Estudio de Las Políticas Monetarias Aplicadas Por El Gobierno Peruano Ante El Covid - Castillo Valladares

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE
FRONTERA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y
AMBIENTALES
ESCUELA PROFESIONAL DE INGIENERÍA
ECONÓMICA
“ESTUDIO DE LAS POLÍTICAS

MONETARIAS APLICADAS POR EL
GOBIERNO PERUANO ANTE EL COVID”
Autor(a): Johana Lizbeth Castillo Valladares.
Docente: Mg./Ms./M.Sc./Dr./Ph.D.Pedro Pablo Pinto

Cuadros
SULLANA – PERÚ
2022
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“Estudio de las Políticas Monetarias

Aplicadas por el Gobierno Peruano ante el
COVID”
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INDICE
Tabla de contenido
UNIVERSIDAD NACIONAL DE FRONTERA......................................................................1
“ESTUDIO DE LAS POLÍTICAS MONETARIAS APLICADAS POR EL GOBIERNO
PERUANO ANTE EL COVID”................................................................................................1
“ESTUDIO DE LAS POLÍTICAS MONETARIAS APLICADAS POR EL GOBIERNO
PERUANO ANTE EL COVID”................................................................................................2
INTRODUCCIÓN.....................................................................................................................3
MARCO TEÓRICO...................................................................................................................5
Política Monetaria..........................................................................................................6
Objetivos de la Política Monetaria.................................................................................6
 Controlar la inflación.............................................................................7
 Reducir el desempleo.............................................................................7
 Conseguir crecimiento económico.........................................................7
 Mejorar el saldo de la balanza de pagos.................................................7
Tipos de la Política Monetaria.......................................................................................7
Expansiva:..........................................................................................................7
Restrictiva:.........................................................................................................8
Mecanismos o Instrumentos de la Política Monetaria...................................................8
Compra y venta de moneda extranjera:..............................................................8
Tasa de descuento:.............................................................................................8
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Tasa de encaje legal:..........................................................................................9
Instrumentos cualitativos:..................................................................................9
Efectos de la Política Monetaria sobre la Economía......................................................9
Canal de Tasas de Interés:................................................................................10
Canal de Crédito:..............................................................................................10
Canal del Tipo de Cambio................................................................................10
Canal de Expectativas......................................................................................11
La Política Monetaria influye en la Inflación..............................................................11
La Política Monetaria en el Perú frente el COVID......................................................12

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INTRODUCCIÓN
En el presente ensayo que se lleva a cabo como título “Estudio de las Políticas Monetarias
aplicadas por el Gobierno Peruano ante el COVID” se explicará cómo es que esta política
económica maneja los factores económicos de un país, para el beneficio de todos, teniendo
como variables más importantes, la estabilidad de precios, el control de la inflación, el
aumento del saldo de balanza de pagos, disminuir el desempleo y lo más importante que
conlleva todo esto es el crecimiento económico de nuestro Perú.
La Política monetaria, es la cantidad de dinero o efectivo para controlar, asegurar y mantener
la estabilidad económica. Para ello, las autoridades monetarias usan instrumentos como él
(TIRI) que es Tasa de Referencia Interbancaria que es la tasa de interés que los bancos
comerciales se cobran entre ellos para que se realice préstamos a corto plazo, también la
variación de la oferta monetaria participa en el mercado de dinero, por ejemplo, a través de
las decisiones sobre la emisión de dinero que es lo que prácticamente hace el BCRP, donde
este puede generar efectos sobre el crecimiento económico.
La política comercial, o de comercio exterior, tiene efectos sobre los ingresos del Estado y,
de esta forma, sobre el gasto que éste mismo hace, etc. (MEF, 2019)
Las herramientas principales de la política monetaria peruana han sido una tasa de interés de corto
plazo, las tasas de encaje en moneda nacional y moneda extranjera y la intervención esterilizada en el
mercado cambiario.
Según lo indica (Alva, 2018), el Perú ha sido una economía emergente en el siglo XXI; a
diferencia de otros países de Latinoamérica de acuerdo a los indicadores, las tasas de
crecimiento económico han sido menores, y no sólo en nuestro país, sino también a nivel
global por la misma situación que surgió por el COVID-19.
Basándonos en la actualidad, en dicho momento que se pronunció el Estado de Emergencia a
nivel nacional para contener la expansión del COVID-19, el BCRP ha tomado medidas
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monetarias y financieras orientadas a promover el correcto funcionamiento de los mercados.
Dichas medidas se enfocaron en la reducción del costo de financiamiento, la provisión de
liquidez al sistema financiero y la reducción de la volatilidad de las tasas de interés de largo
plazo y del tipo de cambio.
Desde el año 2002, el Banco Central de Reserva del Perú implementa su política monetaria bajo un
esquema de metas explícitas de inflación (en adelante MEI).
Se ha estructurado este informe explicando primero la definición, sus objetivos y los tipos de la
política monetaria, los mecanismos o instrumentos que tiene el Banco Central de Reserva del Perú, se
detalla cómo ha evolucionado en términos porcentuales la inflación desde el año 2001 hasta el 2021 y
como ha influido la política monetaria en el Perú.
Se da precisiones sobre puntos de vistas personales y teóricos de este tema tan peculiar y
vivida por esta pandemia de acuerdos a temas económicos, una de ellos la política monetaria
que abarca muchos instrumentos, agentes económicos, etc.
Y de eso abarca una frase del autor (Bernanke, 2017)“La política monetaria no puede hacer
mucho sobre el crecimiento a largo plazo, todo lo que podemos tratar de hacer es de suavizar
los periodos en que la economía este deprimida por la falta de demanda”
Palabras Claves: Políticas Monetarias, estabilidad de precios, inflación, el saldo de
balanza de pagos, el desempleo, crecimiento económico, TIRI, oferta monetaria, tasas de
encaje, COVID-19, el BCRP, agentes económicos.

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MARCO TEÓRICO
Política Monetaria
Es llamada también política financiera o económica, se define como una disciplina que
controla diversas variables económicas, una de ellas son los precios y la inflación, donde su
función es que sean estables en un determinado periodo de acuerdo al país.
Según el autor (Franco, 2012)comenta que la política monetaria “Es una acción que se ejerce
por el Banco Central e impacta a nivel nacional por igual a todas las regiones del país, y de la
misma manera el sistema bancario comercial sigue una política homogénea hacia todo el país
en términos de tasas de interés, política de crédito, mecanismos de captación etc. el análisis se
realizara para todo el país”.
El controlador de esta política, es un intermediario bancario siendo así el banco central del
Perú, que es el que maneja la economía para llegar a alcanzar dichos objetivos
macroeconómicos y el mercado de dinero.
Según el autor (Herrera, 1991) indica “Los efectos de la política monetaria sobre el
desempeño del sistema económico tienen una larga historia, llena de inteligentes argumentos
y sofisticadas pruebas empíricas.
No obstante, lo cual aún no es posible detectar un grado amplio de coincidencia entre los
economistas acerca de algunos aspectos fundamentales del debate.
Así, aun cuando en términos generales pudiera percibirse un relativo con censo en la
profesión respecto a qué expansiones "significativas" del dinero nominal -cualquiera sea la
visión que se tenga acerca de lo que es dinero- a la larga se traducirán en aumentos en el
ritmo de variación del ingreso nominal de la economía.
Especialmente, en la tasa de inflación, se aprecia una enorme disparidad de opiniones entre
los economistas en torno a cuáles son los efectos de la política monetaria en el corto plazo y
cuán breve es realmente este corto plazo”.

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Objetivos de la Política Monetaria
(Arias, 2012) Mediante estos objetivos se realizaron con el fin de mantener en equilibrio
nuestra oferta de dinero por el Banco Central del Perú. Son los siguientes:
 Controlar la inflación: Mantener equilibrado el nivel general de precios conllevando
a que la inflación este en un porcentaje estable. Si la inflación es muy alta se usarán
políticas restrictivas, mientras que si la inflación es baja o hay deflación, se utilizarán
políticas monetarias expansivas.
 Reducir el desempleo: Disminuir la cantidad de personas desempleadas para que
tengan una mejor calidad de vida y utilicen políticas expansivas que impulsen la
inversión y la contratación.
 Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del país crezca,
aumente el empleo, la producción nacional sea estable y el PBI.
 Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Mantener que las importaciones no sean
mayores que las exportaciones, porque si aquello país importa es decir compra bienes
o servicios de otros países, está gastando dinero de más, en vez de utilizar sus mismos
recursos y exportarlos. En cambio, si es de manera contraria, provocaría un aumento
incontrolado de la deuda y decrecimiento económico.
Tipos de la Política Monetaria
Existe 2 tipos de política económica que es la expansiva y la restrictiva, se explicara como
influye en el Perú:
Expansiva: Es aumentar la cantidad de dinero poco a poco. La entidad encargada de emitir el
dinero es el Banco Central de Reserva del Perú, pero aqui abarcaría para las empresas cuando
quieren invertir en acciones de otra empresa y ser parte de ella como por ejemplo si aumenta
el tipo de interés, bajaria la inversión. Durante el COVID el BCRP mantuvieron su tasa de

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interés de referencia a un 0.25% e inyectaron liquidez en dólares por el acuerdo que fue
otorgada el Banco de la Reserva Federal de Nueva York que surgió del avance de la pandemia
que ha generado una fuerte demanda de dólares a nivel mundial. Esta Política Monetaria Expansiva
del Perú impulso a que los créditos sean a bajas tasas, en la cual se inyecto liquidez a las familias y
empresas.
Restrictiva: Es todo lo contrario de la Expansiva, esto trata de disminuir el monto o la oferta
de dinero para que así reduzca la inflación o se mantenga estable. El BCRP tienen una meta
anual es de llegar entre 1 a 3%, aquí es donde se hace función de la herramienta TIRI, es
donde los bancos comerciales prestan dinero a aquellos bancos que tienen mucha más
liquidez, para que realicen préstamos a los que necesiten y lo que hace el Banco Central
mueva su cambio en función del logro de la inflación.
El BCRP obtuvo presiones inflacionarias, sucedió entre enero y agosto con una inflación de
4.20%, donde produjo el aumento de TIRI de 0.25% a 1 %, por la cual se realizaron más
prestamos, pero a una tasa más elevada.
Surgió también la ampliación del Gobierno a créditos de “Reactiva Perú”, tanto a las
empresas y familias.
Mecanismos o Instrumentos de la Política Monetaria
Los instrumentos que utiliza el BCRP son los siguientes:
Compra y venta de moneda extranjera: (BCRP, 2020) Es el manejo que da el banco central
y el Estado en comprar y vender la moneda extranjera, que es el dólar a través del comercio
internacional. La divisa forma parte de ello, que ha tenido resultados positivos, de acuerdo al
reemplazo del dólar por el sol.
En el Perú se realiza un acuerdo de “Participación en el Programa de Provisión de la liquidez
de dólares de la Reserva Federal de Nueva York” que sucedió el 17 de julio del 2020, con el
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fin de dar una alta volatilidad en los mercados financieros internacionales por el desarrollo del
COVID que ha generado una fuerte demanda de dólares a nivel global. (BCRP, 2020)
Tasa de descuento: Es la tasa de interés en términos porcentuales, en la cual, cobra el BCRP
por aquellos préstamos a los bancos. En el Perú el BCRP redujo la tasa de interés de referencia a
0,25% , sucedió el 9 de abril del 2020, donde esto continuará realizando todas las acciones necesarias
para sostener el sistema de pagos y la cadena de créditos de la economía. (BCRP, 2020)
Tasa de encaje legal: Es el % que los bancos y las entidades financieras están en su deber en
pagar sus cuentas corrientes en el BCRP para proteger al ahorrista en el futuro. (Sur, 2019).
En el Perú, el banco central aumento la tasa de encaje en moneda nacional, se aprobó el
aumento del encaje mínimo legal a 4,5 por ciento en noviembre de 2021, a 4,75 por ciento en
diciembre de 2021 y a 5,0 por ciento desde enero de 2022, con el fin de complementar los recientes
incrementos de la tasa de referencia y reforzar el control monetario. (BCRP, 2021)
Mercado abierto: Son operaciones que realiza el Banco Central para estabilizar la base
monetaria. Aquí es cuando no pagan los aranceles, licencias, subsidios.
Según (MEF, PORTAFOLIO LEGAL EMERGENCIA NACIONAL COVID-19, 2021),
entro en virtud de la vigencia de los acuerdos comerciales con los principales socios
comerciales del Perú, los cuales han eliminado aranceles para el comercio bilateral o han ido
reduciendo el arancel NMF según calendarios de desgravación; el arancel efectivo
(recaudación arancelaria efectiva como proporción del total del valor CIF de importaciones)
fue de 0.7% en el 2021.
Instrumentos cualitativos: Es la opinión pública del BCRP que influye en todos los
mercados. Gracias a ello se realiza cada proceso que desea firmar el banco para el bien de los
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peruanos, por la pandemia se tomaron buenas decisiones, se emplearon medidas a aprueba
para que más entidades financieras accedan a más liquidez, Realizaron acuerdos, infinidades
cosas por esta pandemia.
Efectos de la Política Monetaria sobre la Economía
De acuerdo a como se involucra la política económica en la economía peruana, de acuerdo a
(Anonimo, 2020),sugiere que para la autoridad monetaria es sumamente importante conocer
los efectos que sus acciones tienen sobre la economía en general y, particularmente, sobre el
proceso de determinación de precios.
El estudio de los canales a través de los cuales se presentan dichos efectos se conoce como
mecanismo de transmisión de la política monetaria.
En general, los bancos centrales conducen su política monetaria afectando las condiciones bajo las
cuales satisfacen las necesidades de liquidez en la economía, lo que podría definirse como la primera
etapa del mecanismo de transmisión.
Esto se lleva a cabo a través de las condiciones bajo las cuales la autoridad monetaria proporciona
dicha liquidez a los participantes en el mercado de dinero, ya sea mediante modificaciones en algunos
rubros del balance del banco central o con algunas medidas que influyan de manera más directa sobre
las tasas de interés.
Los principales componentes de la segunda etapa del mecanismo de transmisión se pueden explicar y
dividir en cuatro canales a través de los cuales la tasa de interés de corto plazo puede influir sobre la
demanda y oferta agregada y posteriormente los precios.
Canal de Tasas de Interés: El banco central induce cambios en las tasas de interés de corto plazo,
esto puede influir en toda la curva. Es importante destacar que las tasas de interés nominales a
diferentes distancia o línea, también dependen de la perspectiva de la inflación que se tengan
para dichos plazos (hay relación directa si aumenta las perspectivas de inflación, aumenta las
tasas de interés nominales). En general, ante un aumento en las tasas de interés reales, ya no
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motiva los rubros de gasto en la economía.
Por un lado, también tenemos una relación directa al aumentar el costo del capital para
financiar proyectos, se desincentiva la inversión.
Canal de Crédito: Un aumento en las tasas de interés disminuye la disponibilidad de crédito
en la economía para inversión y consumo. Por una parte, el aumento en las tasas de interés
encarece el costo del crédito y la cantidad demandada del mismo disminuye.
Canal del Tipo de Cambio: El aumento en las tasas de interés suele hacer más atractivos los
activos financieros domésticos en relación a los activos financieros extranjeros. Esto puede
dar lugar a que se presente una apreciación del tipo de cambio nominal que puede dar lugar a
una reasignación del gasto en la economía.
Ello debido a que el referido ajuste cambiario tiende a abaratar las importaciones y a
encarecer las exportaciones. Ello tiende a disminuir la demanda agregada y eventualmente la
inflación.
Canal de Expectativas: Las decisiones de política monetaria tienen efectos sobre las
expectativas acerca del desempeño futuro de la economía y, en particular, el de los precios.
Es precisamente con base en dichas expectativas que los agentes económicos realizan el
proceso por el cual determinan sus precios.
A su vez, las expectativas de inflación tienen efectos sobre las tasas de interés y éstas sobre
la demanda y oferta agregada a través de los canales mencionados anteriormente.
Finalmente, es importante destacar que los diferentes canales por los cuales se transmiten los efectos
de la política monetaria a la economía suelen complementarse entre sí, ya que operan de manera
simultánea.
Cabe señalar que existen canales adicionales a través de los cuales la política monetaria influye sobre
el comportamiento de la inflación, sin embargo, los antes descritos son los de mayor relevancia.
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La Política Monetaria influye en la Inflación
La Política Monetaria es el manejo de la oferta monetaria o la tasa de interés por parte de la
autoridad monetaria normalmente denominado Banco Central de Reserva del Perú (BCRP),
que es una entidad independiente y autónoma del Gobierno Central., los cuales tienen como
objetivo central la Estabilidad de Precios, bajo este instrumento natural para controlar el nivel
de inflación.
Se explicará el control que tiene la política monetaria en la inflación, donde este es un
indicador importante en el desarrollo de nuestro país. En el caso peruano según (BCRP,
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ, 2021), debe de tener una meta anual de
inflación es entre 1 a 3%. Durante el año 2000 la inflación en el Perú ha tenido un promedio
anual de 3.8% al año, comentó (Belarde, 2020), “Hemos tenido el nivel de inflación entre los
más bajos de los países de Latinoamérica, con su propia divisa”. y pues antes de la pandemia
ha tenido un buen crecimiento durante estos años, pero desde comenzó el COVID-19
empezaron a tomar acciones de manera eficaz.
Según (BCRP, Índices promedio anual (variación porcentual) - IPC, 2022), hablamos sobre el
Índice de Precios al Consumidor en el año tuvo un índice de promedio anual a una variación
porcentual donde se detallará la evolución de acuerdo a los años, en el 2001 con 2.0%, el
2002 con 0.2%, el 2003 con 2.3%, el 2004 con 3.7%, el 2005 con 1.6%, el 2006 con 2.0%, el
2017 con 2.8%, el 2018 con 1.3%, el 2019 con 2.1%, el 2020 con 1.8%, En el año 2021
obtuvo un 4.0% por diversas causas una de ellas es el conflicto de Rusia con Ucrania, el
aumento de precios internacionales, aumento en el precio del dólar, los fletes de embarcación.
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La Política Monetaria en el Perú frente el COVID
La Política Monetaria es manejada por el Banco Central de Reserva del Perú y el presidente
es Julio Velarde, sostuvo que la política monetaria de Perú está cambiando radicalmente por
el COVID.
Para acomodar todo esto, según (Parodi, 2021), la herramienta principal de la política monetaria
es la tasa de referencia interbancaria (TIRI), definida como la tasa de interés que los bancos
comerciales se cobran entre sí para préstamos de muy corto plazo. Veamos esto con detalle.
Los bancos comerciales se prestan dinero entre sí de manera rutinaria, es decir, aquellos
bancos con exceso de liquidez les prestan voluntariamente a aquellos que necesitan liquidez,
por ejemplo, para otorgar un préstamo; la TIRI es el costo de ese préstamo y el BCR induce
su cambio en función de la meta de inflación.
Es decir, supongamos que el BCR observa presiones inflacionarias que harían peligrar el
logro de la meta. La inflación enero a agosto 2021 ha sido de 4.20%, fuera del rango y con
varios meses por delante. Entonces, induce el aumento de la TIRI. Al hacer, logra que los
préstamos entre los bancos sean más caros. Luego, los bancos comerciales que reciben el
préstamo, trasladan ese mayor costo a la tasa de interés que le cobran a los clientes
(consumidores e inversionistas) cuando acuden a pedir un préstamo. La mayor tasa de interés
desincentiva los pedidos de préstamos y, al bajar el consumo y la inversión, disminuye la
demanda interna y se atenúan las presiones inflacionarias. Eso es lo que ha hecho al subir la
TIRI de 0.25% a 1.00%.
En paralelo, el BCR también tiene otra herramienta que es la tasa de encaje, definida como el
porcentaje de los depósitos que el banco comercial no puede prestar. Cuando sube la tasa de
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encaje, los bancos pueden prestar menos y con eso, se reduce la liquidez y por ende la
inflación.
Varias conclusiones se han marcado, existe una meta inflacionaria; segundo, no existe una
meta cambiaria, pero el BCR interviene para evitar fluctuaciones bruscas. En lo que va de
2021, ha vendido 11,100 millones de dólares, tercero, las tasas de interés que pagamos por
los préstamos se determinan en el libre mercado, aunque el BCR induce su movimiento a
partir de cambios en la TIRI.
Acciones de política monetaria del BCRP y medidas frente a la pandemia del
Coronavirus
Dado el tamaño del choque, se está ampliando el impulso monetario mediante medidas
cuantitativas no convencionales de política monetaria. A continuación, se resume las medidas
adoptadas por el BCRP:
REDUCCIÓN DE LA TASA DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA
a. Reducción de la tasa de interés de referencia entre marzo y abril, de 2,25 a 0,25 por ciento,
su mínimo histórico.
b. Guía Futura: El Directorio del BCRP ha enfatizado que considera apropiado mantener
una postura monetaria fuertemente expansiva por un período prolongado y que se encuentra
atento para ampliar el estímulo monetario bajo diferentes modalidades.
FLEXIBILIZACIÓN DE LOS REQUERIMIENTOS DE ENCAJE
a. Reducción de la tasa de encaje en soles de 5% a 4% y de la tasa de encaje para
obligaciones en dólares con plazos menores a 2 años con entidades financieras extranjeras de
50% a 9%. d. Reducción del requerimiento mínimo de cuenta corriente en soles de los
bancos en el BCRP de 1,0% a 0,75%. e. Suspensión del requerimiento adicional de encaje
asociado al crédito en dólares.

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PROVISIÓN DE LIQUIDEZ AL SISTEMA FINANCIERO
a. Plazos de 6 meses a 3 años para repos de valores y monedas.
b. Flexibilización de la operación de repo de cartera alternativo (incluye factoring, entidades
con calificación hasta B+, reducción a S/ 300 000 el monto mínimo de garantía).
c. Flexibilización de facilidad de ventanilla (eliminación de límite de operaciones).
d. Nuevas facilidades de liquidez:
(i) operaciones de reporte de créditos con Garantía del Gobierno Nacional (Reactiva Perú);
(ii) operaciones de reporte condicionadas a la refinanciación de cartera de créditos
(iii) Programa de Garantía del Gobierno Nacional a la cartera crediticia de las empresas del
sistema financiero.
REDUCCIÓN DE LA VOLATILIDAD EN TASAS DE INTERÉS DE LARGO PLAZO Y
DEL TIPO DE CAMBIO
a. Intervención cambiaria principalmente mediante derivados (saldo máximo alcanzado de
swaps cambiarios en modo venta desde el inicio del estado de emergencia: US$ 2 279,1
millones el día 15 de abril).
b. Ampliación de los límites para el encaje adicional en soles asociado a las ventas de
instrumentos derivados cambiarios de los bancos.
c. BCRP puede hacer con AFP repos de valores con bonos soberanos y compra directa de
moneda extranjera. (BCRP, 2020)
Estado del Arte
En la exploración del fenómeno del COVID-19, y buscando una definición del problema que
sea ajustada a la realidad, sensata, enfocada y plausible de desarrollar, como autora de este
ensayo se dio a la tarea de revisar la literatura existente a través de bases de datos, buscando
antecedentes de estudios, sitios web, investigaciones, proyectos o artículos similares o

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relacionados, que permitan construir una base sólida para el desarrollo del presente ensayo de
investigación, de modo que las conclusiones y resultados obtenidos al final sean pertinentes,
permitiendo la generación de conocimiento y valor agregado para los interesados. (Huerto,
2011)
En un libro titulado Política y Estabilidad Monetaria en el Perú, nos explica sobre las políticas
económicas eficientes se desenvuelven en marcos definidos en los que se reconocen objetivos
claros, instrumentos con los que operar, responsabilidades asignadas con precisión, y
mecanismos para comunicar lo que se busca y lo que se logra. En el caso de la política
monetaria, estas condiciones se encontraban ausentes, y numerosas curiosidades políticas
provocaron una hiperinflación de 1.153.755 por ciento entre agosto de 1988 y agosto de 1990
(equivalente a 43 por ciento por mes).
La recuperación de la política monetaria como un medio para contribuir a la estabilidad
económica y financiera no fue resultado de la aplicación de una receta conocida, sino más
bien un proceso de aprendizaje en el que primó la consideración de las circunstancias
particulares en el momento de evaluar las opciones de solución. De esta manera, se fue
innovando y adaptando esquemas exitosos a las condiciones propias de nuestra economía, y
haciendo correcciones cuando no se alcanzaban los resultados esperados.
En el presente capítulo, se presentan varias experiencias que muestran este proceso de
innovación, adaptación y corrección en el caso de la política monetaria, en todas las cuales la
participación del actual presidente del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), señor
Julio Velarde, fue crucial.
Si bien es cierto que una política opera sobre un marco institucional constituido, en la
realidad de una economía en desarrollo estas precondiciones se construyen sobre la marcha,
con lo cual la visión estratégica del todo permite formular una secuencia viable con un final
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exitoso. (Winkelried, 2015)
Discusión
Los efectos del COVID-19 en Perú han sido notorios en diversos campos, entre ellos, destaca
la actividad económica y productiva del país. Por lo tanto, y para aliviar este choque, desde el
ámbito gubernamental se diseñaron y aplicaron diversas políticas fiscales y monetarias,
respecto a las medidas del último rubro.
La pandemia de COVID-19 ha significado, para la economía global y local, un choque
repentino sin precedentes y de gran magnitud, que tiene efectos en la demanda y oferta
agregada interna. Por el lado de la demanda agregada, el impacto se materializa en sus
principales determinantes:
 La contracción de la economía global, que impacta negativamente en las exportaciones
 La pérdida de ingresos y empleos, que reduce la capacidad de gasto de los hogares;
 La mayor incertidumbre, que daña la confianza del consumidor y de las empresas.
 Por el lado de la oferta agregada, los efectos de este choque se reflejan en la potencial
disrupción de la cadena de suministros y de pagos de empresas y hogares
 La contracción de la producción y el empleo como resultado de las medidas necesarias
de aislamiento social para el control de la expansión de la enfermedad
 La caída de la acumulación de capital y la productividad total de factores que afectan la
capacidad productiva de mediano y largo plazo de la economía.
Es por ello, que todo esto ha surgido medidas del Gobierno Peruano para combatir estos
determinantes, como se ha explicado anteriormente, a través de este ensayo, y puesto al
anuncio del Estado de Emergencia a nivel nacional para contener la expansión del COVID-
19, el BCRP ha tomado medidas monetarias y financieras orientadas a promover el correcto
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funcionamiento de los mercados. Dichas medidas se enfocaron en la reducción del costo de

financiamiento, la provisión de liquidez al sistema financiero y la reducción de la volatilidad
de las tasas de interés de largo plazo y del tipo de cambio. (MORALES, 2021)
Conclusiones
La pandemia del coronavirus ha implicado la manifestación de choques adversos de distinta
naturaleza sobre la economía peruana. Por un lado, se vienen enfrentando choques externos
asociados a la recesión global, junto con la caída de precios de commodities y la mayor
aversión al riesgo en los mercados financieros internacionales. Por otro lado, en el frente
interno, las medidas de aislamiento social han conllevado a una brusca reducción de la
actividad económica y del nivel de empleo, en una magnitud sin precedentes desde la Guerra
del Pacífico. Cabe indicar que lo anterior está asociado a un declive en simultáneo tanto de la
demanda como de la oferta agregada. En este contexto, las autoridades económicas vienen
asumiendo el reto de enfrentar este nuevo fenómeno utilizando toda la gama de instrumentos
de política disponibles, así como también diseñando y haciendo uso de nuevas herramientas.
En particular, el BCRP viene aplicando desde marzo un conjunto de medidas orientadas
principalmente a dar un estímulo a la demanda interna, evitar el rompimiento de la cadena de
pagos de la economía, y dar un alivio a familias y empresas para que no vean afectada su
capacidad de acceso al crédito. El BCRP realiza un seguimiento permanente de las medidas
implementadas, evaluando tanto su efectividad como la necesidad de aplicar medidas
adicionales, en línea con los objetivos planteados. (CARLOS MONTORO, 2020)

20
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sequence=7
22
ANEXOS
Figura 1
Esquema la influencia de la Política Monetaria sobre la Inflación
Fuente: BCRP
Nota. Muestra como esta relacionado la Política Monetaria hacia la Inflación recorriendo
dichos tipos, tasas, créditos, diversas actividades económicas.
Figura 2
Cuenta corriente de la balanza de pagos (% del PBI)

23
Fuente: BCRP
Nota. La balanza de pagos se mantiene sólida y se proyecta menores déficit de cuenta corriente en el
2022 y 2023 por el crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios, y menores importaciones
de servicios en el 2023 por corrección de los precios de los fletes.
Figura 3
Tasa de Interés de Referencia (%)
Fuente: BCRP
Nota. En los primeros meses de 2022 el Directorio del BCRP continuó con la normalización
de la posición de política monetaria iniciada en agosto de 2021. Así, el Directorio del BCRP
decidió elevar la tasa de interés de referencia a 4,0 por ciento a marzo de 2022, acumulando
ocho incrementos hasta la fecha.
Figura 4
Perú: Estructura Arancelaria

24
Fuente: SUNAT, MEF
Nota. El arancel Efectivo es el monto de la recaudación entre monto de importación y es
elaborado en base al Arancel de Aduanas 2022, aprobado por el Decreto Supremo N°404-
2021-EF.
Figura 5
Índices Promedio Anual (Variación Porcentual) - IPC
Fuente: BCRPData
Nota. Se muestra la variación porcentual del Índice Promedio Anual desde el año (1995 -
2021), desde el 2002 ha tenido la variación más baja de 0,2 donde alcanzo una inflación de
1,23 y en el 2018 con 1,3.

25
Figura 6
Saldo de Operaciones REPO del BCRP
Fuente: BCRP
Nota. La reducción de la tasa de interés de política monetaria fue acompañada de la
ampliación de los montos y plazos (hasta 3 años) de las operaciones de repo de valores y de
monedas, con el objetivo de también reducir las tasas de interés a lo largo de la curva de
rendimiento. Ello, junto con la liquidación de operaciones de reporte de cartera con garantía
estatal a partir de mayo, ha provocado que entre marzo y junio el saldo de operaciones de
inyección de liquidez pase de S/ 14 750 millones a S/ 45 592 millones, cifra seis veces
superior al máximo saldo de estas operaciones alcanzado durante la crisis de 2008-2009 (S/ 7
877 millones) y cerca de 1,5 veces el saldo alcanzado durante el programa de desdolarización
(S/ 31 789 millones).

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“ESTUDIO DE LAS POLÍTICAS

Autor(a): Johana Lizbeth Castillo Valladares.

Docente: Mg./Ms./M.Sc./Dr./Ph.D.Pedro Pablo Pinto

“Estudio de las Políticas Monetarias

“ESTUDIO DE LAS POLÍTICAS MONETARIAS APLICADAS POR EL GOBIERNO

PERUANO ANTE EL COVID”................................................................................................1

“ESTUDIO DE LAS POLÍTICAS MONETARIAS APLICADAS POR EL GOBIERNO

PERUANO ANTE EL COVID”................................................................................................2

Objetivos de la Política Monetaria.................................................................................6

 Mejorar el saldo de la balanza de pagos.................................................7

Tipos de la Política Monetaria.......................................................................................7

Mecanismos o Instrumentos de la Política Monetaria...................................................8

Compra y venta de moneda extranjera:..............................................................8

Tasa de encaje legal:..........................................................................................9

Efectos de la Política Monetaria sobre la Economía......................................................9

Canal de Tasas de Interés:................................................................................10

Canal del Tipo de Cambio................................................................................10

La Política Monetaria influye en la Inflación..............................................................11

La Política Monetaria en el Perú frente el COVID......................................................12

como variables más importantes, la estabilidad de precios, el control de la inflación, el

conlleva todo esto es el crecimiento económico de nuestro Perú.

La Política monetaria, es la cantidad de dinero o efectivo para controlar, asegurar y mantener

variación de la oferta monetaria participa en el mercado de dinero, por ejemplo, a través de

este puede generar efectos sobre el crecimiento económico.

diferencia de otros países de Latinoamérica de acuerdo a los indicadores, las tasas de

global por la misma situación que surgió por el COVID-19.

Basándonos en la actualidad, en dicho momento que se pronunció el Estado de Emergencia a

monetarias y financieras orientadas a promover el correcto funcionamiento de los mercados.

Dichas medidas se enfocaron en la reducción del costo de financiamiento, la provisión de

liquidez al sistema financiero y la reducción de la volatilidad de las tasas de interés de largo

plazo y del tipo de cambio.

esquema de metas explícitas de inflación (en adelante MEI).

como ha influido la política monetaria en el Perú.

que abarca muchos instrumentos, agentes económicos, etc.

los periodos en que la economía este deprimida por la falta de demanda”

Palabras Claves: Políticas Monetarias, estabilidad de precios, inflación, el saldo de

balanza de pagos, el desempleo, crecimiento económico, TIRI, oferta monetaria, tasas de

encaje, COVID-19, el BCRP, agentes económicos.

función es que sean estables en un determinado periodo de acuerdo al país.

en términos de tasas de interés, política de crédito, mecanismos de captación etc. el análisis se

realizara para todo el país”.

macroeconómicos y el mercado de dinero.

y sofisticadas pruebas empíricas.

economistas acerca de algunos aspectos fundamentales del debate.

visión que se tenga acerca de lo que es dinero- a la larga se traducirán en aumentos en el

ritmo de variación del ingreso nominal de la economía.

Especialmente, en la tasa de inflación, se aprecia una enorme disparidad de opiniones entre

cuán breve es realmente este corto plazo”.

Objetivos de la Política Monetaria

 Controlar la inflación: Mantener equilibrado el nivel general de precios conllevando

a que la inflación este en un porcentaje estable. Si la inflación es muy alta se usarán

políticas restrictivas, mientras que si la inflación es baja o hay deflación, se utilizarán

políticas monetarias expansivas.

 Reducir el desempleo: Disminuir la cantidad de personas desempleadas para que

 Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del país crezca,

aumente el empleo, la producción nacional sea estable y el PBI.

 Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Mantener que las importaciones no sean

recursos y exportarlos. En cambio, si es de manera contraria, provocaría un aumento

incontrolado de la deuda y decrecimiento económico.

Tipos de la Política Monetaria

Existe 2 tipos de política económica que es la expansiva y la restrictiva, se explicara como