2018 2019 2020 2021

FEL 4000000 6600000 7500000 9500000 9880000

Valor terminal 123500000
Factor descuento 0.89 0.80 0.71 0.64
Flujos descontados 3571429 5261480 5338352 84523904

ENTERPRISE VALUE 98695164

Deudas 15000000
AP 10000000
EQUITY VALUE 73695164
AC 50000
Precio de AC 1474
G 4%
WACC 12%
G 10%
Tasa libre de riesgo (Rf) 6%
Rendimiento de mercado (Rm) 12%
Prima de riesgo (Rm - Rf) 6%
Beta 2.25
Ks (Ke) 19.5% Rf + Beta*(Rm - Rf)
Ki 22%
WACC 20.8%

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

Ventas 20000 21000 24000 26000
Costo de ventas 10000 11000 12000 13000
Utilidad bruta 10000 10000 12000 13000
Gastos de operación 4000 3500 5000 6000
Utilidad operativa 6000 6500 7000 7000
Intereses 1000 1500 1500 1000
UAI 5000 5000 5500 6000
Impuesto sobre renta 1500 1500 1650 1800
UDI 3500 3500 3850 4200
Gasto por depreciación 1000 1500 1500 2000
CTN 2500 2500 -2000 3000
CAPEX 5000 0 5000 -2500
Gasto financiero 700 1050 1050 700
FEL -2300 3550 3400 6400
Valor terminal
Factor descuento 0.83 0.69 0.57 0.47
Flujos descontados -1905 2435 1931 3010

ENTERPRISE VALUE 15317

Deudas 7000
EQUITY VALUE 8317
AC 10000
Precio de AC 0.83
AÑO 5 AÑO 6
28000
14000
14000
6500
7500
500
7000
2100 30%
4900
2000
3000
2000
350
2250 2475
23023
0.39
9845
G 0%
Tasa libre de riesgo (Rf) 8%
Rendimiento de mercado (Rm) 14%
Prima de riesgo (Rm - Rf) 6%
Beta 2.5
Ks (Ke) 23.0% Rf + Beta*(Rm - Rf)
Ki 22%
WACC 22.6%

2018 2019 2020

Ventas 28000 27000
Costo de ventas 11200 10800
Utilidad bruta 16800 16200
Gastos de operación 6000 7000
Utilidad operativa 10800 9200
Intereses 2000 2500
UAI 8800 6700
Impuesto sobre renta 1760 1340
UDI 7040 5360
Gasto por depreciación 1600 1600
Activos corrientes totales 2000 2500 3500
Pasivos corrientes totales 160 2000 2500
CTN 400 500 1000
CAPEX 5000 -3000
Gasto financiero 1600 2000
FEL 5140 11460
Valor terminal
Factor descuento 0.82 0.67
Flujos descontados 4192 7624

ENTERPRISE VALUE 34010

Deudas 10000
EQUITY VALUE 24010
AC 12000
Precio de AC 2.00
2021 2022 2023
33000 35000 40000
13200 14000 16000 40%
19800 21000 24000
10000 12000 14000
9800 9000 10000
2000 2000 1500
7800 7000 8500
1560 1400 1700 20%
6240 5600 6800
1600 1600 1600
2000 3000 4000
3000 2200 3000
-1000 800 1000
5000 -2500 2000
1600 1600 1200
6440 9500 7400 7400
32743.3628
0.54 0.44 0.36
3495 4205 14493
Crecimiento en ventas 3%
G 0.8% Saldo inicial
Tasa libre de riesgo (Rf) 3% 103737
Rendimiento de mercado (Rm) 8% 72697
Prima de riesgo (Rm - Rf) 5% 38244
Beta 0.85
Ks (Ke) 7.25%
Saldo inicial
350000
326963

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

Ventas 1200000 1236000 1273080
Costo de ventas 679800 700194
Utilidad bruta 556200 572886
Gastos de operación 55000 56375 57784
Depreciación 70000 70000
Amortización 30000 30000
UAII 399825 415102
UAI 399825 415102
Impuesto sobre renta 119948 124530
UDI 279878 290571
Depreciación 70000 70000
Amortización 30000 30000
CAPEX 0 0
990000 910800
CTN 900000 -90000 79200
FCL 289878 469771
Gasto financiero 7988 5598
Amortización 31039 34454
Préstamos 0 0
FCE 250851 429719
Valor terminal
Factor descuento 0.93 0.87
Flujos descontados 233894 373586

ENTERPRISE VALUE 4391452

 DEUDA 1
Intereses Principal Cuota Saldo final
11411 31039 42450 72697
7997 34454 42450 38244
4207 38243 42450 0

DEUDA 2
Intereses Principal Cuota Saldo final
31500 23037 54537 326963
29427 25110 54537 301853

AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

1311272 1350611 1391129
721200 742836 765121 55%
590073 607775 626008
59229 60710 62227 2.5%
70000 70000 70000
30000 35000 35000
430844 442065 458781
430844 442065 458781
129253 132620 137634 30%
301591 309446 321146
70000 70000 70000
30000 35000 35000
0 -350000 0
837936 770901 886536
72864 67035 -115635
474455 131480 310511
2945 22050 20599
38243 23037 25110
0 350000 0
433267 436393 264802 266921
4138306
0.81 0.76 0.70
351207 329829 3102936
Ventas 45000000
Margen bruto 40%
Gastos operativos (efectivo) 15%
Gastos financieros 4000000
Gasto por impuesto de renta 1300000
Activos fijos netos al final de año 100000000
Depreciación acumulada a final de año 10000000
Activo fijo bruto al inicio del año 105000000
Inventarios 5000000
Cuentas por cobrar 15000000
Efectivo 3000000
Cuentas por pagar 10000000

Plazo medio de inventarios 30

Plazo medio de cobro 45
CAPEX 5000000
Retiro de activos fijos 1000000
Venta de activos fijos 2000000
Gasto por depreciación 2%
Crecimiento esperado (2019-2020) 10%
Crecimiento esperado (2021) 6%

2018 2019 2020 2021

Ventas 45000000 49500000 54450000 57717000
Costo de ventas 27000000 29700000 32670000 34630200
Utilidad bruta 18000000 19800000 21780000 23086800
Gastos operativos 6750000 7425000 8167500 8657550
Depreciación 2100000 2200000 2240000 2320000
UAII 9150000 10175000 11372500 12109250
Gastos financieros 4000000
UAI 5150000
Gasto por impuestos 1300000
Tasa impositiva aplicable 2309709 2568447 2870728 3056704
UAII (1-T) 6840291 7606553 8501772 9052546
Depreciación 2100000 2200000 2240000 2320000
Flujo de efectivo operativo 8940291 9806553 10741772 11372546
CAPEX 5000000 5000000 5000000
Venta de activos fijos 2000000
Cambios en capital de trabajo 0 -1337500 866250 571725
Flujo de efectivo libre 8144053 4875522 5800821

2018 2019 2020 2021

Activo fijo bruto inicial 105000000 110000000 112000000 116000000
Activo fijo neto 100000000
Depreciación acumulada 10000000
Activo fijo bruto 110000000
CAPEX 5000000 5000000 5000000
Venta de activos 2000000
Retiro de activos 1000000 1000000 1000000
Saldo final activo fijo 112000000 116000000 120000000
DEPRECIACIÓN 2100000 2200000 2240000 2320000

Efectivo 3000000 3000000 3000000 3000000

Cuentas por cobrar 15000000 6187500 6806250 7214625
Inventarios 5000000 2475000 2722500 2885850
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 23000000 11662500 12528750 13100475
Cuentas por pagar 10000000 0 0 0
TOTAL PASIVO CORRIENTE 10000000 0 0 0
Capital de trabajo neto (CTN) 13000000 11662500 12528750 13100475
Cambio en CTN -1337500 866250 571725
25.24%
 2007
Ventas ₡ 102,830,421.00
Costo de Ventas ₡ 61,513,838.00
Utilidad Bruta ₡ 41,316,583.00
Gastos de operación
De ventas ₡ 4,810,135.00
Generales y administrativos ₡ 5,483,080.00
Otros gastos operativos ₡ 383,524.00
Otros ingresos operativos -₡ 1,530,340.00
total gastos de operación ₡ 9,146,399.00
Utilidad de operación, antes de gastos f ₡ 32,170,184.00

Gastos (ingresos) financieros

Gastos financieros ₡ 2,187,844.00
Ingresos financieros -₡ 807,967.00
Gasto (ingreso) por diferencias de cambio, neto
Gastos financieros, neto ₡ 1,379,877.00
Utilidad antes de impuestos ₡ 30,790,307.00
Impuestos
Sobre la renta -₡ 8,970,634.00
Total impuesto sobre la renta -₡ 8,970,634.00
Utilidad neta ₡ 21,819,673.00
Otros resultados integrales
Ajustes por traducción de estados financieros
Superávit por revaluación de activos producidos de subsidiaria

Impuesto diferido a las ganancias sobre otros resultados integrales

otros resultados integrales del año, neto de impuestos

Resultado integral total del año

Utilidad neta atribuible a
Accionistas de la casa matriz ₡ 21,524,083.00
Interés minoritario - participación en ganancias de su ₡ 295,590.00

Utilidad neta ₡ 21,819,673.00

Resultado integral atribuible a
Accionistas de la casa matriz
 Participación no controladora
Interés minoritario - participación en ganancias de subsidiarias

Utilidad neta

Utilidad por acción al valor nominal 2.50

ACTIVO
Activo Circulante
Efectivo y equivalentes a efectivo
Efectos y cuentas por cobrar, neto
Inventarios, neto
Documentos por cobrar a Corto Plazo
Gastos pagados por anticipado y otros activos
circulantes
Total activo circulante
Participaciones e inversiones a largo plazo
Documentos por cobrar y depositos a largo plazo
Inmuebles, maquinaria y equipo, neto
Proyecto hidroelectrico
Obras en proceso y equipo en tránsito
Crédito mercantil
Otros activos, netos
Impuesto sobre la renta diferido

TOTAL ACTIVO

PASIVO CIRCULANTE
Bonos estandarizados por pagar
Préstamos bancarios y documentos por pagar
Porción circulante de los bonos estandarizados
Porción circulante de la deuda a largo plazo
 Intereses por pagar
Dividendos por pagar
Cuentas y efectos por pagar a proveedores
Adelantos recibidos de clientes
Por pagar a compañías relacionadas
Impuesto sobre la renta por pagar
Exceso de facturación sobre el costo
Otras provisiones con compañías relacionadas
Otros pasivos y gastos acumulados
Total pasivo circulante
PASIVO A LARGO PLAZO
Bonos estandarizados por pagar a largo plazo
Deuda a largo plazo, excluyendo la porcion circ.
Otras provisiones a largo plazo
Impuesto sobre la renta diferido
Total pasivo
PATRIMONIO
Capital acciones
Superávit por revaluación de activos productivos
Reserva Legal
Ajuste por traducción de estados financieros y Otros
Utilidades no distribuidas
Patrimonio atribuible a los accionistas de la casa matriz

Interés minoritario
Total patrimonio
Contingencias
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2007 2008 2009
100.00% ₡ 129,967,356.00 100.00% ₡ 129,125,569.00 100.00%
0.60 ₡ 80,714,115.00 0.62 ₡ 82,401,694.00 0.64
40.18% ₡ 49,253,241.00 37.90% ₡ 46,723,875.00 36.18%

4.68% ₡ 5,901,535.00 4.54% ₡ 5,047,534.00 3.91%

5.33% ₡ 6,931,208.00 5.33% ₡ 5,755,330.00 4.46%
0.37% ₡ 1,392,062.00 1.07% ₡ 365,302.00 0.28%
-1.49% -₡ 68,709.00 -0.05% -₡ 43,065.00 -0.03%
8.89% ₡ 14,156,096.00 10.89% ₡ 11,125,101.00 8.62%
31.28% ₡ 35,097,145.00 27.00% ₡ 35,398,774.00 27.41%

2.13% ₡ 6,335,757.00 4.87% ₡ 4,686,934.00 3.63%

-0.79% -₡ 201,583.00 -0.16% -₡ 341,461.00 -0.26%

1.34% ₡ 6,134,174.00 4.72% ₡ 4,345,473.00 3.37%

29.94% ₡ 28,962,971.00 22.28% ₡ 31,253,301.00 24.20%

-8.72% -₡ 8,537,190.00 -6.57% -₡ 8,995,419.00 -6.97%

-8.72% -₡ 8,537,190.00 -6.57% -₡ 8,995,419.00 -6.97%
21.22% ₡ 20,425,781.00 15.72% ₡ 22,257,882.00 17.24%
0.00%
-₡ 243,987.00 -0.19% ₡ 42,638.00 0.03%
₡ 2,858,063.00 2.20% -

-₡ 857,419.00 -0.66% -

₡ 1,756,657.00 1.35% ₡ 42,638.00 0.03%

₡ 22,182,438.00 17.07% ₡ 22,300,520.00 17.27%

0.00%
20.93% ₡ 20,126,754.00 15.49% ₡ 22,012,413.00 17.05%
0.29% ₡ 299,027.00 0.23% ₡ 245,469.00 0.19%

21.22% ₡ 20,425,781.00 15.72% ₡ 22,257,882.00 17.24%

₡ 21,883,411.00 16.84% ₡ 22,055,051.00 17.08%

 ₡ 299,027.00 0.23% ₡ 245,469.00 0.19%

₡ 22,182,438.00 17.07% ₡ 22,300,520.00 17.27%

2.34 2.56

HOLCIM (COSTA RICA), S.A. Y SUBSIDIARIAS

(San José, Costa Rica)
Estado Consolidado de Situación Financiera
(En miles de colones)
31 de diciembre 2013

2009 2010 2011

₡ 9,070,750.00 7.62% ₡ 6,597,659.00 5.49% ₡ 6,254,944.00

₡ 10,699,276.00 8.99% ₡ 9,029,131.00 7.51% ₡ 9,559,275.00
₡ 14,595,115.00 12.27% ₡ 15,681,002.00 13.05% ₡ 13,730,639.00
0.00%

₡ 842,701.00 0.71% ₡ 1,433,958.00 1.19% ₡ 1,727,522.00

₡ 35,207,842.00 29.59% ₡ 32,741,750.00 27.25% ₡ 31,272,380.00
₡ 82,516.00 0.07% ₡ 425,641.00 0.35% ₡ 425,641.00
₡ 708,495.00 0.60% ₡ 856,403.00 0.71% ₡ 829,409.00
₡ 70,872,825.00 59.57% ₡ 68,450,294.00 56.97% ₡ 70,291,176.00
₡ 1,681,497.00 1.41% ₡ 1,400,864.00 1.17% ₡ 1,544,646.00
₡ 6,288,159.00 5.29% ₡ 9,442,149.00 7.86% ₡ 7,639,431.00
₡ 4,552,568.00 3.83% ₡ 4,552,568.00 3.79% ₡ 4,552,568.00
₡ 1,536,763.00 1.29% ₡ 1,576,592.00 1.31% ₡ 1,572,973.00
₡ 642,696.00 0.54% ₡ 714,423.00 0.59% ₡ 838,925.00

₡ 121,573,361.00 ₡ 120,160,684.00 ₡ 118,967,149.00

2009 2010 2011

₡ 8,500,000.00 7.14% ₡ 8,500,000.00 7.07% ₡ -

₡ 16,659,400.00 14.00% ₡ 14,322,065.00 11.92% ₡ 17,140,510.00
₡ 8,500,000.00
₡ 3,991,807.00 3.36% ₡ 590,388.00 0.49% ₡ 3,683,058.00
₡ 579,030.00 0.49% ₡ 657,051.00
₡ 3,285,722.00 2.76% ₡ 3,258,877.00
₡ 6,794,697.00 5.71% ₡ 9,418,018.00
₡ 995,235.00 0.84% ₡ 2,035,569.00
₡ 3,053,082.00 2.57% ₡ 2,615,486.00
₡ 3,785,819.00 3.18% ₡ 1,329,814.00
₡ 295,614.00 0.25% ₡ 133,875.00
₡ 2,801,905.00 2.36% ₡ 1,956,858.00
₡ 2,886,543.00 2.43% ₡ 2,698,207.00
₡ 53,628,854.00 45.08% ₡ 47,516,208.00 39.54%
0.55% ₡ -
2.71% ₡ 3,272,741.00
7.84% ₡ 9,340,278.00
1.69% ₡ 3,216,768.00
2.18% ₡ 901,666.00
1.11% ₡ 1,272,593.00
0.11% ₡ 86,483.00
1.63% ₡ 1,913,543.00
2.25% ₡ 4,394,283.00
₡ 53,721,941.00

₡ 8,500,000.00 7.14% ₡ 18,500,000.00 15.40% ₡ 10,000,000.00

₡ 670,832.00 0.56% ₡ 556,253.00 0.46% ₡ 5,930,115.00
₡ 802,751.00 0.67% ₡ 688,390.00 0.57% ₡ 612,634.00
₡ 3,950,881.00 3.32% ₡ 4,323,557.00 3.60% ₡ 4,673,390.00
₡ 67,553,318.00 56.78% ₡ 71,584,408.00 59.57% ₡ 74,938,080.00

₡ 8,604,056.00 7.23% ₡ 8,604,056.00 7.16% ₡ 8,577,371.00

₡ 3,437,967.00 2.89% ₡ 3,437,967.00 2.86% ₡ 3,437,967.00
₡ 1,879,826.00 1.58% ₡ 1,879,826.00 1.56% ₡ 1,879,826.00
-₡ 292,759.00 -0.25% -₡ 204,321.00 -0.17% -₡ 187,915.00
₡ 39,753,704.00 33.42% ₡ 34,773,950.00 28.94% ₡ 29,838,841.00
₡ 53,382,794.00 44.87% ₡ 47,991,301.00 39.94% ₡ 43,546,090.00

₡ 637,249.00 0.54% ₡ 584,975.00 0.49% ₡ 482,979.00

₡ 54,020,043.00 45.41% ₡ 48,576,276.00 40.43% ₡ 44,029,069.00
-
₡ 121,573,361.00 ₡ 120,160,684.00 ₡ 118,967,149.00
 2010 2011 2012
₡ 109,938,396.00 100.00% ₡ 106,257,097.00 100.00% ₡ 100,919,393.00
₡ 72,288,037.00 0.66 ₡ 76,273,456.00 0.72 ₡ 71,125,647.00
₡ 37,650,359.00 34.25% ₡ 29,983,641.00 28.22% ₡ 29,793,746.00

₡ 5,086,592.00 4.63% ₡ 4,983,139.00 4.69% ₡ 4,573,126.00

₡ 6,306,756.00 5.74% ₡ 6,349,161.00 5.98% ₡ 6,117,896.00
₡ 247,391.00 0.23% ₡ 166,980.00 0.16% ₡ 904,547.00

₡ 11,640,739.00 10.59% ₡ 11,165,320.00 10.51% ₡ 11,595,569.00

₡ 26,009,620.00 23.66% ₡ 18,818,321.00 17.71% ₡ 18,198,177.00

₡ 3,981,826.00 3.62% ₡ 4,026,154.00 3.79% ₡ 3,979,572.00

-₡ 300,987.00 -0.27% -₡ 106,003.00 -0.10% -₡ 509,234.00
-₡ 178,102.00 -0.16% ₡ 973,406.00 0.92% ₡ 276,190.00
₡ 3,502,737.00 3.19% ₡ 4,823,557.00 4.54% ₡ 3,746,528.00
₡ 22,506,883.00 20.47% ₡ 13,924,764.00 13.10% ₡ 14,451,649.00

-₡ 7,099,861.00 -6.46% -₡ 4,855,194.00 -4.57% -₡ 5,112,701.00

-₡ 7,099,861.00 -6.46% -₡ 4,855,194.00 -4.57% -₡ 5,112,701.00
₡ 15,407,022.00 14.01% ₡ 9,069,570.00 8.54% ₡ 9,338,948.00

- - -
- - -
- - -
- - -
-
₡ 88,438.00 0.08% ₡ 16,406.00 0.02% -₡ 242,928.00

₡ 15,495,460.00 14.09% ₡ 9,085,976.00 8.55% ₡ 9,096,020.00

0.00%
₡ 15,213,749.00 13.84% ₡ 8,976,466.00 8.45% ₡ 9,257,226.00
₡ 193,273.00 0.18% ₡ 93,104.00 0.09% ₡ 81,722.00

₡ 15,407,022.00 14.01% ₡ 9,069,570.00 8.54% ₡ 9,338,948.00

₡ 15,302,187.00 13.92% ₡ 8,992,872.00 8.46% ₡ 9,014,298.00

₡ 193,273.00 0.18% ₡ 93,104.00 0.09% ₡ 81,722.00
-

₡ 15,495,460.00 14.09% ₡ 9,085,976.00 8.55% ₡ 9,096,020.00

1.77 1.04 ₡ 1.08

2012 2013

5.14% ₡ 2,624,418.00 2.18% ₡ 2,229,839.00 1.83%

7.86% ₡ 10,129,137.00 8.43% ₡ 7,934,595.00 6.53%
11.29% ₡ 9,234,710.00 7.69% ₡ 8,507,474.00 7.00%

1.42% ₡ 1,172,466.00 0.98% ₡ 1,200,756.00 0.99%

25.72% ₡ 23,160,731.00 19.27% ₡ 19,872,664.00 16.35%
0.35% ₡ 1,010,904.00 0.84% ₡ 393,782.00 0.32%
0.68% ₡ 6,198,510.00 5.16% ₡ 6,344,389.00 5.22%
57.82% ₡ 70,590,840.00 58.75% ₡ 70,809,678.00 58.24%
1.27% ₡ 2,319,523.00 1.93% ₡ 2,426,310.00 2.00%
6.28% 0.00% 0.00%
3.74% ₡ 5,098,780.00 4.24% ₡ 7,517,534.00 6.18%
1.29% ₡ 626,833.00 0.52% ₡ 850,054.00 0.70%
0.69% 0.00% 0.00%

100% ₡ 109,006,121.00 ₡ 108,214,411.00 100%

2012 2013

0.00% ₡ - 0.00% ₡ - 0.00%

14.10% ₡ 20,378,751.00 16.96% ₡ 25,765,200.00 21.19%
6.99% ₡ - 0.00%
3.03% 0.00% 0.00%
 0.00% ₡ 621,392.00 0.52% ₡ 347,611.00 0.29%
2.69% ₡ 3,477,656.00 2.89% ₡ 4,017,670.00 3.30%
7.68% ₡ 7,786,029.00 6.48% ₡ 9,505,250.00 7.82%
2.65% 0.00% 0.00%
0.74% ₡ 2,685,784.00 2.24% ₡ 2,901,144.00 2.39%
1.05% ₡ 2,429,762.00 2.02% ₡ 5,326,433.00 4.38%
0.07% 0.00% 0.00%
1.57% 0.00% 0.00%
3.61% ₡ 5,244,017.00 4.36% ₡ 4,571,490.00 3.76%
44.19% ₡ 42,623,391.00 35.47% ₡ 52,434,798.00 43.13%

8.23% ₡ - 0.00% ₡ - 0.00%

4.88% ₡ 20,591,225.00 17.14% ₡ 10,000,000.00 8.23%
0.50% ₡ 840,653.00 0.70% ₡ 857,779.00 0.71%
3.84% ₡ 3,092,137.00 2.57% ₡ 3,331,828.00 2.74%
61.64% ₡ 67,147,406.00 55.88% ₡ 66,624,405.00 54.80%

7.06% ₡ 8,577,371.00 7.14% ₡ 8,577,371.00 7.06%

2.83% 0.00% 0.00%
1.55% ₡ 1,777,193.00 1.48% ₡ 1,777,193.00 1.46%
-0.15% -₡ 556,259.00 -0.46% -₡ 378,440.00 -0.31%
24.54% ₡ 31,588,813.00 26.29% ₡ 31,107,392.00 25.59%
35.82% ₡ 41,387,118.00 34.44% ₡ 41,083,516.00 33.79%

0.40% ₡ 471,597.00 0.39% ₡ 506,490.00 0.42%

36.22% ₡ 41,858,715.00 34.84% ₡ 41,590,006.00 34.21%

₡ 109,006,121.00 ₡ 108,214,411.00
2012 2013
91.80% ₡ 114,111,268.00 107.39%
0.65 ₡ 72,658,920.00 0.68
27.10% ₡ 41,452,348.00 39.01%

4.16% ₡ 3,979,353.00 3.75%

5.56% ₡ 8,123,486.00 7.65%
0.82% ₡ 20,743.00 0.02%

10.55% ₡ 12,123,582.00 11.41%

16.55% ₡ 29,328,766.00 27.60%

3.62% ₡ 2,661,665.00 2.50%

-0.46% -₡ 543,851.00 -0.51% Rotación cuentas por cobrar
0.25% ₡ 74,562.00 0.07% Período promedio de cobro
3.41% ₡ 2,192,376.00 2.06% Rotación cuentas por pagar
13.15% ₡ 27,136,390.00 25.54% Periodo promedio de pago
Rotación de inventarios
-4.65% -₡ 8,674,081.00 -8.16% Días de rotación de inventarios
-4.65% -₡ 8,674,081.00 -8.16%
8.49% ₡ 18,462,309.00 17.38%
Efectivo
- Cuentas por cobrar
- Inventarios
- TOTAL ACTIVO CIRCULANTE
- Cuentas por pagar
- TOTAL PASIVO CIRCULANTE
-0.22% ₡ 177,819.00 0.17% CTN
Cambio en CTN
8.27% ₡ 18,640,128.00 17.54%
0.00%
8.42% ₡ 18,523,492.00 17.43% Ventas
0.07% ₡ 116,636.00 0.11% Costo de ventas
Utilidad bruta
8.49% ₡ 18,640,128.00 17.54% Gasto operativo (OPEX)
UAII
8.20% ₡ 18,523,492.00 17.43% Impuestos
0.07% ₡ 116,636.00 0.11% UAII (1-T)
- Depreciación
CAPEX
8.27% ₡ 18,640,128.00 17.54% Depreciación CAPEX
CTN
₡ 2.14 FEL o FCL
Valor terminal o de rescate
Factor descuento
Flujos descontados

ENTERPRISE VALUE
Deudas
Valor de patrimonio (Equity value)
Crecimiento en ventas 5%
Margen bruto 40%
Margen operativo 30%
Tasa impositiva 30%
Factor de efectivo 1.65%
Tasa de crecimiento (g) 3%
Rf 3.3%
Rm-Rf 5.12%
Beta apalancado 1.71
Beta no apalancado 1.07
Riesgo país 3.3%
Costo de deuda (Ki o Kd) 8.7%
Ke o Ks 15.36% Rf + Beta*(Rm - Rf)
Peso del patrimonio 54%
Peso de la deuda 46%
WACC 11.07%

2011 2012 2013 Monto a usar

11.12 9.96 14.38
32.84 36.63 25.38
8.17 9.14 7.64
44.70 39.96 47.75 43.85
5.19 6.19 8.19 6.52
70.37 58.93 44.56

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

1,878,235.00 1,972,146.75 2,070,754.09 2,174,291.79
7,934,595.00 8,331,324.75 8,747,890.99 9,185,285.54
8,507,474.00 11,019,714.26 12,121,685.68 12,176,784.26
18,320,304.00 21,323,185.76 22,940,330.76 23,536,361.58
9,505,250.00 8,637,192.61 9,069,052.24 9,522,504.86
9,505,250.00 8,637,192.61 9,069,052.24 9,522,504.86
8,815,054.00 12,685,993.15 13,871,278.52 14,013,856.73
3,870,939.15 1,185,285.37 142,578.21

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

119,816,831.40 125,807,672.97 132,098,056.62 138,702,959.45
71,890,098.84 75,484,603.78 79,258,833.97 83,221,775.67
47,926,732.56 50,323,069.19 52,839,222.65 55,481,183.78
11,981,683.14 12,580,767.30 13,209,805.66 13,870,295.94
35,945,049.42 37,742,301.89 39,629,416.99 41,610,887.83
10,783,514.83 11,322,690.57 11,888,825.10 12,483,266.35
 25,161,534.59 26,419,611.32 27,740,591.89 29,127,621.48
4,752,449.00 4,752,449.00 4,752,449.00 4,752,449.00
3,594,504.94 3,774,230.19 3,962,941.70 4,161,088.78
359,450.49 736,873.51 1,133,167.68 1,549,276.56
3,870,939.15 1,185,285.37 142,578.21 1,251,678.55
22,807,990.00 26,949,418.28 29,520,688.66 30,016,579.71

0.90 0.81 0.73 0.66

20,534,524.07 21,844,627.85 21,543,654.10 19,722,034.53

350,167,784.62
35,765,200.00
314,402,584.62
 Año 4 Año 5
2,283,006.38 2,397,156.70
9,644,549.81 10,126,777.30
13,336,609.18 13,452,453.93
25,264,165.38 25,976,387.93
9,998,630.10 10,498,561.60
9,998,630.10 10,498,561.60
15,265,535.28 15,477,826.33
1,251,678.55 212,291.05

Año 5
145,638,107.42
87,382,864.45
58,255,242.97
14,563,810.74 Ya está incluida la depreciación
43,691,432.23
13,107,429.67
 30,584,002.56
4,752,449.00
4,369,143.22 La inversión en CAPEX es de 3% sobre ventas
1,986,190.88
212,291.05
32,741,208.17 33,723,444.41
417,812,391.41
0.59
266,522,944.07
g 2%
WACC 8.95%

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

UAII 113525 245657 255111 289540 311900
FEL 118000 254000 243000 300000 305000
Valor terminal 4476259
Factor descuento 0.92 0.84 0.77 0.71 0.65
Flujos descontados 108307 213983 187899 212918 3114627

Valor de la empresa 3837734

Deudas 2000000
Valor del patrimonio 1837734
AC 75000
Valor de la acción 24.5
311100