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Análisis

Financiero

Lic.Adm. Jorge A. Prado Palomino


Concepto
 Es un instrumento de diagnóstico empresarial, que consiste
en relacionar las diversas cuentas que integran los Estados
Financieros, valiéndose principalmente de los ratios, que
permiten evaluar los aspectos favorables y desfavorables de
la situación económica y financiera de la empresa, en el
pasado, presente o el futuro.
¿Qué es?
 Consiste en comparar
y estudiar las
relaciones existentes
entre los diferentes
estados financieros y
observar los cambios
que se han llevado a
cabo durante los
periodos analizados.
¿Qué se obtiene con los resultados?

 Permite a los gerentes medir el avance del periodo.


 Comprar los resultados alcanzados con las
operaciones y los controles aplicados.
 Conocer la capacidad de endeudamiento,
rentabilidad y fortaleza o debilidad financiera de la
empresa.
Limitaciones de las Razones Financieras
 Una razón o ratio es un coeficiente o índice y
debido a ello tiene ciertas limitaciones, entre
las que se pueden mencionar:
 Una sola razón, en forma aislada, no
proporciona la suficiente información como para
determinar la situación y el rendimiento de una
empresa; e tal sentido, sólo analizando un grupo
de ratios puede llegarse a conclusiones
razonables en torno a la situación financiera
total de aquélla.
Limitaciones de las Razones Financieras
 Por otro lado, los balances generales son informes
financieros que reflejan la situación de la empresa en un
momento determinado, por ello, al compararlos se debe
verificar que las fechas de los Estados Financieros que se
comparan sean las mismas, de no ser así, en el caso de
empresas estacionales, pueden provocar conclusiones
erróneas.
 Es muy importante verificar y asegurar que la
información que presentan los Estados Financieros que
se comparan se hayan elaborado con las mismas
prácticas contables.
 Finalmente es de gran importancia considerar que si
debido a la inflación, las unidades monetarias referentes
a años distintos son diferentes en su poder adquisitivo.
¿Qué Estados Financieros se utilizan más?

 Balance General
 Estado de Resultados

Estos EF´s evalúan la capacidad que tiene


la empresa para generar flujos.
¿Qué es el Balance General?

 Es el estado financiero que nos muestra la situación financiera de la


empresa en un momento determinado.
 Las cuentas del lado izquierdo muestran los bienes y
derechos(activos) que posee la empresa: cuentas bancarias, cuentas
por cobrar, inventarios, maquinaria, equipos, etc.
 Las cuentas del lado derecho representan a las personas o
instituciones que tienen derecho a reclamo sobre los activos de la
empresa: por un lado, los derechos de los acreedores (pasivos); y,
por el otro, los derechos de los dueños de la empresa (patrimonio).
 Se debe cumplir la ecuación contable:

ACTIVO = PASIVO +PATRIMONIO


¿Qué es el Estado de Ganancias y Pérdidas?

 Es aquel que nos muestra el RESULTADO de las operaciones


realizadas por la empresa en dicho periodo.
 Resume los ingresos generados y los gastos en las que la
empresa incurrió durante un periodo contable.
 Un estado de resultados nos presenta los ingresos de la
empresa de los que se deducen los gastos para obtener, por
diferencia, la utilidad o pérdida del ejercicio.

INGRESOS –GASTOS = UTILIDADES


Estructura Fianciera
 Aplicación Origen
 Activo Activo
 Pasivo Pasivo
 Capital Capital

Un enfoque estructurado al análisis financiero


inicia con el examen de uno de los modelos
financieros básicos, después con el uso de
razones y por último el examen de orígenes y
aplicaciones.
MÉTODOS DE ANÁLISIS FINANCIERO
 Método de Análisis Vertical
Este análisis se le conoce como
análisis estático, ya que los
resultados que arroja son en un
tiempo determinado, es decir de
un mismo año, sin tomar en
cuenta los cambios que se
realizaron en años anteriores o
posteriores como pueden ser
nuevas adquisiciones de
maquinaria, solicitud de
préstamos, etc.
Procedimientos del Análisis:

1. Procedimiento de porcentajes integrales:


Consiste en determinar la composición
porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y
Capital, tomando como base el valor del
Activo total, pasivo total y capital total y el
porcentaje que representa cada elemento del
Estado de Resultados a partir de las Ventas
Netas.
Procedimientos del Análisis:

 2. Procedimiento de razones simples: permite


obtener un número ilimitado de razones e
índices que sirven para determinar la liquidez,
solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad
rotación de inventarios en almacenamiento,
días de cobro de clientes y pago a proveedores
y otros factores que sirven para analizar
ampliamente la situación económica y
financiera de una empresa.
Método de Análisis Horizontal
 Este procedimiento relaciona los cambios financieros
presentados en aumentos o disminuciones de un
periodo a otro. También muestra las variaciones en
cifras absolutas, en porcentajes o en razones,
permitiendo así observar los cambios presentados
para su estudio, interpretación y toma de decisiones.
Proceso
 Se toman dos Estados Financieros de dos
periodos consecutivos.
 Presentar las cuentas correspondientes de los
Estados analizados.
 Registrar los valores de cada cuenta en dos
columnas, en las dos fechas que se van a
comparar.
Proceso
 Indicar los aumentos o disminuciones, restando de
los valores del año más reciente los valores del año
anterior.
 Registrar los aumentos y disminuciones en
porcentaje, dividiendo el valor del aumento o
disminución entre el valor del periodo base
multiplicado por 100.
 Registrar las variaciones en términos de razones,
cuando la razón es inferior a 1, hubo disminución y
cuando es superior, hubo aumento.
Razones Financieras
 Este método es uno de los más utilizados, ya que estas pueden
medir la eficacia y comportamiento de la empresa, evaluar los
desempeños y tendencias de la compañía.
 Como ya hemos podido apreciar, los Estados Financieros ofrecen
información de la posición de la empresa en un punto del tiempo,
así como de sus operaciones durante el período pasado.
 Sin embargo, el valor real de los estados financieros radica en el
hecho de que se pueden utilizar para pronosticar la posición
financiera de la empresa y determinar los ingresos y dividendos.
 Desde el punto de vista de los inversionistas, la finalidad del
análisis financiero, es pronosticar el futuro.
 Desde el punto de vista del Directivo, es útil porque le permite
anticipar condiciones futuras, pero lo más importante, como punto
de partida para formular planes de acción.
Principales Razones Financieras
 Las principales razones o índices financieros
se pueden agrupar en cinco categorías:
Razones de Liquidez Razón Corriente
Razón de Acidez
Razón de Efectivo
Posición Defensiva
Capital de Trabajo
Razones de Rotación Rotación de Cuentas por Cobrar
Periodo Promedio de Cobro
Rotación de Cuentas por Pagar
Periodo Promedio de Pago
Rotación de Inventarios
Periodo Promedio de Inventario
Rotación de Activo Fijo
Rotación de Activo Total
Principales Razones Financieras
Razones de Razón de Endeudamiento de Corto Plazo
Endeudamiento Razón de Endeudamiento a Largo Plazo
Razón de Endeudamiento Total
Razón de Endeudamiento del Activo Fijo
Razón de Endeudamiento del Activo Total
Respaldo del Endeudamiento
Razones de rentabilidad Rentabilidad Bruta sobre Ventas
Rentabilidad Netas sobre Ventas
Rentabilidad Neta del Patrimonio
Rentabilidad de la Inversión
Rentabilidad por Acción
Dividendo por Acción
Valor en Libros por Acción
Razones de Cobertura Razón General de Cobertura
Razón de Cobertura Total
Razones de Liquidez
 Se refiera a la capacidad para cubrir con las obligaciones a corto
plazo que se han adquirido a medida que se vencen.
 También se refiere a la habilidad que tiene la empresa de convertir
en efectivo determinados activos y cubrir sus pasivos corrientes.
 Un activo líquido es aquel que se puede convertir fácilmente en
efectivo sin una pérdida significativa de su valor original.
 Convertir activos en efectivo, en especial
activo circulante como inventarios y cuentas
por cobrar, es el medio primario por el cual
una empresa obtiene los fondos que necesita
para pagar sus deudas.
 Por tanto, la “posición líquida” de una
empresa tiene que ver con su capacidad
para cumplir con sus obligaciones
circulantes.
Razones de Liquidez
Algunas de estas razones son:
 Razón Corriente
 Razón de Acidez
 Razón de Efectivo
 Posición Defensiva
 Capital de Trabajo
Razones de Liquidez
Razón Corriente o Razón Circulante:
 El activo circulante por lo general incluye
efectivo y equivalentes, cuentas por cobrar e
inventarios.
 El pasivo circulante está constituido por
cuentas por pagar, documentos por pagar a
corto plazo, deuda a largo plazo que venza
en el periodo actual, impuestos acumulados
y otros gastos devengados.
 Cuando una empresa afronta dificultades financieras, paga sus
deudas de manera más lenta, solicita más préstamo a su banco, etc.
 Debido a que la razón circulante ofrece el mejor indicador del
grado al cual los créditos de los acreedores a corto plazo están
cubiertos por los activos que se espera se conviertan en efectivo
muy rápidamente, es la medición que más se utiliza para calcular la
liquidez a corto plazo
Razones de Liquidez
Razón Corriente o Razón Circulante:
 Un índice elevado puede significar una mayor capacidad de la
empresa para cumplir con sus deudas del corto plazo; sin embargo,
se debe considerar que no está tomando en cuenta la liquidez
relativa.
 Una razón corriente, para ser considerado aceptable, depende
mayormente del sector industrial en la que la empresa desarrolla
sus actividades.

Razón Corriente = Activo corriente Teniendo en cuenta que el promedio de


Pasivo Corriente su industria es de S/.2.60. La condición
de liquidez de la empresa es un tanto
débil.
Razón Corriente = 30,432 = 1.88 Con esta razón circulante, la empresa
16,152 liquidaría el 53.08% de sus activos
circulantes. ((1÷1.88)(30,432)) = 16,152
Razones de Liquidez
Razón Corriente o Razón Circulante:
 Si las razones de una empresa están muy lejos del promedio de la
industria, posiblemente signifique que la empresa tiene una
dirección que podría en el futuro traerle problemas.
 Por ejemplo, si esta razón fuera el doble que el de la industria,
quizá 5.00, ¿es esta una buena diferencia?. Quizá no, debido a que
los activos circulantes , que son activos líquidos y seguros, por lo
general generan tasa de rendimiento más bajas que los activos a
largo plazo.
 Por tanto, se puede afirmar que las
empresas con demasiada liquidez no
están invirtiendo de manera
inteligente
Razones de Liquidez
Razón Liquidez Inmediata (Prueba Ácida)
 Los inventarios por lo general son
menos líquidos de los activos
circulantes de una empresa, de manera
que son los que tienen más
probabilidades de sufrir pérdidas en
caso de una liquidación rápida.

 Por tanto, es importante realizar una medición de la capacidad de


una empresa para pagar sus obligaciones a corto plazo sin depender
de la venta de sus inventarios.
 La prueba ácida es una medida más severa, que permite evaluar
críticamente la liquidez de la empresa.
 Para su cálculo se deduce del activo corriente los inventarios, debido
a que éstos constituyen la parte menos liquida del activo a corto
plazo.
Razones de Liquidez
Razón Liquidez Inmediata (Prueba Ácida)
 Generalmente, es recomendable una razón de acidez de Uno (1) o
mayor, ya que tal índice expresa una situación financiera bastante
aceptable.

Prueba Ácida = Activo Corriente - Inventario


¿Qué proporción
Pasivo Corriente de los inventarios
se deberá rematar?
Prueba Ácida = 30,432 - 18,842 = 0.72
16,152
 Significa que la empresa sólo dispone de S/.072 por cada sol de
deuda con vencimiento inmediato.
 Lo que también significa que esta empresa estará obligado a rematar
parte de su inventario, con la finalidad de cumplir con sus
acreedores.
Razones de Liquidez
Razón Liquidez Inmediata (Prueba Ácida)
 Si la razón de liquidez inmediata
promedio de la industria es de 1.80,
significa que la empresa en análisis
mantiene una razón bajo en comparación
a sus competidores.
 Esta diferencia sugiere que el nivel de
inventario de la empresa es alto.
 Si la razón fuera de 1.20 o ligeramente
superior a 1.00; y, las cuentas por cobrar
se pudieran recaudar, la empresa podría
liquidar sus pasivos circulantes incluso
sin tener que liquidar su inventario.
Razones de Liquidez
Razón de Efectivo o Prueba Súper Ácida:
 Es un análisis más profundo de la liquidez, ya que considera la
relación entre el efectivo en Caja y Bancos, frente a las deudas de
vencimiento a corto plazo, la razón de efectivo se expresa:

 Razón de Efectivo = Caja y Bancos k


Pasivo Corriente
 Razón de Efectivo = 1,238 = 0.08
16,152
 Al concentrar el numerador de esta razón en las disponibilidades de
efectivo en Caja y Bancos, el índice obtenido se constituye en la
medida más penetrante de la liquidez.
Razones de Liquidez
Razón de Efectivo o Prueba Súper Ácida:
 Cuanto más elevado sea la razón, mayor será la disponibilidad de
efectivo para el pago de las deudas.
 En el caso de la empresa en análisis, quiere decir que por cada
S/.1,000 de pasivo corriente, la empresa dispone de S/.0.08 en
efectivo para su cancelación.
 Es de observar que, en economías altamente inflacionarias donde el
valor adquisitivo de la moneda desciende permanentemente, no
resulta muy conveniente mantener una razón de efectivo muy elevad,
precisamente por la exposición del dinero a la inflación.
Razones de Liquidez
Posición Defensiva
 Otra medida de la liquidez de las empresas es la posición financiera
o Período de Liquidez Extrema, la cual se define como el periodo
dentro del cual la empresa podría funcionar sobre la base de sus
activos líquidos, sin tener que financiarse de recursos vía ventas u
otras fuentes, es decir, el tiempo en que podría vivir sólo de sus
activos líquidos.
 Los activos líquidos, para el cálculo de éste índice incluyen
básicamente el efectivo en Caja y Bancos, los Valores Negociables y
las Cuentas y Letras por Cobrar a corto plazo.

 Posición Defensiva = Activos Líquidos r


Egresos Operativos Diarios Presupuestados

 Posición Defensiva = 1238 + 2272 + 7732r = 89.9 días


125
Razones de Liquidez
Posición Defensiva
 El denominador de la fórmula está representado por los egresos de
operación diarios presupuestados de la empresa, habiéndose
supuesto que son de S/.125.
Razones de Liquidez
Capital de Trabajo Neto o Fondo de Maniobra
Un estudio del capital de trabajo es la mayor importancia para el análisis interno y
externo debido a su estrecha relación con las operaciones normales diarias de un
negocio. Un capital de trabajo insuficiente o la mala administración del mismo
es una causa importante del fracaso de los negocios. Más específicamente, un
capital de trabajo adecuado:
1. Protege al negocio del efecto adverso por una disminución de los valores del
activo circulante.
2. Hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar la ventaja
de los descuentos por pago de contado.
3. Asegura en alto grado el mantenimiento de crédito de la compañía y provee lo
necesario para hacer frente a emergencias tales como huelgas, inundaciones e
incendios.
4. Permite tener los inventarios a un nivel que capacitará al negocio para servir
satisfactoriamente las necesidades de los clientes.
5. Capacita a la compañía a otorgar condiciones de crédito favorables a sus clientes.
6. Capacita a la Compañía a operar su negocio más eficientemente porque no debe
haber demora en la obtención de materiales, servicios y suministros debido a
dificultades en el Crédito.
Razones de Liquidez
Capital de Trabajo Neto o Fondo de Maniobra
 Es una cifra monetaria y no propiamente una razón financiera.
 Se obtienen deduciendo del Activo Corriente el Pasivo Corriente.
 También calcula deduciendo de la suma del Pasivo No Corriente y el
Patrimonio el Activo No Corriente.
 En el grado en que el Activo Corriente exceda al Pasivo Corriente, la
empresa dispondrá de mayores recursos que financien sus actividades
operativas.
 El capital de trabajo neto, es un índice de estabilidad financiera o de
protección marginal para los actuales acreedores, permitiéndole a la
empresa poder soportar periodos de depresión, periodos recesivos o
de periodos de emergencia.
 Capital de Trabajo Neto = Activo Corriente –Pasivo Corriente
 Capital de Trabajo Neto = (Pasivo No Corriente + patrimonio) –
Activo No Corriente
Razones de Liquidez
Capital de Trabajo Neto o Fondo de Maniobra

 Capital de Trabajo Neto = 30,432 –16,152

 Capital de Trabajo Neto = S/. 14,280

 En éste caso, el exceso del Activo Corriente, que asciende a S/.


14,280 es el capital de trabajo, que ha sido financiado por … … … … .,
(Deudas a largo plazo y/o los accionistas), no habiéndose obtenido
los recursos mediante deudas a corto plazo o corrientes.
 El capital de trabajo es útil solamente para efectuar el análisis
intraempresa, o sea para evaluar la liquidez de la firma en el
transcurso del tiempo, no debiéndose emplear en forma comparativa
con otras empresas, ya que no tendría sentido esa clase de
comparación.
Razones de Liquidez
Capital de Trabajo Neto o Fondo de Maniobra
Un capital de trabajo adecuado también capacita a un negocio a soportar
períodos de depresión. En el grado en que el activo circulante excede a
las necesidades del capital de trabajo, el negocio tendrá exceso de capital
de trabajo.

El exceso de capital de trabajo puede ser resultado de:


1. La emisión de los bonos o de acciones de capital en
cantidades mayores que las necesarias para la adquisición de activo no
circulante.
2. La venta de artículo no circulante que no ha sido reemplazable.
3. Utilidad de operaciones o utilidades que no se aplican al pago de
dividendos en efectivo, adquisición de activo fijo u otros fines similares.
4. La conversión, no acompañada de reposición, de activos de operación
en capital de trabajo por medio del proceso de depreciación, por
agotamiento y por amortización.
RAZONES DE RENTABILIDAD
 La rentabilidad es el resultado neto de las diferentes políticas
y decisiones de la empresa.
 Las otras categorías de razones, como la liquidez, la rotación,
cobertura, etc; proporcionan cierta información, acerca de la
forma de operar de la empresa; pero las razones de
rentabilidad muestran los efectos combinados de la
administración de la liquidez, los activos y las deudas sobre
los resultados operativos.
 Estas razones permiten conocer la rentabilidad en relación
con las ventas, el patrimonio y la inversión; indicando además
la eficiencia operativa de la gestión empresarial.
 Es un análisis de las ganancias de la empresa con respecto a
las acciones realizadas en el periodo.
RAZONES DE RENTABILIDAD
a) Rentabilidad Bruta sobre las Ventas
b) Rentabilidad Netas sobre las Ventas
c) Rentabilidad Neta del Patrimonio
d) Rentabilidad de la Inversión
e) Rentabilidad por Acción
f) Dividendo por Acción
g) Valor en Libros por Acción
h) Etc.
RAZONES DE RENTABILIDAD
a) Rentabilidad Bruta sobre las Ventas
 También conocido como Margen Bruto o Utilidad Bruta
sobre las Ventas, muestra el margen o beneficio bruto de la
empresa respecto de las ventas.
 La Utilidad Bruta, se obtiene al deducir a las ventas el costo
de ventas o costo de mercaderías vendidas.

Rentabilidad Bruta Ventas –Costo de Ventas Utilidad Bruta


= =
sobre las Ventas Ventas Ventas

Rentabilidad Bruta 78,249 –43,036


= = 45%
sobre las Ventas 78,249

Una razón elevada nos indica una gran rentabilidad en la


relación con el valor de las ventas, a demás de una adecuada
eficiencia operativa de la empresa.
RAZONES DE RENTABILIDAD
b) Rentabilidad Neta sobre las Ventas
 El ratio de Rentabilidad Neta sobre las ventas, es un índice
de rentabilidad más concreto, ya que determina el margen
obtenido luego de deducir de las ventas todos los costos y
gastos, incluyendo el impuesto.
Rentabilidad Neta Utilidad Neta Después de Impuestos
=
sobre las Ventas Ventas

Rentabilidad Neta 8,418


= = 10.76%
sobre las Ventas 78,249

Una relación elevada nos indica gran eficiencia relativa de la


empresa. Si se toman las razones de Rentabilidad Bruta y Neta
en forma conjunta se puede derivar una valiosa información.
RAZONES DE RENTABILIDAD
b) Rentabilidad Neta sobre las Ventas
Tal es el caso si, por ejemplo, la razón de rentabilidad bruta
sobre las ventas permanece constante durante varios años, pero
la rentabilidad netas sobre las ventas, disminuye durante el
mismo periodo, puede deberse a un incremento en las gastos de
administración , de ventas o financieros o a un incremento en la
carga impositiva que soporta la empresa.
Rentabilidad Neta 54,000
= = 3.6%
sobre las Ventas 150,00
Del mismo modo, si la rentabilidad bruta sobre las ventas
disminuye, puede deberse a un incremento en los costos de
producción, o a un descenso en el precio de venta.
Como puede notarse, es posible desarrollar innumerables
combinaciones de causas de variación entre las razones de
Rentabilidad Bruta y Neta sobre Ventas, permitiendo determinar
rubros específicos de deterioro o mejoría en la actividad
operativa de la empresa.
RAZONES DE RENTABILIDAD
c) Rentabilidad Neta del Patrimonio
Esta razón mide la capacidad de generar utilidades o beneficios
con la inversión de los accionistas o patrimonio de la empresa,
según el valor en libros.
Rentabilidad Neta del UNDI
=
Patrimonio Patrimonio Neto

Rentabilidad Neta del 8,418


= = 16.28%
Patrimonio 51,713

Es índice es muy útil cuando se desea comparar el rendimiento


con la de otras de similar actividad; además cuando se desea
averiguar la tasa de retorno del capital invertido en la empresa.
RAZONES DE RENTABILIDAD
d) Rentabilidad de la Inversión o Tasa de Rendimiento sobre
los Activos
Determina la rentabilidad o productividad de las ventas, como
resultado del empleo de los activos totales o los activos de
operación.
También se dice que determina la capacidad de generar
utilidades con los activos totales.
La rentabilidad de la inversión es considerado como el ratio más
representativo de la marcha global de la empresa ya que informa
que puede ser incrementado ya sea por un volumen mayor de
ventas por sol invertido, o caso contrario, aumentando el margen
de rentabilidad neta por sol invertido.
La fórmula de Rentabilidad de la Inversión, se parte del producto
de dos razones:
•Rentabilidad Neta sobre las Ventas, y,
RI = RNSV x RAT
•Rotación de Activo Total
Fórmula Du Pont
RAZONES DE RENTABILIDAD
d) Rentabilidad de la Inversión
Remplazando cada razón, por su fórmula respectiva, se obtiene:
Rentabilidad de la UNDI Ventas Netas
= x
Inversión Activo Total
Ventas Netas

Rentabilidad 8,418 78,249


= x = 10.80%
de la Inversión 77,918
78,249
El resultado obtenido, debe evaluarse en comparación con el
promedio del sector económico de la empresa, con el fin de
obtener resultados significativos.
La razón de Rentabilidad de la Inversión, elimina las
deficiencias de analizar individualmente la Rentabilidad Neta
sobre las Ventas y la Rotación del Activo Total, ya que la
primera razón no considera el nivel de utilización de los activos y
la segunda ignora la rentabilidad o productividad de las ventas.
RAZONES DE RENTABILIDAD
d) Rentabilidad de la Inversión
Dos empresas tener razón de Rentabilidad Neta y la Rotación del
Activo Total diferentes, pero la rentabilidad de la inversión igual,
por ejemplo:
R.N.S.V R.A.T R.Inv.
Empresa A 10% x 2 = 20%
Empresa B 20% x 1 = 20%
RAZONES DE RENTABILIDAD
e) Rentabilidad por Acción o Utilidad por Acción
Permite determinar las utilidades netas que le corresponde a
cada acción común u ordinaria.
Utilidad Neta
Rentabilidad por Acción =
# de Acciones Comunes Circulantes

Rentabilidad 8´418,000
= = S/. 120.26
por Acción 70,000

El resultado obtenido es el valor que de las utilidades le


corresponde a cada acción, aun cuando esto no quiera decir, que
es el monto que de las utilidades se distribuye entre los
accionistas.
Tomando en cuenta que aquellas acciones que tienen una alta
rentabilidad son preferidas por los inversionistas, por ello se
considera esta razón como un índice importante de la buena o
mala gestión financiera de la empresa.
RAZONES DE RENTABILIDAD
f) Valor en Libros por Acción
Nos indica el valor de cada acción, suponiendo que todos los
activos pueden liquidarse por su valor en libros, además, permite
determinar el valor mínimo de la empresa.

Valor en Libros por Patrimonio Neto


=
Acción # de Acciones Comunes Circulantes

Valor en Libros 51`713,000 S/.


= =
por Acción 70,000 738.76

Generalmente una acción no se vende


por un precio inferior al de su valor en
libros.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
 Constituyen un medio para evaluar el nivel de actividad , así como para
medir la eficiencia en la gestión de los recursos financieros de la empresa.
 Generalmente esta evaluación recae sobre las cobranzas, los pagos, los
inventarios, los activos fijos y el activo total.
 Las razones de rotación, miden con cuánta eficiencia la empresa administra
sus activos. Por tanto, estas razones están diseñados para responder lo
siguiente: ¿la cantidad total de cada tipo de activo reportada en el balance
parece razonable, demasiado alta o demasiado baja en vista de los niveles
de ventas actuales y proyectadas?
 Las empresa invierten en activos para generar ingresos tanto en el periodo
actual como en periodos futuros. Las empresas para comprar sus activos
deben asumir prestamos u obtener de otras fuentes.
 Si la empresa tiene demasiados activos, sus gastos por intereses serán
demasiados altos; por tanto sus utilidades disminuirán.
 Por otro lado, debido a que la producción se ve afectada por la capacidad
de los activos, si los activos son demasiado bajos, se pueden perder ventas
rentables, debido a que la empresa no puede fabricar productos suficientes.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
 Rotación de Cuentas por Cobrar
 Periodo Promedio de Cobro
 Rotación de Cuentas por Pagar
 Periodo Promedio de Pago
 Rotación de Inventarios
 Periodo Promedio de Inventario
 Rotación de Activo Fijo
 Rotación de Activo Total
 Etc.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
a) Rotación de Cuentas por Cobrar
Esta razón tiene como objetivo medir el margen o plazo promedio de
los créditos que la empresa otorga a sus clientes y le permite, a su vez,
evaluar la política de créditos y cobranzas empleada.
También se dice que éste ratio, presenta la liquidez de las cuentas por
cobrar, al reflejar la velocidad en la recuperación de los créditos
concedidos, velocidad dada por el número de veces que las cuentas por
cobrar se convierten en efectivo en el curso del año.

Rotación de Cuentas Ventas Anuales al Crédito


=
por Cobrar Promedio de Cuentas por Cobrar

Cuánto más elevado sea el índice, mayor será el nivel de


recuperación de los créditos concedidos, ya que existirá un cobro
más rápido de las ventas al crédito, durante el ejercicio contable
y las cuentas por cobrar representarán una mayor liquidez para
la empresa.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
a) Rotación de Cuentas por Cobrar
Para calcular la Rotación de Cuentas por Cobrar de la empresa en
análisis, deben determinarse las ventas anuales al crédito; las cuales
para el caso ascienden al 50%.

78,250 x 0.50
Rotación de
= 7,466 + 7,732 = 5.15 veces
Cuentas por Cobrar
2
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
b) Período Promedio de Cobro
Un método alternativo para medir la
liquidez de las cuentas por cobrar es el
Período Promedio de Cobro, que viene a ser
el número de días promedio en que se
recuperan las cuentas por cobrar.
Para el cálculo de ésta razón se parte del
supuesto de que el año tiene 360 días y que
todos los meses constan de 30 días, es decir,
se utiliza el año comercial o financiero.
Periodo Promedio de 360
=
Cobro Rotación de Cuentas por Cobrar

Periodo Promedio Promedio de Cuentas por Cobrar


= x 360
de Cobro Ventas Anuales al Crédito
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
b) Período Promedio de Cobro
Periodo Promedio de 360
= = 70 días
Cobro 5.15

Periodo Promedio de 7,599


= x 360 = 70 días
Cobro 39,125

A esta empresa en promedio le toma 70 días


para hacer efectiva una cuenta por cobrar, o,
lo que es lo mismo, 70 días en promedio
permanecen las cuentas por cobrar en la
empresa, antes de ser cobradas o convertidas
en efectivo.
Para juzgar si dicha recuperación es
razonable hay que compararla con la política
de crédito de la empresa, así como con los
términos de pago que ofrece la competencia.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
b) Período Promedio de Cobro

Si la política consiste es otorgar plazos de


80 días a los clientes, entonces la
recuperación observada es satisfactoria. Si
por el contrario, la política consiste en
otorgar solo 60 días, entonces se puede
concluir que existen problemas de
cobranza y, por tanto, habrá necesidad de
revisar el procedimiento sobre el cual se
determina si un cliente es sujeto o no de
crédito, verificar que si se le recuerda al
cliente una semana antes del pago que
debe de hacer, examinar las acciones que
se siguen para recuperar las cuentas de
clientes morosos, etc.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
c) Rotación de Cuentas por Pagar
Este índice mide el plazo promedio en que la empresa cancela sus
obligaciones o sea el número de veces que las cuentas por pagar se
convierten en efectivo durante el año.
Rotación de Cuentas Compras Anuales al Crédito
=
por Pagar Promedio de Cuentas por Pagar

Generalmente las compras anuales al crédito no se pueden


extraer del Balance General o del estado de Ganancias y
Pérdidas, por ello debe estimarse el porcentaje del Costo de
Ventas que comprenderá las compras anuales al crédito.
Para el caso asumamos que la Empresa mantiene una deuda del
90% del costo de ventas
43,036 x 0.90
Rotación de
= 7,200 + 10,000 = 4.5 veces
Cuentas por Pagar
2
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
d) Período Promedio de Pago
Es semejante al período promedio de cobro y permite determinar el
número de días promedio que la empresa demora en pagar sus deudas
por compras a los acreedores
Periodo Promedio de 360
=
Pago Rotación de Cuentas por Pagar

Periodo Promedio Promedio de Cuentas por Pagar


= x 360
de Pagar Compras Anuales al Crédito

Periodo Promedio 360


= = 80 días
de Pago 4.5

En promedio la empresa cancela sus cuentas por pagar en 80


días, si se compara el periodo de pago con el período de cobro
en la empresa, se puede notar que ésta se beneficia con un
crédito de sus proveedores aparentemente más amplio del que
concede a sus clientes.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
d) Rotación de Cuentas por Pagar
Cuánto más elevado sea la razón de rotación de Cuentas por Pagar,
más rápido será el pago de nuestras compras al crédito, lo que es lo
mismo, mayor será el número de veces que la empresa ha rotado sus
cuentas por pagar durante todo el año.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
e) Rotación de Inventarios
Indica la velocidad o rapidez con que los inventarios se convierten en
cuentas por cobrar mediante las ventas, al determinar el número de
veces que rota el stock promedio durante el año.
Rotación de Costo de Ventas
=
Inventarios Inventario Promedio

Cuánto más alta es la rotación de inventarios, tanto mayor será


la capacidad de ventas y más eficiente la gestión de los
inventarios de la empresa, aún cuando esta aseveración es
relativa, ya que un alto índice puede ser resultado de disminuir
los niveles de inventario; lo que a su vez puede originar
problemas en el cumplimiento de compromisos de ventas.
También es pertinente tener en cuenta que la rotación de
inventarios dependen del tipo de empresa y de las características
del producto que se comercializa.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
e) Rotación de Inventarios

43,036
Rotación de
= 7,990 + 18,842 = 3.21 veces
Inventarios
2

Significa que los inventarios,


mercaderías o productos de la
empresa están rotando en promedio
3.21 veces por año, lo que puede ser
considerado muy lenta, si se asume
que sus productos son de consumo
masivo; muy contrario, a si se tratase
de productos industriales.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
f) Período Promedio de Inventarios
También se denomina Período de Inmovilización de Inventarios, que viene a
ser el número de días promedio en que un producto permanece dentro del
inventario de la empresa.
También se puede considerar como el número de días que transcurre entre la
adquisición de la materia prima y la venta del producto terminado, es decir, es
el tiempo en que un sol invertido en stock tarda en convertirse en efectivo.

Período Promedio 360


=
de Inventarios Rotación de Inventarios

Período Promedio 360


= = 112 días
de Inventarios 3.21

Significa que los inventarios tardan 112 días en convertirse en efectivo o en


cuentas por cobrar, desde su inversión en materia prima hasta su venta.
Se debe observar que cuanto menos sea el número de días que permanece el
inventario promedio en la empresa, esta tendrá una mayor actividad y con ello
una mayor liquidez.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
g) Rotación de Activo Fijo
Es un indicador de la eficiencia relativa con que una empresa
emplea su inversión en activos fijos o bienes de capital, para
generar ingresos.

Rotación de Activo Ventas Netas


=
Fijo Activo Fijo

Rotación de 78,249
= = 1.88
Activo Fijo 41,692

Significa que la empresa por cada sol


invertido en activos fijos, está generando
S/.1.88.
RAZONES DE ROTACIÓN O GESTIÓN
h) Rotación de Activo Total
Permite establecer el nivel de empleo de
todo el activo en la generación de ingresos,
a través de las ventas.

Rotación de Activo Ventas Netas


=
Total Activo Total

Rotación de 78,249
= = 1.00
Activo Total 77,018

Esto quiere decir que la empresa ha rotado una sola vez el activo
total durante el año.
Generalmente debe buscarse una rotación elevada, que es un
indicador de una gran actividad, ya que a mayor rotación, mejor
uso del activo total en la generación de ventas.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Las razones de
endeudamiento o ratios de
USO Y FUENTE DE FONDOS
solvencia económica se
definen como aquellos PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
indicadores, que permiten CORRIENTE
conocer principalmente, la PASIVO
contribución de los NO
CORRIENTE
propietarios, frente a la de ACTIVO
los acreedores o terceros. NO
CORRIENTE PATRIMONIO
Es obvio que a mayor
endeudamiento, menor USO DE FONDOS FUENTE DE FONDOS
probabilidad de pago a los
acreedores.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Las razones de solvencia económica, también informan sobre el margen
de seguridad ofrecido a los acreedores, el grado de control que ejercen
los propietarios sobre la empresa y el monto de los recursos financieros
de los acreedores que se emplean en la generación de ingresos.
El grado al cual una empresa utiliza el financiamiento de deuda tiene tres
implicaciones importantes:
1. Al conseguir fondos mediante deuda, la empresa evita diluir la
propiedad de los accionistas.
2. Los acreedores examinan el capital o los fondos proporcionados por los
dueños, ya que estos ofrecen un margen de seguridad. Si los accionistas
han proporcionado sólo una pequeña porción del financiamiento total,
los riesgos de la empresa recaerán sobre todo en los acreedores.
3. Si la empresa gana más sobre las inversiones financiadas con fondos
prestados de lo que paga de intereses, el rendimiento sobre el capital de
los dueños se magnifica o apalanca.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
El Apalancamiento Financiero, u obtención de fondos en préstamo,
afecta la tasa de rendimiento esperado que obtienen los accionistas, por
dos razones:
Primero, el interés sobre la deuda es deducible de impuestos, mientras
que los dividendos no lo son; así que, manteniéndose todo lo demás
constante, pagar intereses disminuye la deuda fiscal de la empresa.
Segundo, la tasa a la que una empresa obtiene utilidades de sus
inversiones en activos por lo general difiere de la tasa a la que obtiene
préstamos. Ya que, por lo general invierte los fondos que pide prestados
a tasas de rendimiento mayor que la tasa de interés sobre su deuda.
Sin embargo, el apalancamiento financiero es una espada de doble filo.
Cuando las ventas decaen, se mantiene los costos. Los costos
financieros, son contractuales y no varían con las ventas y se deben
pagar para evitar la amenaza de la quiebra.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Para fines de análisis de ratios de solvencia, se requiere comprender que
las empresas con razones de deuda un tanto altas, tiene rendimientos
esperados más altos cuando el negocio es sano; pero están expuestas al
riesgo de pérdida cuando el negocio es malo.
Los negocios con razones de endeudamiento bajas tienen menos riesgo,
pero se privan también de la oportunidad de apalancar su rendimiento
sobre las acciones.
Las perspectivas de rendimientos altos son
deseables, pero el inversionista promedio tiene
aversión al riesgo.
Por tanto, las decisiones sobre el uso de deuda
requieren que las empresas equilibren el deseo
de tener rendimientos esperados mayores y el
mayor riesgo que resulta de utilizar más
deuda.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
a) Razón de Endeudamiento a Corto Plazo
Mide la relación entre los fondos a corto plazo aportados por los
acreedores y los recursos aportados por los propietarios de la
empresa, permitiendo evaluar el grado de palanqueo financiero a
corto plazo.
Razón de Endeudamiento Pasivo Corriente
=
a Corto Plazo Patrimonio Neto

Razón de Endeudamiento 16,152


= = 31%
a Corto Plazo 51,713

Indica que las deudas a


corto plazo comprenden
el 31% del patrimonio
neto.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
b) Razón de Endeudamiento a Largo Plazo
Mide la relación entre los fondos a largo plazo proporcionados
por los acreedores y los recursos aportados por los propietarios
de la empresa, permitiendo determinar además el grado de
palanqueo financiero a largo plazo.
Razón de Endeudamiento Pasivo No Corriente
=
a Largo Plazo Patrimonio Neto

Razón de Endeudamiento 10,053


= = 19%
a Largo Plazo 51,713

Nos revela que las deudas a largo


plazo comprenden el 19% del
patrimonio neto.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
c) Razón de Endeudamiento Total
Evalúa la relación entre los recursos totales, a corto y largo plazo,
aportados por los acreedores y los aportados por los propietarios de la
empresa. Este coeficiente se utiliza para estimar el nivel de palanqueo
o leverage financiero de la empresa.
Razón de Endeudamiento Pasivo Total
=
a Total Patrimonio Neto

Razón de Endeudamiento 26,205


= = 51%
a Total 51,713
Indica que el pasivo total de la empresa comprende el
51% del patrimonio neto.
Esta razón está en función de la naturaleza de la
actividad empresarial y la variabilidad de los flujos de
caja.
Las empresas que tienen gran inversión en activos fijos
y flujos de caja muy estable, presentan elevadas
razones de endeudamiento total y viciversa.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
d) Razón de Endeudamiento del Activo Fijo
Permite establecer el empleo de los recursos financieros de largo plazo
en la adquisición de activos fijos.

Razón de Endeudamiento Pasivo No Corriente


=
del Activo Fijo Activo Fijo Neto

Razón de Endeudamiento 10,053


= = 24%
del Activo Fijo 41,692

Precisa que el 24% del


Activo Fijo ha sido
financiado con las
obligaciones a largo
plazo.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
e) Razón de Endeudamiento del Activo
Esta razón tiene como objetivo medir el nivel del Activo Total de la
empresa, financiado con recursos aportados a corto y largo plazo por
los acreedores.
Razón de Endeudamiento Pasivo Total
=
del Activo Activo Total

Razón de Endeudamiento 26,205


= = 34%
del Activo 77,918

Este coeficiente indica que la empresa ha financiado el 34% de


sus activo total con deudas o aportes de terceros.
Mientras más elevada sea esta razón, mayor será el palanqueo
financiero de la empresa, ya que más alto será el aporte de
recursos financieros proporcionados por los acreedores, que
la empresa está utilizando en la generación de utilidades.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
f) Respaldo del Endeudamiento
Tiene como objetivo indicar la relación que existe entre el Activo Fijo
Neto y el Patrimonio Neto, considerando el primero como una garantía
o respaldo del segundo.
Respaldo del Activo Fijo Neto
=
Endeudamiento Patrimonio Neto

Respaldo del 41,692


= = 81%
Endeudamiento 51,713

Significa que el 81% de las


inversiones en Activo Fijo Neto,
fueron efectuados o están respaldados
con recursos del patrimonio neto
RAZONES DE COBERTURA
Determinan la capacidad de la empresa para cubrir
ciertos gastos fijos.
En ese sentido las razones de cobertura relacionan los
gastos financieros o intereses de la empresa, con su
capacidad para pagarlos; es decir, están relacionadas
con los gastos fijos generados por sus obligaciones o
deudas.
RAZONES DE COBERTURA
a) Razón de Cobertura de Intereses
Mide el grado al que las UAII de una empresa, pueden declinar antes
de que estas utilidades sean insuficientes para cubrir los gastos
anuales por intereses.
No cumplir con esta obligación puede hacer que los acreedores ejerzan
acciones legales contra la empresa y, posiblemente ocasionar la
quiebra.
Razón de Cobertura de UAII (UN + Intereses + Impuestos)
=
Intereses Cargas Financieras

Razón de Cobertura de 8,418 + 6,238 + 8,418


= = 3.68
Intereses 6,283
Cuánto más alta sea esta razón,
mayor será la capacidad de la
empresa para cancelar sus
intereses u obligaciones
financieras.
RAZONES DE COBERTURA
b) Razón de Cobertura Total
Esta razón no sólo considera la capacidad de la empresa para pagar
sus intereses, sino que, además, toma en cuenta la capacidad para
amortizar o reembolsar el principal.
UAII (UN + Intereses + Impuestos)
Razón de Cobertura Total = Intereses + (Amortización del Capital)
1 –t
Esta fórmula relaciona en forma conjunta (en el denominador)
los intereses y la devolución del préstamo o capital.
Como los intereses son un desembolso antes del impuesto a la
renta, la amortización del capital debe calcularse sobre la
misma base; siendo más simple ajustar la amortización del
capital, a un equivalente antes de impuesto, que ajustar los
intereses a un equivalente después de impuestos.
En tal sentido, el factor (1 - t) permite ajustar la amortización
del capital a un monto equivalente antes de impuesto.
RAZONES DE COBERTURA
b) Razón de Cobertura Total
8,418 + 6,238 + 8,418
Razón de Cobertura Total = = 3.41
6,283 + (250 / (1 –0.50 )

Esta razón indica que la empresa está en condiciones de


atender fácilmente el servicio de la deuda, vale decir, los
intereses y la amortización del principal.
RAZONES DE COBERTURA
b) Razón de Cobertura Total
Utilidad Antes de Impuesto = UAI SOLUCIÓN:
Menos : Impuesto a la Renta = t (UAI)
= Utilidad después de Impuesto = UDI UAI = 200,000 / ( 1 –0.50 )

UDI = UAI –t (UAI) UAI = S/. 400,000

UDI = UAI ( 1 –t ) COMPROBACIÓN:


Utilidad Antes de Impuesto = 400,000
UAI = UDI / ( 1 –t ) Menos : Impuesto a la Renta = (200,000)
= Utilidad después de Impuesto = 200,000
Por ejemplo: ¿Cuál será la UAI, necesaria
para obtener UDI de S/.200,000; si la tasa En el ejemplo se observa que la UDI se
de Impuesto a la Renta o “t”es del 50%? ajusta al factor (1-t), obteniéndose la UAI.

DATOS: Razón por lo cuál se incluye en la fórmula de


UAI = ? razón de Cobertura Total para ajustar la
UDI = S/. 200,000 amortización del capital a un monto antes de
t = 50% impuesto.
Bibliografía
 Weston y Copeland, Finanzas en la
administración 9ª Edición Vol. II , editorial
McGraw Hill, México, 1994.
 Weston y Brighman, Fundamentos de
Administración Financiera, editorial McGraw Hill,
México, 1994
 Scott Besley, Fundamentos de Administración
Financiera, 14º Edición.