Cap 02 Estudios Financieros

CAPITULO II: MARCO TEORICO
1. ANTECEDENTES DEL ANALISIS FINANCIERO.
Las Organizaciones con una gran visión, proyectan sus ingresos a
medida de la competitividad de la misma dentro del mercado, para esto
necesita de dotes especiales mejorando su tecnología agregándole calidad al
producto que ofrece. Sin embargo para llevar a cabo este objetivo y cumplir
con las expectativas trazadas, su estructura interna debe estar bien definida
otorgando la mejor información para la planeación de las estructuras de
costos, análisis de sus inversiones, efectos sobre su utilidad, etc.
Como cada proceso lleva al otro, las exigencias de las empresas es
cada vez más elevado, por esta razón la información contable debe
profundizar al grado de señalar enfoques diferentes para cubrir lo requerido,
por ejemplo; si la Gerencia Corporativa de mercadeo debe presentar una
cotización a X contrato, necesariamente debe formular antes una estructura de
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21
CAPITULO II: MARCO TEORICO___
costos y beneficios estimados, tomando datos contables que pautarán el
comportamiento de la cotización presentada.
Aunque existan enfoques variados dentro de la organización serán las
necesidades internas las que conciban el diseño del programa financiero, que
por medio de análisis de los Estados Financieros ya conocidos, puedan
satisfacer las necesidades de la organización.
La finalidad del análisis de Estados Financieros indicado por Valiente
(1995: 215) es la “de suministrar respuestas a los interrogantes que el usuario
de la información contable se plantee…que un mismo dato puede traducir
realidades diferentes, dependiendo del uso que de él se haga.”
Igualmente, Vives (1993; 133) plantea que el análisis del estado
financiero consiste en un estudio de los cambios y tendencias habidas en las
principales cuentas de los Estados Financieros.

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Estos cambios y tendencias se analizan a la luz de políticas de
desarrollo de la empresa y de la situación económica general, tratando de
detectar cambios desfavorables o inesperados, tendencias que puedan ser
indeseables.
En tal sentido, se proponen el empleo de técnicas más complejas para
analizar la tendencia. De acuerdo con lo expuesto anteriormente y debido a la
situación económica fluctuante por la que atraviesa el país es indispensable un
estudio profundizado de los Estados Financieros y así predecir, dentro de
ciertos limites cuál será su desarrollo en el futuro, para tomar decisiones
consecuentes.
2. BASES TEORICAS
2.1.- ESTADOS FINANCIEROS
Los Estados Financieros proyectan a rasgos generales la situación de la
empresa, representan una de las bases más importante para el desarrollo de

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todos los recursos que administran. Existiendo tal importancia de la empresa
enfoca su visión en la información contable contenida en ellos, de allí que el
objetivo de los Estados Financieros es la utilidad de información confiable
para los principales usuarios comparándolas con la perspectiva que se
manejan en el enfoque de la organización.
Rondon (1988:1-1) expone que los estados financieros son ciertos
cuadros sinópticos, extractados de los registros de contabilidad y que muestran
razonablemente la situación económica financiera de la empresa, en términos
monetarios, para una fecha precisa y/o su evaluación durante dos fechas.
Los Estados Financieros suelen mostrar una idea con bastante
aproximación, del Status económico- financiero general de la empresa; pero
solamente un análisis de ellos podría aportar los detalles indispensables para
enjuiciarla con propiedad.
El autor antes citado reconoce que a pesar de existir herramientas que
muestran claramente el status económico financiero, solo aplicando el análisis

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financiero puede profundizarse en los resultados concluyendo con decisiones
asertivas para la organización.
2.1.1. BALANCE GENERAL
La contabilidad como herramienta determinante en toda organización
se basa en pilares que ayudan a desarrollar la información contable, estos
pilares identificables como los estados financieros tienen su clasificación y su
utilización diferente, tal es el caso del balance general o estado de situación, el
cual puede describirse como un cuadro demostrativo de la ecuación
fundamental de la contabilidad en detalle de todas las cuentas reales,
clasificadas y agrupadas en un cierto orden preestablecido permitiendo ver
claramente la situación económica y financiera del negocio u empresa, en un
momento determinado.
El balance general ha de mostrar claramente y en detalle los tres
grandes grupos de cuentas reales que los integran, y en el perfecto equilibrio
de la ecuación fundamental.
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Según. Mullen (1990: 4) El Balance General se define como un Estado
tabular o resumen de saldos ( deudores y acreedores) como resultado real o
constructivo del cierre de los libros de cuentas que se llevan conforme a los
principios contables.
Incluye toda las cuentas con los respectivos saldos que han quedado en
el mayor general después de los procesos de ajustes y cierres. Sin embargo, las
cuentas similares pueden ser agrupadas o descritas de manera diferente en los
estados financieros.
Por otra parte, Rondon (88: 2-1) expresa que el “Balance General” es
un documento contabilístico de indiscutible valor económico, financiero y
jurídico, además que proporciona los datos necesarios para la determinar el
grado de liquidez, solvencia y rentabilidad de la organización y, en conjunto,
la eficiencia de su administración. De allí su importancia para el analista.

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El Balance General, del latín “bilanx” (dos platillos), es el principal
Estado Financiero, básico, y conciso, que demuestra el equilibrio entre los
créditos, débitos y patrimonio de los dueños de la empresa.
El Balance General es fruto consecuente de la contabilidad: por
cuanto se extrae de ella su sustancia y la muestra como meta final de todos sus
registros.
Esta referencia se concreta a los balances de exploración, que
periódicamente se elaboran, a fin de conocer la situación patrimonial de la
empresa, en un momento determinado.
Los balances de apertura y liquidación de empresas provienen de
inventarios y valuaciones de los elementos constitutivos del patrimonio
empresarial a la fecha.
Por cuanto la empresa es un ente creado artificialmente y todo lo que
posee, o sean sus activos, lo deberá: a) a terceras personas, en la forma de

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pasivos, y b) A sus dueños o accionistas, o sea el patrimonio de los mismos,
o capital.
2.1.2 EL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
Al tomar en cuenta lo planteado acerca del balance general, un
complemento a la panorámica realizada por este es el llamado estado de
perdida y ganancia o estado de resultado, si bien fue referido, el balance
general maneja toda su estructura con cuentas reales, pues el estado de
pérdidas y ganancias confecciona sus saldos con las cuentas nominales, o sea
las de ingresos, las de los gastos y costos aplicables a la obtención de tales
ingresos. El objeto es el de mostrar la utilidad (o pérdida) obtenida y detallar
la forma como se produjo.
De las afirmaciones anteriores expone Mullen ( 1990: 5) muestra los
ingresos, los gastos así como la utilidad o perdida neta como resultado de las
operaciones de un negocio durante el período cubierto por el informe; en tal
sentido considero, que este es un estado que refleja actividad.

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Rondon (88: 3-1) Planteo que el “Estado de Pérdidas y Ganancias” es
un cuadro numérico que muestra los ingresos y gastos, al igual que la
Ganancia (o pérdida) habida en el ejercicio económico que cubre. Expresa
cuánto se vendió, cuánto costó lo que se vendió, cuánto ingresó, cuánto se
gastó y la diferencia entre estos dos montos; la cual es la utilidad, cuando
resulte positiva, o la pérdid a, si es negativa.
Si bien es el “Balance General” el estado financiero que ofrece
mayores posibilidades de análisis de las condiciones económicas y financieras
de la empresa, las conclusiones que aporte no serán completas, si no se
complementan con el análisis del “Estado de pérdidas y ganancias”; puesto
que el primero es un documento estático, como una fotografía instantánea,
mientras que el segundo es dinámico y muestra la trayectoria de las
actividades desplegadas por la empresa, y refleja la productividad y eficiencia
de la labor administrativa; siendo por ello el que más interesa a dueños y
accionistas.
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Sólo el análisis del “Estado de pérdidas y ganancias “ podrá indicar si
la empresa ha logrado el máximo beneficio, con el mínimo de gasto, y si es
factible su desarrollo y expansión, al punto de obtener beneficios suficientes
para cumplir con las obligaciones de su financiamiento.
2.2 ANALISIS FINANCIERO
El proceso de análisis de estados financieros consiste en la aplicación
de herramientas y técnicas analíticas a los estados y datos financieros, con el
fin de obtener de ellas medidas y relaciones que son significativas y útiles para
la toma de decisiones. Así el análisis de los estados financieros cumple en
primer lugar la función esencial de convertir los datos en información útil.
Así mismo la función del análisis financiero puede perseguir muchos
fines por lo cual el analista de valores se interesa en las estimaciones de
beneficios futuros a la fortaleza financiera como elemento importante en la
evaluación de títulos. Por ejemplo, el analista de créditos desea determinar los
flujos de fondos y la situación financiera resultante como medio para evaluar

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los riesgos inherentes a una concepción de créditos concreta, los analistas
financieros internos por su parte, utilizan una base de datos financieros aun
más amplia y detallada para evaluar con fines de gestión y control interno, la
situación financiera y los resultados actuales de una empresa.
Algunos de los objetivos de análisis de los estados financieros en toda
organización es:
a. Capacidad para el cumplimiento de obligaciones.
b. Solvencia.
c. Grado de suficiencia del capital de trabajo.
d. Plazo de vencimiento de los pasivos.
e. Grado de dependencia de terceros.
f. Calidad y grado de las inversiones.
2.3. ANALISIS POR RAZONES
Generalmente el analista que desea profundizar en los resultados
obtenidos en los estados financieros de la empresa, realiza estudios dentro de

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las cuentas o en los grupos de ellas. Para esto existen razones conocido como
índices que permiten facilitar esta tarea y medir el grado de efecto que se
produjo en los estados financieros. No todas las empresas manejan este
análisis y por eso se limitan y conforman con el análisis realizado a ciertos
rubros de los estados financieros, descuidando tal vez puntos clave para las
inversiones, el capital, y otros.
Mullen ( 1990: 263) Menciona algunas características de la operación
de las empresas, mediante el estudio de razones o cocientes entre dos cuentas
o agrupaciones de cuentas, ya sean del Balance General, del estado de
rendimiento o de ambos. Al calcular el cociente, se trata de relacionar en
forma directa ciertas cuentas que pueden tener alguna relación y que en
consecuencia tengan algún significado en termino de situación financiera de
la empresa.
Estos cocientes se calculan, algunas y con ellos se pretende eliminar
el tamaño de la empresa para hacerla comparable con otras del sector, así
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como permitir la comparación de sus Estados Financieros a través del tiempo
en que ha evolucionado el tamaño de la empresa.
En otros casos, el calculo de razones pretende ver de que manera ha
variado una cuenta como consecuencia de la evolución que haya
experimentado otra, bajo él supuesto que estén relacionados entre sí y de que
esa relación tenga importancia en el establecimiento de la situación financiera
de la empresa.
El análisis de los Estados Financieros debe cumplir con diferentes
propósitos para cada usuario de la información generada, Rentabilidad,
Solvencia y Liquidez. Básicamente, el análisis por razones consiste en calcular
algunas relaciones especificas para la Empresa en cuestión sobre varios
períodos; se analizan los cambios y tendencias de estas razones a través del
tiempo, y de ser posible, se compara con otras empresas que operan en el
mismo sector o industria haciéndose análisis seccional.

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Este último tipo de análisis se ve sumamente limitado por la tenencia
de información financiera, del dominio público sobre otras Empresas.
Tal es el caso citado por Gitman (1990: 179) quien plantea que el
análisis por razones es de uso muy generalizado entre los tenedores de
acciones, acreedores y administradores de finanzas ya que les permite hacer
una evaluación relativa de la situación financiera de la empresa.
El uso de cocientes o razones resulta útil porque ofrece una medición
relativa del funcionamiento de una empresa. Otras técnicas, como los estados
del origen y utilización de fondos, pueden emplearse para valuar algunos
aspectos del desempeño de una compañía, pero la razón financiera es, en
realidad, el instrumento de uso más generalizado.
Por consiguiente los insumos básicos para el análisis de razones son el
estado de resultados y el balance general del período o períodos que se
consideran. Utilizando los datos proporcionados por dichos estados, pueden
calcularse diversas razones que permitan la evaluación de ciertos aspectos del

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funcionamiento de una empresa. Dado que las razones son de uso común entre
los tenedores de acciones presentes y futuras para la valuación del riesgo y del
rendimiento, la información que ésta proporciona puede afectar
significativamente el precio de las acciones.
El análisis de razones de los estados financieros de una empresa es de
interés para los accionistas (actuales y probables), acreedores, así como para la
propia administración de la empresa. El analista actual y el futuro se interesan
primordialmente en el nivel de riesgo actual y futuro ( liquidez, actividad y
deuda) y de los rendimientos (rentabilidad).
2.3.1 RAZON FINANCIERA
Si bien es cierto que por medio de un análisis por razones se
determinan situaciones manejables en un futuro para la empresa, este no
podría llevarse a cabo si no existiera la razón financiera, es decir, este es el
componente que estructura todo el análisis. La razón financiera pautará y
determinará resultados juzgables de toda la situación económica-financiera,

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permitiendo encontrar respuestas a interrogantes, otorgando una visión más
clara y facilitando en su debido momento la toma de decisiones.
En efecto, de lo mencionado Viscione (1993: 53) define una razón
financiera como una relación entre dos cantidades de los estados financieros
de la empresa, la que se obtiene dividendo una cantidad entre otra.
El propósito de usar razones en los análisis de los estados financieros
es reducir la cantidad de datos a una forma práctica y darle un mayor
significado a la información.
Gitman (1990: 190) plantea que una sola razón no ofrece
generalmente la información necesaria para juzgar el funcionamiento total de
la empresa; sólo cuando se utilizan varias razones puede formarse un juicio
adecuado en cuanto a la situación financiera total de la empresa. Si el analista
sólo se ocupa de aspectos específicos de la situación financiera de la empresa,
bastará con una o dos razones.

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2.4 INDICES FINANCIEROS
Los indicadores financieros o índices financieros representan
herramientas de medición aplicables en los análisis financieros determinantes
que sirven como guía para opinar sobre los resultados de los estados
financieros. El analista usualmente utiliza alguno de ellos o los que le interese
tomando aquellos rubros que a pesar de haberse analizado ofrezca una
descripción de los resultados diferente.
Por su parte, Rondon ( 1992 ; 4-11) sostiene que con el fin de analizar
e interpretar mejor el contenido de los “estados financieros”, se suelen recurrir
a una serie de índices concluyentes, los cuales han dado origen a una auténtica
especialidad contabilistica, llamada “ análisis de los estados financieros”.
En líneas generales, estos índices de análisis de los estados financieros
informan sobre aspectos financieros y administrativos referentes a la empresa
como los siguientes:

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a. Su capacidad de pago a corto plazo.
b. El rendimiento de su capital invertido
c. Si es suficiente la inversión de los dueños
d. Si es excesiva la inversión en activo fijo
e. Si cuenta con recursos suficientes para cumplir sus
obligaciones a largo plazo
Para Rondon (1.992 : 4-11)Tales índices son de tres tipos:
1. Estáticos: los cuales se refieren a la situación financiera de la
empresa en un momento dado, por lo tanto se limitan a rubros del
balance general
2. Dinámicos: cuando hacen referencia a los resultados obtenidos por la
empresa en sus actividades, por lo tanto se obtienen del estado de
perdida y ganancias.
3. Mixtos: cuando participan las características de los dos anteriores

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2.4.1. RENTABILIDAD
Los índices de rentabilidad consisten en determinar y garantizar que
una empresa aplica y utiliza sus recursos financieros limitados en inversiones
que aporten la tasa más alta; para priorizar las oportunidades de inversión en
términos de rentabilidad esperada, tomando su capital o patrimonio. La
rentabilidad expresa por medio de índices específicos si ha sido o no
provechosa las inversiones realizadas.
Atendiendo a estas consideraciones expresa Rondon (88: 4-5) que
para el análisis de la rentabilidad de una empresa se orienta en función de
responder las preguntas y los objetivos planteados por los inversionistas o
propietarios, de la gerencia. Por lo tanto inquietudes de estos y los objetivos
del análisis son las principales razones para evaluar la rentabilidad de la
empresa.
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Entre los índices de Rentabilidad de uso más generalizado pueden
tomarse los que se extraen directamente del estado de resultado como lo son:
 El Rendimiento de las Ventas o Margen Bruto de Utilidad: el cual
indica el porcentaje que queda sobre las ventas después que la
empresa ha pagado su existencia, es decir, su costo de venta.
Vinculado al concepto Gitman (1990) expone que lo idóneo es que
mientras más alto sea este margen menor sea el costo de la
mercancía vendida, aunque también puede suceder lo contrario.
La formula para determinar el rendimiento de las ventas o margen
bruto de utilidad es el siguiente:
Cuadro Nº 1
RENDIMIENTO DE LAS VENTAS BRUTAS
Rendimiento = Utilidad bruta x 100 =

% De las Ventas Ventas netas
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 El Indice de la Rentabilidad del Capital: mide el rendimiento
obtenido de la inversión realizada por los accionistas de una
empresa, para esta interpretación plantea Mullen (1990) que la
realización de una utilidad neta satisfactoria es el objetivo más
importante de un negocio, la razón de la utilidad neta al capital
refleja, el grado en que este objetivo esta siendo alcanzado.
La manera para determinar la rentabilidad del capital es la
siguiente:
Cuadro Nº 2
RENTABILIDAD DEL CAPITAL
Rentabilidad = Utilidad neta x 100 =

% Del Capital Capital
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 Sin embargo el Indice de la Rentabilidad de las Ventas o Margen
Neto de Utilidades: determina el porcentaje de rendimiento que
queda de cada venta después de deducir los gastos, incluyendo
impuesto, es decir, un elemento de utilidades netas sobre las ventas
netas. Sobre el asunto Gitman ( 1990 ) expone que el margen neto
de utilidad debe mantenerse lo más alto posible, ya que es una
medida común del éxito de una empresa con respecto a las
utilidades sobre ventas.
La forma de medir la rentabilidad de las ventas es la siguiente:
Cuadro Nº 3
RENTABILIDAD DE LAS VENTAS NETAS
Rentabilidad = Utilidad neta x 100 =

% De las ventas Ventas netas
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2.4.2. SOLVENCIA
El índice de solvencia mide un de los grados que le interesa conocer a
cualquier empresario, responde a la pregunta que tal vez le inquiete con mas
frecuencia ¿ qué tanto puedo pagarle a mis proveedores?, la capacidad que
tienen para satisfacer estas deudas solo una vez conocida, podrán dirigirse a
las prioridades que tengan cumpliendo con sus acreedores.
Sobre la validez de lo expuesto cita Rondon (88:8-8) expone que la
Solvencia de la empresa es la capacidad que tiene para cumplir con sus
obligaciones, a las fechas de sus vencimientos también llamado “ Razón del
Circulante” o “ Razón del Capital de trabajo ”, viene dado por el cociente de
dividir el activo circulante entre el pasivo circulante y dice cuantos bolívares
de activo circulante tiene dicha empresa para cubrir cada bolívar de deuda a
corto plazo.
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Es un índice por demás significativo y de uso muy generalizado, por
servir de medida del grado de confiabilidad del crédito y capacidad de pago a
corto plazo que tiene la empresa.
En ocasiones, este índice puede conducir al analista financiero a
conclusiones engañosas: bien podría suceder que una empresa, con índices de
solvencia suficientemente grande, no este en condiciones de atender sus
compromisos a corto plazo, por el hecho de tener sus activos mal distribuidos.
En tal sentido es necesario considerar el análisis de solvencia por
cuanto, se debe recordar la premisa bajo la cual se ha elaborado la suposición
de que el incumplimiento de los compromisos financieros conllevan la
posibilidad de quiebra para la empresa o la apropiación indebida de las
acreencias del fisco; Sin embargo, es necesario mencionar, que debido a
condiciones cíclicas y temporales las empresas pueden tener situaciones
adversas, llevando a estas a solicitar prestamos de emergencia para
financiamiento con garantía y a corto plazo, aún a costa de comprometer
temporalmente la liquidez.
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La formula para medir la solvencia es la siguiente:
Cuadro Nº 4
SOLVENCIA
Solvencia = Activo Circulante = > 2

2.4.3. ENDEUDAMIENTOPasivo Circulante
El análisis por endeudamiento total de la empresa es mostrado en el
balance general, dividido en dos grandes grupos; el pasivo corriente o
circulante y el pasivo a largo plazo, los cuales están constituidos por aquellos
créditos de todas clases a favor de terceras personas, extrañas a la empresa.
No obstante lo razonable en toda empresa es que se tomen las fuentes
de financiamiento a corto plazo, para la adquisición de los activos corrientes;

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y las de financiamiento a largo plazo, para la compra de activos fijos. Del
equilibrio que se logre mantener entre estas dos grandes estructuras dependerá
en gran parte la salud y larga vida de la empresa.
Como complemento Rondon (1988; 15-1) plantea que es fundamental,
que toda empresa debe procurar el financiamiento extraño para su desarrollo;
siempre y cuando los beneficios a recibir así lo justifiquen, y el
endeudamiento para tales fines resulte a largo plazo, de manera que al verse
las obligaciones contraidas, las ampliaciones con ellas logradas estén dando
frutos como para sufragarlas. De lo contrario, habría que acudir al
financiamiento propio, mediante la emisión de acciones, al igual que cuando
ya la empresa tiene demasiado endeudamiento y se encuentra más en manos
de terceros que de sus propios dueños o accionistas.
2.4.3.1. ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO
El endeudamiento a corto plazo esta por lo general, enfocado a la
aplicación de financiamiento de los activos corrientes, este también es
conocido como endeudamiento circulante.

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Con respecto a la idea expuesta A. Redondo (1981; 49) plantea que
para el pasivo circulante, indicara obligaciones o deudas de la empresa que
deberán ser canceladas dentro del transcurso de un año.
Vinculado a este concepto Rondon (88: 15-1) considera que el
endeudamiento claramente está representado por el total del pasivo corriente y
sus principales fuentes son:
a) Los Proveedores: Quienes constantemente están abasteciendo los
inventarios requeridos.
b) Por las actividades normales de la empresa; generalmente a crédito.
c) Los Prestamos Bancarios a corto plazo: muy utilizados cuando la
empresa va a entrar en la época de expansión de ventas estacionales.
Sin embargo Valiente (1995: 229) expresa que el equilibrio financiero
a corto plazo se consigue cuando la empresa genera dinero en cantidad

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suficiente y en el momento oportuno, de tal manera que no se generen costos
adicionales que vengan provocados por el diferimiento en los pagos.
El modo de la aplicación de esta formula es la siguiente:
Cuadro Nº 5
ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO
2.4.3.2 ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO

Endeudamiento = Pasivo Circulante = <
1 A corto plazo Activo Circulante
Por otra parte, el endeudamiento a largo plazo esta representado por
todas aquellas obligaciones o deudas de la empresa que deberán ser canceladas
en un plazo mayor de un año. Este se medirá en grado de crédito otorgado y
cuanto están comprometidos los activos fijos de la empresa.

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Para efectuar el análisis con una perspectiva de largo plazo deberá
realizarse un estudio de la composición del activo y como éste está financiado.
Por lo general el financiamiento de los activos fijos se refleja en los rubros del
pasivo a largo plazo, este análisis puede llegar a demostrar que tanto es la
incidencia que se ha obtenido durante el crédito y si de alguna forma este
puede perjudicar la adquisición de activos futuros.
Aunado a esta situación Rondon (88: 15-2) expresa que el
endeudamiento a largo plazo esta constituido por lo s pasivos no circulantes, y
pueden ser de crédito bancario o crédito hipotecario; teniendo un carácter de
mayor permanencia.
Es interesante ver como pesan cada una de las diferentes masas
patrimoniales, ya que dependiendo cual sea la composición entre activos y
pasivos, será previsiblemente su incidencia futura en la solvencia a largo
plazo de la empresa por su parte Valiente (1995: 285) explica que debido a
49
esta situación interesará conocer, además, la calidad de los activos y la
exigibilidad de los pasivos.
Para calcular el endeudamiento a largo plazo se toman las siguientes
condiciones:
Cuadro Nº 6
ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO
Endeudamiento = Pasivo a Largo Plazo = <

1 A largo
2.4.5 ROTACION DEplazo Activo Fijo
LAS CUENTAS POR COBRAR
El importe de las cuentas por cobrar y los documentos por cobrar,
depende del volumen de las ventas de la practica en cuanto a la extensión del
crédito concedido y de la efectividad de la política de cobro. Puesto que las
cuentas por cobrar representan un elemento importante del activo circulante, la

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política de créditos y cobranza de la compañía debe estar bajo vigilancia
constante. De hecho, pueden establecerse limites con referencia al crédito que
han de extender a los clientes, considerando que solo la empresa esta en la
potestad de establecer estas políticas.
Sin embargo el análisis de las cuentas por cobrar por lo general
muestra una combinación de los siguientes factores:
 Las ventas aumentaron y la empresa cobra sus cuentas por cobrar
en la misma proporción.
 La empresa cambio su política de crédito y es ahora más
indulgente, concediendo a los clientes períodos más largos para
pagar.
 Aunque la empresa no cambio sus políticas de crédito las cobranzas
de las cuentas por cobrar es ahora más lenta.

51
 O simplemente no esta establecido una política de cobranza y
crédito que necesariamente se debe establecer controlando con esto
la gestión del departamento.
Para determinar cual de los factores anteriores es el causante de
situaciones no provechosas expresa Viscione (1993: 74) que se emplean
razones que ayudan a determinar si un cambio en las cuentas por cobrar se
debe a un cambio en las ventas o a otras causas.
La rotación de las cuentas por cobrar se calcula dividiendo las ventas
netas entre las cuentas por cobrar:
Cuadro Nº 7
ROTACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Rotación de
Las cuentas = Ventas Netas = Nº
veces Por Cobrar Cuentas
por Cobrar
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2.4.6. ROTACION DE LAS CUENTAS POR PAGAR
Un análisis realizado a las cuentas por pagar no es solo determinar que
tanto debe la empresa en un mes determinado, sino saber simplemente el saldo
de un proveedor, es conocer mas de lo que muestran los estados financieros, el
enfoque en el análisis por el índice de rotación de las cuentas por pagar,
muestra el número de compras debidas, información de interés para un
acreedor.
Cita Nickerson (1992: 223) que las cuentas por pagar al cierre del
ejercicio o en un mes determinado dividido por las compras originadas en ese
momento, resulta las cifras del número de compras que debe la empresa,
causando desviaciones en los resultados financieros.
La importancia que tiene este análisis puede dirigirse un poco al índice
de endeudamiento debido a la interpretación que presta considerando el factor
insumo y el factor deuda midiendo su comportamiento para un control interno
adecuado.
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Para determinar la rotación de las cuentas por pagar es de la siguiente
manera:
Cuadro Nº 8
ROTACION DE LAS CUENTAS POR PAGAR
Rotación de Las cuentas = Por pagar

Compras= Nº veces
Cuentas por Pagar
2.4.7. CAPITAL DE TRABAJO
La representación del capital de trabajo es el eje principal del análisis
de los estados financieros, si bien, la posición financiera del circulante del
negocio es de suma importancia tanto para bancos comerciales, acreedores a
corto plazo y los mismos inversionistas. Muchas de las preguntas a las que
debe atender el análisis del capital de trabajo son: ¿ podrá la compañía
pagar sus deudas circulantes con prontitud?, ¿ esta la gerencia utilizando

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efectivamente el capital de trabajo?,¿ posee la compañía una posición de
crédito favorable? ¿ esta mejorando la posición financiera del circulante?.
Con referencia a lo mencionado Mullen (1990; 384) un negocio tiene
una posición financiera sólida del circulante si puede 1) cumplir con los
vencimientos de los acreedores a corto plazo cuando se vencen, 2) mantener
capital de trabajo suficiente para las operaciones normales, 3) hacer frente a
las necesidades de cubrir intereses y dividendos y 4) mantener una
clasificación de créditos favorables.
Debe prestarse atención al hecho de que las razones son una indicación
de lo que ha tenido lugar, no constituye un sustituto para el “razonamiento”
por parte del analista. Por esto las relaciones especificas de diferentes razones
que se vinculen con el capital de trabajo deberán ser las de mayor énfasis en el
análisis.
Para determinar el grado del capital de trabajo se debe tomar el total
del activo circulante y restar con el del pasivo circulante.

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Cuadro Nº 9
CAPITAL DE TRABAJO
Capital de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante = > 1

2.4.7.1 ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
A pesar de obtener razones analíticas suficientes con el circulante
hallado del capital de trabajo también puede mencionarse que este tiene
estrecha relación con las ventas, de allí la razón o índice de rotación del
capital de trabajo.
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Profundizando sobre lo expuesto, Mullen (1990; 407) la rotación
muestra el número de unidades monetarias de las ventas netas que el negocio
obtuvo por cada unidad monetaria de capital neto de trabajo que no fue
financiado por los acreedores a corto plazo.
La relación entre las ventas netas y el capital de trabajo refleja el grado
en que el negocio esta operando por lo que se refiere a un monto pequeño o
grande de capital neto de trabajo en relación con las ventas.
Este autor afirma que una rotación elevada de capital neto de trabajo
puede ser resultado de inventarios y cuentas por cobrar que necesitaron un
importe relativamente bajo de capital de trabajo. Sin embargo será el analista
quien determine por medio de diferentes razones si esta es influenciada
cambiando el sentido de los resultados por otro lado estos puede verse con
mas claridad en el caso mencionado, lo citado por este autor también tiene
otra interpretación detallada por los mismos, cuando la rotación del capital de
trabajo es elevada puede que este refleje una insuficiencia del capital de
trabajo y rotaciones bajas de inventario y cuentas por cobrar.

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Con el objeto de concluir con resultados satisfactorios solo el analista

será responsable de indagar a fondo estas razones y manifestar las
desviaciones encontradas en los análisis.
Cuadro Nº 10
ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
Rotación del
Capital de = Costo de Venta = Nº veces
2.5. PROGRAMA FINANCIERO.
Trabajo Capital de trabajo
Los programas son procesos diseñados para labores futuras,
simplificado tareas, ahorrando tiempo y esfuerzo.
Actualmente los programas son acompañados por sistemas
computarizados facilitando el manejo y análisis de las labores, sin embargo
también pueden ejecutarse manual dentro de la gestión administrativa, estos

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representan una alternativa rápida y eficaz de obtener información sobre un
área especifica, la facilidad de automatizar procesos lo tiene por determinación
la computación, como la asociación de la palabra programa es siempre
proyectada a esta, debe mencionarse que no puede definirse programas como
si su significado se dirigirá a la computación, si así fuera no existieran los
llamados y conocidos programas de auditoria o presupuestarios, donde la
definición es completamente diferente.
Adentrando a la rama financiera podemos encontrar definiciones como
cita Kohler (1990 :442) que un programa de auditoria es la descripción o
esquema de trabajo que ha realizarse en una auditoria. Son procedimientos
seguidos o trabajos especificos.
La finalidad en el ámbito financiero de cualquier programa es brindar
información necesaria a la gerencia de la situación económica de la empresa,
siempre y cuando se sigan una serie de procedimientos, normas y hasta
políticas que controlan el proceso.

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El programa financiero en un primer término busca obtener
información que ayude en la toma de decisiones a la gerencia, es decir,
comprende el uso de un conjunto de instrucciones aplicando las razones
financieras a través de los estados financieros; Balance general y Estado de
Ganancias y/o Pérdidas, proporcionando como resultado el Status económico
financiero de la empresa a corto plazo.
2.5.1. CARACTERISTICA.
El programa financiero en función de índices, debe reunir una serie de
cualidades que representen su finalidad, acorde con la exigencia de los
gerentes, utilizando su información para eventos futuros dentro de la empresa.
Entre estos atributos pueden mencionarse los descritos por Hampton
(1990;738):
 Exactitud: debe ser verdadera y correcta, es decir, describir con
fidelidad el objeto o hecho.

60
 Oportunidad: debe estar disponible cuando se necesita y sin
demasiado retraso en el momento oportuno.
 Pertinencia: debe relacionarse con la situación, la información
solicitada pertinente debe acrecentar el conocimiento que necesita quien
va a decidir.
 Integridad: proporcionar al usuario todos los detalles que necesita para
entender la situación.
 Frecuencia: se prepara o suministra a los usuarios con bastante
frecuencia para que este actualizado.
 Horizonte al tiempo: se orienta a actividades y hechos pasados,
presentes y futuros.
 Origen: Puede originarse en fuentes dentro de la organización o en
fuentes externas.
 Forma de presentación: Puede presentarse de forma gráfica, en tabla
numérica, escrita o impresa.

61
2.5.2. OBJETIVO.
El alcance del programa financiero en función de índice puede medirse
por sus objetivos, definiendo estos como los siguientes:
 Servir de base para análisis financieros, indagando en la situación
económica de la empresa.
 Proporcionar información del Status económico de la organización a
entes internos y externos.
 Utilizarla como herramienta de medición en los resultados de los
estados financieros, realizando comparaciones periódicas.
 Usar sus resultados en la orientación de la toma de decisiones futuras o
en situaciones presentes.
62
 Aplicación de metas deseadas por la organización, que sirvan para
comparar lo real con lo deseado, y determinar las causas.
 Realizar proyecciones y presupuestos financieros, con cifras exactas
que permitan alcanzar las metas y objetivos a corto y mediano plazo de
la empresa.
2.6. FLUJOGRAMAS.
A pesar del esfuerzo que se realiza no puede decirse que existe una
definición concreta sobre los Flujogramas, por ejemplo:
Es la descripción simbólica y secuencial de la organización de
personas, materiales y procedimientos así como de las actividades que se
requieren para lograr un resultado especifico, incluyendo tiempo de eventos
ociosos y tiempo total transcurrido.

63
Mientras un Flujograma o carta de flujo de procedimientos, es un
diagrama que expresa gráficamente las distintas operaciones que compone un
procedimiento o parte de este, estableciendo su secuencia cronológica, a su
vez, como su nombre lo indica, representa el flujo de información de un
procedimiento.
Aunque se muestran definiciones diferentes, buscan un mismo fin en
lo que expresan los Flujogramas son gráficos que muestran actividades
especificas y tal vez sea una de las interpretaciones más comprensibles para
los usuarios. De igual forma debe indicarse que estos son adaptables a
cualquier información que requiera manifestarse calificándola hasta mucho
más interesantes, puestos que esta señala detalles que puedan entorpecer las
actividades aclarando aun más el fin que se persigue.
2.6.1. CARACTERISTICAS.
Los Flujogramas tienen detalles particulares que a medida que se
ejecuten se mostraran con el objeto de satisfacer las necesidades de aquellas
actividades que requieran describirse, siendo algunas de ellas:

64
a. Permitir el análisis asegurando que se ha desarrollado todos los
aspectos del procedimiento.
b. Da las bases para escribir un informe claro y lógico.
c. Es un medio para establecer un enlace con el personal que
eventualmente opera el nuevo procedimiento.
Además de lo antes expresado también pueden involucrarse:
a. Representa los pasos por medio de simbologías.
b. Realza las actividades que son de valor agregado.
c. Contribuye a la comparación de todo procedimiento.
d. Identifica a suplidores y clientes.
e. Investiga con profundidad el trabajo que se esta realizando.
Por estas razones son las que definitivamente crean la condición de
preferencia en lo que a graficación o lenguaje simbólico se refiere para

65
evidenciar cualquier proceso o procedimiento interno u externo de la
organización.
2.6.2. CLASIFICACION
Con el fin de adaptarse a toda clase de necesidades y debido a su
extenso uso, el flujograma o diagrama de flujo o de procedimiento ha tomado
muchas variaciones que aparecen en diversas formas y bajo muchos títulos.
Todas estas variaciones pueden quedar clasificadas de la siguiente manera.
Los Flujogramas pueden ser de formatos verticales, horizontales,
panorámicos, ó arquitectónicos.
a) El formato vertical: en él, el flujo o la secuencia de las operaciones
va de arriba hacia abajo. Es una lista ordenada de las operaciones de
un proceso con toda la información que se considera necesaria,
según su propósito.
66
b) Formato horizontal: En él, el flujo o la secuencia de las operaciones
va de izquierda a derecha.
c) Formato panorámico: El proceso entero está representado en una
sola carta y puede apreciarse de una sola mirada mucho más
rápidamente que leyendo el texto, lo que facilita su comprensió n, aún
para personas no familiarizadas.
Registra no sólo en línea vertical, sino también horizontal distintas
acciones simultaneas y la participación de más de un puesto o
departamento que el formato vertical no registra.
c) Formato arquitectónico: Describe el intinerario de ruta de una forma
o persona sobre el plano arquitectónico de área de trabajo.
De la clasificación realizada se puede referir que el primero expuesto
es eminentemente descriptivo, mientras que los últimos son fundamentalmente
representativos.
67
2.6.3. FINALIDAD ORGANIZACIONAL DE LA REPRESENTACION
GRAFICA.
La finalidad que tienen los flujogramas es simplemente de proyectar
mostrando una clara visión sobre algo especifico, aunque el significado de este
se lo dará cada persona que lo utilice, estos no son utilizados únicamente por
la organización, sino también por cualquier persona que desee hacer uso de
ellos.
Aunque son muy pocas las personas que los ejecutan, la organización
lo caracteriza como una de las herramientas gráficas representativas más
importantes, debido al sentido que manifiesta y a todos los aportes que brinda,
señalando alguno de ellos:
 Ayuda a identificar el desperdicio en las tareas y/o actividades
plasmadas.
68
 Provee un sentido de Dirección ( muestra la visión que desea la
Gerencia).
 Resalta la importancia del tiempo y del costo.(mediciones).
 Sirve de guía objetiva en las decisiones.
 Es de gran utilidad para el entendimiento de los procesos.
Muy claro esta todas las medidas que este tipo de herramienta expone
y la utilidad dentro de la organización, por lo tanto éste se vera impactado
favoreciendo o desfavoreciendo las decisiones que tomen según las
proyecciones que realicen, considerando que la responsabilidad de todo el
proceso es de la Gerencia.
69
3. SISTEMA DE VARIABLES.
3.1 VARIABLE: PROGRAMA FINANCIERO EN FUNCION DE
INDICES.
DEFINICIÓN CONCEPTUAL: Un programa es un conjunto de
instrucciones, procedimientos ejecutables y entendibles representando
una estructura (File//C: Temp/Que es un programa de computadora.
Htm). Los índices financieros representan resultados entre las partidas
del balance general, el estado de ganancias y pérdidas y
ocasionalmente con otras partidas. (Rosemberg 1998).
DEFINICIÓN OPERACIONAL: El programa financiero es una
herramienta constituida por una serie de normas y procedimientos
ejecutables que utiliza los índices financieros, para medir y evaluar la
situación económica y la operatividad efectiva de la empresa, a través
de los Estados Financieros: Balance General y Estado de Ganancias y

70
Pérdidas, brindando información financiera critica para las operaciones
a corto plazo de la empresa.
CUADRO Nº 11
3.2. OPERACIONALIZACION DE LA VARIABLE
VARIABLE DE
DIMENSION INDICADOR
ESTUDIO
 Balance General
Estados Financieros  Estado de Ganancias y
Perdidas
 Rentabilidad
 Solvencia
Programa financiero Indices Financieros  Endeudamiento
en función de índices  Rotación
 Capital de trabajo
Flujograma del proceso  Elaboración del
flujograma
Eficiencia del programa  Normas y

Procedimientos
71
4. DEFINICION TERMINOS BASICOS:
Accionistas: Los accionistas, como dueños reales de las empresas
delegan la responsabilidad de administrar la organización a una Junta
Directiva, aunque ésta también puede estar formada por los mismos
accionistas.
Análisis Financiero: El análisis Financiero, consiste en la aplicación
de herramientas y técnicas analíticas a los estados y datos financieros, con el
fin de obtener de ellas medidas y relaciones que son significativas y útiles para
la toma de decisiones. Así el análisis de estados financieros cumple en primer
lugar, la función esencial de convertir los datos en información útil.
(Gutiérrez, 1984)
Análisis de Tendencias: Las tendencias son lineamientos que
muestran una colección de datos relacionados entre sí, observando un aumento
o disminución de los mismos. Enfocándolos al análisis de las razones

72
financieras, este persigue comparar una actual con razones pasadas y otras que
se esperan para el futuro de las mismas empresas.(Viscione, 1993)
Contabilidad: La contabilidad es un conjunto de principios y
mecanismos técnicos aplicables para registrar, clasificar, resumir y presentar
sistemática y estructuralmente, información cuantitativa expresada en
unidades monetarias, de las operaciones que realiza una entidad económica.
( Rondon, 1992)
Cuentas: Son partidas identificables y representativas en los Estados
Financieros de las transacciones económicas de la empresa. (A. Redondo,
1981)
Cuentas Nominales o de Resultado: son las que indican los egresos e
ingresos de la empresa en estado de resultado o ganancias y pérdidas, es decir,
las que controlan los gastos, costos y beneficios (pérdidas y ganancias) y

73
determinan las disminuciones o aumentos del patrimonio. Ejemplo: Gastos de
venta, gastos administrativos, etc. ( A. Redondo, 1981)
Cuenta Reales: Son aquellas que representan Bienes, Derechos u
obligaciones de la empresa determinando su patrimonio, se representan en el
Balance General. Ejemplo: Maquinaria, mercancía, etc. (A. Redondo, 1981)
Estados Financieros: Los Estados Financieros son ciertos cuadros
sinópticos, extractados de los registros de contabilidad, que muestran
razonablemente la situación económica financiera de la empresa, en términos
monetarios para una fecha precisa y/o su evolución durante un período
determinado.
Los Estados Financieros son descritos, como el medio de
comunicación de los datos operativos y financieros representados en su
máxima expresión.
74
Dichos Estados, por si solos no expresan la verdadera situación de una
empresa, sino que de la información que ellos aportan, dan lugar para el
análisis minucioso que permite diagnosticar sobre su situación económica-
financiera, para dar elementos de juicio que permitan enjuiciar y opinar sobre
su Status económico. Los principales Estados Financieros, suelen ser los
siguientes:
Balance General, Estado de Ganancias y Pérdidas, Estados de cambio
de capital de trabajo neto, Estado de origen y aplicación de fondos, Estado de
Flujo de Efectivo. ( Rondon, 1988)
Indices Financieros: Son el resultado de la comparación efectuada
entre diferentes partidas de los Estados Financieros y los cuales sirven de base
a los analistas e inversionistas para la evaluación de comportamiento de un
ente económico.
Información Contable: Son aquellos datos que adoptan un lenguaje
asequible dentro de la evidente complejidad de la contabilidad. (Valiente,
1996)
75
Razón Financiera: Es la relación entre dos cantidades de los Estados
Financieros de una empresa, la que se obtiene dividiendo una cantidad con
otra, proporcionando datos en forma práctica, ofreciendo mayor significado a
la información contable, induciendo a la toma de decisiones asertivas.
( Viscione, 1993)
Resultados de Operaciones: Es el efecto originado de las
transacciones contables, las cuales pueden determinarse por las partidas
encontradas en los Estados Financieros, clasificado en ingresos netos o
pérdidas neta el impacto de los mismos. ( Valiente, 1996)
Situación Económica: Esta se refiere al reflejo del estudio económico
y las proyecciones que se ejecuten en una empresa a un período determinado.
Situación Financiera: Esta se enfoca a la capacidad económica de
pagos que deben analizarse a una empresa en un momento dado. Está
información diagnostica el impacto de las inversiones realizadas.

76
Diagrama de Flujo: Es una gráfica que muestra la secuencia ordenada
de actividades a seguir en el procedimiento y la interrelación que hay entre
todas las personas o departamentos involucrados. (Alvárez Martin)

Cap 02 Estudios Financieros

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CAPITULO II: MARCO TEORICO

1. ANTECEDENTES DEL ANALISIS FINANCIERO.

Las Organizaciones con una gran visión, proyectan sus ingresos a

medida de la competitividad de la misma dentro del mercado, para esto

necesita de dotes especiales mejorando su tecnología agregándole calidad al

otorgando la mejor información para la planeación de las estructuras de

costos, análisis de sus inversiones, efectos sobre su utilidad, etc.

Como cada proceso lleva al otro, las exigencias de las empresas es

profundizar al grado de señalar enfoques diferentes para cubrir lo requerido,

por ejemplo; si la Gerencia Corporativa de mercadeo debe presentar una

cotización a X contrato, necesariamente debe formular antes una estructura de

costos y beneficios estimados, tomando datos contables que pautarán el

comportamiento de la cotización presentada.

Aunque existan enfoques variados dentro de la organización serán las

por medio de análisis de los Estados Financieros ya conocidos, puedan

satisfacer las necesidades de la organización.

La finalidad del análisis de Estados Financieros indicado por Valiente

(1995: 215) es la “de suministrar respuestas a los interrogantes que el usuario

de la información contable se plantee…que un mismo dato puede traducir

realidades diferentes, dependiendo del uso que de él se haga.”

Igualmente, Vives (1993; 133) plantea que el análisis del estado

financiero consiste en un estudio de los cambios y tendencias habidas en las

principales cuentas de los Estados Financieros.

Estos cambios y tendencias se analizan a la luz de políticas de

desarrollo de la empresa y de la situación económica general, tratando de

detectar cambios desfavorables o inesperados, tendencias que puedan ser

En tal sentido, se proponen el empleo de técnicas más complejas para

analizar la tendencia. De acuerdo con lo expuesto anteriormente y debido a la

situación económica fluctuante por la que atraviesa el país es indispensable un

estudio profundizado de los Estados Financieros y así predecir, dentro de

ciertos limites cuál será su desarrollo en el futuro, para tomar decisiones

2.1.- ESTADOS FINANCIEROS

Los Estados Financieros proyectan a rasgos generales la situación de la

empresa, representan una de las bases más importante para el desarrollo de

todos los recursos que administran. Existiendo tal importancia de la empresa

enfoca su visión en la información contable contenida en ellos, de allí que el

objetivo de los Estados Financieros es la utilidad de información confiable

para los principales usuarios comparándolas con la perspectiva que se

manejan en el enfoque de la organización.

Rondon (1988:1-1) expone que los estados financieros son ciertos

cuadros sinópticos, extractados de los registros de contabilidad y que muestran

razonablemente la situación económica financiera de la empresa, en términos

Los Estados Financieros suelen mostrar una idea con bastante

aproximación, del Status económico- financiero general de la empresa; pero

solamente un análisis de ellos podría aportar los detalles indispensables para

enjuiciarla con propiedad.

El autor antes citado reconoce que a pesar de existir herramientas que

muestran claramente el status económico financiero, solo aplicando el análisis

financiero puede profundizarse en los resultados concluyendo con decisiones

asertivas para la organización.

2.1.1. BALANCE GENERAL

La contabilidad como herramienta determinante en toda organización

se basa en pilares que ayudan a desarrollar la información contable, estos

pilares identificables como los estados financieros tienen su clasificación y su

utilización diferente, tal es el caso del balance general o estado de situación, el

cual puede describirse como un cuadro demostrativo de la ecuación

fundamental de la contabilidad en detalle de todas las cuentas reales,

clasificadas y agrupadas en un cierto orden preestablecido permitiendo ver

claramente la situación económica y financiera del negocio u empresa, en un

El balance general ha de mostrar claramente y en detalle los tres

grandes grupos de cuentas reales que los integran, y en el perfecto equilibrio

Según. Mullen (1990: 4) El Balance General se define como un Estado

tabular o resumen de saldos ( deudores y acreedores) como resultado real o