Universidad de Guayaquil – Facultad de Ciencias Administrativas

Fundamentos de Finanzas Corporativas 9na Edición

Stephen A. Ross – Randolph W. Westerfield – Bradford D. Jordan

EJERCICIOS DEL CAPITULO 9

VALOR PRESENTE NETO Y OTROS CRITERIOS DE INVERSIÓN

Preguntas y Problemas

1. Cálculo del periodo de recuperación (OA2) ¿Cuál es el periodo de recuperación de los

siguientes flujos de efectivo?

Año Flujo de efectivo

0 -$ 6,400
1 $ 1,600
2 $ 1,900
3 $ 2,300
4 $ 1,400

3= (1.600+1.900+2.300)=5.800
6.400-5800=600
Periodo de recuperación = 600/1400= 0.43
Respuesta: Para recuperar nuestra inversión inicial de 6400, se tendrá que esperar 3.43 años.

2. Cálculo del periodo de recuperación (OA2) Un proyecto de inversión proporciona entradas

de flujos de efectivo de 765 dólares anuales durante ocho años. ¿Cuál es el periodo de
recuperación del proyecto si el costo inicial es de 2 400 dólares? ¿Cuál, si el costo inicial es
de 3 600 dólares? ¿Cuál, si el costo inicial es de 6 500 dólares?
Periodo de recuperación = 2400/765 = 3.14
Periodo de recuperación = 3600/765 = 4.71
Periodo de recuperación = 6500/765 = 8.50

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3. Cálculo del periodo de recuperación (OA2) Buy Coastal, Inc., impone un límite de tres años
al periodo de recuperación de sus proyectos internacionales de inversión. Si la empresa
tiene la oferta de los siguientes dos proyectos, ¿debe aceptar alguno?

Año Flujo de efectivo (A) Flujo de efectivo (B)

0 -$ 40,000 -$ 60,000
1 $ 19,000 $ 14,000
2 $ 25,000 $ 17,000
3 $ 18,000 $ 24,000
4 $ 6,000 $ 270,000

40.0000 – 19.000 = 21.000 60.000-55000 = 5000

21000/25.000 = 0.84 5000/270000 =0.0185

Respuesta: Para el flujo de Efectivo A se recuperara la inversión en 1, 084 años. Mientras que
el flujo B se recuperara en 3.0185. Por lo cual aceptaríamos la propuesta A ya que su periodo
de recuperación es inferior al límite.

4. Cálculo del periodo de recuperación descontado (OA3) Un proyecto de inversión tiene

entradas anuales de flujos de efectivo por 4 200, 5 300, 6 100 y 7 400 dólares y una tasa de
descuento de 14%. ¿Cuál es el periodo de recuperación descontado de los flujos de efectivos
si el costo inicial es de 7 000 dólares? ¿Cuál, si el costo inicial es de 10 000 dólares? ¿Cuál, si
el costo inicial es de 13 000 dólares?

5. Cálculo del periodo de recuperación descontado (OA3) Un proyecto de inversión cuesta 15

000 dólares y tiene flujos de efectivo anuales de 4 300 dólares durante seis años. ¿Cuál es el
periodo de recuperación descontado si la tasa de descuento es de 0%? ¿Cuál, si la tasa de
descuento es de 5%? ¿Cuál, si la tasa de descuento es de 19%?

6. Cálculo del RCP (OA4) Usted trata de determinar si expande sus negocios o no para construir
una planta de manufactura. La planta tiene un costo de instalación de 15 millones de
dólares, que se depreciarán hasta cero durante su vida de cuatro años. Si la planta proyecta
utilidades netas de 1 938 200, 2 201 600, 1 876 000 y 1 329 500 dólares en estos cuatro
años, ¿cuál es el rendimiento contable promedio (RCP) del proyecto?

7. Cálculo de la TIR (OA5) Una empresa evalúa todos sus proyectos con la regla de la TIR. Si el
rendimiento requerido es de 16%, ¿debe la empresa aceptar el proyecto siguiente?

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Año Flujo de efectivo

0 -$ 34,000
1 $ 16,000
2 $ 18,000
3 $ 15,000

8. Cálculo del VPN (OA1) Tome los flujos de efectivo del problema anterior y suponga que la
empresa aplica la regla de decisión del VPN. Con un rendimiento requerido de 11%, ¿debe
la empresa aceptar este proyecto? ¿Debe aceptarlo si el rendimiento requerido fuera de
30%?

9. Cálculo del VPN y la TIR (OA1, 5) Un proyecto que entrega flujos de efectivo anuales de 28
500 dólares durante nueve años cuesta 138 000 dólares hoy. ¿Es este un buen proyecto si
el rendimiento requerido es de 8%? ¿Es bueno si el rendimiento es de 20%? ¿Con qué tasa
de descuento daría lo mismo aceptar o rechazar el proyecto?

10. Cálculo de la TIR (OA5) ¿Cuál es la TIR de los siguientes flujos de efectivo?

Año Flujo de efectivo

0 -$ 19,500
1 $ 9,800
2 $ 10,300
3 $ 8,600

11. Cálculo del VPN (OA1) Tome los flujos de efectivo del problema anterior. ¿Cuál es el VPN a
una tasa de descuento de 0%? ¿Cuál, si la tasa de descuento es de 10%? ¿Cuál, si la tasa de
descuento es de 20%? ¿Cuál, si la tasa de descuento es de 30%?

12. VPN comparado con la TIR (OA1, 5) Mahjong Inc. ha identificado los siguientes dos
proyectos mutuamente excluyentes:

Año Flujo de efectivo (A) Flujo de efectivo (B)

0 -$ 43,000 -$ 43,000
1 $ 23,000 $ 7,000
2 $ 17,900 $ 13,800
3 $ 12,400 $ 24,000
4 $ 9,400 $ 26,000

a) ¿Cuál es la TIR de cada proyecto? Si se aplica la regla de decisión de la TIR, ¿qué proyecto
debe aceptar la empresa? ¿Esta decisión es por fuerza correcta?
b) Si el rendimiento requerido es de 11%, ¿cuál es el VPN de los dos proyectos? ¿Qué
proyecto elegirá si aplica la regla de decisión del VPN?
c) ¿En qué intervalo de tasas de descuento escogería el proyecto A? ¿El proyecto B? ¿Con
qué tasa de descuento daría lo mismo escoger entre cualquiera de los dos proyectos?
Explique.

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13. VPN comparado con la TIR (OA1, 5) Considere estos dos proyectos que se excluyen
mutuamente:

Año Flujo de efectivo (X) Flujo de efectivo (Y)

0 -$ 15,000 -$ 15,000
1 $ 8,150 $ 7,700
2 $ 5,050 $ 5,150
3 $ 6,800 $ 7,250

Trace los perfiles del VPN de X y Y para diferentes tasas de descuento de 0 a 25%. ¿Cuál es
la tasa de intersección de los dos proyectos?
14. Problemas con la TIR (OA5) Light Sweet Petroleum, Inc., trata de evaluar un proyecto de
extracción con los siguientes flujos de efectivo:

Año Flujo de efectivo

0 -$ 45,000,000
1 $ 78,000,000
2 -$ 14,000,000

a) Si la empresa requiere un rendimiento de 12% sobre sus inversiones, ¿debe aceptar el

proyecto? ¿Por qué?
b) Calcule el TIR del proyecto. ¿Cuántas TIR hay? Si se aplica la regla de decisión de la TIR,
¿aceptaría o no este proyecto? ¿Qué sucede en este caso?

15. Cálculo del índice de rentabilidad (OA7) ¿Cuál es el índice de rentabilidad de los siguientes
flujos de efectivo si la tasa de descuento pertinente es de 10%? ¿Cuál, si la tasa de descuento
es de 15%? ¿Cuál, si la tasa de descuento es de 22%?

Año Flujo de efectivo

0 -$ 14,000
1 $ 7,300
2 $ 6,900
3 $ 5,700

16. Problemas de índice de rentabilidad (OA1, 7) The Wriland Computer Corporation quiere
elegir entre los siguientes proyectos de diseño mutuamente excluyentes:

Año Flujo de efectivo (I) Flujo de efectivo (II)

0 -$ 53,000 -$ 16,000
1 $ 27,000 $ 9,100
2 $ 27,000 $ 9,100
3 $ 27,000 $ 9,100

a) Si el rendimiento requerido es de 10% y la empresa aplica la regla de decisión del índice

de rentabilidad, ¿qué proyecto debe aceptar?

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b) Si la empresa aplica la regla de decisión del VPN, ¿qué proyecto debe aceptar?
c) Explique por qué sus respuestas en a y b son diferentes.

17. Comparación de criterios de inversión (OA1, 2, 3, 5, 7) Considere los siguientes dos

proyectos mutuamente excluyentes:

Año Flujo de efectivo (A) Flujo de efectivo (B)

0 -$ 300,000 -$ 40,000
1 $ 20,000 $ 19,000
2 $ 50,000 $ 12,000
3 $ 50,000 $ 18,000
4 $ 390,000 $ 10,500

Cualquiera que sea el proyecto que escoja, si es que elige alguno, usted requiere un
rendimiento de 15% sobre su inversión.
a) Si aplica el criterio del periodo de recuperación, ¿qué inversión elige? ¿Por qué?
b) Si aplica el criterio del periodo de recuperación descontado, ¿qué inversión elige?
¿Por qué?
c) Si aplica el criterio del VPN, ¿qué inversión elige? ¿Por qué?
d) Si aplica el criterio de la TIR, ¿qué inversión elige? ¿Por qué?
e) Si aplica el criterio del índice de rentabilidad, ¿qué inversión elige? ¿Por qué?
f) De acuerdo con las respuestas desde a hasta e, ¿qué proyecto elige en definitiva? ¿Por
qué?

18. VPN y tasas de descuento (OA1) Una inversión tiene un costo de instalación de 684 680
dólares. Los flujos de efectivo en los cuatro años de la inversión se proyectan en 263 279,
294 060, 227 604 y 174 356 dólares. Si la tasa de descuento es cero, ¿cuál es el VPN? Si la
tasa de descuento es infinita, ¿cuál es el VPN? ¿A qué tasa de descuento el VPN es igual a
cero? Trace el perfil del VPN de esta inversión con base en estos tres puntos.

19. MIRR (OA6) Slow Ride Corp. está evaluando un proyecto con los siguientes flujos de
efectivo:

Año Flujo de efectivo

0 -$ 16,000
1 $ 6,100
2 $ 7,800
3 $ 8,400
4 $ 6,500
5 -$ 5,100

La empresa usa una tasa de interés de 10% sobre todos sus proyectos. Calcule la MIRR de
los proyectos usando los tres métodos.

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INTERMEDIO (Preguntas 20 a 22)

20. MIRR (OA6) Suponga que la empresa del problema anterior usa una tasa de descuento de
11% y una tasa de reinversión de 8% sobre todos sus proyectos. Calcule la MIRR del proyecto
usando los tres métodos y estas tasas de interés.

21. VPN e índice de rentabilidad (OA1, 7) Si se define el índice del VPN como la razón entre el
VPN y el costo, ¿cuál es la relación entre este índice y el índice de rentabilidad?

22. Intuición de flujos de efectivo (OA1, 2) Un proyecto tiene un costo inicial de I, requiere un
rendimiento de R y paga C al año durante N años.
a) Encuentre C en términos de I y N, de modo que el proyecto tenga un periodo de
recuperación exactamente igual que su duración.
b) Encuentre C en términos de I, N y R de modo que el proyecto sea rentable de acuerdo
con la regla de decisión del VPN.
c) Encuentre C en términos de I, N y R de modo que el proyecto tenga una razón de
beneficio a costos de 2.

DESAFIO (Preguntas 23 a 28)

23. Periodo de recuperación y VPN (OA1, 2) Se considera una inversión que tiene un periodo
de recuperación de siete años y cuesta 724 000 dólares. Si el rendimiento requerido es de
12%, ¿cuál es el VPN en el peor caso? ¿Cuál es VPN en el mejor caso? Explique. Suponga que
los flujos de efectivo son convencionales.

24. TIR múltiples (OA5) Este problema es útil para poner a prueba las capacidades de las
calculadoras financieras y el software de cómputo. Considere los siguientes flujos de
efectivo. ¿Cuántas TIR hay? (Pista: Busque entre 20 y 70%.) ¿Cuándo se debe aceptar este
proyecto?

Año Flujo de efectivo

0 -$ 1,512
1 $ 8,586
2 -$ 18,210
3 $ 17,100
4 -$ 6,000

25. Valoración con el VPN (OA1) The Yurdone Corporation quiere construir un cementerio
privado. De acuerdo con su director de finanzas, Barry M. Deep, el negocio “va para arriba”.
En consecuencia, el proyecto del cementerio dará a la empresa un flujo de efectivo neto de
85 000 dólares durante el primer año y se proyecta que los flujos de efectivo crezcan a una

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tasa de 6% al año de manera permanente. El proyecto requiere una inversión inicial de 1

400 000 dólares.

a) Si Yurdone requiere un rendimiento de 13% sobre la empresa, ¿se debe iniciar el

proyecto del cementerio?
b) La empresa no está muy segura con respecto a la suposición de una tasa de crecimiento
de 6% en los flujos de efectivo. ¿A qué tasa constante de crecimiento se encuentra el
punto de equilibrio de la empresa si siguiera requiriendo 13% de rendimiento sobre la
inversión?

26. Problemas con la tasa interna de rendimiento (OA5) Un proyecto tiene los siguientes flujos
de efectivo:
Año Flujo de efectivo
0 $ 58,000
1 -$ 34,000
2 -$ 45,000

¿Cuál es la tasa interna de rendimiento de este proyecto? Si el rendimiento requerido es de

12%, ¿debería la empresa aceptar el proyecto? ¿Cuál es el valor presente neto de este
proyecto? ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto si el rendimiento requerido es de
0%? ¿De 24%? ¿Qué está sucediendo aquí? Haga un esbozo del perfil del valor presente neto
para ayudarse con la respuesta.

27. Problemas con la tasa interna de rendimiento (OA5) McKeekin Corp. tiene un proyecto con
los siguientes flujos de efectivo:

Año Flujo de efectivo

0 $ 20,000
1 -$ 26,000
2 $ 13,000

¿Cuál es la tasa interna de rendimiento del proyecto? ¿Qué está sucediendo aquí?

28. Valor presente neto y tasa interna de rendimiento (OA1, 5) Anderson International Limited
está evaluando un proyecto en Erewhon. El proyecto creará los siguientes flujos de efectivo:

Año Flujo de efectivo

0 -$ 750,000
1 $ 205,000
2 $ 265,000
3 $ 346,000
4 $ 220,000

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Todos los flujos de efectivo ocurrirán en Erewhon y se han expresado en dólares. En un

intento por mejorar su economía, el gobierno de Erewhon ha declarado que todos los flujos
de efectivo creados por una empresa extranjera están “bloqueados” y que deben ser
reinvertidos con el gobierno por un año. La tasa de reinversión para estos fondos es de 4%.
Si Anderson usa un rendimiento requerido de 11% sobre este proyecto, ¿cuáles son el valor
presente neto y la tasa interna de rendimiento del proyecto? ¿Es la tasa interna de
rendimiento que usted calculó la MIRR del proyecto? ¿Por qué sí o por qué no?

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