2 FINANZAS

2.1 Administración financiera

L a esencia de la administración financiera es la planeación, control y gestión de
los recursos y fuentes de ingresos de una organización.
Se encarga de planear, organizar y controlar la distribución de los recursos económicos
de una entidad, en pro de generar una mayor rentabilidad del negocio. Al realizar una
gestión exhaustiva de los gastos e ingresos se define el rumbo de la empresa.
Una empresa requiere una administración financiera para colocar adecuadamente sus
recursos en las diferentes áreas, a fin de que la operación de la empresa sea eficaz y,
sobre todo, efectiva. Se regulan tanto los ingresos propios como los obtenidos por
terceros, por ejemplo, los provenientes de accionistas o de la financiación.

Uno de los aspectos más valiosos de la administración financiera es que te ofrece la

visión panorámica de la condición económica en la que se encuentra tu empresa. Esto
te permite realizar análisis financieros que te den las pautas para tomar decisiones, de
manera que destines los recursos necesarios a todas las áreas, para su correcto
desenvolvimiento.

Así, la gestión financiera es la responsable de que plantees tus objetivos de negocios,

siempre en busca de optimizar los recursos y el rendimiento de la empresa. Por
consiguiente, la gestión financiera define la permanencia y posicionamiento de la
compañía en el mercado.

Objetivos de la administración financiera

La administración financiera es estratégica, así que responde a diversos

propósitos para lograr su éxito. A continuación veremos los principales objetivos:

Correcto funcionamiento de la empresa

La administración financiera se encarga de brindar los recursos necesarios a cada una

de las áreas de tu empresa, a fin de que cumplan con sus tareas diarias. Es quien
decide los límites de gastos e inversión para obtener mejores resultados, cuidando que
no falten ni sobren recursos.

Manejo eficiente de recursos

Se encarga de fijar qué se hace con los recursos de la organización, a cuánto ascienden
y en qué se van a invertir para obtener más ganancias. Regula todas las cuentas de tu
empresa, como ingresos y cobros; pagos a proveedores; pagos de nóminas; deudas;
pagos de impuestos al gobierno; gastos de alquiler y servicios, compra de mercancía,
materia prima, herramientas, maquinaria y demás; así como inversiones internas y
externas.
Disminuir pérdidas

Con el respaldo del historial de finanzas de tu empresa y estudios de mercado, la

gestión financiera se encarga de realizar proyecciones de resultados para evitar
pérdidas de los recursos invertidos. A su vez, te ayuda a tomar decisiones inteligentes
y convenientes para el futuro de tu empresa.

Incrementar beneficios

La administración financiera siempre está tratando de economizar y ahorrar todo el

dinero posible, sin dar lugar a disminución de la calidad de los productos o servicios de
tu empresa. El objetivo es lograr mayores utilidades y rentabilidad del negocio, lo que
se traduce en mejores beneficios al interior de la organización y en su relación con
socios, accionistas, clientes y stakeholders.

Identificar potencial de crecimiento

A través del monitoreo continuo de tu empresa, la administración de la empresa es

capaz de detectar oportunidades de negocio dentro y fuera de la organización. Así
como también localizar en qué área no es viable seguir invirtiendo, porque no se están
obteniendo los resultados esperados.

6 funciones de la administración financiera

1. Generar informes financieros

Se encarga de llevar un registro de cada uno de los movimientos financieros de tu

empresa, incluidos los ingresos, gastos y flujo de caja. Con ello es posible generar
estados financieros que, a su vez, permiten realizar un análisis para tomar decisiones
basadas en los resultados obtenidos.

2. Decidir rumbo de inversiones

Otra de las funciones más importantes de la gestión financiera es definir en dónde es

conveniente invertir activos para que tu empresa reciba un ROI provechoso, a corto y
largo plazo; ya sea en productos de renta fija, renta variable o fondos de inversión.

3. Planificar presupuestos

Llevar las cuentas de tu empresa requiere de una planeación, en la que se vean

reflejados los gastos e ingresos que tienes contemplados para un determinado periodo.
De acuerdo con este plan de presupuesto se regirá la organización.

4. Optimizar recursos empresariales

Los responsables de la administración financiera son especialistas en calcular y reducir

los costos, y en aumentar y hacer rendir las ganancias obtenidas de las actividades de
tu empresa. Asimismo, cumplen con responsabilidades como deudas, pagos de nómina
a trabajadores, pagos a proveedores, entre otras.

5. Prevenir pérdidas de capital

Además, analiza los informes financieros para medir la liquidez de tu empresa y evitar
un balance negativo y robos. También realiza proyecciones de negocios para
determinar la viabilidad y rentabilidad de tu inversión. Crea un fondo de emergencias
para solventar cualquier percance que surja, como alguna pérdida o fuga de capital.

6. Administrar dividendos

Gestiona y transfiere el porcentaje de beneficios que les corresponde a cada uno de

los accionistas y dueños de tu organización, con base en las ganancias obtenidas en
cada periodo. Según sean las circunstancias, el pago se realiza en efectivo o con más
acciones.

6 principios de la gestión financiera

1. Decisiones informadas

Cada movimiento financiero es clave para el éxito de cualquier empresa, por lo que
cada decisión que se tome en sus diversas áreas y en la inversión debe fundamentarse
en un análisis de datos o una investigación de mercado previa.

2. Establecer límites de recursos

La labor principal de la administración financiera es optimizar los recursos, así que su

deber es corroborar que los límites establecidos para costos, gastos e inversiones se
cumplan. Asimismo, determina fechas límite para realizarlos.

3. Relación positiva costo-beneficio

Otro de los aspectos por los que la administración financiera debe velar es el
establecimiento de acuerdos e inversiones que favorezcan la relación costo-beneficio.
El objetivo es que tu empresa a obtenga máximas utilidades y evite en la mayor medida
posible los riesgos de pérdidas.

4. Evaluar viabilidad de proyectos

Es fundamental que la administración financiera valide el alcance que tendrá un
proyecto. Para ello calcula su costo total, identifica qué riesgos hay, realiza un análisis
DAFO y examina la rentabilidad para determinar la viabilidad económica.

Analisis DAFO: El análisis DAFO es una técnica de estudio que hace la empresa para
evaluar sus características internas -debilidades y fortalezas- y su situación respecto al
exterior -amenazas y oportunidades-. Es imprescindible realizar este análisis para
reconocer el diagnóstico de la compañía.
El objetivo principal del análisis DAFO es orientar a la empresa a encontrar los riesgos
que le competen, y una vez reconocidos trabajar sobre ellos para potenciar las
fortalezas, disminuir las debilidades, aprovechar las oportunidades y vencer las
amenazas.

5. Financiación justificada

Cada inyección de dinero que hace tu empresa tiene dos principales motivos: pagar
deudas acumuladas o definir nuevos objetivos de negocio que quieres alcanzar. En
este caso, la administración financiera se asegura de que la organización cuente con
los medios para solventar una financiación o un préstamo; también estima la venta de
acciones de la empresa.

6. Crear fondo de emergencia

La oferta y demanda del mercado son muy cambiantes y no se pueden predecir con
certeza. Así que uno de los principios de la gestión financiera de las empresas es contar
con un fondo de emergencia que permita lidiar con los imprevistos y retrasos que
puedan surgir en el mercado o por otras causas externas.

APLICACIÓN DE ADMINISTRACION FIANCIERA

Valorar el estado financiero actual

El primer paso para la administración financiera es evaluar las condiciones actuales en

las que se encuentra tu empresa: conocer los gastos, los costos de operación, los
ingresos y todo aquel indicador que te permita determinar su rentabilidad actual.

Hacer presupuestos
Gestionar el presupuesto de tu empresa te permitirá fijar los montos de los gastos de
cada una de las áreas de la empresa; de esta forma te será más fácil llevar un control
de la administración financiera sin gastos innecesarios.
Registrar todos los movimientos
Una de las acciones que más favorecen una óptima gestión financiera es el registro
diario de todas las entradas y salidas que lleva a cabo la empresa, incluyendo ventas,
pagos, inventario y demás. Esto lo puedes hacer perfectamente con un balance
general.
Monitorear flujo de caja

Es de vital importancia que vigiles el efectivo de tu organización, por eso mantente al

tanto de los cobros y pagos que se ven reflejados en el flujo de caja. Con esto podrás
saber de forma inmediata con cuánta liquidez cuenta tu empresa.
Realiza proyecciones

De acuerdo con los resultados que ha obtenido tu empresa en los últimos meses, o en
comparación con el año anterior, realiza un estimado de las ganancias que puedes
generar en los meses siguientes. Toma en consideración también los riesgos
potenciales de pérdidas y las medidas de prevención que puedes ejecutar.

Haz revisiones periódicas

Realiza auditorías continuas para cerciorarte de que el presupuesto establecido se está

cumpliendo y para medir los resultados. Esto te ayudará a detectar de cerca qué
decisiones financieras están funcionando y cuáles no, para realizar las modificaciones
pertinentes y tener una mayor rentabilidad.

Hasta aquí hemos llegado con lo esencial de la administración financiera. Si bien

requiere de cierta preparación, estamos seguros de que esta es una práctica
empresarial que te ayudará a posicionar tu negocio, ahorrar recursos y evitar muchos
inconvenientes económicos a corto y largo plazo.

2.2 ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS

El análisis financiero nos permite el cumplimiento de las metas, planes y desempeño

de las empresas en el área mas importante de la administrcion. La obtención y el uso
de los fondos los encontramos en E l balance General, Los ingresos, gastos y utilidades
resultantes del manejo de los fondos en las diversas operaciones de la
empresa, en el estado de resultados.
El análisis financiero nos sirve para examinar las relaciones entre los datos de los
estados principales, con la finalidad de ver y evaluar la gestión y el grado
del éxito alcanzado por la empresa.
Con el fin de conocer las debilidades y fortalezas de la empresa y para poder efectuar
estos análisis necesitamos de herramientas tales como:
a) El análisis vertical
b) El análisis horizontal
c) Las razones financieras

Los tópicos más importantes cubiertos por el análisis son:

1. Posición de liquides y flujo de efectivo

2. Nivel y efecto de endeudamiento
3. Obtención y utilización de fondos
4. Rendimiento de inversiones de capitales
5. Manejo de inversiones en el activo circulante
6. Márgenes de utilidad y su composición
7. Rentabilidad de capitales propios
8. Cumplimiento de planes presupuestos y estándares
9. Solidez de la estructura del balance y su posición financiera.
El análisis estático o vertical
El análisis estático o vertical, se basa en la comparación entre sí de las cifras obtenidas
al fin de un periodo de operaciones, tanto en las cuentas de balance general como en
el depérdidas y ganancias. Es decir, el análisis vertical establece la relación
porcentual que guarda cada componente de los estados financieros con respecto a la
cifra total o principal.Con esta técnica identificamos la importancia e incidencia
relativa de cada partida y permite una mejor comprensión tanto de la estructura
como de la composición de los estados financieros. Es importante indicar que
el análisis vertical se aplica el estado financiero de cada período individual.
Las prácticas más usuales del análisis estático son:

1. Estructura porcentual de las cuentas del activo:Con este tipo de estructura

porcentual de las cuentas de activo obtendremos la informaciónrespecto a la forma en
que están distribuidos los fondos.
2. Estructura porcentual de las cuentas de pasivo
La estructura porcentual de las cuentas de pasivo, nos permitirá apreciar la
participación que tienen dentro de la empresa las obligaciones exigibles tanto de corto
como de largo plazo, y la responsabilidad de los empresarios para con esas
obligaciones a través del capital y reservas.
Fórmula del análisis vertical en relación al balance general:
3. Estructura porcentual de las cuentas de pérdidas y ganancias: La estructura
porcentual de las cuentas de pérdidas y ganancias o de resultado nos da la información
de los fondos utilizados o absorbidos por los egresos y la magnitud de las utilidades en
sus diferentes etapas.
Para elaborar la estructura porcentual se toma como base las ventas netas o sea éstas
seríanel 100%, debido a que las ventas son las que implican la mayor
parte de ingresos,representando con ello el impacto que tienen los costos y gastos.
Fórmula:
Cada una de las cuentas
Base de las ventas netas
4. Comparación de los valores absolutos entre diversas cuentas respecto
a lacomparación de los valores absolutos de algunas cuentas de activo y pasivo,
se tiene:
1. El total del activo circulante constituye lo que se denomina el capital de trabajo bruto
ofondo de rotación.
2. El capital de trabajo neto se obtiene restando al activo circulante el pasivo circulante.
3. El capital de trabajo neto se puede obtener también restándole a otros valores de
la capitalización, la suma del activo fijo más otros activos.
4. El capital tangible neto es la suma del activo circulante, más el activo fijo, menos el
pasivo exigible. Es lo mismo si al capital y reservas se le restan los otros activos o bien
si al capital de trabajo neto se le suman los activos fijos.
En el desarrollo de este caso se utilizará el de la Compañía XYZ, en sus tres tipos de
análisis
Análisis estático_(vertical):
El análisis financiero estático, llamado así porque su cálculo se hace sobre un momento
en el tiempo, a modo de fotografía, permite ver el peso que las diferentes partidas
sujetas a estudio tienen sobre una mayor o más relevante.

Dos procedimientos del análisis financiero estático

1. Procedimiento de porcentajes integrales: sirve para

determinar la composición porcentual de cada cuenta del activo, pasivo y patrimonio,
para lo cual se toma como base el valor del activo total y el porcentaje que representa
cada elemento del estado de resultados a partir de las ventas netas:
Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100
Si el valor del activo total de la empresa es US$ 1'000,000 y el valor de los inventarios
de mercancías es US$ 350,000; calcular el porcentaje integral:
Porcentaje integral = 350,000/1'000,000 X 100
Porcentaje integral = 35%
2. Procedimiento de razones simples: este procedimiento tiene un gran valor práctico
ya que permite obtener un número muy grande de razones e índices de gran utilidad
para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad de una
empresa. También permite establecer la permanencia de sus inventarios en
almacenamiento, los períodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros
factores que sirven para analizar ampliamente la situación económica y financiera de
una empresa.
2. Análisis dinámico
3. Análisis de razones

2. Análisis Dinámico_( Horizontal)

En el análisis dinámico o horizontal se comparan entre sí las cifras de diferentes
periodos operativos tanto de las cuentas de balance general como las de resultado.
Al comparar las estructuras porcentuales tanto del balance general como del estado
de resultados podemos apreciar si los fondos se mantienen distribuidos en un mismo
orden. Al igual podemos conocer si a consecuencia de los cambios que se dan, se
mueven y se modifican en relación a lo planeado.
Las formas más usadas en el análisis dinámico son:
1. La comparación de las estructuras porcentuales (relativas)
2. La comparación de los cambios absolutos de los cambios.
El estado de origen y aplicación de fondos.
Término absoluto: es la diferencia aritmética horizontal entre dos o más periodos de
cadacuenta, tanto del balance general como del estado de resultados.
Término relativo (porcentual): es el cálculo que se efectúa con relación al valor
absolutoevaluado entre el valor absoluto del año base.
Es decir, se puede dividir el valor de absoluto del año evaluado entre el año base,
dandocomo resultado un sobre cumplimiento o un sub cumplimiento.
La comparación de los cambios absolutos de las cuentas:
Al comparar los cambios en los valores absolutos de las cuentas, sabemos cómo se
hamovido los fondos del activo circulante, activo fijo, otros activos, pasivos
circulantes,pasivo fijo, capital y reservas.
En lo que respecta al estado de resultado los cambios que se dan en los valores
absolutos desus cuentas nos indican como se han movido los fondos, entre los ingresos
y las utilidades.
La comparación de las estructuras porcentuales (relativas):
Su comparación nos demuestra de una forma más práctica las variaciones, es decir
nos facilita más el análisis.
Análisis dinámico - horizontal
En este segundo tipo de análisis, la técnica consiste en establecer las diferencias entre
el año base y el año de análisis en términos absolutos y porcentuales con los grupos o
rubros de cuentas que forman en activo, pasivo y capital.

Analisis de razones financieras.

Una razón financiera es un índice que se deriva de la relación de dos partidas de los
estados financieros con el fin de medir algún concepto o determinada área
de la situación financiera de una empresa. Para evaluar correctamente la
condición y desempeño financiero de la empresa, debe tomarse en cuentas
aspectos importantes como la consistencia, es decir, que los métodos de valuación
empleados sean los mismos entre los períodos evaluados, tanto para el activo,como
para el pasivo y capital.
Base comparativa de las razones financieras.
El resultado que refleja una razón financiera de manera individual resulta incompleta,
por ello deben de existir puntos de comparación, todo resultado varía en el tiempo, es
decir, no es sostenible, y tiende a aumentar o disminuir, sólo comparando períodos
determinaremos si la empresa a mejorado o desmejorado su desempeño en el tiempo.
Existen dos formas de comparar las razones financieras:
1) La tendencia en el tiempo: consiste en comparar los resultados de razones
actuales,con resultados de razones de otros períodos.
El comparar los resultados de varios períodos nos permite encontrar grados favorables
y desfavorables, ver el grado de cumplimiento de las metas actuales y
detectar las desviaciones de los planes.
Pueden proyectarse períodos futuros o proyectados, siempre que se tenga la
uniformidad o consistencia de los estados proyectados, de lo contrario será difícil
2) Los promedios industriales: nos permiten conocer la proporción financiera
de la empresa con respecto a la industria, podemos determinar en qué aspectos o
áreas es sólida nuestra empresa y donde se encuentra débil.
Es recomendable para una mayor efectividad en los análisis, combinar el
análisis de tendencia y los promedios industriales, el primero nos indica un cambio
positivo o negativo a lo interno y el segundo nuestra posición ante la competencia.
Tipos de razones
Cada razón sirve para medir un área específica de la empresa, por lo
tanto el tipo y naturaleza de la razón a utilizar depende del objetivo o enfoque que
pretendamos, existen cuatro grandes grupos de razones financieras:
1) Razones de liquidez
Se utilizan para juzgar la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones de corto
plazo.
El grado de liquidez de la empresa es prioridad para analistas,
propietarios,administradores, proveedores y acreedores, además se puede
conocer el historial deliquidez que servirá para la toma de decisiones.
Principales razones de liquidez:a)
Capital neto de trabajo: Se utiliza comúnmente para medir la liquidez general de
laempresa. Se calcula restando al activo circulante el pasivo circulante, representa un
margende seguridad para las obligaciones futuras cercanas, cuanto mayor sea el
capital de trabajo,indica más seguridad a los acreedores.
Por otra parte un excesivo capital de trabajo neto puede interpretarse que
el activo circulante no se usa adecuadamente y que hay fondos ociosos.
Su fórmula es:
Capital Neto de Trabajo = Activo Circulante – Pasivo Circulante

b) Razón del circulante o índice de solvencia

Es uno de los índices financieros que se utilizan con mayor frecuencia, mide la
capacidadde la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo. El índice de
solvencia resulta dedividir el activo circulante entre el pasivo circulante.
Su fórmula es:
Índice de Solvencia = Activo Circulante
Pasivo Circulante
En una empresa de servicios un índice de solvencia de 1.0 se considera aceptable,
pero podría ser inaceptable para una empresa manufacturera, es decir, la interpretación
puede variar dependiendo de la actividad económica de la empresa.
El índice de solvencia puede interpretarse de varias formas:
1) Que el activo circulante cubra en más de cien veces el pasivo circulante.
2) Que el activo corriente signifique o represente un porcentaje del pasivo circulante.
3) Que cada córdoba del pasivo circulante esta respaldado por “X” cantidad de
Córdobas del activo circulante.
Si se divide 1.0 entre el índice de solvencia de la empresa y el cociente resultante se
resta1.0 y esta diferencia se multiplica por 100, representa el porcentaje
en que pueden reducirse los activos circulantes de la empresa sin imposibilitarla
para cubrir sus pasivos acorto plazo.
c) Razón de prueba rápida o prueba del ácido.
Es semejante al índice de solvencia, en algunos casos se utiliza como complemento de
ésta,se diferencia en que se disminuye el inventario en el activo circulante, debido a
que éste, es el de menor liquidez dentro del activo circulante. Los inventarios
antes de generarefectivos, se compran, se transforman, se almacenan, se venden y
hasta se cobran, este ciclo de tiempo lo hace de lenta conversión a efectivo.
Representa el número de veces que el activo circulante más liquido cubre
al pasivo circulante.
Por lo tanto, la razón de prueba rápida, mide la capacidad de una empresa de
liquidarsus compromisos a corto plazo, sin basarse en la venta de sus inventarios.
En fórmula se tiene:
Activo circulante – Inventario
Razón de prueba rápida = --------------------------------------
Pasivo circulante
En esta razón, se considera un resultado satisfactorio un valor de 1.0, pero su
aceptación vaa depender del tipo de negocio.
2) Razones de actividad o razones de administración de activos
La razones de actividad se utilizan para medir la velocidad o rapidez con la cual
variascuentas circulantes se convierten en ventas o en efectivo, es por este motivo que
también sele denomina razones de administración de los activos, porque miden la
efectividad con quela empresa esta administrando sus activos.

En esta razón, se considera un resultado satisfactorio un valor de 1.0, pero su

aceptación va a depender del tipo de negocio.
2) Razones de actividad o razones de administración de activos
La razones de actividad se utilizan para medir la velocidad o rapidez con la cual varias
cuentas circulantes se convierten en ventas o en efectivo, es por este motivo que
también se le denomina razones de administración de los activos, porque miden la
efectividad con que la empresa esta administrando sus activos.

Las principales razones de actividad son:

a) Razón de rotación de inventarios.
b) Rotación de cuentas por cobrar.
c) Período de pago promedio.
d) Rotación de activos fijos.
e) Rotación de activos totales

3) Razones de endeudamientos
se conoce también como razón de cobertura de deuda o apalancamiento.

El endeudamiento de una empresa nos indica cuanto dinero ajeno utilizamos para
generar utilidades, es decir, el endeudamiento no es más que el uso de pasivo a corto
y largo plazo.
Las deudas a largo plazo son importantes para la empresa porque aún cuando paga
intereses de largo plazo y pago de la suma principal, le permite usar un financiamiento
que genera utilidades suficientes para pagar los intereses generados.
Principales razones de endeudamiento
a) Razón de deuda total: Sirve para medir cuanto es el aporte financiero de los
acreedores dentro de la empresa; por medio de ella conocemos cuánto del activo ha
sido financiado por medio de deudas.
Su fórmula es:
Pasivo total
Razón de deuda total = ---------------------
Activos totales
b) Razón pasivo a capital
Esta razón nos indica la relación de los fondos a largo plazo que suministran los
acreedores y los aportados por los propietarios de la empresa, se utiliza para analizar
el grado de apalancamiento de la empresa.
Su fórmula es:
Pasivo a largo plazo
Razón del pasivo-capital = --------------------------
Capital social

c) Razón de rotación de interés a utilidades

Esta razón mide la capacidad de la empresa para cubrir sus pagos anuales por
intereses. Mide el punto hasta el cual el ingreso en operaciones puede disminuir antes
de que la empresa llegue a ser incapaz de satisfacer sus costos anuales de
intereses. El dejar de cumplir con estas obligaciones puede desencadenar una
acción legal por parte de los acreedores de la empresa, lo que probablemente
daría por resultado una bancarrota.
Su fórmula es:
Razón de rotación Utilidades antes de intereses e impuestos
de interés a utilidades = -----------------------------------------------------
Cargo por intereses
4) Razones de rentabilidad
Las razones de rentabilidad son de dos tipos: aquellas que muestran la rentabilidad
en relación con las ventas y las que muestran la rentabilidad respecto a la inversión.
Juntas estas razones muestran la eficiencia de operación de la empresa.
Rentabilidad en relación con las ventas.
Entre estas se tiene:
a) Margen de utilidad bruta: Esta razón señala la utilidad de la empresa en relación con
las ventas después de deducir el costo de producir las mercancías vendidas.
Señala la eficiencia de las operaciones y también como han sido fijados los
precios de los productos.
Su fórmula es:
Margen de utilidad Ventas netas – Costo de ventas Utilidad bruta
Bruta = ------------------------------------------ = --------------------
Ventas Ventas
b) Margen de utilidades de operación
Esta razón representa lo que a menudo se conoce como utilidades puras
que gana la empresa por cada Córdoba de ventas. Las utilidades son puras, en el
sentido de que no tienen en cuentas cargos financieros o gubernamentales (intereses
e impuestos), y de que determinan las ganancias obtenidas exclusivamente
en las operaciones, Un cociente alto es lo mejor para este margen.
Su fórmula es:
Margen de utilidad Utilidad de operación
de operación = ----------------------------
Ventas netas
c) Margen de utilidad neta
El margen de utilidad neta indica la eficiencia relativa de la empresa después de tomar
en cuenta todos los gastos y el impuesto sobre el ingreso. Señala el ingreso neto por
cada córdoba de venta de la empresa.
Se calcula con la fórmula siguiente:
Margen de utilidad Utilidad después de impuesto
Neta = --------------------------------------
Ventas netas
Rentabilidad en relación con la inversión
Existe un segundo grupo de razones que relacionan las utilidades con la inversión.
Estas son:
1) Rendimiento de la inversión: El rendimiento de la inversión, es fundamental para
medir la eficiencia y eficacia de cómo usa la administración los recursos totales para
producir utilidades.

Se calcula en la forma siguiente:

Rendimiento de la Utilidad neta después de impuesto
Inversión = ---------------------------------------------
Activos totales
Nota: Esta razón se mide en términos porcentuales.
2) Rendimiento del capital social
El rendimiento del capital social mide el rendimiento obtenido de la inversión (tanto en
acciones comunes como acciones preferentes), de los accionistas de una empresa.
Por lo general, cuanto mayor sea este rendimiento, mejor situación alcanzaran los
activos de los dueños.

Se calcula de la forma siguiente:

Rendimiento del Utilidades netas después de impuesto
Capital social = ----------------------------------------------
Capital de los accionistas

Uso y limitaciones del análisis de razones financieras.

Las razones financieras proporcionan información a tres importantes grupos:
• A los administradores, quienes emplean las razones financieras para
analizar, controlar y de esta forma mejorar las operaciones de la empresa
• A los analistas de crédito tales como los funcionarios de préstamos bancarios y los
analistas de obligaciones, quienes analizan las razones financieras para ayudar a
investigar la capacidad de una organización para pagar sus deudas.
•A los analistas de valores, incluyendo a los analistas de acciones, quienes
se interesan en la eficiencia y los prospectos de crecimiento de una empresa y en su
capacidad para pagar sus intereses sobre bonos.
Sin embargo, el análisis de razones financieras presenta algunos problemas y
limitaciones inherentes que requieren cuidado y buen juicio.
Algunos de los problemas potenciales se enumeran a continuación:
Por lo común, una sola razón no proporciona suficiente información para
juzgar el desempeño general de la empresa. Solo cuando se utiliza varias razones
puede emitirse juicio razonables.
1- Los estados financieros que han de ser comparados deberá estar fechados en el
mismo día y mes de cada año. En caso contrario, los efectos de cada período pueden
conducir a conclusiones y decisiones erróneas.
2- Es preferible utilizar estados financieros auditados para el análisis de razones. Esto
evita que algunas empresas puedan utilizar técnicas de “Maquillajes”, son técnicas
que emplean las empresas para hacer que sus estados financieros se vean mejor de
lo que realmente son.
3- La información financiera que ha de compararse debe haber sido obtenidas de la
misma manera. El empleo de distintos métodos de contabilidad en especial los
aplicados al inventario y la depreciación pueden distorsionar los resultados del
análisis.
4- La inflación ha distorsionado en forma adversa a los balances generales
de la empresa, los valores contables registrados difieren a menudo en forma sustancial
de los valores verdaderos. En tales circunstancias en análisis de razones financieras,
debe de ser interpretado con buen juicio.
5- La mayoría de las empresas desean ser mejor que el promedio, por lo tanto el llegar
a alcanzar un desempeño igual al promedio no es necesariamente
satisfactorio. Como meta para alcanzar un rendimiento de alto nivel, prefieren basarse
en las razones de los líderes de la industria.
El análisis de razones financieras es ciertamente una herramienta útil, sin embargo
los analistas deben de estar consciente de estos problemas y hacer los ajustes que
consideren pertinentes.

Análisis a través de razones financieras

 COMPAÑÍA XYZ
ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS
AL 30 DE JUNIO 1999 Y 1998
Capital neto de trabajo
CNT = ACTIVO - PASIVO
CIRCULANTE CIRCULANTE
1999 = 1,400.00 - 850.00 = 550.00
1998 = 1,150.00 - 500.00 = 650.00

l CNT de 1999, disminuyó en relación a 1998 en un 15 %, esto es debido a que el PC

de
1999 creció en un 70 % (incremento en cuentas por pagar).
Índice de solvencia
1999
ACTIVO CIRCULANTE 1,400.00
IS = ---------------------------------- ------------= 1.6
PASIVO CIRCULANTE 850
1998
1,150.00
------------ = 2.3
500

La empresa presenta un grado de solvencia de 2.3 en 1998 lo que significa que por
cada Córdoba de pasivo la compañía cuenta con 2.3 de activo circulante, pudiendo
cancelar sus deudas inmediatas.
En 1999 experimento una baja del 30 %. Aun así su solvencia es satisfactoria.
Razón de prueba rápida
ACTIVO CIRCULANTE - INVENTARIO
RPR = ------------------------------------------------------
PASIVO CIRCULANTE

1,400 – 600
1999 = ---------------------- = 0.9
850
1,150 - 700
1998= ------------------ = 0.9
500
La razón para el año 1999 significa que por cada Córdoba de deuda la empresa esta
en capacidad de responder con 0.90 centavos, si esta decidiera no entregar sus
inventarios. El mismo resultado presenta en 1998.
Rotación de inventarios
Costo de venta
RI = ------------------------
Inventario
200
1999 = ----------- = 0.33
600
100
1998 = -----------= 0.14
700

El índice o razón expresa que la compañía no ha realizado sus inventarios ni una

sola veznen el período de un año. La situación de 1998 es igual para el año 1999.
Rotación de inventario en meses:
1999 = 12 = 36 meses
0.33

12
1998 = ------- = 86 meses aproximadamente para poder vender
0.14
Rotación de inventarios en forma directa.
Inventario por 12
RI = ------------------------
Costo de ventas

600 x 12
1999 = ------------------ = 36 meses
200
700 x 12
1998 = -------------- = 84 meses
100
12.1 PUNTO DE EQUILIBRIO
Se denomina punto de equilibrio cuando los ingresos totales son iguales a los costos
totales. El análisis del punto de equilibrio es una herramienta que indica el nivel mínimo
de ventas requerido para cubrir todos los costos. Tiene en cuenta la relación entre
costos, ingresos y utilidades.

PASOS PARA DETERMINAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO

• Analizar cada uno de los costos en que incurre la empresa y clasificarlos en
costos fijos o variables, de acuerdo a la naturaleza de costo que corresponda.
• Cuando el negocio tiene varios productos se encontrará un mix de producción y
ventas para su punto de equilibrio.
Pasos:
• Determinar el costo fijo total
• Determinar los costos variables y sumarlos
• Tomar el precio de mercado del producto y encontrar el margen de contribución
• Determinar el volumen de producción y ventas que cubre el costo fijo
• El Punto de equilibrio se puede expresar en nivel de ventas mínimas o nivel de
producto.
En el Punto de Equilibrio, las ventas y los costos son exactamente iguales.
No obstante, la administración busca maximizar las utilidades. Al modificar el PE, es
posible estimar el volumen de ventas que se requiere para generar la cantidad de
utilidades deseada o que se ha fijado como meta. Para tal propósito, se agrega a la
ecuación del punto de equilibrio un factor para la utilidad meta.

12.2 Rentabilidad y apalancamiento

Rentabilidad en financiera
La rentabilidad financiera es uno de los indicadores principales para valorar el
rendimiento de una empresa, pues permite conocer su capacidad para generar valor
para sus accionistas.

La rentabilidad financiera o ROE (Return on Equity) es un indicador que mide el

beneficio que obtiene una empresa en relación a los recursos propios, sin contabilizar
recursos de terceros (como endeudamiento). El ROE es una ratio que indica la
ganancia que obtienen los accionistas por el capital que han invertido en la empresa.

El ROE se expresa como porcentaje y se calcula dividiendo el beneficio neto entre

los fondos propios:
ROE =

Beneficio neto
___________________
Fondos propios

La rentabilidad financiera es diferente a la rentabilidad económica. Esta última,

también denominada ROA (Return on Assets), mide la rentabilidad que proporciona
cada activo invertido en la empresa, dividiendo el beneficio entre el valor de todos los
activos, mientras que el ROE solo valora los recursos propios utilizados. Otra diferencia
entre ambos conceptos es que en la fórmula para calcular la rentabilidad financiera se
utiliza el beneficio neto, esto es, tras deducir intereses, impuestos y gastos financieros,
mientras que en la de la rentabilidad económica se emplea la cifra de beneficios antes
de impuestos e intereses.

La rentabilidad a través de la fórmula Dupont

Para analizar en detalle qué es lo que genera rentabilidad en una compañía se utiliza
la fórmula Dupont, que descompone el ROE en tres variables:

• El margen neto: esta ratio indica la capacidad de la empresa para convertir los
ingresos que obtiene en beneficios y si está siendo eficiente en su control de
costes. Se calcula dividiendo el beneficio neto (o utilidad neta) entre las ventas.
• La rotación de activos: este indicador mide la eficacia de la empresa
gestionando sus activos para generar ingresos por ventas.
• El multiplicador del capital: refleja el apalancamiento financiero, esto es, en
qué grado la empresa financia sus inversiones recurriendo a deuda. Se calcula
dividiendo el total de activos entre los recursos propios.

La ventaja de la descomposición del ROE mediante la fórmula Dupont es que permite

identificar cuáles son los motores de la rentabilidad en la empresa y su evolución
en el tiempo, proporcionando información muy útil para la toma de decisiones, por
ejemplo, ante una caída de la rentabilidad.

De sus tres componentes, los dos primeros (margen y rotación) tienen que ver con la
operativa de negocio, mientras que el último (el multiplicador del capital) se relaciona
con el nivel de apalancamiento. Así, un ROE que aumenta por crecimiento del margen
o de la rotación es un ROE que crece por razones de negocio, mientras que si este
crecimiento se debe al incremento del apalancamiento habría que tener en cuenta que
también se está incrementando el riesgo financiero. Analizando todos los factores, se
podrá saber dónde debe mejorar la empresa para aumentar su rentabilidad
financiera.

APALANCAMIENTO
Su funcionamiento se basa recurrir a la deuda, que permite al usuario invertir más
capital del que tiene gracias al que ha pedido prestado. Este método tiene como
característica que permite realizar una inversión aunque no se disponga de todo el
dinero necesario para ello, al tiempo que se puede maximizar la rentabilidad de lo
que se invierte por la implicación de más capital, de modo que si la operación sale
bien, los beneficios crecen considerablemente.

Además, el hecho de que el apalancamiento financiero nos permita invertir más capital
del que tenemos hace que los beneficios (o pérdidas) derivados de la operación
sean mayores que si sólo hubiésemos utilizado nuestro capital.

El método puede realizarse solicitando deuda o a través de derivados financieros.

Cuanta más deuda se emplee, mayor será el grado de apalancamiento financiero.
El inversor ha de tener en cuenta en la operación de apalancamiento los intereses a
pagar por el dinero prestado que podrían afectar a las ganancias de forma negativa

Tal y como apuntábamos antes, el cometido principal del apalancamiento financiero

es buscar la máxima rentabilidad de un negocio, ya que se puede invertir más dinero
del que realmente se posee.

De este modo, estos son los principales beneficios del apalancamiento financiero:

• Se puede realizar una gran inversión, a pesar de no disponer de toda la cuantía

necesaria.
• El apalancamiento financiero es una operación compartida.
• Permite endeudarse en momentos de crisis para las empresas.
• Si la operación es exitosa, los beneficios económicos también aumentarán de
forma considerable.

¿Cómo se calcula el apalancamiento financiero?

Antes de nada, cabe destacar que cuanta más deuda se solicite, el grado de
apalancamiento financiero será mayor. Y es que, a pesar de que el cometido del
apalancamiento financiero sea conseguir esa rentabilidad, no todos los negocios salen
bien.

Por tanto, observamos 3 posibles balances finales de un apalancamiento

financiero:

• Positivo: Cuando se generan beneficios tras la inversión.

• Negativo: Cuando se dan pérdidas sobre el capital invertido.
 • Neutro: Cuando la rentabilidad conseguida es igual que el capital que se ha
invertido.
Por lo general, el apalancamiento incrementa tanto los rendimientos como el riesgo.
Una empresa con más apalancamiento gana mayores rendimientos, en promedio, que
aquellas que tienen menos apalancamiento, pero los rendimientos de la empresa con
mayor apalancamiento también son más volátiles. Muchos de los riesgos empresariales
están fuera del control de los administradores, a diferencia de los riesgos asociados
con el apalancamiento. (Gitman y Zutter, 2012, p. 455)

12.3 Mercados financieros

Los mercados financieros son un espacio que puede ser físico o virtual, a través del
cual se intercambian activos financieros entre agentes económicos y en el que se
definen los precios de dichos activos.
Los mercados financieros son uno de los elementos más importantes de todo el
sistema económico de cualquier país. Como en cualquier otro mercado, supone un
punto de encuentro entre oferentes y demandantes de esta industria, donde se ponen
en contacto quienes buscan inversión con quienes buscan financiación.

Pero esta no es su única característica. Los mercados financieros ayudan en la

formación de precios, garantizan la liquidez que necesita el sistema y, en
general, ayudan a los agentes económicos a obtener los recursos financieros que
necesitan para financiar su actividad.

Un mercado financiero está regido por la ley de la oferta y la demanda. Es decir, cuando
alguien quiere algo a un precio determinado, solo lo podrá comprar a ese precio si hay
otra persona dispuesta a venderle ese algo a dicho precio.
Funciones del mercado financiero

La función principal de un mercado financiero es la de intermediación entre la gente

que ahorra y la gente que necesita financiación. En otras palabras, poner en contacto
a compradores y vendedores. En base a ello podemos nombrar estas 4 principales
funciones de los mercados financieros:

• Poner en contacto a todo el mundo que quiera intervenir en él.

• Fijar un precio adecuado a cualquier activo.
• Proporcionar liquidez a los activos.
• Reducir los plazos y costes de intermediación facilitando una mayor circulación
de los activos.

Características del mercado financiero

Estas son las principales características con las que podemos definir un mercado
financiero:

• Amplitud: Un mercado financiero es más amplio cuanto mayor es el volumen de

activos que en él se negocian. Si hay muchos inversores en el mercado, se
negociarán más activos y por tanto, habrá más amplitud.
• Transparencia: La facilidad de obtener información sobre el mercado financiero.
• Libertad: Determinada por la no existencia de barreras tanto para la compra
como para la venta.
• Profundidad: Un mercado financiero es más profundo cuanto mayor es el número
de órdenes de compra-venta.
• Flexibilidad: Facilidad para la rápida actuación de los agentes ante la aparición
de un deseo de compra o venta.

Si las 5 características se elevan al máximo estaríamos ante lo que se llama un

«mercado perfecto».

Tipos de mercados financieros

Existen varios tipos de mercados financieros. Una forma básica de separarlos es en

función del tiempo de la inversión:

• Mercado monetario: Se intercambian activos financieros de corto plazo (menos

de 12-18 meses).
• Mercado de capitales: Se intercambian activos financieros de más largo plazo. A
este tipo de mercado pertenecen los mercados de renta variable, renta fija y
mercados de derivados financieros.

Debido al amplio abanico de los mercados dentro de esta clasificación, existe una
división más amplia:

• Mercado monetario.
• Mercado de capitales. Dentro del mercado de capitales se encuentran estos dos
mercados: mercados de renta fija y mercados de renta variable.
• Mercado financiero de materias primas (commodities).
• Mercado de divisas (mercado Forex).
• Mercado de derivados financieros:
o Mercados organizados: Están estandarizados y controlados por
una cámara de compensación. Dentro encontramos principalmente
el mercado de futuros financieros y el mercado de opciones financieras.
o Mercados no organizados (OTC).
• Mercado al contado.
• Mercado de seguros.
• Mercado interbancario.
• Mercado de criptodivisas.
12.4 Inversiones
La inversión es el acto de asignar recursos para la compra o creación de activos o de
capital, es decir el acto de no consumir esos recursos ahora para satisfacer
necesidades en el presente, sino de destinarlos a satisfacer necesidades en el futuro.
Cuando se realiza una inversión se asume un coste de oportunidad al renunciar a esos
recursos en el presente para lograr el beneficio futuro, el cual es incierto. Por ello
cuando se realiza una inversión se está asumiendo cierto riesgo. Pero a cambio se
espera obtener rendimientos por esa inversión, ganando más de lo que se invirtió.
Tipos de inversión

La clasificación de las inversiones puede hacerse desde distintos puntos de vista. Así,
no existe una única clasificación, ni tampoco una que sea mejor. Existen varias, todas
válidas y útiles según el contexto.

Según el horizonte temporal:

• Corto plazo: Menos de 1 año.

• Medio plazo: Entre 1 y 3 años.
• Largo plazo: Más de tres años.

Según el elemento en qué se invierta:

• Maquinaria: Tractores, robots, empaquetadoras…

• Materias primas: Metales, alimentos, combustible…
• Elementos de transporte: Furgonetas, camiones, coches…
• Edificios: Naves industriales, oficinas, bajos comerciales…
• Inversión en participaciones de otras empresas
• Inversión en investigación y desarrollo (I+D).

Según el ámbito:

• Empresarial.
• Personal.
• Financiera.

Según la naturaleza del sujeto:

• Privada.
• Pública.
Según la adaptación al destinatario:

• Personalista o a medida.
• Generalista o estándar.

Para saber cómo funciona una inversión es importante conocer el significado

económico de inversión. Sea cual sea su tipo, se rige bajo cuatro factores
fundamentales. La rentabilidad, el riesgo, la liquidez y el plazo. Esto es, lo que
ganamos, lo que podríamos perder y el tiempo.

• Rentabilidad: La rentabilidad o rendimiento es lo que obtenemos a cambio de

realizar la inversión. Normalmente se mide en términos de beneficio o
rentabilidad, aunque no tiene por qué ser así.
• Riesgo: Hace referencia a la incertidumbre. En economía nada es seguro al cien
por ciento. Con lo cual, debemos trabajar siempre con riesgos asumibles por si
la inversión no sale como esperábamos.
• Liquidez: Es la capacidad de convertir una determinada inversión en dinero con
pérdidas mínimas respecto a su valor.
• Plazo: El tiempo es la tercera variable fundamental. Podemos esperar un
determinado rendimiento, pero dependiendo del tiempo qué tardemos en
obtenerlo

12.5 Costo de capital

El costo de capital es la tasa de rendimiento promedio que debe obtener la empresa
sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo
en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las utilidades
empresariales futuras. Así pues, qué es el costo capital es identificar, entre otras
cosas, los elementos que determinan el valor de la empresa.
Factores fundamentales del costo de capital
El costo de capital posee varios factores que son:

o El grado de riesgo comercial y financiero.

o Las imposiciones tributarias e impuestos.
o La oferta y demanda por recursos de financiamiento

Funciones
El costo de capital es muy importante para las empresas que necesitan capital para
expandir sus operaciones y financiar sus negocios, mientras mantienen las deudas lo
más bajas posible para satisfacer a los accionistas. En el juego del costo del dinero o
de los activos, hay dos formas principales de capital: costo de capital implícito y costo
de capital explícito.
 o Costo de capital implícito: El coste implícito representa el costo de oportunidad,
es decir, el costo de una oportunidad de inversión considerada, pero finalmente
no aprovechada. No hay una reducción final en los ingresos, está implícito. Pero
bajo el modelo del concepto de costo puede incluirse en los costos de
oportunidad no ganados.
o Costo explícito. El costo explícito de capital es el costo que las empresas pueden
utilizar para realizar inversiones de capital, pagaderas a los inversores en forma
de un precio de las acciones más fuerte o mayores pagos de dividendos a los
accionistas.

El costo promedio ponderado de una empresa se calcula tradicionalmente utilizando

la fórmula del costo capital promedio ponderado (ccpp) que considera el costo tanto de
la deuda como del capital social, lo que conocemos como acciones. Cada categoría
del capital propio de la empresa se pondera proporcionalmente para llegar a una tasa
combinada, y la fórmula considera todos los tipos de deuda y capital en el balance
general de la empresa, incluidas las acciones ordinarias y preferentes, los bonos y otras
formas de deuda.

En conclusión, el costo de capital de la empresa está en función de la estructura o

esquema de financiamiento utilizado para la ejecución de las inversiones y del costo de
las fuentes de financiamiento. En la medida que el costo neto de la deuda sea mayor
que el costo de oportunidad del inversionista. La empresa debe trabajar con una
relación deuda/capital reducida, es decir endeudarse lo menos posible.

12.6 Decisiones de financiamientos y el mercado de capital

Éstas, a diferencia de las decisiones de inversión, se toman cuando se tiene en mente
un proyecto a largo plazo. Al tomar decisiones de financiamiento se buscan opciones
en los mercados financieros para poder financiar un negocio o empresa en formación.
Para poder tomar decisiones de financiamiento adecuadas se necesita realizar un
estudio sobre los mercados eficientes. Se trata de analizar el mercado financiero y
decidir cuál de las opciones es la más adecuada para nuestros propósitos de negocio
o empresa.
El objetivo es conocer todas las variantes que existen para obtener un financiamiento,
y elegir la que más se adapte a nuestras necesidades y expectativas.
Las decisiones de financiamiento se producen en mercados financieros. Ello significa
que se debe evaluar cual de estos segmentos del mercado es más propicio para
financiar el proyecto o actividad específica para la cual la empresa
necesita recursos.
Cuando se toma tal actitud con el propósito de modificar las proporciones de
la estructura de capital de la empresa. Ninguna empresa puede sobrevivir invirtiendo
solamente en sus propias acciones. La decisión de recomprar debe
incluir la distribución de fondos no utilizados cuando las oportunidades
de inversión carecen de suficiente atractivo para utilizar estos fondos.

ALTERNATIVAS DE FINANCIACIÓN
La más sencilla e importante alternativa de financiación es el capital propio, reunido a
través de la emisión de acciones o mediante beneficios retenidos.

Mercados de Capital
El mercado de capitales o también conocido como mercado accionario es un sitio físico
o digital en el que se ponen en oferta fondos o medios de financiamiento, principalmente
dirigidos a personas o empresas que necesitan flujo de efectivo para continuar con sus
operaciones.
Los fondos que existen en el mercado de capitales son de corto o largo plazo de
vencimiento y los hay con niveles de riesgo variables con liquidez diversa para las
distintas opciones financieras, por lo que es mucho más fácil vender estos fondos o
títulos de valor para así poner a trabajar tu dinero y generar rendimiento.

Este mercado se divide en:

• Mercado de renta fija.

• Mercado de renta variable.
• Mercado de crédito y derivados.

Mercado de renta fija

En este mercado se negocian títulos de renta fija (bonos, letras, etc), y por tanto su
poseedor es un acreedor de la empresa emisora. Por esto también se conoce como
mercado de crédito.

Mercado de renta variable

Es el mercado donde se negocian acciones, conocido como la bolsa. Para ello, las
empresas que cotizan en bolsa, dividen su capital en partes y a eso es a lo que
denominan acciones (participaciones en el capital de la empresa).

Las empresas pueden optar por poner todo o parte de sus acciones (capital) a la venta,
normalmente mediante una Oferta Pública de Venta.
Este mercado permite a las empresas obtener recursos de forma segura y eficiente con
alta rentabilidad a largo plazo, así como varios títulos con diferente tipo de riesgo.
ejemplos de mercado de capitales:

Acciones
Son las más utilizadas dentro del mercado de capitales. Las acciones son
denominaciones de crédito que representan una fracción del capital total de la empresa.
La compra de acciones que hace una persona en la bolsa de valores de una empresa
lo convierte automáticamente en socio con el porcentaje correspondiente del valor de
cada acción adquirida.

Venta de activos

Existen instituciones financieras que ofertan con la venta de activos, bienes y servicios
de otras compañías. Puedes encontrar desde mobiliario y otros bienes en calidad de
préstamo o crédito hasta productos financieros con los que puedes trabajar de manera
ágil, los tres más destacados son deuda, fibra y oro.

Obligaciones convertibles en acciones

Estos son otorgados mediante una institución bursátil al inversionista o titular para
hacer constar su participación en la sociedad de inversión o crédito, estos le dan la
posibilidad de exigir el pago del monto dado en un plazo de entre 3 a 10 años, al concluir
este plazo este título de obligación se convierte en acción.

Certificados de Capital de Desarrollo:

Estos títulos financieros están enfocados principalmente a empresas que pertenecen a

sectores en desarrollo. Se caracterizan por tener un plazo de vencimiento determinado
y su rendimiento es incierto en el largo plazo.

Certificados bursátiles:

Son certificados de crédito que otorga una empresa para obtener financiamiento. Estos
títulos tienen un valor nominal y un plazo de vencimiento, su rendimiento está en función
de la tasa de interés establecida. Se caracterizan por brindar una mayor seguridad
jurídica al titular o inversionista, debido a que en él se pueden incluir obligaciones de
hacer o no, pagos anticipados de capital y vencimiento.

12.7 Las alternativas de financiación empresarial corto y largo plazo

Existen varios tipos de financiamiento. Entre ellos, los de corto y largo plazo. La función
de ambos es proveer capital para realizar algunas inversiones y mantener u optimizar
la rentabilidad de la compañía. Sin embargo, sus características son diferentes.

Financiamiento de corto plazo

Este tipo de financiamiento se utiliza para conseguir liquidez inmediata y solventar

operaciones relacionadas directamente a los ingresos. Este se lleva a cabo en un
período no mayor a 12 meses.
Generalmente, las empresas que optan por esta vía estiman recibir un beneficio
económico mayor al costo financiero del crédito.
El financiamiento a corto plazo es ideal para pequeñas y medianas empresas. Además,
incluye prácticas financieras como el factoring (cesión de facturas por cobrar a cambio
de efectivo), el descuento de pagarés o el confirming (servicio de pago a proveedores).
Algunos tipos de financiamiento a corto plazo son el crédito comercial, crédito bancario,
línea de crédito, financiamiento teniendo en cuenta los inventarios y pagarés.
Este tipo de inversión tiene algunas ventajas como:

• Sus tasas de intereses no son tan altas porque el período de tiempo no es

prolongado.
• El trámite no es tan complejo y, en algunos casos, no es necesario dar una
garantía.
• Son de fácil y rápido acceso.

Financiamiento de largo plazo

Se entiende como financiamiento de largo plazo a aquel que se extiende por más de
un año y, en la mayoría de los casos, requiere garantía. Más allá de atender problemas
o situaciones inesperadas, este financiamiento puede ayudar a la empresa con nuevos
proyectos para impulsar su desarrollo.
Para acceder a los financiamientos de largo plazo es necesario cumplir con algunas
exigencias, como un buen historial crediticio o presentar un proyecto sustentable. Por
eso, los gerentes o encargados del área de finanzas deben evaluar muy bien los
emprendimientos que quieran realizar, incluyendo un exhaustivo análisis de riesgos.
Este tipo de financiamiento incluye préstamo hipotecario, emisión de acciones,
bonos y arrendamiento financiero; y sus ventajas son:

• Mejora el historial crediticio/financiero a futuro.

• Permite a la organización dar el paso de una reestructuración de modelo de
productividad. Al ser una inversión grande, se optimizan los procesos para
mejorar los resultados.

12.8 Plan financiero

El plan financiero es un documento que sirve para calcular los gastos de un negocio y
verificar la rentabilidad de operar. También funciona para observar cuánto tiempo
tomará alcanzar las metas económicas establecidas.

Para construir un plan financiero que permita conseguir los objetivos de la empresa y
desarrollar más proyectos es necesario el análisis meticuloso de las finanzas:

• Analizar: hacer una descripción de la situación financiera; ¿cuáles son los

ingresos, gastos, deudas?
• Establecer objetivos financieros específicos, medibles, alcanzables,
realistas y con base en el tiempo.
• Elaborar un presupuesto
• Implementar el plan financiero aunque puedes cambiarlo o actualizar los
objetivos, realiza seguimientos trimestrales y anuales.

El plan financiero debe contener las previsiones en ventas, los métodos de

financiamiento, gastos fijos, impuestos y cargas fiscales, así como los resultados que
se obtienen mes con mes o año con año. Incluso este documento sirve para buscar
inversionistas ya que muestra cuánto vale la empresa y lo que podría alcanzar a valer
en determinado tiempo.

Una de las características por las que el plan financiero es útil para los pequeños y
medianos negocios es que debe incluir una proyección estimada de ventas; la cual fija
o desencadena estrategias que se deben aplicar para que el negocio continúe
creciendo.
Se pueden distinguir dos tipos de planificación financiera:

• Planificación financiera a largo plazo: se tratan de proyecciones entre 2

y 5 años en el futuro, por lo que se manejan con un rango de variables e
incertidumbre mucho mayor, lo cual requiere también de enfoques más
generales.
• Planificación financiera a corto plazo: en este caso se tratan de
proyecciones mucho más próximas, generalmente iguales o menores al
año, por lo que se consideran inmediatas y requieren de una aproximación
más específica, más acotada y menos general.

Para desarrollar tu plan financiero:

Paso 1: Analizar la realidad de tu negocio

El primer paso consiste en analizar objetivamente la realidad de la empresa o negocio.

¿En qué momento se encuentra ahora mismo? ¿Qué rumbo quieres que tome? Para
llegar a un punto determinado primero debes determinar dónde estás y a dónde quieres
ir. Lo mismo sucede en los negocios y en la empresa; aquí tendrás que definir las
utilidades que se esperan obtener en el futuro y las razones financieras (incluyendo
también la liquidez, la rentabilidad y el estancamiento).

Paso 2: Fijar los fondos necesarios

En este paso, tendrás que fijar los fondos según el capital que se vaya a tener que
invertir en la empresa para que esta pueda posicionarse y consolidarse en el mercado.
Lo más recomendable es realizar esta proyección en un plazo de 5 años.

Paso 3: Predecir el capital

En el tercer paso tendrás que predecir la disponibilidad de capital para un periodo de

tiempo estimado, analizando y viendo todas las opciones posibles y detallando cuáles
serían las posibles fuentes de financiación para la empresa.
Paso 4: Controlar y verificar los recursos

Después de analizar la empresa, fijar los fondos y predecir el capital para un futuro
determinado, tendrás que continuar realizando un control sistematizado con el que
puedas establecer de forma adecuada los recursos disponibles y, a la vez, verificar que
estos se utilizan adecuadamente.

Paso 5: Adelantarse a los factores externos

Debes tener en cuenta que el proyecto está expuesto a múltiples factores externos
(crisis económicas, reformas financieras, intereses, etc ) que pueden desviar el camino
financiero que hayas marcado desde un principio, por lo que se deben diseñar y
presentar tantas soluciones como supuestos previstos y planteados.

Paso 6: Determinar un sistema de compensación:

Llegado a este punto, debes determinar un sistema de compensación para tus

trabajadores que se base en el desempeño. Lo más interesante sería crear un sistema
que motive e impulse la competitividad y la productividad de los trabajadores en la
empresa para conseguir llegar a los objetivos fijados en el plan.

En resumen, el Plan Financiero establece si el resultado económico del plan de

negocios será una ganancia o una pérdida, contrarrestando los ingresos y los costes
esperados. Una vez que se ha elaborado este modelo económico, es posible proceder
al análisis del plan financiero, es decir, elegir el plan de financiamiento más adecuado
para la empresa.

Si sigues estos seis pasos, podrás desarrollar el plan financiero de tu empresa o

negocio y ver cuánto o qué necesitas para sacarlo hacia adelante y en cuánto tiempo
podrás alcanzarlo. Solo por esta razón es esencial que pongas atención a cualquier
detalle mientras lo elaboras para evitar problemas o sorpresas inesperadas.

En este proceso de planificación financiera se deben contemplar plazos, costos y

objetivos de manera detallada, personalizada y organizada para lo cual se suele recurrir
a estas etapas:
 • Establecimiento de objetivos y su prioridad expresada en términos
financieros
• Definición de plazos para lograr esos objetivos.
• Elaborar un presupuesto financiero que identifique las partidas o
segmentos de dinero necesarios para cumplir con las metas.
• Medición y control de las decisiones tomadas y su cotejo con planes
financieros previos.
Además, para hacer una correcta planificación financiera debes recoger la siguiente
información:

Ingresos: de cualquier tipo, ya sea por ventas, alquileres, intereses de productos

financieros, todo aquello que forme parte de la caja.

Gastos: Al igual que los ingresos, debes contar con todos los gastos, tanto fijos como
variables que tenga tu negocio (no te olvides de las comisiones y gastos bancarios y
financieros en general).

Listado de bienes y antigüedad de los mismos: Analizar los bienes (inmobiliarios y

mobiliarios) que tiene tu negocio, y apuntarlos junto a su antigüedad, para saber si ya
están amortizados o todavía le quedan varios años por delante.

Financiaciones: Todos los préstamos, hipotecas, que tenga tu negocio, incluyendo los
años que restan, la cuota que se paga por ellos y el interés de cada uno.
Seguros: Aunque pueda parecer algo sin mucha importancia, debes apuntar los
seguros que tiene vigentes tu negocio, junto a su fecha de vencimiento y su prima anual.
Los seguros sirven para blindar tu planificación financiera y el plan estratégico de tu
negocio, ya que, si no se tienen bien cubiertos los riesgos de tu empresa, pueden
destruirla.
12.9 Fusiones de empresas
Es "una operación usada para unificar inversiones y criterios comerciales de dos
compañías de una misma rama o de objetivos compatibles". Constituye una fusión la
absorción de una sociedad por otra, con desaparición de la primera, y realizada
mediante el aporte de los bienes de ésta a la segunda sociedad. Igualmente, puede
hacerse ésta mediante la creación de una nueva sociedad, que, por medio de los
aportes, absorba a dos o más sociedades preexistentes.
Los principales motivos para la realización de las fusiones son:
a) La sinergia
b) Las consideraciones fiscales
La compra de activos por debajo de sus costos de reemplazo
d) La diversificación
e) La obtención del control sobre una empresa más grande
Tipos de fusiones
5.3.1 Según el código de comercio francés, la fusión puede ser de dos tipos:
Fusión Pura: Dos o más compañías se unen para constituir una nueva.
Fusión por absorción: Una sociedad absorbe a otra u otras sociedades que también
se disuelven, pero no se liquidan.
Según Tellado hijo (1999), considera que la fusión puede llevarse a cabo de dos
maneras:
Fusión "Por Combinación": Consiste en que dos o más compañías se unen para
construir una nueva. Estas se disuelven simultáneamente para constituir una compañía
formada por los activos de los anteriores, mediante la atribución de acciones de la
compañía resultante a los accionistas de las disueltas. La disolución de las compañías
fusionadas, si es anterior a la formación de la compañía nueva, se puede convenir bajo
la condición suspensiva de la Fusión.
Fusión "Por Anexión": Una o varias compañías disueltas para ello, aportan su activo
a otra ya constituida y con la cual forman un solo cuerpo. La compañía absorbente ha
aumentado su capital mediante la creación de acciones que atribuyen a los accionistas
de las compañías anexadas, en representación de los aportes efectuados para la
Fusión. Las Fusiones pueden reunir sociedades de la misma forma o de las formas
diferentes. Pero una Fusión entre una sociedad y una asociación no sería posible.
Según la competencia e interés comercial, existen tres tipos de Fusiones:
Fusión Horizontal: Dos sociedades que compiten en la misma rama del comercio.
 • Las empresas ocupan la misma línea de negocios, y básicamente se fusionan
porque:
• Las economías de escala son su objetivo natural.
• La mayor concentración en la industria.
Fusión Vertical: Una de las compañías es cliente de la otra en una rama del comercio
en que es suplidora. El comprador se expande hacia atrás, hacia la fuente
de materia primas, o hacia delante, en dirección al consumidor.
Conglomerado: Estas compañías ni compiten, ni existe ninguna relación de negocios
entre las mismas. Los arquitectos de estas fusiones han hecho notar las economías
procedentes de compartir servicios centrales como administración, contabilidad, control
financiero y dirección general.

12.10 Van(valor actual neto)

El valor actual neto (VAN) es un criterio de inversión que consiste en actualizar los
cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuanto se va a ganar o perder
con esa inversión.
El Valor Actual Neto (VAN) sirve para valorar la rentabilidad de una inversión en
unidades monetarias. Para ello, se actualizan los cobros y los pagos que se producirán
a lo largo de la inversión y se calcula la diferencia entre ellos. Además se hemos de
actualizar los flujos mediante una tasa.
Para ello trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a un tipo
de interés determinado. El VAN va a expresar una medida de rentabilidad del proyecto
en términos absolutos netos, es decir, en nº de unidades monetarias (euros, dólares,
pesos, etc).

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I 0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el número de periodos de tiempo

k es el tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión

El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las
inversiones son efectuables y en segundo lugar, ver qué inversión es mejor que otra en
términos absolutos. Los criterios de decisión van a ser los siguientes:

• VAN > 0 : El valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversión, a la

tasa de descuento elegida generará beneficios.
• VAN = 0 : El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas, siendo
su realización, en principio, indiferente.
• VAN < 0 : El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado.

12.11 Tir(tasa interna de retorno)

La tasa interna de retorno (TIR) es la rentabilidad que ofrece una inversión. Es decir,
es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las cantidades
que no se han retirado del proyecto.
Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión para comprobar la
viabilidad de una inversión. Permite comparar inversiones entre ellas. Cuanto mayor
sea la TIR mejor será la inversión.
La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir,
va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su cálculo, ya
que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este
problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una calculadora
financiera o un programa informático.
A la hora de valorar la viabilidad un proyecto de inversión es importante tener en cuenta
la tasa de descuento de ese proyecto. Si la tasa de descuento es superior a la TIR, el
proyecto no es viable, porque nos cuesta más financiar el proyecto que lo que
obtenemos a largo plazo por la inversión, una vez descontados los pagos futuros a su
valor presente. Por ejemplo si la TIR resulta igual al 3%, pero la tasa de descuento es
del 5%, el proyecto no será viable.

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento

que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos,
generando un VAN igual a cero:

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el número de periodos de tiempo

Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de flujos

elegida para el cálculo del VAN:

• Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de

rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad exigida a la inversión.
• Si TIR = k , estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando
el VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si
mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas más
favorables.
• Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima
que le pedimos a la inversión.