Demanda de Mercado Monetario-Fusionado

DEMANDA DEL MERCADO MONETARIO
¿Qué es la demanda de dinero?
Si entendemos que el dinero es un medio de cambio, es decir, es un bien

que nos ayuda a realizar transacciones tenemos una primera conclusión
importante. La demanda de dinero es el deseo de la gente por conservar
“bienes” y “objetos” que sirven como facilitador del comercio, como medio
de cambio.
Necesitamos “dinero” porque necesitamos un medio de cambio que

además nos sirve como “reserva de valor”.
Generamos valor y necesitamos preservarlo en el tiempo. Tenemos

necesidades y necesitamos intercambiar. Por ello, usamos dinero, un bien
que sirve como medio de cambio y de valor.
Demanda de dinero no debe confundirse con “demanda de riqueza”. La

demanda de dinero es finita, vamos a demandar sólo la cantidad de billetes
que necesitemos para realizar las transacciones que deseamos realizar.
Más allá del dinero suficiente para realizar esas transacciones, nuestro
espíritu maximizador nos llevará a colocar el dinero en inversiones que
permitan incrementarlo. En tal caso estaríamos ahorrando y canalizando
el ahorro vía el mercado de capitales o el sistema financiero.
La demanda de riqueza es infinita. Por cada necesidad presente o futura,

socialmente aceptada o no, el mercado va a producir un bien que vamos
a tener deseos de adquirir. Al principio será alimentos, abrigo, educación,
vivienda y luego serán otros bienes que alguna literatura llama
“superfluos”.
La demanda de dinero explica los motivos por los que los individuos
deciden guardar una parte de su riqueza en forma de dinero,
renunciando a la rentabilidad que podrían obtener si colocaran tales
recursos en otros activos.
La demanda de dinero está referida a la necesidad que experimentan
las personas de conservar riqueza como dinero en efectivo.
Es verdad que existen otros activos, igual que el dinero, que la población
puede demandar para ser guardados. Sin embargo, hay que entender
que, de todos los activos demandables, el dinero es el de mayor
liquidez. Ello significa que es la mercancía con mayor cercanía para ser
convertida en medio de cambio dentro de la economía.
Por tanto, la demanda de dinero como acumulador de riqueza es a la

vez demanda de liquidez.
Existen fundamentalmente dos razones poderosas que motivan a que

las personas demandan continuamente dinero. Estas dos son las
siguientes:
 Mediante el dinero es posible realizar transacciones

económicas. Es decir que mediante el uso del dinero como medio
de pago es posible llevar a cabo las compras, de bienes y
servicios.
 El dinero permite ser utilizado como activo financiero. Las

personas, ante la incertidumbre de pensar que los bancos pueden
quebrar o que las acciones que se adquieran pueden
desplomarse, prefieren también, en vista de que el dinero posee
valor, guardar parte de su riqueza como dinero en efectivo.
Enfoques sobre la demanda de dinero
Son varias las razones por la cual las personas quieren guardar dinero
en efectivo. El tratamiento de estas razones dentro de la economía es
tan amplio, que ha dado motivo al surgimiento de varias teorías.
Entre estas, la teoría de Cambridge, el cuantitativismo clásico y la teoría

Keynesiana. Cada una de estas teorías posee una visión muy
particular. Sin embargo, destacan dos de ellas. Por un lado, está la
denominada teoría Keynesiana. Por otro lado, está la denominada
teoría monetarista.
El enfoque de la teoría Keynesiana sustenta que las personan tienen
tres motivos que los lleva a demandar dinero. Estos son los siguientes:
 Transacción.
 Especulación.
 Precaución.
Como podemos apreciar la teoría de Keynes es fundamentalmente una

teoría de preferencia de liquidez.
¿Qué depende la demanda de dinero?

La demanda de dinero: La demanda de dinero es una demanda de
saldos reales. La demanda de saldos reales depende del nivel de renta
real y del tipo de interés. El equilibrio en el mercado
de dinero implica que un incremento del tipo de interés va acompañado
de un incremento del nivel de renta.
¿Qué pasa si aumenta la demanda de dinero?
Si suben los tipos, aumenta el coste de oportunidad de tener

el dinero líquido y no tenerlo depositado en un banco donde produce
intereses. Por ello, la gente tratará de mantener en líquido el mínimo
necesario.
¿Qué pasaría con la demanda de dinero si aumenta la tasa de
interés?
Por eso, cuando se aumenta la tasa de interés para "mantener"

estable la demanda de moneda se está cometiendo un disparate
conceptual. No aumenta la demanda de saldos monetarios, aumenta
la demanda de Letras del Banco Central y, en todo caso, la oferta de
moneda.
¿Qué pasa si se aumenta la tasa de interés?
Un aumento en la tasa de interés provoca un decremento en el crédito

y es un incentivo para invertir pues el rendimiento es mayor, por esta
razón la economía tiende a contraerse, por el contrario una disminución
en la tasa de interés provoca un mayor dinamismo en la economía.
¿Cómo se determina la demanda de dinero?

Hay dos variables que determinan principalmente la demanda de
dinero del agente económico (dada su riqueza): el nivel de
transacciones y el tipo de interés nominal de los bonos.
¿Cuándo disminuye la demanda de dinero?

Tiene pendiente positiva: Cuanto mayor es el nivel de Renta Y mayor
es la demanda de dinero. La tasa de interés aumenta, de esa manera
la gente prefiere demandar menos dinero, y comprar un activo
financiero que genere interés, se reduce la demanda de dinero y otra
vez estamos en equilibrio.
¿Cuáles son los factores determinantes de la demanda de dinero?

En la especificación de la demanda de dinero, se encuentran dos
variables determinantes:
1) el nivel de ingreso (como variable de escala).
2) la tasa de interés (como el costo de oportunidad de tener dinero).

Sin embargo, estas variables no son las únicas que pueden
considerarse en el estudio de la demanda de dinero.
¿Qué significa que el dinero tiene demasiada demanda?

En Economía se entiende por escasez, exceso de demanda o
sobredemanda la situación en que la cantidad demandada (demanda)
de un producto o servicio excede a la cantidad ofrecida (oferta). Esto es
lo opuesto a un exceso de oferta.
¿Qué pasa si cae la demanda de dinero?

Una caída en la demanda de dinero significa que la gente no quiere
el dinero que el Estado emite y, por lo tanto, aumenta la demanda de
bienes lo que, a su turno, presiona sobre los precios. Una caída en
la demanda de dinero equivale a un aumento en la emisión monetaria.
¿Cuáles son los motivos por los cuales se demanda dinero?
Los motivos por los que se demanda dinero son: transacción,

precaución y especulación. La demanda por estos motivos depende
positivamente del ingreso agregado. Por el motivo especulación, se
demanda dinero como reserva de valor. La demanda por este motivo
depende inversamente de la tasa de-interés.
¿Qué significa que el Banco Central aumenta la tasa de interés?
Es medio técnico, pero el BC es una de las fuentes importantes de

financiamiento e inversión de los bancos, por lo que cuando la tasa
sube, como ahora, los bancos tienen más incentivos para pagarle más
rápido al BC. En otras palabras, los préstamos que el BC otorga a los
bancos, son más caros.
¿Cómo afecta el aumento de la tasa de interés?
Cuando la tasa de interés sube, sube necesariamente el costo de los

créditos, lo que dificulta la capacidad del sector empresarial para
financiar las inversiones y afecta la capacidad de consumo de las
familias.
Una baja en la tasa de referencia implica una disminución en el costo
del dinero, es decir un préstamo se vuelve más barato. Al disminuir su
tasa de interés, los demás bancos deben bajar sus tasas, con esto las
empresas y personas tienen mayor preferencia en adquirir un crédito.
¿Cómo influye el Banco Central en la tasa de interés?
En este sentido, si el Banco Central baja la tasa los créditos serán más
accesibles, mientras que al subir la tasa para el empresario será más
costoso financiarse con un préstamo.
¿Cuándo aumenta la tasa de interés en el mercado monetario?
En una economía como la argentina, la política monetaria es

expansiva cuando el Banco Central sube la tasa de interés y
contractiva cuando la baja. Si se quiere bajar la inflación y controlar el
mercado cambiario, la medida adecuada no es subir la tasa de interés
sino bajarla
Capítulo 6
Dinero y equilibrio en el mercado de dinero
Este capítulo trata del concepto de dinero y sus funciones, de la oferta y la demanda
de dinero y, finalmente, del equilibrio en dicho mercado.
6.1 Características y funciones del dinero

El dinero es el medio aceptado en la economía para la realización de las transacciones
de compra-venta de bienes y servicios, así como para el pago o la cancelación de las
deudas; es decir, es un medio de intercambio y un medio de pago. También es un activo
financiero porque permite mantener o reservar el valor de la riqueza pero, a diferencia
de otros, es un activo financiero líquido porque su poder de compra puede realizarse
en cualquier momento.
Para ilustrar su función de medio de intercambio y de reserva de valor, la historia que
cuenta Milton Friedman en Money Mischief (1994) sobre cómo los habitantes de la isla de
Uao (o Yap), en las Islas Carolinas en Micronesia, realizaban transacciones, es elocuente:
Dado que la isla no tiene metales, ellos tienen que recurrir a la piedra; el gasto incurrido
en recoger y moldear la piedra hace que esta constituya una verdadera representación
del trabajo al igual que las monedas extraídas y acuñadas en la civilización. Su medio
de cambio, que ellos denominan fei, consiste en grandes, gruesas y sólidas ruedas de
piedra cuyo diámetro varía entre uno y doce pies, con un agujero en el centro cuyo
diámetro varía con el diámetro de la piedra, y en el cual se puede insertar una barra
suficientemente grande y fuerte para soportar su peso y facilitar el transporte. Estas
«monedas» de piedra (extraídas de un yacimiento encontrado en una isla distante a unas
cuatrocientas millas) fueron cortadas y moldeadas (en dicha isla) y traídas a Uap por
algunos navegantes nativos aventureros en canoas y sobre balsas de troncos flotantes […].
Un aspecto remarcable de este dinero de piedra […] es que su propietario no necesita

poseerlo. Después de cerrar un trato que involucra un fei con un precio demasiado
Elementos de teoría y política macroeconómica para una economía abierta
grande como para ser transportado convenientemente, el nuevo propietario se contenta

con el simple reconocimiento de propiedad y, sin ninguna otra cosa más que una marca
para indicar la transacción, la moneda permanece imperturbable en el territorio del
anterior propietario […] (Friedman, 1994, pp. 3-4).
Esta historia nos permite entender dos cosas acerca del dinero: en primer lugar,
que es un objeto de confianza que todos los habitantes de una sociedad aceptan como
una forma de riqueza almacenada; en segundo lugar, que sirve para facilitar las tran-
sacciones entre las personas.
Comúnmente entendemos por dinero el efectivo que llevamos en el bolsillo; es
decir, billetes y monedas en circulación; pero, como los cheques girados contra depósitos
en cuenta corriente son aceptados en diversas transacciones, estos depósitos también
entran en la definición de dinero. En realidad, no existe una definición precisa del
dinero y, lo que es más, existen ciertas apreciaciones erróneas sobre lo que representa en
la economía. Por ejemplo, la palabra dinero se usa frecuentemente como sinónimo de
riqueza cuando, en realidad, la riqueza es el conjunto de activos considerados depósitos
de valor, entre los cuales no solo se incluye al dinero, sino también a los bienes mate-
riales, como los inmuebles, y los activos financieros no monetarios, como las acciones
y los bonos. También, la gente suele utilizar el término dinero para referirse al ingreso
que percibe por su trabajo; sin embargo, existe una gran diferencia entre ingreso y
dinero, ya que el ingreso es considerado un flujo mientras que el dinero es un stock.
El doblón español de la época de la colonia es otro ejemplo de dinero. Era cono-
cido como dinero mercancía por su valor intrínseco, pero era muy poco práctico
para ser transportado y muy caro de producir. Después, se generalizó el uso del papel
moneda en el sistema de pagos. Al inicio, este papel circulaba respaldado con metales
preciosos y podía ser convertido por su valor en oro y plata. Luego, se convirtió en
dinero fiduciario (fiat money), un dinero legalmente aceptado como medio de pago
pero sin valor como mercancía. Los gobiernos y bancos centrales emitían parte de este
dinero fiduciario (los billetes y monedas), pero también las instituciones financieras al
permitir el giro de cheques.
El dinero, para cumplir efectivamente su papel en la economía, debe tener las
siguientes características: 1) debe ser estandarizado; sus unidades tienen que ser de
igual calidad, no debiendo existir diferencias físicas entre ellas; 2) debe ser ampliamente
aceptado y reconocible; 3) debe ser divisible para permitir transacciones de poco valor
monetario; 4) debe ser fácil de transportar; y 5) no debe ser fácilmente deteriorable
pues perdería su valor como moneda.
El dinero cumple cuatro principales funciones en la economía: es una unidad de
cuenta y patrón de precios, un medio de intercambio, un medio de pago y un depósito
de valor.
192
Capítulo 6. Dinero y equilibrio en el mercado de dinero
Unidad de cuenta y patrón de precios: el dinero es una unidad de cuenta que

simplifica la fijación de los precios de los bienes y servicios. Usar el dinero como uni-
dad de cuenta disminuye los costos de transacción, pues reduce el número de precios
existentes en la economía y facilita la realización de las transacciones. Supongamos que
en una economía hay cuatro bienes, que denotamos por las letras A, B, C, y D. Si no
existiera un estándar de valor y deseáramos conocer las tasas de cambio de uno de estos
bienes en términos de los demás, tendría que aprenderse a manejar en las transaccio-
nes diarias seis tasas diferentes (A:B, A:C, A:D, B:C, B:D, C:D). Pero si usáramos uno
de estos cuatro bienes, A por ejemplo, como unidad de cuenta, solo necesitaríamos
trabajar con tres tasas (A:B, A:C, A:D). En general, si existen n bienes y servicios en
la economía y no hay un numerario, cada uno de los n bienes tendrá n - 1 precios,
dando un total de n(n - 1) precios en la economía. De lo contrario, si se utiliza uno
de los bienes como numerario, existirían n - 1 tasas de cambio o precios. Más aún,
si el dinero entra como unidad de cuenta, existirían «n» tasas de cambio; es decir, n
precios en términos monetarios.
Medio de intercambio: esta función —conocida también como «medio de cam-

bio»— es la que distingue al dinero del resto de los activos financieros de la economía.
El dinero en forma de circulante y depósitos a la vista es usado en la compra-venta de
bienes y servicios sin ningún cuestionamiento a su aceptabilidad como forma de pago
en dichas transacciones. Su utilización como medio de cambio promueve la eficiencia
económica, ya que elimina muchos de los costos involucrados en el intercambio de
bienes y servicios, o los llamados costes de transacción. En una economía no monetaria,
donde no existe dinero, los costos de transacción son altos ya que debe satisfacerse la
doble coincidencia de deseos que presupone la transacción de compra-venta.
Supongamos que en una economía no monetaria existen cien personas y que cada
una produce un bien distinto. Claramente, dichas personas no querrán solo consumir
su propia producción, sino también de la producción de otros. La doble coincidencia
de deseos significa que para que se lleve a cabo el intercambio entre dos individuos es
necesario que cada uno de ellos desee el bien que el otro individuo ofrece. El intercam-
bio en esta economía sin dinero requiere que cada uno de los productores realice una
búsqueda con el objetivo de hallar a un productor que esté interesado en su mercancía
y a la vez produzca la que él desea adquirir. Si el tipo de preferencias en esta economía
hace imposible este resultado, serán necesarias numerosas rondas de intercambio hasta
que cada persona tenga el bien que desea, implicando grandes costos de búsqueda,
tiempo y esfuerzo para cada uno de ellos. El dinero, entonces, es el objeto intermedio
de intercambio que se desea no por sí mismo, sino porque en él reside la posibilidad de
intercambiar. Se dice que «aceita» la economía cuando no existe doble coincidencia de
193
deseos al permitir el intercambio bilateral, ya no de bienes por bienes, sino de dinero

por bienes. Cualquier transacción implica la coincidencia en la disposición del que
compra y del que vende.
En una sociedad con poca división del trabajo es posible que exista una economía
de trueque; no obstante, cuando la producción para el intercambio se generaliza, las
transacciones se desdoblan y aparece un tercer objeto, el dinero, que sirve como inter-
mediario en las transacciones de compra y venta. El dinero cumple así su función de
medio de cambio, que se asocia al motivo transacción. En este sentido, es esencial en
una economía de mercado pues incentiva la especialización y la división del trabajo.
Medio de pago: el dinero ejerce la función de medio de intercambio cuando se

encuentra en el circuito de las transacciones mercantiles al contado. Cuando el dinero
entra al circuito del crédito y sirve para liquidar o cancelar deudas, se dice que cumple
la función «medio de pago», la misma que está vinculada al motivo precaución.
Depósito o reserva de valor: el dinero, en su función de depósito o reserva de

valor, es utilizado para guardar poder adquisitivo o capacidad de compra a lo largo del
tiempo. El dinero no es el único depósito de valor, pues diversos activos financieros y
no financieros pueden desempeñar esta función. El dinero es el activo más líquido. El
grado de liquidez de un activo se mide por la facilidad con la que puede ser converti-
do en dinero y la rapidez con que puede ejercerse su poder de compra. Mientras más
líquido es un activo en relación a activos alternativos, manteniendo todo lo demás
constante, más atractivo es y aumenta la cantidad demandada del mismo.
Se ilustran mejor las funciones del dinero en la anécdota narrada por Jevons:
Algunos años atrás, Mademoiselle Zélie, una cantante del Théatre Lyrique de París,
realizó un tour profesional alrededor del mundo y brindó un concierto en las Islas
Sociedad. En retribución a un aria de Norma y algunas otras canciones, ella debía
recibir la tercera parte de la taquilla. A la hora del conteo, su parte consistía en tres
cerdos, veintitrés pavos, cuarenta y cuatro pollos, cinco mil cocos, además de cantidades
considerables de plátanos, limones y naranjas. En el Halle de París, como la prima
donna remarca en su vívida carta, impresa por M. Woloski, esta cantidad de animales
y vegetales hubiese reportado cuatro mil francos, lo que habría sido una buena remu-
neración por cinco canciones. De cualquier forma, en las Islas Sociedad la moneda
era muy escasa; y como Mademoiselle no podía consumir una porción considerable
de lo que recibió, se volvía necesario mientras tanto alimentar a los cerdos y pollos
con la fruta (Jevons, 1896, p. 4).
Mediante este ejemplo, Jevons destaca que el dinero es un elemento vital en la

sociedad, ya que es una unidad de cuenta, un medio de pago y depósito de valor.
194
Hay diferentes medidas del stock de dinero en una economía (Jiménez, 2006, p. 272):
H o M0: se refiere a la emisión primaria o base monetaria que comprende los

billetes y monedas emitidas y los encajes del sistema financiero en moneda nacional
mantenidos en el Banco Central.
M1: es la definición más restringida de la cantidad de dinero existente en la eco-
nomía, que comprende los billetes y monedas en poder del público (circulante) más
los depósitos a la vista en moneda nacional del sector privado en el sistema bancario.
M2: está constituido por M1 más los depósitos de ahorro del sector privado en el
sistema bancario. Es la definición más amplia de la cantidad de dinero en una economía.
M3: está constituido por M2 más los depósitos a largo plazo en moneda nacional,
cédulas hipotecarias y otros valores en moneda nacional del sector privado en el sistema
bancario. Es la liquidez del sistema bancario en moneda nacional.
M4: es la totalidad de los medios de pago, incluyendo los depósitos en moneda
extranjera. Sinónimo de liquidez total del sistema bancario.
Otros conceptos utilizados en la definición de la cantidad de dinero son el cuasi-
dinero en moneda nacional, que comprende los depósitos de ahorro, depósitos a plazo
y valores negociables en moneda nacional; y el cuasidinero en moneda extranjera, que
abarca los depósitos en moneda extranjera y los certificados de divisas.
Perú: principales agregados monetarios: 2000-2001

(Millones de nuevos soles)
2000 2001
1. Billetes y monedas en circulación 4514 4911
2. Depósitos a la vista en moneda nacional 2584 2609
M1 (1+ 2) 7098 7520
3. Depósitos del ahorro en moneda nacional 2781 2997
M2 (1 + 2+ 3) 9879 10 517
4. Depósitos a plazo 2116 2490
5. Fondos de pensiones 9599 12 350
6. Otros valores 1076 1378
M3 (1 + 2+ 3 + 4+ 5 + 6) 22 670 26 735
7. Depósitos en moneda extranjera 30 763 28 597
8. Resto 2238 3962
M4 (1 + 2+ 3 + 4 + 5+ 6+ 7 + 8) 55 671 59 294
Fuente: BCRP, Memoria Anual, 2001.
195
El dinero se diferencia de otros activos por su grado de liquidez. Como ya

dijimos, el grado de liquidez de un activo se mide por la facilidad en que puede
ser convertido en dinero y la rapidez con que puede ejercerse su poder de compra.
Los activos financieros poseen diferentes grados de liquidez. El efectivo, billetes y
monedas, así como los depósitos a la vista, son totalmente líquidos pues pueden ser
utilizados inmediatamente en diversas transacciones. Los depósitos de ahorro son
menos líquidos que el efectivo y los depósitos a la vista, pues es necesario primero
retirar el dinero del banco y este hecho involucra ciertos costos de transacción. Por
esta razón, la definición más utilizada en los libros de texto es M1. Los activos menos
líquidos son los bienes físicos.
El dinero, a diferencia de otros activos que también constituyen depósito o reserva
de valor, no involucra ningún coste de transacción. Por ejemplo, si un individuo
mantiene su riqueza en forma de un terreno, para hacer uso del valor monetario de
este debe primero venderlo y luego convertirlo en dinero; en cambio, si mantiene su
riqueza como dinero, puede disponer de él inmediatamente.
Sin embargo, el dinero tiene una desventaja frente a otros activos y es que su
valor, en términos de poder adquisitivo, cambia en el tiempo. En economías con baja
inflación el dinero cumple su función de reserva de valor, pero en economías con altas
tasas de inflación el dinero muchas veces pierde esta función, que por lo general pasa
a ser cumplida por un activo real o por una moneda extranjera más estable.
Con la sustitución de la moneda nacional por la moneda extranjera (el dólar) que
se produjo en países con alta inflación, la moneda nacional perdió paulatinamente
sus funciones de depósito de valor, unidad de cuenta y medio de pago. A este proceso
se le ha denominado «dolarización». En un primer momento, la moneda nacional
pierde su función de reserva de valor debido a que los agentes económicos intentan
defenderse de la inflación adquiriendo activos con rendimientos reales positivos.
La compra de un terreno o la conversión de los ahorros denominados en soles a
moneda extranjera son acciones típicas en este caso. Posteriormente, al agudizarse el
proceso inflacionario, la moneda nacional pierde su función como unidad de cuenta
y se generaliza el uso del dólar como indexador en la economía. Las transacciones
de bienes, tales como autos y bienes durables que involucran grandes transferencias
monetarias, empiezan a realizarse en dólares. Finalmente, la moneda local puede
perder su función como medio de cambio y de pago; es decir, su aceptación en las
transacciones y cancelación de deudas. Los contratos de alquiler, gran parte de los
préstamos realizados por el sistema bancario, y otras obligaciones de mediano y largo
plazo, pasan a ser cotizadas en dólares.
196
6.2 El Banco Central, base monetaria y multiplicador bancario

El Banco Central es la entidad responsable del control de la cantidad de dinero que
circula en la economía. Si es que ninguna institución ejerciera algún mecanismo de
control sobre la cantidad de reservas y depósitos, los bancos comerciales podrían
expandir la cantidad de dinero inapropiadamente. Así como previene crisis bancarias,
también actúa durante las mismas, haciendo las veces de prestamista de última instancia
(lender of last resort) para atenuar los efectos nocivos de las crisis sobre la economía.
Son ejemplos de esta función los préstamos que concede a los bancos o la liquidez que
proporciona al sistema bancario cuando lo considera necesario.
Otra atribución del Banco Central es la administración del tipo de cambio o el
mantenimiento del régimen cambiario, interviniendo en el mercado de divisas. Tam-
bién mantiene reservas de los bancos comerciales, por lo que se puede decir que actúa
como un gran banquero dentro del sistema financiero; sin embargo, la regulación del
sistema bancario no está entre sus responsabilidades, pues dicha tarea recae sobre la
Superintendencia de Banca y Seguros (SBS).
Marco legal del BCRP

La Constitución Política de 1993, como lo hizo la de 1979, consagra los principios funda-
mentales del sistema monetario de la República y del régimen del Banco Central de Reserva
del Perú.
La emisión de billetes y monedas es facultad exclusiva del Estado, que la ejerce por inter-
medio del BCRP (artículo 83).
El Banco Central, como persona jurídica de derecho público, tiene autonomía dentro del
marco de su Ley Orgánica y su finalidad es preservar la estabilidad monetaria. Sus funciones
son regular la moneda y el crédito del sistema financiero, administrar las reservas internacio-
nales a su cargo y las demás que señala su Ley Orgánica. El Banco, además, debe informar
exacta y periódicamente al país sobre el estado de las finanzas nacionales (artículo 84 de
la Constitución Política del Perú). Adicionalmente, el Banco está prohibido de conceder
financiamiento al erario, salvo la compra en el mercado secundario de valores emitidos por
el Tesoro Público dentro del límite que señala su Ley Orgánica (artículo 77).
Fuente: Portal electrónico del BCRP (bcrp.gob.pe), 2010.
Las operaciones del Banco Central pueden ser vistas como las de un banco común,
pues acumula activos, como las reservas de los bancos comerciales, y también mantiene
pasivos, como préstamos y depósitos. No obstante, hay que recordar que las actividades
del Banco Central no tienen fines de lucro.
197
En la hoja de balance de dicha entidad podemos ver el resultado de todas estas

operaciones:
Hoja de balance del Banco Central

Activos Pasivos
Títulos o bonos del gobierno Circulante (billetes y monedas)
Préstamos de descuento a banca Reservas
comercial
Reservas internacionales Depósitos del gobierno
Los usos de fondos reciben el nombre de «activos». El Banco Central tiene títulos
o bonos del gobierno por los cuales percibe ingresos. Los préstamos de descuento a
la banca comercial son fuente de ingresos para el banco, pues percibe intereses por
ellos. Las reservas internacionales son un instrumento de política monetaria del Banco
Central, pues puede recoger o inyectar circulante por medio de la compra o venta de
divisas en el mercado cambiario. Esta operación también tiene efectos sobre el tipo
de cambio.
Las fuentes de fondos reciben el nombre de «pasivo». El circulante son los billetes
y monedas en manos del público. Todos los bancos comerciales deben mantener por
ley una parte de los fondos que adquieren como depósitos o encajes en una cuenta del
Banco Central. Estos depósitos reciben el nombre de reservas de encaje. Aparte de las
reservas requeridas (Rr), los bancos pueden decidir mantener reservas en exceso (Re),
por motivos precautorios, como retiros masivos de los depositantes.
En la hoja de balance de los bancos comerciales, ambos tipos de reservas figuran
como usos de fondos (activos).
Hoja de balance consolidado de los bancos

Activos Pasivos
Reservas requeridas Depósitos a la vista
Reservas en exceso Depósitos a plazo y ahorro
Títulos e inversiones Préstamos del Banco Central
Préstamos al público no bancario Capital del banco o riqueza neta
Otros activos
198
En el lado de los pasivos se ubican los depósitos a la vista, que son cuentas bancarias
que permiten al dueño de dicha cuenta girar cheques a otras personas. Los depósi-
tos a plazo y ahorro son también una importante fuente de fondos para los bancos.
Los depósitos de ahorro pueden ser retirados en cualquier momento, mientras que los
depósitos a plazo no pueden ser retirados antes del plazo previsto, siendo penalizado
con descuentos cualquier retiro antes de la fecha prevista. Un banco puede también
obtener fondos prestándose del Banco Central (préstamos de descuento) a la tasa de
interés de descuento, o de los otros bancos comerciales a la tasa de interés interbancaria.
El capital del banco es su riqueza neta, que es igual a la diferencia entre los activos y
los pasivos totales.
En el lado de los activos, los bancos tienen en su poder títulos o activos por los
cuales perciben ingresos. Se trata en la mayoría de casos de bonos —o cualquier otro
instrumento de deuda— emitidos por el gobierno. Los préstamos concedidos a familias
o empresas también son activos de los bancos. Los otros activos del banco están cons-
tituidos por el capital físico de su propiedad (edificios, computadoras y otros equipos).
El requerimiento de encaje
El requerimiento de encaje se define como las reservas de activos líquidos que los inter-
mediarios financieros deben mantener para fines de regulación monetaria por disposición
del Banco Central de Reserva. El BCRP establece que las entidades financieras mantengan
como fondos de encaje un porcentaje de sus obligaciones, tanto en moneda nacional como
extranjera. Estos fondos de encaje pueden constituirse bajo la forma de efectivo, que se
encuentra en las bóvedas de las entidades financieras, y como depósitos en cuenta corriente
en el Banco Central.
Las normas vigentes distinguen entre el encaje legal y el encaje adicional. A partir de marzo
de 2009, la tasa del encaje legal en moneda nacional y extranjera es de 6 por ciento. Como
parte del encaje legal, no menos del 1 por ciento del volumen de pasivos debe encajarse bajo
la forma de depósitos en cuenta corriente en el Banco Central. El encaje adicional, cuando
es exigible, devenga remuneraciones en forma de intereses.
Fuente: Portal electrónico del BCRP (bcrp.gob.pe), 2010.
La suma del circulante (C) y las reservas (R) se denomina base monetaria (H).
H=C+R
El Banco Central controla directamente este agregado monetario. Toda inyección
de dinero a la economía que el Banco Central realiza a través de cualquier medio,
altera la base monetaria.
199
Historia del Banco Central de Reserva del Perú

A principios del siglo XX, no existía en el Perú una institución estatal que tuviera la misión
de imprimir billetes o que tuviera la capacidad de preservar la estabilidad monetaria. El
primer intento de organizar la emisión de billetes estuvo bajo la supervisión de la Junta de
Vigilancia de Cheques Circulares, creada en 1914. Esta junta «[…] se encargó de centralizar
el oro y los valores en poder de los bancos para respaldar los cheques circulares (o billetes),
los cuales tendrían una naturaleza temporal, pues inicialmente se pensó que serían cambiados
por su equivalencia en metal precioso luego de finalizada la guerra» (Orrego, 2007, p. 18).
Las limitaciones de la Junta de Vigilancia se reflejaron en reacciones poco eficientes a las
presiones sobre el tipo de cambio, que amenazaban a la estabilidad del régimen de tipo de
cambio fijo que el país mantenía. Esto, sumado a la incapacidad de la Junta de Vigilancia
de realizar políticas monetarias, dio lugar a la volatilidad de las tasas de interés y del tipo de
cambio. A raíz de estas dificultades es que el gobierno se interesó en la creación de un ente
emisor de billetes, responsable de la estabilidad monetaria.
El 9 de marzo de 1922, mediante la ley 4500, se creó el Banco de Reserva del Perú, con las
funciones siguientes:
• Emitir billetes y moneda con un respaldo de por lo menos 50% de su valor en oro físico,
dólares o libras esterlinas.
• Mantener cuentas corrientes de los bancos asociados, del gobierno e instituciones oficiales.
• Descontar vales, giros o letras de cambio provenientes de operaciones comerciales.
• Comprar y vender moneda extranjera.
• Establecer los tipos de descuento.
• Ejercer la función de cámara de compensación.
La Gran Depresión originó una fuerte caída de los precios de materias primas y una fuga
de capitales, produciendo fuertes presiones sobre la moneda local que, a su vez, bajo un
régimen de tipo de cambio fijo, dio lugar a una pérdida de las reservas de oro. El 25 de
noviembre de 1929, el Banco de Reserva suspendió las ventas de oro y dejó flotar el tipo de
cambio. Aun así, las medidas del Banco de Reserva de ajuste fiscal y monetario no fueron
útiles para remontar la grave crisis económica y, sobre todo, para contener la presión contra
la moneda nacional. La presión contra la moneda nacional fue tan grande que la nueva
moneda, creada en febrero de 1930, el Sol de Oro, perdió el 30% de su valor medio año
después de su puesta en circulación.
La ley N° 6746 de 11 de febrero de 1930, durante el régimen de Leguía, creó el
sol de oro con un valor de 40 centavos de oro americano, o sea el equivalente de
US$ 4 por la extinguida libra peruana. Pero dicha estabilización no pudo ser llevada
a efecto. […] La merma de los productos de exportación, la disminución del valor
de las importaciones y el desnivel de la balanza de pagos acentuado por el servicio
de la deuda externa, mientras él fue hecho, contribuyeron a la baja de la moneda. 
200
 Mucho influyeron también los factores psicológicos, la desconfianza general origi-

nada por una situación confusa y llena de amenazas, situación que tuvo su origen
al iniciarse la crisis interna a principios de 1930. […] Al producirse la caída de la
moneda peruana en 1930, llegó a cotizarse la libra esterlina con más del 80% de
premio y el dólar a S/. 3.71. El comercio de importación quedó muy restringido,
si bien los productos de la exportación, a merced del mercado mundial de precios,
aunque bajaron, sufrieron menos. El decreto de 16 de octubre de 1930 creó una
comisión de reforma monetaria que, según parece, no llegó a dar resultados (BCRP,
2006, pp. 15-16).
El 18 de mayo de 1931, la Junta de Gobierno que sucedió a Leguía fundó el Banco Central
de Reserva del Perú (BCRP), siguiendo el proyecto preparado por la misión Kemmerer y a
imagen del Banco Federal de Reserva de los Estados Unidos. La función principal del banco
era mantener estable el valor de la moneda nacional y proporcionar la liquidez necesaria para
la demanda variable del comercio y de la industria (Seminario, 2006, p. 21).
En la actualidad, tras modificaciones a la ley orgánica que rige sus objetivos, el Banco Central
de Reserva del Perú tiene como único objetivo preservar la estabilidad monetaria.
Perú: cambios institucionales en el sistema financiero

Luego de la creación del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), el 18 de mayo de 1931,
el primer directorio tuvo un gran desempeño al intentar cumplir con el objetivo de satisfacer
las necesidades de liquidez del sector privado. Por ello, según Seminario:
Fue este impulso el que llevó a establecer un conjunto de bancos especializados en
sectores específicos gracias a la feliz iniciativa de los distintos gremios de produc-
ción. La Sociedad Nacional Agraria, por ejemplo, encargó a un abogado elaborar un
proyecto para establecer el Banco Agrícola del Perú que comenzó a operar en 1932
(Seminario, 2006, p. 21).
En los años 1940, la Segunda Guerra Mundial afectó los flujos de comercio internacional,
lo cual impulsó los precios hacia arriba; asimismo, elevó las necesidades financieras de todas
las unidades de producción. En la década siguiente, el sistema financiero peruano, según
Seminario, tenía dos rasgos principales: el inusual sistema bancario y la gran sofisticación
de la banca y del mercado interno de capitales.
A principios de la década de 1960, con el primer gobierno de Fernando Belaunde, se llevaron
a cabo cambios institucionales cuyo objetivo era reforzar el papel del Estado en el sistema
monetario y financiero. Sobre la creación del Banco de la Nación, Seminario dice:
Creaban estas condiciones un consenso a favor de la expansión del Estado; ya que se
le asignaba a este, mediante la expansión de sus funciones en la economía, el papel
de sustituir a un sector privado que parecía dispuesto a retirarse de las actividades 
201
 productivas […] el Perú de los años sesenta no había aún desarrollado mecanismos
ni instituciones que permitieran concentrar y centralizar el capital en un gran pro-
yecto de inversión. Tampoco contaba con grupos empresariales capaces de financiar
las inversiones requeridas para superar los problemas estructurales de la economía.
Este hecho, sin duda, favoreció la expansión del sector público en la economía y
determinó la historia financiera en los años posteriores (Seminario, 2006, p. 24).
Contrariamente al gobierno anterior, Velasco Alvarado ejecuta un programa de inversiones
con el propósito de superar las dificultades estructurales de la economía exportadora; no
obstante, ello generó una cantidad apreciable de deuda pública lo que, a su vez, determinó
la aparición de inflación. «Desgraciadamente, estas inversiones maduraron demasiado tarde,
cuando el Perú había caído en una nueva crisis financiera. Fue esta crisis la que determinó la
aparición de la inflación y de los mecanismos psicológicos que garantizaron su preservación
en el tiempo» (Seminario, 2006, p. 24).
Posteriormente, «la estatización bancaria generó una conmoción en el modo de funcionamiento
del mercado de capitales al provocar el nacimiento de la banca paralela y, así, numerosas tran-
sacciones crediticias que escapaban del control del BCRP» (Seminario, 2006, p. 25).
Según Seminario, en la década de1980, «la informalización que se observó en los merca-
dos paralelos de crédito en la práctica equivalió a una reforma financiera, ya que, en estos
mercados, las tasas de interés se determinaban con total libertad» (Seminario, 2006, p. 25).
El mismo autor, señala que este hecho es decisivo pues, en el mismo periodo, comienzan
a aparecer los mecanismos de control monetario que terminarían por prevalecer en el Perú
en los años 1990 y en la actualidad.
El multiplicador bancario
Para comprender cómo es que se determina la oferta monetaria es necesario distinguir

entre los conceptos de dinero y base monetaria. El stock de dinero (M) es igual a la
suma de los depósitos a la vista de los bancos comerciales (D) y las monedas y billetes
(circulante) en poder del sector privado no bancario (C). Esta es la definición del
agregado monetario conocido como M1.
La oferta monetaria será igual a:
M=C+D
De otro lado, el nombre que el Banco Central le da a la base monetaria (H0) es
el de emisión primaria. De la hoja de balance del Banco Central, sabemos que la base
monetaria es igual a la suma del circulante en manos del público y las reservas totales
de la banca comercial.
H=R+C
202
En ciertos libros de texto, a la base monetaria se le denomina también high power

money. Estas distintas denominaciones tratan de captar el hecho de que es a partir
de la base monetaria que las entidades financieras realizan el proceso de expansión
secundaria del dinero.
La base monetaria es la determinante fundamental de la oferta monetaria: el compo-
nente del circulante se añade directamente a la oferta de dinero y el resto de la base se
incluye en la oferta de dinero directamente vía la creación de depósitos respaldados por
las reservas del sistema bancario. Como el monto de depósitos creados por los bancos
depende de sus reservas, entonces se deduce que la oferta monetaria se relaciona con
la base monetaria (Jiménez, 2006, p. 363).
La relación oferta monetaria-base monetaria se puede expresar como sigue:
M D+C
=
H R+C
Dividiendo cada término del lado derecho de la ecuación entre los depósitos (D),
obtenemos:
M 1+ C
= D
H R +C
D D
M 1+ c
O =
H r+c
Donde:
C
c= coeficiente efectivo/depósitos
D
R
r= coeficiente reservas/depósitos
D
En consecuencia, la oferta de dinero será igual a:
1+ c 
M =  H = m( r , c ) H
r + c
203
En la ecuación podemos ver que la oferta monetaria se relaciona directamente con

la base monetaria (H) y el multiplicador bancario (m). Por otro lado, el multiplicador
se relaciona inversamente con el coeficiente de circulante y el coeficiente de reservas
(Jiménez, 2006, pp. 362-364). Esto se puede ver mediante las siguientes derivadas
parciales:
dM (1 − r )
=− H <0
dc (r + c) 2
dM (1 + c)
=− H <0
dr (r + c) 2
Si el coeficiente de reservas aumenta, esto implica que los bancos prestan una frac-
ción menor por cada unidad de depósitos. Por otro lado, si el coeficiente de efectivo
aumenta, los bancos concederán menos préstamos pues dispondrán de menores reservas
que respalden dicha operación. En ambos casos, se reduce el multiplicador bancario y,
consecuentemente, se crea menos dinero a partir de la misma base monetaria.
Una versión alternativa del multiplicador se obtiene al expresar los coeficientes de
circulante y de reservas en función de la oferta monetaria (M) y no de los depósitos
(D) (Beare, 1978). Utilizando las definiciones de oferta y base monetaria se obtiene:
H R C
= +
M M M
Como:
R R D R C  C D
= = 1 −  y 1= +
M D M D M  M M
Hacemos los reemplazos respectivos para obtener:
H C R C 
= + 1 − 
M M D M 
Entonces la oferta monetaria será igual a:
1
M= H
C R C 
+ 1 − 
M D M 
204
El multiplicador bancario será igual a:
1 1
=
C R C  c + r (1 − c)
+ 1 − 
M D M 
«Los efectos sobre la oferta monetaria de los aumentos en H, C/M o R/D tienen
los mismos signos a los encontrados en el caso de la oferta de dinero con la primera
versión del multiplicador bancario» (Jiménez, 2006, p. 365). Esto puede evaluarse
mediante las siguientes derivadas:
dM 1
= >0
dH C R C 
+ 1 − 
M D M 
dM H (1 − R / D )
=− 2
<0
d (C / M ) C R C 
 M + D 1 − M  
  
dM H (1 − C / M )
=− 2
<0
d ( R / D) C R C 
 M + D 1 − M  
  
Instrumentos del Banco Central: operaciones del BCRP

Hay tres operaciones básicas que el Banco Central realiza para hacer variar la base monetaria;
estas son: operaciones de mercado abierto, operaciones de descuento y operaciones cambiarias.
Operaciones de mercado abierto: las operaciones de mercado abierto son transacciones de
compra y venta de instrumentos que realiza el Banco Central en el mercado. El término
mercado abierto se refiere a que estas transacciones se realizan en mercados que son utilizados
regularmente por el sector privado. Cuando el Banco Central compra títulos en el mercado,
inyecta dinero a la economía; de este modo, aumenta la cantidad de dinero en manos del sector
privado. Por el contrario, al vender títulos, el Banco Central retira dinero de la economía; es
decir, reduce la base monetaria y, por lo tanto, la cantidad de dinero que circula en la economía.
Operaciones de descuento: cuando el Banco Central otorga préstamos al sector financiero
privado, también altera la base monetaria. Estas transacciones se denominan operaciones de
descuento. La tasa de interés a la que el Banco Central presta dinero a la banca comercial se
denomina la tasa de descuento. En general, los bancos privados solicitan préstamos al Banco
Central con el fin de ajustar sus reservas de dinero. Los bancos comparan la tasa de interés de
descuento con las tasas de interés alternativas en el mercado y optan por el préstamo más barato. 
205
 Operaciones cambiarias: el Banco Central también afecta la oferta monetaria a través de la

compra o venta de moneda extranjera. Cuando compra dólares en el mercado cambiario,
está inyectando dinero a la economía; y cuando vende dólares en este mercado, está reti-
rando dinero de la economía. En el Perú, estas operaciones constituyen el instrumento más
importante que el Banco Central utiliza para alterar la oferta monetaria, dada la dolarización
de la riqueza del sector privado.
Fuente: Jiménez, 2006, pp. 355-358.
Perú: multiplicador bancario, tasa de encaje efectiva y preferencia

por la liquidez
El multiplicador bancario es el cociente que resulta de dividir la liquidez en moneda nacional
entre la emisión primaria o base monetaria. Este cociente es un indicador de la capacidad
del sistema bancario para crear liquidez a partir de la emisión primaria y depende de la tasa
efectiva de encaje de la banca y del coeficiente de preferencia del público por circulante.
La fórmula utilizada por el Banco Central peruano para calcular el multiplicador es la siguiente:
1
m=
c + (1 − c)r
Donde:
C
c= preferencia del público por circulante
M
R
r= tasa de encaje efectivo
D
En el año 1999 se registra un multiplicador de 2.4. Su menor valor respecto al correspon-

diente a 1997 se debe al incremento de la preferencia por circulante de 31.2 por ciento a
fines de 1998 a 32.8 por ciento a fines de 1999; y al incremento de la tasa media de encaje
de 12.3 a 13.1 por ciento en el mismo periodo. La mayor preferencia por circulante y el
incremento de la tasa media de encaje al cierre del año reflejaron las precauciones que toma-
ron el público y la banca ante los posibles problemas informáticos que podían generarse
por el cambio de milenio.
De 1999 al 2008 el multiplicador aumenta sostenidamente con leves fluctuaciones. Para el
2008, la mayor demanda del público por circulante implicó un mayor ritmo de expansión de
los agregados monetarios en moneda nacional. La disminución del multiplicador obedeció
principalmente al incremento de la tasa media de encaje debido al mayor requerimiento de
encaje en soles —de 10.0 por ciento en 2007 a 16.4 por ciento en 2008—, lo que predo-
minó sobre la disminución de la preferencia por circulante, de 32.1 por ciento a 29.0 por
ciento, entre 2007 y 2008. 
206
 Multiplicador bancario y sus componentes 1995-2008

35 2.9
2.8
30
2.7
25
2.6
Número de veces
20
Porcentajes
2.5
15 2.4
2.3
10
2.2
5
2.1
0 2
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Preferencia por circulante Tasa de encaje Multiplicador
Fuente: BCRP, Memoria anual, 1999 y 2008.
6.3 Demanda y oferta de dinero. El equilibrio en el mercado de dinero
La demanda de dinero
En general, la gente demanda dinero como demanda cualquier otro bien o servicio
porque desea mantener cierto monto de riqueza líquida. No tener dinero en el bol-
sillo hace difícil la vida en sociedad. Es necesario guardar una cantidad para realizar
transacciones corrientes y no tener que recurrir a nuestros depósitos frecuentemente
e incurriendo en costos de transacción.
Sin embargo, tampoco se puede mantener toda la riqueza en efectivo, ya que el
tener dinero también genera un costo: la tasa de interés nominal. Las familias, al no
tener su riqueza en bancos o en activos financieros y guardar, en cambio, el dinero
bajo el colchón, pierden intereses. Es así que la tasa de interés nominal constituye el
coste de oportunidad de las familias de tener dinero en efectivo y no guardarlo bajo la
forma de algún activo que rinda interés. Por lo tanto, es de esperar que, mientras la tasa
de interés sea mayor que cero, las familias quieran tener algo de su riqueza en forma
de algún activo financiero no monetario. Es más, cuanto mayor sea la tasa de interés,
mayor será la demanda de activos financieros, ya que mayores serán las ganancias a las
que las familias están renunciando al tener liquidez. Así, la demanda por dinero guarda
una relación inversa con la tasa de interés nominal: una mayor tasa de interés hará que
las familias elijan tener una mayor cantidad de activos financieros y, consecuentemente,
una menor cantidad de dinero para cada nivel de riqueza.
207
La preferencia por la liquidez según J. M. Keynes

1. Sobre la decisión de guardar riqueza en forma de dinero:
[…] la propensión a consumir […] determina qué parte de un ingreso consumirá cada
individuo y cuánto guardará en alguna forma de poder adquisitivo de consumo futuro.
Pero una vez tomada esta decisión, le espera otra, es decir, en qué forma conservará el
poder adquisitivo de consumo futuro que ha reservado, ya sea de su ingreso corriente
o de ahorros previos. ¿Desea conservarlo en forma de poder adquisitivo líquido,
inmediato (es decir, en dinero o su equivalente)? ¿O está dispuesto a desprenderse
de poder adquisitivo inmediato por un periodo específico o indeterminado, dejando
a la situación futura del mercado la fijación de las condiciones en que puede, si es
necesario, convertir el poder adquisitivo diferido sobre bienes específicos en inmediato
sobre bienes en general? En otras palabras, ¿cuál es el grado de su preferencia por la
liquidez […]? (Keynes, 1965 [1936], pp. 151-152).
2. Sobre las tres formas de preferencia por la liquidez:
Puede decirse que las tres clases de preferencia por la liquidez que hemos distinguido
antes dependen de 1) el motivo transacción, es decir, la necesidad de efectivo para las
operaciones corrientes de cambios personales y de negocios; 2) el motivo precaución,
es decir, el deseo de seguridad respecto al futuro equivalente en efectivo de cierta
parte de los recursos totales; y 3) el motivo especulativo, es decir, el propósito de
conseguir ganancias por saber mejor que el mercado lo que el futuro traerá consigo
(Keynes, 1965 [1936], p. 154).
3. Sobre los determinantes de las tres preferencias por la liquidez:
En circunstancias normales, el volumen de dinero necesario para satisfacer el motivo
transacción y el motivo precaución es principalmente resultado de la actividad general
del sistema económico y del nivel de los ingresos monetarios. Pero la dirección mone-
taria (o, en su ausencia, los cambios en la cantidad de dinero que puedan producirse
por casualidad) hace sentir su efecto en el sistema económico por su influencia sobre
el motivo especulación; porque la demanda de dinero para satisfacer los anteriores
motivos, por lo general, no responde a cualquier influencia, excepto el acaecimiento
real de un cambio en la actividad económica general y en el nivel de ingresos; mien-
tras la experiencia indica que la demanda total de dinero para satisfacer el motivo
especulación suele mostrar una respuesta continua ante los cambios graduales en
la tasa de interés, es decir, hay una curva continua que relaciona los cambios en la
demanda de dinero para satisfacer el motivo especulación con los que ocurren en
la tasa de interés, debidos a modificaciones en los precios de los títulos y deudas de
diversos vencimientos (Keynes, 1965 [1936], p. 177).
Para Keynes, entonces: «La tasa de interés no es el “precio” que pone en equilibrio la demanda
de recursos para invertir con la buena disposición para abstenerse del consumo presente.
Es el “precio” que equilibra el deseo de conservar la riqueza en forma de efectivo, con la
cantidad disponible de este último […]» (Keynes, 1965 [1936], p. 152).
208
Comúnmente, los motivos por los que se demanda dinero son: transacción,
precaución y especulación.
Transacción: se demanda dinero como medio de cambio para realizar transacciones.

Un mayor nivel de ingreso hará que las familias tengan mayores gastos y, por ende, un
mayor nivel de transacciones; la demanda, por este motivo, depende positivamente
del ingreso agregado.
Precaución: se demanda dinero como medio de pago para hacer frente a contingen-
cias o imprevistos, y compromisos de pago de deuda. Esta demanda también depende
positivamente del nivel de ingreso.
Especulación: se demanda dinero como reserva de valor, la demanda por este motivo
depende, como se vio anteriormente, inversamente de la tasa de interés.
La especulación
Keynes define la especulación de la siguiente manera:
Si se me permite aplicar el término especulación a la actividad de prever la psicología
del mercado […] cuando un norteamericano compra una inversión está poniendo
sus esperanzas, no tanto en su rendimiento probable como en un cambio favorable
en las bases convencionales de valoración; es decir, que es, en el sentido anterior, un
especulador. Los especuladores pueden no hacer daño cuando solo son burbujas en
una corriente firme de espíritu de empresa; pero la situación es seria cuando la empresa
se convierte en burbuja dentro de una vorágine de especulación. Cuando el desarrollo
del capital en un país se convierte en subproducto de las actividades propias de un
casino, es probable que aquél se realice mal (Keynes, 1965 [1936], pp. 144-145).
Por lo tanto, la función de demanda real de dinero vendría a ser la siguiente:

Md Y
L= =
P k 0 + k1i
Md Y
O lo que es lo mismo: L = =
P k 0 + k1 (r + π e )
Donde:
L demanda real de dinero
M d demanda nominal de dinero
p e inflación esperada
k0 y k1 parámetros
i tasa de interés nominal
r tasa de interés real (r = i - p e)
209
La demanda real de dinero está relacionada inversamente con la tasa de interés

nominal (r + pe) y directamente con el nivel de ingreso (Y). La forma funcional ante-
rior de la demanda de dinero proviene de la identidad cuantitativa. Si recordamos esta
identidad, el denominador es la velocidad de circulación del dinero que depende ahora
positivamente de la tasa de interés nominal. ¿Por qué sucede esto? Un aumento de la
tasa de interés incrementaría el deseo especulativo de las familias. Así, habría menos
dinero para la misma cantidad de bienes, por lo que este tendría que dar más vueltas
en la economía. Esta es una explicación sencilla de la relación positiva entre la tasa de
interés y la velocidad de circulación del dinero.
La relación directa de la demanda de dinero con el ingreso e inversa con la tasa de
interés se puede expresar también como la siguiente relación lineal simple:
Md Md
L= = kY − ji O lo que es lo mismo L = = kY − j (r + π e )
P P
El parámetro j mide la sensibilidad de la demanda ante cambios en la tasa de
interés. Si se supone que la inflación esperada (pe) es constante, los cambios en la tasa
de interés nominal serán iguales a los cambios en la tasa de interés real doméstica.
Teoría cuantitativa del dinero y demanda de dinero
Dentro de las principales teorías de la demanda de dinero se encuentra la teoría

cuantitativa del dinero. De acuerdo con esta teoría el determinante más importante
de la demanda de dinero es el gasto agregado en bienes y servicios. En la fórmula, la
demanda de dinero es una fracción del ingreso nominal:
M d = kPY
Donde k es la inversa de la velocidad de circulación del dinero (k = 1/V), y PY el
ingreso nominal o el gasto nominal.
Si igualamos la demanda con la oferta de dinero, se obtiene la identidad cuantitativa
o la ecuación del intercambio:
M s = M d
M s V = PY
La teoría cuantitativa del dinero establece que si la velocidad del dinero es estable,
o al menos predecible, la ecuación del intercambio puede utilizarse para analizar los
efectos de los cambios en la oferta de dinero sobre el ingreso nominal (PY).
210
Un incremento en la cantidad de dinero genera un mayor gasto, lo que da lugar

a un PBI nominal más elevado. Si se supone que la oferta agregada está en su nivel
de pleno empleo de los recursos (Yf ), dada la estabilidad o el carácter predecible de
la velocidad de circulación del dinero (V), entonces un incremento en la cantidad de
dinero dará lugar a un aumento de los precios o inflación.
∆M s ∆P
=
Ms P
La teoría cuantitativa no explica la determinación del producto potencial o de
pleno empleo. Este es exógeno, por lo que no se ve afectado por los cambios en la
cantidad de dinero.
De la ecuación del intercambio se puede obtener la ecuación de la demanda
agregada:
Ms 1
P=
k Y
Esta ecuación nos dice que hay una relación inversa entre la demanda (Y) y el nivel
de precios. Cuando aumenta la cantidad de dinero, la curva de demanda agregada se
desplaza hacia arriba provocando un aumento en el nivel de precios.
Efectos de cambios en la demanda agregada

según la teoría cuantitativa del dinero
P
P1
s
M1 1
P =
k Y
P0 s
M 0 1
P =
k Y
Yf Y
211
En el gráfico se observa que un aumento de la cantidad de dinero de M0S a M1S

desplaza la curva de demanda agregada hacia arriba, dando lugar a un aumento de
precios de P0 a P1.
Como la oferta agregada está dada por el producto potencial Yf , los cambios en la
demanda agregada y en el nivel de precios son determinados por la cantidad de dinero.
De acuerdo con la teoría cuantitativa, hay una dicotomía en la determinación de los
precios: los precios relativos se determinan en el sector real y los precios absolutos en
el sector nominal o monetario.
El significado de la relación entre dinero y precios

Lo que resalta en esta relación es la capacidad que tiene una unidad monetaria o de dinero
para adquirir una determinada cantidad de bienes o servicios; es decir, el valor o poder de
compra del dinero cuya variación estará indudablemente relacionada con la modificación
de los precios de estos bienes o servicios. Puede utilizarse un índice general de precios o
media ponderada de las variaciones de todos los precios para expresar el valor general del
dinero, pero también puede analizarse su poder de compra a partir de índices sectoriales.
Así, tendrá sentido hablar de un aumento o disminución del valor general del dinero (d)
solo en relación a una disminución o un aumento del índice general de precios (P). Como
este índice también resultaría de dividir el índice de variación de la cantidad de dinero (M)
multiplicada por su velocidad (V) entre el índice ponderado de la variación de la cantidad
de bienes o servicios intercambiados (Q) en la economía, entonces la variación del valor
del dinero estará relacionada inversamente con los cambios de MV y directamente con las
modificaciones de Q; asimismo, por la forma como ha sido expresado el índice general de
precios, la variación de este se asociará directamente a las alteraciones de MV e inversamente
a los cambios de Q.
Todo el razonamiento anterior excluye la posibilidad de hablar de un valor intrínseco del
dinero, puesto que se parte de un concepto relativo del valor. Además, en la medida en que
las relaciones mencionadas arriba son el resultado de nuestra definición del valor relativo
del dinero, todas pueden ser expresadas como identidades.
Valor del dinero:
1
(a) d =
P
Q
(b) d =
MV
Nivel general de precios:
MV
(c) P =
Q

212
 Donde:
d índice de variación del valor del dinero
Q índice de variación de la cantidad de productos intercambiados
M índice de variación de la cantidad del dinero
V índice de variación de la velocidad de circulación del dinero
P índice de variación del nivel general de precios
De (c) podemos deducir la identidad que expresa la llamada ecuación cuantitativa de

Cambridge, a saber:
MV = PQ
Si, como se supone, existe una relación constante entre el conjunto de todas las transacciones
realizadas en la economía (T) y la cantidad de producción (Q), entonces podemos expresar
la identidad anterior mediante la conocida ecuación cuantitativa de I. Fisher:
MVT = PT
Donde T reemplaza a Q, y VT expresa la velocidad de circulación del dinero referida al total
de transacciones efectuadas.
Fuente: Jiménez, 1994, pp. 6-9.
La oferta real de dinero
A la luz del concepto de señoriaje, entendido como el poder monopólico que tiene
la autoridad monetaria para emitir dinero, supondremos que la oferta de dinero es
puramente exógena; es decir, el Banco Central la determinará en el nivel que considere
adecuado. Por lo tanto, matemáticamente tenemos que:
M s = M0s
La oferta real de dinero queda definida de la siguiente forma:
M s M 0s
=
P P
Donde P es el nivel general de precios.
213
Equilibrio en el mercado de dinero
El equilibrio en el mercado de dinero viene a ser la igualdad entre la oferta y la demanda

real de dinero o de saldos reales. En el gráfico, la oferta real de dinero está representada
como una recta vertical al eje de las abscisas del plano (M / P, r + p e). No depende de
la tasa de interés porque es una variable exógena.
La demanda de dinero, en cambio, está representada como una curva con pendiente
negativa debido a que se relaciona inversamente con la tasa de interés. La demanda
de dinero aumenta cuando disminuye la tasa de interés y disminuye cuando la tasa
de interés aumenta. Asimismo, está graficada bajo el supuesto de un nivel de ingreso
dado. Si este nivel de ingreso aumenta, la curva de demanda se desplaza hacia arriba;
lo contrario ocurre si disminuye. Estos movimientos alteran la tasa de interés que
equilibra el mercado de dinero.
Los cambios en la oferta nominal de dinero también producen cambios en la tasa
de interés que equilibra el mercado de dinero.
El equilibrio en el mercado de dinero
e
r+π
i0
L (Y0 )
M/P
M 0 / P0
6.4 Estática comparativa
Cambios en el nivel de ingreso
La representación gráfica de la relación inversa entre la demanda de dinero y la tasa

de interés se efectúa bajo el supuesto de un nivel de ingreso dado. Si este nivel de
ingreso varía, la curva de demanda de dinero se desplazará hacia arriba o hacia abajo,
dependiendo del sentido del cambio del ingreso. Como entre la demanda de dinero
214
y el ingreso hay una relación directa, cuando este aumenta la curva de demanda se
desplaza hacia arriba, y viceversa. Cuando el ingreso aumenta, se demanda más dinero
para una misma tasa de interés por el motivo transacciones.
En el gráfico, cuando el ingreso aumenta de Y0 a Y1, la curva L se desplaza desde
la función L(Y0) hasta L(Y1). Para la tasa de interés nominal i0, la demanda de dinero
aumenta en una magnitud equivalente al segmento: A̅ B̅ . No obstante, en el punto B
hay un desequilibrio en el mercado monetario: hay un exceso de demanda de saldos
reales que tendrá que ser eliminado con el incremento de la tasa de interés para equi-
librar nuevamente el mercado (punto C).
Cambios en la demanda por dinero
a. Incremento del ingreso b. Disminución del ingreso

e e
r+π r+π
C
i1 i0 B´ A
B
i0 i1 C´
A L(Y0)
L (Y1 )
L(Y0 ) L(Y1)
M0 / P0 M/ P M0 / P0 M/ P
Lo contrario sucede ante una reducción del nivel de ingreso: para un mismo
nivel de tasa de interés, los agentes demandarían menos dinero del que la autori-
dad monetaria ofrece, por lo que la curva de demanda de dinero se desplaza hacia
la izquierda. Si tomamos como referencia la tasa de interés i0 que corresponde al
punto A de equilibrio del mercado de dinero, la demanda disminuye hasta el punto
B´. En este punto hay un exceso de oferta de dinero que tiene que eliminarse con
una disminución de la tasa de interés, restaurando así el equilibrio en el mercado
monetario (punto C´).
Cambios en la oferta nominal de dinero
Los cambios en la oferta nominal de dinero también producen cambios en la tasa de

interés que equilibra el mercado monetario.
215
Si la oferta monetaria (cantidad de dinero en la economía) aumenta de M0 a

M1 (nótese que no hay cambios en precios), la oferta real de dinero se desplaza a la
derecha. Para un mismo nivel de tasa de interés (i0), se genera un exceso de oferta de
dinero (punto B) que tendrá que ser contrarrestado con una disminución de la tasa
de interés (de i0 a i1), logrando así restablecer el equilibrio entre oferta y demanda de
dinero (punto C).
Asimismo, una disminución de la cantidad de dinero desplaza la oferta real de
dinero hacia la izquierda. Este desplazamiento producirá un exceso de demanda de
dinero para un mismo nivel de tasa de interés (i0) que tendrá que ser eliminado con
un incremento de dicha tasa (de i0 a i1) hasta restaurar el equilibrio en el mercado.
El incremento de la tasa de interés estimulará la demanda de activos financieros no
monetarios. La demanda por dinero se reduce hasta eliminar el exceso y restaurar el
equilibrio: se pasa de B´ a C´.
Cambios en la oferta de dinero
a. Incremento de la cantidad b. Disminución de la cantidad

de dinero de dinero
e e
r+π r+π
C´
i1
i0 A B A´
i0
i1 C B´
L(Y0) L(Y0)
M0 / P0 M1 / P0 M/P M1 / P 0 M0 / P 0 M /P
216
EL MONETARISMO (1)
El monetarismo como doctrina surge después de la segunda Guerra Mundial, poniendo

en cuestión la tendencia de los primeros Keynesianos a poner demasiado énfasis en la
Política fiscal en el período 1935-1960.
El programa monetarista tiene tres rasgos distintos Ó) la defensa de un Estado pequeño
y de los libres mercados, (2) mayor énfasis en la contención de la inflación, que en la
reducción del desempleo y..(3) un deseo de evadir una política gubernamental activa,
prefiriendo el imperio de la ley a la discreción de los hombres.
(1) Trabajo presentado en el Seminario 'Macro Economía II". Escurela de Economía. UC.
Los monetaristas son muy claros en el planteamiento de que la inflación es

principalmente un fenómeno monetario; pero también reconoce un segundo factor, la
producción o la baja productividad. Nada es más importante para el bienestar
económico a largo plazo de un país que el crecimiento de la productividad.
Claramente vemos que los monetaristas en resumen plantean que si la cantidad de
bienes y servicios existentes es igual a la cantidad de dinero en circulación no tiene por
qué existir inflación.
En Venezuela se evidenciaron rasgos monetarios en las políticas económicas propuestas
por el presidente Carlos Andrés Pérez para el año 1989, conocidas como el paquete de
CAP.
RESEÑA HISTORICA
Teoría Monetaria, es la rama de la economía que estudia el comportamiento del dinero y

su relación con el sistema económico. Para los Clásicos la Teoría Monetaria se reducía a
explicar como se determina el valor del dinero. Creían que la gran magnitud de las
manifestaciones económicas estaban en una mayor parte definidas por fenómenos no
monetarios; establecieron que bajo una condición de competencia perfecta cabría
afirmar que toda una cantidad constante en la oferta de bienes y servicios, el poder
adquisitivo del dinero variará en relación inversa con la cantidad de dinero en
circulación.
Estas consideraciones ya eran conocidas de forma rudimentaria desde la época de los
Romanos. Posteriormente éstas fueron utilizadas para explicar la inflación provocada
durante el siglo XVI, por la afluencia de oro que, proveniente de América llegaba a los
mercados europeos. Hacia finales del siglo XVIII, ésta ya había sido enunciada con
claridad por autores tales como Bodín, Cantillon y Hume.
Con el transcurrir de los años los economistas llegaron a estar de acuerdo en que aun sin
que se modifique la cantidad de dinero existente, los precios podrían cambiar como
consecuencia de una variación en la velocidad de circulación del dinero.
La teoría cuantitativa de los precios plantea que la velocidad del dinero es relativamente
estable apara explicar la variaciones en el nivel de precios. En 1911, el profesor de la
Universidad de YALE, Irving Fischer dedujo un marco matemático para expresar las
conclusiones de la Teoría Cuantitativa, formulando la ecuación de cambio: MV = PQ,
donde «M» representa la cantidad media de dinero en circulación, «V» la velocidad de
su circulación, "P" el índice promedio de precios y "Q" el volumen de producción física.
El resultado de multiplicar P x Q no es otra cosa que el PNB nominal. Así la velocidad
de circulación V = PQ/M. Siendo todos los componentes de la formula perfectamente
determinables es factible obtener, en la práctica, un coeficiente numérico que nos
indique la velocidad de circulación del dinero.
Surge el Monetarismo Moderno como doctrina después de la Segunda Guerra Mundial
y comenzó poniendo en cuestión la tendencia de los primeros Keynesianos a poner
demasiado énfasis en la política fiscal en el período 1935-1960. Plantean la importancia
fundamental de la libertad personal en los asuntos económicos y políticos, considerados
apóstoles modernos del LAISSEZ FAIRE y del estado mínimo, entre los cuales se
encuentran principalmente economistas de la Universidad de Chicago como Frank
Knight, Henry Simons y Milton Friedman, junto con el economista de origen austriaco
Friedrich Hayek.
Bajo el liderazgo de Friedman, los monetaristas también expusieron un conjunto
coherente de ideas sobre la teoría y política macroeconómica que ponía en duda la
ortodoxia Keynesiana reinante en los años sesenta. En su momento de mayor auge, en el
período del 19791981, el pensamiento monetarista dominaba en la política de muchos
países industriales avanzados.
El enfoque monetarista pone énfasis en la importancia del dinero para la determinación
del PNB nominal a corto plazo y de los precios a largo plazo. Este análisis se basa en la
teoría cuantitativa de los precios, considerando que estos varían proporcionalmente con
la oferta monetaria y el análisis de las tendencias de la velocidad.
Los monetaristas sostienen que la velocidad del dinero es relativamente estable y
predecible, ya que la velocidad refleja principalmente los patrones de ingreso y gasto,
por ejemplo, si la gente una vez al mes tiende a gastar su renta por igual a lo largo de
ese mes, la velocidad-renta será de 12 al año, por los que varía sólo cuando los
individuos o las empresas modifican la forma en que tiene sus activos o la manera en
que pagan sus facturas. La velocidad desempeña un papel clave en el análisis
monetarista, ya que la ecuación cuantitativa MV = PQ muestra que si V es constante, las
variaciones de M = Oferta monetaria afectarán a PQ = PNB nominal en la misma
proporción.
LAS POLITICAS MONETARIAS
El Programa Monetarista. Su programa tiene tres rasgos distintos (1) La defensa de un

Estado pequeño y de los libres mercados, (2) mayor énfasis en la contención de la
inflación que en la reducción del desempleo y (3) un deseo de evitar una política
gubernamental activa, prefiriendo el imperio de la ley a la discreción de los hombres.
(1) Los monetaristas han defendido generalmente la no intervención del Estado en los
mercados. Creen que estos son lo suficientemente competitivos como para que el
¿cómo? y ¿el qué? se resuelvan eficientemente sin la mano invisible del Estado, el cual
se considera frecuentemente ineficiente, sobornable y destructor de la libertad personal.
Para respaldar ésta afirmación Friedman nos dice "si la cantidad de bienes y servicios
que se pueden comprar, aumentara tan rápidamente como la del dinero, los precios
permanecerían estables, incluso descenderían paulatinamente ya que la tenencia de
ingresos superiores llevarían a los individuos a mantener una parte superior de su
riqueza en forma de dinero.
(2) papel de la estabilidad de los precios; plantea que una gran parte del desempleo es
voluntario o inducido por medidas gubernamentales equivocadas, llamada por Friedman
tasa natural de desempleo, que significa que la mayor parte del desempleo es un
resultado normal de las fuerzas del mercado y es aceptable e incluso óptimo. Es la
inflación y no el desempleo, el enemigo de la eficiencia económica.
(3) Los monetaristas colocan como pieza central una regla monetaria; la política
monetaria óptima es establecer una tasa fija de crecimiento de la oferta monetaria y
aferrarse a ella en todas las situaciones económicas Eliminaría la principal inestabilidad
de una economía moderna, las variaciones caprichosas y poco confiables de la política
monetaria.
Englobando toda la idea expuesta, los monetaristas ven el problema económico como
que la economía es básicamente estable y autorregulada, y el papel del gobierno
consiste en proporcionar un entorno predecible y estable en el que los procesos
económicos puedan funcionar sin trabas, con mayor eficiencia, a fin de maximizar el
beneficio económico.
Queriendo decir que la intervención mínima del gobierno, los presupuestos
equilibrados, la desregulación de los negocios, la industria y una norma de crecimiento
monetario forman parte del paquete político monetarista.
LA INFLACION: EXPLICACION MONETARISTA
"...En el mundo moderno la inflación es un fenómeno relacionado con la impresión de

billetes". (Friedman, 1983, 353).
La inflación se produce cuando la cantidad de dinero aumenta, más rápidamente que la
de bienes y servicios; cuanto mayor es el incremento de la cantidad de dinero por
unidad de producción, la tasa de inflación es más alta". (Friedman, 1983, 353).
Aunque muchas personas, principalmente los políticos quieran darle causas diferentes a
la inflación que la del dinero, los monetaristas son muy claros y estrictos en el
planteamiento donde dicen "La inflación es principalmente un fenómeno monetario".
Pero también reconocen un segundo factor, la producción o lo que es mas claro la baja
productividad; nada es más importante para el bienestar económico a largo plazo de un
país que el crecimiento de la productividad. Si en un país la tasa de crecimiento es del
3,5% anual, la producción se dobla en un plazo de 20 años, pero si el incremento fuera
del 5% anual, se doblaría en un plazo de 14 años, lo cual es una diferencia significativa
causada por baja productividad.
Esto se puede ilustrar también partiendo de que si la actividad económica de un país se
halla en una situación tal que la totalidad de los factores productivos se encuentren
empleados, la producción física de bienes y servicios no podrá aumentar a corto plazo.
Resultando por tanto que el incremento en la demanda por causa del aumento de la
cantidad de dinero (dado que desde la perspectiva monetarista el dinero se mantiene
básicamente para transacciones) no se podrá satisfacer mediante un aumento en la
producción, y, en consecuencia, los precios experimentaran una subida.
Muchos fenómenos pueden producir fluctuaciones en la tasa de inflación, pero sus
efectos sólo pueden ser duraderos en tanto afecten a la tasa de crecimiento monetario.
Es sencillo encontrarle un remedio a la inflación y, sin embargo, su puesta en práctica es
difícil. Del mismo modo que un aumento excesivo en la cantidad de dinero es la única
causa importante de la inflación, la reducción de la tasa de crecimiento monetario, es el
único remedio para eliminarla.
Cuando hablan del remedio parece sumamente sencillo, pero el problema no es saber lo
que hay que hacer, sino en que los gobiernos no tienen la fuerza política para tomar las
medidas necesarias.
EL CASO VENEZOLANO
En 1989 se produjo un cambio sin precedentes en la concepción y orientación de la

política económica como parte de la nueva estrategia adoptada por el Ejecutivo
Nacional para superar los desequilibrios macroeconómicos fundamentales que se
evidenciaron a comienzos del año y, al mismo tiempo, sentar las bases para que la
nueva expansión de la economía resultase consistente con el mantenimiento del
equilibrio en el sector externo y la estabilidad de precios; en las cuales se podían
identificar rasgos monetaristas.
El gobierno de Pérez se comprometió con el FMI a alcanzar una serie de objetivos, los
cuales se resumen a continuación
* Instrumentar un amplio programa de ajustes para enfrentar los fuertes desequilibrios

internos y externos.
* Diversificar la economía y sentar las bases para alcanzar el crecimiento económico
sostenido y no inflacionario en el medio plazo.
* Garantizar la viabilidad de la balanza de pagos y reducir el déficit fiscal.
* Fortalecer el ahorro interno.
* promover la entrada de capitales extranjeros.
* Diversificar la economía (ajustes, liberalización, desarrollo hacia afuera).
* Sistema de cambio único y flexible. * Repatriación de capitales.
* Aumentar el desarrollo del sector público, mediante aumentos en los precios de bienes
y servicios, hasta aproximarlos a niveles internacionales.
* Privatización de empresas públicas.
* Fuerte expansión de la inversión privada.
Tal como se ofreció en la carta de intención con el FMI, se estableció un tipo de cambio
único y flexible, cuyo valor inicial estuvo determinado por el nivel existente en el
mercado libre de divisas, implicando una devaluación inmediata cercana a 100%. Se
eliminaron los diversos niveles antes fijados y los subsidios existentes. La cotización del
dólar se mantuvo relativamente estable, llegando inclusive a tender a la baja en algunas
jornadas. Las tasas de interés fueron liberadas. Esta política se identifica con el
planteamiento monetarista, por la defensa de un Estado pequeño y de los libres
mercados; así como los objetivos que pretendían lograr la diversificación de la
economía orientado al desarrollo hacia afuera; la Privatización de Obras Públicas y la
fuerte expansión de la inversión privada. De estos objetivos lograron llevarse a cabo la
privatización, liberalización de precios y se intentó diversificar la economía hacia un
desarrollo exterior.
Dentro del programa también se planteó sentar las bases para alcanzar el crecimiento
sostenido y no inflacionario en el medio plazo, lo cual coincide con el planteamiento
Monetarista de un mayor énfasis en la contención de la inflación que en la reducción de
desempleo en este sentido el Banco central amplió la gama de instrumentos de políticas
monetarias a través de la colocación de bonos de su propia emisión en el mercado de
valores, con la finalidad de incrementar su capacidad de control del mercado monetario.
Este mayor control ayudó a complementar o contrarrestar el efecto monetario derivado
de las fuentes de generación de dinero primario exógeno al BC, especialmente del gasto
fiscal, para así contribuir a lograr un crecimiento de los agregados monetarios.
Se implantó un sistema de cambio único y flexible, que también se identifica con el
deseo monetarista de evitar una política gubernamental activa.
Pero todas estas medidas fueron bastantes "duras" en particular para una colectividad
como la nuestra, que durante muchos años había sido "mimada" por un estado
paternalista que todo lo podía.
CONCLUSIONES
Una vez que hemos profundizado los conocimientos acerca de esta escuela de
pensamiento, hemos comprendido en teorías, argumentos, sus políticas y los resultados
que han obtenido, así podemos hacer algunas observaciones:
A pesar de que creemos que tanto la política fiscal como la monetaria tienen efectos
sustanciales sobre la demanda agregada, nos encontramos con la posición monetarista,
según la cual el dinero es la fuerza predominante en la determinación de la demanda
agregada. La política fiscal tiene escaso efecto.
Encontramos muy interesante la idea de la regla monetaria; la política monetaria óptima
consiste en establecer una tasa fija de crecimiento de la oferta monetaria y aferrarse a
ella en todas las situaciones económicas.
Pero nos damos cuenta que existen dificultades prácticas para aplicar este principio. Si
el crecimiento de la oferta monetaria está por encima de la capacidad de la economía
para producir bienes y servicios, desembocaremos en inflación y, si por el contrario, el
crecimiento del dinero es menor que el requerido por la economía, podemos llegar a una
recesión. De modo que si fuésemos capaces de establecer cuál es el óptimo crecimiento
de la oferta monetaria, lograríamos un crecimiento estable de la economía y también se
alcanzaría la estabilización de los precios.
Por otra parte, estamos de acuerdo con la libertad de los mercados. Hemos visto y
vivido cómo el gobierno despilfarra los recursos que utiliza. Gasta no sólo lo que
recauda, sino que incurre permanentemente en déficit presupuestarios, asignando
además las distintas partidas de gasto en forma ineficiente por las presiones que recibe
de los distintos grupos sociales.
Se ataca el monetarismo por el costo asociado a los niveles mayores de desempleo que
se deben pagar para estabilizar los precios y la duración de este "corto plazo" hasta que
la economía regrese a su tasa natural de desempleo. Pero el estado no puede interferir
con los niveles de desempleo a corto plazo dado que esto depende de factores reales que
sólo es posible modificar en el largo plazo: rigideces institucionales, ineficacia del
mercado de trabajo, etc ... factores que determinan el nivel de empleo y la tasa natural
de paro.
Como un resumen de todo lo anterior, podemos concluir que se debe proveer a la
economía de una cantidad de dinero que crezca a una tasa constante (compatible con el
crecimiento esperado), reducir el tamaño del sector público todo lo posible y suprimir
las regulaciones administrativas que entorpecen el funcionamiento de las fuerzas libres
del mercado.
El problema es que todos estos cambios implican sacrificio, y un costo social elevado
por lo cual los gobiernos no siempre están dispuestos a aceptar los remedios y prefieren
darle "pañitos calientes" y pasar los problemas de una administración a otra. La libertad
de los mercados implica que sólo los innovadores y competentes sobreviven, y en
economías rentistas como ha sido la venezolana, donde estamos acostumbrados a que el
estado paternalista nos dé todo, exigimos que se ponga remedio a la inflación, el
desempleo, pero no estamos dispuestos a poner nuestra cuota de sacrificio. Tampoco los
políticos están preparados para perder el poder que les otorga un estado omnipresente en
la economía, ni las posibilidades de influir en la economía a través de trabas y controles
administrativos.
Hemos visto cómo en nuestro caso, el estado, al controlar los precios ha hecho que se
produzca desabastecimiento. Ha inyectado dinero inorgánico a la economía para cubrir
sus déficit, lo cual es una de las causas de la inflación que estamos viviendo. Con el
control de cambio ha prosperado el mercado negro del dólar y junto con otros factores,
nos tiene sumidos en un período estanflaccionario.
Podemos constatar lo anterior con el segundo mandato de Carlos Andrés Pérez, donde
después del shock inicial de liberar precios, tipo de cambio, tasas de interés, etc, vemos
cómo en Venezuela la tasa de crecimiento de la economía fue una de las mayores de
Latinoamérica. Pera no quisimos aceptar nuestra cuota de sacrificio, y hoy en día
Venezuela ha retrocedido y vamos en dirección opuesta al resto de los países del
mundo.
Bolivia: Ley Nº 901, 28 de noviembre de 1986
VÍCTOR PAZ ESTENSSORO

PRESIDENTE CONSTITUCIONAL DE LA REPÚBLICA
Por cuanto, el Honorable Congreso Nacional ha sancionado la
siguiente Ley:
EL HONORABLE CONGRESO NACIONAL
DECRETA:
Capítulo I
De la creación de una nueva unidad monetaria
Artículo 1°.- Se crea el BOLIVIANO como nueva unidad del sistema

monetario de la República, mediante billetes y monedas que el Banco
Central de Bolivia emitirá y hará circular con calidad de curso legal y
forzoso, a partir del primero de enero de 1987. Un BOLIVIANO tendrá
una paridad equivalente a un millón de pesos bolivianos ($b.
1.000.000.). La centésima parte del BOLIVIANO se denominará
centavo.
Artículo 2°.- El símbolo de la moneda boliviana será Bs. (B mayúscula

seguida de una s minúscula), que se antepondrá sin espacio ni punto, a
la expresión numérica. El símbolo del centavo será c. (c minúscula
seguida por un punto), el cual también se antepondrá la expresin
numérica.
Artículo 3°.- El Banco Central de Bolivia es el único emisor de billetes

y monedas BOLIVIANO de curso legal y forzoso. Dispondrá su
fabricación o adecuación, mediante invitación a empresas
especializadas calificadas por el Directorio del Banco Central de Bolivia,
ajustándose a las necesidades del mercado en cuanto a calidad,
tamaño, corte, cantidades y proporciones de cortes necesarias. La
adjudicación se hará mediante puja abierta. El contrato de adjudicación
será homologado por la Contraloría General de la República.
Artículo 4°.- Los billetes y monedas serán impresos o acuñados de

acuerdo con los modelos y características que el Banco Central de
Bolivia determine, debiendo la Institución decidir la acuñación en la
Casa de la Moneda de Potosí de monedas metálicas BOLIVIANO no
fracciónarias, de aleación de estaño con otros metales, en tamaños y
cantidades a definirse por el Banco Central de Bolivia.
Artículo 5°.- Se autoriza al Banco Central de Bolivia actuar piezas de

oro y plata, denominadas POTOSI - ORO y POTOSI - PLATA, en la
Casa de la Moneda de Potosí El contenido metálico fino de oro o plata
en cada pieza será de una onza troy y el peso del metálico fino será
impreso en la misma. Piezas acuñadas con menor contenido metálico
fino de oro o plata serán fracciones de POTOSI. Los valores de compra
y venta del POTOSI - ORO o POTOSI - PLATA, se establecerán por el
mecanismo de libre competencia. Sin embargo, el Banco Central de
Bolivia pagará a la vista, el equivalente al valor intrínseco del contenido
fino metálico de la pieza, a precios internacionales. En razón de que
contenido fino metálico podrá ser inferior al de acuñación por
raspaduras o deterioro.
Capítulo II
Del poder liberatorio del Boliviano
Artículo 6°.- Los billetes y monedas BOLIVIANO puestos en circulación

por el Banco Central de Bolivia, tendrá poder liberatorio ilimitado para
toda clase de obligaciones públicas y privadas. Se salvan las normas
contractuales de los Códigos Civil y de Comercio en vigencia.
Artículo 7°.- El Banco Central de Bolivia pagará la par y a la vista,

billetes en buen estado a cambio de billetes rotos o deteriorados,
cuando éstos tuviesen todas las firmas y numeraciones completas. No
tendrá ningún valor, ni el tenedor podrá exigir pago alguno, si los billetes
no reúnen las condiciones indicadas.
Artículo 8°.- El Banco Central de Bolivia cambiará la par y a la vista,

por monedas nuevas, las monedas metálicas BOLIVIANO desgastadas
por uso natural. Las monedas metálicas BOLIVIANO cortadas,
perforadas o mutiladas perderán su calidad de moneda legal, en cuyo
caso el Banco Central de Bolivia rechazará su canje.
Capítulo III
De las disposiciones complementarias
Artículo 9°.- Todos los actos jurídicos, sus registros y demás datos
concernientes a la unidad monetaria del país, o que hagan referencia a
ella, se expresaran en BOLIVIANOS a partir del primero de enero de
1987. Las referencias al peso boliviano, en todo acto público o privado,
se entenderá que también se refieren al BOLIVIANO sin que fuese
necesaria aclaración expresa. Se aplicará la equivalencia establecida
en el artículo 1 de esta disposición para los efectos de Ley.
Artículo 10°.- El Banco Central de Bolivia canjeará cheques de gerencia

o pesos bolivianos por BOLIVIANOS a la equivalencia indicada en el
artículo 1 de esta ley, hasta el 31 de diciembre de 1987. El peso
boliviano dejará de tener curso legal a partir del primero de enero de
1988, quedando desmonetizado y sin valor legal alguno.
Artículo 11°.- Los importes del saldo de los cheques de gerencia y

billetes de pesos bolivianos, con o sin el sello de equivalencia, que no
fuese canjeados hasta el 31 de diciembre de 1987, se destinan para
amortizar la deuda del Tesoro General de la Nación al Banco Central de
Bolivia.
Artículo 12°.- Quedan derogadas todas las disposiciones legales

contrarias a la presente Ley.
MODELO IS-LM
El modelo IS-LM se representa gráficamente mediante dos curvas que se

cortan, la llamada IS (Inversión-Ahorro) y LM (Demanda de dinero-Oferta
de dinero) que identifican el modelo global.
EL MERCADO DE BIENES Y LA CURVA IS

La curva de equilibrio del mercado de bienes, o curva IS, muestra las
combinaciones de tipos de interés y niveles de renta tales que el gasto
planeado es igual a la renta.
Y0 = A/ 1-c = c(1 – t)
La renta de equilibrio en este modelo tiene dos determinantes: el gasto

autónomo, A, y la propensión a consumir sobre la renta, c. El gasto
autónomo incluye el gasto público, el gasto de inversión y el gasto de
consumo autónomo. La propensión a consumir sobre la renta depende
de la propensión a consumir sobre la renta disponible, c, y de la fracción
de cada dólar que queda después de pagar los impuestos, 1– t. Cuanto
más elevados son el nivel del gasto autónomo y la propensión a
consumir, más elevado es el nivel de equilibrio de la renta.
La inversión y el tipo de interés

La tasa de inversión planeada es menor cuanto más elevado es el tipo
de interés. Cuanto más elevado es el tipo de interés menos beneficios
tiene la empresa después de pagar los intereses, y menos querrá invertir.
La curva de demanda de inversión
Especificamos la siguiente función de gasto de inversión: I = I – bi b > 0,
donde i es el tipo de interés y b mide la respuesta de la inversión al tipo
de interés, I representa ahora el gasto de inversión autónomo, es decir,
el gasto de inversión que es independiente tanto de la renta como del
tipo de interés.
Gráfica: Inversión Vs Tasa de

Interés
Fuente: FISCHER, Stanley y DORNSBUSCH, Rudiger. Macroeconomía. 4a edición, Mc Graw-Hill, Madrid,

1992.
La posición de la curva de inversión está determinada por la pendiente

(el término b) y por el nivel de la inversión autónoma, I. Si la inversión es
muy sensible al tipo de interés, un pequeño descenso de éste provocará
un gran aumento de la inversión. Por el contrario, si la inversión es poco
sensible al tipo de interés, la curva será casi vertical. Las variaciones de
la inversión autónoma, I, trasladan la curva de inversión. Un incremento
de I quiere decir que, cualquiera que sea el tipo de interés, las empresas
planean invertir más, lo que se reflejaría en un traslado de la curva de
inversión hacia la derecha.
Los mercados de activos y la curva LM
Los mercados de activos son mercados en los que se intercambia dinero,
bonos, acciones, etc. Agruparemos todos los activos financieros
existentes en dos grupos, dinero y activos generadores de intereses.
La demanda de dinero en términos reales y en términos nominales:

La demanda de dinero en términos nominales es la demanda de un
determinado número de dólares y, de forma similar, la demanda nominal
de bonos es la demanda de una determinada cantidad de dólares en
bonos. La demanda de dinero en términos reales es la demanda de
dinero expresada en términos del número de unidades de bienes que
puede comprar ese dinero; es igual a la demanda nominal de dinero
dividida por el nivel de precios.
Los saldos monetarios en términos reales – saldos reales – son la
cantidad de dinero en términos nominales dividida por el nivel de precios,
y la demanda de dinero en términos reales se denomina demanda de
saldos reales.
La demanda de dinero: La demanda de dinero es una demanda de

saldos reales. La demanda de saldos reales depende del nivel de renta
real y del tipo de interés. La demanda de saldos reales aumenta con el
nivel de renta real y disminuye con el tipo de interés. Así pues, la
demanda de saldos reales se puede expresar de la siguiente forma:
L = kY – hi k > 0 y h > 0
Los parámetros k y h reflejan la sensibilidad de la demanda de saldos

reales al nivel de renta y al tipo de interés, respectivamente.
La curva LM o curva de equilibrio en el mercado de dinero, está formada
por todas las combinaciones de tipos de interés y niveles de renta con
los que la demanda de saldos reales es igual a la oferta. A lo largo de la
curva LM, el mercado de dinero está en equilibrio. La curva LM tiene
pendiente positiva. Un incremento del tipo de interés reduce la demanda
de saldos reales. Para que ésta se mantenga igual a la oferta, que es
fija, el nivel de renta tiene que crecer. El equilibrio en el mercado de
dinero implica que un incremento del tipo de interés va acompañado de
un incremento del nivel de renta.
La pendiente de la curva LM: Si la demanda de dinero es relativamente

insensible al tipo de interés, de modo que h tiene un valor cercano a cero,
la curva LM es casi vertical. Si la demanda de dinero es muy sensible al
tipo de interés, la LM es casi horizontal.
Posición de la curva LM: A lo largo de la curva LM, la oferta de dinero

en términos reales se mantiene constante. Esto implica que una
variación de la oferta monetaria real trasladará la curva LM.
El efecto de un incremento de la oferta monetaria en términos reales,
hasta M’/P’ representado por un traslado de la curva de oferta monetaria
hacia la derecha.
Cualquiera que sea el nivel de renta, el tipo de interés de equilibrio tiene
que ser menor, para inducir al público a absorber la mayor cantidad de
dinero en términos reales. Alternativamente, el nivel de renta debe ser
más elevado cualquiera que sea el tipo de interés, para aumentar la
demanda de dinero para transacciones y absorber de este modo la
mayor oferta monetaria en términos reales.
Equilibrio en los mercados de bienes y de activos:
Para que haya equilibrio simultáneo, los tipos de interés y la renta tienen
que ser tales que ambos, el mercado de bienes y el de dinero estén en
equilibrio. El tipo de interés de equilibrio, y el nivel de equilibrio de la renta
es Yo, dadas las variables exógenas, en concreto, la oferta monetaria en
términos reales y la política fiscal.
El tipo de interés y el nivel de producción se determinan por la interacción

de los mercados de activos (LM) y de bienes (IS).
La política monetaria: Mediante la política monetaria, la Reserva

Federal influye en la cantidad de dinero y, como consecuencia, en el tipo
de interés y en la renta. El instrumento fundamental son las operaciones
de mercado abierto, donde la Reserva Federal compra bonos a cambio
de dinero, aumentando así la cantidad de dinero, o vende bonos,
reduciendo así la cantidad de dinero. Cuando la Reserva Federal compra
bonos, reduce la oferta de bonos disponible en el mercado y, de este
modo, trata de incrementar su precio o de rebajar su rendimiento. Sólo a
un tipo de interés más bajo estará el público dispuesto a mantener una
fracción mayor de su riqueza.
La política monetaria es la disciplina de la política económica que
controla los factores monetarios para garantizar la estabilidad de precios
y el crecimiento económico.
Aglutina todas las acciones que disponen las autoridades monetarias
(los bancos centrales) para ajustar el mercado de dinero. Mediante la
política monetaria los bancos centrales dirigen la economía para
alcanzar unos objetivos macroeconómicos concretos.
Para ello utilizan una serie de factores, como la masa monetaria o el
coste del dinero (tipos de interés). Los bancos centrales utilizan la
cantidad de dinero como variable para regular la economía.
Objetivos de la política monetaria
Mediante el uso de la política monetaria, los países tratan de tener

influencia en sus economías controlando la oferta de dinero y así cumplir
con sus objetivos macroeconómicos, manteniendo la inflación, el
desempleo y el crecimiento económico en valores estables.
Sus principales objetivos son:
 Controlar la inflación: Mantener el nivel de precios en un porcentaje

estable y reducido. Si la inflación es muy alta se usaran políticas
restrictivas, mientras que si la inflación es baja o hay deflación, se
utilizarán políticas monetarias expansivas.
 Reducir el desempleo: Procurar que haya el mínimo número de
personas en situación de desempleo. Para ello se utilizarán políticas
expansivas que impulsen la inversión y la contratación.
 Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del
país crece para poder asegurar empleo y bienestar. Para ello se
utilizarán políticas monetarias expansivas.
 Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Vigilar que las
importaciones del país no son mucho más elevadas que las
exportaciones, porque podría provocar un aumento incontrolado de
la deuda y decrecimiento económico.
Los objetivos de la política monetaria difícilmente podrán lograrse con el

uso de la política monetaria en solitario. Para conseguirlos será necesario
la puesta en marcha de políticas fiscales que se coordinen con la política
monetaria.
De hecho, las políticas monetarias tienen múltiples limitaciones, y por ello,

muchos economistas están en contra de la utilización de estas políticas,
asegurando que pronuncian los ciclos económicos. Además, muchas
veces los mecanismos de la política monetaria no consiguen los objetivos
deseados, sino que alteran otros factores. Por ejemplo, si aumentamos la
masa monetaria de una economía para conseguir crecimiento económico,
puede que lo único que consigamos es un aumento de los precios.
El mecanismo de transmisión: En el mecanismo de transmisión, el
proceso a través del cual las variaciones de la política monetaria afectan
a la demanda agregada, consta de dos pasos esenciales. En primer
lugar, un incremento de los saldos reales genera un desequilibrio de
cartera: al tipo de interés y al nivel de renta existentes, el público está
manteniendo una cantidad de dinero mayor que la que desea. Esto hace
que trate de reducir sus tenencias de dinero. La segunda etapa del
proceso de transmisión tiene lugar cuando la variación del tipo de interés
afecta a la demanda agregada.
La trampa de la liquidez: La trampa de la liquidez es una situación en

la que el público está dispuesto, dado un tipo de interés, a mantener
cualquier cantidad de dinero que se ofrezca. Esto implica que la curva
LM es horizontal y que las variaciones de la cantidad de dinero no la
trasladan. En ese caso, la política monetaria carece de poder para influir
en el tipo e interés.
La política fiscal, el efecto desplazamiento y la combinación de

políticas económicas:
El efecto desplazamiento tiene lugar cuando una política fiscal expansiva
hace que los tipos de interés aumenten, reduciéndose por ello el gasto
privado, concretamente la inversión. La combinación de políticas
económicas es la aplicación conjunta de políticas monetaria y fiscal.
El tipo de interés y la política fiscal: Un incremento del gasto público

origina un aumento incipiente de la demanda agregada y la renta, pero
éste eleva inmediatamente la demanda de dinero.
Con una oferta monetaria invariable, los tipos de interés se dispararían
hacia arriba. Pero el aumento de los tipos de interés no consigue reducir
en absoluto la cantidad demandada de dinero. Sin embargo, sí afecta al
gasto de inversión privada. A medida que aumentan los tipos de interés
por el exceso de demanda de dinero, desciende el gasto de inversión.
La caída de la inversión compensa exactamente el aumento del gasto
público y el nivel de renta permanece invariable.
Mgr. Álvaro Villarroel Huapalla
Teoría Monetaria
EL DINERO Y EL PROCESO ECONOMICO
El dinero cumple cuatro principales funciones en la economía: es una

unidad de cuenta y patrón de precios, un medio de intercambio, un
medio de pago y un depósito de valor. Unidad de cuenta y patrón de
precios: el dinero es una unidad de cuenta que simplifica la fijación de
los precios de los bienes y servicios.
¿Qué es el dinero en economía?
En general, el dinero es un conjunto de activos de una economía
que las personas regularmente están dispuestas a usar como medio de
pago para comprar y vender bienes y servicios. A lo largo de la historia
se han utilizado diferentes objetos como dinero.
¿Qué es y para qué sirve el dinero?

El dinero sirve para calcular cuánto valen los diferentes bienes y
servicios en una misma unidad. Al ser un activo, el dinero permite
mantener riqueza, y de hecho tanto las personas como las familias o las
empresas, suelen mantener parte de su patrimonio en forma de dinero.
¿Qué es el dinero en términos financieros?

El dinero es todo activo o bien, generalmente, aceptado como medio
de pago por los agentes económicos para sus intercambios. Además,
su aparición es debida a la escasa eficiencia del trueque, que data del
neolítico cuando comenzaron los primeros asentamientos humanos.
¿Qué significa el dinero en nuestra sociedad?

El dinero cumple tres funciones: es un medio de intercambio para pagar
bienes y servicios, es una unidad de medida que permite comparar los
precios entre productos o servicios y es un activo financiero que se
puede invertir, ahorrar, solicitar o prestar.
¿Qué es lo que le da valor al dinero?

El valor del dinero está determinado por la cantidad que está en
circulación. El dinero puede estar respaldado por metales preciosos
como el oro o la plata, pero también puede estar respaldado por otro
activo diferente: la confianza.
¿Qué tan importante es el dinero para la sociedad?

El dinero es sin duda importante para lograr cosas en la vida. Es
esencial para satisfacer nuestras necesidades, presentes y futuras. Por
eso, la falta de dinero causa tantos problemas. Es sin duda una de las
principales fuentes de estrés de las personas.
¿Qué es el proceso económico?
El proceso económico es un conjunto de actividades que se realizan

en la sociedad con el objeto de disponer de medios para satisfacer las
necesidades. También es economía lo que realiza el gobierno para la
construcción de casas, escuelas, carreteras.
Definición técnica
El proceso económico es el ciclo que recorren los agentes económicos
a la hora de realizar actividades económicas con el objetivo de
satisfacer necesidades, empezando con la producción y terminando con
el consumo.
En otras palabras, es el camino que realizan los seres humanos con el
propósito de satisfacer sus necesidades. Iniciando con la actividad
de producción y terminando con el consumo.
Así mismo, en el proceso económico el hombre realiza una serie de

actividades que permiten que se produzcan los satisfactores que se
utilizarán para cubrir las necesidades ilimitadas de la sociedad.
De hecho, en este proceso participan los agentes económicos. Las

empresas participan produciendo, distribuyendo y
comercializando bienes y servicios. Mientras que las familias son los
que consumen los satisfactores producidos y comercializados.
Actividades del proceso económico
Las principales actividades que se llevan a cabo dentro del proceso

económico son:
1. La producción
Ciertamente, la producción es la actividad que está dirigida a la

elaboración de satisfactores. Es la actividad donde se hace la
transformación económica de los recursos para convertirlos
en productos. Los productos son los bienes y servicios que se utilizan
para cubrir las necesidades de la sociedad.
Dado que la producción es la actividad que tiene como finalidad elaborar

los bienes y servicios que cubrirán una necesidad del ser humano,
deberá hacer uso de la combinación eficiente de los factores
productivos. Los factores de producción son la tierra, el capital, el
trabajo y la capacidad empresarial. En este sentido, se incluye en este
apartado la inversión en capital que hace posible la producción o la
expansión de la misma.
En consecuencia, la empresa es el agente económico encargado de

combinar eficientemente los factores de producción. De manera que el
costo de producción sea menor que el precio de venta de estos.
2. La distribución y comercialización
Por consiguiente, la distribución es la actividad que pone los bienes y

servicios producidos al alcance de los consumidores.
Por otra parte, la distribución consiste en acercar los bienes y servicios

producidos hasta los consumidores finales. La distribución es la
actividad que permite relacionar a las empresas productoras con
los consumidores finales.
Mientras, la comercialización es la actividad económica donde se pone
en venta los bienes y servicios producidos. Esto implica que estos
bienes y servicios se ofrecen en el mercado a diferentes precios para
que los consumidores los puedan comprar.
3. Consumo
Finalmente, el consumo es la actividad que permite la utilización y

aprovechamiento de los bienes producidos. Por lo tanto, es la actividad
final del proceso económico y es cuando los consumidores hacen uso o
consumen los bienes y servicios producidos. El propósito de la
producción es satisfacer la mayor cantidad de necesidades ilimitadas
del consumo.
Relación entre producción y consumo
Igualmente, existe una relación directa y estrecha entre el proceso de

producción y el consumo. Es decir, nadie produce y usa recursos
escasos para producir algo que no será consumido. De la misma forma
nadie puede consumir algo que previamente no se haya producido.
De manera similar, la relación se da de forma directa a más producción

se puede consumir más, y mientras más se quiere consumir de un bien
o servicio, las empresas producen más estos satisfactores.
¿Por qué se realiza el proceso económico?
En realidad, el proceso económico es un conjunto de acciones humanas

que van dirigidas a producir satisfactores de necesidades. En la medida
que una sociedad logra satisfacer un mayor número de necesidades, su
nivel de bienestar también es mayor.
Como resultado, esta es la razón por la cual las personas utilizan

recursos escasos que transforman en una mayor cantidad de bienes y
servicios que ayudarán a aumentar el bienestar de la sociedad. No
debemos olvidar que las necesidades que enfrenta cualquier sociedad
siempre serán superiores en relación con los recursos o factores de
producción.
Tanto el trabajo, la tierra y el capital son recursos escasos y el ser

humano busca la forma de optimizar y maximizar su utilización, porque
sólo de esa forma se logrará satisfacer un mayor número de
necesidades.
Para terminar, podemos afirmar que el proceso económico es necesario

para lograr un mayor grado de bienestar y de desarrollo de las
sociedades humanas. Puesto que al pasar por diferentes actividades
económicas y combinando eficientemente el capital tanto humano como
financiero se logra satisfacer una mayor número de necesidades de la
sociedad.
¿Qué papel juega el dinero en la economía?
El dinero cumple la función de depósito de valor porque también cumple

con la función de reserva de valor, un mantenimiento de la riqueza de
manera liquida. Por esto se considera al dinero como un activo y. por
tanto, se considera al dinero como parte de la riqueza de un individuo.
¿Cuál es el papel del dinero en la economía?

El dinero es un activo aceptado como medio de pago para hacer
intercambio de bienes o servicios y además es un componente
importante en la economía. Gracias a este se puede agilizar la división
del trabajo, realizar cálculos económicos, facilitar el comercio, entre
otros.
¿Cuál es la relación del dinero con la economía?

El dinero sirve para calcular cuánto valen los diferentes bienes y
servicios. Al ser un activo, el dinero permite mantener riqueza. Por
tanto, se pueden atesorar. El dinero es generalmente aceptado por la
sociedad, por lo que facilita las transacciones.
¿Cuál es la diferencia entre el valor interno y el valor

externo de la moneda?
El valor interno de una moneda es su poder adquisitivo dentro del país
donde se usa tal divisa. El poder adquisitivo es lo que indica si la
economía se halla en inflación cuando los precios de los productos
suben, con lo que el valor adquisitivo de la moneda en cuestión
desciende o deflación al contrario, los precios bajan y el poder
adquisitivo sube-.
El valor externo de una divisa es el valor que ésta tiene en comparación

con otras divisas en el exterior el país. Como por ejemplo, el valor
externo del euro sería cuando se compara con la rupia india o el yen
japonés. El cambio de valor de una divisa en el exterior depende en gran
medida del atractivo que el país que la posee presenta para inversores
extranjeros, lo que se refleja estudiando tanto la inversión extranjera en
ese país (en sus bonos, las acciones de sus empresas, etc) y la
exportación de sus productos y servicios.
Elementos que afectan al valor del dinero
 Rentabilidad: obtener un rendimiento de la inversión realizada en

activos de producción.
 Tasa de inflación: el crecimiento de los precios durante un periodo
de tiempo.
 El riesgo asociado a las inversiones: la posibilidad de no
recuperar el dinero invertido.
El valor del Dinero en el tiempo
La aplicación de las finanzas cumplen un papel fundamental en el éxito

y en la supervivencia del Estado y de las empresas, esta se considera
como un instrumento de planificación, ejecución y control que repercute
decididamente en la economía.
Los funcionarios o inversores deben de manejar técnicas financieras

para poder aportar al desarrollo económico – financiero de la institución
aportando beneficios tanto personales como a la sociedad en la que se
desenvuelven los agentes económicos, además de facilitar la
realización de cada una de las actividades administrativas y contables.
Un director financiero exitoso debe de manejar un sin números de

herramientas y métodos que respondan a incertidumbres que se
plantean a diario en la toma de decisiones financieras. Estos nuevos
métodos buscarán valorar la flexibilidad inherente en las iniciativas, de
manera que, al dar un paso, se nos presente la opción de detenernos o
continuar por uno o más caminos. En resumen, una decisión correcta
puede incluir hacer algo en el presente que en sí tiene un valor pequeño,
pero que ofrece la opción de lograr algo con un valor mucho mayor en
el futuro. Entre algunas de las decisiones que un administrador
financiero debe realizar es el proceso de inversión y en este caso está
muy relacionado el valor del dinero en el tiempo.
Todos los bienes o servicios que existen en una economía poseen un

valor que se determina por su precio; la fuente de dicho valor puede ser
el trabajo que se incorpora a ese bien o la utilidad que le atribuyen los
individuos.
Desarrollo sobre el valor del dinero
El dinero es un bien cuya función principales es la de intermediación en

el proceso de cambio. El valor del dinero no es otra cosa que su poder
adquisitivo, capacidad de compra o de intercambio. El valor del dinero
cambia con el paso del tiempo. En efecto los bienes cambian de precios
afectando la economía de los consumidores, derivado de un evento
económico externo identificable y cuantificable; la pérdida de poder
adquisitivo. Para comprobarlo basta compara los precios de los bienes
y servicios entre un año y otro.
“La expresión Valor del dinero en el tiempo significa que el dinero actual,
este dado en dólares, bolivianos, pesos, libras o euros, vale más o
tienen un valor mayor que el que se recibirá en una fecha futura. ¿En
algún momento se ha preguntado porque con $ 1,000.00 hoy, no puede
comprar lo mismo que podía comprar 10 años atrás? ¿Qué prefiere
usted, recibir $ 1,000.00 hoy o recibir $ 2,000.00 dentro de 5 años? Esto
se debe a que el dinero varía su valor a través del tiempo, por estas
razones:
 Este dinero se puede invertir ahora para ganar interés y más

dinero en el futuro. Por esta razón al hablar del valor del
dinero en el tiempo se habla de las tasas de interés.
 El poder adquisitivo puede cambiar con el tiempo debido a la
inflación”. (Duque Navarro, 2017)
El valor del dinero en el tiempo permitirá descubrir cómo cambia el

poder adquisitivo del dinero y cuáles son los diferentes métodos que se
deben utilizar para obtener tanto los valores presentes y futuros de las
inversiones que se realizan en las empresas.
Ante las diferentes situaciones cotidianas, conocer y aplicar el valor del

dinero en el tiempo permite tomar mejores decisiones en lo relacionado
a nuestras finanzas, para que el dinero se pueda emplear mejor y con
ello construir un futuro más seguro, tranquilo y productivo.
“La tasa de interés juega un papel fundamental en este tema de valor

del dinero en el tiempo. Recordemos que la podemos definir como el
costo por utilizar dinero ajeno a través del tiempo”. (Monroy Pedraza,
2017)
La razón de esto es que el dinero tiene un valor diferente en el tiempo
debido a que tiene un costo o tasa de interés y es precisamente esto lo
que hace que el dinero cambie su valor en el tiempo; debido a las
diferentes dinámicas del mercado, hoy se puede comprar más con cierta
cantidad de dinero que en el futuro dados diferentes factores tales como
la inflación y debido a que este mismo dinero que se tiene hoy se puede
invertir con el objetivo de aumentar su valor nominal en el futuro.
“Este principio básico de finanzas sostiene que, siempre que el dinero

pueda ganar intereses, cualquier cantidad de dinero vale más cuanto
más pronto se reciba. El valor del dinero en el tiempo también se conoce
como valor presente neto”. (Sy Corvo, s, f)
Se debe tener claro que los precios van variando a lo largo del tiempo,
y uno de los principales elementos que influyen en esto es la inflación
que sufren los productos y servicios que existen en una economía, en
ocasiones los ingresos no sufren grandes cambios y los consumidores
sienten la pérdida del poder adquisitivo de estos productos o servicios
necesarios para poder subsistir y tener una vida adecuada.
La inflación se relaciona con el poder compra, afectando ambos

concepto a la tasa de rendimiento que se puede obtener al invertir el
dinero, los administradores financieros deben tener presente siempre
que las situaciones económicas afectan tanto los posibles retribuciones
que se puede obtener como las posibles inversiones que se puede
hacer. Por las diferentes dinámicas del mercado, hoy se puede comprar
más con cierta cantidad de dinero que en el futuro, siempre es posible
invertir el dinero, ya sea en un banco, en inversiones o inclusive
prestárselo a alguien; en cualquiera de los casos el dinero podrá
generar más dinero.
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite

comprar o pagar a tasas de interés periódicas (diarias, semanales,
mensuales, trimestrales, etc.). Es el proceso del interés compuesto, los
intereses pagados periódicamente son transformados automáticamente
en capital.
Retomando algunos de los principales elementos que contiene el valor

del dinero en el tiempo encontramos los conceptos en dos áreas una de
ellas es el valor futuro y el otro es el valor actual o presente. El valor
futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversión a futuro a
un interés y períodos dados. El valor actual o presente (VP) describe el
proceso de flujos de dinero futuro que a un descuento y períodos dados
representa valores actuales.
El valor futuro se entiende como aquella idea que persigue un

inversionista de invertir el día de hoy para obtener un rendimiento en el
futuro; este término es el que más se utiliza en el medio, si se hace un
préstamo hoy ¿Cuánto se debe pagar a futuro? Con un plazo
estipulado, es decir, ¿Cuánto me cuesta el obtener ese dinero hoy?
En relación al valor presente también es necesario conocer, en virtud

del valor del dinero a través del tiempo, a cuánto equivale hoy una suma
de dinero que se va a recibir o cancelar en un tiempo futuro
determinado.
En la obtención de valores presentes y futuros es necesario conocer el

número de periodos; este se utiliza para hallar el número de períodos
de una inversión o préstamo, basándose en los pagos periódicos
constantes y en la tasa de interés constante.
Los administradores financieros deben tener en cuenta siempre que

cualquier decisión que tomen afectan directamente a la empresa, por
ende constantemente deben estar aplicando diferentes herramientas
que sustentan dichas decisiones, el valor del dinero se vive a diario, sin
embargo muy pocas veces se detiene a analizarlo con datos numéricos
y escribirlos, solo se queda en análisis superficiales, sabiendo que el
dinero que se tiene a mano no se puede comprar bienes y servicios a
como se compra tiempo atrás.
Para realizar un análisis del valor del dinero en el tiempo se debe tener
en cuenta, todos los ingresos y egresos que se involucren en el proyecto
de inversión, el flujo de caja en el tiempo, la tasa de interés de
oportunidad o de equivalencia, estas situaciones permiten comparar
cantidades que aparecen en momentos diferentes.
Si una persona se convierte en director financiero, su habilidad para

adaptarse al cambio, reunir fondos, invertir en bienes y administrar con
sabiduría afectará el éxito de la compañía y, en última instancia, el de
la economía global; mediante la eficiencia en la adquisición, el
financiamiento y el manejo de los bienes, el director financiero hace su
contribución a la empresa y a la vitalidad y el crecimiento de la economía
como un todo.
Puesto que se ve la empresa como un negocio en marcha, deben

evaluarse las decisiones de los administradores financieros y el valor de
la empresa bajo el enfoque de sus flujos de efectivo. La oportunidad de
ganar intereses sobre los fondos de la empresa hace que el período de
ocurrencia de los flujos de efectivo sean importantes, porque el dinero
que se reciba en el futuro no es igual al que se recibe hoy, por tanto, el
dinero si tiene un valor en el tiempo, el cual afecta tanto a personas
físicas como morales y entidades gubernamentales.
“Con el transcurso del tiempo, el dinero va perdiendo valor o lo que es

lo mismo, a futuro se necesitarán más “unidades de medida” o sean
pesos o dólares que en la actualidad, para adquirir el mismo bien. No
se trata de que el satisfactor haya aumentado su valor, sino que el
dinero, que es una unidad de medida de valor de un bien, ha reducido
su tamaño, llamado poder adquisitivo o bien llamado también poder de
compra, por lo que en el futuro se necesitará mayor número de pesos o
dólares para adquirir los mismos bienes y satisfacer las mismas
necesidades que en el presente”.
“Para reafirmar el valor del dinero en el tiempo se puede afirmar que un

córdoba en la cartera hoy vale más que un córdoba prometido en algún
momento futuro. La razón de esto es que se podría ganar intereses
mientras se espera; por lo tanto un córdoba del día de hoy crecería algo
más de un córdoba en una fecha posterior. La relación entre ventajas y
desventajas entre el dinero obtenido diario y el que se obtendría en un
futuro dependería, entre otras cosas, de la tasa que se podría ganar al
invertir sus ahorros o excedente de tesorería”. (Marín Ruíz, s, f)
Conclusión del valor de Dinero
El valor del dinero en el tiempo es el reflejo del poder adquisitivo que se

ve afectado por fenómenos económicos y financieros que podrían
aumentar o disminuir el valor, y cuando se consigue igualdad entre el
valor presente y el valor futuro.
Si los inversores tienen una determinada cantidad de dinero y deciden

invertirlo, en el próximo periodo recibirán su dinero más un premio que
compense la inversión, siendo esta la tasa de interés, que es la que
determina el rendimiento que ha obtenido la inversión.
El análisis del valor del dinero en el tiempo ayuda a los gerentes a

contestar preguntas de como poder invertir o el tiempo debido de
hacerlo. La idea básica es que los administradores necesitan un modo
de comparar el efectivo de hoy con el efectivo del futuro.
Existen dos maneras de hacer esto. Una es preguntar: ¿Qué cantidad

de dinero en el futuro es equivalente a la que tenemos actualmente? En
otras palabras, ¿Cuál es el valor futuro de la cantidad que tenemos al
día de hoy? El otro enfoque consiste en preguntar: ¿Qué importe actual
es equivalente a la cantidad que tendremos en el futuro? En otras
palabras, ¿Cuál es el valor presente de una serie de flujos de efectivo
que vendrán en los años deseados?
Por ende es importante conocer los métodos financieros de saber la

cantidad de dinero al día de hoy y la posible cantidad que tendremos en
un tiempo futuro, el valor del dinero del tiempo permite situarnos en esas
situaciones y que se pueda tomar la mejor decisión, ya sea para invertir
o para tener financiamientos.
SISTEMAS O PATRONES MONETARIOS
El patrón monetario es la medida de valor por la que se rige un sistema

monetario en un momento dado. Se trata del valor a la que se refieren
todas las monedas o medios de pago de una economía, y que sirve para
determinar y respaldar su valor último.
¿Cuál es la importancia de un sistema monetario?

El objetivo del Sistema Monetario Internacional es el de asegurar una
cierta estabilidad en los tipos de cambio, por lo tanto no puede basarse
en un sistema de cambios flotantes, según el cual el valor de la moneda
lo determina sólo el juego de la oferta y la demanda en el mercado de
cambio.
¿Cómo funciona el sistema monetario europeo?

El mecanismo monetario se conoció comúnmente como " la
serpiente europea" y consistía en delimitar el margen de fluctuación
entre las divisas europeas con sus respectivas paridades en relación
con el dólar. En un principio los límites se fijaron entre ±2.25%, franja
en la cual podrían fluctuar las distintas monedas.
¿Qué es la serpiente monetaria europea?

En 1972, los países pertenecientes a la Comunidad
Económica Europea (CEE), conscientes de los problemas que
generaban a un mercado común los tipos de cambio totalmente
flexibles, crearon la llamada Serpiente Monetaria Europea, para
mantener la estabilidad en las cotizaciones cruzadas de sus monedas.
¿Qué es el patrón dólar y oro?

El Patrón Oro es un sistema económico que consiste en darle un valor
a la moneda de un país según el volumen de oro del que dispone. Por
tanto, quien tuviese una cantidad de billetes podría intercambiarlo por la
cantidad de oro que valga proporcionalmente.
¿Que sustituye al patrón oro?

Con la Segunda Guerra Mundial entrando en su fase final, en 1944 un
total de 44 países se congregaron en Bretton Woods (New Hampshire,
Estados Unidos). De este modo, los Bancos Centrales podían
cambiar oro por dólares y viceversa a través de la Reserva Federal.
¿Que ocasionó el abandono del patrón oro?

Los países acuñaron monedas de oro y vendieron plata a cambio
de oro en los mercados mundiales. La liquidación de plata y el
descubrimiento de nuevas minas de plata, provocaron la reducción de
su precio obligando a los países a abandonar el bimetalismo o
el patrón plata a favor del patrón oro.
¿Cuándo se eliminó el patrón oro?

El 15 de agosto de 1971, el entonces presidente de EE. UU., Richard
Nixon, suspendió este régimen monetario que nació en 1945 en la
reunión que los aliados de la II Guerra Mundial mantuvieron en el Hotel
Mount Washington de Bretton Woods (New Hampshire, EE. UU.).
¿Cómo funciona el sistema de Bretton Woods?
El sistema de Bretton Woods establecía unos tipos de cambio fijos en
relación al dólar y un precio invariable del dólar en oro, 35 dólares la
onza. Cada país fijaba el valor de su moneda en términos de oro o
dólares y mantenía su cotización dentro de un rango de un 1% de su
valor de paridad.
¿Por qué se cayó Bretton Woods?

En 1965, Francia mostró la vulnerabilidad del patrón oro. El presidente
Charles de Gaulle convirtió en oro 150 millones de dólares que el
Estado francés tenía en sus reservas, lo que provocó que en
1971 se rompiera el acuerdo monetario entre las grandes potencias.
¿Qué es el patrón oro Cómo se relaciona esté con Bretton Woods?

El origen del patrón oro: los acuerdos de Bretton Woods
Para ello, Estados Unidos adoptó un tipo de cambio fijo entre el dólar y
el oro; a 35 dólares la onza. La Reserva Federal podía cambiar dólares
por oro a ese precio sin restricciones ni limitaciones. Este patrón
oro ejercía como mecanismo de contención financiera.
El Sistema Monetario Internacional regula los pagos y cobros

derivados de las transacciones económicas internacionales. Su objetivo
principal es generar la liquidez monetaria (mediante reserva de
oro, materias primas, activos financieros de algún país, activos
financieros supranacionales, etc.) para que los negocios
internacionales, y por tanto las contrapartidas de pagos y cobros en
distintas monedas nacionales o divisas, se desarrollen en forma fluida.
ESTRUCTURA
Las cuatro principales funciones del sistema monetario internacional

son
 Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos por las balanzas

de pagos que afectan a las relaciones entre las divisas)
 Liquidez (decidir los productos de reserva, formas de crearlos y
posibilidad de cubrir con ellos los desequilibrios en una balanza de
pagos)
 Gestión (repartir y atender competencias, más o menos
centralizadas en organizaciones como el actual Fondo Monetario
Internacional y los bancos centrales de cada país)
 Generar con las tres anteriores confianza en la estabilidad del
sistema.
Las funciones derivadas o secundarias de todo sistema son:
 Asignar el señoreaje de las divisas (las ganancias por la emisión de

dinero o diferencias entre el coste de emisión y el valor del dinero)
 Acordar los regímenes de tipo de cambio.
Esta última función (los mecanismos por medio de los cuales se fijan los
tipos de cambio) es el factor más discutido y variable; concretamente,
en las últimas décadas se ha discutido en torno a tres modelos: un
sistema de tipos de cambio flexibles, en el que los precios de cada divisa
son determinados por las fuerzas del mercado, un sistema de tipos de
cambio fijos, y otro sistema mixto de tipos de cambio 'dirigidos', en el
que el valor de algunas monedas fluctúa libremente, el valor de otras es
el resultado de la intervención del Estado y del mercado y el de otras es
fijo con respecto a una moneda o a un grupo de monedas.
SISTEMAS MONETARIOS EN BOLIVIA
El boliviano (símbolo: Bs, código ISO 4217: BOB) es la moneda de

curso legal del Estado Plurinacional de Bolivia desde el año 1987. Se
divide en 100 centavos y entró en circulación nacional, reemplazando al
antiguo peso boliviano. El Banco Central de Bolivia (fundado en 1928),
es el organismo económico responsable de la emisión de la moneda.
Moneda
Moneda de 2 centavos de 1987
Moneda de 5 centavos de 1990
MONEDAS DE CIRCULACIÓN ACTUAL

Características Descripción
Valor
Diámetro Peso Composición Forma Canto Anverso Reverso
"ESTADO
"LA UNIÓN PLURINACIONAL
ES LA DE BOLIVIA"
10 Acero
19 mm 2,2 g Cilíndrica Liso FUERZA" Escudo de
centavos inoxidable
"10 CENTAVOS"; armas de
Fecha de emisión Bolivia
"ESTADO
ES LA DE BOLIVIA"
20 Acero
22 mm 3,6 g Cilíndrica Liso FUERZA" Escudo de
centavos inoxidable
"ESTADO
ES LA DE BOLIVIA"
50 3,75 Acero
24 mm Cilíndrica Liso FUERZA" Escudo de
centavos g inoxidable
"LA UNIÓN "ESTADO

PLURINACIONAL
ES LA DE BOLIVIA"
1 Acero
27 mm 5g Cilíndrica Liso FUERZA" Escudo de
boliviano inoxidable "1
BOLIVIANO";Fecha
armas de
de emisión Bolivia
"ESTADO
Polígono ES LA DE BOLIVIA"
2 Acero
29 mm 6,4 g de 11 Liso FUERZA" Escudo de
bolivianos inoxidable
caras "2 BOLIVIANOS"; armas de
Bimetálica:
Núcleo:
Aleación de "ESTADO
Externo: Cobre, "LA UNIÓN PLURINACIONAL
ES LA DE BOLIVIA"
5 23 mm Aluminio, Zinc
5,1 g Cilíndrica Estriado FUERZA" Escudo de
bolivianos Núcleo: y Estaño, con
"5 BOLIVIANOS"; armas de
16mm un Anillo Fecha de emisión Bolivia
externo de
Acero
inoxidable
 En 1988 se introdujeron monedas de acero inoxidable de 2, 5

(acuñadas solamente en 1989), 10, 20 y 50 centavos y 1 boliviano
(con fecha 1987), seguidas por las de 2 bolivianos de acero
inoxidable en 1991.
 Las de 10 centavos de acero enchapadas en cobre y borde liso
bicolor se introdujeron en 1997.
 Las monedas bimetálicas de 5 bolivianos en 2001, hasta entonces
las monedas de 2 y 5 centavos ya no están en circulación.
 La moneda de 2 bolivianos ha sido acuñada en dos tamaños,
ambos están en curso legal. La moneda 2 bolivianos más pequeña
es casi la misma que la moneda de 1 boliviano, dando lugar a la
posible confusión, aunque las monedas de 2 bolivianos tienen
borde en forma poliedral de 11 lados, mientras que las monedas
de 1 boliviano son de borde redondo y lizo.
 Todas las monedas en Bolivia tienen en el anverso el número de
la cantidad de dinero con la inscripción "La unión es la Fuerza";
en el reverso el escudo de Bolivia con la inscripción "República de
Bolivia" (emitidas hasta 2009), y las emitidas a partir del 2010 sólo
cambia la inscripción a "Estado Plurinacional de Bolivia".
BILLETES
 En 1987, los billetes bolivianos fueron sobreimpresos con

denominaciones en centavos y bolivianos para producir emisiones
provisionales de 1, 5, 10 y 50 centavos, y 1, 5 y 10 bolivianos.
 Emisiones regulares siguieron el mismo año en denominaciones
de 2, 5, 10, 20, 50, 100 y 200 bolivianos. *El billete de 2 bolivianos
fue reemplazado por una moneda de acero inoxidable de 6,25gr
en el año 1991, el mismo fin sufrió el de 5 bolivianos que fue
reemplazado por la moneda bimetálica de cinco bolivianos en
2001, aunque el Banco Central de Bolivia aún seguía mostrando
al billete de 5 bolivianos como "en circulación"
 A partir de 2013, los billetes de 2 y 5 bolivianos quedaron
oficialmente fuera de circulación.
BILLETES FUERA DE CIRCULACIÓN OFICIAL DESDE 2013
Color
Denominación Anverso Reverso
principal
2 Tonos El médico y escritor Una imagen de la ciudad de Cobija,

bolivianos negros Antonio Vaca Diez capital del departamento de Pando.
5 Tonos La escritora Adela Una imagen de la Virgen del Socavón

bolivianos verdes Zamudio de la ciudad de Oruro.
BILLETES DE CIRCULACIÓN ACTUAL
Color
Denominación Anverso Reverso
principal
El pintor Cecilio
10 Tonos Una imagen de las Heroínas de la Coronilla
Guzmán de
bolivianos azules junto a la ciudad de Cochabamba.
Rojas
El abogado
20 Tonos Una imagen de la Casa Dorada de la Ciudad
Pantaleón
bolivianos naranja de Tarija.
Dalence
El pintor Melchor
50 Tonos Una imagen de la Torre de la Iglesia de la
Pérez de
bolivianos violeta Compañía de Jesús en la ciudad de Potosí.
Holguín
El historiador Una imagen de la Universidad Mayor Real y

100 Tonos
Gabriel René Pontificia de San Francisco Xavier de
bolivianos rojos Chuquisaca en la capital, la ciudad de Sucre.
Moreno
El escritor y Una imagen de las ruinas preincaicas del

200 Tonos
político Franz imperio Tihuanacota a orillas del Lago titicaca
bolivianos marrón en el departamento de La Paz.
Tamayo
SEGUNDA SERIE "ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA"
El Banco Central de Bolivia anunció una nueva familia de billetes que

comenzaron a circular a partir de abril de 2018. Actualmente conviven
con los billetes anteriores. Los nuevos billetes presentan en el anverso
personajes e imágenes con representativo nacional y en el reverso el
lugares de interés. Si bien no se conoce un decreto exacto para el
diseño de estos billetes, se considera que aportan notablemente a la
representación boliviana, siendo más, que un capricho del actual
presidente.
Color Entrada en
Imagen Denominación Anverso Reverso
principal circulación
José 'el Tambor'
Vargas, Apiaguaiki La Isla del
Tüpa, Eustaquio El Pescado en el
10 Tonos 'Moto' Méndez y Salar de Uyuni, 10 de abril
bolivianos azules Cavernas de Puya Raimondi de 2018
Umajalanta en el y Picaflor
Parque nacional Toro gigante
Toro
Genoveva Ríos, la Laguna Bay,
20 Tonos Tomás Katari, Pedro el Caimán 3 de julio de
bolivianos naranjas Ignacio Muiba y el negro y el Árbol 2018
Fuerte de Samaipata de Toborochi
José Manuel Baca El Nevado
“Cañoto”, Bruno Sajama, 15 de
50 Tonos
Racua, Pablo Zárate flamenco octubre de
bolivianos violetas Willca y la Fortaleza andino y la 2018
de Incallajta Quinua real,
Color Entrada en
Imagen Denominación Anverso Reverso
principal circulación
Juana Azurduy de
Padilla, Alejo Cataratas Arco
Calatayud, el Iris situadas en
100 Tonos 15 de enero
Mariscal Antonio Santa Cruz, la
bolivianos rojos José de Sucre y la Paraba azul y la de 2019
Casa de la Moneda Flor Patujú.
de Potosí
Túpac Katari, Tiwanaku,
Bartolina Sisa, el situado en La
200 Tonos 23 de abril
Libertador Simón Paz, el Gato
bolivianos cafés Bolívar y la Casa de andino y la flor de 2019
la Libertad de Sucre Kantuta.
¿Quién es la autoridad monetaria en Bolivia cómo se compone?
Por Ley, el Banco Central de Bolivia (BCB) es la única autoridad

monetaria, cambiaria y del sistema de pagos del país, y su objeto es el
de procurar la estabilidad del poder adquisitivo interno de la moneda
nacional. Como autoridad monetaria, el BCB introdujo en 1998
importantes reformas al sistema de encaje legal.
¿Cuál es la cantidad de dinero que circula actualmente en Bolivia 2020?
En Bolivia circulan 1545, 4 millones de billetes y monedas de

diferentes cortes - La Razón | Noticias de Bolivia y el Mundo.
En Bolivia, circulan 449,3 millones de billetes de diferentes cortes y
1.096,1 millones de monedas de distinta nominación, que son
renovados e incrementados en número en función de la demanda.
Próximamente circularán billetes de la serie J, que serán impresos por
un costo superior a los 16,8 millones de dólares, informó el Banco
Central de Bolivia (BCB).
Los cortes de 100 bolivianos son los de mayor circulación y

alcanzan a 176,2 millones billetes, mientras que los de 10 bolivianos
suman 82,3 millones; los de 20 bolivianos, 76,6 millones; los de 50
bolivianos, 57,6 millones y los billetes de 200 bolivianos circulan en un
número de 56,6 millones, según datos facilitados Subgerencia de
Tesorería del BCB.
Las monedas y billetes son puestas en circulación de acuerdo a la
demanda y diversas variables macroeconómicas como “la emisión, la
tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto, la inflación y el
crecimiento de la población, entre otras”.
Un total de 1.096,1 millones de monedas de diferente valor están en el

mercado. La moneda de 1 boliviano llega a 231 millones de piezas,
mientras que la de 0,10 centavos a 222,3 millones; la de 0,50 centavos
a 215,9 millones; la de 0,20 centavos a 215,4 millones; y la de 2
bolivianos a 101,9 millones de ejemplares.
Un total de 109,6 millones de monedas de 5 bolivianos están

circulando en el mercado hasta julio y están en curso estudios para
ver la factibilidad de incluir nuevas denominaciones
“Los billetes que ya cumplieron su vida útil son destruidos mediante un

equipo destructor especializado periódicamente. Este proceso se
efectúa en instalaciones de la Subgerencia de Tesorería del Banco
Central de Bolivia, bajo estricta vigilancia y supervisión existiendo actas
notariadas de cada sesión de destrucción”, explicó la institución.
www.monografias.com
Teoría monetaria
Ángel Méndez - mendez_amm@hotmail.com
1. Introducción
2. Antecedente histórico de la teoría monetaria (el origen del dinero)
3. Teoría monetaria
4. Historia del Banco Central, los billetes y monedas de la República Dominicana
5. La inflación y sus clasificaciones
6. Conclusión
7. Bibliografía
Introducción
El propósito del presente trabajo dar a conocer la importancia que tiene el dinero no solo en nuestro país
sino en el ámbito mundial. Fácilmente será comprendido por el lector, ya que nos habla de un medio de su
contenido cambio que utilizamos muy frecuentemente.
Tanto por los países desarrollados como los subdesarrollados. A pesar de no haber tocado otros temas que
comprenden la rama de la economía este problema es base de su estudio, puesto que diversos problemas
económicos van tomados de la mano con el tema en si.
La teoría monetaria analiza el papel del dinero en el sistema macroeconómico en los términos de la
demanda para el dinero, la fuente de dinero, y la tendencia natural del sistema económico de ajustar a un
punto que balancee la fuente y la demanda para el dinero, un punto que se llame equilibrio monetario. Un
sector del sistema macroeconómico se concibe como el sector monetario, y el sector monetario tiene una
tendencia natural a converger al equilibrio monetario.
También tratáremos la inflación y su componente como un fenómeno al que se puede atribuir a un exceso
de la fuente de dinero concerniente a la demanda. Exceso de la fuente de dinero causa el valor del dinero a
la gota, que se manifiesta como precios altos más elevados, haciendo cada unidad del dinero comprar
menos. Un desplome de la bolsa se puede atribuir a exceso de una demanda para la fuente en relación con
del dinero, haciendo a accionistas vender la acción para levantar el dinero. Teóricamente, el sistema
macroeconómico converge al equilibrio y una condición necesaria para el equilibrio macroeconómico es
equilibrio monetario.
Antecedente histórico de la teoría monetaria (el origen del dinero)

Existe un fenómeno que desde hace mucho tiempo y de manera muy peculiar ha atraído la atención de los
filósofos sociales y de los economistas prácticos; se trata del hecho de que ciertas mercancías (que en las
civilizaciones desarrolladas adoptaron la forma de piezas acuñadas de oro y plata, junto con documentos
que, con posterioridad, representaron a esas monedas) se convirtieron en medios de cambio
universalmente aceptables. Es evidente, aun para la inteligencia más común, que la mercancía debe ser
entregada por su propietario a cambio de otra que le será de mayor utilidad. Pero el hecho de que cada
hombre económico, en cualquier país, acepte cambiar sus bienes por pequeños discos metálicos
aparentemente carentes de utilidad como tales, o por documentos que los representen, es un procedimiento
tan opuesto al curso normal de los acontecimientos que no puede parecernos sorprendente que hasta un
pensador tan distinguido como Savigny lo encuentre claramente "misterioso".
No debe suponerse que la forma de la moneda, o del documento empleado como moneda corriente,
constituye el enigma de este fenómeno. Podemos alejarnos de estas formas y retrotraernos a las primeras
etapas del desarrollo económico, o en realidad a lo que todavía prevalece en algunos países, en los que
encontramos que los metales preciosos sin forma de moneda aún sirven como medio de cambio, al igual
que ciertos productos tales como ganado, pieles, té, barras de sal, conchas de ciprea, etc.; a pesar de ello
seguimos enfrentándonos al fenómeno, aun nos resta explicar por qué el hombre económico acepta cierto
tipo de mercancía, aun cuando no la necesite, o aunque la necesidad que tenga de ella ya haya sido
satisfecha, a cambio de todos los bienes que ha puesto en el mercado, mientras que, cualesquiera que sean
sus necesidades, en primer lugar consulta con respecto a los
Productos que intenta adquirir durante sus transacciones.
Para ver trabajos similares o recibir información semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com
www.monografias.com
Y a partir de esto se sucede, desde los primeros ensayos acerca de los fenómenos sociales hasta nuestra
época, una ininterrumpida cadena de disquisiciones con respecto a la naturaleza y cualidades específicas
del dinero en su relación con todo lo que constituye el comercio. Filósofos, juristas e historiadores, al igual
que economistas, e incluso naturalistas y matemáticos,
Teoría monetaria
La teoría monetaria, es una subzona importante de la macroeconomía, propone explicar la relación
entre la acción de dinero y el sistema macroeconómico.
La macroeconomía es la parte de economía referida a la economía en su totalidad, en comparación con
industrias o sectores individuales. Fluctuaciones en la economía en su totalidad, es decir, en salida
agregada, fluctuaciones de la causa en el índice de desempleo, tipos de interés, y precios medios.
La teoría monetaria analiza el papel del dinero en el sistema macroeconómico en los términos de la
demanda para el dinero, la fuente de dinero, y la tendencia natural del sistema económico de ajustar a un
punto que balancee la fuente y la demanda para el dinero, un punto que se llame equilibrio monetario. Un
sector del sistema macroeconómico se concibe como el sector monetario, y el sector monetario tiene una
tendencia natural a converger al equilibrio monetario.
Un fenómeno tal como inflación se puede atribuir a un exceso de la fuente de dinero concerniente a la
demanda. Exceso de la fuente de dinero causa el valor del dinero a la gota, que se manifiesta como precios
altos más elevados, haciendo cada unidad del dinero comprar menos. Un desplome de la bolsa se puede
atribuir a exceso de una demanda para la fuente en relación con del dinero, haciendo a accionistas vender
la acción para levantar el dinero. Teóricamente, el sistema macroeconómico converge al equilibrio y una
condición necesaria para el equilibrio macroeconómico es equilibrio monetario.
La teoría monetaria asume generalmente como aproximación áspera que la fuente de dinero es fijada por
autoridades monetarias, y se puede cambiar como necesario para el interés’ del público s. La demanda para
el dinero, sin embargo, es fuera del control de funcionarios y es una función de otras variables económicas,
particularmente renta agregada, tipos de interés, el nivel de precio, e inflación. La renta agregada determina
la cantidad de plan de las casas y de negocios del dinero para pasar en el futuro cercano. Las casas y los
negocios sostienen el dinero porque planean comprar cosas en el futuro cercano.
Las tenencias del dinero de las casas y de los negocios que no serán necesarios para las compras en el
futuro cercano se pueden invertir en los activos a largo plazo (acción y los enlaces) que ganan renta. Las
tenencias del dinero ganan poco o nada de renta. Cuando las tenencias del dinero se utilizan para comprar
la acción y los enlaces, la demanda para las disminuciones del dinero, y la demanda para la acción y los
aumentos de los enlaces. La demanda de dinero de levantamiento de la disminución de los tipos de interés
como tenencias del dinero se dibuja dentro de la compra de enlaces. La causa descendente de los tipos de
interés enlaza para llegar a ser menos atractiva, levantando la demanda para el dinero.
Como tipos de interés de levantamiento, la inflación significa que el dinero se puede poner para mejorar uso
en otros lugares, quizás en la compra del oro, de la plata, o de las propiedades inmobiliarias. La inflación
reduce la demanda para el dinero, pero las marcas de la deflación que amontonan el dinero una inversión
atractiva, aumentando la demanda para el dinero. Un precio alto más elevado nivela, sin embargo,
aumentará eventual la demanda para el dinero, como el dinero es necesario financiar transacciones más
costosas. La inflación reduce la demanda para el dinero al principio, pero cuando la inflación cesa, la
demanda para el dinero nivelará en un nivel más alto que existido antes de la inflación comenzada.
Cuando las autoridades monetarias cambian la fuente de dinero, el sistema macroeconómico ajusta para
traer la demanda para el dinero en línea con la fuente de dinero. Si se aumenta la fuente de dinero mientras
que la economía está en una recesión, el dinero adicional fluirá probablemente en los mercados comunes y
de las obligaciones, estimulando negocio. Mientras que la economía se amplía, la renta crece, y la demanda
para el dinero crece, cogiendo para arriba con la fuente de dinero y restaurando equilibrio monetario. Si se
aumenta la fuente de dinero mientras que la economía está en el empleo completo, el dinero adicional
causará un aumento en la demanda para la fuente en relación con de las mercancías. Los precios irán para
arriba hasta que (inflación ajustada) el valor verdadero de la fuente de dinero ha caído suficientemente para
parar la inflación.
La teoría monetaria provee la fundación teórica para la política monetaria, que tiene que hacer con la
regulación de la tarifa de crecimiento de la fuente de dinero. Los economistas discrepan si la tarifa de
crecimiento de la fuente de dinero se debe apresurar para arriba y retrasar para resolver las necesidades
evidentes de la economía, o si la tarifa de crecimiento de la fuente de dinero debe permanecer en una
cantidad fija, probablemente entre 3 y 5 por ciento por año. Muchos economistas contemporáneos discuten
www.monografias.com
que una tarifa de crecimiento fija de la fuente de dinero sea el mejor protector contra la inflación y la
inestabilidad económica.
La inflación y sus clasificaciones

.En economía, la inflación es el aumento sostenido y generalizado del nivel de precios de bienes y servicios,
medido frente a un poder adquisitivo. Se define también como la caída en el valor de mercado o del poder
adquisitivo de una moneda en una economía en particular, lo que se diferencia de la devaluación, dado que
esta última se refiere a la caída en el valor de la moneda de un país en relación con otra moneda cotizada
en los mercados internacionales, como el dólar estadounidense, el euro o el yen
INFLACIÓN MODERADA
La inflación moderada se refiere al incremento de forma lenta de los precios. Cuando los precios son
relativamente estables, las personas se fían de este, colocando su dinero en cuentas de banco. Ya sea en
cuentas corrientes o en depósitos de ahorro de poco rendimiento porque esto les permitirá que su dinero
valga tanto como en un mes o dentro de un año. En sí está dispuesto a comprometerse con su dinero en
contratos a largo plazo, porque piensa que el nivel de precios no se alejará lo suficiente del valor de un bien
que pueda vender o comprar.
INFLACIÓN GALOPANTE
La inflación galopante describe cuando los precios incrementan las tasas de dos o tres dígitos de un plazo
promedio de un año. Cuando se llega a establecer la inflación galopante surgen grandes cambios
económicos, muchas veces en los contratos se puede relacionar con un índice de precios o puede ser
también a una moneda extranjera, como por ejemplo: el dólar. Ya que el dinero pierde su valor de una
manera muy rápida, las personas tratan de no tener más de lo necesario; es decir, que mantiene la cantidad
suficiente para vivir con lo necesario o indispensable para el sustento de todos los seres.
HIPERINFLACIÓN
Es una inflación anormal en exceso que puede alcanzar hasta el 1000% anual. Este tipo de inflación
anuncia que un país está viviendo una severa crisis económica pues como el dinero pierde su valor, el
poder adquisitivo (la capacidad de comprar bienes y servicios con el dinero) baja y la población busca gastar
el dinero antes de que pierda totalmente su valor. Este tipo de inflación suele estar causada porque los
gobiernos financian sus gastos con emisión de dinero sin ningún tipo de control, o bien porque no existe un
buen sistema que regule los ingresos y egresos del Estado.
CAUSAS DE LA INFLACIÓN
Existen diferentes explicaciones sobre las causas de la inflación. De hecho parece que existen diversos
tipos de procesos económicos que producen inflación, y esa es una de las causas por las cuales existen
diversas explicaciones: cada explicación trata de dar cuenta de un proceso generador de inflación diferente,
aunque no existe una teoría unificada que integre todos los procesos. De hecho se han aumentos futuros de
precios y ajustan su conducta actual a esa previsión futura.
LOS TRES TIPOS DE INFLACIÓN:
Inflación de demanda (Demand pull inflation), cuando la demanda general de bienes se incrementa, sin
que el sector productivo haya tenido tiempo de adaptar la cantidad de bienes producidos a la demanda
existente.
Inflación de costos (Cost push inflation), cuando el costo de la mano de obra o las materias primas se
encarece, y en un intento de mantener la tasa de beneficio los productores incrementan los precios.
Inflación autoconstruida (Build-in inflation), ligada al hecho de que los agentes prevén
CÓMO PARAR LA INFLACIÓN
Se han sugerido diferentes métodos para detener la inflación. Los Bancos Centrales pueden influir
significativamente en este sentido fijando la tasa de interés más alta y controlando la masa monetaria. Las
tasas de interés altas, que reducen el crecimiento en la masa monetaria, son una forma tradicional de
combatir la inflación. El lado negativo de esta política es que puede estancar el crecimiento en la economía
y promover el desempleo, lo cual se puede observar actualmente en algunos países europeos.
Los propulsores de la teoría del "supply side" se inclinan por la fijación de la tasa de cambio de la moneda o
reducción de las tasas de impuestos en un régimen de tasa de cambio flotante para fomentar la creación de
capital y la reducción en el consumo.
Otro método es establecer el control sobre los salarios y sobre los precios. Esto fue implantado por el
gobierno de Nixon al principio de la década de 1970 con resultados negativos. En general, la mayor parte de
los economistas coinciden en afirmar que los controles de precios son contraproducentes pues distorsionan
www.monografias.com
el funcionamiento de una economía, dado que promueven la escasez de productos y servicios y disminuyen
su calidad, entre otros.
Conclusión
el dinero posee misterios indescifrables, pues en un momento poseerlo es positivo, y en otro, es dañino;
Puede también servir para corromper, y esta ultima es la más lamentable, y pulula por doquier ¡CUIDADO
CON EL DINERO!.
El dinero que ha sido creado de la nada se le conoce como primario y también base monetaria. El Banco
Central emite dinero primario para prestarle al Gobierno y los bancos, para comprar divisas o para prestarlo
indirectamente cuando alcance el presupuesto, la creación de este dinero primario sin el respaldo de la
producción es lo que crea la inflación.
Aceptado universalmente, esto significa que sea fácil de intercambiar
Desde el punto de vista legal estrictamente sólo la moneda es dinero, ya que únicamente ella constituye el
medio de pago físico impuesto por ley. En la economía moderna se admite el dinero.
La teoría monetaria provee la fundación teórica para la política monetaria, que tiene que hacer con la
regulación de la tarifa de crecimiento de la fuente de dinero. Los economistas discrepan si la tarifa de
crecimiento de la fuente de dinero se debe apresurar para arriba y retrasar para resolver las necesidades
evidentes de la economía, o si la tarifa de crecimiento de la fuente de dinero debe permanecer en una
cantidad fija, probablemente entre 3 y 5 por ciento por año. Muchos economistas contemporáneos discuten
que una tarifa de crecimiento fija de la fuente de dinero sea el mejor protector contra la inflación y la
inestabilidad económica.
Bibliografía
http://es.wikipedia.org/wiki/Inflaci%C3%B3n
www.altavista.com.do
www.monografias.com.do
www.elrincondelvago.com.do
www.enciclonet.com
www.bancentral.gov.do
Autor:
Ángel Méndez montero
mendez_amm@hotmail.com
Facilitado: Rafael Rodríguez
Carrera: contabilidad
Asignatura: Economía I
Universidad del Caribe
Santo Domingo, D.N
28 de noviembre 2009

Demanda de Mercado Monetario-Fusionado

Cargado por

Información del documento

Descripción original:

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Demanda de Mercado Monetario-Fusionado

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

DEMANDA DEL MERCADO MONETARIO

¿Qué es la demanda de dinero?

Si entendemos que el dinero es un medio de cambio, es decir, es un bien

Necesitamos “dinero” porque necesitamos un medio de cambio que

Generamos valor y necesitamos preservarlo en el tiempo. Tenemos

Demanda de dinero no debe confundirse con “demanda de riqueza”. La

La demanda de riqueza es infinita. Por cada necesidad presente o futura,

Por tanto, la demanda de dinero como acumulador de riqueza es a la

Existen fundamentalmente dos razones poderosas que motivan a que

 Mediante el dinero es posible realizar transacciones

 El dinero permite ser utilizado como activo financiero. Las

Enfoques sobre la demanda de dinero

Entre estas, la teoría de Cambridge, el cuantitativismo clásico y la teoría

Como podemos apreciar la teoría de Keynes es fundamentalmente una

¿Qué depende la demanda de dinero?

¿Qué pasa si aumenta la demanda de dinero?

Si suben los tipos, aumenta el coste de oportunidad de tener

Por eso, cuando se aumenta la tasa de interés para "mantener"

¿Qué pasa si se aumenta la tasa de interés?

Un aumento en la tasa de interés provoca un decremento en el crédito

¿Cómo se determina la demanda de dinero?

¿Cuándo disminuye la demanda de dinero?

¿Cuáles son los factores determinantes de la demanda de dinero?

1) el nivel de ingreso (como variable de escala).

2) la tasa de interés (como el costo de oportunidad de tener dinero).

¿Qué significa que el dinero tiene demasiada demanda?

¿Qué pasa si cae la demanda de dinero?

¿Cuáles son los motivos por los cuales se demanda dinero?

Los motivos por los que se demanda dinero son: transacción,

¿Qué significa que el Banco Central aumenta la tasa de interés?

Es medio técnico, pero el BC es una de las fuentes importantes de

¿Cómo afecta el aumento de la tasa de interés?

Cuando la tasa de interés sube, sube necesariamente el costo de los

¿Cómo influye el Banco Central en la tasa de interés?

¿Cuándo aumenta la tasa de interés en el mercado monetario?

En una economía como la argentina, la política monetaria es

6.1 Características y funciones del dinero

Un aspecto remarcable de este dinero de piedra […] es que su propietario no necesita

grande como para ser transportado convenientemente, el nuevo propietario se contenta

Unidad de cuenta y patrón de precios: el dinero es una unidad de cuenta que

Medio de intercambio: esta función —conocida también como «medio de cam-

deseos al permitir el intercambio bilateral, ya no de bienes por bienes, sino de dinero

Medio de pago: el dinero ejerce la función de medio de intercambio cuando se

Depósito o reserva de valor: el dinero, en su función de depósito o reserva de

Mediante este ejemplo, Jevons destaca que el dinero es un elemento vital en la

H o M0: se refiere a la emisión primaria o base monetaria que comprende los

Perú: principales agregados monetarios: 2000-2001

El dinero se diferencia de otros activos por su grado de liquidez. Como ya

6.2 El Banco Central, base monetaria y multiplicador bancario

Marco legal del BCRP

En la hoja de balance de dicha entidad podemos ver el resultado de todas estas

Hoja de balance del Banco Central

Hoja de balance consolidado de los bancos

Historia del Banco Central de Reserva del Perú

 Mucho influyeron también los factores psicológicos, la desconfianza general origi-

Perú: cambios institucionales en el sistema financiero

Para comprender cómo es que se determina la oferta monetaria es necesario distinguir

En ciertos libros de texto, a la base monetaria se le denomina también high power

La relación oferta monetaria-base monetaria se puede expresar como sigue:

En consecuencia, la oferta de dinero será igual a:

En la ecuación podemos ver que la oferta monetaria se relaciona directamente con

Hacemos los reemplazos respectivos para obtener:

Teoría cuantitativa del dinero y demanda de dinero

La oferta real de dinero

Equilibrio en el mercado de dinero

Cambios en el nivel de ingreso

Cambios en la oferta nominal de dinero