Por:

M. EN M.A. VERÓNICA ÁNGELES MORALES

vangelesm@uaemex.com

Cerro de Coatepec s/n, Col. Ciudad Universitaria. C.P. 50110, Toluca, México.
7222149411-2131374 Ext. 133
 Agenda
• Objetivo
• Introducción
• Estrategias Didácticas
• Concepto de Riesgo
• Tipos de Riesgo
• Administración de Riesgo
• El Proceso de Administración de Riesgos
• Ventajas y Desventajas de los Modelos de Administración de Riesgos
• Usos de los Modelos de Administración de Riesgos
• Ejemplificación VaR. Etapa: Evaluación de Riesgos
• Alternativas y Selección de la Forma de Tratamiento
• Ejercicio: Cálculo del VaR usando Simulación Histórica, Métodos Paramétricos
y Simulación de Montecarlo
• Conclusiones
• Bibliografía
2
 COMPARAR LOS MODELOS DE
ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS;
SUS VENTAJAS, DESVENTAJAS
Y USO DENTRO DEL CAMPO DE LA ACTUARÍA
3
 Objetivo

El alumno identificará los modelos que se utilizan

en el proceso de administración de riesgos.
Entenderá sus ventajas y desventajas y su uso
dentro del campo actuarial.

El curso es de tipo teórico -práctico

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 Estrategias Didácticas
Producto para
Recursos evaluación: Estudio de
Demostración Actitudes/ requeridos: Caso donde se utilice el
Valores: Pizarrón, proceso de
con material Trabajo y administración de
impreso y Cañón, riesgos completo donde
discusión en Computadora. se exponga el uso de al
audiovisual, equipo, menos uno de los
trabajo Investigación y Tiempo: Dos modelos expuestos y se
diga en qué etapa y a
extraclase. Responsabilidad horas. qué tipo de riesgo(s) se
en el trabajo. aplicó.

5
Concepto de Riesgo

Riesgo no es incertidumbre desde el punto

de vista financiero.

La incertidumbre no es cuantificable.
Riesgo es la probabilidad de que un flujo de
efectivo esperado sea adverso a lo previsto

Riesgo no necesariamente está relacionado

a la probabilidad de perder.

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 Tipos de riesgo

• Imposibilidad

• También se
Crédito de poder
vender los
llama riesgo • Incumplimiento activos
sistemático y no de la financieros o de
es diversificable. contraparte obtener
(i, tc, P) recursos
financieros
Mercado
Liquidez

7
 Tipos de riesgo

• Pérdida
• Factores
Legal potencial por
daños,
internos, interrupción,
externos, • Imposibilidad
de ejercer un alteración o
sistemas, fallas fallas en los
en el cobro por la vía
legal canales de
procedimiento distribución de
información
Operativos
Tecnológicos

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 Administración de Riesgos
Permite tomar
Técnica del valor del
decisiones de inversión
dinero en el tiempo
o financiamiento

Instrumentos
financieros
Se debe
Valuación de activos
dominar:

Empresas

Administración de Identificación de
riesgos riesgos y coberturas

9
 Administración de Riesgos

Basilea I y
II
Conjunto de políticas,
acciones, procedimientos La mayoría de los entes
que llevan a cabo los entes financieros sólo miden
con el objeto de identificar, el riesgo pero no lo
controlar, medir, mitigar, identifican, no lo
informar y revelar los controlan, no indican
diferentes tipos de riesgos como mitigarlo, a veces
a los que están expuestas no lo informan y
las entidades mucho menos lo
revelan

10
El Proceso de Administración de Riesgos
Determinación de los Objetivos

Identificación de los Riesgos

Evaluación de los Riesgos

PROCESO Alternativas y Selección de la

forma de tratamiento

Implementación de las
Decisiones

Revisión y Evaluación

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Usos de los Modelos de Administración de Riesgos
• Modelado del
Rendimiento y riesgo,
principalmente en
portafolios de inversión
de acciones, o para
decidir si invertir en un
proyecto de inversión si
genera el rendimiento CAPM
esperado que deseo del
mismo
Value
At Risk
(VaR)
• Como medida de riesgo
de un activo individual o
de un portafolio, Precios
de acciones, Valuación
de Opciones
• Modelación y pronóstico de
la Volatilidad utilizados por
analistas de series de
tiempo y administradores
de series de tiempo.
Modelado de acciones
ordinarias
ARCH y
GARCH
Z-Score
de
Altman
• A cualquier pregunta de
investigación con el objetivo
de entender un miembro
(individuos, firmas, productos
y otros), o las diferencias de
grupos o en clasificar
correctamente a los objetos
12
dentro de sus grupos o clases.
Usos de los Modelos de Administración de Riesgos

• Predicción de la • Cuando existe la tendencia

bancarrota de una de que se sufra una gran
entidad. Asienta la cantidad de pequeñas
calificación crediticia de pérdidas registradas, en
una emisora lugar de un número
pequeño de pérdidas
Medición importantes
Logit y Cuantitativa
Probit De Riesgos
Operativos

Modelado Modelos de
de la Valuación
Distribución de
• Modelación de Condicional Opciones
aquellos fenómenos • Útil en la valuación del
raros y sorpresivos que precio de opciones
normalmente caen fuera
de las observaciones
disponibles
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 Ejemplificación VaR:
Etapa: Evaluación del riesgo
• Técnica estadística que
pretende explicar la peor
pérdida o el peor
escenario de una
posición de riesgo larga o
corta, en un horizonte de
VaR
tiempo y a un nivel de
confianza determinado.
• Al ser la pérdida mayor
que puede presentarse,
me indica el capital
mínimo que debo tener
para realizar dicha
inversión
VaR

Valor
Value
en
• Puede ser de At Risk • Mayor pérdida
Riesgo
mercado, de posible en una
crédito y operativo inversión

14
Etapa:Técnicas o metodologías
Alternativas y Selección de la
forma de Tratamiento

Paramétricas Simulación
(media, desv. histórica
estándar)

Simulación de
Montecarlo

Técnicas o metodologías
15
Ejercicio: Cálculo del VaR usando Simulación Histórica
Valor del Portafolio (Dólares) $500,000.00 Valor en Riesgo -$ 12,874.69 (teórico)
Valor del Portafolio (Pesos) $5,394,000.00 Valor en Riesgo -$ 12,813.55
Variación Estimación del Valor de la Pérdidas y Datos
Num. Fecha T. C. Venta
Diaria Dólar Posición ganancias en pesos Ordenados
1 22/01/2008 10.927 - - - - - Con un 95% la
2 23/01/2008 10.941 0.001281 10.8018 $5,400,910.95 -$6,910.95 -$14,036.43 máxima
3 24/01/2008 10.898 -0.003930 10.7456 $5,372,800.66 $21,199.34 -$12,813.55 pérdida
esperada en
4 25/01/2008 10.894 -0.000367 10.7840 $5,392,020.19 $1,979.81 -$11,222.95
los sig 252
5 28/01/2008 10.867 -0.002478 10.7613 $5,380,631.36 $13,368.64 -$6,910.95
dias
6 29/01/2008 10.8455 -0.001978 10.7667 $5,383,328.15 $10,671.85 -$6,231.80
7 30/01/2008 10.8195 -0.002397 10.7621 $5,381,068.92 $12,931.08 -$5,272.48
8 31/01/2008 10.832 0.001155 10.8005 $5,400,231.80 -$6,231.80 -$2,759.08
9 01/02/2008 10.814 -0.001662 10.7701 $5,385,036.56 $8,963.44 -$501.25
10 05/02/2008 10.8365 0.002081 10.8104 $5,405,222.95 -$11,222.95 $1,754.23
11 06/02/2008 10.8225 -0.001292 10.7741 $5,387,031.33 $6,968.67 $1,979.81
12 07/02/2008 10.78 -0.003927 10.7456 $5,372,817.74 $21,182.26 $6,968.67
13 08/02/2008 10.761 -0.001763 10.7690 $5,384,492.95 $9,507.05 $8,272.62
14 11/02/2008 10.762 0.000093 10.7890 $5,394,501.25 -$501.25 $8,963.44
15 12/02/2008 10.7585 -0.000325 10.7845 $5,392,245.77 $1,754.23 $9,507.05
16 13/02/2008 10.742 -0.001534 10.7715 $5,385,727.38 $8,272.62 $10,671.85
17 14/02/2008 10.7525 0.000977 10.7985 $5,399,272.48 -$5,272.48 $11,782.77
18 15/02/2008 10.758 0.000512 10.7935 $5,396,759.08 -$2,759.08 $12,931.08
19 18/02/2008 10.7345 -0.002184 10.7644 $5,382,217.23 $11,782.77 $13,368.64
20 19/02/2008 10.76 0.002376 10.8136 $5,406,813.55 -$12,813.55 $21,182.26
21 20/02/2008 10.788 0.002602 10.8161 $5,408,036.43 -$14,036.43 $21,199.34
Valor del
Mercado 16
Ejercicio: Cálculo del VaR usando Simulación Histórica
Pasos para resolver el ejercicio:
1. Obtener la serie histórica, considerando desde donde se
desea iniciar la inversión
2. Calcular los rendimientos diarios del precio de venta del
dólar con la fórmula de Rend=(R1/R0)-1
3. Se estima la serie alternativa del factor de riesgo, es decir, al
valor actual del factor de riesgo se agrega el valor de las
variaciones calculadas por medio de la siguiente fórmula:
Est. Dll=10.788*(1+Rend)
4. El portafolio se revalúa con cada uno de los valores
estimados de los factores de riesgo, multiplicándolo por el
valor en dólares. Val. Pos=EstDll*500,000
5. Se calculan las pérdidas y ganancias, en primer orden se
toma el valor del portafolio en pesos, y luego con los valores
de posición. Per&gan=500,000*10.788 - Val.Pos.
6. Se ordenan los resultados del portafolio de mayores pérdidas
a mayores ganancias y se calcula el VaR con base en el nivel
de confianza.
17
Ejercicio: Cálculo del VaR usando Métodos Paramétricos

Método Paramétrico
Media -0.000638054
Desv. Est. 0.001978522
VaR 14167.38 VaR= (μ + (N°σ * σ * √‾t)) )* Posición en $

VaR =( -0.00063805 + (1.65*0.001978*(raiz(1)))*10.788*500,000

Interpretación:

Una vez de haber obtenido el VaR de la serie histórica del dólar, es de 14,167.38. Significa que
en un 95% de los casos no perderíamos más de $14,167.38 en las siguientes 24 horas.

El VaR es una medida estadística que con un solo dato resume el riesgo de un valor, o cartera de
valores, de generar pérdidas derivadas de movimientos normales de mercado.

18
 Conclusiones

El Licenciado en Actuaría puede

incursionar en cualesquier ámbito
laboral, ya sea público o privado y
aplicar modelos de administración de
riesgos adecuados, bajo un proceso de
administración de riesgos que permita
a la entidad para la cual labora evitar al
máximo los riesgos a los cuales está
expuesto.

19
 Bibliografía
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14. Risk Management, Revista mensual. RIMS Nueva York.
15. Tapiero, Charles S. Risk and Financial Managment, Matematical and Computational Mathods 1ra edición London, UK Ed.
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16. Vaughan, Emmett J. Fundamentals of risk insurance. New York: J. Wiley
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18. Vaughan, Emmet J. (1997). Risk Management. Estados Unidos: John Wiley & Sons. 20