Universidad Nacional

Federico Villarreal
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

PARA LA ASIGNATURA DE ANALISIS E INTERPRETACION

DE ESTADOS FINANCIEROS

DOCENTE:
FLORESMILO FLORES PALOMINO

PRESENTADO POR:
Rivera Huamán, Justo

Lima-Perú

2022
SOLUCIONARIO:

8.1. El rendimiento de los activos netos de operación (RNOA) de FIT Corporation es

de 10% y su tasa tributaria es de 40%. Sus activos netos de operación (4 millones de
dólares) se financian en su totalidad con capital de los accionistas comunes. La
gerencia está considerando opciones para financiar una expansión que cuesta 2
millones de dólares. Espera que el rendimiento de los activos netos de operación
permanezca sin cambios. Hay dos opciones para financiar la expansión:
1. Emitir 1 millón de dólares en bonos con cupón de 12%, y 1 millón de dólares en
acciones ordinarias.
2. Emitir 2 millones de dólares en bonos con cupón de 12%.
Se requiere:
a) Determine el ingreso neto de operación después de impuestos (NOPAT) y el
ingreso neto para cada opción.
b) Calcule el rendimiento del capital de los accionistas comunes para cada opción
(use capital al final del ejercicio).
c) Calcule la razón activos a capital para cada opción.
d ) Calcule el rendimiento de los activos netos de operación y explique cómo el nivel
de apalancamiento interacciona con este rendimiento para ayudar a determinar la
opción que la gerencia debe elegir.

8.2. El rendimiento de los activos netos de operación (RNOA) de Roll Corporation es

de 10% y su tasa tributaria es de 40%. Sus activos netos de operación (10 millones de
dólares) se financian en su totalidad con capital de los accionistas comunes. La
gerencia está pensando en usar bonos para financiar una expansión que cuesta 6
millones de dólares. Espera que el rendimiento de los activos netos de operación
permanezca sin cambio. Hay dos opciones para financiar la expansión:
1. Emitir 2 millones de dólares en bonos con cupón de 5% y 4 millones de dólares en
acciones ordinarias.
2. Emitir 6 millones de dólares en bonos con cupón de 6%.
Se requiere:
a) Calcule el ingreso neto de operación después de impuestos (NOPAT) y el ingreso
neto que Roll tiene actualmente.
b) Determine el ingreso neto y el ingreso neto de operación después de impuestos
para cada uno de los dos planes de financiamiento.
c) Calcule el rendimiento del capital de los accionistas comunes en cada opción (use
capital al final del ejercicio).
d ) Explique las diferencias, si las hay, en el ROCE de las dos opciones calculado en c).
Incluya una explicación del apalancamiento en su respuesta.
8.3. A continuación se presenta información financiera de Syntex Corporation:
1. La rotación de NOA (el promedio de NOA es igual a NOA final) es 2.
2. El margen de NOPAT es igual a 5%.
3. La razón de apalancamiento (promedio de NFO/promedio de capital de los
accionistas común) es de 1.786, y el diferencial es de 4.4%.
Se requiere:
a) Calcule el rendimiento de los activos netos de operación (RNOA).
b) Calcule el rendimiento del capital de los accionistas comunes usando sus tres
principales componentes.
c) Analice el desglose del rendimiento del capital de los accionistas comunes. ¿Cuál
es la “ventaja de apalancamiento (en rendimiento porcentual) que se acumula al
capital de los accionistas comunes”?
8.4. Consulte los datos financieros del caso 10-5 (véase página 567). Al analizar esta
compañía, usted considera que es importante diferenciar entre el éxito de las
operaciones y las decisiones financieras.
Se requiere:
a) Explique la diferencia entre el ROCE de ABEX en los años 5 y 9. Su análisis debe
incluir el cálculo y el examen de los componentes que determinan el rendimiento del
capital de los accionistas comunes.
b) Explique por qué las utilidades por acción de ABEX casi se duplicaron entre los
años 5 y 9 a pesar de la baja en el rendimiento del capital de los accionistas comunes.

8.5. A continuación se presenta alguna información financiera de ADAM Corporation:

1. La rotación de NOA (el promedio de NOA es igual a NOA final) es 3.
2. El margen de NOPAT es de 7%.
3. La razón de apalancamiento (promedio de NFO a promedio de capital de los
accionistas comunes) es de 1.667, y el diferencial es de 8.4%.
Se requiere:
a) Calcule el rendimiento de los activos netos de operación (RNOA).
b) Calcule el rendimiento del capital de los accionistas comunes usando sus tres
principales componentes.
c) Prepare un análisis de la composición del rendimiento del capital de los accionistas
comunes que describa la ventaja o desventaja de acumular en el capital de los
accionistas comunes a partir del uso del apalancamiento
8.6. A continuación se reproduce el balance general condensado de Rose
Corporation para el año 2:

Información adicional:
1. El ingreso neto del año 2 es de 157 500 dólares.
2. La tasa del impuesto sobre la renta es de 50%.
3. Los montos del activo total y el capital de los accionistas son iguales en los años 1
y 2.
4. Todo el activo y pasivo circulante se considera que es de operación.
Se requiere:
a) Determine si el apalancamiento (de la deuda de largo plazo) beneficia a los
accionistas de Rose. (Sugerencia: Examine el ROCE con y sin apalancamiento.)
b) Calcule el NOPAT y el RNOA de Rose (use NOA final).
c) Demuestre el efecto favorable del apalancamiento dado en el desglose del ROCE y
la respuesta del inciso b)
8.7. 1. ¿Cuál de las siguientes situaciones corresponde mejor a una razón de “ventas
a promedio de activos tangibles netos” superior a la norma de la industria? (Elija una
respuesta.)
a) Una compañía que expandió su planta y equipo en los últimos tres años.
b) Una compañía que usa sus activos de manera ineficiente.
c) Una compañía con una proporción grande de planta y equipo viejos.
d ) Una compañía que usa depreciación en línea recta.
2. Una medición de la utilización de los activos (rotación) es (elija una respuesta):
a) Ventas divididas entre el promedio de los activos de operación a largo plazo.
b) Rendimiento de los activos netos de operación.
c) Rendimiento del capital de los accionistas comunes.
d ) NOPAT dividido entre ventas.
3. El rendimiento de los activos netos de operación depende de (elija una respuesta):
a) Tasas de interés y utilidades antes de impuestos.
c) Margen de utilidad de operación después de impuestos y rotación de NOA.
b) Razón deuda a capital.
d ) Ventas y activos totales
8.8 El rendimiento de los activos netos de operación es una función tanto del margen
de utilidad como de la rotación de los activos netos de operación.
Se requiere:
¿Cómo cree usted que el conocimiento del margen de utilidad de operación y de la
rotación de los activos de operación contribuiría al análisis del rendimiento
manifestado de los activos netos de operación en las siguientes compañías (esto es,
si la empresa registró un alto rendimiento sobre los activos netos de operación, ¿es
más probable que el margen de utilidad de operación sea especialmente alto, o que
la rotación de los activos de operación sea especialmente alta, o las dos cosas)?
Realice sus evaluaciones en relación con las normas de la industria.
a) BMW
d ) Target
f ) McDonald’s
b) Ford
e) Wal-Mart
g ) Amazon.com
b) Sak’s Fifth Avenue
8.9. Dos distribuidores de automóviles, Legend Auto Sales y Reliable Auto Sales,
compiten en la misma zona. Ambos compran automóviles por 10 000 dólares cada
uno y los venden en 12 000 cada uno. Ambos tienen 10 autos en el lote en todo
momento. Una persona que es una leyenda del básquetbol local es propietaria de
Legend Auto Sales. Como resultado, Legend vende 100 autos cada año, mientras que
Reliable sólo vende 50 vehículos cada año. Los distribuidores no tienen otros
ingresos o gastos.
Se requiere:
El banco del pueblo le ha negado un préstamo a Reliable Auto Sales porque el
rendimiento de los activos netos de operación de este distribuidor es inferior al de
su rival. El propietario de Reliable Auto Sales lo ha contratado a usted para que
explique por qué el rendimiento de los activos netos de operación es inferior al de
Legend Auto Sales. Prepare un memorándum para Reliable Auto Sales en el que
explique el problema. Presente el sustento cuantitativo de las conclusiones
8.10. Una máquina que produce discos de hockey cuesta 20500 dólares y produce
10 discos por hora. Dos compañías similares compran la máquina y comienzan a
producir y a vender discos. La primera compañía, Northern Sales, está ubicada en
International Falls, Minnesota. La segunda, Southern Sales, se sitúa en Huntsville,
Alabama. Northern Sales opera la máquina 20 horas al día para satisfacer la
demanda de sus clientes. Southern Sales opera la máquina 10 horas al día para
satisfacer la demanda de sus clientes. Los datos de las ventas en el primer mes de
operaciones son:

Se requiere: Calcule la razón de rotación de inmuebles, planta y equipo [ventas

entre promedio de inmuebles, planta y equipo (PPE)] tanto de Northern Sales como
de Southern Sales. Explique cómo afecta esta razón el rendimiento de los activos
netos de operación de cada compañía (suponga que el margen de utilidad de cada
compañía es igual y que no ha habido cambios en PPE)

8.11. Un informe de prensa contenía la siguiente noticia: Se espera que General

Motors, Ford y Chrysler registren pérdidas en sus operaciones del cuarto trimestre a
pesar de las ganancias en las ventas. Los ingresos de los fabricantes de automóviles
se basan en la producción de las fábricas y no en las ventas al menudeo realizadas
por los concesionarios, y los incrementos en las ventas del último trimestre
procedieron de los inventarios acumulados al final del tercer trimestre, en vez de los
modelos producidos en el cuarto trimestre.
Se requiere:
Analice las probables razones contables que contribuyen a estas pérdidas esperadas
de los fabricantes de automóviles en el cuarto trimestre.