VALOR PRESENTE NETO Y OTROS CRITERIOS DE INVERSIÒN

EJERCICIOS
Autor: ROSS/WESTERFIELD/JORDAN. Fundamentos de Finanzas Corporativas. 11º Edición

1. Cálculo del periodo de recuperación

¿Cuál es el periodo de recuperación de los siguientes flujos de efectivo?

FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 (7600)
1 1900
2 2900
3 2300
4 1700

2. CALCULO DEL PERIODO DE RECUPERACIÓN

Un proyecto de inversión proporciona entrada de flujos de efectivo de 675 dólares anuales durante
ocho años.
a. ¿Cuál es el periodo de recuperación del proyecto si el costo inicial es de 1 700 dólares?
b. ¿Cuál si el costo inicial es de 3 300 dólares?
c. ¿Cuál si es el costo inicial es de 5 600 dólares?

3. CALCULO DEL PERIODO DE RECUPERACIÓN DESCONTADO

Siva, Inc., impone un límite de tres años al periodo de recuperación de sus proyectos internacionales
de inversión. Si a la empresa le ofrecen los siguientes dos proyectos, ¿Debe aceptar alguno?

FLUJO DE FLUJO DE
EFECTIVO EFECTIVO
AÑO (A) (B)
0 (45000) (55000)
1 16000 13000
2 21000 15000
3 15000 24000
4 9000 255000
(Resp = Flujo de efectivo: A)

4. CALCULO DEL PERIODO DE RECUPERACION DESCONTADO

Un proyecto de inversión tiene entradas anuales de flujos de efectivo de 2 800, 3 700, 5 100 y 4 300
dólares, y una tasa de descuento de 14%
a. ¿Cuál es el periodo de recuperación descontado de los flujos de efectivo si el costo inicial es de 5
200 dólares? (Resp = 1.89 años)
b. ¿Cuál si el costo inicial es de 5 400 dólares? (Resp = 2.23 años)
c. ¿Cuál si el costo inicial es de 10 400 dólares? (Resp = 3.40 años)
Econ. Maximo Calero Briones. UNAC Valor Presente Neto y otros Criterios de Inversión

5. CALCULO DEL PERIODO DE RECUPERACION DESCONTADO

Un proyecto de inversión cuesta 14 000 dólares y tiene flujos de efectivo anuales de 3 700 dólares
durante seis años.
a. ¿Cuál es el periodo de recuperación descontado si la tasa de descuento es de 0%?
b. ¿Cuál si la tasa de descuento es de 5%?
c. ¿Cuál si la tasa de descuento es de 19%?

6. CALCULO DE LA RCP
Usted trata de determinar si expande sus negocios o no para construir una planta de manufactura. La
planta tiene un costo de instalación de 15 millones de dólares, que se depreciarían hasta cero
durante su vida de cuatro de años. Si la planta proyecta utilidades netas de 1 754 400, 1 820 500,
1 716 300 y 1 097 400 dólares en estos cuatro años. ¿Cuál es el rendimiento contable promedio
(RCP) del proyecto?

7. CALCULO DE LA TIR
Una empresa evalúa todos sus proyectos con la regla de la TIR. Si el rendimiento requerido es de
14%, ¿debe la empresa aceptar el proyecto siguiente?

FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 (26000)
1 11000
2 14000
3 10000

(Resp = 16.695%, Empresa debe aceptar el proyecto)

8. CALCULO DEL VPN

Tome los flujos de efectivo del problema anterior y suponga que la empresa aplica la regla de
decisión del VPN. Con un rendimiento requerido del 11%,
a. ¿Debe la empresa aceptar este proyecto? (Resp = $ 2 584.54; Aceptar)
b. ¿Debe aceptarlo si el rendimiento requerido fuera de 24%? (Resp = - $ 2 779.06; Rechazar)

9. CALCULO DE VPN Y TIR

Un proyecto que entrega flujos de efectivo anuales de 15 400 dólares durante nueve años cuesta
67 000 dólares hoy ¿Es este un buen proyecto si el rendimiento requerido es de 8%? ¿Es bueno si el
rendimiento es del 20%? ¿Con que tasa de descuento daría lo mismo aceptar o rechazar el proyecto?

10. CALCULO DE LA TIR

¿Cuál es la TIR de los siguientes flujos de efectivo?

FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 (13900)
1 6400
2 8700
3 5900

2
Econ. Maximo Calero Briones. UNAC Valor Presente Neto y otros Criterios de Inversión

11. CALCULO DEL VPN

Tome los flujos de efectivo del problema anterior ¿Cuál es el VPN a una tasa de descuento de 0%?
a. ¿Cuál si la tasa de descuento es de 10%?
b. ¿Cuál si la tasa de descuento es de 20%?
c. ¿Cuál si la tasa de descuento es de 30%?

12. VPN COMPARADO CON TIR

Garage, Inc. ha estudiado los siguientes dos proyectos mutuamente excluyentes.

FLUJO DE FLUJO DE
EFECTIVO EFECTIVO
AÑO (A) (B)
0 (43500) (43500)
1 21400 6400
2 18500 14700
3 13800 22800
4 7600 25200

a. ¿Cuál es la TIR de cada proyecto? Si se aplica la regla de la decisión de la TIR, ¿Qué

proyecto debe aceptar la empresa? ¿Esta decisión es necesariamente correcta?
(Resp = 18.33%; 17.37%)
b. Si el rendimiento requerido es de 11%, ¿Cuál es el VPN de los dos proyectos? ¿Qué proyecto
elegirá si aplica la regla de decisión del VPN? (Resp = $ 5 891.09; $ 7 467.80)
c. ¿En qué intervalo de tasas de descuento escogería el proyecto A? ¿y el proyecto B? ¿Con que
tasa de descuento daría lo mismo escoger entre cualquiera de los dos proyectos? Explique.
(Resp = 15.19%)

13. VPN COMPARADO CON TIR

Considere estos dos proyectos que se excluyen mutuamente:

FLUJO DE FLUJO DE
EFECTIVO EFECTIVO
AÑO (X) (Y)
0 -24000 -24000
1 10620 12100
2 10900 9360
3 10500 10400

Trace los perfiles del VPN de X e Y a diferentes tasas de descuento de 0 a 25% ¿Cuál es la tasa de
intersección de los dos proyectos?

14. PROBLEMAS CON LA TIR

Light Sweet Petroleum Inc. Trata de evaluar un proyecto de extracción con los siguientes flujos de
efectivo:
FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 (45000000)
1 71000000
2 (15000000)

3
Econ. Maximo Calero Briones. UNAC Valor Presente Neto y otros Criterios de Inversión

a. Si la empresa requiere un rendimiento de 12% sobre sus inversiones ¿debe aceptar el

proyecto? ¿Por qué?
b. Calcule la TIR del proyecto. ¿Cuántas TIR hay? Si se aplica la regla de la decisión de la TIR
¿Aceptaría o no este proyecto? ¿Qué sucede en este caso?

15. CALCULO DEL INDICE DE RENTABILIDAD

¿Cuál es el índice de rentabilidad de los siguientes flujos de efectivo si la tasa de descuento
pertinente es de 10%?
a. ¿Cuál si la tasa de descuento es de 15%?
b. ¿Cuál si es de 22%?
FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 (15300)
1 9400
2 7600
3 4300

16. PROBLEMAS DE INDICE DE RENTABILIDAD

The Sloan Corporation quiere elegir entre los siguientes proyectos de diseño mutuamente
excluyentes
FLUJO DE FLUJO DE
EFECTIVO EFECTIVO
AÑO (I) ( II )
0 (51000) (14400)
1 24800 7800
2 24800 7800
3 24800 7800

a. Si el rendimiento requerido es de 10% y la empresa aplica la regla de decisión del índice de

rentabilidad, ¿Qué proyecto debe aceptar? (Resp = 1.209; 1.347)
b. Si la empresa aplica la regla de decisión del VPN, ¿Qué proyecto debe aceptar?
(Resp = $ 10 673.93; $ 4 997.45)
c. Explique por qué sus repuestas en a y b son diferentes.

17. COMPARACION DE CRISTERIOS DE INVERSION

Considere los siguientes dos proyectos mutuamente excluyentes.

FLUJO DE FLUJO DE
EFECTIVO EFECTIVO
AÑO (A) (B)
0 (455000) (65000)
1 58000 31000
2 85000 28000
3 85000 25500
4 572000 19000

Cualquiera que sea el proyecto que escoja, si es que elige alguno, requiere un rendimiento de 11%
sobre su inversión.
a. Si aplica el criterio del periodo de recuperación ¿Qué inversión elige? ¿Por qué?

4
Econ. Maximo Calero Briones. UNAC Valor Presente Neto y otros Criterios de Inversión

b. Si aplica el criterio de periodo de recuperación descontado, ¿Qué inversión elige? ¿Por qué?
c. Si aplica el criterio del VPN ¿qué inversión elige? ¿Por qué?
d. Si aplica el criterio de la TIR ¿Qué inversión elige? ¿Por qué?
e. Si aplica el criterio del índice de rentabilidad, ¿Qué inversión elige? ¿Por qué?
f. De acuerdo con las respuestas desde a. hasta e. ¿qué proyecto elige en definitiva? ¿Por qué?

18. VPN Y TASAS DE DESCUENTO

Una inversión tiene un costo de instalación de 638 400 dólares. Los flujos de efectivo en los
cuatro años de la inversión se proyectan en 236 800, 257 380, 225 320 y 167 410 dólares. Si la
tasa de descuento es cero.
a. ¿Cuál es la VPN? Si la tasa de descuento es infinita ¿Cuál es la VPN?
b. ¿A qué tasa de descuento el VPN es igual a cero?
c. Trace el perfil del VPN de esta inversión con base en estos tres puntos.

19. TIRM
RAK Corp. Está evaluando un proyecto con los siguientes flujos de efectivo.

FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 (41000)
1 15700
2 19400
3 24300
4 18100
5 (9400)

La empresa usa una tasa de interés de 10% sobre todos sus proyectos. ¿Calcule la TIRM de los
proyectos usando los tres métodos?

20. TIRM
Suponga que la empresa del problema anterior aplica una tasa de descuento de 11% y una tasa de
reinversión de 8% sobre todo sus proyectos. Calcula la TIRM del proyecto usando los tres
métodos y estas tasas de interés.

21. VPN E INDICE DE RENTABILIDAD

Si se define el índice del VPN como la razón entre el VPN y el costo, ¿Cuál es la relación entre
este índice y el índice de rentabilidad?

22. INTUICION DE FLUJOS DE EFECTIVO

Un proyecto tiene un costo inicial I, requiere un rendimiento R y paga C al año durante N años.
a. Encuentre C en términos de I y N, de modo que el proyecto tenga un periodo de recuperación
exactamente igual que su duración. (Resp C = I/N)
b. Encuentre C en términos de I, N y R, de modo que el proyecto sea rentable de acuerdo con la
regla de decisión del VPN. (Resp C > I/PVIFAR%.,N)
c. Encuentre C en términos de I, N y R, de modo que el proyecto tenga una razón de beneficio a
costo de dos. (Resp > 2.0 * I/PVIFAR%,N )

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Econ. Maximo Calero Briones. UNAC Valor Presente Neto y otros Criterios de Inversión

23. PERIODO DE RECUPERACION Y VPN

Se considera una inversión que tiene un periodo de recuperación de siete años y cuesta 735 000
dólares. Si el rendimiento requerido es de 11%
a. ¿Cuál es el VPN en el peor caso?
b. ¿Cuáles el VPN en el mejor caso?
c. Explique. Suponga que los flujos de efectivo son convencionales.

24. TIR MULTIPLES

Este problema es útil para poner a prueba las capacidades de las calculadoras financieras y el
software de computo. Considere los siguientes flujos de efectivo. ¿Cuántas TIR hay? (Pista:
busque entre 20 y 70%) ¿Cuándo se debe aceptar este proyecto?

FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 (3024)
1 17172
2 (36420)
3 34200
4 (12000)

25. VALORACION CON EL VPN

The Yurdone Corporation quiere construir un cementerio privado. De acuerdo con su director de
finanzas, Barry M. Deep, el negocio “va para arriba”. En consecuencia, el proyecto del cementerio
dará a la empresa un flujo de efectivo neto de 127 000 dólares durante el primer año y se proyecta
que los flujos de efectivo crezcan a una tasa de 6% al año de manera permanente. El proyecto
requiere una inversión inicial se 1 700 000 dólares.
a. Si Yurdone requiere un rendimiento de 11% sobre la empresa, ¿se debe iniciar el proyecto del
cementerio?
b. La empresa no está muy segura respecto del supuesto de una tasa de crecimiento de 4% en los
flujos de efectivo. ¿A qué tasa constante de crecimiento se encuentra el punto de equilibrio de
la empresa si aún requiriese 11% de rendimiento sobre la inversión?

26. PROBLEMAS CON LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Un proyecto genera los siguientes flujos de efectivo.

FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 53000
1 (29000)
2 (37000)

a. ¿Cuál es la tasa interna de rendimiento de este proyecto? Si el rendimiento requerido es de

12%,
b. ¿debería la empresa aceptar el proyecto?
c. ¿Cuál es el valor presente neto de este proyecto?
d. ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto si el rendimiento requerido es de 0%? ¿Y si fuese
de 24%?
e. ¿Qué está sucediendo aquí?
f. Elabore un esbozo del perfil del valor presente neto para ayudarse con la respuesta.

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Econ. Maximo Calero Briones. UNAC Valor Presente Neto y otros Criterios de Inversión

27. PROBLEMAS CON LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO McKeekin Corp. Tiene un

proyecto con los siguientes flujos de efectivo.

FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 25000
1 (11000)
2 7000
a. ¿Cuál es la tasa interna de rendimiento del proyecto?
b. ¿Qué sucede en este caso?

28. VALOR PRESENTE NETO Y TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Anderson International Limited está evaluando un proyecto en Erewhon, que generara los
siguientes flujos de efectivo.

FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 (1450000)
1 485000
2 535000
3 435000
4 390000

Todos los flujos de efectivo ocurrirán en Erewhon y se han expresado en dólares. En un intento
por mejorar su economía, el gobierno de Erewhon ha declarado que todos los flujos de efectivo
creados por una empresa extranjera están “bloqueados” y deben ser reinvertidos en el país durante
un año. La tasa de reinversión de estos fondos es de 4% si Anderson usa un rendimiento requerido
de 11% sobre este proyecto, ¿Cuáles son el valor presente neto y la tasa interna de rendimiento del
proyecto? La tasa interna de rendimiento que usted cálculo, ¿es la TIRM del proyecto? ¿Por qué si
o por qué no?

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Econ. Maximo Calero Briones. UNAC Valor Presente Neto y otros Criterios de Inversión

PROBLEMA DE MASTER EN EXCEL

Como usted ya ha visto, Excel no tiene una función para calcular el periodo de recuperación, y por
tanto usted deberá crearla. Más abajo se muestran los flujos de efectivo de un proyecto. Usted tiene
que calcular el periodo de recuperación usando dos métodos diferentes.

a. Calcule el periodo de recuperación en una tabla. Las tres primeras columnas de la tabla serán el
año, el flujo de efectivo de aquel año, y el flujo de efectivo acumulativo. La cuarta columna debe
mostrar todo el año del periodo de recuperación. En otras palabras, si el periodo de recuperación
es de tres años y fracción, esta columna tendrá un 3 de lo contrario será 0. La siguiente columna
calculara la parte fraccionaria de del periodo de recuperación, o sea mostrara 0. La última columna
añadirá las dos columnas anteriores y mostrará el cálculo del periodo de recuperación final. Usted
también debería tener una celda que muestre el periodo de recuperación final por sí mismo y una
celda que muestre la decisión correcta de aceptación o rechazo basada en los criterios del periodo
de recuperación.

b. Escriba una declaración con un SI anidado que calcule el período de recuperación usando solo la
columna del flujo de efectivo del proyecto. La declaración del si no deberá mostrar un valor de
NUNCA si el proyecto no tiene ningún periodo de recuperación. En contraste con el ejemplo que
mostramos antes, la función del SI anidado debería probar el periodo de recuperación comenzando
con los periodos de recuperación más cortos y desplazarse hacia periodos de recuperación más
largos. Otra celda debería mostrar la decisión correcta de aceptación o rechazo con base en los
criterios del periodo de recuperación.

FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 (250000)
1 41000
2 48000
3 63000
4 79000
5 88000
6 64000
7 41000
Periodo de recuperaciòn
requerido: 5

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Econ. Maximo Calero Briones. UNAC Valor Presente Neto y otros Criterios de Inversión

MINICASO
Bullock Gold Mining
Seth Bullock, propietario de Bullock Gold Mining, evalúa una nueva mina de oro en Dakota del sur.
Dan Dority, el geólogo de la empresa, acaba de terminar el análisis del sitio de la mina y ha estimado
que sería productiva durante ocho años, después de lo cual se agotaría por completo. Dan ha estimado
los depósitos de oro con Alma Garrett, directora financiera de la empresa; Seth le ha solicitado a Alma
que realice un análisis de la nueva mina y que le sugiera si la empresa debería abrirla.

Alma ha usado las estimaciones proporcionadas por Dan para determinar los ingresos que podrían
esperarse de la mina y también ha proyectado su gasto de apertura y los gastos anuales de operación.
Si la empresa abre la mina tendrá un costo de 525 millones de dólares actuales, así como un flujo de
salida de efectivo de 35 millones de dólares después de nueve años contados a partir de hoy asociados
con el cierre de la mina y la reparación del área alrededor de ella. Los flujos de efectivo esperados cada
año en la mina se muestran en la siguiente tabla. Bullock Mining exige un rendimiento requerido de
12% sobre todas sus minas de oro.

FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 (525000000)
1 74000000
2 97000000
3 125000000
4 157000000
5 185000000
6 145000000
7 125000000
8 102000000
9 (35000000)

PREGUNTAS
1. Elabore una hoja electrónica para calcular el periodo de recuperación, la tasa interna de
rendimiento, la tasa interna de rendimiento modificada y el valor presente de la mina propuesta.
2. Con base en su análisis, ¿debería la empresa abrir la mina?