Cálculo del Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)

Costo por componente

Instrucciones:

1. La empresa familiar La Abundacia, S.A., necesita conocer el costo financiero de su estructura de capital. Para ello cuenta con la siguiente información:

Fuente de financiamiento Monto Tasa costo

Proveedores $ 5,000,000.00 Cero %
Deuda bancaria corto plazo $ 1,000,000.00 TIIE de 28 días 6.2523%
Deuda largo plazo $ 5,000,000.00 TIIE de 182 días más 7 puntos de prima de riesgo 6.7637 + 7 13.7637
Capital contable $ 20,000,000.00 Cetes de 91 días más 10 puntos de prima de riesgo 6.49+10 16.49
Financiamiento total $ 31,000,000.00

a. Calcula el CPPC de la empresa. Busca en el sitio de Banxico la información sobre las tasas de interés vigentes. Considera una tasa fiscal de 34%.

Ponderación Tasa costo

Costo promedio Costo monetario por
Fuente del financiamiento Monto Tasa Costo sobre el capital después de
ponderado tipo de fuente
total impuestos (1-T)

Proveedores $ 5,000,000.00 0% 16% 0 0 $ -

Deuda bancaria corto plazo $ 1,000,000.00 6.25% 3% 4.13% 0.00133 $ 1,331.13
Deuda largo plazo $ 5,000,000.00 13.76% 16% 9.08% 0.01465 $ 73,258.40
Capital contable $ 20,000,000.00 16.49% 65% 16.49% 0.10639 $ 2,127,741.94
Financiamiento total $ 31,000,000.00 100% 12% $ 2,202,331.47

2. Una empresa recauda capital por medio de la venta de deuda (bonos), con costos de flotación del 5% de su valor a la par que es de $1,000.00
por bono. Si la deuda vence en 20 años y tiene una tasa del 8% anual, determina el costo de la deuda:

a. Antes de impuesto (Kd) por el método de el cálculo del costo.

b. Antes de impuesto (Kd) por el método de aproximación del costo.
c. Después de impuesto, suponiendo una tasa fiscal del 40%. Considera los resultados obtenidos en los incisos anteriores.

Valor
Periodo comisión 5% Intereses 8% costo (1-t) costo (1´t) Deducible
presente
1 $ 50.00 $ 80.00 $ 130.00 $ 120.37 $ 30.00 $ 48.00 $ 78.00 $ 72.22
2 $ 80.00 $ 80.00 $ 68.59 $ 48.00 $ 48.00 $ 41.15
3 $ 80.00 $ 80.00 $ 63.51 $ 48.00 $ 48.00 $ 38.10
4 $ 80.00 $ 80.00 $ 58.80 $ 48.00 $ 48.00 $ 35.28
5 $ 80.00 $ 80.00 $ 54.45 $ 48.00 $ 48.00 $ 32.67
6 $ 80.00 $ 80.00 $ 50.41 $ 48.00 $ 48.00 $ 30.25
7 $ 80.00 $ 80.00 $ 46.68 $ 48.00 $ 48.00 $ 28.01
8 $ 80.00 $ 80.00 $ 43.22 $ 48.00 $ 48.00 $ 25.93
9 $ 80.00 $ 80.00 $ 40.02 $ 48.00 $ 48.00 $ 24.01
10 $ 80.00 $ 80.00 $ 37.06 $ 48.00 $ 48.00 $ 22.23
11 $ 80.00 $ 80.00 $ 34.31 $ 48.00 $ 48.00 $ 20.59
12 $ 80.00 $ 80.00 $ 31.77 $ 48.00 $ 48.00 $ 19.06
13 $ 80.00 $ 80.00 $ 29.42 $ 48.00 $ 48.00 $ 17.65
14 $ 80.00 $ 80.00 $ 27.24 $ 48.00 $ 48.00 $ 16.34
15 $ 80.00 $ 80.00 $ 25.22 $ 48.00 $ 48.00 $ 15.13
16 $ 80.00 $ 80.00 $ 23.35 $ 48.00 $ 48.00 $ 14.01
17 $ 80.00 $ 80.00 $ 21.62 $ 48.00 $ 48.00 $ 12.97
18 $ 80.00 $ 80.00 $ 20.02 $ 48.00 $ 48.00 $ 12.01
19 $ 80.00 $ 80.00 $ 18.54 $ 48.00 $ 48.00 $ 11.12
20 $ 80.00 $ 80.00 $ 17.16 $ 48.00 $ 48.00 $ 10.30
$ 50.00 $ 80.00 $ 130.00 $ 120.37 $ 30.00 $ 48.00 $ 78.00 $ 499.05 499.05

3. Las nuevas acciones comunes de una empresa se venden actualmente en $100.00. La empresa planea pagar dividendos en efectivo de $5.00 por acción el próximo año.
Las acciones deberán infravalorarse en $3.00 cada una y se espera que sus costos de flotación asciendan a $2.00. Para la tasa de crecimiento, la empresa ha pagado
los siguientes dividendos en los últimos 6 años:
4.70/3.10-
VARIACIÓN %
1*100
Año Dividendo $ 100.00 51.61%
2015 $4.70 - $ 3.00 infravaloración
2014 4.50 - $ 2.00 flotación
dividendo en
2013 4.20 + $ 5.00
efectivo
2012 3.90 $ 100.00 DIVIDENDO A PAGAR 5/1.5161^1
2011 3.50
VALOR PRESENTE DEL
2010 3.10 DIVIDENDO $ 3.30
VALOR ACCIÓN $ 105.00
promedio $3.98
VALOR ACCIÓN
PROMEDIO DIVIDENDOS $ 103.98
PAGADOS
VALOR ACCIÓN EN
BASE A VAR % $ 103.30
DIVIDENDOS
a. Determina el costo de las acciones comunes por el modelo de valuación de crecimiento constante.

b. Determina el costo de las acciones por utlidades retenidas Kr por el modelo MPAC, considerando una tasa de rendimiento libre de riesgo de 6%, una beta de 1.2 y un rendimiento del mercado de 12%.
CAPM para calcular el rendimiento estimado de una acción: RE= TLR + (RM - TLR) x Beta
TLR = Tasa Libre de Riesgo (cete) RE= 6 + (12 + 6) x 1.2 13.20
RM= Rendimiento promedio de mercado
Beta = Correlación entre el desempeño de una acción y su indice

4. Calcula el costo una

empresa que vende acciones
Se espera que el costo de la emisión y la venta de acciones sea de $5.00 por acción.
preferentes con un dividendo
anual por acción del 15% de su
valor, a la par de $1,000.00 por DEUDA
acción.
5. La compañía X, S.A., desea conocer su costo de capital; con este fin proporciona la siguiente información: PREFERENTE
ORDINARIO
Deuda Venta de bonos a 10 años con valor a la par de $2,000.00 y tasa de interés anual del 10%. Para su venta incurre en costos de flotación de $100.00 por bono.
Acciones preferentes Acciones con valor a la par de $100.00, dividendo anual del 9% y costo de emisión y venta de $8.00 por acción.
Acciones con valor actual $80.00, con pago de dividendos para el próximo año de $10.00, los cuales han crecido a una tasa del 5%; se espera que así continúen.
Acciones comunes: Cada acción debe infravalorarse en $4.00 y se espera que los costos de flotación sean de $4.00 por acción; las nuevas acciones pueden venderse en estos mismos
términos.

a. Calcula el costo de la deuda después de impuestos por el método del cálculo de costos; considera una tasa fiscal del 37 Interés = 10% + (100/2000) = 10 + 5 =15% * (1-0.37) = 9.45%
b. Determina el costo de las acciones preferentes. 9% + 8% = 17%
c. Calcula el costo de las acciones comunes por medio del modelo de valuación de crecimiento const(10 / 72 = 13.89 x 1.05) = 14.58%
d. Calcula el CPPC considerando las siguientes ponderaciones: 13.525

Ponderación
Fuente de capital
A CF CPPC B CF CPPC C CF CPPC D CF CPPC
Deuda a largo plazo 30% 9.45 2.835 20% 9.45 1.89 50% 9.45 4.725 50% 9.45 4.725
Acciones preferentes 20% 17.00 3.4 30% 17.00 5.1 20% 17.00 3.4 30% 17.00 5.1
Acciones comunes 50% 14.58 7.29 50% 14.58 7.29 30% 14.58 4.374 20% 14.58 2.916
Total 100% CPPC 13.525 100% CPPC 14.28 100% CPPC 12.499 100% CPPC 12.741

e. ¿Cuál es la estructura de capital representa el menor costo para la empresa?

6. Responde los siguientes cuestionamientos:

a. ¿Cuáles son las fuentes de capital a largo plazo más comunes?
Deuda: Pagares, certificados bursatiles, obligaciones, prestamos bancarios; credito hipotecario, credito refaccionario, arrendamiento.
Capital: Acciones ordinarias, acciones preferentes.
Bonos de Gobierno: Bondes, udibonos,BPA, Bonos M, Bonos D, Brems, PIC´s, Bonos UMS
b. ¿Qué representa el costo de la deuda antes de impuesto y cómo impacta la tasa fiscal en el costo de la deuda? Costos de flotación
Es el costo financiero de nuestros pasivos para conformar el Costo Promedio Ponderado de Capital y al generar intereses permiten bajar la Base Gravable o la Utilidad Comisión de intermediación, costos de inscripción.
c. ¿Qué representan los ingresos netos y los costos de flotación en el costo de la deuda?
Los ingresos netos son lo que queda del monto emitifo meos los costos de flotación.
d. ¿Qué representa el costo de las acciones preferentes?
El costo de las acciones prederentes es el dividendo que se determina previamente al momento de ser emitidas.
e. ¿Qué modelos se pueden utilizar para calcular el costo de las acciones comunes y cuál es más recomendable?
Modelo de Valuación de Activos Financieros y de crecimiento constante, multiplos, rendimiento esperado.
f. ¿Cómo se calcula el costo de las ganancias retenidas?
Como un costo de oportunidad, desde el CPPC, o bien, una tasa de intéres, o un rendiminetno en base a inflación, o una tasa atractiva que dejamos de ganas
g. ¿A qué se refiere el término "acciones infravaloradas"?
Es la percepción que un titulo o valor se encuentra por debajo de su valor real, situación que al comprador le representa algo sumamente atractivo
h. ¿Qué relación existe entre la estructura de capital y el costo de capital de las diversas fuentes de financimiento?
Es una realción directo, ya que una buena estructura de capital (deuda y capital), permite tener un Costo Promedio Ponderado de Capital, es decir, alcanzable a los resultados y generación de flujo de la entidad économica