Estructura financiera de la empresa 2015 2016 2017 2018

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 51,421.72 49,922.77 54,694.88 51,927.51

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 153.52 354.86 1,066.87 898.34
TOTAL ACTIVO 51,575.24 50,277.63 55,761.75 52,825.85

TOTAL PASIVO CORRIENTE 39,714.42 36,680.96 41,003.17 36,330.19

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 0 200 500.42 349.16
TOTAL PASIVO 39,714.42 36,880.96 41,503.58 36,679.35

TOTAL PATRIMONIO 11,860.82 13,396.67 14,258.16 16,146.50

Estructura del activo corriente 2015 2016 2017 2018

Caja 90.18 0 373.15 0
Bancos 549.84 744.89 658.62 868.83
INVERSIONES CP 476.81 0 389.2 315.18
Clientes 21,123.31 30,022.13 35,689.56 32,892.72
Cuentas Corrientes Comerciales 866.03 0 0 0
Deudas De Difícil Cobro 2.79 0 0 0
Anticipos y Avances 7,669.39 0 0 0
Anticipo De Imptos. y Contrib.O Saldos A Favor 1,733.84 0 0 0
Cuentas Por Cobrar a Trabajadores 4.17 0 0 0
Deudores Varios / Otros Activos No Financieros 214.82 0 0 0
M/Cías No Fabricadas Por La Emp 18,690.53 0 0 0
Otros Inventarios y Provisiones 0 19,155.75 17,584.35 17,850.79
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 51,421.72 49,922.77 54,694.88 51,927.51
Estructura del activo no corriente 2015 2016 2017 2018
Propiedades Planta Y Equipo 19.31 12.09 653.86 670.49
Subtotal Diferidos 134.21 342.77 413.01 227.84
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 153.52 354.86 1,066.87 898.34

Estructura del pasivo 2015 2016 2017 2018

TOTAL PASIVO CORRIENTE 39714.42 36680.96 41003.17 36330.19
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 0 200 500.42 349.16
TOTAL PASIVO 39714.42 36880.96 41503.58 36679.35

Estructura del pasivo corriente 2015 2016 2017 2018

Obligaciones Financieras 22,239.14 20,727.98 36,076.13 25,518.35
Proveedores CP 9,649.70 14,047.38 3,919.74 8,877.91
Cuentas por pagar 6,135.22 0 0 0
IMPUESTOS GRAVAMENES Y TASAS 117.92 1,905.61 1,007.29 1,933.94
OBLIGACIONES LABORALES 514.28 0 0 0
SUBTOTAL PASIVOS ESTIMAD. Y PROVIS. 1,058.15 0 0 0
TOTAL PASIVO CORRIENTE 39,714.42 36,680.96 41,003.17 36,330.19
Estructura del pasivo no corriente 2015 2016 2017 2018
Obligaciones Financieras 0 200 500.42 349.16
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 0 200 500.42 349.16

Esructura del patrimonio 2015 2016 2017 2018

SUBTOTAL CAPITAL SOCIAL 45 8,690.31 8,690.31 8,690.31
SUBTOTAL SUPERAVIT DE CAPITAL 8,645.31 0 0 0
RESERVAS 17.5 22.5 22.5 22.5
REVALORIZACION DEL PATRIMONIO 1.12 0 0 0
RESULTADOS DEL EJERCICIO 1,618.58 0 0 0
RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES 1,533.32 4,683.86 5,545.36 7,433.69
TOTAL PATRIMONIO 11,860.82 13,396.67 14,258.16 16,146.50
 2019 2015 2016 2017 2018 2019
70,265.76 99.7% 99.3% 98.1% 98.3% 98.3%
1,241.87 0.3% 0.7% 1.9% 1.7% 1.7%
71,507.63 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

51,401.94 77.0% 73.0% 73.5% 68.8% 71.9%

1,323.34 0.0% 0.4% 0.9% 0.7% 1.9%
52,725.28 77.0% 73.4% 74.4% 69.4% 73.7%

18,782.35 23.0% 26.6% 25.6% 30.6% 26.3%

2019 2015 2016 2017 2018 2019

0 0.18% 0.00% 0.68% 0.00% 0.00%
812.93 1.07% 1.49% 1.20% 1.67% 1.16%
902.05 0.93% 0.00% 0.71% 0.61% 1.28%
40,660.77 41.08% 60.14% 65.25% 63.34% 57.87%
0 1.68% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
0 0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
0 14.91% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
2,893.16 3.37% 0.00% 0.00% 0.00% 4.12%
0 0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
2,586.76 0.42% 0.00% 0.00% 0.00% 3.68%
0 36.35% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
22,410.09 0.00% 38.37% 32.15% 34.38% 31.89%
70,265.76 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
 2019 2015 2016 2017 2018 2019
832.86 12.6% 3.4% 61.3% 74.6% 67.1%
409.01 87.4% 96.6% 38.7% 25.4% 32.9%
1,241.87 0.3% 0.7% 1.9% 1.7% 1.7%

2019 2015 2016 2017 2018 2019

51401.94 100.0% 99.5% 98.8% 99.0% 97.5%
1323.34 0.0% 0.5% 1.2% 1.0% 2.5%
52725.28 100% 100% 100% 100% 100%

2019 2015 2016 2017 2018 2019

38,904.23 56.00% 56.51% 87.98% 70.24% 75.69%
10,422.61 24.30% 38.30% 9.56% 24.44% 20.28%
0 15.45% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
2,075.10 0.30% 5.20% 2.46% 5.32% 4.04%
0 1.29% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
0 2.66% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
51,401.94 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
 2019 2015 2016 2017 2018 2019
1,323.34 0.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
1,323.34 0.0% 0.4% 0.9% 0.7% 1.9%

2019 2015 2016 2017 2018 2019

8,690.31 0.4% 64.9% 60.9% 53.8% 46.3%
0 72.9% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
22.5 0.1% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1%
0 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
0 13.6% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
10,069.54 12.9% 35.0% 38.9% 46.0% 53.6%
18,782.35 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
 Estructura financiera de la empres
$80,000.00

$70,000.00

$60,000.00

Millones de pesos
$50,000.00 TO
TO
$40,000.00 TO

$30,000.00

$20,000.00

$10,000.00

$0.00
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Estructura del Activo

100.0%

99.5%

99.0% TOTAL A
CORRIEN
98.5% TOTAL A

98.0%
 Estructura del Activo
100.0%

99.5%

99.0% TOTAL A
CORRIEN
98.5% TOTAL A

98.0%

97.5%

97.0%
2015 2016 2017 2018 2019

Estructura del activoOtros

corriente
Inventarios y Provis
Deudores Varios / Otros A
100% No Financieros
Anticipo De Imptos. y Con
90% Saldos A Favor
Deudas De Difícil Cobro
80% Clientes
Bancos
70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%
2015 2016 2017 2018 2019

Estructura del activo no corriente

120.0%

100.0%
 Estructura del activo no corriente
120.0%

100.0%

80.0%
Subto
Propie
60.0% Equip

40.0%

20.0%

0.0%
2015 2016 2017 2018 2019

Estructura del Pasivo

100.0%
99.5%
99.0%
TOTAL PAS
98.5% CORRIENTE
98.0% TOTAL PAS
CORRIENTE
97.5%
97.0%
96.5%
96.0%
2015 2016 2017 2018 2019
tura financiera de la empresa

TOTAL ACTIVO
TOTAL PASIVO
TOTAL PATRIMONIO

15 2016 2017 2018 2019 2020

Estructura del Activo

TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
Evolución principales cuentas 2015 2016 2017 2018 2019
Ingresos Operacionales 113,079.21 146,300.78 151,327.67 160,980.02 197,246.07
Costo De Ventas Y De Prestación De Servicios 94,843.49 120,663.16 129,060.92 135,996.92 166,907.09
UTILIDAD BRUTA 18,235.72 25,637.63 22,266.75 24,983.10 30,338.98
Gastos Operacionales De Administración 1,049.80 557.71 1,042.60 1,710.38 1,834.44
Gastos Operacionales De Ventas 13,726.68 18,240.24 16,980.62 16,234.20 19,342.85
Otras ganancias (pérdidas) Operaciones por Ajuste Niif - 179.38 1,307.18 - 667.87 - 1,394.89
UTILIDAD OPERACIONAL 3,459.25 7,019.05 5,550.71 6,370.66 7,766.80
Ingresos No Operacionales 7,029.57 - - - -
Gastos No Operacionales 7,835.40 3,758.32 4,114.84 3,286.83 3,832.70
Intereses Financieros 2,654.56 3,758.32 4,114.84 3,286.83 3,832.70
Otros Gastos No Operacionales 5,180.84 - - - -
Ajustes No Operacionales Normas Internacionales - - - - -
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Y AJUSTES X INFLACION 2,653.41 3,260.73 1,435.87 3,083.83 3,934.10
Impuesto De Renta Y Complementarios 1,034.83 1,304.29 574.35 1,048.25 1,298.25
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones discontinuadas - - - - -
GANANCIAS Y PERDIDAS 1,618.58 1,956.44 861.53 2,035.58 2,635.85
Depreciacion del Periodo - 7.22 19.54 90.47 96.33
Amortizaciones 0 0 0 0 0
Márgenes de Utilidad 2015 2016 2017 2018 2019
UTILIDAD BRUTA 16.13% 17.52% 14.71% 15.52% 15.38%
UTILIDAD OPERACIONAL 3.06% 4.80% 3.67% 3.96% 3.94%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Y AJUSTES X INFLACION 2.35% 2.23% 0.95% 1.92% 1.99%
GANANCIAS Y PERDIDAS 1.43% 1.34% 0.57% 1.26% 1.34%
Composición de Ingresos 2015 2016 2017 2018 2019
Ingresos Operacionales 113,079.21 146,300.78 151,327.67 160,980.02 197,246.07
Ingresos No Operacionales 7,029.57 - - - -
TOTAL INGRESOS 120,108.78 146,300.78 151,327.67 160,980.02 197,246.07
Composición de Ingresos (PORCENTAGES) 2015 2016 2017 2018 2019
Ingresos Operacionales 94.1% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
Ingresos No Operacionales 5.9% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

Composición de GASTOS 2015 2016 2017 2018 2019

Gastos Operacionales De Administración 1,049.80 557.71 1,042.60 1,710.38 1,834.44
Gastos Operacionales De Ventas 13,726.68 18,240.24 16,980.62 16,234.20 19,342.85
Gastos No Operacionales 7,835.40 3,758.32 4,114.84 3,286.83 3,832.70
Otros Gastos No Operacionales 5,180.84 - - - -
TOTAL GASTOS 27,792.72 22,556.27 22,138.06 21,231.41 25,009.99
Composición de GASTOS (PORCENTAGE) 2015 2016 2017 2018 2019
Gastos Operacionales De Administración 3.78% 2.47% 4.71% 8.06% 7.33%
Gastos Operacionales De Ventas 49.39% 80.87% 76.70% 76.46% 77.34%
Gastos No Operacionales 28.19% 16.66% 18.59% 15.48% 15.32%
Otros Gastos No Operacionales 18.64% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

Variación cuentas operativas 2015 2016 2017 2018 2019

Ingresos Operacionales 29.38% 3.44% 6.38% 22.53%
Costo De Ventas Y De Prestación De Servicios 27.22% 6.96% 5.37% 22.73%
Gastos Operacionales De Administración -46.87% 86.94% 64.05% 7.25%
Gastos Operacionales De Ventas 32.88% -6.91% -4.40% 19.15%
Otras ganancias (pérdidas) Operaciones por Ajuste Niif - 628.72% -151.09% 108.86%
Evolución principales cuentas 2015 2016 2017 2018
UTILIDAD BRUTA 18,235.72 25,637.63 22,266.75 24,983.10
UTILIDAD OPERACIONAL 3,459.25 7,019.05 5,550.71 6,370.66
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Y AJUSTES X INFLACION 2,653.41 3,260.73 1,435.87 3,083.83
GANANCIAS Y PERDIDAS 1,618.58 1,956.44 861.53 2,035.58
 2019
30,338.98
7,766.80
3,934.10
2,635.85
DIALSA SAS - DISLICORES
Cifras En Millones de Pesos
BALANCE GENERAL 2015
Caja 90.18
Bancos 549.84
SUBTOTAL DISPONIBLE 640.02
INVERSIONES CP 476.81
Clientes 21,123.31
Cuentas Corrientes Comerciales 866.03
Deudas De Difícil Cobro 2.79
TOTAL DEUDORES COMERCIALES 21,992.14
Anticipos y Avances 7,669.39
Anticipo De Imptos. y Contrib.O Saldos A Favor 1,733.84
Cuentas Por Cobrar a Trabajadores 4.17
Deudores Varios / Otros Activos No Financieros 214.82
TOTAL OTROS DEUDORES 9,622.22
M/Cías No Fabricadas Por La Emp 18,690.53
Otros Inventarios y Provisiones 0
SUBTOTAL INVENTARIOS 18,690.53
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 51,421.72
Propiedades Planta Y Equipo 19.31
Subtotal Diferidos 134.21
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 153.52
TOTAL ACTIVO 51,575.24

Obligaciones Financieras 22,239.14

Proveedores CP 9,649.70
Costos y Gastos Por Pagar 4,329.56
Retención En La Fuente 0.81
Impuesto De Industria y Comercio Retenido 0.2
Provisiones, Retenciones y Aportes de Nómina 80.15
Acreedores 1,450.00
Otras Cuenta Por Pagar 274.5
SUBTOTAL CUENTAS POR PAGAR 6,135.22
IMPUESTOS GRAVAMENES Y TASAS 117.92
OBLIGACIONES LABORALES 514.28
SUBTOTAL PASIVOS ESTIMAD. Y PROVIS. 1,058.15
TOTAL PASIVO CORRIENTE 39,714.42

Obligaciones Financieras 0
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 0
TOTAL PASIVO 39,714.42

Capital Suscrito y Pagado 45

Prima de emisión 0
SUBTOTAL CAPITAL SOCIAL 45
SUBTOTAL SUPERAVIT DE CAPITAL 8,645.31
RESERVAS 17.5
REVALORIZACION DEL PATRIMONIO 1.12
RESULTADOS DEL EJERCICIO 1,618.58
RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES 1,533.32
TOTAL PATRIMONIO 11,860.82
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 51,575.24
 ANÁLISIS VERTICAL
2016 2017 2018 2019 2015 2016
0 373.15 0 0 0.2% 0.0%
744.89 658.62 868.83 812.93 1.1% 1.5%
744.89 1,031.77 868.83 812.93 1.2% 1.5%
0 389.2 315.18 902.05 0.9% 0.0%
30,022.13 35,689.56 32,892.72 40,660.77 41.0% 59.7%
0 0 0 0 1.7% 0.0%
0 0 0 0 0.0% 0.0%
30,022.13 35,689.56 32,892.72 40,660.77 42.6% 59.7%
0 0 0 0 14.9% 0.0%
0 0 0 2,893.16 3.4% 0.0%
0 0 0 0 0.0% 0.0%
0 0 0 2,586.76 0.4% 0.0%
0 0 0 5,479.92 18.7% 0.0%
0 0 0 0 36.2% 0.0%
19,155.75 17,584.35 17,850.79 22,410.09 0.0% 38.1%
19,155.75 17,584.35 17,850.79 22,410.09 36.2% 38.1%
49,922.77 54,694.88 51,927.51 70,265.76 99.7% 99.3%
12.09 653.86 670.49 832.86 0.0% 0.0%
342.77 413.01 227.84 409.01 0.3% 0.7%
354.86 1,066.87 898.34 1,241.87 0.3% 0.7%
50,277.63 55,761.75 52,825.85 71,507.63 100.0% 100.0%

20,727.98 36,076.13 25,518.35 38,904.23 43.1% 41.2%

14,047.38 3,919.74 8,877.91 10,422.61 18.7% 27.9%
0 0 0 0 8.4% 0.0%
0 0 0 0 0.0% 0.0%
0 0 0 0 0.0% 0.0%
0 0 0 0 0.2% 0.0%
0 0 0 0 2.8% 0.0%
0 0 0 0 0.5% 0.0%
0 0 0 0 11.9% 0.0%
1,905.61 1,007.29 1,933.94 2,075.10 0.2% 3.8%
0 0 0 0 1.0% 0.0%
0 0 0 0 2.1% 0.0%
36,680.96 41,003.17 36,330.19 51,401.94 77.0% 73.0%

200 500.42 349.16 1,323.34 0.0% 0.4%

 200 500.42 349.16 1,323.34 0.0% 0.4%
36,880.96 41,503.58 36,679.35 52,725.28 77.0% 73.4%

45 45 45 45 0.1% 0.1%
8,645.31 8,645.31 8,645.31 8,645.31 0.0% 17.2%
8,690.31 8,690.31 8,690.31 8,690.31 0.1% 17.3%
0 0 0 0 16.8% 0.0%
22.5 22.5 22.5 22.5 0.0% 0.0%
0 0 0 0 0.0% 0.0%
0 0 0 0 3.1% 0.0%
4,683.86 5,545.36 7,433.69 10,069.54 3.0% 9.3%
13,396.67 14,258.16 16,146.50 18,782.35 23.0% 26.6%
50,277.63 55,761.75 52,825.85 71,507.63 100.0% 100.0%
 ANALISIS HORIZONTAL
ANÁLISIS VERTICAL 2015-2016 2016-2017
2017 2018 2019 Var. Abs Var. Rel Var. Abs Var. Rel
0.7% 0.0% 0.0% -90.18 -100.0% 373.15 -
1.2% 1.6% 1.1% 195.05 35.5% -86.27 -11.6%
1.9% 1.6% 1.1% 104.87 16.4% 286.88 38.5%
0.7% 0.6% 1.3% -476.81 -100.0% 389.2 -
64.0% 62.3% 56.9% 8,898.82 42.1% 5,667.43 18.9%
0.0% 0.0% 0.0% -866.03 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 0.0% -2.79 -100.0% 0 -
64.0% 62.3% 56.9% 8,029.99 36.5% 5,667.43 18.9%
0.0% 0.0% 0.0% -7,669.39 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 4.0% -1,733.84 -100.0% 0.00 -
0.0% 0.0% 0.0% -4.17 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 3.6% -214.82 -100.0% 0.00 -
0.0% 0.0% 7.7% -9,622.22 -100.0% 0.00 -
0.0% 0.0% 0.0% -18,690.53 -100.0% 0 -
31.5% 33.8% 31.3% 19,155.75 - -1,571.40 -8.2%
31.5% 33.8% 31.3% 465.22 2.5% -1,571.40 -8.2%
98.1% 98.3% 98.3% -1,498.95 -2.9% 4,772.11 9.6%
1.2% 1.3% 1.2% -7.22 -37.4% 641.77 5308.3%
0.7% 0.4% 0.6% 208.56 155.4% 70.24 20.5%
1.9% 1.7% 1.7% 201.34 131.1% 712.01 200.6%
100.0% 100.0% 100.0% -1,297.61 -2.5% 5,484.12 10.9%
0.00 - 0.00 -
64.7% 48.3% 54.4% -1,511.16 -6.8% 15,348.15 74.0%
7.0% 16.8% 14.6% 4,397.68 45.6% -10,127.64 -72.1%
0.0% 0.0% 0.0% -4,329.56 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 0.0% -0.81 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 0.0% -0.2 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 0.0% -80.15 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 0.0% -1,450.00 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 0.0% -274.5 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 0.0% -6,135.22 -100.0% 0 -
1.8% 3.7% 2.9% 1,787.69 1516.0% -898.32 -47.1%
0.0% 0.0% 0.0% -514.28 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 0.0% -1,058.15 -100.0% 0 -
73.5% 68.8% 71.9% -3,033.46 -7.6% 4,322.21 11.8%

0.9% 0.7% 1.9% 200.00 - 300.42 150.2%

 0.9% 0.7% 1.9% 200.00 - 300.42 150.2%
74.4% 69.4% 73.7% -2,833.46 -7.1% 4,622.62 12.5%
0.00 - 0.00 -
0.1% 0.1% 0.1% 0 0.0% 0 0.0%
15.5% 16.4% 12.1% 8,645.31 - 0.00 0.0%
15.6% 16.5% 12.2% 8,645.31 19211.8% 0.00 0.0%
0.0% 0.0% 0.0% -8,645.31 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 0.0% 5 28.6% 0 0.0%
0.0% 0.0% 0.0% -1.12 -100.0% 0 -
0.0% 0.0% 0.0% -1,618.58 -100.0% 0 -
9.9% 14.1% 14.1% 3,150.54 205.5% 861.50 18.4%
25.6% 30.6% 26.3% 1,535.85 12.9% 861.49 6.4%
100.0% 100.0% 100.0% -1,297.61 -2.5% 5,484.12 10.9%
NALISIS HORIZONTAL
2017-2018 2018-2019
Var. Abs Var. Rel Var. Abs Var. Rel
-373.15 -100.0% 0 -
210.21 31.9% -55.9 -6.4%
-162.94 -15.8% -55.9 -6.4%
-74.02 -19.0% 586.87 186.2%
-2,796.84 -7.8% 7,768.05 23.6%
0 - 0 -
0 - 0 -
-2,796.84 -7.8% 7,768.05 23.6%
0 - 0 -
0.00 - 2,893.16 -
0 - 0 -
0.00 - 2,586.76 -
0.00 - 5,479.92 -
0 - 0 -
266.44 1.5% 4,559.30 25.5%
266.44 1.5% 4,559.30 25.5%
-2,767.37 -5.1% 18,338.25 35.3%
16.63 2.5% 162.37 24.2%
-185.17 -44.8% 181.17 79.5%
-168.53 -15.8% 343.53 38.2%
-2,935.90 -5.3% 18,681.78 35.4%
0.00 - 0.00 -
-10,557.78 -29.3% 13,385.88 52.5%
4,958.17 126.5% 1,544.70 17.4%
0 - 0 -
0 - 0 -
0 - 0 -
0 - 0 -
0 - 0 -
0 - 0 -
0 - 0 -
926.65 92.0% 141.16 7.3%
0 - 0 -
0 - 0 -
-4,672.98 -11.4% 15,071.75 41.5%

-151.26 -30.2% 974.18 279.0%

 -151.26 -30.2% 974.18 279.0%
-4,824.23 -11.6% 16,045.93 43.7%
0.00 - 0.00 -
0 0.0% 0 0.0%
0.00 0.0% 0.00 0.0%
0.00 0.0% 0.00 0.0%
0 - 0 -
0 0.0% 0 0.0%
0 - 0 -
0 - 0 -
1,888.33 34.1% 2,635.85 35.5%
1,888.34 13.2% 2,635.85 16.3%
-2,935.90 -5.3% 18,681.78 35.4%
Cifras En Millones de Pesos
ESTADO DE RESULTADOS 2015 2016 2017
Ingresos Operacionales 113,079.21 146,300.78 151,327.67
Costo De Ventas Y De Prestación De Servicios 94,843.49 120,663.16 129,060.92
UTILIDAD BRUTA 18,235.72 25,637.63 22,266.75
Gastos Operacionales De Administración 1,049.80 557.71 1,042.60
Gastos Operacionales De Ventas 13,726.68 18,240.24 16,980.62
Otras ganancias (pérdidas) Operaciones por Ajuste Niif 0 179.38 1,307.18
UTILIDAD OPERACIONAL 3,459.25 7,019.05 5,550.71
Ingresos No Operacionales 7,029.57 0 0
Gastos No Operacionales 7,835.40 3,758.32 4,114.84
Intereses Financieros 2,654.56 3,758.32 4,114.84
Otros Gastos No Operacionales 5,180.84 0 0
Ajustes No Operacionales Normas Internacionales 0 0 0
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Y AJUSTES X INFLACION 2,653.41 3,260.73 1,435.87
Impuesto De Renta Y Complementarios 1,034.83 1,304.29 574.35
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones discontinuadas 0 0 0
GANANCIAS Y PERDIDAS 1,618.58 1,956.44 861.53
Depreciacion del Periodo 0 7.22 19.54
Amortizaciones 0 0 0
 ANÁLISIS VERTICAL 2015-2016
2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019 Var. Abs Var. Rel
160,980.02 197,246.07 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 33,221.57 29.4%
135,996.92 166,907.09 83.9% 82.5% 85.3% 84.5% 84.6% 25,819.67 27.2%
24,983.10 30,338.98 16.1% 17.5% 14.7% 15.5% 15.4% 7,401.91 40.6%
1,710.38 1,834.44 0.9% 0.4% 0.7% 1.1% 0.9% -492.09 -46.9%
16,234.20 19,342.85 12.1% 12.5% 11.2% 10.1% 9.8% 4,513.56 32.9%
-667.87 -1,394.89 0.0% 0.1% 0.9% -0.4% -0.7% 179.38 -
6,370.66 7,766.80 3.1% 4.8% 3.7% 4.0% 3.9% 3,559.80 102.9%
0 0 6.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -7,029.57 -100.0%
3,286.83 3,832.70 6.9% 2.6% 2.7% 2.0% 1.9% -4,077.08 -52.0%
3,286.83 3,832.70 2.3% 2.6% 2.7% 2.0% 1.9% 1,103.76 41.6%
0 0 4.6% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -5,180.84 -100.0%
0 0 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0 -
3,083.83 3,934.10 2.3% 2.2% 0.9% 1.9% 2.0% 607.32 22.9%
1,048.25 1,298.25 0.9% 0.9% 0.4% 0.7% 0.7% 269.46 26.0%
0 0 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0 -
2,035.58 2,635.85 1.4% 1.3% 0.6% 1.3% 1.3% 337.86 20.9%
90.47 96.33 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 7.22 -
0 0 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0 -
 ANALISIS HORIZONTAL
2016-2017 2017-2018 2018-2019
Var. Abs Var. Rel Var. Abs Var. Rel Var. Abs Var. Rel
5,026.89 3.4% 9,652.35 6.4% 36,266.05 22.5%
8,397.76 7.0% 6,936.00 5.4% 30,910.17 22.7%
-3,370.88 -13.1% 2,716.35 12.2% 5,355.88 21.4%
484.89 86.9% 667.78 64.0% 124.06 7.3%
-1,259.62 -6.9% -746.42 -4.4% 3,108.65 19.1%
1,127.80 628.7% -1,975.05 -151.1% -727.02 108.9%
-1,468.34 -20.9% 819.95 14.8% 1,396.14 21.9%
0 - 0 - 0.00 -
356.52 9.5% -828.01 -20.1% 545.87 16.6%
356.52 9.5% -828.01 -20.1% 545.87 16.6%
0 - 0.00 - 0.0% -
0 - 0 - 0 -
-1,824.86 -56.0% 1,647.96 114.8% 850.27 27.6%
-729.94 -56.0% 473.90 82.5% 250.00 23.8%
0 - 0 - 0 -
-1,094.91 -56.0% 1,174.05 136.3% 600.27 29.5%
12.32 170.6% 70.93 363.0% 5.86 6.5%
0 - 0 - 0 -
 INDICADORES DE LIQUIDEZ 2015 2016 2017 2018

Razón Corriente 1.29 1.36 1.33 1.43

Prueba Ácida 0.82 0.84 0.91 0.94

Importancia del Activo Corriente 99.7% 99.3% 98.1% 98.3%

Indices de Rotación o Actividad

Rotación Cartera (CxC Clientes) 5.35 4.87 4.24 4.89

Días de Cuentas por Cobrar 67 74 85 74

Rotación Inventarios 5.07 6.30 7.34 7.62

Días de Inventario 71 57 49 47

Compras a crédito 121,128 127,490 136,263

Rotación Cuentas x Pagar proveedores 8.62 32.52 15.35

Días de Cuentas por Pagar 42 11 23

Días de Inventario 71 57 49 47
+ Días de Cuentas por Cobrar 67 74 85 74
= Días del sistema de circulación de fondos 138 131 134 121
- Días de Cuentas por Pagar 0 42 11 23
Días del Ciclo de Caja 138 89 123 97

Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)

Cuentas por Cobrar (Deudores Clientes) 21,992 30,022 35,690 32,893
(+) Inventarios 18,691 19,156 17,584 17,851
(-) Cuentas por Pagar (Proveedores CP) 9,650 14,047 3,920 8,878
KTNO $ 31,033 $ 35,131 $ 49,354 $ 41,866

Diferencia en KTNO 4,098 14,224 -7,489

Variación del KTNO 13.2% 40.5% -15.2%
Variación de los Ingresos 29.4% 3.4% 6.4%
Productividad del Capital de Trabajo (PKT) 3.6 4.2 3.1 3.8

INDICADORES DE RENTABILIDAD 2015 2016 2017 2018

Rent. Operativa del Activo 6.71% 13.96% 9.95% 12.06%

Sistema DuPont => 6.71% 13.96% 9.95% 12.06%

Margen Operativo 3.06% 4.80% 3.67% 3.96%

Rotación de Activos 2.193 2.910 2.714 3.047

Rent. del Activo antes impuestos 5.14% 6.49% 2.58% 5.84%

Rent. Neta del Activo 3.14% 3.89% 1.55% 3.85%

Rent. Patrimonio antes de Impuestos 22.37% 24.34% 10.07% 19.10%

Rent. Neta del Patrimonio 13.65% 14.60% 6.04% 12.61%

Margen Bruto 16.13% 17.52% 14.71% 15.52%

Margen Operativo 3.06% 4.80% 3.67% 3.96%

Margen Antes de Impuestos 2.35% 2.23% 0.95% 1.92%

Margen Neto 1.43% 1.34% 0.57% 1.26%

ÁRBOL DE RENTABILIDAD

INDUCTORES DE VALOR 2015 2016 2017 2018

FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL)

Utilidad Neta 1,618.58 1,956.44 861.53 2,035.58

" + Gasto Depreciación del periodo 0 7.22 19.54 90.47

" + Gasto Amortización del periodo 0 0 0 0

" + Intereses 2,654.56 3,758.32 4,114.84 3,286.83

FLUJO DE CAJA BRUTO 4,273.14 5,721.98 4995.91 5,412.88

- Variación de KTNO $0 4,098 14,224 -7,489

- Variación o inversión en activos fijos (PP&E, INTANGIBLES)

FLUJO DE CAJA LIBRE 4,273.14 1,624.45 -9,228 12,901.45

EBITDA 3,459.25 7,026.27 5,570.25 6,461.13

Variación EBITDA 103.1% -20.7% 16.0%

Variación ingresos 29.4% 3.4% 6.4%

Margen EBITDA 3.06% 4.80% 3.68% 4.01%

Palanca de Crecimiento (PDC) 0.111 0.200 0.113 0.154

Productividad del Capital de Trabajo (PKT) 3.644 4.164 3.066 3.845

Productividad del Activo Fijo 736.58 412.28 141.84 179.20

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO 2015 2016 2017 2018

Nivel de Endeudamiento 77.00% 73.35% 74.43% 69.43%

Índice de Endeudamiento Financiero 43.12% 41.62% 65.59% 48.97%

Relación deuda permanente a capitalización total 0.00% 1.47% 3.39% 2.12%

Impacto de la Carga Financiera 2.35% 2.57% 2.72% 2.04%

Cobertura de Intereses 1.303 1.868 1.349 1.938

Valor Económico Agregado - EVA 2015 2016 2017 2018

Utilidad Operativa (UAII) 3,459 7,019 5,551 6,371
Tasa impositiva (T) 39% 40% 40% 37%
Impuestos aplicados 1,349 2,808 2,220 2,357

UODI (Utilidad Operativa después de Impuestos) 𝑈𝑂𝐷𝐼= 𝑈𝐴𝐼𝐼 𝑥 (1−𝑇) 2,110 4,211 3,330 4,014
ANDEO (Activos Netos de Operación) 𝐴𝑁𝐷𝐸𝑂=𝐾𝑇𝑁𝑂+𝐴𝐹𝑁𝑂 31,052 35,143 50,008 42,536

KTNO 31,033 35,131 49,354 41,866

ACTIVOS FIJOS NETOS DE OPERACIÓN (AFNO) 19.31 12.09 653.86 670.49

𝑈𝑂𝐷𝐼/𝐴𝑁𝐷𝐸𝑂
RAN 6.8% 12.0% 6.7% 9.4%

WACC 𝑊𝐴𝐶𝐶=𝐾_𝑑 𝑊_𝑑+𝐾_𝑒 𝑊_𝑒 16.1% 16.1% 16.1% 16.1%

𝑈𝑂𝐷𝐼−(𝐴𝑁𝐷𝐸𝑂𝑥𝑊𝐴𝐶𝐶) -2,880 -1,436 -4,706 -2,822

EVA
ANDEO𝑥(𝑅𝐴𝑁−𝑊𝐴𝐶𝐶) -2,880 -1,436 -4,706 -2,822
2019 Minigráficos INTERPRETACIÓN

la empresa tiene en promedio de 1.36 Razón Corriente

1.37 de activos para pagar los pasivos que
tiene en el corto plazo. 1.60
1.40
1.20
la disponiblidiad real de activos 1.00
corrientes que tiene la empresa es 0.80
cercana a 0.9, lo cual indica que sin los
0.93 0.60
inventario la empresa no tiene la
totalidad de activos para pagar los 0.40
pasivos a corto plazo 0.20
0.00
2015 2016 2017 2018 2019
cerca del 99% de los activos de la
98.3% empresa son de facil realizacion a
efectivos o corrientes

Rotación Cartera (CxC Clientes)

los clientes estan pagando en un 6.00
4.85
promedio de 4.9 veces al año 5.00
4.00
3.00
los clientes le estan pagando a la
74 empresa en promedio cada 75 dias 2.00
1.00
0.00
2015 2016 2017 2018 2019

la rotacion de inventario en dislicores se

7.45 hace en promedio 6,76 veces en el año Rotación Inventarios
8.00
7.00
6.00
5.00
4.00
3.00
 Rotación Inventarios
8.00
7.00
6.00
la rotacion de inventario en dislicores se
48 5.00
hace en promedio cada 55 dias
4.00
3.00
2.00
1.00
dislicores tiene en compras a credito un 0.00
171,466 2015 2016 2017 2018 2019
promedio de 139.087

en dislicores pagan a los proveedores en Rotación Cuentas x Pagar proveedores

16.45
promedio 18,2 veces añ año 35.00
30.00
25.00
en dislicores pagan a los proveedores en
22
promedio cada 25 dias 20.00
15.00
10.00
48 5.00
74
el dinero en promedio se demora 110 0.00
123 2015 2016 2017 2018 2019
dias en volver a la empresa
22
101
Días del Ciclo de Caja
200
150
40,661 100
22,410 50
0
10,423 2015 2016 2017 2018 2019
-50
$ 52,648 -100
-150
-200
10,783
25.8%
22.5%
 3.7

2019 Minigráficos INTERPRETACIÓN 0.16

0.14
10.86%
0.12

10.86% 0.1

Rent. Operativa d
0.08 Rent. del Activo an
3.94% Rent. Neta del Acti
0.06

2.758 0.04

0.02

5.50% 0
2015 2016 2017 2018 2019

3.69%

20.95%

14.03%
15.38%

3.94%

0.2
1.99%
0.18

1.34% 0.16

0.14

0.12
Margen Bruto
0.1 Margen Oper
Margen Ante
0.08 Margen Neto

0.06

0.04

0.02

0
2019 Minigráficos INTERPRETACIÓN 2015 2016 2017 2018 2019

2,635.85
FLOJO DE CAJA LIBRE
15000

10000

5000
 FLOJO DE CAJA LIBRE
15000
96.33

10000
0

5000
3,832.70

0
6,564.88 2015 2016 2017 2018 2019

-5000
10,783

-10000
PENDIENTE ESTE VALOR

-15000
-4,217.77
EBITDA
9000
7,863.13
8000

21.7% 7000

6000
22.5%
5000

3.99% 4000

3000
0.149
2000

1000
3.746
0
2015 2016 2017 2018 2019
 2000

1000

0
2015 2016 2017 2018 2019
158.83

2019 Minigráficos INTERPRETACIÓN

0.9

0.8
el nivel de enduedamiento de la
empresa dislicores esta en promedio 0.7
en 73,3 %, lo que significa que cerca
del 74% de los activos están siendo 0.6
financiados con pasivos, lo que 0.5
indica que el 26% restante es Nivel de Endeudamiento
financiado con recursos de los 0.4 Índice de Endeudamiento
Financiero
73.73% socios (patrimonio) y esto no
mostrando muchos cambios en los 0.3
ultimos 5 años. esto es muy grave ya 0.2
que significa que la empresa está
soportando un excesivo volumen de 0.1
deuda frente e asus recursos
propios. en el sector el promedio es 0
2015 2016 2017 2018 2019
de un 43,5%.

en promedio el 51,1% de los activos

estaban financiados por acreedores
financieros, siendo en el año 3
56.26% cuanto alcanzo un valor de 65.6%, su
valor mas alto en los ultimos 5 años.
en promedio en el sector es de 3,8 %
una gran diferencia.
 el pasivo de largo plazo representa
un 2,7% aproximadamente de la
estructura de capital, aun que esta a
ido en aumento progresivo en los
ultimos años alcanzo en el año 5 un
6.58% valor del 6,6 %, indicando que el
93,3% restante corresponde a
Patrimonio; el promedio del sector es
de el 23, 71 aunque en los ultimos de
años tuvo valores de
aproximadamente e 40 %

El impacto de la carga financiera de

dislicores es bajo, pues menos
1.94% del3,0% de las ventas se destina al
pago de intereses, el promedio del
sector es de es tambien en promedio
menor al 3 %

dislicores ha tenido en promedio

hasta 1,7 veces de Utilidad
Operacional para cubrir el pago de
los intereses, lo cual se relaciona con
2.026 el alto nivel de endeudamiento que
ha tenido la empresa, el promedio
del sector es de el hasta unas 22
veces, viendo muy marcada la
diferencia entre disclicores y el sector

2019 Minigráficos INTERPRETACIÓN

7,767
33%
2,563

5,204
53,481

52,648
EVA
832.86 0
2015 2016 2017 2018 2019
-500
9.7% -1000
-1500

16.1% -2000
-2500
-3000

-3,390 -3500
-4000

-3,390 -4500
-5000
 Prueba Ácida Importancia del Activo Corriente
1.40 100.0%
1.20
80.0%
1.00
0.80 60.0%

0.60 40.0%
0.40
20.0%
0.20
0.00 0.0%
2019 2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019

Días de Cuentas por Cobrar

250
200
150
100
50
0
2015 2016 2017 2018 2019

Días de Inventario
90
80
70
60
50
40
30
 Días de Inventario
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2015 2016 2017 2018 2019

Días de Cuentas por Pagar

500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
2015 2016 2017 2018 2019
 0.3 0.35

0.3
0.25

0.25
0.2

0.2
Rent. Operativa del Activo Rent. Operativa del Activo
0.15 DISLICORES
Rent. del Activo antes impuestos
Rent. Operativa del Activo
Rent. Neta del Activo SECTOR BEBIDAS ALCOH 0.15

0.1
0.1

0.05
0.05

0 0
9 2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016

0.8 0.7
Rent. Patrimonio antes de
Impuestos DISLICORES
0.7 Rent. Patrimonio antes de 0.6
Impuestos SECTOR BEBIDAS
ALCOH
0.6
0.5

0.5
0.4
0.4
0.3
0.3

0.2
0.2

0.1 0.1
 0.4
0.4
0.3
0.3

0.2
0.2

0.1 0.1

0 0
2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016

Margen Bruto
Margen Operativo
Margen Antes de Impuestos
Margen Neto

2019

BRE

2015
BRE

2015
2016
2017
2018
2018 2019 2019

2015
2016
2017
2018
2019

2018 2019
 2018 2019

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO INDICE DE ENDEUDAMIENTO

0.9 0.7
0.8 0.6
0.7
Nivel de Endeudamiento 0.5 Índice de Endeudamiento
udamiento 0.6 DISLICORES Financiero DISLICORES
eudamiento Nivel de Endeudamiento 0.4 Índice de Endeudamiento
0.5
SECTOR Financiero SECTOR
0.4 0.3
0.3
0.2
0.2
0.1 0.1

0 0
2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019
2018 2019
 0.3

0.25

0.2

Rent. del Activo antes impuestos Rent. Neta del Ac

DISLICORES 0.15
Rent. del Activo antes impuestos Rent. Neta del Ac
SECTOR BEBIDAS ALCOH BEBIDAS ALCOH

0.1

0.05

0
2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019

Rent. Neta del Patrimonio

DISLICORES
Rent. Neta del Patrimonio SECTOR
BEBIDAS ALCOH
 Rent. Neta del Patrimonio
DISLICORES
Rent. Neta del Patrimonio SECTOR
BEBIDAS ALCOH

2015 2016 2017 2018 2019

 0.45 0.06
Relación deuda Impacto de la Carga
O 0.4 permanente a Financiera DISLICORES
capitalización total 0.05 Impacto de la Carga
0.35 DISLICORES Financiera SECTOR
Relación deuda
0.3 permanente a 0.04
capitalización total
e Endeudamiento 0.25 SECTOR
ro DISLICORES 0.03
e Endeudamiento 0.2
ro SECTOR
0.15 0.02

0.1
0.01
0.05

0 0
2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019
 Rent. Neta del Activo DISLICORES
Rent. Neta del Activo SECTOR
BEBIDAS ALCOH

9
40

35

30

25
Cobertura de Intereses
20 DISLICORES
Cobertura de Intereses
15 SECTOR

10

0
2015 2016 2017 2018 2019
 INDICADORES DE LIQUIDEZ 2015 2016

Razón Corriente 1.07 0.89

Prueba Ácida 0.94 0.77

Importancia del Activo Corriente 29.4% 27.7%

Indices de Rotación o Actividad

Rotación Cartera (CxC Clientes) 4.66 3.10

Días de Cuentas por Cobrar 77 116

Rotación Inventarios 6.15 5.58

Días de Inventario 58 65
Compras a crédito 2,140,984

Rotación Cuentas x Pagar proveedores 1.14

Días de Cuentas por Pagar 317

Días de Inventario 58 65
+ Días de Cuentas por Cobrar 77 116
= Días del sistema de circulación de fondos 136 181
- Días de Cuentas por Pagar 0 317

Días del Ciclo de Caja 136 -136

Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)

Cuentas por Cobrar (Deudores Clientes) 1,627,124 1,826,433
(+) Inventarios 388,584 384,674
(-) Cuentas por Pagar (Proveedores CP) 1,883,291 2,063,437
KTNO $ 132.418 $ 147.669

Diferencia en KTNO 15,251

Variación del KTNO 11.5%
Variación de los Ingresos -25.2%

Productividad del Capital de Trabajo (PKT) 57.3 38.4

INDICADORES DE RENTABILIDAD 2015 2016

Rent. Operativa del Activo 25.67% 13.12%

Sistema DuPont => 25.67% 13.12%

Margen Operativo 36.90% 24.51%

Rotación de Activos 0.696 0.535

Rent. del Activo antes impuestos 32.43% 16.52%

Rent. Neta del Activo 25.03% 10.63%

Rent. Patrimonio antes de Impuestos 51.26% 27.98%

Rent. Neta del Patrimonio 39.56% 18.01%

Margen Bruto 64.55% 62.18%

Margen Operativo 36.90% 24.51%

Margen Antes de Impuestos 46.62% 30.86%

Margen Neto 35.98% 19.86%

ÁRBOL DE RENTABILIDAD
 INDUCTORES DE VALOR 2015 2016

FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL)

Utilidad Neta 2,729,704.22 1,126,283.19

" + Gasto Depreciación del periodo 284,610.13 262,878.89

" + Gasto Amortización del periodo 0 0

" + Intereses 158,797.15 41,493.52

FLUJO DE CAJA BRUTO 3,173,111.50 1,430,655.60

- Variación de KTNO $ 15.251

- Variación o inversión en activos fijos (PP&E, INTANGIBLES)

FLUJO DE CAJA LIBRE 3,173,111.50 1,415,404.25

EBITDA 3,084,037.98 1,652,656.60

Variación EBITDA -1,431,381.38

Variación ingresos -25.2%

Margen EBITDA 40.65% 29.14%

Palanca de Crecimiento (PDC) 23.290 11.192

Productividad del Capital de Trabajo (PKT) 57.290 38.402

Productividad del Activo Fijo 0.99 0.74

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO 2015 2016

Nivel de Endeudamiento 36.73% 40.98%

Índice de Endeudamiento Financiero 6.01% 4.29%

Relación deuda permanente a capitalización total 12.83% 14.32%

Impacto de la Carga Financiera 2.09% 0.73%

Cobertura de Intereses 17.63 33.49

2017 2018 2019 Minigráficos INTERPRETACIÓN

1.38 1.41 1.28

1.27 1.28 1.15

41.3% 40.1% 40.3%

2.33 1.75 1.56

154 206 230

5.91 4.43 4.80

61 81 75
2,642,676 2,230,149 2,668,608

1.28 0.78 0.91

281 460 397

61 81 75
154 206 230
215 287 305
281 460 397

-66 -173 -92

3,428,993 4,151,502 4,538,082

438,098 491,411 545,028
2,848,449 2,940,478 3,615,745
$ 1.018.642 $ 1.702.436 $ 1.467.365

870,972 683,794 -235,071

589.8% 67.1% -13.8%
41.0% -9.2% -2.3%

7.9 4.3 4.8

2017 2018 2019 Minigráficos

19.82% 24.61% 21.54%

19.82% 24.61% 21.54%

32.78% 45.03% 42.72%

0.605 0.547 0.504

25.85% 30.67% 27.52%

20.05% 25.94% 22.06%

41.93% 70.74% 66.88%

32.52% 59.82% 53.61%

67.62% 70.03% 63.17%

32.78% 45.03% 42.72%

42.75% 56.11% 54.58%

33.15% 47.45% 43.75%

 2017 2018 2019 Minigráficos

2,650,970.38 3,446,779.91 3,106,543.85

354,887.24 353,699.30 422,348.54

0 0 0

73,745.58 349,575.92 218,413.95

3,079,603.20 4,150,055.13 3,747,306.34

$ 870.972 $ 683.794 -$ 235.071

2,208,630.97 3,466,261.05 3,982,377.24

2,976,267.32 3,624,800.26 3,455,356.79

1,323,610.72 648,532.94 -169,443.47

41.0% -9.2% -2.3%

37.22% 49.90% 48.67%

2.922 2.129 2.355

7.850 4.267 4.839

1.03 0.91 0.84

2017 2018 2019 Minigráficos 0.7

0.6

38.35% 56.64% 58.86% 0.5

Nivel de
0.4 Endeudamiento
2.39% 3.24% 3.04%
Índice de
0.3 Endeudamiento
12.08% 39.45% 39.88% Financiero
0.2
0.92% 4.81% 3.08% 0.1

35.55 9.36 13.89 0

2015 2016 2017 2018 2019
Nivel de
Endeudamiento
Índice de
Endeudamiento
Financiero
ESTIMACIÓN WACC

FUENTE DE FINANCIACIÓN 2015 2016 2017 2018 2019 Promedio

Préstamos CP (Obligaciones financieras) 22,239.14 20,727.98 36,076.13 25,518.35 38,904.23 28,693.17

Préstamos LP (Obligaciones financieras) 0 200 500.42 349.16 1323.34 474.58
Bonos y papeles comerciales
Total de pasivo con costo (D) 22,239 20,928 36,577 25,868 40,228 29,167.75

Patrimonio (E) 11,861 13,397 14,258 16,147 18,782 14,888.90

D+E 34,100 34,325 50,835 42,014 59,010 44,056.65

Wd = D/D+E 0.6522 0.6097 0.7195 0.6157 0.6817 0.66

We = E/D+E 0.3478 0.3903 0.2805 0.3843 0.3183 0.34

COSTO DE LA DEUDA
2015 2016 2017 2018 2019 Promedio
t 39% 40% 40% 37% 33% 38%

Según los intereses pagados y los pasivos con costo:

Gastos financieros (intereses) 2,655 3,758 4,115 3,287 3,833 3,529

i= 11.9% 18.0% 11.2% 12.7% 9.5% 12.7% en $
Kd = i x (1 - t) 7.28% 10.78% 6.75% 8.01% 6.38% 7.84% en $

Según los datos del mercado (Rf y DRP):

Rf 1.28% 0.69% 2.80% -0.02% 9.64% 2.88% Tomado de Damodaran: Historical returns on Stocks, Bonds and Bills USA --> 10 years T.Bond. Fecha consulta: Octubre 2020
Cobertura intereses 1.3 1.9 1.3 1.9 2.0 1.7
DRP 9.46% 5.94% 9.46% 5.94% 4.86% 7.13% Tomado de Damodaran: Ratings, spreads and Interest Coverage Ratios, para Cobertura intereses de cada año y para empresa pequeña. Fecha consulta: Octubre 2020
i = Rf + DRP 10.74% 6.63% 12.26% 5.92% 14.50% 10.01% en USD
Kd = i x (1 - t) 6.55% 3.98% 7.36% 3.73% 9.72% 6.27% en USD
Kd = i x (1 - t) 13.68% 8.60% 9.35% 4.54% 11.98% 9.63% en $

COSTO DE LOS RECURSOS PROPIOS

Rf 1.28% 0.69% 2.80% -0.02% 9.64% 2.88%

E(Rm ) 1.38% 11.77% 21.61% -4.23% 31.21% 12.35% Tomado de Damodaran: Historical returns on Stocks, Bonds and Bills USA --> Stocks (S&P500). Fecha consulta: Octubre 2020
MRP = E(Rm) - Rf 0.10% 11.08% 18.81% -4.21% 21.57% 9.47%
βu (desapalancada) 0.88 0.88 0.88 0.88 0.88 0.88 Tomado de Damodaran: Levered and Unlevered betas by industry --> Unlevered beta of Paper/Forest Products Sector. Fecha consulta: Febrero 2020

βe (apalancada) 1.89 1.70 2.23 1.77 2.14 1.95

CRP 2.85% 2.98% 2.71% 2.64% 2.80% 2.80% Tomado de Damodaran: Risk premiums for other markets - Colombia. Fecha consulta: Octubre 2020

PT (Prima tamaño) 0.78% 0.78% 0.78% 0.78% 0.78% 0.78% Calculada con el Simulador de Valoración de empresas de la Banca de Inversión de Bancolombia (ver tabla abajo)

Ke = Rf + (MRP x βe) + CRP + PT 5.096% 23.337% 48.318% -4.046% 59.438% 26.429% en USD
Ke = Rf + (MRP x βe) + CRP + PT 12.13% 28.82% 51.08% -3.30% 62.73% 30.29% en $

Inflación Colombia 6.80% 5.80% 4.00% 3.20% 3.90% 4.74% Tomado de Tabla macroeconómicos proyectados - Informe Anual de Proyecciones Económicas Colombia 2020 - Bancolombia. Fecha consulta: Octubre 2020
Inflación Estados 0.10% 1.30% 2.10% 2.40% 1.80% 1.54% Tomado de “Annual inflation rate in the United States from 1990 to 2017” disponible en www.statista.com/statistics/191077/inflation-rate-in-the-usa-since-1990/
Devaluación de paridad cambiaria Col/USA 6.69% 4.44% 1.86% 0.78% 2.06% 3.17%

WACC = KdWd + KeWe 13.14% 16.49% 21.06% 1.53% 28.13% 16.1%

PRIMA RIESGO COMPAÑÍA

Factor Puntaje 0-4 Menor Riesgo >>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>> Mayor Riesgo
0 1 2 3 4
Tamaño de la compañía 1 Multinacional Muy grande Grande Mediana Pequeña
Acceso a capital patrimonial 1 Transa en Bolsa Grupo Ec. S.A. Limitada Unipersonal
Acceso a capital financiero 1 Muy fácil Fácil Dificil Muy Dificil Imposible
Participación de mercado 1 Monopolio Oligopolio Líder Medio Pequeño
Nivel de la gerencia 0 Muy preparado Experiencial
Dependencia de empleados claves 0 Atomización Único gerente
Capacidad de acceso a publicidad y mercadeo 1 Disponibilidad ilimitada No disponibilidad
Flexibilidad líneas de producción 1 Muy flexible Rigidez absoluta
Producción propia 1 100% 0%
Concentración proveedores 0 Atomización Unico proveedor
Concentración de clientes 0 Atomización Unico cliente
Posibilidad de economías de escala 2 Alta Nula
Capacidad de distribución 1 Cobertura ilimitada Dificil cobertura
Manejo de información integrada 0 SI Integrado Información manual
Sistema de auditoría 0 Permanente Inexistente
Sistemas de Calidad 1 Certificado No existente
Riesgo geográfico 2 Zona de alta seguridad Zona de baja seguridad
Sistema de manejo ambiental 1 Certificado No existente
Prima máxima 4.00%
Total prima compañía 0.8%
Tabla tomada del Modelo de Valoración publicado por la Banca de Inversión Bancolombia (Actualizado a 27 de febrero de 2012)