FACULTAD DE ECONOMÍA

TALLER INTEGRADOR DEL SISTEMA

FINANCIERO

ACTIVIDAD 1

INTEGRANTES:
● RUELAS MENDEZ AGNI ALEJANDRA
● SILVA SANABRIA ANETTE SARAHI
● VENEGAS MURILLO JANIA LORENA

14/10/22
Índice
1. introducción ................................................................................................................... 3
2. Presupuesto del Capital para la empresa Active Car ..................................................... 4
1.1. Arrendamiento puro ................................................................................................ 4
1.2. Arrendamiento financiero ........................................................................................ 5
1.3. Mercado de arrendamiento ..................................................................................... 5
1.4. Comportamiento del mercado de arrendamiento automotriz en los últimos 5 años. 7
1.5. Evolución del mercado de autos eléctricos ............................................................. 7
1.6. Ventajas económicas .............................................................................................. 9
3. Inversiones de capital para la empresa Active Car....................................................... 10
2.1 Presupuesto de capital ......................................................................................... 10
2.2 Estado de resultados proyectado .......................................................................... 11
2.3 Estimación de flujos de efectivo y TIR................................................................... 11
2.4 Afectaciones de la inflación de los estados de resultados proyectados................. 13
2.5 Afectaciones de los avances tecnológicos en el sector automotriz ....................... 14
2.6 Afectaciones en las estimaciones por aumento en el precio de combustibles ....... 15
2.7 Deducción de impuestos según la Ley de ISR ...................................................... 15
4. Financiación................................................................................................................. 16
3.1 Alternativas de Capital para la empresa, Ventajas y Desventajas ......................... 16
3.2 Certificados bursátiles y la bursatilización de activos. ........................................... 17
3.3 Estructura Financiera, Agente estructurador e intermediario colocador. ............... 18
3.4 Conveniencia Económica...................................................................................... 18
3.5 Monto de Certificados para un escenario base y estable ...................................... 20
5. Decisiones de inversión y análisis de riesgos .............................................................. 20
4.1 importancia de generar y analizar diferentes escenarios en un análisis de riesgos
para proyectos de capital................................................................................................. 20
4.2 características económicas de un escenario “estresado” para los proyectos de
inversión de Active Car. ................................................................................................... 21
4.3 Cálculos de rentabilidad de cada proyecto bajo un escenario “estresado ............. 21
3.6 certificados a emitir para un escenario estresado. ................................................ 22
3.7 ¿Es probable un escenario optimista actualmente en un corto plazo? .................. 22
6. Conclusión ................................................................................................................... 23
7. Bibliografía ................................................................................................................... 24
 1. introducción

En este reporte se llevará a cabo el análisis de diferentes proyectos de inversión para la empresa
Active Car, en los cálculos sobre su costo de capital y cuales son las opciones que mejor le
convienen tanto para financiarse como para invertir se harán mediante procesos como TIR, la
cual es una tasa que nos ayuda en la toma de decisiones y que nos devuelve el rendimiento
interno que puede llegar a tener el proyecto. De acuerdo con la trayectoria de crecimiento
durante los últimos 4 años, la empresa considera que se encuentra ante una oportunidad de
expansión en las 3 ciudades donde opera. Además, de acuerdo con un estudio realizado por la
propia empresa, la situación de los precios de la gasolina y el consecuente incremento en los
costos de transporte de mercancías para las empresas ha decidido apostar por los autos
eléctricos en este proyecto de expansión, con el cual pretende ofrecer a los clientes camiones
eléctricos para reducir sus costos de producción. Y si bien las mensualidades del arrendamiento
serán más elevadas, se considera rentable realizar esta conversión por los ahorros que genera.
El estudio se basa en tendencias, así como una investigación de mercado entre las empresarias
usuarias de unidades arrendadas para conocer su demanda por vehículos eléctricos.
Cada región ha realizado un proyecto que es independiente del resto. Las decisiones respectivas
dependen del comportamiento del mercado en cada región y la tasa de retorno esperada, la cual
deberá ser superior a su costo de capital. El horizonte de planeación está definido para 3 años,
por la volatilidad actual del mercado ante la crisis de energéticos y los problemas aún vigentes
en el suministro de componentes para las armadoras.
Así, con el fin de medir la rentabilidad de cada proyecto, el área de mercado ha realizado un
estudio sobre la demanda potencial en cada región, y con base en ellos realizó estimaciones
únicamente de los ingresos y costos incrementales por las unidades “enchufables”. Es decir,
omitiendo los datos de proyecciones del crecimiento en las unidades de combustión interna.
La empresa Active Car es una empresa mexicana que fue fundada en 2015, se dedica a ofrecer
alternativas de arrendamiento puro y arrendamiento financiero para el uso de vehículos ya sea
seminuevos o nuevos, con derecho a adquisición al termino de contrato. Opera actualmente en
tres ciudades, Monterrey, Guadalajara y la Ciudad de México Active Car cuenta tanto con un
consejo como un comité estratégico u un comité de activos y pasivos. Dentro de sus ventajas
competitivas es que son un equipo directivo con experiencia automotriz, y ofrecen
arrendamiento a clientes con buena experiencia de pago y alianzas estratégicas con agencias
y aseguradoras. Es la segunda empresa más importante en el mercado de las tres ciudades
donde opera con un 40 por ciento de participación.
 2. Presupuesto del Capital para la empresa Active Car

1.1. Arrendamiento puro

La empresa Active Car se encarga de arrendar autos para diferentes empresas o personas, para
ello es necesario conocer de que se trata dicho arrendamiento y cómo funciona. Según el
artículo 2398 del código civil federal; existe un arrendamiento cuando las dos partes
contratantes se obligan recíprocamente, una, a conceder el uso o goce temporal de una cosa, y
la otra, a pagar por ese uso un precio determinado. Dicho arrendamiento basa sus condiciones
en un contrato, las partes de este son: el arrendador (persona que transfiere el uso del bien) y
el arrendatario (persona que obtiene el derecho a usar dicho bien). Surgen diversos tipos de
arrendamiento el mercantil, administrativo, financiero y puro.

El arrendamiento puro es un instrumento o contrato mediante el cual obtenemos el derecho a

usar un activo a cambio de una serie de rentas por un periodo determinado. El arrendador es el
propietario del activo en términos legales, contables y fiscales y el arrendatario es quien posee
el bien. Existen tres opciones al finalizar el contrato: 1. Devolver el bien. 2. Comprar el bien.
3. Re-arrendar el activo.

Características:

● Pueden proporcionar o no el mantenimiento del bien.

● No se amortiza el valor total del equipo; las rentas no son suficientes para recuperar el
costo total del bien.
● El plazo de renta es más corto que la vida útil esperada del bien.
● El contrato puede ser cancelado por el arrendatario durante el plazo de renta acordado.
● La renta del equipo es un gasto deducible de impuestos.

Las ventajas que el arrendamiento puro ofrece es la flexibilidad a quien renta el equipo, evita
consigo revender el equipo al final de su vida y se puede cancelar anticipadamente el contrato.
Para las empresas el arrendamiento puro es una excelente alternativa ya que evita el riesgo de
obsolescencia de los activos, existe una mayor liquidez del negocio además de que es posible
deducir el activo en gastos y no en el pasivo. Es recomendable para empresas que trabajan con
activos de alta rotación, como computadoras, equipos médicos, los cuales tienen alto riesgo de
obsolescencia.
 1.2. Arrendamiento financiero

El arrendamiento financiero es un contrato mediante el cual, el arrendador posee un bien y

financia la propiedad al arrendatario a cambio de una serie de cuotas durante un tiempo
determinado, usualmente a mediano o largo plazo. El arrendador es el propietario legal del
activo y el arrendatario es quien utiliza el bien y tiene la propiedad contable y fiscal.

Características:

● No incluye mantenimiento del activo.

● El contrato no es cancelable por el arrendatario.
● La renta no es siempre deducible, incluye la cantidad principal de monto del activo y
los intereses.
● Las rentas son amortizables, la cantidad principal cubre el total del valor de activo.
● El plazo de renta es igual a la vida útil esperada del bien.
● No existe la opción de devolver, ni extender el plazo.

Entre sus ventajas permite obtener activos necesarios para la compañía sin hacer grandes
inversiones, aprueba registrar el bien como activo fijo en amparo de las leyes del ISR e IVA y
además deduce la totalidad de los intereses como un gasto financiero. Para las empresas el
arrendamiento financiero es una excelente alternativa para la adquisición de equipos de
computación, maquinaria pesada y vehículos, entre otros activos productivos.

1.3. Mercado de arrendamiento

Como sabemos existe un gran mercado de arrendamiento, por lo cual es necesario conocer
cuáles son los requisitos, bajo que condiciones se desarrollan y donde pueden llevarse a cabo,
en la tabla 1 puede observarse cada uno de estos conceptos,

Tabla 1. información del Mercado de Arrendamiento en México

Empresa Tipo Requisitos Condiciones

 BBVA Puro ❖ Solicitud de crédito. Instrumento de mediano y
Leasing ❖ Autorización para la consulta largo plazo para adquirir o
de buró de crédito. renovar activos productivos

❖ Información del activo a de tu empresa. Plazos de 12,

arrendar 24,36 y 48 meses.

Engen Financiero ❖ Negocios con facturación Paga rentas por el equipo, al

Capital anual entre $20 MDP. finalizar tendrás la opción de

❖ Empresas con facturación adquirirlos a través de un

anual entre pago simbólico, extenderlo o

❖ Información del activo a devolverlo. Plazos de 24 a 60

arrendar. meses. Pagos mensuales,
trimestrales, adelantados,
❖ Análisis y aprobación de la
nivelados o estacionales. Tasa
empresa.
fija/variable.
❖ Documentos legales.

Banamex Financiero ❖ Línea de crédito autorizada. Uso y goce temporal de

❖ Contrato de arrendamiento bienes mediante el pago de

ratificado. una renta.

❖ Anexo ratificado.
❖ Facturas originales de los
equipos a financiar.
❖ Instrucciones de pago a los
proveedores de los equipos.

Invex Puro ❖ Elección del activo y un El bien se puede sustituir,

proveedor. adquirir o vender al final del

❖ Realizar una cita. plazo. Activos tangibles y

❖ Documentos financieros. productivos. Plazos fijos de

24,26,48 y 60 meses.

Fuente: elaboración propia con datos de la red

 1.4. Comportamiento del mercado de arrendamiento automotriz en los últimos 5 años.

Es necesario conocer cómo se ha comportado el mercado de arrendamiento, este puede

ayudarnos a tener una visión más amplia de los escenarios posibles que pueda atravesar la
empresa. Con la llegada de la pandemia del COVID-19, la modificación en las cadenas de
suministro y la escasez de materiales han sido factores que alteraron la industria automotriz en
los últimos años y con ello todos los mercados vinculados, como el arrendamiento automotriz.
Analizando el comportamiento de los últimos 5 años observamos como en 2018 cerró con un
volumen de 145 mil unidades administradas, en 2019 se registraron 213 mil, esto gracias a que
este esquema ofrece una serie de ventajas fiscales y muchas compañías optaron por arrendar
en lugar de comprar. Para 2021 el arrendamiento automotriz creció 38.3% en comparación con
2020, registrando 247 mil unidades administradas y a lo que va del 2022 se ha registrado un
crecimiento del 3% respecto del año anterior con 263 mil unidades administradas. Observamos
como la participación del arrendamiento automotriz en el mercado tiene números positivos y
se ha convertido en una de las principales opciones para las compañías en estos tiempos de
volatilidad. Sin embargo, la crisis de suministros afecta simultáneamente a este mercado, de
acuerdo con un informe de la Asociación Mexicana Arrendadora de Vehículos AMAVe la
escasez de unidades está frenando el crecimiento del arrendamiento, los clientes están
esperando hasta 9 meses por un vehículo y se estima que hasta el próximo año se restablezca
la disponibilidad de suministros.
Todas las complicaciones traídas con el COVID siguen presentes, pero es claro que el
crecimiento se está dando al igual que la recuperación, el panorama de crecimiento es optimo
pues los suministros para los autos están siendo elaborados como antes. Esto de la falta de
vehículos en sí, también puede ser una oportunidad de empresas de arrendamiento, pues
muchos buscaran no arriesgarse 9 meses pagando un monto total sin recuperación, y buscan un
arrendamiento por si en el tiempo de espera encuentran mejores vehículos para realmente
adquirir.

1.5. Evolución del mercado de autos eléctricos

Los autos eléctricos están llegando a cada vez más hogares en todo el mundo, aunque las
estimaciones sean prácticamente bajas observamos como solo el 5% es el volumen global en
ventas en comparación con los autos ligeros, aunque se espera que en el 2030 aumente un 39%.
Para que esto sea posible los fabricantes de vehículos se han comprometido a aumentar su
inversión en el desarrollo de los mismos.
Según la investigación “Industria automotriz 2030-La carrera hacia un futuro digital”, no se
comparte las predicciones sobre la industria automotriz en 2030:
● Cada persona tendrá 15 dispositivos conectados propios.
● Hasta el 15 % de los automóviles vendidos podrían ser totalmente autónomos para
2030.
● El software representará el 90 % de las innovaciones en el vehículo, y las líneas de
código se multiplicarán por cien.
● El uso compartido de automóviles podría representar el 26 % de la distancia recorrida
a nivel mundial.
En la siguiente gráfica, nos muestra el crecimiento en los últimos años de los automóviles
híbridos y eléctricos, nos damos cuenta que las proyecciones para los siguientes 8 años se ve
una mejoría en todos los sentidos, puesto que, los fabricantes de estos automóviles, han puesto
un gran desempeño en el desarrollo de los mismos, pero no por el beneficio, si no, porque en
las actuales regulaciones globales, nos encontramos con que hay un impacto en los niveles de
emisión de emisiones de dióxido de carbono en la industria automotriz.
Grafica 1. Crecimiento y proyecciones de automóviles híbridos y eléctricos

Fuente: (7 Gráficas para entender la evolución del coche eléctrico, 2019)

Mucha gente considera que el modelo de propiedad tradicional es una parte importante de la
cultura, por lo cual la vigencia del contrato de 2030 se mantendrá sin cambios. Cuando las
compañías automotrices lanzan un nuevo producto, siempre tienen la oportunidad de tener
éxito al aprovechar nuevas rutas de crecimiento a través de, un informe indicó que un alto
ingreso obtenido a través de la movilidad. Una estimación indicó que, en 2016, los ingresos de
la empresa fueron de 30.000 millones de dólares. Para fin de año, habrá crecido a $ 30.5 mil
millones.
Para 2030, se proyecta que la economía estadounidense crezca a USD 1,5 billones en tamaño.
Esto representaría el 30% de la economía general de los Estados Unidos. Aumento de ingresos
y una gran oportunidad para que surjan de esta posición, cualquier empresa de automóviles, o
al menos las que lo son, debe seguir estas normas, más allá de las operaciones, sus nuevas
iniciativas se extienden más allá, tanto la fabricación tradicional como la comercialización se
complementan entre sí a través de métodos tradicionales.
Si la empresa Active Car se encuentra interesada en la adquisición de autos eléctricos, es claro
que puede ser mejor para ellos una previsión positiva, si los autos empiezan a fabricarse con
mejores tecnologías, es claro, que pueden disminuir gastos de mantenimiento por que la
eficiencia seria mas elevada. Las previsiones positivas en el futuro podrían asegurar una mayor
demanda de este tipo de vehículos, por lo que la empresa podría posicionarse en un buen lugar,
dando preferencia al arrendamiento de este tipo de autos.

1.6. Ventajas económicas

Si la empresa se encuentra interesada en la adquisición de autos eléctricos, es necesario conocer

si realmente existen ventajas o solo se lleva a cabo la inversión por innovación, que al final de
cuentas es un punto muy fuerte. Los autos eléctricos ofrecen un sinfín de ventajas desde el
cuidado del medio ambiente hasta resultar ser más económicos en algunos países. Una de las
principales ventajas económicas resultan ser los bajos costos de recarga del vehículo, así como
también, son más silencioso, estos autos se alimentan de una fuente de energía renovable y
sostenible, se recupera de energía de las frenadas para recargar las baterías, en este caso el
motor eléctrico funciona como un generador eléctrico, recuperando parte de la energía cinética,
al igual que, el costo energético por kilómetro de la carga eléctrica es muy inferior al del
combustible para un vehículo térmico, así como se mencionan estas circunstancias hay muchas
más, porque de deducimos que es una gran ventaja económica esta opción, tiene independencia
con respecto al petróleo, un recurso limitado y sujeto a las fluctuaciones del mercado que
además aumenta la polución y daña la atmósfera.

Todas estas ventajas pueden lograr un mayor arrendamiento de parte de estos vehículos por los
clientes, lo que claramente le haría ganar más clientes,
 3. Inversiones de capital para la empresa Active Car

2.1 Presupuesto de capital

Para conocer mas acerca de los proyectos que se le ofrecen a Active Car en las tres principales
ciudades de México, es necesario saber como es que se van a realizar estos proyectos y bajo
que términos. Según Gómez S. (2015) “El presupuesto de capital es el proceso de planeación
y administración de las inversiones a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los
gerentes de la organización tratan de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de
inversión que pueden ser rentables para la compañía. Se puede decir, de una forma muy general,
que esta evaluación se hace comprobando si los flujos de efectivo que generará la inversión en
un activo exceden a los flujos que se requieren para llevar a cabo dicho proyecto”.
Para poder realizar la evaluación, es necesario tener claros los conceptos que se requieren para
elaborar el presupuesto de capital. De manera general, se necesitan recolectar los datos básicos
del proyecto de inversión, como costo de la inversión inicial, ingresos estimados, costos
variables, costos fijos y datos de financiamiento.
Algunos escenarios por los cuales una empresa necesite un presupuesto de capital de forma
imperativa son casos como los siguientes:
● Expansión territorial.
● Conversión del negocio a franquicia.
● Adquisición de empresas de otros países como filiales.
● Inversión en el capital humano a base de formación avanzada.
● Renovación del activo no corriente, tales como maquinaria o flota de vehículos.
● Ampliación de línea de negocio.
Estos son algunos de los casos en los que se puede requerir de una gran inversión por parte de
la empresa y que se debe estudiar a conciencia si la inversión impactará de la forma esperada
o no. (Llamas, 2020) Los Métodos más comunes para la evaluación de las inversiones es la
recuperación simple, recuperación con descuento, valor actual neto y la tasa interna de retorno,
estas tienen como objetivo evaluar si la inversión es factible, es decir si la empresa tiene un
aumento en las ventas si la empresa lanza un nuevo producto al mercado, o si es más fácil crear
los productos si la inversión es de maquinaria y por tanto no necesitará tanto personal por lo
tanto serán menos costes de mano de obra; esto depende de la inversión y en qué variable
afectará para beneficiar o maleficiar a la empresa.
En este caso la Tasa interna de Retorno va a ser nuestra principal base para elegir uno de los
proyectos ya pospuestos.

2.2 Estado de resultados proyectado

Otro instrumento financiero muy útil para la toma de decisiones es la declaración de proyección
de ingresos es un documento formal preparado por los funcionarios de finanzas o contabilidad
de una empresa. Las declaraciones de proyección de ingresos analizan el dinero que ganará la
empresa durante un período específico, normalmente un año, menos los gastos anticipados para
ese período. Debido a que obtener una cifra final de ingresos significa considerar tanto el dinero
ganado como el perdido, las declaraciones de proyección de ingresos a veces se denominan
declaraciones de pérdidas y ganancias.
El propósito principal de crear una declaración de proyección de ingresos es calcular cuánto
dinero generará la empresa en el futuro. Esto es importante para la planificación, incluido el
presupuesto de la empresa. Al observar el estado de proyección de ingresos y compararlo con
los registros que muestran lo que realmente sucedió, los gerentes de la empresa pueden
identificar posibles problemas y diseñar formas de abordarlos. Un propósito secundario de un
estado de proyección de ingresos es respaldar las propuestas de préstamos. Los inversores
pueden ver las proyecciones de la empresa y la documentación relacionada y analizar si las
proyecciones son precisas. Si las proyecciones están bien fundamentadas, el prestamista puede
creer que la empresa tiene una buena capacidad para pagar lo que pide prestado.
Entonces dicho Estado de Resultados nos ayudara a conocer como podría ser los resultados de
cada uno de los proyectos, lo que nos guía en la toma de decisiones de inversión, en los
siguientes puntos se aplicaran este método y algunos antes mencionados para la evaluación de
proyectos.

2.3 Estimación de flujos de efectivo y TIR

Para la estimulación de flujos de efectivo que tenia cada proyecto fue necesario restarle a los
ingresos por arrendamiento, los costos de operación y los impuestos derivados del ISR que
paga la empresa, con una tasa del 30%. A dichos flujos de efectivo se les aplico la Tasa interna
de Retorno (TIR), para el proyecto de Monterrey, de acuerdo con los flujos de efectivo
proyectados en el estado de resultados fue de 18%, siendo esta la más alta de las tres ciudades.
En Guadalajara de igual forma tomando las cifras del estado de resultados proyectado fue de
9%, y por último la CDMX, esta ciudad realmente no presenta beneficios ya que su resultado
fue de 4%.
Tabla 2. Estado de Resultados proyectado para estimación de flujos de efectivo de Monterrey.
Region: Monterrey
Estado de resultados proyectado (mdp). Escenario base
Año 2022 2023 2024 2025
Inversion de capital -150
Ingresos por arrendamiento 65 75 86
Costos de operación 5 5 6
Valor residual 105
Ingresos Netos 60 70 185
Depreciacion
Utilidad antes de impuestos 60 70 185
ISR 0 18 21 55.5

Utilidad despues de impuestos 0 42 49 129.5

Depreciacion
Flujo de efectivo neto -150 42 49 129.5
TIR 17.86%
Fuente: Elaboración propia con datos del manual de trabajo.

Tabla 3. Estado de Resultados proyectado para estimación de flujos de efectivo de Guadalajara

Region: Guadalajara
Estado de resultados proyectado (mdp). Escenario base
Año 2022 2023 2024 2025
Inversion de capital -130
Ingresos por arrendamiento 42 48 56
Costos de operación 3 3 3
Valor residual 91
Ingresos Netos 39 45 144
Depreciacion
Utilidad antes de impuestos 39 45 144
ISR 11.7 13.5 43.2
Utilidad despues de impuestos 27.3 31.5 100.8

Depreciacion
Flujo de efectivo neto -130 27.3 31.5 100.8
TIR 8.79%
Fuente: Elaboración propia con datos del manual de trabajo.
Tabla 4. Estado de Resultados proyectado para estimación de flujos de efectivo de Guadalajara

Fuente: Elaboración propia con datos del manual de trabajo.

De acuerdo con la evaluación de los proyectos con el estado de resultados, es claro que el
proyecto en monterrey es el mas viable y el que beneficiaria mas a la empresa, aunque los
demás aun ofrezcan rendimientos. Pero para una correcta elección es necesario realizar
diferentes análisis que se desarrollen en distintos escenarios que nos den a conocer los
resultados en casi cualquier situación que se presente

2.4 Afectaciones de la inflación de los estados de resultados proyectados

“Si se tiene presente que el presupuesto es un plan de operaciones para un periodo futuro, al
elaborar el presupuesto de ventas se determinará el precio de acuerdo con los aumentos
esperados de los diferentes artículos; asimismo, el presupuesto de materias primas se hará con
base en los precios que se esperan para el próximo periodo, o el de mano de obra de acuerdo
con los aumentos de sueldo. Todos esos cálculos se sustentarán en previsiones confiables de la
inflación en el país.”
(Emprende Pyme, 2022)
Debemos de tener en cuenta los costos del presupuesto base que sería del año presente, en este
caso 2022 que sería igual a la inflación presente, es decir que si la inflación de ese año es de 8
y tiene unos costos de materia prima de 100 mdp es necesario aplicar una regla de 3
comparando la inflación prevista por el gobierno un ejemplo si la inflación prevista para el año
2023 es de 5 aplicando una regla de tres serían los costos de materia prima de 62.5 mdp.
8--------100
5--------62.5
En este caso es como si la materia prima fuera un material, pero en la mayoría de las empresas
la materia prima consta de diferentes materiales y/o productos de origen animal, leguminosas
entre otros depende del giro de la empresa.
En este caso deberíamos de ver las predicciones de la inflación subyacente, no subyacente
además de la general.

2.5 Afectaciones de los avances tecnológicos en el sector automotriz

Los avances tecnológicos podrían afectar de buena manera ya que a lo que apunta el proyecto
es comprar los últimos avances tecnológicos, el auto eléctrico y autónomo, lo que el
consumidor está dispuesto a rentar, ya que tendría menos costo para desplazarse sin contar con
gasolina, actualmente hay varias ofertas en México donde comprar los autos eléctricos y la
oferta se ha incrementado 10 veces en estos 5 años, se cree que para el 2025 el mercado pueda
estar acostumbrado a los autos eléctricos y puedan ser un bien factible con la oferta que habrá
y también se predice que los costos serán como de un auto normal y dado los altos precios del
petróleo se han valorado los autos de poco cilindraje, y tener un auto eléctrico es claramente
una inversión que les conviene al mercado.

Grafica 1. Principales Vendedores de vehículos eléctricos

Fuente: Expansión, México, ¿un mercado de autos eléctricos? La oferta crece 10 veces
en cinco años, 2021.
 2.6 Afectaciones en las estimaciones por aumento en el precio de combustibles

Siendo una empresa que se dedica a la renta de vehículos es probable que las personas empiecen
a reducir el uso de vehículos convencionales que gasten demasiado combustible. También
afectaría de manera drástica a la economía ya que las consecuencias principales del aumento
de la gasolina sería el aumento de la inflación por lo cual habría una pérdida de poder
adquisitivo Con la misma cantidad de dinero se pueden comprar menos productos que en un
contexto no inflacionista Si la subida de los precios no se ve compensada por un incremento
en los salarios, tendremos más dificultades para llegar a fin de mes.
Pero, por otro lado, si los salarios suben, se puede entrar en un círculo vicioso, ya que los
empresarios para compensar este aumento venderán más caros sus productos, con lo que la
inflación seguirá existiendo, lo que ocasiona un menor mercado de arrendamiento automotriz
ya que las personas preferirían gastar el dinero en necesidades humanas. Poder utilizar un auto
llegaría a ser un lujo, por lo cual las ventas caerían, al igual que las estimaciones de los
próximos años por la situación inflacionaria que estuviera pasando el país.
En el otro escenario, donde la empresa ya cuente con la adquisición de autos eléctricos, va a
salir beneficiado, por que el uso de combustible ya no es necesario en ellos y las personas
buscarían el arrendamiento de este tipo de vehículos, lo que los llevaría a ahorrar mas por el
gasto de gasolina y podrían pagarlo mas por el arrendamiento por el tipo de vehículo que ofrece.

2.7 Deducción de impuestos según la Ley de ISR

Según la Ley de ISR algunas deducciones a las que puedes acceder como persona moral, física
con actividad empresarial o profesional son: donativos (con un tope del 7% de la utilidad fiscal
de tu empresa), gastos por la compra de mercancía y todo lo que se requiere para la operación
de tu empresa, desde el arrendamiento o compra de muebles, bienes, autos, maquinaria
tecnología, entre otros. Pero toda erogación realizada, incluyendo cualquier gasto o inversión,
deberá estar amparada por un comprobante fiscal que cumpla con los requisitos del artículo 29-
A del Código Fiscal de la Federación, ya que, de no realizarse, cada contribuyente estaría
perdiendo el 30% del valor de cada erogación.
Ahí mismo en la ley de ISR se prevé que los automóviles se pueden deducir hasta por un monto
de 175,000 pesos, y para el caso de automóviles eléctricos la deducción es hasta por un monto
de 250,000 pesos. Para los clientes los pagos son deducibles por un monto máximo de $200.00
pesos diarios, eso si se trata de autos convencionales, para los vehículos híbridos o eléctricos
la deducibilidad aumenta un 40% con una deducción diaria de $285.00 pesos.
Todo esto le trae beneficios al arrendador y al arrendatario, lo que hace mucho mas atractivo
el arrendamiento de este tipo de vehículos.

4. Financiación

3.1 Alternativas de Capital para la empresa, Ventajas y Desventajas

• Fuentes de financiamiento internas: Este tipo de financiamiento viene desde el

interior de la empresa, generalmente por parte de los socios. son conocidas como capital
social; dinero que aportan los socios o accionistas para el funcionamiento de la empresa.
• Fuentes de financiamiento externas: Este tipo de financiamiento es el prestado por
un tercero, que no tiene ningún tipo de relación con la empresa; pueden incluirse los
préstamos, salida a bolsa, venta de acciones o participaciones de la empresa por medio
de un socio capitalista.
• Fuentes de financiamiento a corto plazo: Es una opción ideal para obtener liquidez
inmediata, si se desea solventar algún gasto o aumentar tus operaciones para generar
ingresos. Suelen tener plazos de 12 meses y las tasas de interés son bajas.
• Fuentes de financiamiento a largo plazo: Este tipo de financiamiento puede
renegociarse con el paso de los meses o años, se debe contar con un buen historial
crediticio y una empresa estable.
La empresa Active Car es una empresa estable que se encuentra en constante crecimiento
y cuenta con excelentes niveles de capital, pero se está buscando una estructura financiera
que busque reducir los costos de capital la bursatilización de sus contratos de
arrendamiento. Por ello una fuente de financiamiento externa sería la más recomendable
para la empresa, tomando en cuenta la emisión de certificados bursátiles que se mencionan
a continuación. Sin embargo, estas son algunas de las ventajas y desventajas de este tipo de
fuentes:
Ventajas:
• Apalancamiento financiero: Con ello se mejora los recursos propios, reduciendo los
riesgos del patrimonio personal.
• Deducción fiscal
• Evaluación externa objetiva
Desventajas:
• Perder autoridad o independencia en la toma de decisiones
• Pagar créditos y préstamos
 3.2 Certificados bursátiles y la bursatilización de activos.

La empresa Active Car busca financiar sus proyectos con capital externo, es decir con crédito
que no venga de inversionistas, pero tampoco desean atraer una deuda con el banco por lo cual
buscan emitir certificados bursátiles, por ello es necesario saber de que se trata y como se
llevara a cabo. Los certificados bursátiles son aquellos títulos de crédito que representan la
participación individual de sus tenedores en un crédito colectivo a cargo de personas morales
o de un patrimonio afecto en fideicomiso.
Las características de los certificados bursátiles son los siguientes:
• Flexibilidad operativa de estructuras: a partir de un programa de colocación que puede
ejercerse en una o varias emisiones, por lo que la empresa tiene la posibilidad de definir
el momento más adecuado para colocar, así como las características de cada emisión.
• Valuados por proveedores de precios autorizados.
• El monto mínimo por emisión son 100 millones de pesos.
• El monto mínimo por inversión es 1 millón de pesos.
• Múltiplos de inversión 100 mil pesos.
• Es un mercado secundario.
• Instrumentos listados en la Bolsa Mexicana de Valores.
• Es un programa dual de corto y largo plazo.
La bursatilización de activos es un esquema que permite el acceso a fuentes alternas de
financiamiento a corto y largo plazo.
Frank J, Fabozzi define la bursatilización de activos como “la forma de financiamiento en
donde ciertos activos monetarios con flujo de efectivo predecible son agrupados y vendidos a
un tercero que ha sido creado especialmente para este propósito y que, a su vez, ha contraído
deuda para financiar dicha compra”.
Es por todo lo anterior que la empresa a y el “agente estructurador” sugieren una reducción de
costos en la bursatilización de sus contratos de arrendamiento.. Los Certificados devengarán
intereses sobre su valor nominal, a una tasa de interés anual equivalente a la Tasa TIIE a 182
días vigente al momento de la colocación más el margen aplicable (spread o sobretasa) que
será de 2.65 puntos porcentuales. Por simplificación considere un plazo del cupón a 365 días,
por lo que se tendrán que pagar los intereses cada año. El vencimiento de los títulos es a 3 años.
La expectativa en la colocación de los Certificados es buena, en virtud de la calificación
otorgada al instrumento por la agencia calificadora S&P. Dicha calificación es AAA, la cual
significa la más alta calidad crediticia, ofreciendo elevada seguridad para el pago oportuno de
las obligaciones de deuda.

3.3 Estructura Financiera, Agente estructurador e intermediario colocador.

La estructura financiera representa aquellas fuentes de financiamiento de la empresa o de donde

provienen los recursos que han sido invertidos en el activo. La composición de esta estructura
financiera es de gran importancia, ya que, con ella se intenta conseguir el objeto financiero,
que es maximizar el valor de la empresa, se ha de disponer de la mezcla de recursos financieros
que proporcionen el menor coste posible, con el menor nivel de riesgo y que procuren el mayor
apalancamiento financiero posible, y con esto tomar las decisiones importantes con las 2
siguientes cuestiones:
1. La cuantía de los recursos financieros a corto y largo plazo.
2. La relación entre fondos propios y ajenos a largo plazo.

3.4 Conveniencia Económica

El escenario base contempla la eliminación gradual del subsidio a combustibles fósiles, pero
con un precio estable del diésel igual al precio existente al momento de realizar los cálculos.
Las tasas de interés en este escenario se mantendrán sin cambios, es decir, la tasa de interés
establecida por los certificados bursátiles que se obtiene de la TIIE y los puntos porcentuales
que le agrega la compañía quedaría en 12.55%.
Tabla 5. Proyecto de Monterrey

Fuente: Elaboración Propia con Datos del caso

Tabla 6. Proyecto Guadalajara

Fuente: Elaboración Propia con Datos del caso

Tabla 7. Proyecto CDMX

Fuente: Elaboración Propia con Datos del caso

Con respecto a la tasa y a la TIR de cada proyecto es notable la diferencia que existe entre las
tres opciones, tomando en cuenta sólo el valor de la TIR, a la empresa le conviene invertir en
el proyecto de Monterrey pues este proyecto cuenta con la tasa más alta de 11.2%.
 3.5 Monto de Certificados para un escenario base y estable

Con base a los cálculos anteriores definimos que Monterrey es una de las mejores opciones
para iniciar el proyecto, por ello tomaremos lo tomaremos como referencia. Y además se
emitirá un total de 1.5 millones de certificados con una inversión de $150,000,000 millones de
capital. El certificado contará una tasa de interés anual equivalente a TIIE de 128 días con un
spread de 2.65, a un valor nominal de 100 pesos cada uno.
Tabla 8. Monto de Certificados

Fuente: Elaboración propia con datos del Manual de Trabajo y los cálculos realizados.

5. Decisiones de inversión y análisis de riesgos

4.1 importancia de generar y analizar diferentes escenarios en un análisis de riesgos

para proyectos de capital.

El análisis de escenarios es una metodología que permite estudiar situaciones de riesgo o

incertidumbre esto, al momento de tomar decisiones de inversión. Para el análisis de
escenarios, se debe calcular el valor de la inversión en distintas circunstancias, es decir, se
proyectan las ganancias y pérdidas del negocio asignando distintos valores posibles a las
variables de referencia. Estas pueden ser el precio de las divisas, la inflación, los tipos de
interés, entre otros. El análisis de escenarios es un recurso muy extendido en análisis de carteras
de inversión, en dónde es muy utilizado como complemento de un análisis de valor en riesgo
(VAR).
Además, este tipo de análisis es muy común en campos generales como la teoría de decisión,
la teoría de juegos o la economía financiera. Así, permite dar un valor a las diferentes
situaciones que pueden aparecer, asociado una probabilidad a cada una de ellas.
Atendiendo a la totalidad de alternativas y realizando una valoración global, se deberá ponderar
o promediar los datos. De ese modo, se podría llegar una conclusión en cuanto a la elección a
tomar.
Existen varios tipos de análisis de escenarios como los siguientes:
Análisis estilizados: Pueden cambiarse muchas variables o solo una para ver cómo afecta cada
factor de manera individual a un determinado suceso.
• Eventos hipotéticos: Plantea diferentes supuestos y sus consecuencias.
• Eventos actuales extremos: Se proyectan situaciones extraordinarias.
• Test de estrés: Es una extensión de los eventos extremos.

4.2 características económicas de un escenario “estresado” para los proyectos de

inversión de Active Car.

Se entiende por un escenario estresado cuando la economía mundial entra en una etapa de
recesión con una inflación elevada que perjudica en distintos aspectos como, tasas de interés
altas, costos de operación elevados, perdida en el poder adquisitivo en el dinero, que les haría
tener que pagar más, por autos que se deben importar, provocando una reducción en la demanda
del arrendamiento financiero.

4.3 Cálculos de rentabilidad de cada proyecto bajo un escenario “estresado

Para un escenario base, en el cual ya se hicieron los cálculos, el costo de capital es del 8.79%,
con la formula “i(1-t)”, para este escenario estresado se le aumentan 175 puntos lo que subiría
a 10.54% este costo de capital. Para los flujos de efectivo, en este escenario estresado se
reducirán en 20% los flujos de efectivo de cada proyecto lo que nos deja con los siguientes
resultados.
Tabla 9. Flujos de efectivo y TIR bajo un escenario estresado
REGION: MONTERREY
-150 33.6 39.2 103.6
TIR 7%
Fuente: elaboración propia
Tabla 10. Flujos de efectivo y TIR bajo un escenario estresado
REGION: GUADALAJARA
-130 21.84 25.2 80.64
TIR -1%
Fuente: elaboración propia
Tabla 11. Flujos de efectivo y TIR bajo un escenario estresado
REGION: CDMX
-100 14 16.24 58.24
TIR -5%
Con los resultados de la TIR podemos encontrar que también bajo el escenario estresado el
mejor proyecto de inversión es el de Monterrey, ahora es el único que presenta rendimientos,
pues en los otros se presenta solo perdida.

3.6 certificados a emitir para un escenario estresado.

Con base a los cálculos anteriores definimos que Monterrey sigue siendo la mejor opción para
iniciar el proyecto, por ello tomaremos lo tomaremos como referencia. Y se emitirán la misma
cantidad de certificados ya calculados con el escenario base los cuales serían un total de 1.5
millones de certificados con una inversión de $150,000,000 millones de capital. El certificado
contará una tasa de interés anual equivalente a TIIE de 128 días con un spread de 2.65, a un
valor nominal de 100 pesos cada uno.

Tabla 12. Monto de Certificados

Fuente: Elaboración propia con datos del Manual de Trabajo y los cálculos realizados.

3.7 ¿Es probable un escenario optimista actualmente en un corto plazo?

Después de analizar como es que afectan los diferentes escenarios y distintas variables como
lo son las tasas de interés, los precios de combustibles fósiles es probable que para el calculo
de proyectos de inversión se utilicen solamente escenarios negativos.
Analizando el escenario pesimista que estamos enfrentando actualmente con el alza más alta
de tasas de interés en 14 años es imposible que las tasas lleguen a disminuir en un periodo de
tiempo corto. Es necesario un periodo de estabilización por el cual no se esta atravesando, para
que todos estos factores jueguen en favor de los arrendamientos, vehículos etc, para que se
desarrolle un escenario realmente optimista.
 6. conclusión

Como conclusión, tomando cada variable que puede afectar a los proyectos, y tomando en
cuenta como es que afectan las variaciones de distintos aspectos, el proyecto que mas le
conviene a la empresa arrendadora tomar, es el de Monterrey, en ambos escenarios, en el base
en el que las variables se encuentran más estables como en el estresado muestra que es el que
mas rendimiento puede generar. Los otros proyectos puede tomarlos en años posteriores,
cuando la recuperación en la economía sea mejor, los suministros en vehículos sean mas altos
y mejores y no le cueste tanto capital el poder invertir en esas ciudades. Tal vez Ciudad de
México sea las mas importante, pero Monterrey en lo personal creemos que cuenta con un gran
potencial de crecimiento que le permitirá a la empresa recuperar su dinero mas rápido bajo un
menor riesgo.
El costo de capital como se le es sugerido a la empresa es mucho mejor, pues un financiamiento
interno tal vez no es posible derivado al tamaño actual de la empresa, por eso aprobamos la
expedición de certificados como financiamiento para esta inversión.
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