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EL DINERO

1. Qu es el dinero?
El dinero juega un papel fundamental en las economas basadas en el
intercambio a travs de los mercados. Si se piensa en la enorme cantidad
de intercambios comerciales que se realizan diariamente, se aprecia de
inmediato la utilidad del dinero para que estas transacciones se hagan de
manera satisfactoria. Es tal la importancia del dinero que los economistas lo
han calificado como el lubricante de la actividad econmica, o como la
sangre que circula por el sistema econmico, el flujo vital que permite que
ste funcione correctamente.
La existencia del dinero soluciona estos problemas y permite que los
intercambios se realicen de una manera ms gil, cmoda y eficaz. De
hecho, sin el dinero los mercados nunca se podran haber desarrollado como
lo han hecho.
2. HISTORIA
Desde los comienzos de la historia los seres humanos han utilizado el dinero
para realizar los intercambios. Inicialmente se utiliz como dinero cualquier
mercanca considerada valiosa, portable, divisible y escasa, con la condicin
de que la sociedad tuviera confianza en que iba a ser aceptada como medio
de cambio. Dependiendo de las culturas, los bienes utilizados fueron
diversos: conchas, ganado, arroz, metales o sal. Precisamente la sal,
imprescindible para la conservacin de los alimentos, se us durante el
Imperio Romano para pagar a los soldados, surgiendo la palabra "salario".
Entre las mercancas usadas como dinero, pronto destacaron los metales
por su idoneidad, especialmente el oro y la plata. Y la incomodidad de pesar
el metal en cada transaccin di origen a la acuacin de monedas, cuyo
sello garantizaba la fiabilidad de su peso. El valor de las monedas coincida
con el valor del metal que contena. Las primeras monedas de las que se
tienen conocimiento datan del mesoltico en China, unos 5.000 aos antes
de nuestra
Durante la Edad Media apareci el dinero papel, que supuso otro gran
avance para el comercio. Fueron los orfebres, que custodiaban los metales
preciosos, los que iniciaron esta prctica: a cambio del oro que reciban en
custodia, entregaban a los depositantes un recibo de papel que garantizaba
su devolucin en cualquier momento. Los comerciantes rpidamente se
dieron cuenta de que era ms cmodo entregar estos recibos como pago de
sus compras que transportar el metal, por lo que su uso se generaliz.
Los orfebres, por su parte, hicieron un importante descubrimiento: la gran
mayora de las personas no retiraba su oro de las cajas fuertes, sino que
intercambiaba los recibos en sus transacciones. Esta observacin les llev a
crear ms recibos que el oro que tenan acumulado, con el fin de obtener
ms beneficios pero con el consiguiente riesgo para los propietarios del oro.

Ms tarde, en el S.XVII en Europa, aparecieron los primeros bancos, que


sustituyeron a los orfebres como custodios del oro y convirtieron los recibos
en billetes de banco. Los banqueros continuaron con la prctica de emitir
ms billetes que la cantidad de oro en custodia, lo que provoc un aumento
del riesgo de los depositantes, y la consiguiente desconfianza. La solucin a
este problema se consigui mediante la intervencin del Estado, que
concedi la exclusiva de emisin de billetes a un solo banco controlado por
el propio Estado, el banco central.
Hasta la mitad del S.XX el dinero era convertible en oro, de ah que se
calificara al sistema monetario como "patrn oro". Pero esta convertibilidad
tena sus limitaciones, debido a que la cantidad de dinero de una economa
estaba condicionada por la existencia de oro, por el descubrimiento de
nuevas minas. Ello di lugar al dinero fiduciario, utilizado hoy da en todas
las economas, que no tiene valor como mercanca ni es convertible en oro.
El dinero actualmente lo crea la autoridad monetaria, el banco central, y su
aceptacin est establecida por ley. Su uso se basa en la confianza de que
va a ser aceptado por todos, debido al crdito que merece la autoridad que
lo emite.
3. Las funciones del dinero y sus clases
El dinero cumple tres funciones bsicas en el sistema econmico:
Medio de cambio: La funcin ms importante del dinero es servir de
medio de cambio en las transacciones. Para que su uso sea eficaz,
debe cumplir una serie de caractersticas:
Aceptado comnmente y generador de confianza
Fcilmente transportable
Divisible
No perecedero, inalterable en el tiempo
Difcil de falsificar
Unidad de valor: de la misma manera que la longitud se mide en
metros, el valor de los bienes y servicios se mide en dinero. Es lo que
llamamos precios, que representan el valor de cambio del bien o
servicio.
Depsito de valor: el dinero permite su acumulacin para realizar
pagos futuros. La parte de dinero que no se gasta hoy, sino que se
guarda para gastarlo en el futuro, se denomina ahorro.
4. Clases de dinero
El dinero no tiene en la actualidad ningn respaldo en trminos de metales
preciosos, sino que su valor descansa en la confianza de cada persona de
que ser aceptado por los dems como medio de pago (dinero fiduciario). Si
esta caracterstica desapareciera, el dinero no podra cumplir con su funcin
bsica.

Entre los economistas no existe acuerdo sobre la forma de clasificar el


dinero, y de hecho existen muchas tipologas diferentes. Aqu vamos a ver la
ms sencilla, que distingue entre dinero de curso legal y dinero bancario.
Dinero de curso legal
Est constituido por las monedas y billetes emitidos por el Banco Central,
institucin competente para ello.
Dinero bancario
Es el dinero creado por los bancos a partir de los depsitos que hacen los
ahorradores, que se convierten en nuevos depsitos, es decir, nuevo dinero.
Se distingue entre los depsitos a la vista (cuenta corriente o de ahorro), de
disposicin inmediata y sin remuneracin, y los depsitos a plazo, cuya
disponibilidad no es inmediata, sino una vez finalizado el plazo de tiempo
comprometido, y que obtienen una remuneracin, un inters, durante ese
tiempo.
cuentas bancarias
Por otra parte existe el llamado dinero electrnico o de plstico, las tarjetas
de dbito y de crdito, que sirven como medio de pago pero no constituyen
dinero en s mismas. De ah que tambin se las califique como cuasi dinero.
Por otra parte, se denomina dinero en efectivo o liquidez al de curso legal
ms los depsitos bancarios a la vista, las cuentas corrientes y de ahorro,
cuya disponibilidad es inmediata.
Desde esta perspectiva, el dinero total que hay en una economa no se
limita al de curso legal, sino que es mucho mayor, al incluir todos los
depsitos bancarios que no estn respaldados por dinero efectivo. En el
siguiente apartado, vamos a ver cmo se crea ese dinero bancario.
5. La creacin de dinero bancario
Los agentes econmicos se comportan de distinta manera respecto al
dinero. Unos gastan menos de lo que ingresan y, por tanto, ahorran, o dicho
de otra forma, tienen supervit. Otros, por el contrario, gastan ms de lo
que tienen, vindose en la necesidad de endeudarse, es decir, tienen dficit.
En definitiva, a algunos les sobra dinero, mientras que a otros les falta: la
banca hace de intermediaria entre los ahorradores u oferentes de dinero y
los demandantes de dinero:
Los bancos nacieron para intermediar entre unos y otros agentes,
canalizando el ahorro hacia aquellos que necesitan dinero para invertir, las
empresas y el sector pblico fundamentalmente, o para consumir. La
funcin de la banca, por tanto, es intermediar en el mercado de dinero a
cambio de un precio, el tipo de inters.

El problema es que las necesidades de financiacin en el sistema econmico


son mucho mayores que el total de depsitos de los ahorradores. Entonces
los bancos crean ms dinero del que existe para atender esas necesidades
de los agentes deficitarios.

COSTO DE CAPITAL
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa
sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca
inalterado, teniendo en cuenta que este costo es tambin la tasa de
descuento de las utilidades empresariales futuras, es por ello que el
administrador de las finanzas empresariales debe proveerse de las
herramientas necesarias para tomar las decisiones sobre las inversiones a
realizar y por ende las que ms le convengan a la organizacin.
En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes especficas
de capital para buscar los insumos fundamentales para determinar el costo
total de capital de la empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya
que estas son las que otorgan un financiamiento permanente.
Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a
largo plazo, las acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades
retenidas, cada una asociada con un costo especfico y que lleva a la
consolidacin del costo total de capital.
Factores implcitos fundamentales del costo de capital

El grado de riesgo comercial y financiero.


Las imposiciones tributarias e impuestos.
La oferta y demanda por recursos de financiamiento

Costos de las fuentes de capital


A continuacin se presenta un pequeo acercamiento terico de los costos
de estas fuentes, pero se debe tener en cuenta que el estudio de cada uno
de estos costos tiene connotaciones ms profundas en su aplicacin.

Costo de endeudamiento a largo plazo

Esta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el inters anual


y la amortizacin de los descuentos y primas que se recibieron cuando se
contrajo la deuda.
El costo de endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa interna
de rendimiento de los flujos de caja relacionados con la deuda. Este costo
representa para la empresa el costo porcentual anual de la deuda antes de
impuestos.
Comentario: Los clculos para hallar la tasa de rendimiento pueden ser
realizados por el mtodo de la interpolacin.

Costo de acciones preferentes

El costo de las acciones preferentes se encuentra dividiendo el dividendo


anual de la accin preferente, entre el producto neto de la venta de la
accin preferente.

Costo de acciones comunes

El valor del costo de las acciones comunes es un poco complicado de


calcular, ya que el valor de estas acciones se basan en el valor presente de
todos los dividendos futuros se vayan a pagar sobre cada accin. La tasa a
la cual los dividendos futuros se descuentan para convertirlos a valor
presente representa el costo de las acciones comunes.

Costo de las utilidades retenidas

El costo de las utilidades retenidas est ntimamente ligado con el costo de


las acciones comunes, ya que si no se retuvieran utilidades estas seran
pagadas a los accionistas comunes en forma de dividendos, se tiene
entonces, que el costo de las utilidades retenidas se considera como el
costo de oportunidad de los dividendos cedidos a los accionistas comunes
existentes.

SISTEMA MONETARIO
Estructura monetaria, sistema legalmente establecido de la
circulacin monetaria en un pas. Comprende: la mercanca, que
desempea la funcin de equivalente general; la unidad monetaria:
el patrn de precios; los medios legales de circulacin y los medios
de pago (dinero metlico, papel moneda, moneda fiduciaria: billetes
de banco); el sistema de acuacin de las monedas (de pleno
contenido: de oro; subsidiarias - moneda de cambio- de plata y
cobre); 5) el tipo de emisin de los billetes de banco y de los valores
del Estado (dinero papel). El sistema monetario como forma en que se
organiza la circulacin del dinero no es nico para todos los estados.

La base del sistema es la mercanca que desempea la funcin de


dinero: el oro, la plata o ambos metales a la vez.
Modelo del mercado de activos
El enfoque del mercado de activos considera a las monedas como
precios de activos negociados en un mercado financiero eficiente. En
consecuencia, las monedas estn demostrando cada vez en mayor
medida una fuerte correlacin con los mercados de activos, en
particular con las acciones.
PATRON METALICO (PATRON ORO)
Sistema monetario en el que el valor de la moneda es convertible en
oro de una calidad determinada a un tipo de cambio fijado
previamente por ley. El Banco Central est obligado a entregar oro a
cambio de moneda, y viceversa, al precio fijado oficialmente y en el
momento que se le demande. La cantidad de oro de que dispone el
correspondiente pas determina el montante de dinero en circulacin.
Los tipos de cambio entre las diferentes monedas vienen
determinados por la cantidad de oro que contiene cada una de ellas,
y estos cambios se mantendrn fijos o variarn dentro de un margen
muy estrecho; los lmites de este margen vendrn dados a su vez por
el coste de transportar oro entre los diferentes pases
Patrn oro clsico
Sistema internacional de pagos del comercio estaba basado en el
compromiso serio y creble de todos los gobiernos, de intercambiar
monedas nacionales por oro a un precio fijo. Como se explicar ms
adelante, los gobiernos de cada pas pueden emitir y crear dinero,
billetes y monedas nacionales, de cuya cantidad total en la economa
depende el valor de la moneda interna, o sea, el tipo de cambio.
patrn de cambio de oro
Modalidad del sistema cambiario de Patrn Oro que consiste en que el
Banco Central no permite la libre Convertibilidad de la Moneda
nacional en oro, pero s en una moneda extranjera que sea
convertible en oro a un Tipo de Cambio fijo.
patrn de oro en lingotes
Otro elemento que ha transformado la dinmica del patrn oro, ha
sido el establecimiento del patrn oro en lingotes. Segn se
recordar, el sistema clsico de funcionamiento se refiere al patrn
oro amonedado, pues las monedas de oro circulaban en el mercado y
servan como medio de pago.

PATRON PAPEL
teora de la paridad del poder adquisitivo
La paridad del poder adquisitivo (PPA) es el ajuste econmico para
comparar de una manera realista el nivel de vida entre distintos
pases, atendiendo al producto interno bruto per cpita en trminos
del coste de vida en cada pas.
Cuando se quiere comparar el producto interno bruto de diferentes
pases es necesario homogeneizar la informacin puesto que cada
pas mide su producto en su moneda local, para ello se han de
traducir su PIB a una moneda comn, a travs de los tipos de cambio.
teora de la balanza de pagos
Esta teora de los mercantilistas se basaba en crear un equilibrio
entre lo exportado y lo importado y a su vez teniendo una estrecha
relacin con los metales que obtenan de esas exportaciones, as
mismo, eran partidarios de que el estado deba limitarse a promover
las exportaciones y restringir las importaciones mediante el uso de
altos aranceles creando una poltica proteccionista.
PATRN LIBRE AUTENTICO
Este consiste en varias condiciones y de ciertas fuerzas y factores:
1.- por el nivel de productividad comparada y los niveles de salarios
que determina a su vez las relaciones de costos y precios
2.- por la estructura de la economa que determina a su vez el grado
de elasticidad de la oferta y de la demanda de las divisas
3.- por los movimientos de capital

PATRN LIBRE REGULADO:


fondo de estabilizacin bancario
Mecanismos compensatorios que permiten ahorrar los Ingresos
transitorios y abundantes durante los perodos de auge (o de
elevados Precios de las materias primas) y luego utilizarlos para
financiar los Gastos en tiempos de crisis.
Se trata normalmente de fondos de reserva asociados al Precio del
(de los) principal(es) Producto(s) de exportacin que facilitan la
ortodoxia en la Poltica Fiscal y hace ms transparente la
implementacin de las polticas pblicas contra-cclicas.
control de cambio
Un control de cambio es un instrumento de poltica cambiaria que
consiste en regular oficialmente la compra y venta de divisas en un
pas. De esta manera, el Gobierno interviene directamente en el

mercado de moneda extranjera, controlando las entradas o salidas de


capital.

TASA DE INTERS
Es la valoracin del costo que implica la posesin de dinero producto
de un crdito. Beneficio que causa una operacin, en cierto plazo, y
que se expresa porcentualmente respecto al capital que lo produce.
Es el precio que se paga por el uso de fondos prestables.
El inters es el costo del dinero y su clculo se fundamenta en:
El capital inicial prestado o ahorrado, que financieramente se
denomina valor presente (p).
El periodo o fraccin de tiempo (t).
La Tasa de inters que es un porcentaje (i).
El costo del dinero puede establecerse por das por semana por aos,
etc.; Siendo lo ms usual que el dinero se preste a una tasa de inters
anual.
1. Factores determinantes de la tasa de inters
La tasa de inters depende de dos factores: La primera se refiere al
aspecto de la demanda de dinero y la segunda a la oferta monetaria.

a) La situacin de la preferencia por la liquidez.


La preferencia por la liquidez significa el deseo de la gente de
mantener algunos de sus bienes de capital en forma de dinero.

b) La cantidad de dinero.
La cantidad de dinero se refiere a la cantidad de dinero en forma de
monedas, papel moneda y depsitos bancarios que existe en
un sistema econmico en un momento determinado.
Hay muchas razones por las que el pblico prefiere tener riqueza en
forma de dinero. Clasificadas con arreglo al motivo: comprenden el
motivo de transaccin, el motivo de precaucin y el motivo de
especulacin.

La demanda de dinero por el motivo de transaccin hace referencia al


uso del dinero como medio de cambio para las transacciones
ordinarias, tales como compras normales, pago de salarios, pago de
dividendos, etc. La cantidad de dinero para satisfacer esta demanda
es relativamente estable y muy previsible.
El motivo de precaucin para tener dinero nace de la necesidad de
hacer frente a situaciones de urgencia imprevistas que causaran
desembolsos mayores de los que suponen las transacciones
normales.
Aqu, la cantidad de dinero necesario para satisfacer esta demanda es
tambin relativamente estable y previsible. La preferencia por la
liquidez que tiene mayor importancia en relacin con la tasa de
inters es la que surge por la especulacin. Keynes define el motivo
de especulacin como "el intento de obtener un beneficio por conocer
mejor que el mercado lo que el futuro traer consigo".
Es decir, que la gente mantiene sus capitales en forma de dinero
porque especula sobre las posibilidades de que las condiciones
cambien, de forma que puedan convertir su dinero en capitales
productivos en mejores trminos en una fecha posterior y en trminos
que sean bastantes mejores para compensar todas las ganancias que
podran obtenerse desprendindose ahora de la liquidez.

2. Tipos de Tasas
Existen dos tipos de tasas de inters:
A. La tasa pasiva o de captacin: es la que pagan los
intermediarios financieros por el dinero captado, de los
ahorristas. Asimismo, los bancos pagan diferentes tasas de
inters (pasivas) al pblico segn el tipo de depsito:

Tipos de Depsitos

Cuenta corriente

Ahorro

Plazo hasta 30 das

Plazo mas de 360 das

B. La tasa activa o de colocacin: es la que reciben los


intermediarios financieros de los demandantes (personas naturales o
jurdicas) por los prstamos otorgados. Esta ltima siempre es mayor,
porque la diferencia con la tasa de captacin es la que permite al
intermediario financiero cubrir los costos administrativos, dejando
adems una utilidad.
La tasa de inters activa es una variable clave en la economa ya que
indica el costo de financiamiento de las empresas.

La tasa activa est compuesta por: el costo de los fondos


(bonos del tesoro Americano + Riesgo Pas + Riesgo de Devaluacin)
ms el riesgo propiamente de un prstamo como es (riesgo de default
por parte de la empresa + Riesgo de liquidez, producto de una
inesperada extraccin de depsitos + costos administrativos
del banco para conceder crditos).
Los bancos cobran diferentes tasas de inters (activa) a
sus clientes de acuerdo con los ingresos del prestatario y al uso
del crdito:

Segmentos

Comercial

Hipotecario

Consumo

Microempresa

A la diferencia entre la tasa activa y pasiva se le denomina:


spread bancario

3. Tipo de Inters
A.

Inters simple El inters simple es el que se obtiene cuando


los intereses producidos, durante todo el tiempo que dure
una inversin, se deben nicamente al capital inicial.

B.

Inters Compuesto Inters compuesto es el que se obtiene


cuando al capital se le suman peridicamente los intereses
producidos. As al final de cada periodo el capital que se tiene es
el capital anterior ms los intereses producidos por ese capital
durante dicho periodo