TAREA 5

1. ¿En qué documentos legales (ley, circular o reglamento) se establecen los lineamientos mínimos que
deben cumplir casas de bolsa y fondos de inversión en materia de administración de riesgos?.

Las leyes que regulan a dichas instituciones son las siguientes:

 Fondos de Inversión: Ley de Fondos de Inversión
 Casas de Bolsa: Ley del Mercado de Valores

Sin embargo, los lineamientos que deben de seguir tanto Casas de Bolsa como Fondos de Inversión son
determinados por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), la cuál, publicó las siguientes
disposiciones para cada tipo de institución:
 Fondos de inversión: Disposiciones de Carácter General Aplicables a los Fondos de Inversión y
a las Personas que les Prestan Servicios.
 Casas de Bolsa: Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Casas de Bolsa

2. ¿Cómo se clasifican los riesgos a los que está expuesta una casa de bolsa, de acuerdo al documento de
la pregunta anterior?

De acuerdo al Artículo 122 de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Casas de Bolsa, los
riesgos a los que están expuestas se clasifican de la siguiente manera:

I. Riesgos cuantificables: que son aquéllos para los cuales es posible conformar bases estadísticas
que permitan medir sus pérdidas potenciales, y dentro de éstos, se encuentran los siguientes:

a. Riesgos discrecionales: que son aquellos resultantes de la toma de una posición de riesgo,
tales como el:

i. Riesgo de crédito o crediticio: que se define como la pérdida potencial por la falta
de pago de un acreditado o contraparte en las operaciones que efectúan las casas
de bolsa, incluyendo las garantías reales o personales que les otorguen, así como
cualquier otro mecanismo de mitigación utilizado por dichas entidades.

ii. Riesgo de liquidez: que se define como la pérdida potencial ante la imposibilidad o
dificultad de renovar pasivos o de contratar otros en condiciones normales para la
casa de bolsa, por la venta anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales
para hacer frente a sus obligaciones, o bien, ante el hecho de que una posición no
pueda ser oportunamente enajenada, adquirida o cubierta mediante el
establecimiento de una posición contraria equivalente.

iii. Riesgo de mercado: que se define como la pérdida potencial ante cambios en los
factores de riesgo que inciden sobre la valuación o sobre los resultados esperados
de sus operaciones, tales como tasas de interés, tipos de cambio, índices de
precios, entre otros.
 b. Riesgos no discrecionales, que son aquellos resultantes de la operación del negocio, pero
que no son producto de la toma de una posición de riesgo, tales como el riesgo operacional
que se define como la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los controles internos,
por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión
de información, así como por resoluciones administrativas y judiciales adversas, fraudes o
robos y comprende, entre otros, al riesgo tecnológico y al riesgo legal, en el entendido de
que:

i. El riesgo tecnológico: se define como la pérdida potencial por daños, interrupción,

alteración o fallas derivadas del uso o dependencia en el hardware, software,
sistemas, aplicaciones, redes y cualquier otro canal de distribución de información
en la prestación de los servicios con los clientes de la casa de bolsa.

ii. El riesgo legal: se define como la pérdida potencial por el incumplimiento de las
disposiciones legales y administrativas aplicables, la emisión de resoluciones
administrativas y judiciales desfavorables y la aplicación de sanciones, en relación
con las operaciones que las casas de bolsa llevan a cabo.

II. Riesgos no cuantificables: que son aquéllos derivados de eventos imprevistos para los cuales no se
puede conformar una base estadística que permita medir las pérdidas potenciales.

3. ¿Cuál es la medida principal con la que de acuerdo a dichos documentos se debe medir el riesgo de
mercado de los fondos de inversión? Explica qué es este cálculo

De acuerdo con el artículo 135 de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a los Fondos
de Inversión y a las Personas que les Prestan Servicios una parte de la información cuantitativa que los
fondos de inversión deben poner a disposición del público inversionista es el Valor en Riesgo (Value-at-Risk
en inglés), el cual podemos definir de la siguiente manera:
El valor en riesgo es una medida que indica, con un nivel de confianza dado, un porcentaje de
pérdidas que solamente será superado x% de veces durante los siguientes K días. La fórmula del
VaR se define como:

VaR=−σ PF∗Φ−1
Donde:

 σ PF : desviación estándar del portafolio

 Φ−1: inversa de la función distribución de acumulada (una probabilidad p)

Lo anterior nos ayuda a responder una pregunta como: Con un 95% de confianza, ¿Cuál es límite de
porcentual de nuestro portafolio que podríamos perder en 1 día? , a lo cuál la respuesta que el VaR
 nos ayudaría a dar es: El día de hoy, con un 95% de confianza, no perderemos más del 2% del valor
de nuestro portafolio.
Sin embargo, el VaR tiene algunas fallas como el hecho de que ignora pérdidas extremas, es decir,
no responde a una pregunta fundamental como: Dado que hemos sobrepasado el 2% de pérdidas,
¿Qué tanto porcentaje más podemos perder? Para responder ese tipo de cuestiones se utilizan
medidas adicionales como Expected Shortfall.
4. ¿Qué es el riesgo operacional?

Referencias

http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/LMV_090119.pdf

http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/69_130614.pdf

https://www.cnbv.gob.mx/Normatividad/Disposiciones%20de%20car%C3%A1cter%20general%20aplicables
%20a%20los%20Fondos%20de%20Inversi%C3%B3n%20y%20a%20las%20personas%20que%20les
%20prestan%20servicios.pdf

https://www.cnbv.gob.mx/Normatividad/Disposiciones%20de%20car%C3%A1cter%20general%20aplicables
%20a%20las%20casas%20de%20bolsa.pdf

https://economipedia.com/definiciones/valor-en-riesgo-var.html

Elements of Financial Risk Management, 2nda Edición, Peter F. Christoffersen