mando policial.
Genera sospechas que poco antes de abandonar la Presidencia Rafael Correa firma el
decreto donde garantiza, desde el Gobierno central, los fondos de ISSPOL si llegasen a faltar.
Es más, o menos la versión de la AGD (Agencia de Garantía de Depósitos). Ya sabían

que la banca iba a entrar en crisis por el manejo delictivo de los créditos, sabían que se iba
generar una crisis financiera y se adelantaron aprobando una ley. Se equivoca Villavicencio
porque la primera ley que se aprobó es cuando fue presidente Fabián Alarcón Rivera antes de
Mahuad y se aprobó la ley de garantía de depósitos porque ya veían que el sistema financiero
quebraba y cuando ya está Mahuad se emite la ley trole 1 ya cuando crean a la AGD y la
transforman en la ley de garantía de depósitos y crean la agencia de Garantía de Depósitos
con Mahuad
En 2018 el ingeniero José Ibáñez denunció esto, cuando era gerente de Valpacífico y
la Superintendencia de Compañías tomó represalias en lugar de investigar y hubo denuncias
de mal uso de papeles de renta fija de una señora a la cual también la persiguieron. Los
exsuperintendentes y el actual, Víctor Anchundia, no están procesados.
Cuando estalla en la prensa es porque ya el caso no podía sostenerse con la serie de

denuncias en los mandos medios al interior del ISSPOL desde el 2018 sabíamos de esto y los
altos mandos de la Policía lo que hicieron fue poner un manto de silencio sobre este caso, este
coronel ,después que llego a general que tenía cáncer, llego a pedir al directorio de la ISSPOL
que le permitan utilizar 600 mil dólares para enjuiciarle a la superintendencia de bancos del
actual super intendente Regui para que les demande por haber dicho que la inversiones de la
ISSPOL estaban mal. Esto era una estructura de sobornos que utilizó agentes intermediarios,
delincuentes que operan para colocar recursos; son sobornos.
- Hasta ahora no hay una investigación sobre Anchundia y su exintendente de mercado

de Valores, Carlos Murillo.
- Cuando no se toca a un funcionario es porque ese funcionario es uno de los puntos
claves.
¿Quién dio la orden, quién presionó a las casas de valores para que se hagan esas
operaciones? Cuando esté procesado ese funcionario, empieza a hablar y se desmorona todo.
CASO ISSPOL: ESTADOS UNIDOS TIENE LA RUTA Y LOS NOMBRES DE LOS

SOBORNOS
Estados Unidos quiere más información de la que ya tiene, en el caso que se sigue por
el uso irregular de los recursos del Instituto de Seguridad Social de Policía (ISSPOL), para
llegar hasta la mayor cantidad de implicados.
El Tribunal del Distrito Sur de la Florida, para la comparecencia de Luis Álvarez

Villamar, exgerente de operaciones del Decevale (Depósito Centralizado de Compensación y
Liquidación de Valores) durante septiembre próximo ósea después de dos meses, donde se
prevé que haya una sentencia, aprobó una propuesta de acuerdo de la fiscalía norteamericana
y Álvarez Villamar que las autoridades estadounidenses que investigan el caso.
Los dirigentes propusieron a Álvarez darle toda la información recopilada durante el

proceso, a cambio de que él y su equipo de abogados mantengan la confidencialidad de esa
indicación. Álvarez también deberá colaborar con más información, aquella que aún la
Justicia americana no tiene en su poder. Cualquier orden de protección advierte a las partes
que el propósito del descubrimiento es la preparación del juicio y que la información
confidencial proporcionada en el descubrimiento debe usarse solo para ese propósito.
Esta averiguación confidencial “incluye registros que contienen información personal

de terceros, como fechas de nacimiento y números de seguro social. También incluye
registros que identifican cuentas bancarias e información financiera de terceros. En
consecuencia, Estados Unidos busca, sin objeciones de la defensa, protecciones que no
impidan la capacidad del acusado para preparar una defensa, pero que lo protegerán contra la
difusión o el uso indebido de la información confidencial”.
El 19 de mayo de 2021 Estados Unidos presentó una noticia alegando que el acusado
de Luis Álvarez Villamar participó en una conspiración para cometer lavado de dinero en
violación del Título. 18, Código penal de los Estados Unidos, SECCIÓN 1956 (h).
El descubrimiento en este asunto incluirá comunicaciones relacionadas con pagos,

registros relacionados con el uso de cuentas bancarias internacionales utilizadas para lavar
pagos de sobornos hechos a funcionarios ecuatorianos.
Los registros financieros y de otro tipo que Estados Unidos producirá en el
descubrimiento incluyen información confidencial de cuenta o identificación, incluida la de
terceros, así como otra información confidencial.
Los tribunales han reconocido desde hace mucho tiempo que las órdenes de
protección son apropiadas cuando la divulgación afectará a las víctimas o terceros inocentes.
Lo más importante de este artículo es:
LAS RESTRICCIONES
Confidenciales: El abogado del acusado Luis Álvarez Villamar mantendrá los
materiales de prueba en estricta confidencialidad, divulgándolos al acusado, al personal de la
oficina, a los investigadores y a los testigos solo en la medida que se crea es necesario para
ayudar en la defensa de este asunto.
Certificación: De conformidad con la orden de protección el destinatario Luis

Álvarez Villamar no puede divulgar o difundir más la información. Deberá obtener una
certificación de cada persona a quien se divulgan los materiales de descubrimiento, en la que
el destinatario reconoce las restricciones establecidas.
El registro: El abogado del acusado conservará una copia de cada certificación para
identificar a las personas que recibieron los materiales de descubrimiento y la fecha en que
dicha información se reveló por primera vez. Al concluir el abogado destruirá los materiales
o los devolverá a la justicia norteamericana los documentos.
Explicación: pero miren quien están implicados aquí están la operación de los globo
de la Operación swap de los bonos global por 327 millones, pero también hay otros de bonos
globales de 158 millones, más los private agreement de 207 millones, en total sumaba 700
millones entonces debe ser toda la primera parte que no estaba totalmente investigada el
semestre pasado.
1. operación swap 327 mm
2. bonos global con pacto de recompra 216 millones
3. bonos global (puros) 162 mm
Pero quienes están implicados en este tema

Explicación: Estructura orgánica del banco central a la fecha de la operación de la
trasferencia de los bonos ¿quién era el gerente general del banco central? Diego Martínez uno
de los jóvenes mimados de Correa ¿quién era el subgerente general? Rodrigo Landeta ¿quién
era el subgerente de servicios? Esteban Melo ¿quién era la directora de los sistemas de pago?
Paulina Rendón ¿quién era la coordinadora de depósitos centralizado de valores del banco
central? Patricia Paredes ¿quién era el visador? El que daba la autorización Amparo Mora
¿quién era la operadora encargada de compensar y liquidar? Alisson Herrera.
Explicación: Entonces la justicia norteamericana lo que quiere también es ver quien

fue el que facilito en el banco central, recuerden lo que les había dicho que el Banco Central
el día que iban hacer la transferencia de los 327 Millones se fue el sistema y la trasferencia lo
hicieron de manera manual; hay que averiguar quién dio la orden, para que se haga semejante
cosa.
Explicación: ¿Quién era los funcionarios de Decevale en ese momento? Ricardo

Gallegos Gómez asesor Legal ¿quién era la gerente administrativa y financiera de Decevale?
Oriana Rumbea tomas ¿quién era el gerente operativo de Decevale? Luis Álvarez Villamar
¿quién era la contadora de Decevale? Sonia Bollina Tapia ¿quién era el jefe de sistemas?
Roberto Carrión ¿quién era el jefe nacional de gestión de pagos? Gonzalo Navarro y ¿quién
era la jefe nacional de custodia y ejercicio del derecho? solo podía el Decevale custodiar
papeles emitidos en el Ecuador, renta fija y rentaba variable pero solo del Ecuador, no podía
guardar papeles a nivel internacional
DECEVALE ACCEDERÁ A INFORMACIÓN SOBRE NEGOCIACIONES DE

BONOS DEL ISSPOL POR PARTE DE LAS EMPRESAS DE CHÉRREZ, DE
LAFISE Y DE CITIBANK
Por orden judicial, Decevale S. A., que era el custodio de las inversiones del ISSPOL,
accederá en Estados Unidos a toda la información de las operaciones realizadas con las
empresas de Jorge Chérrez Miño. Además, llegó a acuerdos con Lafise Securities
Corporation y Citigroup Inc. estos emitieron las notas flotantes de Miami, que también
entregarán documentos relacionados con el caso.
El Depósito, cuyos principales accionistas son las bolsas de valores de Quito y

Guayaquil, presentó una demanda civil en Florida en diciembre pasado para obtener
información de estas compañías. Su demanda cubría todos los documentos relacionados con
el exgerente de Operaciones de Decevale Luis Álvarez Villamar y las inversiones del
Instituto de Seguridad Social de la Policía Nacional (ISSPOL), cuyo monto ascendería a $
700 millones.
La producción de pruebas era para Chérrez a título personal y sus empresas Ecuador
High Yield Bond Fund LLC (Ehybf), Argonaut FL LLC, Penderton Management LLC,
IBCorp Asset Management Inc. ICS Institutional Custody Services LLC. El abogado Óscar
Gómez, de EPGD Business Law, estos son los abogados de Chérrez interpuso varias acciones
para impedir la entrega de los documentos, pero al final no fueron aceptadas. Un documento
sobre la desestimación consta como parte del juicio civil de Miami. Sin embargo, aún no está
claro si corre un plazo para entregar las pruebas. Gómez no respondió al pedido de
comentario enviado por EL UNIVERSO.
El ISSPOL realizó un canje de bonos de deuda interna que había comprado por $ 327
millones con la compañía Ecuador High Yield Bond Fund y a cambio debía recibir
Certificados Globales de Depósito (CGD). Además, invirtió con IBcorp Investments and
Business Group $ 205 millones en operaciones garantizadas con bonos de deuda externa y
otros $ 162 millones en bonos de deuda externa. Ambas empresas panameñas pertenecen a
Chérrez Miño.
El depositario de estas inversiones en Ecuador era Decevale, que a su vez había

contratado como custodio esto no podía hacer Álvarez Villamar esto es el delito en el exterior
a ICS Institutional Custody Services, también panameña y del grupo de empresas manejadas
por Chérrez. En el canje de bonos por de las notas global degeneri NGD participó la empresa
Nats Cunco LLC, una empresa del Citibank.
Cuando estalló el escándalo de las inversiones porque el ISSPOL exigía que se le

pagaran los valores vencidos, el Decevale fue intervenido por la Superintendencia de
Compañías. El Depósito recibió una confirmación internacional señalando que la cuenta que
supuestamente tenía en el Pershing Bank de Nueva York en realidad estaba a nombre de
Lafise Securities.
De ahí la importancia de los acuerdos a los que llegó el Decevale con Lafise
Securities, el 28 de junio pasado, y con el Citibank, el 13 de julio. Ambos documentos, que
constan en el juicio civil de Miami, son muy parecidos y contienen varias cláusulas de
confidencialidad sobre la información. Lo más importante es que Decevale solo tendrá acceso
a esta información durante 30 días. Una vez vencido el plazo, el Depósito la devolverá a estas
compañías o deberá destruirla.
Decevale pidió todos los documentos relacionados con el Depósito, comunicaciones o

contratos, cualquier comunicación firmada por su exgerente de Operaciones, cualquier
documento relacionado con el ISSPOL o la custodia de las inversiones del Instituto o
inversiones derivadas directa o indirectamente de estas, cualquier documento que tuviera
relación con las empresas de Jorge Chérrez, así como todo lo que exista sobre la emisión de
Certificados Globales de Depósito (CGD).
Los documentos podrán ser usados por los ejecutivos, abogados y consultores de
Decevale, así como las cortes en Estados Unidos o en el extranjero. En caso de que la
información se utilice en un proceso judicial en el exterior y se podría convertir en pública, el
Depósito debe advertir a Lafise y a Citibank con dos semanas de anticipación, señalan los
acuerdos.
Este Diario pidió una entrevista a inicios de julio con el abogado que representa a
Decevale en Miami, Carlos Núñez-Vivas, pero nunca tuvo respuesta. A su vez, el director del
ISSPOL, el coronel Renato González, señaló que conocía de la demanda, pero no ha recibido
ninguna notificación sobre el avance del proceso ni los acuerdos con Lafise o Citibank.
González consideró que sería “adecuado y oportuno que esta información se añada a
los procesos en Ecuador”. Esto “permitirá clarificar los roles de los diversos actores en esta
compleja trama y sobre todo identificar la ruta del dinero que le pertenece legítimamente al
ISSPOL”, añadió.
El director del ISSPOL Instituto reveló que el viernes se reunirán en Washington el

procurador del Estado, Íñigo Salvador, y la comandante de la Policía, Tannya Varela, con
funcionarios del Departamento de Justicia (fiscalía general) de ese país. Ahí tratarán las
inversiones del ISSPOL realizadas con las empresas de Jorge Chérrez.
Mientras, en el caso que se sigue en Miami contra el exgerente de Operaciones del

Decevale Luis Álvarez Villamar, el juez ordenó que los fiscales estadounidenses revelen la
información y pruebas que poseen a la defensa del acusado, bajo estricta confidencialidad.
En mayo pasado, Álvarez se declaró culpable en Estados Unidos y aseguró haber
recibido alrededor de $ 3,1 millones provenientes de cuentas bancarias en Florida que eran
controladas por Chérrez. A inicios de este mes pagó una fianza de $ 250.000 para quedar en
libertad. Aún no se fija fecha para próximas audiencias.
En Florida existe otro proceso contra Chérrez, que presumiblemente estaría en

México, y contra el exdirector de Riesgos del ISSPOL John Robert Luzuriaga Aguinaga,
detenido en Miami.
En Ecuador existen algunas investigaciones abiertas por las inversiones del ISSPOL.
En junio pasado, la Fiscalía allanó las oficinas de Decevale en Guayaquil y la de la Casa de
Valores Citadel en Guayaquil, que intermedió en el canje de bonos por $ 327 millones que es
la operación swap. Dos generales de la Policía, los exdirectores del ISSPOL David Proaño
Silva y Enrique Espinosa de los Monteros, tienen medidas sustitutivas, al igual que la
exgerente y la ex presidente de Decevale.
Inmovilización de los recursos del Instituto de Seguridad Social de la Policía Nacional

(ISSPOL) en el Banco Central del Ecuador (BCE) y Depósito Centralizado de Compensación
y Liquidación de Valores (Decevale).

UNIDAD JUDICIAL NORTE EN EL ALBÁN BORJA EN GUAYAQUIL
El juez César Hermida Alvarado dispuso ayer, jueves 22 de julio del 2021, la
inmovilización de los recursos del Instituto de Seguridad Social de la Policía Nacional
(ISSPOL) en el Banco Central del Ecuador (BCE) y Depósito Centralizado de Compensación
y Liquidación de Valores (Decevale).
Para su conocimiento en audiencia de revisión de medidas cautelares instalada a

petición de 4 de los procesados del caso ISSPOL el señor fiscal Dr. César Suárez aprovecho
para presentar al Juez César Hermida Alvarado dos peticiones ingresaron a la ISSPOL con
la finalidad de inmovilizar el remanente de bonos de deuda interna por USD 265 millones
que permanecen en el BCE le corresponden al ISSPOL y que permanecen en el BCE, bajo
titularización de Nats Cunco LLC, filial de Citibank Nueva York.
También se inmovilizaron USD 4,6 millones, que permanecen en Decevale y fueron
en octubre del 2020 “solicitados que se transfieran por parte de Jorge Chérrez Miño, pero
cuyo origen pertenece al ISSPOL, ambas medidas de carácter preventivo fueron aceptadas en
las próximas horas se emitirán las disposiciones escritas
Respecto a la procesada, recuerden Maryuri Zamora se dispuso el cambio de

previsión preventiva por presentación periódica los jueves y la prohibición de salida del país
era la persona del Decevale.
No comparecieron los procesados el famoso Rodi Confrit tio del que quiso ser
presidente el congreso del diputado confrit tio de él, Carlos Carbo el abogado de Desevale
que esta enjuciado y Oriana Rumbea que es la esposa del dueño de Citadel de Neira Salazar.
Firma coronel Renato Gonzales peña herrera actual general de la ISSPOL

NOTICIA DEL JUICIO POLÍTICO DE CARLOS POLI FALLONI
El juicio político dado al contralor y que cubriendo sus esposas de las manos con una
carpeta muy elegante asistió al Congreso para hacer su defensa
El ex contralor prófugo en Estados Unidos Carlos Poli Falloni, afirmó que entre el
doctor José Serrano expresidente de la asamblea y ministro del Interior del Gobierno de
Rafael Correa y Pablo Celi, el cual menciona que hubo un acuerdo para que la Contraloría no
realice un examen especial a las contrataciones del Ministerio del interior cuando fue
ministro el doctor José Serrano en los gastos para adquirir patrullas las cuales fueron
vendidas por Juan el Juri, la compra de perros policías, uniformes hechas en forma directa sin
estudios previos y por lo cual decidieron destituir de la Contraloría a Carlos Poli, sin embargo
lo más importante a reflejar es un tweet de José Eduardo Ibáñez Santos el cual fue el gerente
de Vall Pacífico, la casa de valores del banco del Pacífico que fue la encargada de negociar
en el Gobierno de Rafael Correa la compra de bonos de deuda externa ecuatoriana emitida
por bancos extranjeros, lo cual hizo por medio de Vall Pacífico y cuando José Eduardo
Ibáñez Santos llegó hacer gerente general el cual se dio cuenta lo que estaba pasando con los
bonos del ISSPOL, este puso una denuncia a la propia entidad y por tanto a la
Superintendencia de Bancos como a la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros, lo
que conllevo a su despido y le pusieron una multa por parte de la Superintendencia de
Compañías.
CASO VALL PACÍFICO
Se presume la vinculación de Andrés Baquerizo del Banco del Pacífico, Rafael

Correa, José Serrano, Héctor San Andrés y Alejandra Espinoza gerente Pencasa en la época
de Guillermo Lasso.
Ibáñez que fue gerente del Pacífico menciona que los bonos ecu2015 fueron
colocados en el año 2005 por 650 millones luego en el 2008 Correa y el comité de deuda
aprobaron la recompra de los bonos emitidos en 2012, 2015 y 2030 a un precio máximo del
30% a valor del mercado para ello se contrató a la casa de Valores del banco del Pacífico en
el año 2009 para el Vall Pacífico informó que recompró los bonos global 2015 por un valor
de 160.9 prácticamente 161 millones de dólares a la firma Clifford Change asesora
internacional del Ministerio de Finanzas, que indicó que el Ecuador podría usar los bonos
2015 para hacer frente a sus obligaciones de pagos derivados de contratos suscritos para
financiar los programas de inversión.
En memorando reservado, Ministerio de Finanzas 146 del 18 de septiembre del 2012

señala que en esa fecha la tasa de interés de los bonos global 2015 a tasa nominal la que
estaba escrita es del 9,35% mientras que la tasa de interés de la deuda pública total era apenas
un del 5,37%, recomendó que en caso de usar los bonos en dación por pago de costos
financieros de estas operaciones no debía sobrepasar el 5,37 para no perjudicar al estado, es
decir, para que el costo financiero de la operación sea inferior habrá que entregar por cada
valor a pagar bonos por un valor nominal menor a un plazo máximo de 3 años con fecha de
vencimiento en diciembre del 2015
Las recomendaciones del documento de la Subsecretaría de financiamiento público

establecían que en el caso de vender bonos 2015 el estado ecuatoriano debía negociar con un
rendimiento menor a la tasa de interés de los bonos que el precio de venta se llama “clean
price” en donde el precio de limpieza debería ser mayor al ciento por ciento y no podría ser
inferior a los precios de mercado internacional. Con los bonos global 2015 se contempló
financiar el 50% del proyecto de Guayaquil del parque de los samanes recuerden que por ese
parque la asambleísta y primeramente ministra de vivienda, la dra. Aguiñaga estuvo con una
glosa de casi 100 millones de dólares que fue desvanecida en la Contraloría, luego hay un
tweets de la doctora que debió según Poli ser la subrogante de la Contraloría pero el momento
que le fue entregada la acción de personal Celi tomó ese papel y lo rompió y dijo que él era el
contralor subrogante, entonces esta doctora llamada Sabet Chamón “yo debía ser la
contralora subrogante y no Pablo Celi” por lo que se tomó la Contraloría y Valentina Zárate
con el doctor Wilson Vallejo y el doctor Daniel Fernández de Córdoba sobrino del doctor
José Serrano presidente en ese tiempo de la Asamblea y luego Ministro del Interior en el
Gobierno de Correa, estos fueron sus cómplices, ellos sabían que la contralora subrogante era
dicha doctora.
Finalmente también otro tweet de José Eduardo Ibáñez Santos menciona que el
contador de Andrés Baquerizo sigue siendo el contador en el Vall Pacífico en relación del
caso ISSPOL con Rafael Correa y José Serrano por fuente humana se tiene conocimiento que
la reciente salida de Andrés Baquerizo como gerente general del Banco del Pacífico para ser
reemplazado por Roberto González, el cual es un español que viene desde Decevale a más de
otros motivos estaría también relacionado ya que se encontraron pruebas que él tenía relación
con Rafael Correa, José Serrano y Héctor San Andrés (caso ISSPOL) a través de la casa de
valores de Vall Pacífico, la misma que fue contratada por el Gobierno ecuatoriano en el 2008
para que realice la compra de bonos global 2012, 2015 y 2030 al 30% de su valor nominal el
tema fue realizado por Vall Pacífico, lo cual está considerado como candente al interior del
banco del Pacífico y no se conoce la actitud que hace la nueva administración que
seguramente ha sido impuesta por el nuevo presidente de la República cabe recordar que Vall
Pacífico gerenciada por Jorge Ramos en el 2014 intervino en una primera operación swap con
la que el ISSPOL por un monto de 85 millones de dólares al cambiar bonos global externos
ecu 2015 con bonos 2024 de la deuda interna ecuatoriana.
CASO ISSPOL
OPERACIÓN SWAP
En esta trama que llevará mucho tiempo lograr desentrañarla, y requerirá del
compromiso y activa participación de varias instituciones públicas nacionales e
internacionales, se tejió una verdadera red de crimen organizado (político-económico)
transnacional que paulatinamente dio pasos certeros hacia sus intereses.
Según se conoce ahora por la intervención de la Superintendencia de Compañías a la
compañía Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores
DECEVALE, cuyos accionistas son la Bolsa de Valores de Guayaquil 49%, Bolsa de
Valores de Quito 27%, y con porcentajes menores el Banco Central del Ecuador,
Ministerio de Finanzas, Corporación Financiera Nacional, varias casas de valores y otras
empresas. Años atrás se establece una relación entre IBCORP Investments and
Business Group (nótese que es la tercera empresa con denominación similar que
pertenece a Jorge Chérrez) según contrato del 24 de enero del 2003, cuando el propio
contrato indica que la empresa de Chérrez es una sociedad panameña constituida
recién el 12 de mayo del 2006, así también el 5 de mayo del 2013 se suscribe un
contrato entre DECEVALE e Institutional Custody Services (ICS) SA corporación
también de Chérrez y que actúa bajo las leyes de Panamá (que no debe ser confundida
con Institutional Custody Services LLC del mismo Jorge Chérrez pero domiciliada en
La Florida-USA).
trama que llevará mucho tiempo lograr de esa desentrañarla y requerirá del
compromiso y activa participación de varias instituciones públicas nacionales e
internacionales se tejió una
Esta trama de corrupción como cherres mantenía en el Ecuador en tres empresas con
el mismo nombre en Panamá, dos empresas con el mismo nombre y lo mismo en la Florida,
este señor tenía tramado lo que podía hacer pero para que le permitan hacer lo que hizo,
donde Luís Álvarez Villamar el gerente operativo de Decevale testificó a el fiscal en la
Florida de que él recibió de Cherres más de USD$3,100,000, todo esto por razón de cómo era
el sistema financiero del país de antes y después del código monetario y financiero, el
DECEVALE que es el depósito descentralizado de valores que actúa como custodio en el
Ecuador, el cual sólo puede custodiar, incluso desmaterializar papeles financieros.
PAPELES FINANCIEROS DE RENTA FIJA Y DE RENTA VARIABLE

Un ejemplo es suponer que la corporación favorita emite papeles de renta variable
como acciones ordinarias, entonces estos para que no anden con dichos papeles de un lado a
otro y se puedan perder o dañar si dejan en el depósito centralizado, este los guarda en una
caja de seguridad y electrónicamente le emite desmaterializado los papeles en imagen para
que puedan ser comprados y vendidos, lo cual es lo que podía ser de ese mal pero qué hizo
quienes le dieron el dinero al jefe de operaciones a Luis Álvarez Villamar para que
supuestamente haga un contrato con una empresa panameña que Luis Álvarez llamar no sabía
que también era del propio Chaves que supuestamente iba a custodiar esos papeles
especialmente los de deuda externa, es decir, emitidos por centros financieros internacionales
con el trabajo de un Banco de inversión que contrate el Ecuador para emitir esos papeles y
pueda encontrar financiamiento fuera del país en inversionistas internacionales que de por
medio está la calificación del riesgo país, entonces el inversionista internacional comprará
con descuento si el riesgo país es alto, cabe menciona que en el mandato de Correa estaba
altísimo el riesgo país, donde sus papeles se compraban al 30% especialmente los que venían
de la deuda comercial ecuatoriana que fue materia del deporte en el Gobierno de Gustavo
Noboa, entonces no había el conocimiento en la policía adecuada, incluso Chérrez hizo una
emisión de notas globales en primer lugar y después de notas de depósito que no existe a
nivel internacional para sorprender y engañar al ISSPOL de que esto supuestamente estaba
custodiado por el Decevale y esta institución se da cuenta de la barbaridad y lo único que le
pides el visto bueno a Luis Álvarez Villamar cuando debió presentar una denuncia penal
antes que huye a los Estados Unidos, sin embargo en los Estados Unidos ha sido apresado y
está acusado de utilizar cuentas del sistema financiero norteamericano para depositar dinero y
está acusado de lavado de activos entonces él se está colaborando con la Fiscalía de ese país y
esta mencionado cómo se dio este problema porque de por esta la transferencia más
importante realizadas por cuentas del Banco Central cuando por una casualidad entre
comillas estaba dañado el sistema informático del Banco Central y dicha operación se hizo de
manera manual.
Con base en la relación contractual entre DECEVALE e IBCORP Investments and

Business Group, la primera apertura tres cuentas en el exterior en los bancos: Smith
Barney cuenta No. 395-28343, Morgan Stanley cuenta No. 658-115-146 y PERSHING
BANK/BANK OF NEW YORK cuenta No. LC1-200212. La cuenta en Smith Barney ya
no existe pues se convirtió en Morgan Stanley, y la cuenta en ese banco fue cerrada el
2012 para la apertura de la cuenta en el PERSHING BANK/BANK OF NEW YORK, la
que se informa “no está bajo el control de DECEVALE SA, pues fue entregada su
administración, sin conocimiento ni autorización del nuestra Institución, a la compañía
IBCorp, por parte del aun Gerente de operaciones del DECEVALE, Luis Álvarez
Villamar, a quien por falta de probidad, por condiciones similares, se le está tramitando
un visto bueno para dar por terminada la relación laboral. Adjuntamos correo de
Pershing Bank, en que nos comunica que el cliente directo de tal cuenta no es
DECEVALE S.A. sino una compañía denominada Lafise Securities” (Informe No.
SCVS-INMV-DNC-2020-356 del 13 de noviembre del 2020, pág. 9 - negrilla me
pertenece).
El rol del agente financiero internacional LAFISE, con sede en Centroamérica y

presencia en USA, deberá determinarse oportunamente, pero por lo pronto LAFISE
CORPORATION de ROBERTO ZAMORA (ex funcionario de CITIBANK) y
específicamente GASTON VEDANI, fue la institución que en el 2015 propuso al
CITIBANK de New York la estructuración del programa “Global Depositary Notes GDN”,
para permitir a GOBIERNOS de Latinoamérica el negociar en el mercado internacional
títulos valor emitidos en sus mercados internos
Lo que sucede en el Mercado de Valores en notas globales que fueron creadas por el
Citibank en Nueva York para poder utilizar un subyacente, este sirve de garantía a deuda
interna del Ministerio de Finanzas ,seguros que siempre ha pagado por ejemplo en el caso del
Ecuador el Ministerio de Finanzas o los bonos de deuda soberana comercial externa del país
que varias veces ha quedado sin pagar, entonces el subyacente es la garantía para emitir las
notas globales de depósito, esos papeles que en el caso de deuda externa tienen actualmente
un descuento del 60%, es decir, puede valer entre 40% y 60%; en todo ese transcurso de
acuerdo a la calificación de riesgo en el mercado exterior es oferta y demanda y por el riesgo
ahí el descuento y en el caso de una deuda interna ecuatoriana que son muy seguros, son
compromisos del Estado, emitidos por el Ministerio de Finanzas por medio del Banco
Central.
El subyacentes son los bonos internos o externos, donde los bonos externos apenas
podían soportar el valor nominal entre un 40 y 60% mientras que los bonos internos podrían
soportar una garantía del ciento por ciento, de esa manera la garantía y deposito en cualquier
sistema de custodia de valores en el exterior, un Banco de primer orden como el CITIBANK
podía emitir dichos papeles para que sean negociados en las bolsas de valores internacionales
y puedan ser comprados por cualquier persona pero qué es lo que pasa con la deuda externa o
deuda comercial del país, varias veces en default no es a nombre de tal persona o a nombre
del tenedor en donde este va y lo deposita
Explicación: Por su parte, en un lapso aún no determinado y en condiciones de
adquisición que tampoco se muestran claras, el ISSPOL llegó a consolidar 327.3 MM en
Bonos de Deuda Interna ecuatoriana, obligaciones que el Estado jamás ha dejado de cumplir,
contrario a lo ocurrido con los Bonos de Deuda Global (deuda externa).
El 15 de junio del 2015, CITIBANK New York, se reunió con MADELEINE

ABARCA
RUNRUIL (ex viceministra de Economía) y GRACE RIVERA YÁNEZ, del Ministerio de
Economía y Finanzas del Ecuador, la última de las nombradas, hermana del exministro
de Economía Patricio Rivera Yánez; a ellas se les presentó el programa GDN, sin recibir
objeciones al respecto. Situación similar ocurriría el 10 de noviembre del mismo año,
ahora con los funcionarios del mismo ministerio JUAN HIDALGO ANDRADE y
WILLIAM VÁSCONEZ RUBIO, este último, mencionado e investigado por la justicia en
las tramas de corrupción de PETROECUADOR, motivo por el cual se encuentra en la
clandestinidad.
Madeleine fue viceministra cuando Correa fue ministro de Finanzas e incluso estuvo
encargada un tiempo del Ministerio cuando renunció Correa y luego le nombraron al
hermano del exalcalde de Quito de Mauricio Rodas Espinel a Armando Rodas espinel al
hermano que fue el último ministro de Finanzas del doctor Alfredo y ahora ella es profesora
de estas materias en la Universidad San Francisco; lo más importante de Rivera es que ya no
es hermana de aquel ministro que tenía voz de dama en el Gobierno de Correa y que era el
ministro de economía, el cual en este momento está soportando juicios con la Contraloría por
haberle entregado el Seguro Social por papeles que no tienen ni siquiera el código del
Ministerio de Finanzas y haberle entregado bonos de deuda interna ecuatoriana cuando la
emisión de bonos es para el código de las finanzas públicas para inversión y no para gasto
corriente por eso es que la Contraloría le tiene un juicio penal a el señor economista Patricio
Rivera Llanes quien firmó varios de los acuerdos entre el Gobierno y el Seguro Social con el
testigo de honor que fue Ramiro González, Juan Hidalgo Andrade, William vascones Rubio.
Explicación: Mientras tanto, el 19 de agosto del 2015, PICAVAL Casa de Valores

relacionada al Banco del Pichincha, solicita al Banco Central del Ecuador la apertura de la
subcuenta
de valores Nro. 36858172 a nombre de NATS CUMCO LLC (subcuenta 1 para efectos
de comprensión), con representante legal JUSTIN KAROL. Es importante señalar que
desde el 2018 la Gerente General de PICAVAL es MARÍA DEL CARMEN ASTUDILLO
SÁNCHEZ, pero de enero del 2015 a enero del 2017 fue la Gerente Nacional de
CITIBANK ECUADOR, de julio del 2012 a diciembre 2014 Gerente General de
CITITRADING SA Casa de Valores; y de enero 2010 a julio 2012 también trabajó en
CITIBANK ECUADOR. Y existe información por corroborarse que ella habría
acompañado a CHÉRREZ a las reuniones iniciales con el CITIBANK New York.
María del Carmen Astudillo Sánchez era parte contraria cuando el Seguro Social
invertía millones de dólares en los bancos en primer caso como miembro y después como
presidente de la comisión de inversiones del IESS este es un proceso, una profesional de alto
nivel y el abrir camino para que inviertan las notas globales en el sitio en Nueva York se
suponía que era correcto pero la renegociación hecha por el ministro Martínez por debajo
afectó al precio de la deuda externa soberana del Ecuador; cuando se habla de deuda soberana
es la deuda comercial, aquella deuda emitida en el exterior no internamente en el Ministerio
de Finanzas tanto CETES menos de un año y bonos más de un año.
Los pasos iniciales se habían dado, correspondía ahora a JORGE CHÉRREZ

continuar
con las diligencias que de seguro ya tenía adelantadas con personeros del ISSPOL y
especialmente con DAVID PROAÑO SILVA, que como se indicó a partir del 2010 era
el Presidente de la Comisión de Inversiones del ISSPOL, quien a mediados del 2015
había iniciado un paulatino proceso clandestino de supuestas denuncias contra la
administración de ENRIQUE ESPINOSA DE LOS MONTEROS, con la intención de
convertirse en su sucesor, ya que había fracasado su intención de acceder como
Director Ejecutivo del Servicio de Cesantía, pues pese a integrar la terna, no logró
los votos necesarios. Para estas actividades contó con el concurso de sus inseparables
amigos el Mayr. JUAN CARLOS GUARDERAS, persona de absoluta confianza y muy
cercano al entonces ministro del Interior JOSÉ SERRANO SALGADO, al punto de dirigir
un grupo de inteligencia exclusivo para las labores dispuestas por el personaje político,
cargo que al ser designado Agregado Adjunto de Policía a la Embajada en USA, sería
ocupado por unos meses por el mismo DAVID PROAÑO SILVA, consolidando su
amistad con SERRANO, al cual cariñosamente llamaban el “Dr. Pepito”.
El doctor José Serrano que fue ministro del Interior, presidente de la asamblea de
alguna manera esos chats que acabamos de leer indican de qué forma una persona de ese
nivel y que no ha sido enjuiciado y no ha sido ni siquiera sindicado en estos temas tan altos,
es por eso que la doctora Chamón que debió ser la contralora y no le dejó Celi porque como
ya se mencionó anteriormente no la dejaron tomar el control por algún motivo o convenio
fue que no se tomaba ninguna acción frente al tema de la compra de los de las patrullas
vendidas por Juan el Juri al Gobierno de Correa a la policía en ese momento para la Policía
Nacional; sin embargo hay que recordar que Juan el Juri prestó su avión personal para que
fuera a Panamá hablar con Abdala Bucaram porque suponían que él tenía información
obtenida del sistema financiero panameño sobre las cuentas originadas en la trama de
corrupción de Odebrecht y por lo tanto si es que eso se sabía antes de la segunda vuelta que
probablemente no ganó sino que le robaron el triunfo por primera ocasión y por segunda
ocasión al actual presidente Laso
Explicación: En la misma línea, se coordinaban acciones permanentemente con otro

personaje de amplia trayectoria en operaciones psicológicas y de inteligencia negra, el ya
conocido “ cura” FRANCISCO SAAVEDRA YÉPEZ, quien además tuvo la misión de
reclutar
ARTURO VINUEZA URGILLES hermano de la esposa de SANTIAGO CUESTA
CAPUTI, a quien a partir de agosto del 2015 convencieron al ofrecerle más de 5 MM en
préstamos disfrazados de inversiones, bajo la figura de Cesión de Derechos Fiduciarios,
en el Fideicomiso “CARTERA DE LARGO PLAZO” de la empresa CREDIMÉTRICA, a
esas alturas propiedad de Vinueza y su sobrino, un hijo de Cuesta Caputi. Operaciones
que presentan deudas que bordean los 3.5 MM desde hace más de dos años.
Este señor Santiago guayaquileño, abogado, es el que puso el sombrero para recuperar
las aportaciones para la campaña de Lenin Moreno, este señor es hermano del actual gerente
de telecentro de Guayaquil, este señor es el que está involucrado en el tema de las Torres,
pero seguramente con su inteligencia y su información el momento que la justicia determinó
las órdenes de captura él estaba ya en a buen recaudo en España.
Explicación: Los acercamientos con Cuesta, serían cosechados tiempo después,

cuando ejercería como Ministro del Interior Mauro Toscanini, ubicado en ese cargo por el ya
entonces Consejero Presidencial e influenciado directamente por este, es así que en agosto del
2018 Toscanini antes de dejar su cargo, realiza todo el trámite para que el Presidente
de la República ascienda de Coronel a General de Distrito a DAVID PROAÑO SILVA,
cuya ceremonia administrativa el 11 de septiembre de ese año, sería el primer acto
oficial en el que participó la Ministra del Interior María Paula Romo, sin saber a esas
alturas a quien estaba estrechando la mano al felicitarlo por su ascenso. Durante los
pocos meses que permaneció Toscanini como ministro, también daría el visto bueno
para el ascenso de General de Distrito a General Inspector a cinco oficiales, entre los
que estaba ENRIQUE ESPINOSA DE LOS MONTEROS, en mayo del 2018.
Explicación: Al interior del ISSPOL, mientras tanto, ya operaban como una

verdadera orquesta sincronizada: SANTIAGO DUARTE Asesor Jurídico, JHON
LUZURIAGA Director de Riesgos, ALFREDO VALVERDE Jefe de Inversiones, RAFAEL
NÚQUES Director
Económico Financiero y GUSTAVO REYES también de este último departamento;
todos ellos bajo la batuta de DAVID PROAÑO SILVA.
David Silva David Silva es el general de policía que este momento está afectado de
una enfermedad catastrófica tiene cáncer y por eso le dieron este puesto administrativo de alta
responsabilidad y lastimosamente este momento tiene involucrada a su hija que es la que
recibió dinero de Jorge Chérrez Miño
En el caso del ISSPOL la comisión de inversiones de la historia, para hacer una

inversión en el Seguro Social donde su profesor fue presidente de la comisión de inversiones
lo mismo en el disco del fondo de cesantía de la policía se necesitan por lo menos 5 informes,
uno que es el informe económico para ver si la institución cuenta con recursos para hacer la
inversión después un informe de la dirección de inversiones indicando el menú de inversiones
no solamente una sino varias que pueden destinarse ese monto de dinero para una inversión;
entonces es la comisión quien lee los informes de cada una de las inversiones y por lo tanto
tiene que pronunciarse el asesor jurídico indicando que a dónde se va a poner el dinero es una
empresa solvente, una empresa que existe no desea que se va a llevar el dinero y eso no lo
hicieron en segundo lugar el informe económico y el informe jurídico de la solvencia jurídica
de la inversión después viene el informe económico financiero que determina la rentabilidad
que va a tener la inversión etcétera y luego viene el más importante, el cual es la información
del director de riesgos que estaba manejado por Robert Luzuriaga el cual también está
detenido en Estados Unidos y quien era el director de riesgos el que debía anticipar que ese
dinero no era factible ponerlo en esa inversión de alto riesgo, por lo cual es el verdadero
culpable dentro del ISSPOL y del DECEVALE es Luis Álvarez Villamar, está comprobado
que los dos han aceptado y han recibido dinero, donde Luzuriaga entrego a Álvarez Villamar
mediante DECEVALE un monto de USD$3,100,000 y Luzuriaga USD$1,300,000.
Clase: 03 de agosto del 2021

El día previo a la posesión de PROAÑO, el ISSPOL recibiría la primera propuesta
para la operación SWAP la cual consta en el memorando Nro. I-OF-2015-2588-DG-ISSPOL
del 7 de septiembre del 2015, y días después, el 17 de noviembre, la segunda propuesta que
fue dirigida a la Comisión de Inversiones con el documento IME-2015- 4133-DG-ISSPOL,
estos dos documentos que recogían lo planteado por ECUADOR BOND FUND –
CITIGROUP representada por IBCORP INVESTMENTS, se referían a una oferta para
intercambiar los 327.3 MM de bonos de deuda interna soberana ecuatoriana por DEUDA
EXTERNA SOBERANA ECUATORIANA, lo que a simple vista de cualquier experto
financiero era una barbaridad, al pasar de la seguridad de bonos de deuda interna, que como
se dijo jamás han sido incumplidos los pagos, a bonos de deuda externa con los cuales el país
sí ha caído en default (impago) en el pasado. (ATRACO EN LA SHYRIS Y EL
TELÉGRAFO, pag-5)
¿Cuál es la diferencia entre bonos de deuda interna y los bonos de deuda

externa? En el Mercado de Valores hay que tener en cuenta dos grandes grupos para poder
invertir, en él hay papeles del Gobierno del Estado y otros papeles del sector privado. En el
caso de los papeles del Estado hay a su vez doble clasificación corto plazo y largo plazo, pero
todos los papeles del Estado son de rendimiento fijo o sea son títulos de renta fija.
PAPELES A CORTO PLAZO DEL ESTADO

La consideración para que sea corto plazo es que están emitidos a menos de 359 días
o hasta 359 días, antes se llamaban estos documentos se llamaba Bonos de estabilización
menos de 359 días.
Se llama renta fija porque está escrito en el papel que ganarán el porcentaje 3, 5, 8 lo

fuera, es decir su rendimiento es fijo.
Hoy los que emite el Ministerio de Finanzas por medio del Banco Central
se llaman Certificados de Tesorería (CETES), máximo 359 días.
Pero hay otros al corto plazo que son emitidos por el propio Banco Central llamados
título del Banco Central, que antiguamente también se llamaba bonos de estabilización
monetaria.
Entonces estos papeles están autorizados, no hay mucho en el mercado, también

pueden emitir a corto plazo tanto la Corporación Financiera Nacional, La Corporación de
Finanzas Populares, el Banco del Estado y el BanEcuador, lo podría hacer pero no lo hace por
qué para manejar la liquidez de la caja fiscal el Banco Central emite estos papeles de renta
fija a corto plazo llamado CETES, mientras que el Banco Central emite los títulos Banco
Central corto plazo que también se llamaban antes bonos estabilización monetaria pero se le
quitó la palabra bonos y se llaman títulos Banco Central que para no confundir con los
emitidos por el Estado de más de 360. Desde 360 días o más, pero tanto los cetes y los títulos
Banco Central no se considera deuda del Estado, supuestamente son para manejar la liquidez
del Estados. En cuanto a la Política Fiscal el Banco Central emite los CETES, y en cuanto a
la Política Monetaria el Banco Central emite los títulos Banco Central.
BONOS DE DEUDA INTERNA

Los bonos emitidos por el Ministerio de Finanzas a través del Banco Central conocen
el estado de salud interna que lo hace también el Banco Central son de rendimiento fijo pero
el plazo supera los 360 días. Son papeles buenos, esos son los que nunca han dejado de pagar
cumplidamente con los intereses.
PAPELES DEL SECTOR PRIVADO

Son papeles emitidos por empresas privadas de rendimiento fijo, pueden ser a corto y
largo plazo.
Corto plazo
En el sector privado se llaman letras de cambio, pagarés empresariales, papel

comercial y facturas todas menos de 360 días y hasta 359 días.
Largo plazo
En el exterior a los papeles de largo plazo les llaman Bonos Empresariales, aquí en
Ecuador no usamos ese nombre para no confundir con los bonos del Estado, aquí les
llamamos obligaciones, que son deuda a largo plazo más de 360 días, las obligaciones son de
3 clases;
Obligaciones con garantía general: son respaldadas hasta el 80% de los

activos libres de gravamen que no tengan hipoteca o prenda, que no tengan ningún gravamen
de la empresa que los emite.
Obligaciones de garantía específica: la empresa hipoteca un bien propio o de

cualquier otra persona, pone en garantía por la emisión de las obligaciones y poder obtener de
la calificadora de riesgo una mejor calificación. Puede ser un terreno, una casa, una hacienda.
Obligaciones convertibles en acción (OCAS): son activos de renta fija con

vencimiento a largo plazo, que dan la opción a cambiar esas obligaciones por acciones del
mismo emisor, en períodos de tiempo determinados y bajo condiciones prefijadas en el
folleto de emisión.
Papeles a largo plazo del Estado (Los bonos de deuda externa)
Los bonos cuando son largo plazo son emitidos a más de 360 días y son papeles de
renta fija. Son emitidos por un Banco de inversión contratado en el exterior, que a nombre
del Ecuador emite papeles para hacer negociados en los mercados financieros internacionales,
puede ser el CITIBANK, Chase Manhattan Bank o JP Morgan. Esos bancos son contratados
para emitir deuda soberana extranjera, papeles que el Ecuador en muchas ocasiones ha
incumplido o no ha pagado.
Entonces primera cosa en el ISSPOL haber cambiado papeles de deuda interna que

son los buenos con los bonos soberanos de deuda externa, una barbaridad. Los bonos de
deuda externa emitidos en el exterior por un Banco de inversión contratado por el Ecuador
para que hagan esa emisión de papeles para el mercado de dinero internacional tienen
descuento por el riesgo país. A mayor riesgo país mayor descuento, hoy por ejemplo se han
revalorizado en el 28% estos papeles de deuda externa ecuatoriana producto de la ganancia de
las elecciones del Lasso, el incremento del precio del petróleo que nos está ayudando enorme
y especialmente por la reforma petrolera que está haciendo Lasso. Pero en el tiempo que
estaba Correa estos bonos de deuda soberana externa tenían descuentos que superaban el 30%
y el 40%, es decir de lo que estaba escrito en el papel 100 valor nominal se vendían en el
mercado financiero internacional al 60% y 70%. Hoy se vende mucho más, ahora cuesta más
comprar eso, por eso es por lo que yo digo que este Chérrez que perjudico a la ISSPOL
como subieron el precio de la deuda externa soberana del Ecuador ya debe haber vendido
esos papeles, porque no son a título personal son al portador y ahí debe haber
tenido otras deudas.
Riesgo país
Los bonos de deuda soberana no los emite el Banco Central a nombre del Ministerio
de Finanzas, estos bonos son emitidos por Bancos de Inversión Internacional.
Si el riesgo país es alto quiere decir que hay mayor probabilidad de que el país
que emitió sus bonos soberanos no pague, por ello existe un descuento mayor.
Por otro lado, si el riesgo país baja el descuento es menor porque hay menor
probabilidad que el país no pague.
¿La empresa IBCORP INVESTMENTS a quien pertenecía? Señor Jorge Chérrez

Miño
¿De quién era la empresa ECUADOR BOND FUND – CITIGROUP?
También del Señor Jorge Chérrez Miño, pero esta no era la ecuatoriana era la
panameña sin embargo, de lo anterior, e incumpliendo la normativa interna del ISSPOL que
exige informes por separado de cada departamento, la Comisión de Inversiones conoció y
aprobó el 11 de diciembre del 2015 el informe Nro. I-OF-2015-165-DR-ISSPOL del 10 de
diciembre, suscrito en conjunto por JHON LUZURIAGA AGUINAGA, RAFAEL NUQUES
y SANTIAGO DUARTE, en el cual recomendaban considerar la opción de la operación
SWAP propuesta por IBCORP INVESTMENTS, en representación de ECUADOR BOND
FUND – CITIGROUP. (ATRACO EN LA SHYRIS Y EL TELÉGRAFO, pag-5)
¿Qué funciones desempeñaba John Luzuriaga Aguinaga? Los amigos lo llamaban

myfriend porque tenía los dos nombres en inglés, él era profesor de la politécnica y fue
compañero del profe en la comisión de inversiones.
Era el gerente de riesgos de la ISSPOL, el que debía anticipar que las inversiones no
eran convenientes, que no estaban autorizadas por la ley y que tenían alto riego, pero porque
no anticipo, porque el sin vergüenza de Cherres le dio dinero para que haga el documento de
acuerdo con su conveniencia.
¿Qué papel desempeñaba Rafael Nuques y Santiago Duarte? Rafael Nuques era
director económico financiero de la ISSPOL y Santiago Duarte director jurídico de la
ISSPOL; ese mismo informe “favorable”, fue puesto en conocimiento del Consejo Superior
presidido por el Gras. DIEGO MEJÍA el 16 de diciembre del 2015, procediendo a aprobar la
oferta de operación SWAP y disponiendo al director general DAVID PROAÑO SILVA y
demás departamentos del ISSPOL procedan con el trámite consiguiente, debiendo recalcarse
que lo analizado y aprobado, fueron las dos propuestas de IBCORP INVESTMENTS.
(ATRACO EN LA SHYRIS Y EL TELÉGRAFO, pag-5)
¿Qué puestos desempeño en la ISSPOL el director general? David Proaño Silva
Era primeramente el director de inversiones, manejaba a todas las personas que

estaban ahí, porque era oficial de policía y luego que le defenestraron a Espinoza de los
monteros pasa a ser a director general de la ISSPOL, y le ratifican dos años más.
Por otra parte, el 4 de diciembre del 2015, es decir días antes de las sesiones de la
Comisión de Inversiones y del Consejo Superior, el ISSPOL recibía la propuesta de otra de
las empresas de JORGE CHÉRREZ, en este caso ECUADOR HIGH YIEL BOND FUND,
referida al mismo canje de portafolio de deuda local de 327.3 MM por DEUDA GLOBAL
INTERNACIONAL REPÚBLICA DEL ECUADOR, es decir, siempre se habló de cambiar
deuda interna por deuda externa; este oficio es firmado por quien ahora se conoce se trata del
compañero estudiantil y gran amigo de Chérrez, SANTIAGO GARZÓN RAMEIX, como
firma autorizada de esa empresa. (ATRACO EN LA SHYRIS Y EL TELÉGRAFO, pag-6)
Entonces Santiago Garzón Rameix era representante(gerente) de ECUADOR HIGH

YIEL BOND FUND.
Es precisamente con esta última empresa ECUADOR HIGH YIEL BOND FUND, no
con la aprobada según los informes presentados, con quien el 30 de diciembre del 2015, en la
Bolsa de Valores de Guayaquil, en un día más que atípico para operaciones bursátiles, el
ISSPOL inicia la denominada operación SWAP, a través de CITADEL Casa de Valores
propiedad de XAVIER NEIRA SALAZAR, hijo del conocido líder del Partido Social
Cristiano y esposo de ORIANA RUMBEA, una de las gerentes en DECEVALE, y a su vez
en la Bolsa de Valores de Guayaquil. (ATRACO EN LA SHYRIS Y EL TELÉGRAFO, pag-
6)
Miren esto es un riesgo enorme no una casa de valores de un hijo de un político del
partido socialcristiano de Javier Neira Menéndez casada con una de las gerentes de
anteriormente Bolsa de Valores y luego gerente DECEVALE.
En la comunicación firmada por SANTIAGO GARZÓN RAMEIX, dirigida al

ISSPOL, se menciona que DECEVALE emitirá la certificación del depósito de títulos valores
en la cuenta de custodia, además que se emitirá un MACROTÍTULO DE CUSTODIA
registrado en EUROCLEAR, situación que nunca ha acontecido hasta el momento.
(ATRACO EN LA SHYRIS Y EL TELÉGRAFO, pag-6)
Como les embaucó Chérrez un mundo de gente no decían que había un macrotítulo en

custodia y realizar el registro de Euroclear es un depósito centralizado de
valores internacional de amplísima confianza y seguridad, pero que pienso que sucedió aquí
pues que dijeron que ahí estaban los bonos del Ecuador cuando eso no era cierto.
El “CONVENIO DE CIERRE” de dicha operación tiene fecha 8 de enero del 2016 y

está suscrito en firmas, pero sin nombre, ni documentación de respaldo de cargos y
representaciones, por DAVID PROAÑO SILVA y SANTIAGO GARZÓN RAMEIX; es un
documento que tiene varias situaciones que llaman la atención como la supuesta
representación de CITIBANK NA, NATS CUMCO LLC, por parte de ECUADOR HIGH
YIELD BOND FUND, situación que ha sido desmentida por funcionarios de CITIBANK
New York. (ATRACO EN LA SHYRIS Y EL TELÉGRAFO, pag-6).

Es precisamente con esta última empresa ECUADOR HIGH YIEL BOND FUND,
no con la aprobada según los informes presentados, con quien el 30 de diciembre del 2015,
en la Bolsa de Valores de Guayaquil, en un día más que atípico para operaciones bursátiles,
el ISSPOL inicia la denominada operación SWAP, a través de CITADEL Casa de Valores
propiedad de XAVIER NEIRA SALAZAR, hijo del conocido líder del Partido Social
Cristiano y esposo de ORIANA RUMBEA, una de las gerentes en DECEVALE, y a su vez
en la Bolsa de Valores de Guayaquil.
En la comunicación firmada por SANTIAGO GARZÓN RAMEIX, dirigida al

ISSPOL, se menciona que DECEVALE emitirá la certificación del depósito de títulos
valores en la cuenta de custodia, además que se emitirá un MACRO TÍTULO DE
CUSTODIA registrado en EUROCLEAR, situación que nunca ha acontecido hasta el
momento.
El “CONVENIO DE CIERRE” de dicha operación tiene fecha 8 de enero del 2016

y está suscrito en firmas, pero sin nombre, ni documentación de respaldo de cargos y
representaciones, por DAVID PROAÑO SILVA y SANTIAGO GARZÓN RAMEIX; es
un documento que tiene varias situaciones que llaman la atención como la supuesta
representación de CITIBANK NA, NATS CUMCO LLC, por parte de ECUADOR HIGH
YIELD BOND FUND, situación que ha sido desmentida por funcionarios de CITIBANK
New York.
Pero además, a través de esa operación el ISSPOL que tenía 327.3 MM en Bonos
de Deuda Interna, que al horizonte 2034 entre interés y capital le hubieran representado
673 MM, pasó de entrada a solamente comprometerse a recibir en el mismo lapso 612 MM
según los flujos pactados por la empresa de CHÉRREZ, registrando una afectación inicial
de 61 MM, ofreciendo incluso 10 años de gracia para el pago del capital, el cual empezaría
a ser cancelado recién el 2026.
Los flujos de los bonos de deuda interna pagaban al ISSPOL 25 MM de interés

anual, y en ciertos años como el 2020 había pagos de capital (61 MM para el caso del año
anterior), mientras que CHÉRREZ solo se comprometió a pagar 20 MM de interés anual y
el capital, como se explicó anteriormente, amortizarlo a partir del 2026. Tan es así que a la
fecha el Estado ecuatoriano ha pagado 175 MM entre interés y capital por esos bonos, y el
ISSPOL en teoría solamente ha recibido 80 MM, de los cuales únicamente 28 MM en
efectivo (condición básica de la oferta) y 52 MM en Bonos de Deuda Global, adquiridos a
precio nominal (el castigo del mercado internacional bordea el 40% para los bonos
ecuatorianos), estos últimos que supuestamente eran custodiados por DECEVALE,
institución que a partir de su intervención ha cambiado varias veces de versión, hasta
finalmente indicar que no poseen ningún título valor del ISSPOL, por lo tanto mientras la
empresa de CHÉRREZ cobró 175 MM, en la práctica el ISSPOL solamente ha accedido a
28 MM, pese a ser los legítimos propietarios.
Las “inusualidades” no terminan ahí, como toda operación implica el traslado de

flujo de capitales, para evitar lo anterior, el 6 de enero del 2016, CITADEL solicita al
Banco
Central del Ecuador la apertura de DOS SUBCUENTAS, una a nombre del

ISSPOL (subcuenta 2 ISSPOL, para efectos de comprensión) y la otra a nombre de NATS
CUMCO (subcuenta 2 Nats Cumco, para efectos de comprensión). El 7 de enero del 2016,
DAVID PROAÑO SILVA transfiere de la subcuenta tradicional del ISSPOL en el Banco
Central del Ecuador (subcuenta 1 ISSPOL) a la subcuenta aperturada el día anterior bajo el
control de CITADEL (subcuenta 2 ISSPOL) los 327.3 MM de bonos de deuda interna, y el
8 de enero se concreta la operación cruzada en la Bolsa de Valores de Guayaquil, actuando
como casa de valores CITADEL, mediante la cual en la punta de venta el ISSPOL cede a la
punta de compra NATS CUMCO (subcuenta 2 Nats Cumco), los 327.3 MM. Esta
operación, para sorpresa de propios y extraños, en el Banco Central del Ecuador, fue
“transferida manualmente” debido a que el sistema informático de dicha institución
presentó un error de funcionamiento.
Al término de dicha operación, las subcuentas bajo el control de CITADEL,

registraron: ISSPOL saldo CERO (0), y NATS CUMCO saldo 327.3 MM.
El 12 de enero del 2016, el representante legal de NATS CUMCO, en oficio con

firma sin nombre, y firma digital de la casa de valores PICAVAL, solicita la transferencia
de la totalidad de los bonos de deuda interna 327.3 MM de la subcuenta NATS CUMCO
(subcuenta 2 Nats Cumco) bajo el control de CITADEL, a la subcuenta de NATS CUMCO
(subcuenta 1 Nats Cumco) bajo el control de PICAVAL.
El CITIBANK New York, una vez ya en plena posesión de los bonos de deuda
interna que pertenecen al ISSPOL, emite a favor de la empresa IBCORP de JORGE
CHÉRREZ MIÑO en los USA, 327.3 MM en Global Depositary Notes, estos sí
debidamente custodiados tanto en Euroclear, como en Clearstream, documentos que hasta
la presente fecha, el ISSPOL, legítimo propietario de los fondos que sirven de respaldo, no
los tiene bajo su control, sino JORGE CHÉRREZ MIÑO.
Mientras tanto, en Ecuador y para mantener la operación fachada que se montó, el

DECEVALE le remitía al ISSPOL diversos estados de cuenta en los cuales supuestamente
estaban custodiados todos sus valores, sobre pasando sus competencias y atribuciones, pues
DECEVALE solo puede custodiar títulos valores del mercado ecuatoriano, JAMÁS títulos
valores del mercado internacional.
Explicación: En ese mismo sentido, existen múltiples comunicaciones entre el

ISSPOL y DECEVALE, en las cuales el primero solicita los estados de cuenta y el segundo
le responde, abarcando no solo los valores correspondientes a la operación SWAP, sino
también a los valores de Bonos Global con Pacto de Recompra y Bonos Global (puros).
Así también del 16 al 26 de abril del 2016, es decir cuatro meses después de
efectuada la mal llamada operación SWAP, una nutrida delegación del ISSPOL presidida
por DAVID PROAÑO SILVA e integrada por la hija de este que se presentó como Asesora
Financiera del ISSPOL, RAFAEL NUQUES, JHON LUZURIAGA, SANTIAGO
DUARTE, ALFREDO VALVERDE y GUSTAVO REYES, concurrían a USA con

todos los gastos pagados en hoteles de lujo por IBCORP, para entrevistarse con el
CITIBANK New York y recién recibir información sobre el programa GDN, luego que
todo estaba ya consumado.
A partir de las denuncias públicas realizadas, inicialmente por la operación SWAP,

en DECEVALE comienzan a darse cambios de versiones, y ya no se habla de custodiar
títulos valores, sino un instrumento denominado PAN “Private Agreement Notes”, que no
existe ni en el mercado nacional, menos es reconocido por el mercado internacional,
y que supuestamente suplirían a los denominados GDN (en poder hasta la

actualidad de Chérrez).
Pero ante la contundencia de los hechos expuestos y dado que se iniciaron

investigaciones en la fiscalía general del Estado, DECEVALE decide separar a su gerente
de operaciones LUIS ÁLVAREZ VILLAMAR y de inmediato contrata al consultorio
jurídico CARMIGNIANI PÉREZ para que lo defienda en las instancias que estaban claros
se avecinaban para esa compañía.
Es ahí cuando DECEVALE diseña y emprende en una estrategia que pretendía

eludir la responsabilidad institucional que le cabe y la de sus accionistas, para dirigirla
únicamente a funcionarios puntuales y a título personal, lo que a los pocos meses será
desnudado, no solo por la fuerza de las acciones y los diversos registros existentes, sino
ante todo por la intervención decidida y valiente de la Econ. SILVIA SOLANO
HIDALGO, interventora del DECEVALE, designada por la Superintendencia de
Compañías debido a la negativa de entrega de información al ente de control por parte de la
compañía intervenida.
Es la Econ. SOLANO, quien a partir del 18 de septiembre del 2020, comienza a

descubrir documentación, registros, reportes, estados financieros, transferencias, entre otros
hallazgos; que permiten ir corroborando las denuncias efectuadas por los máximos
personeros del ISSPOL y ratificar una serie de irregularidades cometidas por varios actores
en las operaciones financieras realizadas por el instituto policial.
Posterior a la salida de LUIS ÁLVAREZ VILLAMAR del DECEVALE (quien

viajó a USA el 29 de septiembre del 2020) y ante un nuevo requerimiento del ISSPOL, es
ahora el propio Abg. CARLOS CARBO COX Gerente General, quien responde con oficio
del 2 de octubre del 2020, certificando que custodian Bonos reestructurados del ISSPOL:
2030, 2035 y 2040 por un aproximado de 152 MM. Este documento posteriormente
DECEVALE intentaría justificarlo y desvirtuarlo, bajo el argumento que Carbo lo firmó al
ser sorprendido por el yerno de Luis Álvarez, GONZALO NAVARRO quien también
trabajaba en esa compañía.
Sin embargo, Carbo también firma otra certificación, esta del 30 de septiembre del
2020 dirigida a XAVIER NEIRA SALAZAR de CITADEL, en la cual se adjunta la
certificación del 2016 suscrita por ÁLVAREZ VILLAMAR sobre los fondos del ISSPOL.
Esto también está recogido en el informe de la Superintendencia de Compañías del 13 de
noviembre del 2020 (pág. 24).
El 2 de octubre del 2020, JORGE CHÉRREZ ante la inminente salida de LUIS
ÁLVAREZ VILLAMAR de DECEVALE, cursa comunicación a esa empresa en la cual
señala entre otras cosas, que solicita ser recibido en el pleno del directorio para clarificar la
información sobre el manejo de cuentas y contratos de custodia y subcustodia operados por
sus empresas. A su vez DECEVALE que ya contaba con el patrocinio de EDUARDO
CARMIGNIANI le responden el 4 de octubre agradeciendo la información proporcionada
que servirá para sustentar de mejor manera el sumario administrativo interpuesto contra
ÁLVAREZ y le informan que remiten al ISSPOL un estado de cuenta enviado a
ÁLVAREZ VILLAMAR desde el email custody@institutional-services.com el 21 de
septiembre del 2020, según el cual dicha empresa ICS (propiedad de CHÉREZ) certifica
custodiar los 327 MM de la operación SWAP, más 207.8 MM en Private Agreement Notes
(ya se indicó que es un documento no reconocido mercantilmente) y 78 MM en Bonos del
Ecuador 2030, 2035 y 2040, a más de 1 MM de Seguros Sucre y 4.5 MM de Aseguradora
del Sur.
Cabe destacar que la empresa ICS SA, según el informe de la Superintendencia de

Compañías (pág. 49) constaba suspendida hasta el 7 de octubre del 2020, en que se tramita
el levantamiento de dicha suspensión por morosidad ante las autoridades panameñas, pero
ya vemos que esos “detalles” para Chérrez y su combo no cuentan.
El 23 de octubre del 2020, JORGE CHÉRREZ que aún quería presentarse como
seguro y dueño de la verdad, concurre a una entrevista en Teleamazonas con la periodista
Janet Hinostroza y ante la pregunta que identificaba la diferencia entre lo que recibiría el
ISSPOL conservando los bonos en su poder y la operación realizada con CHÉRREZ, que
significan 61 MM menos, astutamente sacó un nuevo argumento que en monto varió dos
veces, primero dijo que fueron 60 MM y luego que fueron 100 MM, los que entregó en
EFECTIVO al ISSPOL al inicio de la operación swap, falacia del tamaño del monte
Everest, pero que quiso argumentar como salida de emergencia ante sus mentiras. En
conclusión, en cuestión de semanas desde julio a octubre del 2020, pasó de un rol de
INVERSIONISTA del ISSPOL, a autocalificarse como ASESOR (sin salario ni comisiones
de por medio), y finalmente se confesó el CUSTODIO de los bonos que él mismo negoció,
para luego proclamarse como el PROTECTOR del sistema de seguridad social policial.
Ese viernes 23 de octubre es interesante, porque CHÉRREZ no solo dio entrevistas,
cursó comunicaciones al ISSPOL, sino también a DECEVALE, a quienes ya en posición
enojada les recordó: “yo personalmente había tenido reuniones con el Ab. Rodolfo Kronfle,
en las ciudades de Miami y Guayaquil, justo después de la notificación de cierre de sus
cuentas de custodia directas de DECEVALE”, lo que demuestra las fluidas relaciones de
los directivos de esa compañía con el “mago”, pero lo más sorprendente o llamativo es el
tramo en que les enrostra sobre las operaciones de IBCORP con el ISSPOL: “al cierre de la
operación cruzada de títulos ejecutada por Citadel para ISSPOL y para la contraparte
internacional que aceptó el swap de deuda interna de ISSPOL y posterior depósito en el
Depósito de Valores del BCE, yo personalmente viajé a la ciudad de Guayaquil a reunirme
con el AB. Rodolfo Kronfle, para comentarle de esta operación … estas reuniones fueron
atendidas en la presencia de Oriana Rumbea y Luis Alvarez V.”
El Informe No. SCVS-INMV-DNC-2020-356, suscrito por el Mgs. José Ricardo

Rivera Mendoza y aprobado por la Ing. Tanya López Benites Directora Nacional de
Control de Mercado de Valores, cobra importancia ya que identifica una serie de
irregularidades como las infracciones de DECEVALE al artículo 203 de la Ley de Mercado
de Valores (pág. 13), los artículos 60, 62 y 68 del mismo cuerpo normativo (pág. 23),
recomienda Asistencia Internacional a la Superintendencia del Mercado de Valores de
Panamá sobre ICS SA e IBCORP (pág. 89), determina que las operaciones del ISSPOL
fueron conocidas por: RODOLFO KRONFLE, ORIANA RUMBEA, ALEXANDRA
MARTÍNEZ, MINNIE DOUGHERTY, CARLOS CARBO COX, SONIA BONILLA,
señala que se puso en “serio riesgo el capital de la referida institución de Seguridad Social”
y que varias negociaciones no están inscritas en el Catastro Público del Mercado de
Valores, ni en las Bolsas de Valores nacionales (pág. 39).
Pero también considera que DECEVALE ha incurrido en causal de disolución

prevista en el numeral 2 del artículo 377 de la Ley de Compañías (pág. 43), además que en
varios estados financieros de dicha compañía que fueron aprobados por el Directorio,
constaban los valores correspondientes a las inversiones del ISSPOL, que ahora pretenden
ser desconocidas (pág. 73).
BONOS GLOBAL CON PACTO DE RECOMPRA FUTURA

Estas son operaciones en las que concurren dos partes y suscriben un acuerdo de
recompra futura, el cual a partir de la reforma legal del 2014 no puede ser superior a 180
días, sin embargo en este caso el ISSPOL tiene contratos que incluso superan los 2.000
días, y en 98 operaciones entregó a las empresas de JORGE CHÉREZ MIÑO un monto
aproximado a los 205 MM con los cuales este adquirió Bonos de Deuda Externa Soberana
ecuatoriana, pero a precio nominal, beneficiándose de inicio con el castigo que dichos
bonos tienen en el mercado internacional y que bordean de 30% a 40% de su valor
nominal, dependiendo de las condiciones del mercado y debido fundamentalmente a la
calificación internacional que obtenga el país por los cumplimientos de sus
responsabilidades. Sin embargo de lo anterior, los contratos implicaban que al término de
los plazos señalados, las empresas de Chérrez debían recomprar los instrumentos que
supuestamente recibía el ISSPOL como garantía y así este instituto recuperaba el capital
invertido más el interés pactado.
Situación que nunca ocurrió, sino que se instrumentó la modalidad, que ante los
vencimientos presentados, se volvían a “reinvertir” los montos en la compra de nuevos
instrumentos similares, adquiridos también a precio nominal y en ciertas ocasiones
inclusive a precio superior al nominal, es decir extremando los beneficios para las
empresas de Chérrez en detrimento del patrimonio del ISSPOL, un ejemplo de esto se lo
encuentra con el pago del 2016 de los intereses anuales de la operación SWAP, en la
página 27 del informe de la Superintendencia de Compañías, cuando se detalla la
adquisición ordenada por DAVID PROAÑO SILVA el 13 de enero del 2017, de Bonos
Global 2026 por un monto de 11.75 MM pero con precio del 102,10% por lo que se
terminó pagando 12.1 MM.
Se dijo anteriormente, que supuestamente el ISSPOL recibía los Bonos como

garantía para la recompra, porque debe recordarse que dichas operaciones utilizaron a
DECEVALE como custodio, más ahora se conoce que esta compañía incumplió
abiertamente sus responsabilidades previstas en la Ley de Mercado de Valores, y más bien
contrató real o de manera fingida, a la empresa del propio Chérrez ICS SA para que sea el
custodio de los Bonos que dicho personaje había negociado previamente con el ISSPOL, lo
cual abiertamente es un delito impresentable.
De hecho, de los 205 MM entregados a Chérrez, al momento ya están adeudados
aproximadamente 180 MM, debido sustancialmente que a partir de la salida de los
directores afines a DAVID PROAÑO SILVA, en noviembre del 2019, el ISSPOL desistió
de la metodología acostumbrada de “reinvertir los vencimientos” y empezó a exigir los
pagos de las obligaciones contraídas, presentándose la negativa de Chérrez de proceder a
los pagos, mucho tiempo antes de la renegociación de la deuda externa que se dio a
mediados del 2020, e incluso cuatro meses antes que se presente la emergencia sanitaria
por el Covid 19 en marzo del 2020, argumentos que han sido utilizados por el “mago” para
justificar sus incumplimientos con el ISSPOL, pero que más bien denotan que jamás
existió la intención de realizar negociaciones abiertas y beneficiosas para ambas partes,
sino solamente para la contraparte representada por Chérrez, sus asociados y connados.
En este tipo de negocios también aparecen otras personas sobre las cuales deberá
centrarse la atención, se trata de HÉCTOR SÁN ANDRÉS y LUIS DOMÍNGUEZ, el
primero antiguo socio y amigo de Chérrez, con el cual el ISSPOL tiene colocados 11 MM,
cuyos vencimientos a la fecha suman 1.3 MM, existiendo indicios que orientan la
propiedad de los Bonos negociados por HÉCTOR SAN ANDRÉS hacia la urbanización
SAMBOCITY, relacionada con ISIDRO ROMERO CARBO.
Así también se debe establecer la relación que años atrás mantuvo en la Casa de
Valores CAPITAL VENTURA, que aún está manejada por SAN ANDRÉS y
DOMÍNGUEZ, la ex SUPERINTENDENTA DE COMPAÑÍAS, VALORES Y
SEGUROS del 2011 al 2018 SUAD MANSSUR, y cuya sobrina Yamilé Galarza Manssur
es la esposa del actual director de Patrocinio de la Superintendencia de Compañías
ANDRÉS BERNAL ORELLANA.
SUAD MANSSUR, ante el proceso para la nueva designación impulsado por el

Consejo de Participación Ciudadana y Control Social, recurrió a HÉCTOR SAN ANDRÉS
PESANTEZ, para que este le extienda una certificación el 28 de diciembre del 2015, que
dice: “fue mi asesora en temas jurídicos, especialmente de mercado de valores y societario,
desde el 2005 al 2007”, demostrando la estrecha relación existente entre ambos.
Los nexos de SUAD MANSSUR se extienden también al líder social cristiano

HEINZ MOELLER FREILE, pues en su propia hoja de vida presentada en el proceso antes
mencionado, indica que trabajó desde 1991 a 1999 en el “Estudio Jurídico Moeller”, y
acompañó al ex Canciller en el Ministerio de Relaciones Exteriores del 2001 al 2002 como
su Secretaria Particular, al punto que mantuvieron relación societaria en la
CORPORACIÓN UNIÓN DEL SUR S.A. UNISUR, así como con otros miembros de la
familia Moeller en: PERLACORP S.A., GRUPO MARSELLA S.A. GRUMARSA,
GRUPO NIÁGARA S.A. NIAGASA.
Al respecto de estas operaciones o acuerdos de venta de valores de portafolio con

pacto de recompra futura (Reporto Privado de Valores), el informe de la Superintendencia
de Compañías destaca que: “dicho contrato de reporto no se encuentra bajo la normativa
que rige el mercado de valores ecuatoriano” (pág. 3), en buen castellano SON ILEGALES,
además sobre el contrato celebrado supuestamente en el 2003 entre DECEVALE e
IBCORP INVESTMENTS AND BUSINESS GROUP, que se trataría de un contrato de
asesoría o gestión de inversiones, pero no para custodia o subcustodia de valores, resalta
que dicho documento no fue puesto en conocimiento de la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros (pág. 4) cometiendo otra grave infracción.
Sin embargo de lo anterior, la otra empresa de Chérrez INSTITUTIONAL

CUSTODY SERVICES ICS, varias veces emitía estados de la cuenta Nro.
0991283765001, referida a las inversiones del ISSPOL, así como la de fecha 31 de agosto
del 2020 que fue entregada por DECEVALE a la interventora en la que totalizaban 693
MM entre GDN, PAN y Bonos Globales, la del 23 de septiembre del 2020 que sumaban
708 MM, o la del 30 de septiembre del 2020 donde se disminuyó a 687 MM, por incluir los
cambios de bonos de deuda externa renegociados por el Gobierno ecuatoriano. Aquí se
aprecia nuevamente los alcances de Chérrez para participar varias veces como contraparte
del ISSPOL y a su vez como custodio de las mismas operaciones.
En este tipo de operaciones a partir del 2014 participaron las siguientes empresas:
Casa de Valores del Pacífico VALPACÍFICO S.A., STRATEGA Casa de Valores S.A.,
CAPITAL VENTURA CAVENTUR S.A., WESTWOOD CAPITAL MARKET, IBCORP
INVESTMENTS AND BUSINESS GROUP, INSTITUTIONAL CUSTODY SERVICES,
ECUADOR HIGH YIELD BOND FUNDING CORPORATION.
En estas negociaciones de Bonos soberanos NO INSCRITOS en el Catastro Público

del Mercado de Valores (otra infracción gravísima), la interventora detectó que se habrían
realizado transferencias de dinero desde y hacia las cuentas bancarias del DECEVALE,
situación en la que los soportes estarían firmados por el AB. RODOLFO KRONFLE
AKEL, ORIANA RUMBEA THOMAS, ALEXANDRA MARTÍNEZ y MINNIE
DOUGHERTY (pág. 29), esto desarma la estrategia defensiva de DAVID PROAÑO
SILVA, para desvirtuar infracciones penales por la realización de inversiones en el exterior
sin autorización del Ministerio de Economía y Finanzas, pues siempre afirmaba que el
ISSPOL no ha transferido ni un solo dólar al exterior, y en efecto así es, porque para eso
utilizó a DECEVALE institución que transfería los fondos propiedad del ISSPOL, al punto
que el Impuesto de Salida de Divisas ISD era cancelado por funcionarios de esa compañía,
como se lo establece en la página 81, al citar el monto de 9.5 MM transferidos por
CARLOS CARBO COX y por los cuales se pagaron 475.000 usd por concepto de ese
impuesto.

Los acreedores internacionales son en el mercado internacional el instrumento de
inversión es un banco internacional que ha sido contratado por el país o por cualquier país,
para poder emitir bonos soberanos de deuda chilena, colombiana, ecuatoriana del Reino
Unido lo que fuera, obviamente lo que determina el precio de mercado está relacionado con
el riesgo país cuándo riesgo país es pequeño como Israel, o de Estados Unidos háblese de
Reino Unido prácticamente el valor de Mercado es muy parecido al valor nominal .
El valor nominal es el valor que está escrito en el papel típicamente es un papel de

renta fija porque está escrito el rendimiento de acuerdo al riesgo país se vende en mayor o
menor precio de acuerdo a la ley de oferta y demanda por ejemplo en el año 2001 que el
Ecuador no pagó estos bonos remanentes que eran Baker Brady y que desde la crisis bancaria
se llamaban bonos global como el Ecuador no pagó su precio de Mercado se redujo en Casi
75 veces el valor nominal, y valor nominal él se vendía de 25 al 30% el 70% al aumentar el
riesgo país el precio de los papeles cuando estos hechos se dan en el 2014 que comienza a
bajar el precio que comience el Ecuador a tener problemas de financiamiento por la escasez
de petróleo y es por eso que cuando Chérrez toma estos papeles feliz porque tenía únicamente
papeles de deuda interna, eso ya no es emitido por estos bancos internacionales, es emitido
por el Ministerio de finanzas por medio del Banco Central que es uno de los bancos estatales
del Estado ecuatoriano eso nos han tenido un rendimiento nunca incumplido el Ecuador eso
se llama deuda interna, el ISSPOL le prestó a una empresa que se llama IBCORP de aquí de
Ecuador que estaba registrado en el vale para que genere unos papeles que iban a ir en
garantía de Unas notas globales emitidas por él sí tira esas notas globales irán garantizadas
con papeles de deuda interna es decir aquellos emitidos por el Ministerio de finanzas por el
medio del Banco Central es decir papeles seguros y bueno de rentabilidad entonces por el
otro lado, El ISSPOL de los fondos que tenía le entregó justamente que compre bonos
soberanos el Ecuador emitido por bancos internacionales para el mercado financiero
internacional entonces IBCORP compró esos bonos y de manera fraudulenta le entre comillas
vendió, le entregó al ISSPOL a valor nominal, cuando debió hacerlo a valor de Mercado
primera cosa entonces ahí están involucrados las notas tanto papeles de deuda interna como
papeles BONOS global puros.
BONOS GLOBAL (puros)
Estas operaciones no requieren mayor explicación, porque se trata de la adquisición

de Bonos de Deuda Externa Soberana ECUATORIANA, salvo que para realizarlas por parte
de una institución pública nacional se debía haber solicitado las autorizaciones respectivas
previamente al Ministerio de Economía y Finanzas y posteriormente estar registradas en el
Catastro Público.
Ya se conoce la metodología que utilizaron para disfrazar dichos adquisidores como si

se trataran de empresas privadas internacionales (todas las de Chérrez).
Explicación: Sí vale es haber decidido sin haber avisado el ministro del Ministerio de
finanzas que iban a ser utilizados de esos papeles en operaciones de inversión primera cosa Y
en segundo lugar esos papeles no estaban registrados en la superintendencia de compañías en
el catastro público se habían dos actos irregulares en está sola operación.
Sin embargo, el origen de los fondos corresponde a la seguridad social policial y es

preciso que uno es el VALOR NOMINAL de un Bono (100%) y otro el VALOR
COMERCIAL del mercado internacional (bordea entre el 60 a 701% del valor nominal),
existiendo un beneficio para quien recibiendo un valor X, entrega Bonos por ese mismo valor
X, pero habiendo obtenido mayor número de Bonos, debido al descuento.
En otras palabras, por los 162 MM en dinero en efectivo que en el ISSPOL

supuestamente invirtió en Bonos Global, los intermediarios o estructuradores, en este caso
fueron JORGE CHÉRREZ y HECTOR SAN ANDRES, este último representando a
WESTWOOD Casa de Valores radicaba en Panamá y a través de CAPITAL VENTURA
de Guayaquil; los antes nombrados o bien pagaron menos, un monto cercado de 105 MM, o a
su vez, recibieron más en Bonos, algo similar a 219 MM; en cualquiera de las dos opciones
el ISSPOL en sus estados financieros registró los valores nominales que contablemente no
reportan ninguna novedad, pero en la práctica dejó de recibir un beneficio cercado a los 57
MM y adicionalmente hasta ahora no mantiene el control sobre los mismos.
El castigo que reciben los Bonos Global ecuatoriano obedece al riesgo de

incumplimiento de pago o a la posibilidad de que sean reestructurados en cualquier momento,
como efectivamente ocurrió en julio del 2020, sin embargo, los inversionistas ven protegida
su operación por el monto menor que pagaron por dichos Bonos.
En el caso ISSPOL, dichos beneficios como se nota fueron percibidos al inicio de la

operación por las empresas de CHÉRREZ y SAN ANDRES, sin embargo, al concretarse la
renegociación y por lo tanto sufrir un castigo en el capital, interés y plazos, es el ISSPOL al
que se pretende endosar las pérdidas. En resumen, las ganancias para CHÉRREZ, SAN
ANDRES y los poderes económicos y políticos detrás de ellos; los riesgos y pérdidas para el
ISSPOL, el legítimo propietario del dinero. Nada que se relacione a una saludable
negociación, sino todas las características de un verdadero ATRACO.
Hay que tomar en cuenta, que la Casa de Valores VALPACÍFICO de HECTOR

SAN ANDREAS, es con la cual el gobierno ecuatoriano el 2008 contrató la recompra de
Bonos 2012, 2015, 2030 con un precio máximo del 30% (Plan V, “Arauz firmó el
endeudamiento de la patria”, 16 de enero del 2020), habría que preguntarse ¿con quién se
negoció posteriormente esos Bonos? Y sobre Todo ¿a qué valores?
En la página 34 del informe de la Superintendencia de Compañías se puede apreciar

un ejemplo de la ruta seguida para estas transacciones, el 11 de abril del 2018, DAVID
PROAÑO SILVA autoriza la compra de 10 MM en Bonos Global 2024, para la cual
transfiere de la cuenta Nro. 1331648 de un banco sin identificar hacia la cuenta del
DECEVALE Nro. 02810226 en el Banco Central del Ecuador. En la misma fecha IBCORP
INVESTEMENTS comunica a DECEVALE que custodiará dicho depósito en
INSTITUTIONAL CUSTODY SERVICES ICS cuenta Nro. 0991283765001.
Explicación: Todas estas empresas IBCORP INVESTEMENTS e INSTITUTIONAL

CUSTODY dice ese que era la cuenta supuestamente de custodia en Panamá también era
propiedad del Chérrez cuál es la chambonada que no se cree que fue chambonada, tampoco
fue ignorancia pero era que averigüen quiénes eran los dueños de estas empresas tanto aquí
en el Ecuador como en Panamá para saber dónde estaban poniendo la plata pero este vivísimo
desearles lo que hizo es darles coimas para que no pregunten esas cosas y eso es por lo que
hoy está en grave predicamento más de 900 billones de dólares.
Un día después DECEVALE distribuye valores de la siguiente manera 2700 usd de

los mueve a su cuenta en el Banco Bolivariano Nro. 50 42135 y los 9.99 MM a su cuenta en
el Banco De Guayaquil Nro. 11 91 2562 de esta última cuenta el 17 de abril del 2018 se
transfiere 9.5 MM al extranjero al TD Bank cuenta Nro 428 871 0902 de IBCORP
INVESTMENT AND BUSINESS GROUP LLC (esta empresa domiciliada en la Florida –
USA) esto se paga el ISD y un saldo de 28000 usd se deposita en una cuenta Nacional de
IBCORP de la cual 25,000 usd finalmente se destinan a la compañía IMPORTADORA Y
COMERCIALIZADORA LA CONSTANZA Y IMPCONSTANZA S.A. el 24 de abril de
ese año.
Explicación: Una plata que recibía, l incluso estaba haciendo inversiones en otras
compañías nacionales que no sabían que estaban utilizando la plata de los policías en este
tipo de inversiones con la misma modalidad.
Con la misma modalidad el 28 de diciembre del 2017 pero ahora HÉCTOR SAN
ANDRÉS con la casa de valores VALPACÍFICO transfiere 65 MM desde la cuenta Nro
275 000 6 en el Banco Central del Ecuador a la cuenta de DECEVALE en la misma
institución Estatal al siguiente día IBCORP INVESTMENT comunica la custodia de dichos
depósitos en ICS posteriormente DECEVALE distribuye 18,000 a su cuenta en el Banco
Bolivariano y la diferencia 64.99 MM a su cuenta nro. 107 0640 224 en el Banco De
Machala, realizando movimientos entre cuentas DECEVALE para finalmente de la que
mantiene en Banco De Guayaquil en los primeros días de enero del 2018 transferir al banco
al exterior 50 MM a la cuenta de TD BANK que posee IBCORP INVESTMENT AND
BUSINESS GROUP LLC.
Explicación: Una explicación como ustedes están viendo en este tema de los bonos
puros muchos de las operaciones tenían custodia una empresa en Panamá de Cherréz y una
empresa en Ecuador con la categoría de asesor de inversiones y otra empresa no de Cherrez
sino de su amigo que representaba los intereses de el City Bank mediante el Hylf Found y
una empresa que supuestamente representaba al City Bank lo cual fue desmentido por el,
entonces cómo surge esta gran estafa. Con el apoyo de los funcionarios del ISSPOL
primeramente luego con el DECEVALE y de varias casas de valores y una de ellas que es
una casa de valores que estaba ligada al Banco del Pacífico que es Bank Pacífico que estaba
manejada por quién también está ahora es implicado dentro de la trama del atraco al ISSPOL.
Entonces miren como los temas políticos más los temas de falta de control y los delitos tanto
en el ISSPOL como en DECEVALE configura una gran trama de prejuicio a las inversiones
de listón que solamente en estos tres rubros la operación fue la operación de reportó y la
operación como los puros entre las tres sobrepasa los 700MM de dólares y por lo tanto como
el prejuicio hasta aquí está determinado probablemente en 900 MM de dólares los 200 MM
de otras inversiones pero de carácter nacional como una empresa del mercado de valores
llámese bolsa de valores, llámese casa de valores, llámese calificadora de riesgo llámese una
administradora de fondos y fideicomisos no es un banco no es una cooperativa no es una
mutualista no puede dar crédito porque no hace intermediación financiera lo que hace es
facilitación financiera para que en un sitio común se encuentren inversionistas que demandan
mejores rendimientos y emisores que demandan menores costos para el financiamiento.
Mercado de valores institucionales restantes derechos fiduciarios que necesitaban
financiamiento cómo se forma una empresa.
Una empresa que es una compañía tiene un grupo de accionistas que ponen la
cantidad de dinero de acuerdo al tipo de compañía si es que es una responsabilidad limitada
están con apellido nuevo socio tienen que estar de acuerdo por eso es responsabilidad
limitada, es que es una compañía anónima una sociedad anónima como es un banco como es
una sociedad que administra fondos y fideicomisos que como casi un banco sino que no está
en el mercado intermediación sino en el mercado de valores estas empresas no responden a la
superintendencia de bancos y no su control está en la superintendencia de compañías valores
y seguros, el momento que en este ámbito no de intermediación sino en el tema de valores se
constituye un fideicomiso la figura legal es muy parecido a una compañía estamos diciendo
que una compañía hay socios que ponen el dinero de acuerdo al tipo de compañía de
responsabilidad limitada y anónima y son propietarios de acciones esa junta general de
accionistas nombra un directorio en representación de ellos para que maneje la compañía y
ese directorio nombra el representante legal qué sugerente nombra un presidente del
directorio y los miembros del directorio quién administra la empresa incluso la propia
sociedad se administra se controla y reporta al órgano de control que la superintendencia de
compañías pero en el caso de un fideicomiso el patrimonio el capital de lo que sería una
compañía es un patrimonio autónomo qué en vez de que haya accionistas hay adherentes es
el equivalente de los accionistas se adhieren al patrimonio técnico al patrimonio autónomo
hay constituyentes que son como en una compañía los Socios fundadores , son los
constituyentes del fideicomiso.
En una compañía los Socios pueden ser socios fundadores y socios posteriores todos
tienen los mismos derechos y obligaciones en un fideicomiso los Socios fundadores se
llaman constituyentes y los posteriores se llama adherentes al fideicomiso.
Pero ¿Cuál es la diferencia entre Fideicomiso y una Compañía?
 La Compañía la junta general de accionistas forma un directorio esta forma nombra

al gerente y a los administradores gerentes de área lo que fuera.
 Un Fideicomiso contrata una empresa que está bajo el control de la superintendencia

de compañías que se llama administradora de fondos y fideicomisos quién va a
tomar las decisiones en el manejo de la compañía no va a hacer un directorio y o
gerente no va a ser una administradora de la administradora de fondos normalmente
pide la ayuda de los constituyentes y adherentes y forma un grupo asesor para poder
ejecutar el contrato del fideicomiso.
Ya posteriormente incluso hizo el exporte, camufló una especie de crédito con
derechos fiduciarios que pertenece a un fideicomiso no es una compañía y de esta manera lo
camuflo.
CESIÓN DE DERECHOS FIDUCIARIOS.
Varios empresarios recorrían las diferentes instituciones bancarias en procura de

acceder a créditos con razonables tasas de interés que les permitan continuar con sus labores
productivas, sin embargo el Sistema Financiero Nacional de extrema en los requisitos que
solicitan, además de cumplir procesos de verdaderos análisis de riesgos que implican la
verificación de antecedentes crediticios, de solvencia, liquidez, sostenibilidad, proyección,
crecimiento y mercado de las empresas, y exigiendo la entrega de garantías reales que
sobrepasan el valor del crédito otorgado sólo después de este tortuoso, pero necesario
cumplimiento de procesos internos y externos un proceso es emitido en los bancos del país.
Pero en el ISSPOL esta estructura interna que ya ha sido detallada, se ingenió la

figura de la “Cesión de derechos fiduciarios” que en la práctica se constituye en préstamos
disfrazados de inversiones, los cuales han sido observados por la superintendencia de
bancos en varios de sus informes, disponiendo su inmediata intervención, ya que el ISSPOL
no es un agente Financiero
Para varias personas que una que hoy adeudan al instituto manifiestan que fueron
contratados directamente por los ex funcionarios del área de riesgos, ni siquiera un
departamento de inversiones para proponerles la entrega de las cantidades de dinero que
requería y la POSTERIOR, sí, posterior formalización de un contrato de cesión de derechos
fiduciarios, en los que supuestamente quedaban garantizados los intereses de la seguridad
social policial, pero que en la práctica no es así porque ya se encuentra incumplidos pagos
que superan el 90% del monto total de este tramo de “inversiones”.
Explicación: Los que trabajaban en Riesgo hablemos con nombres y apellidos John
Luzuriaga Aguinaga director de riesgos en el que iba a ofrecer de acuerdo con las
investigaciones el dinero de la ISSPOL para que esa empresa entré al patrimonio autónomo
como que fuera un constituyente del fideicomiso entonces ese crédito que no lo podía dar la
ISSPOL se convertía en derechos y sociales y cuando no tenían dinero para pagar quedaban
incumplidas esas supuestas inversiones. Entonces no podía entregar dinero del para que
hagan eso porque luego que se constituye el fideicomiso estas empresas que recibían
simplemente no pagaba y comenzaba a constituirse como una cartera vencida ahí habría
doble delito.
Estos casos ya fueron descritos por la revista VISTAZO en su artículo del 4 de julio
del 2019 “La planta de los policías, inversiones de alto riesgo”, que se constituyó en la
primera señal pública de alarma de la situación que estaba aconteciendo en le ISSPOL,
cuando mencionó los fideicomisos de la licorería “LA CIGARRA” por 1.5 MM, y el de la
Universidad Tecnológica Equinoccial UTE por 8 MM.
Explicación: LA UTE debiendo más de 8MM de dólares es una universidad que

prácticamente está cerrada está quebrada ¿Por qué razón? porque el gobierno de correa al
haber eliminado el décimo que financiaba a la mayoría de estudiantes que accedía a la
universidad tecnológica equinoccial no tenía el dinero como para pagar todo lo que los
costos. Entonces el IECE le prestaba y accedí a la universidad posteriormente el estudiante
agrávales pero que hizo Correa con Banco del Pacífico le dijo al jefe ya no instituto de
crédito educativo y becas si no le echo únicamente como una agencia de talento humano para
administrar las becas que el gobierno concedía únicamente a personas que tengan el carnet
del partido de ese entonces Alianza País y no necesariamente jóvenes inteligentes que por su
derecho podría irse para afuera sino simplemente que eran familiares de gente de Alianza
País, entonces ya no tenía el crédito que la subsidiado y ese a tasa de interés realmente bajas
y no como el banco del Pacífico cobra como que sería un crédito normal y corriente entonces
por eso es esta situación tan complicada por parte de la universidad tecnológica equinoccial
es como este fideicomiso.
VISTAZO para su articulo se basó en los informes con obaervaciones de la

Superintendeica de Bancos, que en Julio del 2018 y del julio del 2019, señalaban que este
tipo de inversiones se constituyen en préstamos que el ISSPOL no estaba facultado a
otorgarlos, por no ser parte del sistema financiero y dispuso la inmediata desinversión de
estpos valores.
DAVID PROAÑO SILVA reaccionó en dos frentes, primero sin conocimiento de

otra instancia instauró una demanda contra su organismo de cntrol, la Superintendecia de
Bancos, objetando el informe emitido por esa institución; mientras que en el frente interno
ante la publicación de VISTAZO , realizó una exposición primero al Consejo de Generales de
la Policia Nacional, en la cual hábil y audazmente (como era su caracteristica) logró
confundirlos con una serie de formulismos y argumentos que supuestamente demostraba un
estado Saludable de todas las inversiones realizadas por el ISSPOL y endoso más bien una
“mala intención” de k medio de comunicación social, para enlodar la imagen del instituto de
seguridad social policial.
Esta estrategia, le permitió incluso que el Consejo Directivo del ISSPOL, el 15 de

julio del 2019, apruebe un presupuesto de 100.000 usd para iniciar acciones legales de
defensa institucional contra la revista VISTAZO y específicamente dirigida a su editora, la
periodista MARÍA BELÉN ARROYO, con quien días después tomaría contacto de Tcni.
FRANCISCO SAAVEDRA YÉPEZ, para informarle de dicha situación a manera de
infidencia, como sí se tratará de un “favor especialísimo para con la comunicadora” (técnica
ampliamente utilizada por el “cura” para ganarse voluntades), pero además le “recomendaría
“que no vuelva a referirse al tema para evitarse problemas, sutilmente buscaba otro efecto.
Explicación: El teniente coronel de la policía del grupo especial que manejaba los
temas de reacción Popular de las famosas manifestaciones populares entonces para que no se
ha identificado como era de la policía se disfrazaba con la ropa de un cura por eso le ponen el
cura que se grababa un padre pero era prácticamente un agente doble entonces él se acerca a
la periodista y le dice vea ya no hablé con reales porque vale más primera cosa Y en segundo
lugar le dice que haciéndole un favor ya no le van a seguir el juicio pero que ya no vuelva a
hablar de este tema Entonces eso demuestra como los policías que estaban involucrados en
esta trama de corrupción trataban de alcanzar el informe de la superintendencia de bancos ya
con la nueva superintendente no con duda que dices la que inicia las investigaciones de las
inversiones por descubrir todo esto pero en el código orgánico monetarioAdministradoras de
fondos y fideicomisos como también las casas de valores de Guayaquil que estaban
involucradas en esta trama de corrupcion.
Entre los principales deudores del ISSPOL se tiene a los siguientes; CENTINELA
COSTA CLUB (de ROBERTO BARRERA, próximo a ser repatriado al país luego de
haber cumplido sentencia en USA por el caso de cohecho en PETROECUADOR), PLAZA
PROYECTA, INTEROCEÁNICA, MAKTRADE PROINCO INBOLIARIA (de
SANTIAGO RIVADENEIRA, quien actualmente cumple sentencia por estafa). ECO &
ARQUITECTOS, CREDIMÉTRICA (de ARTURO VINUEZA URGILLES cuñado de
SANTIAGO CUESTA CAPUTI). AGRÍCOLA PURA VIDA, CONSORCIO TPB,
NEIMPRO DEL CORP, MINERIA BELORO, ECUAPET, INMOBILIARIA
GIOVANNINI MORETTI INT. OBLIGACIONES (deuda de las empresas, compra de
títulos valores emitidos).
Explicación: Roberto Barrera que era un cura socio en materia inmobiliaria con el ex
ministro de finanzas de la época de Fabián Alarcón Rivera el economista Marco Flores en el
gobierno de Febres Cordero fue gerente del gobierno de finanzas, para que le depositen los
valores que pagó no limita por el tema de levantamiento de glosa supuestamente en la
contraloría él ya se ha declarado culpable y el sobrino de él y le dice que no le depositaba
dinero para la iglesia que administraba el sino simplemente eran coimas por eso es que están
involucrados pero el viernes pasado debido ya a contarles a proceso penal a Marco Flores
Troncoso y especialmente a su hijo Pablo Flores y le acaban de dejar de lado a la madre de
esto y esposa de Marco Flores que ella simplemente que no sabía del tema prestó sus cuentas
y ahí depositaron el dinero entonces mire, están ligados con las irregularidades que están ya
incluso capturados y sentenciados en el estado de Estados Unidos sobre el tema de seguros
sucre o sea todo una trama de mafiosos alrededor de perjudicar al país.
Santiago Rivadeneira era el que compro PROINCO que era una Sociedad Financiera
que compraron unos colombianos una mutualista de Colombia llamadas Davivienda compró
y con eso construyó lo que es el centro comercial el bosque cuando comienzo ya el problema
de la tipo de cambio y entramos en los problemas gravísimos de la economía ecuatoriana de
1996 a 1928 Davivienda a una empresa de Ibarra qué se dedicaba a comerciar comercial y
familiar del actual dueño del banco capital de aquí en Quito de Arturo Santiago que hizo, no
hay una empresa que estaba bajo el control de la superintendencia de bancos Macro
inmobiliarias una compañía que estaba bajo el control de la superintendencia de compañías y
estamos viendo que las compañías es una institución que no controlada cuándo pasaron los
seguros hay algunos tuvieron sin control y ahí sucedió la de Santiago Rivadeneira y el
director de un fideicomiso de producto prácticamente les llegó a la mutualista pichincha hacia
la tierra pero por la magnitud de la mutualista pudo resistir pero tuvo que salir uno de los
directores de la mutualista pichincha mientras que Santiago Rivadeneira fue tomado por eso
saliendo de una reunión de la superintendencia de bancos porque sé que intenta devolver ese
dinero para poder salir libre.
En busca de financiamiento las empresas recurren al mercado de valores y emiten
obligaciones (deuda) que son adquiridas por inversionistas que poseen recursos financieros
que desean colocarlos, las primeras se ven beneficiadas en contra con los recursos que les
permiten seguir en su giro de negocio, y los segundos acogen la oportunidad de obtener
rentabilidad por los recursos propios, en un plazo previamente determinado.
Obviamente que toda negociación tiene su nivel de riesgo, pero es precisamente este
el que debe ser convenientemente analizado, para poder prevenirlo, disminuirlo y mitigarlo
en un momento oportuno, lamentablemente en el caso del ISSPOL los análisis de riesgos no
cumplen ni los parámetros más básicos, porque como se habrá notado, la prioridad exclusiva
era “colocar inversiones”, las cuales dicho sea de paso, siempre implican el pago de
“comisiones informales” proporcionales a los montos invertidos.
Entre las empresas con las cuales se suscribieron estos negocios se tiene:
ECUADORGRAN, DELCORP, ANGLO AUTOMOTRIZ ANAUTO, TERRABIENES,
CONSTRUCTURA HIDROBO, HOTEL BOULEVARDM ECUAFONTES,
CETIVEHÍCULOS S.A., FECORSA, TALME.
Adicionalmente tendrá que analizarse el rol desempeñado por las empresas

CALIFICADORAS DE RIESGOS, que reciben honorarios producto de las calificaciones
que emiten y que en el caso ecuatoriano han sido bastante generosas en calificaciones altas:
AAA, AAA- y AA+, llegando a presentarse un oligopolio, pues solo tres empresas
concentran más del 70% del mercado: PACIFIC RATING, GLOBAL RATING y
SUMMA RATING, pero cuyos informes están reflejando muy de lejos, la realidad que
viven las empresas ecuatorianas.
Explicación: Llega el tema de emisión de facturas comerciales en prestaban

quebradas y que la super de compañías les permitió seguir emitiendo facturas, sino por la
falta de control de la superintendencia de compañías entonces aquí centramos en lo que es
mercado de valores nacionales y mercado de valores nacional y vamos a hablar de
obligaciones más de son obligaciones Con 360 días esté escrito en obligación el porcentaje y
pueden ser de tres clases las obligaciones.
 Obligaciones con garantía general: son respaldadas hasta el 80% de los
activos libres de gravamen que no tengan hipoteca o prenda, que no tengan ningún
gravamen de la empresa que los emite.
 Obligaciones de garantía específica: la empresa hipoteca un bien propio o de

cualquier otra persona, pone en garantía por la emisión de las obligaciones y poder
obtener de la calificadora de riesgo una mejor calificación. Puede ser un terreno, una
casa, una hacienda.
 Obligaciones convertibles en acción (OCAS): son activos de renta fija con

vencimiento a largo plazo, que dan la opción a cambiar esas obligaciones por
acciones del mismo emisor, en períodos de tiempo determinados y bajo condiciones
prefijadas en el folleto de emisión.
FACTURAS COMERCIALES NEGOCIABLES.
A partir del 2008, por resoluciones del CONSEJO NACONAL DE VALORES,

Presidido por el Superintendente de Compañías PEDRO SOLINES CHACÓN, quien luego
ocuparía otros cargos durante el gobierno de RAFAEL CORREA DELGADO como
SUPERINTENDENTE DE BANCOS Y SEGUROS, SECRETARIO NACIONAL DE
LA ADMINISTRACION PUBLICA y MINISTRO DEL INTERIOR, se determina como
VALOR a la factura comercial negociable, es un vendedor o prestador de servicios (emisor
empresa A), remite al comprador o adquiriente (aceptante empresa B), para que la devuelva
debidamente aceptada, con lo cual se incorpora un derecho de crédito sobre el precio del bien
o servicio, este documento cuyo plazo no debe exceder los 360 días, puede ser negociado si
ha sido inscrito en el Catastro Público del Mercado de Valores y en la BOLSA DE
VALORES (Quito o Guayaquil).
El emisor (empresa A) se beneficia al negociar las FCN al recibir liquidez inmediata

por venderlas con un descuento del valor nominal, mientras que el inversionista (X), que las
compra obtiene un rendimiento atractivo de corto plazo.
Hasta ahí todo bien, mientras tanto en emisor (empresa A) como el aceptante
(empresa B), sean instituciones serias, con trayectoria, saludables financieras y
económicamente, que garanticen al inversionista (X), que, al cumplimiento de plazo, vea
retornar su capital y el rendimiento previsto.
El inconveniente con ISSPOL, es que en casos como el de DELCORP,

ECUAGRAN y FERTISOLUBLES, que suman más de 22 MM, tanto el emisor como el
aceptante, eran empresas VINCULADAS, pues sus directorios estaban integrados casi
exactamente por las mismas personas, lo cual de por sí ya genera un tremendo riesgo para
este tipo de inversiones, como en efecto ha acontecido, pues el nivel de mora de la 47 MM
que están colocados en estos instrumentos ya superar el 80% (40 MM), debido a que se
adquirieron FCN de empresas que se encontraban prácticamente en quiebra, sin embargo de
simular solvencia, a expensas de las complaciente CALIFICADORAS y de las BOLSAS DE
VALORES, y además la actitud débil o inexistente, de parte delos organismos de control, que
más bien hacen presumir niveles de complicidad y/o permisividad.
Explicación: No solamente con estas empresas una empresa estaba prácticamente

quebrada era así construían muebles permitieron emitir obligaciones y muchas de las
inversionistas compraron estas obligaciones y hasta este rato ya no los pueden recuperar.
BIENES IMPRODUCTIVOS
Explicación: Los bienes improductivos realmente son bienes muebles, en que se hace
inversiones en el transcurso del tiempo en espera de que incrementen su valor, pero en
cambio a las empresas les deja sin liquidez.
Durante la administración de ENRIQUE ESPINOSA DE LOS MONTEROS como

Director General del ISSPOL (septiembre 2013 a septiembre 2015) y siendo Presidente de la
Comisión de Inversiones DAVID PROAÑO SILVA (2010 a 2015), además de estar como
directores los antes ya nombrados: LUZURIAGA, NUQUES, DUARTE, VALVERDE y
otros; el instituto participó en la adquisición de varios terrenos que con el tiempo se han
mantenido como bienes improductivos, por los cuales se pagaron precios exorbitantes y
descomunales con la realidad del avalúo de los mismos, a saber:
El general Enrique Espinosa de los Monteros se encuentra con arresto domiciliario, él
tiene que responder especialmente sobre este actual período cuando se compraron estos
bienes con el propósito de que incrementen sus precios y hacer una buena inversión con los
fondos de Seguridad Social. Pero especialmente hay que considerar que el avalúo comercial
de los municipios no es igual al avalúo comercial del mercado, hay que considerar que con la
crisis pandémica los bienes raíces, los terrenos, edificios locales y casas han bajado de
precio por la escasez de demanda y especialmente por qué la conducción económica
equivocada de Correa con la ley de plusvalía, lo que se hizo fue deprimir el mercado
inmobiliario, no solamente era el hecho de comprar bienes para que suba su precio y tener
rentabilidad. Sino crear complejos habitacionales con el propósito de vender las casas
construidas y producir enormes rendimientos o importantes rendimientos para este fondo, el
tema es que el mercado ha cambiado y hay que saber ser constructor y manejar un proyecto
financiado.
Cuando el ISSPOL por ejemplo o como el IESS ponen en un fideicomiso un terreno,

les queda prohibido prestar el dinero para construir, lo que se intentaba fue dar casas a los
policías, pero lastimosamente algunas inversiones tenían problemas legales complicados,
como por ejemplo el pasar el gasoducto transecuatoriano y por lo tanto por el peligro que eso
implica no era posible hacer la construcción. Se supone que, para poder comprar estos
terrenos, debe haber existido coimas, para poder hacer que se equivoque el fondo de cesantía
y compré estas propiedades inmobiliarias, deben haber existido dinero de por medio para que
pongan informes positivos los encargados del análisis de riesgos, especialmente Robert
Luzuriaga, pero también aquí está implicado Orlando Nuquez encargado de la parte jurídica.
Duarte y Valverde de inversiones y del departamento financiero. Todos ellos tenían que ser
involucrados en la trama de corrupción del caso ISSPOL, pero los abogados de Cherres que
pusieron un recurso y ese recurso mencionaban que había la posibilidad, de que sí se
tramitaba este recurso, el caso de corrupción hubiera podido considerarse como nulo.
Entonces fue el propio ISSPOL el que propició esta esta acción para que se retome
adecuadamente el juicio y no pueda en un futuro declararse nulo el juicio contra estas
personas que están involucradas.
a) En el sector de Uyumbicho en Pichincha, se ubica la ex hacienda

ANCHAMAZA que era propiedad de ALVARO DE GUZMÁN PÉREZ
Presidente Ejecutivo de PORTAFOLIO CASA DE VALORES S.A., la cual
actualmente reporta un avalúo catastral de 500.000 usd, y recientemente se realizó
un avalúo comercial que asciende a la suma de 4.5 MM, sin embargo en el año 2015
el ISSPOL canceló por dicho predio 14.8 MM, bajo el argumento que se acompañó
en la propuesta la aprobación de un proyecto inmobiliario, siendo que hasta la
actualidad el terreno se ha mantenido en precarias condiciones, pues no cuenta con
el diseño y apertura de vías internas, bordillos, aceras, asfaltado, alcantarillado, agua
potable, electricidad, mucho menos con viviendas construidas, que justifiquen el
altísimo precio que se pagó.
El tema de haber pagado 3 veces más lo que estaba en el avalúo comercial, el avalúo
del municipio con propósitos de incrementar los impuestos a la propiedad urbana era de 4 o 5
millones, pero él avalúo comercial se vendió en 14 millones, 3 veces más digamos que podría
estar dentro del ámbito del valor comercial. Pero para que pueda haber hecho esto con
seguridad los que vendieron, deben haber coimado a los encargados de análisis de riesgos
para que pongan informes favorables y se de esta transacción.
Entonces esto hay que cuidar muchísimo en la comisión de inversiones de las

entidades de Seguridad Social. Porque las entidades del (IESS) Seguro Social, (ISSPOL) de
la policía, (FCME) Fondo de cesantía de la policía e (ISSFA) de las fuerzas armadas. Son
actores importantes del Mercado de Valores por eso es que cuando se hace un fideicomiso, se
lo hace con calificación AAA+ o AA+ para que estos inversionistas institucionales de la
Seguridad Social que tienen dinero inviertan, entonces la calificación de riesgo es alta, para
ellos que tienen dinero del ahorro obligatorio puedan invertir, por eso es que estudiamos estos
casos también para entender ciertos términos del Mercado de Valores.
b) En el sector de Chongón en Guayas, se sitúan los terrenos que anteriormente

pertenecían a la empresa AMBIENSA S.A. representada por BRESTON
HUMBERTO RAMÍREZ VANEGAS, que fueron adquiridos por el ISSPOL en un
precio de 17 MM, siendo que el avalúo catastral actualmente se ubica en 900.000
usd, lo que determina un precio por metro cuadrado de 95 usd
aproximadamente. Es preciso señalar que dicho predio colinda con otro de
propiedad del Servicio de Cesantía de la Policía Nacional que pese a tener
mejor ubicación y cercanía con la vía principal, adquirieron el metro cuadrado a 45
usd. Según informaciones de ex funcionarios de esa institución, para que la Cesantía
policial adquiera dichos terrenos constantemente se recibían llamadas y gestiones
informales por parte de: PIERINA CORREA DELGADO, CARLOS PÓLIT
FAGGIONI (ex Contralor General del Estado), ALEXIS MERA GILLER (ex
Secretario Jurídico de la Presidencia de la República), FERNANDO ALVARADO
ESPINEL (ex Secretario Nacional de Comunicación) y el infaltable Dr. Pepito
JOSÉ SERRANO SALGADO (ex Ministro de Justicia, ex Ministro del Interior y
ex Presidente de la Asamblea Nacional).
Explicación: Se puede apreciar cómo los correítas, alianza país robaron en las
empresas petroleras, en ese terreno aplanado de manta, en la reconstrucción de la refinería de
esmeraldas que la empresa coreana y japonesa que construyeron la empresa Sumitomo
Chiyoda, quería construir una nueva refinería a la tercera parte del precio que costó la
repotenciación en donde se gastó más de 2400 millones de dólares en la repotenciación de
esmeraldas y una nueva refinería querían construir los japoneses y coreanos por 700 millones
de dólares.
Adicionalmente por los terrenos que ahora son propiedad del ISSPOL, pasa un
gasoducto que impide la realización de cualquier futuro proyecto por ordenanza
municipal. AMBIENSA S.A. es una empresa propiedad de la familia FERRETI,
de hecho su apoderado STEFANO FERRETI UGARTE durante el 2020 logró
consolidar con el I. Municipio del Distrito Metropolitano de Guayaquil un proyecto
urbanístico “Plan Habitacional Mi Casa”, precisamente en el sector de Chongón,
por lo cual varias veces ha aparecido acompañado con la alcaldesa CINTYA
VITERI JIMÉNEZ.
c) En Petrillo, cantón Nobol de Guayas, se adquirió por 3.1 MM a la empresa

MATERIALES PREFABRICADOS PARA LA CONSTRUCCIÓN CÍA LTDA.
MAPRECO, representada por ENMA BORJA ALVEAR, terrenos con galpones
que se consideraban gran inversión por parte de la estructura interna que operaba en
el ISSPOL, predio cuyo avalúo catastral varios años después aún no supera los
800.000 usd.
Explicación: Ósea en 4 veces salió el precio cuántas comisiones deben haber
circulado por estas compras.
La tónica en estos últimos tres casos detallados, así como en las demás
negociaciones en las que se involucró al Instituto de Seguridad Social de la
Policía Nacional ISSPOL, se orienta a una grave afectación al patrimonio de la
institución, que de no arbitrarse las medidas necesarias en los ámbitos
administrativos, penales, y especialmente civiles para la recuperación de los
valores en riesgo, se tendría como resultado una incertidumbre sobre la
sostenibilidad del sistema de seguridad policial.
Varios de los participantes en tales operaciones han optado por diversas

estrategias defensivas y evasivas de responsabilidades, desde presentarse
como inversionistas de prestigio y amplios conocedores del mercado de valores,
a garantizar “verbalmente” o con certificaciones ad-hoc las diferentes
“inversiones” y jurar que no existirá daño alguno, el cual ya es evidente; pero así
mismo pretenden plantear que el ISSPOL es una institución de carácter
privado, con la intención que en un momento determinado recurrir a la argucia
esgrimida en su oportunidad por el ex Presidente de la República RAFAEL
CORREA DELGADO, al referirse al pago de cohechos a sus funcionarios y
destacar que se trataba de “UN ACUERDO ENTRE PRIVADOS”, con lo cual se
justificarían los grandes sobreprecios presentados, así como el deterioro del
portafolio de inversiones del ISSPOL por operaciones que no respetaron los
marcos legales, pero adicionalmente alteraron a conveniencia el orden de los
principios establecidos y preponderaron una “supuesta”, porque no ha existido
en la práctica, Rentabilidad por sobre la Seguridad de las inversiones.
Explicación: Las instituciones de Seguridad Social que como acabamos de decir son
motores son los principales inversionistas del Mercado de Valores, si vemos la ley de
creación del (IESS) Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social o del (BIESS) banco del
Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, del (ISSPOL) o del (ISSFA) o del servicio de
cesantía de la Policía Nacional. Concretamente son instituciones de carácter nacional estatal,
que el beneficio sea privado es otra cosa, los fondos del Seguro Social no son dineros del
Estado, más bien son dinero de los afiliados y jubilados pero las instituciones son estatales.
De aquí en adelante corresponde a las autoridades judiciales el establecer las

responsabilidades por acciones y/u omisiones, de las diversas instancias que
han participado en esta estela de CRIMEN ORGANIZADO POLÍTICO –
ECONÓMICO TRANSNACIONAL, desde los mismos funcionarios, directores e
integrantes del Consejo Superior/Directivo del ISSPOL, los actores privados,
pero también el rol desempeñado por las Casas de Valores, las Calificadoras de
Riesgos, el DECEVALE, las Bolsas de Valores de Guayaquil y Quito, la
Superintendencia de Bancos, la Superintendencia de Compañías, Valores y
Seguros, la Contraloría General del Estado, el Banco Central del Ecuador, el
Ministerio de Economía y Finanzas, y otros; de lo contrario el caso ISSPOL
tratará de ser soslayado y relegado por parte de los grupos económicos y
políticos que manejan a los actores que hasta el momento han sido visibilizados
ampliamente.
Explicación: Correa sabía de este tema pocos días antes de dejar el poder firmó un
decreto, donde mencionaba que sí para los policías o los militares no había para pagar
pensiones el estado les pagaría. Con dinero ajeno por qué razón por qué el estado somos
nosotros, se iba a pagar con nuestra plata lo que se robaron entonces ahora que la situación
económica es tan grave, actualmente los préstamos que se conceden son con la poca
rentabilidad y fondos libres que quedan de las inversiones.
Es imprescindible también la realización del análisis financiero de todos los

involucrados y su entorno familiar, comenzando por los directores generales e
integrantes del Consejo Superior/Directivo del ISSPOL desde el año 2012, así
como de quienes integraban las comisiones de riesgos e inversiones, y de las
demás personas señaladas en las hojas anteriores, pues es INADMISIBLE la
audacia con la cual atentaron contra el bienestar y la seguridad social de los
policías ecuatorianos.
Explicación: En este golpe devastador para el Mercado de Valores estaban

involucrados, las casas de valores son más o menos 40, 25 en Guayaquil y 15 en Quito son
las que permiten la participación de inversionistas Y de emisores que tienen que dar la
posibilidad de que por su intermedio pagando una comisión vayan a las bolsas de valores a
efectuar las inversiones a diferencia del mercado de dinero que funciona diferente.
Las calificadoras de riesgos estas personas de las calificadoras de riesgos dicen cómo voy a
desconfiar del informe de los auditores, cómo voy a desconfiar de la información que me da
la empresa, en otras partes tendrían que responder con su propio dinero, el depósito
centralizado de valores que es el culpable fundamental de la trama de corrupción y de
perjuicio, las bolsas de valores de Quito y Guayaquil que es donde se hacen las transacciones
por medio de las casas de valores, la Superintendencia de bancos de ese entonces que tiene la
intendencia de Seguridad Social al (IESS), el (ISSFA), el (ISSPOL), el servicio de cesantía
de la Superintendencia bajo su control. Y también es que el (BIESS) en la banca pública, la
superintendencia de bancos que, en aquella época, un señor llamado Christian Cruz puso un
velo en la información del (IESS) era información reservada y por lo tanto no se podía
conocer que esa institución estaba quebrando por medio de las decisiones de Correa, la
Superintendencia de compañías ahí está ahí SUAD MANSSUR un
señor ANCHUNDIA. Inversiones que están en peligro de los inversionistas y también del
sistema de seguros. El Banco Central del Ecuador que hizo la transferencia de 327.7 millones
supuestamente cuando se habían dañado el sistema de transmisión electrónica del Banco
Central. El Ministerio de Economía y finanzas pues que es el que tenía que velar cómo se
estaban utilizando los bonos que fueron entregados al (IESS), el (ISSFA), el (ISSPOL).

FLUJO CIRCULAR DE LA RENTA
Existen 2 importantes fuerzas que se contrapone pero que se necesitan mutuamente

para poder funcionar en la economía, por un lado están los hogares a las familias que viven
en un país, los cuales son los padres, abuelos, niños que recién nacido, tienen necesidades de
comer, atención médica, vestir, educación, esto se llama demanda agregada conocida de
manera simple como la demanda del consumo, por otro lado tenemos el aparato productivo
de un país las empresas todas las empresas pequeñitas, medianas y grandes, estatales como
privadas todas producen un bien o servicio cómo se da la relación de los mercados. Los
hogares son dueños de los factores de la producción; los factores son aquellos que al usarlos
crean valor de uso y sobre dicho valor hay un pago que se conoce como valor de cambio, el
valor de uso es el que produce por ejemplo una persona dice esto me costó tanto de esfuerzo
y esto tiene un valor de cambio en cuánto otra persona está dispuesta a utilizar un bien
importante de la sociedad que es el dinero para poder adquirir o comprar ese bien, y entre los
factores de la producción tenemos:
 Trabajo. - y el momento que las empresas contratan personas tienen que pagar
sueldos salarios honorarios, lo que fuera qué es una remuneración por usar el factor
de la producción trabajo mientras humano más capacitado obviamente gana más que
una persona que no tiene capacitación y tiene solamente para hacer un trabajo físico.
 Tierra. – Son los recursos naturales como por ejemplo una mina de oro, una
explotación petrolera, el mar para extraer la pesca, la tierra para cultivar, entre otros,
entonces las empresas por usar ese factor de la producción pagan arriendos
gratificaciones usos y derechos para poder usar y explotar recursos naturales.
 Capital. – Son los recursos financieros y sobre estos se pagan intereses, comisiones
rendimientos por usar el dinero en el tiempo.
 Tecnología. – Pago de licencias uso de software, compra de computadoras, y una
vez que las empresas reciben estos factores pagan por el uso, lo cual estos factores
les permiten producir bienes y servicios que son demandados en economía.
Sector Real de la Economía = Bienes y Servicios + Factores de la Producción
Sector Nominal de la Economía o Sector Monetario de la economía= Ingresos de las

Familias (YF)+Ingreso de las Empresas (YE)
Las empresas por usar los factores de la producción entregan recursos monetarios,
sueldos, salarios, con los recursos naturales como arriendos y derechos, el capital reflejado en
intereses, comisiones, la tecnología en franquicias, usos de licencias, esto es el ingreso de las
familias o los hogares y así mismo con el dinero que reciben los hogares compran los bienes
y servicios que necesitan para su subsistencia y entregan dinero a las empresas por comprar
bienes y servicios y por lo cual esto constituye el ingreso de las empresas, es por eso que se
tiene una especie de rueda por lo toma el nombre de flujo circular de la renta porque el
ingreso de las personas o sueldo reciben intereses o lo que fuera.
Corrientes de Salida y Entrada del flujo Monetario
Cuánto se produce una salida la velocidad de circulación del dinero baja, cuando hay
una entrada la velocidad de circulación del dinero aumenta y eso tiene implicaciones en el
mercado financiero.
Se debe considerar que tanto para las familias la demanda agregada o para las
empresas la oferta agregada a la producción se tiene dos grandes variables:
 Ahorro. - La cual es tanto de familias como de empresas la cual es una salida del
Flujo Monetario, que no será destinado para comprar sino va a quedar depositado bajo
el colchón o en el sistema bancario, lo que significa tener disponibilidad para un
consumo futuro.
 Inversión.
El sistema financiero está compuesto por dos grandes sectores:
 Mercado de dinero o de intermediación financiera

Mercado de Capitales o Valores
El mercado de intermediación financiera en el caso ecuatoriano está controlado por 2

superintendencias la Superintendencia de Bancos y bajo su égida están los bancos,
corporaciones públicas y privada, en donde los bancos privados especialmente tienen la
figura de una sociedad anónima, son empresas de capital y por necesidad se quedó el sistema
asegurador estatal bajo este ente de control, por lo cual aquí se encuentra la Seguridad Social
en este ámbito; el primer ente de control es la Superintendencia de Bancos que controla a
bancos públicos y privados y a corporaciones de origen estatal y no hay corporaciones
privadas en el ámbito financiero y también están las instituciones de Seguridad Social
correspondiente al IESS, ISSPOL E ISSFA, el cual no realiza intermediación financiera a
comparación de los bancos que si lo realizan.
Cuando se da el encuentro entre el ahorro y la inversión la persona que va al mercado

de intermediación va directamente y abre una cuenta corriente, una libreta de ahorros o una
póliza de acumulación. En el mercado de intermediación hay otro ente de control que es la
Superintendencia del sector financiero de la Economía Popular y Solidaria a diferencia de la
Superintendencia de bancos que son sociedades anónimas, estos son sociedad de personas por
eso toma el nombre de asociación mutualista de ahorro y crédito o cooperativa de ahorro y
crédito, ya que nadie puede tener más del 5% del capital de dicha institución pero en cambio
sus socios pueden ser directivos o pueden ser auditores y además ser clientes al mismo
tiempo, entonces en la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria están las
cooperativas, mutualistas, Cajas Centrales, Cajas Comunales, Bancos Comunales, entre otros.
Entonces a todo este sistema, la persona que va a utilizar cualquier entidad ya

mencionada va y efectúa el ahorro en calidad de depósito, por lo cual hay un Seguro de
Depósito, y por dicho deposito recibe una tasa pasiva y canalizan eso en calidad de crédito,
por eso es que los economistas confunden al crédito con inversión, sin embargo para las
Finanzas son 2 cosas diferentes pero los economistas consideran que el crédito es igual que la
inversión y por lo cual el banco o una cooperativa cobra una tasa activa por el crédito que
entrega
El Mercado de Valores este no realiza intermediación financiera, una Bolsa de

Valores no dan crédito sin embargo un fideicomiso no puede dar un crédito; en el mercado de
capitales de la economía ecuatoriana equipara un 3% en cuanto al Mercado de intermediación
es el 97%, como sucede en todo país en vías de desarrollo es marginal el Mercado de
Valores, este segmento del sistema financiero en general está controlada por una sola
Superintendencia de Compañías Valores y Seguros porque antes lo controlaba la
Superintendencia de bancos y Seguros, antes del código fue trasladado a la Superintendencia
de Compañías Valores y Seguros. El Mercado de Valores las principales instituciones son:
 Bolsas de valores
 Casas de valores
 Administradoras de fondos y fideicomisos
 Calificadoras de riesgo
Entre otras Instituciones como la de titularidades de cartera hipotecaria,

adicionalmente está el régimen de seguros privados donde se encuentran los seguros
privados, las compañías de seguro, las compañías de reaseguro, los Brockers de seguros,
entre otros, todos esto bajo el control de la Superintendencia de Compañías Valores y
Seguros. Este mercado la facilidad de el ahorro y la inversión.
En el mercado de valores y seguros están los inversionistas lo cuales desean un mejor

rendimiento que una simple tasa pasiva que paga el banco a un inversionista ya que es muy
bajo porque el margen financiero del mercado intermediación es alto, en cambio en el
Mercado de Valores, las bolsas de valores facilitan a los inversionista con todo los pagos a la
por intermedio de una Casa de Valores o puede pagar a la Administración de un fideicomiso;
el inversionista no debe pagar la calificadora de riesgo porque quien paga es quien necesita
fondos el cual se llama EMISOR que es normalmente una empresa qué necesita
financiamiento pero a menor costo que ir a un banco, mutualista o cooperativa a pedir un
crédito.
El emisor hace un trámite jurídico para poner los papeles en la Bolsa de Valores, pero
por intermedio de una casa de valores y esta cobra una pequeña comisión y la Bolsa de
Valores le cobra otra pequeña comisión si es que es a través de un fideicomiso tiene que
pagar a la administradora de fondos y fideicomisos y también tiene que pagar a la
calificadora de riesgo. El costo mayor de un emisor es pagar el rendimiento el emisor y dicho
rendimiento es recibido por el inversionista.
El modelo de negocio es muy diferente de un banco a una institución del Mercado de

Valores el banco, cooperativa hace intermediación mientras que en el Mercado de Valores no
hay intermediación; las empresas que son los emisores que necesitan financiamiento de qué
manera pueden obtener ese financiamiento por ejemplo, el caso de una empresa cualquiera
que se va a llamar XYZ tiene el balance de situación donde de lado izquierdo se encuentran
los activos y a lado derecho los pasivos, sin embargo para que esto se pueda completarse esta
lo que se tiene frente a lo que se debe y se llama patrimonio de la empresa que es igual a
fuentes propias de financiamiento; entonces la empresa se financia por fuentes propias al
inicio especialmente su capital y luego por otro tipo de financiamiento externo pero las
fuentes externas con terceros son diferentes a los accionistas, es por eso que en el caso de los
bancos el estado protege a los depositantes quienes confían en un banco, cooperativa sin
embargo, en el Mercado de Valores el inversionista es el que corre el riesgo como el ejemplo
del ISSPOL, el cual fue quien corrió el riesgo y hacer esas inversiones de manera ilegal
inadecuada, por otro lado el activo es uso de recursos provenientes de estas fuentes. Las
fuentes externas de financiamiento de una empresa están divididas en corto plazo y a largo
plazo; al corto plazo una empresa puede estar debiendo a proveedores, a sus empleados
sueldos, estar debiendo impuestos al SRI o aportes al Seguro, o tener un crédito; el
financiamiento a largo plazo como son hipotecas prendas.
Las empresas en el Mercado de Valores puede tener entre otras lo que se llama en el
corto plazo es decir menos 360 días hasta 359 aquí se encuentran el papel comercial, letras y
pagarés empresariales y también puede tener por ejemplo descuento de facturas estos son
entre otros los principales instrumentos a corto plazo mientras en el largo plazo las empresas
pueden financiarse mediante obligación pero para cualquiera de estos es un proceso jurídico y
financiero que tiene que ser aprobada por el ente de control en este caso la Superintendencia
de compañías de valores y seguros. Las obligaciones en el Ecuador son de 3 clases:
 Con garantía general,

 Garantía específica y
 Obligaciones convertibles en acciones
 Las Ocas
El largo plazo es mayor de 360 días. Una obligación con garantía general está
respaldada hasta el 80% de los activos de la empresa que no tengan gravámenes que no
tengan hipoteca y prenda esos quedan excluidos de esos que restan no al 100 sino el 80% son
los que respalda obligaciones con garantía general.
Una Obligación Con garantía específica es cuando la empresa hipoteca en prenda

algún activo, este puede ser un inmueble, valores, activos intangibles como por ejemplo en un
contrato con el Ministerio de Obras Públicas, la empresa para vial que administra los
controles de pago del peaje es un activo no real sino inmaterial
Obligaciones convertibles en acciones son bastante especiales que en algún momento

podrían convertirse en patrimonio de la empresa
Las fuentes de financiamiento de Renta fija, como el papel comercial en letras,

pagarés descuento de facturas, ocas, obligaciones con tasa definida que pagarán inversiones
un 8%,12% las cuales son fuente de financiamiento empresarial al corto y largo plazo.
Las acciones preferentes son similares a las ocas ya que tienen rendimiento fijo pero
no tienen derechos políticos para elegir los directivos de la empresa, como los comisarios,
auditores, gerente los cuales no pueden pero tiene un rendimiento fijo en el caso de que
quiebre la empresa a estos son los primeros que hay que devolverles conjuntamente y
también tenemos las reservas es un reserva legal, la que dispone la ley de compañías o la
reserva facultativa que está escrita en los estatutos de la empresa y se tiene las utilidades o
pérdidas del ejercicio presente.
EMPRESA XYZ (PRIVADO)

FECHA
ACTIVO =USO PASIVO= FUENTES EXTERNAS
CORTO PLAZO<360 PAPEL COMERCIAL
FUENTES LETRAS Y PAGARES COMERCIAL
EXTERNAS DESC. DE FACTURAS
(RENTA FIJA) LARGO PLAZO>360
GARANTIA GENERAL
OBLIGACIONES GARANTIA ESPECIFICA
OCAS
PATRIMONIO = FUENTES PROPIAS

CAPITAL SOCIAL ORDINARIAS
PREFERENTES
RESERVAS LEGAL
FALCUTATIVA
UTILIDADES/PERDIDAS

EL FINANCIAMIENTO DESDE EL SECTOR PRIVADO
El financiamiento lo estamos viendo desde el punto de vista empresarial, es decir del
sector privado por eso hemos tomado como ejemplo una empresa de cualquier actividad
llamada “XYZ”, y tenemos aquí su balance de situación:
Empresa “XYZ”
Fecha---
Activo Pasivo
 Deudas Corto plazo
Papel comercial
Pagares, letras de cambio
Facturas
 Deudas Largo plazo
Obligaciones con garantía general
Obligaciones con garantía
Activo especifica
Obligaciones convertibles en
Productivo acciones
Patrimonio
 Capital social
Acciones Ordinarias
Acciones Preferentes
 Reservas
Reserva Legal
Reserva Facultativa
Otras Reservas
 Resultados
Del ejercicio presente
Del ejercicio anterior
El activo
El activo en la contabilidad de una empresa registra en qué hemos usado el dinero,

algo tenemos en caja, en bancos, inversiones, inventario de mercaderías, en cuentas por
cobrar, documentos por cobrar, luego viene el activo fijo y los otros activos. Es decir, para
cualquier empresa según las Normas Internacionales Financieras, las Normas Ecuatorianas de
Contabilidad y los Principios de General Aceptación, el activo está clasificado siempre por la
liquidez de lo más líquido que es caja a lo más sólido que es el activo fijo y luego los otros
activos. El financiamiento que puede tener una empresa en el Mercado de Valores está
registrado en el pasivo y patrimonio.
Pasivos
El pasivo son los recursos externos de financiación de la empresa que así quiebre la
empresa hay que pagar. Es decir son las deudas con los proveedores, las cuentas por pagar,
documentos por pagar a corto o largo plazo, puede tener también deudas a bancos,
cooperativas, mutualistas, deudas algún socio y deudas a largo plazo como por ejemplo a una
institución financiera privada o pública. Las fuentes de financiación dentro de los pasivos
son:
 Deudas de corto plazo: una empresa tiene deudas de corto plazo normalmente menos
de un año. Estas deudas pueden ser cuentas por pagar a los proveedores, documento
por pagar, los sueldos por pagar o los impuestos le debe al Seguro Social. Desde el
punto de vista de las operaciones del Mercado de Valores en el corto plazo hay el
papel comercial, los pagarés, las letras de cambio empresariales y las facturas que
descuentan la institución financiera, todas estas recuerden menos de 360 días y hasta
359 días.
 Deudas de largo plazo: son deudas mayores a un año, en donde se tiene que pagar
altas tasas de interés así sea empresarial y también puede haber hipotecas a una
institución financiera privadas o estatales. En el largo plazo en el Ecuador utilizamos
el nombre de obligaciones con garantía general a las respalda hasta el 80% de los
activos que no tengan algún gravamen o impedimento de dominio. Las obligaciones
con garantía específica cuando algún activo es hipotecado o prendado para poder
emitir esos papeles y la calificadora de riesgo le de mejor calificación. Recuerde que
al Mercado de Valores hay que calificar a la empresa, también hay que pedir la
calificación de la emisión de los papeles que van a salir al mercado. También
tenemos las OCAS que son obligaciones convertibles en acciones de renta fija.
El patrimonio
Se diferencia del pasivo porque son recursos propios constantes. El patrimonio es

mucho más que el capital social de la empresa, si es una persona natural obligada a llevar
contabilidad debe también tener su balance, si es una persona de carácter individual no
obligada a llevar contabilidad solamente registra ingresos y gastos. Dentro del patrimonio
tenemos:
 El capital social: que puede estar constituido por acciones ordinarias que son
típicamente papeles de renta variable. Hay acciones preferentes que son especiales
porque según la legislación ecuatoriana tienen renta fija, pero no tienen derechos
políticos dentro de la empresa, no pueden elegir al gerente, no pueden ser parte del
directorio, y adicionalmente en el caso de que fracase la empresa y tenga que
liquidarse son los primeros que reciben.
 Las reservas: son de 3 clases reservas legales, reservas facultativas y otras

reservas que puede el órgano de control pedirle que haga por cualquier otro concepto
revalorización de activo o pérdidas no registradas.
 Los resultados: es la cuenta que recibe al final del ejercicio, los resultados se
clasifican en dos del ejercicio presente y del ejercicio anterior.
EL FINANCIAMIENTO DESDE EL SECTOR PÚBLICO
En el sector público hay instituciones que son empresas estatales como por ejemplo:
la Corporación Financiera Nacional, la Corporación de Finanzas Populares, el Banco del
Estado, el BanEcuador que también tiene acciones, pero no tienen demanda en el mercado
con eso le pago Correa los 5000 o 6000 millones que se sacó de la Reserva Monetaria
Internacional, por eso es que hemos visto al revisar la nueva “Ley De Defensa De La
Dolarización” que ninguna de las disposiciones ordinarias le obligó nuevamente a que el
Ministerio de Finanzas recupere esas acciones y le pague al Banco Central en 15 años lo que
Correa se tomó de la Reserva Monetaria Internacional, que es dinero de los depositantes en el
Banco Central.
Fisco “B.C.E”
Fecha---
Activo Pasivo
 Deudas Corto plazo
C.E.T.E.S
T.B.C
Pasivos
 Corto plazo: Entonces ya no es empresa privada vamos a poner el fisco y entre ellos
el Banco Central del Ecuador que opera a nombre del Ministerio de Finanzas. El
estado en el corto plazo puede emitir en el caso del Ministerio de Finanzas
certificados de tesorería llamado (C.E.T.E.S) de renta fija. En el caso del Banco
Central pueden emitir títulos banco central (T.B.C), que son tradicionalmente
papeles que antes se les llamaba bonos de estabilización monetaria porque son corto
plazo menos de 360 días.
 Largo plazo: en el largo plazo el estado emite los bonos del estado, estos son los
bonos buenos esos que nunca ha dejado de pagar el estado y que están depositados
actualmente en el Banco Central y que haya un impedimento de venta. No son los
mismos bonos soberanos en que el Estado contrata un Banco de inversión en el
exterior como JP Morgan, Citibank.
EL FINANCIAMIENTO DESDE EL ACTIVO SECTOR PRIVADO
Para los abogados una nueva forma de financiamiento proviene de algún activo
productivo, pero el activo productivo no está en el balance de situación si no está en el estado
de resultados dónde están las cuentas que al final se cierran con la cuenta resultados.
Entonces a la izquierda están los gastos tiene saldo deudor y a la derecha están los ingresos
tienen saldo acreedor, las ganancias van a la derecha y las pérdidas van a la izquierda, pero
no es lo mismo un gasto que un activo no son cosas diametralmente diferente. Un ingreso,
una utilidad tal vez en algo se parece con la cuenta de resultados y con el capital que es el que
recibe la utilidad o la pérdida, pero no podemos confundir un ingreso con un pasivo, un
pasivo es una deuda.
El Estado de resultados tiene 3 importantes partes recuerden que dijimos que el activo

estaba clasificado por la liquidez, el pasivo por la exigibilidad por eso es que el patrimonio
está al final porque es lo último exigible cuando ya se liquida la empresa. En cambio el
estado de resultados tiene una sección que este gestiona que es la razón de ser de la empresa,
si esta empresa sería una panadería aquí tenemos en el ingreso la venta del pan. lo que me
pagan por qué se llevan el pan y en los gastos están los insumos que van en el pan, los
huevos, la harina, la manteca, la levadura.
Gestión
 Ingresos-Gestión: en el caso de un banco los ingresos son intereses más

comisiones ganada.
 Gastos-Gestión: son intereses más comisiones pagadas.
Operación
Luego tenemos el área de operación, es lo que ayuda a la gestión fundamental.
 Ingresos de Operación: están por ejemplo sueldos y salarios, depreciaciones, en el

caso de un banco provisiones.
 Gastos de operación: la venta de servicios, que no son la venta del pan en una
panadería. es la venta de la leche porque no la fábrica el panadero.
Otros
Luego tenemos el área de otros ingresos y otros gastos.
¿Cuál es la diferencia entre los gastos de operación y otros gastos?
Los gastos de operación son permanentes de mes a mes, mientras que los otros son
esporádicos de vez en cuando.
Entonces si yo tengo un activo productivo yo voy a tener ingresos de

gestión, tenemos el ejemplo de los Bancos, pongamos un activo productivo Inmaterial es el
más difícil para comenzar. Digamos que la empresa que va a emitir papeles se llama
“Panavial”, que hace “Panavial” le concede el Ministerio un permiso en base a un concurso
que hace el Ministerio para ver quién paga más. Ah entonces usted va a dar mantenimiento
una de las principales carreteras en la Sierra por ejemplo Quito-Ambato hay mucho flujo
de vehículos. Entonces el Ministerio para no estar administrando el Estado saca a concurso el
cobro del peaje, entonces para “Panavial” eso es un activo productivo, pero para la
empresa va a tener en el lado de ingresos el cobro de los peajes y en los gastos todos los
insumos para el mantenimiento de las vías o carreteras. Entonces qué dice “Panavial” yo
tengo en el activo productivo la concesión del Ministerio de Obras Públicas y Movilidad.
Entonces “Panavial” pago unos millones de dólares, el Estado recibe de golpe todo eso tiene
que sumar el costo financiero que le hubiera costado emitir bonos.
Luego “Panavial” hace un estudio financiero y dice los peajes de Quito-Ambato me

producen al mes por ejemplo 10 millones de dólares, imagínese al año son 120 millones de
dólares, pero “Panavial” en insumos supongamos gasta 40 millones. ¿Cuál es la diferencia?
es 80 millones de dólares que logra pagar los sueldos de los operarios, la depreciación del
equipo Caminero 1 puede también vender servicios o lo que fuera. Entonces dice yo necesito
comprar más maquinaria a entonces el experto financiero le dice titularice el cobro de los
peajes, esto es lo que piensa un financiero no el abogado. Entonces el estructurador
financiero dice voy a emitir papeles en un menú igual que cuando entra usted a un restaurante
y le pasan la carta y dice usted quiere unas ricas fritadas, igual a la carta de un restaurante es
la carta que hace el emisor. Entonces dice voy a emitir papel comercial por tantos millones de
dólares, me sobró 80 millones de dólares al año entonces el año voy a emitir papel comercial
qué es lo que más demandan nuestro Mercado de Valores la mitad 40 millones y voy a emitir
20 millones de dólares a 3 años ya son para instituciones que necesitan mayor plazo de
maduración y voy a emitir otros 20 millones de dólares a más de 3 años. Si es que
hiciera así posiblemente la calificadora de riesgo le va a dar una calificación menor porque
está prácticamente emitiendo todo de la diferencia entre ingresos y gastos, pero el
estructurador financiero le dice tenemos que conseguir una mejor calificación de la
calificadora de riesgo. Entonces no emitamos los 80, emitamos los 50 para que 30 millones
queden en el colchón y así la calificación de riesgo va a subir porque va a dar seguridad.
Entonces cuándo van a salir estos papeles al mercado mediante un fideicomiso Mercantil de
flujos futuros va a salir con una alta calificación y por lo tanto van a ser demandados en
el mercado.
¿La calificación de la calificadora de riesgo aquí nomas hace la calificación?
Se hacía tanto a los papeles que se vayan emitir y también al al emisor (la empresa).
Entonces siempre se necesita doble calificación, esa calificación más la resolución del
superintendente que ha revisado todo eso, mire en una titularización por ejemplo de flujos
futuros prácticamente habido 5 revisiones, una hecha por el director financiero de la empresa.
Entonces primero el estructurador financiero de la empresa, después la calificadora de
riesgo con todo eso entra a la Superintendencia de compañías, la Superintendencia recibe
todo esto y hace tercera revisión cuando ya está conforme el superintendente emite una
resolución “Panavial” indicándole si para bien y no hay problema en la emisión.
Luego puedes hacer el prospecto que es un resumen de cuarta revisión y con todo eso cuando
ya está autorizada la oferta pública de valores va a la casa de valores en el caso ecuatoriano
Quito, y hay aquí vuelven a hacer otra revisión.
¿La titularización de flujos futuros de qué parte financieramente proviene?
Proviene de la parte de los ingresos de gestión menos gastos del Estado de resultados,
es la razón de ser de la empresa.
Diferencia entre una empresa emite papeles al mercado con lo que es un fideicomiso
Cuando se juntan socios de acuerdo a la ley de compañías de diferentes tipos de compañías

de responsabilidad limitada, compañías de encomandita, por acciones y especialmente las que
son anónimas que no tienen el nombre del accionista.
Aportes
Accionistas
fundadores
Junta General de
Capital social accionistas
Aportes
Accionistas
Comunes Direcctorio
Gerente General y
Otros administrativos
Una compañía fue creada con la idea de responsabilidad limitada, cuál es la limitación
de la responsabilidad lo que el socio aporta, eso puede hasta perder todo pero no tiene que
responder con su propio patrimonio. Hoy una quiebra fraudulenta de una entidad
financiera sí responde con su propio patrimonio, pero una compañía de cualquier tipo tiene
capital social, es el capital social es hecho por escritura pública y está compuesto por los
aportes de los accionistas fundadores especialmente. Pero en el transcurso de la vida de la
compañía puede haber aportes de accionistas comunes que no fueron fundadores, estos
accionistas fundadores y los otros accionistas conforman un capital social.
De acuerdo a la propiedad de cada uno de los accionistas tiene los votos para hacer
elecciones, a excepto aquellos accionistas que tienen acciones preferentes. Entonces este
capital social proviene de los accionistas que están conformando una organización privada
que es la Junta general de accionistas. Si el número es muy grande la Junta general de
accionistas forma un directorio qué son los representantes de la Junta general de accionistas,
y ese directorio posteriormente van a nombrar la gerencia general, el representante legal y
también las otras autoridades la compañía.
La compañía lo dirige el directorio mediante el representante legal, el gerente general

de la compañía. Cuando hay utilidad se benefician todos los que tienen acciones ordinarias y
cuando hay pérdidas se reparten entre todos los que tienen acciones ordinarias, los preferentes
tienen rendimiento fijo así funciona una compañía.
¿Cuál es la base legal de la compañía? la ley de compañías
Fideicomiso
Donde leemos la base legal de un Fideicomiso en la ley del Mercado de Valores, que
no es la ley de compañías pero tiene referencia a la ley de compañías. Los negocios
fiduciarios que son de dos clases:
 El encargo fiduciario
 El Fideicomiso Mercantil
Antes el encargo fiduciario no había Mercado de Valores había solo bancos, creó una

sección que se llamó la sección mandato, pero con los cambios de ley de bancos a la Ley
General de Instituciones del Sistema Financiero pasó del mercado de dinero al mercado de
capitales conocido como encargos fiduciarios.
DIFERENCIA ENTRE EL ENCARGO FIDUCIARIO Y EL FIDEICOMISO

MERCANTIL
Una diferencia profunda en el encargo fiduciario no hay transferencia de dominio el
propietario del bien sigue siendo el dueño del bien, mientras que en el fideicomiso Mercantil
sí hay transferencia de dominio. Digamos que estamos haciendo un fideicomiso inmobiliario
ya una persona entregó el terreno al fideicomiso, ya que está construido las casas del edificio
y dice ya no quiero no no aquí sí hay transferencia de dominio.
Entonces cuál es la diferencia entre una compañía y un fideicomiso Mercantil, un

fideicomiso Mercantil forma algo parecido al capital social que se llama patrimonio
autónomo, el cual está constituido por los constituyentes originarios que son igual a los
socios fundadores de una compañía y los que en el transcurso van añadiéndose al patrimonio
autónomo se llama adherentes.
Cuál es la diferencia con una compañía que los constituyentes y los adherentes si es

que ellos se ponen de acuerdo de esa manera otros son los beneficiarios, por eso había dicho
que esta figura fue utilizada para evadir el impuesto a la herencia. Por ejemplo papá y mamá
eran los constituyentes y los beneficiarios serán los hijos por sus propios derechos y ya no
pagaban el impuesto a la herencia, hoy ya eso no es posible. Cuando no hay beneficiarios
determinados al revisar la escritura, los beneficiarios o perjudicados por las pérdidas van a ser
los constituyentes y adherentes igual que la compañía. Pero cuál es la diferencia, que acá la
dirección de la compañía está dada por una sociedad anónima que es una especie de banco
que está controlado por la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros que se llama
administradoras de fondos y fideicomisos. Que administra cientos miles como la CFN de
fideicomiso pero cada fideicomiso tiene desde contabilidad independiente, pago de
obligaciones tributarias independiente etcétera.
Entonces aquí administra un tercero independiente y confiable por parte del Estado,
pero normalmente la administradora del fideicomiso consulta a los que tienen los derechos
fiduciarios que son los constituyentes y adherentes propietarios de los derechos del
patrimonio autónomo y forma normalmente un directorio que se llama Junta administradora
del fideicomiso Mercantil y por lo tanto esta empresa contrata representante legal del
fideicomiso.
Encargo fiduciario ejemplo

El encargo fiduciario antes lo efectuaban los bancos en la sección mandato, la sección
mandato tenía un mandante que era el dueño del activo físico financiero, físico un
edificio una casa, una hacienda y financiero el propietario de dinero o de papeles. Ese era el
tenedor del activo ese es el mandante mediante un contrato de mandato el banco los pasaba a
administrar, por eso el banco es el mandante.
Entonces el encargo fiduciario es similar el dueño de los bienes sigue siendo el propietario y
el banco cumple las instrucciones del contrato que está hecho por escritura pública y le dice
usted administre, paga todos los gastos los impuestos, etcétera me cobra un determinado
porcentaje por el encargo fiduciario y luego el resultado elegir un cheque me acredite mi
cuenta de cualquier manera me paga entonces sigue siendo el dueño el propietario del activo.
Pero en el fideicomiso Mercantil el patrimonio autónomo que se constituye hay transferencia
de dominio el patrimonio autónomo es el nuevo dueño y no hay vuelta atrás si alguien
entrega dinero ya no es del dueño del dinero.
Las acciones preferentes son de renta fija y las ordinarias son de renta variables, esto
en el sector público, para el sector estatal también hay papeles tanto de renta fija como de
renta variable, pero nadie demanda en el sector fiscal, debido que en el corto plazo tienen
certificados de tesorería y emitidos por el ministerio de finanzas por intermedio del Banco
Central del Ecuador. También hay de corto plazo (menos de 360 días), también hay renta fija
a largo plazo en el sector estatal, donde están los bonos emitidos por el ministerio de finanzas
que es deuda interna del estado, todo esto es renta fija a corto plazo o llamada también
“center city” y los del largo plazo se los conoce como “bonos scan”, hay otros del estado que
son normalmente a largo plazo que son emitidos por bancos de inversión a nivel internacional
y eso se llama “deuda comercial”. El estado contrata a un banco de inversión internacional JP
Morgan, que es como el banco pichincha de EEUU. Este banco tiene sucursales en casi todos
los estados. Bancos como el Citibank, el banco más antiguo en el ecuador, cualquier banco
europeo como el Credit Suisse y los bancos franceses o ingleses, normalmente hacen de
banco emisor para emitir bonos soberanos, claro que también hay deuda externa de país a
país o del club de parís, pero son de otro tratamiento.
La ley del mercado de valores juntamente con la ley de compañías son las normas de
segundo nivel, ya que en el primer nivel esta la constitución, en el segundo la ley de
compañías y la ley del mercado de valores. La ley tiene por objeto promover un mercado de
valores organizado integrado eficaz y transparente en el que la intermediación de valores sea
competitivo, ordenado, equitativo y de como resultado una información veraz, completa y
oportuna.
Artículo 1: Las condiciones del mercado tienen que ser organizado, integrado, eficaz
y transparente, la bolsa de valores facilita que se encuentren emisores mediante un proceso
jurídico-financiero que normalmente es hecho por uno de los intermediarios que pueden
participar en las ruedas de bolsa o conocidas como casas de valores, mismas que hacen el
papel de corredores de bolsa, estas ya no son personas naturales sino jurídicas a las cuales
hay que pagar una pequeña comisión para que se efectúe la transacción en la bolsa de valores.
La aplicación de esta ley abarca el mercado de valores en sus segmentos bursátil y

extrabursátil, las bolsas de valores, las asociaciones gremiales, las casas de valores, las
administradoras de fondos y fideicomisos, las calificadoras de riesgo, los emisores, las
auditorías externas y demás participaciones, que de cualquier manera actúen en el mercado de
valores que no necesariamente tienen que ser sociedades anónimas pueden ser sociedades de
otro tiempo pero tienen que tener métodos de calificación para todos los papeles. Las
calificadoras de riesgo pueden ser de otro tipo de sociedades deben calificar por lo menos en
dos países adicionales a Ecuador. Los emisores que son especialmente las compañías que
sacan los papeles al mercado en oferta pública en base a la resolución de la superintendencia,
la cual ha revisado tanto la emisión de papeles, como el emisor que es la compañía que emite
la calificadora de riesgo, esta última tiene que dar la calificación a la empresa y a la emisión.
Las empresas de auditoría externa en su mayoría son personas jurídicas, estas están
calificadas para hacer auditoría a empresas, de hacerse a bancos tienen que tener la
autorización de la super de bancos, de lo contrario, si van a realizar auditorías externas a
cooperativas y mutualistas deben tener la autorización de esta superintendencia de economía
popular y solidaria y demás participantes que en el futuro puedan aparecer que de cualquier
manera como por ejemplo los depósitos realizados, los centralizados de compensación, los
que aquí no están previstos en esta ley ya que esta es antigua, exactamente está vigente desde
1924, donde aún presidia el país el arquitecto Sixto Durán Ballén. Por aquel entonces no se
preveía que en el futuro se debían crear compañías que desmaterialicen los papeles llamados
depósitos de compensación, que de alguna manera vendrían a ser la parte de ‘otros
participantes’ donde estarían los depósitos centralizados o las compañías con las horas de
crédito hipotecario que no está en el texto original de la ley. Cuando se emitió esta ley en
1993 no se sabía que esto iba a aparecer este nuevo tipo de empresas siga también son sujetos
de aplicación de esta ley, el Consejo Nacional de Valores y la Superintendencia de
Compañías con organismos reguladores de control respectivamente, eso era lo que la ley
original mencionaba cuando se emitió en el gobierno de Sixto, la ley original, la nueva ley de
mercado de valores, se creó el consejo nacional de valores de siete miembros, cinco estatales
y dos privados, una para la Bolsa de valores de Guayaquil y una para la de Quito, sin
embargo durante el mandato de Rafael Correa se dijo que no era adecuado que los que van a
ser controlados sean parte del organismo controlador, algo que tal vez por el tema de
conflictos de intereses podría haber sido real, pero también hay dificultades. Durante los
meses de febrero, marzo, abril y mayo del 2014 , Correa eliminó el Consejo Nacional de
valores mediante la Ley de Fortalecimiento al sector societario bursátil y creó una junta de
regulación del mercado de valores, con cinco miembros, todos estatales, que a su vez no
tenían delegados privados, a los pocos meses se emite el Código Monetario Financiero y
estas funciones que antes lo hacía el Consejo Nacional de Valores, después la Junta de
Regulación del Mercado de Valores pasa a la Junta de Regulación Monetaria y Financiera
que dejo de funcionar en abril del 2021, donde la Ley de Defensa de la Dolarización crea dos
juntas, una financiera será la encargada de tomar decisiones sobre el mercado de valores y el
mercado del dinero. y la junta monetaria que va a manejar el dinero y las especies monetarias.
La Superintendencia de Compañías como órgano regulador la Junta de Política

Regulación Financiera que fue creada recién con la Ley de Defensa de la Dolarización la
Superintendencia de Compañías, cuando se emitió no se sabía que se iba a llamar valores y
seguros como organismo regulador y de control respectivamente.
Los principios rectores del mercado de valores que orientan la actuación de la Junta de
regulación del Mercado de valores, la Superintendencia de Compañías y Valores, esto es una
modificación que apareció con el Código Orgánico Monetario Financiero donde orienta la
actuación de la Junta de Regulación del Mercado de Valores, es así que la actuación de la
Junta de Política y Regulación Financiera, misma que se creó con la ley de fortalecimiento
portátil ya con el código monetario, así mismo se crea la Superintendencia de Compañías
Valores y seguros.
Los principios rectores que dirigen el mercado de valores son: la oferta pública; la
protección del inversionista; transparencia y publicidad; información simétrica, clara, veraz,
completa y oportuna; la libre competencia; tratamiento y todo igualitario a los participantes
del mercado de valores; la aplicación de buenas prácticas corporativas; respeto y
fortalecimiento de la potestad normativa de la Junta de Política y Regulación monetaria y
financiera con su gestión a la constitución de la república y las políticas públicas del mercado
de valores y la ley; promover el financiamiento e inversión en el régimen de desarrollo
nacional el mercado democrático productivo eficiente y solidario; los principios expresados
en este artículo deberán interpretarse siempre en el sentido que más favorezca al
inversionista.
Artículo 2. El concepto de valor. Los valores bursátiles se negocian en el mercado

de valores. Como concepto de valor bursátil se considera al derecho o conjunto de derechos
de contenido esencialmente económico, negociables en el mercado de valores, incluyendo
entre otras acciones las obligaciones, bonos, cédulas, cuotas de fondos de inversión,
colectivos, contratos de negociación a futuro o términos, permutas financieras, opciones de
compra o venta, valores de contenido, otro edificio de participación y mixto que provengan
de procesos de titularización, y otros que determine el consejo nacional de valores. Estos
términos son a futuro a plazo en que se un costo como por ejemplo del barril de petróleo, de
la onza de oro, del azúcar, del maíz, … También hay futuros financieros, aquí se encuentra el
tipo de cambio, donde está los índices bursátiles, las permutas financieras, las operaciones
swap o la operación compacto de recompra. aquí no está la acción o la cotización de la
moneda sino una rescisión sobre el que compra, una decisión a futuro llegado el plazo extra
donde se decide si se ejecuta o no, arriesgándose a perder el valor que pagó por la opción,
también hay valores de contenido crediticio de participación, donde se encuentran las pocas
obligaciones convertibles en acciones, y finalmente el mixto donde se tienen las dos
consideraciones, un ejemplo de esto son las acciones preferentes y también las que provengan
de procesos de titularización, estos son manejados por fideicomisos.
Si los valores constan en un soporte caratular pueden emitirse en nominativos a la
orden o al portador, los nominativos circularán por sesión cambiaria inscrita en el registro del
emisor (que son a la orden por endoso), quizá al portador por su simple entrega. Si los valores
constan en un soporte calcular físico, las acciones u obligaciones físicas pueden emitirse
nominativos, es decir, con el nombre de la persona que invierte en la orden del portador,
como por ejemplo si hay una acción anónima, si son nominativos, el nombre de una persona
circulara por sesión cambiaria inscrita en el registro del emisor, por ejemplo si yo le vendo
acciones que están a mi nombre de una compañía limitada, tengo que ir a la empresa a que
digan que ya no soy el accionista sino es otro. Si la empresa que metió las acciones, estas son
a la orden o por endoso, es decir, no son nominativas, si son al portador simplemente por la
simple entrega, se observa la calidad, cantidad de las posibilidades que existen.
Si los valores constan en anotaciones en cuenta dentro de una misma emisión se

consideran posibles entre sí y la transferencia de su nombre, de su dominio, se perfecciona
por el respectivo registro contable dentro de un sistema de anotaciones, si esto se encuentra
llevando a cabo un depósito de compensación-liquidación de valores, conforme esta ley está
la inscripción de la transferencia a favor del adquiriente, donde producirán los mismos
efectos que la tradición de los valores, legitimándolo así para el ejercicio de sus derechos. El
depósito centralizado de valores puede tener las acciones, pero si viene un inversionista a
comprar de otro inversionista que quiere vender entonces se debe registrar esa transición de la
propiedad, en otras palabras, hacer una transferencia de dominio al nuevo comprador.
Cualquier limitación a la libre negociación y circulación de valores no establecida por ley no
surtirá a efectos jurídicos, y se tendrá por no escritas para la negociación y circulación de los
valores emitidos por las entidades e instituciones del sector público, se deberá observar en lo
que fuere aplicable el establecido en el Código Orgánico de planificación y Finanzas Públicas
si tiene.
Artículo 3: Mercado de valores bursátil, extrabursátil y privado. El mercado de

valores utiliza los mecanismos previstos en esta ley para canalizar los recursos financieros
hacia las actividades productivas, a través de la negociación de valores en los segmentos
bursátil y extrabursátil el mercado bursátil, es el conformado por ofertas demandas y
negociaciones de valores inscritos en el catastro público del mercado de valores, en las bolsas
de valores y en el registro especial bursátil realizadas por los intermediarios de valores
autorizados, de acuerdo con lo establecido en la presente ley.
Este registro especial bursátil necesita constancia en el mercado bursátil y proviene en

las negociaciones que se dan en las bolsas de valores. El mercado extrabursátil es el mercado
primario que se genera entre la institución financiera y el inversor sin intervención de un
intermediario de valores con valores genéricos o de giro ordinario de su negocio, emitidos
por instituciones financieras inscritas en el registro del Mercado de Valores, por eso no
solamente hay un mercado bursátil donde habría la obligación de realizar todas las
negociaciones , es por esto que los bancos dicen que no necesitan ir a la bolsa de valores,
porque ahí pagan una comisión para hacer una inversión de mi exceso de liquidez, para eso lo
compran directamente al tenedor los papeles, así el tesorero del banco compra en el mercado
extrabursátil, siendo este el mercado primario que se genera entre la Institución Financiera y
el inversor.
Se entenderá como negociaciones de mercado privado aquellas que se realizan en

forma directa entre comprador y vendedor, sin intervención de intermediarios de valores o
inversionistas institucionales sobre valores no inscritos en el registro del mercado de valores,
o que estando inscritos sean producto de transferencias de acciones originales, fusiones,
decisiones, herencias, legados, donaciones y liquidaciones de sociedades conyugales y de
hecho, entonces se entenderá como comunicaciones de mercado privado si aquellos que se
realizan en forma directa entre comprador y vendedor, no necesitan como intermediario
financiero una casa de valores o inversionistas institucionales.
La corporación financiera tiene empleados que tienen la autorización para comprar o

vender los papeles institucionales, los encargados de esto son los tesoreros de los bancos, que
estando inscritos son producto de transferencias de acciones originadas en funciones de
empresas, bancos o de entidades financieras en decisiones de separaciones, por herencias
recibidas en legados. Estas operaciones con valores que efectúen los intermediarios de
valores autorizados e inversionistas institucionales en los mercados bursátil y extrabursátil
serán puestas en conocimiento de la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros para
fines de procesamiento, difusión en la forma, en el periodo y periodicidad que determine la
Artículo 40. De la intermediación de valores y de los intermediarios. Es el
conjunto de actividades actos y contratos que se lo realizan en el mercado bursátil y
extrabursátil con el objetivo de vincular las ofertas y las demandas, para efectuar la compra o
venta de valores con tan solo los intermediarios de las casas de valores, estas podrán negociar
en los mercados por cuenta de terceros o por cuenta propia de acuerdo con la norma que
expida el Consejo Nacional de Valores.
TÍTULO 2
JUNTA DE POLÍTICA Y REGULACIÓN MONETARIA Y FINANCIERA
Esta ley fue aprobada durante la presidencia Sixto Durán Ballén, actualmente está
derogado el artículo 5, 6, 7 y 8. Cuando se derogó con la ley de Fortalecimiento al Sector
Bursátil y Societario, que fue la ley del mes de mayo del 2014 emitida por el expresidente
Rafael Correa, pero a los pocos meses ya salió el Código Monetario Financiero. Actualmente
estos artículos ya no están vigentes y tendrán que ser derogados por una comisión de
codificación, donde se cambiara el artículo 9 por el artículo 5. Las atribuciones de la Junta de
Política y Regulación Financiera son:
1. Establecer la política general del mercado de valores y regular su funcionamiento.

2. Impulsar el desarrollo del mercado de valores mediante el establecimiento de
políticas y mecanismos de fomento y capacitación sobre el mismo.
3. Promocionar la apertura de capitales y de financiamiento a través del mercado de
valores, así como la utilización de nuevos instrumentos que se puedan negociar en
este mercado.
4. De las atribuciones del consejo nacional de valores.
5. Expedir las normas generales en base a las cuales las bolsas de valores y las
asociaciones gremiales creadas al amparo de esta ley podrán dictar sus normas de
autorregulación.
6. Regular la creación y funcionamiento de las casas de valores, calificadoras de
riesgos, bolsas de valores, la sociedad proveedora y administradora del sistema único
bursátil con los depósitos de compensación y liquidación de valores. Las
administradoras de fondos y fideicomisos, así como los servicios que están presente.
7. Establecer los parámetros de relaciones y demás normas de solvencia y prudencia
financiera y control para las entidades reguladas en esta ley, y acoger para los
emisores del sector financiero aquellos parámetros determinados por la junta
bancaria y la superintendencia de bancos y seguros.
8. Establecer normas de control y de constitución del resguardo para los emisores.
9. Parámetros para la junta bancaria ya no hay junta bancaria no hay junta de
regulación monetaria financiera elegimos y la superintendencia de bancos externos.
10. Regular la oferta pública de valores estableciendo los requisitos mínimos que
deberán tener los valores que se oferten públicamente, así como el procedimiento
para que la información que deba ser difundida al público revele adecuadamente la
situación financiera de los emisores.
11. Regular los procesos de titularización, su oferta pública, así como la información que
debe provenir de éstos para la disfunción al público.
12. Expedir normas para que las entidades integrantes del sector público no financiero
puedan intervenir en todos los procesos previstos en esta ley.
13. Regular las inscripciones en el catastro público en el mercado de valores y su
mantenimiento.
14. Establecer las reglas generales de la garantía de ejecución.
15. Regular la forma en que serán efectuadas las convocatorias a asambleas, de
obligacionistas, asambleas de partícipes, partícipes de fondos, administradores,
colectivos, comités de vigilancia y demás órganos de decisión de las instituciones
reguladas por esta ley.
16. Dictar las normas necesarias para la administración de riesgo de las entidades
reguladas por esta ley.
17. Establecer las políticas generales para la supervisión y control del mercado, así como
los mecanismos de fomento y capacitación.
18. Determinar mediante norma de carácter general la información que considerará
como reservada.
19. Autorizar las actividades conexas de las bolsas de valores, casas de valores, banca de
inversión, administradoras de fondos y fideicomisos, y calificadoras de riesgo que
sean necesarias para el adecuado desarrollo del mercado de valores.
20. Velar por la observancia y cumplimiento de las normas que rigen el mercado de
valores.
21. Normar en el concerniente a actividades y operaciones del mercado de valores los
sistemas contables, de registro de operaciones y otros aspectos de la actuación de los
participantes en el mercado.
22. Emitir el plan de cuentas y normas contables para los partícipes del mercado.
23. Fijar anualmente las contribuciones que deben pagar las personas y los entes que
intervengan en el mercado de valores de acuerdo con el reglamento que expedirá
para el respecto el superintendente de compañías, en dicho reglamento se
determinará la tabla con los montos de contribución que pagarán dichas personas
siguientes.
24. Definir cuando nuevo lo haya hecho la presente ley los términos de uso general en
materia de mercado de valores.
25. Establece las normas que sean necesarias a fin de prevenir los casos de conflictos de
interés y vinculación de los partícipes del mercado.
26. Establecer los requisitos de estandarización numeración de e identificación de los
valores.
27. Expedir normas de carácter general para los procesos de fiducia que lleven a cabo las
entidades y organismos de acento público en los que se observarán las disposiciones
previstas en esta ley.
28. Regular los procesos y requisitos para la certificación, inscripción y homologación
de los operadores de valores bajo los criterios de capacitación, conocimiento
profesionalismo, experiencia, ética y actualización.
TÍTULO 3
DE LAS ATRIBUCIONES Y FUNCIONES DE LA SUPERINTENDENCIA DE
COMPAÑÍAS EN EL MERCADO DE VALORES.
Además de las funciones dentro del artículo 10, funciones señaladas en la ley de
Compañías la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros, se ejercerán las funciones
de vigilancia auditoría e intervención y control del mercado de valores, con el propósito de
que las actividades de este mercado se sujeten al ordenamiento jurídico y atiendan al interés
general tendrán las siguientes atribuciones:
1. Ejecutar la política general del mercado de valores dictada por la junta de regulación
financiera.
2. Inspeccionar en cualquier tiempo las compañías, entidades y demás personas que
intervengan en el mercado de valores con amplias facultades de verificación de sus
operaciones, libros contables, información y cuánto documento o instrumento sea
necesario para examinar sin que se le pueda poner el sigilo bancario o bursátil, de
acuerdo con las normas que expida la Junta de Política y Regulación Financiera,
exigiendo que las instituciones controladas cumplan con las medidas correctivas y de
saneamiento en los casos que se dispongan.
3. Investigar de oficio la petición de parte de las infracciones a la presente ley, a sus
reglamentos y a los reglamentos internos y regulaciones de las instituciones que se
rigen por esta ley, así como las cometidas por cualquier persona que directa o
indirectamente participe en el mercado de valores, imponiendo las sanciones
pertinentes, así como poner en conocimiento de la autoridad competente para que se
inicien las acciones penales correspondientes, y presentarse como acusador
particular u ofendido de ser el caso.
4. Velar por la observancia y cumplimiento de las normas que rigen el mercado de
valores
5. Requerir o suministrar, directa o indirectamente información pública en los términos
previstos en esta ley referente a la actividad de personas naturales o jurídicas, sujetas
a su control.
6. Conocer y sancionar las infracciones a la presente ley, a sus reglamentos
resoluciones y demás normas secundarias.
7. Autorizar, previo el cumplimiento de los requisitos establecidos, la realización de
una oferta pública de valores, así como suspender o cancelar una oferta pública
cuando se presentarán indicios de que la información proporcionada no refleja
adecuadamente la situación financiera patrimonial o económica de la empresa sujeta,
su control y la superintendencia tenida bajo su control
8. Autorizar el funcionamiento en el mercado de valores de bolsas de valores, de la
sociedad proveedora y administradora del sistema único bursátil, casas de valores,
compañías calificadoras de riesgo, depósitos en realizados de compensación y
liquidación de valores, sociedades administradoras de fondos, fideicomisos,
auditoras externas y demás personas o entidades que actúen o intervengan en dicho
mercado de acuerdo por las regulaciones de carácter general que se dicten para el
efecto.
9. Organizar y mantener el registro del mercado de valores.
10. Disponer mediante resolución fundamentada, la suspensión o modificación de las
normas de autorregulación expedida por la bolsa de valores o las asociaciones
gremiales creadas al amparo de esta ley, cuando tales normas pudieran ingerir
perjuicios al desarrollo del mercado o contrarían expresas normas legales o
complementarias.
11. Aprobar el reglamento interno y el formato de contrato de incorporación de los
fondos de inversión.
12. Velar por la estabilidad, solidez y correcto funcionamiento de las instituciones
sujetas a su control, y en general que cumplan las normas que rige su
funcionamiento.
13. Vigilar que la publicidad de las instituciones controladas se ajuste a la realidad
jurídica y económica del producto o servicio que se promueve, para evitar la
desinformación y la competencia desleal (se acepta que es la publicidad que no tenga
relación con el mercado de valores).
14. Mantener con fines de difusión, un centro de información conforme a las normas de
carácter general que expida la Junta de Política y Regulación Financiera.
15. Registrar las asociaciones gremiales de autorregulación que se creen al amparo de
esta ley.
16. Disponer la suspensión o cancelación de la inscripción en el catastro público del
mercado de valores, de las instituciones o valores sujetas a esta ley o sus normas
complementarias, debiéndose poner tal hecho en conocimiento de la Junta de
Política y Regulación Financiera en la sesión inmediatamente posterior.
17. Establecer los planes y programas de ajustes para el cumplimiento de las normas
previstas en esta ley.
18. Aprobar las normas de autorregulación y disponer mediante resolución
fundamentada la suspensión o modificación de las normas de autorregulación,
expedidas por las bolsas de valores.
19. Brindar a las entidades del sector público no financiero la asesoría técnica que
requieran para efectos de la aplicación de esta ley.
20. Ejercer las demás atribuciones previstas en la presente ley y en sus reglamentos, en
base a las normas que para el efecto expida la Junta de Política y Regulación
Financiera.
21. Previa consulta urgente con el Ministro de Finanzas, superintendente de Bancos y
Seguros, gerente del Banco Central del Ecuador y presidentes de las bolsas de
valores del país, a fin de preservar el interés público del mercado, así como brindar
protección a los inversionistas, podrá suspender temporalmente hasta por un término
de siete días las operaciones del mercado de valores en caso de presentarse
situaciones de emergencia que perturben o que ocasionen graves distorsiones, que
produzcan bruscas fluctuaciones de precios.
22. Suscribir acuerdos con la constitución y la ley convenios de cooperación con otros
organismos nacionales e internacionales.
23. Requerir dentro del ámbito de sus competencias, información a cualquier persona
natural o jurídica pública o privada con excepción de la información declarada
reservada por razones de seguridad nacional.
24. Durante el desarrollo de sus funciones de inspección y de investigación, recibir la
versión libre y voluntaria, de aquellas personas que puedan aportar con información
útil para el esclarecimiento de los hechos.
25. Entregar a autoridades nacionales o extranjeras información recabada en el marco
del ejercicio de su atribución de vigilancia y control, incluida la que está sujeta a
sigilo bursátil o bancario. La información sólo podrá extraer las autoridades
extranjeras y estas deben entregarse de conformidad con los términos de abusos
autorizados y de confidencialidad señalados en los convenios de cooperación
bilaterales o multilaterales, y en ningún caso incluirá información declarada
reservada por razones de seguridad nacional.

TITULO IV
DE LA OFERTA PUBLICA
CAPITULO I
Art. 11.- Concepto y alcance. - Oferta pública de valores es la propuesta dirigida al

público en general, o a sectores específicos de éste, de acuerdo con las normas de carácter
general que para el efecto dicte la J.P. y R. Financiera, con el propósito de negociar valores
en el mercado. Tal oferta puede ser primaria o secundaria.
Explicación: Para poder llegar a la oferta pública, es decir para que las bolsas de
valores del país pongan a disposición de los inversionistas mediante una casa de valores que
le permita acceder a comprar o a vender, es un proceso jurídico financiero no muy corto.
El emisor es decir la empresa en vez de ir al banco a pedir un crédito que es muy caro,
dice yo prefiero hacer este trámite y tratar de obtener financiamiento del mercado de valores
pero no van todas las empresas, van las empresas que tienen sus papeles en regla y sus
balances han sido entregados a la Superintendencia de Compañías que ha pagado impuestos y
que no llevan a una situación complicada, y esto hay que entender que es la idiosincrasia de
nuestro mercado de valores y de nuestras empresas en algunos casos tienen hasta 5 tipos de
contabilidad diferentes uno para el gerente, otro para los socios, para el órgano de control,
etc. Esto para emitir obligaciones y otro para los tributos, esto en otro lugar sería un delito
tendría que haber una sola información por eso es que las empresas no van al mercado de
valores sino las consolidadas y más importantes porque tendrían que desnudarse frente al
mercado de valores.
Aquí se presenta la situación de la empresa, entonces no es como ir al banco a pedir

un crédito, una empresa conocida los tres procesos de integración financiera de acuerdo a la
idea que se tenga corto plazo como papel comercial para empresariales con facturas o largo
plazo con obligaciones, entonces una estructuración financiera que hace el Director
Financiero de la empresa, el plan determinado en limpio es revisado por una calificadora de
riesgo, las calificadoras de riesgo es otra compañía tiene petición de los papeles entonces la
empresa puede decir, es que la calificadora de riesgo ha revisado toda la información; la
empresa que le entregan las compañías auditoras la información cruzada que puede obtenerse
de la unidad de análisis financiero etcétera su calificación respecto a la idea financiera que
tiene la empresa pero que ya está traducida de un instrumento legal, en un contrato de cómo
va a ser la emisión financiera según la revisión de los aspectos de la calificadora de riesgo,
jurídico y financieros, que ingresa a trámite a la Superintendencia de Compañías Valores y
Seguros presentado con firma de abogado que normalmente es el que revisó .
La Superintendencia hace una revisión integral del asunto, el Director del Mercado de
Valores, y el Superintendente con la resolución autorizando la oferta pública de valores, por
lo tanto la Superintendencia de Compañías registra en el registro único de valores tanto al
emisor como la misión y qué tipo de papeles van a ser afectados, la tercera gran revisión
luego autorizada la oferta pública, se va a la a la bolsa de valores por medio de la casa de
valores, hace fuerza pública entonces ahí puede haber una revisión de una casa de valores y
de la propia bolsa de valores estamos hablando de una cuarta y quinta revisión una vez
elaborado el prospecto del resumen que tiene que ser aprobado por la Superintendencia de
Compañías Valores y Seguros qué es un resumen de la parte financiera y de la parte legal,
ahí en mercado esos papeles disponibles entonces se demora de tres a cuatro meses, por ende
eso hace una empresa que no está urgida por dinero para un tema emergente sino porque
quiere tener el privilegio de ofertar en bolsa y adicionalmente decir a mí me revisan todos
entonces seria y por lo tanto yo puedo tener este financiamiento a largo plazo y de menor
costo que ir a un banco.
En segundo lugar, estas normas de carácter general ahora lo van a expedir la Junta de
Política y Regulación Financiera porque la actual Financiera se van a dividir, y el 8 de
septiembre de 2021 ya tienen que estar conformadas las dos juntas, y la oferta en el mercado
puede ser primaria o secundaria. Primaria es cuando recién el emisor saca por primera vez de
negociar, y la secundaria es cuando ya alguien quiere vender o le ofrece a un banco a un
inversionista en mercado secundario la verdad de esos papeles.
Oferta pública primaria de valores, es la que se efectúa con el objeto de negociar, por
primera vez, en el mercado, valores emitidos para tal fin. Oferta pública secundaria de
valores, es la que se efectúa con el objeto de negociar en el mercado, aquellos valores
emitidos y colocados previamente. Los valores que se emitan para someterlos a un proceso de
oferta pública deben ser desmaterializados, exceptuando los valores genéricos emitidos por el
sector financiero inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores que podrán ser
títulos físicos o desmaterializados. Los valores que emitan las entidades del sector público
podrán ser físicos si cuentan con la autorización de la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera. La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros tendrá la
atribución exclusiva para autorizar las ofertas públicas de valores y la aprobación del
contenido del prospecto o circular y de las emisiones realizadas por emisores sujetos a su
control. En los procesos de oferta pública en los cuales el emisor sea una institución del
sistema financiero o del sistema financiero popular y solidario, se requerirá previamente la
resolución aprobatoria de la emisión, o el criterio positivo en el caso de titularizaciones, del
respectivo órgano controlador, que deberá considerar especialmente el impacto que la
emisión pueda tener en los indicadores de cumplimiento obligatorio y en los estados
financieros del emisor u originador de ese proceso. El órgano controlador de las instituciones
financieras y de la economía popular y solidaria deberá pronunciarse dentro del término de
quince días hábiles.
Explicación: Va a ser originador por el banco, tiene que dar la autorización a la

Superintendencia de Bancos para ver cómo quedan las relaciones de patrimonio y que es una
cooperativalas obligaciones que puede ser con garantía general, específica o provenientes de
procesos de titularización, la titularización proviene del estado de pérdidas y ganancias,
bonos a largo plazo, o cetes, el corto plazo o del propio banco central, títulos del banco
central, así como acciones de compañías o sociedades anónimas.
Art. 12.- De los requisitos.- Para poder efectuar una oferta pública de valores,
previamente se deberá cumplir con los siguientes requisitos:
1. Tener la calificación de riesgo para aquellos valores representativos de deuda o

provenientes de procesos de titularización, de conformidad al criterio de calificación
establecido en esta Ley. Unicamente se exceptúa de esta calificación a los valores
emitidos, avalados o garantizados por el Banco Central del Ecuador o el Ministerio de
Economía y Finanzas, así como las acciones de compañías o sociedades anónimas,
salvo que por disposición fundamentada lo disponga la J.P. y R. Financiera para este
último caso;
2. Encontrarse inscrito en el Catastro Público del Mercado de Valores tanto el emisor
como los valores a ser emitidos por éste;
3. Haber puesto en circulación un prospecto o circular de oferta pública que deberá ser
aprobado por la Superintendencia de Compañías; y,
4. Cumplir con los requisitos de estandarización de emisiones que para el efecto dicte la
Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera. El ofrecimiento, anuncio o
manifestación en cualquier forma o por cualquier medio de difusión, que a criterio de
la autoridad tenga características de oferta pública de valores, pero no cuente con la
autorización de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros podrá ser
calificado como oferta pública por ésta y, calificada como tal el Superintendente de
Compañías, Valores y Seguros podrá intervenir al oferente y ordenar la inmediata
suspensión de esa propuesta.
5. La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros procederá a la inscripción
correspondiente en el Catastro Público del Mercado de Valores una vez que los
emisores le hayan proporcionado la información completa, veraz, suficiente sobre su
situación financiera y jurídica de conformidad con las normas que expida la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera. Para la oferta pública de los valores
que se inscriban en el Registro Especial Bursátil REB administrado por las Bolsas de
Valores, los requisitos serán aquellos que determine la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera para el efecto.
Explicación: quién investigó esas obligaciones la Corporación Financiera Nacional

invirtió el fondo de cesantía del magisterio, invirtió el IESS y el fondo de cesantía de los
policías, cómo va a ser posible que estando en liquidación le permitieron emitir acciones que
ahora están como posibles pérdidas y haciendo provisiones.
Art. 17.- Suspensión o cancelación de oferta pública.- La Superintendencia de

Compañías, Valores y Seguros, mediante resolución fundamentada, podrá suspender o
cancelar una oferta pública, cuando se presenten indicios de que en las negociaciones, objeto
de la oferta, se ha procedido en forma fraudulenta o si la información proporcionada no
cumple los requisitos de esta Ley, es insuficiente o no refleja adecuadamente la situación
económica, financiera y legal del emisor. De igual manera podrá disponer la cancelación en
los casos previstos en los artículos 22 y 23 de esta Ley.
La suspensión será hasta por treinta días. Transcurrido dicho plazo si subsisten los
hechos o circunstancias mencionados en el inciso anterior, la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros, podrá cancelar la inscripción del respectivo valor en el
Catastro Público del Mercado de Valores. Si se presume fraude o falsedad en la información
proporcionada, se cancelará la inscripción del emisor, sin perjuicio de las acciones y
sanciones a que hubiere lugar.
CAPÍTULO II
OFERTA PUBLICA DE ADQUISICIÓN
Art. ...- Concepto.- Es la oferta pública efectuada por una persona natural o jurídica,
sola o en conjunto con otras personas, para adquirir acciones u obligaciones convertibles en
acciones, o ambas, de una compañía inscrita en bolsa, en condiciones que permitan a los
adquirentes alcanzar su toma de control. Para la aplicación de lo previsto en este Título, se
entenderá como toma de control a la capacidad de dirigir las actividades de determinada
sociedad, ya sea directa e indirectamente, a través de la posesión o representación en el
capital de la misma.
Explicación: Una oferta pública de adquisición puede ir orientada para que un grupo
de la compañía compre sus acciones y cuando tenga tanto, y por lo ello obtenga más del 50%
de las acciones y por lo ende entra a dirigir la empresa.
Cuando en este Título se haga referencia a acciones como objeto de la oferta pública,
se entenderá también a obligaciones convertibles en acciones. Las personas naturales o
jurídicas que efectúen ofertas públicas de adquisición de acciones quedarán sujetas, en
relación con esas ofertas, a la vigilancia y control de la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros.
Art. ...- Ofertas públicas obligatorias de adquisición de acciones.- Deben

someterse al procedimiento de oferta pública contemplado en este Título, las adquisiciones de
acciones o obligaciones convertibles en acciones que permitan tomar el control de una
sociedad, en un solo acto o en actos sucesivos, o que permitan a una persona o grupo de
personas adquirir directa o indirectamente una participación significativa de las acciones con
derecho a voto en una determinada compañía.
La participación significativa es aquella que permite por sí sola la toma de decisiones

en la administración de la compañía. La Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera regulará otros casos que deben someterse a oferta pública obligatoria de
adquisición de acciones, entre las cuales constará la oferta pública de adquisición (OPA), de
acciones por exclusión de negociación.
Art. ...- Prohibición.- El accionista que haya tomado el control de una sociedad no
podrá, dentro de los doce meses contados desde la fecha de esta operación, adquirir acciones
de ella a un precio unitario por acción inferior al pagado en la operación de toma de control.
Art. ...- Limitación de negociaciones.- Si dentro del plazo de treinta días anteriores a
la vigencia de la oferta, el oferente directa o indirectamente, hubiera adquirido las mismas
acciones comprendidas en la oferta, en condiciones de precio más beneficiosas que las
contempladas en ésta, los accionistas que le hubieren vendido antes de la oferta pública de
adquisición, tendrán derecho a exigir la diferencia de precio o el beneficio de que se trate.
Durante el período de vigencia de la oferta, el oferente no podrá adquirir acciones

objeto de la oferta, sino a través del procedimiento establecido en este Título.
Art. ...- Obligación de información.- El órgano de control autorizará la OPA una vez
cumplidos los requisitos establecidos en esta Ley. En todo caso se deberá contar con el
pronunciamiento previo favorable del órgano de control del poder de mercado.
La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, mediante norma de

carácter general, establecerá el procedimiento para la autorización de una OPA, su desarrollo,
culminación, mecanismo de transferencia de las acciones, y normas conexas.
En el caso de que el órgano de control detecte que no se cumplieron las disposiciones

relativas a la oferta pública de adquisición, o que en ella se hayan transgredido disposiciones
de esta Ley y demás normas complementarias, dispondrá la suspensión o cancelación de la
misma.
Art. ...- Ofertas competidoras.- Durante la vigencia de una oferta pública de

adquisición de acciones, podrán presentarse otras ofertas públicas de adquisición de acciones
respecto de las mismas acciones a que se refieren las disposiciones anteriores.
Estas ofertas públicas de adquisición de acciones se regirán por las normas de este
Título y aquellas que determine la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Art. ...- Restricciones y obligaciones para las compañías cuyas acciones son
objeto de ofertas públicas de adquisición.- Como resultado del anuncio de una oferta
pública de adquisición de acciones, tanto la sociedad cuyas acciones son objeto de la misma,
como los miembros de su directorio, representantes legales, apoderados y altos ejecutivos con
capacidad de toma de decisiones en la empresa, según corresponda, no podrán, durante toda
la vigencia de dicha oferta, adquirir esas acciones o resolver la creación de sociedades
filiales, fusiones, escisiones y otras actividades que mediante regulación determine la Junta
de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Art. ...- Irrevocabilidad.- Las ofertas públicas de adquisición de acciones serán

irrevocables. Sin perjuicio de ello, la persona natural o jurídica que efectúe la oferta pública
de adquisición de acciones podrá contemplar causales objetivas de caducidad de su oferta, las
que se incluirán en forma clara y destacada tanto en el aviso como en la circular de oferta
pública de adquisición, definidos en la Ley y en las disposiciones que expida la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Sin perjuicio de lo expuesto, las ofertas públicas de adquisición sólo podrán

modificarse durante su vigencia para mejorar el precio ofrecido o para aumentar el número
máximo de acciones que se ofreciere adquirir. Cualquier incremento en el precio favorecerá
también a quienes hubieren aceptado la oferta de adquisición en su precio inicial.
Art. ...- De la garantía.- Deberá constituirse una garantía por un porcentaje del
monto total de la oferta, que determine la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera, mediante norma de carácter general, la misma que puede consistir en dinero o en
valores emitidos o por emitirse. Esta garantía quedará en custodia de una institución
financiera o de los depósitos centralizados de compensación y liquidación de valores.
Art. ...- De las excepciones.- No procederá una oferta pública de adquisición de

forma obligatoria en los siguientes casos:
1. Por el ejercicio del derecho de preferencia;

2. La adquisición por oferta pública primaria;
3. Por efecto de un contrato de prenda, si el acreedor es una institución del sistema
financiero;
4. Las adquisiciones provenientes de un aumento de capital por capitalización de cuentas
patrimoniales;
5. Las que provengan de casos de fusión;
6. Las adquisiciones por causa de muerte;
7. Las enajenaciones forzadas;
8. Las acciones u obligaciones convertibles en acciones registrados en el Registro
Especial Bursátil REB; y,
9. En otros casos que establezca la Junta de Regulación mediante norma de carácter
general.
Art. ...- Prohibiciones.-
1. No podrán ser destinatarios de la OPA las sociedades o personas que pertenezcan al

mismo grupo económico del ofertante;
2. El oferente no podrá disponer o realizar operaciones con valores de la compañía cuyas
acciones se pretende adquirir, durante la vigencia de la OPA;
3. Los intermediarios autorizados deberán abstenerse de participar en operaciones que se
realicen con infracción a las normas de las OPA; y,
4. La compañía cuyas acciones se pretenden adquirir, deberá abstenerse durante la
vigencia de la OPA de realizar cualquier acto fuera del giro de su negocio, cuya
consecuencia sea afectar el desarrollo y éxito de la OPA.
Explicación: son momentos donde la comisión decodifica artículos, cambios

producidos por tres importantes leyes primero por la ley de fortalecimiento sector bursátil
solitario mayo del 2014, luego por el propio código monetario y financiero, y finalmente no
finalmente todavía hicieron modificaciones con la ley de optimización realizada por Moreno
a comienzos de su mandato en diciembre del 2017, en el 2021 la dolarización, de los artículos
por qué es un berenjenal.
Art. 18.- Del alcance y contenido.- Créase dentro de la Superintendencia de

Compañías, Valores y Seguros el Catastro Público del Mercado de Valores en el cual se
inscribirá la información pública respecto de los emisores, los valores y las demás
instituciones reguladas por esta Ley. La inscripción en el Catastro Público del Mercado de
Valores, constituye requisito previo para participar en los mercados bursátil y extrabursátil.
En el Catastro Público del Mercado de Valores deberán inscribirse:
1. Los valores que sean objeto de oferta pública y sus emisores;

2. Las bolsas de valores y sus reglamentos de operación;
3. Las casas de valores y sus reglamentos de operación;
4. Los operadores de las casas de valores;
5. Los operadores que actúen a nombre de los inversionistas institucionales;
6. Los depósitos centralizados de compensación y liquidación de valores y, sus
reglamentos interno
7. y de operación;
8. Los fondos de inversión, sus reglamentos internos y contratos de incorporación;
9. Las cuotas emitidas por los fondos de inversión colectivos;
10. Los valores producto del proceso de titularización;
11. Las administradoras de fondos de inversión y fideicomisos y sus reglamentos de
operación;
12. Los contratos de fideicomiso mercantil y de encargos fiduciarios, de conformidad
con las normas
13. de carácter general que para el efecto dicte la J.P. y R. Financiera.;
14. Las calificadoras de riesgo, su comité de calificación, su reglamento interno y,
procedimiento
15. técnico de calificación;
16. Las compañías de auditoría externa que participen en el mercado de valores;
17. Los demás entes, valores o entidades que determine la J.P. y R. Financiera.
18. La Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema Unico Bursátil; y,
19. Las entidades que cumplen funciones de banca de inversión.
Explicación: Las partes que conforman el mercado de valores que son objetos de las
bolsas de valores, Guayaquil 20 más los operadores de las casas de valores cada operador de
la casa de valores que pueden crear la computadora a las bolsas, a las ruedas electrónicas,
unos registros tanto de usuario y contraseña para poder acceder nombre de inversionistas
institucionales, la seguridad social IESS, el fondo de cesantía de la policía y cualquier otro
institucional de este tipo de instituciones de seguridad social, pero también hay operadores de
los bancos que tienen autorización para entrar al mercado a la oferta pública de valores, tiene
todo su registro su usuario y contraseña el
Decevale con los elementos internos y reglamento de operación donde claramente se

vale decir que no pude escribir papeles que no hayan sido emitidos en el Ecuador a un fondo
colectivo puede pero tiene yacimientos determinado y especialmente en los productos de
titulación, administradoras de fondos de inversión, estos son como bancos pero que no están
controlados por la Superintendencia de Bancos, sino por la Superintendencia de Compañías
Valores y Seguros; y su reglamento, fideicomisos la que más tiene actualmente Ecuador es la
Corporación Financiera Nacional y tienen departamento de manejo, de fideicomisos la
diferencia entre, dominio de fideicomiso mercantil de conformidad a las normas si las que
están autorizadas en el país su comité de calificaciones personas. las compañías auditoría
externa cuando sus dictámenes sobre las compañías grandes las demás, que cumple la calidad
de fondo de banca de inversión en el sistema financiero de dinero fueron eliminadas.
Art. 19.- De la responsabilidad. - La inscripción en el Catastro Público del Mercado

de Valores no implica certificación, ni responsabilidad alguna por parte de la
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros respecto de la solvencia de las personas
naturales o jurídicas inscritas, ni del precio, bondad o negociabilidad del valor o de la entidad
inscrita, en su caso. La información presentada al Catastro Público del Mercado de Valores es
de exclusiva responsabilidad de quien la presenta y solicita el registro. Toda publicidad,
propaganda o difusión por cualquier medio, realizada por emisores, intermediarios de valores
y otras instituciones reguladas por esta Ley, deberán mencionar obligatoriamente esta
salvedad.
La inscripción obliga a los registrados a difundir la información de acuerdo con las

normas que para el efecto expedirá la J.P. y R. Financiera.
Para la inscripción de un emisor y sus valores, se requerirá previamente de

calificación de riesgo, excepto en los casos previstos en esta Ley. No se admitirá la
inscripción de un emisor que no esté acompañada de la inscripción de un valor específico o
de por lo menos uno del giro ordinario de su negocio. la J.P. y R. Financiera., regulará la
inscripción y su mantenimiento, a fin de lograr que la información derivada de la inscripción
y su mantenimiento permita al público identificar con precisión el valor o participante
registrado y sus características.
Art. 20.- De la inscripción en el Catastro Público del Mercado de Valores. - La

Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros procederá a la inscripción
correspondiente en el Catastro Público del Mercado de Valores en cuanto las entidades
sujetas a su supervisión y control le hayan proporcionado información completa, veraz y
suficiente sobre su situación jurídica, económica y financiera y hayan satisfecho, cuando
correspondiere, los demás requisitos que establezca esta Ley y las normas de aplicación
general que se expidan. La inscripción obliga a los registrados a difundir esta información en
forma continua y al cumplimiento permanente de las exigencias correspondientes.
Todos los documentos e informaciones existentes en el Catastro Público del Mercado

de Valores estarán a disposición del público, excepto aquellos que la J.P. y R. Financiera. los
califique como reservados.
La revisión del cumplimiento de los requisitos previos a la inscripción deberá ser

hecha en el término de quince días. De existir observaciones, la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros lo suspenderá hasta que se hubiere atendido tales
observaciones.
La Superintendencia procederá a la inscripción correspondiente en el Catastro Público

del Mercado de Valores, una vez que hayan cumplido con los requisitos que para el efecto
expida la J.P. y R. Financiera.
Art. 21.- De la inscripción de valores del sector público. - La inscripción de valores

emitidos por el Estado y las entidades del sector público, en ejercicio de las facultades
concedidas por sus propias leyes, será automática y de carácter general, bastando para el
efecto el sustento legal que autorice cada emisión y una descripción de las características
esenciales de dichos valores. Se exceptúa de la inscripción detallada en el artículo precedente
los Títulos del Banco Central del Ecuador TBC.
Art. 22.- De la suspensión de la inscripción. - La Superintendencia podrá suspender
mediante resolución fundamentada la inscripción de los participantes o valores sujetos a
inscripción en el Catastro Público del Mercado de Valores cuando:
1. Por causas supervinientes a un participante, valor, acto o contrato, objeto de registro,

se le imposibilitare temporalmente cumplir la función que le corresponde;
2. Dejare de cumplir con uno o varios de los requisitos para la inscripción;
3. A juicio de la J.P. y R. Financiera.así lo requiera la protección de los derechos o
intereses de los inversionistas, de terceros o del público en general; y,
4. Por causa de incumplimiento de esta Ley, sus normas complementarias y de
autorregulación y demás normas que expida por J.P. y R. Financiera.
Art. 23.- De la cancelación de la inscripción. - La cancelación de la inscripción de

un participante o un valor en el Catastro Público del Mercado de Valores podrá ser:
1. Voluntaria: cuando la solicitare el emisor de conformidad con las normas que expida
por la J.P. y R. Financiera.
2. De oficio: cuando por resolución fundamentada de la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros se determine como una de las causales que:
a) La inscripción fue obtenida no ajustándose a los requisitos o procedimientos
establecidos en esta Ley;
b) Existen causas supervinientes a un participante, valor, acto o contrato, objeto de
registro, que le imposibilitare definitivamente la función que le corresponde cumplir;
c) Con ocasión de su oferta en el mercado y durante la vigencia de la emisión, el emisor
entregare a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros y a las bolsas de
valores o difundiere al público en general, información o antecedentes incompletos o
confusos;
d) El valor no mantenga los requisitos que hicieron posible su inscripción;
e) Se hubieren extinguido los derechos conferidos por el valor; y,
f) Se hubiere incumplido reiteradamente disposiciones de esta Ley, sus normas
complementarias y de autorregulación, que fueren objeto de sanciones
administrativas.
En los casos de los literales a) y c), la cancelación da derecho a quienes resultaren
afectados, para que puedan solicitar al emisor indemnización por los daños y perjuicios
causados, esta responsabilidad es independiente de las sanciones administrativas o penales a
que hubiere lugar.
TITULO VI
DE LA INFORMACIÓN
Art. 24.- Del objetivo. - Con el propósito de garantizar la transparencia del mercado,
los participantes deberán registrarse y mantener actualizada la información requerida por esta
Ley y sus normas complementarias.
La J.P. y R. Financiera. establecerá el contenido, la forma y periodicidad con la que

deberá presentarse la información y lo hará en consideración a las características de los
emisores, de los valores ofrecidos o de las entidades que se sometan a registro. No se
considerará pública la información de entidades controladas por la Superintendencia de
Bancos, que ésta clasifique como reservada.
Art. 25.- De los hechos relevantes. - Las entidades registradas deberán divulgar en
forma veraz, completa, suficiente y oportuna todo hecho o información relevante respecto de
ellas, que pudieren afectar positiva o negativamente su situación jurídica, económica o su
posición financiera o la de sus valores en el mercado, cuando éstos se encuentren inscritos en
el Catastro Público del Mercado de Valores.
Se entenderá por hecho relevante todo aquél que por su importancia afecte a un
emisor o a sus empresas vinculadas, de forma tal que influya o pueda influir en la decisión de
invertir en valores emitidos por él o que pueda alterar el precio de sus valores en el mercado.
El hecho material o relevante no necesariamente debe corresponder a una decisión

adoptada en términos formales por parte de los órganos sociales de los emisores, de las
instituciones que intervienen en el mercado de valores o de las personas que actúan en él,
sino que es todo evento que conduce o puede conducir a las situaciones señaladas en este
artículo. La J.P. y R. Financiera, reglamentará mediante normas de carácter general la
aplicación de este artículo.
Art. 26.- De la información reservada. - Una compañía emisora podrá, con la
aprobación de por lo menos las tres cuartas partes de los directores o administradores en
ejercicio de sus funciones, dar carácter de reservado a hechos o antecedentes relativos a
negociaciones pendientes, que, de ser conocidas, pudieran perjudicar el interés social del
mercado. Estas decisiones y su contenido deberán comunicarse reservadamente a la
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros el día hábil siguiente a su adopción. Los
directores o administradores de una empresa que concurran con su acuerdo a dar carácter de
reserva a los datos o antecedentes a que se refiere el primer inciso de este artículo, se harán
personal y pecuniariamente responsables en los términos previstos en esta Ley.
Art. 27.- De la información privilegiada. - Se entiende por información privilegiada

el conocimiento de actos, hechos o acontecimientos capaces de influir en los precios de los
valores materia de intermediación en el mercado de valores, mientras tal información no se
haya hecho del conocimiento público.
Los miembros de la J.P. y R. Financiera., los funcionarios, empleados o trabajadores

de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, los directores, administradores,
funcionarios y, en general, toda persona que, debido a su cargo, empleo, posición o relación
con los participantes del mercado, tenga acceso a información privilegiada, estarán obligados
a guardar estricto sigilo sobre ella, bajo las responsabilidades civiles y penales a que hubiere
lugar de conformidad con la ley.
Se presume que las personas mencionadas en este artículo, por el hecho o razón de su
cargo, empleo, posición o relación dentro del segundo grado de afinidad o cuarto de
consanguinidad con los participantes del mercado, tienen acceso a la información
privilegiada.
Las mismas personas, también deberán mantener en reserva la información de que

dispongan relativa a las operaciones de adquisición o enajenación que pudiere realizar un
inversionista institucional en el mercado de valores, cuando en razón de la cuantía y
condiciones de la operación ésta pueda influir en los precios de los valores de que trata.
Se prohíbe a las personas mencionadas en este artículo, así como a sus subordinados o
terceros de su confianza, utilizar información privilegiada, para obtener para sí o para otros,
ventajas mediante la compra o venta de valores sobre los que verse dicha información o de
instrumentos cuya rentabilidad esté determinada por esos valores.
Art. 28.- De los mecanismos de información. - Las bolsas de valores y otras

asociaciones de autorregulación deberán mantener mecanismos de información al público en
los que se registre la información que deben hacer pública los emisores e instituciones
reguladas por esta Ley. Estos registros, al igual que el Catastro Público del Mercado de
Valores serán públicos y, la información en ellos contenida debe ser ampliamente difundida
por cualquier medio electrónico u otros sistemas a los que tengan acceso los partícipes del
mercado.
Los mecanismos de información podrán ser establecidos por las bolsas de valores ya
sea por cuenta propia o a través de terceros, con los cuales mantenga vínculos de propiedad,
administración, responsabilidad crediticia y resultados.
Clase: 26 de agostos del 2021

TÍTULO VII
DEL MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO
Explicación: El mercado primario se origina de la oferta pública autorizada por la

Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, mediante una resolución del
superintendente emite una resolución indicando que esa empresa está autorizada a poner en la
Bolsa de Valores el papel que haya solicitado su inscripción en el registro y su revisión. Este
es el mercado primario cuando se hace la primera negociación. Mientras que el mercado
secundario incluso ya no puede ser bursátil, puede ser extrabursátil es una negociación
secundaria entre el que invirtió y alguien que quiera comprar.
Art 29.- Del alcance. Mercado primario, es aquel en que los compradores y el emisor
participan directamente a través de intermediarios en la compraventa de valores de renta fija
o variable y determinación de los precios ofrecidos al público por primera vez.
Explicación: Normalmente esto se lo hace en la bolsa por los intermediarios a través

de intermediarios, quien es el intermediario tanto para el emisor como para el inversionista
son las casas de valores, normalmente muy rara vez una misma casa de valores actúa en las
dos puntas, tanto como comprador como vendedor porque normalmente el comprador tiene
una casa de valores, el vendedor tiene otra casa de valores. Muy rara vez esa misma casa de
valores está en los dos lados, el emisor tiene que pagar a la Bolsa de Valores por intermedio
de la casa de valores para que le permitan entrar a ofrecer esos papeles, tiene dos comisiones,
una comisión a la bolsa y otra a la casa de valores, pero previamente debió pagar a la
calificadora de riesgo que le pidió información para poder calificar y la calificadora de riesgo
califica tanto a la empresa que va a emitir sobre su solidez financiera como a la emisión, a los
papeles que van a ser ofertados en la bolsa siempre la calificación será a los dos partícipes de
la oferta pública de valores.
Además, en el transcurso del tiempo el emisor tiene que pagar el rendimiento que
ofrecen esos papeles si son de renta fija, ya hemos dicho que los de renta fija son al corto
plazo y largo plazo, los más importantes al corto plazo son, papel comercial, pagares
empresariales, letras empresariales y facturas especialmente, a largo plazo tenemos las
obligaciones y las obligaciones pueden ser con garantía general, con garantía
específica u obligaciones convertibles en acciones eso es renta variable.
Pero si el emisor está emitiendo parte de sus acciones y las acciones son de dos
clases, ordinarias y preferentes, las preferentes son del patrimonio típicamente renta variable
pagan renta fija pero no tienen los derechos políticos para elegir a los directores de la
empresa, las acciones ordinarias esas si son típicamente renta variable, cuando una empresa
emite papeles de renta o papeles de renta variable por primera vez autorizado por la
Superintendencia en la Bolsa de Valores sea en Quito, Guayaquil o la electrónica es
mercado primario.
Por otro lado, están los inversionistas que primeramente pagan a la casa de valores y

quien les va a ayudar en la transacción es el intermediario del inversionista, paga también por
medio de la casa de valores la comisión que cobra la Bolsa de Valores por hacer la
transacción, dos comisiones por un lado a la casa de valores y a la Bolsa de Valores, no paga
a la calificadora de riesgo porque utiliza la información de la calificadora de riesgos para
tomar la decisión de invertir o no.
Pero el riesgo lo toma el inversionista y recibe el rendimiento de papeles de renta fija
que ofrece el emisor, tiene dos costos y un beneficio importante, pero corre el riesgo por eso
gana más que ir al Sistema Financiero Normal.
Mercado secundario, comprende las operaciones o negociaciones que se realizan con

posterioridad a la primera colocación, por lo tanto, los recursos provenientes de aquellas, los
reciben sus vendedores.
Tanto en el mercado primario como en el secundario, las casas de valores serán los
únicos intermediarios autorizados para ofrecer al público directamente tales valores, de
conformidad con las normas previstas en esta ley y las resoluciones que expida la Junta
de Política y Regulación Financiera.
Art 30.- De los valores de renta fija y su colocación. Valores de renta fija son aquellos
cuyo rendimiento no dependen de los resultados de la compañía emisora, sino que está
predeterminado en el momento de la emisión y es aceptado por las partes. El emisor debe
colocar los valores de renta fija que emita el mercado bursátil a través de una casa de valores,
o un operador autorizado, salvo los casos de excepción previstos en esta ley.
Explicación: En la renta fija está escrito el rendimiento que emiten las empresas y su
colocación. Los casos de excepción previstos en esta ley son el Ministerio de Finanzas,
Banco Central del Ecuador, Corporación Financiera Nacional, Ban Ecuador.
Art 31.- De las negociaciones de valores de renta fija entre empresas vinculadas. Las
negociaciones de valores entre empresas vinculadas, cuando éstos están estén inscritas en
cualquiera de las bolsas de valores del país, se efectuarán a través de dichas entidades. Las
negociaciones de valores emitidos, garantizados, aceptados o avalados, por una empresa
vinculada ya sea al comprador o el vendedor, se realizarán obligatoriamente a través de bolsa
Explicación: El comprador es el inversionista y el vendedor es el emisor.
Toda transacción realizada a nombre de terceros, efectuada por un intermediario

autorizado, con valores emitidos, aceptados, garantizados o avalados por empresas vinculadas
a dicho intermediario, deberá efectuarse obligatoriamente a través de bolsa. Las
administradoras de fondos y fideicomisos sólo podrán comprar o vender valores emitidos,
aceptados, garantizados o avalados por empresas vinculadas con dicha administradora, en las
bolsas de valores del país.
Art 32.- Valores de renta variable. Son aquellos que no tienen un vencimiento
determinado y cuyo rendimiento en forma de dividendos o ganancias de capital, variará según
los resultados financieros del emisor. Tanto el en el mercado primario como en el secundario
los valores de renta variable inscritos en las bolsas de valores deben comprarse y venderse
únicamente en el mercado bursátil, a través de intermediarios de valores autorizados.
Explicación: Normalmente las empresas le han transferido al depósito centralizado de

valores el que registre las compras y ventas de acciones, recuerde que no son de todas las
acciones porque hay acciones preferentes que tienen un rendimiento fijo, las acciones
ordinarias que tienen rendimiento variable tienen que ser vendidas por el mercado bursátil
para registrar quien es ahora el propietario de las acciones incluso una sociedades anónimas,
es el comprador no se sabe quién es, pero es comprador el que adquiere esas acciones
ordinarias es decir típicamente papeles de renta variable.
Las transferencias de acciones inscritas en el registro del Mercado de Valores

originadas en funciones, escisiones, herencias, legados, donaciones liquidaciones de
sociedades conyugales o uniones de hecho; Aportes y restituciones a fideicomisos
mercantiles, en los que el constituyente sea el mismo beneficiario; aportes de capital en
acciones en virtud de Constitución de compañías o del derecho de preferencia; y la
suscripción de acciones y obligaciones convertibles en acciones por los accionistas en
ejercicio del derecho preferente y otras que determine la Junta de Regulación Financiera , no
se realizarán por las bolsas de valores ni por el registro especial bursátil.
Serán sancionados de conformidad a las disposiciones de esta Ley, quienes negocien

valores sin someterse al procedimiento de oferta pública de adquisición, cuando éste sea
requerido.
En los casos en los cuales las personas naturales y jurídicas que directa o
indirectamente, o a través de terceros, en razón de las transferencias detalladas en este
artículo, llegaren a tener el diez por ciento o más del capital suscrito de una sociedad inscrita
en el Catastro Público del Mercado de Valores deben notificar sobre tal transacción
a las bolsas de valores en las siguientes 24 horas contadas desde el momento en que se
perfeccione la transferencia de la propiedad de los valores inscritos. Las bolsas de valores que
reciban la notificación de esta clase de transferencias deben difundir inmediatamente
dicha información a todo el mercado.
Explicación: Antes de que haya estas disposiciones en el Mercado de Valores allá por
los años 90, cuando estaba en la presidencia en la segunda parte el Dr. Borja y posteriormente
el arquitecto Sixto Durán Ballén. Los dueños de Filanbanco que eran los señores Isaías dos
hermanos que eran dueños prácticamente de Filanbanco, compraron a otros tenedores extra
bursátilmente acciones del banco del Pichincha, como no le podían vencer al Banco del
Pichincha en la sierra, este Banco de la costa dijo compremos las acciones, estuvo a punto de
que eso sucediera. Y podían manejar el banco Pichincha con mayoría de las acciones se
dieron cuenta los del Banco del Pichincha que eso estaba pasando e inmediatamente le
pidieron ayuda a uno de sus principales clientes que era Diners Club Ecuador propiedad del
señor Fidel Egas Grijalva el principal accionista del Banco Diners Club del Ecuador, antes
sociedad financiera y antes simplemente una intermediaria financiera.
Entonces él compró acciones para tener la mayoría conjuntamente con los señores
Acosta y no permitieron que los señores Isaías se apropien del Banco del Pichicha, pues por
eso son estas disposiciones para evitar que haya concentración de propiedad porque un
banco es una sociedad anónima y por lo tanto las acciones es el tenedor de las acciones.
Art 32.- Derogado
TÍTULO VIII
DE LAS INVERSIONES DEL SECTOR PÚBICO EN EL MERCADO DE VALORES
Explicación: Hay Instituciones del sector público que no necesitan ir al mercado
bursátil porque tienen autorización de hacerlo directamente a excepción del IESS antes y
ahora del BIESS. Le obligan a que el IESS y el BIESS lo hagan por bolsa, por las comisiones
que les da rendimiento a las bolsas de valores que les ha permitido subsistir, pero con la plata
de los trabajadores. Así los socialcristianos hacían las leyes antes, siempre perjudicándole al
Seguro Social.
Hay instituciones del Estado que pueden hacer sus operaciones directamente para eso
tienen funcionarios, empleados calificados en las bolsas de valores registrados su nombre que
tienen en el computador usuario y contraseña para a nombre de esas instituciones hacer las
negociaciones directamente sin la necesidad de contratar una casa de valores.
Art 37.- Participación del sector público en el mercado de valores. La inversión y

desinversión de valores inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores que realicen
directa o indirectamente las entidades, empresas y organismos del sector público deberán
realizarse obligatoriamente a través del mercado bursátil, excepto si en la transacción
participan como comprador y vendedor dos entes del sector público. En este caso las
operaciones deberán registrarse de manera informativa y gratuita en un registro que para el
efecto deberán mantener las bolsas de valores. La Junta de Política Regulación Financiera
normará el contenido y funcionamiento de dicho registro informativo.
La inversión de recursos financieros y emisión de valores del sector público se

someterá a los principios de transparencia, rendición de cuentas y control público de
conformidad con la Constitución de la República del Ecuador y la ley.
El ente rector de las finanzas públicas podrá realizar intermediación de bonos del
Estado con el público en general, a través de la Bolsa de Valores para lo cual la Junta de
Política y Regulación Financiera establecerá las normas de carácter general respectivas.
Para efectos de negociaciones bursátiles, que deberán observar las siguientes

disposiciones:
a) Las instituciones financieras del sector público, el ente rector de las finanzas
públicas, el Banco Central del Ecuador, las instituciones no financieras del sector
público que de conformidad con la ley estén obligadas a calificar a un funcionario o
empleado para que realice operaciones bursátiles y aquellas que en consideración al
volumen de sus transacciones sean expresamente autorizadas por la Junta de Política
y Regulación Financiera, podrán realizar operaciones bursátiles por medio de Casas
de Valores o a través de funcionarios o empleados calificados para el efecto por las
bolsas de valores, quienes actuarán exclusivamente a nombre de las mismas o de otras
instituciones del sector público, de conformidad con las normas previstas en esta ley.
b) Las demás entidades del sector público que no se encuentren dentro de aquellas
previstas en el literal anterior, podrán efectuar sus operaciones bursátiles por
intermedio de funcionarios o empleados de otras instituciones del sector público,
debidamente calificados para el efecto por las bolsas de valores o por intermedio
de Casas de Valores.
c) La contratación de Casas de Valores autorizadas en los literales anteriores, deberá
efectuarse en virtud de una calificación que al menos considerará: condiciones de
costo; capacidad jurídica, técnica y financiera y, seguridad del intermediario; además
de los requisitos que establezca mediante normas de carácter general la Junta de
Política y Regulación Financiera.
Art 38.- Actividades adicionales de la corporación financiera nacional. La

Corporación Financiera Nacional además de las operaciones autorizadas a realizar tanto en el
mercado primario como en el mercado secundario, podrá intervenir como promotora o
administradora de fondos de inversión y fideicomisos en los términos previstos en esta
ley, así como en operaciones de colocación primaria de valores emitidos por el sector
privado, sujetándose a las disposiciones previstas en esta ley y sus normas complementarias.
Art 39.- De las obligaciones sobre las operaciones de las instituciones del sector
público. En todos los casos en los cuales el comitente sea una institución del sector
público, la casa de valores o el operador del sector público calificado, según procediere,
deberá informar al cierre del día a las bolsas de valores y a la Superintendencia de compañías,
la identidad de los comitentes y las condiciones de las transacciones efectuadas, en la forma
que determine la Superintendencia de compañías, la cual comunicará sobre el particular al
Ministerio de Finanzas y al directorio del Banco Central del Ecuador, esta información no se
considerará violación al sigilo bursátil.
Explicación: Comitente palabra que viene de comisión, el comitente es el que cobra

una comisión estamos hablando de entidades del sector público para poder manejar un
fideicomiso la Corporación Financiera Nacional por ejemplo cobra una comisión por eso la
corporación financiera también es un comitente el que cobra una comisión.
Art 40. Derogado

Art 41.- Reglamento especial. La Junta de política y regulación financiera, dictará el
reglamento especial, y contendrá las normas, procedimientos y requisitos, que las entidades
del sector público no financiero deberán cumplir, para acogerse a los procesos previstos en
esta Ley. No tendrán más limitaciones que las que de modo expreso determinen las leyes
especiales que las rijan.
Para efectos de la aplicación de la presente Ley, las entidades del sector público no se

sujetarán a las disposiciones de la Ley de Contratación General del Estado; sin embargo,
estos funcionarios serán informados, por parte del Superintendente de Compañías, de todas
las operaciones que sean de su conocimiento.
Nota: La codificación de la Ley de Contratación Pública (RO272:22-feb-2011), fue

expresamente derogada por la Ley Orgánica del Sistema Nacional de Contratación Pública (L
s/n. RO-S 395:4-ago-2008)
Explicación: El reglamento especial de la codificación de la ley de contratación

pública ha sido varias veces modificado, es más difícil que las propias estas leyes
financieras tanto del código monetario como la ley del Mercado de Valores, ha sido sujetas a
reformas de las reformas, esta ley de contratación prácticamente ahora se está convirtiendo
una especie de especialidad. Porque no se sabe cuál de las disposiciones está vigente y cuál
no, prácticamente los abogados expertos en eso, sí llevan una cronología de las disposiciones
que están vigentes, la ley de contratación decía eso no de que para cualquier contratación del
sector público hay que pedir permiso al procurador, a la Contraloría etcétera. Entonces por
eso es que está previsto en el Mercado de Valores que las instituciones del Estado que van a
invertir no necesitan esos informes, como la contratación normal de construir una
carretera, hacer un puente etcétera, son cosas totalmente diferentes. El Mercado de
Valores el mercado financiero requieren decisiones a veces de pocos minutos ni siquiera
horas.
Art 42.- De las prohibiciones para los funcionarios o empleados de las instituciones de
sector público. Los funcionarios o empleados de las instituciones del sector público
debidamente calificados por las bolsas de valores para realizar operaciones bursátiles, no
podrán efectuar operaciones a nombre de terceros, a menos que se trate de la ejecución de
disposiciones legalmente impartidas por otra institución del sector público, o la
intermediación de bonos del Estado con el público en general, que serán efectuadas por el
ente rector de las finanzas públicas.
Explicación: Por ejemplo, un funcionario del BIESS que tenga la autorización para
intervenir en el Mercado de Valores correcto, pero no puede darle invirtiendo a
una persona que quiere comprar unas obligaciones, eso no se puede hacer porque él trabaja
para el BIESS. No puede hacer para terceros.
TÍTULO IX
DE LA AUTOREGULACIÓN
Explicación: Hay entidades gremiales son las asociaciones de casas de valores de

Quito y Guayaquil cada una tiene su su asociación, tienen normas de autorregulación, tienen
normas de cooperación, tienen normas que determinan disposiciones muy fuertes contra el
lavado de activos para que no se lave dinero en el Mercado de Valores, pero son
normas emitidas por los entes de autorregulación.
Art 43.- Del concepto y alcance. Se entiende por autorregulación, la facultad que

tienen las bolsas de valores y las asociaciones gremiales formadas por los entes creados al
amparo de esta ley y debidamente reconocidos por la Junta de Política
y Regulación Financiera, para dictar sus reglamentos y demás normas internas, así como para
ejercer el control de sus miembros e imponer las sanciones dentro del ámbito de su
competencia.
La autorregulación contemplara al menos las normas de ética, disciplina, autocontrol,

vigilancia, sanción y sanas costumbres constituidas por hechos uniformes, públicos y
generalmente practicados.
La transgresión de las normas de autorregulación, deberá ser sancionada por el órgano

auto regulador, sin perjuicio de la sanción que eventualmente dispusiere el órgano de control.
Explicación: Por ejemplo, en el caso ISSPOL qué sanción debería ponerle esos

órganos de autorregulación a Citadel que fue la Casa Valores de Javier Neira, quién fue el
que propició estas negociaciones irregulares el ISSPOL. En Guayaquil hay una Bolsa de
Valores, en ella normalmente intervienen casas de valores que están registradas en Guayaquil
en ese mercado, también hay casas de valores en Quito que tienen acciones de la Bolsa de
Valores de Guayaquil y por lo tanto puede también entrar en ese mercado, sucedió lo del
ISSPOL si esa asociación de casas de valores qué sanción debería ponerle a Citadel que es la
casa de valores que propició ese robo al ISSPOL. Lo mínimo que deberían hacer es
expulsarle que su gremio a Citadel.
Art 43.1.- De la aprobación de las normas de autorregulación. Las normas de

autorregulación requerirán, necesariamente, de la aprobación de la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros.
Las normas de autorregulación en el mercado bursátil que se refieran a la negociación

de valores, inscripción y cancelación de intermediarios, operadores, emisores de
valores, sistema único bursátil y en los demás casos en los que determine la Junta de Política
y Regulación Financiera, deben ser aprobados de manera conjunta con las bolsas de
valores. las normas deben garantizar un tratamiento igualitario a sus regulados.
Los miembros del máximo órgano administrativo de las asociaciones

gremiales formados por los entes creados al amparo de esta Ley, así como sus representantes
legales serán responsables de velar por la estricta observancia de las normas de
autorregulación.
Cualquier incumplimiento de esas normas de autorregulación deberán ser sancionadas

por el ente auto regulador e informado de forma inmediata a la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros.
Las sanciones que contemplan los entes auto reguladores deberán observar los
criterios de gradación contenidos en esta Ley y guardar concordancia con las sanciones
administrativas previstas en la misma.
TÍTULO X
CAPÍTULO I
DE LAS BOLSAS DE VALORES
Explicación: El mercado de las bolsas de valores se venden papeles de renta fija corto
y largo plazo o papeles de renta variable, eso es lo que se venden ahí entre otras cosas porque
ahí también se vende certificados de depósito de las almaceneras, se venden también cédulas
hipotecarias de crédito hipotecario, se venden también o se compran ahí facturas, papel
comercial etcétera. Esos son los productos de ese mercado, las bolsas de valores cobran una
comisión a los operadores de las bolsas de valores, los operadores intermediarios son las
casas de valores, no se puede ir directo a la bolsa a comprar o vender, se tiene que ver una
casa de valores, cuando va usted como director financiero de una empresa y le dice porque no
ve usted alguna opción en el Mercado de
Valores hay que recabar la información de tres o cuatro casas de valores.
Art 44.- Objeto y naturaleza. Las bolsas de valores son sociedades anónimas, cuyo
objeto social único es brindar los servicios y mecanismos requeridos para la negociación de
valores.
Podrán realizar las demás actividades conexas que sean necesarias para el adecuado
desarrollo del Mercado de Valores, las mismas que serán previamente autorizadas por la
Junta de política y regulación financiera, mediante normas de carácter general.
Explicación: Actualmente en esta ley del Mercado de Valores actualizada, dice que
las bolsas de valores son sociedades anónimas, pero recuerde que desde 1993 Gobierno de
Sixto Durán Ballén hasta el año 2014 Gobierno de Correa, las bolsas de valores eran
corporaciones civiles. Antes del Gobierno de Sixto Durán eran también sociedades anónimas
por eso es que las controlaba la Superintendencia de compañías que se llamaba así en esa
época, hoy se llama Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros y nuevamente las
bolsas de valores se convirtieron en sociedades anónimas.
Art 45.- Constitución y autorización de funcionamiento. Las bolsas de valores deben

constituirse y obtener la autorización de funcionamiento ante la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros, observando los requisitos y procedimientos determinados en
las normas que emita la Junta de Política y Regulación Financiera que contemplen, por lo
menos, criterios de capital mínimo, objeto exclusivo y sistemas tecnológicos.
El capital mínimo de las bolsas de valores será fijado por la Junta de regulación del
Mercado de Valores en función de su objeto social, las actividades autorizadas y las
condiciones del mercado, el cual deberá ser suscrito y pagado en su totalidad.
Explicación: Porque no existen bolsas de valores en Ambato u otras ciudades

pequeñas, porque las empresas fuertes se encuentran en la capital económica del país que es
Quito y Guayaquil. Entonces todas las empresas que están en Ambato por ejemplo
AMBACAR que arma los carros o las empresas que hacen las carrocerías vienen a Quito y
participar mediante las bolsas de Quito. Las que están en milagro, las que están en Cuenca les
resulta rápido ir a Guayaquil, porque sería muy caro mantener esas instituciones porque viven
de las transacciones si no hay suficiente mercado en Cuenca, Ambato, Latacunga, Ibarra para
tener una Bolsa de Valores esa es la razón.
Las bolsas de valores deben mantener los parámetros, índices, relaciones, capital,

patrimonio mínimo y demás normas de solvencia y prudencia financiera que determine la
Junta de Política y Regulación Financiera, Tomando en consideración el desarrollo del
Mercado de Valores.
En caso de incumplimiento de estas disposiciones, sin perjuicio de las sanciones a que

hubiere lugar, la Bolsa de Valores, por requerimiento de la Superintendencia de
compañías, valores y seguros, deberá regularizar la situación de conformidad con lo que haya
establecido la Junta de Política y Regulación Financiera en la norma de carácter general.
Art 46.- Estructura de capital de las bolsas de valores. Un accionista de una Bolsa de
Valores no podrá ser titular ni acumular, directa ni indirectamente, un porcentaje mayor al
cinco de acciones emitidas y en circulación, de dicha bolsa. Por excepción, con la finalidad
de propender a la integración regional de las bolsas de valores locales y desarrollar el
Mercado de Valores ecuatoriano, podrán superar este límite de participación a su máximo del
30% bolsas de valores o mercados regulados, calificados como tales por la Superintendencia
de Compañías, Valores y Seguros, que cumpla por lo menos con los siguientes requisitos:
1. Acreditar experiencia de al menos 3 años en la administración de sistemas bursátiles

en otros mercados internacionales:
2. Demostrar un volumen total de montos negociados en el último año, superior en por
lo menos 10 veces el monto total negociado por todas las bolsas de valores
autorizadas para funcionar en el Ecuador, en el último año; y,
3. Los demás requisitos que establezca la Junta de política y regulación financiera.
Los grupos financieros y las entidades vinculadas de manera directa o indirecta a

estos, no podrán ser accionistas de las bolsas de valores ni formar parte de su Directorio.
Las acciones en que se encuentra dividido el capital social de una Bolsa de Valores,
deben inscribirse en el catastro público del Mercado de Valores y ser negociadas
bursátilmente.
Para el cumplimiento de esta disposición se debe tomar en consideración lo

establecido en esta Ley y en sus normas secundarias, respecto de vinculaciones.
Explicación: Todas estas regulaciones fueron emitidas antiguamente por el Consejo

de valores y luego también por la Junta de Regulación del Mercado de Valores y
posteriormente por la Junta de Regulación de la Política Monetaria y Financiera que era el
órgano pertinente en el código y ahora con la Ley de defensa de la dolarización la nueva
Junta de Regulación Financiera.
Art 47.- Dirección y administración de las bolsas de valores. El máximo órgano

administrativo de las bolsas de valores es el directorio, cuyos miembros serán elegidos por la
Junta general de accionistas de la Bolsa de Valores por un periodo de hasta dos años,
observando el principio de independencia del directorio como cuerpo colegiado frente a los
accionistas, a los intermediarios y a la administración de las bolsas de valores.
Explicación: En el caso ISSPOL uno de los culpables de que haya pasado esto es el
directorio de la Bolsa de Valores de Guayaquil, ahí tenían a una personalidad que es tío del
diputado kronfle, que lo que hacía es ser el representativo, al leer el caso ISSPOL se pudo
observar cómo anteriores gerentes de la Bolsa de Valores fueron al depósito centralizado y
fueron los que se pusieron de acuerdo en perjudicarle al ISSPOL. Entonces algún
momento tiene que responder el director de la Bolsa de Valores de Guayaquil el caso
suscitado con el ISSPOL.
Para la integración del directorio deberán tomarse en cuenta al menos las siguientes
disposiciones:
1. Relación al directorio de acuerdos de actuación conjunta establecidos entre

accionistas, miembros del directorio y principales administradores;
2. Representación en el directorio de los accionistas minoritarios;
3. Alternabilidad de los miembros del directorio, los cuales podrán ser reelegidos por
una sola vez consecutiva;
4. En caso de existir conflictos de interés de 1 o algunos directores, con los asuntos
sometidos a consideración del Directorio, estos directores deberán eximirse de tratar o
votar sobre estos temas; y,
5. Que Los miembros de los directorios y las personas que efectivamente vayan a dirigir
actividades y las operaciones del mercado, tengan una reconocida honorabilidad
empresarial o profesional y cuenten con conocimientos y experiencia adecuados en
materias relacionadas con el Mercado de Valores.
Los representantes legales o administradores de los intermediarios del Mercado de

Valores, o quienes estén de manera directa o indirecta vinculados a 1 de ellos, no pueden ser
parte del directorio, en un porcentaje que en su conjunto supere el (30%) de la integración
total de este.
Quien sea miembro del directorio de las bolsas de valores no deberá encontrarse
incurso en ninguno de los impedimentos detallados en el artículo 7 de esta Ley, para ser
miembro de la Junta de Política y Regulación Financiera, excepto los relativos a la propiedad,
administración o vinculación con las entidades inscritas en el catastro del Mercado de
Valores contenidas en los numerales 8 y 9 de este artículo.
Art 48.-Obligaciones de las bolsas de valores. Las bolsas de valores deben cumplir las
siguientes obligaciones:
1. Regular y supervisar, en el ámbito de su competencia, las operaciones de los

participantes, y velar porque se cumplan las disposiciones de la Ley;
2. Proporcionar a los intermediarios de valores la infraestructura física y tecnológica que
les permita el acceso transparente de las propuestas de compra y venta de valores
inscritos;
3. Ser accionista de la compañía anónima proveedora y administradora del sistema único
bursátil;
4. Brindar a los intermediarios autorizados, a través del Sistema Único Bursátil SIUB, el
mecanismo para la negociación bursátil de los valores e instrumentos financieros;
5. Contratar los servicios de la sociedad proveedora y administradora del Sistema Único
Bursátil;
6. Divulgar y mantener a disposición del mercado y del público en general información
simétrica, verás, completa y oportuna, sobre las cotizaciones de los valores,
intermediarios y las operaciones efectuadas en bolsas de valores, así como sobre la
situación económica financiera y los hechos relevantes de los emisores;
7. Entregar en tiempo real a los depósitos de compensación y liquidación de valores
información relacionada con las negociaciones del Mercado de Valores;
8. Mantener estándares de seguridad informática tales como protección de los sistemas
informáticos, respaldos de la información en sedes distintas al lugar donde operen las
bolsas de valores, medidas de gestión del riesgo legal, operativo y financiero, de
acuerdo a lo que determine la Junta de política y regulación financiera;
Explicación: En el caso ISSPOL lo que más fallo es el riesgo operativo porque el

director de operaciones Villamar que hizo firmar un acuerdo con una empresa panameña para
resguardar los valores de la ISSPOL y esa empresa le pertenecía
a Jorge Cherres Miño, entonces incumplió el directorio de la Bolsa de Valores de Guayaquil.
9. Publicar y certificar la información de precios, tazas rendimientos, montos,

volúmenes y toda la información que la Superintendencia de compañías valores y
seguros considere pertinente, de las operaciones efectuadas en Bolsa de Valores, y el
registro de los intermediarios, operadores de valores, emisores y valores inscritos.
Esta información debe ser pública y de libre acceso para toda persona, en la manera
que la Junta de Política y Regulación Financiera lo establezca.
10. Cumplir Con los principios de transparencia y objetividad que garanticen la adopción
de buenas prácticas corporativas;
11. Inscribir y registrar emisores y valores para la negociación en bolsa de valores, así
como suspender o cancelar su inscripción;
12. Sancionar las personas jurídicas y personas naturales sometidas a su control, por
transgresiones a las normas de autorregulación; y,
13. Las demás que, de acuerdo a esta Ley, en uso de sus atribuciones, disponga la Junta
de política y regulación financiera.
Las obligaciones establecidas en el numeral 3 no aplicarán para el caso de la Bolsa de

Valores pública. La Junta de Política y Regulación Financiera determinará la forma de
interconexión del sistema bursátil que utilice la Bolsa de Valores pública, con el sistema
único bursátil que proveerá la sociedad proveedora y administradora del Sistema Único
Bursátil para las bolsas de valores privadas.
Art 49.- Formas autorizadas de negociación. Son aquellos medios organizados de

negociación utilizados en el Mercado de Valores, que permiten el encuentro ordenado de
ofertas y demandas y la ejecución de las correspondientes negociaciones por parte de los
intermediarios de valores. La Junta establecerá los mecanismos autorizados de negociación,
los cuales deberán utilizar un único sistema transaccional para el caso del mercado bursátil.
Art 50.- De la suspensión de operaciones. Las bolsas de valores de acuerdo con las
normas internas que impidan para el efecto, podrán suspender las operaciones de un
determinado valor, cuando estimen que existen hechos relevantes que no son de
conocimiento general, o que la información existente en el mercado, por ser incompleta o
inexacta, impide que la negociación de estos valores se efectúe en condiciones transparentes
y competitivas.
La suspensión de la negociación de un valor, así como las causales y justificación

de esta, deberá ser comunicada inmediatamente al emisor, a la respectiva casa de valores,
Superintendencia de compañías valores y seguros demás bolsas de valores y publicitada al
mercado.
El emisor o el respectivo intermediario deberán proporcionar a la Bolsa de Valores

correspondiente, dentro del término de cinco días, la información que sea necesaria para
resolver si se mantiene o levanta la suspensión.
Vencido este término y, siempre que el emisor o intermediario no hubiesen
presentado los descargos correspondientes, o éstos no sean satisfactorios a criterio de la
bolsa, está procederá a cancelar la inscripción del respectivo valor y del emisor, de ser el
caso.
La suspensión de un valor no podrá mantenerse por un término mayor a diez días,

transcurridos los cuales, si no es levantada, se dará por cancelada su inscripción.
La suspensión o cancelación de un valor tendrá efecto simultáneo en las demás bolsas

de valores en las que esté inscrito el respectivo valor.
Art 51.- Disolución y liquidación. Además de las causales establecidas en la Ley de

compañías, será causal de disolución de las bolsas de valores, la reducción del capital a un
monto inferior al establecido por la Junta de Política y Regulación Financiera siempre y
cuando no se hubiera corregido esta deficiencia en un plazo no mayor de ciento ochenta días,
desde que se verificase el incumplimiento.
En el caso en que una Bolsa de Valores entre en proceso de disolución y liquidación,

se observarán las normas establecidas en la ley de compañías, en lo que fuere aplicable.
La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros designará al liquidador, quién

tendrá las facultades previstas en la ley de compañías, en esta ley, en las leyes aplicables y en
la resolución de designación.
TÍTULO X
CAPÍTULO II
REGISTRO ESPECIAL BURSÁTIL (REB)
Art 51.1.- Objeto. Con el fin de desarrollar el Mercado de Valores y ampliar el

número de emisores y valores que se negocien en mercados regulados, se crea dentro del
mercado bursátil el Registro Especial Bursátil REB como un segmento permanente del
mercado bursátil en el cual se negociarán únicamente valores de las empresas pertenecientes
al sector económico de pequeñas y/o medianas empresas y de las organizaciones de la
economía popular y solidaria que por sus características específicas, necesidades de política
económica y el nivel de desarrollo de estos valores y/o sus emisores ameriten la necesidad de
negociarse en un mercado específico y especializado para esos valores, y siempre que se
observe la regulación diferenciada establecida por la Junta de Política y Regulación
Financiera y se cuente con la autorización de la Superintendencia de Compañías Valores
y Seguros.
Explicación: Esto fue una modificación que hizo Correa para que las cooperativas
que tienden a veces a las empresas medianas y pequeñas al micro crédito a las pymes puedan
emitir obligaciones pero en un régimen especializado, por qué en el régimen bursátil son para
las grandes empresas son las que pueden soportar los costos de comisiones y emisión de
papeles de gran magnitud.
Art 51.2.- Prohibición de negociación de valores inscritos en el REB. Los valores

inscritos en el REB no podrán ser negociados en otros segmentos bursátiles, excepto aquellos
valores que la Junta de Política y Regulación Financiera expresamente lo autorice, en
atención a requerimientos de la política económica pública o la política pública del Mercado
de Valores.
La Junta de política y regulación financiera, mediante normas de carácter general,

regulará los requisitos y el funcionamiento de este segmento de negociación.
Explicación: En la actualidad el REB no ha dado mucho resultado hay pocas

empresas de la economía popular y solidaria o de la mediana empresa peor de la
microempresa que pudieran obtener este tipo de poder de negociación pero que el
desconocimiento especialmente de los directivos de las cooperativas ha hecho que no
se utilice adecuadamente.
TÍTULO XI
SISTEMA ÚNICO BURSÁTIL (SIUB)
Art 52.- Objeto. Con el fin de disponer de un mercado bursátil único en nuestro país
que sea ordenado, integrado, transparente, equitativo y competitivo y que observe la
aplicación de buenas prácticas corporativas entre las bolsas de valores, sí establece la
existencia de un sistema único bursátil, que tiene por objeto, permitir a través de una
plataforma informática la negociación de valores e instrumentos financieros inscritos en el
catastro público del Mercado de Valores y en las bolsas de valores, incluso aquellos que se
negocien en el REB.
Para el efecto, deberá constituirse una sociedad anónima y obtener la autorización de

funcionamiento ante la Superintendencia de compañías valores y seguros. Esta sociedad
anónima tendrá como objeto social exclusivo y excluyente proveer y administrar un sistema
único bursátil.
El funcionamiento y organización de esta sociedad será regulado por la Junta de

política y regulación financiera.
Art 53.- Derogado
Art 54.- Derogado
Art 55.- Derogado
Clase: 31 de agostos del 2021

TÍTULO XII
DE LAS CASAS DE VALORES
Explicación: Las casas de valores con la antigua Ley de Compañías la cual no fue
aprobada por ningún Congreso, fue impuesta en el Gobierno dictatorial militar a mediados de
los años 70. Extrajeron de la Superintendencia de bancos, extrajeron a la dirección de
compañías porque la Superintendencia también controlaba las compañías, producto de que la
mayoría de bancos son compañías anónimas. Entonces tenía esa atribución para que crear
otra, si podía ser la Superintendencia, pero los militares quisieron modernizar el sistema
económico del Mercado de Valores y quisieron dejarle con el mercado de dinero a la
Superintendencia de bancos y, crear otro órgano de control para que dinamiza el Mercado de
Valores. Por tanto, en los años 50 los presidentes de aquellas épocas pretendieron encargarle,
lo que hicieron con el Banco de Fomento, con el sector primario de la economía agricultura,
caza y pesca.
Pretendieron encargarle al banco industrial, a la Corporación Financiera Nacional
para que sea el promotor del Mercado de Valores, es decir que sea jugador y sea también
árbitro por eso es que nunca funcionó adecuadamente. A mediados de los años 70 la primera
bonanza petrolera del Ecuador, los militares extraen de la Superintendencia de bancos la
dirección de compañías. En ese tiempo la Superintendencia tenía sus oficinas a media cuadra
al norte del nuevo edificio del Banco Central en el ángulo del parque la Alameda entre lo que
hoy se conoce avenida gran Colombia y 10 de agosto. Antiguamente un poco más allá
funcionaba la Biblioteca Nacional y el monumento al hermano Miguel y el paso a desnivel
que existe frente a lo que antiguamente fue el cine Alhambra, al lado del ingreso a la calle
Guayaquil de una casa colonial y que era como un pedazo de pastel; esa se conformó en la
segunda zona financiera de Quito la primera en la plaza de la independencia a una cuadra en
dirección al arco de la reina estaba el edificio del Banco Central y un poco más allá frente a
lo que hoy es radio municipal donde era el seminario de los jesuitas De la Iglesia de la
compañía 50m en dirección al arco de la reina ahí estaba la primera Superintendencia de
bancos.
En la plaza de la independencia solamente había un banco en Quito, el banco del

Pichincha que fue el tercer banco en funcionar y el primero fue el banco ecuatoriano francés
luego el banco del Ecuador y finalmente en 1906 el banco del Pichincha en el mismo año que
comenzó a circular el primero de enero el diario el comercio y el banco del Pichincha
apareció en 1906 casi al final de la más larga administración del general Eloy Alfaro que fue
unos pocos años después asesinado arrastrado desde el panóptico y quemado en las afueras de
Quito y lo que era el parque del Ejido y lo que hoy es la calle 10 de agosto y Tarqui ahí fue
fueron quemados Alfaro y algunos de sus hermanos tanto de sangre como hermanos masones,
por tanto, ese era el Quito de aquella época.
Cuando se crea la Superintendencia de compañías al frente de la Superintendencia de

bancos en avenida Colombia, en ese edificio funcionó por primera vez la Superintendencia de
compañías antes de que se traslade, hoy en la actualidad sigue ahí en George Washington y
Amazonas frente al hotel Mercury ahí funciona la Superintendencia de compañías. Entonces
en esa época de los años 70, se crea la Superintendencia de compañías con Decreto Supremo,
las compañías, las casas de valores eran no otra cosa que sociedades anónimas. Por lo tanto
estaban controladas por la Superintendencia de compañías.
Entonces gana las a las elecciones por el año 92 el arquitecto Sixto Durán Ballén que
fue alcalde de Quito y anteriormente fue ministro del Gobierno de Galo Plaza y
posteriormente llegó hasta la presidencia de la República. Cuando él llega a la presidencia de
la República en 1992 después del Gobierno del Dr. Rodrigo Borja Cevallos en el año 93, crea
la nueva ley del Mercado de Valores. Desde el Gobierno de Sixto 20 años después al año
2014 del Gobierno de Rafael Correa Delgado, con nueva ley del Mercado de Valores les
convierte a las casas de valores en corporaciones civiles, no eran ni compañías sino una
corporación civil. Duraron 20 años hasta el año 2014 que Rafael Correa crea el Código
Orgánico Monetario y Financiero y, nuevamente les convierte en compañías anónimas.
Art 56.- De su naturaleza y requisitos de operación. Casa de valores es la compañía

anónima autorizada y controlada por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
para ejercer la intermediación de valores, cuyo objeto social único es la realización de las
actividades previstas en esta Ley. El capital mínimo será fijado por la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera en función de su objeto social, las actividades autorizadas
y las condiciones del mercado, el cual deberá ser suscrito y pagado en numerario en su
totalidad.
Las casas de valores deberán cumplir los parámetros, índices, relaciones y demás
normas de solvencia y prudencia financiera y controles que determine la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera, tomando en consideración el desarrollo del mercado de
valores y la situación económica del país. El incumplimiento de estas disposiciones
reglamentarias será comunicado por las casas de valores a la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros, dentro del término de cinco días de ocurrido el hecho y, deberá ser
subsanado en el plazo y la forma que determine dicho organismo de control.
Las casas de valores no podrán efectuar ninguna clase de operación mientras no se

encuentren legalmente constituidas, cuenten con la autorización de funcionamiento y sean
miembros de una o más bolsas de valores. Sus funciones de intermediación de valores se
regirán por las normas establecidas para los contratos de comisión mercantil en lo que fuere
aplicable, sin perjuicio de lo dispuesto en esta Ley.
Art 57.- Intermediación y responsabilidad de las casas de valores. Toda orden
para efectuar una operación bursátil se entenderá respecto de la casa de valores y de los
comitentes, efectuada sobre la base que éstos quedan sujetos a los reglamentos de la bolsa
respectiva.
Las casas de valores negociarán en el mercado de valores a través de operadores

inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores, quienes actuarán bajo
responsabilidad solidaria con sus respectivas casas. Los representantes legales, dependientes
y operadores de una casa de valores no podrán serlo simultáneamente de otra casa de valores.
Las casas de valores podrán suscribir contratos con los inversionistas institucionales
para que, bajo el amparo y responsabilidad de éstas, puedan realizar operaciones directas en
bolsa. La Junta de Política y Regulación Financiera., expedirá las normas especiales para
estos contratos.
Las casas de valores que actúen en la compra o venta de valores quedan obligadas a
pagar el precio de la compra o efectuar la entrega de los valores vendidos, sin que puedan
oponer la excepción de falta de provisión. Serán responsables de la identidad y capacidad
legal de las personas que contrataren por su intermedio, de la existencia e integridad de los
valores que negocien y de la autenticidad del último endoso, cuando procediere; sin embargo,
no serán responsables ni asumirán responsabilidad respecto de la solvencia del emisor. No
podrán utilizar dineros de sus comitentes para cumplir obligaciones pendientes o propias, o
de otros comitentes, ni podrán compensar las sumas que recibieron para comprar ni el precio
que se les entregare por los valores vendidos, con las cantidades que les adeude el cliente
comprador o vendedor.
Art. 58.- De las facultades de las casas de valores. Las casas de valores tendrán las
siguientes facultades:
1. Operar, de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes, en el mercado bursátil;

2. Administrar portafolios de valores o dineros de terceros para invertirlos en
instrumentos del Mercado de Valores de acuerdo con las instrucciones de sus
comitentes. Se considera portafolio de terceros a un conjunto de valores administrados
para uno o varios comitentes, de acuerdo con los límites que para el efecto determine
la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
3. Adquirir o enajenar valores por cuenta propia;
4. Realizar operaciones de underwriting con personas jurídicas del sector público, del
sector privado y con fondos colectivos;
5. Dar asesoría, información y prestar servicios de consultoría en materia de negociación

y estructuración de portafolios de valores, a personas naturales y/o jurídicas del sector
privado y a instituciones del sector público, de conformidad con esta Ley;
6. Explotar su tecnología, sus servicios de información y procesamiento de datos y otros

relacionados con su actividad;
7. Anticipar fondos de sus recursos a sus comitentes para ejecutar órdenes de compra de
valores inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores, debiendo retener en
garantía tales valores hasta la reposición de los fondos y dentro de los límites y plazos
que establezcan las normas que para el efecto expedirá la Junta de Política y
Regulación Financiera;
8. Ser accionista o miembro de instituciones reguladas por esta Ley, con excepción de
otras casas de valores, administradoras de fondos y fideicomisos, compañías
calificadoras de riesgo, auditores externos, del grupo empresarial o financiero al que
pertenece la casa de valores y sus empresas vinculadas;
9. Efectuar actividades de estabilización de precios únicamente durante la oferta pública

primaria de valores, de acuerdo con las normas de carácter general que expida la Junta
de Política y Regulación Financiera
10. Realizar operaciones de reporto bursátil de acuerdo con las normas que expedirá la
Junta de Política y Regulación Financiera;
11. Realizar actividades de "market - maker" (hacedor del mercado), con acciones
inscritas en bolsa bajo las condiciones establecidas por la Junta de Política y
Regulación Financiera., entre las que deberán constar patrimonio mínimo,
endeudamiento, posición, entre otros;
12. Las demás actividades que autorice la Junta de Política y Regulación Financiera, en
consideración de un adecuado desarrollo del mercado de valores en base al carácter
complementario que éstas tengan en relación con su actividad principal y,
13. Celebrar convenios de corresponsalía con intermediarios de valores de otros países,

para que, bajo la responsabilidad de la casa de valores local, tomen órdenes de compra
o venta de valores, transados en mercados públicos e informados, por cuenta y riesgo
de sus comitentes;
14. Celebrar convenios de referimiento con intermediarios de valores de otros países, para
que sus clientes puedan realizar órdenes de compra o venta de valores, transados en
mercados públicos e informados, por cuenta y riesgo de sus clientes. Para esta
actividad la casa de valores deberá suscribir contratos de referimiento con el
intermediario respectivo y con sus clientes y cumplir con los demás requisitos que
establezca la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera mediante normas
de carácter general; y,
15. Las demás actividades que autorice la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera, en consideración de un adecuado desarrollo del mercado de valores en
base al carácter complementario que éstas tengan en relación con su actividad
principal.
La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera determinará los requisitos

técnicos y financieros para las casas de valores que se dediquen exclusivamente a
intermediación de valores y las demás actividades previstas en esta Ley, y para las casas de
valores que realicen adicionalmente actividades de banca de inversión.
Art 58.1.- Obligaciones de las casas de valores. Las casas de valores tendrán las
siguientes obligaciones.
1. Llevar los registros que determine la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera;
2. Mantener estándares de seguridad informática tales como protección de los sistemas

informáticos, respaldos de la información en sedes distintas al lugar donde operen las
casas de valores, pólizas de fidelidad, medidas de gestión del riesgo legal, operativo y
financiero, de acuerdo con lo que determine la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera;
3. Facilitar a sus comitentes información actualizada sobre los valores en circulación en

el mercado y acerca de la situación legal, administrativa, financiera y económica de
las empresas emisoras. En todos los casos en los que se ofrezcan alternativas de
inversión, productos desarrollados por la casa de valores, se debe incluir una
recomendación escrita de ésta sobre la decisión de negociación de dicho valor;
4. Observar las normas de autorregulación;
5. Determinar el perfil de riesgo del inversor, para lo que se deberán observar las normas
que dicte la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera y la
autorregulación, de acuerdo con estándares internacionales para protección del
inversor;
6. Entregar el dinero de las ventas y los valores de las compras a sus comitentes en un
plazo máximo de cuarenta y ocho horas, desde la compensación y liquidación de cada
operación;
7. Mantener los activos del portafolio propio y del portafolio de terceros administrados
por ésta, separados entre sí y de su propio patrimonio;
8. Responder a los titulares de los portafolios administrados por los perjuicios o pérdidas
que ella o cualquiera de sus empleados, funcionarios o personas que le presten
servicios, les causare como consecuencia de infracciones a esta Ley o sus normas
complementarias por dolo, o culpa, y en general por el incumplimiento de sus
obligaciones, sin perjuicio de la responsabilidad administrativa, civil o penal que
corresponda a las personas implicadas; y,
9. Las demás que determine la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Art 59.- De las prohibiciones a las casas de valores. A las casas de valores les está
prohibido:
1. Realizar actividades de intermediación financiera;
2. Recibir por cualquier medio captaciones del público;
3. Realizar negociaciones con valores no inscritos en el Catastro Público del Mercado de

Valores;
4. Realizar actos o efectuar operaciones ficticias o que tengan por objeto manipular o
fijar artificialmente precios o cotizaciones;
5. Garantizar rendimientos o asumir pérdidas de sus comitentes;
6. Divulgar por cualquier medio, directa o indirectamente información falsa,

tendenciosa, imprecisa o privilegiada;
7. Marginarse utilidades en una transacción en la que, habiendo sido intermediario, ha

procedido a cobrar su correspondiente comisión;
8. Adquirir valores que se les ordenó vender, así como vender de los suyos a quien les
ordenó adquirir, sin autorización expresa del cliente. Esta autorización deberá constar
en documento escrito;
9. Realizar las actividades asignadas en la presente Ley a las administradoras de fondos

y fideicomisos;
10. Realizar operaciones de "market - maker" (hacedor del mercado), con acciones
emitidas por empresas vinculadas con la casa de valores o cualquier otra compañía
relacionada por gestión, propiedad o administración;
11. Ser accionista de una administradora de fondos y fideicomisos; y,
12. Poner a nombre de la casa de valores los valores de sus comitentes y de los portafolios
administrados de terceros, salvo autorización expresa, documentada del comitente.
Explicación: Hay que mencionar que antes de la emisión del Código Monetario y
financiero, había las sociedades financieras que aparecieron en la década petrolera de los años
70, donde se aprueba a partir de la creación de la Superintendencia de compañías y las bolsas
de valores en Quito y Guayaquil. Aparecen las sociedades financieras tanto en Quito,
Guayaquil, Manabí y Cuenca, fueron creadas para hacer banca de inversión que no podía
hacer los bancos que estaban controladas con la antigua Ley de Bancos las operaciones de
dinero que son normalmente al corto plazo.
Las emisiones y negociaciones que hace un banco comercial son préstamos a corto
plazo máximo un año, entonces las sociedades financieras fueron creadas por qué no había
Mercado de Valores en el país para dar financiamiento. Se crearon para ser camaroneras,
florícolas, plantaciones de brócoli, bananeras, para la exportación se crearon las financieras
en los años 70, pero colapsaron en su mayoría al final de la administración del ingeniero
Febres cordero en el 88 y comienzo tuvo que recibir con todo ese problema el Gobierno del
doctor Rodrigo Borja desde el 88 al 92 antes del Gobierno de Sixto Durán Ballén. Por eso en
el Gobierno de Sixto Durán Ballén se elimina la ley de bancos y crean la Ley Orgánica de
Instituciones del Sistema Financiero. La nueva ley incorpora no solo a los bancos, sino a las
sociedades financieras, pero tenían un problema que el banco tenía ser su directorio,
sugerente, comisario y tenía que crear otra estructura para directorio gerente, comisarios de la
compañía de la compañía de la sociedad financiera que también era una sociedad anónima y
por lo cual un funcionario del banco no puede hacer de la sociedad financiera.
Entonces mediante la creación de esta Ley Orgánica de secciones del sistema

financiero las operaciones que hacían las sociedades financieras también las podrían hacer
que el financiamiento al mediano y largo plazo igual que las sociedades financieras y esa e
particularidad quedó eliminada con el código monetario y las sociedades financieras del
mercado de dinero fueron pasadas al Mercado de Valores.
Clase: 01 de septiembre del 2021
CAPÍTULO II
BANCA DE INVERSIÓN
Art 59.1.- Concepto. Es aquella actividad especializada orientada a la búsqueda de

opciones de inversión y financiamiento a través del mercado de valores, efectuada por entes
dedicados especialmente a esta actividad.
Solamente podrán realizar actividades de banca de inversión las casas de valores y el

Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social.
Explicación: Hay que tomar en cuenta que las casas de valores siendo sociedades
anónimas actúan como banca de inversión. Es por eso que el Código Monetario dividió la
banca comercial controlada por la Superintendencia de Bancos y las casas de valores como
Banca de Inversión controladas por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, y
el BIESS que fue creada como una entidad estatal que reemplazaba a las a FP privadas de la
Seguridad Social aquí solamente se la puede hacer estatal porque la Seguridad Social no se
puede privatizar.
Art 59.2.- Constitución y autorización de funcionamiento. Las casas de valores que

deseen especializarse en la búsqueda de opciones de financiamiento a través del mercado de
valores podrán utilizar adicionalmente la expresión Banca de Inversión.
Las casas de valores no podrán efectuar actividades exclusivas de la banca de

inversión mientras no se encuentren legalmente autorizadas por la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros, de conformidad con las normas de carácter general que
expida la Junta de Política y Regulación Financiera.
Art 59.3.- Facultades de la Banca de Inversión. Adicionalmente a las facultades

previstas para las casas de valores la banca de inversión tendrá las siguientes facultades:
1. Actuar como estructurador, impulsador y promotor de proyectos de inversión y

financiamiento, tanto públicos como privados;
2. Estructurar procesos de emisión de valores negociables en el mercado de valores, de

conformidad con las normas y requisitos que establezca la Junta de Política y
Regulación Financiera, para lo cual deberán acreditar capacidad técnica y jurídica y la
posibilidad de disponer directa o indirectamente de personal especializado para esta
tarea. En todo caso, la banca de inversión asumirá la responsabilidad de las
actividades realizadas en estos procesos de estructuración;
3. Dar asesoría e información en materia de Finanzas, valores, estructuración

de portafolio de valores, funciones, escisiones, adquisiciones, negociación de
paquetes accionarios, compra y venta de empresas, y otras operaciones del mercado
de valores;
4. Explotar su tecnología, sus servicios de información y procesamiento de datos. en el

ámbito relacionado con el mercado de valores para las empresas privadas e
instituciones públicas, y obtener los recursos con los instrumentos financieros
necesarios para realizar determinada inversión, mediante la emisión y venta de valores
en los mercados de capitales;
Explicación: la facultad número 3 dar asesoría, es decir la casa de valores puede dar

asesoría a impulsadores de proyectos que necesiten financiamiento e información en materia
de Finanzas, valores, estructuración de portafolios de valores. Un portafolio de
valores tiene que combinar papeles privados y estatales corto, largo plazo, renta fija, renta
variable, acciones en empresas internacionales y bonos soberanos de gobiernos.
Fusiones cuando instituciones o empresas se unan cuando. Escisiones cuando grupos o
instituciones privadas han llegado a ser sumamente grandes es conveniente que se separe.
Adquisiciones comprar empresas, negociación de paquetes accionarios cuando se pretenda
vender una empresa, por ejemplo compra y venta de empresas y otras operaciones del
mercado de valores.
5. Realizar actividades de hacedor del mercado (Market-maker), con valores de renta

variable o de renta fija del sector público y privado, inscritos en Bolsas de Valores,
bajo las condiciones establecidas por la Junta de Política y Regulación Financiera
mediante disposiciones de carácter general;
6. Realizar operaciones de “underwriting” o suscripción de una emisión o parte de ella,

para su posterior reventa en el mercado
7. Efectuar valoraciones financieras de empresas o proyectos;
Explicación: “underwriting” es una emisión que se puede hacer de acciones

ordinarias o preferentes, pero con un pacto de compra o venta con otra institución, esa
institución se compromete por ejemplo a comprar la emisión en un contrato
“underwriting”.
8. Las demás actividades que autorice la Junta de Política y Regulación Financiera.
Asimismo, podrán realizar actividades de hacedor del mercado (Market-maker) la

Corporación Financiera Nacional y aquellas instituciones financieras públicas cuyas leyes
propias lo permitan.
Explicación: por ejemplo el Banco de desarrollo del Ecuador, Ban Ecuador, al

igual que la Corporación Financiera Nacional podrían realizar este tipo de operaciones.
Art 59.4.- Obligaciones de la Banca de Inversión. Adicionalmente a las
obligaciones previstas para las casas de valores, la banca de inversión tendrá las
siguientes obligaciones:
1. Contar con la debida capacidad técnica y jurídica en la estructuración de procesos
de emisión de valores. y contar directa o indirectamente con el personal
especializado para esta tarea. En todo caso la banca de inversión asumirá la
responsabilidad de las actividades realizadas en estos procesos de estructuración;
Explicación: entonces mire en el caso de CITADEL en el asunto ISSPOL, es por

eso que está con prisión domiciliaria el señor Javier Neira de casa de valores de
Guayaquil.
2. En la estructuración de procesos de titularización de emisión de obligaciones, la

banca de inversión será responsable de determinar la probabilidad de ocurrencia
de los flujos futuros esperados que se destinarán para el pago de los valores
emitidos y deberá determinar el índice de siniestralidad de la cartera a titularizar
o de determinar el índice de desviación en la generación de los flujos proyectados
en otros procesos de titularización, la verificación de la existencia legal del
activo titularizado que generará el flujo futuro que servirá para el pago de los
inversionistas, siguiendo para el efecto las disposiciones de carácter general que la
Junta de Política y Regulación Financiera; y
3. Las demás que determine la Junta de Política y Regulación Financiera.
Explicación: esta incorporación se la hizo con la ley de fortalecimiento del sector

bursátil en el Gobierno de Correa en mayo de 2014, fue justamente en su gobierno que él
puso cortapisas y exceso de garantías en el proceso de titularización, creyendo que nos va a
pasar una situación similar a la que sucedió en el 2008 en los Estados Unidos. La
estructuración del proceso de titularización está dentro de procesos de verificación de la
existencia legal del activo titularizado, ósea los abogados de la casa de valores tienen que ir a
ver que efectivamente exista alguien que va a servir para la titularización el flujo futuro.
Art 59.4.- Prohibiciones. Adicionalmente a las prohibiciones previstas para las casas
de valores, a la banca de inversión le está prohibido:
1. Realizar operaciones de hacedor del mercado (Market-maker), con acciones

emitidas por empresas vinculadas a la banca de inversión o cualquier otra
compañía relacionada por gestión, propiedad o administración; y,
2. Las casas de valores que realicen las actividades de banca de inversión no podrán

captar depósitos ni dar préstamos, ni en general, efectuar operaciones exclusivas
de las instituciones que efectúen intermediación financiera.
Explicación: las que hacen intermediación financiera son bancos públicos y privados,
mutualistas y cooperativas que son del mercado de dinero no del mercado de capitales.
TÍTULO XII
DE LOS DEPÓSITO CENTRALIZADOS DE COMPENSACIÓN DE VALORES
Explicación: El depósito centralizado de valores estatal que maneja actualmente el

Banco Central como una función que le dieron, adicionalmente cuando dejó de emitir dinero.
CAPÍTULO 1
Art 60.- De la naturaleza, autorización y requisitos de operación. Depósitos
centralizados de compensación y liquidación de valores serán las instituciones públicas o las
compañías anónimas, que sean autorizadas por la Superintendencia de Compañías, valores y
seguros para recibir en depósitos valores inscritos en el Catastro Público del Mercado de
Valores, encargarse de su custodia y conservación y brindar los servicios de liquidación y de
registros de transferencias y, operar como cámara de compensación de valores.
Explicación: Cuando una persona compra acciones obligaciones ya no compra el

papel, sino únicamente el registro digital y pasa de propiedad de una persona a otra dentro del
depósito centralizado de valores, porque ahí mismo quedan guardadas del sector privado los
papeles bursátiles originados.
En el caso de las compañías anónimas el capital mínimo será fijado por la Junta de

Política y Regulación Financiera en función de su objeto social, las actividades autorizadas y
las condiciones del mercado, el cual deberá ser suscrito y pagado en un numerario en su
totalidad. El capital pagado que estará dividido en acciones nominativas podrá pertenecer a la
Bolsa de Valores, las casas de valores, las entidades del sector público
legalmente autorizadas para ello, los emisores inscritos en el Catastro Público del Mercado de
Valores y otras personas autorizadas por la Junta de Política y Regulación Financiera.
Los depósitos de compensación y liquidación de valores deben mantener los

parámetros. índices relaciones, Capital, patrimonio mínimo y demás normas de
funcionamiento, aplicación de procesos, solvencia y prudencia financiera que determine la
Junta de Política y Regulación Financiera, tomando en consideración el desarrollo del
mercado de valores.
En incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias será comunicado por los

depósitos centralizados de compensación y liquidación a la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros, dentro del término de cinco días de ocurrido el hecho y, deberá ser
subsanado en el plazo y la forma que determine dicho organismo de control.
Los límites de participación accionaria en estas sociedades serán establecidos por la

Junta de Política y Regulación Financiera mediante normas de carácter general, para cuya
expedición deberá considerar la participación consolidada de empresas vinculadas.
Art 61.- Autorización de funcionamiento. La Superintendencia Compañías autorizará
el funcionamiento de un Depósito Centralizado, procediendo a su inscripción y a la de sus
reglamentos en el Catastro Público del Mercado de Valores, en cuanto verifique que se ha
constituido cumpliendo los requisitos establecidos en el artículo anterior y, que tienen las
facilidades, mecanismos, reglamentos y procedimientos que garanticen su funcionamiento, de
acuerdo a lo dispuesto en esta Ley.
Art 62.- De las operaciones autorizadas. Los depósitos centralizados de compensación

y liquidación de valores están autorizados para realizar las siguientes operaciones:
a) Recibir depósitos de valores inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores y

encargarse de su custodia y conservación hasta su restitución a quien corresponda;
b) Llevar a nombre de los emisores los registros de acciones, obligaciones y otros

valores, los libros de acciones y accionistas de las sociedades que inscriban sus
acciones en la bolsa y, efectuar el registro de transferencias, así como la liquidación y
compensación de los valores depositados que se negocian en la bolsa y en el mercado
extrabursátil.
c) Los entes partícipes del mercado de valores informaran al depósito los nombres y

apellidos o denominación o razones sociales según corresponda, de las personas a las
que pertenezcan los valores depositados. El depósito procederá a abrir una cuenta a
nombre de cada depositante. Cada una de estas cuentas se subdividirá a su vez en
tantas cuentas y subcuentas como comitentes declare y clase, serie y emisor de títulos
valores deposite respectivamente, reportará además sus montos y características
generales y entregará constancia de la existencia de dichas cuentas de acuerdo a las
disposiciones que para el efecto expida la Junta de Política y Regulación Financiera,
mediante la norma de carácter general;
d) Presentar a aceptación o pago los valores que les sean entregados para el efecto y

levantar protesto por falta de aceptación o de pago de los valores, particularizando
en acto pertinente de conformidad con las disposiciones legales aplicables; estos
protestos tendrán el mismo valor y eficacia que los protestos judiciales o notariales;
e) Podrá unificar los títulos del mismo género y emisión que reciba de sus depositantes
en un título que representen la totalidad de esos valores depositados. El
fraccionamiento y las transferencias futuras se registran mediante el sistema de
anotación de cuenta. El sistema de anotación en cuenta con cargo de título unificado
implica el registro o inscripción computarizada de los valores, sin que sea necesario la
emisión física de los mismos, particular que será comunicado inmediatamente al
emisor, de ser el caso;
f) Efectuar la desmaterialización de los valores inscritos en el Catastro Público del

Mercado de Valores mediante su anotación en cuenta. El sistema de anotación en
cuenta implica el registro o inscripción contable de los valores, sin que sea necesario
la emisión física de estos;
g) Mantener cuentas en otros depósitos de compensación y liquidación de valores del

país o de terceros países, previa autorización de la Superintendencia de
Compañía, Valores y Seguros;
h) Actuar como agente pagador de emisiones desmaterializadas autorizadas por la

Superintendencia de Compañía, Valores y Seguros;
i) Prestar los servicios de agencia numeradora bajo las normas que expida la Junta de
Política y Regulación Financiera y Superintendencia de Compañía, Valores y
Seguros; y,
j) Otras actividades conexas que autorice la Junta de Política y Regulación Financiera.
k) Para el cumplimiento de sus fines, podrá realizar todas aquellas actividades que
directa o indirectamente permita la ejecución de las operaciones autorizadas.
Art 63.- Del contrato de depósito. El contrato de depósito de valores, que ha de

constar por escrito en formatos aprobados por la Superintendencia de Compañías, se
perfecciona por la entrega real de los títulos todos o los registros electrónicos en caso de
valores en cuenta, acompañados de los actos circulatorios correspondientes de conformidad
con lo previsto en los artículos 233 y 234 de esta Ley. Para los efectos la Junta de Política y
Regulación Financiera, emitirá normas de carácter general que establecerán los códigos de
seguridad que deberán contener los registros electrónicos contentivos de los valores en
cuenta.
Podrán actuar como depositantes directos las bolsas de valores, las casas de valores,

las instituciones del sistema financiero, los emisores inscritos en el Catastro Público
del Mercado de Valores, los inversionistas institucionales y las demás personas que
determine la Junta de Política y Regulación Financiera, mediante norma de carácter general.
El depositante, sin necesidad de estipulación expresa, garantizará la autenticidad, integridad y
titularidad de los valores. A partir de la entrega, es responsabilidad del depositó en
cumplimiento de su deber de custodia y conservación de los valores, el garantizar la
autenticidad de los actos de transferencia, gravamen o limitación que inscriba en los registros
a su cargo.
Art 64.- Titularidad de los valores. Para los fines de toda operación con valores en
custodia en un depósito centralizado de compensación y liquidación de valores, se reputará
como titular o propietario a quien aparezca inscrito como tal en los registros del depósito.
Art 65.- Ejercicio de los derechos patrimoniales. El depósito centralizado de

compensación y liquidación de valores ejercerá en representación de los depositantes los
derechos patrimoniales inherentes a los valores que se hallen a su custodia; por lo tanto,
cobrarán intereses, dividendos, reajustes y el principal de los mismos, cuando sea del caso. Se
prohíbe a los depósitos centralizados ejercer los derechos extra patrimoniales como intervenir
en juntas generales de accionistas u obligacionistas, impugnar acuerdos sociales y otros, ni
siquiera en en ejercicio de mandato con pedidos para el efecto.
Art 66.- Registros contables. Los depósitos centralizados deberán llevar registros
contables de los depósitos que se regirán por los principios de prioridad de inscripción y
de tracto sucesivo.
Los depósitos centralizados comunicarán a los emisores de los valores depositados

todas las inscripciones que practiquen, al día hábil siguiente.
En virtud del principio de prioridad, una vez producida cualquier inscripción no podrá
practicarse ninguna otra respecto de los mismos valores que obedezcan a un hecho producido
con anterioridad en el que resulte opuesta o incompatible con la anterior. Así mismo, el acto
que acceda primeramente al registro será referente sobre los que accedan con posterioridad,
debiendo el Depósito Centralizado practicar las operaciones correspondientes según el orden
de presentación.
En virtud del principio del tracto sucesivo, para la inscripción de la transmisión de

valores será precisa la previa inscripción de los mismos en el registro contable a favor del
cedente, igualmente la inscripción de la constitución, modificación o extinción de derechos
reales sobre valores inscritos requerirá de su previa inscripción a favor del disponente.
Art 67.- Fungibilidad de los valores. Los valores que consten de anotaciones en

cuenta correspondientes a una misma emisión que tengan unas mismas características tienen
carácter fungible; por lo tanto, quien aparezca como titular en el registro contable lo serán de
una cantidad determinada de los mismos sin referencia que identifique individualmente los
valores.
El depósito centralizado a solicitud del depositante, de la casa de valores que lo

represente, de la Superintendencia de compañías o de Bancos y Seguros o por orden judicial,
podrá extender certificados relativos a las operaciones realizadas.
A solicitud del depositante o del titular podrá extender certificados relativas a los
valores que tenga en custodia, los que tendrán el carácter de no negociables y en cuyo texto
necesariamente constará la finalidad para la cual se extiende y su plazo de vigencia que no
podrá exceder excederá de treinta días. En ningún caso podrá constituirse derecho sobre tales
certificados. Los valores respecto de los cuales se emitan estos certificados quedarán
inmovilizados durante el plazo de vigencia del certificado.
Art 68.- Emisión de certificaciones. En todos los casos en que las leyes exijan la
presentación de títulos, va a estar el certificado conferido por el depósito centralizado de
compensación y liquidación de valore.
Explicación: antes de que existan estas reformas a la ley del Mercado de Valores, por
ejemplo Seguro Social invertían en bonos del Estado, en obligaciones de empresas y
mandaban a un conserje en una moto, y venía cargado en su mochila con 300 o 400 millones
de dólares, imagínese lo que podía pasar, simplemente venía el mensajero en una mochila con
los papeles a guardar en el Seguro Social. Entonces por eso es que al crearse el depósito
centralizado que tiene bóvedas igual que un banco, ahí quedan totalmente y adecuadamente
clasificados los papeles de las diferentes empresas, de las diferentes instituciones que emite y
todos se digitaliza para compra o venda, eminentemente electrónica.
Art 69.- Tarifas. Los depósitos centralizados de compensación y liquidación de

valores establecerán las tarifas que cobran a los usuarios de sus servicios; estas tarifas y sus
modificaciones serán comunicadas a la Superintendencia de Compañías, la cual podrá
objetarlas de encontrarlas inmoderadas, mediante resolución fundamentada.
Art 70.- Responsabilidad de depósito. La omisión de las inscripciones, las

inexactitudes y retrasos en las en las mismas, la disposición arbitraria de los efectos
depositados y, en general las infracciones de los deberes legales y reglamentarios relativos al
depósito, compensación, liquidación y registro, darán derecho a los perjudicados a reclamar
el Depósito Centralizado la indemnización de los daños sufridos, excepto el caso de culpa
exclusiva del usuario de los servicios.
El reclamo de la indemnización de daños y perjuicios no impedirá el ejercicio de las

acciones penales a que hubiere lugar.
Cuando el perjuicio consista en la privación y de determinados valores y ellos sean

razonablemente posible, el Depósito Centralizado procederá a adquirir valores de la misma
característica para su entrega al perjudicado. De no ser posible esta forma de restitución, el
depósito deberá entregar al perjudicado el valor en efectivo, correspondiente al último precio
de negociación.
Art 71.- De las prohibiciones. Al depósito centralizado de compensación y liquidación

de valores le está prohibido:
1. Ejercer derecho alguno sobre los valores registrados en él, o disponer de tales valores.
2. Efectuar transferencias encomendadas por intermediarios u otras personas no inscritas

en el que está en el Catastro Público del Mercado de Valores, con excepción de las
transacciones privadas y las transmisiones o transferencias de dominio a título
gratuito; y,
3. Salvo los casos de mandato judicial y de disposiciones de la respectiva

Superintendencia, proporcionar información sobre los datos que aparezcan en sus
registros, a terceras personas que no tengan derechos sobre ellos. Excluyese de esta
norma a los emisores de valores respecto de valores por ellos emitidos y a los
intermediarios que efectuaron la entrega de los valores.

Art 72.- Normas para la compensación y liquidación. La Junta de Política y
Regulación Financiera, dictará las normas generales aplicables a los procesos de
compensación y liquidación de los valores depositados.
Art 72.1.- Inmovilización, desmaterialización y circulación de valores. Los valores

admitidos al depósito al que se refiere esta Ley se entienden inmovilizados porque se
prescinde en ellos de la representación cartular para su respectiva circulación, encontrándose
soportados mediante registros contables electrónicos, dentro de un sistema de anotaciones en
cuenta.
Una vez recibidos los valores a depósito, su circulación y las transferencias de

dominio futuras que operen sobre dichos valores desmaterializados se efectuarán mediante el
sistema de anotaciones en cuenta, al tenor de las disposiciones de esta Ley.
Art 72.2.- Transferencia de valores. La transferencia de los valores representados

por anotaciones en cuenta tendrá lugar por registro contable. La inscripción a favor del
adquirente producirá los mismos efectos que la tradición de los títulos.
Explicación: Una vez recibidos los valores a depósito, su circulación y las

transferencias de dominio futuras que operen sobre dichos valores desmaterializados se
efectuarán mediante el sistema de anotaciones en cuenta, al tenor de las disposiciones de esta
Ley.
Para los valores, sea que consten de títulos o de anotaciones en cuenta, que se hallan
depositados en un depósito de compensación y liquidación de valores, la transferencia se
perfeccionará con la anotación en el registro del depósito en virtud de orden emitida mediante
comunicación escrita o electrónica dada por el depositante directo debidamente autorizado o
su titular, de conformidad con las normas de carácter general que dictará la Junta de P. y R.
Financiera.
Art 72.3.- Gravámenes y limitaciones. Se registrarán en la cuenta correspondiente
los gravámenes reales y de limitaciones al dominio. Este registro equivale al desplazamiento
posesorio del título para efectos de la constitución de prenda comercial ordinaria.
Art 73.- Liquidación del depósito. En caso de disolución y liquidación del depósito,
corresponderá a la Superintendencia de Compañías designar a la o a las personas que
desempeñarán las funciones de liquidador, pudiendo encargársele al mismo Depósito. La
Superintendencia determinará si los valores depositados serán administrados temporalmente
por el depósito en cuestión o por la persona que aquélla designe. En ningún caso dichos
valores formarán parte del patrimonio en liquidación.
CAPÍTULO II
COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE OPERACIONES
Art 73.1.- Compensación y liquidación de operaciones. Se denomina

compensación de valores de las operaciones bursátiles al proceso mediante el cual los
depósitos, luego de recibir la información de las bolsas de valores, confirman a través de los
depositantes directos la identidad de los titulares de las subcuentas, y su disponibilidad de
valores y de fondos; y por liquidación al perfeccionamiento de la entrega de los fondos y
valores a los depositantes directos y a los titulares de las subcuentas.
Los procesos de compensación y liquidación de operaciones son una función

exclusiva de los depósitos de compensación y liquidación de valores públicos o privados.
En consecuencia, los procesos de compensación y liquidación de las operaciones en

los cuales participe como comprador una institución del sector público, tanto en el mercado
bursátil como en el REB, se efectuarán, por el lado de la compra, a través de un depósito de
compensación y liquidación de valores perteneciente al sector público y los procesos de
compensación y liquidación de las operaciones en los cuales participe como vendedor una
institución del sector público, tanto en el mercado bursátil como en el REB, se efectuarán,
por el lado de la venta, a través de un depósito de compensación y liquidación de valores
perteneciente al sector público.
En el caso de que no existiere un depósito de compensación y liquidación de valores
públicos, la compensación y liquidación de operaciones del sector público podrá efectuarse a
través de un depósito de valores privado.
Los procesos de compensación y liquidación de las operaciones de una persona

natural o jurídica del sector privado, tanto en el mercado bursátil como en el REB, se podrán
efectuar a través de un depósito de compensación y liquidación de valores público o privado.
Tendrán la calidad de participantes en un sistema de compensación y liquidación, los

depositantes directos de los depósitos de compensación y liquidación de valores.
La regulación aplicable a la compensación y liquidación debe prever mecanismos
para el manejo de los riesgos de crédito, de liquidez, operacional, legal y sistémico, y los
demás que señale la Ley.
Las normas de compensación y liquidación deben constar en reglamentos aprobados

por la Junta de Política y Regulación Financiera, acorde con las disposiciones de carácter
general que dicte el órgano regulador del Mercado de Valores.
Art 73.2.- Garantía de compensación y liquidación. La garantía de compensación y

liquidación tendrá por objeto asegurar el cumplimiento de las obligaciones de pago y de
transferencia de los valores de los participantes en los procesos de compensación y
liquidación, derivadas exclusivamente de operaciones bursátiles y del Registro Especial
Bursátil frente a los depósitos de compensación y liquidación de valores.
Esta garantía operará cuando al momento de compensar y liquidar las operaciones, los
recursos, los valores, o ambos, resultaren insuficientes.
Art 73.3.- Constitución de la garantía. Los intermediarios autorizados por cada

bolsa de valores mantendrán una garantía individual, previamente al inicio de sus
operaciones, de acuerdo a las disposiciones de carácter general que determine la J. de P. y R.
Financiera.
La J. de P. y R. Financiera establecerá los parámetros que apliquen los depósitos de

compensación y liquidación de valores, conjuntamente, para que éstos determinen las
garantías que deberán mantener los intermediarios de valores para realizar sus operaciones en
el mercado de valores, así como para la fijación de límites a los montos de las operaciones
que puedan realizar los intermediarios en el mercado de valores en función de dichas
garantías.
Los intermediarios que participan en los procesos de compensación y liquidación,

tienen la obligación de ser constituyentes adherentes en el fideicomiso mercantil que los
depósitos de compensación y liquidación de valores constituirán conjuntamente, para la
administración de la garantía de compensación y liquidación, mediante el aporte de recursos
y de los valores admisibles que determine la Junta de Política y Regulación Financiera
mediante norma de carácter general.
El fiduciario del Fideicomiso de Administración de la Garantía de Compensación y

Liquidación de este Fideicomiso debe verificar permanentemente el aporte, mantenimiento,
sustitución y reposición de las garantías, por parte de los intermediarios de valores.
El fiduciario del Fideicomiso de Administración de la Garantía de Compensación y

Liquidación será la Corporación Financiera Nacional.
Los recursos que conforman el Fideicomiso de Administración de la Garantía de

Compensación y Liquidación podrán ser invertidos en los valores que mediante norma de
carácter general determine la J. de P. y R. Financiera, observando criterios mínimos de
seguridad, liquidez y rentabilidad, acordes con la naturaleza y el objeto de este Fideicomiso.
La garantía de cada intermediario debe mantenerse mientras esté vigente su

autorización de funcionamiento y se hayan compensado y liquidado la totalidad de las
operaciones en las cuales haya participado este intermediario. La garantía de la compensación
y la liquidación servirá de respaldo solamente para la operación en la bolsa de valores.
Art 73.4.- Entidad de contraparte central. La J. de P. y R. Financiera mediante

norma de carácter general, en función del desarrollo y especialización del mercado, dispondrá
el establecimiento de una entidad de contraparte central.
Deben constituirse y obtener autorización de funcionamiento ante la Superintendencia

de Compañías, Valores y Seguros, observando los requisitos y procedimientos determinados
en la disposición de carácter general que emita la J. de P. y R. Financiera. La Entidad de
Contraparte Central tendrá por objeto mitigar los riesgos de incumplimiento de las
obligaciones de efectivo y de instrumentos financieros derivados que se negocien en el
Mercado de Valores.
TÍTULO XIV
DE LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
CAPÍTULO I
Art 74.-Inversionistas Institucionales. Para efectos de esta Ley, se entenderá por

inversionistas institucionales, a las instituciones del sistema financiero públicas o privadas, a
las mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda, a las cooperativas de ahorro y crédito que
realicen intermediación financiera con el público, a las compañías de seguros y reaseguros, a
las corporaciones de garantía y retro garantía, a las sociedades administradoras de fondos y
fideicomisos y, toda otra persona jurídica y entidades que la J. de P. y R. Financiera señale
como tal, mediante norma de carácter general, en atención a que el giro principal de aquéllas
sea la realización de inversiones en valores u otros bienes y que el volumen de las
transacciones u otras características permita calificar de significativa su participación en el
mercado.
Los inversionistas institucionales operarán en el mercado bursátil por intermedio de

casas de valores.
Los inversionistas institucionales estarán obligados a entregar información respecto a

las transacciones que efectúen, en forma veraz, completa y oportuna, de acuerdo con las
normas que expida la J. de P. y R. Financiera.
CAPÍTULO II
DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN
Art 75.- Definición y objeto. Fondo de inversión es el patrimonio común, integrado

por aportes de varios inversionistas, personas naturales o jurídicas y, las asociaciones de
empleados legalmente reconocidas, para su inversión en los valores, bienes y demás activos
que esta Ley permite, correspondiendo la gestión del mismo a una compañía administradora
de fondos y fideicomisos.
Los aportes quedarán expresados, para el caso de los fondos administrados, en
unidades de participación, de igual valor y características, teniendo el carácter de no
negociables. En el caso de los fondos colectivos, los aportes se expresarán en cuotas, que son
valores negociables.
Cuando en este título se haga referencia a los fondos, sin precisar si se trata de fondos
administrados o colectivos, se entenderá que la remisión se aplica a ambos tipos.
Art 76. Clases De Fondos. Los fondos de inversión, se clasifican en:

a) Fondos administrados: son aquellos que admiten la incorporación, en cualquier
momento de aportantes, así como el retiro de uno o varios, por lo que el monto del
patrimonio y el valor de sus respectivas unidades es variable. En este caso, la
administradora actuará por cuenta y riesgo de sus aportantes o partícipes.
b) Fondos colectivos: son aquellos que tienen como finalidad invertir en valores de
proyectos productivos específicos. El fondo estará constituido por los aportes hechos
por los constituyentes dentro de un proceso de oferta pública, cuyas cuotas de
participación no son rescatables, incrementándose el número de sus cuotas como
resultado de su suscripción y pago, durante su respectivo período de colocación y,
reduciéndose su monto sólo con ocasión de una reducción parcial de ellas, ofrecida a
todos los aportantes, o en razón de su liquidación. Estos fondos y su administrador se
someterán a las normas del fideicomiso mercantil. Exclusivamente para este tipo de
fondos, la administradora podrá fungir como emisor de procesos de titularización. Las
cuotas de estos fondos, que deberán someterse a calificación de riesgo, serán
libremente negociados.
c) Fondos cotizados: Son aquellos fondos que no podrán invertir en proyectos, sino
exclusivamente en valores admitidos a cotización bursátil. Estos fondos podrán
replicar la misma composición de un índice bursátil. La J. de P. y R. Financiera
establecerá las normas para la constitución de los fondos cotizados y la negociación y
registro de sus cuotas, que constituyen valores negociables en el mercado de valores.
Conforme a los tipos de fondos antes mencionados, se podrán organizar distintas
clases de fondos para inversiones específicas, tales como educacionales, de vivienda, de
pensiones, de cesantía y otros que autorice la J. de P. y R. Financiera.
Art 77.- De los Fondos Internacionales. Estos fondos pueden ser de tres clases:
1. Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador que recibirán

únicamente inversiones de carácter extranjero para inversión en el mercado
ecuatoriano. Estos fondos deberán inscribirse en el Registro del Mercado de Valores y
se someterán a las normas establecidas para los fondos de inversión, exceptuando los
requisitos de participación máxima, debiendo cumplir con los requisitos de registro
que estén vigentes para la inversión extranjera en el país. Los rendimientos podrán ser
reembolsados en todo momento atendiendo los plazos fijados en sus normas internas
2. Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador, por nacionales o

extranjeros, con el fin de que dichos recursos se destinen a ser invertidos en valores
tanto en el mercado nacional como en el internacional. Estos fondos se sujetarán a las
leyes y regulaciones del Ecuador. Corresponderá a la J. de P. y R. Financiera,
mediante norma de carácter general regular los requerimientos de liquidez, riesgo e
información financiera de los mercados y valores en los que se invertirán los recursos
del fondo; y,
3. Fondos constituidos en el exterior, por nacionales o extranjeros. Estos fondos podrán

actuar en el mercado nacional y constituirse con dineros provenientes de ecuatorianos
o extranjeros. Las inversiones de los fondos de inversión constituidos con aportes de
residentes en el país en moneda extranjera, se regirán por las normas de carácter
general que para el efecto expida la J. de P. y R. Monetaria.
En todo caso, los fondos que hayan sido constituidos en el exterior y que capten
recursos de residentes en el Ecuador, deberán hacerlo por intermedio de una administradora
de fondos constituida en el Ecuador, para lo cual deberán firmar el respectivo convenio de
representación, con responsabilidad fiduciaria y sujetarse a los requisitos de información que
requiera la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros.
Las administradoras de fondos y fideicomisos constituidas en el Ecuador, serán las
únicas instituciones autorizadas para manejar o representar fondos internacionales.
Art 78.- Constitución de los fondos y autorización de funcionamiento. Los fondos

se constituirán por escritura pública que deberá ser otorgada por los representantes legales de
la administradora, e inscrita en el Registro del Mercado de Valores. La escritura pública
deberá contener los requisitos mínimos que determine la J. de P. y R. Financiera.
La Superintendencia de Compañías Valores y Seguros autorizará el funcionamiento

de un fondo, cualquiera que éste sea, previa verificación de que la escritura pública de
constitución y del reglamento interno del fondo, se ajusten a las disposiciones de esta Ley y
sus normas complementarias; que su administradora se encuentre inscrita en el Registro del
Mercado de Valores y tenga el patrimonio mínimo exigido para gestionarlo; que tratándose
de un fondo colectivo se encuentren inscritas en el registro las respectivas emisiones de
cuotas y, otros antecedentes que la J. de P. y R. Financiera, solicite mediante norma de
carácter general.
Art 79.- Reglamento interno del fondo. El reglamento interno de un fondo deberá
regular, al menos las siguientes materias:
a) La denominación del fondo, en la que obligatoriamente se incluirá además del nombre

específico de éste, la expresión "Fondo de Inversión" y, la indicación de si se trata de
un fondo colectivo o administrado;
b) Plazo de duración, cuando se trate de fondos colectivos. En el caso de fondos

administrados, el plazo puede ser fijo o indefinido;
c) Política de inversión de los recursos;
d) Remuneración por la administración;
e) Gastos a cargo del fondo, honorarios y comisiones de la administradora;
f) Normas para la valoración de las unidades y cuotas;

g) Política de reparto de los beneficios y endeudamiento cuando se trate de un fondo
colectivo;
h) Información que deberá proporcionarse a los aportantes obligatoriamente y con la

periodicidad que determine la J. de P. y R. Financiera;
i) Normas sobre el cambio de administrador y liquidación anticipada o al término del

plazo de un fondo, si se contemplare tales situaciones;
j) Normas sobre la liquidación y entrega de rendimientos periódicos a los inversionistas

aportantes, si el fondo lo previere;
k) Normas relativas al retiro de los aportes cuando se trate de un fondo administrado;
l) Normas sobre el derecho de rescate anticipado voluntario de las unidades de los

fondos administrados y los casos de excepción en que procede tal rescate en los
fondos colectivos;
m) Indicación por parte de las administradoras de Fondos y Fideicomisos de que las

publicaciones informativas para los aportantes serán remitidas a la Superintendencia
de Compañías y Valores para ser publicadas en su página web; y,
n) Las demás que establezca la J. de P. y R. Financiera, mediante norma de carácter

general.
Art 80.- Liquidación del fondo. Transcurridos seis meses desde la fecha de inicio de
las operaciones de un fondo, su patrimonio neto no podrá representar una suma inferior a
cincuenta y dos mil quinientos setenta y ocho (52.578) dólares de los Estados Unidos de
América, ni tener menos de setenta y cinco partícipes cuando se trate de un fondo
administrado.
Si durante la vigencia del fondo, su patrimonio neto o el número de partícipes se

redujere a montos inferiores a los dispuestos en el inciso anterior, la administradora deberá
restablecer tales montos dentro de los sesenta días siguientes de acaecido este hecho y, si ello
no ocurre deberá procederse a la liquidación del fondo, la que quedará a cargo de su propia
administradora, o a la fusión con otro fondo de iguales características, previa autorización de
la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros.
Art 81.- Colocación y transferencia de las unidades o cuotas de los fondos. La

venta de las unidades de participación de los fondos administrados será realizada a través de
la propia administradora.
La colocación primaria de las cuotas de los fondos colectivos se realizará a través de

oferta pública.
Ninguna administradora podrá efectuar la venta de las unidades o colocación de las

cuotas de sus fondos, sin que el respectivo fondo se haya inscrito previamente en el Registro
del Mercado de Valores.
Las transferencias de las cuotas de participación de los fondos colectivos dentro del
mercado secundario, cuando estuvieren representadas en un título, se realizarán en los
mismos términos señalados en el artículo 188 de la Ley de Compañías para las transferencias
de acciones y deberán inscribirse en el Registro que llevará la administradora o el depósito
centralizado de compensación y liquidación. Cuando dichas cuotas constaren únicamente en
anotación en cuenta su transferencia se regirá a las normas previstas en esta Ley para tales
casos.
La administradora no se pronunciará sobre la procedencia de la transferencia de

cuotas y estará obligada a inscribir, sin más trámite las que se le presenten, siempre que se
cumpla con lo dispuesto en este artículo.
La administradora responderá de los perjuicios que se deriven por el retardo

injustificado de la inscripción.
Art 82.- Valorización de cuotas y patrimonio. Las unidades de un fondo

administrado se valorizarán diariamente, siendo la resultante de la división del valor vigente
de su patrimonio neto, calculado de acuerdo a las normas de carácter general que imparta la J.
de P. y R. Financiera, por el número de unidades emitidas y pagadas al día de su cálculo.
Para la determinación del valor del patrimonio neto del fondo, la J. de P. y R.
Financiera, deberá tener en consideración el valor de mercado o liquidación de las
inversiones que lo componen, para lo cual deberá referirse básicamente a las cotizaciones de
los valores que se transen en mercados públicos, a los precios de adquisición de las
inversiones y a los demás valores referenciales del valor de mercado que aquél determine.
Las inversiones ocasionales en valores que realicen los fondos colectivos deberán
valorizarse de acuerdo a las mismas normas dispuestas para las inversiones de los fondos
administrados y, las adicionales que señale la J. de P. y R. Financiera, en razón de las
características específicas de sus inversiones, pudiendo eximirlas de la actualización diaria
por un período no superior a un año, según el tipo de inversiones que éstos mantengan.
Art 83.- Aportes, beneficios y retiros de aportes de fondos administrados. La

calidad de partícipe de un fondo administrado, se adquiere en el momento en que la sociedad
recibe el aporte del inversionista, el cual podrá efectuarse en numerario, cheque efectivizado
o transferencia.
Los aportes a un fondo administrado quedarán expresados en unidades, todas de igual

valor y características y, cuyo número se determinará de acuerdo con el valor vigente de la
unidad al momento de recepción del aporte. Se considerarán activos de fácil liquidación para
todos los efectos legales y se podrán representar por certificados nominativos o por los
mecanismos e instrumentos sustitutivos que autorice el la J. de P. y R. Financiera.
Art 84.- De los beneficios de los fondos administrados. El único beneficio que la
inversión en un fondo administrado podrá reportar a los partícipes, será el incremento que se
produzca en el valor de la unidad, como consecuencia de las variaciones experimentadas por
el patrimonio del fondo. El valor que perciban los partícipes en el rescate de unidades, será el
que resulte de la diferencia entre el valor de adquisición y el de rescate.
Art 85.- De los rescates. Los partícipes podrán en cualquier tiempo, rescatar total o
parcialmente sus unidades del fondo administrado, de acuerdo con lo establecido en el
reglamento interno.
El partícipe ejercerá su derecho a rescate comunicando por escrito a la sociedad
administradora, la que efectuará una liquidación de acuerdo con el valor vigente de la unidad
a la fecha de pago.
Para estos efectos, la administradora llevará un registro, en el que se anotarán las

solicitudes de suscripción y de rescate de unidades del fondo, en el orden y forma que
establezca la Superintendencia Compañías.
Art 86.- Inscripción y colocación de cuotas de fondos colectivos. Las cuotas de

fondos colectivos serán valores de oferta pública y sus emisiones se inscribirán en el Registro
del Mercado de Valores.
La J. de P. y R. Financiera, establecerá mediante norma de carácter general, la

información y antecedentes que deberá presentar al efecto.
El plazo para la colocación y suscripción de las cuotas que emita un fondo colectivo
no podrá exceder de un año desde su inscripción en el Registro del Mercado de Valores.
Previo a su colocación las cuotas de un fondo colectivo deberán registrarse en una

bolsa de valores del país, manteniéndose vigente dicho registro, hasta el término de su
liquidación, con el objeto de asegurar a los titulares de las mismas un adecuado y permanente
mercado secundario.
Art 87.- Inversiones de los fondos. Sin perjuicio que la J. de P. y R. Financiera,

establezca mediante norma de carácter general los requerimientos de liquidez, riesgo e
información financiera de los mercados y valores en los que se invertirán los recursos de los
fondos, las administradoras los invertirán, conforme a los objetivos fijados en sus
reglamentos internos y podrán componerse de los siguientes valores y activos:
a) Valores inscritos en el Catastro Público Registro del Mercado de Valores;
b) Valores crediticios o contentivos de obligaciones numerarias a cargo del Estado o del

Banco Central del Ecuador;
c) Depósitos a la vista o a plazo fijo en instituciones del sistema financiero controladas

por la Superintendencia de Bancos y demás valores crediticios o contentivos de
obligaciones numerarias a cargo de, avalados por o garantizados por ellas, inscritos en
el Catastro Público del Mercado de Valores;
d) Valores emitidos por compañías extranjeras y transados en las bolsas de valores de

terceros países o que se encuentren registrados por la autoridad reguladora
competente del país de origen; y,
e) Otros valores o contratos que autorice la J. de P. y R. Financiera, en razón de su

negociación en mercados públicos e informados.
Los recursos de los fondos colectivos se podrán también invertir en:
1. Acciones y obligaciones de compañías constituidas en el Ecuador y, no inscritas en el

Catastro Público del Mercado de Valores;
2. Acciones y obligaciones negociables de compañías extranjeras, que no coticen en

bolsa u otros mercados públicos;
3. Bienes raíces, ubicados en territorio nacional o extranjero y, cuya renta para el fondo
provenga de su explotación como negocio inmobiliario; y,
4. Acciones de compañías que desarrollen proyectos productivos específicos.
La J. de P. y R. Financiera podrá requerir a los fondos, mediante norma de carácter

general, la utilización en su denominación de términos específicos que permitan identificar el
objeto principal del fondo, en relación al tipo de inversiones que pretenda realizar.
Art 88.- Límites a la inversión de los fondos. La inversión en instrumentos o

valores emitidos, aceptados, avalados o garantizados por una misma entidad, no podrá
exceder del veinte por ciento del activo total de un fondo y la inversión en instrumentos o
valores emitidos, aceptados, avalados o garantizados por empresas vinculadas no podrá
exceder del treinta por ciento del patrimonio de cada fondo.
La inversión en el conjunto de instrumentos emitidos, aceptados, avalados o

garantizados por compañías o empresas vinculadas a la administradora, no podrá exceder del
quince por ciento del patrimonio del fondo, excepto las inversiones en fondos colectivos, que
podrán llegar hasta un treinta por ciento del patrimonio del fondo.
Se exceptúan de estos límites las inversiones en valores emitidos por el Banco Central
del Ecuador y el Ministerio de Economía y Finanzas.
Las disposiciones de los incisos primero y segundo de este artículo, no se aplicarán

para el caso de que las inversiones del fondo tengan por finalidad invertir en bienes
inmuebles situados en el país o acciones de compañías que desarrollen proyectos productivos
específicos.
Art 89.- De las inversiones en acciones. En el caso de inversiones en acciones de

sociedades anónimas inscritas en el Catastro Público del Mercado de Valores, el fondo no
podrá poseer más del quince por ciento de las acciones suscritas y pagadas por una misma
sociedad; y, el conjunto de inversiones en valores emitidos o garantizados por una misma
sociedad de este tipo, no podrá exceder del quince por ciento del activo total de dicha
emisora.
Tratándose de inversiones en acciones de sociedades de capital no inscritas, el fondo

colectivo no podrá poseer más de treinta por ciento de las acciones suscritas y pagadas de
dicha sociedad; salvo que se trate de sociedades que tengan como inversión principal, de
acuerdo a lo que determine la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros, uno o más
bienes inmuebles o proyectos productivos específicos.
El conjunto de inversiones en valores emitidos o garantizados por una misma

sociedad no inscrita en el Catastro Público del Mercado de Valores, no podrá ser superior al
treinta por ciento del activo total de dicha emisora.
Art 90.- De los límites para inversión de los fondos que administre una misma
administradora. En caso de que una sociedad administre más de un fondo las inversiones de
éstos, en conjunto, no podrán exceder de los límites señalados en los artículos 88 y 89 de esta
Ley. Así mismo, en caso de que dos o más administradoras pertenezcan a un mismo grupo de
empresas vinculadas, las inversiones de los fondos administrados por éstas, en conjunto, no
podrán exceder los límites señalados en dichos artículos.
Art 91.- De la regularización de inversiones no autorizadas. Si a consecuencia de
liquidaciones, repartos de capital o por causa justificada, a juicio de la Superintendencia de
Compañías Valores y Seguros, un fondo colectivo recibiere en pago o mantuviere valores o
bienes cuya inversión no se ajuste a lo establecido en esta Ley o en sus normas
complementarias, la administradora comunicará esta situación, dentro de los dos días hábiles
siguientes de que hubiere ocurrido, a fin de que la Superintendencia de Compañías Valores Y
Seguros determine si el procedimiento, de evaluación, es el adecuado.
En todo caso, estos bienes deberán ser enajenados dentro de los sesenta días contados
desde su adquisición, salvo que por resolución fundamentada, la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros, prorrogue hasta por treinta días, por una sola vez.
Para el caso de los fondos administrados, si como producto de las operaciones de un

fondo administrado, se excedieren los límites previstos en esta Ley y sus normas
complementarias, la administradora deberá informar por escrito a la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros dentro de los dos días hábiles siguientes y, dispondrá de un
plazo de quince días para regularizar su situación.
En caso de existir motivo justificado para dicho incumplimiento, la Superintendencia

de Compañías podrá prorrogarlo hasta por un plazo máximo de cuarenta y cinco días.
En caso de que no se regularicen los límites de inversión previstos en los artículos 88

y 89 en los plazos establecidos, el fondo deberá liquidarse de acuerdo con las normas que
establezca la Junta de P. y R. Financiera para el efecto.
La reincidencia en los incumplimientos, respecto a los límites de inversión, será

causal de intervención de la Administradora de Fondos Y Fideicomisos
Art 92.- Gravámenes y restricciones. En caso de existir motivo justificado para

dicho incumplimiento, la Superintendencia de Compañías podrá prorrogarlo hasta por un
plazo máximo de cuarenta y cinco días.
Los bienes y valores que integren el activo del fondo deben ser libres de todo
gravamen o limitación de dominio, salvo que se trate de bienes y valores de fondos colectivos
que tengan por objeto garantizar obligaciones propias del fondo.
Los pasivos exigibles que mantenga un fondo administrado, serán de aquéllos que
autorice la Superintendencia de Compañías, en razón de los compromisos adquiridos con
proveedores de servicios a cargo del fondo, los propios de las operaciones con los valores en
que éste invierte y las obligaciones por remuneraciones de su administradora.
La cuantía y tipo de pasivos exigibles que pueda asumir un fondo colectivo deberán
establecerse en su reglamento interno.
Art 93.- Del procedimiento de inversión. Además de las normas previstas en esta
Ley para mercado primario y secundario y, las que expida la J. de P. y R. Financiera, para el
efecto, las inversiones de los fondos deberán sujetar se a las siguientes reglas:
a) Las operaciones entre fondos de una misma sociedad administradora de fondos,

obligatoriamente deben negociarse a través de bolsa;
b) Las adquisiciones o enajenaciones de bienes inmuebles por montos iguales o

superiores al cinco por ciento del activo total del fondo, deberán sustentarse con dos
avalúos de peritos independientes no relacionados con la administradora; y,
c) Las transacciones de los demás valores y bienes del fondo deberán ajustarse a los
precios que habitualmente prevalecen en el mercado, en caso de existir una referencia
y, a falta de ésta, deberán fundamentarse en estudios de valorización económica de
esas inversiones.
Art 94.- Asambleas y comité de vigilancia de los aportantes de los fondos

colectivos. Los aportantes de fondos colectivos se reunirán en asambleas generales, de
carácter ordinario o extraordinario.
Las asambleas generales ordinarias se celebrarán una vez al año, dentro del período y
con las formalidades que determine la J. de P. y R. Financiera, para decidir sobre las
siguientes materias:
a) Aprobar el balance y estados financieros anuales que sobre el fondo presente la

administradora;
b) Elegir anualmente a los miembros del comité de vigilancia del fondo, así como
aprobar su presupuesto de operación;
c) Acordar la sustitución de la administradora una sola vez al año o la liquidación

anticipada del fondo; y,
d) Los demás asuntos que el reglamento interno del fondo establezca.
Art 95.- De la convocatoria. La convocatoria a asamblea general ordinaria o

extraordinaria de un fondo colectivo corresponderá a la administradora, o a su comité de
vigilancia, en su caso.
La Superintendencia de Compañías Valores y Seguros y los partícipes que

representen por lo menos el cincuenta por ciento de las cuotas en circulación, pueden
convocar también a una asamblea extraordinaria, cumpliendo las mismas solemnidades
establecidas en este artículo.
La convocatoria a asamblea de partícipes se hará mediante un aviso publicado por la

administradora con ocho días de anticipación en la página web de la Superintendencia de
Compañías y Valores y Seguros, informando a los partícipes el lugar, fecha, hora y orden del
día de la asamblea. Para el cómputo de este plazo no se contará el día de la publicación ni el
de la celebración de la Asamblea.
La asamblea podrá deliberar válidamente, en primera convocatoria, con la presencia

de partícipes que representen más del cincuenta por ciento de las cuotas en circulación y en
este caso sus decisiones se tomarán por mayoría simple, calculada en base a las cuotas en
circulación, constitutivas del quórum.

Explicación: Hay que recordar que las administradoras de fondos y fideicomisos son
sociedades anónimas que está bajo el control de la Superintendencia de Compañías, Valores y
Seguros. Primeramente, es como que fueran un banco, pero no un banco que está bajo control
de la Super de Bancos, sino bajo el control de la Superintendencia de Compañías, Valores y
Seguros. Esa administradora de fondos y fideicomisos tiene doble finalidad, de
administradora de fondos ya hemos dicho que los fondos pueden ser administrados que son
casi en fondo individual, y un fondo colectivo dónde hay varios participes, esos son los que
se reúnen en asambleas o el comité de vigilancia que hace la función de auditoría en ese
fondo colectivo, el cual tiene entradas y salidas predeterminadas que están en el contrato del
fideicomiso.
Según el contrato ahí determinará si una persona va a salir por ejemplo del fondo de
acuerdo como este confeccionado el contrato. El cual es verificado estudiado y autorizado por
la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, para que entre a funcionar el colectivo
necesita la autorización primeramente que la administradora de fondos y fideicomisos esté
totalmente autorizada para administrar el fondo. Pero también la administradora de fondos y
fideicomisos administra titularizaciones que es financiamiento de flujos futuros de fondo,
entonces esos flujos futuros pueden ser traídos a valor presente y emitir los títulos con un
rendimiento determinado. Los papeles que salen de las titularizaciones son renta fija ahí
determinada ganaré 7, 8, 9, lo fuera. Supongamos una cartera hipotecaria de un banco en
promedio tiene una rentabilidad por lo menos del 12% o 13% normal y los títulos que salen
de la titularización de esa cartera por ejemplo dice que a a rendir el 8%.
Entonces la administradora de fondos a parte de administrar los fondos administrados,

colectivos y cotizados, también administrar fideicomisos y también administra
titularizaciones. Los partícipes del fondo también de esos participes nombran un comité de
vigilancia para estar conforme de que se está cumpliendo lo que dice el contrato de la
constitución del fondo, ese especialmente la función del comité de vigilancia. Pero el comité
de vigilancia también tiene que desarrollar el manual de riesgos de inversión.
Art. 94.- Asambleas y comité de vigilancia de los aportantes de los fondos

colectivos. Los aportantes de fondos colectivos se reunirán en asambleas generales, de
carácter ordinario o extraordinario:
a) Aprobar el balance y estados financieros anuales que sobre el fondo presente la

administradora;
Explicación: Su dinero su patrimonio con algún fondo administrado o con algún

fideicomiso no puede mezclar tiene que llevar contabilidad independiente y dejes a
contabilidad independiente a la administradora presente el balance a los partícipes del fondo
presente el balance y las asambleas generales y el comité de vigilancia tienen que aprobar ese
balance tiene que aprobar los estados financieros anuales son tres es el balance de situación
del estado de resultados y el estado de flujo de efectivo incluso hay un cuarto Qué es la
variación del patrimonio Esos son los estados financieros estados financieros son 4 y 24 son
obligatorios. En contabilidad independiente la administradora presenta la contabilidad del
fondo bonito amanecer otro fondo se llama el futuro asegurado otro fondo se llama amigos
del Séptimo nivel de finanzas de la facultad de economía de la universidad central ustedes
pueden hacer un plan recuerde que los estados por cierto entonces son grupos y la
administradora de fondos no puede mezclar el dinero de un fondo con otro ni tampoco con
los propios que tiene que presentar anualmente los estados financieros Qué son aprobados por
el comité de vigilancia asamblea general.
b) Elegir anualmente a los miembros del comité de vigilancia del fondo, así como
aprobar su presupuesto de operación;
c) Acordar la sustitución de la administradora una sola vez al año o la liquidación

anticipada del fondo; y,
d) Los demás asuntos que el reglamento interno del fondo establezca.
Explicación: Entonces, las atribuciones que tiene la asamblea general y el comité de

vigilancia están escritos en escritura pública en contenidos en la en el contrato de la
constitución del fondo colectivo la administradora que son independientes en Banco de
inversión controlada por la súper de compañías que contiene respectivamente lo que dice el
contrato de constitución del colectivo. En segundo lugar, si no cumple eso la asamblea
general del comité de vigilancia cambiar de administrador en vez de ir a Stanford va a otra es
decir se cambia, se pueden cambiar de administrador ahí se van llevando sus fondos y
cambian de administrador y los asuntos que el reglamento interno establezca es acuerdo entre
los partícipes del fondo; para ver cómo se realiza la convocatoria para estas reuniones de
asamblea general o comité de vigilancia a se detalla a continuación:
Art. 95.- De la convocatoria. La convocatoria a asamblea general ordinaria o extraordinaria

de un fondo colectivo corresponderá a la administradora, o a su comité de vigilancia, en su
caso. La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros y los partícipes que representen
por lo menos el cincuenta por ciento de las cuotas en circulación, pueden convocar también a
una asamblea extraordinaria, cumpliendo las mismas solemnidades establecidas en este
artículo.
La convocatoria a asamblea de partícipes se hará mediante un aviso publicado por la

administradora con ocho días de anticipación en la página web de la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros informando a los partícipes el lugar, fecha, hora y orden del
día de la asamblea. Para el cómputo de este plazo no se contará el día de la publicación ni el
de la celebración de la Asamblea.
Explicación: Ahora las asambleas en su mayoría se hacen vía zoom en base a a las
disposiciones de la ley humanitaria porque antes era prohibido, pero en función de la
pandemia ahora es común y corriente.
La asamblea podrá deliberar válidamente, en primera convocatoria, con la presencia

de partícipes que representen más del cincuenta por ciento de las cuotas en circulación y en
este caso sus decisiones se tomarán por mayoría simple, calculada en base a las cuotas en
circulación, constitutivas del quórum.
Explicación: Entonces de acuerdo al porcentaje que tengo en derechos fiduciarios de

fondo colectivo no puedo votar y tener esa participación, pero si una persona tiene más de
50% obviamente va a ser el que tome las decisiones o varios que represente más del 50% de
ellos son los que dirigían los destinos del fondo colectivo.
Si no hubiere quórum en la primera convocatoria, se deberá realizar una nueva

convocatoria, siguiendo las mismas formalidades de la primera. En segunda convocatoria, la
asamblea se instalará con los partícipes presentes y las decisiones se tomarán con el voto
favorable de las dos terceras partes de las cuotas en circulación constitutivas del quórum.
En todo caso, para que la comunidad de partícipes pueda en primera como en segunda
convocatoria, resolver la sustitución de su administradora, requerirá del voto favorable de
titulares de más del cincuenta por ciento de las cuotas en circulación.
Art 96.- Del comité de vigilancia del fondo colectivo. El comité de vigilancia del
fondo colectivo estará compuesto por lo menos por tres miembros, elegidos por los
aportantes, no relacionados a la administradora. No podrán ser elegidos como miembros del
mencionado comité los aportantes que pertenezcan a empresas vinculadas a la
administradora.
Explicación: porque ahí seria juez y parte tiene que ser independientes de la
administradora de fondos y fideicomisos, para que puedan tener independencia a la hora de
decir si está bien o mal los actos que ha desarrollado el fondo.
Será atribución del comité de vigilancia comprobar que la administradora cumpla en

relación al respectivo fondo lo dispuesto en esta Ley, normas complementarias y su
reglamento interno, pudiendo convocar a asamblea extraordinaria cuando lo considere
necesario.
El comité de vigilancia deberá informar a la asamblea de aportantes, sobre su labor y

las conclusiones obtenidas. Sin perjuicio de ello, cuando en su labor detecte el
incumplimiento de las normas que rigen al fondo y su administradora, deberá ponerlos en
conocimiento de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, pudiendo solicitarle
la convocatoria a asamblea extraordinaria.
CAPÍTULO III
DE LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y FIDEICOMISOS
Explicación: Estas sociedades administradoras de fondos y fideicomisos, son bancos

de inversión, que no están controladas por la superintendencia de bancos que antes se
llamaban sociedades financieras y que estaban bajo el control de la superintendencia de
bancos, pasaron al mercado de valores y la superintendencia de compañías. No se ha
desarrollado adecuadamente este tema la super de compañías cree que es otra compañía más,
que tiene que presentar los valores, que tiene que tener utilidades, no hay un catálogo único
de cuentas, el control de la súper de compañías estás limitado y lo estamos viendo como en lo
que ha sucedido con el caso ISSPOL. Están un poco inconformes y quisieran volver a control
de la súper de bancos ya que la superintendencia de bancos tiene 100 años.
La gente tiene más confianza de poner su dinero en los bancos que en una
administradora de fondos y fideicomisos, porque dice me pagan poco pero tengo confianza,
pero pierde dinero porque usted puede poner en una buena sociedad administradora,
obteniendo mayor o igual tranquilidad de la que tiene en el banco. Pero no hay el
conocimiento de la gente, si a veces la educación financiera tradicional cómo funciona una
tarjeta de crédito, que es una almacenera es algo común y corriente que hemos visto en
operaciones del mercado de dinero, es desconocido para la gente común. Por tanto no se diga
este tema concerniente a las inversiones al mercado de capitales eso es la principal limitante
que tiene la bolsa de valores de Quito tiene un juego de bolsa, incluso ya hay hasta
fideicomisos.
Art 97.- Del objeto y constitución. Las administradoras de fondos y fideicomisos

deben constituirse bajo la especie de compañías o sociedades anónimas. Su objeto social está
limitado a:
a) Administrar fondos de inversión;
b) Administrar negocios fiduciarios, definidos en esta Ley;
c) Actuar como emisores de procesos de titularización; y,
d) Representar fondos internacionales de inversión.
Explicación: Cuando dice administrar fondos se refiere a que los fondos

administrados, colectivos y consorciados. Es decir, administrar negocios fiduciarios estos son
de dos clases, el encargo fiduciario uno donde no hay transferencia de dominio, y el
fideicomiso mercantil que si hay transferencia de dominio del propietario del activo al
patrimonio autónomo del fideicomiso. Actuar como emisores en procesos de titularización a
la administradora de fondos y fideicomisos que preparan los títulos para hacer oferta pública
sobre proceso de titularización de flujos futuros estuvo muy bien aquí en el Ecuador, pero
cuando Correa regreso de España viendo lo que pasó con la crisis inmobiliaria puso una serie
de garantías a los procesos de titularización y todo se desplomo como cuando se saca del
horno de la cocina un pastel caliente al frío e implosiona, eso paso en las titularizaciones en el
Ecuador.
Para ejercer la actividad de administradora de negocios fiduciarios y actuar como

emisora en procesos de titularización, deberán sujetarse a las disposiciones relativas a
fideicomiso mercantil y titularización que constan en esta Ley.
Art 98.- Capital mínimo y autorización de funcionamiento. El capital mínimo será
fijado por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera en función de su objeto
social, las actividades autorizadas y las condiciones del mercado, el cual deberá ser suscrito y
pagado en numerario en su totalidad.
Además, dicho órgano fijará los parámetros, índices, relaciones y demás normas, de
acuerdo con las actividades que vaya a realizar dentro de las facultades previstas en esta Ley.
La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera determinará los requisitos

técnicos, legales y financieros distintos, para las Administradoras de Fondos y Fideicomisos
que se dediquen exclusivamente a la administración de fondos y fideicomisos, y para aquellas
que administren adicionalmente fideicomisos de titularización.
Explicación: Entonces la administradora de fondos en la realidad tiene tres

exenciones, una excepción que administra sus fondos, puede ser administrados colectivos o
condicionados. En la segunda sección esta exclusivamente a la administradora de fondos y
fideicomisos, la tercera que es aquella que se dedica a fideicomiso de procesos de
titularización. Cómo se administra el proceso de titularización fideicomiso, por ejemplo
supongamos que el Banco del Pichincha quiere hacer la titularización de la cartera
hipotecaria porque la cartera hipotecaria le quita liquidez y son obligaciones a largo plazo. Su
rendimiento promedio de la cartera es del 12%, luego el banco selecciona los créditos
hipotecarios que tienen alta calificación de riesgo A, A1 y A2, riesgo normal y pasa a un
patrimonio autónomo. Ese patrimonio está administrado con un fideicomiso qué es
independiente del banco de pichincha, en la contabilidad del banco eficiencia también del
activo del grupo 14 sale la cartera hipotecaria como vendido “ha entregado como
constituyente a un fideicomiso para la titularización de la cartera hipotecaria banco
pichincha.”.
El inversionista va comprar esa titularización y él ya sabe que va a ganar 8%, el

promedio de la cartera hipotecaria del banco pichincha era del 12% y tiene una utilidad neta
de cuatro puntos, pero que a ganado el banco, tiene liquidez. Entonces necesariamente hay
transferencia de dominio de la cartera del banco pichincha.
En caso de incumplimiento de estas disposiciones, sin perjuicio de las sanciones a que
hubiere lugar, la administradora de fondos y fideicomisos deberá proceder a regularizar tal
situación en el plazo y en la forma que establezca la Superintendencia de Compañías, Valores
y Seguros.
Las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos no podrán iniciar sus

actividades como administradoras de fondos y fideicomisos mientras no cuenten con la
autorización de funcionamiento por parte de la Superintendencia de Compañías, Valores y
Seguros, para lo cual deben cumplir con los requisitos determinados por la Junta de Política y
Art 99.- Del patrimonio mínimo. Las administradoras de fondos y fideicomisos

deberán cumplir los parámetros, índices, relaciones y demás normas de solvencia y prudencia
financiera y controles que determine la J. de P-y R. Financiera, tomando en consideración el
desarrollo del mercado de valores y la situación económica del país.
El incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias será comunicado por las

administradoras de fondos y fideicomisos a la Superintendencia de Compañías, Bancos y
Seguros, dentro del término de cinco días de ocurrido el hecho y, deberá ser subsanado en el
plazo y la forma que determine dicho organismo de control.
Podrán administrar fondos de inversión cuyos patrimonios en conjunto no excedan el

equivalente a cincuenta veces el patrimonio contable de la administradora de fondos. La J. de
P-y R. Financiera., determinará los casos en que el negocio fiduciario requiera de garantías
adicionales. Las administradoras o sus empresas vinculadas no podrán tener en su conjunto
más de treinta por ciento de inversión en las cuotas de fondos colectivos.
Art 100.- De las entidades autorizadas. Las entidades del sector público podrán
actuar como fiduciarios de conformidad con lo previsto en sus propias leyes. Nota: Inciso
segundo derogado por Ley No. 0, publicada en Registro Oficial Suplemento 249 de 20 de
mayo del 2014.
Art 101.- Inhabilidades de los administradores. Los socios o directores de la
administradora no podrán estar incursos en algunas de las inhabilidades señaladas en los
numerales 1) al 5), del artículo 7 de esta Ley.
Art. 102.- Responsabilidades de la administradora de fondos y fideicomisos. La

administradora estará obligada a proporcionar a los fondos, los servicios administrativos que
éstos requieran, tales como la cobranza de sus ingresos y rentabilidad, presentación de
informes periódicos que demuestren su estado y comportamiento actual y, en general, la
provisión de un servicio técnico para la buena administración del fondo.
La administradora gestionará cada fondo, atendiendo exclusivamente a la mejor

conveniencia de éste. Todas y cada una de las operaciones que efectúe por cuenta del mismo,
se harán en el mejor interés del fondo.
Sin perjuicio de las responsabilidades penales, son infracciones administrativas las

operaciones realizadas con los activos del fondo para obtener beneficios indebidos, directos o
indirectos para la administradora, sus directores o administradores y las personas relacionadas
o empresas vinculadas.
La administradora deberá mantener invertido al menos el cincuenta por ciento de su

capital pagado en unidades o cuotas de los fondos que administre, pero en ningún caso estas
inversiones podrán exceder del treinta por ciento del patrimonio neto de cada fondo, a cuyo
efecto la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros realizará las inspecciones
periódicas que sean pertinentes.
Art 103.- De las obligaciones de la sociedad administradora de fondos y

fideicomisos como fiduciario. Sin perjuicio de los deberes y obligaciones que como
administradora de fondos tiene esta sociedad, le corresponden en su calidad de fiduciario,
además de las disposiciones contenidas en el contrato de fideicomiso mercantil, las
siguientes:
a) Administrar prudente y diligentemente los bienes transferidos en fideicomiso

mercantil, y los bienes administrados a través del encargo fiduciario, pudiendo
celebrar todos los actos y contratos necesarios para la consecución de las finalidades
instituidas por el constituyente;
Explicación: ¿Cuál es la característica del encargo fiduciario? que hay dos personas,
el dueño del activo qué es el Constituyente y el mandante y la administradora de fondos que
es el mandatario ahí no hay transferencia de dominio y la administradora tiene que
administrar esos activos sean bienes o dinero valores de manera diligente, cobrar los
rendimientos y el resto devolverle al propietario del bien. Los negocios fiduciarios qué es del
fideicomiso mercantil tiene transferencia de dominio, el Constituyente transfiere de manera
irrevocable si no se puede arrepentir no puede dar marcha atrás el fideicomiso inmobiliario de
un terreno por ejemplo.
b) Mantener el fideicomiso mercantil y el encargo fiduciario separado de su propio

patrimonio y de los demás fideicomisos mercantiles y encargos fiduciarios que
mantenga, llevando para el efecto una contabilidad independiente para cada uno de
éstos.
La contabilidad del fideicomiso mercantil y de los encargos fiduciarios deberá reflejar

la finalidad pretendida por el constituyente y se sujetarán a los principios de contabilidad
generalmente aceptados;
c) Rendir cuentas de su gestión, al constituyente o al beneficiario, conforme a lo que

prevea el contrato y con la periodicidad establecida en el mismo y, a falta de
estipulación la rendición de cuentas se la realizará en forma trimestral;
d) Transferir los bienes a la persona a quien corresponda conforme al contrato;
e) Terminar el contrato de fideicomiso mercantil o el encargo fiduciario, por el

cumplimiento de las causales y efectos previstos en el contrato; y,
f) Informar a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en la forma y

periodicidad que mediante norma de carácter general determine la J. de P-y R.
Financiera.
Art 104.- Custodia de los valores. Las operaciones del fondo serán efectuadas por la
administradora a nombre del titular de los instrumentos representativos de las inversiones
realizadas. Los títulos o documentos representativos de los valores y demás activos en los que
se inviertan los recursos del fondo deberán ser entregados por la administradora a un depósito
centralizado de compensación y liquidación de valores o a una entidad bancaria autorizada a
prestar servicios de custodia. Para este último caso la entidad bancaria no podrá estar
vinculada a la administradora de fondos y fideicomisos.
Art 105.- De las prohibiciones a las administradoras de fondos y fideicomisos.
1. Como administradoras de fondos les está prohibido:
a) Adquirir, enajenar o mezclar activos de un fondo con los suyos propios;
b) Mezclar activos de un fondo con los de otros fondos;
c) Realizar operaciones entre fondos y fideicomisos de una misma administradora fuera

de bolsa;
d) Garantizar un resultado, rendimiento o tasa de retorno;
e) Traspasar valores de su propiedad o de su propia emisión entre los distintos fondos

que administre;
f) Dar o tomar dinero a cualquier título a, o de los fondos que administre o entregar
éstos en garantía;
g) Emitir obligaciones y recibir depósitos en dinero;
h) Participar de manera alguna en la administración, asesoramiento, dirección o

cualquier otra función que no sea la de accionista en aquellas compañías en que un
fondo mantenga inversiones; e,
i) Ser accionista de una casa de valores, administradoras de fondos de inversión y

fideicomisos, calificadoras de riesgo, auditoras externas y demás empresas vinculadas
a la propia administradora de fondos de inversión.
2.- Además en calidad de fiduciarios no deberán:
a) Avalar, afianzar o garantizar el pago de beneficios o rendimientos fijos en función de

los bienes que administra; no obstante, conforme a la naturaleza del fideicomiso
mercantil, podrán estimarse rendimientos o beneficios variables o fijos no
garantizados dejando constancia siempre que las obligaciones del fiduciario son de
medio y no de resultado;
b) La fiduciaria durante la vigencia del contrato de fideicomiso mercantil o del encargo

fiduciario, no permitirá que el beneficiario se apropie de los bienes que él mismo o la
sociedad administradora de fondos y fideicomisos administre de acuerdo a lo
estipulado en el fideicomiso.
c) Invertir los recursos de los fideicomisos, en los fondos de inversión que administra;
d) Constituir un fideicomiso mercantil en el que se designe como beneficiario principal o

sustituto, directa o indirectamente, así como en virtud de una cesión de derechos y en
general por ningún medio que los ponga en dicha situación, a la propia fiduciaria, sus
administradores, representantes legales, sus accionistas o de sus empresas vinculadas;
e) Suscribir negocios fiduciarios que permitan o pueden devenir en contratos simulados,

so pena del establecimiento de responsabilidades civiles, administrativas o penales a
que hubiere lugar; y,
f) La Junta de Política y Regulación Financiera normará los requisitos y condiciones

para la cesión de derechos fiduciarios. Además de las prohibiciones señaladas
anteriormente, las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos no podrán
dedicarse a las actividades asignadas en la presente Ley a las casas de valores.
Además de las prohibiciones señaladas anteriormente, las sociedades administradoras

de fondos y fideicomisos no podrán dedicarse a las actividades asignadas en la presente Ley a
las casas de valores.
Explicación: Una administradora de fondos y fideicomisos no puede dedicarse a lo

que hace una casa de valores; una casa de valores hace la intermediación de valores mientras
que la administradora de fondos administran los fondos colectivos, administrados y
consorciados, y también administra fideicomisos incluso los provenientes de procesos de
titularización eso no hace la casa de valores; como la casa de valores no puede hacer lo de la
administradora de fondos y fideicomisos, la administradora de fondos y fideicomisos
tampoco puede hacer lo que hace la casa de valores.

Art 106.- De los órganos de administración y comité de inversiones. Los órganos
de administración serán los que determine el estatuto. Sin embargo, la compañía para su
función de administradora en el caso de fondos administrados, deberá tener un comité de
inversiones cuyos miembros deberán acreditar experiencia en el sector financiero, bursátil o
afines, de por lo menos tres años. No podrán ser administradores ni miembros del comité de
inversiones:
a) Quienes hayan sido sentenciados al pago de obligaciones incumplidas con

instituciones del sistema financiero o de obligaciones tributarias, así como los que
hubieren incumplido un laudo dictado por un tribunal de arbitraje, mientras esté
pendiente la obligación;
b) Los impedidos de ejercer el comercio y quienes hayan sido condenados por delitos
contra la propiedad, las personas, o la fe pública, mientras esté pendiente la pena, así
como los sancionados con inhabilitación por la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros;
c) Los que hubieren sido declarados en quiebra o insolventes aunque hubieren sido
rehabilitados;
d) Los directores, representantes legales, apoderados generales, auditores internos y

externos de otras sociedades que se dediquen a la misma actividad;
e) Quienes en el transcurso de los últimos 5 años, hubieren incurrido en castigo de sus

obligaciones por parte de cualquier institución financiera;
f) Quienes hubieren sido condenados por delitos, mientras esté pendiente la pena; y,
g) Quienes por cualquier otra causa estén incapacitados.

Explicación: Respecto a este artículo, es de manera obligatoria tener un comité de
inversiones para la elaboración de un portafolio de inversiones, constituido por papeles de
diferente nivel de riesgo largo plazo, corto plazo, renta variable, nacionales y extranjeras. Los
miembros de este comité por lo general siempre son impares.
En cuanto al primer literal se explica que no todas las controversias se deciden en la

justicia ordinaria; aquí hay comités de arbitraje; donde un juez toma la decisión y dicta un
fallo, por otro lado, los interesados presentan las pruebas de cargo. En el ámbito privado el
comité de arbitraje pertenece a la cámara de comercio de Quito.
Art 107.- Responsabilidades del comité de inversiones. El comité de inversiones

tendrá bajo su responsabilidad, la de definir las políticas de inversiones de los fondos y
supervisar su cumplimiento además de aquellas que determine el estatuto de la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos.
La Junta de Política y Regulación Financiera mediante norma de carácter general,

determinará el número de miembros que lo constituirán y las limitaciones a las que deberá
someterse.
Art 108.- Disolución y liquidación de la administradora de fondos y fideicomisos.

En el proceso de disolución y liquidación de la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos, se aplicarán las disposiciones de la Ley de Compañías y sus normas
complementarias. Disuelta la administradora por cualquier causa, se procederá a su
liquidación e inmovilización de los fondos que administre, salvo que la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros autorice el traspaso de la administración del fondo a otra
sociedad de igual giro.
La liquidación será practicada por la Superintendencia de Compañías, Valores y

Seguros, pudiendo ésta autorizar a la administradora para que efectúe su propia liquidación o
la del o de los fondos que administre.
Explicación: Los fideicomisos pasan a otra administradora en caso de liquidación. Un

claro ejemplo de esta situación es la administradora de fondos llamada Stanford, en donde
tenía intereses el Sr.Madoff del caso estudiado, en la crisis bancaria se ordenó la liquidación
de la misma y la mayoría de fideicomisos fueron trasladados a otras administradoras.
TITULO XV
DEL FIDEICOMISO MERCANTIL Y ENCARGO FIDUCIARIO
Art 109.-Del contrato de fideicomiso mercantil. Una o más personas llamadas

constituyentes o fideicomitentes transfieren, de manera temporal e irrevocable, la propiedad
de bienes muebles o inmuebles corporales o incorporales, que existen o se espera que existan,
a un patrimonio autónomo, dotado de personalidad jurídica para que la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos, que es su fiduciaria y en tal calidad su representante
legal, cumpla con las finalidades específicas instituidas en el contrato de constitución, bien en
favor del propio constituyente o de un tercero llamado beneficiario.
El patrimonio autónomo, esto es el conjunto de derechos y obligaciones afectados a

una finalidad y que se constituye como efecto jurídico del contrato, también se denomina
fideicomiso mercantil; así, cada fideicomiso mercantil tendrá una denominación peculiar
señalada por el constituyente en el contrato a efectos de distinguirlo de otros que mantenga el
fiduciario con ocasión de su actividad.
Cada patrimonio autónomo (fideicomiso mercantil), está dotado de personalidad

jurídica, siendo el fiduciario su representante legal, quien ejercerá tales funciones de
conformidad con las instrucciones señaladas por el constituyente en el correspondiente
contrato.
El patrimonio autónomo (fideicomiso mercantil), no es, ni podrá ser considerado

como una sociedad civil o mercantil, sino únicamente como una ficción jurídica capaz de
ejercer derechos y contraer obligaciones a través del fiduciario, en atención a las
instrucciones señaladas en el contrato.
Explicación: Los negocios fiduciarios son de dos clases:
1) Encargo fiduciario: En esta estructura no existe traspaso de dominio, existe un

mandante y un mandatario, al igual se manejaba anteriormente la sección mandante de los
Bancos, el dueño del activo en calidad de mandante y el banco era el mandatario, ambos
deben cumplir con el reglamento que esta constante en un contrato de fideicomiso para que se
ajuste a las reglas de administración.
2) Fideicomiso mercantil: En este fideicomiso si existe cambio de dueño, es decir si

existe transferencia de dominio, el cual normalmente es el patrimonio autónomo, es
equivalente a un capital social de una compañía hablando jurídicamente.
Art 110.-El contrato de fideicomiso mercantil deberá otorgarse mediante

escritura pública. La transferencia de la propiedad a título de fideicomiso se efectuará
conforme las disposiciones generales previstas en las leyes, atendiendo la naturaleza de los
bienes.
El fideicomiso mercantil tendrá un plazo de vigencia o, podrá subsistir hasta el

cumplimiento de la finalidad prevista o de una condición. La duración del fideicomiso
mercantil no podrá ser superior a ochenta años, salvo los siguientes casos:
a) Si la condición resolutoria es la disolución de una persona jurídica; y,
b) Si los fideicomisos son constituidos con fines culturales o de investigación, altruistas

o filantrópicos, tales como los que tengan por objeto el establecimiento de museos,
bibliotecas, institutos de investigación científica o difusión de cultura, o de aliviar la
situación de los interdictos, los huérfanos, los ancianos, minusválidos y personas
menesterosas, podrán subsistir hasta que sea factible cumplir el propósito para el que
se hubieren constituido.
Art 111.- Titularización de activos. Se podrá utilizar el contrato de fideicomiso

mercantil como medio para llevar a cabo procesos de titularización de activos, cuyas fuentes
de pago serán, exclusivamente los bienes del fideicomiso y los mecanismos de cobertura
correspondientes, conforme lo dispuesto en la presente Ley.
Art 112.- De los negocios fiduciarios. Negocios fiduciarios son aquellos actos de
confianza en virtud de los cuales una persona entrega a otra uno o más bienes determinados,
transfiriéndole o no la propiedad de los mismos para que ésta cumpla con ellos una finalidad
específica, bien sea en beneficio del constituyente o de un tercero. Si hay transferencia de la
propiedad de los bienes el fideicomiso se denominará mercantil, particular que no se presenta
en los encargos fiduciarios, también instrumentados con apoyo en las normas relativas al
mandato, en los que sólo existe la mera entrega de los bienes.
Art. 113.- De la transferencia a título de fideicomiso mercantil. La transferencia a

título de fideicomiso mercantil no es onerosa ni gratuita ya que la misma no determina un
provecho económico ni para el constituyente ni para el fiduciario y se da como medio
necesario para que éste último pueda cumplir con las finalidades determinadas por el
constituyente en el contrato. Consecuentemente, la transferencia a título de fideicomiso
mercantil está exenta de todo tipo de impuestos, tasas y contribuciones ya que no constituye
hecho generador para el nacimiento de obligaciones tributarias ni de impuestos indirectos
previstos en las leyes que gravan las transferencias gratuitas y onerosas.
La transferencia de dominio de bienes inmuebles realizada en favor de un fideicomiso

mercantil, está exenta del pago de los impuestos de alcabalas, registro e inscripción y de los
correspondientes adicionales a tales impuestos, así como del impuesto a las utilidades en la
compraventa de predios urbanos y plusvalía de los mismos.
Las transferencias que haga el fiduciario restituyendo el dominio al mismo

constituyente, sea que tal situación se deba a la falla de la condición prevista en el contrato,
por cualquier situación de caso fortuito o fuerza mayor o por efectos contractuales que
determinen que los bienes vuelvan en las mismas condiciones en las que fueron transferidos,
gozarán también de las exenciones anteriormente establecidas.
Estarán gravadas las transferencias gratuitas u onerosas que haga el fiduciario en

favor de los beneficiarios en cumplimiento de las finalidades del contrato de fideicomiso
mercantil, siempre que las disposiciones generales previstas en las leyes así lo determinen.
La transferencia de dominio de bienes muebles realizada a título de fideicomiso

mercantil está exenta del pago del impuesto al valor agregado y de otros impuestos
indirectos. Igual exención se aplicará en el caso de restitución al constituyente de
conformidad con el inciso precedente de este artículo.
Se entiende en todos los casos por restitución la transferencia de dominio que haga el
fiduciario a favor del mismo constituyente, del bien aportado a título de fideicomiso
mercantil, en las mismas condiciones en las que fueron transferidos inicialmente.
Las constancias documentales sobre los derechos personales derivados del contrato de
fideicomiso mercantil no constituyen valores.
Explicación: En cuanto a lo explicado anteriormente sobre la exención de impuestos,

cabe mencionar que fue modificado y ya no está vigente, en una reforma que estableció
Rafael Correa eliminó esta exención de tributos como el pago por una transferencia de
dominio en el municipio, el impuesto a las alcabalas, registro de inscripción correspondiente
en el registro de la propiedad y otros gastos relacionados a la inscripción de la escritura o
marginación de una hipoteca.
En relación a la restitución del dominio al mismo constituye, es necesario aclarar que

no se pudo ubicar el punto de equilibrio financiero o el punto de equilibrio legal en el
fideicomiso, por lo tanto, se tuvo que devolver a los constituyentes y estos bienes tampoco
pagan impuestos. Sin embargo, si ya se hizo el fideicomiso y se pagó impuestos es muy
difícil su recuperación, al menos que se haga un título de crédito por parte del SRI.
Por último, es necesario tener claro que los fideicomisos no son valores negociables.
Art 114.- Encargo fiduciario. Llámese encargo fiduciario al contrato escrito y

expreso por el cual una persona llamada constituyente instruye a otra llamada fiduciario, para
que de manera irrevocable, con carácter temporal y por cuenta de aquél, cumpla diversas
finalidades, tales como de gestión, inversión, tenencia o guarda, enajenación, disposición en
favor del propio constituyente o de un tercero llamado beneficiario.
En este contrato se presentan los elementos subjetivos del contrato de fideicomiso

mercantil, pero a diferencia de este no existe transferencia de bienes de parte del
constituyente que conserva la propiedad de los mismos y únicamente los destina al
cumplimiento de finalidades instituidas de manera irrevocable. Consecuentemente, en los
encargos fiduciarios, no se configura persona jurídica alguna.
Cuando por un encargo fiduciario se hayan entregado bienes al fiduciario, éste se

obliga a mantenerlos separados de sus bienes propios así como de los fideicomisos
mercantiles o de los encargos fiduciarios que mantenga por su actividad, aplicando los
criterios relativos a la tenencia y administración diligente de bienes de terceros.
Quedan prohibidos los encargos fiduciarios y fideicomisos mercantiles secretos, esto
es aquellos que no tengan prueba escrita y expresa respecto de la finalidad pretendida por el
constituyente en virtud del contrato, sin perjuicio de la obligación de reserva del fiduciario en
atención a características puntuales de determinadas finalidades así como a los negocios
finales de estos contratos.
Art 115.- Constituyentes o fideicomitentes. Pueden actuar como constituyentes de

fideicomisos mercantiles las personas naturales o jurídicas privadas, públicas o mixtas,
nacionales o extranjeras, o entidades dotadas de personalidad jurídica, quienes transferirán el
dominio de los bienes a título de fideicomiso mercantil.
Las instituciones del sector público que actúen en tal calidad, se sujetarán al
reglamento especial que para el efecto expedirá la Junta de Política y Regulación Financiera.
El fiduciario en cumplimiento de encargos fiduciarios o de contratos de fideicomiso

mercantil, puede además transferir bienes, sea para constituir nuevos fideicomisos
mercantiles para incrementar el patrimonio de otros ya existentes, administrado por él mismo
o por otro fiduciario.
Para la transferencia de bienes de personas jurídicas se observarán lo que dispongan

los estatutos de las mismas y las disposiciones previstas en la Ley de Compañías.
Cuando un tercero distinto del constituyente se adhiere y acepta las disposiciones

previstas en un contrato de fideicomiso mercantil o de encargos fiduciarios se lo denominará
constituyente adherente. Cabe la adhesión en los contratos en los que se haya establecido esa
posibilidad.
Las entidades del sector público únicamente pueden adherirse a contratos de

fideicomisos mercantiles cuyos constituyentes sean también entidades del sector público.
Para el cumplimiento de su finalidad, el patrimonio autónomo podrá obtener

financiamiento de instituciones del sistema financiero, mediante la emisión de valores
establecidos en esta ley, y a través de otros mecanismos que regule la Junta.
Art 116.- Beneficiarios. Serán beneficiarios de los fideicomisos mercantiles o de los

encargos fiduciarios, las personas naturales o jurídicas privadas, públicas o mixtas, de
derecho privado con finalidad social o pública, nacionales o extranjeras, o entidades dotadas
de personalidad jurídica designadas como tales por el constituyente en el contrato o
posteriormente si en el contrato se ha previsto tal atribución. Podrá designarse como
beneficiario del fideicomiso mercantil a una persona que al momento de la constitución del
mismo no exista pero se espera que exista. Podrán existir varios beneficiarios de un contrato
de fideicomiso, pudiendo el constituyente establecer grados de preeminencia entre ellos e
inclusive beneficiarios sustitutos.
A falta de estipulación, en el evento de faltar o ante la renuncia del beneficiario

designado y, no existiendo beneficiarios sustitutos o sucesores de sus derechos, se tendrá
como beneficiario al mismo constituyente o a sus sucesores de ser el caso.
Queda expresamente prohibida la constitución de un fideicomiso mercantil en el que

se designe como beneficiario principal o sustituto al propio fiduciario, sus administradores,
representantes legales, o sus empresas vinculadas.
Explicación: Un ejemplo de lo anterior puede ser un fideicomiso realizado por una

pareja recién casada, donde la mujer está embarazada, a pesar de que no ha nacido él bebé, se
lo puede colocar como beneficiario de este fideicomiso. En caso de que el niño/a no llega a
nacer no existe beneficiario o en este caso pasan a ser los constituyentes, es decir los esposos.
En cuanto a la prohibición de la constitución de un fideicomiso, una administradora

de fondos y de fideicomisos no puede ser beneficiaria, porque esa es la que administra, o
alguna empresa vinculada a la administradora, tiene que ser una persona independiente.
Art 117.- Bienes que se espera que existan. Los bienes que no existen pero que se
espera que existan podrán comprometerse en el contrato de fideicomiso mercantil a efectos
de que cuando lleguen a existir, incrementen el patrimonio del fideicomiso mercantil.
Explicación: Los bienes que se esperan que existan son concretamente un

fideicomiso inmobiliario, es decir cuando una persona entrega el terreno, otra persona hace
los planos, la aprobación, el cual puede ser un arquitecto y por sus trabajo le dan parte de los
derechos fiduciarios, es decir, el porcentaje correspondiente por el trabajo realizado; así
mismo, al momento de la construcción se realizan los cimientos y la persona encargada del
trabajo puede pasar a ser constituyente del fideicomiso, a pesar de no existir una construcción
como departamento, casa, edificio se espera que exista. Esto se va construyendo
paulatinamente hasta que el proyecto se termine, y al finalizar en vez de tener los insumos;
piedras, ladrillos se obtiene un producto terminado y e obtiene al menos un 50% más y ese
incremento de valor pasa a ser parte del patrimonio autónomo, por ser un bien inmueble
terminado.
Art. 118.- Naturaleza individual y separada de cada fideicomiso mercantil. El

patrimonio autónomo que se origina en virtud del contrato de fideicomiso mercantil es
distinto de los patrimonios individuales del constituyente, del fiduciario y beneficiario, así
como de otros fideicomisos mercantiles que mantenga el fiduciario.
Cada fideicomiso mercantil como patrimonio autónomo que es, estará integrado por
los bienes, derechos, créditos, obligaciones y contingentes que sean transferidos en
fideicomiso mercantil o que sean consecuencia del cumplimiento de la finalidad establecida
por el constituyente. Consecuentemente, el patrimonio del fideicomiso mercantil garantiza las
obligaciones y responsabilidades que el fiduciario contraiga por cuenta del fideicomiso
mercantil para el cumplimiento de las finalidades previstas en el contrato.
Por ello y dado a que el patrimonio autónomo tiene personalidad jurídica, quienes
tengan créditos a favor o con ocasión de actos o contratos celebrados con un fiduciario que
actuó por cuenta de un fideicomiso mercantil, sólo podrán perseguir los bienes del
fideicomiso mercantil del cual se trate mas no los bienes propios del fiduciario.
La responsabilidad por las obligaciones contenidas en el patrimonio autónomo se

limitará únicamente hasta el monto de los bienes que hayan sido transferidos al patrimonio
del fideicomiso mercantil, quedando excluidos los bienes propios del fiduciario.
Contractualmente el constituyente podrá ordenar que el fideicomiso se someta a

auditoría externa; sin embargo la Junta de Política y Regulación Financiera, establecerá
mediante norma general los casos en los que obligatoriamente los fideicomisos deberán
contar con auditoría externa, teniendo en consideración el monto y naturaleza de los mismos.
Explicación: Algo importante dentro de este artículo es el hecho de que cada

fideicomiso es independiente y estos no se pueden mezclar.
Art 119.- Titularidad legal del dominio. El fideicomiso mercantil será el titular de
los bienes que integran el patrimonio autónomo. El fiduciario ejercerá la personería jurídica y
la representación legal del fideicomiso mercantil, por lo que podrá intervenir con todos los
derechos y atribuciones que le correspondan al fideicomiso mercantil como sujeto procesal,
bien sea de manera activa o pasiva, ante las autoridades competentes en toda clase de
procesos, trámites y actuaciones administrativas o judiciales que deban realizarse para la
protección de los bienes que lo integran, así como para exigir el pago de los créditos a favor
del fideicomiso y para el logro de las finalidades pretendidas por el constituyente.
Art. 120.- Contenido básico del contrato. El contrato de fideicomiso mercantil o de

encargos fiduciarios deberá contener por lo menos lo siguiente:
1.- Requisitos mínimos:
a) La identificación del o los constituyentes y del o los beneficiarios;
b) Una declaración juramentada del constituyente de que los dineros o bienes

transferidos tienen procedencia legítima; que el contrato no adolece de causa u objeto
ilícito y, que no irroga perjuicios a acreedores del constituyente o a terceros;
c) La transferencia de los bienes en fideicomiso mercantil y la entrega o no cuando se

trate de encargos fiduciarios;
d) Los derechos y obligaciones a cargo del constituyente, de los constituyentes

adherentes, en caso de haberse previsto su adhesión, del fiduciario y del beneficiario;
e) Las remuneraciones a las que tenga derecho el fiduciario por la aceptación y

desempeño de su gestión;
f) La denominación del patrimonio autónomo que surge como efecto propio del
contrato;
g) Las causales y forma de terminación del fideicomiso mercantil;
h) Las causales de sustitución del fiduciario y el procedimiento que se adoptará para tal
efecto;
i) Las condiciones generales o específicas para el manejo, entrega de los bienes, frutos,
rendimientos y liquidación del fideicomiso mercantil.
2.- Además, el contrato podrá contener elementos adicionales, tales como:
a) La facultad o no y la forma por la cual el fiduciario pueda emitir certificados de

participación en los derechos personales derivados del contrato de fideicomiso
mercantil, los mismos que constituyen títulos valores, de conformidad con las normas
de titularización que dicte la Junta de Política y Regulación Financiera; y,
b) La existencia o no de juntas de beneficiarios, de constituyentes o de otros cuerpos

colegiados necesarios para lograr la finalidad pretendida por el constituyente y,
c) Los demás requisitos que establezca la Junta de Política y Regulación y Financiera.
3.- En los contratos no se podrán estipular cláusulas que signifiquen la

imposición de condiciones inequitativas e ilegales, tales como:
a) Previsiones que disminuyan las obligaciones legales impuestas al fiduciario o

acrecienten sus facultades legales en aspectos importantes para el constituyente y/o
beneficiario, como aquellas que exoneren la responsabilidad de aquél o se reserve la
facultad de dar por terminado el contrato anticipadamente o de apartarse de la gestión
encomendada, sin que en el contrato se hayan indicado expresamente los motivos para
hacerlo y se cumplan los trámites administrativos a que haya lugar;
b) Limitación de los derechos legales del constituyente o beneficiario, como el de

resarcirse de los daños y perjuicios causados, ya sea por incumplimiento o por
defectuoso cumplimiento de las obligaciones del fiduciario;
c) La determinación de circunstancias que no se hayan destacado con caracteres visibles

en la primera página del contrato al momento de su celebración, a partir de las cuales
se derive, sin ser ilegal, una consecuencia en contra del constituyente o beneficiario, o
que conlleve la concesión de prerrogativas a favor del fiduciario;
d) Previsiones con efectos desfavorables para el constituyente o beneficiario que

aparezcan en forma ambigua, confusa o no evidente, y, como consecuencia, se le
presenten a éste discrepancias entre los efectos esperados o previsibles del negocio y
los que verdaderamente resulten del contenido del contrato;
e) La posibilidad de que quien debe cumplir la gestión encomendada sea otra persona
diferente al fiduciario, sustituyéndose así como obligado, salvo que por la naturaleza
del contrato se imponga la necesidad de hacerlo en personas especializadas en
determinadas materias; y,
f) Las que conceden facultades al fiduciario para alterar unilateralmente el contenido de

una o algunas cláusulas, como aquellas que permitan reajustar unilateralmente las
prestaciones que correspondan a las partes contratantes.
Explicación: Con respecto al literal a) de los elementos adicionales de un contrato de

un fideicomiso se puede decir que al momento de emitir certificados de participación en
derechos fiduciarios lo importante es la participación porcentual en el patrimonio autónomo
de un fideicomiso mercantil, al igual que en el caso de una acción de una compañía pueden
ser transados en bolsa, pueden ser comprados y vendidos como títulos valores de
conformidad con las normas de titularización que dicte la J. de P, y R. Financiera. Estas
normas conforman un bloque de aproximadamente 1300 páginas, ya que, se menciona todas
las resoluciones del tema.
Art 120.1 – De las Operaciones crediticias. Las instituciones del sistema financiero
solamente podrán aceptar la calidad de beneficiarias en fideicomisos mercantiles de garantía
que respalden las siguientes operaciones crediticias:
1. Créditos de vivienda;
2. Para el desarrollo de proyectos inmobiliarios;
3. Para el financiamiento de infraestructura, circunscritos a la formación bruta de capital

fijo;
4. De inversión pública;
5. Créditos sindicados conjuntamente con banca pública o instituciones financieras

multilaterales;
6. Con respaldo de los Fondos de Garantía Crediticia; y,

7. Créditos productivos específicos que se puedan garantizar con fideicomisos
mercantiles sobre inventarios de materia prima, de productos en proceso u otros
bienes que determine la Junta de Política y Regulación Financiera.
Las instituciones referidas no podrán aceptar la calidad de beneficiarios en

fideicomisos mercantiles de garantía de operaciones de crédito de consumo, o de operaciones
de crédito distintas a las detalladas en el inciso precedente.
Estos fideicomisos de garantía deberán inscribirse en el Catastro Público del Mercado

de Valores y la Junta Bancaria establecerá los límites y restricciones para considerar a estos
fideicomisos como garantías adecuadas.
En ningún caso personas naturales o jurídicas, públicas o privadas, nacionales o

extranjeras, incluyendo naturalmente a las instituciones del sistema financiero, podrán
constituir fideicomisos mercantiles en garantía sobre vehículos. .
Explicación: Este artículo fue añadido con la Ley de la defensa del sector financiero
y bursátil en mayo del 2014 por parte de Rafael Correa y en base a esto, se hicieron
inadecuadamente los fideicomisos inmobiliarios del seguro social y les camuflaron como
crédito a los constructores cuando esto está prohibido. Esto hizo Ramiro Gonzáles.
Por último, el numeral 7 apareció con la Ley de Desarrollo Productivo. Y lo

mencionado se pretendió hacer con el Consorcio Pichincha pero quedó eliminada es figura.
CAPÍTULO I
CUESTIONES PROCESALES
Explicación: Este tema se refiere básicamente a todo lo jurídico del Mercado de

Valores, el mismo que se encuentra cruzado de varias disposiciones legales, como el Código
Orgánico Monetario y Financiero, la Ley de Compañías modifica y su reglamento general, la
Ley del Mercado de Valores y finalmente están las resoluciones de la Junta de Política y
Regulación Financiera y anteriores a esta que son documentos extensos. Este tema es
inminentemente financiero y tiene que estar soportado por contrato escrito a través de un
abogado.
Art 121.- Inembargabilidad. Los bienes del fideicomiso mercantil no pueden ser
embargados ni sujetos a ninguna medida precautelaría o preventiva por los acreedores del
constituyente, ni por los del beneficiario, salvo pacto en contrario previsto en el contrato. En
ningún caso dichos bienes podrán ser embargados ni objeto de medidas precautelarías o
preventivas por los acreedores del fiduciario. Los acreedores del constituyente o del
beneficiario podrán ejercer las acciones sobre los derechos o beneficios que a estos les
correspondan en atención a los efectos propios del contrato de fideicomiso mercantil.
Art 122.- Garantía general de prenda de acreedores del fideicomiso mercantil.

Los bienes transferidos al patrimonio autónomo respaldan todas las obligaciones contraídas
por el fideicomiso mercantil para el cumplimiento de las finalidades establecidas por el
constituyente y podrán, en consecuencia, ser embargados y objeto de medidas precautelarías
o preventivas por parte de los acreedores del fideicomiso mercantil. Los acreedores del
beneficiario podrán perseguir los derechos y beneficios que a éste le correspondan en
atención a los efectos propios del contrato de fideicomiso mercantil.
Art 123.- Acciones por contratos fraudulentos. El contrato de fideicomiso

mercantil otorgado en fraude de terceros por el constituyente, o en acuerdo fraudulento de
éste con el fiduciario, podrá ser impugnado judicialmente por los interesados, mediante las
correspondientes acciones de nulidad, simulación o cualquiera otra prevista en la ley, según
el caso; sin perjuicio de la acción y responsabilidad penal a la que hubiere lugar.
Art 124.- Juez competente. Se aplicarán las normas de competencia previstas en la

ley para los juicios en que las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos
intervengan como actoras en representación de fideicomisos mercantiles o como
demandadas. Para la solución de los conflictos y pretensiones entre el constituyente, los
constituyentes adherentes, el fiduciario y el beneficiario, derivados de los contratos de
fideicomiso mercantil, las partes podrán acogerse a los mecanismos alternativos de solución
de conflictos previstos en la Ley de Arbitraje y Mediación.

TITULO XVI
DE LA TITULARIZACIÓN
Explicación: La titularización es parte de un patrimonio autónomo de un fideicomiso
de titularización el único que puede manejar la titularización es una administradora de fondos
fideicomiso. Sin embargo, una casa de valores no puede hacerlo, la Corporación Financiera,
el Banco de Desarrollo del Ecuador, el Banco de Fomento, el Banco Central y el fondo de
liquidez sí pueden hacer en el sector privado, ser originadores y administradores de un
fideicomiso de titularización. Pero en el sector privado únicamente puede hacer una
administradora de fondos, estos títulos lo que hacen es tomar un activo que genere
rendimientos, beneficios y se refleja en el estado resultado, eso es lo que genera la
titularización; suponga una titularización de cartera hipotecaria donde el originador puede ser
el dueño de esa cartera hipotecaria que podría ser el BIESS, el Banco del Pichincha o una
mutualista que tiene créditos hipotecarios, pero esos créditos hipotecarios pasan a un
patrimonio autónomo, “capital social” de un fideicomiso. . Entonces el cobro mensual de esos
créditos hipotecarios, supongamos que rinden en promedio el 12%, yo puedo sacar títulos a
base de esos flujos futuros títulos al 8% lo cual resulta rentable porque queda como
originador el 4%, el 8% va a ganar el inversionista por comprar en el Mercado de Valores por
intermedio de una casa de valores. Por tanto va a ganar el 8%, pero el originador como a
ganaba el 12% y está entregando el 8% le queda 4% pero el beneficio es que este tenga la
liquidez que le entregue el inversionista al comprar esos títulos y esperar a futuro cobrar ese
capital de intereses de los créditos hipotecarios.
Art 138.- De la titularización. Es el proceso mediante el cual se emiten valores

susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el mercado bursátil, emitidos con
cargo a un patrimonio autónomo. Los valores que se emitan como consecuencia de procesos
de titularización constituyen valores en los términos de la presente Ley. No se podrán
promocionar o realizar ofertas públicas de derechos fiduciarios sin haber cumplido
previamente los requisitos establecidos por esta Ley para los procesos de titularización. No se
podrán promocionar o realizar ofertas públicas de derechos fiduciarios sin haber cumplido
previamente los requisitos establecidos por esta Ley para los procesos de titularización.
Art 139.- Partes esenciales. Las partes esenciales que deben intervenir en un
proceso de titularización son las siguientes: Originador consiste en una o más personas
naturales o jurídicas, de derecho público o privado, públicas, privadas o mixtas, de derecho
privado con finalidad social o pública, nacionales o extranjeras, o entidades dotadas de
personalidad jurídica, propietarios de activos o derechos sobre flujos susceptibles de ser
titularizados. Agente de Manejo será una sociedad administradora de fondos y fideicomisos
que tenga a su cargo, además de las funciones consagradas en el contrato de fideicomiso
mercantil, las siguientes:
a) Obtener las autorizaciones que se requieran para procesos de titularización en los

cuales los valores a emitirse vayan a ser colocados mediante oferta pública, conforme
con las disposiciones de la presente Ley;
b) Recibir del originador y en representación del patrimonio de propósito exclusivo, los

activos a ser titularizados;
c) Emitir valores respaldados con el patrimonio de propósito exclusivo;
d) Colocar los valores emitidos, mediante oferta pública, conforme con las disposiciones
de la presente Ley;
e) Administrar los activos integrados en el patrimonio de propósito exclusivo, tendiendo

a la obtención de los flujos futuros, sea de fondos, sea de derechos de contenido
económico; y,
f) Distribuir entre los inversionistas los resultados obtenidos.
Las funciones señaladas en los literales a), b) y c) son indelegables. La delegación de

las funciones restantes deberá indicarse expresamente en el contrato de fideicomiso
mercantil.
Explicación: El agente de manejo será siempre responsable de todas las actuaciones

de terceros que desempeñen las funciones así delegadas.
La responsabilidad del agente de manejo alcanza únicamente a la buena

administración del proceso de titularización, por lo que no responderá por los resultados
obtenidos, a menos que dicho proceso arroje pérdidas causadas por dolo o culpa leve en las
actuaciones del agente de manejo, declaradas como tales en sentencia ejecutoriada, en cuyo
caso responderá por dolo o hasta por culpa leve.
Patrimonio de propósito exclusivo, que siempre será el emisor, es un patrimonio
independiente integrado inicialmente por los activos transferidos por el originador y,
posteriormente por los activos, pasivos y contingentes que resulten o se integren como
consecuencia del desarrollo del respectivo proceso de titularización. Dicho patrimonio de
propósito exclusivo podrá instrumentarse bajo la figura de un fondo colectivo de inversión o
de un fideicomiso mercantil de conformidad con lo que establece esta Ley.
Inversionistas, son aquellos que adquieren e invierten en valores emitidos como

consecuencia de procesos de titularización.
Comité de Vigilancia, estará compuesto por lo menos por tres miembros, elegidos por
los tenedores de títulos, no relacionados al agente de manejo. No podrán ser elegidos
miembros del mencionado comité los tenedores de títulos que pertenezcan a empresas
vinculadas al agente de manejo.
Art 140.- Mecanismos para titularizar. Los procesos de titularización podrán

llevarse a cabo a través de los mecanismos de fondos colectivos de inversión o de
fideicomisos mercantiles. Cualquiera sea el mecanismo que se utilice para titularizar, el
agente de manejo podrá fijar un punto de equilibrio financiero, cuyas características deberán
constar en el Reglamento de Gestión, que, de alcanzarse, determinará el inicio del proceso de
titularización correspondiente.
Art 141.- Del patrimonio independiente o autónomo. Cualquiera sea el patrimonio

de propósito exclusivo que se utilice para desarrollar un proceso de titularización, los activos
o derechos sobre flujos transferidos por el originador integrarán un patrimonio independiente,
que contará con su propio balance, distinto de los patrimonios individuales del originador, del
agente de manejo o de los inversionistas.
Los activos que integren el patrimonio de propósito exclusivo no pueden ser

embargados ni sujetos de ninguna medida precautelatoria o preventiva por los acreedores del
originador, del agente de manejo o de los inversionistas. Los acreedores de los inversionistas
podrán perseguir los derechos y beneficios que a éstos les corresponda respecto de los valores
en los que hayan invertido.
El patrimonio de propósito exclusivo respalda la respectiva emisión de valores, por lo
que los inversionistas sólo podrán perseguir el reconocimiento y cumplimiento de la
prestación de sus derechos en los activos del patrimonio de propósito exclusivo, mas no en
los activos propios del agente de manejo.
Art 142.- Procesos de titularización. El Estado y las entidades del sector público
podrán participar como originadores o inversionistas dentro de procesos de titularización, en
cuyo caso se sujetarán al reglamento especial que para el efecto expedirá la Junta Política y
Regulación Financiera. Además de las disposiciones contenidas en la presente Ley en lo que
fuere pertinente.
Art. 143.- Activos susceptibles de titularizar. El proceso de titularización conllevara

la expectativa de generar flujos de efectivo determinables, respecto de los cuales su titular
pueda disponer libremente, a partir;
1. Bienes o derechos existentes generadores de flujos futuros determinables; y,
2. Derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas.
Adicionalmente, no podrá pesar sobre tales activos ninguna clase de gravámenes,

limitaciones al dominio, prohibiciones de enajenar, condiciones suspensivas o resolutorias, ni
deberá estar pendiente de pago, impuesto, tasa o contribución alguna.
Podrá estructurarse procesos titularización a partir de los siguientes bienes o activos:
1. Valores representativos de deuda pública;
2. Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores;
3. Cartera de crédito;
4. Inmuebles;
5. Bienes o derechos existentes que poses el originador, susceptibles de generar flujos

futures determinables con base en estadísticas o en proyecciones, según corresponda;
6. Derechos de cobro sobre ventas futures esperadas; y,

7. Proyectos susceptibles de generar flujos determinables con base en estadísticas o en
proyecciones. según corresponda.
Art 144.- De la transferencia de dominio. La transferencia de dominio de activos

desde el originador hacia el patrimonio de propósito exclusivo podrá efectuarse a título
oneroso o a título de fideicomiso mercantil, según los términos y condiciones de cada proceso
de titularización. Cuando la transferencia recaiga sobre bienes inmuebles, se cumplirá con las
solemnidades previstas en las leyes correspondientes.
La Junta de Política y Regulación determinará los casos específicos en los cuales la

transferencia de dominio de activos desde el originador hacia el patrimonio de propósito
exclusivo podrá efectuarse a título oneroso. A menos que el proceso de titularización se haya
estructurado en fraude de terceros, lo cual deberá ser declarado por juez competente en
sentencia ejecutoriada, no podrá declararse total o parcialmente, la nulidad, simulación o
ineficacia de la transferencia de dominio de activos, cuando ello devenga en imposibilidad o
dificultad de generar el flujo futuro proyectado y, por ende, derive en perjuicio para los
inversionistas, sin perjuicio de las acciones penales o civiles a que hubiere lugar. Ni el
originador, ni el agente de manejo podrán solicitar la rescisión de la transferencia de
inmueble por lesión enorme.
Art 145.- Del cumplimiento del proceso de titularización. Los bienes titularizados
se encontrarán afectos exclusivamente al cumplimiento del objeto del proceso de
titularización.
Art 146.- Del traspaso del activo y las garantías. En la transferencia de dominio de
los activos hacia el patrimonio de propósito exclusivo, importa tanto el traspaso del activo
como de las garantías que le accedieren, a menos que originador y agente de manejo
establezcan expresamente y por escrito lo contrario, situación que deberá ser revelada por el
agente de manejo a los inversionistas.
Art 147.- Valores que pueden emitirse. Los valores que se emitan como
consecuencia de procesos de titularización pueden ser de tres tipos:
a) Valores de contenido crediticio: Por los cuales los inversionistas adquieren el derecho
a percibir la restitución del capital invertido más el rendimiento financiero
correspondiente, con los recursos provenientes del fideicomiso mercantil y según los
términos y condiciones de los valores emitidos. Los activos que integran el
patrimonio de propósito exclusivo respaldan el pasivo adquirido con los
inversionistas, correspondiendo al agente de manejo adoptar las medidas necesarias
para obtener el recaudo de los flujos requeridos para la atención oportuna de las
obligaciones contenidas en los valores emitidos;
b) Valores de participación: Por los cuales los inversionistas adquieren una alícuota en
el patrimonio de propósito exclusivo, a prorrata de su inversión, con lo cual participa
de los resultados, sea utilidades, sea pérdidas, que arroje dicho patrimonio respecto
del proceso de titularización; y,
c) Valores mixtos: Por los cuales los inversionistas adquieren valores que combinan las
características de valores de contenido crediticio y valores de participación, según los
términos y condiciones de cada proceso de titularización.
Un mismo patrimonio de propósito exclusivo podrá respaldar la emisión de distintos

tipos de valores. Cada tipo determinado de valor podrá estar integrado por varias series. Los
valores correspondientes a cada tipo o serie, de existir, deberán reconocer iguales derechos a
los inversionistas, pudiendo establecer diferencias en los derechos asignados a las distintas
series.
Cualquiera sea el tipo de valores emitidos, de producirse situaciones que impidan la

generación proyectada del flujo futuro de fondos o de derechos de contenido económico y,
una vez agotados los recursos del patrimonio de propósito exclusivo, los inversionistas
deberán asumir las eventuales pérdidas que se produzcan como consecuencia de tales
situaciones.
El monto máximo de emisión de cualquier proceso de titularización será determinado

mediante norma de carácter general por la Junta Política y Regulación Financiera.
Cualquiera sea el tipo de valores emitidos, éstos podrán ser redimidos
anticipadamente, en forma total por parte del agente de manejo, en los casos expresamente
contemplados en el reglamento de gestión del respectivo proceso de titularización cuando
éste prevea la posibilidad de que por circunstancias económicas o financieras se ponga en
riesgo la generación proyectada del flujo futuro de fondos o de derechos de contenido
económico.
En caso de que el proceso de titularización arroje pérdidas causadas por dolo o culpa
leve en las actuaciones del agente de manejo, declarados como tales por juez competente en
sentencia ejecutoriada, los inversionistas, podrán ejercer las acciones estipuladas en las
disposiciones legales pertinentes con el objeto de obtener las indemnizaciones que hubiere
lugar.
En el evento de que el proceso de titularización arroje total o parcialmente utilidades

y, éstas no hayan sido oportunamente pagadas a los inversionistas, los valores adquiridos
constituirán títulos ejecutivos contentivos de obligaciones ejecutivas en contra del patrimonio
de propósito exclusivo.
Art 148.- De la naturaleza de los valores emitidos. Los valores que se emitan como
consecuencia de procesos de titularización, pueden ser nominativos o a la orden. Los valores
de contenido crediticio o valores mixtos podrán tener cupones que reconozcan un
rendimiento financiero fijo o variable, pudiendo tales cupones ser nominativos o a la orden,
según corresponda a las características de los valores a los cuales se adhieren. La negociación
secundaria de estos valores se regirá por las disposiciones contenidas en el Art. 204 del
Código de Comercio.
En el contrato de fiducia se deberá contemplar el procedimiento a seguir en el caso

que los inversionistas no ejercieren sus derechos dentro de los seis meses posteriores a la
fecha en la que haya nacido para el agente de manejo la última obligación de pagar los flujos
de fondos o de transferir los derechos de contenido económico.
Los valores que se emitan como consecuencia del proceso de titularización podrán
estar representados por títulos o por anotaciones en cuenta. Cuando se emitan títulos, estos
podrán representar uno o más valores.
Art 149.- De la periodicidad de la información. La Junta Política y Regulación
Financiera, dictará las normas de carácter general respecto del contenido y periodicidad de la
información que el agente de manejo deberá poner a disposición de la Superintendencia de
Compañías y de los inversionistas.
Art 150.- De los mecanismos de garantía. Atendiendo las características propias de

cada proceso de titularización, el agente de manejo o el originador de ser el caso, deberá
constituir al menos uno de los mecanismos de garantía señalados a continuación:
Subordinación de la emisión. - Implica que el originador o terceros debidamente informados,
suscriban una porción de los valores emitidos. A dicha porción se imputarán hasta agotarla,
los siniestros o faltantes de activos, mientras que a la porción colocada entre el público se
cancelarán prioritariamente los intereses y el capital.
Sobrecolaterización. - Consiste en que el monto de los activos fideicomitidos o
entregados al fiduciario exceda al valor de los valores emitidos en forma tal que cubra el
índice de siniestralidad, a la porción excedente se imputarán los siniestros o faltantes de
activos. La Junta Política y Regulación Financiera, mediante norma de carácter general fijará
los parámetros para la determinación del índice de siniestralidad.
Exceso de flujo de fondos.- Consiste en que el flujo de fondos generado por los
activos titularizados sea superior a los derechos reconocidos en los valores emitidos, a fin de
que ese diferencial se lo destine a un depósito de garantía, de tal manera que de producirse
desviaciones o distorsiones en el flujo, el agente de manejo proceda a liquidar total o
parcialmente el depósito, según corresponda, a fin de obtener los recursos necesarios y con
ellos cumplir con los derechos reconocidos en favor de los inversionistas.
Sustitución de activos. - Consiste en sustituir los activos que han producido

desviaciones o distorsiones en el flujo, a fin de incorporar al patrimonio de propósito
exclusivo, en lugar de los activos que han producido dichas desviaciones o distorsiones, otros
activos de iguales o mejores características. Los activos sustitutos serán provistos por el
originador, debiéndosele transferir a cambio, los activos sustituidos.
Contratos de apertura de crédito. - A través de los cuales se disponga, por cuenta

del originador y a favor del patrimonio de propósito exclusivo, de líneas de crédito para
atender necesidades de liquidez de dicho patrimonio, las cuales deberán ser atendidas por una
institución del sistema financiero a solicitud del agente de manejo, quien en representación
del patrimonio de propósito exclusivo tomará la decisión de reconstituir el flujo con base en
el crédito.
Garantía o aval. - Consiste en garantías generales o específicas constituidas por el

originador o por terceros, quienes se comprometen a cumplir total o parcialmente con los
derechos reconocidos en favor de los inversionistas.
Garantía bancaria o póliza de seguro. - Consisten en la contratación de garantías

bancarias o pólizas de seguros, las cuales serán ejecutadas por el agente de manejo en caso de
producirse el siniestro garantizado o asegurado y, con ello cumplir total o parcialmente con
los derechos reconocidos en favor de los inversionistas.
Fideicomiso de garantía. - Consiste en la constitución de patrimonios independientes

que tengan por objeto garantizar el cumplimiento de los derechos reconocidos a favor de los
inversionistas.
Art 151.- Calificación de riesgo para los valores emitidos por un proceso de
titularización. Todos los valores que se emitan como consecuencia de procesos de
titularización, deberán contar al menos con una calificación emitida por una de las
calificadoras de riesgo legalmente establecidas y autorizadas para tal efecto. Cuando se emita
la calificación de riesgo, ésta deberá indicar los factores que se tuvieron en cuenta para
otorgarla y adicionalmente deberá referirse a la legalidad y forma de transferencia de los
activos al patrimonio autónomo. En ningún caso la calificación de riesgos considerará la
solvencia del originador o del agente de manejo o de cualquier tercero.
Art 152.- Del comité de vigilancia y del agente pagador. Será atribución del Comité
de Vigilancia comprobar que el agente de manejo cumpla en relación con el respectivo
patrimonio lo dispuesto en esta Ley, normas complementarias y su reglamento interno,
pudiendo convocar a asamblea extraordinaria de tenedores cuando lo considere necesario.
Las fiduciarias que actúen como agentes de manejo en procesos de titularización,

designarán un agente pagador, quien podrá ser la propia fiduciaria o una institución financiera
sujeta al control de la Superintendencia de Bancos. El agente pagador no podrá formar parte
del Comité de Vigilancia.
El Comité de Vigilancia deberá informar a la asamblea de tenedores, sobre su labor y
las conclusiones obtenidas. Sin perjuicio de ello, cuando en su labor detecte el
incumplimiento de las normas que rigen al fideicomiso mercantil, deberá ponerlos en
conocimiento de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros de acuerdo con las
normas que para el efecto dicte la Junta Política y Regulación Financiera.

DEROGATORIAS
 El Art. 153 está derogado

Explicación: Los artículos anteriores están derogados en la ley de impulso al

mercado bursátil y financiero, que fue expedida por Rafael Correa en mayo del año 2014.
Art 57.- Del prospecto de oferta pública. El agente de manejo deberá someter a
aprobación de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, el prospecto de oferta
pública de los valores a emitirse como consecuencia de un proceso de titularización.
En el prospecto de oferta pública se hará constar información que le permita al

inversionista formarse una idea cabal sobre los términos y condiciones de los valores en los
cuales invertirá.
La Junta de Política y Regulación Financiera, determinará mediante norma de carácter

general el contenido de dicho prospecto.
Explicación: El prospecto de oferta pública es un resumen de 2 a 3 hojas de las cosas

fundamentales de la parte jurídica del contrato de fideicomiso, de emisión de obligaciones y
de acciones, pero especialmente es un resumen de la parte financiera. Tiene toda la
información como una especie de cédula, resumida para que el inversionista conociendo ese
prospecto, es como las indicaciones de un medicamento.
Entonces si usted necesita saber en qué puedo invertir, lo primero hay que conectarse
con varias casas de valores para que le envíen la información de los papeles que están
disponibles.
Art 158.- Reglamento de gestión de cada proceso de titularización. El reglamento

de gestión de cada proceso de titularización, contendrá las normas que han de regirlos,
debiendo al menos contener las siguientes normas:
a) Régimen aplicable para la obtención de los recursos y/o flujos futuros;
b) Destino de los remanentes de los recursos y/o flujos futuros de existir;
c) Casos en los cuales procede la redención anticipada de los valores emitidos;
d) Características y formas de determinar el punto de equilibrio para iniciar la ejecución

del proyecto; y,
e) Los demás requisitos que establezca mediante la norma de carácter general la Junta de
Política y Regulación Financiera.
Explicación: Qué es lo que tiene que tener el reglamento que va a regir el proceso de
titularización y que tiene que estar en ese contrato que aprueban los constituyentes y
adherentes del fideicomiso para el proceso de titularización? Entonces el contrato tiene el
reglamento que dice; el régimen aplicable para la obtención de recursos de flujos futuros, dos
cosas son importantes, la obtención de recursos, supongamos que es un fideicomiso
inmobiliario uno de los constituyentes da el terreno, otro da el concreto, otro los ladrillos y
otro el hierro, etc., y de acuerdo al valor vamos participando en el proyecto. Entonces ahí
están los recursos para efectuar el que proyecto, y la titularización de flujos futuros, en
cambio son ingresos que van a estar en el estado de resultados de la empresa, sobre ese dinero
de ventas en el futuro va a emitir títulos con un rendimiento que van a ser ofertados en el
Mercado de Valores. El destino de los remanentes de recursos y los flujos futuros de existir,
sí es que en el fideicomiso hay exceso de recursos tiene que quedar en el reglamento
claramente si es que eso va a ir a reservas del fideicomiso, sí puede considerarse una
inversión anticipada, y también exceso flujos futuros. Por ejemplo el caso PANAVIAL el
cobro es de un millón de dólares al mes en el cobro de los peajes y solamente voy a sacar
títulos por quinientos mil, ese exceso de recursos a dónde va a ir. Luego dice, casos en los
cuales procede la redención anticipada de los valores, supongamos que todo va bien y
PANAVIAL decide no seguir pagando intereses y dice puso una cláusula en el reglamento.
Las características y forma de determinar el punto de equilibrio para iniciar la

construcción del proyecto, por ejemplo en un proyecto inmobiliario como les dije, alguien
pone le terreno, concreto, etc. Entonces supongamos que se firma el contrato, pero todavía no
se inicia el proyecto, se tiene que quedar determinado que cuando ya esté vendido en el
Mercado de Valores, por decir algo el 30% o 40% de la emisión de los títulos, con ese dinero
ya se puede iniciar el proyecto, ese es el punto de equilibrio financiero.
Art 159.- Tratamiento tributable aplicable a procesos de titularización. En los

procesos de titularización se aplicará el siguiente tratamiento tributario:
a) Las transferencias de dominios de activos, cualquiera fuere su naturaleza, realizadas

con el propósito de desarrollar procesos de titularización, están exentas de todo tipo
de impuestos, tasas y contribuciones, así como de impuestos indirectos previstos en
las leyes que gravan las transferencias de bienes.
Explicación: esto está reglamentado de una manera que hay algo que deben tributar a
las 17 reformas que hizo Correa a las leyes tributarias, ahora ya los fideicomisos en especial
estos de titularización son los que más exenciones tienen, porque los otros fideicomisos ya no
tienen por ejemplo lo que se hacía para evitarla el impuesto a las herencias.
Las transferencias de dominios de bienes inmuebles realizadas con el propósito antes

del enunciado, están exentas y no sujetas al pago de los impuestos de alcabalas, registros e
inscripciones y de los correspondientes adicionales a tales impuestos, así como del impuesto
a las utilidades en la compraventa de predios urbanos y la plusvalía de los mismos.
Cuando no se haya alcanzado el punto de equilibrio prefijado para la colocación de

valores emitidos como consecuencia de procesos de titularización y, el agente de manejo
proceda con la restitución del dominio de los bienes muebles al originador, dicha restitución
gozará también de las exenciones anteriormente establecidas.
Explicación: supongamos el caso de ese fideicomiso inmobiliario que estamos

hablando, entonces no se alcanzó a vender el 30% de la titularización para poder comenzar el
proyecto, qué tiene que hacer la administradora de fondos o fideicomisos, tiene que devolver
al dueño del terreno la propiedad del terreno porque como no se dio la el inicio del proyecto.
Las transferencias de dominios de bienes muebles realizadas con el propósito

enunciado en este artículo, están exentas y no sujetas al pago de Impuesto al Valor Agregado
u otros impuestos indirectos, igual exención se aplicará en el caso de la restitución del
dominio de tales bienes muebles al originador; y,
b) Los ingresos que perciba el patrimonio de propósito exclusivo están sujetos a

tributación en él, de conformidad con la naturaleza propia de tales rentas y el régimen
tributario ordinario aplicables a ella.
Explicación: es desidia cuando funcione el fideicomiso en lo que corresponda está

sujeto al régimen tributario interno, pero ya son impuestos del fideicomiso.
Art 159.1.- Disposiciones comunes para el proceso de titularización. Además del

cumplimiento de las normas generales antes enunciadas, el agente de manejo cumplirá con
las normas especiales contenidas a continuación:
1. Verificar los modelos de negocios sustentados en estudios matemáticos y estadísticos,

para determinar que los flujos futuros que se proyectan sean generados por los bienes
que existen, o por los derechos ya adquiridos que generan estos flujos futuros;
Explicación: ¿Cuál es el agente de manejo de una de una titularización? la

administradora de fondos y fideicomisos.
2. Emitir con cargo al patrimonio autónomo de propósito exclusivo, valores hasta por el
monto que fije la Junta de Política y Regulación Financiera mediante disposiciones de
carácter general;
3. Constituir los mecanismos de garantía previstos en esta ley, en los porcentajes de

cobertura que mediante normas de carácter general determine la Junta de Política y
Regulación Financiera;
4. Los activos o bienes a titularizar deberán estar libre de gravámenes, limitaciones de
dominio, prohibiciones de enajenar o condiciones resolutorias, y no deberán tener
pendientes de pago los impuestos, tasas y contribuciones.
5. Determinación del punto de equilibrio en los procesos que fuera aplicable; y,
6. Determinación de los índices de desviación y/o siniestralidad y/o los que determine
Junta de Política y Regulación Financiera; y,
Explicación: los activos o vienes a titularizar debe estar libre de gravamen, no se

puede mandar al patrimonio autónomo, al patrimonio con destino exclusivo cosas que tengan
gravámenes de hipotecas o prendas, limitaciones de dominio, provisiones de enajenar o sea
que no puedan vender, no deberán tener pendientes de pago de impuestos, tasas y
contribuciones tiene que entregar al fideicomiso pagado los impuestos del año en que se
trasladó al patrimonio de destino exclusivo. Determinación del punto de equilibrio en los
procesos que fuera aplicada especialmente, en los inmobiliario lo que dice hay que vender
determinado porcentaje de los títulos en el mercado para obtener los fondos y con eso
construir mientras no se consigue el punto de equilibrio. Determinación de índices de
desviaciones o siniestralidad, cuando son por ejemplo titularización de cartera hipotecaria, si
un cliente está impago y está dentro del patrimonio autónomo del agente de manejo que la
administradora de fondos y fideicomisos le dirá al originador del banco o cooperativa, mire
cámbieme tome el que no está pagado y deme uno que esté bien.
7. Los demás requisitos que determine la Junta de Política y Regulación Financiera.
En caso que el Originador forma parte del sector público o sea una empresa pública,
en subsidio de construir los mecanismos de garantías establecidos en esta Ley, podrá
beneficiarse del otorgamiento de garantías soberanas concedidas por el Estado, de
conformidad con lo previsto en el Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas y en
la Ley Orgánica de Empresas Públicas, respectivamente.
Art 159.2.- Clases de Titularización. Clases de Titularización. - Se podrán efectuar

titularizaciones de las siguientes clases:
1. Titularización de cartera. - Consiste en la emisión de valores de contenido
crediticio, con cargo a un patrimonio de propósito exclusivo constituido con el aporte
de cartera de la misma clase y características;
Explicación: El primer tipo de fideicomiso de titularización creando un patrimonio

autónomo, es lo mismo que decir un patrimonio de propósito exclusivo, por eso se llama de
cualquiera de las dos maneras. Entonces el originador es un banco, una cooperativa, una
mutualista o una empresa, por ejemplo almacenes Japón, la competencia, que vende a crédito
e usando el escorin de un banco, puede entregar esa cartera a un patrimonio autónomo para
que puedan salir títulos y obtener nuevamente liquidez.
2. Titularización de inmuebles. - Consiste en la emisión de valores de contenido

crediticio, mixtos o de participación sobre un patrimonio de propósito exclusivo
constituido con un bien inmueble generador de flujos;
Explicación: Entonces pasan los bienes, los insumos que van a construir el proyecto
al patrimonio autónomo y que pueden ser de contenido crediticio como son los propios
créditos qué fideicomiso puede darles, o ser un puente mientras consiguen el crédito de un
banco para que los futuros beneficiarios que son los que van a tener las viviendas sean parte
del fideicomiso con su crédito.
3. Titularización de proyectos inmobiliarios. - Consiste en la emisión de valores

mixtos y de participación que incorporen derechos o alícuotas, sobre un patrimonio de
propósito exclusivo constituido sobre un proyecto inmobiliario;
Explicación: recuerde el patrimonio autónomo que es destino exclusivo, es el capital

del fideicomiso que está encargado a que sea administrado por una administradora de fondos
de fideicomiso. Bien en vez de decir acciones se llama participación fiduciaria, esa
participación es el porcentaje sobre el capital total del patrimonio autónomo que un
constituyente o adherente entregaron en bienes o en dinero para la Constitución de
Patrimonio. Por ejemplo, supongamos que la persona para una la titularización inmobiliaria
entrega el terreno, poque el proyecto cuesta quinientos mil, le entregarán derechos por
quinientos mil, ahí se está haciendo una especie de compraventa.
4. Titularización de derechos existentes generadores de flujos futuros o de

proyectos susceptibles de generar flujos futuros determinables. - Consiste en la
emisión de valores con cargo a un patrimonio de propósito exclusivo constituido con
derechos existentes generadores de flujos futuros para lo cual se deberá acreditar
documentadamente la propiedad del originador sobre tales derechos.
Explicación: Por ejemplo un fideicomiso para financiar la construcción de una central

hidroeléctrica privada, consiguen los constituyentes para construir, para diseñar los planos,
para pedir las aprobaciones, construye que va a obtener en el futuro, es la venta de energía
esa y eso que va a pagar los títulos esos títulos.
Es un mecanismo que fue creado en los Estados Unidos, los procesos de titularización
cuando en el año 78 o 80, por la guerra entre Irak e Irán las tasas de interés fuera muy arriba,
y especialmente las mutualistas que en Estados Unidos llaman las casas de ahorro y crédito se
quedaron sin dinero. Entonces con su propia cartera generaron estos títulos que les dio
liquidez y pudieron con eso salir de la crisis, esto fue creado en la crisis a comienzos de los
años 80, acá al Ecuador llegó muy pasado el año 93 que sufrió la nueva ley del Mercado de
Valores, y recién estas cosas se aplicaron a creando un capítulo en la ley del Mercado de
Valores y modificaciones a la ley de compañías en el Gobierno de Javier Alarcón. Cuando un
profesor de la facultad estudio en el exterior, obviamente trajo esta estas ideas que se plasmó
en la reforma a la ley del Mercado de Valores y, ahí recién se incorporó los fideicomisos a
partir de 1997. En ese tiempo los bancos podían hacer estos fideicomisos y muchos tomaron
esta posibilidad para liberarse sus responsabilidades sobre la crisis bancaria. Por ejemplo el
Banco del Progreso creó un fideicomiso con la empresa eléctrica de Guayaquil que era
propietario de un norteamericano llamada John Escopetas y vendió al Ecuador la empresa
eléctrica de Guayaquil. Por eso, es que esa empresa creó el equipo de fútbol Emelec, que se
empresa eléctrica, entonces eso al final lo compro Fernando Aspiazu Seminario, que era
dueño del Banco del Progreso; y le puso a un señor de Pachakutik, el señor Yuko que es un
carpintero de la provincia de Chimborazo le puso como presidente del fideicomiso. Entonces
es por eso que la ley trole Mahuad y posteriores, hasta ahora en la ley de defensa de la
dolarización todavía hay disposiciones al respecto, se prohibió a los ser bancos originar de
estos tipos de titularizaciones. Los bancos no pueden ser los que manejen el fideicomiso
porque eso solo lo puede hacer una administradora de fondos y fideicomisos.
No se podrán titularizar bajo esta modalidad de flujos futuros, titularizaciones de
cartera, ni de proyectos inmobiliarios, ni de inmuebles, por cuanto para estos activos están
reguladas las condiciones especiales inherentes a su titularización.
5. Titularización de derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas. - Consiste en

la emisión de valores con cargo a un patrimonio de propósito exclusivo constituido
con la transferencia de derechos de cobro sobre ventas futuras esperadas de bienes
que estén en el comercio y sobre servicios públicos. Para la titularización de derechos
de cobro sobre ventas futuras esperadas de bienes se debe contar expresamente con la
garantía solidaria del originador, así como con otro mecanismo de garantía específica
cubra el monto en circulación de la emisión.
Explicación: bien entonces jóvenes recuerden que la titularización, la emisión de

obligaciones, papel comercial, etcétera, hay una gran cantidad de regulaciones, en principio
del Consejo Nacional de valores de 7 miembros, después de la Junta de Regulación del
Mercado de Valores con Correa en mayo del 2014 con 5 miembros y actualmente con la Ley
de Defensa de la Dolarización, lo que tiene que ver sobre el Mercado de Valores y sobre el
Mercado de dinero es la Junta de regulación financiera.

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