Evaluación de Inversiones

Magíster en
Ingeniería Industrial
Bibliografía

Diseño y Evaluación de Proyectos,

un Enfoque Integrado
Eduardo Contreras y Cristian Diez

Fundamentos de Ingeniería
Económica, Chan Park
Semana 2

Introducción

Indicadores de Inversión
Certidumbre

Flujo de Caja Descontado

Simulación
Bajo Incertidumbre

Incertidumbre Opciones Reales, Arboles

de Decisión

Introducción
El mundo en que vivimos

PROBLEMAS
SOCIALES
CAMBIO
COVID-19
CLIMATICO

DEFICIT TELETRABAJO
FISCAL

Riesgos e
Incertidumbre

REDUCCION REGULACIONES
DEMANDA

FUTURO DESEMPLEO
Semana 3: Incertidumbre

Nos encontramos en una semana donde las ideas y proyectos de inversión se ven afectadas por los efectos de
incertidumbre, y para ello esta semana trabajaremos con el software @RISK.

La incertidumbre se define como los efectos aleatorios o errores que pueden influir o no en el negocio o proyecto en
estudio proveniente de distintas fuentes. El riesgo en cambio, son los eventos aleatorios medibles (probabilidades) cuya
influencia puede ser positiva o negativa para la evaluación en estudio.

Existen varios programas que trabajan con el uso de riesgos financieros como CRYSTAL BALL, Primavera, Eviews, etc.
Pero se ha elegido @RISK por ser un software empresarial más usado y de alta aplicación en los magíster de economía e
ingeniería.
Semana 3: Incertidumbre y Riesgo

Fuente Definición FOCO

ISO 31000: Gestión del Riesgo Riesgo es el Efecto de la Foco en los aspectos de creación y
Incertidumbre en los protección de valor.
Objetivos.
COSO ERM: Gestión de Riesgo Riesgo es la posibilidad de que Foco en Aspectos tradicionales del
en Empresas publicado por el un evento ocurrirá y afectará valor.
Organismo Internacional adversamente el logro de los
relacionado con Riesgo, Control Objetivos.
Interno y Disuasión de Fraude

OCEG: Grupo de Cumplimiento y
Etica
Riesgo es una medida de la Foco en Aspectos tradicionales del
Probabilidad, tiempo e valor.
impacto negativo de un
evento en el logro de los
Objetivos.
Definiciones Comunes en Riesgo

De acuerdo a PMBOK, el riesgo es

un evento o condición incierta que,
de producirse tiene un efecto
positivo o negativo en uno o más
objetivos del proyecto (alcance,
cronograma, costo y calidad)
PMBOK: Guía desarrollada por PMI que explica las buenas practicas en la
gestión, administración y dirección de proyectos
Semana 3: Modelación en Incertidumbre
Semana 3: Modelación en Incertidumbre
Semana 3: Modelación en Incertidumbre
Semana 3: Formulas Tradicionales
Semana 3: Formulas en Riesgo
Semana 3: Formulas en Riesgo
Semana 3: Aversión al Riesgo
Semana 3: Aversión al Riesgo
Semana 3: Modelos de Estudios

Coeficiente de Variabilidad

Value At Risk

Arboles de Decisión

@Risk
Semana 3: Modelos de Estudios

Coeficiente de Variabilidad

Value At Risk

Arboles de Decisión

@Risk
Semana 3: Coeficiente de Variabilidad
Semana 3: Análisis de Probabilidades
Semana 3: Coeficiente de Variabilidad
Semana 3: Coeficiente de Variabilidad
Semana 3: Coeficiente de Variabilidad
Semana 3: Coeficiente de Variabilidad
Semana 3: Coeficiente de Variabilidad
Semana 3: Coeficiente de Variabilidad
Semana 3: Modelos de Estudios

Coeficiente de Variabilidad

Value At Risk

Arboles de Decisión

@Risk
Semana 3: VaR

Una estrategia avanzada de trabajo con riesgos corporativos es el análisis VaR o Value at Risk. Value at Risk
permite conocer el capital en riesgo de pérdida dada una probabilidad específica de pérdida.

Supongamos que usted es un gerente de cartera de

inversiones que dispone de un fondo de 1.000.000 USD.

Bajo condiciones extremas, en un día malo

financieramente cuál es la máxima pérdida que tú podrías
tener en tu portafolio en un solo día.

Entonces podríamos calcular por ejemplo 5% del Value at

Risk, y supongamos que mediante algún método
estadístico encontramos que:

- 5% de VaR en un solo dia = 12.500

Semana 3: VaR 2 interpretaciones

Nos encontramos en un 95% de confianza que las pérdidas

no excederán 12.500 USD en un solo día

Hay un 5% de probabilidad que las pérdidas del portafolio

serán 12.500 USD o más en un solo día
Semana 3: Modelos de Estudios

Método Histórico

Método Paramétrico: de Distribución Normal

Método Paramétrico: Distribución Normal en el Tiempo

Semana 3: Modelos de Estudios

Método Histórico

Método Paramétrico: de Distribución Normal

Método Paramétrico: Distribución Normal en el Tiempo

Semana 3: Modelos de Estudios

Tiempo = 1 dia
Intervalo de Confianza = 99%

VaR 1 día con 99% confianza =>

Percentil (Rango datos; Prob Perdida)

Semana 3: Modelos de Estudios

Método Histórico

Método Paramétrico: de Distribución Normal

Método Paramétrico: Distribución Normal en el Tiempo

Semana 3: Modelos de Estudios

Tiempo = 1 Año
Intervalo de Confianza = 95%
Media = 1%
Desviación Standard = 1%

Nivel Z = Distr.Norm.Estand.Inv (95%)

VAR = Media – z*Desviacion
Semana 3: Modelos de Estudios

Valor Portafolio = 1.000.000 USD

(1 instrumento)
Volatilidad Esperada = 30,5%
Dias = 5
Nivel Confianza = 95%

Evento Stress = Norminv (95%)

VaR = Portfolio * Nivel Confianza *

Z*Raiz(Días/año)
Semana 3: Modelos de Estudios

Valor Portafolio = 1.000.000 USD

(2 o + instrumentos)
Volatilidad Esperada = ???
Dias = 5
Nivel Confianza = 95%

Evento Stress = Norminv (95%)

VaR = Portfolio * Nivel Confianza *

Z*Raiz(Días/año)
Semana 3: Modelos de Estudios

Coeficiente de Variabilidad

Value At Risk

Arboles de Decisión

@Risk
Matriz Riesgo – Arboles de Decisión

Decisión Nodos de Decisión Nodo de Probabilidad Valor Neto en la Rama

Decisión a Ser Tomada Entrada: Costo de cada Decisión Entrada: Escenario probable, Calculado: Ganancias menos
Salida: Decisión Tomada recompensa si ocurre. Costos en la rama
Salida: Valor Esperado
Matriz Riesgo – Arboles de Decisión

Una empresa está tratando de decidir si postular a una licitación para un cierto contrato o no. Se
estima que simplemente preparer la licitación costará 10.000 USD. Si la empresa licita existe un
50% de probabilidad que su oferta sea puesta en la “lista corta”, y por su puesto un 50% de de que
se a rechazada.

Una vez registrado en la “lista corta“ la empresa deberá entregar mayor cantidad de información
(Normas de trabajo, especificaciones, etc) la cual tendrá un costo estimado de preparación de
5.000 USD.

Después de esta etapa la oferta por la licitación será aceptada o rechazada.

La empresa estima que los costos asociados a materiales y personal de los contratos son de
127.000 USD. De este modo se está considerando 3 posibles precios a incluir en la oferta: USD
155.000, USD 170.000 y USD 190.000. Las probabilidades estimadas de aceptación de estas ofertas
(Una vez registradas en la lista corta) son 0,90; 0,75 y 0,35 respectivamente.

¿ Qué decision debiera tomar la empresa y cuál es el valor esperado de su curso de acción
sugerido?
Matriz Riesgo – Arboles de Decisión

Decisión Nodos de Decisión Nodo de Probabilidad Valor Neto en la Rama

Decisión a Ser Tomada Entrada: Costo de cada Decisión Entrada: Escenario probable, Calculado: Ganancias menos
Salida: Decisión Tomada recompensa si ocurre. Costos en la rama
Salida: Valor Esperado

No hacer nada

No queda en lista corta

Decisión
Aceptado

Rechazado
P=155.000
Prepara Licitación Aceptado
P=170.000
Prepara Precio
Rechazado
Queda en lista corta Aceptado
Y prepara nuevos
P=190.000
antecedentes
Rechazado

Abandonar
Semana 3: Modelos de Estudios

Coeficiente de Variabilidad

Value At Risk

Arboles de Decisión

@Risk
Semana 3: Modelos de Estudios
Semana 3: Casos

Casos

Value At Risk

Arboles de Decisión

@Risk
 VARIABLES
INCERTIDUMBRE VALORACIONES
ALEATORIAS

Riesgos de Pestes

Riesgos Climas
Incertidumbre
Los riesgos en agricultura se relacionan con
precio y producción.
Riesgos Enfermades del
- Pestes
Ganado
- Clima

Riesgos Continuos
Riesgos Puntuales
Riesgos en Precios de
ISPM 15
Commodities
Riesgos Sistemáticos y No sistemáticos
 VARIABLES
INCERTIDUMBRE VALORACIONES
ALEATORIAS

Riesgos de Pestes

Distribución normal de variables como costos de

alimentos, enfermedades de vacas, numero de
muertes, pérdidas en cosechas, uso de outsourcing
Riesgos Climas

Riesgos Enfermades del

Ganado
Distribución uniforme en la variable sólidos de la leche
ocasiona movimientos en el precio de pago por litro de
leche.
Riesgos en Precios de
Commodities
 VARIABLES
INCERTIDUMBRE VALORACIONES
ALEATORIAS Valoración tasa de
descuento de acuerdo al
riesgo observado del
negocio

Valoración de alternativas
de inversión considerando
probabilidades y valores
esperados por efecto de
riesgos.

Valoración de flujos con

riesgos implica obtener un
valor presente neto
esperado

Valoración del Value At Risk

implica conocer la cantidad
que se perderá mínima a
una cierta probabilidad