FORWARDS Y FUTUROS Productos financieros

derivados
 Forward Futuros
• Contrato privado • Negociados en
entre dos partes. mercados
• No estandarizado. organizados.
• Normalmente una • Estandarizados.
COMPARACIÓN fecha de entrega.
• Ajustado al final del
• Rango de fechas de
entrega especifica.
contrato. • Ajuste a diario.
• Normalmente tiene • El contrato suele
lugar una entrega o cerrar antes del
pago final. vencimiento.

PRODUCTOS FINANCIEROS DERIVADOS - ACT. DIANA TORRES

FORWARDS Y FUTUROS
https://youtu.be/U1qvH5roZ5U
FORWARD Contrato a plazo

PRODUCTOS FINANCIEROS DERIVADOS - ACT. DIANA TORRES

FORWARDS (CONTRATOS A PLAZO)
Son acuerdos para comprar y vender un activo en cierta fecha futura a un
precio determinado.
Partes involucradas:
 Posición larga: parte que acuerda comprar un activo en cierta fecha futura a un precio
determinado.
 Posición corta: parte que acuerda vender un activo en cierta fecha futura a un precio
determinado.

Se realizan en mercados OVER-THE-COUNTER (OTC).

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FORWARDS (CONTRATOS A PLAZO)
▪Precio de entrega: precio especificado en el forward.
▪ Se escoge al momento de firmar el contrato.

▪Precio a plazo: precio de entrega que se aplicaría al vencimiento del contrato a

plazo si el contrato se negociara hoy.
▪Precio spot: precio de contado.
El precio del forward que queremos encontrar es aquel que nos lleva a tener un valor
de cero para las partes involucradas (la posición larga y la posición corta) al
momento de crear el contrato.
➢A este concepto lo denominaremos el principio de no-arbitraje

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FORWARDS (CONTRATOS A PLAZO) - BENEFICIOS
Los forwards se liquidan a su vencimiento.
Supondremos lo siguiente:
 𝑆𝑇 : 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑆𝑝𝑜𝑡 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑒𝑛 𝑙𝑎 𝑓𝑒𝑐ℎ𝑎 𝑇.
 𝐾: 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑛𝑡𝑟𝑒𝑔𝑎 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜 𝑎 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜.

Valor terminal/Beneficio Neto Valor terminal/Beneficio Neto

Posición Larga Posición Corta

𝑆𝑇 − 𝐾 𝐾 − 𝑆𝑇
 FORWARDS (CONTRATOS A PLAZO) - EJEMPLO
Ejemplo:
Supongamos que el tipo de cambio de la libra esterlina para un contrato a plazo de 90 días
es 1.8381, al final de los 90 días el tipo de cambio de la libra resulta ser 1.8600.
A toma una posición larga sobre 1 millón de libras.
¿Cuál es el beneficio/pedida de A?

𝑆𝑇 = 1.8600 = 𝑆𝑇 −𝐾
𝐾 = 1.8381 = 1.8600 − 1.8381
= 0.0219 ∗ 1,000,000
= 21,900
FORWARDS (CONTRATOS A PLAZO) - RIESGO
Riesgo para el vendedor:
No cumplir en el plazo de tiempo, no contar con la cantidad que se comprometió.

Riesgo para el comprador:

El precio a pagar sea mayor al actual.

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FUTUROS
PRODUCTOS FINANCIEROS DERIVADOS - ACT. DIANA TORRES
FUTUROS
Se le puede considerar un contrato forward estandarizado y que se opera en un
mercado listado.
La estandarización de los futuros establece en los términos del contrato
 la calidad y cantidad del activo que se deberá entregar al vencimiento;
 las fluctuaciones mínimas de precio,
 los límites intradía de volatilidad,
 la fecha de liquidación y
 las fechas y horarios en que podrá operarse.

Operan al margen: Garantía.

 Camara de compensación: garantiza la actuación de ambas partes, actúa como intermediario en
transacciones de futuros.
FUTUROS - CAMARA DE COMPENSACIÓN
Cada mercado listado cuenta con una cámara de compensación (clearinghouse), que
garantiza a los operadores que los contratos serán cumplidos eliminado el riesgo de
incumplimiento.
En el mercado de futuros, se le denomina margen al dinero que se deposita como
garantía de cumplimiento previo a la operación de un futuro. Esto le proporciona
protección al mercado.
FUTUROS - CAMARA DE COMPENSACIÓN
Margen inicial. Monto que debe de depositarse en la cuenta antes de que se haga
una operación. Suele ser relativamente bajo y se asocia con la fluctuación “máxima”
esperada en el precio de los activos subyacentes.
Mark to market o Marking to market. Es el proceso en que de forma diaria se ajusta
el balance de la cuenta de margen en función a los cambios en valor de los
instrumentos derivados en función del cambio en el valor del contrato al cierre de día.
Margen de mantenimiento (o maintenance margin). Monto mínimo que deberá
mantenerse en la cuenta. Si el balance al cierre de día cae por debajo de este
margen de mantenimiento, el participante tendrá que depositar una cantidad que
lleve el balance al monto inicial (initial margin).
CONTRATO DE FUTUROS
Un contrato de futuros es un acuerdo para comprar o vender un activo en una fecha
específica en el futuro a un precio determinado.
▪ Hay un periodo durante el mes de entrega (con frecuencia todo el mes) en que ésta puede realizarse.
Por lo regula, la negociación del contrato termina en algún momento durante el periodo de entrega.
▪ La parte con la posición corta elige cuándo se realiza la entrega.
▪ La gran mayoría de los contratos de futuros que se inicia no terminan en la entrega. Casi todos los
inversionistas deciden cerrar sus posiciones antes del periodo de entrega especificado en el contrato.

▪ EJ
▪ https://www.cmegroup.com/trading/products/#pageNumber=1&sortAsc=false&sortField=cleared&g
roup=2&cleared=Futures
▪ https://www.omf.co.nz/news/contract-specifications
MECÁNICA DE LOS CONTRATOS A FUTURO
Individuos >> envían una orden a un “broker”
❖Brokers:
❖Comisionistas: actúan por cuenta de otros
❖Locales: operan por su propia cuenta

❖Tipo de ordenes:
❖De mercado: la orden se cierra al precio determinado por la oferta y demanda
❖De límite: se especifica un precio y solo se cierra la operación por debajo / encima del mismo.

Usualmente se cierran los contratos con uno nuevo que neutraliza al anterior (closing
out positions)
CERRAR UNA POSICIÓN
Cerrar una posición implica participar en una transacción opuesta a la transacción
original que abrió la posición.
Ejemplo:
Un inversionista que compra cinco contratos de futuros de maíz de julio el 6 de mayo
puede cerrar la posición el 20 de junio con la venta (es decir, vendiendo en corto) cinco
contratos de futuros de maíz de julio.
Un inversionista que vende (es decir, vende en corto) cinco contratos de julio el 6 de
mayo puede cerrar la posición el 20 de junio mediante la compra de cinco contratos de
julio.
EJEMPLO - FUTUROS
Supongamos que compramos un contrato futuro sobre un activo a 6 meses a $15
dólares. Transcurridos 6 meses tenemos la obligación de comprar el activo al precio
pactado.
Han transcurrido 3 meses y vemos que el precio del activo en el Mercado es de $20
dólares y se prevé que seguira subiendo debido a esto nos comprometemos a
venderle el activo a otra persona interesada en 3 meses a un precio de $25.
Analiza las siguientes situaciones:
▪ El precio del activo en el mercado al vencimiento es de $10
▪ El precio del activo en el mercado al vencimiento es de $20
▪ El precio del activo en el mercado al vencimiento es de $30
 Si el precio del activo al vencimiento es $10

EJEMPLO - FUTUROS Obligaciones

Comprar a $15
Perdida/Beneficio
(-) $5
Resultado

Vender a $25 (+) $15

(+) $10

Si el precio del activo al vencimiento es $20

Obligaciones Perdida/Beneficio Resultado
Comprar a $15 (+) $5
Vender a $25 (+) $5
(+) $10

Si el precio del activo al vencimiento es $30

Obligaciones Perdida/Beneficio Resultado
Comprar a $15 (+) $15
Vender a $25 (-) $5
(+) $10
EJEMPLO - FUTUROS
Con el ejemplo anterior podemos observar que se puede cerrar una posición con una
operación de signo contrario.
Si se tiene una posición compradora, se puede cerrar antes del vencimiento, con tal
de vender parte o la totalidad de los contratos comprados.
Si se tiene una posición vendedora, se puede cerrar comprando el número de
contratos necesarios para que la operación se compense.
CONTRATO DE FUTUROS - GRUPOS

Moneda Commodities Metales y Futuros

extranjera Agrícolas energía Financieros
Dollar Maíz Aluminio T-Bonds
Euro Trigo Oro T-Bills
Yen Azúcar Petróleo S&P 500 Index
Pound Arroz Gas Natural NYSE Index
VOLUMEN E INTERÉS ABIERTO
Interpretemos la información resumen de las transacciones en los mercados de futuros

https://www.cm
egroup.com/tra
ding/agricultura
l/grain-and-
oilseed/corn_qu
otes_settlements
_futures.html
VOLUMEN E INTERÉS ABIERTO
Interés abierto – La cantidad de contratos pendientes de cancelación en el
mercado. Son los contratos que aún tienen vida dentro del mercado de futuros.
Operadores
Fecha A B C D Volumen Interés
Abierto
Día 1 1C 1V 1 1
Día 2 2V 2C 2 3
Día 3 1V 1C 1 3
Día 4 1V 1C 1 2
Día 5 2V 2C 2 4
VOLUMEN E
INTERÉS ABIERTO
El interés abierto es mayor en los
meses de vencimiento mas cercanos.
El interés abierto también puede
utilizarse como una medida de la
liquidez de ese contrato, de la
liquidez o interés que hay en
negociar en ese vencimiento en
particular.