UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DEL PERÚ

ANALISIS FINANCIERO
INTERSEGURO COMPAÑÍA DE SEGUROS S.A.

MARCO ANTONIO RIVAS DIAZ

U18102844

2019
 INFORME DEL ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA
INTERSEGURO SA CORRESPONDIENTE DE 2015 AL 2018

INTRODUCCIÓN

Este informe se basa en los datos de información financiera auditada que ha sido
remitida a la Superintendencia del Mercado y Valores. de los periodos 2015,2016,
2017 y 2018.

Este trabajo comprende el análisis vertical y horizontal de los últimos cuatro

periodos, de los Estados de Situación Financiera y Estado de Resultado Integral y
asimismo se calcularán las ratios financieras con sus respectivas interpretaciones.

OBJETO DEL ANÁLISIS

El estudio tiene como objetivo principal, determinar cuál es el nivel de sus
indicadores de liquidez, solvencia y rentabilidad y su evolución a través del tiempo
(periodos 2015,2016, 2017 y 2018).

DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA

Datos Generales
INTERSEGURO cuenta con 5 sedes, ubicándose la principal oficina
administrativa en Av. Javier Prado Este N° 492 Int. 2601, San Isidro, Lima,
Perú (Teléfono: 611 4700); y la principal oficina de Atención al cliente en
Av. Paseo de la República N° 3071, San Isidro, Lima, Perú (Teléfono: 611
9200).
La empresa se constituyó en Lima mediante escrituras públicas el 25 de
febrero y 27 de marzo del año 1998, otorgadas ante el Notario de Lima, Dr.
Manuel Noya de la Piedra, y se encuentra inscrita en la partida electrónica
N° 11020565 del Registro de Personas Jurídicas de Lima.

Grupo Económico
INTERSEGURO pertenece al Grupo Económico Intercorp (en adelante,
Grupo Intercorp), uno de los principales grupos empresariales del país con
presencia en el sector financiero, inmobiliario y retail. Intercorp Perú Ltd.
(antes IFH Perú Ltd.) es la empresa holding del Grupo Intercorp de
accionariado difundido encargada de coordinar las políticas y administrar
los negocios del grupo, y es la principal accionista de las empresas que lo
conforman.
Los principales holdings del Grupo Intercorp son las siguientes:
● Intercorp Financial Services Inc., consolida los negocios financieros del
grupo manteniendo la propiedad de Interbank, Interseguro e Inteligo.

● Intercorp Retail Inc., consolida los negocios retail del grupo, esto es IFH
Retail Corp (¡propietario de Tiendas Peruanas S.A., operador de Oeschle y
de Financiera Oh! S.A.), Inretail Perú Corp. (propietario de Supermercados
Peruanos S.A. y empresa de venta de entradas), HPSA Corp. (Holding de
Homecenters Peruanos S.A.), y Lince Global Opportunities (Holding de la
inmobiliaria Milenia S.A.).
Adicionalmente, Intercorp Perú Ltd, participa activamente en empresas con
propósito específico, entre las que se encuentran: Urbi Propiedades S.A,
IFH Perú Trading Co. Hong Kong, Inteligo Group Corp., y NG Education
Holdings.

Capital social y composición accionaria

Interseguro cuenta con un capital social que, al 31 de diciembre del año
2018, ascendía a S/777 381 840,00 (setecientos setenta y siete millones
trescientos ochenta y un mil ochocientos cuarenta y 00/100 Soles)
representadas por 777 381 840 acciones comunes con un valor nominal de
S/ 1 cada una, íntegramente emitidas, suscritas y pagadas

Autorizaciones
Interseguro se encuentra autorizada desde el año 1998 por la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (en adelante, SBS) a través
Resolución SBS N° 514-98 para operar en el Perú como una empresa de
seguros generales y de vida. En el año 2001, Interseguro enfocó su negocio
en los seguros de vida, siendo que a través de la Resolución SBS N° 219-
2001, la SBS nos autorizó la modificación de nuestro objeto social para la
consecución de tal fin. Posteriormente, en el año 2008, la SBS otorgó la
autorización de funcionamiento para operar como una compañía de seguros
de ambos ramos, y desde entonces venimos comercializando seguros
generales y de vidas en el mercado peruano.

Breve Reseña de la empresa

Interseguro inició sus operaciones en el año 1998, cuando el Bankers Trust
y el Grupo Interbank fundaron Interseguro y desde entonces se ha
consolidado como una de las empresas más relevantes en el rubro
especializado de Rentas Vitalicias, Vida Individual y Seguros Masivos.

El International Finance Corporation (IFC), empresa subsidiaria del Banco

Mundial, se sumó a la sociedad en el año 2000 al adquirir el 15,0% del
accionariado de nuestra compañía, constituyéndose en una fuente de
respaldo para el Grupo por su solidez y renombre. Más adelante, en el año
2007, el Grupo Interbank creó una holding financiera, Intercorp Financial
Services Inc. (IFS), consolidando la propiedad de Interbank, Interseguro e
Inteligo. Como parte de este proceso, el IFC intercambió sus acciones,
dejando de participar en la propiedad de la compañía.

Si bien en el 2001, cambiamos nuestra denominación social a Interseguro

Compañía de Seguros de Vida S.A., en el año 2007, la sociedad recuperó
su nombre inicial, es decir, Interseguro Compañía de Seguros S.A.,
denominación social que mantiene hasta la actualidad y con la cual se ha
posicionado en el mercado.
El 21 de diciembre del año 2016, la Junta Universal de Accionistas de
Interseguro aprobó el Proyecto Reorganización Simple entre Interseguro y
Mapfre Perú Vida Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. (Mapfre), a
través del cual, se acordó la transferencia por parte de Mapfre de un bloque
patrimonial conformado por activos y pasivos relacionados con la cartera de
pólizas de Rentas Vitalicias, así como los bienes, derechos, contratos,
obligaciones y relaciones jurídicas asociadas con dicho bloque patrimonial
a favor de Interseguro, sujeto a la autorización de la SBS, la misma que fue
otorgada el 25 de mayo del año 2017, haciéndose efectiva la reorganización
el 1 de junio del mismo año.

El 31 de mayo del año 2017, se suscribió un contrato de compraventa de

acciones (Purchase Agreement), entre Sura Asset Management S.A., Sura
Asset Managment Perú S.A.,IFS e Interseguro, mediante el cual el Grupo
Intercorp adquirió, de manera directa e indirecta, el 100% de acciones de
Seguros Sura S.A. e Hipotecaria Sura Empresa Administradora Hipotecaria
S.A., operación que se hizo efectiva el 2 de noviembre del año 2017, fecha
desde la cual dichas empresas pasaron a ser controladas por el Grupo
Intercorp. Posteriormente, el 27 de marzo del año 2018, la SBS autorizó
mediante Resolución SBS N° 1170-2018, la fusión por absorción de
Interseguro, en calidad de empresa absorbente, y Seguros Sura, en calidad
de empresa absorbida; entrando en vigencia el 28 de marzo de mismo año.

Es así, que, durante el año 2018, la compañía registró primas por S/ 936.7
millones y una utilidad neta de S/ 361.1 millones, la utilidad más alta del
 sistema asegurador peruano, lo que nos permitió lograr una participación
de 13,4% en el rubro de Vida y 7,3% en el mercado total de seguros.
Asimismo, nos consolidamos como líderes en Rentas Vitalicias con una
participación de mercado de 30,2%.

Cabe destacar que actualmente Interseguro administra un portafolio de

inversiones que alcanzan los S/ 11 437.6 millones.

▪ Objeto Social
El objeto social de Interseguro es dedicarse a la contratación de seguros
generales y de vida, así como las demás actividades que la legislación
vigente y la SBS permiten a las compañías de seguros, con un plazo de
duración indefinido.

De acuerdo con la Clasificación Internacional Industrial Uniforme – CIIU –

Interseguro está comprendida dentro de los Grupos: 6511 – Seguros de
Vida y 6512 – Seguros Generales.
EL MERCADO DE SEGUROS PERUANO

En el 2018, la industria de seguros experimentó un incremento de 13,6 %

con respecto al año anterior, alcanzando los S/ 12 868.7 millones de primas,
respondiendo al rápido crecimiento de los seguros de Vida Individual en
29,9 %. Así mismo, el segmento de Renta Particular creció en primas de
87,1% permitiendo contrarrestar la contracción del mercado de los seguros
del SPP, fuertemente afectado desde la entrada en vigencia de la Ley 95.5
en abril del año 2016.

Fuente SBS

Al cierre del 2018, el patrimonio de las empresas que participaron en el

mercado ascendió a S/ 7 201.7 millones, un 1,7% por encima de los S/ 7
084.2 millones registrados en el 2017. El Retorno sobre Patrimonio (ROE)
del mercado mostró una disminución, pasando de 13,9% registrado en 2017
a 15,0% en 2018. Por su parte, el Retorno sobre Activos (ROA) pasó de 2,3
% a 2,2 % en el mismo periodo.

A junio del 2019, el sistema de empresas de seguros peruano está

conformado por 20 compañías: 8 dedicadas exclusivamente a brindar
cobertura de seguros generales, 5 a brindar solo coberturas de riesgos de
vida, y 7 con autorización para operar en ambos rubros.
 Las coberturas de seguros generales, también conocidos como seguros
patrimoniales, indemnizan al asegurado ante daños a la propiedad, e
incluyen las coberturas de seguros por accidentes y enfermedades.
Las coberturas de seguros de vida cubren los riesgos asociados con
personas y los relacionados con el sistema privado de pensiones.

El mercado peruano tiene un alto grado de concentración, en donde los 5

principales grupos aseguradores del país (Rímac, Pacífico, Mapfre, La Positiva e
Interseguro) registran cerca de 90% de la producción de primas de seguros netos
(88.89% en el primer semestre del 2019).

La diferencia está conformada por diversas compañías que mayormente atienden

nichos de mercado específicos, replicando modelos de negocio comprobados en
otros países.

En este sentido, se ha observado el ingreso de diversos operadores de alta

especialización en el mercado peruano, pues a pesar de la concentración, se
observa un alto potencial de crecimiento debido a la aún baja penetración de
la venta de seguros respecto al PBI (1.7% del PBI en el ejercicio 2018 respecto a
cifras superiores a 3.0% en otros países de la región).

En contraposición, la misma competencia ha determinado que algunos operadores

prefieran retirarse del mercado peruano, al no lograr obtener resultados esperados
en ventas y en rentabilidad, como es el caso de HDI (que vendió su operación a
Qualitas de México), y de Coface y Rigel, que han manifestado su intención de
dejar de operar en el mercado peruano.

El sistema asegurador nacional registró un crecimiento continuo hasta el año 2015,

en todos los ramos atendidos.
Sin embargo en los años 2016 y 2017 se observó un decrecimiento en su
producción afectado por diversos factores, siendo los más importantes:
 (i) la aprobación de la Ley N° 30425 en abril del 2016, que permitió a los
afiliados al SPP retirar hasta 95.5% de su fondo de pensiones para libre
disponibilidad al momento de su jubilación;
(ii) (ii) el impacto del Fenómeno El Niño ocurrido en el verano del 2017 en
cuanto a producción y siniestralidad;
(iii) (iii) la paralización de obras de infraestructura afectadas por eventos de
corrupción que involucran a las principales empresas en el sector
construcción; y,
(iv) (iv) el menor dinamismo de la economía nacional, con impacto directo
en la demanda de seguros, tanto voluntarios, como obligatorios.

Desde el ejercicio 2018, el sistema asegurador ha retomado su crecimiento en la

mayoría de ramos, impulsado por el esfuerzo comercial de las aseguradoras, tanto
para la colocación de nuevos productos con coberturas y nichos de mercado
específicos (tales como rentas particulares), como para la consolidación de la
demanda de productos tradicionales. Este desempeño también se ve favorecido
por la importante participación de seguros obligatorios en el mercado peruano, así
como por el desempeño económico de algunos sectores que no se han visto
afectados por el menor dinamismo nacional (como el sector retail, el consumo
privado y los servicios relacionados con salud y accidentes personales).

En el primer semestre de 2019, el sistema asegurador nacional registró una

producción de primas de seguros netos de S/ 6,876.83 millones, lo que significa
un incremento de 12.94% respecto a lo registrado en el mismo periodo del 2018.

Los ramos de seguros generales y de accidentes y enfermedades registraron una

producción de primas de seguros netos de S/ 3,422.1 millones en el primer
semestre del 2019, con una participación de 49.76% de la producción total del
periodo, incrementándose 9.54% respecto al mismo periodo del 2018.

El sistema de seguros peruano es sólido en términos patrimoniales contando con

el respaldo de los accionistas de las diferentes compañías que operan en el
mercado, y por el cumplimiento de las regulaciones establecidas por la SBS en
cuanto a requerimientos patrimoniales.

Todo ello está considerando la reducida penetración de seguros en el mercado

peruano en relación con otras economías de la región, lo que permite la posibilidad
de profundizar el mercado, ya sea en nichos específicos, a través de la ampliación
de la oferta actual de productos, y de la penetración en mercados desatendidos
(provincias y estratos socioeconómicos más bajos con micro seguros).
Se observan diversos esfuerzos hacia la digitalización de los servicios en la
mayoría de los ramos de seguros, lo que abarca tanto la venta, como la gestión de
siniestros, así como la competencia comercial para incorporar nuevas alternativas
de cobertura de seguros (como es el caso de rentas privadas y multi seguros).

La gestión de reaseguros y las medidas aplicadas para mejorar los estándares de

eficiencia han tenido efecto positivo en los resultados financieros de las compañías
de seguros, a lo que se agrega la estabilidad relativa de los mercados de valores,
tanto nacional, como internacional, que ha reducido la volatilidad del resultado de
las inversiones
INFORMACIÓN FINANCIERA
El análisis financiero será en base a la información del Estado de Situación Financiera y
Estado de Resultado correspondiente a los ejercicios 2015, 2016, 2017 y 2018, como se
detalla a continuación:

INTERSEGURO - SAC
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADA
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018, 2017, 2016 y 2015

NOTA 2018 2017 2016 2015

ACTIVO 2018 S/. ´000 S/. ´000 S/. ´000 S/. ´000
Activos Corrientes

Efectivo y Equivalentes al 3 202,534 69,268 19,794 73,100

Efectivo
Inversiones a valor 4 70,499 45,952 36,183 28,165
razonable con cambios en
resultados
Inversiones disponibles para 8 33,405 69,134 40,932
la venta, neto
Inversiones al vencimiento 9 1,665
Cuentas por cobrar por 5 42,795 13,103 19,407 23,071
operaciones de seguros,
neto
Cuentas por cobrar a 15 39,875 23,037 28,936 21,347
reaseguradoras y
coaseguradoras
Activos por reservas 15 146,440 62,692 126,980 91,020
técnicas por siniestros a
cargo de reaseguradoras
Otras cuentas por cobrar, 6 116,860 47,681 82,638 95,681
neto
Impuestos y gastos pagados 7 23,051 11,121 7,032 14,128
por anticipado
Total Activos Corrientes 642,054 306,259 390,104 389,109
Activos No Corrientes
Impuestos y gastos pagados 7 2,678 23,601 -
por anticipado
Activos por reservas 15 1,451 1,583 1,187 81
técnicas por primas a cargo
de reaseguradoras
Inversiones disponibles para 8 1,632,677 1,245,126 1,160,152 959,221
la venta, neto
Inversiones al vencimiento 9 8,433,525 3,710,291 3,531,723 3,527,152
Inversiones inmobiliarias, 10 1,022,132 796,982 162,509 41,538
neto
Otras inversiones 11 3 80,277 460,846 408,044
Inmuebles, mobiliario y 12 32,682 9,438 9,944 10,199
equipo neto
Intangibles, neto 13 18,898 16,944 16,709 16,175
Total, Activos No 11,144,046 5,884,242 5,343,070 4,962,410
Corrientes
TOTAL, DE ACTIVOS 11,786,100 6,190,501 5,733,174 5,351,519

PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivos Corrientes
Tributos y cuentas por pagar 14 103,487 90,678 97,732 158,853
diversas
Obligaciones financieras 17(a) 19,446 - 50,392
Cuentas por pagar a 15 62,879 15,322 51,468 47,479
reaseguradoras y
coaseguradoras
Reservas técnicas por 16 293,508 112,740 172,253 129,355
siniestros
Bono subordinados 17(b) 168,650 -

Total, Pasivos Corrientes 628,524.00 238,186.00 321,453.00 386,079.00

Pasivos No Corrientes
Bono subordinados 17(b) - 162,050 167,800 170,721
Reservas técnicas por 18 9,952,961 5,196,880 4,764,407 4,459,336
primas
Ingresos diferidos 19 46,839 49,980 47,752 43,782

Total, Pasivos No 9,999,800 5,408,910 4,979,959 4,673,839

Corrientes
Total, Pasivos 10,628,324 5,647,096 5,301,412 5,059,918

PATRIMONIO 21
Capital Emitido 777,382 308,855 234,781 198,988
Acciones de tesorería -17,708 -
Capital adicional -63,460 -
Reserva legal 176,658 108,100 82,174 69,646
Reservas facultativas 1,177 -
Resultados no realizados, -118,021 -15,853 -66,255 -77,354
neto
Resultados acumulados 401,748 142,303 181,062 100,321

Total, Patrimonio 1,157,776 543,405 431,762 291,601

TOTAL, PASIVO Y 11,786,100 6,190,501 5,733,174 5,351,519
PATRIMONIO
 INTERSEGURO - SAC
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
POR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018, 2017, 2016 y 2015

NOTA 2018 2017 2016 2015

2018 S/. ´000 S/. ´000 S/. ´000 S/. ´000

Primas netas de seguros 31 936,717 622,013 730,557 904,974

Ajuste de reservas técnicas de 31 -326,169 -317,814 -337,373 -585,573
primas de seguros
Primas netas del ejercicio 610,548 304,199 393,184 319,401

Primas cedidas netas 31 -116,715 -17,289 -138,325 -129,889

Ajuste de reservas técnicas de 31 -189 396 1,117 19
primas cedidas
Primas netas del ejercicio 493,644 287,306 255,976 189,531
ganadas

Siniestros de primas de 31 -863,391 -366,267 -454,686 -387,128

seguros
Siniestros de primas cedidas 31 127,360 5,777 136,486 128,218
Siniestros incurridos netos -736,031 -360,490 -318,200 -258,910

Resultado técnico Bruto -242,387 -73,184 -62,224 -69,379

Comisiones sobre primas de 31 -122,390 -122,935 -106,769 -93,884

seguros
Ingresos técnicos diversos 31 10,908 9,266 10,308 9,763
Gastos técnicos diversos 31 -40,593 -14,446 -14,999 -14,476
Resultado técnico neto -394,462 -201,299 -173,684 -167,976

Ingreso de inversiones neto 23 853,782 371,614 313,101 318,875

Gasto de administración, neto 24 -86,005 -68,440 -67,316 -57,416
(Perdida) ganancia por 30.2(c)(i) -12,213 1,866 13,683 6,838
diferencia en cambio, neto

Resultado de operación 361,102 103,741 85,784 100,321

Impuesto a la renta 22 (b) y (f) - -

Utilidad neta 361,102 103,741 85,784 100,321
ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
A) Ratios Financieros

2018 2017 2016 2015

RATIOS DE LIQUIDEZ

Capital de trabajo neto 13,530 68,073 68,651 3,030

Razón del Circulante 1.02 1.29 1.21 1.01
Razón o Prueba Acida 1.02 1.29 1.21 1.01

RATIOS DE SOLVENCIA
Grado de Endeudamiento % 90.2% 91.2% 92.5% 94.6%
Grado de Propiedad 9.8% 8.8% 7.5% 5.4%
Deuda Patrimonio 9.18 10.39 12.28 17.35
Multiplicador de la Propiedad 10.18 11.39 13.28 18.35
Cobertura de Intereses 29.57 -55.60 -6.27 -14.67
Concentración de Deuda 5.9% 4.2% 6.1% 7.6%

RATIOS DE GESTION
Rotación de cuentas x cobrar 11.33 17.21 15.11 20.37
Periodo de cobro 31.77 20.92 23.82 17.67
Rotación de cuentas x pagar 18.75 20.00 15.40 9.96
Periodo de pagos 19.20 18.00 23.37 36.16
Rotación de activos 31.77 20.92 23.82 17.67
Ciclo operativo 12.57 2.91 0.45 -18.49
Ciclo de efectivo 0.00 0.00 0.00 0.00

RATIOS DE RENTABILIDAD
Margen Ut. Bruta -25.9% -11.8% -8.5% -7.7%
Margen Ut. Operacional 38.5% 16.7% 11.7% 11.1%
Margen Ut. Neta 38.5% 16.7% 11.7% 11.1%
Rendimiento Patrimonial (ROE) 31.2% 19.1% 19.9% 34.4%
Rendimiento Activos (ROA) 3.1% 1.7% 1.5% 1.9%
ETBIDA 361,102 103,741 85,784 100,321
▪ LIQUIDEZ

La empresa tiene excelentes ratios de liquidez que le permiten atender sus

compromisos a corto plazo. Por el sector financiero en donde se encuentra es
necesario un alto grado de liquidez para afrontar las regulaciones legales.
Aun así, las ratios elevadas podrían indicar una infrautilización de los activos
corrientes.

La disponibilidad de recursos de la Compañía es suficiente para cubrir las

necesidades de capital de trabajo.

▪ SOLVENCIA O AUTONOMÍA

La empresa se está financiando por terceros, lo que se refleja en el grado de

endeudamiento. Este grado de endeudamiento es propio del sector donde se
desempeña, puesto que se trabaja con el dinero de los clientes.

Inter seguro cuenta con el respaldo del Grupo Intercorp, puesto de manifestó a
través de aportes de capital y de la capitalización de resultados para facilitar el
crecimiento del negocio. A ello se agregan las sinergias operativas que se
producen por asociaciones comerciales con empresas del grupo, así como por la
utilización de sus canales comerciales

▪ GESTIÓN DE ACTIVIDAD

INTERSEGURO tiene una sólida posición en el mercado de rentas vitalicias

que le permite contar con adecuados niveles de producción, que a su vez
son gestionados eficazmente por el área de inversiones, ubicando a la
empresa en el primer lugar a nivel nacional en cuanto a generación de
resultados de inversiones netos.

Es notoria la diferencia entre los días de periodo de cobro y pagos ; lo ideal

es que el periodo de pagos sea mayor al de cobros ; en el caso nde
INTERCORP es al revés ; tal vez propio del sector donde opera ; pero eso
debe ser un alerta para hacer un seguimiento y tomar medidas si los
periodos de cobro son más amplios lo cual podría analizarse como un
aumento de la morosidad en el sistema.

▪ RENTABILIDAD

Los porcentajes de rentabilidad vienen aumentando en cada periodo anual, lo

cual refleja que la empresa va adquiriendo valor, lo cual se demuestra den los
valores del ETVIDA y el análisis DUPOND que reflejan un crecimiento
constante en el ROE y ROI desde el año 2016.
 .

CONCLUSIONES

El sistema de seguros peruano es sólido en términos patrimoniales contando con

el respaldo de los accionistas de las diferentes compañías que operan en el
mercado, y por el cumplimiento de las regulaciones establecidas por la SBS en
cuanto a requerimientos patrimoniales.
.
Las perspectivas del sistema asegurador nacional son estables, esperándose un
incremento en la producción de primas en razón de las expectativas de crecimiento
de la economía y que se debe potenciar con la reactivación de proyectos de
infraestructura públicos y privados que presentan cierto nivel de retraso. Ello
tendrá impacto directo en la demanda de seguros generales, y, al mejorar la
capacidad económica de las personas, generará mayor requerimiento de
coberturas de riesgos personales.

INTERSEGURO presenta unos ratios de liquidez, solvencia, gestión y de

rentabilidad muy favorables, lo cual se refleja en la posición expectante que tiene
en el mercado asegurador peruano.