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BONOS
MATEMÁTICA FINANCIERA
ÁREA DE ALGEBRA
DEPARTAMENTO DE CIENCIAS EXACTAS - ESPE
Semana
#15
Contenido
Título Bonos
BONOS
DEFINICIÓN
Un bono es un documento financiero que registra la promesa de pago de una cantidad de dinero en
una fecha futura determinada, junto con los respectivos intereses que en forma periódica dicha
cantidad de dinero va generando (AYRES Jr, 1998) Como ejemplos de bonos podemos citar los
siguientes:
El valor del pago a realizarse en la fecha futura señalada recibe el nombre de Valor de Redención
(liberación, rescate) del bono; constituye dentro de la terminología de la Matemática Financiera, un
pago único a la fecha de redención.
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Los intereses periódicos que genera el Bono reciben el nombre de Cupones o Desprendibles, y se
efectivizan al vencimiento de cada período, entonces: los cupones de un bono forman una Anualidad
Cierta Ordinaria y Vencida.
Los Bonos son documentos financieros negociables en el mercado bursátil en cualquier fecha, para lo
cual, es necesario establecer un precio de compra o venta del mismo; el poseedor de este documento
se llama tenedor del bono y cuando este es vendido, el comprador adquiere los derechos sobre los
cupones que faltan por cobrar y el valor de redención del mismo (MORA Zambrano, 2010).
El esquema financiero de un bono es el siguiente:
VR
C C C C C C
0 1 2 n-2 n-1 n
Vn
En este esquema, el lector podrá notar que los cupones 𝐶 son los pagos periódicos de la anualidad y
el Valor de Redención (VR) el pago único.
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Recordando además que la tasa periódica es el cociente entre la tasa nominal 𝒋 y la frecuencia de
capitalización ( 𝒎 = 𝟐, dado que es capitalización semestral ).
PRECIO DE VENTA DE UN BONO
Siendo los bonos documentos negociables en el mercado bursátil, es necesario determinar el precio
de un bono al momento de su negociación; tomando en cuenta que, al momento de la compra venta
del bono, el nuevo tenedor es el beneficiario de todos los cupones que faltan por cobrar, como también
del valor de redención del mismo (MORA Zambrano, 2010).
Cuando la negociación se presenta, aparece en escena una nueva tasa que es a la cual se realizará
los cálculos para determinar el precio del bono; esta tasa, representada por (r), se la conoce como tasa
de redituabilidad (RODRÍGUEZ & GARCÍA Fronti, 2002).
La tasa de redituabilidad (beneficio) es periódica, entonces deberá tomarse en cuenta esta situación,
es decir:
𝑟 = 𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡𝑢𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 % / 𝑚 = 2
C [1−(1+r ) −n ] VR
Es decir: P= +
r (1+ r )n
Si el precio de venta de un bono es mayor que el Valor de Redención, se dice que el bono es
negociado con premio; si el precio de compraventa del bono es menor que el Valor de Redención,
entonces se dice que el bono es comprado con descuento.
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Cuando el bono se lo adquiere entre fechas de cupón, el precio de compra se lo determina aplicando
la regla comercial para Valor Actual, es decir:
Se calcula el precio del bono para el período de pago de cupón anterior al de la fecha de pago, y luego
se proyecta a interés simple para el número de días entre la fecha focal y la fecha de pago, la tasa de
interés para este cálculo es la redituabilidad.
Cuando el Bono se negocia entre fechas de pagos de interés, al precio obtenido se lo denomina precio
del Bono Sucio; La forma de limpiar el Bono es reintegrando, por parte de vendedor al comprador, el
valor proporcional del último cupón, repartido de acuerdo al número de días transcurridos entre el
último pago de intereses y la fecha de compra; a este valor se conoce como Redituabilidad del último
cupón.
Entonces, resulta necesario calcular la redituabilidad, es decir:
Sea:
𝑅: Redituabilidad del último cupón.
𝑡: Tiempo en días transcurrido entre la fecha de pago de intereses y la fecha de negociación.
𝐶:
Valor del cupón. La redituabilidad del último cupón está dado por:
𝑅 = 𝐶 * 𝑡 / 180
Entonces se tiene ahora:
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 𝐿𝑖𝑚𝑝𝑖𝑜 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 𝑆𝑢𝑐𝑖𝑜 – 𝑅𝑒𝑑𝑖𝑡𝑢𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑
EJEMPLO POSTERIORMENTE
Rendimiento de un bono
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Como ya se dijo antes, al explicar el precio de un bono en forma conceptual, el rendimiento de un bono
está dado en función de la tasa de negociación que acuerden las partes: vendedor y comprador. Por lo
tanto, existe un rendimiento con premio cuando se negocia un bono a una tasa menor que la nominal
del bono; existe un rendimiento a la par cuando se negocia un bono con una tasa igual a la nominal del
bono, y existe un rendimiento con castigo cuando se negocia un bono con una tasa mayor que la
nominal del bono.
Ejemplo
Un bono de $ 5.000 al 9% MN, redimible a la par el 15 de noviembre del año 2015, se vende el 15 de
Mayo de 2006 con las siguientes opciones de rendimiento:
a) Con una tasa de rendimiento del 8% anual, capitalizable semestralmente.
b) Con una tasa de rendimiento del 9% anual, capitalizable semestralmente.
c) Con una tasa de rendimiento del 10% anual, capitalizable semestralmente.
¿Cuál es el precio para cada opción, así como el respectivo tipo de negociación (si es a la par, con
premio o con castigo)?
Valor de redención: 5.000(1) = $ 5.000
Número de cupones: 19
Valor de cada cupón: 5.000(0,09)(180/360) = $ 225,00
a) Con i = 8%
[ ]
−19
1−( 1+0,04 )
P=5.000 (1+ 0,04) −19+225
0,04
[ ]
−19
−19 1−( 1+0,045 )
P=5.000 (1+ 0,045) +225
0,045
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[ ]
−19
−19 1−( 1+0,05 )
P=5.000 (1+ 0,05) +225
0,05
Ejemplo
¿Cuál es el precio de compra de un bono de $ 3.000 al 7% AO, redimible a la par el 1˚ de abril de
2009, si se compra el 1˚ de julio de 2003 y se espera obtener un rendimiento del 6,75 %, capitalizable
semestralmente? 2003 105 105 2009
Valor de redención:
3.000(1) = $ 3.000 A J O A O A ………………O A
Número de cupones: 12
Valor de cada cupón: 3.000 ( 0,07 / 2 ) = $ 105
Tasa de negociación = 0,0675 /2 = 0,03375
−n
C [1−(1+r ) ] VR
P= +
r (1+ r )n
[ ]
−n
−n 1−( 1+i )
P=VR (1+ i) +cupón
i
[ ]
−12
−12 1−( 1+0,03375 )
P=3.000 (1+ 0,03375) +105
0,03375
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#15
M =C (1 + i*t)
M =3.036,51 (1 + 0,03375 *91/180) = $ 3.088,32
El precio del bono es de $ 3.088,32 que es el denominado “bono sucio”; es decir, al valor que todavía
no se le resta el interés redituable.
P = $ 3.036,51 en la fecha de pago del cupón.
P 1 = $ 3.088,32 precio del bono sucio.
Número de días desde la fecha de pago de interés: 91.
Capitalización semestral: 180 días.
Intereses: (3.000)(0,07)(180/360) = $ 105 (Valor del cupón)
Interés redituable = (91/180)(105) = $ 53,08
El interés redituable sirve para calcular:
a) El precio del bono limpio: Precio del bono sucio – Interés redituable
3.088,32 – 53,08 = $ 3.035,24
b) El precio neto o precio con interés: Precio del bono sucio + Interés redituable
3.088,32 + 53,08 = $ 3.141,40
El más utilizado es el precio del bono limpio.
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PROBLEMAS RESUELTOS
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𝑛 = 36
Valor del cupón:
𝐶 = 𝑉𝑛×𝑖
𝐶 = 10000× 15 / 200
𝐶 = $ 750,00
2. Determine el precio de venta de un Bono con Valor nominal $ 500,00 redimible a la par en 15 años,
al 4% cap semestral de interés con redituabilidad del 5% semestral
𝑉𝑅 = 𝑉𝑛 = $ 500,00 𝑎 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟
𝐶 = 𝑉𝑛×𝑖
𝐶 = 500× 4 / 200 = 10
n= 15*2=30
C [1−(1+r ) −n ] VR
P= +
r (1+ r )n
P = 10 [1−(1+ 5 / 200)-30 ] / (5 /200) + 500 /(1+ 5 /200)30
𝑃 = 209,3029 + 238,3713
𝑃 = $ 447,67 Bono comprado con descuento o castigo
3. Calcule el precio que se puede pagar por un bono de $ 10000 al 13% FA, redimible a 102 después
de 10 años, si se desea un rendimiento del 12% capitalizable semestralmente.
𝑉𝑅 = 1.02𝑉𝑛
𝑉𝑅 = 1.02×10000
𝑉𝑅 = $ 10.200,00
𝐶 = 𝑉𝑛×𝑖 n=10*2=20
𝐶 = 10000× 13 / 200 = 650
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−n
C [1−(1+r ) ] VR
P= +
r (1+ r )n
𝑃 = 650[1− (1+ 12 /200)-20] / (12 /200) + 10200 / (1+ 12 /200 )20
𝑃 = 7455.45 + 3180.41
𝑃 = $ 10.635,86 Bono comprado con premio.
4. Encuentre el precio de venta de un Bono con Valor nominal de $ 1000 redimible a la par el 30 de
diciembre de 2016 con pago de interés 4% JD, con fecha de compra el 30 de junio de 2005 que reditúa
el 5% semestral.
𝐶 = 𝑉𝑛×𝑖 2005 2006 2007 2016 2016
𝐶 = 1000× 4 / 200 = 20 J D J D J D ……………..J D
𝑉𝑅 = 𝑉𝑛 = $ 1.000,00 𝑎 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟
n = 11,5*2=23
C [1−(1+r ) −n ] VR
P= +
r (1+ r )
n
5. El 1 de enero del 2000 un inversionista compró un bono de $ 100000 al 6% EJ, redimible a 105 el 1
de julio del 2009. Calcule el precio que pagó por este bono si la tasa de redituabilidad se establece en
el 4%, capitalizable semestralmente.
𝐶 = 𝑉𝑛×𝑖
𝐶 = 100000× 6 /200= 3000
𝑉𝑅 = 1.05×𝑉𝑛 𝑐𝑜𝑛 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖𝑜
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𝑉𝑅 = 1.05×100000
𝑉𝑅 = $ 105.000,00
−n
C [1−(1+r ) ] VR
P= +
r (1+ r )
n
C [1−(1+r ) −n ] VR
P= +
r (1+ r )
n
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#15
𝑉𝑅 = 𝑉𝑛 𝑎 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟
𝑉𝑅 = $ 5.000,00
−n
C [1−(1+r ) ] VR
P= +
r (1+ r )
n
C [1−(1+r ) −n ] VR
P ´= +
r (1+ r)n
𝑃′ = 220 [1−(1+ 21 /200)-34] / (21 /200) + 2000 /(1+ 21 /200 )34
𝑃′ = 2024.94 + 67.10
𝑃′ = $ 2.092,04
𝑡 = 77 𝑑í𝑎𝑠
𝑃 = 𝑃′ (1+𝑟*𝑡)
𝑃 = 2092.04 (1+10,5 /100 × 77 /180)
𝑃 = 2186.01 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑏𝑜𝑛𝑜 𝑠𝑢𝑐𝑖𝑜
Redituabilidad del cupón:
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𝑅𝑒𝑑𝑖𝑡𝑢𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = (𝐶 × 𝑡)/180
𝑅𝑒𝑑𝑖𝑡𝑢𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = 220×77 /180= 94.11
Precio bono limpio:
𝑃 = 2.186,01−94.11 = $ 2.091,90
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