ADMINISTRACION FINANCIERA 2020 Segundo Parcial

VILLAGRA NELSON GABRIEL
ADMINISTRACION FINANCIERA 2020

RESOLUCION DE SEGUNDO PARCIAL Partimos de un estado de
situación patrimonial (ESP) de un ejercicio
EI EF
ACTIVO PASIVO
CAPITAL DE TRABAJO (CT) O (AC) - deudas de corto plazo (pc)
- deudas de largo plazo (pnc)
- Acciones preferidas (se las trata
como una deuda mas )
TOTAL DE PASIVO
ACTIVO FIJO ( AF) O (ANC)

PN
+ capital social (acciones ordinarias o
comunes )
+ resultado acumulados (o también

llamados resultados no asignados (RNA) o
resultados de ejercicios anteriores)
+ aportes irrevocables
+ resultado del ejercicio
+ reserva legal
+ reservas de cualquier tipo
TOTAL DE PN
TOTAL DE ACTIVO TOTAL DE P + PN
Ra CPPC
Ra (rentabilidad del activo) es el rendimiento que genera los activos en su
estructura de inversión (EI)
CPPC (costo promedio ponderado de capital) es el costo de las fuentes de

financiamiento en promedio, es decir es que es una tasa que muestra
cuánto cuesta mantener la EF (estructura de financiamiento).también se lo
puede leer como al cppc es el mínimo rendimiento que debería rendir los
activos de la EI para cubrir su costo
Se compara el rendimiento que genera la estructura de inversión ( Ra)con el
costo de la estructura de financiamiento o estructura de capital ( CPPC ) para
ver si financieramente es viable el proyecto o la empresa :
Puede darse las siguientes situaciones
-si Ra sea mayor o igual al CPPC quiere decir que es viable el proyecto o la
empresa financieramente o si son iguales logramos cubrir por lo menos con
los justo los rendimientos al costo de capital
-si Ra sea menor al CPPC es decir que no es viable el proyecto o empresa
financieramente por lo cual se debe tomar decisiones y medidas para
equilibrar y mejorar dicha situación
Ra = Uail / A
CPPC = Cd × (1 - IG ) × Pd + Cpn × Ppn

Cd = costo real de las deudas
Pd = participación de las deudas en la EF = P / (P+PN )
Cpn = costo real de patrimonio neto o capital propio
Ppn = participación del pn en la EF = PN / (P+PN)
(1 – IG ) = efecto impositivo que se la aplica a las deudas pero para ello
debe cumplir requisitos para que se aplique el efecto impositivo: una es
que los gastos derivados de las deudas como los intereses sean deducibles
del impuesto a las ganancias (IG) y sean explícitos .además que el estado de
resultado de la empresa arroje ganancias o resultado del ejercicio positivo
asi esta sujeta al IG. POR EJEMPLO LAS DEUDAS CON PROVEEDORES NO SE
LE APLICA EL EFECTO IMPOSITIVO DADO QUE NO SON DEDUCIBLES SUS
INTERESES, SALVO QUE EN EL PARCIAL DIGA QUE TODAS LAS DEUDAS SON
DEDUCIBLES DEL IG O QUE SE LE APLICA EL EFECTO IMPOSITIVO
COMO DETERMINAMOS EL ( Cd ) COSTO REAL DE LAS DEUDAS: hay que
tener en cuenta los sistemas de amortización( alemán ,francés y americano )
de una deuda para obtener las cuotas a pagar , además tener en cuenta las
tasas de interés a aplicar en base a la forma de la operación . una vez
analizado al ejercicio sobre la deuda hay que determinar el costo real de las
deudas a través de flujo de fondos por medio de determinación de la tasa de
interés de retorno (TIR) CUANDO SEA NECESARIO DEBIDO A QUE EXITEN
GASTOS ADICIONALES DERIVADOS DE LA DEUDA QUE UNO PAGA CON LAS
CUOTAS Y ESO RECARGA AL COSTO REAL DE LA DEUDA (es el costo financiero
total) .
TASAS
* TNA Si nos dan una TNA (tasa nominal anual ) en un

ejercicio ES UNA TASA DE REFENCIA que nos da el banco ,
es una tasa proporcional (siempre ) DEPENDIENDO DE LA
CAPITALIZACION DE LA OPERACIÓN obtenemos la tasa
efectiva que requiere aplicar por Y NUNCA SE USA TASA
EQUIVALENTES CON UNA TNA PARA OBTENER LA
EFECTIVA
EJEMPLO Si TNA= 24%
la operación tiene una capitalización mensual la tasa
efectiva a usar es
i = (0,24 /365 )× 30 = 0,01973 tasa efectiva mensual
La operación tiene una capitalización semestral la tasa
efectiva a usar es
i = (0,24/365 ) × 180 = 0,1183 tasa efectiva semestral
la operación tiene una capitalización anual la tasa efectiva

a usar es
i = 0,24 tasa efectiva anual
*TASAS EQUIVALENTES TENGO UNA TASA EFECTIVA Y LA

OPERACIÓN ME PIDE OTRA TASA EFECTIVA AHÍ USO TASAS
EQUIVALENTES la formula es la siguiente :
( 1+i)m = 1+im
im = (1 + i )m – 1 la uso cuando tengo una tasa efectiva de

un periodo chico y quiero una tasa efectiva de un
periodo grande.
i = 𝒎√(𝟏 + 𝒊) – 1 la uso cuando tengo una tasa efectiva
de un periodo grande y quiero una tasa efectiva de un
perido chico.
Por ejemplo Tasa efectiva mensual i = 2% si:
la operación me pide anual uso tasas equivalentes
i= (1+0,02)(365/30) -1=0,2724 tasa efectiva anual
la operación me pide semestral uso tasa equivalentes
i = (1+0,02)(180/30) - 1= 0,1261
la operación me pide cuatrimestral
i=(1+0,02) (120/30) -1 =0,08243
*TASA DIRECTA es una tasa que se aplica directamente

sobre la deuda total i=i*m
*TASA VENCIDA es la tasa de interés ( i ) para la

capitalización
*TASA ADELANTADA O TASA DE DESCUENTO es la tasa (d)

de descuento que se usa para descuentos en documentos
o también en proveedores por ejemplo d = 2% mensual
Necesitamos la tasa de interés para obtenerla usamos
i= (d/(1-d)) i =(0,02/(1-0,02))= 0,02041
*TASA DE DEVALUACION se utiliza cuando la deuda esta

en moneda extranjera como en dólares que hacemos
conversión a pesos argentinos, pero si aumenta por
ejemplo la cotización de los dólares en función a los pesos
argentinos se devalúa mas la moneda
i= [(1 + Cd ) × (1 + tasa de devaluación )] – 1
SISTEMAS DE AMORTIZACION
FRANCES AMERICANO ALEMAN
𝐾∗𝐼∗(1+𝑖)𝑛 El Sr (saldo )es fijo los i La AR es constante y se
C= la cuota C
(1+𝑖)𝑛 −1
son fijos, la AR ( determina AR=K/n
se determina asi en amortización )de siendo K=capital de la
formula .y es fija es ladeuda se hace en un deuda ,y n es numero
decir es constante , la sola vez el pago y al de cuotas o periodos
(C=AR+I )por lo que final del periodo , la Sr ↓ ,AR =, i↓,C ↓
(AR=C-I) y (I=C-AR),el C(cuota ) es fija en
saldo del primer todos los periodos
periodo es igual al salvo en el ultimo
capital salvo que haya periodo ahí es distinta
adelantos de pago ,en por el impacto de
los restantes periodos amortización
el saldo se obtienen Sr = ,i=, AR unico pago y
restando la al final del periodo
amortización (AR)
Sr ↓, i ↓, AR↑ , C=
Cd determinación
hay que ver en el enunciado tres partes :
1) ver lo que corresponde a la determinación del pago de
las cuotas con el sistema de amortización
2) ver si es que hay gastos adicionales, descuentos,
recargos derivados de la deuda que hacen cambiar los flujos
de ingreso como los flujos de egresos .es decir una deuda
tiene .los flujos de ingreso es lo que recibimos de la deuda
realmente puede ser el monto del préstamo descontado
gastos adicionales que pagas al momento que otorgan la
deuda y los flujos de egresos es lo que pagas de la deuda ya

sea las cuotas de la misma mas todos los gastos adicionales
3 )ver las alternativas que da la operación que sirve para
restructuración de una EF distinta a la original.
Si existen gastos recargos, adelantos que cambien el flujos
de ingreso y de egreso ahí el costo real de la deuda será
determinado por la tir armando los flujos con las cuotas y
gastos.
Si no existen esos gastos adicionales, adelantos descuentos
en los flujos de ingreso y de egreso ahí el costo real es de la
operación y no hace falta determinar los flujos y sacar la tir
La tasa de Cd debe ser expresado en manera anual
Determinación del costo de capital propio o de pn (Cpn)
Cpn tiene tres formas de determinarlo :
1 es por el método de dividendos crecientes
2 es por el métodos de la formula relativa a la rentabilidad
del pn
3 es por la línea de mercado de activos financiero (LMAF) o
también llamado línea de mercado de valores ( LMV )o en
ingles el modelo CAMP
Cpn = tasa libre + riesgo + riesgo no
de riesgo(TLR) sistemático (RS) sistemático (RNS)

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ACTIVO FIJO ( AF) O (ANC)

+ resultado acumulados (o también

TOTAL DE ACTIVO TOTAL DE P + PN

CPPC (costo promedio ponderado de capital) es el costo de las fuentes de

CPPC = Cd × (1 - IG ) × Pd + Cpn × Ppn

* TNA Si nos dan una TNA (tasa nominal anual ) en un

la operación tiene una capitalización anual la tasa efectiva

*TASAS EQUIVALENTES TENGO UNA TASA EFECTIVA Y LA

im = (1 + i )m – 1 la uso cuando tengo una tasa efectiva de

*TASA DIRECTA es una tasa que se aplica directamente

*TASA VENCIDA es la tasa de interés ( i ) para la

*TASA ADELANTADA O TASA DE DESCUENTO es la tasa (d)

*TASA DE DEVALUACION se utiliza cuando la deuda esta

deuda y los flujos de egresos es lo que pagas de la deuda ya

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