Costo de capital promedio ponderado (WACC)

Cuando se va a valorar una empresa o un proyecto de

inversión por el método del flujo de caja descontada, es
necesario proyectar el WACC o tasa de descuento, porque no
puede ser el mismo para todos los periodos de tiempo debido
a que la economía presenta comportamientos cíclicos.

El costo promedio ponderado de capital refleja el costo futuro

promedio esperado de los fondos a largo plazo; se calcula
ponderando el costo de cada tipo específico de capital de
acuerdo con su proporción en la estructura de capital de la
compañía.

TREMA

La Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) es un porcentaje que por lo regular determina la persona que va a
invertir en tu proyecto. Esta tasa se usa como referencia para determinar si el proyecto le puede generar ganancias o no.

Si tu proyecto no tiene una tasa de rendimiento superior a la TMAR, NO será aprobado por el inversor.

Técnicas de evaluación de proyectos de inversión

Período de recuperación inversión

Los periodos de recuperación se usan comúnmente para evaluar las inversiones propuestas. El periodo recuperación de
la inversión es el tiempo requerido para que la empresa recupere su inversión inicial en un proyecto, calculando a partir de
las entradas de efectivo.

• Criterios de Decisión

Cuando el periodo de recuperación de la inversión se usa para tomar decisiones de aceptar o rechazar, se aplican los
siguientes criterios de decisión.

• Si el periodo de recuperación de la inversión es menor

que el periodo de recuperación máximo aceptable,
aceptar el proyecto.
• Si el periodo de recuperación de la inversión es mayor
que el periodo de recuperación máximo aceptable,
rechazar el proyecto.

Periodo de recuperación de descontado

Es el plazo del tiempo que se requiere para que los flujos de efectivo descontados sean capaces de recuperar el costo de
la inversión.

“Consiste en determinar si el valor actual (VA) de los flujos futuros esperados, justifica el desembolso original (A). Si él VA
es mayor o igual que A, el proyecto propuesto se acepta, en caso contrario se rechaza.”

El periodo de recuperación descontado es una variante del método del periodo de recuperación, por lo que su mecánica
de cálculo es muy similar. La diferencia es que este método considera el valor del dinero a través del tiempo, es decir,
porque el dinero recibido dentro de algunos años no vale lo mismo si lo recibes hoy.

Sólo considera que el dinero recibido hoy lo invertirás en un banco por 10 años. Los intereses que ganarías por todos esos
años serían razón suficiente para recibir el dinero hoy y no esperar todo ese tiempo.

Para calcular el valor del dinero a través del tiempo tenemos que fijar una tasa de interés objetivo, es decir, la tasa que
consideramos apropiada, ya sea que tomemos por ejemplo la tasa que pague un banco hoy o la tasa que deseamos
obtener por nuestras inversiones.
Para aplicar el método requeriremos de los
siguientes datos: monto de inversión, flujos
de dinero de cada año, plazo y tasa de
interés.

Valor presente neto (VPN)

Técnica más desarrollada de elaboración del presupuesto de capital; se calcula restando la inversión inicial de un
proyecto del valor presente de sus flujos de entrada de efectivo descontados a una tasa equivalente al costo de capital
de la empresa.

VPN: Es el rendimiento mínimo que debe ganar un proyecto para que el valor de mercado de la empresa permanezca
sin cambios.

• El valor presente neto, se calcula:

• Restando la inversión inicial de un proyecto (CF0) del valor presente de sus entradas de efectivo (CFt)
descontadas a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa (k).
• Si el VPN es mayor a 0, aceptar el proyecto.
• Si el VPN es menor que 0, rechazar el proyecto

Si es > la empresa ganara un rendimiento mayor que su costo de capital, esta acción debe aumentar el valor de mercado
de la empresa y la riqueza para los propietarios un monto igual al VPN.

En opinión de Ramírez (2011, p. 113), “El valor presente neto es la diferencia de los flujos netos de los ingresos y
egresos, valorados a precios de hoy, descontados a la tasa de interés de oportunidad”.

• Si el VPN es negativo, se rechaza el proyecto porque quiere decir que va a generar pérdidas.
• Si el VPN es cero, se rechaza el proyecto porque quiere decir que va no va a generar utilidades.
• Si el VPN es positivo, se acepta el proyecto porque quiere decir que va a generar utilidades.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

TIR: es la tasa de descuento que iguala al VPN de una oportunidad de inversión (debido a que el valor presente de las
entradas de efectivo es igual a la inversión inicial

Es la tasa de rendimiento anual compuesta que la empresa ganara si invierte en el proyecto y recibe las entradas de
efectivo esperadas.

Matemáticamente, la TIR es el valor de K en la ecuación (1) que hace que la VPN sea igual a 0.

• Si la TIR es mayor que el costo de capital, aceptar el proyecto.

• Si la TIR es menor que el costo de capital, rechazar el proyecto

La tasa interna de rendimiento (TIR) también se utilizar para valuar la rentabilidad de la inversión, pero su enfoque es
diferente, ya que el VPN calcula el monto que recibiremos de utilidad o pérdida valuando el dinero que recibiremos a futuro,
como si lo recibiéramos el día de hoy; en contraste, la TIR busca calcular la tasa de interés que recibíamos por esa
inversión.
Según Baca (2013, p. 209), la tasa interna de rendimiento “es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero. Es
la tasa que igual a la suma de los flujos descontados a la inversión inicial”.

En opinión de Ramírez (2011, p. 105), la Tasa Interna de Retorno (TIR) es “la rentabilidad de una empresa o de un
proyecto de inversión. Matemáticamente, es la tasa de interés que iguala a cero el valor presente neto”.

Tasa interna de retorno modificada

La tasa interna de retorno modificada (TIRM) es un método de valoración de inversiones que mide la rentabilidad de una
inversión en términos relativos (en porcentaje), cuya principal cualidad es que elimina el problema de la inconsistencia
que puede surgir al aplicar la TIR.

En palabras de López (2006, s. p.), la TIR

modificada es definida como “la tasa de
descuento que iguala el valor actual del
valor futuro del flujo de efectivo (el valor de
los flujos capitalizados hasta el final de la
vida del proyecto) con el desembolso
inicial”.

MERCADOS FINANCIEROS

Estructura de los mercados financieros

Es el conjunto de instituciones oferentes y demandantes de dinero y capital.

Concilia las necesidades del público ahorrador e inversionista con los requerimientos de financiamiento por parte de
empresas privadas, sector financiero, empresas paraestatales y del gobierno.

A través de instrumentos financieros que cuentan con suficiente bursatilidad.

• Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP)

• Banco de México
• Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB)
• Comisión Nacional para la Protección de Usuarios de Servicios Financieros (CONDUSEF)
• Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF)
• Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)
• Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)

SECRETARÍA DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO (SHCP)

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público tiene como misión proponer, dirigir y controlar la política del Gobierno Federal
en materia financiera, fiscal, de gasto, de ingresos y deuda pública, con el propósito de consolidar un país con crecimiento
económico de calidad, equitativo, incluyente y sostenido, que fortalezca el bienestar de las y los mexicanos.

Estructura de la SHCP

1. Secretario

1.1 Subsecretario de Hacienda y Crédito Público

1.2 Subsecretaría de Ingresos

1.3 Subsecretaría de Egresos

1.4 Oficialía Mayor

1.5 Procuraduría Fiscal de la Federación

1.6 Tesorería de la Federación

Principales funciones

• Planificación, organización y supervisión del Plan Nacional de Desarrollo.

• Elaborar presupuestos teniendo en cuenta los ingresos y gastos públicos de la Administración Pública Federal.
• Gestionar la deuda pública de México.
• Ejercer las funciones señaladas por ley en los campos relativos a los seguros y las fianzas.
• Establecer, en cantidad y forma, los estímulos fiscales a aplicar.
• Dirigir, controlar y ejecutar todas las cuestiones relacionadas con los tributos.
• Administrar la política inmobiliaria del Estado.

BANCO DE MÉXICO

Misión

El Banco de México tiene el objetivo prioritario de preservar el valor de la moneda nacional a lo largo del tiempo y, de esta
forma, contribuir a mejorar el bienestar económico de los mexicanos.

Visión

Ser una institución de excelencia merecedora de la confianza de la sociedad por lograr el cabal cumplimiento de su misión,
por su actuación transparente, así como por su capacidad técnica y compromiso ético.

Mercados

1. Mercado de Valores
2. Mercado Cambiario
3. Mercado de Derivados

Principales funciones

• El Banco de México (Banxico) tiene la función de garantizar el poder adquisitivo de la moneda y promover el
sano desarrollo del sistema financiero.
• Es la entidad encargada de regular la emisión y circulación de la moneda, los cambios, la intermediación y los
servicios financieros, así como los sistemas de pagos.
• Opera con las instituciones de crédito como banco de reserva, presta servicios de tesorería al Gobierno Federal
y actúa como agente financiero del mismo.
• Funge como asesor del Gobierno Federal en materia económica y, particularmente, financiera.
• Igualmente, participa en el Fondo Monetario Internacional y en otros organismos de cooperación financiera
internacional o que agrupen a bancos centrales.

INSTITUTO PARA LA PROTECCIÓN AL AHORRO BANCARIO (IPAB)

El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB) es la institución del Gobierno Federal encargada de administrar
el Seguro de Depósitos Bancarios en beneficio y protección de los ahorradores.

El Seguro de Depósitos Bancarios tiene como características fundamentales garantizar hasta por 400 mil UDIs los
depósitos bancarios de las personas físicas o morales, de forma automática y gratuita para los ahorradores, sin necesidad
de que realicen trámite alguno para el reembolso de su dinero.

El Seguro de Depósitos que administra el IPAB protege, entre otros, los depósitos a la vista, como cuentas de cheques;
depósitos en cuentas de ahorro; depósitos a plazo o retirables con previo aviso, como los certificados de depósito;
depósitos retirables en días preestablecidos, y depósitos en cuenta corriente asociados a tarjetas de débito.

Misión
Garantizar los depósitos bancarios, principalmente de los pequeños y medianos ahorradores, y resolver al menor costo
posible bancos con problemas de solvencia, contribuyendo a la estabilidad del sistema bancario y a la salvaguarda del
sistema nacional de pagos.

Visión

Ser reconocida como una institución generadora de confianza, líder y promotora de mejores prácticas y estándares
internacionales en materia de seguro de depósito.

Principales funciones

• Las funciones principales de este organismo están relacionadas con productos financieros que puedes contratar,
como créditos, préstamos y depósitos.
• Otra función es protegerte en caso de cualquier acción o situación que se haga en contra de tu voluntad.

COMISIÓN NACIONAL PARA LA PROTECCIÓN DE USUARIOS DE SERVICIOS FINANCIEROS (CONDUSEF)

Misión

Promover y difundir la educación y la transparencia financiera para que los usuarios tomen decisiones informadas sobre
los beneficios, costos y riesgos de los productos y servicios ofertados en el sistema financiero mexicano; así como proteger
sus intereses mediante la supervisión y regulación a las instituciones financieras y proporcionarles servicios que los
asesoren y apoyen en la defensa de sus derechos.
Consolidar al interior de la Comisión Nacional una cultura institucional que fortalezca la transparencia, el combate a la
corrupción y la construcción de condiciones que posibiliten la igualdad política, económica, social y cultural de mujeres y
hombres.

Visión

Ser una institución pública especializada en materia financiera, que promueve entre la sociedad conocimientos y
habilidades que le permiten tomar decisiones adecuadas para el ahorro constante y el pago responsable; y un organismo
efectivo para la protección y defensa de los intereses y derechos de los usuarios ante las instituciones financieras,
contribuyendo, de esta manera, al sano desarrollo del sistema financiero mexicano.

¿Qué es la educación financiera?

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) define a la Educación Financiera como “el
proceso mediante el cual, tanto los consumidores como los inversionistas financieros logran un mejor conocimiento de los
diferentes productos financieros, sus riesgos y beneficios, y mediante la información, desarrollan habilidades que les
permiten la toma de decisiones de manera informada, lo que deriva en un mayor bienestar económico”.

Principales funciones

• La comisión tiene dos principales funciones preventiva (protección) y función correctiva (defensa):
• Protección: educación Financiera, Actividades de carácter técnico y promover la transparencia de la información.
• Defensa: solución de controversias, conciliaciones y diversas etapas de carácter jurídico.

COMISIÓN NACIONAL DE SEGUROS Y FIANZAS (CNSF)

La Comisión Nacional de Seguros y Fianzas es un Órgano Desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público,
encargada de supervisar que la operación de los sectores asegurador y afianzador se apegue al marco normativo,
preservando la solvencia y estabilidad financiera de las instituciones de Seguros y Fianzas, para garantizar los intereses
del público usuario, así como promover el sano desarrollo de estos sectores con el propósito de extender la cobertura de
sus servicios a la mayor parte posible de la población.

Instituciones reguladas por la CNSF

• Instituciones de Seguros
• Instituciones de Fianzas
 • Instituciones de las Reaseguradoras y Reafianzadoras

Principales funciones

• Resolver consultas de la SHCP, en los temas relacionados con el sector asegurador o afianzador.
• Realizar estudios y recomendaciones del sector de seguros y fianzas a la SHCP.
• Asegurarse de que las instituciones de fianzas cumplan con las responsabilidades pactadas en los servicios
prestados.
• Controlar y vigilar las leyes que le corresponde.
• Sancionar administrativamente a aquellas infracciones que quebranten las leyes que deben hacer cumplir.
• Supervisar la solvencia de las compañías de seguros y fianzas.

COMISIÓN NACIONAL DEL SISTEMA DE AHORRO PARA EL RETIRO (CONSAR)

CONSAR es la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro y su labor fundamental es la de regular el
Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) que está constituido por las cuentas individuales a nombre de los trabajadores
que manejan las AFORE.

Principales funciones

• La CONSAR establece las reglas para que el SAR funcione adecuadamente.

• Vigila que se resguarden adecuadamente los recursos de los trabajadores.
• Supervisa que los recursos de los trabajadores se inviertan de acuerdo a los parámetros y límites establecidos
por la Comisión (Régimen de inversión).
• Se asegura de que brinden la información requerida para los trabajadores (que te envíen tu Estado de cuenta
tres veces por año, por ejemplo).
• Está facultada para imponer multas a las AFORE y sanciones a los empleados de éstas en caso de algún
incumplimiento.

COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV)

La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), es un órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y

Crédito Público (SHCP), con facultades en materia de autorización, regulación, supervisión y sanción sobre los diversos
sectores y entidades que integran el sistema financiero en México, así como sobre aquellas personas físicas y morales
que realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero. La Comisión se rige por la Ley de la CNBV.

Sectores que operan bajo la supervisión de la CNBV

• Sector de Banca Múltiple.

• Banca de Desarrollo y Entidades de Fomento (BDEF).
• Sector Bursátil.
• Sector Fondos de Inversión.
• Asesores en Inversiones
• Sector de Ahorro y Crédito Popular.
• Sector Instituciones de Tecnología Financiera.
• Sector Uniones de Crédito.
• Participantes en Redes de Medios de Disposición.
• Otros Sectores Supervisados.

Principales funciones

Su función es regular, autorizar, supervisar o sancionar a las entidades que son las encargadas de guardar el dinero de
las personas y empresas, con el objetivo de dar mayor seguridad sobre el dinero.

1. Autoriza. Valida a las entidades y las registra para que formen parte del Sistema Financiero Mexicano.
2. Regula. La comisión establece las regulaciones que todas las entidades deben cumplir para poder operar.
3. Supervisa. Se encarga que se cumpla con la regulación que les aplique.
 4. Sanciona. De no cumplir con esas regulaciones, es la encargada de sancionarlos.

La Comisión supervisa temas prudenciales enfocados a los riesgos a los que están sujetas diferentes entidades, así
como a sus sistemas de control calidad de administración y procesos preventivos.

Sistema Financiero Mexicano

El sistema financiero en México está integrado por diversos sectores que brindan atención a los diferentes segmentos de
la población. Estos sectores, en su mayoría, operan bajo la supervisión de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

Sector Bancario

Son bancos comerciales o instituciones de crédito o de banca múltiple, que captan dinero del público y lo colocan (o
prestan) a las personas o empresas que lo necesitan y cubren los requisitos para ser sujetos de crédito. Ofrecen
servicios tales como pago de luz, teléfono, colegiaturas etc. Ofrecen compra y venta de dólares y monedas de oro y plata
que circulan en México, entre otros.

Sector de Banca Múltiple

El Sistema Financiero en México está integrado por 50 bancos autorizados y en operación, que cumplen con estándares
internacionales en materia de regulación y que son supervisados por la CNBV bajo un esquema prudencial basado en
riesgos.

La importante labor de la banca dentro del Sistema Financiero consiste en contactar a oferentes y demandantes de
recursos financieros para que, a través de esta función de intermediación financiera, se apoye el funcionamiento eficiente
de la economía, es decir, de la producción y consumo de bienes y servicios.

Sector de Ahorro y Crédito Popular

Es un sector integrado por sociedades financieras que atienden la demanda de servicios de ahorro y crédito de
poblaciones y comunidades que no son atendidas por la banca tradicional.

Durante más de 60 años, este sector ha contribuido a fomentar la inclusión financiera en el país.

Los esfuerzos de la CNBV para ordenar y fortalecer el sector, han dado lugar a tres tipos de sociedades:

• Sociedades Cooperativas de Ahorro y Préstamo (SOCAP)

Las Sociedades Cooperativas de Ahorro y Préstamo (Socap) son intermediarios financieros sin fines de lucro, que tienen
por objeto realizar operaciones de ahorro y préstamo entre sus socios, y forman parte del sistema financiero en México
del sector social.

Su objetivo principal es contribuir a la Inclusión Financiera de la población de las comunidades en las que operan, y
coadyuvar con el Gobierno Federal para la difusión, entrega y administración de los programas de apoyo que promueva.

• Sociedades Financieras Populares (SOFIPO).

Son intermediarios financieros sin fines de lucro, que tienen por objeto realizar operaciones de ahorro y préstamo entre
sus Socios.

Las Sofipo(s) fomentan el ahorro y crédito popular, entre sus socios y público en general.

Los ahorros de los socios y clientes de estas entidades están protegidos por un seguro de depósito, hasta por 25 mil
udis.

• Sociedades Financieras Comunitarias (SOFINCO).

Son organizaciones basadas en el ahorro local y la reinversión en créditos productivos, particularmente en el sector rural.
La Comisión publica el Padrón de Entidades Supervisadas, en el que se puede consultar a las entidades autorizadas que
operan en este sector y que cuentan con un seguro de depósito que protege tus ahorros hasta por 25 mil udis
(aproximadamente 144,000 pesos).

Sector de Intermediarios Financieros No Bancarios (IFNB)

• El Sector de Intermediarios Financieros No Bancarios (IFNB), está integrado por un conjunto muy variado de
organizaciones y cuyo común denominador es que:
• Son Intermediarios Financieros, ya que de manera habitual colocan financiamiento directo a sus demandantes
(acreditados).
• Son No Bancarios, porque no pueden realizar las actividades de Banca y Crédito, de la manera como lo
establece la Ley de Instituciones de Crédito.
• Algunos de los servicios que ofrecen son: Financiamiento de todo tipo, Asistencia técnica a sus socios,
Capacitaciones y asesorías a sus socios, Ahorros y aportaciones, Remesas familiares, Seguros.

ORGANIZACIONES AUXILIARES DEL CRÉDITO

Son aquellas instituciones de crédito que participan en la actividad financiera facilitando las operaciones de crédito y
coadyuvando a un mejor funcionamiento del sistema financiero en general. Estas organizaciones se clasifican en
públicas y privadas.

Algunas organizaciones que se encuentran de estas son:

• Almacenes Generales de Deposito

• Arrendadoras Financieras de Depósito
• Empresas de Factoraje Financiero
• Sociedades Financieras de Objeto Limitado (SOFOLES)
• Uniones de Crédito

ACTIVIDADES AUXILIARES DEL CRÉDITO

Son las sociedades que autoriza la SHCP para operar como organizaciones del crédito y casas de cambio, a excepción
de las sociedades de ahorro y préstamo, deberán constituirse en forma de sociedad anónima. Estas organizaciones son:
Casas de Cambio, Sociedades Financieras de Objeto Múltiple Reguladas Y Sociedades Financieras de Objeto Múltiple
NO Reguladas.

Sector Bursátil

El Mercado o Sector Bursátil es el conjunto de todas las instituciones, empresas o individuos que realizan transacciones
de productos financieros. Algunos de ellos son la Bolsa de Valores, Casas de Bolsa, Instituciones bancarias, emisoras e
inversionistas. En el mercado Bursátil se encuentran las ofertas y demandas sobre los valores en circulación.

El crecimiento económico del país depende en gran medida de la acumulación de capital físico y humano. A su vez,
dicha acumulación se basa, en buena parte, en la eficiencia y eficacia de la intermediación financiera para captar el
ahorro y canalizarlo hacia los proyectos más rentables. En el proceso de intermediación existen dos pilares
fundamentales: por un lado el crédito bancario y, por el otro, los mercados de capital y deuda que integran el mercado de
valores.

MERCADO DE VALORES

El Mercado de Valores juega un papel fundamental en la canalización del ahorro, permitiendo a empresas y otras
entidades como las gubernamentales, acceder a fuentes de financiamiento no bancario a precios competitivos,
permitiendo a los inversionistas contar con mayores alternativas para encauzar sus ahorros.

• Los participantes en el mercado de valores nacional son los siguientes:

Emisores
• Sistema de Negociación
• Intermediarios Del Mercado De Valores
 • Otros Participantes Del Mercado

Sector de Derivados

Es el mercado donde se operan instrumentos que se “derivan” del mercado bursátil, o de contado, que implican pactar
un precio de compra o venta a futuro de determinado activo financiero. Los participantes del mercado bursátil pueden
formar parte de este sector siempre y cuando cumplan con determinados requisitos para operar. Los clientes que
invierten en este mercado deben ser considerados “inversionistas calificados”.

PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DERIVADOS

• Bolsa de Derivados
• Cámara de Compensación
• Socios liquidadores
• Operadores

Sector de Seguros y Fianzas

La Comisión Nacional de Seguros y Fianzas es un Órgano Desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito

Público, encargada de supervisar que la operación de los sectores asegurador y afianzador se apegue al marco
normativo, preservando la solvencia y estabilidad financiera de las instituciones de Seguros y Fianzas, para garantizar
los intereses del público usuario, así como promover el sano desarrollo de estos sectores con el propósito de extender la
cobertura de sus servicios a la mayor parte posible de la población.

FUNCIONES

En términos generales la CNSF se ocupa de las siguientes funciones:

1. Autoriza la operación de las Instituciones o Sociedades Mutualista.

2. Supervisa la solvencia de las instituciones de seguros y fianzas.
3. Autoriza a los intermediarios de seguro directo y reaseguro.
4. Apoya al desarrollo de los sectores asegurador y afianzador a nivel nacional.

ASEGURADORA

Una aseguradora o compañía de seguros es una empresa que se encarga de asegurar riesgos a terceros, de tal manera
que protege o resguarda los bienes materiales de los riesgos a los que estos están expuestos.

La misión principal de una aseguradora es proteger desde el aspecto económico aquellos bienes que son
potencialmente dañables y se encuentran bajo algún tipo de riesgo, como puede ser una vivienda, un automóvil o incluso
a las propias personas físicas con los seguros de vida. De este modo, si ocurre algún accidente o eventualidad a lo
protegido será la compañía quien se encargue de subsanar o reparar los daños.

ÍNDICES BURSÁTILES

Un índice bursátil es un indicador de la bolsa de valores que actúa como un termómetro: tiene la capacidad de hacernos
ver, en un solo vistazo, el movimiento mayoritario de las empresas de dicho mercado. Existen múltiples índices en todo
el mundo y son de gran importancia para poder analizar cómo varía el precio de una serie de activos cotizados con unas
características determinadas.

Un índice bursátil se puede entender como una cesta en la que contamos con una muestra diversa de productos y el
precio de cada uno de ellos va a ser representativo y nos va a dar una percepción de la situación generalizada: solo
mirando a esta cesta, vamos a poder tener una percepción de la situación del mercado. Miden, por lo tanto, el
crecimiento o el decrecimiento del valor de las acciones que lo componen, para dar una imagen del comportamiento del
mercado al completo.
Veamos un ejemplo: muchas veces hemos oído hablar de que “la bolsa española cae un 0,15%”. En este caso, de lo que
se está hablando es de que los valores de mercado de las treinta y cinco empresas del principal índice bursátil del
mercado español, denominado IBEX 35, han descendido. Si deseas aprender más sobre ello, puedes visitar este
contenido de Finanzas para Mortales.

Así, un índice bursátil es un valor numérico que se emplea como referencia para obtener una idea de cómo están
actuando una serie de empresas, que pueden ser del mismo o de distinto sector, en la bolsa de valores.

Índice de Precios y Cotizaciones (IPC)

El IPC o Índice de Precios y Cotizaciones, es el indicador con el que podemos medir el crecimiento o decrecimiento del
mercado de valores mexicano.

Este índice está conformado por las acciones listadas en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) de mayor tamaño, de
distintos sectores económicos y de mayor liquidez.

Este se calcula de manera diaria, de acuerdo con las variaciones de precios de una selección 35 emisoras de distintos
sectores de la economía llamada “muestra”. Pero esta debe ser balanceada, ponderada y representativa de todas las
acciones cotizadas en la BMV y va fluctuando durante la sesión del día.

Esta muestra se selecciona o revisa de manera semestral, generalmente en los meses de marzo y septiembre. Para ello
se toman en cuenta variables como: número de operaciones, importe negociado, días operados y razón entre el monto
operado y monto suscrito. Por eso, en caso de realizar algún cambio en la muestra se genera un proceso llamado
“rebalanceo”.

¿Cómo se calcula un índice de precios del IPC?

Los índices simples se calculan como el cociente entre el precio en el periodo concreto y el precio en el momento que
tomamos de base.

Dow Jones

El Dow Jones es un índice bursátil constituido por las 30 empresas con mayor capitalización bursátil de la Bolsa de valores
de New York (NYSE), con excepción de transporte y servicios públicos.

El Dow Jones Industrial Average (DJI) o Promedio Industrial Dow Jones, también es conocido como Dow 30 o DJIA y es
una medida ponderada por los precios de las acciones de 30 empresas estadounidenses que, exceptuando las de
transporte y servicios públicos, cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York y NASDAQ.

Su nombre proviene de sus creadores, los periodistas norteamericanos Charles Dow y Edward Jones, quienes en 1896
formularon este índice bursátil.

New York Stock Exchange (NYSE)

La bolsa de valores de Nueva York, conocida en inglés como New York Stock Exchange (NYSE), representa el mercado
de valores más grande del mundo.

La bolsa de valores de Nueva York, que se conoce en la jerga financiera como NYSE, es el mercado de valores más
grande del mundo tanto en volumen monetario como en empresas cotizadas. En ella no solo cotizan los valores más
importantes de Estados Unidos, sino también del mundo.

Origen de la NYSE

Para entender el origen de la NYSE hay que remontarse al año 1790. Estados Unidos, tras la Guerra de la Independencia,
necesitaba repagar las deudas en las que había incurrido. Así, el gobierno estadounidense emitió 80 millones de dólares
en bonos. En aquel momento nació el mercado de valores americano.
NASDAQ100

El Nasdaq 100 es un índice bursátil que refleja el comportamiento en bolsa de las 100 empresas tecnológicas más
importantes de Estados Unidos, por capitalización bursátil y volumen de negocio. Fue creado en el año 1985.

El Nasdaq 100, es el segundo índice más importante del mundo en cuanto a volumen de negociación, después del índice
S&P500.

importante el Nasdaq 100

Por su tamaño y volumen de mercado, este índice concentra a las mayores empresas del mundo. En 2022, las 100
empresas que componen el Nasdaq 100 tienen una capitalización bursátil aproximada de unos 15 billones de dólares
(trillon dollars), lo que supone en torno al 15% de toda la capitalización bursátil mundial.

El Nasdaq 100, es el segundo índice más importante del mundo en cuanto a volumen de negociación, después del índice
S&P500. Ambos sirven de referencia para medir el pulso de las economías mundiales, ya que sus compañías tienen una
importante presencia en todo el mundo.

SP500

El S&P 500 es el principal índice bursátil de EE.UU. El índice se creó en 1923 cuando la empresa Standard & Poor’s lo
introdujo con un listado de 233 empresas, pero fue en 1957 cuando se llegó a componer el índice por 500 empresas.

El índice S&P 500 es un activo subyacente para el mercado de derivados y para el mercado de contado, especialmente,
tiene gran importancia su futuro financiero. Cualquier noticia económica de tipo macroeconómico como la publicación del
Producto Interior Bruto (PIB), las reuniones del Comité de la Reserva Federal (FOMC) o la contratación de empleo no
agrícola, entre algunas de las variables, así como la situación microeconómica de cada una de las empresas, afecta
directamente a la economía americana y al resto de economías mundiales.

Bolsa Mexicana de Valores

La Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. es una entidad financiera, que opera por concesión de la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público, con apego a la Ley del Mercado de Valores.

Características

• Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y
demanda de valores, títulos de crédito y demás documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV),
así como prestar los servicios necesarios para la realización de los procesos de emisión, colocación en
intercambio de los referidos valores.
• Proporcionar, mantener a disposición del público y hacer publicaciones sobre la información relativa a los valores
inscritos en la Bolsa Mexicana y los listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa,
sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen.
• Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la Bolsa Mexicana por las casas
de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables.
• Expedir normas que establezcan estándares y esquemas operativos y de conducta que promuevan prácticas
justas y equitativas en el mercado de valores, así como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias
y correctivas por su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la
Bolsa Mexicana.

Objetivos

• Facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su expansión y
competitividad.
• Facilitar las operaciones entre demandantes y oferentes de valores.

Fecha de aprobación:

28 de octubre de 1933
Inicio de Operaciones:

A principios de 1896 (Cotizaban en la bolsa de México tres emisoras públicas y ocho privadas).

Tipo De Especialización

El nuevo esquema de clasificación sectorial que la BMV utilizará para reclasificar a las emisoras listadas en su registro
fue desarrollado en forma conjunta con el Comité Técnico de Metodologías de la BMV, incorporando la opinión y
recomendaciones del Comité de Análisis de la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles, A.C. (AMIB). La nueva
estructura de clasificación consideró esquemas que marcan la pauta a nivel internacional y que son utilizados por otras
Bolsas de Valores.

La nueva clasificación permite homologar a las emisoras con estándares internacionales, de tal manera que es posible
una comparación más precisa con emisoras similares en otros mercados, a la vez que se establecen segmentos y
grupos más especializados para facilitar los estudios y análisis comparativos

La nueva estructura considera cuatro niveles de clasificación, incorporando un total de 10 Sectores, 24 Sub-Sectores, 78
Ramos y 192 Sub-Ramos, la estructura del primer nivel está compuesta por los siguientes sectores:

• SECTOR I – Energía
• SECTOR II – Materiales
• SECTOR III – Industrial
• SECTOR IV – Servicios y bienes de consumo no básico
• SECTOR V – Productos de consumo frecuente
• SECTOR VI – Salud
• SECTOR VII – Servicios Financieros
• SECTOR VIII – Tecnología de la información
• SECTOR IX – Servicios de telecomunicaciones
• SECTOR X – Servicios públicos

Bolsa Institucional de Valores (BIVA)

La Bolsa Institucional de Valores, ha trabajado de manera estrecha junto a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público,
el Banco de México y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

Características

• BIVA es una de las Bolsas más avanzadas tecnológicamente del mundo, ofrece un servicio de ejecución con los
más altos estándares.
• La propuesta de valor de esta nueva bolsa es el hecho de contar con el respaldo de la plataforma tecnológica
de Nasdaq (el segundo mercado de valores automatizado y electrónico más grande de los Estados Unidos).
• Entre los beneficios de BIVA, está el hecho de que más empresas podrán participar en el mercado bursátil. Lo
que genera mayores competencias, ya que todas las empresas podrán elegir entre ambas bolsas.
• Las empresas tendrán la opción de listar sus valores de deuda o capital en una de las dos bolsas y sus valores
cotizarán en ambas.
• La liquidación de valores sr hará a través de la actual Contraparte Central de Valores (CVV).
• Las casas de bolsa dirigirán sus órdenes a cualquiera de las bolsas siguiendo los principios de “mejor ejecución”
en función de precio, volumen y probabilidad de ejecución.

Objetivos

Contribuir al crecimiento del mercado de valores a través de la innovación, el uso de tecnología de punta y mayor
accesibilidad. Atrayendo un mayor número de participantes.

Fecha de aprobación:

Agosto de 2017
Inicio de operaciones:

25 de julio de 2018

Tipo de especialización

• Esquemas modernos, apegados a estándares internacionales.

• Mercado anónimo.
• Modelo de operación en bloques que permite transaccional grandes volúmenes con bajo impacto al mercado.
• Determinación de precios de cierre, transparente y eficientes a través de subastas.
• Protocolos de conexión que se ajusta a los diferentes modelos de negocio de los participantes.
• Índices modernos, representativos del mercado y distribuidos globalmente en alianza con un proveedor
internacional.
• Información de mercado con todos los niveles de profundidad.
• Plataforma PIB para información de mercado en tiempo real.
• Atracción de un mayor número de empresas al mercado con modelos de visibilidad y liquidez.
• Servicios de valor agregado para las emisoras.
• Monitoreo personalizado que incluye análisis de la industria, del sector y de la emisora.
• Existen entidades que apoyan a las emisoras en el cumplimiento de sus obligaciones, tal es el caso de fiduciarios,
representantes comunes y calificadoras.

Fondos de Inversión

Los fondos de inversión son vehículos colectivos encargados de captar, administrar e invertir recursos de pequeños y
medianos inversionistas, a través de las administradoras conocidas como operadora de fondos de inversión, con el objetivo
de adquirir instrumentos financieros. El inversionista que aporta su dinero adquiere acciones representativas del patrimonio
del fondo de inversión y, en consecuencia, una parte proporcional de la cartera o portafolio de valores.

Existe una diversidad de fondos de inversión que se adaptan al perfil y horizonte de los inversionistas, permitiéndoles el
acceso al mercado de valores y una mayor diversificación en su portafolio personal.

Prestadores de servicios

Los prestadores de servicios deberán adecuar su contabilidad y envío de información periódica con el resto de las
entidades financieras supervisadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, tomando en cuenta las normas
internacionales de información financiera a fin de tener información comparable y conforme a los estándares
internacionales. (Normas relativas a los prestadores de servicios)

Tipos de fondos

• De renta variable;
• En instrumentos de deuda;
• De capitales, y
• De objeto limitado.

Cálculo de rentabilidad
La rentabilidad de un fondo de inversión se obtiene como
la diferencia del valor liquidativo de sus participaciones
entre un periodo y el periodo siguiente. Este resultado
(que puede ser positivo o negativo) se expresa como una
variación porcentual para su mejor comprensión.

Mercado Mexicano de Derivados

Este mercado facilita el intercambio (compra/venta) de activos financieros, cuyo valor depende de otro activo conocido
como subyacente, es decir, un activo que depende de otro título o mercancía.
Su mayor utilidad para la empresa es que facilita la función de administración de riesgo, ya que proporciona herramientas
que nos permiten mayor certeza del precio de compra o venta de un activo en el futuro. Se incluyen instrumentos de
coberturas cambiarias, de tasa de interés, precios de materias primas, etc., dentro de los que destacan los futuros swaps,
opciones, etc.

Objetivos del desarrollo financiero

Entre los aspectos que hacían aconsejable el funcionamiento de un mercado organizado de futuros y opciones
estandarizadas en México, se tuvieron presentes las siguientes ventajas:

• Establecer condiciones para una mayor competitividad financiera internacional.

• Desestimular la migración de capitales mexicanos a otros mercados.
• Lograr un balance adecuado entre importación y exportación de servicios financieros.
• Diversificar y flexibilizar los instrumentos disponibles por el sector financiero mexicano.

Productos derivados

Los productos derivados son definidos por algunos como instrumentos financieros, con un valor que surge de la evolución
de los precios de otro activo, al que se denomina como “activo subyacente”. Mientras que a su vez el activo
subyacente varía en base a una acción, una cesta de acciones, un valor de renta fija, una divisa, materias primas, tipos de
interés y demás.

Call option

Call (Opción de compra). Esta Opción da a su comprador el derecho a comprar y a su vendedor la obligación de vender el
activo subyacente, al precio de ejercicio y en una fecha predeterminada o fecha de vencimiento (Opción Europea) o en
cualquier momento entre el inicio del contrato y fecha de vencimiento del mismo (Opción Americana), a cambio del pago
a cargo del comprador o el cobro por cuenta del vendedor de una Prima.

Comprar Opciones Call significa adquirir un derecho de compra sobre un Activo determinado, a un Precio determinado
(Precio de Ejercicio), en o antes de una Fecha determinada (Vencimiento), a cambio del pago de una pequeña cantidad
acordada previamente (Prima).

Put option

Put (Opción de Venta). Esta Opción da a su comprador el derecho a vender y a su vendedor la obligación de comprar el
activo subyacente, al precio de ejercicio y en una fecha predeterminada o fecha de vencimiento.

La venta de Puts le ofrece al inversionista la posibilidad de comprar más barato. Tratado de esta manera, la venta de
Opciones Put supone la mejor manera para asegurar un precio de compra de sus activos.

Forwards

El contrato forward permite fijar un precio «hoy» para la compra o venta de un activo subyacente en una fecha futura. Se
pacta el precio a firme, lo que sígnica que las dos partes deben cumplir necesariamente con la compra o venta del activo
subyacente al precio pactado o con el pago de una indemnización, según las condiciones del contrato. En otras palabras,
una vez firmado el contrato forward, el precio pactado adquiere un carácter de compromiso para ambas partes, cualquiera
que sea la evolución futura del mercado.

Características del Forward de Divisas

• Las operaciones spot y forward pueden involucrar monedas como los dólares americanos y nuevos soles, o
también otras monedas, como, por ejemplo, el yen japonés.
• Distinguimos los tipos de cambio spot y tipos de cambio forward. Utilizaremos la palabra spot para describir las
operaciones realizadas al contado. Es decir, que una vez que una operación sea pactada, los pagos se realizarán
inmediatamente o en una fecha muy cercana.

Swaps
Un ‘swap‘ es un acuerdo de intercambio financiero en el que una de las partes se compromete a pagar con una cierta
periodicidad una serie de flujos monetarios a cambio de recibir otra serie de flujos de la otra parte. Estos flujos responden
normalmente a un pago de intereses sobre el nominal del ‘swap’.

Un ‘swap‘ se define técnicamente a partir de los siguientes factores:

• Fecha de comienzo y fecha final del ‘swap’.

• Nominal: cantidad sobre la que se calculan los flujos de ambas partes.
• Tipo o margen de interés de cada parte contratante.
• Índice de referencia para la parte variable.
• Periodicidad o frecuencia de pago.
• Base de cálculo de cada parte: forma en la que se calculan los intereses, definiendo básicamente como se
contabilizan los días entre dos fechas.

Futuros

Son instrumentos que permiten fijar hoy el precio de compra y/o venta de un “bien para ser pagados y entregados en una
fecha futura”. Al ser productos “estandarizados” en tamaño de contrato, fecha de vencimiento, forma de liquidación y
negociación, hace posible que sean listados en una Bolsa de Derivados.

Los futuros en México pueden ser diferentes tipos:

• Futuros sobre divisas: Los futuros sobre el tipo de cambio pueden negociarse en la Bolsa Mexicana de Derivados,
conocida como MEXDER. Se cotiza sobre dólares y euros.
• Futuros sobre acciones: La idea es determinar el precio de una acción a una fecha futura predeterminada, sin
intercambiar las acciones, con la finalidad de obtener utilidades.
• Futuros sobre índices: En la Bolsa Mexicana de Derivados también se negocian precios de futuros sobre el índice
de precios y cotizaciones (INPC).

Opciones

Las denominadas opciones dan la oportunidad de decidir al final del plazo lo que harás. Recordemos que en los futuros
puedes cubrir, por ejemplo, el riesgo de tipo de cambio, asegurando su precio en una fecha predeterminada, por un monto
también predeterminado.

Una opción es un contrato que proporciona a su poseedor (el comprador) el derecho (no la obligación) a comprar (opción
de compra) o vender (opción de venta) una cantidad de activos, a un precio establecido, en una fecha determinada.

Mercado Accionario

El Mercado de Dinero también se denomina Mercado de Deuda, porque realmente incluye empresas y gobiernos que
buscan inversionistas para que les presten dinero en grupo, bajo términos y condiciones específicos, en el corto plazo
principalmente.

Múltiplo de la acción

Calculados con base en el precio de la acción y/o indicadores financieros por acción.

• Utilidad por acción, Utilidad por acción diluida.

• Relación Precio Ganancia (RPG) calculada como Precio / Utilidad por acción.
• Precio Valor en Libros calculado como Precio / Valor Patrimonial por acción.
• Tasa de Dividendo que se calcula Dividendo / Precio.
• Precio / Ventas
• Precio / Flujo de caja libre
Hacen referencia a los intereses de los accionistas y las utilidades, generadas por los dividendos. Estos múltiplos son muy
usados por los inversionistas en todo el mundo, ya que son más relevantes para el análisis de las acciones permitiendo al
inversionista tomar mejores decisiones de inversión.

UPA (Utilidad por acción)

La utilidad por acción (UPA) o Earning Per Share (EPS) por sus siglas en inglés, es un indicador que se utiliza en todo tipo
de empresas y compañías para evaluar el desempeño y rentabilidad por acción en un período determinado. Hoy por hoy
es uno de los más indicadores porque se utilizan para evaluar el rendimiento empresarial recopila la relación directa entre
utilidad neta y costo de acciones.

Es importante aclarar que la utilidad neta total se descompone entre utilidad operativa y excedentes por otros conceptos ,
ya que es uno de los indicadores que, de manera eficiente, recopila información interna de la empresa y entrega resultados
para mejorar el rendimiento y las estadísticas de la mismo

No toda la utilidad de la operación es equitativa, ya que puede ser repartida según la cantidad de acciones o simplemente
entrar a aumentar las reservas legales o estatutarias según las ganancias de valor de la acción .

Calcula la utilidad por acción (UPA)

Para calcular la utilidad y observar los beneficios por acción ordinaria o preferente, se debe dividir el beneficio neto de una
empresa entre el número total de acciones durante el año, es decir, para mayor precisión, debe tomar el número medio
ponderado de acciones en circulación durante el periodo de tiempo que necesite calcular.

UPA=Utilidad neta/Número de acciones

Para hacer un análisis financiero correcto de utilidad por acción , es importante que conozca la variación de valores en la
cantidad de acciones durante el tiempo que desee calcular, esto ya que puede entregar un valor totalmente errado,
desconociendo así los exactos en estadística financiera. Tenga en cuenta que la variación puede afectar los resultados y
de igual modo las estadísticas de la empresa, por lo que puede concluir en mala toma de decisiones.

Mercado de Deuda

El mercado de deuda o bonos es donde se emiten y negocian los títulos de deuda, cuando los participantes no están en
condiciones o no desean pedir préstamos o créditos a la banca.

En él participan el Gobierno Federal, los gobiernos estatales o locales y las empresas paraestatales o privadas que
necesitan financiamiento, ya sea para realizar un proyecto de inversión o para mantener sus propias actividades. Una parte
de este mercado se conoce como mercado de dinero que es en donde se intercambian los bonos que por su corto plazo,
liquidez y alta seguridad se pueden considerar sustitutos del dinero.

El mercado de deuda también se conoce con otros nombres dependiendo del tipo de instrumentos de deuda negociado.
Por ejemplo, si en el mercado se negocian principalmente instrumentos de deuda que pagan una tasa fija entonces se
denomina mercado de renta fija, mercado de renta variable, mercados de deuda internacional, de deuda pública, etc. En
términos generales, para que una persona pueda comprar o vender títulos de deuda es necesario que acudan a un banco
o a una casa de bolsa para que dichas instituciones puedan realizar las transacciones necesarias a nombre de esta
persona.

Bonos

Los bonos son instrumentos financieros de deuda, es decir, un certificado con el que el deudor se compromete a pagar
una suma en su fecha de vencimiento, más un porcentaje de intereses sobre su valor nominal. Pueden ser emitidos por
entidades privadas o públicas.

Reporto

Operación mediante el cual el reportador adquiere por una suma de Dinero, la Propiedad de títulos de crédito y se obliga
a transferir al reportado la Propiedad de otros tantos de la misma especie en el Plazo convenido, y contra reembolso del
mismo precio más un premio.
 ANÁLISIS FINANCIERO

Análisis vertical

El análisis vertical pretende expresar la participación de cada una de las cuentas de los estados financieros (balance y
pérdidas y ganancias) como un porcentaje.

De cara al Balance nos permitirá medir cómo está compuesto el activo, el pasivo y el patrimonio neto de la sociedad. La
referencia por tanto será el total del activo ó el total que forman el pasivo y patrimonio neto.

De cara a la cuenta de cuenta de pérdidas y ganancias nos ayudará a conocer, por ejemplo, que porcentaje de los ingresos
representa el coste de las ventas y los demás gastos a fin de poder ajustarlos y conseguir una mayor rentabilidad. La
referencia que se toma en este caso es el total de ingresos por ventas.

En definitiva, el análisis vertical pretende determinar si la distribución de los activos y pasivos de la empresa es la más
idónea de cara a sus necesidades tanto operativas como financieras. Si, por ejemplo, nuestra sociedad trabaja en un
sector determinado donde es muy necesario un determinado nivel de efectivo (pongamos un 10% del total del activo debe
ser liquido) podemos con esté análisis ver si lo cumplimos o no.

El análisis vertical puede ser interesante en dos ámbitos. Uno de ellos es realizando comparaciones con empresas del
mismo sector y otro, comparando estados financieros de la misma sociedad en distintos ejercicios para ver su evolución.

Realiza el Análisis Vertical

Como el objetivo es determinar el porcentaje que representa cada cuenta en el total de su masa patrimonial lo que hacemos
es dividir la cuenta por el total y multiplicamos por 100.

Se considera el total del Activo y el total del Patrimonio neto y Pasivo para las cuentas de balance y el total del valor de
las ventas para las de pérdidas y ganancias.

Análisis horizontal

El análisis horizontal calcula la variación absoluta y relativa que ha

sufrido cada una de las partidas del balance o la cuenta de
resultados en dos períodos de tiempo consecutivos.

El análisis horizontal calcula la variación absoluta y relativa que ha

sufrido cada una de las partidas del balance o la cuenta de resultados en dos períodos de tiempo consecutivos.

Análisis DuPon

El sistema DuPont de análisis financiero conjunta las razones y proporciones de actividad con las de rendimiento sobre
ventas, dando como resultado la forma en que ambas interactúan para determinar el rendimiento de los activos. Este
método también es conocido como Rendimiento sobre Activos Totales y mide la eficiencia de la empresa en el
aprovechamiento de los recursos involucrados en ella.

Una parte del sistema desarrolla la rotación de activos, mos-trando la suma de los activos circulantes, adicionados a los
activos fijos, dando el total de activos de una empresa. Este total invertido dividido por las ventas, da como resultado la
rotación de la inversión total. Es equivalente a la rotación del Activo Total respecto de las Ventas.

La otra parte del sistema muestra la utilidad sobre ventas después de impuestos. Las utilidades netas divididas entre las
ventas, es el margen de utilidad sobre las ventas. Cuando la rota-ción de los activos se multiplica por el rendimiento de las
ventas, da como resultado el rendimiento sobre la inversión (ROI).