Blackstone a los 35 años: rendimiento, innovación y la próxima generación

En los años posteriores a su 30 aniversario, el director ejecutivo Steve Schwarzman continuó

impulsando el ritmo implacable de crecimiento de la empresa, al tiempo que mantuvo el sólido
desempeño por el que Blackstone se había hecho conocido. Con la demanda de alternativas
expandiéndose significativamente y aún más impulsada por los atractivos retornos que generaban
sus fondos, Blackstone aprovechó su escala y marca para innovar y diversificar aún más las ofertas
de productos y los canales de distribución, buscando "resolver problemas" para sus inversionistas.
Los activos totales bajo administración (AUM) aumentaron un 65% durante el período de
aproximadamente cuatro años desde 2015 hasta el 30 de septiembre de 2019, a un récord de la
industria de $ 554 mil millones.

La firma también experimentó un cambio de liderazgo en la cima: Jon Gray, ex director global de
bienes raíces, fue nombrado presidente y director de operaciones, así como transiciones en tres
de sus negocios más grandes. Al abordar el desafío a largo plazo de lo que la empresa creía que
eran sus acciones públicas infravaloradas, en el verano de 2019 Blackstone convirtió su estructura
de una sociedad que cotiza en bolsa (PTP) a una corporación, lo que resultó en un aumento
significativo en el precio de las acciones. Al mismo tiempo, reflexionó Schwarzman, la empresa se
enfrentaba a importantes cuestiones sobre su futuro.

Capitalizando la Innovación

A pesar del anémico crecimiento económico mundial y la agitación política, los fondos de inversión
de Blackstone superaron los índices de referencia públicos y había recaudado fondos sucesores a
un tamaño récord en capital privado y bienes raíces oportunistas globales. Su crédito, soluciones
de fondos de cobertura, oportunidades tácticas y negocios secundarios también continuaron
creciendo, mientras que la firma lanzó varias líneas de negocios nuevas.

Productos de capital perpetuo y de larga duración

A medida que sus negocios tradicionales continuaban prosperando, Blackstone se dedicó a

resolver un nuevo problema para sus clientes: la creciente preferencia de muchos LP por opciones
de productos adicionales con retornos compuestos estables durante períodos de tenencia más
largos que sus fondos tradicionales de diez años para igualar ciertos LP ' pasivos a más largo plazo.
Blackstone Real Estate Core Plus (AUM de $ 42 mil millones), incluido un fideicomiso de inversión
inmobiliaria no negociable (REIT) disponible para inversores minoristas, e Infraestructura (AUM de
$ 14 mil millones) creció prolíficamente desde su inicio. Estos productos, junto con las nuevas
ofertas en crédito, seguros y otras áreas, culminaron con Blackstone administrando casi $ 100 mil
millones de capital perpetuo AUM para el 30 de septiembre de 2019.

Inclinado hacia el crecimiento

Con la mirada puesta en las tendencias económicas y el desarrollo tecnológico a largo plazo,
Blackstone expandió cada vez más su plataforma a áreas de crecimiento. Este esfuerzo incluyó el
lanzamiento o la adquisición de nuevos negocios en Ciencias de la Vida y Equidad de Crecimiento,
y buscar expandir aún más sus actividades en Asia.
• Ciencias de la vida: Blackstone adquirió Clarus, una firma de inversión en el sector de las ciencias
de la vida con $ 2 mil millones de AUM, a fines de 2018. Si bien Blackstone prefirió el crecimiento
orgánico para su plataforma en lugar de adquisiciones, el equipo de Clarus permitiría a Blackstone
impulsar sus esfuerzos en un dominio altamente especializado. En un año, la firma había integrado
completamente Clarus y lanzó la recaudación de fondos para su primer fondo dedicado a las
ciencias de la vida.

• Capital de crecimiento: Blackstone tenía un sólido historial de inversión en el sector en fondos

existentes, pero nunca en un vehículo dedicado. La firma lanzó la recaudación de fondos para su
primer vehículo de capital de crecimiento dedicado en el otoño de 2019, con un enfoque en
empresas entre la financiación de riesgo y las etapas de compra tradicionales.

Nuevos canales de distribución

A lo largo de su historia, la firma había invertido principalmente en nombre de instituciones

tradicionales, incluidos planes de pensiones públicos y corporativos, fondos soberanos,
fundaciones y dotaciones, aproximadamente

Mercado de $ 50 billones con una asignación promedio a alternativas en el nivel bajo del 20 por
ciento. Aproximadamente una década antes, Blackstone había decidido comenzar a diversificar sus
fuentes de capital: a inversores minoristas / privados, lo que representaba un grupo de capital aún
mayor en 70 billones de dólares, junto con el mercado de seguros de 30 billones de dólares.
Ambos canales estuvieron dramáticamente menos expuestos a alternativas, con asignaciones en
los porcentajes bajos de un solo dígito. En respuesta a esta oportunidad, Blackstone creó equipos
dedicados. Para 2019, estas dos áreas representaron $ 126 mil millones de AUM de la empresa,
con una pista significativa para un crecimiento adicional en el futuro.

Apoyando el crecimiento de Blackstone

Al mismo tiempo que lanzaba tantos fondos nuevos, la firma desarrolló e institucionalizó funciones
corporativas esenciales para gestionar eficazmente el crecimiento, incluso en el ámbito legal y de
cumplimiento, recursos humanos, finanzas, asuntos públicos y tecnología. El equipo de
"Innovaciones" de la empresa

- mucho más involucrado en las líneas de negocio que un grupo de TI tradicional - enfocado en
contratar ingenieros de software y otros expertos para refinar y mejorar continuamente su
infraestructura digital. Para mantenerse al día con el rápido ritmo de la transformación
tecnológica, Blackstone estaba creando un equipo de ciencias de datos en el área de operaciones
de su cartera.

Más allá de las devoluciones

A medida que continuó expandiéndose, Blackstone se mantuvo muy enfocado en brindar retornos
positivos para los inversionistas y al mismo tiempo considerar el impacto de estas inversiones en
sus partes interesadas más amplias. De las aproximadamente 700 inversiones de control de la
empresa en los últimos 15 años, solo tuvo una quiebra, salvó puestos de trabajo mediante la
reinversión y creó más de 100.000 nuevos puestos de trabajo netos.1 La empresa también se
había comprometido a contratar a 100.000 veteranos y cónyuges de veteranos en todas sus áreas.
cartera, contratando a más de 80.000 a finales de 2019. Impulsaba las mejores prácticas en
términos de sostenibilidad y medio ambiente, social y gobernanza (ESG) en toda la cartera. La
fundación benéfica de la empresa había comprometido más de $ 100 millones a nivel mundial, el
programa del campus Blackstone LaunchPad.

Liderazgo y sucesión

Blackstone también se estaba posicionando para la próxima generación de liderazgo. Steve

Schwarzman había hablado regularmente sobre la cultura y la gente distintivas de Blackstone
como su ventaja diferenciadora clave, que era una de las principales prioridades de mantener. El
entorno laboral de la empresa había sido ampliamente elogiado, incluida la designación número
uno como "Mejor lugar para trabajar en administración de dinero" por Pensions & Investments en
2018, por segundo año consecutivo.2

Comprometida con preservar su cultura para la próxima generación y más allá, en febrero de
2018, la firma anunció que Jon Gray (48 años) sucedería a Tony James como presidente y director
de operaciones de la firma. James continuaría en el puesto de vicepresidente ejecutivo a tiempo
completo, centrado en iniciativas de crecimiento estratégico. Gray era considerado un "portador
de la cultura" en la firma, y nunca había trabajado en ningún otro lugar, ya que se unió a
Blackstone después de la universidad, así como un excelente líder que había convertido su negocio
inmobiliario en el más grande del mundo.

Abordar el acertijo de la valoración: conversión a una corporación

La alta dirección de la empresa había sentido profundamente que las acciones de Blackstone no
estaban debidamente valoradas por el mercado, teniendo en cuenta su constante crecimiento
histórico, el pago actual de las ganancias y la trayectoria de la empresa. Tras la aprobación de la
reforma fiscal en los Estados Unidos en 2018, que redujo materialmente el impacto negativo en las
ganancias de convertirse en una corporación, Blackstone comenzó a analizar seriamente tomar
medidas para alejarse de un PTP, que había sido desde que salió a bolsa. Los ejecutivos de la
empresa dedicaron un tiempo considerable a discutir el tema con los accionistas actuales y
potenciales. Se hizo cada vez más claro que su estructura PTP hacía que las acciones fueran
demasiado difíciles de poseer. Blackstone estimó que más del 60% de los inversores indexados y
de largo plazo de EE. UU. Tenían restricciones total o total en su capacidad para poseer PTP.

En abril de 2019, la firma anunció su conversión. En los meses siguientes, la conversión, Blackstone
se agregó a varios índices de renta variable de referencia clave por primera vez, ya que se prohibió
la inclusión de PTP: un avance clave dado el extraordinario aumento de la inversión pasiva. En
noviembre de 2019, las acciones de BX habían aumentado más del 90% desde principios de año,
con una expansión significativa de los múltiplos de valoración.
Preguntas para el futuro

Al mismo tiempo, reflexionó Schwarzman, más de lo mismo nunca es suficiente. Mientras

contemplaba la evolución de la firma en los últimos 35 años, se preguntaba: ¿adónde llevaría la
firma durante los próximos cinco años? ¿Y cuál sería la mayor amenaza para su modelo
aparentemente invencible?

Al contemplar esta cuestión, consideró los desafíos tanto internos como externos. ¿Podría la
cultura distintiva de la empresa, que tanto valoraba, verse afectada negativamente por la
transición de la dirección? ¿El crecimiento de empresas externas adquiridas como Clarus planteó
desafíos a esta cultura? También consideró los recientes ataques directos al capital privado desde
Washington y otros lugares. ¿Continuarían? ¿Y posiblemente cambiarían el negocio?

De manera más general, pensó en cuántas empresas aparentemente invencibles, desde General
Electric hasta General Motors, encontraron retrocesos después de largos períodos de éxito y
crecimiento. Si los últimos 35 años sirvieron de prueba, reflexionó, Blackstone podría ser la única
empresa que podría crecer con éxito a largo plazo. Si no es así, ¿qué podría hacer que la empresa
se vuelva más común?