Finanzas Internacionales y Macroeconomı́a Abierta Francisca Yáñez V.

Tarea 4
Noviembre, 2022

Enunciados
1. Suponga que la inflación de Rusia es del 100% durante un año, mientras que la de Suiza es
sólo del 5%. Según la PPA relativa, ¿qué deberı́a ocurrir al cabo de un año con el tipo de
cambio del franco suizo respecto al rublo ruso?

2. Analice por qué se afirma a menudo que los exportadores se resienten de las apreciaciones
de la moneda nacional en términos reales, y se ven favorecidos cuando su moneda se de-
precia en términos reales.

3. Explique cómo afectan los cambios permanentes de las funciones de demanda de dinero
real nacional al tipo de cambio real y nominal a largo plazo.

4. Imagine que dos paı́ses idénticos han restringido las importaciones en idénticos niveles,
pero que uno lo ha hecho imponiendo aranceles mientras que el otro lo ha hecho utilizando
cuotas. Tras haber adoptado estas dos polı́ticas, ambos paı́ses experimentan unas expan-
siones proporcionales del gasto interno idénticas. ¿En qué paı́s la expansión de la demanda
provocará una mayor apreciación real de la moneda; en el paı́s que utiliza los aranceles o
en el que utiliza las cuotas?

5. Explique cómo se modifica el tipo de cambio del dólar respecto al euro (si todo lo demás
permanece constante) por variaciones permanentes de la tasa de depreciación real esperada
del dólar respecto al euro.

6. Un paı́s fija un arancel sobre las importaciones. ¿Cómo modifica esta medida el tipo de
cambio real entre la moneda interna y las demás divisas? ¿Cómo se ve afectado el tipo de
cambio nominal a largo plazo?

Pauta
1. La PPA relativa predice que los diferenciales de inflación se compensan con cambios en el
tipo de cambio. Con una PPA relativa, el tipo de cambio franco/rublo caerı́a un 95% con
tasas de inflación del 100% en Rusia y del 5% en Suiza.

2. Una apreciación real de la moneda puede ser el resultado de un aumento en la demanda de

bienes no transables en relación con los transables, lo que provocarı́a una apreciación del
tipo de cambio, ya que el aumento de la demanda de bienes no transables eleva su precio,
lo que eleva el nivel de precios internos y hace que la moneda se aprecie. . En este caso, los
exportadores están realmente perjudicados. Sin embargo, la apreciación real de la moneda
puede ocurrir por diferentes razones, con diferentes implicaciones para los ingresos de los
 exportadores. Un cambio en la demanda extranjera a favor de las exportaciones nacionales
apreciará la moneda nacional en términos reales y beneficiará a los exportadores. De man-
era similar, es probable que el crecimiento de la productividad en las exportaciones beneficie
a los exportadores y provoque una apreciación real de la moneda. Si consideramos un au-
mento, ceterus paribus, en el tipo de cambio real, esto suele ser malo para los exportadores,
ya que sus exportaciones ahora son más caras para los extranjeros, lo que puede reducir
la demanda de exportaciones extranjeras. Sin embargo, en general, necesitamos saber por
qué cambió el tipo de cambio real para interpretar el impacto del cambio.

3. Un desplazamiento permanente de la función de demanda real de dinero alterará el tipo de

cambio nominal de equilibrio a largo plazo, pero no el tipo de cambio real de equilibrio a
largo plazo. Un aumento permanente de la demanda de dinero a cualquier tipo de interés
nominal conduce a una apreciación proporcional del tipo de cambio nominal a largo plazo.
Intuitivamente, el nivel de precios para cualquier nivel de saldos nominales debe ser más
bajo a largo plazo para el equilibrio del mercado de dinero. Lo contrario es válido para
una disminución permanente de la demanda de dinero. Sin embargo, el tipo de cambio
real depende de precios relativos y términos de productividad que no se ven afectados por
cambios generales en el nivel de precios.

4. La expansión equilibrada del gasto interno aumentará la cantidad de importaciones con-

sumidas en el paı́s que tiene un arancel, pero las importaciones no pueden aumentar en
el paı́s que tiene una cuota. Ası́, en el paı́s con cuota, habrı́a un exceso de demanda de
importaciones si el tipo de cambio real se apreciara en la misma medida que en el paı́s con
aranceles. Por lo tanto, el tipo de cambio real en el paı́s con cuota debe apreciarse menos
que en el paı́s con arancel.

5. Un aumento permanente en la tasa esperada de depreciación real del dólar frente al euro
conduce a un aumento permanente en la tasa esperada de depreciación del tipo de cambio
nominal dólar/euro, dado el diferencial en las tasas de inflación esperadas entre EE. UU. y
Europa. Este aumento en la depreciación esperada del dólar hace que la tasa spot hoy se
deprecie.

6. Dado que el arancel desplaza la demanda de las exportaciones extranjeras hacia los bienes
nacionales, hay una apreciación real a largo plazo de la moneda nacional. En ausencia de
cambios en las condiciones monetarias, también hay una apreciación nominal a largo plazo.