Curso : FINANZAS I

Ciclo : 2012-2

PRÁCTICA DIRIGIDA Nº 11
VAN, TIR y Periodo de recuperación

VAN

1. Calcule el valor actual neto (VAN) de los siguientes proyectos a 20 años. Comente sobre la
posibilidad de aceptación de cada uno Suponga que la empresa tiene un costo de oportunidad del
14 por ciento.

a) La inversión inicial es de S/.10.000; las entradas de efectivo son de S/. 2.000 al año.

n
1
VAN =−I 0 + FE i×∑ i
i=1 (1+COK )

20
1
VAN =−10000+2000×∑ i
i=1 (1 , 14 )

VAN=3246 ,26

b) La inversión inicial es de S/.25.000; las entradas de efectivo son de S/.3.000 al año.

n
1
VAN =−I 0 + FE i×∑ i
i=1 (1+COK )

20
1
VAN =−25000+3000×∑ i
i=1 (1, 14 )

VAN=−5130 ,61

c) La inversión inicial es de S/. 30.000; las entradas de efectivo son de S/.5.000 al año.

n
1
VAN =−I 0 + FE i×∑ i
i=1 (1+COK )

20
1
VAN =−30000+5000×∑ i
i=1 (1 , 14 )

VAN =3115 ,65

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Valor actual neto: proyectos independientes

3. Con el uso de un costo de capital del 14 por ciento, determine el valor actual neto de cada
proyecto independiente que presenta la siguiente tabla e indique si son aceptables o no.

Proyecto A Proyecto B Proyecto C Proyecto D Proyecto E

Inversión inicial (II) S/. 26,000 S/. 500,000 S/. 170,000 S/. 950,000 S/.80,000
Año (t) Entradas de efectivo (FEt)

1 S/. 4.000 S/. 100.000 S/. 20.000 S/. 230.000 S/. 0

2 4.000 120.000 19.000 230.000 0
3 4.000 140.000 18.000 230.000 0
4 4.000 160.000 17.000 230.000 20.000
5 4.000 180.000 16.000 230.000 30.000
6 4.000 200.000 15.000 230.000 0
7 4.000 14.000 230.000 50.000
8 4.000 13.000 230.000 60.000
9 4.000 12.000 70.000
10 4.000 11.000

VAN A =−5135 , 34


VAN B=53887 , 93


VAN C =−83668 ,24



VAN D=116938 , 70


VAN E =9963 , 63


Decisión. Al ser proyectos independientes, se deben de aceptar el B, el D y el E por ser sus VAN

mayores a cero.

VAN: Proyectos mutuamente excluyentes

5. La empresa ABC contempla el reemplazo de una de sus antiguas perforadoras y considera tres
perforadoras alternativas. La tabla siguiente muestra los flujos de efectivo relevantes en relación
con cada una. El costo de capital de la empresa es del 15 por ciento.

Proyecto A Proyecto B Proyecto C

Inversión inicial (II) S/. 85,000 S/. 60,000 S/. 130,000
Año (t) Entradas de efectivo (FEt)
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1 S/. 18.000 S/. 12.000 S/. 50.000

2 18.000 14.000 30.000
3 18.000 16.000 20.000
4 18.000 18.000 20.000
5 18.000 20.000 20.000
6 18.000 25.000 30.000
7 18.000 - 40.000
8 18.000 - 50.000

a. Calcule el valor actual neto (VAN) de cada perforadora.

  
VAN A =−4228 ,21 VAN B =2584 , 34 VAN C =15043 , 89

b. Clasifique las perforadoras de la mejor a la peor mediante el VAN.

 Respuesta. La mejor perforadora es la C, seguida de la B y, siendo la peor, la A.

Tasa interna de rendimiento

7. Calcule la tasa interna de rendimiento (TIR) de cada proyecto presentado en la tabla siguiente;
indique el costo de capital máximo que la empresa tendría con cada proyecto y determine la TIR
aceptable.

Proyecto A Proyecto B Proyecto C Proyecto D

Inversión inicial (II) S/. 90.000 S/. 490.000 S/. 20.000 S/. 240.000
Año (t) Entradas De efectivo (FEt)

1 S/. 20.000 S/. 150.000 S/. 7.500 S/. 120.000

2 25.000 150.000 7.500 100.000
3 30.000 150.000 7.500 80.000
4 35.000 150.000 7.500 60.000
5 40.000 - 7.500 -

TIR A =17,43233% TIRC =25,413%

 

TIR B =8,62361% TIR D=21,15643%

 

TIR, vida de la inversión y entradas de efectivo

9. Cincinnati Machine Tool (CMT) acepta proyectos que generan más que el costo de capital del 15
por ciento de la empresa. Actualmente, CMT contempla un proyecto a 10 años que proporciona
entradas de efectivo anuales de S/. 10,000 y requiere una inversión inicial de S/. 61,450. (Nota:
Todas las cantidades son después de impuestos.)

a. Determine la TIR de este proyecto. ¿Es aceptable?

TIR=9,99836% →
Se rechaza el proyecto ya que TIR (10%) < COK (15%)
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b. Si las entradas de efectivo siguieran siendo de S/.10, 000 al año, ¿cuántos años adicionales
tendrían que continuar los flujos de efectivo para que el proyecto sea aceptable (con una TIR
del 15 por ciento)?

61450=10000× [ 1−(1 , 15)−n

0 ,15 ]
n=18,2299015473237

c. Con la duración, la inversión inicial y el costo de capital proporcionados, ¿cuál es la entrada

de efectivo anual mínima que debe aceptar la empresa?

10
1
0=−61450+ FEi×∑ i
i=1 (1+ 0 ,15 )

FE i=12244 ,04

Periodo de recuperación, VAN y TIR

11. Una empresa intenta evaluar la posibilidad de invertir S/.95, 000 en un equipo que tiene cinco
años de vida. La empresa calculó las entradas de efectivo relacionadas con la propuesta, según
se observa en la tabla siguiente. La empresa tiene un costo de capital del 12 por ciento.

Año (t) Entradas de efectivo (FEt)

1 S/. 20.000
2 25.000
3 30.000
4 35.000
5 40.000

VAN =9080,60
a. Determine el valor actual neto (VAN) de la inversión propuesta.

b. Estime la tasa interna de rendimiento (TIR), redondeada al porcentaje entero más próximo, de
TIR=15 %
la inversión propuesta.

c. Evalúe la posibilidad de aceptación de la inversión propuesta utilizando el VAN y la TIR. ¿Qué

recomendación daría con respecto a la puesta en marcha del proyecto? ¿Por qué?

 Respuesta. Por el criterio del VAN, se debe aceptar la inversión ya que el indicador es mayor
a cero; asimismo, por el criterio de la TIR, se deberá aceptar también la inversión dado que
esta es mayor al costo de oportunidad.

Todas las técnicas decisión sobre inversiones mutuamente excluyentes

13. La empresa PQR desea seleccionar el mejor de tres proyectos mutuamente excluyentes. La tabla
siguiente muestra la inversión inicial y las entradas de efectivo después de impuestos,
correspondientes a cada proyecto.
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Flujos de efectivo Proyecto A Proyecto B Proyecto C

Inversión inicial (II) S/. 60.000 S/. 100.000 S/. 110.000
Entradas de efectivo (FE), años 1-5 S/. 20.000 S/. 31.500 S/. 32.500

a. Determine el valor actual neto (VAN) de cada proyecto, suponiendo que la empresa tiene un
costo de capital del 13 por ciento.

b. Estime la tasa interna de rendimiento (TIR) de cada proyecto.

Flujos de efectivo Proyecto A Proyecto B Proyecto C

Valor Actual Neto 10344,63 10792,78 4310,02
Tasa Interna de Rendimiento 19,85771% 17,33861% 14,59421%

c. Trace el perfil del valor actual neto de cada proyecto en la misma serie de ejes y analice
cualquier conflicto que pudiera existir en la clasificación obtenida por medio del VAN y de la
TIR.

Perfil VAN Proyecto A Perfil VAN Proyecto B Perfil VAN Proyecto C

i% VAN i% VAN i% VAN

1% 37.068,62 1% 52.883,08 1% 47.736,52
2% 34.269,19 2% 48.473,97 2% 43.187,43
3% 31.594,14 3% 44.260,78 3% 38.840,48
4% 29.036,45 4% 40.232,40 4% 34.684,23
5% 26.589,53 5% 36.378,52 5% 30.707,99
6% 24.247,28 6% 32.689,46 6% 26.901,82
7% 22.003,95 7% 29.156,22 7% 23.256,42
8% 19.854,20 8% 25.770,37 8% 19.763,08
9% 17.793,03 9% 22.524,01 9% 16.413,67
10% 15.815,74 10% 19.409,78 10% 13.200,57
11% 13.917,94 11% 16.420,76 11% 10.116,65
12% 12.095,52 12% 13.550,45 12% 7.155,23
13% 10.344,63 13% 10.792,78 13% 4.310,02
14% 8.661,62 14% 8.142,05 14% 1.575,13
15% 7.043,10 15% 5.592,89 15% - 1.054,96
16% 5.485,87 16% 3.140,25 16% - 3.585,46
17% 3.986,92 17% 779,40 17% - 6.021,25
18% 2.543,42 18% - 1.494,11 18% - 8.366,94
19% 1.152,70 19% - 3.684,50 19% - 10.626,87
20% - 187,76 20% - 5.795,72 20% - 12.805,11
21% - 1.480,31 21% - 7.831,49 21% - 14.905,51
22% - 2.727,20 22% - 9.795,35 22% - 16.931,71
23% - 3.930,54 23% - 11.690,60 23% - 18.887,13
24% - 5.092,31 24% - 13.520,39 24% - 20.775,01
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Perfil VAN de proyectos A, B y C

60,000.00
50,000.00
40,000.00
30,000.00
VAN A
20,000.00 VAN B
VAN

10,000.00 VAN C
-
(10,000.00) 1% 3% 5% 7% 9 % 1 1 % 1 3 % 15 % 17 % 19 % 21 % 23 % 25 %
(20,000.00)
(30,000.00)
i

d. Resuma las preferencias sugeridas por cada medida e indique el proyecto que
recomendaría. Explique sus motivos.