Un exportador recibirá un pago por valor de 60.000 USD el 7 de abril.

Actualmente en la BVC se tienen los siguientes Futuros sobre divisas:

TRMH21F con precio de 2.903,31, TRMJ21F con precio de 2.934,70 y TRSH21F con precio de 2.904,70.
Si el precio de los Futuros disminuye un 4% para el 7 de abril, ¿cuál es el valor de la compensación si la empresa h
Nota: seleccionar los contratos en los Futuros para que la razón de cobertura sea lo más aproximada al 100%.

Qsubyacente 60,000 USD

Futuros TRM
Tamaño contrato 50,000 USD
Garantía [%] 5.30% sobre nominal
Vencimiento Segundo miércoles
Método liquidación Financiera

Precios futuros TRM (hoy)

Vencimiento F0
J $ 2,934.70

Cobertura
Número de contratos 1
QFuturos 50,000 USD
Razón de cobertura 83%
F0 $ 2,934.70 COP
Posición en futuros Corto

Al vencimiento
ST $ 3,645.14 COP
FT (Futuro V) $ 2,817.31 COP

Ventas al spot $ 218,708,400 COP

Compensación en corto $ 5,869,400 COP
Venta total con cobertura $ 224,577,800 COP

Precio con cobertura $ 3,742.96 COP

 de abril.
divisas:
934,70 y TRSH21F con precio de 2.904,70.
, ¿cuál es el valor de la compensación si la empresa hubiera realizado la cobertura con Futuros desde el día de hoy hasta el 7 d
ón de cobertura sea lo más aproximada al 100%.
desde el día de hoy hasta el 7 de abril?
Suponga que estamos en septiembre de 2020. Una empresa debe pagar la cuota de un préstamo en dólares la pr
asociado a este préstamo, decide cubrir la compra de los dólares para el pago de la cuota utilizando los Futuros d

NEMOTÉCNICO PRECIO FUTURO

TRMH21F $ 3,106.50
TRMU20F $ 3,068.83
TRMV20F $ 3,072.48
TRMX20F $ 3,086.93
TRMZ20F $ 3,081.58
TRSU20F $ 3,070.93
TRSV20F $ 3,073.05
TRSX20F $ 3,078.63
TRSZ20F $ 3,082.13

La cobertura con los futuros se realizará por la cantidad que más se aproxime a los 21.000 USD.
Para obtener un mejor precio con cobertura, los coberturistas en largo buscan precios bajos en los Futuros, en cam
Determine el precio con cobertura después de costos de transacción.
Los precios de mercado para la primera semana de noviembre son los siguientes: precio spot (TRM) de $3.150 y p

NEMOTÉCNICO PRECIO FUTURO

TRMH21F $ 3,200.54
TRMX20F $ 3,128.40
TRMZ20F $ 3,057.00
TRSX20F $ 3,147.98
TRSZ20F $ 3,100.63

Suponga comisión variable de 0,3% sobre el nominal, IVA del 19% sobre el total de la comisión.

Qsubyacente 21,000 USD

Futuros TRS
Tamaño contrato 5,000 USD
Garantía [%] 5.30% sobre nominal
Vencimiento Segundo miércoles
Método liquidación Financiera

NEMOTÉCNICO PRECIO FUTURO

TRMH21F $ 3,106.50
TRMU20F $ 3,068.83
TRMV20F $ 3,072.48
TRMX20F $ 3,086.93
TRMZ20F $ 3,081.58
 TRSU20F $ 3,070.93
TRSV20F $ 3,073.05
TRSX20F $ 3,078.63
TRSZ20F $ 3,082.13

Cobertura
Número de contratos 4
QFuturos 20,000 USD
Razón de cobertura 95%
F0 $ 3,078.63 COP
Posición en futuros Largo

Al vencimiento
ST $ 3,150.00 COP
FT (Futuro V) $ 3,147.98 COP

Compras al spot -$ 66,150,000 COP

Compensación en largo $ 1,387,000 COP
Venta total con cobertura -$ 64,763,000 COP

Precio con cobertura -$ 3,083.95 COP

Comisión 0.30% sobre nominal

IVA 19% sobre comisión

Compras al spot -$ 66,150,000

Compensación $ 1,387,000
Comisión inicial $ 184,718
IVA inicial $ 35,096
Comisión final $ 188,879
IVA final $ 35,887
TOTAL -$ 65,207,580

Precio cobertura $ 3,105.12

a cuota de un préstamo en dólares la primera semana de noviembre de 2020 por valor de 21.000 USD. Para mitigar el riesgo c
pago de la cuota utilizando los Futuros de la BVC. La siguiente tabla muestra los futuros disponibles.

xime a los 21.000 USD.

scan precios bajos en los Futuros, en cambio, los coberturistas en corto buscan precios altos.

uientes: precio spot (TRM) de $3.150 y precios Futuros:

el total de la comisión.
Para mitigar el riesgo cambiario
Un inversionista posee 200.000 acciones de una empresa del sector tecnológico, ante el temor de una disminución
bolsa no cuenta con Futuros sobre esta acción, aunque existen Futuros sobre acción de otra empresa del mismo s
siguientes datos históricos hasta el día de hoy:
Los Futuros sobre la acción X tienen un tamaño del contrato de 1.000 acciones y una garantía del 15%.
Si al finalizar la cobertura el precio de los Futuros sobre la acción X caen a 35,18, determine la razón de cobertura
valor en la cuenta de margen.

Date Precio acción Futuro acción X Δ acción Δ acción X

10/1/2019 31.785 43.43
11/2/2019 30.98 43.63 -0.805 0.2
12/1/2019 31.035 45.33 0.055 1.7
1/1/2020 26.605 41.21 -4.43 -4.12
2/1/2020 28.49 44.8 1.885 3.59
3/1/2020 32.145 46.39 3.655 1.59
4/1/2020 32.15 43.13 0.005 -3.26
5/2/2020 33.835 42.92 1.685 -0.21
6/1/2020 33.17 42.91 -0.665 -0.01
7/1/2020 34.66 42.62 1.49 -0.29
8/1/2020 38.095 42.35 3.435 -0.27
9/1/2020 38.185 40.12 0.09 -2.23
ecnológico, ante el temor de una disminución del precio de la acción para dentro de un mes, desea realizar una cobertura. Sin e
os sobre acción de otra empresa del mismo sector (acción X). De esta forma, el inversionista realizará la cobertura tomado de b

acciones y una garantía del 15%.

en a 35,18, determine la razón de cobertura óptima (h*), el número de contratos óptimos (N*), la compensación al cerrar la co

Acciones 200,000
σ acción 2.25329677664
σ acción X 2.23889014713
ρ 0.60982112722
h* 61.37%
N* 123
N* 123

Futuro ACCIONES
F0 $ 40.12
Tamaño del contrato 1,000
Número de contratos 123
Garantía [%] 15.00% Sobre nominal
Margen mantenimiento 3.98% Sobre nominal
Posición en corto

Ganancia o
Compensación Saldo cuenta Llamado al
Día Precio Futuro pérdida
del día de margen margen
acumulada
0 $ 40.12 $ 738,704
1 35.18 $ 606,380 $ 606,380 $ 1,345,084 $0

Compensación $ 607,620
Valor cuenta margen al final $ 1,345,084
lizar una cobertura. Sin embargo, en la
a cobertura tomado de base los

mpensación al cerrar la cobertura y el

Margen de Margen
garantía del Mantenimiento
día del día
$ 738,704 $ 196,003
$ 647,747 $ 171,869
Suponga que usted desea cubrir una compra planeada de 20.000 barriles de petróleo crudo liviano. La compra se
ΔS=0,003+1,109ΔF en donde ΔS es el cambio en el precio del petróleo del grado que usted desea comprar y ΔF e
a. ¿Cuál es el número de contratos que minimiza el riesgo de su cobertura, debe usted comprar o vender Futuros?
Suponga que cuando inicialmente se establece la cobertura S=$21,40/barril y F=$19,93/barril. Durante los próxim

Meses restantes
T F
para la cobertura
0 5
1 4
3 2
4 1
5 0
b. ¿Cuál es finalmente su utilidad o pérdid
$ 19.93 precio efectivo final de compra para los 2
pérdida en el contrato de Futuros. Tenga
$ 20.04
subyacente del contrato de Futuros.
$ 20.95
c. ¿Cuál fue la base original para su grado
$ 21.09 que se asumieron anteriormente). ¿Cuál s
$22,35=FT d. Discuta la diferencia de sus respuestas

h*
N° contratos

Qsubyacente 20,000 Barriles Qsubyacente

Futuros Futuros
Tamaño contrato 1,000 Barriles Tamaño contrato
F0 $ 19.93 USD F0

Cobertura Cobertura
Número de contratos 22 Número de contratos
QFuturos 22,000 QFuturos
Razón de cobertura 110% Razón de cobertura
F0 $ 19.93 USD F0
Posición en futuros Largo Posición en futuros

Al vencimiento Al vencimient
ST $ 23.82 ST
FT (Futuro V) $ 22.35 FT (Futuro V)

Compras al spot -$ 476,400 USD Compras al spot

Compensación en largo $ 53,240 USD Compensación en largo
Compra total con cobertura -$ 423,160 USD Compra total con cobertura

Precio con cobertura $ 21.158 USD Precio con cobertura

Base inicial $ 1.470 Base final

 liviano. La compra se llevará a cabo dentro de 5 meses. Usted ha estimado el siguiente modelo de regresión:
desea comprar y ΔF es el cambio en el precio del Futuro de petróleo crudo WTI (tamaño 1.000 barriles por contrato).
prar o vender Futuros?
ril. Durante los próximos 5 meses los precios cambian así:

nte su utilidad o pérdida en el contrato de Futuros? Si ST=$23,82/barril a la fecha de compra del petróleo. ¿Cuál es el
de compra para los 20.000 barriles? Considere conjuntamente el precio que usted paga por el petróleo y la ganancia o
ato de Futuros. Tenga en cuenta que ST≠FT porque el tipo de petróleo que usted compra no es el mismo que el
trato de Futuros.
original para su grado de petróleo? ¿Cuál es la base final? Suponga que ST = $24,50/barril (en lugar de $23,82/barril
nteriormente). ¿Cuál será el precio final efectivo para la compra de los 20.000 barriles?
ncia de sus respuestas anteriores según el significado del riesgo de la base.

110.9
22

20,000 Barriles

Futuros
1,000 Barriles
$ 19.93

Cobertura
22
22,000
110%
$ 19.93 COP
Largo

Al vencimiento
$ 24.50
$ 22.35

-$ 490,000 COP
$ 53,240 COP
-$ 436,760 COP

$ 21.838 COP

$ 2.150
resión:
s por contrato).

eo. ¿Cuál es el
o y la ganancia o
mo que el

de $23,82/barril
El 1 de julio un inversionista posee 50.000 acciones de una empresa. El precio de mercado es de US$30 por acció
lo cual decide usar el contrato de Futuros E-MiniS&P-500 para septiembre. El valor actual del índice es 1.500 y cad
la estrategia del inversionista?

Portafolio de inversión
Valor portafolio $ 1,500,000 USD
Beta portafolio 1.3

Futuro E-MiniS&P-500
Tamaño contrato $ 50
Garantía [%] 6.40% sobre nominal
F0 1,500.00

Cobertura (βobjetivo = 0)
VF $ 75,000 $/contrato
N* 26
N* 26 contratos
Posición Corto
es de US$30 por acción. El inversionista desea cubrirse de los movimientos del mercado en el próximo mes, para
el índice es 1.500 y cada contrato se liquida a US$50. El coeficiente Beta para la acción es de 1,3. ¿Cuál debe ser
Es 16 de julio. Una empresa tiene un portafolio de inversión de acciones valorada en 100 millones de dólares. El B
diciembre del CME sobre el S&P 500 para reducir el Beta del portafolio hasta 0,5 durante el período que va desde
contrato es sobre 250 veces en dólares.
a. ¿Cuál posición debe tomar la empresa?
b. Suponga que la empresa cambia de idea y decide incrementar el Beta del portafolio desde 1,2 hasta 1,5. ¿Cuál

Portafolio de inversión Portafolio de inversió

Valor portafolio $ 100,000,000 USD Valor portafolio
Beta portafolio 1.2 Beta portafolio

Futuro S&P 500 Futuro S&P 500

Tamaño contrato $ 250 Tamaño contrato
Garantía [%] 6.40% sobre nominal Garantía [%]
F0 1,000.00 F0

Cobertura (βobjetivo = 0,5) Cobertura (βobjetivo = 1,

βobjetivo 0.5 βobjetivo
VF $ 250,000 $/contrato VF
N* 280 N*
N* 280 contratos N*
Posición Corto Posición
100 millones de dólares. El Beta del portafolio de inversión es de 1,2. La empresa desearía utilizar el contrato de Futuros de
nte el período que va desde el 16 de julio hasta el 16 de noviembre. El Futuro sobre el índice actualmente vale 1.000 y cada

o desde 1,2 hasta 1,5. ¿Cuál deberá ser la posición a tomar en Futuros?

Portafolio de inversión
$ 100,000,000 USD
1.2

Futuro S&P 500

$ 250
6.40% sobre nominal
1,000.00

Cobertura (βobjetivo = 1,5)

1.5
$ 250,000 $/contrato
120
120 contratos
Largo
el contrato de Futuros de
almente vale 1.000 y cada
Un fondo de inversión administra el siguiente portafolio: 250 millones de dólares en acciones de KO y 300 millone
del fondo considera que para el próximo mes (abril) el mercado tendrá un alza, por lo que desea utilizar los contra
los contratos de Futuros E-mini S&P 500 con vencimiento en diciembre se encuentran en 2.137, el índice en 2.144
Para los siguientes valores de los futuros y el índice para el mes de abril, determine el total de la posición.

FT (abril) 2,050.00 2,010.00 2,137.00

ST (abril) 2,010.00 2,025.00 2,144.01

Nota: aproxime el número de contratos en los Futuros al entero más próximo.

Portafolio de inversión
Valor portafolio 550,000,000 USD KO
Beta portafolio 1.19 AAPL

Futuro E-mini S&P 500 FT (abril)

Tamaño contrato $ 50 ST (abril)
Garantía [%] 6.40% sobre nominal Compensación largo en Futuros
F0 2,137.00 Rentabilidad S&P 500
S&P 500 2,144.01 Rentabilidad portafolio
Rf 3.2% E.A Valor portafolio
Rf 0.26% Mensual TOTAL POSICIÓN

Cobertura (βobjetivo = 1,8)

βobjetivo 1.8
VF $ 106,850 $/contrato
N* 3,125.88
N* 3,126.00 contratos
en acciones de KO y 300 millones de dólares en acciones de AAPL. El Beta de KO es de 0,80 y de AAPL de 1,52. El administrado
or lo que desea utilizar los contratos de Futuros E-mini S&P 500 para aumentar la beta del portafolio a 1,8. Actualmente (marzo
tran en 2.137, el índice en 2.144,01 y la tasa libre de riesgo con vigencia de un mes a 3,20% E.A.
ne el total de la posición.

2,300.00
2,287.00

Acciones Beta
250,000,000 0.8
300,000,000 1.52

2,050.00 2,010.00 2,137.00 2,200.00 2,300.00

2,010.00 2,025.00 2,144.01 2,219.00 2,287.00
-$ 13,598,100 -$ 19,850,100 $0 $ 9,846,900 $ 25,476,900
-6.25% -5.55% 0.00% 3.50% 6.67%
-7.51% -6.67% -0.05% 4.12% 7.90%
508,718,527.83 513,308,058.66 549,721,396.28 572,665,990.76 593,471,863.86
495,120,427.83 493,457,958.66 549,721,396.28 582,512,890.76 618,948,763.86
APL de 1,52. El administrador
o a 1,8. Actualmente (marzo),
Un administrador de un portafolio de inversión espera que el mercado tenga una tendencia bajista hasta dentro d
3.700 millones de pesos y tiene un coeficiente Beta de 1,8 con respecto al índice COLCAP. El Futuro COLCAP con v
COLCAP que necesita el administrador para cubrir el 100% del portafolio de inversión. ¿Qué posición tomará para

Portafolio de inversión
Valor portafolio $ 3,700,000,000 COP
Beta portafolio 1.8

Futuro COLCAP
Tamaño contrato $ 25,000
Garantía [%] 6.40% sobre nominal
F0 1,525.00

Cobertura (βobjetivo = 0)
VF $ 38,125,000 $/contrato
N* 174.68852459016
N* 175 contratos
Posición Corto
dencia bajista hasta dentro de tres meses, por lo que realiza cobertura con Futuros. El portafolio de inversión está valorado en
LCAP. El Futuro COLCAP con vencimiento a tres meses tiene un precio de 1.525. Calcule la cantidad de contratos en el Futuro
n. ¿Qué posición tomará para cubrir el portafolio de inversión?
rsión está valorado en
ontratos en el Futuro
Un inversionista desea cubrir la venta de unas acciones que compró el año pasado. Dentro de un mes espera vend
y del precio Futuro de Ecopetrol con vencimiento a tres meses es de $2.993. Determine el efectivo que tendría el
Futuros a un precio de $2.700.

Inversionista
Qsubyacente 108,000 Acciones
Días para la venta 30
Razón cobertura 100%

Futuro
Activo subyacente Acciones
QFuturos 108,000 Acciones
S0 $ 2,985
F0 $ 2,993
T 90 días
Posición para cobertura Corto

Al vencimiento T = 90
ST $ 2,690 COP
FT $ 2,700 COP

Ventas al spot $ 290,520,000 COP

Compensación corto $ 31,644,000 COP
Venta total con cobertura $ 322,164,000 COP
 o de un mes espera vender 108.000 acciones de Ecopetrol en el mercado spot, el precio actual de la acción es de $2.985
el efectivo que tendría el inversionista si logra vender las acciones dentro de un mes a $2.690 y cierra la posición en los
tual de la acción es de $2.985
0 y cierra la posición en los