LA FUNCIÓN DE LAS “CALIFICADORAS"

Índice

 Introducción…………………………………………………………………4
 Antecedentes……………………………………………………………….5
 ¿Quiénes son?.....................................................................................6
 ¿Qué hacen?................................................................................................8
 Metodología que utilizan / Grado de calificación………………..8
 ¿Cómo influyen en la opinión de los inversionistas en los países?.... .10
 ¿Cómo es la percepción actual de esas organizaciones con
respecto a nuestro país?......................................................................12
 Conclusión…………………………………………………………………..15
 Referencias………………………………………………………………….16

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Introducción

La finalidad del presente trabajo es mostrar la importancia que tienen las

calificadoras de riesgo en nuestro y abordaremos aspectos generales de las mismas.

Las calificadoras de riesgo son entidades privadas que pueden ser contratadas para
evaluar la solvencia económica de empresas, privadas o públicas, de Estados, de
entidades territoriales (estados federados, municipios en un Estado federal, o
departamentos, comunas o regiones en un Estado unitario), de instituciones
bancarias y de seguros por medio de una calificación.

Lo anterior significa, en términos simples, que las calificadoras de riesgo, también

llamadas agencias calificadoras, miden el riesgo de no reembolso de las deudas que
presenta el deudor, es decir, evalúan la capacidad de pago de una empresa o de un
Estado, a petición de ésta o de éste, y emiten calificaciones dependiendo de sus
riesgos o estatus financiero.

Dichas calificaciones se han convertido en la posibilidad, o no, para dichos Estados o

empresas de contratar un crédito, de contar con mejores condiciones de
financiamiento o de atraer inversiones.

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Antecedentes

Desde comienzos del siglo pasado, con el impulso de la industria ferroviaria en

Estados Unidos y con la importancia que tuvo la emisión de bonos para su
financiamiento, se crearon empresas dedicadas a estudiar la calidad de estos
instrumentos, es así como las agencias calificadoras nacieron.

En 1909, John Moody, empezó a calificar bonos corporativos de acuerdo con el

riesgo de incumplimiento de las compañías emisoras. Creando así Moody’s Investors
Service, una de las más importantes calificadoras de riesgo de la actualidad, es una
de las tres grandes compañías de calificación de crédito y abarca la calificación de
bonos de deuda tanto del sector privado como público.

Cabe señalar que los servicios de calificación de riesgos para los inversionistas en
renta fija habían sido iniciados en 1860, por Henry V. Poor, en el mercado
estadounidense.

En 1916 y 1922 se formó otro de los gigantes entre las agencias calificadoras:
Standard Statistics Bureau y Poor’s Publishing Co., que más tarde se integrarían en
Standard & Poor’s. Fitch apareció en 1924 como Fitch Publishing Co.

Fue hasta 1972 cuando se fundó la primera agencia calificadora fuera de Estados
Unidos. Esta se llamó Canadian Bond Rating Services, creada en Montreal, Canadá.
En Europa, la primera agencia nació en España, en 1985: Renta 4 S.A. En América
Latina, la primera calificadora de riesgos se creó en Chile en 1988; la segunda fue en
México, en 1990.

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¿Quiénes son?

Las calificadoras de riesgo son entidades privadas que pueden ser contratadas para
evaluar la solvencia económica de empresas, privadas o públicas, de Estados, de
entidades territoriales (estados federados, municipios en un Estado federal, o
departamentos, comunas o regiones en un Estado unitario), de instituciones
bancarias y de seguros por medio de una calificación, también llamadas agencias
calificadoras, miden el riesgo de no reembolso de las deudas que presenta el deudor,
es decir, evalúan la capacidad de pago de una empresa o de un Estado, a petición
de ésta o de éste, y emiten calificaciones dependiendo de sus riesgos o estatus
financiero.

También pueden ser definidas como empresas que se encargan de evaluar la

situación económica de un país, es decir, la situación financiera de la empresa o país
emisor de la deuda.

Son entidades autorizadas en el país de México, por la Comisión Nacional Bancaria y

de Valores (CNBV). Su función principal es la de prestar sus servicios para realizar el
estudio, análisis, opinión, evaluación y dictaminación de la calidad crediticia de una
entidad o una emisión financiera.

Son necesarias para el Mercado de Valores, ya que proporcionan una calificación a

la capacidad crediticia para los Instrumentos de Deuda o de los Bonos
Gubernamentales, el cual influye en la confianza de los inversionistas para adquirir
sus valores.

Existen diversas agencias calificadoras de riesgo en el mundo. Todas ellas emiten

juicios muy similares, sin embargo, cada una lleva sus operaciones de forma
independiente. Eso lo hacen principalmente para evitar conflictos de interés, y así,
garantizar que se emita una calificación adecuada.

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Existen alrededor de 150 calificadoras en el mundo, tres de ellas cuentan con más
del 92% del mercado global, siendo éstas las más conocidas mundialmente Moddy’s,
Standard & Poor’s y Fitch Rating. Ello les permite, sin duda, ejercer el poder de
mercado, debido a este oligopolio prevaleciente de facto. El resto de las agencias
como por ejemplo la canadiense Domination Bond Rating Service, la estadounidense
A.M. Best (especialista en calificaciones de las empresas aseguradoras), la japonesa
Japan Credit Rating Agency, entre otras, comparte el porcentaje restante del
mercado global.

El aumento de los mercados de bonos y de los flujos de inversión, y en especial

aquellos de características especulativas, explican la fuerte presencia que han tenido
en los últimos años las calificadoras.

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¿Qué hacen?

La finalidad de las calificadoras es dar una opinión como entidad independiente,

especializada en el estudio de riesgo, sobre la calidad crediticia de la emisión de
valores. Es decir, estiman la probabilidad de incumplimiento de un país en
operaciones crediticias o de inversión internacionales y de esta manera facilitan la
comparación con otros países.

Se dedican a medir, a través de sus tasas, la capacidad y la intención de pago en

efectivo de un deudor (trátese de un país, un estado, un municipio o una empresa),
en tiempo y en forma; miden la probabilidad o el riesgo de incumplimiento de quien
debe un dinero o se va a endeudar.

 Metodología que utilizan / Grado de calificación

Las agencias calificadoras emiten juicios similares. Sin embargo, cada una utiliza
escalas distintas al momento de asignar una calificación a la empresa o gobierno. A
pesar de esto, coinciden al clasificar los instrumentos de deuda en tres niveles
principales

 Grado de inversión
 Un nivel de inversión significa que la entidad cuenta con la capacidad
para cumplir las obligaciones de pago.

 Nivel especulativo
 En este nivel existe incertidumbre en la capacidad de cumplimiento de
pago.

 Alto riesgo crediticio

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  Cuando la entidad se cataloga como alto riesgo, existe una alta
posibilidad de que suceda un impago

Cada agencia tiene su propio sistema de calificación. Las calificaciones se

establecen de A a D con escalas intermedias. Las notas pueden ir acompañadas de
un “+” o “-” o incluso de un “1” o “2”. En términos generales, cuanto mayor es la
puntuación, menor es el riesgo. Por tanto, las calificaciones AAA corresponden a una
buena solvencia (categoría de inversión), las calificaciones BBB (categoría de
especulación) definen la solvencia media, las CCC (categoría de especulación
elevada o ultra elevada) indican un riesgo muy alto de impago. Finalmente, la
calificación D (en falta) refleja una situación de quiebra del solicitante de crédito o
deudor.

La dinámica de calificación supone que las empresas públicas o privadas o los

Estados que busquen inversiones o préstamos en un mundo globalizado, en donde
el capital puede provenir de cualquier lugar, solicitan ser calificados con el fin de
poseer una buena nota de solvencia. De esta manera, dichas empresas o Estados
brindan la información financiera a las calificadoras, las cuales examinan esos datos
y emiten su nota. Ello ha dado lugar a críticas negativas hacia las calificadoras por el
hecho de que puede existir conflicto de intereses entre éstas y sus clientes ya que si,
por ejemplo, los calificaran mal, éstos no volverán a requerir de sus servicios de
calificación.

En el caso de la calificación ligada a los Estados, ésta reposa en indicadores como

los ingresos y egresos del mismo, la inflación o la evolución del producto interno
bruto por habitante en el país, pero también de otros indicadores como la estabilidad
institucional y política del Estado evaluado o su competitividad con respecto a sus
socios comerciales.

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¿Cómo influyen en la opinión de los inversionistas en los países?

Para los inversionistas las empresas calificadoras amplían el abanico de alternativas

de inversión y muestran una medida de riesgo fácil de entender, lo que influye en
incrementar la eficiencia con la que el mercado se desarrolla. Para el emsior, esto
aumenta la disponibilidad de capital, lo que conduce a un crecimiento más fuerte de
la empresa o gobierno y en consecuencia de la economía.

Las calificadoras tienen un papel fundamental en la toma de decisiones, para el

inversionista, sea experto o no, la opinión fundamentada es de sumo valor y las
calificadoras cumplen con un papel que es pilar para la elección de donde pondrá el
dinero un inversor, el inversionista busca la mejor rentabilidad con el menor riesgo. Y
aunque han existido cuestionamientos en torno al desempeño de estas instituciones,
los inversionistas las siguen viendo como un eje en su toma de decisiones.

Para el inversionista debe ser indispensable saber la calificación del instrumento en

el que invertirá. ¿Por qué? Porque esta calificación es una opinión emitida por una
entidad independiente especializada en estudios de riesgo. Y un inversionista lo que
más quiere es conocer los riesgos.

La calificadora dará claridad sobre la calidad crediticia de la empresa o gobierno

emisor, información que es oro molido para cualquier inversionista. Esto significa que
el inversionista sabrá la capacidad para pagar que tiene una empresa o el gobierno,
a quienes les entregó su dinero, a cambio de una tasa de interés pactada a un
periodo definido.

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La labor de las calificadoras, al margen de controversias que han surgido en los
últimos años sobre su labor, ha contribuido a una mayor transparencia y uso de la
información en el mercado de títulos de deuda.

De acuerdo a las funciones para las que las calificadoras son contratadas por los
fondos de inversión, bancos, emisoras, gobiernos, casas de bolsa y demás empresas
vinculadas al medio financiero. Las calificadoras argumentan que sólo emiten
opiniones sobre la posibilidad de pago oportuno de instrumentos de deuda en las
condiciones originalmente pactadas, colocada en un banco o en los mercados
bursátiles. Las calificadoras argumentan que es su función contar con información
necesaria que obtienen de terceros para tomar una decisión de calificación, la cual
tiene tres sentidos: que la nota se ratifique, se degrade o se eleve; y a partir de ello
son los mercados (o sea, los inversionistas) son los que toman una decisión de
inversión o no inversión.

La globalización de los mercados bursátiles ha provocado que los portafolios,

carteras o estrategias de inversión estén globalizados, y en consecuencia la
degradación de la calificación de un país o empresa tiene impacto en diferentes
lugares, en consecuencia, las fluctuaciones del dinero de un inversionista se ven
impactadas sin importar el lugar en donde esté o el activo en donde se encuentre
invertido.

No es sencillo emitir una opinión, porque hablar a título personal siempre conlleva un
riesgo, existe la posibilidad de que uno se equivoque, pero en el caso de las
calificadoras si se fundamentan en la información existente y hace su labor en torno
a sus metodologías, la opinión que emitan tiene que ser valiosa para los
inversionistas.

Estas opiniones son importantísimas para quienes desean realizar una inversión
porque influyen en la dirección de los flujos de capitales en los mercados globales,
por lo que son un cimiento en los auges y las crisis.

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¿Cómo es la percepción actual de esas organizaciones con respecto a nuestro
país?

Son entidades, autorizadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV),

para organizarse, operar y prestar servicios sobre el estudio, análisis, opinión,
evaluación y dictaminación de la calidad crediticia de una entidad o una emisión.

De esta forma, la actividad de proveer servicios de calificación a valores recae

exclusivamente en las instituciones autorizadas por esta Comisión, la cual se otorga
a sociedades anónimas organizadas de conformidad con la Ley del Mercado de
Valores y las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones
calificadora de valores y, en lo no previsto por éstas, en lo dispuesto en la Ley
General de Sociedades Mercantiles.

Estas instituciones tendrán disponible en su página de internet, entre otros

documentos, el significado y alcance de sus calificaciones, los códigos de conducta
que rigen su actuación, así como las metodologías en que se basan sus estudios y
análisis de la calidad crediticia de las entidades o emisores.

Las calificaciones son una opinión sobre la calidad crediticia de la entidad o emisión
y de ninguna forma refieren a una recomendación sobre la compra o venta de un
determinado valor.

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Los servicios de calificación de valores recaen exclusivamente en las instituciones
autorizadas. La facultad para brindar estos servicios se otorga a sociedades
anónimas organizadas de conformidad con la Ley del Mercado de Valores y las
Disposiciones de carácter general, así como en lo no previsto por éstas en lo
dispuesto en la Ley General de Sociedades Mercantiles.

De acuerdo con la página de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, la función

principal de las Calificadoras es la de informar al mercado sobre los riesgos reales
que enfrenta el público inversionista en la intermediación financiera. Su función es
primordial, ya que brindan una mayor transparencia y una idea clara de la capacidad
estructural y del entorno del emisor, lo que permite conocer los compromisos de
pago de las empresas que buscan listarse en el mercado de valores, para aminorar
la exposición de las empresas e inversionistas ante un conflicto de interés.

 La Comisión Nacional Bancaria y de Valores supervisa en México a 7

Instituciones de este tipo:

 Fitch México
 S&P Global Ratings
 Moody´s de México
 HR Ratings de México
 Verum
 DBRS
 AM Best

 Estas calificadoras deben cumplir con ciertas características:

 tener disponible en su página de internet el significado y alcance de sus

calificaciones
 los códigos de conducta que rigen su actuación
 las metodologías y procedimientos que utilizan para el estudio
 el análisis de la calidad crediticia de las entidades o emisores
 están obligados a revelar cualquier modificación sustancial para que puedan
ser consultadas por el público inversionista
 entre otras.

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  Cada calificadora tiene su propia escala de calificación, pero de manera
general, los niveles de calificación otorgados por las Instituciones
Calificadoras, se agrupan en: AAA, AA, A, BBB, B, CCC, CC, C, D.

 La calificación AAA corresponde a un emisor con una capacidad muy sólida,

nos dice que este cuenta con la capacidad de cumplir con sus compromisos
financieros y una virtual ausencia de riesgos.
 Las calificaciones BBB y B, las cuales marcan una separación entre los
grados de inversión y de especulación.
 Las de tipo D indican default o que los emisores no son capaces de pagar. Sin
embargo, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, recomienda consultar
las escalas de cada una de las calificadoras en sus respectivas páginas de
internet.

 Además de la calificación, las Instituciones otorgan una perspectiva la

cual se divide en tres categorías:

 Negativa: esta se utiliza para señalar la posibilidad de reducir la calificación o

cambia a la baja.
 Estable: se refiere a que la calificadora no tiene intención de reconsiderar la
calificación asignada.
 Positiva: Significa que estudia la posibilidad de mejorar la nota.

Las calificaciones que asignan las Instituciones Calificadoras, son una opinión sobre
la calidad crediticia de la entidad o emisión y bajo ninguna circunstancia representan
una recomendación sobre la compra o venta de un determinado valor.

La función de las Instituciones Calificadoras, es necesaria para el país, ya que

proporcionan la información adecuada, que le permite al inversionista contar con una
referencia confiable para la toma de decisión de su inversión.

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Conclusión

La globalización de los mercados financieros y su comportamiento determina los

movimientos de capital, las monedas, el crédito y, en consecuencia, de las
economías de los países y la calidad de vida de las y los ciudadanos.

Aquí es donde las calificadoras pueden incidir en algunos objetivos de la política

económica de los estados y de los gobiernos a pesar de que, como ellas mismas
señalan, solo emiten opiniones.

Las ventajas y desventajas de las empresas calificadoras de riesgo son variadas y

dependen de cual sea el objetivo buscado al analizar la calificación. En este sentido,
si una disminución en la calificación de un país podría resultar beneficiosa para el
inversor ya que le brinda información para realizar mejores estrategias, pero para el
país que ha sido calificado con una nota menor podría representar el inicio de una
crisis.

Es por ello que se indican que existen ventajas y desventajas en la metodología.

Entre las ventajas se menciona que constituyen una fuente precisa y actualizada de
información, el proceso de calificación es continuo representando un importante
insumo para la diversificación de carteras, y esa calificación es clara y entendible por
diferentes agentes. En cambio, entre las desventajas se puede indicar que la
calificación depende en gran medida de la credibilidad en la empresa calificadora .

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Debemos destacar que las calificadoras son solo una opinión sobre la calidad
crediticia de la entidad o emisión y bajo ninguna circunstancia representan una
recomendación sobre la compra o venta de un determinado valor.

De igual manera son de suma importancia para el país, ya que proporcionan la

información adecuada, que le permite al inversionista contar con una referencia
confiable para la toma de decisión de su inversión.

Referencias:

http://biblioteca.clacso.edu.ar/clacso/coediciones/20100825031544/14guzman.pdf

http://globalizacion.org/wp-content/uploads/2016/01/
DocDisc5RiesgoPaisGorfinkielLapitz2003.pdf

https://www.larepublica.co/finanzas/datos-cocteleros-de-las-agencias-calificadoras-
de-riesgo-3190724

https://es.wikipedia.org/wiki/Agencia_de_calificaci%C3%B3n_de_riesgos

http://thevisionary.finamex.com.mx/the-visionary/calificadoras-de-riesgo-e-
inversiones#:~:text=%C2%BFD%C3%B3nde%20y%20c%C3%B3mo%20empez
%C3%B3%20la,la%20calidad%20de%20estos%20instrumentos.

https://ricardomonrealavila.com/las-calificadoras-de-riesgo-entre-la-tecnica-y-la-
politica/

https://energiahoy.com/2021/04/28/por-que-existen-las-agencias-calificadoras/
#:~:text=Hoy%20operan%20siete%20calificadoras%3A%20AM,Fitch%2C
%20Moody's%20y%20S%26P).

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https://blog.bmv.com.mx/2020/08/calificadoras-de-valores-que-son-y-por-que-son-
relevantes-en-el-mercado-bursatil/

https://www.cnbv.gob.mx/SECTORES-SUPERVISADOS/BURS%C3%81TIL/
Informaci%C3%B3n-Estad%C3%ADstica/Paginas/Calificadoras-de-Valores.aspx

https://veletta.mx/agencias-calificadoras-que-son-y-para-que-sirven-a-los-
inversionistas/#:~:text=Las%20agencias%20calificadoras%20de%20riesgo,gobierno
%20o%20de%20una%20empresa.

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