Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
OPERACIONES
Pregunta N°1
La integración de las 5S satisface múltiples objetivos. Cada 'S' tiene un objetivo particular:
Seiri: Organización. Separar innecesarios. Eliminar del espacio de trabajo lo que sea inútil
Seiton: Orden. Situar necesarios. Eliminar del espacio de trabajo lo que sea inútil
Seiso: Limpieza. Suprimir suciedad. Mejorar el nivel de limpieza de los lugares
Seiketsu: Estandarizar. Señalizar anomalías. Prevenir la aparición de la suciedad y el desorden
Shitsuke: Disciplina. Seguir mejorando. Fomentar los esfuerzos en este sentido
Mejorar las condiciones de trabajo y la moral del personal (es más agradable trabajar en un
sitio limpio y ordenado)
Reducir los gastos de tiempo y energía
Reducir los riesgos de accidentes o sanitarios
Mejorar la calidad de la producción.
Seguridad en el Trabajo
Pregunta N°2
El jefe de logística de un comercio detallista debe decidir cuánto inventario disponer para la semana 9. Es un
producto perecible, de modo que no puede acumular inventarios; por esta razón él trata de disponer de la
cantidad de mercadería que se venderá cada semana.
Para ello debe hacer un pronóstico. Ésta es la estadística de ventas de cajas de mercadería en las ocho semanas
anteriores. En el cuadro aparecen las ventas (en cantidad de cajas) de la semana 1 a la semana 8. El símbolo At
significa “ventas reales en el período t”.
Semana Ventas
At
1 56
2 76
3 60
4 67
5 72
6 76
7 75
8 72
9
Se pide:
1. (10 Puntos) Pronosticar las ventas de las semanas 5, 6, 7, 8 y 9 utilizando un promedio móvil de 3
períodos.
2. (10 Puntos) Pronosticar las ventas de las semanas 5, 6, 7, 8 y 9 utilizando promedio móvil ponderado.
Para ello considere que el negocio tiene un ciclo de 4 semanas: los pesos o ponderaciones son de 0,26;
0,23; 0,29 y 0,22 para las últimas cuatro semanas.
Nota: 0,26 para la semana pasada; 0,22 para la 4ª semana atrás.
3. (10 Puntos) Pronosticar las ventas de las semanas 5, 6, 7, 8 y 9 utilizando suavizado exponencial, con alfa
= 0,3. Suponga que el pronóstico para la semana 4 fue 61 cajas.
5. (15 Puntos) Habiendo calculado la desviación absoluta media (DAM) ¿qué regla de decisión utilizaría
para decidir cuál pronóstico es el mejor en este caso? En esta pregunta suponga que la venta real de la
semana 9 fue de 72 cajas y calcule el DAM con una cifra decimal.
alfa:
0,3
Prom.Mov Promedio
Semana Ventas % Ponderado Móvil Suaviz Exp
At Ft Ft Ft Ft
1 56 22%
2 76 29%
3 60 23%
4 67 26% 65,6 61,0
5 72 22% 68,2 65,6 67,7 62,8
6 76 29% 69,0 69,1 66,3 65,6
7 75 23% 72,6 69,1 71,7 68,7
8 72 26% 73,9 72,6 74,3 70,6
9 72 73,7 73,9 74,3 71,0
Ventas y pronósticos
80
70
60
Cantidad de cajas
50
40
30
20
10
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9
Semanas
Ventas Prom.Mov Ponderado Promedio Móvil Suaviz Exp
Error de pronóstico
Promedio
Semanas PMovPond Móvil Suaviz Exp
4
5 6,4 4,3 9,2
6 6,9 9,7 10,4
7 5,9 3,3 6,3
8 0,6 2,3 1,4
9 1,9 2,3 1,0
DAM Cajas 6,6 7,0 9,8
La regla de decisión consiste en elegir el pronóstico con menor error. En este caso el promedio móvil
ponderado presenta menor error de pronóstico que el promedio simple y el suavizamiento
exponencial. Debe elegirse entonces el pronóstico del promedio móvil ponderado.
MARKETING
CASO: THE NOT COMPANY
The Not Company fue fundada en 2015 por tres chilenos: un ingeniero comercial, un bioquímico y un informático
experto en inteligencia artificial. Esta empresa se caracteriza, porque está introduciendo una nueva generación
de alimentos sustentables hechos únicamente con ingredientes de plantas que replican el disfrute de productos
basados en animales. Para realizar sus productos crearon un computador al que bautizaron Giuseppe. “Giuseppe
detecta conexiones entre componentes moleculares de la comida y la percepción humana de sabor y textura. Se
suele pensar que la estructura molecular es propia de un alimento, pero Giuseppe nos dice como reconstruir la
fórmula molecular con plantas sustentables (frutas, verduras, semillas y granos) para poder replicar su sabor,
textura, color, nutrientes y aroma. Hacemos ingeniería inversa: si queremos hacer chocolate, por ejemplo, el
computador nos dice su formulación molecular y luego que planta nos ayuda a imitarla”, explica uno de sus
fundadores. Además, aseguran que su producción es menos contaminante. Por tanto, semilla de chía, de sésamo,
champiñones, legumbres y flores son algunos de los ingredientes que pueden terminar convertidos en yogur,
queso, mantequilla, mayonesa, chocolate, paté o salchicha. O más bien, en alimentos que se vean, sientan,
huelan y tengan la consistencia de estos productos, pero sin ningún ingrediente de tipo animal en su preparación.
En menos de un año esta compañía posicionó su “Not Mayo” en el mercado y, ahora, se preparan para lanzar la
“Not Leche”. Todos sus productos suponen una fuerte declaración de valores: “La principal razón del cambio
climático es la producción de animales. Además, se contamina el agua y se gasta mucha energía. Nosotros somos
una compañía de food tech que usa inteligencia artificial para reconstruir alimentos que hoy son en base animal.
Estos alimentos son nutritivos y más baratos para las personas”, dice Matías Muchnick, Fundador y CEO.
En los últimos meses, The Not company ha sido noticia porque Bezos Expeditions (oficina familiar del fundador
de Amazon: Jeff Bezos), The Craftory, Kaszek Ventures e IndieBio entregarán US$30 millones a NotCo para ayudar
a financiar el desarrollo de nuevos productos y apoyar la expansión de la startup en mercados como México y
EE. UU.
La “not milk” (en español, no leche) es una mezcla de semillas y champiñones, entre otros productos vegetales. A pesar de su
composición, tiene el sabor y nutrientes de la leche descremada.
Preguntas:
Bajo el supuesto de que usted es contratado/a para liderar el lanzamiento de “Not Milk” en el mercado
chileno, conteste a las siguientes preguntas:
1. (10 puntos) Seleccione el enfoque para gestionar el marketing que utilizaría para el lanzamiento de
este nuevo producto al mercado: marketing relacional, marketing digital, marketing industrial,
marketing sensorial y/o neuromarketing. Priorice solo uno. Describa y justifique.
RESPUESTA: Se espera que el alumno sea capaz de priorizar un enfoque, explicar en qué consiste y
justificar su respuesta en base al caso presentado.
2. (20 puntos) Dado el caso presentado, identifique dos herramientas de marketing estratégico y
justifique su elección especificando qué información aportaría cada una de ellas a la situación actual
de la empresa.
RESPUESTA: Se espera que el alumno sea capaz de proponer dos herramientas del marketing
estratégico que contribuyan a obtener una mejor información de la situación que enfrenta la empresa
y que sea capaz de deducir las principales conclusiones que se pueden extraer de su aplicación.
3. (10 puntos) i) ¿Cuál debiera ser el mercado meta de “Not Milk”?, ii) ¿Qué variables de
segmentación debiéramos utilizar para llegar al mercado meta?
RESPUESTA: Se espera que el alumno sea capaz de proponer el mercado objetivo al que dirigirá el
producto Not Milk y las variables de segmentación utilizadas para llegar a dicho mercado.
4. (25 puntos) Una vez que tiene claro cuál será su público objetivo i) Según las estrategias genéricas
de Porter ¿En qué basaría su ventaja competitiva?, ii) ¿Qué estrategia de posicionamiento utilizaría
en cuanto a la relación beneficios/precio?, iii) y ¿en cuanto a las emociones/valores? Justifique su
respuesta.
RESPUESTA: Se espera que el alumno sea capaz de identificar la ventaja competitiva que va a seguir
la compañía así como su estrategia de posicionamiento: 1) en cuanto a la relación beneficios/precio
y 2) en cuánto a las emociones/valores.
FINANZAS
Usted ha sido contratado para asesorar financieramente a la presidenta del Directorio de una empresa que vende
frutas y verduras congeladas. La Tabla 1 presenta los estados de situación financiera de la empresa al 31 de
diciembre de 2018. Su principal tarea consiste en evaluar una propuesta del gerente general de la compañía que
consiste en extender el negocio a la refrigeración y venta de pescados y mariscos congelados. El análisis interno
estima una inversión adicional a su capital actual de $20.000 millones. Esta inversión adicional se financiara con
un 60% de deuda y 40% de patrimonio. La rentabilidad esperada de los flujos de caja operacionales1 del proyecto
(TIR) es equivalente a 12% nominal (en $) anual.
Tabla 1
Estado de situación financiera
(Cifras en millones de pesos)
Específicamente, se le pide evaluar la conveniencia de llevar a cabo esta inversión, utilizando sus conocimientos
en materia de inversiones. Para estos efectos, usted sabe que el ratio Bolsa/Libros es 1,8 veces (el valor de
mercado del patrimonio es 1,8 veces su valor contable) y la duración de la deuda financiera es igual a 10 años. El
beta patrimonial apalancado (con deuda) de las empresas que venden alimentos congelados se estima en 1,4 y
estas empresas tienen 50% de deuda financiera en su estructura de capital (a valor de mercado). El premio por
riesgo del mercado bursátil es igual a 5,5%. La tasa de impuestos corporativos es 27%. Su empresa tiene una
clasificación de riesgo “A”, que no cambiaría producto de esta inversión. Las tasas de interés nominales (en $) a
1, 5 y 10 años se resumen en la Tabla 2. La columna (1) presenta las tasas de interés nominales de los bonos del
Banco Central de Chile. Las columnas (2) a (5) presentan las tasas de interés promedio que pagan los bonos de
empresas con clasificaciones de riesgo AAA (mayor capacidad de pago) a BBB (menor capacidad de pago) 2.
Tabla 2
Tasas de interés nominales (anual)
(Cifras en porcentaje)
Banco Empresas Empresas Empresas Empresas
Central AAA AA A BBB
(1) (2) (3) (4) (5)
1 año 3,56 4,06 4,56 5,56 7,56
5 años 4,16 4,66 5,16 6,16 8,16
10 años 4,73 5,23 5,73 6,73 8,73
1. (20 puntos) Calcule el apalancamiento financiero (Deuda sobre Patrimonio) que debería ser considerado
en la estimación del costo de capital del nuevo proyecto. Específicamente, explique si la deuda con que
se construye este ratio debería considerar o no las cuentas por pagar.
Respuesta: La medida de apalancamiento financiero que debería considerarse es el ratio entre la deuda
financiera y el valor de mercado del patrimonio. La deuda financiera es igual a $50.000 millones,
correspondientes a la suma de la deuda financiera actual ($38.000 millones = pasivo financiero corriente
$8.000 + pasivo financiero no corriente $30.000 millones) y un 60% de los $20.000 millones en que
aumentara la deuda con motivo del nuevo proyecto. Por su parte, el valor de mercado del patrimonio es
igual a $116.000 millones, correspondientes al valor de mercado del patrimonio actual $108.000 (1,8
veces su valor contable equivalente a $60.000 millones) y los $8.000 en que aumentara el patrimonio
debido al nuevo proyecto (40% de $20.000 millones). Por lo tanto, el ratio de apalancamiento financiero
es igual a $50.000/$116.000=0,43.
Las cuentas por pagar no deberían ser consideradas en el ratio de apalancamiento utilizado para calcular
el costo de capital porque no pagan intereses y, por tanto, no generan beneficios tributarios.
2 Las clasificaciones de riesgo son evaluaciones de la capacidad que tienen las empresas para cumplir con sus deudas en los plazos
comprometidos. Estas evaluaciones son realizadas por compañías clasificadoras de riesgo que asignan una calificación que se expresa a
través de categorías como las de este ejercicio (AAA, AA, A, BBB, etc.).
2. (10 puntos) Proponga una estimación para el costo de la deuda del nuevo proyecto. Justifique su
elección.
Respuesta: La tasa de interés de la deuda 𝑘𝑏 se aproxima como la tasa de interés nominal promedio de
los bonos corporativos con clasificación de riesgo “A” y un plazo de 10 años, consistente con la duración
de la deuda financiera. Según los datos de la Tabla 2, 𝑘𝑏 = 6,73% nominal anual.
3. (20 puntos) Calcule el costo de capital patrimonial y el costo de capital (WACC) del nuevo proyecto.
Respuesta: Una alternativa para calcular la tasa de descuento del nuevo proyecto es el WACC:
𝑆 𝐵
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑘𝑠 + 𝑘𝑏 (1 − 𝑇)
𝑉 𝑉
Donde 𝐵 = $50.000 millones, 𝑆 = $116.000 millones,𝐵 = 27%, 𝑘𝑏 = 6,73%
Por su parte, el costo de capital patrimonial 𝑘𝑠 se estima a través de la ecuación de CAPM. La tasa libre
de riesgo 𝑟𝑓 = 4,73% corresponde a la tasa de interés de los bonos del Banco Central de Chile en pesos
a un plazo de 10 años, consistente con el horizonte de inversión y la moneda funcional del estado de
situación financiera. El premio por riesgo de mercado 𝐸[𝑟𝑀 ] − 𝑟𝑓 ha sido estimado en 5,5%. De esto se
deduce que
𝑘𝑠 = 𝑟𝑓 + (𝐸[𝑟𝑀 ] − 𝑟𝑓 ) ∙ 𝛽𝐿 = 4,73% + 5,5% ∙ 𝛽𝐿 .
Para determinar el beta apalancado del nuevo negocio, es necesario calcular el beta desapalancado de
las empresas que venden alimentos congelados. Luego,
0,5 1,4
1,4 = 𝛽𝑈 ∙ (1 + (1 − 0,27) ∙ ) → 𝛽𝑈 = = 0,81
0,5 1,73
Por lo tanto, el beta apalancado del nuevo negocio es:
𝛽𝐿 = 0,81 ∙ (1 + (1 − 0,27) ∙ 0,43) = 1,06
4. (15 puntos) En base a sus resultados de la pregunta anterior y la rentabilidad esperada del proyecto, ¿es
conveniente llevar a cabo el proyecto? Justifique.
5. (15 puntos) Calcule el resultado operacional para el año 2018 suponiendo que la tasa de deuda promedio
del año 2018 fue 6,15% y que la utilidad neta de impuestos del mismo año fue $8.645,4 millones.
Respuesta:
Utilidad Neta = Utilidad Antes de Impuesto x (1-T)=$8.645,4 millones, entonces la Utilidad Antes de
Impuesto es $11.843. El Gasto Financiero es tasa de deuda x Deuda Financiera = 6,15% x 38.000 = 2.373.
Como Utilidad Antes de Impuesto = Resultado Operacional – Gasto Financiero = 11.843, entonces
Resultado Operacional = 14.180.
6. (10 puntos) La presidenta del Directorio también le solicita que de una breve explicación, idealmente
numérica, sobre los factores que explican el ROE. Como guía, ella le dijo ¿“Te acuerdas del modelo de
Dupont”?. Usted sabe que tiene que descomponer el ROE en una parte que explique el desempeño
operacional y en otra que explique el desempeño financiero.
Respuesta:
El modelo de Dupont descompone el ROE en dos partes: una operacional y otra financiera.
ROE={RAN+(RAN-i)×D/P}(1-T)
Así, el ROE se puede calcular de dos modos: 1) ROE=Utilidad Neta/Patrimonio y 2) aplicando el modelo
de Dupont.
El cálculo directo es 1) ROE = 8645,4/60.000 = 0,1441 = 14,41%
Para el cálculo usando el modelo de Dupont 2), se requiere calcular RAN = RO/AN = 14.180/98.000 =
0,145, así:
ROE = {0,145 + (0,145 – 0,0615)*(38.000/60.000)} (1 – 0,27)
ROE = {0,145 + 0,053} 0,73
ROE = 0,144
Es decir, la parte operacional explica gran parte del ROE y el apalancamiento financiera un proporción
menor.
7. (10 puntos) Finalmente, la presidenta del Directorio quisiera saber qué podría ocurrir con el ROE si la
relación deuda financiera a patrimonio subiera un 10%. Calcule y explique su resultado.
Respuesta:
La relación D/P = 38.000/60.000 = 0,633, si sube 10% la nueva relación D/P = 0,697. Sin hacer cálculos
una alumna utilizando el modelo de Dupont podría concluir que el ROE debe aumentar.
Se puede calcular el nuevo ROE = {0,145 + (0,145-0,0615)0,697}0,73 = 0,1483. Es decir el ROE crece un
3%.
FORMULARIO
Estructura y Costo de Capital
𝑆 𝐵
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑘𝑠 + 𝑘𝑏 (1 − 𝑇)
𝑉 𝑉
𝑘𝑈 = 𝑟𝑓 + (𝐸[𝑟𝑀 ] − 𝑟𝑓 )𝛽𝑈
𝑘𝑠 = 𝑟𝑓 + (𝐸[𝑟𝑀 ] − 𝑟𝑓 )𝛽𝐿
𝐵
𝛽𝐿 = 𝛽𝑈 (1 + (1 − 𝑇) )
𝑆
Notación
V: Valor de mercado de los activos de la empresa.
B: Valor de mercado de la deuda de la empresa.
S: Valor de mercado del patrimonio de la empresa.
T: Tasa de impuesto a las utilidades corporativas.
: medida de riesgo sistemático.
WACC: Costo de capital promedio ponderado de la empresa.
kU: Costo de capital de la empresa sin deuda.
ks: Costo de capital de los accionistas (patrimonial). Algunos textos lo denotan como k e.
kb: Costo de la deuda de una empresa.
rf: Tasa libre de riesgo.
E[rM]: Retorno esperado del portafolio de mercado.
Subíndice L denota que la empresa tiene deuda (levered).
Subíndice U denota que la empresa no tiene deuda (unlevered).
Matemáticas financieras
C 1
VP 1
i (1 i) n
VF
C
i
(1 i) n 1
Valor presente de una anualidad creciente.
C (1 g ) n
VP 1
i g (1 i) n
Modelo de Dupont
Hay varias versiones de este modelo. Aquí se presenta una de ellas
𝑅𝑂 𝑅𝑂 𝑉
𝑅𝐴𝑁 = = ×
𝐴𝑁 𝑉 𝐴𝑁
𝐷
𝑅𝑂𝐸 = {𝑅𝐴𝑁 + (𝑅𝐴𝑁 − 𝑖 ) × } (1 − 𝑇)
𝑃
Donde:
RAN es retorno del Resultado Operacional (RO) sobre el Activo Neto (AN)
Activo Neto es Activo Total menos Cuentas por Pagar
V es ventas
D es Deuda Financiera
P es Patrimonio
𝑖 es la tasa de interés de la deuda
T tasa de impuesto a las utilidades de la empresa
RECURSOS HUMANOS
En la misma línea se ha manifestado el Gerente de evaluación y desarrollo de soluciones, quien insiste en que
“se ha quebrado” su proceso creativo, ya que parte de su equipo está fuera y, “no es lo mismo que estén los
equipos completos a la hora de concebir, evaluar y diseñar un producto nuevo para un cliente”. Incluso comenta
que ha tenido que dar explicaciones a la matriz en Florida por las diferencias de calidad de sus diseños respecto
de proyectos solicitados por clientes europeos, afectándose la imagen de excelencia que habían logrado como
gerencia.
A una de las reuniones de análisis del proyecto fue invitado el presidente del Comité paritario de higiene y
seguridad, quien señaló que como instancia habían recibido quejas de algunos empleados en el sentido que
estarían habiendo problemas de sobrecarga de trabajo y que ello “atenta contra el espíritu del teletrabajo que
justamente busca dar flexibilidad a quienes lo necesiten”.
El clima en las reuniones gerenciales se ha ido complicando, hay recriminaciones mutuas en el equipo y algunos
tienen la opinión que lo producido en gran parte es responsabilidad del Gerente de personas. La semana pasada
Reinaldo decidió suspender el prototipo: fue notificado formalmente de una denuncia del sindicato de Datagrand
Chile en la Dirección del Trabajo por “insuficiencia de insumos para hacer el trabajo, dado que los empleados
están usando sus teléfonos personales y consumiendo electricidad domiciliaria sin ninguna compensación
adicional”.
Preguntas:
1. (50 puntos) Diagnóstico. Formular un breve diagnóstico que le permita describir qué está pasando,
identificando a lo menos 4 variables explicativas.
Cambio mal implementado, sin planificación, sin datos de base, sin un diagnóstico de partida (qué
soluciona, qué aporta, etc.).
Nunca se logó un alineamiento/acuerdo de los diferentes actores: gerentes, sindicatos, trabajadores,
etc.
Por lo mismo, las interpretaciones de éxito o fracaso son legítimas a los ojos de cada actor (las
construyen desde su punto de vista).
Debilidad de rol e influencia de la gerencia de personas, es la que debía haber aportado
información/prevención respecto de varias de las omisiones que se muestran en el caso.
Sociales:
3 Si para sus respuestas requiere especificar algún supuesto que no esté reflejado en el caso y sea necesario, debe declararlo
explícitamente. No es aceptable un supuesto que altere lo descrito en el caso.
Técnicas
1) No hay un diagnóstico (se saltaron la etapa). No queda claro por qué se implementó el cambio. Por lo
mismo, concurren diferentes fundamentos para evaluarlo: calidad de vida, productividad, etc. Ausencia
de creación y acuerdo respecto de la necesidad del cambio y su traducción en un discurso del cambio.
2) Los procesos y áreas elegidas lo fueron sin un análisis en profundidad de sus requerimientos o
posibilidades estructurales para el teletrabajo.
3) Tampoco aparecen indicadores para gestionar el cambio. Línea base desde donde se parte y
mediciones para establecer logros del proceso e introducir eventuales correcciones.
4) Tampoco se definieron etapas, incluyendo la de régimen (estado meta). Sólo estaba clara la etapa
inicial (experimental).
2. (50 puntos) Intervención. Atendiendo a su diagnóstico, se le pide señalar y fundamentar cuáles serían los 2
temas claves que usted propiciaría como focos a abordar, de tal forma de evitar que la situación descrita en
el caso se repita en el futuro.
RESPUESTA: