TEMA: “Criterios de Medición Contable”

La principal distinción entre un Modelo y otro es la presentación de los resultados contables

que se generan por las diferentes valuaciones de A y P.

 El criterio de valuación a valores corrientes reconoce resultados por tenencia.

 Cuando se realicen los A y cancelen los P que generan las diferencias entre un modelo
y otro los resultados acumulados son iguales. No obstante los resultados de cada
ejercicio son diferentes.

ANALISIS DE RATIOS: Los ratios que contengan cuentas patrimoniales de A y P cuando ocurre
lo anterior (se realicen activos y cancelan pasivos que provocan diferencias), finalmente son
iguales. No obstante se sigue generando una distorsión en aquellos ratios que se vinculen con
resultados del ejercicio. (Rentabilidad, financiamiento de la inmovilización, ratios de rotación.

TEMA: “Segregación de Componentes financieros Implícitos”

Para el analista la falta de segregación repercute en los resultados que arrojan los ratios
utilizados para el análisis de los estados contables.

PROBLEMAS CAUSADOS:

1) Valuación de A y P: Todos los rubros de A y P pueden resultar afectados por la

sobrevaluación. Cualquier operación de compra o venta a plazo, sin segregar CFI, dará
lugar a operaciones por un mayor valor del que corresponde.
2) Determinación del Rdo Neto del ej:
 Dentro del estado de situación patrimonial se incluyen sumas que constituyen,
en realidad, resultados financieros contables.
 La mayor valuación de A generados por la falta de segregación de CFI,
repercute en los resultados de los ejercicios posteriores cuando estos se
consumen, ya que arrojan un gasto o pérdida por un importe mayor (CMV –
amortizaciones).
3) Inadecuada exposición de los resultados: En el Estado de Resultados se van a
presentar conceptos como el CMV o las amortizaciones, cuyo importe esta
distorsionado por haber incluido CFI que deben exponerse separadamente.

ALTERNATIVAS PARA SOLUCIONAR LA FALTA DE SEGREGACIÓN:

1) Segregar CFI contenidos en A y P al cierre: Consiste en extraer los componentes

financieros incorporados a los A y P que tienen saldo al cierre del ejercicio. Esto supon:
 Destinar al cuadro de resultados aquellos componentes que ya están
devengados.
 Considerar como intereses a devengar a los Costos financieros, aun no
devengados.

Al hacer esto:

 Se elimina el problema de sobrevaluación.

 Se corrige el resultado neto del ejercicio.
  Persiste el problema de exposición de resultados, pues dentro de ventas a
créditos cobradas durante el ejercicio y dentro de los gastos que al concluir el
ejercicio ya fueron pagados, quedarán ocultos CFI.

2) Segregar CFI en todas las operaciones: Con esta alternativa se eliminan todos los
problemas ya que:
 Se efectúa la segregación de los costos financieros incluidos en A y P al cierre.
 Se extraen los incorporados en todas las operaciones del ejercicio, aun las que
implicaron la realización o cancelación de rubros patrimoniales que
originalmente sufrieron sobrevaluación.

ANALISIS DE RATIOS:

1) Referidos a Estructura Patrimonial:

PN
S=
P
ANC
Inmov ANC=
A
PN + PNC
Financ Inm=
ANC
Todos estos ratios sufren distorsiones como consecuencia de la sobrevaluación de A y
P, generada por la falta de segregación. El signo de la diferencia (Aumentan o
disminuyen) depende del factor sobre el que incide mas la sobrevaluación.

2) Referidos a la liquidez:
a) Análisis estático:
AC
Ratio de Liquidez Corriente :
PC

Como establecen relaciones entre A y P, sus resultados estarán distorsionados

únicamente cuando no se efectué segregación alguna. Con solo corregir la
sobrevaluación de los componentes patrimoniales se eliminan las distorsiones. Esto
mismo ocurre con los referentes a estructura patrimonial.

b) Análisis Dinámico (Rotación)

Según flujo de salida:

 Créditos por ventas y deudas comerciales:

Cobranzas ¿ ¿ ¿
Pagos ¿ ¿ ¿

Conclusión: Los ratios son menores, es decir, muestran un nivel de rotación más bajo del que
se obtendría segregando. Es importante aclarar que los numeradores permanecen iguales si se
los obtiene de un EFE por método directo.
  Bienes de cambio:
CMV ↑
PTinicio+ PTcierre ↑
2

Aumentan numerador como denominador por estar sobrevaluados esos componentes.

Conclusión: No es posible determinar, a priori, si la rotación será más alta o baja que la
correcta.

CMV ↑
Segregando al cierre
PTinicio+ PTcierre=¿
¿
2

Conclusión: Se mostrará una rotación más alta que la correspondiente a información con una
segregación mas adecuada.

Según flujo de entrada:

 Créditos por ventas y deudas comerciales

Ventas+ IVA+ Rdos financieros ↑
CVinicio+CVcierre ↑
2
Compras + IVA+ Rdos financieros ↑
DCinicio+ DCcierre↑
2

Conclusión: No se puede decir a priori el sentido de la distorsión. Hay que ver la proporción en
la que inciden los aumentos tanto en numerador como denominador.

Si se realiza segregación al cierre:

 El denominador quedara correctamente valuado.

 Probablemente el numerador arroje el resultado correcto, ya que las compras
y gastos incluirán CFI, pero como tales CFI deberían, de todas maneras,
sumarse en el numerador para obtener las ventas o compras ajustadas, no
interesa la deficiencia en materia de exposición.

3) Referidos a la rentabilidad:

 Rentabilidad del PN
Rdo Neto
Aportes−¿ en efvo
PN inicio ±
2

Si no se segregaran CFI:
  Si ↑A>↑P Tanto el PN como los resultados del ejercicio aparecerán por un
importe superior al correcto. A priori no se puede establecer el signo de la
distorsión. Lo mismo ocurre en el caso de que se dé el caso contrario.

Si se realiza la segregación de A y P al cierre, tanto el resultado del ejercicio como el PN lucirán

los valores adecuados. Por lo tanto el coeficiente de rentabilidad arrojara un numero libre de
distorsiones.

 Rentabilidad de la Inversión Total (Activo)

RGA∗(1−t)
Ainicio+ Acierre−RGA∗( 1−t )
2

Si no se segrega CFI: El denominador estará sobrevaluado y los resultados mal determinados.

Conclusión: No es posible determinar el signo del desvio, dado que difícilmente se encuentren
discriminados los RGA.

Si se segrega A y P al cierre:

 Los activos lucirán su valor correcto.

 Los resultados permanecerán distorsionados debido a que:
a) Dificilmente se expongan por separado los RGA, por lo que el numerador
estará incompleto.
b) En concepto como CMV o gastos (que son RGA), aun quedarían incluidos
resultados financieros asociados a deudas comerciales (vinculados a
pasivos y no a activos)

 Costo del Pasivo:

RGP∗( 1−t )
Pinicio+ Pcierre−RGP∗( 1−t )
2

En el caso del costo del pasivo cabe hacer el mismo análisis que en el caso de rentabilidad de
activos.

TEMA: ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS Y OPERATIVOS

El analista deberá analizar, de los contratos celebrados por la empresa, si existen indicios para
suponer que aplico incorrectamente normas contables.

Enfoque de A y P: Este enfoque considera a un arrendamiento operativo como una cesión de

derechos, lo que implica reconocer un activo (intangible por el derecho a uso), y un pasivo por
la financiación de ese activo. En el caso de que se configure alguno de los requisitos del
arrendamiento financiero, se lo considera como compraventa financiada.

Este es el enfoque más útil para el analista porque en el caso de que sea un arrendamiento
operativo, reconozco un P por el derecho a uso con su correspondiente A. Lo que implica una
mejor exposición de la situación real de la empresa. En el caso de que sea un leasing
financiero, lo expresa como una compra-venta financiada, lo que permite la activación del
bien, en el momento que realmente se produjo la operación y reconocer el pasivo como una
deuda financiada.

Enfoque de Beneficios y Riesgos (RT 18):

Arrendamiento financiero: Es un tipo de arrendamiento que transfiere sustancialmente todos

los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad del activo arrendado, cuya titularidad puede
ser transferida o no. En contraprestación, el arrendatario se obliga a efectuar uno o mas pagos
que cubren el valor corriente del A y las cargas financieras correspondientes.

Como analistas externos siempre será conveniente activar el bien (leasing financiero, es lo
financiero, es lo que debería haber realizado la empresa ya que así lo prescriben las Normas
Contables) o derecho ( para el caso de leasing operativo) ya que en ambas situaciones la
empresa se está comprometiendo a abonar sumas de dinero en el futuro.

En el caso del operativo, el A esta constituido por el derecho del tomador a hacer uso del bien
por el término del contrato.

En ambas circunstancias, la contrapartida será el P por arrendamiento cuya valuación inicial

será el valor descontado de los futuros flujos de fondos. La diferencia entre dicho importe y el
de la suma de los futuros corresponde al costo financiero de la operación que se ira
devengando a medida que transcurra el tiempo.

Es importante aclarar que los resultados determinados por uno u otro método diferirán. Esto
surge porque se puede dar el caso de que la Amortización del Activo e intereses sea igual al
canon en un periodo, pero nunca en todos, porque los pagos son iguales en todos los periodos,
pero la composición de los mismos va variando ya que los intereses se calculan sobre el saldo
de deuda variable.

Además, aunque los resultados de los métodos sean equivalentes, hay que tener en cuenta
que en el caso del operativo el resultado es enteramente RGA, en cambio, en el caso del
leasing financiero, siempre habrán RGA (amortizaciones) y RGP (los intereses que devenga la
deuda), con lo cual, la composición de los resultados variará y tendrá incidencia en los ratios
de rentabilidad del activo y costo.