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Introducción
El análisis de estados contables, conocido también como análisis de estados financieros, consiste
básicamente en un conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la "salud" de una empresa.
Casi todas los entes confeccionan estados contables, en principio, para cumplir con normas
legales; pero, el verdadero valor de éstos, reside en la información que de ellos se puede extraer,
que no sólo será de utilidad para los dueños de la organización., sino también para usuarios
externos a ella.
Desde la perspectiva del analista interno, el análisis permitirá corregir situaciones precarias que
amenazan el futuro de la empresa y potenciar los puntos fuertes capaces de promover su
desarrollo, permitirá también medir la eficiencia de la dirección, asesorar sobre decisiones de
nuevas inversiones y reajustar fuentes de financiación . Desde la óptica del analista externo,
estas técnicas son muy útiles para los terceros usuarios de los balances, tal es el caso de
accionistas (actuales o potenciales), entidades de crédito, gobierno, asesores financieros,
contactos económicos (acreedores, proveedores, clientes).
Por lo general las crisis de las empresas suelen justificarse atribuyéndolas a causas externas tales
como cambios tecnológicos, fluctuaciones en el mercado, malas políticas del gobierno, adversidad
climática y a la mala fortuna. Es cierto que aspectos del contexto condicionan la marcha
empresaria, afectando por igual a entes eficientes e ineficientes, sin embargo es importante
reconocer que muchos problemas internos pueden ser solucionados desde y por la misma
empresa. La realidad muestra que muchas firmas fracasan a causa de la falta de competencia de
sus dirigentes derivada, en la mayoría de los casos, de la inexistencia de un diagnóstico
empresarial correcto.
Las tareas de investigación necesarias para llegar a un correcto diagnóstico no constituyen , como
mal podría suponerse, una labor privativa de los profesionales independientes; en todas las firmas
de cierta magnitud, deberían organizarse sistemas de información especiales que permitan
analizar las operaciones, proyectar y modificar, de ser necesario, los planes de acción, y
confrontar los resultados obtenidos con las previsiones, a efectos de contribuir al mejoramiento y
expansión de los negocios.
Una de las funciones más importantes del analista financiero es la de planeación, y, precisamente,
elaborar planes que se ajusten a la capacidad financiera del negocio exige el conocimiento de la
posición inmediata de la compañía; en este sentido el análisis de estados contables, se constituye
en una base capaz de guiar la gestión empresarial, proporcionando a sus directivos las
herramientas, para la toma de decisiones.
¿Qué significa Analizar e Interpretar Estados Contables? Definición. Enfoques
"Por análisis entendemos el proceso de preparar los datos estadísticos con el fin de interpretarlos,
mediante: a) su apropiada clasificación; b) su correcta asociación, y c) su transformación en tantos
por cientos, promedios e índices. El proceso analítico, por lo tanto, rompe las masas de datos y
entresaca de ellas las partes componentes, las sumariza y después las combina para cambiarles
sus formas de manera que muestren sus relaciones e indiquen sus significados."1
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La mencionada resolución, establece además que los estados contables deben ser presentados
en forma sintética a fin de proporcionar una adecuada visión de conjunto, no obstante, la
información de detalle, de fundamental interés a efectos del análisis, se expone en carácter de
información complementaria a través de cuadros y anexos.
Los datos proporcionados por los estados contables mencionados deben complementarse con la
información que brinda el Estado de Flujo de Efectivo que informa la variación del efectivo y
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equivalentes de efectivo , considerando como tales, aquellos que se mantienen con el fin de
cumplir con los compromisos de corto plazo más que con fines de inversión u otros propósitos.
Constituyen además, valiosa fuente de información las revistas especializadas, boletines de
productores, cámaras de comercio e instituciones oficiales, balances de otras empresas del mismo
ramo, encuestas entre consumidores y distribuidores, etcétera.
Cabe aclarar que el analista interno se encuentra mejor posicionado frente al analista externo, ya
que cuenta con acceso a mayor información interna de la empresa como informes sectoriales
sobre mano de obra, materias primas, informes financieros, etc.
4) Utilizar ratios para previsiones futuras y no sólo para evaluar la actuación financiera pasada: Si
bien os estados financieros son documentos históricos, no deben servir como un fin en sí mismos.
Es importante la utilización de los ratios para obtener datos del comportamiento pasado y presente
del ente, pero la nueva filosofía es orientar el análisis hacia algunas previsiones futuras que serán
mucho más relevantes para los responsables de la toma de decisiones.
Selección de los ratios más significativos
Para que los índices sean herramientas útiles al evaluar la salud económica y financiera de la
empresa, han de respetarse dos condiciones básicas:
1) Existen infinidad de ratios en función de las relaciones que pueden obtenerse entre distintas
variables. La efectividad o utilidad de un ratio depende del objetivo que se busca. Para que el
análisis sea operativo debe limitarse su uso, lo que significa que para cada empresa, en función
de la situación concreta y de los objetivos del análisis deben seleccionarse aquellos ratios que
sean más idóneos.
2) Usar los ratios eficientemente en el campo empresarial: el analista sabe cómo elaborar ratios
pero no siempre realiza una interpretación adecuada de los mismos.
Como se señaló anteriormente, no hay límites en la utilización de ratios, sin embargo, hay pruebas
que son de utilización generalizada por el significado de sus resultados y por la información que
son capaces de brindar. A modo de ejemplo se pueden mencionar las siguientes pruebas:
De Solvencia financiera.
De rotación de activos.
De Rentabilidad o rendimiento.
De Apalancamiento financiero.
1. Su estructura patrimonial.
2. De su capacidad para generar fondos y de su rentabilidad.
Una de las pruebas básicas para evaluar la solvencia de una empresa es la relación entre el
Patrimonio Neto y el Pasivo.
También puede enfocarse el tema desde el punto de vista del endeudamiento. Y en ese caso se
aplica la siguiente fórmula:
Estas relaciones se calculan a partir del estado de situación patrimonial y, podría pensarse en
principio, que, cuanto mayor es el valor de S o menor es el valor de E, más sólida es la posición
de la empresa o viceversa , pero, un índice de solvencia bajo , no necesariamente implica una
situación de dificultad financiera. Podría estar dándose el caso, por ejemplo, que la organización
esté endeudada en el largo plazo o que el rendimiento esperado de la inversión sea mayor a la
tasa de interés pagada por el préstamo obtenido generando fondos suficientes para cancelar las
deudas.
Deben considerarse además las particularidades del ente bajo estudio, ya que algunas
organizaciones se caracterizan por no necesitar un patrimonio neto importante.
Es decir, que para cada caso deberán analizarse montos de pasivos, plazos, condiciones, interés
pagado, rendimiento del activo y características de la empresa bajo análisis.
Una prueba inseparable del análisis de solvencia es la prueba de liquidez que nos indica la
solvencia de la empresa en el corto plazo. Este análisis debe hacerse sobre la base de la
comparación entre activos corrientes y pasivos corrientes y muestra la capacidad de la firma para
cancelar sus deudas en el corto plazo.
El activo corriente incluye bienes convertibles en dinero dentro de los doce meses posteriores a la
fecha de cierre del ejercicio al que se refieren los estados contables y el pasivo corriente
comprende todas aquellas deudas de la organización cuyo vencimiento operará en el mismo
período. Suele considerarse adecuada una relación igual a dos, que indica que aunque los activos
corrientes se redujeran a la mitad, en un momento dado, igualmente se estaría en condiciones de
pagar las deudas de corto plazo.
Cabe aclarar que , el hecho de que exista un valor medio deseable tanto para el índice de liquidez
como para otros ratios, debe considerarse desde una perspectiva puramente orientativa, ya que
los valores siempre van a depender del sector y de las características concretas de la empresa
bajo estudio.
El análisis cuantitativo de la liquidez debe complementarse con un análisis cualitativo. Por ejemplo
dos empresas pueden tener montos similares de deudas a corto plazo y activos corrientes, sin
embargo una de ellas tiene su activo corriente compuesto mayoritariamente por mercaderías de
reventa, mientras que la otra posee un porcentaje importante del mismo compuesto por depósitos
bancarios. En principio la segunda estaría mejor posicionada para afrontar los compromisos de
corto plazo. Tiene mucha importancia en este punto, analizar la composición y calidad de activos y
pasivos corrientes; información sobre estos detalles puede modificar sustancialmente la opinión
del analista.
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La prueba de liquidez corriente debe complementarse con la llamada razón ácida o seca, que
consiste en relacionar los pasivos corrientes con activos corrientes más líquidos. La razón ácida o
seca, se diferencia del índice de liquidez corriente en que en este ratio se excluyen del numerador
los activos corrientes menos líquidos.
Esta prueba, proporciona información adicional que ayuda a mejorar la interpretación de la liquidez
de la firma al poner en evidencia qué parte de los activos corrientes constituyen recursos menos
líquidos. Suele considerarse que una prueba ácida satisfactoria debe dar alrededor de 1, pero, un
índice menor no necesariamente implica problemas financieros, ya que puede ser que los bienes
de cambio (no incluidos en la relación), tengan alta rotación y provean a la empresa de fondos
para su gestión financiera. En todo caso, la información proporcionada por esta relación debe
considerarse como un dato más en la evaluación de la solvencia de corto plazo y puede ser útil
para definir qué estudios adicionales deben practicarse con este propósito, por ejemplo, análisis
del flujo de fondos generados por ventas de mercaderías y sincronía entre entradas y salidas de
fondos.
Definición de rentabilidad
En el análisis del desempeño de una empresa, puede hablarse de dos tipos fundamentales de
ratios para medir su rentabilidad: el ratio de rentabilidad económica, que mide la eficiencia
operativa de la empresa, relacionando la utilidad antes de intereses e impuestos con el activo total
( UAII / AT ) y el ratio de rentabilidad financiera, que mide el resultado sobre el capital de los
accionistas y que se obtiene relacionando la utilidad después de impuestos con el Patrimonio Neto
( UDI / PN).
Componentes de la actividad económica
La rentabilidad económica es una herramienta clave que mide la eficiencia de la gestión
empresaria relacionando los resultados obtenidos antes del pago de impuestos e intereses con los
recursos empleados para obtenerlos, pero para ser útil en la toma de decisiones debemos
desglosarla en sus componentes.
Una de las técnicas o herramientas interesantes para el estudio de la rentabilidad, es aquella que
se desarrolla tratando de explicar los factores actuales que la determinan. Para ello, el concepto
que vamos a utilizar es la rentabilidad que surge de la siguiente relación:
Esta relación a efectos de brindar una visión más amplia la podríamos expresar de la siguiente
forma:
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Es decir, que hemos descompuesto el segundo miembro de la igualdad en dos conceptos a saber:
Este índice es útil para saber si después que la empresa ha pagado intereses por la utilización de
capitales ajenos, le queda margen de utilidad. Está formado por un cociente cuyo numerador es la
relación entre el resultado neto y el patrimonio neto (índice de rentabilidad del capital propio ) y el
denominador está formado por la relación entre el resultado neto más los intereses que se
pagaron a terceros por pasivos de largo plazo y la suma del Patrimonio Neto y Pasivo a largo
plazo
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Si este cociente es igual a 1 es indistinto que la empresa se financie con capital propio o con
capital de terceros. Si es mayor a uno significa que es menor el costo del capital ajeno que el
rendimiento que obtiene la empresa por la utilización de esos capitales.
Uso combinado de índices
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El análisis de Estados Contables es una herramienta clave a tales fines, aunque presenta la
limitación de mostrar efectos de decisiones tomadas en el pasado. La dirección de largo plazo
requiere de un control de gestión que considere factores externos que incluyan información
estratégica que indicará si la empresa seguirá siendo competitiva en el futuro. En tal sentido
deberán analizarse acompañando al análisis económico financiero, otras áreas de la empresa y
del contexto en que la misma se halla inmersa, como por ejemplo su estructura, calidad de la
gestión operativa, calidad de sus recursos humanos, entre las más relevantes.
Por otra parte, todo ente debe fijarse objetivos o estándares ideales a alcanzar y a partir de ellos
establecer la estructura del balance ideal y la actuación necesaria para conseguirla.
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