Adm Fciera - GUIA TP 2022

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA U.N.T.D.F.
Guía de Trabajos Prácticos I.D.E.I. -Sede Ushuaia-
ÍNDICE
TP TEMA UNIDAD FECHA

1 Repaso Matemática Financiera: Tasas de interés. II
2 Repaso Matemática Financiera: Tasas de interés. II
3 Repaso Matemática Financiera: Sistemas de amortización de deudas. II
4 Repaso Matemática Financiera: El valor tiempo del dinero (VAN y II
TIR)
5 Repaso Estadística: Esperanza matemática, varianza y desvío V
estándar.
6 Análisis financiero. Ratios financieros. II
7 Análisis financiero. Índice de Dupont y ratios financieros. II
8 Análisis financiero. Ratios financieros y ciclo operativo. II
9 Análisis financiero. Análisis vertical y horizontal, ratios financieros y II
ciclo operativo. Caso integrador.
10 Costo del capital. Costos componentes y WACC. III
11 Costo financiero implícito. III
12 Costo del capital. Kapitalkosten GmbH III
13 Costo del capital y Cuadro de oportunidades de inversión disponibles. III
14 Decisiones de inversión. Análisis de factibilidad. IV
15 Decisiones de inversión. Reemplazo de bien de uso. Análisis IV
incremental.
16 Decisiones de inversión. Análisis del VAN. FF incrementales. IV
17 Decisiones de inversión. Reemplazo de bien de uso. FF incremental. IV
18 Decisiones de inversión. Decisión de compra o alquiler de bien de IV
uso.
19 Decisiones de inversión. Racionamiento del capital. IV
20 Decisiones de inversión. VAN y TIR para proyectos excluyentes. IV
21 Decisiones de inversión. VAN, TIR, TIRm. (Proy. comp. y excl.) IV
22 Decisiones de inversión. Construcción de FF. Análisis VAN, TIR y IV
TIRm.
(PRIMER PARCIAL)
23 Riesgo y rendimiento. VAN esperado en entorno de riesgo. V
24 Riesgo y rendimiento. VAN esperado. Construcción de FF. V
25 Riesgo y rendimiento. Portafolio de inversiones. V
26 Riesgo y rendimiento. SML y CAPM. V
27 Estructura de capital. Apalancamiento y punto de equilibrio. VI
28 Estructura de capital. Apalancamiento operativo y financiero. VI
Leverage
29 Política de dividendos. Emisión de nuevas acciones. VI
30 Administración del capital de trabajo. Cuentas por cobrar. VII
C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 1 de 44

31 Administración del capital de trabajo. Política de crédito. VII

32 Administración del capital de trabajo. Solapamientos y ciclo VII
operativo.
(SEGUNDO PARCIAL)
33 Pronóstico financiero. Presupuesto ing. y gtos. Bce. presupuestado. VIII
34 Presupuesto o plan financiero. Caso integral. VIII
35 Opciones financieras: Compra de una opción de compra. -
36 Opciones financieras: Compra de una opción de venta. -

TRABAJO PRÁCTICO Nro. 1
TEMA: TASAS DE INTERÉS.-
PARTE 1
1) Defina sintéticamente el concepto genérico de tasa de interés y luego sus distintas

variantes.-
2) Dada una tasa nominal anual (TNA) de “0,12”, hallar las siguientes tasas relacionadas:
Tasa proporcional (i/m)

1. Para capitalizaciones mensuales.-
2. Para capitalizaciones trimestrales.-
3. Para capitalizaciones semestrales.-
Tasa efectiva anual (TEA)

1. Para capitalizaciones mensuales.-
2. Para capitalizaciones trimestrales.-
3. Para capitalizaciones semestrales.-
Complete la siguiente tabla con los resultados encontrados:
Tasa proporcional (i/m) Tasa efectiva anual (TEA)
Capitalización mensual
Capitalización trimestral
Capitalización semestal
3) Explique las diferencias y la relación existente entre las tasas encontradas en el punto
anterior. ¿Porqué una es mayor que la otra? ¿Cuál es el factor determinante de estas
diferencias y de qué modo opera?
PARTE 2
Tasa equivalente (i´): Bajo el supuesto de mantener inalterada una TEA equivalente a la
hallada para capitalizaciones mensuales, determine cuál es la TNA con capitalización
semestral que asegura dicho rendimiento.

TEMA: TASAS DE INTERÉS.-
PARTE 1
1) Dada una tasa nominal anual (TNA) con capitalizaciones mensuales del “0,165” ó
“16,5%”, determinar:
1. Tasa proporcional (i/m).-

2. Tasa efectiva anual (TEA).-
3. Tasa equivalente c/ capitalización bimestral (i´), expresada en “TNA” e “i/m”.-
2) Complete la siguiente tabla con los resultados encontrados en el punto 1:
Tasa proporcional (i/m) Tasa efectiva anual (TEA)
Capitalización mensual
Capitalización bimestral
PARTE 2
Con los datos encontrados en el punto anterior, calcular:
1. ¿Cuál es el monto acumulado al cabo de 18 meses, si se deposita un capital inicial de

$15.000 a operación con capitalización mensual?
2. ¿Qué capital debe depositarse inicialmente para lograr acumular la suma final de $20.000?
3. Ante la hipótesis de imposibilidad de realizar el depósito determinado en el punto 2,
¿Cuánto tiempo más debo esperar para formar el monto acumulado de $20.000, en una
operación con las características del punto 1?
4. Si existiera la posibilidad de negociar una mejor tasa de interés, ¿Cuál debería ser la tasa
objetivo para lograr el monto de $20.000 pretendido, en el plazo panteado de 18 meses?
5. Otra institución financiera ofrece acordar la operación con tasa variable de acuerdo a la
siguiente tabla:
Período de vigencia Tasa Nominal Anual (%)

Primer semestre 14,50
Segundo semestre 17,50
Tercer semestre 22,00
5.a. ¿Es conveniente aceptar la propuesta?

5.b. ¿Cómo puede expresarse en forma resumida la ecuación necesaria para determinar el
monto final acumulado con esta metodología?

TEMA: SISTEMAS DE AMORTIZACIÓN DE DEUDAS.-
PARTE 1
1) Defina las características principales de los siguientes sistemas de amortización de deudas,

y sus diferencias: FRANCÉS, ALEMÁN, AMERICANO.-
2) Con los siguientes datos, determine los componentes y complete los cuadros de marcha
del préstamo con cada uno de los sistemas definidos en el punto anterior:
2.1. Capital a financiar: $10.000.-
2.2. Períodos (n): 3
2.3. Tasa de interés activa proporcional (i/m): 0,08
2.4. Tasa de interés pasiva (i´): Alternativa a): 0,06. Alternativa b): 0,08
SISTEMA FRANCÉS
Período (n) Saldo Inicial Cuota Componente Componente Saldo Final

Período Amortización Interés Período
Totales
SISTEMA ALEMÁN

Totales

SISTEMA AMERICANO
Sistema de amortizaciones

Totales
Sistema de imposiciones (Alternativa “A”)
Período (n) Saldo Inicial Interés Imposiciones Saldo Final

Período Positivo (pago vencido) Período
Totales
Sistema de imposiciones (Alternativa “B”)
Período (n) Saldo Inicial Interés Imposiciones Saldo Final

Período Positivo (pago vencido) Período
Totales

Consolidación Sistema Americano (Alternativa “A”)
Período (n) Intereses Intereses Imposiciones Erogación

n positivos neta total
e
g
a
t
i
v
o
s
Totales
Consolidación Sistema Americano (Alternativa “B”)
Período (n) Intereses Intereses Imposiciones Erogación

n positivos neta total
e
g
a
t
i
v
o
s
Totales

Nota: Recuerde que para determinar la cuota de una amortización constante vencida, valuada
en época inicial, podemos recurrir al siguiente cálculo matemático:
(1 + i)n – 1 1
An|i = α -------------- ----------------
i (1+i)n
Siendo:
An|i = Valor de la renta en época inicial, para “n” períodos y a la tasa “i”
α = Valor de la cuota
i = Tasa de interés
n = Número de períodos

TEMA: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.-
PARTE 1
Usted ha realizado una operación comercial por la suma de $30.000. Su cliente le entregó en
forma de pago tres documentos de $10.000, con vencimientos a 1 mes, 2 meses y 3 meses,
respectivamente.-
1) Bajo la hipótesis de necesitar contar con liquidez para cancelar obligaciones actuales,
considere que en el mercado pudiera descontar el mismo a la TNA=19% con
capitalizaciones mensuales:
 Elabore una línea del tiempo y coloque los distintos flujos de fondos en su posición.
 ¿Cuál es el valor actual “VA” de los documentos?
 ¿Cuál es el valor actual neto “VAN” de la operación?
 ¿Cuál es la tasa interna de retorno “TIR” de la operación?
2) Considere que el precio de contado por la operación efectuada hubiera sido de $28.000, es
decir se han incluido $2.000 de componentes financieros implícitos.
 Reformule la exposición en la línea del tiempo de los componentes de la operación.
 ¿Cuál es ahora el valor actual “VA” de los documentos?
 ¿Cuál es ahora el valor actual neto “VAN” de la operación?
 ¿Cuál es ahora la tasa interna de retorno “TIR” de la operación?
PARTE 2
Considere la siguiente línea de tiempo expresada en meses, y una tasa de corte TNA del 14%:
0 1 2 3 4
---|--------------------|--------------------|--------------------|--------------------|---------------->
¿? +$3.500 +$3.500 +$3.500 +$3.500
1) ¿Cuál es el valor que usted recibiría en el momento cero, y que lo mantendría indiferente
frente a la opción de recibir los cuatro pagos periódicos de $3.500?
2) Asuma que el resultado del punto anterior es el desembolso inicial de un préstamo que
realiza a un tercero, a cambio del cual este último le retribuirá los cuatro pagos siguientes.
¿Cuál es la tasa interna de retorno “TIR” del préstamo?
3) ¿De qué monto debería ser el préstamo para que, manteniendo los importes de las cuotas,
se pueda obtener un rendimiento equivalente al 16% TNA?

TEMA: APLICACIÓN DE HERRAMIENTAS ESTADÍSTICAS.-
Se le requiere realizar un análisis estadístico sobre la incobrabilidad esperada de la cartera de

clientes de una empresa. Para ello cuenta con datos de un relevamiento realizado sobre la
experiencia histórica de la firma en incobrables de acuerdo al escenario de coyuntura
económica (normal, recesión o crecimiento). Por otra parte los analistas económicos han
pronosticado la probabilidad de presentación de estos distintos escenarios.
Escenarios posibles Incobrables estimados

(pronóstico economistas) (relevamiento empresa)
Optimista (30%) 5,00%
Mejor estimado (50%) 10,00%
Pesimista (20%) 15,00%
Se pide:
1) Establezca la incobrabilidad media esperada (“esperanza matemática”).-
2) Calcule los desvíos y determine la variabilidad del dato hallado en el punto anterior a
través de las siguientes herramientas:
1. La varianza.-
2. El desvío estándar.-
3. El coeficiente de variación.-
3) Confeccione un gráfico demostrativo del “intervalo de confianza”, determinado por

los parámetros que se han estimado en los puntos anteriores.-

TEMA: ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE RATIOS
Estado de Situación Patrimonial de “Danger Corp. S.A.” al 31/12/07

(en miles de pesos)
Activo Pasivo
Caja y Bancos 1 Deudas comerciales corrientes 10
Inversiones transitorias 4 Total pasivo corriente 10
Créditos por ventas ctes. 12,5 Deudas comerciales no ctes. 10
Bienes de cambio 1 Deudas financieras 220
Total activo corriente 18,5 Total pasivo no Cte. 230
Inversiones permanentes 5 Total Pasivo 240
Otros créditos no corrientes 2
Bienes de uso 5 Total PN 40,5
Activos intangibles 250
Total activo no corriente 262
Total activo 280,5 Total pasivo + PN 280,5
Estado de Resultados de “Danger Corp. S.A.”

por el período finalizado el 31/12/07
(en miles de pesos)
Ventas de software 150

Costo variable (1)
Amortizaciones (50)
Utilidad bruta 99
Gastos de administración (2)
Gastos de comercialización (30)
Utilidad operativa 67
Gastos financieros (23)
Utilidad antes de impuestos 44
Impuestos (13,2)
Utilidad Neta 30,8

ÍNDICES FINANCIEROS
Considere los siguientes indicadores:
IL = Índice de liquidez = Act. Cte./ Pas. Cte.

(Representa una medida de la capacidad de la compañía para hacer frente a sus deudas de
corto plazo)
ILS = Índice de liquidez seca = (Act. Cte. – Bs. de Cbio.) / Pas. Cte.
(Representa una medida más severa de la liquidez, que excluye del activo corriente el rubro
bienes de cambio, donde suelen detectarse inmovilizaciones)
ILCP = Índice de liquidez de corto plazo = (Caja y bancos + activos realizables) / Pas. Cte.
(Representa una medida aún más exigente, la cual considera sólo el efectivo, saldos bancarios
y activos de corto plazo rápidamente liquidables, para expresar una liquidez de corto plazo
que parecería estar asegurada)
D/E = Índice de endeudamiento = Pasivo / PN
(Muestra el grado de utilización del capital ajeno sobre el capital propio, expresado en la
proporción que representa el primero sobre este último)
ROA = Rentabilidad sobre activos = Utilidad neta / Activo
(Mide el porcentaje de rentabilidad que representa la utilidad neta sobre el activo total. Un
aspecto llamativo es que relaciona el resultado de los accionistas -Ut.Neta- con el capital total
de la firma -Activos-)
ROE = Rentabilidad sobre P.N. = Util. Neta / PN
(Indica el porcentaje de rendimiento que representa la utilidad neta después de impuestos
sobre el patrimonio neto)
PPC = Período promedio de cobro = Créd. x vtas / ventas x 365
(Representa la cantidad de días que deben transcurrir hasta que la cartera de deudores por
ventas se renueva completamente. Tener en cuenta que si las ventas se exponen netas de IVA
y los créditos por ventas lo incluyen, debe hacerse un ajuste antes de su cálculo.)
Concepto Promedio del Danger Corp. Danger Corp. Danger Corp.

sector (2007) 2007 2006 2005
IL 2 1,90 3
ILS 0,70 0,80 0,82
ILCP 0,55 0,60 0,65
D/E 2 3 2
ROA 10 % 12 % 10 %
ROE 35 % 55 % 30 %
PPC 35 35 60
SE PIDE:
a) Complete el cuadro con los datos del año 2007.-
b) Informe sus conclusiones en función de los datos históricos de la firma y de los
valores de referencia del sector al año 2007.

TEMA: ANÁLISIS FINANCIERO.
ÍNDICE DE DUPONT Y RATIOS FINANCIEROS.-
La industria A tiene tres compañías, de las cuales cuenta con la siguiente información:
Compañía X Compañía Y Compañía Z
Ventas $ 500.000.- (f) (k)

Utilidad Neta $ 25.000.- $ 30.000.- (l)
Activo Total $ 100.000.- (g) $ 250.000.-
Patrimonio Neto $250.000.- $250.000.- $250.000.-
Rotación total de los Activos (a) (h) 0,4
Margen de Utilidad s/Ventas (b) 0,4 % 5%
Utilidad s/Act. Total (ROA) (c) 2% (m)
Utilidad s/Pat. Neto (ROE) (d) (i) (n)
Índice de Dupont (e) (j) (o)
Se pide:
Suministre los datos faltantes en la tabla anterior. Comente sobre el funcionamiento relativo
de cada compañía.
Tener presente que:
Índice de Dupont
Este índice, que lleva su nombre en honor a la empresa Dupont que difundió su uso,
descompone el ROE en tres:
1) Margen de utilidad sobre ventas: Indica qué porcentaje de ganancia obtenemos sobre
las ventas.
2) Rotación del activo totalmente: Indica la cantidad de veces que se “vende” el activo
total en el ejercicio económico.
3) El “multiplicador” del Patrimonio Neto: Indica cuántos pesos hay de activo total por
cada peso de patrimonio neto “produciendo” para los accionistas. Al mismo tiempo
indica el grado de endeudamiento (apalancamiento) de la empresa.
La multiplicación de los primeros dos componentes brinda como resultado el ROA, y una vez
incorporado el tercer componente, se arriba nuevamente al ROE.
De esta manera el índice de Dupont permite apreciar que el ROE está afectado por:
1) La eficiencia económica, medida por el margen de utilidad sobre ventas.
2) La eficiencia operativa, medida por la rotación de activos.
3) El apalancamiento financiero, medido por el multiplicador del patrimonio neto.

TEMA: ANÁLISIS FINANCIERO. RATIOS. CICLO OPERATIVO.-
INDUSTRIES S.A. -
Dados el siguiente Estado de Situación Patrimonial y Estado de Resultados de

Industries S.A.:
a) Obtenga las razones financieras de la empresa.-
b) Analice las fortalezas y debilidades de Industries S.A. con relación al sector.-
c) En una línea de tiempo, identifique el “ciclo operativo” y sus componentes.-
d) Sugiera recomendaciones a priori y/o puntos en donde el análisis de la empresa
debiera ser profundizado a partir de los datos obtenidos en los puntos anteriores.
Estado de Situación Patrimonial de Industries S.A. al 30/06/99.-
Disponibilidades 1540 Ctas. a pagar 18600

Ctas. x cobrar 8970 Deudas a L.P. 7710
Inventarios 15700 Capital accionario 8000
Bienes de Uso 9800 Util. retenidas 1700
TOTAL ACTIVO 36010 TOTAL PAS + PN 36010
Estado de Resultados de Industries S.A. por el período 01/07/98 al 30/06/99.-
Ventas 80600
Costo de venta 69500
Util. bruta 11100
Gtos. Adm. y Comerc. 2500
Util. antes de Int. e Imp. 8600
Intereses 4200
Util. antes de Impuestos 4400
Imp. a las Ganancias (30%) 1320
Utilidad Neta 3080
Notas:
- El total de las ventas son realizadas a crédito.-
- La existencia final de bienes de cambio es el doble que la existencia inicial.-
Razones Prom. industria

Liquidez corriente 2
Liquidez ácida 1,1
Rotación de Ctas a cobrar 8,1
Rotación de Inventarios 6
Rotación de Proveedores 5,5
Márgen de Utilidad neta 4,1 %
Utilidad s/ Activo total 9%
Rotación de los Activos 2,2
Rentabilidad del P.N. 38 %

TRABAJO PRÁCTICO 9
TEMA: ANÁLISIS FINANCIERO. RATIOS. CASO INTEGRADOR.-
En hoja adjunta se encuentran el Estado de Situación Patrimonial y el Estado de Resultados de

“Alto Palermo S.A.”, por los ejercicios finalizados el 30/06/2000 y 30/06/1999.
Se pide:
1) Elabore un cuadro con el análisis vertical y análisis horizontal de las cifras volcadas en
los estados básicos mencionados. Extraiga conclusiones teniendo en cuenta, por
ejemplo:
1. Cuáles son los rubros con mayor participación en el activo y en el pasivo.
2. ¿Ha cambiado la forma en que se financian los activos de la empresa?
3. ¿Ha variado la participación de las cuentas a cobrar en el total de los activos?
4. ¿Qué proporción del pasivo se integra con cuentas a pagar?
5. ¿De qué manera han evolucionado las ventas, el costo y la ganancia operativa?
2) Obtenga los siguientes ratios financieros de la empresa, exponiendo en forma

comparativa los resultados del ejercicio 2000 y 1999:
1. Indicadores de liquidez
1. Liquidez corriente
2. Liquidez seca
3. Liquidez de corto plazo
2. Indicadores de endeudamiento
1. Endeudamiento sobre patrimonio neto (D/E)
2. Endeudamiento sobre activo total (D/A)
3. Indicadores de cobertura
1. Cobertura de intereses (EBIT/intereses)
4. Indicadores de actividad
1. Rotación de créditos
1. Días de cobranza
2. Rotación de inventarios
1. Días de venta
3. Rotación de proveedores
1. Días de pago
5. Indicadores de rentabilidad
1. Margen de utilidad sobre ventas
2. Retorno sobre los activos (ROA)
3. Retorno sobre el Patrimonio Neto (ROE)
4. Identidad de Dupont
3) Analice la evolución de los indicadores calculados entre los años evaluados.

4) Sobre la base de los datos obtenidos en 2.4., grafique en una línea de tiempo el ciclo
operativo de la firma.
Notas:
a) Indicadores de cobertura - cobertura de intereses: Relaciona el resultado operativo (EBIT) con los intereses
que genera la deuda y nos indica la cantidad de veces que la empresa gana o cubre los intereses de la deuda.
b) Indicadores de actividad: Trabajar bajo el supuesto de que los saldos finales de las cuentas patrimoniales
relacionadas constituyen saldos representativos.

TEMA: COSTO DE CAPITAL.
DETERMINACIÓN DE LOS COSTOS COMPONENTES Y DEL “WACC”.-
“Norventas Comercial S.A.” tiene la siguiente estructura de capital que considera óptima:
Bonos, al 7% (se venden a valor nominal) $ 300.000.-

Acciones preferenciales (pagan $ 5 de dividendo) $ 240.000.-
Acciones comunes $ 360.000.-
Utilidades retenidas $ 300.000.-
Los últimos dividendos abonados sobre acciones comunes ascendieron a $3 por acción
y se estima que crecen a una tasa constante del 6%. El precio en el mercado por acción común
es de $40.-, y las acciones preferenciales se venden a $50.-. El costo de colocación sobre
nuevas emisiones de acciones comunes es del 10%. El interés sobre los bonos se paga
anualmente. La tasa de impuestos para la empresa es del 40%.-
Calcule:
a) el costo de los bonos;
b) el costo de las acciones preferenciales;
c) el costo de las utilidades retenidas (patrimonio interno);
d) el costo de las nuevas acciones comunes (patrimonio externo);
e) el costo promedio ponderado de capital.-

TEMA: COSTO FINANCIERO IMPLÍCITO
Un comercio local le ofrece una computadora a un precio de lista de $4.800.-

Las posibles formas de pago son las siguientes:
1) Entrega del 20% en el momento de la compra y saldo en 3 cuotas iguales mensuales,
venciendo la primera al mes siguiente.-
2) A través de un único pago de contado efectivo con descuento del 15% sobre el precio de
lista.-
Alternativamente puede obtener un préstamo bancario pagadero en su totalidad a los 90 días,

con una T.N.A. del 28%, con gastos administrativos del 5% que se descuentan al momento
del otorgamiento.-
Se pide:
1) Calcule la tasa de interés implícita efectiva mensual contenida en la financiación
propuesta por el comercio.-
2) Determine si debe optarse por la financiación bancaria o la comercial, y explique cuáles
son las razones que sostienen una u otra decisión.-

TEMA: COSTO DE CAPITAL
La empresa “KAPITALKOSTEN GmbH” ha acordado con sus respectivos tenedores las

siguientes operaciones que le representan a la firma, fuentes de financiamiento:
1) Emitió una obligación a 5 años, de valor nominal $15.000, que pagará un interés por cupón anual
del 7% sobre valor nominal. Es colocada en un 5% bajo la par y se abonan costos de flotación
conforme el siguiente detalle:
a) Publicidad $500
b) Honorarios contables y legales 2%
c) Aranceles 1%
2) Obtuvo un préstamo bancario de $60.000, pagadero en 6 cuotas anuales bajo el sistema de

amortización alemán, acordando una tasa de interés sobre saldo del 7% T.N.A.. El banco percibe
al momento de la concesión del préstamo un 1% en concepto de gastos administrativos y un 0,5%
de otros gastos de otorgamiento.
3) Se emiten 8.000 acciones preferidas por valor de $10 cada una, que pagarán un dividendo fijo de
$1,5 por acción. Las acciones se colocan a $9,50 cada una, y existen costos de flotación de $1.000
en total.
4) Se emiten 15.000 acciones ordinarias por valor de $10 cada una. A fin de la estimación de su costo
de capital, utilizar modelo CAPM con los siguientes supuestos:
a) Rentabilidad de un activo libre de riesgo = 5%

b) Rentabilidad media del mercado = 10%
c) Beta de las acciones de la empresa = 3
Otros datos:
La tasa marginal del impuesto a las ganancias para la firma es del 35%.
Actividades
1. Estimar los costos componentes de las distintas fuentes de financiación, expresar la estructura de
capital de la firma y hallar el costo de capital promedio ponderado (WACC).-
2. Suponer que por recomendación del asesor financiero se decide emitir una nueva obligación por el
valor necesario para cancelar las acciones preferidas. La misma se colocará al 10% de interés
anual pagadera al vencimiento, con plazo de 10 años. Los compradores aceptarán la emisión si la
misma se coloca en un 5% bajo la par.-
Calcular la nueva estructura de capital y el nuevo WACC.-
3. Calcular los costos Ki y Ke obtenidos en 1 y 2 y representar gráficamente en un par de ejes

cartesianos donde se exponga la tasa de costo de capital en el eje Y, y la mezcla de financiación
externa / interna en el eje X.-

TEMA: COSTO DE CAPITAL.
LOS CUADROS DE COSTO MEDIO PONDERADO DEL CAPITAL Y DE

OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN DISPONIBLES.
La Cía. Trujillo y Rodriguez está considerando tres inversiones cuyo costo inicial y
tasas de utilidad interna aparecen a continuación:
Proyecto Costo inicial ($) TIR (%)

A 100.000.- 19
B 125.000.- 15
C 225.000.- 12
La empresa financia su estructura de capital en un 40% de deuda y 60% de capital

patrimonial.
El costo de la deuda después de impuestos es del 8% para los primeros $100.000,
después de lo cual el costo será del 10%.
Las utilidades retenidas disponibles actualmente son de $150.000, y la tasa de retorno
requerida por los accionistas comunes es del 18%. Si se emiten nuevas acciones el costo será
de 22%, producto de los costos de flotación.
Se pide:
a) Calcule el costo de capital actual de la firma, dada su estructura de capital.-
b) Determine la estructura de capital necesaria para el supuesto de afrontar la inversión en
los tres proyectos, y su costo de capital intrínseco.-
c) Presente en un gráfico el cuadro costo medio ponderado del capital y el cuadro de
oportunidades de inversión, de manera superpuesta.-
d) Decida qué proyectos se deben seleccionar y fundamente.-

TEMA: PROYECTOS DE INVERSIÓN.
ANÁLISIS DE FACTIBILIDAD.
La firma “Cía de Aluminio S.A.” analiza la compra de un nuevo equipo que por su mayor
eficiencia permitirá alcanzar ahorros en gastos operativos, y proporciona los siguientes datos:
- Costo inicial del equipo propuesto $ 75.000.-

- Vida útil estimada 7 años
- Ahorros anuales estimados en egresos de caja por gastos operativos. $ 18.000.-
- Valor residual pronosticado al final de la vida útil $ 3.000.-
- Costo de capital relevante para la firma 12 %
Calcule:
a) el período de recuperación de la inversión;

b) el período de recuperación descontado;
c) el valor actual de los ahorros anuales estimados;
d) el valor actual del valor residual estimado;
e) el valor actual total de los ingresos estimados de caja;
f) el valor actual neto;
g) la tasa interna de retorno.
¿Es conveniente realizar la compra del nuevo equipo?

TEMA: PROYECTOS DE INVERSIÓN.-
DECISIÓN DE REEMPLAZO.-
La Cía. Méndez compró una maquinaria especial hace un año al costo de $ 12.000. En
esa época se calculó que la maquinaria tenía una vida útil de 6 (seis) años y no tenía valor de
recupero. El costo anual de operación es de aproximadamente $ 20.000.
Recientemente salió al mercado un nuevo modelo que hará el mismo trabajo pero con
un costo anual de operación de $17.000. El valor de contado del mismo es de $ 21.000, tiene
una vida estimada en 5 (cinco) años y no tiene valor de recupero.
La maquinaria antigua se puede vender por $10.000 a un agente de chatarra.
Impositivamente la empresa emplea método de depreciación en línea recta, y la tasa marginal
de impuesto a las ganancias es del 40 % para la empresa. La firma trabaja con una tasa de
costo de capital del 8% después de impuestos.
Calcule:
a) La inversión inicial.
b) El ingreso incremental de caja después de impuestos.
c) El VAN de la nueva inversión.
d) La TIR de la nueva inversión (utilizando calculadora financiera).
e) ¿Es conveniente la compra? ¿Por qué?

TEMA: PROYECTOS DE INVERSIÓN –
ANÁLISIS DEL VAN.-
OBJETIVO: Análisis de incrementalidad en la elaboración del cash flow.-
La Cía. Zeta está pensando comprar un sistema de computación para reducir el costo
de sus operaciones de procesamiento de datos. En la actualidad, el sistema de contabilización
manual que se utiliza implica los siguientes gastos de caja anuales:
Salarios $ 84.000.-
Impuestos de nómina y Seg. Social $ 24.000.-
Formularios y suministros $ 6.000.-
-------------------
$ 114.000.-
El equipo actual está totalmente depreciado y no tiene valor de recupero. El costo del
nuevo sistema, incluyendo instalación y programas (software), es de $100.000.-.
Toda esa cantidad es amortizable para fines de impuestos por el método de
amortización sobre saldo contable a una tasa del 20% por año.
Los costos anuales del sistema de contabilización computarizado se calculan y se
proporcionan a continuación.
Salarios $ 40.000.-
Impuestos s/ nómina y Seg. Social $ 8.000.-
Formularios y suministros $ 6.000.-
------------------
$ 54.000.-
Se espera que el sistema estará obsoleto dentro de 3 años; en este tiempo su valor de
recupero será de $ 10.000.-.
A) Calcule los ahorros de caja después de impuestos. Suponga una tasa de impuestos
del 40%.
B) Decida si debe comprar o no, usando el método VAN. Suponga un costo de capital
“K” del 10% después de impuestos.

TEMA: PROYECTOS DE INVERSIÓN.-
DECISIÓN DE REEMPLAZO.-
La empresa Productos Lácteos S.A. fabrica varios productos diferentes. Uno de los
productos principales se vende a $ 20.- la unidad. El gerente de ventas ha declarado repetidas
veces que podría vender más unidades de ese producto si las tuviera disponibles. En un
intento por probar su afirmación el gerente de ventas dirigió un estudio de investigación de
mercados el año pasado a un costo de $ 44.000 para determinar la demanda potencial para su
producto. El estudio indicó que se podrían vender 18.000 unidades de este producto durante
los cinco años siguientes.
El equipo que está actualmente en funcionamiento tiene la capacidad para producir
11.000 unidades al año. Los costos variables de producción son de $ 9.- por unidad. El mismo
tiene un valor en libros de $ 60.000 y una vida útil restante de cinco años. El valor de
recupero es considerado nulo.
Con una maquinaria nueva se podrían producir un máximo de 20.000 unidades. El
nuevo equipo cuesta $300.000 y tiene una vida útil calculada en 5 años sin valor de recupero
al final de los mismos. El gerente de producción de Productos Lácteos S.A. ha calculado que
si se compra el nuevo equipo se obtendrá un aumento en la eficiencia de producción que
reduciría los costos variables de producción a $ 7.- por unidad.
La empresa emplea la depreciación en línea recta para todos sus equipos a fines
fiscales, y está sujeta al 40% de alícuota impositiva. Su costo de capital “K” después de
impuestos es del 15%.
El analista financiero de la de la firma programa preparar un análisis de flujo de caja
descontado para evaluar esta propuesta de inversión.
Se le solicita determinar:
a) La inversión requerida en el nuevo equipo.
b) Los flujos de caja recurrentes en el año.
c) El valor actual neto de la inversión propuesta en el nuevo equipo.
d) Explique si debe o no emprenderse el proyecto y porqué.

TEMA: DECISIÓN DE COMPRA O ALQUILER.-
La Cía. Carbones S.A. desea ampliar su capacidad productiva. Para lograrlo debe
adquirir un nuevo tractor que cuesta $ 40.000., o bien suscribir un contrato de alquiler sobre
dicho equipo. La empresa está en la categoría de 40% de tasa impositiva y el costo de su
deuda después de impuestos es actualmente del 6%.
Si la empresa compra la máquina, la compra sería totalmente financiada con un
préstamo al 10% que exige pagos anuales iguales al final de los cinco años siguientes. La
máquina se depreciará en línea recta durante sus cinco años de vida. Se anticipa un valor de
recupero nulo.
En la opción de alquilar la maquinaria, el plazo también sería de cinco años también.
El locador intentará cobrar un alquiler anual constante tal que le permitan ganar el 15% sobre
la inversión.
Se pide:
a) Calcule el pago anual de alquiler que exigiría el locador de la máquina.
b) Calcule el pago anual del préstamo que debería acordarse para efectuar la compra.
c) Determine los egresos de caja después de impuestos asociados con cada alternativa.
d) Determine el valor actual de los egresos de caja después de impuestos utilizando
como tasa de corte la tasa de costo después de impuestos de la deuda.
e) Determine cuál es la alternativa más conveniente (compra o alquiler).

TEMA: PROYECTOS DE INVERSIÓN
MÉTODOS DE EVALUACIÓN Y RACIONAMIENTO DEL CAPITAL.
Arango, Escobar y Trujillo S.R.L. están considerando cinco oportunidades de

inversión diferentes. El costo de K de la compañía es del 12%. Los datos sobre estas
oportunidades que se estudian se proporcionan a continuación:
Indice de
Proyecto Inversión ($) VA al 12% ($) VAN ($) TIR (%) rentabilidad
1 35.000.- 39.325.- 4.325.- 16 1,12

2 20.000.- 22.930.- 2.930.- 15 1,15
3 25.000.- 27.453.- 2.453.- 14 1,10
4 10.000.- 10.854.- 854.- 18 1,09
5 9.000.- 8.749.- (251.-) 11 0,97
Con base en estos datos:

a) Clasifique estos cinco proyectos en orden descendente de preferencia de acuerdo con el
VAN, la TIR y con el índice de rentabilidad (o razón beneficio/costo)
b) ¿Qué clasificación preferiría Ud.? ¿Por qué?
c) En función de su respuesta anterior ¿qué proyectos seleccionaría si $ 55.000 fuera límite
que se va a invertir?

TEMA: PROYECTOS DE INVERSIÓN
EL VAN, LA TIR Y LAS INVERSIONES MUTUAMENTE EXCLUYENTES.-
OBJETIVO: ejemplificar uno de los posibles casos en los que los métodos de
clasificación derivan en conclusiones contradictorias.
La Cía. Almendras Amargas S.A. está estudiando dos proyectos de inversión

mutuamente excluyentes, A y B, que tienen los siguientes flujos de caja después de
impuestos:
Flujos de caja, por año ($)

------------------------------------------------------------------------------------------------------
Proyecto 0 1 2 3 4
A (12.000.-) 5.000.- 5.000.- 5.000.- 5.000.-

B (12.000.-) 25.000.-
Con base en estos flujos de caja:

a) calcule el VAN y la TIR, suponiendo que el costo de K de la empresa después de
impuestos es del 10%.
b) ¿Cuál de los dos proyectos se debe escoger a partir de cada uno de estos criterios?
c) ¿Cómo puede explicar la diferencia en la clasificación presentadas por los métodos VAN
y TIR en este caso?

TEMA: EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
APLICACIÓN DE VAN,TIR y TIRm EN PROYECTOS COMPLEMENTARIOS Y

EXCLUYENTES
Se presentan los siguientes flujos de efectivos netos de dos proyectos de inversión:
Flujos de fondos Proyecto “A” Proyecto “B”

Inversión inicial (200) (200)
FFN1 88 138
FFN2 112 102
FFN3 130 64
Dato: El rendimiento requerido (tasa de corte) es del 15%.-
Supuesto 1
- Los proyectos “A” y “B” son complementarios.-
a) Calcule el VAN y la TIR de ambos proyectos. ¿Son viables los proyectos? ¿Porqué?
b) Suponga ahora que desea combinar las dos inversiones en un gran proyecto “C”
1. Calcule los flujos de fondos combinados
2. ¿Cuál es el VAN de “C”?
3. ¿Puede encontrar alguna relación entre el VAN de “C” y los VAN de “A” y “B”?
¿Existe un método abreviado para hallar el VAN de “C”?
c) Tomando como base los flujos de fondos combinados calculados en b)1., obtenga la TIR
del proyecto “C”.
1. ¿Cómo se relaciona la respuesta con las TIR de “A” y “B”? ¿Existe algún método
abreviado para hallarla?
Supuesto 2
- Los proyectos “A” y “B” son mutuamente excluyentes:
a) ¿Cuál sería el análisis a realizar? ¿Cuál es el proyecto que sugieren elegir el método del
VAN y el método de la TIR?
b) ¿Cómo puede encontrar solución a los resultados contradictorios planteados?

TEMA: EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE FONDOS. APLICACIÓN DE VAN y TIR.
La compañía se encuentra indecisa entre dos proyectos de inversión mutuamente excluyentes.
El proyecto A, cuya formulación se ha concluido, arroja los siguientes datos:
Inversión inicial = $80.000

Flujo de fondos neto 1 = $2.500
Respecto del proyecto B, aún no se ha concluido el análisis de sus flujos de fondos, y se

cuenta con la siguiente información para su estimación:
- Requiere una inversión inicial adicional de $10.000 respecto al proyecto “A”.-

- Los ingresos operativos anuales ascienden a $140.000
- Los egresos operativos anuales ascienden a $94.000
- Los egresos anuales por reinversión en el mismo proyecto ascienden a $15.000
- Los impuestos directos anuales son del 35% del resultado neto
- La amortización anual del equipo es de $20.000
Además se conoce que la tasa de costo de capital de la firma es del 12% anual.
Se solicita:
1) Proyectar los flujos de fondos netos del Proyecto “B”.-
2) Calcular los VAN de ambos proyectos.-
3) Calcular las TIR de ambos proyectos.-
4) Elegir el proyecto más conveniente para la empresa, fundamentando su elección.
Nota: En los casos en que el VAN y la TIR presentan resultados contradictorios, recuerde que
puede resultar de utilidad la aplicación del método de la TIR modificada.-

TEMA: RIESGO Y RENDIMIENTO
VAN ESPERADO Y RIESGO.-
El administrador del Hospital ABC está pensando comprar equipo para una nueva sala
de cirugía a un costo de $7.500.-. El personal de cirugía ha proporcionado los siguientes
cálculos de vida útil y ahorro de costos. Cada cálculo de vida útil es independiente de cada
cálculo de ahorro de costos.
Años de vida útil Probabilidad de Ahorros en costos Probabilidad de

calculados ocurrencia estimados ocurrencia
4 0,25 $ 2.000.- 0,30
5 0,50 $ 2.250.- 0,40
6 0,25 $ 3.700.- 0,30
1,00 1,00
Determine:
I.-
a) Los ahorros de caja por menores costos, anuales esperados, y la vida útil esperada.-
b) Con los datos obtenidos en a), calcule el V.A.N. esperado con una tasa de corte del 10%, y
la TIR esperada.-
c) Explique si en función de dichas proyecciones de VAN y TIR el proyecto sería aceptable.-
II.-
Dejando constante la vida útil estimada, calcule:
a) El desvío estándar de los ahorros de costos anuales estimados.-
b) El VAN esperado si se considera los escenarios 1 desvío std de ahorros esperados.-
c) Grafique la campana de Gauss (modelo de distribución de probabilidad normal) con los
datos obtenidos los dos puntos precedentes y comente al respecto.-

TEMA: RIESGO Y RENDIMIENTO

VAN ESPERADO Y RIESGO. CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE FONDOS.
Usted es el administrador financiero de una compañía y debe efectuar un análisis profesional

en materia de decisiones de inversión. La firma posee un proyecto de inversión en cartera,
respecto del cual se cuenta con la siguiente información:
 Inversión inicial: $120.000.
 Tasa de corte: 12% anual.
 Detalle de egresos periódicos estimados:
1. Egresos operativos fijos: $10.000.
2. Egresos operativos variables: 20% s/ingresos operativos.
Por otro lado se ha efectuado un análisis de escenarios económicos futuros, y las proyecciones
indican lo siguiente:
Ingresos operativos Probabilidad
periódicos estimados de ocurrencia
$30.000 0,35
$40.000 0,40
$50.000 0,25
Duración del proyecto Probabilidad

estimada de ocurrencia
8 años 0,10
10 años 0,50
13 años 0,40
Determine:
1) La viabilidad del proyecto y si el mismo agrega valor, sobre la base de los valores más
esperados de las variables consideradas.
2) Bajo el supuesto céteris páribus, realice los siguientes análisis:
1. Dejando constante la duración esperada del proyecto, analice la elasticidad del
VAN con respecto a los ingresos periódicos estimados.
2. Dejando constante los ingresos esperados, analice la elasticidad del VAN con
respecto a la duración estimada del proyecto.

TEMA: RIESGO Y RENDIMIENTO.-
PORTAFOLIO DE INVERSIONES.
Los títulos de las empresas A y B tienen las utilidades esperadas y las desviaciones
estándar que se anotan a continuación. La correlación esperada entre los dos es de +0,1.
Empresa Utilidad esperada Desvío estándar

A 14% 20%
B 9% 30%
Se pide:
Exponga la rentabilidad esperada, el riesgo y el coeficiente de variación de las

siguientes carteras posibles:
a) A 100 %
b) B 100 %
c) A 60% - B 40%
d) A 50% - B 50%
En función de los resultados obtenidos ¿qué portafolio armaría Ud.? Justifique.
Supuesto 2
Analice cuáles serían los resultados y la conclusión que de ellos se desprende, en caso
de que la correlación esperada entre los activos que integran el portafolio fuera de –1.0.

TEMA: RIESGO Y RENDIMIENTO.-
SECURITY MARKET LINE Y MODELO “CAPM”.
Suponga una tasa libre de riesgo del 8 %, una rentabilidad esperada para la cartera de
mercado del 12 % y el armado de tres carteras diferentes:
Cartera Beta
A 0,6
B 1,0
C 1,4
a) Grafique la línea de mercado de capitales (SML).-

b) Calcule para cada una de las tres carteras la rentabilidad esperada conforme con el
modelo de valuación de activos de capital (CAPM), y muestre gráficamente en el
mismo cuadro realizado en el punto anterior.-
Indique lo que ocurriría a la línea de mercado de capital si la rentabilidad esperada sobre la
cartera de mercado fuera del 10 % y explique su implicancia en términos de los retornos de
los portafolios analizados.

TEMA: APALANCAMIENTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL.-
PUNTOS DE EQUILIBRIO Y EQUILIBRIO DE CAJA.-
Los siguientes datos sobre precios y costos lo proporcionan las empresas A, B y C:
A B C
Precio de venta por unidad $25 $12 $15
Costo variable por unidad $10 $6 $5
Costos fijos de operación $30.000 $24.000 $100.000
Calcule:
a) El punto de equilibrio para cada empresa, en unidades y en términos de ventas totales.-
b) El punto de equilibrio de caja para cada compañía, suponiendo en todos los casos que
$5000 de los costos fijos son cargos por depreciación de equipos.-
c) Clasifique estas empresas en términos de riesgo y comente brevemente los resultados
obtenidos.-
Recuerde que:
Cantidad de equilibrio = CF / (p – v) = CF / CMu

Ventas de equilibrio = CF / Mg = CF / [(VTAS-CF)/VTAS]
donde:
CF = Costos Fijos
p = precio de venta unitario
v = costo variable unitario
CMu = (p - v) = contribución marginal unitaria
Mg = (p - v) / p = margen de utilidad sobre ventas

TEMA: APALANCAMIENTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL.-
APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO.-
Gaseosas Lumen vende 500.000 botellas de gaseosas al año. Cada botella tiene un
costo variable de $0,25 y se vende por $0,45. Los costos fijos de operación son de $ 50.000.-.
La compañía tiene cargos por intereses corrientes de $ 6.000.- y dividendos preferenciales de
$ 2.400.-. La tasa de impuestos es del 40%.
a) Calcule el coeficiente leverage operativo, leverage financiero y leverage total.-
b) Recalcule lo anterior con un nivel de ventas de 750.000 botellas.-
c) Halle el punto de equilibrio de la empresa.-
d) ¿Qué conclusiones puede obtener a partir de la tendencia marcada por los coeficientes de
leverage y en función del punto de equilibrio hallado en el punto anterior?
Recuerde que:
Leverage operativo = Contribución Marginal / E.B.I.T.

Leverage financiero = E.B.I.T. / Ut. Neta

TEMA: POLÍTICA DE DIVIDENDOS.
NECESIDAD DE EMISIÓN DE NUEVAS ACCIONES.
“Escobar y Navarrete S.A.” tuvo una utilidad neta en el año de $ 2,5 millones, paga el
40 % de su utilidad en dividendos, y tiene un plan de inversiones para el siguiente año que
demandarán $ 5 millones.
En función de la estructura deseada de financiación de la misma, el 35 % se financiará
con deuda.
Se pide:
a) ¿Cuál es el monto por el cual deberá emitirse acciones nuevas bajo tales
circunstancias?
b) Suponga ahora que la empresa desea cambiar su política de distribución de
dividendos, adoptando una política de dividendos residuales. ¿Cuánto podrá repartir entre los
accionistas si no desea emitir nuevas acciones por un valor mayor a $ 1 millón?

TEMA: ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO.-
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR.-
Posada, Mora y Rodriguez S.A. tiene una capacidad inmovilizada y proporciona los
siguientes datos:
Precio de venta por unidad $80.-

Costo variable por unidad $50.-
Costo fijo por unidad $10.-
Ventas a crédito anuales 300.000 unidades
Período de cobro 2 meses
Tasa de utilidad 16 %
Los socios están considerando un cambio de política que flexibilizará sus normas de
crédito. La siguiente información se aplica a la propuesta:
- Las ventas aumentarán el 20 %.-
- El período de cobro subirá a 3 meses.-
- Las pérdidas por deudas incobrables se espera que sean del 3 % de las ventas
incrementales.-
- Se espera que los costos de cobro aumenten en $ 20.000.-
Analice el cambio de política propuesto y determine si resulta conveniente

TEMA: ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO.-
POLÍTICA DE CRÉDITO.-
La empresa TGD S.A. tiene tres categorías de crédito (X, Y, Z) y está estudiando
cambiar su política de crédito para las categorías Y y Z. Los datos pertinentes son:
Categoría Deudas Períodos de Plazos de Ventas anuales adicionales

Incobrables cobro (días) crédito con nueva política
X 2% 30 Completo $ 100.000.-
Y 5% 50 Restringido $ 400.000.-
Z 13 % 80 Sin crédito $ 900.000.-
La utilidad bruta se aproxima al 15 % de las ventas. La tasa de utilidad es del 16 %.
Analice los datos y determine si se debe extender crédito para las categorías Y y Z.

TEMA: ADMINISTRACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO. SOLAPAMIENTO Y

CICLO OPERATIVO.-
La firma “Finanzas S.A.” está estudiando expandir su actividad para lograr un mejor
aprovechamiento de su capacidad instalada.
Se le plantea a usted la necesidad de determinar el Capital de Trabajo adicional que será
necesario invertir, según la siguiente información:
 Se proyecta incrementar el nivel de actividad en 36.000 unidades, a razón de 1.000
unidades por ciclo productivo, produciéndose una demora de 10 días entre el inicio de un
ciclo y otro.-
 Existen las siguientes alternativas respecto a la duración del ciclo productivo:
a) Acortar el ciclo actual a una duración de 30 días, con lo cual las depreciaciones se
incrementarán en $1.550 anuales y se realizarán las siguientes erogaciones:
Al inicio del ciclo: Materia Prima $50.-
A los 30 días: Mano de Obra y Carga Fabril $80.-
b) Mantener el actual proceso con una duración de 60 días y un nivel de depreciaciones de

$721 por año. Con esta alternativa, las aplicaciones se erogan de la siguiente forma:
Al inicio del ciclo: Materia Prima $50.-
A los 30 días: Mano de Obra $20.-
A los 60 días: Carga Fabril $10.-
 Plazo de cobranza: 30 días de finalizado el ciclo productivo.-
Se pide:
1) Graficar el solapamiento de los ciclos operativos para las dos alternativas y determinar a
partir de qué número de ciclos se deja de aplicar capital en cada una de ellas.-
2) Determinar la magnitud del Capital de Trabajo que se necesita aplicar en cada una de
ellas.-
3) Explicar en función de cada una de las variables que determinan la magnitud del Capital
de Trabajo, porqué es distinta dicha magnitud en cada una de las alternativas.-
4) Determinar cuál es el valor actual de la inversión en Capital de Trabajo, si la tasa real de
costo de capital fuera del 0,15 mensual.-

TEMA: PRONÓSTICO FINANCIERO.-
ESTADO PRESUPUESTADO DE INGRESOS Y GASTOS.-

BALANCE PRESUPUESTADO.-
Se prepara un presupuesto para los dos primeros trimestres de 2008 para Almacenes
Arango S.A.. Se proporciona a continuación el balance al 31 de diciembre de 2007.
Almacenes Arango
Estado de Situación Patrimonial al 31/12/07
ACTIVOS PASIVO Y CAPITAL

Efectivo 65.000 Cuentas por pagar 140.000
Cuentas por cobrar 52.000 Impuestos a pagar 20.000
Inventario 160.000 Capital Social 100.000
Utilidades retenidas 17.000
Total de Activo 277.000 Total pasivo y capital 277.000
Las ventas actuales y proyectadas son:
* 2007 (3er. Trimestre) – actual $ 250.000.-

* 2007 (4to. Trimestre) – actual $ 300.000.-
* 2008 (1er. Trimestre) – estimado $ 200.000.-
* 2008 (2do. Trimestre) – estimado $ 230.000.-
* 2008 (3er. Trimestre) – estimado $ 220.000.-
Otros datos:
- La experiencia ha demostrado que se cobrarán el 60% de las ventas durante el trimestre en
que se producen y el 35% en el siguiente trimestre.
- Las utilidades brutas ascienden a un promedio de 30% de las ventas.
- El nivel de inventario de reserva es de $20.000.-
- La política es comprar en cada trimestre el inventario necesario para las ventas del
trimestre siguiente
- Los pagos se efectúan en el trimestre siguiente a la compra.
- Se calcula que los gastos administrativos y de venta por cada trimestre son de $15.000
más el 4% de las ventas y se pagan cuando se causan.
- Las cargas tributarias a pagar se originan en el 40% del ingreso sujeto a impuestos.
- Las obligaciones por impuestos se pagan en el primer trimestre de cada año.
Se pide preparar:
a) Un estado presupuestado de ingresos y gastos para el primero y segundo trimestre
de 2008.-
b) Un balance presupuestado al 30 de junio de 2008.-

TEMA: PLAN FINANCIERO.-
Con base en la información que se provee a continuación, se le solicita preparar el

presupuesto o plan financiero para la firma Presupuestamos S.A., en forma trimestral, para el
ejercicio con cierre el 31/12/2011, incluyendo:
 Presupuesto de ventas
 Presupuesto de producción
 Presupuesto de materiales directos
 Presupuesto de mano de obra directa
 Presupuesto de gastos generales de fabricación
 Presupuesto de gastos de comercialización y administración
 Presupuesto de inventario final
 Presupuesto de efectivo
 Estado de ingresos y gastos presupuestado
 Balance presupuestado
ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 31/12/2010
Activo
Activo corriente
Efectivo $10.000
Cuentas por cobrar $9.500
Inventario de materiales $474
Inventario de mercadería $3.280
Activo corriente:....................$23.254
Activo no corriente
Terreno $50.000
Edificio y equipo $100.000
Amortización acumulada ($60.000)
Activo no corriente:................$90.000
Total Activo:........................$113.254
Pasivo
Cuentas por pagar $2.200
Impuestos por pagar $4.000
Patrimonio neto
Acciones comunes $70.000
Utilidades retenidas $37.054
Total Pasivo + P.N.:...............$113.254

INFORMACIÓN ADICIONAL
Presupuesto de Ventas
Especialistas de la compañía han trabajado en conjunto con una consultora en mercadotecnia
y elaboraron el siguiente presupuesto de ventas en unidades que se esperan vender, por
trimestres, para el próximo ejercicio:
Trimestres ´11 1 2 3 4
Ventas esperadas
800 700 900 800
(unidades)
Otros datos:
- Se ha estimado que la firma no modificará el precio de venta de sus productos durante los
trimestres analizados, el que se mantendrá en $80.-
- Históricamente la firma ha debido afrontar un nivel de incobrabilidad de sus ventas del
orden del 2%. Bajo ese supuesto, se espera percibir dichos importes de la siguiente
manera: 70% en el mismo trimestre de la venta, y 28% en el trimestre siguiente.
Presupuesto de producción
- A fin de determinar las necesidades de producción, se ha decidido adoptar una postura
conservadora, y al finalizar cada trimestre se deberá contar con un stock de productos
terminados equivalente al 10% de las ventas esperadas para el trimestre siguiente.-
- El inventario final deseado para el cuarto trimestre es de 100 unidades.-
- Recordar que: Existencia inicial + Producción – Unidades vendidas = Existencia final
Presupuesto de materiales directos

- Suponga que el inventario final es del 10% del requerimiento de producción del siguiente
trimestre. El inventario final para el cuarto trimestre es de 250 unidades.-
- Las compras de materiales se pagan 50% en el trimestre de la compra y 50% en el
trimestre siguiente.-
- Se consumen 3 unidades de materiales para fabricar 1 unidad de producto terminado.
- Recordar que: Existencia inicial + Compras – Unidades consumidas = Existencia final
Presupuesto de mano de obra

- Suponga que se requieren cinco horas de trabajo por unidad de producto y que la
remuneración por hora asciende a $5, la cual es pagada en el período al que corresponde.-
Presupuesto de gastos generales de fabricación

- Se han presupuestado $6.000 por trimestre como gastos generales fijos totales contables.-
- Existen gastos variables a razón de $2 por hora de mano de obra directa.-
- Los gastos de depreciación son de $3.250.-
- Todos los gastos generales que implican desembolso de dinero se pagan en el período en
el cual se incurren.-
Presupuesto de gastos de comercialización y administración

- Existen gastos fijos previstos para los siguientes conceptos:
- Publicidad, $1.100 por trimestre.-
- Seguros, $2.800 por póliza anual, a pagar en el primer trimestre.-
- Salarios de oficina, $8.500 por trimestre.-

- Alquileres, $350 por trimestre.-

- Los gastos variables administrativos y de ventas ascienden a $4 por unidad vendida,
incluyendo comisiones, fletes y otros.-
- Existen $1200 en concepto de impuestos que se esperan pagar por única vez en el tercer
trimestre.-
- Salvo las excepciones indicadas, los gastos se pagan en el mismo trimestre en que se
incurren.-
Presupuesto de efectivo
- La compañía desea mantener un saldo mínimo de efectivo de $5.000 al final de cada
trimestre.-
- Todas las solicitudes y cancelaciones de préstamos deben realizarse en múltiplos de $500
a una tasa de interés del 10% anual. Las recepciones de fondos se suponen al inicio del
trimestre, y los pagos al cierre.-
- Se prevé adquirir una maquinaria por valor de $24.300 en el segundo trimestre.-
- Se paga impuesto a las ganancias por $4.000 en el primer trimestre.-
Estado de ingresos y gastos presupuestado

- La tasa del impuesto a las ganancias para la empresa es del 20%.-

TEMA: OPCIONES DE COMPRA.-
Un inversor necesita su asesoramiento sobre la posibilidad de comprar una una opción

de compra que le otorga el derecho a comprar un activo por un precio de ejercicio de $1.000.
El precio actual del activo referido es de $900, se trata de una opción tipo “europea”
cuyo vencimiento opera dentro de tres meses, y el precio de la opción se cotiza a $50.
5) Teniendo en cuenta los datos suministrados, calcule los resultados posibles del inversor si
compra la opción, suponiendo distintas cotizaciones del activo al vencimiento, a saber:
$900, $1.040, $1.050 y $1.200.
Tenga en cuenta que la opción sólo tendrá valor si, al vencimiento, S>E:
Resultado = Precio del activo (S) – Precio de ejercicio (E) – Precio de la opción (P)
6) Elabore un gráfico con los resultados obtenidos en el punto anterior, de modo de exponer
la “función beneficio” de la opción, al momento del análisis.
7) Extraiga conclusiones en cuanto a los efectos de comprar o no la opción, y de ejercerla o

no, en cada escenario planteado (para cada cotización posible al vencimiento).
Recuerde que:
En general, una opción otorga el derecho (no la obligación) de comprar o vender un
activo. Los contratos de opciones son instrumentos derivados debido a que se negocian sobre
el valor de un activo subyacente, como por ejemplo títulos públicos, divisas, acciones, etc.
Las opciones de compra también se denominan “call options”, y las opciones de venta
“put options”. El precio especificado en el contrato se conoce como precio de ejercicio o
“strike price”. Si la opción puede ejercerse sólo al vencimiento se dice que es una “opción
europea”, y si puede ejercerse en cualquier momento hasta el vencimiento, se dice que es una
“opción americana”.
Los compradores de una opción de compra querrán comprarla porque pueden pensar
que el valor del activo subyacente subirá, y a través del ejercicio de la opción se aseguran un
precio determinado. En contraposición, el comprador de una opción de venta puede
considerar que el precio del activo bajará, y de ese modo quiere asegurarse poder venderlo a
un precio especificado.

TEMA: OPCIONES DE VENTA.-
En este caso se trata de la posibilidad de comprar una opción de venta que le otorga el
derecho a vender un activo por un precio de ejercicio de $1.000.
El precio actual del activo referido es de $900, se trata de una opción tipo “europea”
cuyo vencimiento opera dentro de tres meses, y el precio de la opción se cotiza a $50.
1) Teniendo en cuenta los datos suministrados, calcule los resultados posibles del operador si
compra la opción, suponiendo distintas cotizaciones del activo al vencimiento, a saber:
$900, $950, $980 y $1.200.
Tenga en cuenta que la opción sólo tendrá valor si, al vencimiento, S<E:
Resultado = Precio de ejercicio (E) – Precio del activo (S) – Precio de la opción (P)
2) Elabore un gráfico con los resultados obtenidos en el punto anterior, de modo de exponer
la “función beneficio” de la opción, al momento del análisis.
3) Extraiga conclusiones en cuanto a los efectos de comprar o no la opción, y de ejercerla o

no, en cada escenario planteado (para cada cotización posible al vencimiento).

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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA U.N.T.D.F.

Guía de Trabajos Prácticos I.D.E.I. -Sede Ushuaia-

TP TEMA UNIDAD FECHA

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 1 de 44

31 Administración del capital de trabajo. Política de crédito. VII

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 2 de 44

TRABAJO PRÁCTICO Nro. 1

TEMA: TASAS DE INTERÉS.-

1) Defina sintéticamente el concepto genérico de tasa de interés y luego sus distintas

Tasa proporcional (i/m)

Tasa efectiva anual (TEA)

Complete la siguiente tabla con los resultados encontrados:

Tasa proporcional (i/m) Tasa efectiva anual (TEA)

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 3 de 44

TRABAJO PRÁCTICO Nro. 2

TEMA: TASAS DE INTERÉS.-

1. Tasa proporcional (i/m).-

2) Complete la siguiente tabla con los resultados encontrados en el punto 1:

Tasa proporcional (i/m) Tasa efectiva anual (TEA)

Con los datos encontrados en el punto anterior, calcular:

1. ¿Cuál es el monto acumulado al cabo de 18 meses, si se deposita un capital inicial de

Período de vigencia Tasa Nominal Anual (%)

5.a. ¿Es conveniente aceptar la propuesta?

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 4 de 44

TRABAJO PRÁCTICO Nro. 3

TEMA: SISTEMAS DE AMORTIZACIÓN DE DEUDAS.-

1) Defina las características principales de los siguientes sistemas de amortización de deudas,

Período (n) Saldo Inicial Cuota Componente Componente Saldo Final

Período (n) Saldo Inicial Cuota Componente Componente Saldo Final

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 5 de 44

Período (n) Saldo Inicial Cuota Componente Componente Saldo Final

Sistema de imposiciones (Alternativa “A”)

Período (n) Saldo Inicial Interés Imposiciones Saldo Final

Sistema de imposiciones (Alternativa “B”)

Período (n) Saldo Inicial Interés Imposiciones Saldo Final

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 6 de 44

Consolidación Sistema Americano (Alternativa “A”)

Período (n) Intereses Intereses Imposiciones Erogación

Consolidación Sistema Americano (Alternativa “B”)

Período (n) Intereses Intereses Imposiciones Erogación

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 7 de 44

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 8 de 44

TRABAJO PRÁCTICO Nro. 4

TEMA: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.-

¿? +$3.500 +$3.500 +$3.500 +$3.500

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 9 de 44

TRABAJO PRÁCTICO Nro. 5

TEMA: APLICACIÓN DE HERRAMIENTAS ESTADÍSTICAS.-

Se le requiere realizar un análisis estadístico sobre la incobrabilidad esperada de la cartera de

Escenarios posibles Incobrables estimados

1) Establezca la incobrabilidad media esperada (“esperanza matemática”).-

3) Confeccione un gráfico demostrativo del “intervalo de confianza”, determinado por

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 10 de 44

TRABAJO PRÁCTICO Nro. 6

TEMA: ANÁLISIS FINANCIERO

Estado de Situación Patrimonial de “Danger Corp. S.A.” al 31/12/07

Estado de Resultados de “Danger Corp. S.A.”

Ventas de software 150

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 11 de 44

Considere los siguientes indicadores:

IL = Índice de liquidez = Act. Cte./ Pas. Cte.

Concepto Promedio del Danger Corp. Danger Corp. Danger Corp.

C.P. EDUARDO AST – AUXILIAR DE 1RA. Página 12 de 44