POLÍTICA MACROECONÓMICA

POLÍTICA MACROECONÓMICA

Asignatura: Política Macroeconómica

Eje Temático: La Política Cambiaria
Profesor: Hairlen García López
POLÍTICA MACROECONÓMICA

POLÍTICA MACROECONÓMICA: LA POLÍTICA CAMBIARIA

POLÍTICA CAMBIARIA
Son los mecanismos y herramientas que utilizan los países a través de su Banco
Central para intervenir en el mercado cambiario con el propósitos de controlar, mantener
o modificar las tasas de cambio con objetivos comerciales, monetarios o de otra índole
que pueda afectar la estabilidad macroeconómica
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TIPOS DE CAMBIO: Mercado de Divisas

Oferta de Divisas: Demanda de Divisas:

Esta representada por aquellos
agentes que por sus
transacciones ingresan divisas
provenientes del exterior al
mercado de un país en particular
Exportadores (vendedores)
El Gobierno
Las Empresas Transnacionales
El Banco Central
Los Inversionistas (IED – IEI)
Esta representada por aquellos
agentes que por sus transacciones
sacan divisas del mercado de un
país en particular hacia el exterior
Importadores (Compradores)
El Gobierno
Las Empresas Transnacionales
El Banco Central
Los Inversionistas (IED – IEI)

De la interacción entre la DD y la OD se genera la tasa de cambio:

DD vs OD = TC
En los tipos de cambio libre no debe existir intervención del banco central ni de ninguna otra
autoridad que intervenga en el mercado
La tasa debe ser fijada solo por la interacción de la oferta y la demanda de divisas.
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TIPOS DE CAMBIO

Tipos de Cambio:
• Son las formas como los países determinan sus tasas de cambio o la forma como hacen
paridad entre su moneda y una moneda de otro país (forma en que se hace la conversión
cambiaria)
Formas de Establecer los Tipos de Cambio:
1. Libres – Flexibles – Flotantes – Fluctuantes
2. Fijo
3. Sucio

Tasa de Cambio:
Es el valor de la moneda local expresado en términos de una moneda extranjera y viceversa.
1. Tipos de Cambio libre
Son aquellos que se fijan por oferta y demanda de divisas entre los agentes del mercado de
divisas (oferentes y demandantes de divisas)
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TIPOS DE CAMBIO: TC Libres o Flexibles

Determinación de la Tasa Ejemplo:

de Cambio en el Tipo de Si en una economía se presenta la siguiente situación:
Cambio Libre y sus
Efectos X = U$10.000 X = $20.000.000
1. Si la DD>OD Entonces M = U$10.000 M = $20.000.000
la TC Sube TC: $2000 = U$1
(Depreciación),
significa que la X = OD y M = DD
moneda local aumenta
Situación 1
de precio y a la vez
pierde valor frente a la La mayor parte de las exportaciones de esté país
extranjera ya que los provienen de la venta de productos agropecuarios, y
extranjeros podrán los precios de estos se deterioraron por efecto de
adquirir más bienes fenómenos climáticos por lo que su relación quedo:
nuestros con su
X = U$9.000 (OD)
moneda; debemos dar
más de nuestra M = U$10.000 (DD)
moneda para obtener
Déficit =-U$1.000 La DD>OD TC
una de la de ellos
TC: $2.100 = U$1
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TIPOS DE CAMBIO: TC Libres o Flexibles
Determinación de la Tasa de
Cambio en el Tipo de
Cambio Libre y sus Efectos
1. Si la OD>DD Entonces la
TC baja (Apreciación),
significa que la moneda
local disminuye de precio
y a la vez gana valor
frente a la extranjera ya
que los nacionales
podrán adquirir los
bienes extranjeros más
baratos; debemos dar
menos de nuestra
moneda para obtener
una de la de ellos
Ejemplo:
Si en una economía se presenta la siguiente
situación:
X = U$10.000 X = $20.000.000
M = U$10.000 M = $20.000.000
TC: $2000 = U$1
X = OD y M = DD
Situación 2
La mayor parte de las exportaciones de esté país
provienen de la venta de Bs Agropecuarios, y por
escacez de algunos de estos en otros países se
exporto una mayor cantidad de los mismos:
X = U$12.000 (OD)
M = U$10.000 (DD)
Superávit =U$2.000 La OD>DD TC
TC: $1.900 = U$1
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3° Al crecer las X y los Capitales
TIPOS DE CAMBIO: TC Libres o Flexibles Foráneos (IEI), hacen que crezca
la OD presionando la TC hacia
abajo (apreciación)
MODELO IS/LM - MUNDELL FLEAMING
i MERCADO DE DINERO OM/DM
i
OM1 X
4° OD>DD: Apreciación
IEI
i2 E2 i2 E2 LM1 • Superávit Cuenta capitales y financiera: X>M
• Déficit en Cuenta Corriente.

iL=if E1 iL=if E1
BP=0
M
DM2
IS2
DM1 IS1

M Y1 Y2 Y 5° Al apreciarse la TC entonces crecen las M

2° Las mayores X y al ocurrir esto entonces la DD empieza a
hacen crecer el Y, MERCADO DE Bs y Ss DA/OA ser mayor que la OD y el TC empieza a subir
NP
lo que presiona la o a depreciarse
DM y hace crecer X OA
la tasa de interés
P2 E2
local atrayendo
capitales foráneos
P1 E1
(mayor OD –
Apreciación)
DA2

DA1
1° Crecen las X lo que hace que crezca
la OD presionando la TC hacia abajo
(apreciación) Y1 Y2 Y
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TIPOS DE CAMBIO: TC Libres o Flexibles

i MERCADO DE DINERO OM/DM

i MODELO IS/LM - MUNDELL FLEAMING
OM1 OM2 3° Al bajar las tasas de interés, crece la producción (LM),
LM1 pero la IEI no ve atractivo el mercado y se empieza a ir del
país (fuga de capitales foráneos) haciendo que aumente la
DD, lo que ocasiona una depreciación (DD>OD)
LM2
iL=if E1 E3 iL=if E1
E3 BP=0
i2 E2 DM2
i2 E2 IS2 4° OD<DD: Depreciación
Déficit de cuenta de Capitales y financiera: X<X
DM1 IS1 Superávit Cuenta Corriente

M Y1 Y2 Y3 Y

MERCADO DE Bs y Ss DA/OA 5° La depreciación hace atractiva las X y

1° El Banco Central realiza una política NP desestimula (por caras) las M haciendo
expansiva para estimular la producción OA que el mercado se tienda a equilibrar
y el empleo (aumento de la OM P3
E3
P2 E2

P1 E1
2° La reducción de las tasas de interés DA3
estimulan la I el C y las X haciendo que
crezca la producción y el empleo vía DA y DA2
presionando los precios ala alza
DA1

Y1 Y2 Y3 Y
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TIPOS DE CAMBIO: FIJOS
2. Tipos de Cambio Fijo:
Se dan u ocurren cuando la
autoridad monetaria y/o
cambiaria es la que establece
el la tasa de cambio y la
mantiene por un tiempo
determinado.
¿Por qué?
1. Por volatilidad de la tasa
de cambio que genere
incertidumbre
2. Para mantener paridad
cambiaria en acuerdos
de moneda única en
bloques económicos
(Unión Europea – Euro)
En los tipos de cambio fijo, el mercado continua
interactuando y manteniendo la tendencia de la
tasa de cambio.
OD vs DD = TC
OD > DD = Disminuye la tasa de Cambio
DD > OD = Aumenta la tasa de Cambio
La diferencia es que cuando la tasa de cambio
tienda a subir o abajar, el Banco Central como
autoridad cambiaria deberá intervenir a través de
sus reservas internacionales comprando divisas
si la OD>DD o vendiendo divisas si la DD>OD
OD > DD = Tasa de Cambio Disminuye
Revaluación
DD > OD = Tasa de Cambio Aumenta
Devaluación
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TIPOS DE CAMBIO: FIJOS

• Si la OD vs DD esta en equilibrio en cierto

momento de la economía y ocurre Situación 1
cualquiera de los siguientes desequilibrios:
En el año 2 por aumento de la tasa de interés
1. Devaluación (DD>OD TC )
en USA, se presento una fuga de capitales
Si la DD>OD, el Banco central debe vender foráneos (IEI), por lo que la relación entre
divisas de su reservas para equilibrar ingresos y egresos (X – M) fue la siguiente:
nuevamente el mercado y que la OD = DD
X = U$9.200 (OD)
Ejemplo: M = U$10.000 (DD)
Si en una economía se presenta la siguiente Déficit = - U$800 (La DD>OD )
situación en un año 1: Este es un Desequilibrio con tendencia a la
X = U$10.000 X = $30.000.000 Devaluación (Por Ej. la TC podría tratar de
situarse a un precio de: $3.080 por U$1).
M = U$10.000 M = $30.000.000
TC: $3000 = U$1 Al ocurrir esto el Banco Central debe poner
a circular U$800 (vender divisas, disminuir
X = OD y M = DD sus reservas), para equilibrar la tasa de
Entonces OD = DD (Mercado en Equilibrio) cambio y mantenerla en $3000 por U$1
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TIPOS DE CAMBIO: FIJOS

• Si la OD vs DD esta en equilibrio en
cierto momento de la economía y ocurre
cualquiera de los siguientes Situación 3
desequilibrios:
La mayor parte de las exportaciones de esté
2. Revaluación (OD>DD TC ) país provienen de la venta de petróleo y
Si la OD>DD, el Banco central debe carbón, y los precios de estos aumentaron en
comprar divisas (aumentar sus el último año por lo que su relación quedo:
reservas), para equilibrar nuevamente el X = U$14.000 (OD)
mercado y que la OD = DD
M = U$10.000 (DD)
Ejemplo: Superávit = U$4.000 La OD>DD
Si en una economía se presenta la Este es un Desequilibrio con tendencia a la
siguiente situación: Revaluación (Por Ej. la TC podría tratar de
X = U$10.000 X = $30.000.000 situarse a un precio de: $2.900 por U$1).
M = U$10.000 M = $30.000.000 Al ocurrir esto el Banco Central debe
TC: $3000 = U$1 recoger del mercado U$4.000 (comprar
divisas, aumentar reservas), para
X = OD y M = DD equilibrar la tasa de cambio y mantenerla
Entonces OD = DD (Mercado en Equilibrio) en $3000 por U$
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TIPOS DE CAMBIO - T. C. Fijos – Ejemplo gráfico 1

i MERCADO DE DINERO OM/DM

i MODELO IS/LM - MUNDELL FLEAMING
3. Como el TC es fijo, el Banco
OM2 OM1 LM2 Central tendrá que vender
LM1
divisas para equilibrar el
mercado DD = OD (Reducir las
Reservas Internacionales) –
iL=if E3 E1 iL=if E3
E2
E1
BP=0 Vender activos internacionales
i2 E2 i2 Déficit Cta Kls: X<M – Divisas
DM1 DD>OD: Devaluación
IS1 4. El Banco Central al vender
DM2 las divisas en el mercado
IS2
recibe moneda local, lo que
M Y3 Y2 Y1 Y genera una política monetaria
2, Por la caída de las tasas de
interés se genera una fuga de contractiva
capitales haciendo que la DD>OD NP MERCADO DE Bs y Ss DA/OA
– Tendencia a la Devaluación 5. La contracción monetaria
X OA1 eleva las tasas de interés y
1. Caída de las X y hace que también se aumente
E1 un aumento de las
la entrada de capitales
P1 M: Esto lleva a que
E2 disminuya la OD y foráneos lo que equilibra más
P2 el mercado de divisas.
aumente la DD,
E3
P3 M luego la DD>OD –
DA1
tendencia a la 6. El aumento de las tasas de
DA3 Devaluación interés contrae la inversión lo
DA2
que contrae la DA
Y3 Y2 Y1 Y
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TIPOS DE CAMBIO - T. C. Fijos – Ejemplo gráfico 2

i MERCADO DE DINERO OM/DM

i MODELO IS/LM - MUNDELL FLEAMING 3. Como el TC es fijo, el
OM1 OM2 Banco Central tendrá que
vender divisas para
LM1 equilibrar el mercado DD =
LM2 OD (Reducir las Reservas
iL=if E1 iL=if E1
BP=0 Internacionales) – Vender
activos internacionales –
i2 E2 i2 E2
Reducción de i, Genera Fuga de Kls.
Déficit Cta Kls: X<M Divisas
DM1 DD>OD: Devaluación
4. El Banco Central al vender
IS1 las divisas en el mercado
M Y1 Y2 Y recibe moneda local, lo que
1. Para estimular la producción genera una política
exportable el Banco Central NP MERCADO DE Bs y Ss DA/OA monetaria contractiva
reduce las tasas de interés
OA1 5. La contracción monetaria
eleva las tasas de interés y
P2 E2
hace que también se
P1 E1 aumente la entrada de
capitales foráneos lo que
2. Al Bajar las tasas de
interés la Inversión y la equilibra más el mercado de
DA2
producción exportable divisas.
crecen, lo que estimula DA1
DA e Ingreso 6. El aumento de las tasas de
interés contrae la inversión
Y1 Y2 Y lo que contrae la DA
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TIPOS DE CAMBIO - T. C. Fijos – Ejemplo gráfico 3

i MERCADO DE DINERO OM/DM

i MODELO IS/LM - MUNDELL FLEAMING
OM1 OM2
La subida de i, atrae IEI
LM1 OD>DD: Revaluación

i2 E2 i2 E2
LM2
Superávit Cta Kls: X>M

iL=if E1 E3 iL=if E1
E3 BP=0 3° Ante una
Revaluación, provocada
DM2 por la mayor oferta de
IS2
IS1 divisases (OD>DD9), El
DM1
Banco Central tendrá
que salir a comprar
Divisas.
M Y1 Y2 Y3 Y
2° El aumento de la producción y el ingreso
Al comprar divisas
hace que se genere una mayor demanda de
entrega moneda local,
dinero, lo que presiona las tasas de interés NP MERCADO DE Bs y Ss DA/OA lo que provoca una
hacia arriba ya que la DM>OM, esto a su vez
expansión monetaria
atrae capitales foráneos haciendo que la OA1
P3 E3
OD>DD provocando tendencia a la revaluación
La expansión
P2 E2 monetaria baja las
P1 E1 tasas de interés y
presiona un aumento
DA3
1° Para estimular las exportaciones el de la inversión lo que
Gobierno emprende una política de desplaza aun más de
subsidios a los exportadores y DA2 manera positiva las DA
reducción de impuestos a los DA1 y el Ingreso
productores de bienes exportables
Y1 Y2 Y3 Y
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TIPOS DE CAMBIO FIJO: Bandas Cambiarias Móviles o Deslizantes

Estos Tipos de Cambio, son una

combinación entre el tipo de cambio
Techo - $4000 = U$1
flexible y los tipo de cambio fijo. TC

Rango de la Banda Cambiaria

Si la DD>OD dentro del $3999 = U$1
rango, no habrá
El Banco central adopta el mecanismo intervención y la moneda
tendera a devaluarse por
de fijar una tasa de equilibrio y dejarla el mercado
fluctuar hasta cierto limite, TCE $3900 = U$1
estableciendo un techo y un piso, en el Si la OD>DD dentro del
rango, no habrá
cuál se permite que la tasa de cambio intervención y la moneda
fluctué alrededor de una paridad central tendera a revaluarse por
el mercado $3799 = U$1
TC
Piso - $3800 = U$1
Si la tasa de cambio por oferta y
demanda de divisas, se mueve en el TC = Tasa de Cambio
rango establecido (ni por encima del
TCE = Tasa de Cambio de Equilibrio o paridad central Fijada
techo, ni por debajo del piso), el por la Autoridad Cambiaria según sus objetivos.
mercado debe ajustar solo la tasa de
cambio o sea sin ningún tipo de
intervención por parte de la autoridad
cambiaria (tipo de cambio flexible).
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TIPOS DE CAMBIO FIJO: Bandas Cambiarias Móviles o Deslizantes
Si la tasa tiende a pasar del
techo, dado que la DD>OD, el
Banco central debe intervenir
vendiendo divisas para así cubrir
el faltante y equilibrar el mercado
llevando la tasa de cambio
nuevamente al rango establecido
(TC Fijo).
Si la tasa de cambio tiende a bajar más
allá del piso, dado que la OD>DD, el
Banco central debe intervenir
comprando divisas para así sacar el
exceso y equilibrar el mercado llevando
la tasa de cambio nuevamente al rango
establecido (TC Fijo)
Ej: $4030 = U$1
Techo - $4000 = U$1 Si la DD>OD (devaluación), y esta
TC sobrepasa el techo establecido ($4000 por
U$1), el banco debe intervenir vendiendo
Rango de la Banda Cambiaria
divisas (disminución de la reserva), para
hacer bajar la tasa de cambio a su nivel.
TCE $3900 = U$1
Si la OD>DD (revaluación), y esta
sobrepasa el piso establecido ($3800 por
U$1), el banco debe intervenir comprando
TC divisas (aumento de la reserva), para hacer
Piso - $3800 = U$1 subir la tasa de cambio a su nivel.
Ej: $3790 = U$1
TC = Tasa de Cambio
TCE = Tasa de Cambio de Equilibrio Fijada por el Banco Central
según los Objetivos
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TIPOS DE CAMBIO FIJO: Otros mecanismos

1. Uniones Monetaria: Los países sacrifican su moneda y adoptan una moneda común
(euro), manteniendo tipos de cambio fijo entre si.

2. Dolarización: Un país adopta la moneda de otro, renunciando a tener una moneda y una
política monetaria propia ya que el país de la moneda que adopto establecerá su política
monetaria de acuerdo a sus objetivos y al comportamiento de sus precios y medios de
pago o monetarios (Ecuador).

3. Caja de Convertibilidad: El país mantiene su moneda pero debido a la inestabilidad de la

misma la respalda con la moneda de otro país (reservas internacionales), para darle
credibilidad a su ´política monetaria (países con altas inflaciones: Ecuador). Este tipo de
cambio no permite autonomía monetaria hacia objetivos locales, aun cuando se puede
abandonar en cualquier momento.

4. Tasa de Cambio Fija Pero Ajustable: La autoridad Cambiaria fija la tasa de cambio fija la
tasa de cambio pero no se compromete a no cambiarla, por lo que cada cierto tiempo
puede hacerle ajustes o en algunas ocasiones de manera diaria (Colombia)

El tipo de cambio fijo de acuerdo a los intereses de las autoridades económicas puede
ser de Equilibrio, Sobrevaluado y Subvaluado