01/12/2020

El valor del dinero en el tiempo (en inglés, Time Value of

Money, abreviado usualmente como TVM) es un concepto
económico basado en la premisa de que un inversor
prefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en
lugar de recibir el mismo valor nominal en una
determinada fecha futura.

El valor del dinero en el tiempo es clave en

Finanzas, en el sentido que siempre un peso
hoy vale más que un peso mañana. Para
efectos de calcular en forma homogénea los
flujos que concurren en distinto momento en el
tiempo, debemos llevar todos estos a un valor
presente.

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VALOR PRESENTE

Es una manera de valorar activos y su cálculo consiste en

descontar el flujo futuro a una tasa de rentabilidad
ofrecida por alternativas de inversión comparables, por lo
general denominada costo de capital o tasa mínima.

VALOR FUTURO

Es la cantidad de dinero que

alcanzará una inversión en alguna
fecha futura al ganar intereses
a alguna tasa compuesta.

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

"... Cuando hablamos del valor del

dinero en el tiempo hacemos
referencia al valor o al poder
adquisitivo de una unidad de
dinero 'hoy' con respecto del valor
de una unidad de dinero en el
futuro..."

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Diferencia entre riesgo y rentabilidad

Riesgo:
Probabilidades que tiene un negocio
de no generar los ingresos esperados,
no superar el nivel de inversión o no
avanzar de forma satisfactoria,
generando mayor cantidad de
pérdida que de ganancias.

Rentabilidad:

Dinero que es capaz de generar

un negocio y se expresa en modo
de porcentaje en relación a la
inversión realizada.

Como vemos en esta gráfica,

las estrategias de inversión se
suelen clasificar como
“conservadoras”, “agresivas”,
“moderadas”, etc., términos
que se refieren al nivel de
riesgo asumido, y por lo tanto
la rentabilidad potencial
buscada.

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Cuanto más riesgo se asume, más rentabilidad se debe

exigir. Igualmente, cuanta más rentabilidad se pretende
obtener, más riesgo hay que asumir.

¡Cuidado! Riesgo y rentabilidad van unidos, pero aceptar

un mayor riesgo no es ninguna garantía de obtener
mayores rendimientos.

“Una inversión de mayor riesgo, produce mayor rentabilidad

¡excepto cuando no lo hace!”

Equivalencia del Valor del Dinero en el Tiempo

El valor presente y futuro se relaciona con el

concepto del valor del dinero en el tiempo. El valor
de una suma de dinero hoy es mayor que el valor de
la misma suma de dinero mañana, ¿por qué?, por el
potencial del dinero en generar más dinero.

¿Qué es el valor presente y el valor futuro?

El valor presente de una inversión

es cuando calculamos el valor actual
que tendrá una determinada
cantidad que recibiremos o
pagaremos en un futuro, en el
periodo acordado. El valor futuro es
el valor alcanzado por un
determinado capital al final del
período determinado.

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Un dólar hoy vale más que un dólar mañana

Un dólar hoy vale más que un dólar mañana

Formula Valor Futuro

Valor Futuro (VF) = 𝑉𝑃 ( 1 + 𝑖)𝑛

VF = Valor futuro al final de n años

VP = Valor presente o capital Inicial
i = Tasa de interés
n = Tiempo

Cuál será el valor que la Cooperativa de Caficultores de Yungas recibirá

después de dos años, por un capital de $180.000.00 a una tasa del 8%
anual capitalizando los intereses anualmente y cual el rendimiento que
obtuvo en ese periodo?

VF = 𝑉𝑃 ( 1 + 𝑖)𝑛

VF = 180.000, − ( 1 + 0,08)2

VF = 209,952,00

Rendicimiento = 𝑉𝐹 − 𝑉𝑃

Rendicimiento = 209,952,00 − 180,000,00

Rendicimiento = 29,952,00

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Formula Valor Presente

𝑉𝐹
Valor Presente (VP) =
1+𝑖 𝑛

VF = Valor futuro al final de n años

VP = Valor presente o capital Inicial
i = Tasa de interés
n = Tiempo

La Cooperativa de Caficultores de Yungas necesita renovar sus

tractores en dos años para lo cual necesitara $ 209,952,00 si la entidad
financiera le pagara el 8% anual.

𝑉𝐹
VP =
1+𝑥 𝑛
209.952,00
VP =
1+0,08 2

VP = $ 180.000,00

Formula Valor Futuro Multiperiodo

VP = σ𝑇𝑛=1 𝑉𝑃 ( 1 + 𝑖)𝑛

La Cooperativa de Caficultores de Yungas realiza los siguientes depósitos en

una cuenta de ahorro que le reconoce un interés del 2.8% mensual: $100.000
hoy; $50.000 dentro de 3 meses; $50.000 dentro de 5 meses; $80.000 dentro
de 8 meses.

Se pide:
Hallar la cantidad acumulada al término de 15 meses
Si quisiera realizar un depósito único hoy, que fuera equivalente a todos los
depósitos realizados, ¿cuál sería este valor?

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VP = σ𝑇𝑛=1 𝑉𝑃 ( 1 + 𝑖)𝑛

VP =100.000 1,028 15 + 50,000 1,028 12 + 50,000 1,028 10 + 80,000 1,028 7

VP =151,320,13 + 69,644,59 + 65,902,39 + 97,060,34

VP =383,927,45

Formula Valor Presente Multiperiodo

𝑉𝐹
VP = σ𝑇𝑛=1
1+𝑖 𝑛

Supongamos que la Cooperativa de Caficultores de Yungas tiene un

proyecto a 5 años para el cual tiene que invertir $150,000 pesos al inicio del
proyecto. El primer año el proyecto nos va a dar un flujo de $100,000 pesos, el
segundo año de $110,000, el tercer año de $130,000, el cuarto año de $140,000
y el quinto año de $150,000.
El costo de oportunidad de la empresa es de 10%. Es decir, si la empresa no
invirtiera en el proyecto, el dinero estaría invertido en algo que le da un
rendimiento de 10% así que esa es la tasa que usaremos para descontar los
flujos futuros.

0 1 2 3 4 5 𝑉𝐹
VP = σ𝑇𝑛=1
1+𝑖 𝑛

-150.000,00
-150,000
100,000/(1,10) = 90.909,09
100,000
110,000/ 𝟏, 𝟏𝟎 𝟐 =90.909,09
110,000 𝟑
130,000/ 𝟏, 𝟏𝟎 =97.670,92
130,000 𝟒
140,000/ 𝟏, 𝟏𝟎 =95.621,88
140,000 𝟓
150,000/ 𝟏, 𝟏𝟎 =93.138,20
150,000
318.249,19

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ANUALIDADES

Una anualidad es una serie de pagos idénticos separados

por intervalos de tiempo iguales (Specthrie, 1943)

Si bien la palabra anualidad parece implicar pagos anuales, puede no

ser este el caso. El intervalo entre los pagos puede ser y lo es con
frecuencia menor de un año. Así dichos pagos pueden ser
semestrales, trimestrales, mensuales, bimestrales etc. (pero no
significa el pago anual), más bien trata de las transacciones de la
empresa con pagos periódicos que generalmente son igual tomando
en cuenta los ingresos, egresos y el tiempo.

Una anualidad se suele efectuar en los casos siguientes:

a) Con el fin de constituir un fondo que llegue a alcanzar una suma
determinada en un determinado de tiempo dado, es decir, constituir
un capital.
b) Con el fin de agotar un fondo en un número determinado de
periodos, es decir, extinguir la deuda, que más adelante
estudiaremos, estas dos partes.
Podemos citar a los dividendos sobre acciones, fondos de amortización,
sueldos de cada mes, rentas de alquiler, impuestos, cuotas al club,
pensiones escolares, amortización de crédito, rentas a jubilados, primas
de seguros etc. según el caso.

CLASIFICACIÓN

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Anualidades Ciertas:

Son aquellos cuyos pagos comienzan y terminan en fechas

determinadas (se establecen previamente, generalmente por contrato
entre partes intervinientes, deudor, acreedor) .Estos pueden ser:

Temporales: Cuando el plazo está determinado en una fecha y plazo

especifico, ejemplo LEASING

Perpetuidades: Son aquellas anualidades en que el tiempo no está

determinado, ejemplo: emisión de bonos que en algunos países
pagan (renta perpetua)

Anualidades Eventuales o Contingentes:

Son aquellas cuya fecha inicial o final depende de algún suceso

predecible pero su fecha de realización no puede especificarse por que
están en función de algún acontecimiento externo no previsible
exactamente, ejemplo: los seguros de vida, en los cuales se conoce la
renta pero no su duración es incierta. Estos pueden ser:

Vitalicia: Es una anualidad que tiene vigencia mientras dure la vida del
rentista.

Temporales: También se puede decir que una vitalicia termina en un

determinado número de pagos aun cuando el rentista continúe con vida.

Anualidades Inmediatas o Anticipadas

(1+𝑖)𝑛 −1 (1+𝑖)𝑛 −1
𝑉𝐹 = 𝐴 𝑖
(1 + i) 𝑉𝑃 = 𝐴 𝑖(1+𝑖)𝑛
(1 + i)

VF = Monto principal valor futuro

VP = Valor presente
A = Pago periódico de una anualidad
i = Tasa de interés
n = Número de intervalos de pago

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El señor Juan Alanes deposita $ 1.500,- durante seis años en su cuenta

de ahorro donde le pagan el 3,5% anual, cual será el importe que tendrá
después de los seis años?

(1+𝑖)𝑛 −1
𝑉𝐹 = 𝐴 𝑖
(1 + i)
(1+0,035)6 −1
𝑉𝐹 = 1.500 ( 1 + i)
0,035
𝑉𝐹 =10.169,11

Calculo del valor presente

(1+𝑖)𝑛 −1
𝑉𝑃 = 𝐴 (1 + i)
𝑖(1+𝑖)𝑛

(1+0,035)6 −1
𝑉𝑃 = 1500 (1 + 0,035)
𝑖(1+0,035)6

𝑉𝐹 =8.272,58

Anualidades Vencidas u Ordinarias

Una anualidad ordinaria es una serie de flujos de cajas iguales o constantes
que se realizan a intervalos iguales de tiempo, que no necesariamente son
anuales, sino que pueden ser diarios, quincenales, mensuales, bimestrales,
trimestrales, cuatrimestrales, semestrales, anuales.

1 − (1 + 𝑖)−𝑛 (1 + 𝑖)𝑛 −1
𝑉𝐹 = 𝐴 𝑉𝑃 = 𝐴
𝑖 𝑖

VF = Monto principal valor futuro

VP = Valor presente
A = Pago periódico de una anualidad
i = Tasa de interés
n = Número de intervalos de pago

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El señor Juan Alanes compra un seguro de vida cancelando una anualidad

de $ 1.200,- durante 20 años, que le asigna una tasa de% anual. Su
primera cuota debe cancelar al finalizar el primer año.
Cual el costo de la anualidad?

1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝐹 = 𝐴
𝑖
1 − (1 + 0,04)−20
𝑉𝐹 = 1200
0,04

𝑉𝐹 = 16.308,39

Cuál en valor futuro de la anualidad?

(1 + 𝑖)𝑛 −1
𝑉𝑃 = 𝐴
𝑖

(1 + 0,04)20 −1
𝑉𝑃 = 1200
0,04

𝑉𝑃 = 35.733,69

INFLACIÓN

La inflación, en economía, es el aumento

generalizado y sostenido de los precios de los
bienes y servicios existentes en el mercado
durante un período de tiempo, generalmente
un año.

Cuando el nivel general de precios sube, con cada unidad de moneda se

adquieren menos bienes y servicios. Es decir, que la inflación refleja la
disminución del poder adquisitivo de la moneda: una pérdida del valor real
del medio interno de intercambio y unidad de medida de una economía.
Una medida frecuente de la inflación es el índice de precios, que
corresponde al porcentaje anualizado de la variación general de precios en
el tiempo (el más común es el índice de precios al consumidor).

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La tasa de interés nominal que suelen ofrecer las

instituciones financieras al realizar una inversión, por lo
general no toma en consideración la inflación. ... En este
caso es del 0%, dado que la inflación y la tasa de interés
nominal son ambas del 6%.

Igualdad de Fischer y efecto de la inflación

 La inflación es el aumento sostenido y generalizado del nivel de

precios.
 Que las papas suban un 10% significa necesariamente que hubo
inflación ?
 La respuesta es no ya que la inflación se mide a través de los
índices de precios al consumidor, que mide la evolución de los
precios de una canasta promedio de bienes y servicios.
 Por tanto la variación del IPC no significa que todos los bienes y
servicios de esta canasta varíe en el mismo porcentaje.
 Por otro lado el IPC no es precio de la canasta.

Inflación y poder adquisitivo del dinero

Si existe inflación los pesos de hoy no comprarán las

mismas cosas que en un año más.

$ 1000/P0 = Cantidad física = X0

$ 1000/P1 = Cantidad física = X1

X0 > X1

Esos $1000 nominalmente son iguales, en términos reales

no lo son. No tienen el mismo poder adquisitivo

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Tasa de interés real

 Una tasa de interés real es aquella que denota un aumento del

poder adquisitivo. Esto es, conservando el poder adquisitivo del
dinero, existe un incremento en el monto a pagar (o cobrar)
 El ejemplo clásico es el de las tasa en UFV + X% o tasa
reflejadas como IPC + X%
 Esto significa que al cabo de un año el dinero debería tener el
mismo poder adquisitivo que el dinero que se invirtió.

Tasa de interés nominal

 Una tasa de interés nominal es aquella que denota

un crecimiento en el monto de dinero, sin ajustar la
moneda por inflación. Así la tasa de interés
nominal no necesariamente significa un
incremento en el poder adquisitivo
 El ejemplo típico son los depósitos en pesos a 30
días de los bancos o los créditos en pesos.
 Si hacemos un depósito por $ 1000 al 15% de
interés anual en un año debería recibir $ 1,150-
¿Significa esto que será $150 más rico al cabo de
un año?

Tasa de interés real v/s nominal

En equilibrio el banco debería ser indiferente entre prestar a tasas

reales o nominales, siempre y cuando las tasas nominales incluyan
las expectativas de inflación.
Así surge la “Igualdad de Fisher”:

𝟏 + 𝐢 = 𝟏 + 𝐫 ∗ (𝟏 + 𝛑)

𝑫𝒐𝒏𝒅𝒆: 𝒊 = 𝐓𝐚𝐬𝐚 𝐝𝐞 𝐢𝐧𝐭𝐞𝐫é𝐬 𝐧𝐨𝐦𝐢𝐧𝐚𝐥

𝒓 = 𝐓𝐚𝐬𝐚 𝐝𝐞 𝐢𝐧𝐭𝐞𝐫é𝐬 𝐫𝐞𝐚𝐥
𝛑 = 𝐈𝐧𝐟𝐥𝐚𝐜𝐢ó𝐧 𝐞𝐬𝐩𝐞𝐫𝐚𝐝𝐚

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Tasa de interés nominal

Ejemplo: En que banco me conviene depositar $ 500 ¿en el que

ofrece 20% de interés anual o en el que ofrece UFV + 5% anual?

𝟏 + 𝐢 = 𝟏 + 𝐫 ∗ (𝟏 + 𝛑)
𝟏+𝐫
𝛑= -1
𝟏+𝐢

𝟏,𝟐
𝛑= -1
𝟏,𝟎𝟓

𝛑 = 𝟏𝟒, 𝟑%

Luego, si la inflación esperada es mayor que 14,3% anual, conviene

la alternativa de UFV más 5% anual

Si SOMOR Ltda. Invierte sus ahorros en bonos que le ofrecen una

tasa de interés del 10% anual, por el contexto han estimado una
inflación del 4% anual, usted pensaría que debe buscar una
inversión del 14% donde el cálculo más fácil sería que usted
debería invertir a un 14% es decir de 14% - 4% = 10%. Cuanto
representara la tasa real de interés que la empresa ganara?

(1 + 𝑟𝑛 ) = (1 + 𝑟𝑟 )(1 + 𝑖)

(1 + 0,14) = (1 + 0,10)(1 + 0,04)

𝑟𝑛 = 1,144 - 1
𝑟𝑛 = 14,4%

Si SOMOR Ltda. Invirtió al 14,4% pero la inflación real del año fue
del 5% cual la tasa de interés real que gano?

(1 + 𝑟𝑛 ) = (1 + 𝑟𝑟 )(1 + 𝑖)
(1 + 𝑟𝑛 )
= (1 + 𝑟𝑟 )
(1 + 𝑖)
(1 + 𝑟𝑛 )
𝑟𝑟 = −1
(1 + 𝑖)
(1 +0,144)
𝑟𝑟 = −1
(1 + 0,05)
𝑟𝑟 = 8,95%

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