9.3 El ingeniero Jiménez trabaja en VECT.

Tiene conocimiento de que existe una casa de bolsa

dentro de esta institución y desea invertir parte de sus ahorros en acciones de cualquier empresa.
El señor David Margáin Sada, director de la Casa de Bolsa Bancomer, ha recomendado invertir en
las siguientes empresas que han emitido acciones:
1. 500 acciones de la compañía Zigma con un valor nominal de $100 cuyo valor de mercado es
de $200.
2. 500 acciones de la compañía Beta con un valor nominal de $50 cuyo valor de mercado es de
$100.

El señor Margáin Sada ha pronosticado los posibles dividendos durante los próximos cinco años:
Zigma Beta
1 $50,000 $25,000
2 50000 25000
3 50000 25000
4 50000 25000
5 50000 25000

La venta de las acciones de Zigma en el quinto año proporciona una ganancia de $10 por acción. La
venta de las acciones de Beta en el quinto año proporciona una ganancia de $5 por acción
Suponga una tasa de impuesto sobre la renta de 38 por ciento.

Se pide:
1. Periodo de recuperación.
2. Valor presente neto.
3. Tasa interna de rendimiento.
4. Suponga que existen posibilidades de invertir en ambos proyectos, ¿sería conveniente
hacerlo?
5. Suponga que sólo se puede invertir en un proyecto de inversión, ¿cuál escogería? El señor
Jiménez pide como mínimo 20% como tasa de retorno.
6. Suponga que el valor de mercado de las acciones para Zigma es de $250 y para Beta es
de $165. Evalúe cada alternativa y elija la mejor.
7. Suponga que el pronóstico de dividendos para Zigma es de $20 000 para cada año y de $20
000 para Beta. Evalúe los proyectos por los tres métodos y elija la mejor opción.

Periodo de recuperación.
1)
Zig $ 100,000 = 2 años Beta $ 50,000 = 2 años
ma

$ 50,000 $ 25,000

2)
Zigma

VPN =
- 100,000 + 50,000 (P/A, 20%, 5) + 5,000 (P/A, 20%, 5) El valor intrínseco de la acción o Valor presente de
= l-o1s00,000 + 50,000 (2.991) + flujos futuros supera a la inversión.
5,000
= ($0.402) 51,560

Beta
3)
VPN =
- 50,000 + 25,000 (P/A, 20%, 5) + 2,500 (P/A, 20%, 5) Suponemos que los dividendos que se perciben no
= causan impuesto sobre la renta y que la operación de venta de la
= -$50,000 + 252,050,082(52.991) + 2,500 acción al final del quinto año se realiza en Bolsa y no
(0.402) causa impuesto.

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 Zigma 100,000 = $ + $ + $ 50,000
(1+ i)3
50,000 (1+ 50,000 (1+
+ i)1 + i)2

$ $

50,000 (1+ 55,000 (1+

i)4 i)5
TIR = 41.57%
Beta 50,000 = $ 25,000 + $ + $ 25,000
(1+ i)1 (1+ i)3
25,000 (1+
i)2
+ $ 25,000 + $
(1+ i)4
27,500 (1+
i)5
TIR = 41.57%

Ambas tienen mismo payback (2 años) y misma vida (5 años), por eso tienen la
misma tasa de rendimiento si en el cálculo se hace caso omiso de la ganancia de
capital (ganancia en enajenación de acciones).

4)
Si no existe limitación de recursos es factible invertir en ambos proyectos, ya que
tienen VPN positivo y la TIR (Tasa Interna de Retorno) es mayor que la TREMA (Tasa
de Rendimiento Mínima Aceptable).

5) Se elige Zigma ya que da más flujo a valor presente.

6)
Periodo de VPN TIR Mej
Zigma recuperación 26,54 29% or
2.5 años 0
Beta 3.3 años (6,730) 16%

7)
Periodo de VPN TIR
Zigma recuperación (38,17 1.6%
5 años 8)
Beta2.5 años 10,816 29.3 Mej
6% or

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 9.4 La compañía Fomesa produce latas para la industria cervecera. Tras realizar un pronóstico de
ventas ha considerado que para los próximos cinco años la capacidad de la planta no podrá satisfacer
la demanda del mercado. Es necesario que se adquie maquinaria y equipo, cuya inversión asciende a
$8 000 000, lo que implica gastos adicionales capitalizables de $100 000. S
Se espera un precio de venta durante los próximos años de $8 por lata, así como las siguientes
circunstancias:
Ventas incrementales por año:

Año Unidades
1 2500000
2 2000000
3 2500000
4 2000000
5 3500000

Costos incrementales:

Variables de producción por unidad Variables de administración por unidad

Año Costo Año Costo
1 $1 1 $0.50
2 1 2 $0.50

Se pide: 3
4
1
1
3
4
$0.50
$0.50
5 1 5 $0.50
• Cálculo de la inversión.
• Flujos netos de efectivo.
Fijos de fabricación Fijos de administración

• Periodo de recuperación y tasa de rendimiento contable.

Año Costo Año Costo
1 $2,500,000 1 $625,000
2 2,500,000 2 625,000
• Valor 3
4 presente neto y tasa interna de
2,500,000
2,500,000
3
4 rendimiento.
625,000
625,000
5 2,500,000 5 625,000
• El capital en trabajo invertido en el proyecto.

1.-Costo $ 8,000,000.00

Costo capitalizable 100,000.00

$ 8,100,000.00

2.- Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Ventas $ 20,000,000.00 $ 16,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 16,000,000.00 $ 28,000,000.00

Costos Variables
de prod y admon 3,750,000.00 3,000,000.00 3,750,000.00 3,000,000.00 5,250,000.00
Gastos fijos de fab
y admon. 3,125,000.00 3,125,000.00 3,125,000.00 3,125,000.00 3,125,000.00
Ut. Op. $ 13,125,000.00 $ 9,875,000.00 $ 13,125,000.00 $ 9,875,000.00 $ 19,625,000.00
Impuestos (45%) 5,906,250.00 4,443,750.00 5,906,250.00 4,443,750.00 8,831,250.00
Ut. Neta $ 7,218,750.00 $ 5,431,250.00 $ 7,218,750.00 $ 5,431,250.00 $ 10,793,750.00
+ Depreciacion 1,620,000.00 1,620,000.00 1,620,000.00 1,620,000.00 1,620,000.00
Valor de rescate 1,650,000.00
Inv Cap de trabajo 2,000,000.00 400,000.00 1,200,000.00
Recup. Cap. De Trab. $ 400,000.00 $ 400,000.00 $ 2,800,000.00
Flujo neto de efectivo $ 6,838,750.00 $ 7,451,250.00 $ 8,438,750.00 $ 7,451,250.00 $ 15,663,750.00

Valor de rescate = 3,000,000 (1 - 0.45) = $1,650,000

3.- 8,100,000 = 6,838,750 + 7,451,250

Periodo de recuperación 1.17 años

Tasa de Rendimiento Contable:

Utilidad TRC = Utilidad Promedio Inversión Promedio
Año 1 $ -
Año 2 $ -
Año 3 $ - TRC = $-
Año 4 $ - $ 5,550,000.00
Año 5 $-
TRC = 0.0000
$ -
TRC = 0%
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Promedio de = $ - = $ -
utilidades 5

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a te = 8,100,000 + 3,000,000
E DUIN-ORTEGAdocx/
Promedio 2 2
 = $5,550,000.00

4-

VPN = - 8,100,000 + 6,838,750 (P/F, 10%, 1) + 7,451,250 (P/F, 10%, 2) + 8,438,750 (P/F, 10%,3)
+ 7,451,250 (P/F, 10%, 4) + 15,663,750 (P/F, 10%, 5)

VPN = $ 24,406,001.28

TIR = 89.98%

5- Ventas/Rotacion = Capital de Trabajo Variación = Año 1- Año 2

Ventas / Rotacion = Capital de trabajo Variación

Año 1 $ 20,000,000.00 10 $ 2,000,000.00

Año 2 $ 16,000,000.00 10 $ 1,600,000.00 $ (400,000.00)
Año 3 $ 20,000,000.00 10 $ 2,000,000.00 $ 400,000.00
Año 4 $ 16,000,000.00 10 $ 1,600,000.00 $ (400,000.00)
Año 5 $ 28,000,000.00 10 $ 2,800,000.00 $ 1,200,000.00

Recuperación Final $ 2,800,000.00

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