EVALUACIN FINANC

1. VPN VNA
CRITERIOS DE DECISIN O SITUACIONES.

VPN > 0
Es viable, se obtendr ganancia
Se debe aceptar el proyecto, porque en pesos de hoy el inversionista obtendra su TIO y
Conclusin:
Los ingresos son mayores a los egresos
El proyecto genera una rentabilidad mayor que la TIO del inversionista.
VPN = 0
Es indiferente aceptar el proyecto o no.
En pesos de hoy el inversionista slo obtendra su tasa de oportunidad (TIO).
Conclusin:
Ingresos = Egresos
El proyecto genera una rentabilidad igual que la TIO del inversionista

VPN < 0
No es viable, no se debe realizar el proyecto.
Se debe rechazar el proyecto, porque en pesos de hoy el inversionista no obtendra su t

Conviene aclarar que VPN menor que Cero, no indica ninguna prdida econmica, sim
deseado.
TIO
Tasa de Inters de Oportunidad.

Tasa que depende del inversionista, porque l es quien har el anlisis de invertir o no i

Est asociada con el concepto de costo de oportunidad, que es el costo de la mejor alte

La tasa de inters para descontar los flujos de caja se denomina tasa interna de oportun
NOMBRES: Tasa de Descuento, Tasa Mnima Requerida de Retorno (TMRR), Tasa Mnima
TIR: Mide la rentabilidad del proyecto
TIO: Mide la rentabilidad del inversionista
EJEMPLO:

Supongamos dos personas: un operario de una fbrica y un industrial, dueo de una

formas. En el cuadro siguiente se muestran las opciones de inversin, con su rentabilid

OPCIN
INVERSIN

DE
OPERARIO (%)

Cuenta de Ahorros

Depsito a Trmino
Fijo

10

Fondo de Empleados

Adquirir
materia
prima y procesarla
Otra Alternativa

Sin opcin
9

Ahora a cada uno se le presenta el siguiente nuevo negocio: por cada milln invertido
En este caso, a ambos se les puede presentar las siguientes preguntas:
A. Este proyecto es bueno para el operario y malo para el industrial?
B. Es bueno para el industrial y malo para el operario?
C. Es bueno para ambos?
D. Es malo para ambos?
SIGUIENDO CON EL EJEMPLO:
PARA EL OPERARIO

ste tiene 4 opciones vlidas para invertir. Normalmente l escogera la ms rentable

tanto, si el nuevo negocio le produce ms que los depsitos a trmino fijo, invertir en

Esa tasa del 10% se llama TIO (TASA DE INTERS DE OPORTUNIDAD), porque
TASA
PERODO
0
1
2
3
VNA
TIR

10%
VALOR
-$
1,000,000.00
$
$
500,000.00
$
1,000,000.00
$164,537.94
16.54%

El resultado nos indica que por se positivo, s debe realizarse el proyecto, pero el valo
trmino fijo, estar ganando $164.537 adicionales. Por esto el proyecto es bueno para

PARA
INDUSTRIAL

EL

l estara dispuesto a invertir en el nuevo negocio si le produce ms, que invertir en ma

TIO
PERODO
0
1
2
3
VNA INDUSTRIAL
TIR

30%
FLUJO DE CAJA
-$
1,000,000.00
$
$
500,000.00
$
1,000,000.00
-$248,975.88
16.54%

El resultado por ser negativo, nos indica que el negocio no es bueno para l, pero adem
es bueno para el industrial.

1. Un proyecto requiere una inversin inicial de $10.000.000 y se espera que genere al

el inversionista A, que posee una TIO del 25% EA, B posee una TIO del 30% y C, posee u
PERODO
0

VALORES
-$
10,000,000.00

1
2
3
4

$
$
$
$

5
25%
30%
35%

$
$

TIR

37,129,300.00
2,166,529.02
$0.00
-$1,719,664.78

30%

2. En un proyecto se realiza una inversin inicial de $100.000.000 y se obtiene ingresos

es viable para el inversionista A, que posee una TIO del 10% EA.
PERODO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

VALORES
-$
100,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00

TIO
VNA
TIR

10%
-$7,831,493.41
8.14%

El inversionista debe rechazar el proyecto, porque obtiene una rentabilidad inferior a la

3. Cierto laboratorio de una Universidad es contratista de investigacin de la NASA par

las investigaciones surgi la necesidad de evaluar la economa de 3 mquinas de igual
Rubro
Costo Inicial

Electricidad
-$
4,500.00

Costo de Operacin
Anual
Valor de Rescate
Vida til /Aos
TASA

-$
$

900.00
200.00
8
10%

A base de Electricidad
PERODO
0
1
2
3
4
5
6

INGRESO
$
$
$
$
$
$
$

7 $
8 $

200.00

VNA

A base de Gas
PERODO
0
1
2
3
4
5
6
7
8

INGRESO
$
$
$
$
$
$
$
$
$

350.00

VNA

A base de Energa Solar

PERODO
0
1
2
3
4
5
6
7
8

INGRESO
$
$
$
$
$
$
$
$
$

100.00

VNA

En este caso se escoge el menor costo, el mayor en trminos numricos, es decir el m

En este ejercicio la mejor opcin es el tercero, pues tiene un VPN inferior.
4. Determine el Valor Presente Neto, teniendo en cuenta el siguiente diagrama:
$5000
0
$21000

1
$12000

AO

VALOR
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

-$21,000.00
-$12,000.00
$5,000.00
$9,000.00
$9,000.00
$9,000.00
$9,000.00
$9,000.00
$9,000.00
$9,000.00
$20,000.00
19%

TIR
TIO
TIO

15%
VPN CON TIO 15%
20%
VPN CON TIO20%

$5,602.51
-$1,768.97

2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

CRITERIOS DE DECISIN

TIR > TIO: Se debe aceptar, porque el proyecto genera una rentabilidad super
TIR = TIO: Es indiferente, porque el proyecto genera una rentabilidad igual a l
TIR < TIO: Se debe rechazar, porque el proyecto genera una rentabilidad infer
RELACIN ENTRE LOS CRITERIOS DE DECISIN DEL VPN Y LA TIR
VPN > 0
VPN = 0
VPN < 0

TIR > TIO:

TIR = TIO
TIR < TIO

1. Un proyecto requiere una inversin inicial de $10.000.000 y se espera que genere a

para el inversionista A, que posee una TIO del 25% EA, B posee una TIO del 30% y C, po

PERODO
0
1

VALORES
-$
10,000,000.00
$
-

2
3
4
5

$
$
$
$

TIR

37,129,300.00
30%

2. En un proyecto se realiza una inversin inicial de $100.000.000 y se obtiene ingresos

es viable para el inversionista A, que posee una TIO del 10% EA.

PERODO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

VALORES
-$
100,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00
$
15,000,000.00

TIR

8.144%

4. Relacin Beneficio Costo (B/C)

Tiene en cuenta la variacin del dinero respecto al tiempo.

Corresponde al ndice que se define como la relacin entre los beneficios y los costos de

BENEFICIOS: Valor presente de los flujos netos de caja cuando son positivos (INGRESOS)
COSTOS: Valor presente de los flujos netos de caja cuando son negativos (EGRESOS)
B/C > 1
B/C = 1
B/C < 1

El proyecto se justifica, es decir, se puede ACEPTAR

Se debe ser indiferente frente al proyecto, es decir, se puede o no
El proyecto se rechaza, es decir no se debe llevar a cabo

Como podemos ver, este criterio de B/C es muy similar al criterio de VPN, en
(EGRESOS)
$3.500.000

$3.500.000
1

$4.000.000
PERODO
0
1
2
3
4
5
VNA
TIO
RELACIN B/C
BENEFICIO
COSTO
B/C

INGRESO
$
$
3,500,000.00
$
$
$
2,500,000.00
$
4,000,000.00
$4,829,850.79
28%
$1.02
$4,829,850.79
$4,715,255.74
1.02

EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS

ACIONES.

obtendr ganancia
e en pesos de hoy el inversionista obtendra su TIO y una ganancia en pesos superior a la esperada.

d mayor que la TIO del inversionista.

aceptar el proyecto o no.

o obtendra su tasa de oportunidad (TIO).

d igual que la TIO del inversionista

no se debe realizar el proyecto.

ue en pesos de hoy el inversionista no obtendra su tasa de oportunidad (TIO).

que Cero, no indica ninguna prdida econmica, simplemente el inversionista adems de recuperar su invers

, porque l es quien har el anlisis de invertir o no invertir.

osto de oportunidad, que es el costo de la mejor alternativa que se rechaza o sacrifica a fin de realizar otra acti

os flujos de caja se denomina tasa interna de oportunidad (TIO).

a Mnima Requerida de Retorno (TMRR), Tasa Mnima Atractiva de Rendimiento (TMAR)

versionista

erario de una fbrica y un industrial, dueo de una fbrica. Si ambos tienen unos excedentes de dinero pu
muestran las opciones de inversin, con su rentabilidad anual correspondiente:

INDUSTRIAL (%)
3
12
Sin opcin

30
25

siguiente nuevo negocio: por cada milln invertido se obtendrn ingresos de $500.000 al final del ao 2 y de
presentar las siguientes preguntas:

operario y malo para el industrial?

alo para el operario?

invertir. Normalmente l escogera la ms rentable, que en su caso es invertir en Depsitos a Trmino Fijo, q
ce ms que los depsitos a trmino fijo, invertir en l.

TASA DE INTERS DE OPORTUNIDAD), porque l tiene la oportunidad de invertir al 10%

positivo, s debe realizarse el proyecto, pero el valor de $164.537 indica que, adems de ganarse el 10% que
537 adicionales. Por esto el proyecto es bueno para el operario.

nuevo negocio si le produce ms, que invertir en materia prima que le da el 30%, y esta es la TIO para l.

ndica que el negocio no es bueno para l, pero adems el valor de -$248.976 nos indica que deja de ganar esta

n inicial de $10.000.000 y se espera que genere al cabo de 5 aos $37.129.300. Determine, por medio del VP
O del 25% EA, B posee una TIO del 30% y C, posee una TIO del 35% EA.
INVERSIONISTA A
TIO

VNA
INVERSIONISTA B
TIO

VNA
INVERSIONISTA C
TIO

VNA

versin inicial de $100.000.000 y se obtiene ingresos anuales de $15.000.000 durante 10 aos. Determine, po
e posee una TIO del 10% EA.

EA

oyecto, porque obtiene una rentabilidad inferior a la esperada (TIO del 10% EA)

sidad es contratista de investigacin de la NASA para sistemas espaciales de celdas de combustible a base de
dad de evaluar la economa de 3 mquinas de igual servicio. Analice el VPN con los siguientes costos y la TIO d
A gas
-$
-$
$

A base de Electricidad
EGRESO
$
$
$
$
$
$
$

Energa
3,500.00 -$
700.00 -$
350.00 $
8
10%

4,500.00
900.00
900.00
900.00
900.00
900.00
900.00

6,000.00
50.00
100.00
8
10%

INGRESOS - EGRESOS
-$
4,500.00
-$
900.00
-$
900.00
-$
900.00
-$
900.00
-$
900.00
-$
900.00

$
$

900.00 -$
900.00 -$
-$

900.00
700.00
9,208.13

A base de Gas
EGRESO
$
$
$
$
$
$
$
$
$

3,500.00
700.00
700.00
700.00
700.00
700.00
700.00
700.00
700.00

INGRESOS - EGRESOS
-$
3,500.00
-$
700.00
-$
700.00
-$
700.00
-$
700.00
-$
700.00
-$
700.00
-$
700.00
-$
350.00
-$
7,071.17

A base de Energa Solar

EGRESO
$
$
$
$
$
$
$
$
$

6,000.00
50.00
50.00
50.00
50.00
50.00
50.00
50.00
50.00

INGRESOS - EGRESOS
-$
6,000.00
-$
50.00
-$
50.00
-$
50.00
-$
50.00
-$
50.00
-$
50.00
-$
50.00
$
50.00
-$
6,220.10

osto, el mayor en trminos numricos, es decir el ms cercano a cero.

el tercero, pues tiene un VPN inferior.

o, teniendo en cuenta el siguiente diagrama:

$9000

3A9

VALOR PRESENTE NETO

VPN CON TIO1
-$
-$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

21,000.00
10,434.78
3,780.72
5,917.65
5,145.78
4,474.59
3,890.95
3,383.43
2,942.12
2,558.36
4,943.69
5,602.51

VPN CON TIO2

-$
21,000.00
-$
10,000.00
$
3,472.22
$
5,208.33
$
4,340.28
$
3,616.90
$
3,014.08
$
2,511.73
$
2,093.11
$
1,744.26
$
3,230.11
-$
1,768.97

DE RETORNO (TIR)

que el proyecto genera una rentabilidad superior a la esperada por el inversionista.

ue el proyecto genera una rentabilidad igual a la esperada por el inversionista
rque el proyecto genera una rentabilidad inferior a la esperada por el inversionista.

S DE DECISIN DEL VPN Y LA TIR

ACEPTAR
INDIFERENTE
RECHAZAR

in inicial de $10.000.000 y se espera que genere al cabo de 5 aos $37.129.300. Determine, por medio de
una TIO del 25% EA, B posee una TIO del 30% y C, posee una TIO del 35% EA.

versin inicial de $100.000.000 y se obtiene ingresos anuales de $15.000.000 durante 10 aos. Determine, po
e posee una TIO del 10% EA.

EA

ficio Costo (B/C)

ero respecto al tiempo.

e como la relacin entre los beneficios y los costos de un proyecto.

flujos netos de caja cuando son positivos (INGRESOS)

s netos de caja cuando son negativos (EGRESOS)

e justifica, es decir, se puede ACEPTAR

ndiferente frente al proyecto, es decir, se puede o no aceptar
e rechaza, es decir no se debe llevar a cabo

o de B/C es muy similar al criterio de VPN, en el sentido de que un proyecto se acepta si VPN > 0

$2.500.000

$4.000.000

$2.500.000
2

$4.000.000
5

$1.500.000
EGRESO
$
$
$
$
$
$

INGRESOS - EGRESOS
4,000,000.00 -$
4,000,000.00
$
3,500,000.00
$
1,500,000.00 -$
1,500,000.00
$
2,500,000.00
$
4,000,000.00
$4,715,255.74
$114,595.06

RELACION BENEFICIO COSTO

DE PROYECTOS

a en pesos superior a la esperada.

unidad (TIO).

l inversionista adems de recuperar su inversin no obtiene el rendimiento

se rechaza o sacrifica a fin de realizar otra actividad.

Rendimiento (TMAR)

ambos tienen unos excedentes de dinero pueden invertirlos en diferentes

espondiente:

n ingresos de $500.000 al final del ao 2 y de $1.000.000 al final del ao 3.

caso es invertir en Depsitos a Trmino Fijo, que le pagan el 10% anual. Por

portunidad de invertir al 10%

7 indica que, adems de ganarse el 10% que obtendra con los depsitos a

ue le da el 30%, y esta es la TIO para l.

e -$248.976 nos indica que deja de ganar esta suma. Por esto el proyecto no

os $37.129.300. Determine, por medio del VPN, si el proyecto es viable para

5% EA.

25% E.A.

El inversionista A debe invertir en el

proyecto, porque obtiene una
2,166,529.02 rentabilidad mayor a 25% EA.

30% E.A.
Al inversionista B le ser indiferente,
porque obtiene una rentabilidad igual
$0.00 a la esperada (TIO del 30% EA)

35% E.A.
El inversionista C debe rechazar el
proyecto, porque obtiene una
rentabilidad inferior a la esperada (TIO
-$1,719,664.78 del 35% EA)

$15.000.000 durante 10 aos. Determine, por medio del VPN, si el proyecto

O del 10% EA)

spaciales de celdas de combustible a base de hidrgeno y metanol. Durante

lice el VPN con los siguientes costos y la TIO de 10% E.A.

$20000

10

EGRESO VA NEGATIVO PARTE DE

DEBAJO DE LA GRAFICA

erada por el inversionista.

por el inversionista
erada por el inversionista.

aos $37.129.300. Determine, por medio de la TIO, si el proyecto es viable

del 35% EA.

$15.000.000 durante 10 aos. Determine, por medio de la TIR si el proyecto

de que un proyecto se acepta si VPN > 0, o sea VP(INGRESOS) > VP

$4.000.000

$4.000.000
5

VPN= VNA