ANÁLISIS DE

RIESGO
1 El valor de análisis para las utilities...................................................................... 2
2 El seguimiento del riesgo .................................................................................... 2
3 Utilización de un radar de riesgo.......................................................................... 3
4 Matriz de evaluación .......................................................................................... 5
5 Principales retos en la gestión de riesgo ............................................................... 5
6 Beneficios y capacidades que aporta la gestión de riesgo ........................................ 6

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 La actual situación de cambios en el mercado energético argentino ha enseñado a
muchas industrias que sus modelos de planeamiento y de riesgos son limitados, y que su
capacidad para analizar los movimientos del mercado, medir los riesgos de su modelo de
abastecimiento y por ende, la confiabilidad de su modelo productivo, aplicando políticas
tradicionales o simplemente planes de mitigación, es restringida.

La dificultad de agregar todos los datos involucrados en el cálculo de riesgo y la

capacidad de transformarlos en información útil, de forma ágil, provoca que muchas industrias
no conozcan adecuadamente su exposición a los distintos riesgos que el mercado energético
está generando, o que no tengan una visión agregada de su totalidad.

Las normas de administración de riesgos que se han creado para asistir a las empresas
en la implementación y la operación de sus sistemas de gestión de riesgos, realmente son
guías, más que requisitos, de estricto cumplimiento para las organizaciones, ya que lo que
generalmente incluyen, son recomendaciones para adecuar el manejo del riesgo a los
diferentes procesos de modelos de gestión y producción.

El enfoque que desde EIyS S.A. tratamos de brindar, toma como concepto, el análisis de
cuatro (4) bloques de información a saber:

I. Riesgo Regulatorio: Se refiere al riesgo generado por nuevas legislaciones o

modificatorias a las reglas en el futuro por parte del regulador, que afecten el
resultado o posición en el mercado (ej.: Resol.1281/06 o Resol. 95/13 en
electricidad; modificatorias del mix inter-cuenca en el mercado de gas natural).
Especialmente sensible en mercados como el Argentino, dado que el desarrollo
de estos mercados (tanto el eléctrico como el del gas natural), tiene una fuerte
presencia las decisiones políticas y existe cierto grado de incertidumbre sobre el
futuro de las decisiones regulatorias.

II. Riesgo de mercado (financiero): Está asociado al precio de mercado y a la

volatilidad de dicho precio. Su análisis puede ser enfocado en los factores que
afectan el precio de mercado.

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 Para la electricidad podrían tomarse factores como la demanda abastecida (tipo
de consumo), la oferta disponible, el mercado dónde opera (Mayorista o
Distribuidor), los precios de electricidad que en particular son afectados por otros
precios como los precios de los combustibles (ej.: sobrecostos transitorios y de
despacho). En relación al mercado de gas natural, la afectación podría
determinarse por los sobrecostos propio de la oferta (ej.: gas importado, gas plus)
o cambios y condicionantes políticos y otros como la quita de subsidios, precios
que reflejan ampliaciones de los sistemas o la aplicación de punitorios (GUI y
PUI).

III. Riesgo Estratégico: Es el riesgo de perder o dejar de ganar por elegir una
estrategia errada o por la deficiente implementación de esta. En el caso de la
electricidad estaría asociado a una inadecuada selección y gestión del portafolio
de compra y venta (ej.: demanda base, demanda plus, potencia de contrato, etc.).
En el caso del gas natural, de alguna manera está asociado a lo mismo, ya que el
conjunto de estrategias seleccionadas depende de la percepción, conocimiento,
medida y manejo que tenga el consumidor (ej.: en materia de gas natural tiene
que ver con iniciativas que cubran satisfactoriamente la demanda, principalmente
la invernal, en dónde se incluyen el análisis de mínimos técnicos y operativos, el
suministro de gas no convencional, la disponibilidad de transporte firme, etc.).

IV. Riesgo operativo: son los fallos en la cadena productiva, en los sistemas de
información o el desempeño de las actividades del negocio. Para la electricidad
representa fallos en la generación, en transmisión y distribución (restricciones o
saturación en líneas y transformadores), fallos en la comunicación, fallos de los
operadores del mercado y del sistema o blackouts del sistema eléctrico (huecos
de tensión, sub-frecuencia). En materia de gas natural, faltante de inyección, la
caída del line-pack. Asimismo, las ofertas diarias pueden ser enviadas
erróneamente al operador del mercado y del sistema, comunicaciones con fallas o
inconvenientes en la inyección de productos importados, etc.

De acuerdo a lo expresado, es claro entonces la existencia de múltiples fuentes de

riesgo en el negocio energético; las mismas pueden ser analizadas mediante herramientas
sencillas y de forma cualitativa, este tipo de análisis reporta una rápida percepción de la
situación de la empresa.

Mediante el concepto “radar de riesgo” promovido por la firma Ernst & Young, se puede
analizar las principales variables que impactan, en mayor o menor medida, en el análisis que
se debería de realizar. A título de ejemplo, se muestra en el gráfico adjunto un ejemplo típico
de lo expresado.

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 Es evidente que el entorno de negocios y principalmente, el marco energético actual,
presenta aún muchos retos para las empresas y sectores productivos, por lo que el riesgo y la
adecuada administración ocupan un lugar primordial en las agendas de muchas compañías.
Quedarse sin suministro, solventar un sobre costo imprevisto, el impacto de una quita de
subsidios o nuevas reglas y regulaciones, son aspectos que se deberían de contemplar en
forma sistemática y no solamente, una vez al año porque finaliza un contrato.

¿Cuáles serían entonces los elementos principales que se deberían contemplar?

Obtener información precisa de forma efectiva, con la integración de datos internos y

externos para mejorar la evaluación del riesgo.

Mejorar los procedimientos para la evaluación de todo tipo de riesgos, exposición a la

volatilidad de precios de las contrataciones y tarifas energéticas, riesgos de mercado,
de crédito y riesgos operativos, desde el punto de vista holístico e integrado.

Usar analítica avanzada para modelar y evaluar el riesgo global, permitiendo:

 Gestionar carteras de varios productos energéticos, aplicando análisis de

mercado y de crédito de riesgo para controlar la exposición global.

 Proporcionar una gran variedad de informes con información valiosa para

la toma de decisiones a todos los roles involucrados en la gestión de riesgos.

 Seguir los movimientos del mercado mediante la gestión, seguimiento y

notificación de datos de eventuales pérdidas operacionales, indicadores clave
de riesgo, mapas de evaluación de riesgos y puntos de control.

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 Al agrupar los hallazgos en una matriz de evaluación, podemos valorizar
implícitamente, los distintos riesgos, en función al insumo (electricidad, gas natural), al
segmento del mercado al que se refiere (producción, transporte, distribución, precio), a su
clasificación (tipo de riesgo) y, a la valorización del nivel de riesgo que consideramos como
impacto (bajo, medio, alto).

La siguiente tabla muestra la importancia relativa de los riesgos que promueve el

sector energético argentino sobre el abastecimiento de una típica industria manufacturera de
nuestra región, y por ende, el método que utilizamos, para seleccionar y calificarlos.

Reconocemos, cómo los principales retos que tiene una compañía para la realización de
una gestión de riesgo exitosa, a los siguientes elementos:

Dificultad en agrupar y analizar conjuntamente la información que surge de diferentes

sistemas de información.

Visión departamental acotada y/ o segregada de los distintos riesgos,

específicamente, en el sector de compra para productos energéticos.

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 Gestión de riesgos basada en ficheros de Excel o sistemas no integrados y con gran
componente manual.

Dificultad para integrar los datos provenientes de los riesgos del mercado externo y
calcular su impacto en las operaciones internas.

Alta exposición a los problemas de liquidez o de riesgo de crédito, en el caso de

atrasos en los pagos de los contratos de abastecimiento, principalmente en el
mercado de gas natural.

No tener una respuesta ágil a los cambios normativos.

La necesidad de entender los riesgos y las oportunidades es ineludible cuando se trata de

alcanzar el progreso de cualquier empresa. Proporcionarle dirección estratégica a un negocio,
significa entender qué genera la creación de valor y qué la destruye. Esto alternativamente
significa que la búsqueda de oportunidades debe exigir comprensión de los riesgos a tomar y
de los riesgos a evitar. Por lo tanto, el crecimiento de cualquier negocio exige la evaluación
del riesgo y la aceptación del riesgo implícito. Para ello, se debe considerar:

Establecer rutinas automatizadas de integración de datos para reducir la intervención

manual y mejorar la calidad de los datos.

Evolucionar desde una política de riesgo reactivo a una estrategia proactiva, con el
apoyo de la analítica avanzada.

Aportar un modelo de datos predefinido y contrastado en la gestión de riesgos de

energía, lo que permite una implementación muy rápida y basada en
mejores prácticas.

Gestionar todos los tipos de riesgos, ya sea de forma separada o con una visión
holística.

Lograr capacidades de conexión a todo tipo de datos, permitiendo importar e integrar

datos, controlar la calidad de los mismos y aplicar las reglas de negocio y
transformaciones necesarias.

Operar con funciones avanzadas de modelización para medir y controlar las

estadísticas de riesgos asociados a los activos energéticos físicos, financieros y
contratos - por ejemplo, el valor en riesgo (VaR), el flujo de efectivo en riesgo
(CFAR) y la exposición potencial futura (PFE).

Modular la simulación de múltiples escenarios, lo que permite probar

múltiples hipótesis de manera ágil y ayudar en la toma de decisiones.

Realizar el análisis de riesgo y generación de informes de posiciones físicas y

financieras que ayudarán a sacar el máximo provecho de los datos asociados a
cualquier producto energético u operación en cualquier región o en cualquier industria.