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TP 2 Metodos DE Evaluacio Financiera

Administración Financiera I (Universidad Católica de Salta)

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TRABAJO PRACTICO 2 METODOS DE EVALUACION FINANCIERA

TESORERIA
Una empresa tiene los siguientes proyectos con los flujos de tesorería que se detallan:
Flujos de tesorería
Proyect F0 F1 F2 F3 F4
o
A - 100 100 300 0
5000 0 0 0
B - 0 100 200 300
1000 0 0 0
c - 100 100 300 500
5000 0 0 0 0

a) ¿Cuál es el período de recuperación de cada proyecto?

b) Suponiendo que usted desea utilizar el criterio del plazo de recuperación con un período máximo de dos años. ¿Qué proyecto elegiría?
c) Si utiliza un período máximo de tres años, ¿qué proyectos aceptaría?
d) Si el costo de oportunidad del capital es del 10%. Replantee sus respuestas anteriores utilizando el Criterio del período de recuperación descontado.
e) Con la tasa de costo capital mencionada, ¿qué proyectos elegiría? Fundamente su respuesta

a) Periodo Recuperacion: A: 3 años; b: 2 años; C: 3 años

b) El Proyecto B
c) Todos
d) Proyecto A: No se recupera
Proyecto B: 2 Años 1 mes
Proyecto C: 3 Años 4 meses
e) VAN A: -1.010,52 VAN B: 3.378 VAN C: 2.405

OFERTA
Usted tiene la posibilidad de participar en un proyecto que produce los siguientes flujos de caja:
F0 F1 F2
(5.000) 4.000 11.000
a) Calcular el VAN a una Tasa del 10%
b) Calcular la TIR
c) ¿Aceptaría el proyecto? ¿Por qué?

a) VAN 10%= 7727.27 Es positivo por lo tanto recupero la inversión inicial, yla tasa de costo de op de capital del 10% y agregamos riqueza al patrimonio 7727.27
b) tir= 93.62%
Para decidir si me conviene o no un proyecto en función a la tir la vamos a comparar con la tasa de costo de oportunidad del capital y la regla será:
Si la TIR es mayor que la tasa de costo acepto porque el van es +.
Si la tir es igual a la i me es indiferente porq el van es igual a cero
Si la tir es menos que la i acepto porq el van es negativo.
c) si aceptaría el proyecto porque tir>i y el van es positivo.

OPORTUNIDAD
Una Empresa tiene la oportunidad de invertir en una máquina a un costo de $ 656.670. Los flujos de caja provenientes de la máquina serían de $ 210.000 por año, y
continuarían por cinco años. El costo de capital aplicable a este proyecto es de 10%.
a) Calcule el valor presente neto para la inversión.
b) ¿Cuál es la tasa interna de rendimiento para la inversión?
c) ¿Debería efectuarse la inversión?.

Flujo Inicial Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Costo Maquina $ -656.670 $ 210.000 $ 210.000 $ 210.000 $ 210.000 $ 210.000
Costo capital 10%
VAN(10%) $ 139.395,22
TIR 18%
SI DEBERIA ACEPTARSE EL PROYECTO

MAQUINA
Una máquina cuesta $ 24.000 y se espera que produzca un beneficio antes de amortizaciones de $ 12.500 en los años 1 y 2, y de $ 6.000 en cada uno de los años 3 y 4.
Suponiendo que la máquina se amortiza a un ritmo constante de $ 6.000 al año y que no hay impuestos,
a) ¿cuál es el rendimiento medio contable?
b) Si existiesen impuestos a las ganancias del 30% sobre las utilidades netas, ¿cuál sería el rendimiento contable medio?

Valor contable medio= 60000/5=12000 inversion anual media

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Ingresos 12500 12000 6000 6000
-amortiz 6000 6000 60000 6000
Utilidad bruta 6500 6500 0 0
-impuestos 1950 1950 0 0
Utilidad neta 4550 4550 0 0

Beneficio anual medio= 4550+4550 / 4 =2275 con impuestos

Beneficio anual medio= 6500+6500 / 4 =3250 sin impuestos
Rend contable medio= 2275/12000= 0.19 con impuestos 19%
Rend contable medio= 3250/12000= 0. 27 sini impuestos 27%

B/C
Considere los siguientes proyectos:

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Flujos de caja
Proyect F0 F1 F2
o
A - 120 144
1600 0 0
b - 140 172
2100 0 8

a) Calcule el Índice de Rentabilidad (B/C) para A y B suponiendo un Costo de Oportunidad del 20%.
b) Utilice el criterio del Índice de Rentabilidad para determinar qué proyecto/s debería aceptarse si:
1. Pudieran emprenderse ambos proyectos y
2. Si sólo uno de los dos pudiera emprenderse.

1200/(1+0.20)=1000 BC a= 2000/1600= 1.25 1166.67+1200=2366.67 B/C B=2366.67/2100=1.12

XYZ
La Compañía XYZ S.A. ha invertido en una máquina cuya vida útil es de 6 años y que no tiene valor de recuperación. La maquinaria se ha amortizado según el método lineal
se esperaba que produjera una entrada operativa de efectivo neta, después de impuestos, de $ 2.000 por año. El factor de descuento de una anualidad ordinaria de $ 1
durante seis períodos, al 10 % es 4,3553. El factor de descuento de $ 1 por única vez descontado al 10% a lo largo de 6 períodos es 0,5645. Suponiendo que XYZ se basó
en una tasa interna de rendimiento del 10%, ¿Cuál fue la inversión inicial?
VA = $ 2.000 X 4,3553 = $ 8.710,60

TASAS INTERNAS RETORNO

Los siguientes son ejercicios sobre tasas internas de retorno:
a) Una inversión actual de $ 1.000 producirá $ 2.000 al cabo de diez años. ¿Cuál es la TIR?
b) Una inversión actual de $ 1.000 producirá $ 500 al finalizar cada uno de los próximos tres años. ¿Cuál es la TIR?
c) Una inversión actual de $ 1.000 producirá $ 1.000 al finalizar el primer año, $ 500 al finalizar el segundo, y $ 100 al finalizar el tercer año. ¿Cuál es la tasa interna de
rendimiento?
d) Una inversión de $ 1.000 producirá $ 60 anuales para siempre. ¿Cuál es la tasa interna de retorno?

a) TIR 7.17%
b) TIR 23.37% ANUALIDAD
c) TIR 40.62% FLUJO MIXTOS
d Perpetuidad Tir 60/1000 x 100= 6%

CALCULADOR
Calcule el VAN y la TIR del siguiente proyecto de inversión para tipos de descuento del 0%, 10%, 50% y 100%
F0 (6.750) F1 $ 4.500 F2 $ 18.000

a) i=0.% van 0 % 15750 tir 100%

b i=10% van 10% 12216.94 tir 100%
c) i= 50% van 50% 4250 tir 100%
d) i= 100% van 100% 0 tir 100% los proyectos tienen una sola TIR i es mayor… el van es manor.

ALUMINIO
UNA COMPAÑÍA está tratando de seleccionar al mejor de tres proyectos mutuamente excluyentes para aumentar su capacidad de extrusión de piezas de aluminio. La
inversión inicial y las entradas de capital antes de impuestos asociadas a cada proyecto se dan en la tabla siguiente. El proyecto finalizará en su período de recuperación
normal de 5 años usando depreciación en línea recta. El valor estimado de salvamento de la máquina A es de $ 10.000, de la máquina B es de $ 40.000, mientras que la
máquina C no tiene valor de salvamento. La empresa está sujeta a una tasa impositiva del 40% sobre el ingreso ordinario.
Proyecto
Flujo de efectivo A B C
Inversión inicial 60.00 100.00 110.000
0 0
Entradas de 20.00 31.500 32.500
efectivo 0
(años 1-5)

a-) Calcule el período de recuperación descontado para cada proyecto.

b-) Determine el Valor Actual Neto de cada proyecto suponiendo que la empresa tiene una tasa de rendimiento requerida de 13%.
c-) Calcule la Tasa Interna de Retorno para cada proyecto.
d-) Suponiendo que el costo de capital es de 13%, ¿cuál proyecto recomendaría y por qué?

Tasa Impuestos: 40%

Entradas antes de impuestos
A B C
0 -60.000 -100.000 -110.000
1 20.000 31.500 32.500
2 20.000 31.500 32.500
3 20.000 31.500 32.500
4 20.000 31.500 32.500
5 20.000 31.500 32.500
V Salvamento 10.000 40.000 0
a) Calcule el período de recuperacion descontado para cada proyecto
A Util A Imp Impuestos Utit desp Tx Amortiz Flujo Caja Coef Ac Fluj C Act Acumulado
0 -60.000
1 20.000 8.000 12.000 10.000 22.000 1,1300 19.469,03 19.469,03
2 20.000 8.000 12.000 10.000 22.000 1,2769 17.229,23 36.698,25
3 20.000 8.000 12.000 10.000 22.000 1,4429 15.247,10 51.945,36
4 20.000 8.000 12.000 10.000 22.000 1,6305 13.493,01 65.438,37
5 20.000 8.000 12.000 10.000 32.000 1,8424 17.368,32 82.806,69
Amortizacion Anual: 60.000 - 10.000 10.000
5
Acumulado al tercer año: 51.945 8.055 0,5969 12 7,16
Diferencia para recuperar 8.055 13.493
Flujo Caja del cuarto año 13.493
RESULTADO: 3 años 7 meses

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B Util A Imp Impuestos Utit desp Tx Amortiz Flujo Caja Coef Ac Fluj C Act Acumulado
0 -100.000
1 31.500 12.600 18.900 12.000 30.900 1,1300 27.345,13 27.345,13
2 31.500 12.600 18.900 12.000 30.900 1,2769 24.199,23 51.544,37
3 31.500 12.600 18.900 12.000 30.900 1,4429 21.415,25 72.959,62
4 31.500 12.600 18.900 12.000 30.900 1,6305 18.951,55 91.911,16
5 31.500 12.600 18.900 12.000 70.900 1,8424 38.481,68 130.392,84
Amortizacion Anual:100.000-40.000 12.000
5
Acumulado al cuarto año: 91.911 8.089 0,2102 12 2,52
Diferencia para recuperar 8.089 38.482
Flujo Caja del quinto año 38.482
RESULTADO: 4 años 2 meses
C Util A Imp Impuestos Utit desp Tx Amortiz Flujo Caja Coef Ac Fluj C Act Acumulado
0 -110.000
1 32.500 13.000 19.500 22.000 41.500 1,1300 36.725,66 36.725,66
2 32.500 13.000 19.500 22.000 41.500 1,2769 32.500,59 69.226,25
3 32.500 13.000 19.500 22.000 41.500 1,4429 28.761,58 97.987,83
4 32.500 13.000 19.500 22.000 41.500 1,6305 25.452,73 123.440,56
5 32.500 13.000 19.500 22.000 41.500 1,8424 22.524,54 145.965,10
Amortizacion Anual: 110.000 22.000
5
Acumulado al tercer año: 97.988 12.012 0,4719 12 5,66
Diferencia para recuperar 12.012 25.453
Flujo Caja del cuarto año 25.453
RESULTADO: 3 años 5 meses
b) Determine el Valor Actual Neto de cada proyecto suponiendo que la empresa tiene
una tasa de rendimiento requerida de 13%
A B C

0 -60.000 -100.000 -110.000

1 19.469 27.345 36.726
2 17.229 24.199 32.501
3 15.247 21.415 28.762
4 13.493 18.952 25.453
5 17.368 38.482 22.525

VAN(13%) 22.807 30.393 35.965

c) Calcule la Tasa Interna de Retorno para cada proyecto
A B C
0 -60.000 -100.000 -110.000
1 22.000 30.900 41.500
2 22.000 30.900 41.500
3 22.000 30.900 41.500
4 22.000 30.900 41.500
5 32.000 70.900 41.500
TIR 27% 23% 26%
d) Suponiendo que el costo de capital es del 13% ¿Cuál proyecto recomendaria Ud?
Eligiria el proyecto C que es que tiene mayor VAN

LANZAMIENTO
Se está planeando lanzar un producto nuevo al mercado. Se estiman ventas anuales de 4.000 unidades a un precio de venta de $ 70 cada una. Se requiere la compra de un
edificio de $ 84.000, el equipo necesario cuesta $ 52.500 y su instalación $ 3.500 amortizables en 50 y 7 años respectivamente. La inversión en capital de capital de trabajo
neto adicional al inicio es de $ 42.000. Se empleará un depósito en desuso para almacenamiento de las existencias, totalmente amortizado, cuyo valor de mercado se estima
en $ 10.000. La vida económica del proyecto es de 5 años. El valor de mercado del edificio al final del proyecto se estima en $ 80.000 y el del equipo $ 14.000. Los costos
variables de representan un 60% de las ventas y los costos fijos $ 35.000 por año. La tasa de impuestos es del 30% y la tasa de costo de capital es del 15%.
Calcular: a) El período de repago o recuperación (ajustado)
b) El VAN
c) La TIR

INVERSION INICIAL Año 1 a 4 Año 5

Edificio 84000 Ventas 280000 FLUJO CAJA 56804
Equipo 52500 C Variables 168000 Vta. Edificio 80000
Instalacion 3500 UTIL BRUTA 112000 V. Res Edificio -75600
Galpon 10000 C Fijos 35000 Impuestos Util -1320
Cap Trabajo 42000 Amortizaciones 9680 Vta. Equipo 14000
TOTAL 192000 UTIL ANTES TX 67320 V Res Equipo -16000
Tx (30%) 20196 Imptos Perdida 600
UTIL DES TX 47124 Galpon 10000
AMORTIZACIONES Amortizaciones 9680 Cap Trabajo 42000
Edificio 1680 FLUJO CAJA 56804 FLUJO CAJA 202084
Equipo 8000
TOTAL 9680

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1) Periodo de repago
Concepto Flujo Caja Ajustado (15%)
Inversion
Inicial -192000 -192000
Primer año 56804 49394,78261 49394,7826
Segundo Año 56804 42951,98488 92346,7675
Tercer Año 56804 37349,55207 129696,32 meses 12
Cuarto Año 56804 32477,87136 162174,191 -29825,80908 0,296859 3,56230214
Quinto Año 202084 100471,4634 262645,654 100471,4634
Respuesta: 4 años 4 meses
2) VAN (15%) 70645,65
3) TIR 0,26718

FLINTS
La Compañía Flint considera el reemplazo de una máquina ribeteadora por una nueva que aumentará las utilidades antes de depreciación de $ 20.000 por año a $ 51.000
por año. La nueva máquina costará $ 100.000 y tiene una vida estimada de ocho años sin valor de salvamento. La tasa fiscal corporativa aplicable es de 40%, y el costo de
capital de la empresa es de 10%. La máquina antigua ha sido completamente depreciada y no tiene valor de salvamento.
a) Evalúe la decisión de reemplazo, usando depreciación en línea recta.

Utildiades antes de
deprec $ 20.000 $ 51.000
Costo maquina $ 100.000
Vida util estimada $ 8 años
Tasa de Impuesto Gananc 40%
Costo capital empresa 10%
Valor residual $ -
Amortizacion Anual $ 12.500
Periodo Util ant depr Deprec Util ant Tx Impuestos Util Neta Deprec FLUJO CAJA

0 $ -100.000
1 $ 31.000 $ 12.500 $ 18.500 $ 7.400 $ 11.100 $ 12.500 $ 23.600
2 $ 31.000 $ 12.500 $ 18.500 $ 7.400 $ 11.100 $ 12.500 $ 23.600
3 $ 31.000 $ 12.500 $ 18.500 $ 7.400 $ 11.100 $ 12.500 $ 23.600
4 $ 31.000 $ 12.500 $ 18.500 $ 7.400 $ 11.100 $ 12.500 $ 23.600
5 $ 31.000 $ 12.500 $ 18.500 $ 7.400 $ 11.100 $ 12.500 $ 23.600
6 $ 31.000 $ 12.500 $ 18.500 $ 7.400 $ 11.100 $ 12.500 $ 23.600
7 $ 31.000 $ 12.500 $ 18.500 $ 7.400 $ 11.100 $ 12.500 $ 23.600
8 $ 31.000 $ 12.500 $ 18.500 $ 7.400 $ 11.100 $ 12.500 $ 23.600
VAN(8%) $ 25.904,26

TUG & TUGGY

TUG & TUGGY considera la compra de una nueva máquina de herramienta para reemplazar una obsoleta. La máquina usada para la operación tiene un valor fiscal en libros
y un valor de mercado de cero; se encuentra en buenas condiciones de funcionamiento y durará, físicamente, por lo menos quince años más. La máquina propuesta
ejecutará la operación en forma tan eficiente que los ingenieros de TUG & TUGGY estiman que la mano de obra, los materiales y demás costos directos de la operación se
verán reducidos en $ 4.500 al año si se instala. La máquina propuesta tiene un costo de $ 24.000, incluyendo la entrega e instalación, y su vida económica se estima en 15
años, con un valor de salvamento de cero. La compañía espera ganar un 10% sobre su inversión después de impuestos.
La tasa fiscal es de 40%, y la empresa usa depreciación en línea recta.
a) ¿Debería TUG & TUGGY comprar la nueva máquina?
b) Supóngase que el valor fiscal en libros de la máquina antigua es de $ 6.000, que el cargo anual de depreciación es de $ 400 y que la máquina no tiene valor de mercado.
¿Cómo afectan estos supuestos a su respuesta?
c) Responda el inciso b, suponiendo que la máquina antigua tiene un valor de mercado de $ 4.000.
d) Responda el inciso b, suponiendo que los ahorros anuales serán de $ 6.000.
e) Responda el inciso a, suponiendo que el costo de capital relevante es ahora del 6%. ¿Cuál es el significado de este cambio? ¿Qué puede decirse de los incisos b, c, y d
en este supuesto?

a) UADI 4500deprec. -1600 (24000/15)

UAI 2900
Imptos. -1160
U.Neta 1760
Deprec. 1600
Flujodecaja 3340 VAN 10%= 1404.31. deberia reemplazar la maquina existente.

b) Inversion inicial: 24000-2400(6000 -valor libro-*0.40) = 21600

UADI 4500
Deprec. -1200 (24000-6000)/15
UAI 3300
Imptos -1320
U.Neta 1980
Deprec. 1200
FlujodC 3180 VAN 10%=2587.33

c) 24000 - 4000 (vta.maq vieja) -800 (ahorro impositivo - 4000 v.mdo vs. 6000 v.libro -->-2000 *0.40) = 19200
VAN 10= 4987.33

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d) ahorro anual(ingreso) 6000

Depreciacion -1200
UADI 4800
Imptos -1920
U.Neta 2880
Deprec. 1200
Flujo de caja 4080 VAN 10=9432.80

EL RAPIDO
El Rápido, empresa exenta del impuesto a las ganancias adquiere un colectivo a $ 200.000. Se estima que el mismo generaría flujos de cajas iguales durante los próximos
10 años de $ 25.000. En el quinto año se tendría la posibilidad de reemplazar el vehículo por uno nuevo cuyo valor sería de $ 300.000. El valor residual del vehículo viejo al
quinto año es de $ 100.000 y tendría la posibilidad de venderse al doble de su valor residual. Dicho reemplazo generaría flujos de efectivo anuales durante los siguientes 5
años de $ 50.000.
a) Determinar la tasa de descuento para la cual el reemplazo sería indiferente desde el punto de vista del rendimiento.

Colectivo $ 200.000
Tiempo 10 años
Fl Caja $ 25.000
5 años
Reemplazar $ 300.000
Venta Viejo $ 200.000
V Residual $ 100.000

Fl Caja $ 50.000 A partir quinto año

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Actual -200.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000
Nuevo -100.000 50.000 50.000 50.000 50.000 50.000
Flujo de Caja Incremental -100.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000
TIR 7,93%
Reempl -300.000
Venta maquina vieja 200.000
Flujo de caja del quinto año - primero de la nueva serie -100.000

SEÑORA TOTA
La señora Tota, tesorera de la Panadería La Rosca, tiene un problema. La empresa acaba de comprar un horno nuevo de $ 400.000. De esta cantidad $ 30.000
corresponden, según el vendedor, a ¨costo de instalación ¨. La señora Tota no sabe si la A.F.I.P. permitirá a la empresa considerar este costo como un gasto corriente o como
una inversión de capital, amortizable en 5 años en forma lineal. Consultó a la A.F.I.P. y le contestaron que lo considerara como a ella le parezca.
Si la tasa del impuesto a las ganancias es del 40 %, las pérdidas impositivas se reflejan en el balance impositivo del año siguiente, y la tasa de costo de capital es del 10%,
¿qué le conviene hacer a doña Tota? ¿Por qué? ¿Cuáles son los ahorros impositivos actualizados en ambos casos?

Gasto: Ahorro Impositivo de $ 12.000 a valores de hoy

Activo: Ahorro impositivo de $ 8.271 a valores de hoy y a la tasa del 10%
$ 30.000 Costo de instalacion
Tasa de impuesto a las ganancias 40%
Tasa de costo de capital 10%
Si lo consideramos como un gasto
0 1 Valor actual
$ 30.000 $ 12.000
1,1 10.909,09
Si lo consideramos como activo
1 2 3 4 5 6
Depreciacion 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000
Ahorro Imp 2.400 2.400 2.400 2.400 2.400
Valores Act $ 9.097,89

COLADOR
Al discutir los pros y los contras de un colador automático con un ejecutivo de una empresa privada, el director de una escuela técnica pública exclamó: “Son ustedes
afortunados; con una tasa impositiva del 40% solo pagan $ 6 mil por una máquina de $ 10 mil”. Suponga que hay un ahorro de mano de obra de $ 2.500 anuales asociados
al colador que se está considerando. La vida esperada es de diez años y el valor del dinero antes de impuestos es del 5% para la escuela técnica y para la empresa privada.
¿Quién tiene mayores incentivos para comprar la máquina, la escuela técnica o la empresa privada?

Maquina $ 10.000
Ahorro M Obra $ 2.500
Vida Util $ 10 años
i 5%

Empresa Privada
Ahorro M obra Deprec Uti Ant Tx Tx 40% Util desp Tx Deprec Flujo Caja
0 -10.000
1 2.500 1.000 1.500 600 900 1.000 1.900
2 2.500 1.000 1.500 600 900 1.000 1.900
3 2.500 1.000 1.500 600 900 1.000 1.900
4 2.500 1.000 1.500 600 900 1.000 1.900
5 2.500 1.000 1.500 600 900 1.000 1.900
6 2.500 1.000 1.500 600 900 1.000 1.900
7 2.500 1.000 1.500 600 900 1.000 1.900
8 2.500 1.000 1.500 600 900 1.000 1.900
9 2.500 1.000 1.500 600 900 1.000 1.900
10 2.500 1.000 1.500 600 900 1.000 1.900

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VAN (5%) $ 4.633,04 $ 4.671,30

Escuela Publica
Ahorro M obra
0 -10000
1 2.500
2 2.500
3 2.500
4 2.500
5 2.500
6 2.500
7 2.500
8 2.500
9 2.500
10 2.500
VAN (5%) $ 9.304,34

PROYECTOS C y D / A Y B
Los proyectos C y D implican el mismo desembolso y ofrecen la misma TIR, la cual supera el costo de oportunidad del capital. Los flujos de tesorería generados por el
proyecto C son mayores que los de D, pero tienden a producirse más tarde. ¿Qué proyecto tienen un VAN mayor?

C D
0 -10.000 -10.000
1 2.000 4.000
2 1.500 4.000
3 8.000 3.120
TIR 5,74% 5,74%
Tasa costo capital
4% $ 421,88 $ 318,05
5% $ 176,01 $ 132,82
6% $ -61,26 $ -46,82
7% $ -290,30 $ -221,08

CHORIPANES I
Los siguientes hechos se presentan en una oportunidad para invertir en la máquina asadora de Chori panes. El costo del equipo es de $ 120.000. La vida es de 10 años. El
valor de salvamento estimado después de impuestos al final de diez años sería de $ 20.000. La inversión adicional en capital de trabajo requerido sería de $ 30.000, la tasa
fiscal aplicable es de 40%. Los ahorros en costos por año se estiman como flujos de efectivo de $ 40.000 por año durante diez años. El costo de capital aplicable es de 10%.
El estado de resultado pro forma para esta actividad sería:
Ventas $ 140.000 Costo en Operación $ 100.000 Utilidades antes de Depreciación, int., e imp. $ 40.000 Depreciación $ 10.000 U.A.I.I. $ 30.000 Impuestos 40% $ 12.000
Utilidad Neta $ 18.000
a) Calcular el VAN del proyecto.
b) Calcular la TIR del proyecto.
c) ¿Debería hacerse la inversión?

Costo Equipo 120.000 V Residual 20.000

Capital Trabajo 30.000
INVERS ANUAL 150.000
Amortizac Anual 10.000
Año 1 a 9 Año 10
Ingreso Neto 18.000
Amortizacion 10.000
Flujo Caja 28.000 28.000
Valor Residual 20.000
Capital Trabajo 30.000
Flujo Caja 78.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-150.000 28.000 28.000 28.000 28.000 28.000 28.000 28.000 28.000 28.000 78.000
Van (10%) 41.325
TIR 15,46%

CHORIPANES II
Después de usar la máquina del ejercicio anterior durante cinco años, la empresa tiene la oportunidad de invertir en la máquina B, la cual reemplazaría a la máquina A. La
máquina B tendría una vida de cinco años, un costo de $ 80.000, un valor de salvamento después de impuestos de $ 20.000, generaría ventas por $ 150.000 por año, y
reduciría los gastos en operaciones en $ 10.000 por año. Si el reemplazo se hiciera invirtiendo en la máquina B, el monto realizado sobre la venta de la máquina A seria de $
30.000.
a) Calcule el VAN para la inversión en la máquina B.
b) Compare sus resultados del valor presente neto de la máquina B con el valor presente neto de la máquina A que se calculó anteriormente. ¿Debería hacerse la inversión
en la máquina B?
Costo -80.000 20.000
Vta Maquina 30.000 Valor Origen 120.000 V Vta 30.000
Ahorro Imposit 16.000 Amorti Ac 50.000 V Libros 70.000

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INVERSION NET -34.000 Val Libros 70.000 Perdi -40.000

Ahorr Imp 16.000

Ventas 150.000
Costos 90.000
Margen Contrib 60.000
Depreciacion -12.000
Util antes Tx 48.000
Tx 40% 19.200
Utilidad Neta 28.800
Depreciacion 12.000
FLUJO CAJA 40.800 28.000 28.000 28.000 28.000 78.000
-34.000 40.800 40.800 40.800 40.800 90.800
Diferencia -34.000 12.800 12.800 12.800 12.800 12.800

Van (10%) $ 14.522,07

NUEVO BAR
Se lo consulta a usted sobre la conveniencia de realizar el siguiente proyecto: El proyecto esta basado en la concesión de un nuevo bar cuya duración es de 4 años.
La Empresa destinaría un mobiliario de propiedad usado cuyo valor de residual contable es de $15.000, el valor de mercado de los mismos es de $11.000, este mobiliario
sería vendido ya que no se adapta a las nuevas exigencias de la demanda, con el dinero obtenido en la venta se compraría un nuevo mobiliario cuyo valor es $30.000. El
mobiliario se amortiza en 10 años.
Como capital de trabajo al momento de operar se necesita unos $4.000 en mercadería.
Se estima que las ventas por año serán de $26.000; $29.000, $31.000 y $31.000 respectivamente. Los costos directos representan el 40% de las ventas. Los gatos de
Personal y Alquiler del local ascienden a $6.000 anuales. La tasa de impuesto a las ganancias se presume que es del 30%. Se estima que el capital de trabajo equivale a al
25% de las ventas.
Tomar el valor residual del proyecto como el valor residual contable
Se pide:
a. Confeccione los flujos de fondos del proyecto.
b. Determina el valor actual neto para una tasa del 10% anual.
c. Si a usted le ofrecen, antes de empezar a invertir, comprar la concesión a $20.000, la vendería? Por que

1)
Amortizaciones nuevo 30.000/10= 3000
Inversión incial: Precio nuevo 30.000 – precio viejo 11.000 – ahorro 1.200 + cap trabajo 4000=21.800
Rdto venta: pvta 11.000 – cto 15.000 = -4000 Tx 30%= -1200

Flujos
0 1 2 3 4
Inversión inicial -
21800
Ventas 26000 29000 31000 31000
- cto 40% - -11600 - -
10400 12400 12400
- alquiler -6000 -6000 -6000 -6000
- amort -3000 -3000 -3000 -3000
- 6600 8400 9600 9600
21800
Tx 30% -1980 -2520 -2880 -2880
+ amort 3000 3000 3000 3000
Cap trabajo 25% -6500 -7250 -7750 -7750
vtas
- 1120 1630 1970 1970
21800

2) VAN= -16609.08 t= 10%

AGUAS DEL SUR

Aguas de Sur S.R.L. contempla reemplazar una de sus máquinas embotelladoras por una más nueva y eficiente. La máquina antigua tiene un valor en libros de $ 500.000,
una vida útil restante de cinco años. La empresa no espera realizar ningún ingreso al deshacerse de la máquina como chatarra dentro de cinco años, pero puede vender la
máquina ahora a otra empresa de la industria en $ 300.000.
La nueva máquina tiene un precio de compra de $ 1.100.000, una vida útil estimada de cinco años, y un valor estimado de salvamento de $ 200.000. Se espera que
produzca economías en el consumo de energía eléctrica, mano de obra y costos de reparaciones, y que reduzca el número de botellas defectuosas. En total, habrá un
ahorro anual de $ 250.000 si la nueva máquina se instala. La empresa está en el intervalo fiscal de 40%, tiene un costo de capital de 10% y usa depreciación en línea recta.
NOTA: Para calcular la depreciación, supóngase que el valor residual es deducido del costo inicial para obtener el costo depreciable.
a) ¿Cuál es el desembolso inicial en efectivo que se requiere para la nueva máquina?.
b) ¿Cuáles son los flujos de efectivo para los años 1 a 5?.
c) ¿Cuál es el flujo de efectivo proveniente del valor residual en el año 5?.
d) ¿Debería "Aguas del Sur" comprar la nueva máquina? Fundamente su respuesta.

Valor libros maquina vieja $ 500.000 Valor Nueva Maquina $ 1.100.000

Vida util restante 5 años Vida util estimada 5 años

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Valor residual a los 5 años $ - Valor residual $ 200.000

Valor Mercado Actual $ 300.000 Ahorro Anual $ 250.000
Perdida vta bienes de uso $ -200.000 Tasa fiscal 40%
Impuestos a las ganancias $ -80.000 Costo de capital 10%
Amortizacion Anual $ 180.000
a) ¿Cuál es el desembolso inicial en efectivo que se requiere para la nueva maquina?
Valor nueva máquina $ -1.100.000
Menos: Vta equipo viejo $ 300.000
Menos Impuestos vta b uso $ 80.000
DESEMBOLSO INICIAL $ -720.000
b) ¿Cuáles son los flujos de efectivo para los años 1 a 5?
Ahorro anual $ 250.000
Menos: Difer Amortizacion $ -80.000 Amortizacion Nueva $ 180.000
Utilidad Antes Impuestos $ 170.000 Amortizacion Vieja $ 100.000
Impuesto a las ganancias $ -68.000 Diferencia Amortizac $ 80.000
Utilidad Neta $ 102.000
Amortización $ 80.000
FLUJO DE CAJA $ 182.000
c) ¿Cuál es el flujo de efectivo proveniente del valor residual en el año 5?
Flujo de Caja Operativo $ 182.000
Valor Salvamento Bs. Uso $ 200.000
FLUJO DE CAJA AÑO 5 $ 382.000

d) ¿Deberia Aguas del Sur comprar la nueva maquina? Fundamente su respuesta

Momento Actual $ -720.000
Flujo Caja Año 1 $ 182.000
Flujo Caja Año 2 $ 182.000
Flujo Caja Año 3 $ 182.000
Flujo Caja Año 4 $ 182.000
Flujo Caja Año 5 $ 382.000
VAN (10%) $ 94.107,46

PHI
La compañía PHI tiene entradas por ventas $ 275.000 y flujos de salida por costos de $ 210.000 por año sobre el proyecto A. El desembolso de la inversión es de $ 144.000,
y su vida es de ocho años; la tasa fiscal es de 40%. El costo de capital aplicable es de 10%.
a) Calcule los flujos netos de efectivo y el valor actual neto para el proyecto A, usando depreciación en línea recta para propósitos fiscales.
b) Si las utilidades antes de depreciación, intereses e impuestos son de $ 40.000 por año, ¿cuál es el VAN para el proyecto A, usando depreciación en línea recta?.

Flujos entrada
efectivo $ 275.000

Flujos salida efectivo $ 210.000

INVERSION $ 144.000

Vida util 8 años

Tasa fiscal 40%

Costo Capital 10%

a) Calcular Flujos de Efectivo
Entr Netas Depreciac Util Ant Tx Impuestos Util Des Tx Deprec FLUJO Caja
0 $ -144.000 $ -144.000
1 $ 65.000 $ 18.000 $ 47.000 $ 18.800 $ 28.200 $ 18.000 $ 46.200
2 $ 65.000 $ 18.000 $ 47.000 $ 18.800 $ 28.200 $ 18.000 $ 46.200
3 $ 65.000 $ 18.000 $ 47.000 $ 18.800 $ 28.200 $ 18.000 $ 46.200
4 $ 65.000 $ 18.000 $ 47.000 $ 18.800 $ 28.200 $ 18.000 $ 46.200
5 $ 65.000 $ 18.000 $ 47.000 $ 18.800 $ 28.200 $ 18.000 $ 46.200
6 $ 65.000 $ 18.000 $ 47.000 $ 18.800 $ 28.200 $ 18.000 $ 46.200
7 $ 65.000 $ 18.000 $ 47.000 $ 18.800 $ 28.200 $ 18.000 $ 46.200

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8 $ 65.000 $ 18.000 $ 47.000 $ 18.800 $ 28.200 $ 18.000 $ 46.200

VAN (10%) $ 102.473,59

TITANIO
La Compañía Astilleros Titanio tiene un contrato no cancelable para construir un pequeño buque de carga. La construcción supone un pago de $ 250.000 al final de cada uno
de los dos próximos años. Al final del tercer año la empresa recibirá $ 650.000. La empresa puede acelerar la construcción trabajando un turno extra. En este caso habrá un
pago de $ 550.000 al final del primer año, seguido de un cobro de $ 650.000 al final del segundo año. Utilice el criterio TIR para mostrar el rango (aproximado) del costo de
oportunidad del capital en el cual la empresa debería trabajar un turno extra.

A B B-A
1 -250.000 -550.000 -300.000
2 -250.000 650.000 900.000
3 650.000 -650.000
Aplico la ecuacion cuadratica y obtengo las dos tasas: 21,95% y 78,86%.

WILL
La empresa WILL está estudiando la instalación de una nueva cinta transportadora para el manejo de materiales en sus depósitos. El equipo cuesta $ 75.000 y el costo de
instalación en $ 5.000. Los beneficios que se espera obtener son: a) Se reducirá en $ 16.500 anuales el costo de mano de obra y b) se reducirán en $ 400 mensuales las
roturas y otros daños originados en el manejo de materiales. Está previsto que aumenten algunos de los costos de la empresa: a) La factura de electricidad aumentará $ 100
al mes y b) la cinta generará $ 900 anuales en gastos de reparación y mantenimiento.
Suponga que la empresa amortiza su equipamiento en línea recta en cinco años y que tendrá valor de recuperación al finalizar su vida útil estimada en 8 años de $ 5.000. La
tasa del impuesto a las ganancias de la empresa es del 40%
1. Estime las futuras entradas de efectivo derivadas de la propuesta.
2. Determine el VAN del proyecto a una tasa de costo del 10%
3. ¿Debería comprarse la cinta transportadora?

V Residual V Amortiza Amort Anual

Costo Factura $ 75.000
Instalacion $ 5.000
Total $ 80.000 $ 5.000 $ 75.000 $ 15.000
Reduccion M Obra $ 16.500 Tx 40%
Disminucion rotur $ 4.800 i 10%
Aumento Electric $ -1.200
Gtos Operación $ -900

Momento 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8

Reduccion M Obra $ 16.500 $ 16.500 $ 16.500 $ 16.500 $ 16.500 $ 16.500 $ 16.500 $ 16.500
Disminucion rotur $ 4.800 $ 4.800 $ 4.800 $ 4.800 $ 4.800 $ 4.800 $ 4.800 $ 4.800
Aumento Electric $ -1.200 $ -1.200 $ -1.200 $ -1.200 $ -1.200 $ -1.200 $ -1.200 $ -1.200
Gtos Operación $ -900 $ -900 $ -900 $ -900 $ -900 $ -900 $ -900 $ -900
Amortizacion $ -15.000 $ -15.000 $ -15.000 $ -15.000 $ -15.000 $ - $ - $ -
Utilidad A Tx $ 4.200 $ 4.200 $ 4.200 $ 4.200 $ 4.200 $ 19.200 $ 19.200 $ 19.200
Tx $ -1.680 $ -1.680 $ -1.680 $ -1.680 $ -1.680 $ -7.680 $ -7.680 $ -7.680
Utilidad D Tx $ 2.520 $ 2.520 $ 2.520 $ 2.520 $ 2.520 $ 11.520 $ 11.520 $ 11.520
Amortizacion $ 15.000 $ 15.000 $ 15.000 $ 15.000 $ 15.000 $ - $ - $ -
Bs de Uso $ -80.000 $ - $ - $ - $ 5.000
FLUJO DE CAJA $ -80.000 $ 17.520 $ 17.520 $ 17.520 $ 17.520 $ 17.520 $ 11.520 $ 11.520 $ 16.520
VAN (10%) $ 6.535,61

SECO
Seco Dame Enterprise (SDE) adquirió hace 6 años una sierra robótica en 10 millones de pesos, que se depreció hasta su actual valor en libros de 0 pesos, de acuerdo con
las disposiciones vigentes de la AFIP. Su valor real de rescate se estima hoy en 2 millones de pesos. La tasa fiscal que paga esta compañía es del 30 por ciento
Una nueva sierra robótica costará 15 millones de dólares. Se le depreciará en línea recta en 7 años (aunque su vida útil se estima en 10 años). En caso de adquirirla, se
estima que la inversión de capital de trabajo neto de SDE descenderá, y que la nueva maquinaria precisa de un menor inventario de repuestos. Como resultado de esta
compra, el capital de trabajo neto disminuirá de su actual nivel de 1 millón de dólares a un nuevo nivel de 500.000.
Calcule la inversión neta requerida para la adquisición de la nueva sierra
Se prevé que gracias a la nueva sierra, los costos de operación de SDE (sin incluir depreciación) se reducirán en 800.000 pesos anuales durante los 10 años de vida
esperada para este activo. También se espera que los ingresos de la compañía se incrementaran en 2 millones de pesos anuales debido a la mayor productividad de la
nueva sierra, cuyo valor de rescate al cabo de 10 años será de 0 pesos. Calcule los flujos de efectivo netos anuales de esta inversión.

Sierra Vieja $ 10.000.000 6 años Valor Actual en libros $ -

Tx 30% Valor de Mercado $ 2.000.000
Vida Util Años Vida Amort Utilidad Vta Bs. Uso $ 2.000.000
Nueva Sierra $ -15.000.000 10 7 Impuesto Relativo $ -600.000
Disminucion C Trab $ 500.000 Amort Anual $ -2.142.857
Vta sierra vieja $ 2.000.000
Impuesto Relativo $ -600.000
INVERS INICIAL $ -13.100.000

Momento 0 Año 1 a 7 Año 8 y 9 Año 10

Reducc Costos $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000
Aumento Product $ 2.000.000 $ 2.000.000 $ 2.000.000
Total Utilidad $ 2.800.000 $ 2.800.000 $ 2.800.000

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 lOMoARcPSD|13072266

$
Amortizacion -2.142.857 $ - $ -
Utilidad A Tx $ 657.143 $ 2.800.000 $ 2.800.000
Impuesto: 30% $ 197.143 $ 840.000 $ 840.000
Utilidad D Tx $ 460.000 $ 1.960.000 $ 1.960.000
Amortizacion $ 2.142.857 $ - $ -
Flujo de Caja $ 2.602.857 $ 1.960.000 $ 1.960.000
Inversion Inicial $ -13.100.000
Rec Capital Trab $ 500.000

FLUJO DE CAJA $ -13.100.000 $ 2.602.857 $ 1.960.000 $ 2.460.000

VAN (10%) $ 2.265.821

EDEZZA
La Compañía eléctrica Edezza tiene una deuda de $ 10.000.000 por los que paga un interés anual vencido del 7%. El préstamo fue otorgado a 20 años de plazo y ya han
pasado 5 años desde entonces. Los costos incurridos para obtener esta deuda (gastos hipoteca, sellados, etc.) ascendieron a $ 300.000.
Existe la posibilidad de obtener ahora un préstamo a quince años de plazo a una tasa de interés del 6% anual vencido. Los gastos para lograr este préstamo ascenderían a $
550.000 y con el obtenido del mismo se cancelaría el préstamo anterior.
Si la tasa de impuestos a las ganancias de la empresa fuera del 30% y la tasa de costo de oportunidad de la empresa fuese del 10%, ¿Convendría hacer la Operación?

FLUJO DE CAJA
Deuda Actual 10.000.000 Nuevo Viejo Diferencia
Interes Actual 7% Desp Tx Año 0 -385.000 -385.000
Intereses Viejos 700.000 490.000 Año 1 -420.000 -490.000 70.000
Gtos incurridos 300.000 Año 2 -420.000 -490.000 70.000
Año 3 -420.000 -490.000 70.000
Prestamo Nuevo 10.000.000 Año 4 -420.000 -490.000 70.000
Gtos 550.000 Año 5 -420.000 -490.000 70.000
Total Prestamo 10.550.000 Año 6 -420.000 -490.000 70.000
Tasa Nueva 6% Desp Tx Año 7 -420.000 -490.000 70.000
Intereses Nuevos 600.000 420.000 Año 8 -420.000 -490.000 70.000
Año 9 -420.000 -490.000 70.000
Diferencia de Intereses 100.000 Año 10 -420.000 -490.000 70.000
Año 11 -420.000 -490.000 70.000
Inversion Inicial 550.000 Año 12 -420.000 -490.000 70.000
Impuestos 30% 165.000 Año 13 -420.000 -490.000 70.000
Gatos desp Tx 385.000 Año 14 -420.000 -490.000 70.000
Año 15 -420.000 -490.000 70.000

VAN (10%) 147.426

AGUILA
La Compañía Aérea Águila está considerando el reemplazo de su flota de diez aviones bimotores por cinco jets de modelo nuevo. Un jet puede sustituir a dos de los aviones
actuales. La compañía ha elaborado un análisis demostrativo de que cada avión nuevo costará $ 343 mil y obtendrá entradas de $ 100 anuales durante cinco años. Suponga
que dentro de cinco años el valor de desecho será cero para los aviones nuevos y los viejos. El análisis se basó en las características de carga y de operación del avión
nuevo y en la experiencia anterior de la empresa, así como en el número de pasajeros y las rutas recorridas, ajustado en forma razonable por los pasajeros adicionales que
atraerían los aviones nuevos.
Los aviones ahora en uso se consideran seguros pero no tan elegantes como los nuevos. En competencia con los jets se espera que produzcan entradas de efectivo netas
de sólo $ 10 mil anuales por avión. Los aviones actuales tienen ahora un valor de desecho de cero.
El costo del dinero de la Compañía Águila es 10%. Suponga que la empresa tiene acceso a los fondos necesarios.
¿Debe comprar la Aerolínea Águila los jets nuevos? Explique. ¿Cuál sería su recomendación si el valor actual de desecho de un avión viejo fuese $ 40 mil?

Costo
Costo avion nuevo $ 343.000 Capital 10%
Entradas anuales $ 100.000
Vida util 5 años
Valor residual $ -
Aviones Viejos
Entradas anuales $ 10.000
Valor desecho $ -

FLUJO DE CAJA 0 1 2 3 4 5

Actual $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000

Nuevo $ -1.715.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000
Diferencia $ -1.715.000 $ 400.000 $ 400.000 $ 400.000 $ 400.000 $ 400.000

VAN (10%) $ -198.685,29

NO CONVIENE HACER EL CAMBIO DE AVIONES
Valor de desecho de un avion viejo $ 40.000 10 aviones $ 400.000

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FLUJO DE CAJA 0 1 2 3 4 5

Actual $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000

Nuevo $ -1.315.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000
Diferencia $ -1.315.000 $ 400.000 $ 400.000 $ 400.000 $ 400.000 $ 400.000

VAN (10%) $ 201.314,71

CONVENDRIA HACER EL CAMBIO DE AVIONES

CAMPO ARBOLADO
Una empresa está considerando explotar un campo arbolado. Los costos iniciales de explotación ascienden $ 800.000 y se espera que ésta produzca $ 5 millones de flujos
de entrada de efectivo incrementales durante su único año de operación. Sin embargo se necesitaría otro año, y $ 5 millones de costos, para dejar el campo explotado en
buenas condiciones antes de devolverlo a su dueño.
El costo de capital para esta empresa es del 10% anual. ¿Cual es la Tasa Interna de Retorno del Proyecto? ¿Le conviene efectuarlo a la empresa? ¿Por qué?

Costos Iniciales de Explotacion $ 800.000

Explotacion durante años 1
Flujos de caja anual $ 5.000.000
Gastos para 6 año $ -5.000.000
Costo de Capital para la empresa 10%

FLUJOS DE CAJA 0 1 2
$ -800.000 $ 5.000.000 $ -5.000.000
TIR 25%
VAN (10%) $ -386.776,86
VAN (5%) $ -573.242,63
VAN (20%) $ -105.555,56
VAN (25%) $ -800.000
VAN (50%) $ 1.111.111,21
VAN (200%) $ 311.111,11
VAN (300%) $ 137.500,00
VAN (400%) $ 0,00

El proyecto tiene dos tasas internas de retorno 25% 400%

Para tasas comprendidas entre entre el 25% y 400% conviene
Para tasas de costo de capital menores al 10% o supereriores al 400% no conviene

POROTEX
La Empresa agrícola Porotex está considerando la compra de un tractor que tendrá un costo neto de $ 36.000 pesos, incrementará en 12.000 pesos por año los flujos de
efectivo operativos antes de impuestos y antes de tomar en cuenta los efectos de la depreciación, y será depreciado en un monto de $ 7.200 pesos anuales sobre la base de
línea recta hasta llegar a cero a lo largo de los cinco años, empezando el primer año.
El Directorio sostuvo un acalorado debate, pues no hay acuerdo en cuanto a que el tractor durará cinco años. Específicamente, un director insiste en que el tiene
conocimientos de que algunos tractores han durado solo cuatro años. Otro sostiene que la mayoría de los tractores prestan cinco años de servicio. Un tercero afirma que
algunos de ellos duran alrededor de ocho años.
Debido a esta discusión, el directorio le ha solicitado a usted que prepare un análisis de escenarios para determinar la importancia de la incertidumbre en lo referente a la
vida del tractor. Suponga una tasa fiscal marginal del 40%, un valor de salvamento de cero y una tasa requerida de rendimiento del 10%.

INVERSION INICIAL -36.000

AÑOS VIDA UTIL 5 8 4
INGRESOS 12.000,00 12.000,00 12.000,00
AMORTIZACION -7.200,00 -4.500,00 -9.000,00
U.A.TX 4.800,00 7.500,00 3.000,00
TX 40% 1.920,00 3.000,00 1.200,00
U.D.TX 2.880,00 4.500,00 1.800,00
AMORTIZACION -7.200,00 -4.500,00 -9.000,00
FLUJO DE CAJA 10.080,00 9.000,00 10.800,00
VAN 2.211,13 12.014,34 -1.765,45

ALBA S.A.
ALBA S.A. es una empresa que se dedica a la comercialización del poroto y se encuentra radicada en la provincia de Salta. Envía el poroto a Buenos Aires utilizando el
ferrocarril que le cobra $ 1 por kilo de poroto transportado. Además debe abonar el seguro de transporte, ascendiendo la prima anual a $ 20.000.
La venta anual de Alba es de 5.000.000 de kilos, cantidad esta que parece no se modificará en los años subsiguientes. El precio de venta del poroto es de $ 5 el kilo, puesto
en Buenos Aires.
En estos momentos Alba está considerando comprar un camión para hacer el flete directamente. El costo del camión es de $ 97.000. El sueldo del chofer es de $ 24.000
anuales y los gastos variables de combustibles, lubricantes, etc. son de $ 0.5 por kilo transportado.
Como trabajamos con Ferrocarriles por medio de un contrato, rescindir el mismo en estos momentos nos costará $ 30.000. El sueldo del gerente es de $ 120.000 anual.
Se estima que el camión durará 10 años, teniendo un valor residual de $ 10.000 al cabo de este período. Su amortización es lineal. La tasa del impuesto a las ganancias es
del 33% y el costo del capital del 30% anual.
Se solicita:
1. ¿Desde el punto de vista financiero, le conviene a Alba adquirir el camión?

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2. ¿Cuánto debería costarle el dinero para que la operación de adquirir el camión o seguir con el Ferrocarril le sea indiferente?

FERROCARRIL
Kgs. Precio / kilo Total
Ingresos por Ventas 5.000.000 $ 5,00 $ 25.000.000
Costo transporte 5.000.000 $ 1,00 $ -5.000.000
Seguro $ -20.000
Utilidad antes Impuestos $ 19.980.000
Impuestos 33% $ -6.593.400
FLUJO DE CAJA $ 13.386.600
CAMION
Inversion Inicial
Costo del Camion $ -97.000 Amortizacion
Rescision Contrato $ -30.000 Valor Origen - Valor Residual
Ahorro Impositivo Resc $ 9.900 Numero de Años
Inversion Inicial $ -117.100 (97000-10000)/10 $ 8.700
Kgs. Precio / kilo Total
Ingresos por Ventas 5.000.000 $ 5,00 $ 25.000.000
Costo transporte 5.000.000 $ 0,50 $ -2.500.000
Sueldo Chofer $ -24.000
Amortizacion $ -8.700
Utilidad antes Impuestos $ 22.467.300
Impuestos 33% $ -7.414.209
Utilidad despues Impuestos $ 15.053.091
Amortizacion $ 8.700
FLUJOS DE CAJA $ 15.061.791

RESUMEN FLUJOS DE CAJA

Momento Ferrocarril Camion Diferencia
Cero (0) 0 $ -117.100 $ -117.100
Año 1 a 9 $ 13.386.600 $ 15.061.791 $ 1.675.191
Año 10 $ 13.386.600 $ 15.071.791 $ 1.685.191
VAN (30%) $ 5.062.545

EDDI
La empresa EDDI, dedicada a la elaboración y envase de gaseosas está considerando reemplazar su equipo de lavado por otro más sofisticado. El equipo viejo fue adquirido
hace 3 años, a un valor de $ 70.000, se estimó en aquella oportunidad una vida útil de 10 años con un valor residual al cabo de este período de $ 10.000, y se viene
depreciando por el método de línea recta. Este equipo, en caso de la compra, se entregaría como parte de pago a un valor de $ 20.000. El equipo nuevo cuesta $ 120.000,
se estima una vida útil de 7 años, se amortizará por el método de línea recta y se estima un valor residual de $ 30.000. El flete asciende a la suma de $ 8.000 y se necesitará
invertir en gastos de instalación una suma cercana a los $ 11.000, amortizándose en el mismo plazo y en la misma forma que el bien principal. Con la nueva máquina se
reducirá la mano de obra ahorrándose anualmente un importe de $ 28.000 de sueldos, pero aumentarán los gastos de mantenimiento en $ 5.000 anuales. La tasa de costo
de oportunidad de la empresa es del 10% anual y la tasa de impuesto a las ganancias es del 30%.

Equipo viejo
Valor Libros Año 7
Valor Origen $ 70.000
Amortiz Ac $ 42.000
Valor Cont $ 28.000
V. Mercado $ 20.000
Perd Contabl $ -8.000
Ahorro Impos $ 2.400

Valor Amortiz Valor Origen –Valor Residual

$ 70.000 $ 10.000 =$ 6.000
Numero de Años
10

Equipo Nuevo
Inversion Inicial
Compra $ 120.000 ValorResidual $ 30.000
Fletes $ 8.000 Vida Util 10 años
Instalacion $ 11.000 Amortiz Anual $ 10.900
Sub Total $ 139.000
Vta Eq Viejo $ -20.000
Ahorro $ -2.400

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 lOMoARcPSD|13072266

Impos
TOTAL $ 116.600

Flujo de Caja Año 1-2-3 Flujo de Caja Año 4 a 9 Flujo de Caja Año 10
Ahorro M Obra $ 28.000 Ahorro M Obra $ 28.000 Ahorro M Obra $ 28.000
Gtos Manten $ -10.000 Gtos Manten $ -10.000 Gtos Manten $ -10.000
Ahorro A Tx $ 18.000 Ahorro A Tx $ 18.000 Ahorro A Tx $ 18.000
Dif Amortizacion $ 4.900 Amortizacion $ 10.900 Amortizacion $ 10.900
Fl Caja A Tx $ 13.100 Fl Caja A Tx $ 7.100 Fl Caja A Tx $ 7.100
Impuestos 30% $ -3.930 Impuestos 30% $ -2.130 Impuestos 30% $ -2.130
Fl Caja D Tx $ 9.170 Fl Caja D Tx $ 4.970 Fl Caja D Tx $ 4.970
Amortizacion $ 4.900 Amortizacion $ 10.900 Amortizacion $ 10.900
FLUJO CAJA $ 14.070 FLUJO CAJA $ 15.870 SUB TOTAL $ 15.870
Rec Bs Uso $ 30.000
FLUJO CAJA $ 45.870

EVALUACION

Mom Inicial Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

$ 116.600 $ 14.070 $ 14.070 $ 14.070 $ 15.870

VAN 10% $ -11.996

Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10

$ 15.870 $ 15.870 $ 15.870 $ 15.870 $ 15.870 $ 45.870

DECORACION
Una empresa que vende artículos de decoración para hogares está analizando el lanzamiento de una lámpara para living. Se estima en 5.000 unidades las ventas del
primer año con un crecimiento del 10% anual durante los 5 años subsiguientes. La producción de lámparas requerirá de $ 30.000 de capital de trabajo neto, para comenzar,
e inversiones adicionales en capital de trabajo neto equivalente al 40% del incremento de ventas proyectado para el año siguiente. Los costos fijos totales serán de $ 70.000
anuales durante los tres primeros años y luego ascenderán a $ 80.000 para los años 4 y 5. Los costos variables de producción serán de $ 20 por unidad y las unidades
tendrán un precio de venta de $ 50 cada una. El equipo necesario para comenzar la producción costara $ 170.000, se depreciara uniformemente durante los 5 años de vida y
tendrá un valor residual de $ 20.000 al cabo de los mismos. La tasa del impuesto a las ganancias es del 30% y el costo de capital de la empresa es del 15% anual. ¿Cual es
el VAN de este proyecto?

Valor de Origen 170.000 Tx 0,3

Valor Residual 20.000 Costo Cap 0,15
Años uso 5
Amortizacion Equipo 30.000
Capital Trabajo 30.000

M0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Ventas 250.000 275.000 302.500 332.750 366.025
Costos Variables 100.000 110.000 121.000 133.100 146.410
M.C. 150.000 165.000 181.500 199.650 219.615
Costos Fijos 70.000 70.000 70.000 80.000 80.000
U. BRUTA 80.000 95.000 111.500 119.650 139.615
Amortizacion 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000
UT desp amortizacion 50.000 65.000 81.500 89.650 109.615
Tx 30% 15.000 19.500 24.450 26.895 32.885
UT desp Tx 35.000 45.500 57.050 62.755 76.731
Amortizacion 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000
FLUJO DE CA OPERATIVO 65.000 75.500 87.050 92.755 106.731
Capital Trabajo -30.000 -10.000 -11.000 -12.100 -13.310 76.410
Bs. de Uso -170.000 20.000

FLUJO DE CAJA FINAL -200.000 55.000 64.500 74.950 79.445 203.141

VAN (15%) 92.298

COMPLETAR
Complete los espacios vacíos en cada uno de los casos que damos a continuación (independientes entre sí). En todos ellos, suponga que la vida útil de la inversión es 10
años.
Entrada anual de inversio Costo de tir Van
efvo n capital

Descargado por Florencia Ferril (florenciaferril3@gmail.com)

 lOMoARcPSD|13072266

100.000 449.000 14% A B

70.000 C 14% 20 D
%
E 200.000 F 14 35.62
% 4
g 300.000 12% h 39.00
0

a
) TIR 18% I = VA 449.400 = $ 100.000 CA (n= 10; i=14%) 4,494
b
) VAN(14%) $ 72.211,56 VAN = VA - I 100.000 x CA(n=10; i=14%) - 449.400
c) Inversion $ 293.473,00 I = VA 70.000 x CA(n=10; i=20%) 4,1925
d
) VAN(14%) $ 71.655,00 VAN = VA - I 70.000 x CA(n=10; i=14%) - 293.475 5,2161
e
) Entrada Efectivo $ 38.343,00 TIR 14% VA = I 200.000 / CA(n=10; i=14%) 5,2161
f) Tasa de Costo 10% VAN = VA - I 35.624 = VA - 200.000 235.624 = 38.343x CA(n=10; i=?) 6,145
g
) Entrada Efectivo $ 59.998,00 VA = VAN + I 339.000 / CA(n=10, i=12)
h
) TIR 15,50% I = VA 300.000 / 59.998

a
) TIR 18%
I = VA 449.400 = $ 100.000 CA (n= 10;i=14%) 4,494 Coef Actualiz

b
) VAN(14%) $ 72.211,56
VAN = VA - I 100.000 x CA(n=10; i=14%) -449.400

c) Inversion $ 293.473,00
I = VA 70.000 x CA(n=10; i=20%) 4,1925 Coef Actualiz

d
) VAN(14%) $ 71.655,00
VAN = VA - I 70.000 x CA(n=10; i=14%) - 293.475 5,2161 Coef Actualiz

e
) Entrada Efectivo $ 38.343,00
TIR 14% VA = I 200.000 / CA(n=10; i=14%) 5,2161 Coef Actualiz

f) Tasa de Costo 10%

VAN = VA - I 35.624 = VA - 200.000

g
) Entrada Efectivo $ 59.998,00
VA = VAN + I 339.000 / CA(n=10, i=12) 6,1451 Coef Actualiz

h
) TIR 15,50%
I = VA 300.000 / 59.998

LA BARCAZA
El directivo financiero de Transportes Marítimos LA BARCAZA estaba evaluando una propuesta de inversión de $ 610.000 para reparar un Barco de carga.
Los costos estimados eran los siguientes:
1. Instalar motor nuevo $ 250.000
2. Nuevo sistema de navegación $ 200.000
3. Reparación del Casco $ 160.000
TOTAL $ 610.000
La reparación del casco se puede considerar como un gasto corriente, en cambio los puntos 1 y 2 son activos amortizables en forma lineal durante 5 años. Con esta
inversión los Costos Operativos Anuales del Barco serán de $ 985.000. El director financiero estaba dudando sobre la compra o no del Nuevo Sistema de Navegación
(inversión 2). Sin la compra de este sistema los costos operativos anuales del barco serán de $ 1.181.000. El barco ya esta totalmente amortizado y con esta inversión podría
durar 10 años más.
En vez de reparar el Barco, se lo podría vender hoy a $ 140.000 e invertir este dinero en comprar un barco nuevo que costaría $ 2.000.000 y podría amortizarse linealmente
durante 10 años. Tendría una vida económica de 15 años y costaría $ 900.000 al año hacerlo funcionar.
Si el costo de capital es del 10% y la tasa impositiva para la empresa es del 40%, ¿qué le conviene hacer a LA BARCAZA?

Con sistema:
F0= -200.000-250.000-160.000=-610.000+64000=-546.000
F1-f5= -985.000-50.000-40.000=-1.075.000+430.000=-645.000+30.000+40.000=-555000
F6-f10= -985.000+394.000= 591.000

Dep instalaciones= 250.000/5=50000

Dep nvo sist=200.000/5= 40.000

Sin sistema
F0=-250.000-160.000+64000=-346.000
F1-f5=-1.181.000-50.000=-1.231.000+492.400=-738600+50.000=-688.600
F6-f10=-1.181.000+472.400==-708.600
P( A-B)(con-sin) i=10%
F0=-200.000 f1-f5=133.600 f6-f10=117.600
Van 10%= 583.253,68 conviene con sistema VAN POSITIVO

COMPRAR NUEVO

Descargado por Florencia Ferril (florenciaferril3@gmail.com)

 lOMoARcPSD|13072266

F0=-2.000.000+140.000-56.000=-1.916.000
F1-f10=-900000-200.000=-1.100.000+440000=-660.000+200.000=-460000
F11-f15= -900.000+360.000=540000
Dep=2.000.000/10=200.000
Van= -5.531.717,57 CAE=-5531717,57/7,6061=-727273.84
Comparo la alternativa que elegi CON SISTEM con la compra de uno nuevo. Como tienen vida útil distinta comparo con CAE.
CAE con sistema= -4040971/6,1446?-657645,90
Me conviene con sistema… tengo menos costos 657645.90

FARMACEUTICA
A fines de 2007 una empresa farmacéutica que está fabricando y vendiendo un solo producto, una pastilla para el dolor de cabeza, está estudiando la posibilidad de producir
adicionalmente una píldora que alivia el dolor de cabeza y la artritis, ya que posee capacidad ociosa en la planta. El equipo de fabricación de pastillas que actualmente utiliza
la empresa ocupa solamente un 60% de su capacidad productiva, el 40% restante se ocuparía con la producción de la nueva píldora.
Los costos operativos de ésta máquina alcanzan los $ 200.000 anuales, se está amortizando a un ritmo de $ 50.000 anuales y tiene un saldo contable de $ 400.000, pero se
estima que puede durar todavía 10 años más. En caso de producir la nueva píldora los gastos de operación aumentarían en $ 20.000 anuales.
En la actualidad la pastilla ocupa el 30% del mercado de analgésicos nacional.
Se ha efectuado un estudio del proyecto que le costó a la empresa $ 30.000 y cuyas conclusiones fueron las siguientes:
La nueva píldora alcanzaría el 10% del mercado de analgésicos nacional. El 70% lo lograría desplazando a artículos similares de la competencia y el 30% restante lo haría a
expensas de la pastilla para el dolor de cabeza que actualmente produce la empresa.
Los ingresos anuales previstos por la venta de la píldora serían de $ 300.000 anuales.
Haría falta la adquisición de una máquina envasadora nueva, cuyo costo sería de $ 300.000, tendría una duración de 10 años, se amortiza por el método de línea recta y no
tendría valor comercial alguno al final de su vida útil. Los gastos operativos de esta máquina serían de $ 100.000 anuales.
El capital de trabajo operativo aumentaría en un monto de $ 50.000 con respecto al que se tiene actualmente.
No se aumentarían los otros costos fijos -mano de obra, etc.-
Para este tipo de inversiones la empresa considera una tasa de rentabilidad del por lo menos un 10% anual.
El Cuadro de Resultados y el Balance al 31.12.del año anterior fue el siguiente:
Ventas $ 1.000.000
Costo de Ventas 700.000
Gastos Adm. y Vtas. 200.000
Util antes Impuestos 100.000
Impuestos: 50% 50.000
Util. Después Impuestos 50.000
activo Pasivo
Caja 10.000 Acreedores 60.000
Cuentas a cobrar 120.000 Gastos a pagar 50.000
Existencias 200.000 Impuestos a pagar 40.000
Gtos anticipados 30.000
TOTAL ACTIVO CTE 360.000 TOTAL PASIVO CTE 150.000
Inmuebles 500.000 Deudas a largo plazo 800.000
Equipo –neto- 1.300.00 Patrimonio neto 1.210.00
0 0
TOTAL ACTIVO 2.160.00 TOTAL PAS Y PNETO 2.160.00
0 0

Informe sobre la conveniencia o no de la producción de la nueva píldora, y considere las siguientes dudas que se le presentaron a los funcionarios de la empresa
farmacéutica:
1. ¿Se debe incluir o no en el proyecto el costo proporcional de las instalaciones existentes - inmuebles y equipo -?
2. ¿Debo considerar el aumento de gastos operativos del equipo actual con la incorporación de la producción de la píldora. ?
3. ¿Qué hacer con los gastos efectuados en el estudio del proyecto?
4. ¿Qué hacer con el porcentaje de mercado ¨quitado¨ a la pastilla?

Costos Operativos maquina $ 200.000 C Pildora $ 220.000

Amortizacion anual $ 50.000

Saldo contable $ 400.000

Vida util restante 10 años

Pastilla: 30 % Mercado analgesicos

Nueva pildora: 10% mercado

70% desplazando productos

30% a expensas pastilla

Ingresos esperados pildora $ 300.000

Maquina envasadora $ 300.000

Vida util 10 años

Gastos operativos $ 100.000

Aumento Capital Trabajo $ 50.000

Tasa rentabilidad 10%

Antes Ahora Diferencia

Ventas $ 1.000.000 $ 910.000 $ 90.000

Costo de Ventas $ -700.000 $ -637.000 $ -63.000

MC $ 300.000 $ 273.000 $ 27.000

Gtos Adm y Ventas $ -200.000 $ -200.000 $ -

Utilidad antes Impuestos $ 100.000 $ 346.000 $ 27.000

Descargado por Florencia Ferril (florenciaferril3@gmail.com)

 lOMoARcPSD|13072266

Impuestos 50% $ -50.000 $ -173.000 $ -13.500

Utilidad despues impuestos $ 50.000 $ 173.000 $ 13.500

Momento 0 Año 1 a 9 Año 10

Costo Maquina $ -300.000

Aumento Capital Trabajo $ -50.000

Ventas esperadas $ 300.000 $ 300.000

Aumento gastos maq vieja $ -20.000 $ -20.000

Gastos de Operación maq nueva $ -100.000 $ -100.000

Disminucion Marg Contr pastillas $ -27.000 $ -27.000

Depreciacion $ -30.000 $ -30.000

Utilidad Antes Impuestos $ 123.000 $ 123.000

Impuestos 50% $ -61.500 $ -61.500

Utilidad Despues Impuestos $ 61.500 $ 61.500

Depreciacion $ 30.000 $ 30.000

Recuperacion Capital Trabajo $ 50.000

FLUJO DE CAJA $ -350.000 $ 91.500 $ 141.500

VAN (10%) $ 266.782,27

Explicación: seria que las ventas actuales de las nuevas pastillas disminuyen en 90000 porque. las ventas actuales son de un millón y representan el 30% del mercado.
según el estudio del proyecto, la nueva píldora representa el 10%del mercado y de ese 10% estas nuevas pastillas hacen disminuir la venta de las viejas en un 30%
entonces. regla de tres simple: si el 30%del mercado analgésico me representan un millón de pesos en venta. cuanto me representaría el 10% que se me produciría por la
producción de las nuevas pastillas.
30%..... 1.000.0000
10%......X= 333.000 (que redondeado, porque redondea todo, quedaría en 300.000)
entonces las ventas que tendría con las nuevas pastillas serian de $300.000- de esos 300.000 habíamos dicho que un 30%representaba la perdidda o disminución de las
ventas de la vieja pastilla
el 30% de 300.000 es 90.000. la introducción de la nva pastilla haría que la venta de las pastillas que ya están vendiendo se reduzcan en 90.000
y como otra aclaración.. el costo de venta es el 70% por los datos que te dan del cuadro de rdos actuales. ventas 1.000.000 cv 700.000.... el costo de venta es el 70% del
precio de venta. esto es para hacer el nuevo estado de resultado que daría con las nvas pastillas

GALLEGO
El señor Juan Gallego tiene una explotación minera. La misma finaliza dentro de dos años. La maquinaria existente, fue adquirida hace dieciocho años y se amortiza a razón
de $ 50.000 por año, quedándole todavía dos años de vida útil, sin haberle estimado valor residual. Para que la misma pueda continuar funcionando, en la mina de J.Gallego,
debe comprarse un nuevo equipo a un costo estimado de $ 68.181, que tiene una vida útil de 6 años, estimándose un valor residual de $ 48.181 al término de su vida útil, se
amortizará en línea recta y podría venderse en cualquier momento a su valor de libros.
La actividad para los próximos años será la misma que para el corriente. La empresa está exenta del impuesto a las ganancias. Los datos del Cuadro de Resultados del
último año fueron los siguientes:
Ventas: 10.000 toneladas de material
Precio de venta por tonelada: $ 30
Costos variables por tonelada: $ 4
Costos fijos de la empresa: $ 70.000 (incluyen amortizaciones)
Los costos fijos erogables se incrementarán en $ 1.000 en el último año.
Gastos Financieros: $ 3.000 anuales
El aumento del Capital de Trabajo para los dos próximos años es de $ 2.000 y se deberá aportar en el primer año, recuperándose en el segundo.
Al terminar la explotación, o sea al finalizar el segundo año, el señor Gallego debe tapar la mina y hacer unos trabajos de acondicionamiento de la misma, que le reportará un
costo de $ 337.181.
Pregunta: Cual es la tasa de interés que hará máximo el VAN de esta actividad durante los próximos dos años.

Periodos 0 1 2

Refacción -68.181
Ventas 300.000 300.000
Costos Variables -40.000 -40.000
Deprec. Vieja -50.000 -50.000
Deprec. Nueva -10.000 -10.000
Costos Erogables -20.000 -20.000
Gtos.Financiación -3.000 -3.000
Trabajos Finales 0 -337.181
UTILIDADES ANTES TX 177.000 -160.181
Capital de Trabajo -2.000 2.000
Valor Residual 48.181

FLUJO DE CAJA NETO -68.181 175.000 -110.000

TIR 47%

Descargado por Florencia Ferril (florenciaferril3@gmail.com)

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TIR 10%
TABLA

VAN Tasa
$ 0,00 0,00%
$ 0,00 5,00%
$ 0,00 10,00%
$ 0,00 15,00%
$ 0,00 20,00%
$ 0,00 25,00%
$ 0,00 30,00%
$ 0,00 35,00%
$ 0,00 40,00%
$ 0,00 45,00%
$ 0,00 50,00%

QUATRO/QUINTO
La empresa QUATRO está considerando dar el mejor uso a las utilidades provenientes del año anterior. Se le presentan para ello dos alternativas:
a) Invertir en la Renovación de la máquina envasadora. Actualmente posee una máquina que fue adquirida hace cinco años a un valor de $ 100.000, con una amortización
lineal a 10 años de plazo, considerando un valor residual de cero. El valor de mercado de esta máquina es de $ 70.000.
Con la Nueva Máquina, más automática, se producirían ahorros de $ 50.000 anuales en mano de obra y se reduciría en $ 10.000 su costo anual de mantenimiento con
respecto a la máquina actual. El costo de factura de esta nueva máquina es de $ 300.000, con un flete de $ 5.000 y requerirá de unos gastos de instalación para adecuar el
lugar donde será instalada, cuyo monto asciende a $ 50.000. La vida útil de esta máquina se estima en 10 años, y se amortizará linealmente durante este tiempo,
considerando un valor residual de $ 100.000.
b) Invertir en la producción de un nuevo producto que mejoraría la calidad del existente. Se efectuó un estudio de mercado que aconsejó este lanzamiento. Este estudio
costo $ 20.000 y se amortizará a los efectos contables en dos años. La cantidad estimada de ventas anuales de este nuevo producto se estima en 35.000 producto se
estima en $ 8 ($6 de costos variables y $ 2 de costos fijos). Se necesitará adecuar las actuales instalaciones, consistente en la construcción de un nuevo local, en el espacio
vació que posee la empresa a un costo de $ 200.000, y en la compra de nuevos equipos por valor de $ 70.000. El local se amortizará, linealmente, en 50 años y los nuevos
equipos en 10 años. Se estima que al cabo de este tiempo no tendrán valor de recupero alguno. No se necesitará incorporar nuevo personal ya que todo se efectuará con el
personal existente.
También se ha considerado que el nuevo producto producirá una reducción en la venta del producto total del orden del 30%, que en estos momentos alcanza a la suma de
50.000 unidades. El producto actual se vende a $ 7 a un costo de $ 5 ($ 4 costo variable y $ 1 costo fijo).
La tasa del impuesto a las ganancias es del 30% y la tasa de costo de capital de la empresa es del 10% anual.
¿Cuál de los dos proyectos le conviene encarar a la empresa, ya que los fondos existentes solamente alcanzan para realizar uno solo?

Proyecto a)
INVERSION INICIAL
Maquina Vieja
Costo Factura $ 300.000 V. Residual V. Mercado $ 70.000
Flete $ 5.000 $ 100.000 V Libros $ 50.000
TOTAL AMORT $ 305.000 Amortiz Anual Utilidad $ 20.000
Gtos Instalac $ 50.000 $ 20.500 Impto Ganan $ 6.000
Ahorro Impos $ -15.000
V. Mercado $ -70.000
Impto Gananc $ 6.000
TOTAL $ 276.000

Año 1 a Año 5 Año 6 a Año 9 Año 10

Ahorro M Obra $ 50.000 Maq Nueva Ahorro M Obra $ 50.000
Ahorro Manten $ 10.000 $ 20.500 Ahorro Manten $ 10.000
AHORROS $ 60.000 Maq Vieja AHORROS $ 60.000
Diferenc Amort $ -10.500 $ 10.000 Amortizaciones $ -20.500
INGRESOS NETOS $ 49.500 INGRESOS NETOS $ 39.500
Impto Ganancias $ -14.850 Impto Ganancias $ -11.850
INGRESO NETO $ 34.650 INGRESO NETO $ 27.650
Amortizaciones $ 10.500 Amortizaciones $ 20.500
FLUJO DE CAJA $ 45.150 FLUJO DE CAJA $ 48.150 $ 48.150
Valor Residual $ 100.000
FLUJO DE CAJA $ 148.150

0 $ -276.000
1 $ 45.150
2 $ 45.150
3 $ 45.150

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 lOMoARcPSD|13072266

4 $ 45.150
5 $ 45.150
6 $ 48.150
7 $ 48.150
8 $ 48.150
9 $ 48.150
10 $ 148.150

VAN (10%) $ 47.043

Proyecto b)
INVERSION INICIAL Amortiz Anu
Local $ 200.000 $ 4.000
Equipos $ 70.000 $ 7.000
TOTAL $ 270.000 $ 11.000

Año 1 a 2 Año 3 a 9
Est Mercado
Contribuc Marginal $ 140.000 20000 Contribuc Marginal $ 140.000
Amortizacion B Uso $ -11.000 Amort Anual Amortizacion B Uso $ -11.000
Amort Intangible $ -10.000 10000 Amort Intangible $ -
INGR NETO $ 119.000 INGR NETO $ 129.000
Reducc Contr Marg 50000 Reducc Contr Marg
Producto Actual $ -60.000 60000 Producto Actual $ -60.000
INGRESO A TX $ 59.000 INGRESO A TX $ 69.000
Impto Ganancias $ -17.700 Impto Ganancias $ -20.700
INGRESO d Tx $ 41.300 INGRESO d Tx $ 48.300
Amortizacion B Uso $ 11.000 Amortizacion B Uso $ 11.000
Amort Intangible $ 10.000 Amort Intangible $ -
FLUJO CAJA $ 62.300 FLUJO CAJA $ 59.300
AÑO 10 V Residual Inmueble $ 160.000
FLUJO CAJA $ 219.300

0 $ -270.000
1 $ 62.300
2 $ 62.300
3 $ 59.300
4 $ 59.300
5 $ 59.300
6 $ 59.300
7 $ 59.300
8 $ 59.300
9 $ 59.300
10 $ 219.300

VAN (10%) $ 161.266

FERNED
La Compañía Ferned tiene para realizar dos proyectos de inversión mutuamente excluyentes, el A y el B, .que suponen los siguientes flujos de efectivo después de
impuestos:
Período Proyecto A Proyecto B
Momento 0 ($ 12.000) ($ 12.000)
Año 1 5.000 0
Año 2 5.000 0
Año 3 5.000 0
Año 4 5.000 25.000

Basándose en estos flujos:

a) Calcule el VAN y la TIR de cada proyecto. Suponga que el costo de capital después de impuestos es del 10%
b) ¿Cuál de los dos proyectos habría que elegir si la tasa de reinversión de los fondos liberados anualmente es del 15%?
c) Calcule la TIRMO de los proyectos A y B. Compare el orden sugerido por la TIRMO con el del VAN

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 lOMoARcPSD|13072266

a) El VAN del proyecto A es a) El VAN del proyecto B es

Periodo Flujo Caja V Act 10% Periodo Flujo Caja V Act 10%
0 -12.000 -12.000 0 -12.000 -12.000
Per 1 a 4 5.000 15.850 Per 4 25.000 17.075
VAN 3.850 VAN 5.075
Conviene elegir el Proyecto B ya que es el que tiene mayor VAN
a) La TIR del proyecto A es 24,11% a) La Tir del Proyecto B es 20,14%
Conviene elegir el Proyecto A que es el que tiene mayor TIR
b) Valor Terminal Proyecto A b) Valor Terminal Proyecto B = 25.000
Momento 0 -12.000
Año 1 5.000 7.604
Año 2 5.000 6.613
Año 3 5.000 5.750
Año 4 5.000 5.000
24.967
Se debe elegir el Proyecto B que tiene mayor valor terminal
c) TIRMO de Proyecto A c) TIRMO de Proyecto B
VALOR TERMINAL 24.967 VALOR TERMINAL 25.000
TIRMO 20,10% TIRMO 20,14%

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