GestFinan-ContabEstruc

FUNDAMENTOS DE GESTIÓN
EMPRESARIAL
Tema 3. La Función Financiera

Tema 3. La Función Financiera
1. Contabilidad y estructura económico-financiera de la empresa
2. Análisis de ratios y apalancamientos financiero
3. Análisis de inversiones. VAN y TIR

3.1. Contabilidad y estructura
económico-financiera de la empresa
Las decisiones financieras de la empresa se centran en:
- Consiste en la colocación de capital en proyectos de inversión de los

Decisiones de
que se espera obtener un beneficio futuro
inversión
- Se invertirá en aquellos proyectos que permitan incrementar el valor
de la empresa
Decisiones de - Se refiere a la elección entre medios de financiación propios y ajenos

financiación - Los recursos que puede utilizar la empresa pueden ser internos y externos
(propios y ajenos)
- Las decisiones de financiación comprenden dos tipos de cuestiones:
- Decisiones sobre la estructura de capital
- Decisiones de dividendos
Así los objetivos de las decisiones financieras se pueden decir que son:
- Definir la viabilidad económica y financiera de la empresa, en general, o de proyectos específicos.
- Qué fondos necesitamos en la empresa.
- A qué se destinan esos fondos.
- Plan de inversión inicial al crearse la empresa
Algunas de las decisiones - Gastos de constitución (licencia, registro notaría, etc.)
económico financieras a tomar: - Activos corrientes y no corrientes y gastos.

- Plan de financiación: Capital aportado de los
accionistas y financiación ajena (deudas a c/p y l/p)
La contabilidad es una herramienta que ayuda a tomar las decisiones de

la empresa y a alcanzar los objetivos financieros.
Contabilidad
Procedimientos estandarizados para todas las empresas que tienen como finalidad
reflejar la actividad económica de la empresa.
Permite observar la situación y condiciones en que se encuentra la empresa en
cualquier momento para tomar decisiones adecuadas sobre su rendimiento
económico
Contabilidad : recoger, clasificar y resumir los acontecimientos de la vida de

la empresa susceptibles de ser expresados en unidades monetarias.
Contabilidad Financiera (Externa o Legal).
 Registra los hechos contables entre la empresa y el exterior.
 Sometida a regulaciones según el país (en España, según Plan General de Contabilidad
aprobado en Noviembre de 2007 y en vigor desde 2008).
 Sirve tanto internamente como a personas e instituciones ajenas.
 Las Cuentas anuales (Estados financieros) más importantes, que indican la situación de la
empresa, son :
• Balance (Balance Sheet)
• Cuenta de Resultados (Profit and Loss).
Contabilidad Analítica (Interna o de Costes)

 Hay distintos modelos de Análisis de Costes.
 Permiten valorar productos y analizar rentabilidades (de unidades de negocio, de servicios, de
clientes).
 Orientados fundamentalmente a usuarios internos
Estados contables.
 Balance de situación: refleja bienes, derechos y obligaciones que tiene la
empresa en un momento del tiempo, por ejemplo a 31/12/20XX.
 Cuenta de pérdidas y ganancias: contiene información sobre los ingresos y
gastos en el ejercicio económico, reflejando el resultado del mismo, con
pérdidas o beneficios.
 Memoria: recoge la información del resto de documentos contable de
forma ampliada y detallada
 Asientos, cada vez que se produce un hecho en la empresa
 Libros de mayores, muy regularmente
 Otros: Estado de cambios de patrimonio y estado de flujos de efectivo.
Contabilidad
 Plan General Contable (RD 1513/2007 de 16 de noviembre) → normas
que fijan los procedimientos y métodos a seguir en el registro de la
actividad económica.
 Instituto de Contabilidad Auditoría de Cuentas (ICAC)
 Normas Internacionales de contabilidad (NIC)
 Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)
 Tienen obligación de presentar las cuentas anuales:: SL, SA, Sociedad
Laboral, Sociedad Cooperativa
Contabilidad. Cuentas anuales

 Balance de situación: refleja bienes, derechos y obligaciones que
tiene la empresa en un momento del tiempo, por ejemplo a
31/12/20XX.
 Cuenta de pérdidas y ganancias: contiene información sobre los
ingresos y gastos en el ejercicio económico, reflejando el resultado del
mismo, con pérdidas o beneficios.
 Memoria: recoge la información del resto de documentos contable
de forma ampliada y detallada
Definida por las inversiones que hace la
Estructura empresa.
económica Representa el empleo de los recursos
financieros en bienes y derechos
Se materializa en el ACTIVO (lo que tiene)
BALANCE DE
SITUACIÓN
Definida por las fuentes de financiación de la
empresa
Estructura Recoge los recursos financieros utilizados

para desarrollar las inversiones (deudas y
financiera
obligaciones)
Se materializa en el PASIVO (lo que debe)
3.1 Contabilidad y estructura económico-
financiera de la empresa Balance de situación
 Balance : recoge toda la información relativa a lo que la empresa
tiene y/o debe en una determinada fecha o situación ( “foto fija”)
agrupada en diferentes partidas.
 Lo que tiene, se denomina ACTIVO ( bienes, derechos, dinero…)
 Cómo lo ha financiado se denomina PASIVO, lo que aún debe (deudas, compromisos, aportaciones de los socios, lo que
lleva ganado..)
(No lo vendido o gastado en un determinado período, pues eso está indirectamente recogido en “lo que lleva ganado”.)
 Todas las partidas se han de agrupar en Activo y Pasivo. Ambos deben

ser SIEMPRE iguales.
(el primero muestra lo que la empresa tiene y el segundo las partidas que justifican el origen de los recursos que permiten a
la empresa tener esos bienes y derechos.)
Ecuación fundamental del Patrimonio neto:
Activo (A)= Patrimonio Neto (PN) + Pasivo exigible (P)

Bienes y Activo Pasivo + Patrimonio neto Deudas y

derechos obligaciones
Activo no corriente Patrimonio neto +
-Inmovilizado material -Capital financiación
-Inmovilizado inmaterial -Reservas propia
-Otro inmovilizado -Resultado de ejercicios anteriores
Activo corriente Pasivo no corriente

-Existencias -Deudas a l/p
-Clientes
-Inversiones financieras c/p Pasivo corriente
-Efectivo / tesorería /caja -Deudas a c/p
-Proveedores
TOTAL ACTIVO (AC+ANC)= TOTAL PASIVO + PASIVO (PN+PNC+PC)

Ordenación del Balance de Situación
ACTIVO Recursos Utilizados en PASIVO Recursos Procedentes de
En Inmovilizaciones De Propietarios
(Máquinas) (Capital Social)
De menor
(Edificios) (Reservas aportadas)
(Terrenos) y Beneficios Retenidos De menor
a mayor a mayor
liquidez En Realizable (Reservas ganadas)
exigibilidad
(Clientes) De Terceros a medio-largo
(Stocks) (Préstamos Bancos)
En Disponible (Obligaciones)
(Caja) De Terceros a corto plazo
(Bancos) (Salarios a pagar)
(Proveedores)
(Préstamos Bancos)
Estructura del Activo: Elementos físicos tangibles
- Solares, edificios, máquinas, vehículos, etc.
Inm. material
Activo Fijo ó
Elementos de carácter intangible (con
(Capital en funcionamiento)
Inmovilizado
ó Activo Inm. inmaterial frecuencia contienen un respaldo jurídico)
- Patentes, resultados de investigaciones, marcas,
No corriente licencias, etc.
Activo
Títulos de participación en otras

Inm. financiero sociedades
Elementos de liquidez a corto o medio plazo

- Existencias en almacén
Activo Realizable - Efectos a cobrar por venta de producto terminado
- Producto en curso de fabricación
Circulante - Materias primas en espera de ser procesadas
- etc.
ó Activo
Corriente Elementos de máxima liquidez
Disponible - Dinero en caja y bancos
Capital social Aportaciones dinerarias de los accionistas
Estructura del Pasivo:
- Fondos generados por autofinanciación.
(Capital de financiamiento)
- Implican una política de prudencia y previsión

Patrimonio - Estiman plusvalías no realizadas del inmovilizado
Neto (capital material o financiero (regularización)
Reservas - Se incrementan (disminuyen) con el beneficio (pérdidas)
Propio)
PASIVO
y de la actividad.
Fondos - Fondos de amortización para compensar sobre-valoración
del activo valorado a precio de coste
Exigible a largo Obligaciones financieras con periodo de

ó Pasivo reembolso > 1 año
Pasivo
No Corriente - Hipotecas, préstamos a largo plazo, etc.
Exigible
Obligaciones financieras con periodo de
(Obligaciones Exigible a corto ó
Pasivo Corriente reembolso < 1 año
con terceros) - Efectos a pagar, proveedores, etc.
Balance de Situación de la Empresa XXX
31 de Diciembre de 2010 (Cifras en miles de €)
INMOVILIZADO FINANC.......200 PROPIO.......................................750
Participaciones.......................200 Capital social..........................600
INMOVILIZADO INMAT.........150 Reservas................................. 150
Patentes..................................150 EXIGIBLE A LARGO................225
INMOVILIZADO MAT.............470 Préstamo Banco X...................75
Solares y edificios..................210 Hipoteca.................................150
Equipos informáticos.............. 30 EXIGIBLE A CORTO.................75
Maquinaria e instalaciones.....230 Efectos a pagar........................25
REALIZABLE...........................180 Proveedores.............................35
Cartera de valores....................70 Impuestos a pagar....................15
Cuentas a cobrar......................50
Producto en almacenes............35 PASIVO.........................1.050
Materias primas.......................25
DISPONIBLE..............................50
Caja y Bancos.........................50
ACTIVO.........................1.050
Balance de situación: El activo
 Activo.
 No Corriente
 Corriente
Balance de situación: El pasivo
 Patrimonio neto y Pasivo

 Patrimonio neto
 Pasivo no corriente
 Pasivo corriente
financiera de la empresa. Cuenta de Resultados
 Cuenta de Resultados o Cuenta de Pérdidas y Ganancias ó de Explotación

exposición de la diferencia entre los Ingresos y Gastos de la Empresa, reflejo de la variación de
los derechos y obligaciones de carácter económico contraídos durante un ejercicio, como
consecuencia de la actividad empresarial.
(Es como un “video” que muestra la rentabilidad económica de la empresa durante el periodo (año, trimestre…)
anterior).
GASTOS INGRESOS
-Coste de materias primas incluidas - Venta de productos

en los productos vendidos - Prestación de servicios
- Costes de producción o prestación - Ingresos financieros
de servicios
- Gastos de Explotación generales
- Gastos Financieros
-Costes de Amortización
• Ingresos de explotación (venta de bienes

Ingresos y servicios )
CUENTA DE
• Ingresos financieros
PERDIDAS Y
GANANCIAS
• Gastos de explotación (Costes de las
Gastos ventas)
• Gastos financieros
• Beneficio de explotación (BAIT)
• Impuestos • Beneficio antes de impuestos (BAT)
• Beneficio Neto (BN)
Ventas
Coste
Gastos
Total Ingresos
Explot.
Margen bruto
Amortiz.
Resultado Bruto
Intereses
EBITDA
Beneficio
Beneficio Impuestos
Bruto
antes de
(BAIT) Dividendos
impuestos Beneficio
(BAT) Neto (BN) Reservas
Cuenta de pérdidas y ganancias
+ Ingresos
-Gastos operativos
Beneficio antes de intereses e impuestos, depreciación y amortización
(BAITDA/EBITDA)
- Depreciación y amortización
Beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT/EBIT)
- Gastos financieros
Beneficio antes de tasas/ impuestos (BAT)
-Tasas/impuestos
Beneficio neto (BN)
Cuenta de pérdidas y ganancias
 Resultado de explotación : Beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT)

 Resultados antes de impuestos : Beneficio antes de impuestos (BAT)
 Resultado consolidado: beneficio neto (BN)
• Ejemplo de creación de cuentas anuales
Una empresa llamada Bologna presenta los siguientes datos en diciembre de 2018
-Capital 102.500 €
-Gastos salariales 92.500 €
-Ingresos por ventas 225.000€
-Tesorería 22.500€
-Gastos de suministros 15.000€
-Beneficios retenidos de periodos anteriores 27.500€
-Gastos de alquiler 25.000€
-Deudas a proveedores 10.000€
-Equipos e instalaciones 200.000€
-Dividendos (a repartir) 12.500€
-Deudas de clientes 47.500€
-Préstamos bancarios a lp 50.000€
*****considere que este año no hay gastos financieros ni impuestos
Bologna Bologna
Cuenta de pérdidas y ganancias Balance
Ingresos Activo
Tesorería
Gastos de explotación Deudas de clientes
Salarios
Gastos suministros Equipos e instalaciones
Alquiler
Activo Total
Beneficio neto
Pasivo
Deudas a proveedores
Bologna Préstamos bancarios a lp
Estado de beneficios retenidos Total deudas a lp y cp
Patrimonio neto
Beneficios retenidos Capital
Beneficio neto beneficios retenidos
Dividendos repartidos Total patrimonio neto
Beneficios retenidos del ejercicio Pasivo total
financiera de la empresa. Asientos contables
Asientos contables
 Las cuentas tienen dos zonas para anotar movimientos; DEBE y HABER.
 Las cuentas de activo (bienes y derechos) aumentan su valor
mediante anotaciones en el “debe” y disminuyen con anotaciones en
el “haber”
 Las cuentas de pasivo (obligaciones y deudas) aumentan mediante
anotaciones en el “haber” y disminuyen con anotaciones en el
“debe”
 Para realizar apuntes contables es necesario tener en cuenta una
estructura de “CONTRAPARTIDA” de forma que no se puede anotar
ninguna partida del debe sin anotar la variación generada en el haber
 Ejemplos
 Compramos una fotocopiadora a pagar
en 90 días a nuestro proveedor.
 1. Qué es la fotocopiadora? → inmovilizado
material, cuenta de activo.
 2. Al pagar a nuestro proveedor en 90 días
tenemos una deuda/obligación de pago →
proveedores, cuenta de pasivo.
 Pagamos la fotocopiadora mediante
transferencia bancaria a los 90 días
 Eliminamos nuestra obligación → anotación
en el debe
 Tenemos que anotar en la cuenta de
activo “Bancos” que hemos hecho el pago
→ haber
 Compra de mercaderías por valor de 1000 euros con pago a caja
 Venta de mercaderías con ingresos en caja

Libro diario y Libro mayor
 Todos esos movimientos se anotarán en el libro diario y en el libro mayor.
• Refleja todas las operaciones económicas

producidas, ordenadas cronológicamente.
Libro diario
• Cada anotación recibe el nombre de
“ASIENTO”
• Para cada cuenta se anotarán los

Libro Mayor movimientos reflejados en el libro mayor,
reflejando fecha, número de asiento y
conceptos
Lo que vemos en la contabilidad de la empresa nos permite considerar cuál es la

estructura económico-financiera de la empresa y tomar decisiones de inversión y
financiación
Productos/ Mercados Ventas Beneficios
Nuevos y actuales
Beneficios
retenidos
Inversiones Para futuras inversiones Dividendos
Evaluación del
Fondos Disponibles Fondos externos Mercado de
Acciones y Obligaciones Capitales
Las decisiones de la empresa se centran en:

- Se refiere a la elección entre medios de financiación propios y ajenos
Decisiones de
financiación - Los recursos que puede utilizar la empresa pueden ser internos y externos
(propios y ajenos)
- Las decisiones de financiación comprenden dos tipos de cuestiones:
- Decisiones sobre la estructura de capital
- Decisiones de dividendos
- Consiste en la colocación de capital en proyectos de inversión de los

Decisiones de
que se espera obtener un beneficio futuro
inversión
- Se invertirá en aquellos proyectos que permitan incrementar el valor
de la empresa
3.2. Análisis de ratios y apalancamiento
financiero. Decisiones de financiación
- Capital propio externo: Recursos propios

Propia externos (capital inicial y acciones)
- Capital propio interno: Autofinanciación
Estructura financiera - A largo plazo: Emisión de títulos,

préstamos y créditos bancarios a l/p,
Ajena leasing
(Financiación externa
con recursos ajenos)
- A corto plazo: proveedores
(descuento comercial), préstamos y
créditos bancarios a c/p, factoring
La autofinanciación
Los beneficios retenidos (recursos generados por
la empresa como consecuencia de su ciclo de Resultado Neto Total
explotación), y las dotaciones para + Dotación para amortizaciones
+ Dotación para provisiones
amortizaciones y provisiones, constituyen la
autofinanciación de la empresa. Es decir son RECURSOS GENERADOS
aquellos fondos que la empresa obtiene por sí - Impuestos
misma sin necesidad de acudir a los mercados o
a las instituciones financieras CAPACIDAD DE AUTOFINANCIACIÓN
- Dividendos
AUTOFINANCIACIÓN


Ajena leasing
Capital propio externo

Aportaciones de los socios de la empresa en el momento
de constitución de la sociedad (capital inicial) y
posteriores ampliaciones (la emisión de acciones) de
capital para financiar las inversiones de la empresa.
•No tienen fecha de vencimiento para devolver al

inversor su aportación
•Una participación de capital se hace líquida
únicamente vendiéndola o transmitiéndola
Capital propio externo

ACCIONES:
• Parte proporcional del capital de la empresa.
• Otorga al poseedor (accionista) derechos económicos y políticos: responsabilidad

Limitada
• Son títulos de renta variable
• Diferentes valoraciones de las empresas: valor nominal, contable, intrínseco y de

mercado
• Ampliaciones de capital
• No obligación del pago de dividendos



Ajena leasing
Emisión de títulos (obligaciones y bonos)

Se trata de un crédito contra la sociedad emisora que se
subdivide en un número de participaciones, títulos, y que dan
lugar al pago de intereses y a la devolución del principal en una
fecha contenida y en una forma estipulada.
TIPOS DE OBLIGACIONES:
Obligaciones cupón americano Se paga el interés de forma periódica
Se pagan los intereses de una vez y

Obligaciones cupón cero al final del vencimiento
Los intereses se pagan al momento

Obligaciones al descuento de realizar la inversión
(desembolso= nominal-intereses)
Préstamos y créditos bancarios

Operación de préstamo: se recibe una cantidad que habrá que devolver en un determinado periodo de tiempo y
pagar los intereses correspondientes
Operación de crédito: la institución financiera pone a disposición del cliente una cantidad de dinero hasta un
límite máximo, el cliente utilizará la cantidad que estime oportuno en cada momento, pagando intereses
solamente por la cantidad utilizada (esta mayor flexibilidad se traduce mayores tipos de interés)
FORMAS DE AMORTIZACIÓN:
Sistema Americano Cada periodo se abonan los intereses, el principal al vencimiento
Cada periodo se devuelve una cantidad constante del principal

Sistema Francés e intereses de forma decreciente
Sistema de Cuota Fija Cada periodo se paga la misma cuota (intereses+principal)

Leasing
Leasing o arrendamiento financiero es un contrato de arrendamiento donde el arrendador
alquila un bien a una empresa o arrendatario, que se compromete a pagar unas cuotas
por el alquiler, pudiendo optar a comprar el bien al finalizar el contrato.
TIPOS DE LEASING:
FINANCIERO
OPERATIVO


Ajena leasing
Fuentes externas a corto plazo

Crédito comercial
La financiación de los proveedores (Crédito Comercial) surge cuando el pago de las mercancías se realiza en un
momento posterior a su recepción. Los proveedores ofrecen a la empresa la posibilidad de aplazar el pago de las
mercancías
Financiación Bancaria:
- Préstamos y créditos (mismas características que en LP)
- Descuento Comercial
El descuento comercial, operación mediante la cual una entidad financiera pone a disposición de su cliente el
importe de un efecto comercial (letra, pagaré,...) antes de su vencimiento, previa deducción de una serie de
gastos (tipo de interés, comisión,....).
Factoring:
El factoring consiste en que la empresa vende, antes de su vencimiento, un crédito concedido a sus clientes a una
sociedad factoring, que se encarga de su cobro, asumiendo el riesgo de insolvencia.
financiero.
Objetivo general:
Maximizar la riqueza de los que poseen
maximizar el valor de la
derecho sobre los activos de la empresa
empresa
Maximizar la rentabilidad de los activos
Beneficio contable = Incremento de los fondos propios + dividendos

repartidos
Beneficio Beneficio económico = Incremento del valor de mercado de los fondos
propios + dividendos repartidos
Variables
explicativas Coste del dinero
Coste de oportunidad de los Inflación

inversores
Nivel de riesgo
financiero.
Elementos básicos:
V: Volumen de ventas
Rotación de activos = V / TA
TA: Total de activos
FP: Fondos propios
e = FA / FP (nivel de endeudamiento)
FA: Fondos ajenos
Ki: Coste del capital ajeno
BAIT: Beneficio antes de intereses e impuestos
BAT = BAIT – (Ki × FA)
BAT: Beneficio antes de impuestos
BN = BAT- BAT*Impuestos (T)= BAT (1 – T)
BN: Beneficio neto
Margen sobre ventas = BAIT / V

financiero.
Rentabilidad económica
RE = ROA (Return on Assets) = ROI (Return on Invesment)
RE = BAIT / TA = Rotación de activos × margen de ventas
Mide la rentabilidad desde el punto de vista del

ACTIVO
Rentabilidad financiera
RF = RFP = Rentabilidad financiera o de los fondos propios =ROE (Return on Equity)
RF = BAT / FP (sin efecto impositivo) ó

RF = BN / FP (incluye efecto impositivo)
Mide la rentabilidad desde el punto de vista del

financiero.
Apalancamiento financiero
Efecto palanca del endeudamiento sobre la rentabilidad económica
RF = RE + (RE – Ki) × (FA/FP)
Apalancamiento financiero = Af = RE - Ki
Si FA = 0 → RF = RE
Si FA > 0 → e = FA/FP > 0

Si Af > 0 → RF > RE (apalancamiento positivo o amplificador)
Si Af < 0 → RF < RE (apalancamiento negativo o reductor)
financiero.
Cómo llegar a la fórmula de
RF = RE + (RE – Ki) × (FA/FP)
financiero.
Ratios contables: Ratios de Eficiencia
Rotación de activos
Rotación activos= Ventas/ Activos
Mide la productividad de los activos (la capacidad de generar ingresos y beneficios a

partir de los activos de la empresa).
Fondo de maniobra o fondo de rotación
Fondo de maniobra = Activo corriente – Pasivo corriente
Mide la capacidad que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas a corto
plazo
financiero.
Ratios contables: Ratios de Solvencia
Ratio de endeudamiento
Ratio de endeudamiento= Deuda/ *Patrimonio Neto
• * Patrimonio neto= Fondos propios

• Mide la deuda sobre el patrimonio neto
3.3. Análisis de inversiones. VAN y TIR
• En función del tamaño de la Inversión alta

inversión Inversión pequeña
Criterios de • En función de la finalidad Variado: posicionamiento

clasificación de en el seno de la empresa estratégico, crecimiento,
proyectos de inversión etc.
Corto plazo: Activo circulante
• En función de la duración
Medio y largo plazo: Activo fijo o
temporal
inmovilizado
No se debe realizar ningún proyecto de inversión que no

genere la rentabilidad suficiente para atender como Desembolso inicial
mínimo, a la remuneración de los recursos que la empresa Flujos de caja
emplea para su realización
El valor del dinero en el tiempo

El análisis de las decisiones de inversión exige, en primer lugar, examinar las relaciones de
equilibrio y criterios para la asignación de recursos en el tiempo. Ello requiere conocer los
criterios que permitan comparar las cantidades de dinero recibidas o consumidas en
momentos distintos de tiempo.
Capitalizar
Co C1 C2 Cn
0 1 2 Actualizar n
Capitalizar es obtener el equivalente futuro de una cantidad disponible en el momento

actual. La operación inversa es determinar la cantidad de dinero actual que equivale a
una cantidad disponible con certeza en el futuro. A esta operación se llama descontar.
El valor del dinero en el tiempo

Descontar o actualizar
Capitalizar
C1
C1 = C0  (1 + i) C0 =
(1 + i )
C2 = C1  (1 + i) = C0  (1 + i )  (1 + i ) = C0  (1 + i ) 2 C2
C0 =
.... (1 + i ) 2
Cn = C0  (1 + i) n .... I = Tipo de interés
Cn
C0 =
(1 + i ) n
Evaluar proyectos de inversión requiere determinar el rendimiento mínimo que la

inversión debe proporcionar para que no disminuya el valor de la empresa.
La evaluación de un proyecto de inversión se realizará en función de los
siguientes parámetros:
Desembolso inicial o tamaño de la inversión A
Cobros o entradas de dinero originadas por

la inversión en cada periodo de tiempo
Ci
Flujo de caja
(cobro – pago)
Pagos o salidas de dinero generadas por la
inversión en cada período de tiempo
Pi
n periodos
Horizonte temporal o vida del proyecto
(periodo = año)
Coste de oportunidad de los recursos

(tasa de descuento) i
Gráficamente es sencillo situar en el tiempo los cobros y pagos de una inversión.

El tiempo se representa por periodos de 1 año cada uno.
- A Q1= C1-P1 Q2= C2-P2 Qn= Cn-Pn
0 1 2 …... n
Flujo neto de caja del año i: Qi=Ci-Pi

(Cash Flow)
Plazo de recuperación (payback)

El plazo de recuperación o payback se obtiene a partir de la comparación de los flujos
de caja y el desembolso inicial de la inversión, es decir el número de años necesario
para que los flujos de caja permitan recuperar el desembolso inicial o el tamaño de la
inversión.
Ejemplo: 500 300 200 4000

- 1000
Proyecto A:
0 1 2 3 4
- 2000 1900 200 -500 150

Proyecto B:
0 1 2 3 4
Payback (A) = 3 años

Se prefiere el proyecto B
Inconvenientes: Payback (B) = 1 año y 6 meses
• No tiene en cuenta el valor del dinero a lo largo del tiempo.
• No tiene en cuenta la evolución de los flujos de caja después
del momento de la recuperación de la inversión.
Valor actual neto (VAN)

El valor actual neto de un proyecto de inversión se define como la suma
algebraica de los valores actualizados de todos los flujos de caja asociados a
la posesión del activo, menos el desembolso inicial necesario para la
realización del mismo.
n
Q1 Qn Qt
VAN = − A + + ........+ = −A + 
(1 + i ) (1 + i ) n
t =1 (1 + i )
t
Criterio:
• VAN > 0: Inversión aceptable (la inversión incrementa la riqueza de la empresa)
• VAN < 0: Inversión no aceptable (disminuye la riqueza de la empresa)
• VAN = 0: Indiferente (se contrasta con otro criterio de selección de inversiones)
Tasa Interna de Retorno (TIR)

La tasa interna de retorno o eficiencia marginal de la inversión es, la tasa
de descuento que equilibra el valor actual de los flujos de caja esperados
de una determinada inversión y su desembolso inicial.
n
Qt
− A+  = 0
t =1 (1 + r )
t
Criterio:
Si k es el coste del capital ó coste para la obtención de los recursos financieros
• r > k: Inversión aceptable (la inversión crea valor porque “rentabilidad” > “coste”)
• r < k: Inversión no aceptable (no hay creación de valor: “rentabilidad” < “coste”)
• r = k: Indiferente (se contrasta con otro criterio de selección de inversiones)
Relación entre VAN y TIR: la tasa de Fisher

Tasa de interés en la que VAN (A)=VAN(B)
PROYECTO A
VAN
PROYECTO B
i
Tasa de Fisher TIR(A) TIR(B)

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FUNDAMENTOS DE GESTIÓN

Tema 3. La Función Financiera

1. Contabilidad y estructura económico-financiera de la empresa

2. Análisis de ratios y apalancamientos financiero

3. Análisis de inversiones. VAN y TIR

- Consiste en la colocación de capital en proyectos de inversión de los

Decisiones de - Se refiere a la elección entre medios de financiación propios y ajenos

Algunas de las decisiones - Gastos de constitución (licencia, registro notaría, etc.)

económico financieras a tomar: - Activos corrientes y no corrientes y gastos.

La contabilidad es una herramienta que ayuda a tomar las decisiones de

Contabilidad : recoger, clasificar y resumir los acontecimientos de la vida de

Contabilidad Analítica (Interna o de Costes)

Contabilidad. Cuentas anuales

Estructura Recoge los recursos financieros utilizados

 Todas las partidas se han de agrupar en Activo y Pasivo. Ambos deben

Ecuación fundamental del Patrimonio neto:

Activo (A)= Patrimonio Neto (PN) + Pasivo exigible (P)

Bienes y Activo Pasivo + Patrimonio neto Deudas y

Activo corriente Pasivo no corriente

TOTAL ACTIVO (AC+ANC)= TOTAL PASIVO + PASIVO (PN+PNC+PC)

Títulos de participación en otras

Elementos de liquidez a corto o medio plazo

- Implican una política de prudencia y previsión

Exigible a largo Obligaciones financieras con periodo de

Balance de situación: El activo

Balance de situación: El pasivo

 Patrimonio neto y Pasivo

 Cuenta de Resultados o Cuenta de Pérdidas y Ganancias ó de Explotación

-Coste de materias primas incluidas - Venta de productos

• Ingresos de explotación (venta de bienes

Cuenta de pérdidas y ganancias

 Resultado de explotación : Beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT)

 Venta de mercaderías con ingresos en caja

• Refleja todas las operaciones económicas

• Para cada cuenta se anotarán los

Lo que vemos en la contabilidad de la empresa nos permite considerar cuál es la

Las decisiones de la empresa se centran en:

- Consiste en la colocación de capital en proyectos de inversión de los

- Capital propio externo: Recursos propios

Estructura financiera - A largo plazo: Emisión de títulos,

- Capital propio externo: Recursos propios

- Capital propio interno: Autofinanciación

Estructura financiera - A largo plazo: Emisión de títulos,

Capital propio externo

•No tienen fecha de vencimiento para devolver al

Capital propio externo

• Otorga al poseedor (accionista) derechos económicos y políticos: responsabilidad

• Son títulos de renta variable

• Diferentes valoraciones de las empresas: valor nominal, contable, intrínseco y de

• No obligación del pago de dividendos

- Capital propio externo: Recursos propios

- Capital propio interno: Autofinanciación

Estructura financiera - A largo plazo: Emisión de títulos,

Emisión de títulos (obligaciones y bonos)

Obligaciones cupón americano Se paga el interés de forma periódica

Se pagan los intereses de una vez y

Los intereses se pagan al momento

Préstamos y créditos bancarios

Cada periodo se devuelve una cantidad constante del principal

Sistema de Cuota Fija Cada periodo se paga la misma cuota (intereses+principal)

- Capital propio externo: Recursos propios

- Capital propio interno: Autofinanciación

Estructura financiera - A largo plazo: Emisión de títulos,