CAPÍTULO 4 Razones financieras simples: solvencia y liquidez

El ideal sería que fuera superior a uno.

Tendrá que cuidarse que proveedores y
acreedores aparecen en ambos términos de
la razón.

Hace algunos años un grupo de académicos publicó un artículo en Journal of Accountancy

promoviendo el uso de esta razón y se apoyaban en un estudio que ellos mismos realiza­
ron donde sostenían que tenía mayor capacidad de predicción que las razones anteriores,
ya que analizaron un grupo de empresas que al cabo de los años quebraron y ni la razón
circulante ni la prueba ácida daban señales de alarma, pero esta razón siempre mostró que
las empresas no iban bien.
Finalmente hay una razón que ahora puede verse aplicada o comentada en los estados
financieros de diversas empresas que cotizan en bolsa.

EBITDA
Otro ejemplo sería dividir la deuda neta entre
EBITDA (Earnings befare interests, depre­
ciation and amortization), procurando obvia­
mente que el resultado de la división sea un
número lo más pequeño posible.

Recordemos que los términos EBIT y EBITDA se usan frecuentemente en la actualidad.

Veamos el concepto en español y en inglés. El término UAFIR es la utilidad antes de fi­
nanciamiento e impuesto sobre la renta. UAFIR sería sinónimo de la expresión EBIT, que
significa Earnings Befare lnterests and Taxes.
También se usa UAFIDA, que son las utilidades antes de financiamientos, impuesto so­
bre la renta, depreciación y amortización. UAFIDA sería sinónimo de la expresión EBITDA,
que significa Earnings Befare lnterests, Taxes, Depreciation and Amortization.
Es muy común que los bancos que han hecho un préstamo a la empresa exijan una
cierta relación entre EBITDA y el pasivo, ya sea el pasivo total o el pasivo a corto plazo.
A continuación se muestran dos ejemplos reales: el primero simplemente para ver la
importancia que se da al EBITDA en la actualidad.

Flujo operativo
En 2005 el grupo argentino Techint compró
Hojalata y Lámina, S. A. (Hylsa) a 4.7 veces
el flujo de operación (EBITDA) y 10 veces la
utilidad neta.
Reforma, Sección Negocios, 19 de mayo de
2005.
En 2006 Merck ofreció por Schering 23.59
veces la utilidad neta y Bayer la mejoró ofre­
ciendo 26.40 veces la utilidad neta.
El Financiero, 15 de marzo de 2006 y Refor­
ma, Sección Negocios, 24 de marzo de 2006.
 CAPÍTULO 4 Razones financieras simples: solvencia y liquidez

La empresa Aire, S. A. tiene las siguientes cifras al final de sus eiercicios anuales de 201 X y de
201Y

201X 201V 201X 201V

Efectivo $100,000 $150,000 Proveedores $500,000 700,000
lnv. Valores 900,000 1 '100,000 Acreedores 1 '500,000 1 '7 00,000
Cuentas por cobrar 2'500,000 2'800,000 Préstamos 1 '400,000 1 '600,000
Mercancías 2'300,000 3' 100,000

La utilidad del ejercicio es de $2'900,000 y la depreciación es de $1 '000,000. Calcule los demás

elementos que faltan para determinar los recursos generados por la operación.
¿ Cuánto tiene la empresa de solvencia en cada año? ¿ Cuánto tiene de prueba ácida?
¿ Cuánto tiene de razón de flujo operativo en 200Y? ¿ Qué año es meJor?

Algunos compañeros de usted han obtenido estas razones de las empresas mencionadas. Se
considera que pertenecen a tres sectores diferentes, pero olvidaron hacer sus respectivos co­
mentarios.

Comercial
Walmart Soriana Chedraui
Supermercados Mexicana
2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013
Razón circulante 1.27 1.26 0.89 1.01 0.76 0.68 1.04 1.07
Prueba ácida 0.64 0.60 0.31 0.37 0.27 0.21 0.45 0.48
Flujo operativo 0.48 0.44 0.27 0.22 0.25 0.30 0.30 0.52

Gigante Sanboms
Restaurant y tienda
2012 2013 2012 2013
Razón circulante 2.34 1.27 1.36 2.8
Prueba ácida 1.39 0.83 0.76 1.84
Flujo operativo 0.28 0.3 1 0.23 0.30

Liverpool Palacio de Hierro

Tiendas departamentales
2012 2013 2012 2013
Razón circulante 1.9 1 1.47 1.45 1.52
Prueba ácida 1.32 1.02 0.97 1.01
Flujo operativo 0.36 0.25 0.06 -0.02

• El flujo operativo negativo quiere decir que los recursos utilizados fueron mayores a los recursos generados.

Se pide:
Agregar un comentario para cada empresa y uno para cada sector, basándose en las razones mostradas.