Anlisi

s
Financi
ero

Profesor: Hugo Pereira

Alumnos: Fernando Glvez
Michelle Martell
Mayling Nogu

INDICE
Portada

Pgina 1

ndice

Pgina 2

Resumen Ejecutivo

Pgina 3

Introduccin

Pgina 4

Datos de la Empresa SMU

Pgina 5

Historia SMU

Pgina 6 y 7

Descripcin del Negocio

Pgina 8

Directorio

Pgina 9

Administracin

Pgina 10

Unidades de Negocio

Pgina 11

Anlisis Horizontal SMU

Pgina 12 a la 18

Anlisis Vertical SMU

25

Pgina 19 a la

Anlisis Ratios SMU

Pgina 26 y 27

Conclusin

Pgina 28

Resumen Ejecutivo
SMU es una compaa que pertenece al atractivo mercado del retail y cuenta
con una posicin estratgica con ms de USD 4000 MM en ventas anuales,
llegando a poseer el 24% de market share ao 2012 en Supermercados en
Chile.
El objetivo principal de este informe es presentar informacin pertinente y
concisa relativa a los estados financieros de SMU durante el periodo 2013 /
2014, con el propsito de obtener informacin a travs de los anlisis
financieros que nos permitan entregar una opinin de la empresa en trminos
financieros y contables.

Introduccin
El presente informe tiene como objetivo realizar un anlisis de valoracin de la
empresa SMU S.A. En este podremos encontrar informacin relevante de la
empresa, tal como: Los Estados Financieros de los aos 2013 y 2014, su
anlisis desde el punto de vista de estudiantes de la carrera Tcnico en
Finanzas,
Mediante el siguiente Informe daremos a conocer el estado financiero del
holding SMU, en base al balance general y estado de resultado de los aos
2012 y 2013, realizando con la informacin de stos un anlisis vertical y
horizontal, as tambin sus ratios financieros.
Tambin proporcionaremos informacin general de la compaa SMU tanto de
sus inicios, como de sus cadenas a lo largo del pas.

Datos de la Empresa SMU

INFORMACIN GENERAL SMU S.A., RUT 76.012.676-4, (en adelante tambin, la
Sociedad Matriz, la Sociedad, el Grupo, el Grupo SMU o SMU), es una
sociedad annima abierta (no transa), constituida el 22 de febrero de 2008,
cuyo objeto principal es la inversin por s o por cuenta de terceros en bienes
corporales muebles e inmuebles, administracin de dichos bienes, prestacin
de servicios de gestin, y organizacin y administracin de empresa y
asesoras en materias financieras, comerciales, econmicas, organizacionales,
tributarias, legales y de marketing.
La Sociedad tiene su domicilio y oficinas principales en calle Cerro el Plomo
5680, piso 10, comuna de Las Condes, en la ciudad de Santiago de Chile.
SMU se encuentra inscrita con el N 1.076 en el registro de Valores de la
Superintendencia de Valores y Seguros de Chile.

Historia SMU
El Grupo SMU es controlado por las siguientes sociedades: Inversiones SMU
Matriz Ltda., CorpGroup Inversiones Ltda., Fondo de Inversin Privado Gamma,
Fondo de Inversin Privado psilon, Inversiones psilon II S.A., Fondo de
Inversin Privado Alpha, Fondo de Inversin Privado Alpha II, Fondo de
Inversin Privado Alpha III, Fondo de Inversin Privado Kappa y Fondo de
Inversin Privado Kappa II con una participacin total del 64,71%. El principal
accionista del Grupo SMU, es la familia Saieh con un 55,161 % de participacin,
a travs de las inversiones que sta posee en las siguientes sociedades:
Inversiones SMU Matriz Ltda., CorpGroup Inversiones Ltda., Fondo de Inversin
Privado Gamma, Fondo de Inversin Privado psilon, Inversiones psilon II S.A.,
Fondo de Inversin Privado Alpha, Fondo de Inversin Privado Alpha II, Fondo
de Inversin Privado Alpha III, Fondo de Inversin Privado Kappa, Fondo de
Inversin Privado Kappa II, Fondo de Inversin Privado Ipsum, Fondo de
Inversin Privado Ipsum II y Fondo de Inversin Privado Ipsum III.
Desde su constitucin, el Grupo SMU ha adquirido e integrado ms de 58
cadenas de supermercados, alcanzando ms de un 22% de participacin en la
industria supermercadista.
Los inicios del Grupo SMU, se remontan hacia fines del ao 2007 cuando la
familia Saieh, importante grupo econmico con presencia en la industria
financiera, hotelera, medios de comunicacin y controladores de CorpGroup,
luego de un acabado estudio sobre las caractersticas de la industria, sellaron
la compra de la cadena de supermercados Unimarc, la que posea una amplia
cobertura nacional a travs de 41 locales.
Posteriormente a ello, el 28 de noviembre de 2007, los accionistas de Rendic
Hermanos S.A., sociedad dedicada a la operacin de una cadena de
supermercados regional de 23 locales que operaban bajo la marca Deca, con
domicilio en la ciudad de Coquimbo, acordaron la fusin con la sociedad SMU
Comercial S.A., sta ltima de propiedad y control de la familia Saieh.
A travs de esta transaccin, SMU adquiri el control de Rendic Hermanos S.A.
con un 67% de participacin. 10 El recin constituido grupo supermercadista,
comenz una rpida expansin a travs de la adquisicin de varias cadenas de
supermercados regionales, tales como: supermercados El Pilar, Euromarket,
Ribeiro, Puerto Cristo, Sper 10, Bryc, Abu Gosch, La Bandera Azul, Ofermax y
Vegamercado, entre otras.
Durante 2010, paralelamente a la compra de cadenas regionales, SMU ingres
al mercado de tiendas de conveniencia y ventas por Internet, a travs de la
adquisicin de OK Market S.A. y Telemercados Europa S.A., respectivamente.
En 2011, comienza la expansin del Grupo SMU hacia otros negocios y hacia el
extranjero. Es as como en enero de ese ao, la Sociedad ingres al negocio de
ventas de insumos para la construccin, por medio de la compra de la cadena
6

Construmart, que operaba 31 tiendas bajo la marca Construmart y 69 tiendas

asociadas que operan bajo la Marca Ferrexperto, como tambin al mercado
peruano a travs de la adquisicin de Alvi Supermercados Mayoristas S.A.,
sociedad que tena operaciones en Per bajo la marca Mayorsa.
La expansin tanto en el mercado peruano, como en el negocio de insumos
para la construccin, continu con la integracin en 2011 de las cadenas
peruanas Maxi Bodega y Don Vitto, as como con la compra de ferreteras
menores como es el caso de Ferreteras Camarena, Ferretera Toral y Ferretera
Rodrguez.
El 17 de septiembre de 2011, SMU se fusion con Supermercados del Sur S.A.,
sumando 110 nuevos locales a su red de supermercados, consolidndose como
uno de los actores ms importante en la industria. SMU y sus filiales cuentan al
31 de diciembre de 2014 con operaciones de supermercados en Chile a travs
de sus marcas Unimarc, Mayorista 10, Maxiahorro, OK Market, Telemercados y
Alvi.
El Grupo SMU mantiene sus operaciones a travs de 2 segmentos de negocio:
segmento supermercados que incluye supermercados minorista, mayorista,
conveniencia y ventas por internet; y un segmento de negocio conformado por
la venta de insumos para la construccin.
Mediante estos segmentos, SMU logra marcar presencia en cada una de las
regiones del pas siendo la empresa de retail con mayor cobertura y nmero de
locales, llegando a un total compaa de 577 al 31 de diciembre de 2014.
Respecto al segmento insumos para la construccin el Directorio de SMU, con
fecha 1 de agosto de 2013, lo defini como activo prescindible enmarcado en
el plan de fortalecimiento financiero y de mejora de la competitividad lanzado
por la compaa.
La venta se har de forma directa y se espera se realice en los prximos
meses. Dado lo anterior, al 31 de diciembre de 2014, estos activos se
presentan como operaciones discontinuadas. Al 31 de diciembre de 2014, la
dotacin total de personal del segmento supermercados alcanz a 33.120
personas, mientras que la dotacin promedio en el ao terminado en esa fecha
fue de 33.838 colaboradores.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO

El Grupo SMU presenta la informacin por segmentos en funcin de la
informacin financiera puesta a disposicin de los tomadores de decisiones
claves.
(i)

Segmento Supermercados:
Supermercados Unimarc
Unimarc posee un enfoque de supermercado de barrio: cmodo y
rpido, con un mix de productos basado principalmente en alimentos
brindando adems servicio y calidad. Al 31 de diciembre de 2014,
Unimarc, posee 292 locales, todos arrendados.
Mayorista 10, Alvi y Maxi Ahorro
Mayorista 10, Alvi y Maxi Ahorro son supermercados mayoristas,
enfocados a tener la mejor relacin precio-cantidad del mercado. Se
destacan por ser transversales en su mercado objetivo, abarcando
tanto a comerciantes como a instituciones y consumidores finales.
Poseen un surtido especializado basado mayormente en abarrotes. Al
31 de diciembre de 2014, Mayorista 10, Alvi y Maxiahorro operan con
102 locales, todos arrendados.
Mayorsa, Maxibodega y Maxi Ahorro
Mayorsa S.A. opera 21 locales en Lima, Per (4 propios y 17
arrendados), bajo las marcas Mayorsa (9), Maxibodega (1) y Maxi
Ahorro (11), en el formato de supermercados mayoristas, para la
comercializacin de abarrotes y productos afines. Al 31 de diciembre
de 2014, la operacin de Per se presenta como disponible para la
venta.
OK Market
OK Market, como lder del formato conveniencia en Chile, se
caracteriza por su facilidad de compra, brindando rapidez en la
atencin, ubicaciones cmodas y cercanas a hogares y lugares de
trabajo, con extensos horarios de atencin y un amplio surtido de
artculos, que satisfacen las necesidades de sus clientes, contando
con una gran variedad de platos preparados, snack, botillera,
panadera y pastelera, en un ambiente moderno de atencin. Desde
su adquisicin, en enero del 2010, se han inaugurado nuevos locales
llegando al 31 de diciembre de 2014 a 127 locales, todos arrendados.
12
8

(ii)

Telemercados
Telemercados, adquirido en noviembre de 2010, cuenta con un
sistema de ventas a travs de Internet y un Call Center de primer
nivel que permite atender con xito ms de 90.000 pedidos anuales,
con un centro de distribucin propio, transformndose en el
supermercado a domicilio lder del segmento en el pas, lo que se
debe en gran parte a la permanente innovacin en los sistemas de
entrega de mercadera.
Segmento Insumos para la Construccin:
En el proceso de integracin y diversificacin de la cadena de retail
SMU, se integr en 2011 la cadena de insumos para la construccin
Construmart S.A. incorporando la red de tiendas Construmart S.A. con
cobertura nacional de 35 tiendas, con salas que promedian los 5.500
metros cuadrados y una red de tiendas que operan bajo la franquicia
Ferrexperto, conformada por 65 locales al 31 de diciembre de 2014.
Al 31 de diciembre de 2014, este segmento se presenta como activos
disponibles para la venta, operacin discontinuada.

Directorio SMU
lvaro Saieh
Presidente
Pilar Daobeita
Vicepresidente
Alejandro lvarez
Director
Horacio Salamanca
Director

Ral Sotomayor
Director
Fernando del Solar
Director
Abel Bouchon
Director
9

Pedro Pablo Cuevas

Juan Andrs Olivos Bambach

Director

Director

10

Administracin
Marcelo Glvez
Gerente General
Arturo Silva
Gerente
Corporativo
Administracin y Finanzas

de

Mauricio Halpern
Gerente Corporativo de Fiscala
Constanza Tllez

lvaro Garca

Gerente de Asuntos Corporativos

Carlos Uhlmann
Gerente
Humano

Corporativo

de

Capital

Gerente Corporativo de Tecnologa y

Procesos
Fernando Lavens
Gerente Corporativo de Operaciones
Fernando Batlle
Gerente Contralor
Toms Durandeau
Gerente Corporativo de Marketing y
Clientes SMU
Fernando Ureta
Gerente Corporativo de Desarrollo e
Inversiones
Horacio Montalva
Gerente Comercial

Unidades de Negocios
SMU cuenta con una amplia gama de formatos adecuados a las necesidades de sus
clientes. Sus locales se ubican en cada rincn de Chile, convirtindola en una
compaa cercana a cada cliente, simplificndoles la vida, con las mejores
soluciones para su da a da.

Anlisis Horizontal
31/12/2014 31/12/2013

Variacin

Variaci

ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES

M$

Efectivo y equivalente al
efectivo
Otros activos financieros
corrientes

$59.747.07
8

Otros activos no financieros

corrientes
Deudores comerciales y
otras cuentas por cobrar,
corrientes
Cuentas por cobrar a
entidades relacionadas,
corrientes

$12.065.59
1

Inventarios
Activos por impuestos
corrientes
Activos no corrientes o
grupos de activos para su
disposicin clasificados
como mantenidos para la
venta
TOTAL ACTIVOS
CORRIENTES
ACTIVOS NO CORRIENTES
Otros activos financieros no
corrientes
Otros activos no financieros
no corrientes
Cuentas por cobrar no
corrientes
Inversiones contabilizadas
utilizando el mtodo de la
participacin

$70.534

$61.668.50
4

Absoluta

$4.111.946
$142.938.4
12

$214.777.9
65

$3.910.612
$141.813.5
30

n %

$61.660.32 $1.913.24
7
9 -3,10%
627,38
$9.697
$60.837
%
$14.111.90 $2.046.31 14,50
2
1
%
$40.736.06 $20.932.4
2
42
$2.259.35
$6.169.963
1
$129.195.0 $12.618.4
49
81
$1.340.09
$5.452.043
7

51,39
%
36,62
%
9,77%
24,58
%

$426.326.2
07

$71.839.5 33,45
53
%
$472.113.0 $45.786.8
08
01 -9,70%

$4.488.470
$20.817.88
8

$606.306
$19.957.04
2

$3.509.967

Plusvala

$472.539.5
37

Activos intangibles distintos

de la plusvala

$83.285.10
7

Propiedades, plantas y
equipos, neto
Activos por impuestos
diferidos
TOTAL ACTIVOS NO

M$

$469.451.5
85
$386.487.1
96
$1.440.579.

$3.882.16 640,30
4
%
$860.846
$3.509.96
7

4,31%

100,00
$956.748 -$956.748
%
$472.539.5
37
$0 0,00%
$87.572.06 $4.286.95
6
9 -4,90%
$507.704.2 $38.252.6
71
86 -7,53%
$240.780.0 $145.707. 60,51
45
151
%
$1.330.116. $110.463. 8,30%

CORRIENTES
TOTAL ACTIVOS

750
$1.866.90
5.957

015
$1.802.22
9.023

735
$64.676.
934 3,59%

Los activos corrientes al 31 de diciembre de 2014 se redujeron 9,7% respecto de

diciembre de 2013, totalizando CLP 426.326 millones, principalmente a raz de la
disminucin de los activos no corrientes mantenidos para la venta (CLP 71.840
millones) producto de:
(i)
la venta de los locales en cumplimiento de la Resolucin N43 del TDLC en
junio,
(ii)
la enajenacin de la participacin de 40% que SMU posea en Montserrat,
en diciembre, y
(iii)
el deterioro de plusvala y provisin de restructuracin de Construmart.
Al cierre de 2014, los activos no corrientes totalizan CLP 1.440.580 millones,
aumentando CLP 110.464 millones respecto de 2013 (+8,3%), principalmente
debido a:
(i)
mayores impuestos diferidos por CLP 145.707 millones a raz del alza a
27% de los impuestos, segn se estableci en la Reforma Tributaria, que
son parcialmente contrarrestados por
(ii)
una disminucin en propiedades, plantas y equipos a raz de la
depreciacin, por CLP 38.253 millones.
As, los activos totales se incrementan 3,6% durante 2014, totalizando CLP
1.866.906 millones.

PATRIMONIO Y PASIVO NETO

PASIVOS CORRIENTES
Otros pasivos financieros
corrientes
Cuentas por pagar
comerciales y otras cuentas
por pagar
Cuentas por pagar a
entidades relacionadas,
corrientes
Otras provisiones de corto
plazo
Pasivos por impuestos
corrientes
Provisiones corrientes por
beneficios a los empleados
Otros pasivos no financieros,
corrientes
Pasivos no corrientes o
grupos de pasivos de pasivos
para su disposicin
clasificados como
mantenidos para la venta
TOTAL PASIVOS CORRIENTES
PASIVOS NO CORRIENTES
Otros pasivos financieros no
corrientes

31/12/2014
M$

31/12/2013
Variacin Variaci
M$
Absoluta
n %

$132.373.4
45

$84.111.19
9

$48.262.
246

57,38
%

$410.230.9
13

$385.547.4
24

$24.683.
489

6,40%

$30.852.02
3

$5.851.587

$1.792.648

$25.000. 427,24
436
%
53,68
$1.336.090 $717.169
%
100,00
$88
-$88
%
$12.272.94
6 $234.835 1,91%
$5.619.8 75,82
$7.412.495
47
%

$94.172.07
4

$89.708.37
4

$4.463.7
00

4,98%

$683.982.1
43

$586.240.2
03

$97.741.
940

16,67
%

$768.230.7
49

$769.770.6
85

$1.539.9
36 -0,20%

$2.053.259

$12.507.78
1

Cuentas por pagar no

corrientes
Cuentas por pagar a
entidades relacionadas no
corrientes
Pasivos por impuestos
diferidos
Provisiones no corrientes por
beneficios a los empleados
Otros pasivos no financieros
no corrientes
TOTAL PASIVOS NO
CORRIENTES
TOTAL PASIVOS
PATRIMONIO
Capital emitido
Prdidas acumuladas
Otras reservas
Patrimonio neto
atribuible a los
propietarios de la
controladora
Participaciones no
controladoras
PATRIMONIO TOTAL
TOTAL PATRIMONIO Y
PASIVOS

$7.587.827

$5.318.2
99

70,09
%

$1.568.144
$21.846.52
9

$13.766.97
9

$1.568.1
44
$8.079.5
50

58,69
%

$777.141
$12.658.42
2
$807.350.5
13
$1.491.33
2.656

$815.810 -$38.669 -4,74%

$13.286.51
7 $628.095 -4,73%
$805.227.8 $2.122.6
18
95 0,26%
$1.391.46 $99.864
8.021
.635 7,18%

$970.340.0
45
$742.678.0
55
$147.727.3
60

$970.340.0
45
$0
$706.508.1 $36.169.
24
931
$146.821.4
94 $905.866

$2.269.528

$375.389.
350
$183.951
$375.573.
301
$1.866.90
5.957

0,00%
5,12%
0,62%

$410.653. $35.264
415
.065 8,59%
70,98
$107.587 $76.364
%
$410.761.0 $35.187.
02
701 -8,57%
$1.802.22 $64.676
9.023
.934 3,59%

Los pasivos totales se incrementan en 7,2% y totalizan CLP 1.491.123 millones

durante 2014, principalmente como consecuencia de un aumento de:
(i)

(ii)

los otros pasivos financieros corrientes de CLP 48.262 millones (+57,4%)

producto de la diferencia de cambio y reajustes generados por la variacin
del dlar y la UF para la deuda bancaria, del bono internacional y los
bonos locales, junto con los arriendos en modalidad de leasing y
las cuentas por pagar a entidades relacionadas corrientes de CLP 24,425
millones, a raz de la compra de deuda por parte del accionista controlador
a los bancos del crdito sindicado.

El patrimonio se redujo en CLP 35.188 millones (-8,6%), debido a la prdida

registrada durante el ejercicio 2014, compensado por el efecto positivo de los
mayores impuestos diferidos por CLP 64.093 millones, asociados al aumento de la
tasa de impuesto a 27%, establecido en la Reforma Tributaria.

ESTADOS DE RESULTADOS
Ingresos de actividades
ordinarias
Costo de ventas
Ganancia Bruta
Costos de distribucin

01/01/201
4 al
31/12/201
4
$1.974.230.
951
$1.468.193.
874
$506.037.
077
-

01/01/201
3 al
Variacin Variaci
31/12/201 Absoluta n %
3
$1.909.416. $64.814.3
591
60 3,39%
$1.443.402. $24.791.6
208
66 1,72%
$466.014. $40.022.
383
694 8,59%
- $5.341.43
-

Gastos de administracin
Otras prdidas
Ingresos financieros
Costos financieros
Participacin en prdidas de
asociadas y negocios conjuntos
contabilizados por el mtodo de
la participacin
Diferencias de cambio
Resultados por unidades de
reajuste
Prdida antes de impuestos
Ingresos por impuestos a las
ganancias
Prdida del ao de operaciones
continuadas
Prdida del ao de operaciones
descontinuadas
Prdida del ao
Ganancia (prdida)
atribuible a
Ganancia (prdida) atribuible a
los propietarios de la
controladora
Ganancia (prdida) atribuible a
participaciones no controladoras
Prdida del ao
Ganancias por accin
Ganancias por accin bsica

$21.828.85
4
$471.440.8
32
$29.783.85
1

$27.170.28
5
$523.253.6
23
$373.091.9
45

$982.876
$66.935.90
9

$1.406.496
$75.887.08
0

-$2.109.866 -$2.099.412
$26.573.81
6
$37.292.75
8
$148.845.
933

1 19,66%
$51.812.7
91 -9,90%
$343.308.
094 92,02%
-$423.620 30,12%
$8.951.17
1 11,80%
-$10.454

0,50%

$74.712.51
5
$74.133.41
8
$26.143.41
0
$100.276.
828

$12.762.21 $13.811.6 108,22

4
02
%
$12.327.43 $24.965.3 202,52
0
28
%
$559.171. $410.325 73,38
108
.175
%
$78.259.14 $3.546.63
9
4 -4,53%
$480.911.9 $406.778.
59
541 84,58%
$50.328.94 $24.185.5
1
31 48,05%
$531.240. $430.964 81,12
900
.072
%

$100.263.0
45

$531.214.8
15

-$13.783
$100.276.
828

-$26.085
$531.240.
900

$0
$430.951.
770 81,13%
$12.302 47,16%
$430.964 81,12
.072
%
$0
$0

Ganancias (prdidas) bsicas

por accin
Ganancias (prdidas) bsicas
por accin de operaciones
continuadas
Ganancias (prdidas) bsicas
por accin de operaciones
discontinuadas
Ganancias por accin
diluidas
Ganancias diluidas por accin
Ganancias diluidas por accin
procedente de operaciones
continuas
Ganancias diluidas por accin
procedente de operaciones
discontinuas
Estado de resultado integral
Prdida del ao
Componentes de otro
resultado integral que se
reclasificarn al resultado
del ao, antes de impuesto
Diferencias de cambio por
conversin
Resultado por derivados de
cobertura
Total otro resultado integral
que se reclasificar al
resultado del periodo, antes
de impuesto
Impuestos a las ganancias
relativos a componentes de
otro resultado integral que
se reclasificar al resultado
del periodo
Impuestos a las ganancias
relacionado con coberturas de
flujos de efectivo de otro
resultado integral
Impuestos a las ganacias
acumulados relativos a
componentes de otro
resultado integral que se
reclasificarn al resultado
del perodo

-$0,02749

-$0,19033

$0 85,56%

-$0,02032

-$0,17230

$0 88,21%

-$0,01803

$0 60,23%

-$0,00717

$0
-$0,02749

-$0,19033

$0 85,56%

-$0,02032

-$0,17230

$0 88,21%

-$0,00717

-$0,01803

$100.276.8
28

$531.240.9
00

$0 60,23%
$0
$430.964.
072 81,12%

$0
$905.866

-$169.168

$1.075.03
4

635,48
%

$0

$905.866

-$169.168

$1.075.03
4

$0

$0

$0

635,48
%

Otro resultado integral

Resultado integral, total
Resultado integral atribuible
a
Resultado integral atribuible a
los propietarios de la
controladora
Resultado integral atribuible a
las participaciones no
controladoras
Resultado integral, total

$1.075.03
4

635,48
%

$905.866
$99.370.96
2

-$169.168
$531.410.0
68

$99.357.17
9

$531.383.9
83

-$13.783
$99.370.9
62

-$26.085
$12.302 47,16%
$531.410. $432.039 81,30
068
.106
%

$432.039.
106 81,30%
$0
$432.026.
804 81,30%

Ingresos de Actividades Ordinarias

En el perodo comprendido entre enero y diciembre de 2014, los ingresos de
actividades ordinarias a nivel consolidado se incrementaron en 3,4% en relacin a
2013, totalizando CLP 1.974.231 millones.
Gastos de Distribucin y Gastos de Administracin
Los gastos de distribucin experimentan una significativa reduccin, totalizando
CLP 5.901 millones, por debajo de los CLP 7.330 millones registrados el
4to.Trimestre 2013, a raz de la implementacin de planes de optimizacin de la
operacin logstica que se han llevado a cabo durante el ao.

Los gastos de administracin caen en 15,8% en los ltimos tres meses de 2014,
mostrando una notoria mejora respecto de la reduccin de 4,4% alcanzada en el
3T14, desde CLP 127.934 millones a CLP 107.689 millones, en lnea con: a. La
menor dotacin promedio en el 4T14 con respecto del 4T13, pasando de 35.842 a
34.244 colaboradores, con lo que los gastos del personal caen CLP 2.136 millones
(equivalentes a 3,8%); y b. La optimizacin de gastos por servicios bsicos que se
reducen en 14,8% (CLP 3.011 millones), mantencin en 44,7% (CLP 2.772 millones),
arriendos y gastos comunes en 17,4% (CLP 2.438 millones), materiales en 27,2%
(CLP 1.875 millones) y servicios externos en 28,7% (CLP 1.553 millones). Las
reducciones en todas las partidas consideradas en los gastos de administracin se
ven en parte contrarrestadas por el alza en publicidad (CLP 382 millones / +9,1%),
en lnea con el aumento de la actividad promocional de la Compaa.
Margen Bruto, Margen de Contribucin
Al 31 de diciembre de 2014, el margen bruto totalizaba CLP 506.037 millones,
creciendo 8,6% respecto a 2013, lo que equivale al 25,6% de las ventas.
Lo anterior, tambin se debe a que el costo de ventas de 2014 aumenta ligeramente
en 1,7%, llegando a CLP 1.468.194 millones, lo que evidencia una mejor gestin
comercial.
Resultado Neto
SMU registra un resultado neto de CLP -100.277 millones para el perodo
comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2014, impactado
negativamente por
(i)

(ii)
(iii)
(iv)

el reconocimiento de la prdida por ajuste a valor razonable de los locales

Bigger y la participacin en Montserrat, asociados ambos a la Resolucin
N43 del TDLC,
las prdidas de Construmart por test de deterioro realizado a septiembre
de 2014 y la provisin de reestructuracin,
diferencias de cambio y
unidades de reajuste, los que tienen un efecto conjunto de CLP 89.753
millones, despus de impuestos, que explica el 89,5% de la prdida del
ao. A pesar de lo anterior, el resultado neto del perodo avanza
significativamente respecto de los CLP - 531.241 millones registrados el
ao anterior, cifra que incluye el reconocimiento de un deterioro en la
plusvala e intangibles, adems de una serie de provisiones que se
realizaron durante 2013.

Anlisis Vertical SMU

ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES

31/12/2014
M$

Anlisis
Vertical

Anlisis
Vertical
Subcuen

Efectivo y equivalente al efectivo

Otros activos financieros corrientes
Otros activos no financieros corrientes
Deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar, corrientes
Cuentas
por
cobrar
a
entidades
relacionadas, corrientes

$59.747.078 3,200%
$70.534
0,004%
$12.065.591 0,646%

tas
14,014%
0,017%
2,830%

$61.668.504 3,303%

14,465%

$3.910.612 0,209%
$141.813.53
0
7,596%
$4.111.946 0,220%

0,917%

Inventarios
Activos por impuestos corrientes
Activos no corrientes o grupos de activos
$142.938.41
para su disposicin clasificados como
7,656%
2
mantenidos para la venta
$426.326.20 22,836
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES
7
%
ACTIVOS NO CORRIENTES
Otros activos financieros no corrientes
$4.488.470 0,240%
Otros activos no financieros no corrientes $20.817.888 1,115%
Cuentas por cobrar no corrientes
$3.509.967 0,188%
Inversiones contabilizadas utilizando el
mtodo de la participacin
$472.539.53 25,311
Plusvala
7
%
Activos intangibles distintos de la plusvala $83.285.107 4,461%
$469.451.58 25,146
Propiedades, plantas y equipos, neto
5
%
$386.487.19 20,702
Activos por impuestos diferidos
6
%
$1.440.579. 77,164
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES
750
%
$1.866.905 100,00
TOTAL ACTIVOS
.957
0%

33,264%
0,965%
33,528%
100,000
%
0,312%
1,445%
0,244%

32,802%
5,781%
32,588%
26,829%
100,000
%

Activos:
El efectivo y su equivalente, representan un 3,2% del total de activos y un 14% del
total de activos corrientes, lo que significa que tiene un buen nivel liquidez, segn el
rubro donde se mueve la empresa.
El nivel de inventarios muestra un 33,2% dentro del total de activos corrientes y un
7,6% dentro del total de activos de la empresa, lo que seala que tambin tienen un
buen manejo de este activo.
Propiedades, plantas y equipos es donde ms tiene invertido la empresa, ya que
ellos son dueos de muchos de los locales donde trabajando sus marcas.

PATRIMONIO Y PASIVO NETO

PASIVOS CORRIENTES

31/12/2014
M$

$132.373.4
Otros pasivos financieros corrientes
45
Cuentas por pagar comerciales y otras $410.230.9
cuentas por pagar
13
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, $30.852.02
corrientes
3
Otras provisiones de corto plazo
$2.053.259
Pasivos por impuestos corrientes
Provisiones corrientes por beneficios a los $12.507.78
empleados
1
Otros pasivos no financieros, corrientes
$1.792.648
Pasivos no corrientes o grupos de pasivos
$94.172.07
de pasivos para su disposicin clasificados
4
como mantenidos para la venta
$683.982.1
TOTAL PASIVOS CORRIENTES
43
PASIVOS NO CORRIENTES
$768.230.7
Otros pasivos financieros no corrientes
49
Cuentas por pagar no corrientes
$2.269.528
Cuentas por pagar a entidades relacionadas
no corrientes
$1.568.144
$21.846.52
Pasivos por impuestos diferidos
9
Provisiones no corrientes por beneficios a
los empleados
$777.141
$12.658.42
Otros pasivos no financieros no corrientes
2
$807.350.5
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES
13
$1.491.33
TOTAL PASIVOS
2.656
PATRIMONIO
$970.340.0
Capital emitido
45
$742.678.0
Prdidas acumuladas
55
$147.727.3
Otras reservas
60
Patrimonio
neto atribuible a los $375.389.
propietarios de la controladora
350
Participaciones no controladoras
$183.951
PATRIMONIO TOTAL
$375.573.

19,353
7,091% %
21,974 59,977
%
%
1,653% 4,511%
0,110% 0,300%

0,670% 1,829%
0,096% 0,262%
5,044% 13,768
%
36,637 100,00
%
0%
41,150 95,155
%
%
0,122% 0,281%
0,084% 0,194%
1,170% 2,706%
0,042% 0,096%
0,678%
43,245
%
79,88
3%

1,568%
100,00
0%
100,00
0%

51,976
%
39,781
%

258,36
2%
197,74
5%
39,334
7,913% %

0,010% 0,049%
20,11 100,00

TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS

301
$1.866.90
5.957

7%
100,0
00%

0%

Pasivos:
Esta empresa tiene un gran nivel de endeudamiento, debido a las grandes prdidas
que tuvo en los ltimos aos. Las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por
pagar representan un 59,9% dentro de los pasivos corrientes y un 21,9% dentro del
total pasivos + patrimonio.
Otros pasivos financieros no corrientes, representa un 95% con respecto al total de
pasivos no corrientes y un 41% del total de pasivos y patrimonio, lo que se debe a
grandes prstamos bancarios y obligaciones con el pblico.
Las prdidas acumuladas de esta empresa, es un numero porcentaje bastante
elevado, y est relacionado con la perdida de plusvala y los gastos de
reestructuracin que invirti SMU, para aplicar polticas de cambio.

01/01/2014
al
ESTADOS DE RESULTADOS 31/12/2014
Ingresos
de
actividades $1.974.230.9
ordinarias
51
$1.468.193.8
Costo de ventas
74
$506.037.0
Ganancia Bruta
77
Costos de distribucin
Gastos de administracin
Otras prdidas
Ingresos financieros

01/01/2013
al
31/12/2013
100,00 $1.909.416.5
0%
91
74,368 $1.443.402.2
%
08
25,632 $466.014.3
%
83
-$21.828.854 1,106% -$27.170.285
$471.440.83 23,880 $523.253.62
2
%
3
$373.091.94
-$29.783.851 1,509% 5
$982.876
0,050% $1.406.496
-$66.935.909 3,390% -$75.887.080

Costos financieros
Participacin en prdidas de
asociadas
y
negocios
-$2.109.866
conjuntos contabilizados por
el mtodo de la participacin

Diferencias de cambio
-$26.573.816
Resultados por unidades de
reajuste
-$37.292.758
Prdida
antes
de $148.845.9
impuestos
33
Ingresos por impuestos a las
ganancias
$74.712.515

-$2.099.412
0,107%
1,346%
1,889%
7,539
%

100,00
0%
75,594
%
24,406
%
1,423%
27,404
%
19,540
%
0,074%
3,974%
0,110%

-$12.762.214 0,668%
-$12.327.430 0,646%
$559.171.1 29,285
08
%

3,784% $78.259.149

4,099%

Prdida
del
ao
de
operaciones continuadas
-$74.133.418 3,755%
Prdida
del
ao
de
operaciones descontinuadas
-$26.143.410 1,324%
$100.276.8 5,079
Prdida del ao
28
%
Ganancia
(prdida)
atribuible a
Ganancia (prdida) atribuible a los propietarios de la $100.263.04 controladora
5
5,079%
Ganancia (prdida) atribuible
a
participaciones
no
controladoras
-$13.783
0,001%
$100.276.8 5,079
Prdida del ao
28
%
Ganancias por accin
Ganancias
por
accin
bsica
Ganancias (prdidas) bsicas
por accin
-$0,02749
Ganancias (prdidas) bsicas
por accin de operaciones
continuadas
-$0,02032
Ganancias (prdidas) bsicas
por accin de operaciones
discontinuadas
-$0,00717
Ganancias
por
accin
diluidas
Ganancias diluidas por accin -$0,02749
Ganancias diluidas por accin
procedente de operaciones
continuas
-$0,02032
Ganancias diluidas por accin
procedente de operaciones
discontinuas
-$0,00717
Estado
de
resultado
integral
$100.276.82 Prdida del ao
8
5,079%
Componentes
de
otro
resultado integral que se
reclasificarn al resultado
del ao, antes de impuesto
Diferencias de cambio por
conversin
$905.866
0,046%

$480.911.95
9

25,186
%
-$50.328.941 2,636%
$531.240.9 27,822
00
%

$531.214.81
5

27,821
%

-$26.085
$531.240.9
00

0,001%
27,822
%

-$0,19033
-$0,17230
-$0,01803

-$0,19033
-$0,17230
-$0,01803
$531.240.90
0

27,822
%

-$169.168

0,009%

Resultado por derivados de

cobertura
Total
otro
resultado
integral
que
se
reclasificar al resultado
del
periodo,
antes de
impuesto
$905.866
Impuestos a las ganancias
relativos a componentes
de otro resultado integral
que se reclasificar al
resultado del periodo
Impuestos a las ganancias
relacionado con coberturas de
flujos de efectivo de otro
resultado integral
Impuestos a las ganancias
acumulados
relativos
a
componentes
de
otro
resultado integral que se
reclasificarn al resultado
del perodo
Otro resultado integral

0,046% -$169.168

$905.866

0,046% -$169.168
$531.410.06
-$99.370.962 5,033% 8

Resultado integral, total

Resultado
integral
atribuible a
Resultado integral atribuible a
los
propietarios
de
la
controladora
-$99.357.179 5,033%
Resultado integral atribuible a
las
participaciones
no
controladoras
-$13.783
0,001%
$99.370.96 5,033
Resultado integral, total
2
%

0,009%

0,009%
27,831
%

$531.383.98
3

27,830
%

-$26.085
$531.410.0
68

0,001%
27,831
%

Estado de Resultados:
El costo de ventas para SMU, es demasiado alto, pero es debido al rubro, ya que
ellos son supermercaderistas, y tienen distintas cadenas de supermercados, y
ferreteras, donde tienen invertidos estos montos.
Otras prdidas, representa un 19%, ya que era lo que se mencionaba anteriormente,
que corresponde a las reestructuracin y prdida de plusvala.

Anlisis Ratios:
Razn circulante

0,6233

0,8053

En ambos aos se nota una R.C < a 1.5 por lo que la empresa tiene probabilidad de
suspender sus pagos hacia terceros, poca solvencia, hubo una baja en el ltimo ao.
Prueba cida

0,4160

0,5849

Al ser menor a 1 la empresa puede suspender pagos y obligaciones con terceros por
activos circulantes Insuficientes, se muestra una baja en el ltimo ao con respecto
al anterior.
Razn de efectivo

0,0873

0,1051

Debiera ser cercano a 0,3 que es su ptimo, se nota una mayor lejana el ltimo ao
con respecto al ao anterior.
K de trabajo neto sobre T. de
activos

-0,1380

-0,0633

Esto se debe a los bajos niveles de liquidez que tiene la empresa.

K de trabajo neto sobre D. a
corto plazo

-0,3766

-0,1946

Al ser negativo, la empresa no posee excedentes, tiene ms deudas.

Razn de endeudamiento

3,9727

3,3884

El ptimo es entre 0,4 y 0,6, por lo que vemos la empresa posee una altsima
prdida de autonoma financiera frente a terceros.
Razn de endeudamiento sobre
inv. Total

79,8825

magnitud de financiamiento por fondos ajenos.

77,2081

Razn de endeudamiento sobre

patrimonio

397,0816

338,7536

No tienen fcil acceso a crditos, deben aportar algo adicional en garantas,

terrenos, edificios, etc.
Razn de calidad de la deuda

0,4586

0,4213

el ao 2013 un 42% de las deudas eran de corto plazo y lo dems de largo plazo; el
2014 un 45% era de corto plazo y lo dems a largo plazo, por lo que se puede
observar un aumento en las deudas de corto plazo y una baja en las de largo plazo.
Rentabilidad sobre capital y
reservas
Rendimiento sobre los
activos(ROA)

-0,0038

-0,4756

-0,0532

-0,2948

Se puede observar que en el ao 2013 la mayor amortiguacin de la perdida la

tenan los activos, y en el 2014 se amortigua mejor sobre el capital y reservas, en
ambos se nota una gran disminucin de nmeros rojos.

Conclusin:
El anlisis que present el trabajo revel que la empresa an est con prdidas
debido a las reestructuraciones que invirti la empresa y por la prdida importante
de plusvala hace unos aos atrs, pero han ido regularizando su economa
notoriamente y en un corto periodo de tiempo por lo que pueden resurgir y llegar a
ser una empresa autnoma y con buena posicin en el mercado.
Su fuerte es el inventario, por el sector en que se mueve la empresa, lo que
contribuye en gran medida a la liquidez de la empresa, aunque an no es suficiente
para amortiguar las deudas a corto plazo que se poseen.