FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES FINANCIERAS Y

ADMINISTRATIVAS
ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACION

BANCA Y BOLSA DE VALORES

TEMA: Instrumentos de Política Monetaria de BCRP

AUTORES:
✓ García Mendoza Yanet Miriam
✓ Irigoyen Niño Anavel Yesica
✓ Julca Tarazona Ivo
✓ Romero Espinoza Jesica
✓ Villanueva Mosquera Flormila

Docente Tutor:
MGTR. Juan Reneé, Lazaro Diaz

HUARAZ - PERU

2020
Tabla de contenido
1. INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA DE BCRP ................................ 4
a) Política Monetaria: .................................................................................................... 4
b) Posición de la Política Monetaria: ........................................................................ 4
c) Transparencia de la Política Monetaria: ................................................................. 4
d) Estabilidad Macro Financiera y Administración de Riesgos: ........................... 5
2. Instrumentos de la política Monetaria: ...................................................................... 5
1. Instrumento de mercado: .......................................................................................... 6
1.1. Certificado de depósito de BCRP (CD BCRP) .................................................... 6
1.2. Certificado de depósito Reajustable de BCRP (CDR BCRP) ........................ 6
1.3. Certificado de depósito Liquidables en Dólares del BCRP (CDLD BCRP) . 6
1.4. Certificado de depósito con tasa de interés variable del BCRP (CDV BCRP)
6
1.5. Depósitos a Plazo en el BCRP (DP BCRP) ...................................................... 6
1.6. Operaciones de Reporte de Valores (REPO) ................................................... 7
1.7. Subastas de depósito a plazo con recursos del Banco de la Nación y del
Tesoro Público (COLOC TP y BN BCRP)................................................................. 7
1.8. Operaciones de Reporte de Monedas (REPO de Monedas) ........................... 7
1.9. Compra venta de moneda extranjera ............................................................... 8
1.10. Swaps cambiarios ........................................................................................... 8
2. Instrumento de ventanilla:........................................................................................ 8
2.1. Crédito de regulación monetaria ...................................................................... 8
2.2. REPO directo ......................................................................................................... 8
2.3. Compra spot y venta a futuro de moneda extranjera (Swap directo) .............. 8
2.4. Depósitos overnight................................................................................................ 9
3. Medidas de encaje: ....................................................................................................... 9
INTRODUCCIÓN:

En el presente trabajo de investigación es con la finalidad de entender las políticas que el

Banco Central De Reserva implementó desde el año 2002 entre las cuales está el

establecimiento de un equilibrio en cuanto dinero se imprimirá en el país, cuanto nivel de

inflación es el adecuado para poder estabilizar los precios, la tasa de interés que se debería

tomar en cuenta al momento de cualquier transacción de financiamiento.

Además, conocer las acciones del BCRP en los efectos macroeconómicos, analizando los

múltiples instrumentos y creando escenarios económicos modificados la realidad nacional.

Por tanto, el Banco Central toma decisiones de política monetaria mediante el uso de un nivel

de referencia para la tasa de interés de un mercado interbancario. Dependiendo de las

condiciones económicas (presiones inflacionarias o deflacionarias), el Banco Central

modifica la tasa de interés (Hacia arriba o hacia abajo, respectivamente) de manera

preventiva para mantener la inflación en el rango meta. Todo ello se debe a que las medidas

que toma el Banco Central afectan a la tasa de inflación con rezagos.”

Finalmente, podemos ver la regulación de la liquidez del sistema financiero se dinamiza

conforme las condiciones del sistema financiero del momento con tasa de interés

interbancaria, por otro lado, los instrumentos de política se pueden clasificar en instrumentos

de mercado, instrumentos de ventanilla y medidas de encaje.

(Marco teórico)

I. INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA DE BCRP

a) Política Monetaria:

En el marco de la Constitución Política del Perú y de su Ley Orgánica, el Banco Central de

Reserva del Perú cuenta con la autonomía y los instrumentos de política monetaria que le
permiten cumplir su objetivo de preservar la estabilidad monetaria. Es autónoma e
independiente del Gobierno Central y de responsabilidad del BCR (Gestión, 2012).

Desde enero del 2002, se conduce bajo un esquema de Metas Explicitas de inflación (inflation
targeting), se busca anclar las expectativas inflacionarias del público mediante el anuncio de
una meta de inflación. La meta de la BCRP contempla solo el 1 a 3 % de inflación
favoreciendo la desdolarización, así mismo dicho rango iguala el ritmo de inflación del país
con el de las principales economías desarrolladas, evitando la desvalorización relativa de la
moneda. De esta forma el Perú se suma al numero de países con tasa de inflación bajas y
estables que hacen uso de una evaluación continua de objetivo inflacionario. (León & Quispe,
2012)

b) Posición de la Política Monetaria:

El Banco Central toma decisiones de política monetaria mediante el uso de un nivel de
referencia para la tasa de interés del mercado interbancario. Según las condiciones de a
economía (presiones inflacionarias o deflacionarias), el Banco Central modifica la tasa de
interés de referencia (hacia arriba o hacia abajo) de manera preventiva para mantener la
inflación en el rango meta. En los últimos años, el nivel y grado de variación de las tasas de
interés del sistema financiero en moneda nacional muestran una mayor relación con la
evolución de la tasa de interés de referencia, que es el instrumento de política monetaria
desde 2002. (BCRP. Institucional, 2019)

c) Transparencia de la Política Monetaria:

La Transparencia es necesario para fortalecer la credibilidad en el Banco Central, y mejorar
la efectividad de la política monetaria, por ello es necesario informar al público mediante la
difusión de:

• Nota Informativa del Directorio sobre el Programa Monetario:

 • Reporte de Inflación:
• Reporte de Estabilidad financiera:

d) Estabilidad Macro Financiera y Administración de Riesgos:

dentro de este esquema el BCRP se tiene, acciones preventivas son tomadas con el objetivo
de reducir las vulnerabilidades macro financieras y las acciones correctivas son tomadas
después de las medidas preventivas con finalidad de atenuar el impacto (eventos de crisis).
(Fernadez del Carpio, 2019)

Los principales objetivos de la política monetaria adoptadas por el Banco Central de Reserva
del Perú (BCRP) son:

1. Controlar la inflación. Se define ésta como el alza persistente del nivel general de
precios, que se mide a través del IPC (Índice de Precios al consumidor), el cual es
medido por el INEI.

2. Reducir el desempleo, con lo cual se mejoraría las condiciones de vida de los sectores
más pobres. Se define a los subempleados como aquellos que tienen un trabajo para
lo cual no estudiaron.

3. Contribuir con la producción nacional, la cual debe incrementarse progresivamente.

El PBI es la principal variable macroeconómica y uno de los pilares del desarrollo de
un país.

4. Mejorar la balanza de pagos, donde las importaciones no deben exceder las

exportaciones.

1. Instrumentos de la política Monetaria:

La regulación de la liquidez del sistema financiero es dinámica conforme se conocen las
condiciones del sistema financiero día a día de modo que la tasa de interés interbancaria se
ubique en un nivel cercano al de referencia. Los instrumentos se pueden clasificar en:
Instrumento de mercado, Instrumento de ventanilla y Medida de encaje. (BCRP.
Institucional, 2019)
1. Instrumento de mercado:
1.1. Certificado de depósito de BCRP (CD BCRP)
Fue creada en el año 1992 con el objetivo de regular la liquidez del sistema financiero
a través de la esterilización de los excedentes de liquidez de los bancos. La colocación
de los CD BCRP se efectúa mediante el mecanismo de subasta o mediante colocación
directa por montos nominales mínimos de S/ 100 mil cada uno y en múltiplos de ese
monto, a un plazo entre un mes y tres años. A partir del 2016 también ya se puede
colocar el CD BCRP en dólares.

1.2. Certificado de depósito Reajustable de BCRP (CDR BCRP)

, con el objetivo de regular la liquidez del sistema financiero a través de la
esterilización de los excedentes de liquidez de los bancos y reducir presiones al alza
sobre el tipo de cambio, estas se reajustan en función de la variación del tipo de
cambio, registrada en la fecha de emisión y vencimiento, simulando la cobertura de
ventas forward de los Bancos.

1.3. Certificado de depósito Liquidables en Dólares del BCRP (CDLD BCRP)

Mediante el CDLD, el BCRP entrega un certificado de depósito denominado en
moneda nacional, pero el pago en la fecha de emisión y vencimiento se realiza en
dólares. Este instrumento es equivalente a una compra temporal de dólares en el
mercado spot esterilizada con la colocación de CD BCRP.

1.4. Certificado de depósito con tasa de interés variable del BCRP (CDV BCRP)
Fue creada en el 2010, su rendimiento este sujeto a un reajuste en la tasa de interés
de la política monetaria. Se utiliza para para esterilizar cuando existe elevada
incertidumbre sobre las tasas de interés futuras, que reducen la demanda por CD
BCRP.

1.5. Depósitos a Plazo en el BCRP (DP BCRP)

Son utilizados para retirar liquidez. El BCRP reemplazó la emisión de CD BCRP a
plazos menores a un mes por depósitos a plazo (capitales a corto plazo).
1.6. Operaciones de Reporte de Valores (REPO)
Mediante una REPO de valores regular el BCRP puede comprar a las empresas del
sistema financiero, con el compromiso de que éstas realicen la recompra en una fecha
pactada, todos los CDs emitidos por el BCRP, Letras del Tesoro Público (LTP) y
Bonos del Tesoro Público (BTP) emitidos en moneda nacional, incluyendo aquellos
sujetos a reajuste con el índice de Valor Adquisitivo Constante (VAC).
Las compras de estos títulos se realizan como mecanismo de subasta.

1.7. Subastas de depósito a plazo con recursos del Banco de la Nación y del Tesoro
Público (COLOC TP y BN BCRP)
El BCRP puede realizar subastas de depósito a plazo con los fondos del Banco de
la Nación y el Tesoro Público para proporcionar liquidez, transfiriendo soles al
sistema financiero. Dichas operaciones se realizan a plazos de hasta un año,
permitiendo al BCRP alcanzar una mejor distribución de la liquidez.

1.8. Operaciones de Reporte de Monedas (REPO de Monedas)

El BCRP puede proporcionar liquidez transfiriendo soles al sistema financiero
contra entrega de dólares. Mediante esta operación el BCRP compra
temporalmente moneda extranjera a las instituciones financieras con el
compromiso de que estas la recompren en una fecha futura.
a) Repo de expansión: su objetivo es apoyar el crecimiento de crédito en moneda
nacional, las entidades que requieran fuentes de liquidez en soles para expandir
su crédito en moneda nacional podrán hacer operaciones de repo expansión con
el Banco Central, hasta un 20% de sus obligaciones sujetas a encaje en moneda
extranjera.
b) Repo de sustitución: Tiene como objetivo apoyar la conversión de créditos en
moneda extranjera, a moneda nacional. Las entidades financieras que conviertan
a moneda nacional sus créditos en moneda extranjera podrán acceder a liquidez
en soles del Banco Central mediante operaciones de reportes. Por ello se realizará
de manera simultanea con la venta de dólares y el banco mantendrá el mismo
monto activo en dólares.
1.9. Compra venta de moneda extranjera
Las intervenciones cambiarias están dirigidas a reducir la volatilidad del tipo de
cambio, sin establecer un nivel sobre el mismo; no hay ninguna meta sobre esta
variable. De esta manera, se busca evitar movimientos bruscos del tipo de cambio
que deterioren aceleradamente los balances de los agentes económicos.

1.10. Swaps cambiarios

Se utilizan para reducir la volatilidad del tipo de cambio generada por presiones
en el mercado de derivados. El BCRP puede pactar dos tipos de swaps. Mediante
el Swap Cambiario Venta (Compra), el BCRP provee exposición al tipo de
cambio al comprometerse a pagar (o recibir) una tasa fija en moneda extranjera
más la variación del tipo de cambio, a cambio de recibir (o pagar) una tasa
variable en moneda nacional.

2. Instrumento de ventanilla:

2.1. Crédito de regulación monetaria

Tiene como finalidad cubrir desequilibrios transitorios de liquidez de las entidades
financieras, las instituciones que soliciten esta facilidad tiene que solicitar garantías
como el CD BCRP, letras de tesoro público y bonos de tesoro público, índice de Valor
Adquisitivo Constante (VAC), CDR BCRP. bonos de sector privado, entre otros.

2.2. REPO directo

Es similar al REPO y al REPO de Monedas, pero esta operación se realiza fuera de
subasta al cierre de operaciones. Se acepta un mayor rango de colaterales. La tasa de
interés es la misma que la anunciada por el BCRP para sus Créditos de Regulación
Monetaria.

2.3. Compra spot y venta a futuro de moneda extranjera (Swap directo)

Creado con el propósito de proporcionar liquidez en moneda nacional a las empresas
del sistema financiero empleando como garantía moneda extranjera. Por medio de
esta operación, el BCRP adquiere moneda extranjera de las empresas del sistema
 financiero, con el compromiso de reventa al día útil siguiente de haberse pactado la
operación.

2.4. Depósitos overnight

Los depósitos overnight en moneda nacional y extranjera en el BCRP (depósitos
remunerados hasta el siguiente día útil) fueron establecidos en 1998, constituyéndose
en un instrumento para retirar los excedentes de liquidez al final del día.

3. Medidas de encaje:
Se define como un porcentaje dado del Total de Obligaciones Sujetas a Encaje (TOSE)
y está conformado por el dinero de curso legal que los bancos mantienen en sus propias
cajas y por sus depósitos en cuenta corriente en el Banco Central. Se ha constituido en un
respaldo importante para la liquidez del sistema financiero, debido a que los encajes en
moneda extranjera son mas elevados que en moneda nacional, por mayor riesgo de
liquidez que implica la intermediación de la moneda extranjera. (Castillo P. , 2016)

Contribuye a mantener la estabilidad financiera y macroeconómica. Este es uno de los

mecanismos prudenciales de acumulación de reservas internacionales que son útiles en
escenarios de reversiones de flujos de capitales de corto plazo. Los flujos de capitales de
corto plazo aumentan la vulnerabilidad de la economía frente a salidas repentinas de
capitales. En este caso el BCRP prudentemente eleva las tasas de encaje en moneda
nacional y extranjera, incluyendo la de los de corto plazo provenientes del exterior, lo
que reduce el impacto de los flujos de capitales sobre la evolución de la liquidez y del
crédito del sistema financiero, de esta forma la economía y el sistema financiero reducen
su vulnerabilidad a las salidas de capitales (BCRP. Institucional, 2019).

Dolarización:

La dolarización financiera implica riesgos para la economía, pues genera descalces en los
balances de los agentes económicos. El descalce de moneda genera un riesgo de tipo de
cambio. Las familias y empresas no financieras tienen, por lo general, ingresos en soles.
Sin embargo, sus deudas con el sistema financiero están denominadas principalmente en
dólares. Por ello, una eventual depreciación significativa del Sol elevaría el monto de sus
obligaciones (en términos de soles), sin un incremento similar en los ingresos; este efecto
se denomina “hoja de balance”. Asimismo, el descalce de plazos genera un riesgo de
liquidez. Si bien éste es un fenómeno inherente a los sistemas bancarios, el riesgo de
liquidez es mayor cuando la intermediación no es en la moneda local, es decir, cuando el
Banco Central que emite la moneda intermediada es extranjero. (Castillo & Huamala,
2014)

El control de la inflación ha contribuido a recuperar la confianza en la moneda nacional

como medio de cambio y depósito de valor. El establecimiento de una meta operativa de
tasa de interés interbancaria y el desarrollo del mercado local de deuda pública en soles
nominales, han contribuido a la profundización financiera en moneda nacional.
Asimismo, se dieron medidas orientadas a que la economía cuente con una capacidad de
respuesta adecuada en situaciones de fuertes presiones al alza sobre el tipo de cambio o
de restricción de liquidez en dólares, como un elevado nivel de reservas internacionales
del BCRP, un sistema bancario con un alto nivel de activos líquidos en moneda
extranjera, y un régimen de flotación cambiaria con intervenciones orientadas a reducir
fluctuaciones bruscas del tipo de cambio (Castillo & Huamala, 2014).

Además, una sólida posición fiscal y una adecuada supervisión bancaria contribuyen a
reducir los riesgos asociados a la dolarización financiera. El Perú es la primera economía
que ha implementado un esquema de metas explícitas de inflación en un entorno de alta
dolarización financiera, con resultados altamente positivos en términos de inflación y de
reducción de la dolarización.
CONCLUSIONES:

➢ El Banco central de Reserva cuenta con la condición de ser transparente, para

fortalecer su credibilidad, por ello, las decisiones referentes a la política monetaria

son dadas a conocer al público en general y especializado a través de la difusión de:

Nota informativa del directorio sobre el programa monetario, reporte de inflación y

reporte de estabilidad financiera.

➢ Los instrumentos de política se clasifican en tres: instrumentos de mercado,

instrumentos de ventanilla y medidas de encaje, dentro de la primera se encuentran

los Certificados de depósito del BCRP, Operaciones de reporte de valores,

mecanismos para proveer de liquidez en soles, compra venta de moneda extranjera y

swaps cambiarios de entre otros; dentro de la segunda clasificación encontramos al

crédito de regulación monetaria, REPO directa, compra spot y venta a futuro de

moneda extranjera y otros; en la tercera clasificación se refiere a las reservas de dinero

que tiene el banco para garantizar las demandas de tesorería y de regulación

monetaria.

➢ El esquema de política monetaria está basado en un esquema de Metas Explícitas de

Inflación (inflation targeting), el cual contempla un rango de inflación de 1 a 3 % el

cual fortalece la confianza de nuestra moneda nacional en un periodo de largo plazo,

evitando la desvalorización de la moneda nacional.

RECOMENDACIONES:

➢ Es necesario estar al tanto de las difusiones de las notas y reportes del BCRP para

tener conocimiento de la evolución macroeconómica reciente, perspectivas del

 entorno internacional, condiciones de oferta y demanda doméstica, riesgos en los

sistemas financieros y de pagos.

➢ Es importante conocer la clasificación de los instrumentos de política del BCRP para

tener referencia de las condiciones del sistema financiero, sobre las intervenciones

intercambiarías, garantías, plazos, reservas de dinero, etc.

➢ El esquema de política monetaria del BCRP, resulta beneficioso porque considera en

un largo plazo, creando un clima y entorno de confianza para la inversión, de la misma

manera permite y favorece la formación de mercados eficientes, y escenario de

transparencia frente a todos.

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS:

BCRP. Institucional. (2019). Estabilidad Monetaria: Diseño e implementación de la Política

Monetaria II. Obtenido de https://www.bcrp.gob.pe/docs/sobre-el-

bcrp/folleto/folleto-institucional-2.pdf

Castillo, P. (2016). Algunas lecciones de la crisis financiera para El Diseño De La Politica

Monetaria. Obtenido de https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-

Moneda/moneda-150/moneda-150-03.pdf

Castillo, P., & Huamala, A. (2014). Dolarización, Votalidad cambiaria y retos para la

operatividad de la Politica Monetaria. Obtenido de

https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda-169/moneda-

169-02.pdf

Fernadez del Carpio, G. (2019). EVALUACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA EN EL

PERÚ. Obtenido de https://www.isur.edu.pe/es/articulo/ua-de-negocios/evaluacion-

de-la-politica-monetaria-en-el-peru

Gestión. (2012). ¿Cómo funciona la política monetaria en el Perú? Economía para Todos.

Carlos Parodi. Obtenido de

https://gestion.pe/blog/economiaparatodos/2012/01/como-funciona-la-politica-

mone.html/?ref=gesr

León, D., & Quispe, Z. (2012). El encaje como instrumento Noc convecional de Politica

Monetaria. Obtenido de https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-

Moneda/Moneda-143/Moneda-143-02.pdf
ANEXO: