El voto de Toshiba también es un voto sobre el futuro de Japón Inc.

Los inversores activistas ya han impulsado cambios significativos en el gigante de la

electrónica en crisis. Su último esfuerzo será una señal para un mayor progreso, o la falta
de él.
El drama corporativo de larga duración en Toshiba TOSYY -0.68% está teniendo otro
enfrentamiento emocionante. Una victoria para los inversionistas activistas sería una señal
positiva en una empresa que se ha convertido en un indicador del progreso en la gobernanza de
Japan Inc. Una victoria para la gerencia podría significar que los futuros dividendos de la
reforma sean más insignificantes de lo esperado.
El asediado gigante industrial japonés dijo el lunes que realizará una votación no vinculante de
los accionistas el próximo mes sobre su propuesta de dividir la empresa en dos. Toshiba dijo que
el plan, anunciado la semana pasada, sería más rápido y eficiente que su propuesta anterior de
una división en tres partes. Según el plan original, Toshiba se habría dividido en una empresa de
dispositivos, una unidad de infraestructura y una empresa con su participación en la empresa de
memoria flash Kioxia. El nuevo plan simplemente escindiría su negocio de dispositivos en una
compañía separada.
No todos los inversores están de acuerdo. Los accionistas también votarán sobre dos resoluciones
propuestas por el inversionista activista 3D Investment Partners con sede en Singapur. Una de las
resoluciones, que la gerencia de Toshiba recomendó que los accionistas rechazaran, instruye a la
junta directiva para que se asegure de que se consideren todas las alternativas, incluida la
privatización.
Si bien la votación no es legalmente vinculante, aún podría ejercer una presión significativa
sobre la administración de Toshiba si los accionistas eligen la propuesta de 3D en lugar de la de
la compañía. Eventualmente, la compañía tendrá que hacer lo que los inversionistas activistas
están presionando: explorar una venta a fondos de capital privado. El plan de ruptura de Toshiba
podría desbloquear algo de valor para los inversores, pero no logra cambiar fundamentalmente la
estructura de gobierno, lo que ha ayudado a enredar a la empresa en escándalo tras escándalo en
los últimos años. Una venta podría permitir a la empresa comenzar de nuevo.
La votación podría ser reñida. Los accionistas extranjeros poseían alrededor de la mitad de la
empresa a finales de septiembre, y alrededor del 56 % de los accionistas de Toshiba votaron a
favor de destituir al entonces presidente de la junta, Osamu Nagayama, en la junta general anual
del año pasado. Pero esa revuelta de accionistas tuvo éxito en parte gracias al apoyo de firmas de
representación como Glass Lewis e Institutional Shareholder Services. La forma en que
recomiendan que los inversores voten esta vez también puede desempeñar un papel importante.
Sin embargo, el último plan de Toshiba para devolver más capital a los inversionistas y vender
activos secundarios puede haber persuadido a algunos inversionistas para reservar sus ganancias
y seguir adelante. Toshiba dijo la semana pasada que vendería una participación del 55% en su
unidad de aire acondicionado a su socio de empresa conjunta Carrier Global por alrededor de $
868 millones. Algunos otros activos que podría vender incluyen sus negocios de ascensores e
iluminación. La compañía también dijo la semana pasada que aumentaría la rentabilidad de los
accionistas en los próximos dos años al equivalente de 2600 millones de dólares, tres veces su
objetivo anterior.
Los activistas han estado luchando con la gerencia de Toshiba durante los últimos años. La
votación del próximo mes será otro momento crucial y arrojará una luz significativa sobre cómo
terminará la saga, tanto para Toshiba como para Japón.