Unidad 1

PIB, PNb, renta nacional

PIB
Valor de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de un país
vendidos en el mercado durante un periodo determinado.
Sumando todos los gastos en productos finales
Principales componentes del PIB
C:consumo (
•
60% ) y
70%

I: inversión (
•
10%
y
20%)

G: gasto público ( sobrante)

•

Cc: balanza por cuenta corriente (

•
)
sobrante

En una economía cerrada pib=pnb → Y=C + I + G

Identidades básicas de economía abierta
Importaciones (M): gastos en bienes y servicios procedentes del exterior
: Exportaciones (X): bienes y servicios vendidos al extranjero
PIB = Y = C+ I + G +| X - M| Balanza cuenta corriente
En una economía cerrada CEO

En una economía abierta CC -1-0

Si es positivo → superávit
②
T: impuestos Si es negativo → deficit
Los cambios en la cc pueden impactar en el producto y en el empleo,
también mide la magnitud y sentido de endeudamiento externo
Iguala a la variación del nivel de la riqueza exterior neta.

Renta nacional (E.A) es la suma del gasto efectuado por los residentes y
no residentes en bienes y servicios producidos por los factores de producción
nacional
⑥
Ahorro nacional (S): No es ni consumo personal ni adquirida por
el gobierno
- En una economía cerrada, es siempre igual a la inversión.S = Y - C - G = I
- En una economía abierta, el S no necesariamente es igual a I, su
dif se refleja en el CC S = I + CC = Sp + Sg
Es más, en una economía abierta se puede ahorrar acumulando capital o
adquiriendo riqueza exterior
Superávit en la Cc a menudo viene relacionado con la inversión extranjera
 Ahorro privado (sp):Renta disponible que se ahorra en vez de ser consumida

:
Sp = I + CC - Sg Sp= Y - T - C
Puede tener 3 destinos → inversión domestica, Adquisición de riqueza
procedente del exterior, financiamiento del déficit presupuestario del gobierno
Ahorro público (sg): diferencia entre los impuestos que recauda el gobierno
y los gastos que realiza Sg= T -G
Deficit presupuestario → gasto en exceso del sector público (ahorro negativo)
Contabilidad de la balanza de pagos
-Registro detallado de la composición de la balanza por CC y las diferentes
transacciones que la financian
Cualquier transacción que se traduzca en un
- pago al exterior se anota como debito (-)
- ingresó procedente del exterior como crédito (+)
Principio partida doble → toda transacción internacional le registra dos
veces en la balanza de pagos (+ y -)
Cuenta corriente: transacciones que surgen por la exportación (+) o
importación (-) de bienes y servicios
CF Cuenta financiera: transacciones que suponen la compra (-) o
venta (+) de activos financieros
CK Cuenta capital: transacciones que reflejan la transferencia de
riquezas entre países,condonaciones /donación (-) o derechos de
autor (+)
Por la doble partida la identidad fundamental de la balanza de pagos es:
Cuenta corriente+ cuenta capital=
l l
cuenta financiera l
l
, ,

Variación de la riqueza exterior neta de un país Flujos financieros netos (importación y

exportación de activos)
 Unidad 2
Tipos de cambio y las transacciones internacionales

Tipo de cambio: precio de una moneda con respecto a la otra, precio

de un activo financiero
•relación con la cantidad de bienes y servicios que los compradores
esperan adquirir enel futuro con una determinada moneda. Responden a
las expectativas.
Precios nacionales: precio del bien $
Precios extranjeros: precio del bien ME* tipo de cambio $/ME= precio $
Apreciación o depreciación
-Apreciación: baja en el tipo de cambio, un aumento del valor presente
frente al dólar (encarecen nuestros productos exportables y abaratan los
precios de los bienes que importamos)
- Depreciación: alza en el tipo de cambio, un aumento del valor la pelo
frente al dólar encarecen los productos importados y abaratan los
productos que el país exporta.
Divisa → medio de pago denominado en moneda extranjera (unidades
monetarias # de la legalmente vigente en el país de referencia
Tipos de divisas →
billetes y monedas extranjeras: porción reducida del mercado cambiario
a pesar de las numerosas transacciones realizadas con ellas.
transferencias bancarias en moneda extranjera: componente
fundamental del mercado de divisas, tb conocido como mercado
interbancario. Transacciones x medio de sistemas (computador, fax, …)
Otros instrumentos financieros: cheques de viajeros letras, giros, etc...
Disponibilidad inmediata emitidos por instituciones financieras.
Mercado de divisas:
Formado por oferentes y demandantes de divisas. Transacciones suman
millones mi usa diarios se organizan con el mercado de divisas
Sus operaciones se caracterizan por ser
Descentralizadas: le realizan en cualquier parte del mundo
Continuas: jamás terminan, no existe una hora de cierre
Electrónicas: compradores y vendedores no se ven la cara (medios electrónicos)
 Participantes del mercado cambiario:
bancos comerciales: compra venta de monedas extranjeras
para invertir en el mercado y controlar el tipo de cambio. Sus
operaciones no son de gran volumen. Generan señales. En
chile operan bajo la órbita del banco central
Casas de cambio: pueden o no estar vinculadas a bancos
importantes para realizar sus operaciones. Dependen de la
banca central. En chile se consideran mercado cambiario
informal.
clientes de menudeo: clientes /turistas que compran y venden
divisas (principalmente en aeropuertos). Pequeños
inversionistas tb están incluidos.
Spread cambiario
Intermediarios del mc no cobran comisión por el cambio a moneda
extranjera, pero su compensación es el spread
Se calcula como porcentaje en función al tipo de cambio de venta.
Depende de 5 factores que denominan si es alto o pequeño
Monto de la operación/ liquidez del mercado de esa moneda /importancia
del centro financiero donde se transa/tipo de instrumento (transferencias
bancarías menor diferencial en comparación a la compra/venta de billetes o
cheques) /volatilidad del tipo de cambio (mucha volatilidad diferencial
tiende a ser mayor)
Moneda vehicular → moneda ampliamente utilizada para estrellar contratos efectuados
por partes que no residen en el país emisor de la mov (actualmente la moneda vehicular es
el USD)
Arbitraje
Compra/venta simultanea de un bien o activo en distintos lugares
permitiendo explotar ganancial sin riesgo por la discrepancia de precios
Surge por un problema al información asimétrica (difícil de realizar por el
alto número de compradores vendedores de divisas)

1. Arbitraje espacial: aprovechar discrepancias al aumentar la demanda en

“x” parte aumenta el tipo de cambio, pero como simultáneamente aumenta la
oferta en “y” parte, y el tipo de cambio se reduce hasta igualarse al de “x”.
Desaparece la opp de arbitraje.
 2. Arbitraje triangulado: Identificar el tipo de cambio cruzado (tipo de
cambio implícito en las cotizaciones de otros dos tipos de cambio.)
ejemplo :
En Londres son £5 =
$10 ¥1000
-

pero en Tokyo son ¥1000 $12

= =
£6

Un inversionista
podría convertir ¥ 1000 a $12 en
Tokyo y
convertir es $12 a ¥1200 en Londres , generando una utilidad

dl ¥200 instantánea y libre de A medida que le aprovecha la OP de arbitraje tipos de cambio se ajustan y beneficios
riesgo ,
.

desaparecen .

Tipo de cambio spot y forward {cobertura cambiaría}

Tipo de cambio Spot: mayoría de transacciones en moneda
extranjera se establecen a traves de transferencias bancarias al contado
que pueden materializarse el mismo día, a 24 hrs o a 48 hrs (operaciones
al contado o spot)
Tipo de cambio forward: operaciones fijadas para fechas futuras a
30 días, a 90 días, a 180 días e incluso en años (se llaman operaciones a
futuro o forward)
- no son iguales pero están correlacionados. Sus diferencias pueden estar
incluidas por (expectativas del mercado acerca del tipo de cambio spot en una
fecha futura, diferenciales entre la tasa de interés denominador en distintas
divisas, existencia y magnitud de una prima de riesgo)
Transacciones futuras en moneda extranjera, estas siempre se enfrentan a
incertidumbre respecto del futuro tipo de cambio. Pero se puede evitar riesgos
con:
Contratos a plazo (forward): contrato en el que ambas partes fijan la
compra/venta de una moneda a futuro fijando hoy el tipo de cambio futuro,
monto y formato de entrega. No son negociados en el mercado (privados).
Se componen de Fecha futura, Posición, Monto, Precio forward, liquidación
(entrega física o compensación).
Beneficios: inmunidad ante movimientos adversos del tipo de cambio.
Swaps de divisas: venta al contado de una monera, combinada con una
recompra a plazo de la moneda. Permite al cliente transferir los riegos de los
cambios de la tasa de interés. Puede ser más barato hacer un swap que una
compra hoy y reventa futura.
Contrato de futuros: contratos establecidos por dos partes para comprar/
vender una cantidad determinada d Euán divisa a un precio establecido en
una fecha futura. Diferencia con los forward son los precios centralizados.
El precio es igual sea cual sea el cliente.
 Opción de divisas: similares a los forward pero se adquiere un derecho,
no una obligación. El emisor si tiene la obligación de cumplir con su
parte pero el receptor no. Tiene dos opciones
1. Opción de compra (call): comprador tiene derecho a comprar un
número específico de divisas a un tipo de cambio específico. En
cualquier momento hasta el vencimiento.
2. Opción de venta (put): comprador tiene el derecho a vender número
específico de divisas al tipo de cambio determinado en cualquier
momento hasta el vencimiento.
Ventajas de la cobertura cambiaría
No solo reduce el riesgo, también permite realizar operaciones a futuro con
tipo de cambio fijo logrando una mejor planificación financiera y contable.
Demanda de activos en divisas
Influencia que mas afecta a la demanda de divisas es el valor futuro de los
depósitos. En la moneda extranjera este depende de dos factores:
1. Tasa de interés que oferta
2. Evolución esperada del tipo de cambio de esa moneda frente a otras.

Tasa de rentabilidad esperada: mayoría de las veces no se puede obtener la

rentabilidad de un activo.Para la toma de decisiones se calcula la esperada
R=i+p
Tasa de rentabilidad esperada real: tala que consideran los ahorradores al
decidir que activos comprar {valores de activos en función a una cesta de
bienes representativa}. Es la que realmente importa s porque el objetivo
ultimo del ahorro es el consumo futuro { ej P 53 54 ppt}
.

.
y

R = i + p + Ti
Riesgo y liquidez.
- todo lo demás ceteris paribus/ factores que inversionistas toman en
cuenta al tomar decisiones.
Riesgo: variabilidad (incertidumbre)que aporta a la riqueza del
inversor.
Liquidez: facilidad con la que el activo puede ser vendido/
intercambiado por otros bienes.
Tasa de interés
¿Cuanto varia el valor de los depósitos en el tiempo? → tasa de interés
¿Cuanto varia el precio de la divisa en el tiempo?→ tipo de cambio

Obtención tasa de rentabilidad de un deposito de divisas en moneda

local
 En equilibrio el mercado cambiará
Cuando los depósitos de todas las divisas ofrecen la misma tala
de rentabilidad esperada
Condición de paridad de las tasas de interés

Tipo de cambio en equilibrio

-Curva de paridad descubierta determina el tipo de cambio a una tasa de
interés dada
-En equilibrio le da en la intersección de la rentabilidad del dólar con el
euro( punto 1).
-Cualquier otro tipo de cambio no satisface la paridad por lo que se
sostiene dinámicamente.

a. 2
1. Aumenta la tasa de interés r$
Punto 1 deja de ser eq se desplaza
- - -
- -
'
1 rendimiento en dólares a la derecha
2
•
con una apreciación del tipo de
cambio
2. Aumenta la tasa de interés r€
Se desplaza la curva a la derecha
provocando una depreciación del
tipo de cardo

Estática comparativa > si todo permanece constante un aumento del tipo de

cambio futuro da lugar a un aumento en el tc actual. Un aumento de los
intereses pagados por los depósitos de una divisa origina una apreciación de
esta divisa respecto a las demás