AVENDAÑO GARCÍA LUIS ÁNGEL SH02E

CD de MX, 21 de diciembre 2022

TALLER VIII; MACROECONOMÍA

Cuestionario No. 7
APERTURA DE MERCADOS FINANCIEROS

Considere el problema desde el punto de vista de un inversor norteamericano. Se conocen los

siguientes valores nominales y precios de los bonos en Estados Unidos y México, que tiene como
moneda el peso. En ambos casos son títulos a un año, que pagarán su valor nominal al acabar ese
plazo. El tipo de cambio actual, e. es 1 peso ($) = 0,95 dólares.
Período de duración Valor Nominal Precio
EE. UU. 1 año 10,000.00 D. 9.615,38 D

MÉXICO 1 año 13,333.00 12.698,10

1.1.- Calcule la rentabilidad nominal de cada uno de los bonos.

i = VF – VP

VP

EEUU = 10,000.00 - 9.615,38 = 0.04 4%

9.615,38

MÉXICO = 13,333.00 - 12.698,10= 0.05 5%

12.698,10

1.2.- Calcule el tipo de cambio esperado para el año que viene, coherente con la paridad no cubierta
de los tipos de interés.
1.2.1.- i = i* + e exp. – e

La PNCI (Paridad No Cubierta de Intereses *Modelo de Mundell- Fleming) indica que cuando se
cumplan ciertas condiciones. como la perfecta movilidad del capital y la neutralidad ante el riesgo.
para los agentes será indiferente tener activos denominados en moneda nacional o extranjera.
siempre que ambos tengan el mismo rendimiento esperado. Es decir:
e exp. = (i – i* + 1) x e

i = i* + x, (Paridad no cubierta de intereses), La interpretación implica que El rendimiento de un bono

nacional es el tipo de interés que paga (i). El de un bono extranjero tiene dos componentes (i* + x). el
tipo de interés que paga (i*) y las ganancias o pérdidas derivadas de lo que haya pasado con el tipo
de cambio entre la compra del activo y su vencimiento (x), nos dice que, en equilibrio. ambas
rentabilidades deben igualarse.
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Donde “i” es el tipo de interés de los bonos emitidos por EE. UU. “i*” el de México. “e” exp. el tipo
de cambio esperado dentro de un año. y “e” el tipo de cambio actual $ (aquí. "e” es el número de
dólares necesarios para obtener un peso). Despejando el tipo de cambio esperado:
e = (0.04 -0.05 + 1) x 0.95 = 0.9495
que es la expectativa del tipo de cambio que cumple la PNCI:
i* = i +(precio del bono* - precio bono nacional) = i-1 = i*

precio de bono nacional

0.04 = 0.05 +( 0.9495 – 0.95) = 0.05 – 0.01 = 0.04

0.95
Ambos tipos de rendimiento están expresados en las mismas unidades de medida (dólares). En el lado
izquierdo aparece el tipo de rendimiento (en dólares) que ofrecen los bonos de EE. UU, y en el derecho
el que proporcionan (también en dólares) en México. Este último tiene dos componentes: (l) la
rentabilidad nominal que ofrecen los bonos de esta zona (5 %); (2) las perdidas cambiarías que se
derivan de que el tipo de cambio esperado (e exp.) es menor que el actual (e). Por lo tanto. quien
hoy dedique dólares a comprar pesos, que venderán dentro de un año, espera obtener menos
dólares de los que tiene actualmente. La rentabilidad nominal que ofrecen los bonos mexicanos
supera a la que tienen los de EE. UU, pero la tasa esperada de apreciación del dólar frente al peso
compensa esa diferencia de tipos de interés, con lo que las rentabilidades esperadas de ambos activos
son las mismas. En estas condiciones, cuando no hay una ventaja de un activo sobre el otro, no
hay incentivo para el movimiento internacional de capitales. Habrá equilibrio en los mercados
internacionales de activos y también en los de divisas.
1.- Considere el problema desde el punto de vista de un inversor norteamericano. Se conocen los
siguientes valores nominales y precios de los bonos en Estados Unidos y México, que tiene como
moneda el peso. En ambos casos son títulos a un año, que pagarán su valor nominal al acabar ese
plazo. El tipo de cambio actual, e. es 1 peso ($) = 0,95 dólares.

Período de duración Valor Nominal Precio

EE. UU. 1 año 22,500.00 D. 121,622.75 D

MÉXICO 1 año 29,999.25 28,570.50

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3.1.- Calcule la rentabilidad nominal de cada uno de los bonos.

i = VF – VP
VP

3.2.- Calcule el tipo de cambio esperado para el año que viene, coherente con la paridad no cubierta
de los tipos de interés.
3.2.1.- i = i* + e exp. – e
e

3.2.3.- Justifique como la expectativa del tipo de cambio en la que se cumplan las condiciones de
perfecta movilidad del capital y neutralidad ante el riesgo, para que sea indiferente a los agentes tener
activos denominados en moneda nacional o extranjera. siempre que ambos tengan el mismo
rendimiento esperado.
i* = i +(precio del bono* - precio bono nacional) = i-1 = i*

precio de bono nacional

• El rendimiento de los bonos nacionales es superior a los extranjeros, pero se espera

que la apreciación de la segunda moneda sea mayor que la primera, por lo tanto se
compensa y ambos tipos de activos tendrán el mismo rendimiento en el futuro.
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APERTURA DE LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS
CONDICIONES DE EQUILIBRIO
Y= C + l + G + X - M
S -l= G – T + X - M
FUNCIONAMIENTO:

• Si el Y0, se mueve a mayor nivel de Y1: se genera un exceso de oferta ͢ empresas reducen producción ͢ cae la renta ͢
cae el ahorro ͢ caen las importaciones _ ͢ cae la demanda.

• Si el Y0 se mueve a un menor nivel de Y2: se genera un exceso de demanda ͢ empresas aumentan producción ͢ aumenta
la renta ͢ aumenta el ahorro ͢ aumentan las importaciones ͢ aumenta la demanda.

PERTURBACIONES:

• De política fiscal

-Gasto público (G) -Impuestos (T)

- • Del sector privado:

-Consumo autónomo (C0)

-Prop. Mg. a consumir (c1)

-Inversión (I)

• Del sector exterior:

-Depreciación/Apreciación (e)

-Renta extranjera (Y*)

-Exportaciones autónomas (X)

-Prop. Mg. a importar (m)

- En los mercados de bienes. los agentes tienen la posibilidad de comprar bienes extranjeros. y los
residentes en el exterior pueden adquirir bienes nacionales. - En los mercados financieros. los agentes
pueden ahora elegir entre activos nacionales y extranjeros al tomar sus decisiones de cartera.
Para realizar las operaciones con el exterior mencionadas (X. M. MK, Xk), es preciso comprar o vender
moneda nacional o extranjera, ya que los precios de los diferentes bienes y activos están expresados
en ellas.
Todas estas transacciones tienen lugar en el mercado de divisas. donde se intercambian las monedas
de los diferentes países y se determina el tipo de cambio, que es el precio de una moneda en relación
con otra.
El análisis de este nuevo mercado y de las diferentes formas en que puede funcionar (regímenes
cambiarios) constituye el primer elemento de este capítulo.
Como los agentes pueden elegir entre activos nacionales y extranjeros, es preciso conocer de qué
dependen estos movimientos de capital. Para esto se introduce la paridad de intereses, que es la
condición de equilibrio de los mercados financieros internacionales bajo determinados supuestos.
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Si en una economía abierta los agentes pueden elegir entre comprar bienes nacionales o extranjeros,
hay que incorporar las demandas de exportaciones e importaciones (X - M) junto a los componentes
ya conocidos (C + I + G), y analizar de qué dependen estas nuevas variables. Esto implica que el
mercado de bienes debe ser reformulado. Es lo que se hace al introducir el modelo renta-gasto para
una economía abierta.
Se supone que sólo hay dos economías hipotéticas en el mundo:
Unos bienes En este caso, las divisas (o dólares). Un precio el que tiene ese bien (divisas) en moneda
nacional, que es precisamente el tipo de cambio peso/dólar (e). Unos agentes Los dedicados a realizar
las transacciones registradas en la balanza de pagos: exportadores (X) e importadores de bienes (M),
exportadores (XK) e importadores de capital (MK).
OFERTA = X(e) + MK
DEMANDA = M(e) + XK
La oferta de divisas es creciente con el tipo de cambio y la demanda es decreciente.
Con tipo de cambio flexible, el banco central no interviene nunca en el mercado .de divisas, y el
mecanismo de ajuste se produce vía precio.
Al abrir la economía, los agentes pueden distribuir su riqueza entre dinero y bonos, tanto nacionales
como extranjeros. La primera elección, entre dinero nacional UH) o extranjero (M*), puede omitirse sin
más que suponer que los residentes europeos y estadounidenses sólo poseen su propia moneda. La
segunda es algo más complicada. Supondremos que tanto los bonos nacionales (B) como los
extranjeros (B*) tienen vencimiento a un año, prometen un rendimiento respectivo i e i*, y poseen igual
liquidez. Sin embargo, ambos tienen distinto riesgo cambiario. Ignorando el resto de las circunstancias
que pueden generar riesgo (impagos, inflación imprevista, etc.). éste se deriva de que, al comprar
bonos extranjeros, aunque se sepa con certeza cuántos dólares se obtendrán por cada dólar invertido
(i*), se desconoce a cuántos euros equivaldrán, ya que el tipo de cambio puede haber variado. En
consecuencia, a la hora de decidir entre B y B*. no nos basta con comparar simplemente i e i*. Si
suponemos que los agentes son neutrales ante el riesgo (esto es. no lo consideran a la hora de tomar
sus decisiones), y que existe perfecta movilidad del capital (es decir. no existe ningún tipo de traba a
su libre circulación)
La suma de la columna de ingresos será igual a la de pagos. y el saldo de la balanza por cuenta
corriente será igual y de signo contrario al de la balanza de capital:
La condición de equilibrio del modelo renta gasto en una economía abierta:

Y = C (Y – T) + I(i,Y) + G + M (e P*/P, Y) - X (e P*/P, Y*)

Mecanismo de Ajuste:
Así. cuando los empresarios deciden aumentar la producción (por ejemplo. ante un exceso de
demanda) y contratan a nuevos trabajadores a los que pagan una mayor renta. una fracción de ésta
se consume (e 1). otra se ahorra (s 1). y la otra parte se destina a comprar bienes extranjeros (m). De
esta forma se introduce un nuevo filtro (m) en el proceso, que reduce los sucesivos aumentos del
consumo y la demanda. disminuyendo el, valor del multiplicador. Este hecho tiene una consecuencia
importante. A partir de una situación de equilibrio de la balanza de pagos (X = M. pues no hay
movimientos de capital), cualquier perturbación que genere un incremento del nivel de renta
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permaneciendo constantes; “e” (tipo de cambio nominal), Y* (Renta extranjera). elevará el gasto en
bienes importados y generará un déficit de la balanza de pagos.
REACTIVOS TEÓRICOS

1.- Explique en qué consiste el modelo PNCI (Paridad No Cubierta de Intereses *Modelo de Mundell-
Fleming).
Es un modelo de equilibrio simultaneo tanto en el mercado de bienes como en los mercados financieros
de una economía abierta. Indica que cuando se cumplen dos condiciones principales a los agentes se
les será indiferente tener activos denominados en moneda nacional o extranjera siempre que ambos
tipos de activos tengan el mismo rendimiento esperado.
2.- ¿Cuáles son los dos supuestos importantes del modelo PNCI?
• Perfecta movilidad del capital.
• Neutralidad ante el riesgo.
3.- ¿En qué condiciones habrá equilibrio en los mercados internacionales de activos y también en los
de divisas?
• Se considera que si se dedican monedas extranjeras para comprar nacionales (Que se
venderán a un año) esperará obtener menos monedas extranjeras de las que tienen
actualmente.
• Si la rentabilidad nominal que ofrecen los bonos nacionales supera a la que tienen los bonos
extranjeros, pero la tasa esperada de apreciación de la moneda extranjera frente a la nacional
compensa esa diferencia de tipos de interés, en consecuencia, las rentabilidades esperadas de
ambos activos son las mismas.
• De esta forma no existe una ventaja de un activo sobre otro no hay incentivo para el movimiento
internacional de capitales.

4.- Defina el Sistema de tipo de Cambio Flexible.

Es un tipo de cambio que se determina por la oferta y la demanda de divisas en el mercado.
5.- ¿Cuál es el filtro que se introduce en el proceso de ajuste, que reduce los sucesivos aumentos del
consumo y la demanda? disminuyendo el, valor del multiplicador.
Las importaciones (M): Comprar bienes extranjeros ante un aumento de la renta causada por el
aumento de la producción.
6.- ¿Qué consecuencia tendrá una perturbación que genere un incremento del nivel de renta
permaneciendo constantes; “e” (tipo de cambio nominal), Y* (Renta extranjera).?
Se elevará el gasto en bienes importados y generará un déficit de la balanza de pagos.
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EJERCICIOS:
1.- Considere el problema desde el punto de vista de un inversor norteamericano. Se conocen los
siguientes valores nominales y precios de los bonos en Estados Unidos y México, que tiene como
moneda el peso. En ambos casos son títulos a un año, que pagarán su valor nominal al acabar ese
plazo. El tipo de cambio actual, e. es 1 peso ($) = 0,95 dólares.
Período de duración Valor Nominal Precio
EE. UU. 1 año 22,500.00 D. 121,622.75 D

MÉXICO 1 año 29,999.25 28,570.50

3.1.- Calcule la rentabilidad nominal de cada uno de los bonos.

i = VF – VP
VP

3.2.- Calcule el tipo de cambio esperado para el año que viene, coherente con la paridad no cubierta
de los tipos de interés.
3.2.1.- i = i* + e exp. – e
e

3.2.3.- Justifique como la expectativa del tipo de cambio en la que se cumplan las condiciones de
perfecta movilidad del capital y neutralidad ante el riesgo, para que sea indiferente a los agentes tener
activos denominados en moneda nacional o extranjera. siempre que ambos tengan el mismo
rendimiento esperado.
i* = i +(precio del bono* - precio bono nacional) = i-1 = i*

precio de bono nacional

• El rendimiento de los bonos nacionales es superior a los extranjeros, pero se espera

que la apreciación de la segunda moneda sea mayor que la primera, por lo tanto se
compensa y ambos tipos de activos tendrán el mismo rendimiento en el futuro.
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2.- Si la característica del Mercado de Bienes de una economía abierta se caracteriza por las
siguientes ecuaciones:
C = 1,125+ 0.5Yd
I = 1,575- 9,000 i + 0.2Y
G = 675
T = 450
X =225 + 0.1YE + 225ϵ
M = 0.1Y – 112.5ϵ
ϵ = 2.0
YE = 2,250
XN = X - ϵM
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1.1.- Suponiendo que el tipo de interés es del 10%. Calcule el Ingreso de Equilibrio.
1.2.- Estime los valores específicos de Consumo, Inversión, Gobierno y Exportaciones Netas (XN),
confirmando por medio de la sumatoria de los valores estimados la coincidencia valorada del ingreso
de equilibrio del ejercicio anterior.
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1.3.-Si el Gasto de Gobierno se incrementa a 500 u. m., estime de nuevo el Ingreso de Equilibrio.
1.4.- Con este gasto de equilibrio incrementado, calcule de nuevo los valores específicos de Consumo,
Inversión, Gobierno y Exportaciones Netas (XN), confirmando por medio de la sumatoria de los valores
estimados la coincidencia valorada del ingreso del ejercicio con el incremento del Gasto de Gobierno.

Hola Chic@s
El cuestionario se entregará el miércoles 28 de diciembre por la noche.